【都市再生機構】据置：AA／ネガティブ

16-D-0966
2017 年 2 月 1 日
株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
独立行政法人都市再生機構
【据置】
長期発行体格付
格付の見通し
債券格付
（証券コード：−）
ＡＡ
ネガティブ
ＡＡ
■格付事由
(1) 独立行政法人都市再生機構（機構）は、市街地の整備改善及び賃貸住宅の供給・管理を主要業務とする独
立行政法人。公的賃貸住宅として住宅セーフティネットの役割を果たしているほか、東日本大震災にかか
る復興支援、超高齢社会に対応した医療福祉拠点の形成などの業務を担い国の住宅政策における重要性は
高い。格付は、財務体質の改善が課題となっている一方、機構は都市再生や賃貸住宅、災害復興などの事
業を行い国の政策実施機関としての性格を有していること、法令上などで国との結びつきが強いことを反
映している。長期発行体格付の見通しには、日本国の長期発行体格付の見通し「ネガティブ」が反映され
ている。
(2) 支払利息の負担やニュータウン用地にかかる販売用不動産評価損、賃貸住宅ストック再生・再編に伴う減
損損失が収益の下押し要因となっているものの、都市再生事業における敷地などの譲渡収入や安定した賃
貸収入に支えられて、最終利益は概ね 400∼500 億円の水準が維持されている。機構設立時から抱える繰
越欠損金は解消が視野に入っているうえ、有利子負債も概ね年 3,000∼4,000 億円の削減が図られており、
財務体質は着実に改善している。ただ、賃貸住宅事業にかかる巨額な資産を背景に、有利子負債は 16/3
期末 11.6 兆円と依然多額に上っており、将来の金利上昇や地価下落のリスクなどを踏まえると、リスク
バッファーとなる自己資本の厚みは十分な水準とは言えない。
(3) 経営基盤・財務基盤の強化を図るため、「経営改善計画」に則り、ニュータウン事業の業務完了や賃貸住
宅事業の改革に向けた取り組みを進めている。ニュータウン用地の供給・処分は、販売促進制度の拡充な
どにより、19/3 期までの事業完了に向けて順調に進捗している。一方、賃貸住宅事業の改革については、
「実施計画」に基づき、政策的な役割や収益性などの観点から団地ごとに方向付けを行い、ストック再
生・再編の加速化を図っている。また、適正な家賃収入の確保を図るため、募集家賃の機動的かつ柔軟な
設定の推進、都心部の高額賃貸住宅の民間事業者へのサブリースなどの収益向上策に取り組んでいる。
JCR はこれら経営改善に向けた取り組みにより、利益の底上げとキャッシュフローの改善を図り、内部留
保の蓄積と有利子負債の削減のペースを加速させていくことができるか注目していく。
（担当）南澤輝・加藤雄紀
■格付対象
発行体：独立行政法人都市再生機構
【据置】
対象
長期発行体格付
対象
第 3 回都市再生債券
第 14 回都市再生債券
第 16 回都市再生債券
第 19 回都市再生債券
第 21 回都市再生債券
第 24 回都市再生債券
格付
見通し
AA
ネガティブ
発行額
発行日
200 億円
100 億円
200 億円
300 億円
200 億円
210 億円
償還期日
2004 年 8 月 11 日 2024 年 6 月 20 日
2007 年 6 月 19 日 2017 年 3 月 17 日
2007 年 11 月 21 日 2017 年 9 月 20 日
2008 年 6 月 20 日 2018 年 3 月 20 日
2008 年 9 月 25 日 2018 年 9 月 20 日
2008 年 11 月 25 日 2018 年 11 月 22 日
1/4
http://www.jcr.co.jp/
利率
2.87%
1.90%
1.76%
2.04%
1.72%
1.91%
格付
AA
AA
AA
AA
AA
AA
対象
第 28 回都市再生債券
第 30 回都市再生債券
第 32 回都市再生債券
第 34 回都市再生債券
第 36 回都市再生債券
第 39 回都市再生債券
第 40 回都市再生債券
第 41 回都市再生債券
第 43 回都市再生債券
第 46 回都市再生債券
第 49 回都市再生債券
第 52 回都市再生債券
第 55 回都市再生債券
第 58 回都市再生債券
第 60 回都市再生債券
第 61 回都市再生債券
第 63 回都市再生債券
第 64 回都市再生債券
第 66 回都市再生債券
第 67 回都市再生債券
第 68 回都市再生債券
第 70 回都市再生債券
第 71 回都市再生債券
第 73 回都市再生債券
第 74 回都市再生債券
第 76 回都市再生債券
第 77 回都市再生債券
第 78 回都市再生債券
第 80 回都市再生債券
第 81 回都市再生債券
第 83 回都市再生債券
第 84 回都市再生債券
第 85 回都市再生債券
第 86 回都市再生債券
第 87 回都市再生債券
第 88 回都市再生債券
第 89 回都市再生債券
第 90 回都市再生債券
第 91 回都市再生債券
第 92 回都市再生債券
第 93 回都市再生債券
第 94 回都市再生債券
第 95 回都市再生債券
第 96 回都市再生債券
第 97 回都市再生債券
第 98 回都市再生債券
第 99 回都市再生債券
第 100 回都市再生債券
第 101 回都市再生債券
第 102 回都市再生債券
第 103 回都市再生債券
第 104 回都市再生債券
第 105 回都市再生債券
第 106 回都市再生債券
第 107 回都市再生債券
第 108 回都市再生債券
第 109 回都市再生債券
第 110 回都市再生債券
発行額
60 億円
150 億円
100 億円
200 億円
100 億円
100 億円
100 億円
50 億円
300 億円
150 億円
150 億円
150 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
150 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
150 億円
200 億円
100 億円
100 億円
150 億円
150 億円
100 億円
100 億円
150 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
200 億円
200 億円
100 億円
100 億円
200 億円
200 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
発行日
償還期日
2009 年 2 月 27 日
