Sanochemia

23. Februar 2017
Sanochemia
Reuters: SACG.DE
Rating: Buy
Risiko: Hoch
Kurs: EUR 1,67
Kursziel: EUR 2,80 (unverändert)
Bloomberg: SAC:GR
Quartalszahlen bestätigen Erwartungen
17/18e
46,5
4,1
1,8
1,1
0,9
% vom Umsatz
EBITDA
EBIT
EBT
EAT
14/15e
11,8
4,6
1,6
1,1
15/16e
8,2
1,8
-1,2
-1,4
16/17e
9,3
3,2
1,4
1,3
17/18e
8,8
3,8
2,3
2,0
Je Aktie/EUR
EPS
Dividende
Buchwert
Cashflow
14/15e
0,03
0,00
3,68
0,24
15/16e
-0,04
0,00
3,65
0,16
16/17e
0,04
0,00
3,69
0,24
17/18e
0,07
0,00
3,76
0,26
%
EK-Quote
Gearing
14/15e
68,4%
25,8%
15/16e
60,4%
25,8%
16/17e
64,9%
19,2%
17/18e
63,4%
16,8%
x
KGV
EV/Umsatz
EV/EBIT
KBV
14/15e
43,2
0,86
18,6
0,4
15/16e
n/a
0,84
46,2
0,4
16/17e
39,7
0,78
24,6
0,5
17/18e
22,7
0,68
17,8
0,4
16/17e

17/18e

-
EUR Mio.
Guidance: Umsatz
Guidance: EBIT
-
1,90
1,80
DAX (index.)
1,70
1,60
1,50
1,40
1,30
Sanochemia
1,20
Peter Thilo Hasler, CEFA
+ 49 (89) 74443558 / +49 (152) 31764553
[email protected]
Susanne Hasler, CFA
+ 49 (89) 74443558 / +49 (176) 24605266
[email protected]
Bitte beachten Sie die Hinweise zu möglichen Interessenskonflikten und den Disclaimer auf den letzten Seiten dieser Studie.
Jan 17
Feb 17
Dez 16
Okt 16
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN,
SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Nov 16
Sep 16
Aug 16
Jul 16
1,10
Jun 16
Auf Sicht von zwölf Monaten ergibt unser Base CaseSzenario ein Kursziel von EUR 2,80 je Aktie (unverändert).
Dabei werden 46,9% des gesamten Unternehmenswertes
aus dem Terminal Value abgeleitet, 4,5% bzw. 48,6% aus
den in der Detail- bzw. Grobplanungsphase erwirtschafteten
Cashflows. In einer Monte Carlo-Simulation wurden die
Grenzwerte für die Wachstumsrate während der Grobplanungsphase und des Terminal Value noch weiter ausgedehnt und insgesamt rund 1.000 Kombinationen der beiden
Parameter getestet und ausgewertet. Dabei zeigt sich, dass
Equity Values von unter EUR 2,30 bzw. über EUR 3,10 je
Aktie durch Kombinationen der beiden Variablen nicht erreicht werden können (vgl. nachstehende Abbildung 1).
16/17e
41,7
3,9
1,3
0,6
0,5
Apr 16
Bestätigung von Kursziel und Buy-Rating
Wir bewerten die Aktien der Sanochemia AG unverändert
anhand eines standardisierten dreistufigen DCF-EntityModells. Basierend auf dem für dieses Kalenderjahr erwarteten Markteintritt in den USA und dem angestoßenen Kostensenkungsprogramm erwarten wir für dieses und das kommende Geschäftsjahr ein fortgesetztes Umsatzwachstum
und eine deutliche Verbesserung der operativen Ergebniskraft.
15/16
39,3
3,2
0,7
-0,5
-0,6
Mai 16
Zur Ertragslage wird im Zwischenbericht traditionell keine
Aussage gemacht.
14/15
35,6
4,2
1,6
0,6
0,4
Mrz 16
Auch bei den Segmenten ergaben sich kaum Veränderungen
gegenüber den jeweiligen Vorjahreswerten. Im Bereich Humanpharmazeutika (Umsatzanteil 69,6%) wurden Erlöse
von EUR 4,782 Mio., -3,0% YoY) erzielt, im Bereich Veterinärpharmazeutika (Umsatzanteil 20,4%) konnten die Erlöse
im Jahresvergleich um 2,2% auf EUR 1,401 Mio. (Vorjahr:
EUR 1,371 Mio.) gesteigert werden. Auch in den Bereichen
F&E und Produktion blieben die Erlöse mit EUR 0,384 Mio.
(+7,3% YoY) bzw. EUR 0,236 Mio. (-5,6% YoY) in der Nähe
ihrer Vorjahreswerte.
EUR Mio. (30/09)
Nettoumsatz
EBITDA
EBIT
EBT
EAT
Feb 16
Q1/2016/17 im Überblick
Heute Vormittag hat Sanochemia den Zwischenbericht für
das erste Quartal 2016/17 (30.09.) veröffentlicht. Mit Erlösen
von EUR 6,867 Mio. konnte Sanochemia den Vorjahreswert,
als Umsätze von EUR 6,865 Mio. erzielt worden waren, bestätigen.
WKN/ISIN: 919963/AT0000776307
Indizes: DAX Pharma & Healthcare, Entry All Share
Transparenzlevel: Entry Standard
Gewichtete Anzahl Aktien: 12,9 Mio.
Marktkapitalisierung: EUR 21,5 Mio.
Handelsvolumen/Tag: ~18.000 Stück
Hauptversammlung: 22. März 2017
EUR
Die heute veröffentlichten Zahlen für das erste Quartal
2016/17 (30.09.) lagen im Rahmen unserer Erwartungen.
Die Guidance, wonach im laufenden Geschäftsjahr ein
Umsatzwachstum bei positivem Betriebsergebnis erzielt
werden soll, wurde bekräftigt. Wir bestätigen unser aus
einem DCF-Entity-Modell abgeleitetes Kursziel von EUR
2,80 (Base Case-Szenario). Angesichts eines auf Sicht
von zwölf Monaten erwarteten Kurspotentials von 90,5%
bekräftigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der
Sanochemia Pharmazeutika AG.
Sanochemia
23. Februar 2017
ABBILDUNG 1: SZENARIOANALYSE ANHAND MONTE CARLO-SIMULATION
Die Szenarioanalyse basiert auf den
dem Modell zugrundeliegenden
Prämissen, wobei Abweichungen in
der durchschnittlichen jährlichen
Wachstumsrate während der
Grobplanungsphase und dem Terminal Value vorgenommen wurden. Das
Ergebnis ist eine linkssteile (rechtsschiefe) Verteilung mit einem Modus
bei Werten des Eigenkapitals zwischen EUR 2,70 und EUR 2,80 je
Aktie.
300
Monte Carlo-Simulation (1.000 Läufe)
250
200
150
100
50
IN EUR JE AKTIE
Mehr als 3,10
Von 3,00 bis 3,10
Von 2,90 bis 3,00
Von 2,80 bis 2,90
Von 2,70 bis 2,80
Von 2,60 bis 2,70
Von 2,50 bis 2,60
Von 2,40 bis 2,50
Von 2,30 bis 2,40
Von 2,20 bis 2,30
Weniger als 2,20
0
QUELLE: SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Katalysatoren für die Kursentwicklung
Als die wichtigsten Katalysatoren für die Entwicklung des Aktienkurses von Sanochemia in den kommenden Monaten sehen wir (1) Meldungen über weitere Zulassungsfortschritte der aktuellen Produktpalette, insbesondere im Bereich der Zulassung der Humanpharmazeutikapräparate auf dem US-Markt, (2) eine Stabilisierung der politischen Lage in den sogenannten Pharmerging Markets, (3) den Abschluss weiterer Lizenzverträge, und (4) anhaltende Verbesserungen der Ertragsentwicklung im Gefolge der durchgeführten Kostensenkungsmaßnahmen.
Schwächen und Risiken
Wir sehen die folgenden Risiken für das Erreichen unseres Kurszieles: (1) Verzögerungen beim Wiedereintritt in ausgewählte Pharmerging Markets oder in die
USA; (2) Probleme von Vidon nach Eintreten in die Phase III.
Geschäftsmodell
Die in Wien beheimatete und seit 1999 an der Frankfurter Wertpapierbörse notierte Sanochemia Pharmazeutika ist ein vertikal integriertes Specialty-PharmaUnternehmen, dessen Stärken in einer hochqualitativen Abdeckung der wesentlichen Stufen der Wertschöpfungskette liegen. Das Unternehmen ist in vier Bereichen tätig:
Produktschwerpunkte im Bereich Humanpharmazeutika (Umsatzanteil
2015/16: 63,5%) sind ein umfassendes Portfolio von Kontrastmitteln für die
bildgebende Diagnostik und Therapeutika für Indikationsgebiete mit hohem
therapeutischem Anspruch wie Neurodegeneration und Schmerz. Entwicklungsschwerpunkte liegen v. a. in der Onkologie bzw. der photodynamischen
Diagnose von Blasenkarzinomen und der Diagnose von Pankreaserkrankungen. Hauptumsatzträger des Bereichs sind die Produkte Scanlux, Gastrolux
und MR-Lux mit zahlreichen internationalen Zulassungen, das MRTKontrastmittel Cyclolux sowie das Nischenprodukt Secrelux.
