Greenspan - Leuschel, Roland

Roland Leuschel
und Claus Vogt
as
Greenspan
Dossier
Alan und seine Jünger:
Die Bilanz einer Ära
Wie die US-Notenbank das
Weltwährungssystem gefährdet
Oder:
Inflation um jeden Preis
Inhaltverzeichnis
Vorwort der Autoren zur 1. Auflage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Vorwort und Bestandsaufnahme zur 2. Auflage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
Was wäre, wenn Alan Greenspan Recht hätte?
Vorwort zur 3. Auflage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
Träume der 2. Auflage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
Alptraum eines Trendforschers (81)
Der hedonische Psychopharmaka-Aufschwung (85)
Einleitung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 89
Die Deutsche Telekom
im Garten der Tulpenzwiebeln des Alan Greenspan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 101
Die T-Aktie: ein absurdes Theater (105)
Niccolo Greenspans Tulpenzwiebeln (106)
Contrarians . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 109
Das Prinzip Hoffnung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
Lender of Last Resort: Inflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Prolog: Bankiers(alp)träume I . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123
Ein chinesischer Traum (123)
Ein Zukunftstraum (125)
Goldträume der Autoren (126)
Ein historischer Traum (128)
Ein Guter-Mensch-Traum (129)
Ein alchemistischer Traum (130)
Die Österreichische Schule der Nationalökonomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
Radikaler Liberalismus . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 139
7
Triumphgeheul . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143
„New Economy“-Märchenstunde . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 149
Das Märchen vom Haushaltsüberschuss (150)
Das Märchen vom Produktivitätswunder und die hedonische Anpassung (151)
Das Märchen von den hohen Unternehmensgewinnen (154)
Von neuen Bewertungsmethoden. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 157
Die Väter von Spekulationsblasen:
Liquidität, Gier, Euphorie, Wunschdenken und Irrationalität . . . . . . . . . . . . . . 161
Spekulationsblase? Was geht mich das an? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175
Erklärungen zum Entstehen der Bubble von 1995 bis 2000 . . . . . . . . . . . . . . 177
Humbug, oder: das Fed-Modell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 183
Greenspan über Spekulationsblasen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 187
Denn sie wissen, was sie tun (195)
Die Spekulationsblase von 1993/94, oder:
Greenspans erstaunlicher Erkenntnishorizont . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201
Wenn Blasen platzen, und: der Pawlow’sche Reflex. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .205
Ein etwas anderer Blick auf die Blase . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 211
Dow 36 000 oder Irrational Exuberance. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 213
Die Blase platzt, oder: Neue Blasen braucht das Land . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219
Wir beleihen uns’rer Oma ihr alt‘ Häuschen (222)
Inflation und Deflation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .227
Mumps (228)
Inflation: eine etwas andere Sichtweise (230)
Historische Erkenntnisse über Inflationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .233
Das große Experiment des Dr. Greenspan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .237
Unkonventionelle Maßnahmen: Hurra, wir drucken Geld . . . . . . . . . . . . . . . . 241
Der Club der Gelddrucker . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .249
Das Deflationsgespenst . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .253
Dollars, Dollars überall . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .259
Die Mexiko-Krise (260)
Moral Hazard, oder: Vollkaskoversicherung für Großspekulanten . . . . . . . . .263
Die Asien-Krise (266)
Die Russland-Krise und LTCM (266)
Exkurs: Schokolade und Geld (269)
Die eingebildete Krise (273)
Exkurs: Weltwährungssysteme (274)
Augenzeuge von drei Inflationen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
8
Am Anfang war Konsum auf Pump . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .283
Missbrauchtes Vertrauen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .287
Die Agonie des Wohlfahrtsstaats . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 291
Von Gold und Geld. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .294
Der internationale Gold-Standard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .303
Das Bretton-Woods-System und der Dollar-Standard . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .307
Ein Machtwort: Ihr müsst Vertrauen haben . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313
Greenspan, der Radikal-Liberale, oder: Das Schaf im Wolfspelz . . . . . . . . . . . 319
Dr. Tsumba: ein neues Mitglied im Gruselkabinett . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .325
Die Inflationsbekämpfer . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .327
Von den Regenmachern zu den Wohlstandsmachern . . . . . . . . . . . . . . . . . . .329
Der Vater der Wirtschaftsskandale heißt Greenspan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .333
Als Notenbank-Chef ist Opportunist Greenspan kein Einzelfall . . . . . . . . . . . 341
EU-Politik auf Abwegen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 347
Ritter der traurigen Gestalt . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .349
Ein Lob für Greenspan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351
Zeitenwende . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .353
Das Erste steht uns frei ... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .357
... beim Zweiten sind wir Knechte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 361
Gold (366)
Rohstoffe (368)
Aktien (370)
Exkurs: Langfristige Zyklen (370)
Asiatische Aktien (374)
Immobilien (375)
Festverzinsliche Wertpapiere (375)
Fazit (376)
Epilog: Bankiers(alp)träume II . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379
Ein Freud’scher Traum oder Sir BenAl Greenanke (379)
Der Traum von des Notenbankers Zauberflöte (382)
Ein Gerichtstraum (386)
Zitate. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 391
Grafiken . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .409
Literaturverzeichnis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 431
9

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