2009 年 6 月 22 日
2009 年 9 月 17 日
2009 年 11 月 30 日
2010 年 2 月 26 日
2010 年 6 月 17 日
2010 年 8 月 31 日
2010 年 8 月 31 日
2010 年 9 月 16 日
2010 年 11 月 18 日
2011 年 2 月 28 日
2011 年 6 月 30 日
2011 年 9 月 20 日
2011 年 11 月 21 日
2012 年 2 月 20 日
2012 年 2 月 20 日
2012 年 6 月 7 日
2012 年 6 月 7 日
2012 年 9 月 19 日
2012 年 9 月 19 日
2012 年 9 月 19 日
2012 年 11 月 26 日
2012 年 11 月 26 日
2013 年 2 月 7 日
2013 年 2 月 7 日
2013 年 6 月 19 日
2013 年 6 月 19 日
2013 年 6 月 19 日
2013 年 9 月 19 日
2013 年 9 月 19 日
2013 年 11 月 22 日
2013 年 11 月 22 日
2013 年 11 月 22 日
2014 年 2 月 19 日
2014 年 2 月 19 日
2014 年 2 月 19 日
2014 年 2 月 19 日
2014 年 6 月 19 日
2014 年 6 月 19 日
2014 年 6 月 19 日
2014 年 6 月 19 日
2014 年 9 月 18 日
2014 年 9 月 18 日
2014 年 9 月 18 日
2014 年 9 月 18 日
2014 年 11 月 21 日
2014 年 11 月 21 日
2014 年 11 月 21 日
2014 年 11 月 21 日
2015 年 2 月 19 日
2015 年 2 月 19 日
2015 年 2 月 19 日
2015 年 2 月 19 日
2015 年 6 月 18 日
2015 年 6 月 18 日
2015 年 6 月 18 日
2015 年 6 月 18 日
2015 年 9 月 17 日
2018 年 12 月 20 日
2019 年 6 月 20 日
2019 年 9 月 20 日
2019 年 9 月 20 日
2019 年 12 月 20 日
2020 年 6 月 19 日
2017 年 12 月 20 日
2022 年 12 月 20 日
2020 年 9 月 18 日
2020 年 11 月 20 日
2021 年 2 月 26 日
2021 年 6 月 18 日
2021 年 9 月 17 日
2021 年 9 月 17 日
2017 年 3 月 17 日
2021 年 12 月 20 日
2017 年 6 月 20 日
2022 年 3 月 18 日
2017 年 9 月 20 日
2019 年 9 月 20 日
2022 年 9 月 20 日
2017 年 12 月 20 日
2022 年 9 月 20 日
2018 年 3 月 20 日
2022 年 12 月 20 日
2018 年 6 月 20 日
2023 年 6 月 20 日
2028 年 3 月 17 日
2018 年 9 月 20 日
2023 年 9 月 20 日
2018 年 12 月 20 日
2023 年 11 月 20 日
2028 年 11 月 20 日
2017 年 3 月 17 日
2019 年 3 月 20 日
2024 年 2 月 20 日
2029 年 2 月 20 日
2017 年 6 月 20 日
2019 年 6 月 20 日
2024 年 6 月 20 日
2029 年 6 月 20 日
2017 年 9 月 20 日
2019 年 9 月 20 日
2024 年 9 月 20 日
2029 年 9 月 20 日
2017 年 12 月 20 日
2019 年 12 月 20 日
2024 年 11 月 20 日
2029 年 11 月 20 日
2018 年 3 月 20 日
2020 年 3 月 19 日
2025 年 2 月 20 日
2030 年 2 月 20 日
2018 年 6 月 20 日
2020 年 6 月 19 日
2025 年 6 月 20 日
2030 年 6 月 20 日
2018 年 9 月 20 日
2/4
http://www.jcr.co.jp/
利率
1.66%
1.75%
1.49%
1.39%
1.46%
1.34%
0.64%
1.23%
1.29%
1.12%
1.46%
1.218%
1.074%
1.046%
0.470%
1.065%
0.322%
0.882%
0.291%
0.516%
0.854%
0.285%
0.767%
0.239%
0.788%
0.387%
0.892%
1.340%
0.352%
0.850%
0.269%
0.695%
1.167%
0.167%
0.259%
0.714%
1.102%
0.157%
0.249%
0.694%
1.102%
0.131%
0.208%
0.599%
1.017%
0.106%
0.203%
0.569%
0.935%
0.100%
0.147%
0.464%
0.755%
0.100%
0.192%
0.578%
0.918%
0.100%
格付
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
対象
第 111 回都市再生債券
第 112 回都市再生債券
第 113 回都市再生債券
第 114 回都市再生債券
第 115 回都市再生債券
第 116 回都市再生債券
第 117 回都市再生債券
第 118 回都市再生債券
第 119 回都市再生債券
第 120 回都市再生債券
第 121 回都市再生債券
第 122 回都市再生債券
第 123 回都市再生債券
第 124 回都市再生債券
第 125 回都市再生債券
第 126 回都市再生債券
第 127 回都市再生債券
第 128 回都市再生債券
第 129 回都市再生債券
第 130 回都市再生債券
第 131 回都市再生債券
第 132 回都市再生債券
発行額
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
150 億円
100 億円
150 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
100 億円
発行日
償還期日
2015 年 9 月 17 日
2015 年 9 月 17 日
2015 年 9 月 17 日
2015 年 11 月 24 日