Im Bereich Veterinärpharmazeutika (Umsatzanteil 2015/16: 16,1%), in dem
Sanochemia seit 2011 nach einer Übernahme vertreten ist, werden insbesondere postoperative Schmerzmittel und biologische Präparate zur Fertilitätssteigerung bei Haus- und Nutztieren produziert und vertrieben. Hauptumsatzträger des Bereichs sind mit einem Anteil von aktuell knapp 50% an den Bereichserlösen das Schmerzpräparat (Alvegesic), ein biologisches Präparat zur
Fertilitätssteigerung bei Schweinen und Rindern (Carofertin), die Infusionslösung Sorbivert und Menbuton, das zur Anregung der Sekretion im Verdau-
2
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
ungstrakt u. a. von Wiederkäuern und Schweinen eingesetzt wird.
Das Marktsegment Produktion (Umsatzanteil 2015/16: 19,1%) umfasst die
pharmazeutische organische Wirkstoffproduktion und -synthese, jeweils sowohl für den Eigenbedarf als auch in der sogenannten Kontraktproduktion für
Dritte (z. B. Novartis, Janssen Pharmaceutica oder Takeda). Hauptumsatzträger ist die Syntheseproduktion von Galantamin, einem Antidementivum, das
zur Behandlung von Demenzerkrankungen, insbesondere von Alzheimer, eingesetzt wird.
Der ebenfalls als eigenständiges Marktsegment geführte Bereich Forschung
und Entwicklung (Umsatzanteil 2015/16: 1,5% übernimmt für Sanochemia
zentrale Querschnittsfunktionen, tritt jedoch nach außen kaum als Profit Center in Erscheinung.
ABBILDUNG 2: SANOCHEMIA UND OPERATIVE TOCHTERGESELLSCHAFTEN
St. Joseph Privatstiftung
Omni Invest Ltd.
20,0%
J. Medinger & Söhne
80,0%
Free Float
Sanochemia Ltd.
35,7%
10,2%
54,0%
Sanochemia Pharmazeutika AG
Wien
100%
Sanochemia Diagnostics
International Ltd.
Zug (SUI)
100%
Sanochemia Diagnostics
Deutschland GmbH
Neuss (GER)
100%
100%
Sanochemia Diagnostics
UK Ltd.
Alvetra u. Werfft G
Bristol (GBR)
Wien (AUT)
100%
Sanochemia Corporation
USA
Alvetra GmbH
100%
Werfft, spol. s.r.o.
100%
Werfft-Pharma Kft.
100%
Slo-Werfft s.r.o.
100%
Neumünster (GER)
Stamford (USA)
Brünn (CZE)
Györ (HUN)
Vertrieb
Dunajska-Streda (SLO)
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL
Chancen in etablierten Märkten wie in den „Pharmerging Markets“
Kernelement der Unternehmensstrategie bleibt, trotz eines schwierigen Marktumfelds, die Expansion in die wachsenden Pharmamärkte, insbesondere in die sogenannten „Pharmerging Markets“ des Nahen und Mittleren Ostens, Ostasiens (z.
B. Korea), Osteuropas sowie Nord- und Zentralafrikas. Für einzelne Märkte, z. B.
in Asien, werden in den kommenden Jahren durchschnittliche jährliche Wachstumsraten von bis zu 20% prognostiziert. Den Marktzutritt in diese Länder erreicht
Sanochemia sowohl über Partnerschaften als auch über eigene Niederlassungen.
Nach Erhalt der Betriebsbewilligung für das Werk im burgenländischen Neufeld
durch die FDA ist aber auch der US-Markt in den Fokus der Vertriebsaktivitäten
gerückt. Nachdem zwischenzeitlich ein US-basierter Vertriebspartner gewonnen
werden konnte, kann mit der Markteinführung nach Erhalt der noch ausstehenden
Genehmigung begonnen werden. Darüber hinaus werden nach Unterzeichnung
eines weiteren Lizenz- und Herstellungsvertrags mit einem führenden europäischen Pharmaunternehmen auch die europäischen Pharmamärkte verstärkt mit
MR-Kontrastmitteln beliefert.
Sphene Capital
3
Sanochemia
23. Februar 2017
Diese Seite wurde absichtlich frei gelassen.
4
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Gewinn- und Verlustrechnung, 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e
17/18e
Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
34,1
25,9%
30,2
-11,6%
33,3
10,4%
34,1
2,2%
35,6
4,6%
39,3
10,3%
41,7
6,0%
46,5
11,7%
Sonstige betriebliche Erträge
Auflösung Investitionszuschüsse
Bestandsveränderungen
Aktivierte Eigenleistungen
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
2,7
0,2
-0,3
0,8
3,3
0,2
0,7
0,7
2,6
0,2
1,4
1,2
2,9
0,2
0,0
1,5
2,5
0,1
-1,5
0,9
1,6
0,1
1,3
0,8
1,6
0,1
1,3
0,0
1,6
0,1
1,4
0,0
Betriebsleistung
in % der Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
%
37,6
110,2%
11,5%
35,0
116,1%
-6,9%
38,7
116,1%
10,4%
38,7
113,6%
0,1%
37,7
105,9%
-2,5%
43,1
109,8%
14,4%
44,8
107,4%
3,7%
49,6
106,7%
10,9%
Materialaufwand
in % der Betriebsleistung
Personalaufwand
in % der Betriebsleistung
Aufwendungen F&E-Prämie
Sonstige Aufwendungen
EUR Mio.
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
-14,0
-37,2%
-8,9
-23,7%
0,0
-9,5
-14,3
-40,8%
-8,9
-25,4%
0,0
-9,0
-16,7
-43,3%
-9,0
-23,3%
0,0
-9,5
-18,9
-48,7%
-9,4
-24,3%
0,0
-9,5
-16,7
-44,2%
-8,3
-22,0%
0,0
-8,5
-23,2
-53,7%
-8,6
-20,0%
0,0
-8,1
-23,7
-52,9%
-8,5
-19,1%
0,0
-8,7
-26,6
-53,5%
-9,1
-18,4%
0,0
-9,8
EBITDA
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
5,2
13,8%
0,9%
2,8
8,1%
-45,4%
3,4
8,9%
20,5%
0,9
2,4%
-73,4%
4,2
11,1%
361,4%
3,2
7,5%
-23,2%
3,9
8,6%
19,7%
4,1
8,3%
6,4%
Abschreibungen
davon auf SAV
davon auf IAV
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-3,4
-2,7
-0,8
-3,5
-3,5
0,0
-3,2
-3,2
0,0
-3,1
-3,1
0,0
-2,6
-2,6
0,0
-2,5
-2,5
0,0
-2,5
-2,5
0,0
-2,3
-2,3
0,0
EBIT
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
1,8
-0,7
0,2
4,7%
-2,0%
0,6%
42,6% -139,5% -132,0%
-2,2
1,6
-5,8%
4,4%
n/a -173,9%
0,7
1,7%
-56,7%
1,3
3,0%
85,6%
1,8
3,6%
33,9%
Finanzergebnis
in % der Betriebsleistung
Zinsaufwendungen
Zinserträge
Sonstiges Finanzergebnis
Ergebnis Abgang Tochterges.
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,8
-2,2%
-0,6
0,0
0,0
-0,3
-0,5
-1,4%
-0,5
0,0
0,0
0,0
-0,9
-2,4%
-1,0
0,1
0,0
0,0
-1,1
-2,8%
-1,2
0,1
0,0
0,0
-1,1
-2,9%
-1,1
0,1
0,0
0,0
-1,2
-2,7%
-1,2
0,0
0,0
0,0
-0,7
-1,6%
-0,8
0,0
0,0
0,0
-0,7
-1,4%
-0,8
0,0
0,0
0,0
Ergebnis vor Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,9
2,5%
-1,2
-3,4%
-0,7
-1,8%
-3,3
-8,6%
0,6
1,5%
-0,5
-1,1%
0,6
1,3%
1,1
2,1%
EE-Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
-0,2
-22,2%
-0,2
19,6%
-0,5
72,4%
-0,1
2,5%
-0,2
-32,6%
-0,1
21,2%
-0,1
-10,0%
-0,1
-10,0%
Ergebnis nach Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,7
2,0%
-1,4
-4,1%
-1,2
-3,2%
-3,4
-8,8%
0,4
1,0%
-0,6
-1,3%
0,5
1,2%
0,9
1,9%
Sonstiges Ergebnis
Marktbewertung Wertpapiere
Währungsumrechnung
Minderheitsanteile
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,1
0,0
0,1
0,0
-0,1
0,0
-0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Ergebnis nach Steuern
Anzahl ausstehender Aktien
EUR Mio.
Mio.
0,9
10,9
-1,6
12,2
-1,2
12,9
-3,4
12,9
0,4
12,9
-0,6
12,9
0,5
12,9
0,9
12,9
Ergebnis je Aktie
EUR
0,08
-0,13
-0,09
-0,26
0,03
-0,04
0,04
0,07
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
5
Sanochemia
23. Februar 2017
Gewinn- und Verlustrechnung (Quartale 2015/16)
IFRS (30.09.)
