【マンスリーレポート】当社の市場見通し - 損保ジャパン日本興亜アセット

2017年1月ハウスビュー
⾦融商品取引業者関東財務局⻑（⾦商）第351号
加入協会／一般社団法人投資信託協会
一般社団法人日本投資顧問業協会
損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
経済・⾦融市場⾒通し：国内
経済環境
株式市場
• ⽇本経済については、個⼈消費は引き続き伸び悩むものの、生産は改善傾
向にあり、政府の大型経済対策による財政政策も下支えとなるため、景気は
緩やかな持ち直し傾向が継続すると考えます。
• 国内株式市場は、今後も緩やかな上昇基調が継続すると予想します。
• 物価については、11月の消費者物価コア指数（除く生鮮食品）の前年⽐
は前月と同じ▲0.4％になりました。今後は、原油価格の底打ちや足もとの
円安傾向を受けてマイナス幅は縮小していくと考えます。
• ⾦融政策については、⽇銀は消費者物価上昇率が安定的に2％を超えるま
で⾦融緩和を継続するとしています。消費者物価上昇率は依然としてマイナ
ス⽔準にあり⾦融緩和は継続されると予想します。
• 減益局面を終えつつある企業業績は、今後、国内外のマクロ経済の改善を背
景に回復局面に⼊り、来期以降に対する市場の⾒方も切り上がっていくと⾒て
います。
• バリュエーションには依然として割⾼感はなく、国内企業の積極的な株主還元
や日銀によるETF買い⼊れに加えて昨年は⼤きく売り越した外国⼈投資家も
買い手に回ると予想される等、良好な需給環境もプラスに働くと考えます。
• 米⼤統領選挙後の上昇ペースがやや急であったため、今後はその反動等から
一時的な調整局面も想定されますが、企業業績の改善を確認しながら徐々
に下値を切り上げていく展開を予想します。
債券市場
• エネルギー価格上昇等を背景に期待インフレ率が上昇したことを受け、国内
債券利回りは超⻑期ゾーン中⼼に上昇しました。
• ⽇銀の「⻑短⾦利操作」政策のもと、短中期ゾーンの⾦利は横ばいで推移
する一方、⽇銀が⾦利⽔準を明⽰していない超⻑期ゾーンの⾦利について
は、期待インフレ率上昇等を背景に上昇圧⼒がかかりやすいと考えます。
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
1
損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
主な経済指標・⾦融市場の推移：国内
15.0
10.0
（日本）実質GDP 前期比年率
（％）
9.5
4.4
5.1
4.3
5.0
0.0
-15.0
-20.0
6.3
4.9
2.8
2.1
-0.5
0.3
-1.6
-5.0
-10.0
2.4
-0.8
-1.8
-0.8
0.8
1.3
1.8
-0.5
公的需要
⺠間在庫
設備投資
住宅投資
個人消費
2012/9/30
2
50
1
45
0
40
-1
2013/9/30
2014/9/30
（％）
（日本）消費者物価コア指数前年同月⽐
-2
製造業購買担当者景気指数
非製造業購買担当者景気指数
30
2015/9/30
2016/9/30
TOPIX
1,800
55
35
実質GDP（前期⽐年率）
2011/9/30
3
-1.8
-7.1
純輸出
（日本）購買担当者景気指数
60
2011/12/31
1.50
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
（日本）10年国債
（％）
2012/11/30
2013/11/30
2014/11/30
2015/11/30
2016/11/30
（日本）20年国債
（％）
1.80
1.60
1.00
1,400
2011/11/30
2.00
1.25
1,600
2016/12/31
消費者物価コア指数（除く生鮮食品）
消費者物価コア指数（除く生鮮食品・エネルギー）
-3
1.40
0.75
1.20
1,200
0.50
1.00
1,000
0.80
0.25
800
0.60
0.00
0.40
600
-0.25
400
2011/12/31
-0.50
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
0.20
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
0.00
2016/12/31 2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
2017年1月12日現在
Bloombergより損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが作成
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
経済・⾦融市場⾒通し：米国
経済環境
株式市場
• 米国経済については、堅調な雇用環境を背景に個⼈消費は引き続き底堅く
推移すると思われます。インフラ投資拡⼤等による財政政策の下⽀えが⾒込
まれることからも、景気回復基調が続くと予想します。
