週刊株式アウトルック

2016 年 12 月 22 日号
週刊株式アウトルック
来週の見通しと投資ポイント
CONTENTS
1. 日本株式 .............................................................................................. 1
2. 注目テーマ① 脱デフレ～モノ・土地・お金が動きだす ................................ 2
3. 注目テーマ② 生産性改善に期待 ........................................................... 3
4. 注目テーマ③ ハイテク技術の更なる進化 ................................................ 4
5. ドル円相場 ............................................................................................ 5
6. 米国株式 .............................................................................................. 5
7. 投資部門別売買動向 ............................................................................. 6
8. 個人投資家の買付動向 ......................................................................... 7
9. 週間個別銘柄騰落状況（東証 1 部） ........................................................ 7
10. チャート分析 .......................................................................................... 8
11. 来週・再来週の主なスケジュール............................................................. 9
※本号が年内最終号です。次号は 2017 年 1 月 6 日（金）の発行になります。
投資情報部
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
1．日本株式
小林久恒
【日経平均の推移と来週の見通し】
21,000
（円）
（兆円）
＜来週の予想レンジ：19,000~20,000円＞
20,000円
20,000
12
11
10
19,000
19,000円
18,000
9
8
日経平均（左軸）
75日移動平均（左軸）
7
17,000
6
16,000
5
25日移動平均（左軸）
15,000
4
3
14,000
2
13,000
1
東証一部売買代金（右軸）
12,000
7/5
2016年
7/26
8/16
9/5
9/27
10/18
11/8
11/29
12/19
1/12
2017 年
0
（月/日）
注：予想はＳＭＢＣ日興証券
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
投資環境は追い風、背中を押される投資マネー

今週の日本株市場は、東証一部市場の売買代金が2兆円を維持しつつ、日経平均は先週に引き続き小幅
ながら年初来高値を更新した。日本株は急速な円安進行が業績回復期待を高め上昇してきた。しかし、足
元でドル円は117~118円台の小康を保っており、先行きの景気回復や業績改善期待を背景とした先高感
が、乗り遅れた向きを含め投資家の背中を押す相場付きに変わってきていると言えるだろう。

19~20日に行われた日銀金融政策決定会合では現状維持が決定された。同時に日銀は景気判断を上方
修正したが、長期金利ゼロ%程度の目標は当面維持される公算が大きい。景気回復基調と日米長短金利
差を背景とするドル安基調が併存することとなり、日本株市場には追い風の投資環境が続きそうだ。
NYダウは20,000ドル台視野、日経平均も20,000円台目前

来週の材料としては、27日の11月全国・12月都区部消費者物価指数、28日の11月鉱工業生産指数が注目
される。消費者物価指数の前年比でのマイナス幅縮小や、鉱工業生産の増加傾向が確認できれば日本株
に対する投資マインドの改善は一段と進もう。

今週、東証一部市場上場企業数が初の2,000社の大台に乗った。新規上場や指定替えによる上場社数の
増加は、経済や市場の成長・拡大を意味し、ポジティブに受け止められる。2016年相場もいよいよ最終週と
なり週末30日に大納会を迎える。NYダウは史上最高値の20,000ドル台に迫っている。日経平均も2015年12
月以来となる20,000円台が目前となってきた。大納会に向け株価が上昇する「掉尾の一振」を期待したい。
1
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
2．注目テーマ① 脱デフレ～モノ・土地・お金が動きだす
図表1. 失業率と物価の長期推移

1991年にバブルが崩壊しデフレに突入して以降、
一時5%台まで上昇した失業率が、景気の回復
を背景に95年当時の3%割れ近くまで低下してき
た（図表1）。一般的に、失業率と物価の間には
逆相関（失業率上昇→物価下落、失業率低下
→物価上昇）の関係がある。失業率の先行指標
に位置づけられる有効求人倍率は1.3~1.4倍と
高水準を維持しており、失業率の低下基調は今
後も続くことが見込まれる。これらを踏まえると、
日本経済は、景気回復→失業率低下（物価上
昇）→賃金上昇→消費拡大という本来の良好な
景気・経済へ回帰することが期待される。

また、日米欧では過度な金融政策への依存から
財政政策による景気刺激策にポリシー・ミックス
（金融・財政政策の組み合わせ）がシフトしつつ
ある。加えて、産油国の減産合意により原油価
格が底入れ、世界的なインフラ需要増加期待で
銅や鉄鉱石、原料炭などの資源価格も上昇して
きている。2017年は、いよいよデフレから脱却し、
穏やかなインフレへ転換する年となりそうだ（図
表2）。