Q1
Q2
H1
Q3
9M
Q4e
2015/16
Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
6,8
-17,7%
10,7
32,2%
17,5
6,9%
9,2
20,6%
26,7
11,2%
12,6
8,5%
39,3
10,3%
Sonstige betriebliche Erträge
Auflösung Investitionszuschüsse
Bestandsveränderungen
Aktivierte Eigenleistungen
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,4
0,1
0,1
0,0
0,3
0,0
1,2
0,1
0,7
0,1
1,3
0,1
0,3
0,0
0,1
0,0
1,0
0,1
1,4
0,1
0,6
0,0
-0,1
0,7
1,6
0,1
1,3
0,8
Betriebsleistung
in % der Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
%
7,4
107,9%
-18,2%
12,3
115,6%
47,8%
19,7
112,6%
13,6%
9,6
104,3%
17,6%
29,3
109,8%
14,9%
13,9
109,8%
13,5%
43,1
109,8%
14,4%
Materialaufwand
in % der Betriebsleistung
Personalaufwand
in % der Betriebsleistung
Aufwendungen F&E-Prämie
Sonstige Aufwendungen
EUR Mio.
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
-4,1
-55,1%
-1,5
-20,2%
0,0
-0,8
-6,1
-49,0%
-2,7
-22,1%
0,0
-3,0
-10,1
-51,3%
-4,2
-21,4%
0,0
-3,8
-4,0
-41,6%
-1,8
-18,7%
0,0
-2,0
-14,1
-48,1%
-6,0
-20,5%
0,0
-5,8
-9,1
-65,3%
-2,6
-18,9%
0,0
-2,4
-23,2
-53,7%
-8,6
-20,0%
0,0
-8,1
EBITDA
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
1,0
13,6%
-14,8%
0,6
4,7%
-43,3%
1,6
8,1%
-28,1%
1,8
19,2%
18,9%
3,4
11,7%
-8,8%
-0,2
-1,4%
-144,5%
3,2
7,5%
-23,2%
Abschreibungen
davon auf SAV
davon auf IAV
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,7
-0,7
0,0
-0,5
-0,5
0,0
-1,2
-1,2
0,0
-0,7
-0,7
0,0
-1,9
-1,9
0,0
-0,6
-0,6
0,0
-2,5
-2,5
0,0
EBIT
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
0,3
3,9%
-38,9%
0,1
0,7%
-81,1%
0,4
1,9%
-59,7%
1,1
11,6%
34,3%
1,5
5,1%
-15,1%
-0,8
-5,6%
663,6%
0,7
1,7%
-56,7%
Finanzergebnis
in % der Betriebsleistung
Zinsaufwendungen
Zinserträge
Sonstiges Finanzergebnis
Ergebnis Abgang Tochterges.
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,2
-2,4%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,4
-3,3%
-0,4
0,0
0,0
0,0
-0,6
-3,0%
-0,6
0,0
0,0
0,0
-0,2
-1,9%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,8
-2,6%
-0,8
0,0
0,0
0,0
-0,4
-2,9%
-0,4
0,0
0,0
0,0
-1,2
-2,7%
-1,2
0,0
0,0
0,0
Ergebnis vor Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,1
1,5%
-0,3
-2,7%
-0,2
-1,1%
0,9
9,7%
0,7
2,4%
-1,2
-8,4%
-0,5
-1,1%
EE-Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,0
-10,0%
-0,1
17,1%
-0,1
30,7%
-0,1
-10,0%
-0,2
-22,5%
0,1
-5,4%
-0,1
21,2%
Ergebnis nach Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,1
1,3%
-0,4
-3,1%
-0,3
-1,4%
0,8
8,8%
0,6
1,9%
-1,1
-8,0%
-0,6
-1,3%
Sonstiges Ergebnis
Marktbewertung Wertpapiere
Währungsumrechnung
Minderheitsanteile
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Ergebnis nach Steuern
Anzahl ausstehender Aktien
EUR Mio.
Mio.
0,1
12,9
-0,4
12,9
-0,3
12,9
0,8
12,9
0,6
12,9
-1,1
12,9
-0,6
12,9
Ergebnis je Aktie
EUR
0,01
-0,03
-0,02
0,07
0,04
-0,09
-0,04
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL
6
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Gewinn- und Verlustrechnung (Quartale 2016/17e)
IFRS (30.09.)
Q1e
Q2e
H1e
Q3e
9Me
Q4e
2016/17e
Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
6,9
0,5%
11,4
6,7%
18,3
4,3%
9,8
7,2%
28,1
5,3%
13,6
7,5%
41,7
6,0%
Sonstige betriebliche Erträge
Auflösung Investitionszuschüsse
Bestandsveränderungen
Aktivierte Eigenleistungen
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,4
0,1
0,1
0,0
0,3
0,0
1,3
0,0
0,7
0,1
1,3
0,0
0,3
0,0
0,1
0,0
1,0
0,1
1,4
0,0
0,6
0,0
-0,1
0,0
1,6
0,1
1,3
0,0
Betriebsleistung
in % der Umsatzerlöse
YoY
EUR Mio.
%
%
7,4
107,9%
0,4%
13,0
114,1%
5,3%
20,4
111,7%
3,4%
10,2
104,0%
6,8%
30,6
109,0%
4,6%
14,1
104,1%
1,9%
44,8
107,4%
3,7%
Materialaufwand
in % der Betriebsleistung
Personalaufwand
in % der Betriebsleistung
Aufwendungen F&E-Prämie
Sonstige Aufwendungen
EUR Mio.
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
-4,0
-54,5%
-1,5
-19,9%
0,0
-0,8
-6,3
-48,6%
-2,7
-20,8%
0,0
-3,2
-10,4
-50,7%
-4,2
-20,5%
0,0
-4,0
-4,2
-41,2%
-1,8
-17,3%
0,0
-2,1
-14,6
-47,5%
-5,9
-19,4%
0,0
-6,2
-9,1
-64,7%
-2,6
-18,3%
0,0
-2,5
-23,7
-52,9%
-8,5
-19,1%
0,0
-8,7
EBITDA
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
1,1
14,2%
4,9%
0,8
6,1%
34,7%
1,8
9,0%
15,9%
2,1
20,6%
14,5%
3,9
12,9%
15,1%
-0,1
-0,6%
-58,7%
3,9
8,6%
19,7%
Abschreibungen
davon auf SAV
davon auf IAV
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,7
-0,7
0,0
-0,5
-0,5
0,0
-1,2
-1,2
0,0
-0,7
-0,7
0,0
-2,0
-2,0
0,0
-0,6
-0,6
0,0
-2,5
-2,5
0,0
EBIT
in % der Betriebsleistung
YoY
EUR Mio.
%
%
0,3
4,4%
14,7%
0,3
2,2%
231,4%
0,6
3,0%
64,9%
1,4
13,4%
23,3%
2,0
6,5%
33,6%
-0,7
-4,7%
-14,4%
1,3
3,0%
85,6%
Finanzergebnis
in % der Betriebsleistung
Zinsaufwendungen
Zinserträge
Sonstiges Finanzergebnis
Ergebnis Abgang Tochterges.
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,2
-2,3%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,2
-1,7%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,4
-1,9%
-0,4
0,0
0,0
0,0
-0,2
-1,8%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,6
-1,9%
-0,6
0,0
0,0
0,0
-0,1
-1,1%
-0,2
0,0
0,0
0,0
-0,7
-1,6%
-0,8
0,0
0,0
0,0
Ergebnis vor Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,2
2,1%
0,1
0,5%
0,2
1,1%
1,2
11,6%
1,4
4,6%
-0,8
-5,7%
0,6
1,3%
EE-Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,0
-10,0%
0,0
-10,0%
0,0
-10,0%
-0,1
-10,0%
-0,1
-10,0%
0,1
-10,0%
-0,1
-10,0%
Ergebnis nach Steuern
in % der Betriebsleistung
EUR Mio.
%
0,1
1,9%
0,1
0,5%
0,2
1,0%
1,1
10,5%
1,3
4,1%
-0,7
-5,2%
0,5
1,2%
Sonstiges Ergebnis
Marktbewertung Wertpapiere
Währungsumrechnung
Minderheitsanteile
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Ergebnis nach Steuern
Anzahl ausstehender Aktien
EUR Mio.
Mio.