2015 年 11 月 24 日
2015 年 11 月 24 日
2015 年 11 月 24 日
2016 年 2 月 18 日
2016 年 2 月 18 日
2016 年 2 月 18 日
2016 年 2 月 18 日
2016 年 6 月 17 日
2016 年 6 月 17 日
2016 年 6 月 17 日
2016 年 6 月 17 日
2016 年 9 月 16 日
2016 年 9 月 16 日
2016 年 9 月 16 日
2016 年 9 月 16 日
2016 年 11 月 25 日
2016 年 11 月 25 日
2016 年 11 月 25 日
2020 年 9 月 18 日
2025 年 9 月 19 日
2030 年 9 月 20 日
2018 年 12 月 20 日
2020 年 12 月 18 日
2025 年 11 月 20 日
2030 年 11 月 20 日
2019 年 3 月 20 日
2021 年 3 月 19 日
2026 年 2 月 20 日
2031 年 2 月 20 日
2021 年 6 月 18 日
2026 年 6 月 19 日
2036 年 6 月 20 日
2046 年 6 月 20 日
2021 年 9 月 17 日
2026 年 9 月 18 日
2036 年 9 月 19 日
2046 年 9 月 20 日
2026 年 11 月 25 日
2036 年 11 月 25 日
2046 年 9 月 20 日
利率
0.176%
0.530%
0.851%
0.100%
0.166%
0.496%
0.804%
0.050%
0.080%
0.195%
0.482%
0.020%
0.080%
0.273%
0.494%
0.001%
0.075%
0.390%
0.550%
0.135%
0.487%
0.695%
格付
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
AA
格付提供方針に基づくその他開示事項
1. 信用格付を付与した年月日：2017 年 1 月 30 日
2. 信用格付の付与について代表して責任を有する者：加藤
主任格付アナリスト：南澤輝
厚
3. 評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、JCR のホームページ（http://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に「信用格付の
種類と記号の定義」
（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4. 信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCR のホームページ（http://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に、
「財投機関等の格付方法」
（2014 年 3 月 13 日）として掲載している。
5. 格付関係者：
（発行体・債務者等）
独立行政法人都市再生機構
6. 本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCR の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCR が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7. 本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・格付関係者が提供した監査済財務諸表
・格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8. 利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
JCR は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9. JCR に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、JCR が、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
3/4
http://www.jcr.co.jp/
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCR は、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCR は、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCR は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCR の格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。JCR の格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。JCR の格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCR が保有しています。JCR の格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、JCR に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■NRSRO 登録状況
JCR は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラス
に登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g-7(a)
項に基づく開示の対象となる場合、当該開示は JCR のホームページ（http://www.jcr.co.jp/en/）に掲載されるニュースリリースに添付しています。
■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部
TEL：03-3544-7013 FAX：03-3544-7026
4/4
http://www.jcr.co.jp/

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