UBS KeyInvest Weekly Hits

UBS Wochen-Newsletter für Strukturierte Produkte – Donnerstag, 15.09.2016
Nur für Empfänger mit Wohnsitz in der Schweiz. Für UBS Marketing Zwecke.
Bitte berücksichtigen Sie die Risikohinweise am Ende des Dokuments.
UBS KeyInvest Weekly Hits
Woche für Woche intelligente Anlagelösungen
01
Put Warrants
Absicherung leicht gemacht
03
Nestlé, Novartis, Roche
Interessante Konditionen
Put Warrants
Absicherung leicht gemacht
Sorgen, wonach die US-Notenbank Federal Reserve bald die Zinsen erhöhen könnte, drückten zuletzt auf die Aktienkurse – der SMITM gab innert zwei Tagen um mehr als zwei Prozent nach. Zwar hat sich die Lage
mittlerweile beruhigt. Mit Blick auf die kommenden Monate – neben der
Geldpolitik stellen die US-Präsidentschaftswahlen einen Unsicherheitsfaktor dar – könnte dennoch eine Portfolioabsicherung sinnvoll sein.
Relativ einfach lässt sich die im Fachjargon als „Hedge“ bezeichnete Strategie mittels Put Warrants umsetzen. Ab dem Strike von 7'600 Punkten
greift die Absicherung beim Put Warrant (Symbol: SMXUJ) auf den SMITM.
Während die Laufzeit hier am 16. Dezember 2016 endet, verfällt eine weitere, ebenfalls auf den heimischen Leitindex lautende Variante (Symbol:
SMUZWU) mit einem Strike von 7'400 Punkten knapp ein Jahr später.*
Am 20. September kommt der Offenmarktausschuss der US-Notenbank zusammen. Nach Abschluss des zweitägigen Treffens (21. September, 20:00 Uhr MEZ)
publiziert das Federal Reserve die Beschlussfassung des Gremiums. Anschliessend
geht Fed-Präsidentin Janet Yellen im Rahmen einer Medienkonferenz an die Öffentlichkeit. Schon im Vorfeld der Sitzung meldeten sich hochrangige Währungshüter zu Wort. Zunächst warnte Eric Rosengren, Chef der Fed Boston, vor einer
zögerlichen Geldpolitik. Sollte sich die Notenbank zu lange mit einer Zinserhöhung Zeit lassen, könnte die US-Wirtschaft überhitzen. Offenbar sah so mancher
Investor darin einen Hinweis, dass der Offenmarktausschuss bereits beim anstehenden Treffen den Leitsatz nach oben schrauben könnte: Die Aktienkurse gaben
auf breiter Front nach. Beispielsweise büsste der SMITM am Tag des RosengrenStatements (Freitag, 9. September) sowie am darauffolgenden Montag zwischenzeitlich um mehr als zwei Prozent ein. Für Beruhigung sorgte zum Wochenauftakt
Lael Brainard. Die einflussreiche Notenbankdirektorin betonte, dass das Fed die
Unterstützung für die US-Wirtschaft nicht zu schnell zurückfahren sollte.
Marktübersicht
Index
SMITM
SLITM
S&P 500TM
Euro STOXX 50TM
S&P TM BRIC 40
CMCITM Compos.
Gold (Feinunze)
Stand
8'162.65 Pkt.
1'238.54 Pkt.
2'125.77 Pkt.
2'964.90 Pkt.
3'053.61 Pkt.
801.96 Pkt.
1'322.94 USD
Woche1
-1.9%
-2.1%
-2.8%
-4.1%
-3.1%
-1.4%
-1.7%
Veränderung auf Basis des Schlusskurses des Vortages im
Vergleich zum Schlusskurs vor einer Woche. Bitte beachten
Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Aussage zu
künftigen Wertentwicklungen treffen.