デフレからインフレに転換することで、「お金の価
値＞モノの価値」から「お金の価値＜モノの価値」
へ変化する。動きが鈍かったお金は有効に活用
され、実物資産としてのモノや土地の価値が上
がり活発に動き始めよう。

2017年の日本株市場では、動き出すモノ・土地・
お金に関連する業界・銘柄に注目したい（図表
3）。資源価格などの上昇では権益を保有する鉱
業、非鉄金属、商社などが恩恵を被ろう。土地の
有効利用では、オフィスビルや倉庫・港湾などの
稼働率が上昇することで不動産、倉庫関連の他、
鉄道・流通・住居などを一体開発する鉄道業界
にもプラスとなりそうだ。お金が活発に動くことで
金利の正常化や株価上昇が期待され銀行、証
券、保険、リースなど金融関連への業績寄与も
期待される。
（％）
9
バブル崩壊
消費増税
リーマンショック
消費増税
7
5
3
完全失業率
3％ライン
1
-1
-3
85
90
95
00
完全失業率
05
10
15 （年）
消費者物価指数
注: 消費者物価指数は前年同月比、消費増税の影響を除く
出所: 内閣府よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. 「デフレ」から「インフレ」へ（イメージ）
今までは「デフレ」
これからは「インフレ」
景気拡大
パラダイムシフト
需要
縮小
物価
下落
投資
抑制
物価
上昇
業績
悪化
賃金
低下
消費
低迷
物価
下落
消費
拡大
賃金
上昇
業績
拡大
雇用
減少
リフレ進行
雇用
増加
投資
拡大
物価
上昇
需要
拡大
景気縮小
出所: ＳＭＢＣ日興証券作成
図表3. 関連する主な銘柄
コード銘柄略称
業種
1605 国際帝石鉱業
時価総額株価（円）
（億円） 12/21終値
17,599
5706 三井金
非鉄金属
8058 三菱商
卸売業
40,960
8306 三菱UFJ 銀行業
106,125
1,713
概要
1,203.5 原油・天然ガスの権益保有。
299.0 銅山、銅精錬を展開。
2,576.0 資源・非資源ともに事業基盤強固。
749.0 銀行を核に総合金融サービス展開。
8591 ｵﾘｯｸｽ
その他金融業
24,661
1,862.5 総合リースの他、事業投資活発。
8698 ﾏﾈｯｸｽG
証券商品先物
952
335.0 個人投資家対象ネット証券大手。
8750 第一生命保険業
23,715
1,979.5 金利・株価上昇は運用に追い風。
8830 住友不
不動産業
15,235
3,200.0 都区部で保有物件積み上げ推進。
9005 東　急
陸運業
11,035
883.0 鉄道、流通、不動産一体で開発。
9301 三菱倉
倉庫運輸関連
2,947
1,675.0 倉庫・港湾運送等の物流主力。
出所: QUICK、東洋経済などよりＳＭＢＣ日興証券作成
2
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
小林久恒
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
3．注目テーマ② 生産性改善に期待
図表1. OECD加盟国の時間当たり労働生産性

公益財団法人日本生産性本部によれば、2015
年度の日本の労働生産性は、時間当たりの名目
労働生産性が4,518円（前年度比+2.3%）と8年
ぶりに過去最高を更新した。しかし、国際比較で
見ると、OECD（経済協力開発機構）加盟35ヵ国
中、20位（2015年）に位置しており、日本の生産
性はまだ低いと言えよう（図表1）。

業種別では、米国の生産性を100としたとき、100
を上回ったのは化学と機械のみ（図表2）。その
他の業種では軒並み米国を下回っており、特に
サービス産業は全体でも低い水準に留まってい
る。

サービス産業の生産性は、現状で年1%程度ず
つ改善しているが、政府は改善率を2%にする目
標を掲げたほか、伸び率が年平均10%の企業を
2020年までに約1万社生み出す方針を掲げてい
る。2017年夏に策定される新成長戦略にも盛り
込まれる見込みで、今後具体的な支援策が講じ
られる可能性は高いだろう。

生産性向上について議論された政府の「未来投
資会議」では、社会保障費が膨らむ医療分野や、
人手不足の状況が続く物流・建設分野などに対
するIT化が優先的に取り組む事象として掲げら
れている。その他にも、中小企業を中心にIT化
やBPO（業務の外部委託）等により労働生産性
を上げる余地は大きいと考えられる。