0,1
12,9
0,1
12,9
0,2
12,9
1,1
12,9
1,3
12,9
-0,7
12,9
0,5
12,9
Ergebnis je Aktie
EUR
0,01
0,00
0,02
0,08
0,10
-0,06
0,04
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
7
Sanochemia
23. Februar 2017
Bilanz (Aktiva), 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
Langfristige Vermögenswerte
Sachanlagen
Grundstücke und Bauten
Technische Anlagen und Maschinen
Geschäfts- und Betriebsausstattung
Sachanlagen in Bau
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
54,1
28,0
20,1
6,3
0,9
0,7
51,8
26,2
18,9
5,4
0,8
1,0
50,0
24,0
17,8
4,6
0,6
0,9
48,5
21,9
16,6
3,6
0,5
1,1
48,2
20,3
15,7
3,0
0,4
1,1
47,5
19,4
15,8
3,2
0,4
0,0
46,0
18,4
14,9
3,1
0,3
0,0
45,6
17,4
14,0
3,1
0,3
0,0
Immaterielle Vermögenswerte
Firmenwert
Aktivierte Entwicklungskosten
Sonstige immaterielle Vermögenswerte
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
24,7
3,4
18,3
3,0
24,6
3,4
18,4
2,7
25,0
3,4
19,1
2,5
26,0
3,4
20,3
2,2
26,4
3,4
21,0
2,0
26,8
3,4
21,3
2,0
27,3
3,4
21,7
2,2
27,9
3,4
22,2
2,3
Forderungen aus Lief. & Leist.
EUR Mio.
0,0
0,0
0,4
0,3
0,1
0,0
0,0
0,0
Latente Steueransprüche
EUR Mio.
1,3
1,1
0,6
0,4
0,2
0,2
0,2
0,2
Forderungen ggü nahestehenden Untern.
EUR Mio.
0,0
0,0
0,0
0,0
1,1
1,1
0,0
0,0
Kurzfristige Vermögenswerte
Vorräte
DIO
Forderungen aus Lief. & Leist.
DSO
Forderungen ggü nahestehenden Untern.
Sonstige finanzielle Forderungen
Sonstige Forderungen
Forderungen Ertragssteuern
Forderungen aus Forschungsförderung
Wertpapiere
Kassenbestand
EUR Mio.
EUR Mio.
d
EUR Mio.
d
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
23,2
9,5
100
9,2
98
2,3
0,0
0,2
0,0
0,2
0,1
1,5
23,7
12,1
144
6,0
72
2,8
0,0
0,8
0,0
0,2
0,0
1,9
26,2
11,9
129
6,8
74
3,0
0,0
0,6
0,2
0,2
0,0
3,4
23,4
10,8
114
7,3
77
2,7
0,0
0,7
0,0
0,1
0,0
1,9
21,1
8,4
85
7,4
75
1,7
0,1
0,8
0,0
0,1
0,0
2,7
30,2
10,6
97
10,5
96
1,4
0,0
1,3
0,1
0,0
0,0
6,4
27,2
10,4
90
10,3
89
1,3
0,0
1,2
0,0
0,0
0,0
3,9
30,8
11,2
87
11,3
88
1,3
0,0
1,2
0,0
0,0
0,0
5,8
Summe Vermögenswerte
EUR Mio.
77,2
75,6
76,2
71,9
69,3
77,7
73,2
76,4
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
8
15/16 16/17e 17/18e
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Bilanz (Passiva), 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e 17/18e
Eigenkapital
Eigenkapitalquote
Grundkapital
Kapitalrücklagen
Ergebnis aus Verkauf von Wertpapieren
Währungsumrechnungsdifferenzen
Kumulierte Ergebnisse
EUR Mio.
%
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
48,3
62,5%
11,6
17,0
0,0
1,2
18,5
51,8
68,6%
12,9
20,8
0,0
1,1
17,1
50,6
66,4%
12,9
20,8
0,0
1,1
15,8
47,0
65,3%
12,9
20,8
0,0
1,0
12,3
47,4
68,4%
12,9
20,8
0,0
0,9
12,8
46,9
60,4%
12,9
20,8
0,0
1,0
12,3
47,5
64,9%
12,9
20,8
0,0
1,0
12,8
48,4
63,4%
12,9
20,8
0,0
1,0
13,8
Nicht beherrschende Anteile
EUR Mio.
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Langfristige Schulden
Finanzverbindlichkeiten
davon Anleihe
Sozialkapitalrückstellungen
Abgegrenzte Erträge
Investitionszuschüsse öffentliche Hand
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
7,0
3,7
0,0
1,4
0,8
1,0
7,4
4,5
3,2
1,4
0,7
0,8
12,5
9,9
9,3
1,5
0,4
0,6
12,1
9,5
9,4
1,8
0,4
0,5
12,0
9,6
9,3
1,8
0,3
0,4
17,5
15,2
9,3
1,9
0,2
0,2
12,2
9,9
0,0
1,9
0,2
0,2
13,2
10,9
0,0
1,9
0,2
0,2
Kurzfristige Schulden
Finanzverbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Lief. & Leist.
Verbindlichkeiten ggü. nahestehenden Untern.
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten
Sonstige Verbindlichkeiten und abgegrenzte
Schulden
Abgegrenzte Erträge
Investitionszuschüsse öffentliche Hand
Verbindlichkeiten Ertragssteuern
Sonstige Rückstellungen
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
21,9
10,6
3,2
5,2
0,0
16,4
8,7
4,8
0,3
0,0
13,1
6,9
3,9
0,0
0,0
12,9
7,2
3,7
0,0
0,0
9,8
5,3
2,5
0,0
0,0
13,2
3,2
6,6
0,0
0,0
13,5
3,1
7,0
0,0
0,0
14,7
3,0
8,1
0,0
0,0
EUR Mio.
2,2
2,0
1,8
1,8
1,8
3,1
3,2
3,3
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,4
0,2
0,0
0,0
0,3
0,2
0,0
0,0
0,2
0,2
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
0,1
0,1
0,0
0,0
Summe Passiva
EUR Mio.
77,2
75,6
76,2
71,9
69,3
77,7
73,2
76,4
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
9
Sanochemia
23. Februar 2017
Normalisierte Bilanz (Aktiva), 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e
17/18e
Langfristige Vermögenswerte
Sachanlagen
Grundstücke und Bauten
Technische Anlagen und Maschinen
Geschäfts- und Betriebsausstattung
Sachanlagen in Bau
%
%
%
%
%
%
70,0%
36,3%
26,0%
8,2%
1,2%
0,9%
68,6%
34,6%
25,1%
7,1%
1,1%
1,3%
65,6%
31,5%
23,3%
6,1%
0,8%
1,2%
67,5%
30,4%
23,1%
5,0%
0,7%
1,6%
69,6%
29,2%
22,7%
4,4%
0,6%
1,6%
61,1%
24,9%
20,4%
4,1%
0,5%
0,0%
62,8%
25,1%
20,3%
4,3%
0,5%
0,0%
59,7%
22,8%
18,3%
4,0%
0,4%
0,0%
Immaterielle Vermögenswerte
Firmenwert
Aktivierte Entwicklungskosten
Sonstige immaterielle Vermögenswerte
%
%
%
%
32,0%
4,5%
23,7%
3,9%
32,6%
4,6%
24,4%
3,6%
32,8%
4,5%
25,1%
3,2%
36,1%
4,8%
28,3%
3,1%
38,2%
5,0%
30,4%
2,8%
34,5%
4,4%
27,4%
2,6%
37,4%
4,7%
29,7%
3,0%
36,6%
4,5%
29,0%
3,0%
Forderungen aus Lief. & Leist.
%
0,0%
0,0%
0,5%
0,4%
0,2%
0,0%
0,0%
0,0%
Latente Steueransprüche
%
1,7%
1,4%
0,8%
0,5%
0,3%
0,3%
0,3%
0,3%
Forderungen ggü nahestehenden Untern.
%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
1,6%
1,4%
0,0%
0,0%
Kurzfristige Vermögenswerte
Vorräte
Forderungen aus Lief. & Leist.
Forderungen ggü nahestehenden Untern.
Sonstige finanzielle Forderungen
Sonstige Forderungen
Forderungen Ertragssteuern
Forderungen aus Forschungsförderung
Wertpapiere
Kassenbestand
%
%
%
%
%
%
%
%
%
%
30,0%
12,3%
12,0%
3,0%
0,0%
0,3%
0,0%
0,3%
0,1%
1,9%
31,4%
16,0%
7,9%
3,7%
0,0%
1,1%
0,1%
0,2%
0,0%
2,5%
34,4%
15,7%
9,0%
3,9%
0,0%
0,9%
0,2%
0,2%
0,0%
4,5%
32,5%
15,0%
10,2%
3,7%
0,0%
0,9%
0,1%
0,1%
0,0%
2,6%
30,4%
12,1%
10,7%
2,4%
0,1%
1,1%
0,1%
0,1%
0,0%
3,9%
38,9%
13,6%
13,5%
1,8%
0,0%
1,7%
0,1%
0,0%
0,0%
8,2%
37,2%
14,2%
14,1%
1,8%
0,0%
1,7%
0,1%
0,0%
0,0%
5,3%
40,3%
14,6%
14,8%
1,7%
0,0%
1,5%
0,1%
0,0%
0,0%
7,5%
Summe Vermögenswerte
%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
10
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Normalisierte Bilanz (Passiva), 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e
17/18e
Eigenkapital
Grundkapital
Kapitalrücklagen
Ergebnis aus Verkauf von Wertpapieren
Währungsumrechnungsdifferenzen
Kumulierte Ergebnisse
%
%
%
%
%
%
62,5%
15,0%
22,0%
0,0%
1,6%
23,9%
68,6%
17,0%
27,5%
0,0%
1,4%
22,6%
66,4%
16,9%
27,3%
0,0%
1,5%
20,8%
65,3%
17,9%
28,9%
0,0%
1,4%
17,1%
68,4%
18,6%
30,0%
0,0%
1,4%
18,5%
60,4%
16,6%
26,7%
0,0%
1,3%
15,8%
64,9%
17,6%
28,4%
0,0%
1,4%
17,5%
63,4%
16,9%
27,2%
0,0%
1,3%
18,0%
Nicht beherrschende Anteile
%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
Langfristige Schulden
Finanzverbindlichkeiten
davon Anleihe
Sozialkapitalrückstellungen
Abgegrenzte Erträge
Investitionszuschüsse öffentliche Hand
%
%
%
%
%
%
9,1%
4,8%
0,0%
1,8%
1,1%
1,3%
9,8%
6,0%
4,3%
1,9%
0,9%
1,0%
16,4%
13,1%
12,2%
2,0%
0,6%
0,8%
16,8%
13,2%
13,1%
2,5%
0,5%
0,7%
17,4%
13,9%
13,4%
2,5%
0,4%
0,5%
22,6%
19,6%
12,0%
2,4%
0,3%
0,3%
16,7%
13,5%
0,0%
2,6%
0,3%
0,3%
17,3%
14,2%
0,0%
2,5%
0,3%
0,3%
Kurzfristige Schulden
Finanzverbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Lief. & Leist.