1
Quelle: Bloomberg, UBS AG Stand: 14.09.2016
Marktsentiment in einer Kennzahl
Indikator
UBS DERI
Position2
 Long
UBS GEM DERI
 Long
Stand
0.32
0.58
UBS DERI gibt die Positionierung für die
RADA Strategie Zertifikate auf DAXTM, S&P
500TM Index und den Euro STOXX 50TM Index
vor. DERI steht für Dynamic Equity Risk Indicator. UBS GEM (Global Emerging Markets)
DERI ist für globale Aktien aus Schwellenländern konzipiert und gibt die Positionierung
für die UBS GEM RADA Strategie vor.
Weitere Informationen hierzu sowie zu
Chancen und Risiken finden Sie unter:
ubs.com/deri-ch
Positionsangabe erfolgt stets mit Verzögerung von
zwei Handelstagen.
2
Quelle: UBS AG Stand: 14.09.2016
UBS Wochen-Newsletter für Strukturierte Produkte – Donnerstag, 15.09.2016
Seite 2
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Nach diesen Äusserungen stabilisierte sich der SMITM Index etwas. Gleichzeitig
gab die implizite Volatilität leicht nach. Damit notiert der VSMI – dieser Gradmesser steht für die in SMITM-Optionen eingepreiste Volatilität – weiterhin auf einem
historisch betrachtet relativ tiefen Niveau (siehe Grafik unten). Neben weiteren
Faktoren nimmt die erwartete Kursschwankungsbreite massgeblichen Einfluss auf
den Wert eines Warrants. Dabei gilt grundsätzlich: Je höher die implizite Volatilität, desto mehr kostet ein Warrant. Gleiches gilt umgekehrt. Insofern sprechen
neben den bestehenden fundamentalen Unsicherheitsfaktoren die aktuellen
Konditionen an den Optionsmärkten für eine Absicherungsstrategie. Ein Portfolio
mit Schweizer Blue Chips können Anleger mit Put Warrants auf den SMITM Index
für einen bestimmten Zeitraum absichern.*
Chancen: Per 16. Dezember 2016 greift die Absicherung beim Put Warrant
(Symbol: SMXUJ), sofern der SMITM per Verfall unterhalb des Strikes von 7'600
Punkten notiert. Zur Absicherung eines 100'000 Franken schweren SchweizerAktien-Depots müssten bei einem aktuellen SMITM-Kurs von 8'162.65 Punkten
gerundet 6'126 Exemplare (100'000/8'162.65 x 500) des genannten Warrants
gekauft werden. Neben Portfoliovolumen und Indexstand enthält die Berechungsformel das Bezugsverhältnis des strukturierten Produkts. Der vorgestellte
Optionsschein notiert bei 31 Rappen. Damit beläuft sich der Prämienaufwand
auf 1'899.06 Franken oder knapp 1.9 Prozent des Depotbestands. Eine längerfristige Absicherung ist mit dem Put Warrant (Symbol: SMUZWU) möglich
– dieses Produkt verfällt am 15. Dezember 2017. Obwohl der Strike 200 Punkte
tiefer angesiedelt ist, notiert der Warrant wegen des deutlich höheren Zeitwerts
bei 1.13 Franken. Was zeigt, dass für den Hedge über einen längeren Zeitraum
ein höherer Prämienaufwand erforderlich ist.
Put Warrant auf SMITM
SMXUJ
Symbol
SVSP Name
Warrants
SVSP Code
2100
BasiswertSMITM
Bezugsverhältnis500:1
HandelswährungCHF
Strike
7'600 Punkte
Hebel52.66
Verfall16.12.2016
Emittentin
UBS AG, Zürich
Geld-/Briefkurs
CHF 0.30 / 0.31
 Termsheet
Put Warrant auf SMITM
SMUZWU
Symbol
SVSP Name
Warrants
SVSP Code
2100
BasiswertSMITM
Bezugsverhältnis500:1
HandelswährungCHF
Strike
Risiken: Put Warrants sind nicht kapitalgeschützt: Bewegt sich der Basiswert bis
zum Verfalltag nicht unter den Strike, kommt es zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals. Aufgrund des Hebels werden Kursbewegungen des Basiswerts
überproportional nachgebildet, so dass sich überdurchschnittliche Gewinne und
Verluste aufbauen können. Warrants sind während der Laufzeit verschiedenen
Markteinflüssen unterworfen (zum Beispiel Volatilität, Zinsen, Restlaufzeit). Zudem trägt der Anleger bei strukturierten Produkten das Emittentenrisiko, so dass
das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im
Falle einer Insolvenz der UBS AG verloren gehen kann. Weitere UBS Produkte sowie Informationen zu Chancen und Risiken finden Sie unter ubs.com/keyinvest.