こうした企業の生産性を上げる事業を行っている
企業としては、システム開発・保守などを手掛け
る大塚商会（4768）、NTTデータ（9613）や、eコマ
ースなどに欠かせない物流システム国内最大手
のダイフク（6383）、コールセンターなどBPO業務
100%のトランスコスモス（9715）、小売業の要とな
る市場リサーチ支援に力を入れるインテージホ
ールディングス（4326）などが挙げられる（図表3）。
事業環境好転でキャッシュが積み上がる中、生
産性向上には何が必要か。2017年の底流となり
得るテーマと言えよう。
（購買力平価換算USドル）
95
100
横山敦史
87
81
80
70 68
66 66 65 65 64
60 59
60
55 55 52 52 51
51
45 42
40
20
日本
アイスランド
カナダ
イタリア
スペイン
英国
フィンランド
オーストラリア
スウェーデン
オーストリア
デンマーク
スイス
オランダ
ドイツ
フランス
米国
ベルギー
ノルウェー
アイルランド
ルクセンブルク
0
注:2015年のデータ。加盟国35ヵ国中、上位20ヵ国のみ表記
出所: 公益財団法人日本生産性本部資料よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. 業種別労働生産性の対米比較
143
140
110
120
93
100
80
米国の生産性水準＝100
85
70
75
60
74
64 61
57
40
40
48 44 42
38 34
32
19
20
5
飲食・
宿泊
物品賃貸・
事業サービス
卸売・
小売業
運輸業
電気・
ガス
金融
サービス産業全体
情報通信業
農林水産業
木材木製品
電気機械
ゴム製品
石油石炭
紙・
パルプ
食品製造業
建設業
金属製品
輸送機械
機械
製造業全体
化学
0
63
50
注:2010~12年の米国の産業別労働生産性水準の平均を100としたもの
出所: 公益財団法人日本生産性本部資料よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表3. サービス産業の主な生産性向上関連銘柄
分野
IT活用での効率化
省力化機械
ビル・マネジメント
BPO関連
総合求人サービス
マーケティング支援
POSシステム
時価総額
（億円）
コード
銘柄名
株価（円）
4684
オービック
5,119
5,140.0
4768
大塚商会
5,273
5,550.0
6702
富士通
14,260
688.9
9613
ＮＴＴデータ
16,353
5,830.0
6383
ダイフク
2,894
2,341.0
6457
グローリー
2,557
3,725.0
9616
共立メンテ
1,349
6,930.0
9787
イオンディラ
1,752
3,235.0
15,390.0
8876
リログループ
2,354
9715
トランスコス
1,329
2,724.0
2181
テンプＨＤ
4,127
1,746.0
6098
リクルート
25,694
4,545.0
4326
インテージＨ
398
1,979.0
6588
東芝テック
1,648
572.0
注: BPOとは、ビジネスプロセスアウトソーシングのことで、一部業務を
外部へ委託することを指す。株価・時価総額は12月19日時点
出所: QUICKなどよりＳＭＢＣ日興証券作成
3
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
4．注目テーマ③ ハイテク技術の更なる進化
図表1. 半導体製造装置の受注残高
武田泰典

新興国等との差別化が図れる日本の高い技術
は、株式市場のテーマになることも多い。そこで
来年テーマになりそうなハイテク技術を探ってみ
た。

まずは、今年の株式市場でも主要テーマの一つ
となった3D NAND。これは最先端の半導体メモ
リーで、従来のNANDに比べて容量が大きく、
HDDに比べて小型・省エネ等の特長があり、用
途はこれまでのスマートフォン向けからパソコン
やデータセンター向けへと広がっている。特に、
データセンター向けはビッグデータやIoT（注）の普
及により、需要が急拡大している。今年は東芝な
どが量産を開始し、iPhone7にも採用されるなど
本格的な普及期に入ったが、需要の拡大に供
給が追いつかない状態が続いている。こうした中、
各社は設備投資を加速させており、来年は生産
の大幅な拡大が期待できよう。近年大きなテーマ
となっているIoTも、引き続き注目されよう。
（億円）
10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
15/4
15/7
15/10
16/1
16/4
16/7
16/10 （年/月）
出所: 内閣府よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表2. 世界のクラウド向けデータセンターの利用量
（兆メガバイト）
12,000
シスコ社予想
10,357
8,576
9,000
6,984
注：機械やインフラ等様々なモノにセンサー等をつけて
情報を収集・分析し、生産性の向上等を図る仕組み
5,611
6,000
4,423
3,449
3,000