Verbindlichkeiten ggü. Nahestehenden
Unternehmen
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten
Sonstige Verbindlichkeiten und abgegrenzte
Schulden
Abgegrenzte Erträge
Investitionszuschüsse öffentliche Hand
Verbindlichkeiten Ertragssteuern
Sonstige Rückstellungen
%
%
%
28,3%
13,7%
4,2%
21,7%
11,5%
6,3%
17,2%
9,1%
5,1%
17,9%
10,0%
5,1%
14,2%
7,6%
3,6%
17,0%
4,2%
8,5%
18,5%
4,3%
9,5%
19,2%
4,0%
10,6%
%
6,7%
0,5%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
%
2,8%
2,7%
2,4%
2,5%
2,7%
4,0%
4,4%
4,3%
%
%
%
%
0,6%
0,3%
0,0%
0,0%
0,4%
0,3%
0,0%
0,0%
0,3%
0,3%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
Summe Passiva
%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
11
Sanochemia
23. Februar 2017
Cashflow-Statement, 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e
17/18e
Ergebnis vor Steuern
Abschreibungen auf SAV und IAV
Zuschreibung auf SAV und IAV
Ergebnis aus Abgang von Tochtergesell.
Ergebnis aus Abgang von SAV und IAV
Ergebnis aus dem Abgang von Wertpapieren
Zinsaufwand
Zinsertrag
Wertpapiererträge
Ergebnis aus Fremdwährungsumrechnung
Auflösung von Investitionszuschüssen
Δ Vorräte
Δ Forderungen und sonstiger Vermögenswerte
Δ Forderungen aus Forschungszuschüssen
Δ Verb. Lief. & Leist./ nahestehende Untern.
Δ Sonstige Verbindlichkeiten
Δ Sonstige Rückstellungen
Δ Sozialkapitalrückstellungen
Sonstige operative Anpassungen
Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,9
3,4
0,0
0,3
0,0
0,0
0,6
0,0
0,0
0,1
-0,2
0,0
-3,2
-0,1
-1,2
-0,1
0,0
0,0
0,0
0,6
-1,2
3,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,5
0,0
0,0
-0,2
-0,2
-2,5
2,2
0,1
1,9
-0,4
0,0
0,0
0,0
3,6
-0,7
3,2
0,0
0,0
0,0
0,0
1,0
-0,1
0,0
0,1
-0,2
0,1
-1,5
0,0
-1,2
-0,5
0,0
0,1
0,0
0,2
-3,3
3,1
0,0
0,0
0,0
0,0
1,2
-0,1
0,0
0,0
-0,2
1,2
0,1
0,1
-0,2
-0,2
0,0
0,2
-0,2
1,7
0,6
2,6
0,0
0,0
0,0
0,0
1,1
-0,1
0,0
0,0
-0,1
2,4
-0,2
0,0
-1,2
-0,1
0,0
0,0
0,0
5,0
-0,5
2,5
0,0
0,0
0,0
0,0
1,2
0,0
0,0
0,0
-0,1
-2,2
-3,1
0,1
4,1
1,2
0,0
0,1
0,2
3,6
0,6
2,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,8
0,0
0,0
0,0
-0,1
0,2
1,4
0,0
0,3
0,1
0,0
0,0
0,0
5,7
1,1
2,3
0,0
0,0
0,0
0,0
0,8
0,0
0,0
0,0
-0,1
-0,8
-0,9
0,0
1,2
0,1
0,0
0,0
0,0
3,6
Gezahlte Zinsen
Erhaltene Zinsen
Erhaltene Wertpapiererträge
Zahlungen für Ertragsteuern
Cashflow aus der Geschäftstätigkeit
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,5
0,0
0,0
0,1
0,2
-0,5
0,0
0,0
0,0
3,1
-1,1
0,0
0,0
-0,2
-1,0
-1,2
0,1
0,0
0,1
0,7
-1,1
0,1
0,0
0,0
3,9
-1,2
0,0
0,0
-0,1
2,3
-0,8
0,0
0,0
-0,1
5,0
-0,8
0,0
0,0
-0,1
2,8
Investitionen in immaterielle Vermögenswerte
Investitionen in Sachanlagen
Investitionen in Wertpapiere
Ergebnis aus Abgang von SAV
Ergebnis aus Abgang von Wertpapieren
Δ Cash aus Erwerb von Tochterunternehmen
Sonstige Anpassungen
Cashflow aus Investitionstätigkeit
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-1,1
-1,0
0,0
0,0
0,0
0,7
0,0
-1,4
-0,9
-0,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-1,4
-1,2
-0,3
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-1,4
-1,0
-1,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,1
-1,9
-0,4
-0,9
0,0
0,0
0,0
0,0
0,2
-1,2
-0,4
-1,6
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-2,0
-0,6
-1,5
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-2,1
-0,6
-1,4
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-1,9
Free Cashflow
EUR Mio.
-1,2
1,7
-2,4
-1,2
2,8
0,4
2,9
0,8
Δ Kurzfristige Finanzschulden
Δ Langfristige Finanzschulden
Finanzierung aus Investitionskrediten
Finanzierung aus Forschungszuschüssen
Finanzierung aus begebener Anleihe
Δ Darlehen Forschungsförderung
Kapitalerhöhung
Sonstige Anpassungen
Cashflow aus Finanzierungstätigkeit
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
-0,8
-2,1
0,7
0,0
0,0
0,0
4,0
0,0
1,7
-2,1
-2,3
0,0
0,0
3,2
0,0
5,1
-5,2
-1,3
0,1
-2,4
0,0
0,0
6,2
0,0
0,0
0,0
4,0
0,3
-9,9
0,0
0,0
9,4
0,0
0,0
-0,2
-0,4
-1,9
-9,1
0,0
0,0
9,3
0,0
0,0
-0,2
-1,9
-2,0
-3,7
-0,1
0,0
9,3
0,0
0,0
-0,1
3,4
-0,1
-5,4
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
-5,4
-0,1
1,0
0,1
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
1,0
Einfluss von Wechselkursdifferenzen
EUR Mio.
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
0,0
Veränderung der Zahlungsmittel
Cash Beginn Berichtsperiode
Cash Ende Berichtsperiode
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,6
0,9
1,5
0,4
1,5
1,9
1,6
1,9
3,4
-1,5
3,4
1,9
0,8
1,9
2,7
3,7
2,7
6,4
-2,5
6,4
3,9
1,9
3,9
5,8
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
12
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Segmente, 2010/11-2017/18e
IFRS (30.09.)