• 12月の米国株式市場は、トランプ次期政権の閣僚候補者が指名されるなか
で、政策期待の高まりから上昇しました。OPEC（石油輸出国機構）と非加
盟産油国が15年ぶりの協調減産で合意したことも好感されました。
• 物価については、 12 月の時間当たり賃⾦が前年⽐ 2.9 ％（ 11 月は
2.5％）となり、2009年6月以来の⾼い伸び率に加速しました。さらに、トラ
ンプ氏が掲げる財政政策や保護主義的な通商政策が、物価上昇圧⼒とな
る可能性があります。
• 10-12月期の米企業決算は、2四半期連続の増益が予想されます。一方で、
株式市場は新政権に対する期待感から、割高な水準となっています。実際に
は、議会との調整が難航するケースも想定され、政策期待が剥落する局面で
は、株式市場は不安定な展開になると考えます。
• 2016年12月のFOMC（連邦公開市場委員会）にて1年ぶりに利上げが
実施されました。今後も物価上昇傾向が続くと考えるため利上げを継続する
と予想します。
債券市場
為替市場
• 米国債券市場は、2016年12月15日のFOMCにおいて利上げが実施され、
今後の⾦利⾒通しも上方修正されたこと等を背景に、⻑期債利回りは
2.6％程度まで上昇しました。しかし、その後は利回り上昇の反動等から⾜も
とは低下に転じています。
• ドル円相場は、2016年12月15日のFOMCにおいて利上げが実施され、今
後の⾦利⾒通しも上方修正されたこと等を背景に、円安ドル高となりました。
• 今後については、トランプ⽒当選後の利回り上昇が⼤幅であったため、期待
先⾏的な部分の剥落により、さらに低下する可能性はあると考えます。ただし、
物価上昇圧⼒は継続すると考えるため、米国債券利回りは再び上昇傾向を
たどるものと予想します。
• トランプ⽒当選後、急速にドル⾼が進⾏しており、実効為替⽔準から⾒てドル
は割高な水準にあります。貿易⾚字は2ヶ月連続で拡大しており、米国経済
への悪影響を踏まえると現在の水準を維持することは難しく、ドルは下落しやす
い局面と予想します。
• ただし、⾦利差等のサポートがあることから、大幅な円高調整にはなりづらいと
考えます。
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
主な経済指標・⾦融市場の推移：米国
6
（米国）実質GDP 前期⽐年率
（％）
4.6
4
4.0
3.1
2.7
3.5
4.0
2.8
1.9
2
0.1
0
4.0
（%）
（米国）時間当たり賃⾦前年同月⽐
3.5
60
3.0
2.0
2.0
0.5
0.8
2.6
2.3
（米国）ISM景況感指数
65
5.0
0.8
1.4
2.5
55
0.9 0.8
-1.2
2.0
50
1.5
-2
-4
-6
1.0
45
純輸出
設備投資
実質GDP（前期⽐年率）
2011/9/30
2012/9/30
公的需要
住宅投資
⺠間在庫
個人消費
40
2013/9/30
2014/9/30
2015/9/30
2016/9/30
S&P500
2,400
2011/12/31
5.00
0.5
ISM製造業景況感指数
ISM非製造業景況感指数
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
0.0
2016/12/31
（米国）10年国債
（％）
130
1,600
1,400
105
2.50
100
2.00
95
800
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
ドル円為替
（円）
85
80
0.50
0.00
2011/12/31
2016/12/31
90
1.00
1,000
2015/12/31
110
3.00
1.50
1,200
2014/12/31
115
3.50
1,800
2013/12/31
120
4.00
2,000
2012/12/31
125
4.50
2,200
2011/12/31
75
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
70
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2017年1月12日現在
Bloombergより損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが作成
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
経済・⾦融市場⾒通し：欧州
経済環境
株式市場
• 欧州経済については、内需主導の緩やかな回復基調が続いています。⾦融
緩和継続に加えて財政面での下支えも考えられることから、緩やかな景気回
復基調が続くと考えます。ただし、イタリアの国⺠投票では改⾰路線が国⺠
から否定されたなか、今後、フランスの⼤統領選挙やドイツの総選挙を控えて
おり、景況面に対する不透明感が増す可能性があります。
• 12月の欧州株式市場は、一連の政治経済イベントをこなしながら、上昇しま
した。イタリアの国⺠投票では憲法改正が否決されレンツィ⾸相が辞任しまし
たが、オーストリアで極右政権が誕生しなかったことや、ECBが量的緩和を延