電気自動車（EV）や電池、有機EL、指紋認証も
テーマとなる可能性があろう。中国では、補助金
政策によるEVの大幅な増産が続いているほか、
米カリフォルニア州では2018年からエコカー規制
が強化される（販売台数に占めるエコカーの割
合：14%→16%、ハイブリッド車を対象から除外）。
こうした中、11月にはトヨタのEV量産計画が明ら
かになるなど大手各社がEVの開発を加速させて
おり、その主要な部材であるリチウムイオン電池
も各社が増産投資に動いている。ただ、リチウム
イオン電池はサムスン製スマートフォンでの発火
事故を受けて安全性への懸念も浮上しており、
来年はより安全な全固体電池など次世代電池へ
の関心が高まる可能性があろう。

有機ELは既にサムスンや中国新興メーカーのス
マートフォンで採用されているほか、来年発売が
予想される次期iPhoneでも採用されるとの観測
が報じられている。
0
2014
2015
2016
2017
2018
2019 （年）
出所: 米シスコシステムズ社資料よりＳＭＢＣ日興証券作成
図表3. 関連する主な銘柄
コード
銘柄
略称
4063 信越化
終値
（円）
予想
PER
(倍)
9,195.0
21.1
458.2
13.8
6503 三菱電
1,661.0
15.6
6758 ソニー
3,362.0
17.2
7203 トヨタ
7,131.0
11.6
7735 スクリン
7,080.0
13.8
10,940.0
15.2
5,920.0
26.1
6502 東　芝
8035 東ｴﾚｸ
9613 NTTﾃﾞｰﾀ
概要
3D NANDの材料である半導体シリコンウエハの世
界最大手メーカー。ＳＵＭＣＯと世界シェア争う。
3D NANDメーカー。2015年に世界初となる48層積
層プロセスを用いた3D NANDを製品化。
ＦＡ（工場自動化）機器を含む産業メカトロニクス
が収益柱。FAでは、管理ソフトウェアも含めた「e
ファクトリー」を提供。指紋認証装置も手掛ける。
IoT関連。画像認識用のセンサーで高シェア。工場
や住宅の監視カメラ等の用途が期待される。
燃料電池自動車に加え、EVにも本格参入。16年3
月に東工大と共同でリチウムイオン電池の3倍以
上の出力特性をもつ全固体電池を開発。
感光剤塗布・現像などの半導体製造装置メー
カー。他に、有機EL製造装置等も手がける。
前工程を中心とする半導体製造装置メーカーで世
界4位。他に有機ELの製造装置等も手掛ける。
システム構築専業で国内最大手。官公庁や金融
に強い。データ送受信用のソフトウェアやクラウド
などを含むIoTのプラットフォームを一括で提供。
注: データは12/20時点。予想PERはQUICKコンセンサス来期予想
出所: QUICK、会社資料、東洋経済などよりＳＭＢＣ日興証券作成
4
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
5．ドル円相場
龍翔太
【ドル円相場の推移と来週の見通し】
（円/ドル）

この1週間は、週初にロシア駐トルコ大使
銃撃報道を受けたリスク回避で一時116円
台半ばまで下落。黒田日銀総裁の円安容
認的な発言等を材料に持ち直したが、買
い一巡後は方向感に欠ける展開となった。

来週は年末年始を前に市場参加者のさら
なる減少が予想される。注目材料も少な
く、ドル円は小幅での推移を予想する。

2000年以降の12月20日から翌年の1月末
までの動きを見ると、過去16回中11回でド
ルが下落している。過去の経験則では、ド
ルは年始にかけて一旦調整する可能性が
示唆されており、注意したい。