10/11
11/12
12/13
13/14
14/15
15/16
16/17e
17/18e
34,1
17,1
5,2
11,8
0,1
0,0
30,2
14,4
6,5
9,2
0,1
0,0
33,3
14,8
6,3
11,8
0,3
0,0
34,1
18,0
5,9
9,6
0,3
0,2
35,6
17,1
6,7
9,1
2,2
0,5
39,3
25,0
6,3
7,5
0,6
-0,1
41,7
25,8
6,5
8,6
0,7
0,1
46,5
29,4
6,6
9,7
0,7
0,1
Konzern
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
in %
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
%
%
%
%
%
%
100,0%
50,2%
15,2%
34,5%
0,2%
-0,1%
100,0%
47,9%
21,4%
30,6%
0,2%
-0,1%
100,0%
44,4%
19,1%
35,4%
1,0%
0,1%
100,0%
52,9%
17,4%
28,3%
0,9%
0,5%
100,0%
48,1%
18,8%
25,4%
6,2%
1,5%
100,0%
63,5%
16,1%
19,1%
1,5%
-0,2%
100,0%
62,0%
15,6%
20,6%
1,6%
0,2%
100,0%
63,2%
14,2%
20,9%
1,5%
0,2%
YoY
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
%
%
%
%
%
%
25,9%
10,0%
n/a
6,4%
-85,1%
n/a
-11,6%
-15,6%
24,6%
-21,6%
0,0%
75,0%
10,4%
2,4%
-1,7%
27,8%
356,3%
-234,3%
2,2%
21,8%
-6,7%
-18,3%
-4,0%
268,1%
4,6%
-4,9%
12,8%
-6,1%
613,8%
211,6%
10,3%
45,8%
-5,3%
-17,3%
-73,1%
-113,4%
6,0%
3,4%
2,8%
14,6%
14,9%
-194,7%
11,7%
13,9%
1,8%
13,5%
3,0%
5,0%
EBIT
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
1,8
0,4
0,2
4,3
-1,1
-1,9
-0,7
0,9
0,2
2,3
-1,1
-3,0
0,2
1,9
-0,3
1,9
-1,0
-2,3
-2,2
1,4
-0,3
-0,2
-0,8
-2,2
1,6
1,1
0,0
1,7
0,1
-1,3
0,7
2,6
0,0
1,2
-1,3
-1,7
1,3
8,1
0,1
1,5
-2,0
-6,3
1,8
8,1
-0,1
1,8
-2,0
-6,0
EBIT-Marge
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
%
%
%
%
%
%
5,2%
2,3%
3,4%
36,3%
n/a
n/a
-2,3%
6,3%
2,4%
25,3%
n/a
n/a
0,7%
12,7%
-4,1%
16,3%
-301,2%
n/a
-6,5%
7,8%
-5,3%
-2,4%
-268,2%
n/a
4,6%
6,5%
0,7%
18,3%
5,0%
-239,4%
1,8%
10,4%
-0,7%
16,4%
-223,5%
n/a
3,2%
31,6%
1,4%
17,2%
-298,6%
n/a
3,8%
27,4%
-0,8%
18,1%
-283,7%
n/a
YoY
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
%
%
%
%
%
%
-242,6%
-216,6%
n/a
105,0%
-29,2%
39,2%
-139,5%
130,2%
-11,4%
-45,4%
-6,3%
56,6%
-132,0%
106,5%
-265,4%
-17,4%
-7,8%
-22,9%
n/a
-25,2%
22,1%
-112,2%
-14,5%
-4,3%
-173,9%
-19,9%
-115,6%
-801,1%
-113,4%
-42,5%
-56,7%
131,3%
-193,9%
-25,8%
n/a
34,0%
85,6%
213,8%
-296,8%
20,3%
53,6%
266,5%
33,9%
-1,0%
-159,7%
19,1%
-2,2%
-5,5%
Segmentvermögen
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
77,2
36,0
7,9
22,8
12,9
-2,3
75,6
36,3
7,4
22,3
13,6
-4,0
76,2
36,4
7,5
22,0
14,4
-4,1
71,9
36,1
6,9
19,6
15,6
-6,2
69,3
33,6
7,0
16,5
16,5
-4,3
77,7
56,2
6,5
17,9
15,3
-18,3
73,2
50,7
6,9
18,7
16,0
-19,2
76,4
52,7
7,2
19,7
16,9
-20,1
Segmentverbindlichkeiten
Humanpharmazeutika
Veterinärpharmazeutika
Produktion
F&E
Überleitung
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
28,9
1,0
2,6
9,9
1,0
14,4
23,8
1,2
1,9
8,6
1,3
10,7
25,6
1,1
2,4
5,1
1,0
16,1
25,0
1,2
2,2
4,0
0,8
16,9
21,9
1,1
2,2
2,8
0,7
15,0
30,7
32,7
1,8
5,6
0,0
-9,4
31,0
33,1
1,8
5,7
0,0
-9,5
31,3
33,4
1,8
5,7
0,0
-9,6
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
13
Sanochemia
23. Februar 2017
Auf einen Blick I (2013/14-2017/18e)
IFRS (30.09.)
2013/14
2014/15
2015/16
2016/17e
2017/18e
34,1
38,7
0,9
-2,2
-3,3
-3,4
174
35,6
37,7
4,2
1,6
0,6
0,4
151
39,3
43,1
3,2
0,7
-0,5
-0,6
151
41,7
44,8
3,9
1,3
0,6
0,5
157
46,5
49,6
4,1
1,8
1,1
0,9
163
2,07
1,24
1,68
-0,26
-0,01
3,65
3,65
0,00
1,80
0,95
1,29
0,03
0,24
3,68
3,68
0,00
1,64
1,25
1,47
-0,04
0,16
3,65
3,65
0,00
1,67
0,04
0,24
3,69
3,69
0,00
1,67
0,07
0,26
3,76
3,76
0,00
2,80
90,5%
Profitabilitätskennzahlen (Basis: Betriebsleistung)
EBITDA-Marge
%
EBIT-Marge
%
EBT-Marge
%
Netto-Marge
%
FCF-Marge
%
ROE
%
ROCE
%
CE/Umsatz
%
NWC/Umsatz
%
Pro-Kopf-Umsatz
kEUR
Pro-Kopf-EBIT
kEUR
Inventory days
d
DSO
d
Capex/Umsatz
%
2,7%
-6,5%
-9,7%
-10,0%
-3,5%
-7,0%
1,3%
182,7%
42,2%
195,7
-12,8
114
77
3,1%
11,8%
4,6%
1,6%
1,1%
7,7%
0,8%
6,7%
168,3%
37,3%
235,9
10,9
85
75
2,7%
8,2%
1,8%
-1,2%
-1,4%
1,0%
-1,2%
5,2%
154,1%
36,6%
260,3
4,7
97
96
4,2%
9,3%
3,2%
1,4%
1,3%
6,9%
1,1%
6,4%
142,7%
33,0%
265,3
8,4
90
89
3,6%
8,8%
3,8%
2,3%
2,0%
1,8%
2,0%
6,7%
128,3%
30,9%
285,5
10,9
87
88
3,0%
Wachstumsraten
Nettoumsatz
Betriebsleistung
EBITDA
EBIT
EBT
Nettoergebnis
EPS
CFPS
2,2%
0,1%
-73,4%
n/a
366,5%
177,4%
183,7%
n/a
4,6%
-2,5%
361,4%
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
10,3%
14,4%
-23,2%
-56,7%
n/a
n/a
n/a
-34,3%
6,0%
3,7%
19,7%
85,6%
n/a
n/a
n/a
52,8%
11,7%
10,9%
6,4%
33,9%
75,3%
75,3%
75,3%
8,0%
Key Data
Nettoumsatz
Betriebsleistung
EBITDA
EBIT
EBT
Nettoergebnis
Anzahl Mitarbeiter
Je Aktie
Kurs Hoch
Kurs Tief
Durchschnitts-/Schlusskurs
EPS
CFPS
BVPS
NAV
Dividende
Kursziel
Performance bis Kursziel
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
EUR
%
%
%
%
%
%
%
%
%
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
14
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
Auf einen Blick II (2013/14-2017/18e)
IFRS (30.09.)
2013/14
2014/15
2015/16
2016/17e
2017/18e
Bilanzkennzahlen
Sachanlagevermögen
Umlaufvermögen
Eigenkapital
Verbindlichkeiten
Anlagenintensität
EK-Quote
Gearing (Nettoverschuldung/EK)
Bruttoverschuldung/EBIT
Working Capital
Capital Employed
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
%
%
%
x
EUR Mio.
EUR Mio.