⻑したことが好感されました。
• 物価については、12月の消費者物価指数は前年⽐で1.1％とプラス幅が大
幅に拡大しました（11月0.6％）。今後、エネルギー価格の下押し圧⼒の
解消から物価上昇が⾒込まれるものの、ここからの上昇は賃⾦の伸び悩み
等から緩やかなものにとどまると予想します。
• 英国のEU離脱申請時期や⼿続きに関して不透明感が⾼まっているほか、イ
タリアの⼤⼿⾏に対する⾦融⽀援の動向も注⽬されます。欧州各国は政治
的に不安定になっており、株式市場は今後も欧州域内の政治イベントや⾦融
政策を意識した展開が続くと考えます。
• ECB （欧州中央銀⾏）は、今後も経済環境等に⼤きな変化が⾒られる
まで、緩和的な⾦融政策を継続していくものと考えます。
債券市場
為替市場
• 欧州債券市場において、ECBが量的緩和の期間を2017年末まで延⻑した
こと等を受け、短めの⾦利中⼼にドイツの利回りは低下しました。
• ユーロ円相場は、⾦融緩和政策継続予想のもと動意に乏しく、ほぼ横ばいと
なりました。
• ECBによる量的緩和から、ドイツの短めの⾦利は引き続き低⽔準での推移を
予想します。一方、⻑めの⾦利については、エネルギー価格上昇の影響で消
費者物価指数が上昇する等期待インフレ率が上昇しやすいことから、上昇圧
⼒がかかりやすいと考えます。
• 今後も、ユーロ円相場は⽐較的小幅な動きにとどまると予想します。ただし、イ
タリアの国⺠投票にて改⾰路線が国⺠から否定される結果となり、今後もフラ
ンスの⼤統領選挙やドイツの総選挙を控えて政治リスクが意識されやすいこと
から、当面、ユーロの上値は抑えられやすいと考えます。
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
主な経済指標・⾦融市場の推移：欧州
（欧州）実質GDP 前期⽐年率
（％）
6
3.2
4
1.9
1.3
2
0.8 1.3
0.1
1.5 1.8
（欧州）購買担当者景気指数
65
5
1.5 1.3
0.7
1.2
3
1.4
55
2
0
-0.8
-2
（欧州）消費者物価指数前年同月⽐
4
60
2.0 2.0
（％）
-1.4
-1.2
-0.6
-1.3
50
1
-1.8
45
0
-4
欧州製造業購買担当者景気指数
2011/9/30
450
欧州圏サービス業購買担当者景気指数
40
-6
2012/9/30
2013/9/30
2014/9/30
2015/9/30
2016/9/30
（欧州）ストックス・ヨーロッパ600指数
2011/12/31
2.50
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
-1
2016/12/31
（ドイツ）10年国債
（％）
2011/12/31
180
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
ユーロ円為替
（円）
170
2.00
400
160
150
1.50
140
350
130
1.00
120
300
0.50
250
110
100
0.00
90
200
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
-0.50
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
80
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
2017年1月12日現在
Bloombergより損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが作成
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
経済・⾦融市場⾒通し：新興国
経済環境
株式市場
• 中国は、2016年12月の国家統計局の製造業PMI（購買担当者指数）
が51.4と好調を維持しました。12月に開催された中央経済工作会議では、
2017年の政策運営として、安定的な経済成⻑を最優先事項としつつ、⾦
融リスクの防止と構造改革の実施が示されました。
• 12月の新興国株市場は、ほぼ横ばいの展開となりました。原油⾼を受けてロ
シアが上昇する一方で、政治の混乱が影響したブラジルが下落する等、まちま
ちの展開となりました。当面は、米国の財政・通商政策や、⾦融政策の動向
を意識した展開が続くと思われます。
• ブラジルは、インフレ率の低下にともなって経済環境は落ち着きつつあり、1月
11⽇に追加利下げを実施しました。一方、ペトロブラス汚職事件に関連して、
ルナン上院議⻑の解任騒動がありました。国内政治の混乱に加え、米次期
政権の通商政策のリスクがあり、テメル政権による財政再建の進捗が注目さ
れます。
• 12月の中国株式市場は、保険当局による保険会社の株式取得の規制強
化や、債券市場の急落が嫌気されて下落しました。不動産や⾦融システムの
問題は懸念されますが、昨年実施された⾦融緩和や経済対策により、景況
感は改善しており、株式市場は底堅い展開を予想します。
債券市場
為替市場
• 新興国債券市場は、米国⾦利上昇の一服感等を背景に、総じて利回りは