もっとも、調整した場合でも市場のドル押し
目買い意欲は根強い。トランプ次期政権
への政策期待なども下支え要因になると
みており、ドルの深押しは回避されよう。
＜来週の予想レンジ：116.00～119.00円＞
124
122
120
119.00円
118
116
116.00円
114
112
110
（%）
1.000
108
106
0.875
今から2回の利上げを
織り込む水準
104
雇用統計発表前（6/2）時点
0.750
102
1000.625
今から1回の利上げを
織り込む水準
98
0.500
7/1 7/19
2016年
8/4
8/22
9/7
9/23 10/11 10/27 11/14 11/30 12/16
（月/日）
0.375
直近（7/6）時点
出所:
BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
0.250
6月
8月
10月
12月
2016年
2月
4月
6月
8月
2017年
10月
12月
（限月）
6．米国株式
田中浩介
【S&P500業種別指数の騰落率ランキング】
10月末~
11月末
12月1日~
12月21日
金融（13.7%）
電気通信（7.2%）
資本財（8.5%）
情報技術（5.7%）
エネルギー（7.9%）
公益（5.5%）
素材（6.6%）
不動産（4.3%）
一般消費財（4.5%）
生活必需品（4.3%）
電気通信（3.5%）
金融（3.6%）
S&P500（3.4%）
S&P500（3.4%）
ヘルスケア（1.7%）
エネルギー（2.6%）
情報技術（-0.6%）
一般消費財（2.5%）
不動産（-3.3%）
素材（1.5%）
生活必需品（-4.5%）
ヘルスケア（1.3%）
公益（-6.0%）
資本財（1.0%）
注：（）内は騰落率
出所：BloombergよりＳＭＢＣ日興証券作成
5
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。

今週は、NYダウやナスダック総合指数が
史上最高値を更新した。

指数全体では堅調推移が続いているが、
相場をけん引する業種に変化がみられる。
11月の月間で上昇した業種の上位は、金
融や資本財、素材といった景気敏感業種
が中心であった。しかし、12月に入ると、こう
した業種の上昇の勢いが鈍化し、11月にパ
フォーマンスが冴えなかった電気通信や情
報技術、公益、不動産といった業種が、反
発ないし上昇の勢いを強めている。トランプ
新政権への政策期待を背景とする銘柄選
好が一服し、出遅れ銘柄の物色が進み始
めたと捉えることができよう。

目先は年末休暇で市場参加者が減少する
ものとみられるが、年明けから雇用統計など
の重要経済指標の発表や、1月20日の大
統領就任式といった注目イベントがあり、こ
れらを見極めていく展開となろう。
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
7．投資部門別売買動向
長谷川景子
月次投資部門別売買動向（ETF・REIT）

2016年11月のETFは、海外投資家が▲66億円の売り越しに転じた。個人は▲749億円と2ヵ月連続の売り越し。
金融機関は▲256億円と5ヵ月連続の売り越しとなった。

2016年11月のJ-REITは、海外投資家が▲158億円と2ヵ月連続の売り越しとなった。一方、金融機関は167億
円の買い越し転じた。
【日経平均株価とETFの主な投資部門別売買動向の推移】
5,000
（億円）
（円）
日経平均株価（右軸）
22,000
4,000
20,000
3,000
2,000
18,000
1,000
0
16,000
▲ 1,000
14,000
▲ 2,000
▲ 3,000
金融機関（左軸）
▲ 4,000
海外投資家（左軸）
12,000
個人（左軸）
▲ 5,000
14/9
14/12
15/3
15/6
15/9
15/12
16/3
16/6
16/9
10,000
16/12 （年/月）
注: 売買動向は2014年9月から2016年11月まで、株価は2016年12月21日までのデータ
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
【東証REIT指数とJ-REITの主な投資部門別売買動向の推移】
1,500
（億円）
（pt）
2,000
東証REIT指数（右軸）
1,900
1,000
1,800
500
1,700
0
1,600
▲ 500
金融機関（左軸）
1,500
海外投資家（左軸）
投資信託（左軸）
▲ 1,000
14/9
14/12
15/3
15/6
15/9
15/12
注: 売買動向は2014年9月から2016年11月まで、指数は2016年12月21日までのデータ
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
6
本レポートについての注意事項は巻末をご覧ください。
16/3
16/6
16/9
1,400
16/12 （年/月）
2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
8．個人投資家の買付動向
髙山裕介
【買付代金上位10銘柄（12/15~12/21、銘柄コード順）】
コード
銘柄名
市場
業種
12/14終値 12/21終値
（円）
（円）
騰落率
（%）
1570
日経レバ
東証
ETF
14,680.0
15,000.0
2.2
2432
ＤｅＮＡ
東証1部
サービス
3,075.0
2,557.0
-16.8
6502
東　芝
東証1部
電気機器
467.8
452.5
-3.3
6740
ＪＤＩ
東証1部
電気機器
355.0
366.0
3.1
7203
トヨタ
東証1部
輸送用機器
7,031.0
7,122.0
1.3
7751
キヤノン
東証1部
電気機器
3,396.0
3,426.0
0.9
7974
任天堂
東証1部
その他製品
27,975.0
24,530.0
-12.3
8306
三菱UFJ
東証1部
銀行
749.0
749.0
0.0
8316
三井住友
東証1部
銀行
4,700.0
4,635.0
-1.4
9984
ｿﾌﾄﾊﾞﾝｸG
東証1部
情報・通信
7,959.0
7,914.0
-0.6