21,9
23,4
47,0
25,0
30,4%
65,3%
31,5%
-7,5
14,4
62,2
20,3
21,1
47,4
21,9
29,2%
68,4%
25,8%
9,1
13,3
60,0
19,4
30,2
46,9
30,7
24,9%
60,4%
25,8%
25,9
14,4
60,6
18,4
27,2
47,5
25,7
25,1%
64,9%
19,2%
9,8
13,8
59,5
17,4
30,8
48,4
27,9
22,8%
63,4%
16,8%
7,8
14,4
59,7
Enterprise Value
Anzahl Aktien
Marktkapitalisierung (Hoch)
Marktkapitalisierung (Tief)
Marktkapitalisierung (Durchschnitt)
Nettoverschuldung
Pensionsrückstellungen
Anteile Dritter
Enterprise Value (Hoch)
Enterprise Value (Tief)
Enterprise Value (Durchschnitt)
Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
12,9
26,6
16,0
21,6
14,8
1,8
0,0
43,2
32,5
38,2
12,9
23,2
12,2
16,6
12,2
1,8
0,0
37,2
26,2
30,6
12,9
21,1
16,1
18,9
12,1
1,9
0,0
35,1
30,1
32,9
12,9
n/a
n/a
21,5
9,1
1,9
0,0
n/a
n/a
32,5
12,9
n/a
n/a
21,5
8,2
1,9
0,0
n/a
n/a
31,6
Bewertungskennzahlen
EV/Umsatz (Durchschnitt)
EV/Umsatz (Hoch)
EV/Umsatz (Tief)
EV/EBITDA (Durchschnitt)
EV/EBITDA (Hoch)
EV/EBITDA (Tief)
EV/EBIT (Durchschnitt)
EV/EBIT (Hoch)
EV/EBIT (Tief)
KGV (Durchschnitt)
KGV (Hoch)
KGV (Tief)
KCF (Durchschnitt)
KCF (Hoch)
KCF (Tief)
KBV (Durchschnitt)
KBV (Hoch)
KBV (Tief)
FCF-Yield
Ausschüttungsquote (Basis Nettoergebnis)
Dividendenrendite
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
x
%
%
%
1,3
1,0
1,12
47,4
35,7
41,9
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
0,6
0,3
0,5
-5,5%
0,0
0,0
1,0
0,7
0,86
8,8
6,2
7,3
22,6
15,9
18,6
60,3
31,8
43,2
7,4
3,9
5,3
0,5
0,3
0,4
16,6%
0,0
0,0
0,9
0,8
0,84
10,9
9,3
10,2
49,2
42,2
46,2
n/a
n/a
n/a
10,3
7,8
9,2
0,4
0,3
0,4
2,0%
0,0
0,0
n/a
n/a
0,78
n/a
n/a
8,4
n/a
n/a
24,6
n/a
n/a
39,7
n/a
n/a
6,8
n/a
n/a
0,5
13,4%
0,0
0,0
n/a
n/a
0,68
n/a
n/a
7,7
n/a
n/a
17,8
n/a
n/a
22,7
n/a
n/a
6,3
n/a
n/a
0,4
3,9%
0,0
0,0
Cashflow
Operativer Cashflow
Investiver Cashflow
Free Cashflow
Finanz-Cashflow
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
0,7
-1,9
-1,2
-0,4
3,9
-1,2
2,8
-1,9
2,3
-2,0
0,4
3,4
5,0
-2,1
2,9
-5,4
2,8
-1,9
0,8
1,0
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
Sphene Capital
15
Sanochemia
23. Februar 2017
Überblick über die Anleihebedingungen
Emittent
Emissionsvolumen
davon platziert
Stückelung
Laufzeit
Kupon
Zinszahlungstermin
Emittenten-Rating (Creditreform)
Emissions-Rating
Status
Besicherung
Garantien
Mittelverwendung
Covenants
Negativverpflichtung
Sonderrechte der Anleihegläubiger
Bis zu EUR 15,0 Mio.
EUR 10,0 Mio.
EUR 1.000,00
06.08.2012-05.08.2017 (5 Jahre)
7,75%
Jährlich am 06.08.
B (29.09.2015)
n/a
Nicht nachrangig
Nicht besichert
Finanzierung des weiteren Wachstums
Finanzierung der Internationalisierung des Vertriebs
Finanzierung der laufenden klinischen Studien
Deckung kurzfristiger Verbindlichkeiten
Cross Default bei Finanzverbindlichkeiten >EUR 5,0 Mio.
Change of Control (bei wesentlicher Beeinträchtigung der Emittentin)
Keine Sicherheiten zur Besicherung von Kapitalmarktverbindlichkeiten
-
Ausgabekurs
100,0%
Rückzahlungskurs
100,0%
Vorzeitiges Kündigungsrecht Emittentin (Call)
Vorzeitiges Kündigungsrecht Gläubiger (Put)
Mindestanlage
Börsenplatz
Dokumentation
Öffentliches Angebot
Privatplatzierung
Vertriebsrestriktionen
Reuters
Bloomberg
ISIN
WKN
QUELLE: UNTERNEHMENSANGABEN, SPHENE CAPITAL
16
Sanochemia Pharmazeutika AG (AUT)
Sphene Capital
Aus steuerlichen Gründen
Bei Verletzung der Covenants
EUR 1.000,00
Entry Standard für Anleihen, Frankfurter Wertpapierbörse
Regulierter Markt der Bourse de Luxembourg
Dritter Markt der Wiener Börse
Billigung durch CSSF
Deutschland, Österreich, Luxemburg
Internationale institutionelle Investoren
USA, Kanada, Japan
SCPH.DE
A1G7JQ=F
DE000A1G7JQ9
A1G7JQ
Sanochemia
23. Februar 2017
DCF-Modell
16/17e 17/18e 18/19e 19/20e 20/21e 21/22e 22/23e 23/24e 24/25e 25/26e 26/27e 27/28e 28/29e 29/30e 30/31e
TV
Umsatz
YoY
EUR Mio.
%
41,7
6,0%
46,5
11,7%
51,6
10,9%
56,7
10,0%
61,9
9,1%
65,5
5,7%
67,6
3,3%
68,9
1,9%
69,7
1,1%
70,2
0,8%
70,7
0,6%
71,1
0,6%
71,5
0,6%
72,0
0,6%
72,4
0,6%
72,8
0,6%
EBIT
EBIT-Marge
EUR Mio.
%
1,3
3,2%
1,8
3,8%
2,7
5,2%
3,3
5,8%
3,8
6,1%
4,8
7,3%
5,7
8,5%
6,7
9,7%
7,6
10,9%
8,5
12,1%
9,4
13,3%
10,3
14,5%
11,2
15,7%
12,2
16,9%
13,1
18,1%
10,9
15,0%
Steuern
Steuerquote (τ)
Bereinigtes EBIT(1-τ)
EUR Mio.
%
EUR Mio.
-0,1
4,5%
1,3
-0,1
5,9%
1,7
-0,2
7,2%
2,5
-0,2
7,6%
3,0
-0,3
7,8%
3,5
-0,6
12,0%
4,2
-0,7
12,0%
5,1
-0,8
12,0%
5,9
-0,9
12,0%
6,7
-1,0
12,0%
7,5
-2,3
25,0%
7,0
-2,6
25,0%
7,7
-2,8
25,0%
8,4
-3,0
25,0%
9,1
-3,3
25,0%
9,8
-2,7
25,0%
8,2
Reinvestment
EUR Mio.
-2,7
-1,3
-1,3
-1,3
-1,4
-1,4
-1,3
-1,1
-0,9
-0,7
-0,6
-0,6
-0,6
-0,6
-0,6
-0,9
FCFF
EUR Mio.
-1,5
0,4
1,2
1,7
2,1
2,8
3,7
4,8
5,8
6,8
6,4
7,1
7,8
8,5
9,2
7,3
WACC
Diskontierungssatz
%
%
8,2%
100,0%
8,2%
92,4%
8,2%
85,5%
8,2%
79,0%
8,2%
73,0%
8,0%
67,6%
7,8%
62,7%
7,6%
58,3%
7,4%
54,3%
7,2%
50,7%
7,0%
47,4%
6,8%
44,4%
6,6%
41,6%
6,4%
39,1%
5,6%
37,0%
Barwert der FCFF
EUR Mio.
-1,5
0,3
1,0
1,3
1,5
1,9
2,3
2,8
3,2
3,4
3,0
3,2
3,2
3,3
3,4
300
Monte Carlo-Simulation (1.000 Läufe)
TV-Insolvenzwahrscheinlichkeit
Terminal Cost of capital
Barwert Terminal Value
in % des Enterprise Value
Barwert FCFF Detailplanungsphase
in % des Enterprise Value
Barwert FCFF Grobplanungsphase
in % des Enterprise Value
Enterprise Value
%
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
%
EUR Mio.
4,1%
5,6%
28,7
46,9%
2,7
4,5%
29,8
48,6%
61,2
250
Finanzschulden
Excess Cash
Wert des Eigenkapitals
Anzahl Aktien
Wert des Eigenkapitals je Aktie
EUR Mio.
EUR Mio.
EUR Mio.
Mio.
EUR
-18,5
-6,4
36,4
12,9
2,80
0
QUELLE: SPHENE CAPITAL PROGNOSEN
17
Sphene Capital
200
150
100
50
Mehr als 3,10
Von 3,00 bis 3,10
Von 2,90 bis 3,00
Von 2,80 bis 2,90
Von 2,70 bis 2,80
Von 2,60 bis 2,70
Von 2,50 bis 2,60
Von 2,40 bis 2,50
Von 2,30 bis 2,40
Von 2,20 bis 2,30
Weniger als 2,20
IN EUR JE AKTIE
Sanochemia
23. Februar 2017
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18
Sphene Capital
Sanochemia
23. Februar 2017
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zu ändern. Sphene Capital GmbH hat möglicherweise Studien veröffentlicht, die im Hinblick auf in dieser Studie enthaltene Informationen zu anderen
Ergebnissen kommen. Diese Studien können die unterschiedlichen Annahmen und Herangehensweisen ihrer Verfasser reflektieren. Aussagen der
Vergangenheit dürfen nicht als Indiz oder Garantie für nachfolgende Aussagen angesehen werden. Vielmehr werden hinsichtlich zukünftiger Aussagen
weder explizit noch implizit Zusicherungen oder Garantien abgegeben.
Diese Studie wird per Email und/oder per Post an professionelle Investoren versandt, bei denen davon ausgegangen wird, dass sie ihre Anlageentscheidungen nicht in unangemessener Weise auf Basis dieser Studie treffen.
Zuständige Behörde: Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsinformation (BaFin)
Bei den in dieser Studie genannten Wertpapierkursen handelt es sich um XETRA-Schlusskurse des dem Veröffentlichungstag der jeweiligen
Studie vorangehenden Handelstages. Wird das Wertpapier nicht auf XETRA gehandelt, handelt es sich bei den in der Studie genannten
Wertpapierkursen um den Schlusskurs des jeweiligen Börsenplatzes des dem Veröffentlichungstag der Studie vorangehenden Handelstages.