SMITM Index 5 Jahre*
7'400 Punkte
Hebel14.45
Verfall15.12.2017
Emittentin
UBS AG, Zürich
Geld-/Briefkurs
CHF 1.12 / 1.13
 Termsheet
Weitere Produkte sowie Informationen zu Chancen und
Risiken finden Sie unter: ubs.com/keyinvest
Quelle: UBS AG Stand: 14.09.2016
Volatilitätsindex VSMI 5 Jahre*
10.000
40
36
9.000
32
28
8.000
24
20
7.000
16
12
6.000
8
5.000
09/2011
09/2012
09/2013
09/2014
09/2015
09/2016
4
09/2011
10-‐Jahres-‐Durchschni/ 09/2012
09/2013
VSMI 09/2014
09/2015
09/2016
Zuletzt ist dem SMITM der Ausbruch nach oben aus einem in etwa seit Mitte
2015 laufenden Abwärtstrend gelungen. Nun wartet im Bereich von 8'400
Punkten ein horizontaler charttechnischer Widerstand auf den Leitindex.
Die Volatilität schlug in der Vergangenheit mehrmals kräftig nach oben aus.
Solche Spitzen sind typisch für hektische Börsenphasen. An der Tatsache,
dass der VSMI unter dem 10-Jahres-Durchschnitt steht, ändert das nichts.
Quelle: UBS AG, Bloomberg
Quelle: UBS AG, Bloomberg
Stand: 14.09.2016
* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
Stand: 14.09.2016
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Nestlé, Novartis, Roche
Interessante Konditionen
Vor knapp einem Jahr führte UBS den Renditemonitor ein. Seither versorgt diese Publikation Anleger zweiwöchentlich mit Barriere Reverse
Convertibles (BRCs), die im Sekundärmarkt handelbar sind und attraktive Renditechancen bieten. In der aktuellen Ausgabe ist eine auf Nestlé,
Novartis und Roche basierende Variante (Symbol: KAAPNU) innerhalb
der Rubrik „Hoher Barriereabstand“ zu finden. Selbst Roche verfügt als
schwächste Aktie aus dem Basiswerttrio über einen Barriereabstand
von 39.8 Prozent. Während dieses Produkt eine Seitwärtsrendite von
4.9 Prozent p.a mitbringt, stellt ein weiterer Worst of Kick-In GOAL
(Symbol: KAACMU) auf Nestlé, Novartis und Roche 14.1 Prozent p.a. in
Aussicht. Zwar fällt der Barriereabstand bei diesem Produkt deutlich geringer aus. Doch trennen selbst den Worst Performer Novartis immerhin
noch 19.2 Prozent vom Kick-In Level.