DeNA （ 2432 ）と任天堂（ 7974 ）には、
iPhone向け新ゲーム「スーパーマリオラン」
への期待から個人投資家の買いが集まっ
た様子。

JDI（6740）は複数の証券会社が目標株価
を引き上げたことを好感し、物色された様
子。

キヤノン（7751）は東芝メディカルの子会社
化が完了。今後の収益拡大期待が高まっ
た様子。

トヨタ（7203）やソフトバンク（9984）は引き続
き個人投資家の引き合いが強い。
注: 弊社のリテール部門での国内上場銘柄の買付手口を集計。ただし、取引所外
取引およびブロックトレードのみデータから除外して集計
出所:QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
9．週間個別銘柄騰落状況（東証1部）
髙山裕介
【値上がり率上位10銘柄（12/15~12/21）】
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
コード
銘柄名
8423
6860
1924
5807
3038
6857
5218
6976
3648
6340
ｱｸﾘｰﾃｨﾌﾞ
ﾊﾟﾅSUNX
ﾊﾟﾅﾎｰﾑ
東特線
神戸物産
ｱﾄﾞﾊﾞﾝﾃ
オハラ
太陽誘電
ＡＧＳ
渋谷工
業種
その他金融
電気機器
建設
非鉄金属
卸売
電気機器
ｶﾞﾗｽ土石製品
電気機器
情報・通信
機械
12/14終値
（円）
401.0
707.0
846.0
1,146.0
3,400.0
1,586.0
656.0
1,262.0
1,184.0
2,265.0
12/21終値値上がり率
（%）
（円）
482.0
20.2
833.0
17.8
986.0
16.5
1,318.0
15.0
3,900.0
14.7
1,817.0
14.6
749.0
14.2
1,437.0
13.9
1,343.0
13.4
2,564.0
13.2

日経平均は12/15~12/21の間、1.0%上昇。

パナSUNX（6860）、パナホーム（1924）：
パナソニックによる完全子会社化の発表を
材料視。

アドバンテ（6857）：
他証券会社の目標株価引き上げを好感。

オハラ（5218）：
17/10期に業績急回復の見通しが示された
ことを好感。

DeNA（2432）、任天堂（7974）：
共同開発したiPhone向け新ゲーム「スーパ
ーマリオラン」の配信開始で材料出尽くし
感。

東海運（9380）：
日露首脳会談を通過し、材料出尽くし感。
【値下がり率上位10銘柄（12/15~12/21）】
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
コード
銘柄名
3672
2432
9633
8107
7974
9380
3673
7972
3655
6791
ｵﾙﾄﾌﾟﾗｽ
ＤｅＮＡ
テアトル
ｷﾑﾗﾀﾝ
任天堂
東海運
ﾌﾞﾛﾄﾞﾘｰﾌ
イトーキ
ﾌﾞﾚｲﾝP
ｺﾛﾑﾋﾞｱ
業種
情報・通信
サービス
サービス
繊維製品
その他製品
倉庫運輸関連
情報・通信
その他製品
情報・通信
情報・通信
12/14終値
（円）
594.0
3,075.0
182.0
8.0
27,975.0
510.0
733.0
845.0
1,112.0
695.0
12/21終値値下がり率
（%）
（円）
489.0
-17.7
2,557.0
-16.8
158.0
-13.2
7.0
-12.5
24,530.0
-12.3
449.0
-12.0
658.0
-10.2
764.0
-9.6
1,006.0
-9.5
632.0
-9.1
注: 対象は東証1部銘柄
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
7
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2016 年 12 月 22 日(木)
週刊株式アウトルック
10．チャート分析
石田卓也
【価格帯別売買代金の推移】
1985年以降の東証1部売買代金を日経平均の価格帯別にみると、20,000～21,000円を超えると急速に減少
する。これは戻り待ちの売りの減少を意味し、需給の改善につながりやすい。日経平均が21,000を超えるとバ
ブル崩壊後に購入した株の多くが高値を抜くこととなり、国内個人投資家の投資に対する考え方を抜本的に
変えるきっかけとなろう。
（円） 0
40,000
38,000
36,000
34,000
32,000
30,000
28,000
26,000
24,000
22,000
20,000
18,000
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
100
200
300
400
500
600
700
800
（兆円）
1000
900
※売買代金は日経平均終値1,000円ごとに合計
1985/1/4からの累積
価格帯別累積東証一部売買代金（左・上軸）
16年
15年
14年
13年
12年
11年
10年
09年
08年
07年
06年
05年
04年
03年
02年
01年
00年
99年
98年
97年
96年
95年
94年
93年
92年
91年
90年
89年
87年
86年
85年
日経平均株価（左・下軸）
88年