Anlageempfehlungen (für einen Anlagezeitraum von 12 Monaten)
Buy:
Hold:
Sell:
Wir rechnen mit einem Anstieg des Preises des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10%.
Wir rechnen mit einer Out-/ Underperformance zur Benchmark DAX um maximal 10%.
Wir rechnen mit einem Rückgang des Preises des analysierten Finanzinstruments um mindestens 10%.
Risikoeinschätzung (für einen Anlagezeitraum von 12 Monaten)
Geschätzte Eintrittswahrscheinlichkeit, dass das Ergebnis des analysierten Unternehmens von dem von uns prognostizierten Ergebnis aufgrund von
unternehmens- oder marktspezifischen Gegebenheiten um mehr als 20% abweicht:
Risiko
Sehr hoch
Hoch
Mittel
Niedrig
Geschätzte Eintrittswahrscheinlichkeit
>80%
50-80%
20-50%
<20%
Angaben zu möglichen Interessenkonflikten gemäß § 34b Abs. 1 Nr. 2 WpHG und Finanzanalyseverordnung
Gemäß § 34b Wertpapierhandelsgesetz und Finanzanalyseverordnung besteht u. a. die Verpflichtung, bei einer Finanzanalyse auf mögliche Interessenkonflikte in Bezug auf das analysierte Unternehmen hinzuweisen. Ein Interessenkonflikt wird insbesondere vermutet, wenn das die Analyse erstellende Unternehmen
an dem Grundkapital des analysierten Unternehmens eine Beteiligung von mehr als 5% hält,
in den letzten zwölf Monaten Mitglied in einem Konsortium war, das die Wertpapiere des analysierten Unternehmens übernommen hat,
die Wertpapiere des analysierten Unternehmens aufgrund eines bestehenden Vertrages betreut,
in den letzten zwölf Monaten aufgrund eines bestehenden Vertrages Investmentbanking-Dienstleistungen für das analysierte Unternehmen
ausgeführt hat, aus dem eine Leistung oder ein Leistungsversprechen hervorging,
mit dem analysierten Unternehmen eine Vereinbarung zu der Erstellung der Finanzanalyse getroffen hat,
und mit diesem verbundene Unternehmen regelmäßig Aktien des analysierten Unternehmens oder von diesen abgeleitete Derivate handeln,
oder der für dieses Unternehmen zuständige Analyst sonstige bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf das analysierte Unternehmen
haben, wie z.B. die Ausübung von Mandaten beim analysierten Unternehmen.
Sphene Capital GmbH verwendet die folgenden Keys:
Key 1: Das analysierte Unternehmen hat für die Erstellung dieser Studie aktiv Informationen bereitgestellt.
Key 2: Diese Studie wurde vor Verteilung dem analysierten Unternehmen zugeleitet und im Anschluss daran wurden Änderungen vorgenommen.
Dem analysierten Unternehmen wurde dabei kein Research-Bericht oder -Entwurf zugeleitet, der bereits eine Anlageempfehlung oder ein
Kursziel enthielt.
Sphene Capital
19
Sanochemia
23. Februar 2017
Key 3:
Das analysierte Unternehmen hält eine Beteiligung an der Sphene Capital GmbH und/oder einem ihr verbundenen Unternehmen von mehr
als 5%.
Key 4: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen und/oder der Ersteller dieser Studie hält an dem analysierten Unternehmen eine Beteiligung in Höhe von mehr als 5%.
Key 5: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen und/oder der Ersteller dieser Studie hat Aktien des analysierten
Unternehmens vor ihrem öffentlichen Angebot unentgeltlich oder zu einem unter dem angegebenen Kursziel liegenden Preis erworben.
Key 6: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen betreut die Wertpapiere des analysierten Unternehmens als Market
Maker oder Designated Sponsor.
Key 7: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen und/oder eine ihr nahestehende Person/nahestehendes Unternehmen
und/oder der Ersteller dieser Studie war innerhalb der vergangenen 12 Monate gegenüber dem analysierten Unternehmen an eine Vereinbarung über Dienstleistungen im Zusammenhang mit Investmentbanking-Geschäften gebunden oder hat aus einer solchen Vereinbarung Leistungen bezogen.
Key 8: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen hat mit dem analysierten Unternehmen eine Vereinbarung zu der
Erstellung dieser Studie getroffen. Im Rahmen dieser Vereinbarung hat Sphene Capital GmbH eine marktübliche, vorab entrichtete Flat-Fee
erhalten.
Key 9: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen ist an den Handelstätigkeiten des analysierten Unternehmens durch
Provisionseinnahmen beteiligt.
Key 10: Ein Mitglied der Sphene Capital GmbH und/oder der Ersteller dieser Studie ist Mitglied des Aufsichtsrates des analysierten Unternehmens.
Key 11: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen und/oder der Ersteller dieser Studie hält an dem analysierten Unternehmen eine Nettoverkauf- oder -kaufposition, die die Schwelle von 0,5% des gesamten emittierten Aktienkapitals des Unternehmens überschreitet.
Key 12: Sphene Capital GmbH und/oder ein mit ihr verbundenes Unternehmen war bei einer öffentlichen Emission von Finanzinstrumenten des
Unternehmens federführend oder mitfederführend beteiligt.
Übersicht über die bisherigen Anlageempfehlungen (12 Monate):
Datum/Uhrzeit
Kursziel/Aktueller Kurs
Anlageempfehlung:
Interessenskonflikte (Key-Angabe)
23.02.2017/13:30 Uhr
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
EUR 2,80/EUR 1,70
23.01.2017/09:20 Uhr
EUR 2,80/EUR 1,53
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
29.08.2016/10:06 Uhr
EUR 2,80/EUR 1,45 (Schlusskurs)
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
03.06.2016/09:01 Uhr
EUR 2,80/EUR 1,49 (Schlusskurs)
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
11.03.2016/10:22 Uhr
EUR 2,80/EUR 1,47 (Schlusskurs)
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
25.02.2016/12:51 Uhr
EUR 2,80/EUR 1,45 (Schlusskurs)
Buy, Gültigkeit 12 Monate
8
Ein Überblick über die Anlageempfehlungen der Sphene Capital GmbH ist abrufbar unter http://www.sphene-capital.de
Erklärungen gemäß § 34b Abs. 1 Wertpapierhandelsgesetz und Finanzanalyseverordnung:
Informationsquellen
Die Studie basiert auf Informationen, die aus sorgfältig ausgewählten öffentlich zugänglichen Quellen stammen, insbesondere von Finanzdatenanbietern, den Veröffentlichungen des analysierten Unternehmens und anderen öffentlich zugänglichen Medien.
Bewertungsgrundlagen/Methoden/Risiken und Parameter
Für die Erstellung der Studie wurden unternehmensspezifische Methoden aus der fundamentalen Aktienanalyse, quantitative statistische Methoden
und Modelle, sowie Verfahrensweisen der technischen Analyse verwendet (inter alia historische Bewertungsansätze, Substanz-Bewertungsansätze
oder Sum-Of-The-Parts-Bewertungsansätze, Diskontierungsmodelle, der Economic-Profit-Ansatz, Multiplikatoren Modelle oder Peergroup-Vergleiche).
Bewertungsmodelle sind von volkswirtschaftlichen Größen wie Währungen, Zinsen, Rohstoffen und von konjunkturellen Annahmen abhängig. Darüber
hinaus beeinflussen Marktstimmungen und politische Entwicklungen die Bewertungen von Unternehmen.
Gewählte Ansätze basieren zudem auf Erwartungen, die sich je nach industriespezifischen Entwicklungen schnell und ohne Vorwarnung ändern
können. Folglich können sich auch auf den einzelnen Modellen basierende Empfehlungen und Kursziele entsprechend ändern. Die auf einen Zeitraum
von zwölf Monaten ausgerichteten Anlageempfehlungen können ebenfalls Marktbedingungen unterworfen sein und stellen deshalb eine Momentaufnahme dar. Die erwarteten Kursentwicklungen können schneller oder langsamer erreicht werden oder aber nach oben oder unten revidiert werden.
Erklärung Compliance
Sphene Capital GmbH hat intern regelmäßige Vorkehrungen getroffen, um Interessenskonflikten hinsichtlich des analysierten Unternehmens vorzubeugen und mögliche Interessenskonflikte offen zu legen. Verantwortlich für die Einhaltung dieser Vorkehrungen ist Susanne Hasler, [email protected].
Erklärung der Ersteller der Studien
Alle in dieser Studie enthaltenen Bewertungen, Stellungnahmen und Vorhersagen entsprechen den Ansichten des Verfassers dieser Studie. Die
Vergütung des Erstellers einer Studie hängt weder in der Vergangenheit, der Gegenwart noch in der Zukunft direkt oder indirekt mit der Empfehlung
oder den Sichtweisen, die in der Studie geäußert werden, zusammen.
Diese Studie wurde am 23.02.2017 um 11:00 Uhr fertiggestellt. Letzter Kurs zum Zeitpunkt der Fertigstellung EUR 1,67.
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Sphene Capital

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