ほぼ横ばいとなりました。ただし、メキシコについては、トランプ氏の保護主義的
発言を背景にしたメキシコペソ安を抑制するため、利上げを実施したことから、
利回りが上昇しました。
• 新興国通貨は、エネルギー価格上昇等により新興国市場への過度な警戒感
が後退し、ロシアルーブル、ブラジルレアルが対ドルで強含みで推移しました。一
方、メキシコペソや、中央銀⾏の独⽴性が懸念されているトルコリラは、対ドル
で弱含む展開となりました。
• 今後については、エネルギー価格上昇等を背景に新興国市場への過度な警
戒感が後退しており、新興国市場からの資⾦流出懸念にともなう⾦利上昇
の可能性は低下していくと考えます。特に、ブラジルやロシア等ではインフレ率
が低下方向にあり、利回りの低下が期待できます。
• 中国景気に対する懸念の後退や各国の国際収⽀改善が⾒られ、新興国通
貨は、全般的に割安な水準にあると考えます。ドル高一服感やエネルギー価
格上昇等を背景に新興国市場への過度な警戒感が後退しており、新興国市
場からの資⾦流出懸念が後退していくものと考えます。
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
主な経済指標・⾦融市場の推移：新興国
16
（中国）実質GDP 前年同期比
（％）
6
14
4
3.0 3.2
9.4
8
8.1
6
7.5
8.1
7.9
7.6
7.4
7.7
7.1
7.5
7.0
7.2
6.9
7.0
6.7
6.8
6.7
-0.4
-6
0
-8
2012/9/30
2013/9/30
2014/9/30
2015/9/30
2016/9/30
MSCI 新興国株式指数（現地通貨ベース）
2011/9/30
7.50
2.1
1.9 2.0
2.5
2.0
1.8
1.5 1.7
1.5
1.2
0.8
-2.9
-1.8
0.5
0.7 0.7
0
-3.0
-4
2.4
1
-0.3
-2
2
120,000
-0.6
6.7
4
2011/9/30
2
0
2.9
2.7
2.2
1.0 2.5 2.5
1.7
7.9
7.6
（南アフリカ）実質GDP 前年同期比
（％）
3
2.7 4.0 2.8 2.6
3.5
2
8.8
4
3.5
2.6
12
10
（ブラジル）実質GDP 前年同期比
（％）
-0.1
-5.4 -3.6
-1
-4.5
-5.8
-2
2012/9/30
2013/9/30
2014/9/30
2015/9/30
2016/9/30
JPMorgan 新興国債券指数（利回り）
2011/9/30
10,000
2012/9/30
2013/9/30
2014/9/30
2015/9/30
2016/9/30
JPMorgan 新興国通貨指数（対円ベース）
9,500
110,000
7.00
9,000
100,000
6.50
8,500
90,000
8,000
6.00
80,000
7,500
5.50
70,000
60,000
2011/12/31
7,000
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
MSCI EM Index
5.00
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
JPMorgan GBI-EM Global Diversified Composite Yield to Maturity
6,500
2011/12/31
2012/12/31
2013/12/31
2014/12/31
2015/12/31
2016/12/31
JPMorgan Emerging Market Currency Index Live Spot
2017年1月12日現在
Bloombergより損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが作成
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントハウスビュー
基準日：２０１７年１月１２日
アロケーション戦略
国内債券
国内株式
外国債券
外国株式
新興国債券
新興国株式
短期資産
今月
＝
＋
－
－
＋＋
－
＋
前月
＝
＋
－
－
＋＋
－
＋
上表の⾒⽅・注意事項
・上表は、当社アセットアロケーションチームが、各資産の中期的魅⼒度、短期的魅⼒度を勘案して決定した動的アロ
ケーション戦略を⽰しています。
・この動的アロケーション戦略は、短期資産を除く６資産（外貨資産は為替ヘッジなし）で構成する仮想マルチアセット・
ポートフォリオを想定しています。各資産均等ウェイトと仮定した基準ウェイトに対する現時点のポジションを下表の符号
により示したものです。
・実際に運用する個々のアロケーション戦略は、お客様のリスク許容度により異なります。
＋＋
＋
＝
－
最大オーバーウェイト
オーバーウェイト
ニュートラル
アンダーウェイト
■本書は、情報提供の⽬的で損保ジャパン⽇本興亜アセットマネジメント株式会社が作成した資料です。■本書は、損保ジャパン日本興亜アセットマネジメントが、各種の一般に信頼できると考えられる情報に基づいて作成したもの