出所：QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
【日本株市場関連データ（12/21時点）】
指数
日経平均株価
25日移動平均
75日移動平均
200日移動平均
12/21
前週末比前週末比
（%）
（円）
終値（円）
19,444.49
43.34
0.22
18,645.84
移動平均
17,518.93
乖離率
16,869.72
指数
TOPIX
4.28
JPX日経400
13,850.89
-32.00
-0.23
10.99
東証2部指数
5,129.24
38.47
0.76
15.26
東証マザーズ指数
918.51
-8.51
-0.92
2,706.66
10.40
0.39
1,804.95
11.85
0.66
売買高（東証1部、万株、①）
210,249
日経JASDAQ平均
25日移動平均
238,105
東証REIT指数
売買代金（東証1部、億円、②）
24,195
東証1部予想配当利回り（%）
25日移動平均
27,338
東証1部予想PER（倍）
売買単価（円、②/①）
12/21
前週末比前週末比
（%）
終値（円,pt）（円,pt）
1,544.94
-5.73
-0.37
1150.79
1.91
17.26
東証1部PBR（倍）
1.35
東証REIT指数予想分配金利回り（%）
3.65
 日経平均は横ばい推移で25日移動平均線とのかい
【テクニカル指標】
離は縮小。徐々に過熱感は和らいでいる。
騰落レシオ（東証1部、25日）
［単位：%］
判定
147.50
買われ過ぎ
サイコロジカル（TOPIX）
75.00
買われ過ぎ
ストキャスティクス（TOPIX）
87.26
買われ過ぎ
RSI（TOPIX）
76.70
買われ過ぎ
注：予想は東証1部配当利回り及び東証1部予想PERは日経予想、東証REIT指数予想分配金利回りはQUICK予想。配当・分配金利回りは加重平均。
テクニカル指標は一般的に、騰落レシオ：120%以上が買われ過ぎ、70%以下が売られ過ぎ、サイコロジカル：75%以上が買われ過ぎ、25%以下が売
られ過ぎ、ストキャスティクス：75%以上が買われ過ぎ、25%以下が売られ過ぎ、RSI:75%以上が買われ過ぎ、25%以下が売られ過ぎと判断される
出所: QUICKよりＳＭＢＣ日興証券作成
8
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週刊株式アウトルック
11．来週・再来週の主なスケジュール
柴山真里枝

来週、国内では消費・雇用関連の経済指標や鉱工業生産指数が発表予定。雇用環境は良好であり、賃金
上昇と共に消費が拡大すると見込まれる。また、日銀金融政策決定会合で景気認識が引き上げられ、輸出
の判断も引き上げられている。今後、連動性の高い鉱工業生産の伸びが期待される。

海外では、米国で景況関連指標が発表予定。来年のFOMC（米連邦公開市場委員会）による利上げペース
を占う上で、引き続き、米国経済の動向を確認したい。
【来週の主なスケジュール】
発表日
12月 26日 (月 )
国・地域
日本
米国
日本
12月 27日 (火 )
米国
日本
12月 28日 (水 )
12月 31日 (土 )
米国
英国
日本
ユーロ圏
日本
米国
－
1月 1日 (日 )
中国
12月 29日 (木 )
12月 30日 (金 )
－
－
－
－
11月
11月
11月
11月
12月
－
10月
12月
11月
11月
11月
12月
－
11月
－
12月
－
12月
12月
黒田日銀総裁が講演（日本経済団体連合会審議員会）
日銀金融政策決定会合議事要旨（10月31日・11月1日分）
安倍首相、米ハワイ訪問（～27日、真珠湾慰霊、日米首脳会談）
米国市場休場（クリスマスの振替休日）
全国消費者物価指数（生鮮食品除く、前年比）
家計調査-実質消費支出（前年比）
有効求人倍率
失業率
都区部消費者物価指数（生鮮食品除く、前年比）
年内権利付き最終売買日
S&P/ ケースシラー住宅価格指数（前年比）
コンファレンスボード消費者信頼感指数
小売業販売額（前年比）
鉱工業生産指数（前月比、速報）
中古住宅販売成約指数（前月比）
全国住宅価格（前年比、発表日未定、～3日）
日銀金融政策決定会合における主な意見（12月19・20日分）
マネーサプライＭ3（前年比）
大納会
シカゴ購買部協会景況指数
－
製造業 PMI
非製造業PMI
市場予想
前月・前期・前年
－
－
－
－
－
－
－
3.0%
－
－
－
－
▲0.4%
▲0.4%
1.40倍
3.0%
▲0.4%
－
－
－
108.3
－
1.0%
0.5%
－
－
4.4%
－
5.08%
107.1
▲0.2%
0.0%
0.1%
4.4%
－
4.4%
－
56.8
－
57.6
－
51.6
－
51.7
54.7
－
注：発表日は現地時間。市場予想と実績は2016年12月21日12時時点のBloombergの値を表示。スケジュールは予告なしに変更されることがあります
出所: Bloombergおよび各種報道などよりＳＭＢＣ日興証券作成
9
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週刊株式アウトルック

