英中央銀が経済通しを幅に上修正

情報提供⽤資料
経済環境レポ－ト
英中央銀⾏が経済⾒通しを⼤幅に上⽅修正
2017年2⽉3⽇
－⾦融政策のスタンスは危機対応モードから中⽴に－
当レポートの主な内容
① 英中央銀⾏（BOE）は、2⽉1⽇-2⽇開催の⾦融政策委員会で政策⾦利の据え置きを決定しました。
また、国債買⼊については新規買⼊額の設定がなく、実質的に⼀旦終了となりました。
② BOEは、英国経済の⾒通しを⼤幅に上⽅修正した⼀⽅、物価⾒通しを⼀部引き下げました。
③ BOEは、当⾯、経済・物価の状況を⾒極めながら、中⽴的スタンスを維持するものと思われます。
図表1 ⾦融政策委員会の政策決定事項（概要）
⾦融政策委員会では政策⾦利の据え置きを決定
政策⾦利
BOEは、2⽉1⽇-2⽇に開催された⾦融政策委員会
据え置き（0.25％）
において、政策⾦利を0.25％に据え置く決定をしま
資産買⼊プログラム
した。⼀⽅、昨年8⽉の⾦融政策委員会で決定した
社債買⼊額：最⼤100億ポンド⇒現状維持
英国債買⼊額：総額4,350億ポンド※⇒現状維持
国債買⼊再開（新規買⼊額：600億ポンド、総額：
4,350億ポンド、買⼊期間：6ヵ⽉）については、新
※今回、新規買⼊額の設定がなく実質的に⼀旦終了
たな買⼊額の設定はなく、実質的に⼀旦終了となり
融資⽀援策
ました（図表1）。今回の政策⾦利据え置きは、事
最⼤1,000億ポンド⇒現状維持
前の市場コンセンサス通りであったほか、国債買⼊
図表2 ⾦融政策委員会での経済・物価⾒通し
についてもスケジュールに沿ったものであり、市場
の反応は落ち着いたものとなっています。
BOEは経済⾒通しを⼤幅に引き上げ
同時に発表された「インフレ・レポート」では、
2017年の実質GDP成⻑率の⾒通しが⼤幅に上⽅修
2016年
2017年
2018年
2019年
2.2%
（2.2%）
2.0%
（1.4%）
1.6%
（1.5%）
1.7%
（1.6%）
2017年1Q
2018年1Q
2019年1Q
2020年1Q
消費者物価
2.0%
（1.8%）
2.7%
（2.8%）
2.6%
（2.6%）
2.4%
失業率
4.9%
（5.0%）
5.0%
（5.5%）
5.0%
（5.6%）
4.8%
実質GDP
成⻑率
正されました（図表2）。実質GDPは、昨年のEU離
脱派が勝利した国⺠投票後の8⽉の同レポートで、
⼤幅に下⽅修正されていました（2017年⾒通し：
（注）（
2.3％→0.8％成⻑）。今回は、⾜元の英国経済が堅
（出所）図表1・2：BOEの資料より岡三アセットマネジメント作成
調さを保っていることを反映し、ほぼ国⺠投票以前
の⽔準に戻したと⾔えます。⼀⽅、物価⾒通しは、
2018年が⼩幅ながら引き下げられたことが⽬を引き
ます。直近の消費者物価指数は2016年12⽉時点で
前年⽐+1.6％まで上昇していますが（図表3）、ポ
ンドは安値圏にあるものの、⾜元は落ち着いており、
現状の⽔準で推移するのであればポンド安による物
価上昇圧⼒もピークアウトすることが⾒込まれます。
今後、EUとの離脱交渉など、英国経済の先⾏きには
不透明感があるものの、BOEは⾜元の英国経済が想
定したほど下振れなかったことを受けて、国⺠投票
後の危機対応モードから中⽴に戻したと考えられま
す。当⾯、経済・物価の状況を⾒極めながら、中⽴
的スタンスを維持するものと思われます。
）内は、前回2016年11⽉時点の⾒通し。実質GDP成⻑率は暦年
ベース、消費者物価、失業率は各年の第1四半期時点
図表3 英国の物価動向と英ポンド（前年⽐）の推移
（2006/1〜2017/12）
（%）
7
消費者物価指数(前年⽐、左軸)
英ポンド(対⽶ドル前年⽐、右軸)
6
5
（%）
-40
-30
-20
4
3
-10
2
0
1
10
0
-1
20
06/1
08/1
10/1
12/1
14/1
16/1
（年/⽉）
（注）英ポンドの2017年2⽉以降は、1⽉末値で12⽉末まで固定した場合
の試算値。消費者物価指数は2016年12⽉まで
（出所）Bloombergのデータより岡三アセットマネジメント作成
以上
（作成：投資情報部）
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商
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事業内容：投資運⽤業、投資助⾔・代理業及び第⼆種⾦融商品取引業
登
録：⾦融商品取引業者関東財務局⻑（⾦商）第370号
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