ですが、その情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本書に記載された内容、意⾒や予測は今後予告無しに変更される場合があります。■本書に使用した運用成績等は、過去の実績に基づいたものであり、将来の運
用成績を保証するものではありません。■本書は、法令に基づく開⽰書類ではありません。■本書は、ご紹介したプロダクトの約定等をお約束するものではありません。
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[投資⼀任契約に際しての⼀般的な留意事項]
● 投資一任契約に係るリスクについて
投資一任契約に基づく運用は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資
産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により運用資産の価値が変動します。従ってお客様から受託した資産の当初の評価額（元
本）を下回ることがあり、さらに元本を超えて損失を被るおそれがあります。
投資一任契約の投資対象は、個別の投資一任契約毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リス
クの内容や性質が異なりますので、ご契約に当たっては契約締結前交付書面等をよくご覧下さい。
● 投資一任契約に係る費用について
[ご契約頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます。]
■投資一任契約の期間中に直接または間接的にご負担いただく費用
…… 投資一任報酬をご負担いただきます。適用する料率は、運用の対象となる資産、契約資産残高、契約内容等に応じて異なりますので、
料率、上限額等を表示することはできません。契約締結前交付書面等でご確認下さい。
■その他の費用等
…… 上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。｢その他の費用等｣については、運用状況等により変動するものであり、
事前に料率、上限額等を表示することができません。契約締結前交付書面等でご確認下さい。
※当該投資一任契約に係る費用の合計額については、契約期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
《ご注意》
上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資一任契約を想定しております。投資一任契約に係るリスクや費用は、それぞ
れの投資一任契約により異なりますので、ご投資をされる際には、事前によく契約締結前交付書面等をご覧下さい。
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[投資信託をお申込みに際しての留意事項]
●投資信託に係るリスクについて
投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、当該資産の市場における
取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します。従ってお客様のご投資された⾦額を下回ることもあります。
又、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が
異なりますので、ご投資に当たっては投資信託説明書（交付⽬論⾒書）や契約締結前交付書面をよくご覧下さい。
●投資信託に係る費用について
[ご投資頂くお客様には以下の費用をご負担いただきます。]
■申込時に直接ご負担いただく費用・・・・・・申込⼿数料上限3.78％（税抜3.5％）
■換⾦時に直接ご負担いただく費用・・・・・・信託財産留保⾦上限0.7％
■投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用・・・・・・信託報酬上限2.052％（税抜1.9％）
■その他費用等・・・・・・上記以外に保有期間等に応じてご負担頂く費用があります。
｢その他の費用等｣については、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を表示することができませ
ん。交付⽬論⾒書、契約締結前交付書面等でご確認下さい。
当該⼿数料等の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
《ご注意》
上記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、損保ジャパン日本興
亜アセットマネジメントが運用するすべての投資信託のうち、徴収するそれぞれの費用における最⾼の料率を記載しております。投資信託に係るリ
スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前によく交付⽬論⾒書や契約締結前交付書面をご覧下さ
い。
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