再来週は、新年の取引が開始される。世界経済が景気拡大局面にある中、「景気敏感株」である日本株が幸
先の良いスタートを切れるか注目される。

海外では、米国で雇用統計が発表予定。米国企業の景況感は、製造業・非製造業ともに安定的に推移して
おり、雇用環境・消費動向は共に堅調である。

中国では貿易統計が発表予定。人民元安の効果が表れ、輸出の伸びが見られるかが注目される。
【再来週の主なスケジュール】
発表日
1月 2日 (月 )
国・地域
ユーロ圏
米国
1月 3日 (火 )
1月 4日 (水 )
英国
トルコ
日本
米国
ユーロ圏
タイ
日本
1月 5日 (木 )
米国
ブラジル
日本
米国
1月 6日 (金 )
ユーロ圏
1月 7日 (土 )
1月 8日 (日 )
豪州
メキシコ
－
中国
トルコ
12月
12月
－
12月
12月
－
12月
12月
12月
12月
12月
12月
12月
11月
11月
11月
11月
12月
12月
12月
11月
12月
11月
12月
－
12月
12月
12月
11月
製造業PMI（確報、前回値は速報値）
ISM製造業景況指数
連邦議会招集
製造業PMI
消費者物価指数（前年比）
大発会
自動車販売台数（年換算）
サービス業PMI（確報、前回値は速報値）
消費者物価指数（速報、前年比）
消費者物価指数（前年比）
新車販売台数（除く軽自動車、前年比）
ISM非製造業景況指数（総合）
ADP雇用統計（前月比）
鉱工業生産（前月比）
毎月勤労統計-現金給与総額（前年比、速報）
製造業受注（前月比）
貿易収支
失業率
民間部門雇用者数（前月比）
非農業部門雇用者数（前月比）
小売売上高（前月比）
経済信頼感指数
貿易収支
消費者物価指数（前年比、発表日未定、～10日）
－
貿易収支（発表日未定、～ 13日）
輸出（前年比、発表日未定、～ 13日）
輸入（前年比、発表日未定、～ 13日）
経常収支（発表日未定、～16日）
市場予想
前月・前期・前年
54.9
53.5
54.9
53.2
－
53.3
7.53%
－
1,770万台
53.1
0.9%
－
53.4
7.00%
－
1,775万台
53.1
0.6%
0.60%
13.9%
57.2
21.6万人
▲1.1%
0.1%
2.7%
▲426億ドル
4.6%
15.6万人
17.8万人
1.1%
106.5
▲15.41億豪ドル
3.31%
－
446.1億ドル
0.1%
6.7%
▲16.8億ドル
－
－
56.5
17.0万人
－
－
▲1.8%
▲420億ドル
4.7%
16.8万人
17.5万人
▲0.4%
106.6
▲5.75億豪ドル
－
－
－
－
－
－
注：発表日は現地時間。市場予想と実績は2016年12月21日12時時点のBloombergの値を表示。スケジュールは予告なしに変更されることがあります
出所: Bloombergおよび各種報道などよりＳＭＢＣ日興証券作成
10
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びその他の費用等）をお支払いいただきます。債券、株式等を募集、売出し等又は相対取引により購入する場合は、購入対価のみをお
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商号等ＳＭＢＣ日興証券株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第 2251 号
加入協会日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商
品取引業協会
（2015/04/09 版）

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