Spot Report 日経平均の下値メドは16000 円前後

2016 年 11 月 9 日(水)
投資情報部
Spot Report 日経平均の下値メドは 16,000 円前後
国内株式課小林久恒
11 月 8 日に行われた米大統領選でトランプ氏勝利がほぼ確定した。市場は波乱の様相を呈している
が短期的に収束に向かおう。収束後の市場目線は良好なファンダメンタルズにシフトすると考える。
図表1. 英 EU 離脱と米大統領選時の主要株価指数の推移
 大統領選は市場にとってネガティブな結果
英EU離脱
110
米大統領選は、日本時間 9 日午後までに開票が進
500
2016年=100
105
450
100
400
95
90
み、トランプ候補の勝利がほぼ確定的となった。今回
350
同様世界的に市場を揺らした英国 EU 離脱の国民投
300
票では、市場は直前まで世論調査に左右されたが、
250
85
200
離脱決定後、株価は底打ちした。不透明感の高まりに
80
150
75
100
よるリスク回避行動は、ファンダメンタルズの変化に対
1
2
2016年
3
4
5
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7
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9
TOPIX（左軸）
S&P500（左軸）
する反応より大きくなる傾向がある。米大統領選の結
50
11 （月）
70
10
果を受け、日本株市場は大幅安となったが、波乱の動
FTSE ST（左軸）
VIX指数（右軸）
きが残っても、短期的に収束に向かおう（図表 1）。
出所: QUICK よりＳＭＢＣ日興証券作成
 市場の目線はファンダメンタルズへシフト
図表2. 日経平均とドル円の推移
（円）
大統領選を通じたトランプ氏の極端な政策は今後
（ドル/円）
125
19,000
18,500
日経平均:終値
18,000
ﾄﾞﾙ/円 17:00(東京)(平均)
120
17,500
115
17,000
110
16,500
現実路線に落ち着いていく可能性があることや、グロ
ーバルのファンダメンタルズは良好であることなどから、
市場の目線は指標や業績にシフトしていくと考える。
16,000
105
一方、12 月 13~14 日に予定されている FOMC（連邦公
15,500
100
開市場委員会）では利上げ見送りの公算が高まりそう
95
だ。ただし、米国景気は好調であり、経済実態に沿い
90
先行き利上げの可能性はあり、ドルの底堅さが日本株
15,000
14,500
14,000
1
2
2016年
3
4
5
6
7
8
9
10
11
の上昇を後押ししていくと考える（図表 2）。
（月）
出所: QUICK よりＳＭＢＣ日興証券作成
 日本株は仕切り直しであらためて上値目指す
図表3. 日経平均の推移
今週ピークを迎える企業の 17/3 期の 7-9 月期決算
（円）
19,000
発表では、事前の想定通り、輸出関連業種を中心に
18,000
通期業績を下方修正する企業が散見される。しかし、
17,000
製品開発、コスト削減、販路の拡大などを通じ 18/3 期
16,000
に向け収益体質の改善を進める企業も少なくない。日
経平均の年内の予想レンジは 16,500~18,500 円を想
15,000
定しているが、一時的な下値メドとして節目の 16,000
14,000
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6
7
8
2016年
9
10
円前後が挙げられる。日本株市場は、短期的には軟
11
調に展開する可能性はあるものの、今後は来期の業
（月）
出所: QUICK よりＳＭＢＣ日興証券作成
績回復を見据え、個別株の選別色が強まるとともに
徐々に切り返していくと考える（図表 3）。
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2016 年 11 月 9 日(水)
Spot Report
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（2015/04/09 版）
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