Die Nestlé-Aktie fungiert derzeit als ein Stabilitätsanker für den SMITM : Gegen
den Markttrend legte das Indexschwergewicht im bisherigen Jahresverlauf um
3.6 Prozent zu. Mit 80.05 Franken markierte der Lebensmittelriese am 15. August sogar ein Allzeithoch. Derweil haben Novartis und Roche ihre Bestmarken
aus dem Blick verloren. Für die Pharmakonzerne stehen 2016 bis dato prozentual
zweistellige Kursverluste zu Buche. Immerhin scheinen sich die beiden Large
Caps allmählich zu stabilisieren. Bleibt es dabei, könnten sich BRCs auf die drei
grössten SMITM-Titel als interessante Anlagelösung entpuppen. Die im UBS-Jargon als Worst of Kick-In GOALs bezeichneten Produkte stellen attraktive Erträge
in Aussicht, solange kein Basiswert auf oder unter die Barriere fällt.*
Chancen: Eine Seitwärtsrendite von 4.9 Prozent p.a. winkt beim Early Redemption (ER) Worst of Kick-In GOAL (Symbol: KAAPNU). Alle drei Basiswerte verfügen über einen Barriereabstand von mindestens rund 40 Prozent. Wegen des
Early Redemption Features besteht die Chance auf eine vorzeitige Tilgung samt
anteiliger Couponzahlung. Voraussetzung: Nestlé, Novartis und Roche notieren
an einem der vierteljährlichen Beobachtungstage geschlossen auf oder über
dem jeweiligen Ausgangskurs. Eine offensivere Alternative bietet der im November 2017 fällige Worst-of Kick-In GOAL (Symbol: KAACMU). Hier beläuft sich
die Seitwärtsrendite auf 14.1 Prozent p.a. Diese Chance geht bei Worst Performer Novartis mit einem Barriereabstand von 19.2 Prozent einher, während Nestlé und Roche über Polster von 31.5 Prozent respektive 21.2 Prozent verfügen.
4.00% p.a. ER Worst of Kick-In GOAL auf
Nestlé / Novartis / Roche
KAAPNU
Symbol
SVSP Name
Barrier Reverse
Convertible
SVSP Code
1230 (Auto-Callable)
Basiswerte
Nestlé, Novartis,
Roche
HandelswährungCHF
Coupon
4.00% p.a.
Seitwärtsrendite
Kick-In Level
Nestlé: 45.90 CHF
(Abstand)(40.77%)
Kick-In Level
Novartis: 46.26 CHF
(Abstand)(40.08%)
Kick-In Level
Roche: 143.67 CHF
(Abstand)(39.84%)
Verfall26.08.2019
Emittentin
UBS AG, London
Geld-/Briefkurs
96.02% / 97.02%
 Termsheet
5.00% p.a. Worst of Kick-In GOAL auf
Nestlé / Novartis / Roche
KAACMU
Symbol
SVSP Name
Barrier Reverse
Convertible
SVSP Code
1230
Basiswerte
Nestlé, Novartis,
Roche
HandelswährungCHF
Coupon
5.00% p.a.
Seitwärtsrendite
16.32% (14.11% p.a.)
Kick-In Level
Nestlé: 53.06 CHF
(Abstand)(31.54%)
Kick-In Level
Novartis: 62.41 CHF
(Abstand)(19.16%)
Kick-In Level
Roche: 188.16 CHF
(Abstand)(21.21%)
Verfall06.11.2017
Emittentin
UBS AG, London
Geld-/Briefkurs
Risiken: Worst-of Kick-In GOALs haben keinen Kapitalschutz. Notiert einer der
Basiswerte während der Laufzeit einmal auf oder unter dem jeweiligen Kick-In
Level und kommt zudem das Early Redemption Feature nicht zum tragen, kann
die Tilgung am Verfalltag durch Lieferung einer vorab durch das Bezugsverhältnis fixierten Anzahl des Basiswertes mit der schlechtesten Wertentwicklung (vom Strike aus) erfolgen (höchstens jedoch zum Nominalwert zuzüglich
Coupon). In diesem Fall sind Verluste wahrscheinlich. Zudem trägt der Anleger
bei Zertifikaten das Emittentenrisiko, so dass das eingesetzte Kapital – unabhängig von der Entwicklung des Basiswertes – im Falle einer Insolvenz der UBS AG
verloren gehen kann. Weitere UBS Produkte sowie Informationen zu Chancen
und Risiken finden Sie unter: ubs.com/keyinvest.
15.26% (4.93% p.a.)
89.29% / 90.29%
 Termsheet
Weitere Produkte sowie Informationen zu Chancen und
Risiken finden Sie unter: ubs.com/keyinvest
Quelle: UBS AG Stand: 14.09.2016
Nestlé, vs. Novartis vs. Roche 5 Jahre*
240
220
200
180
160
140
120
100
80
09/2011
Nestlé 09/2012
09/2013
Quelle: UBS AG, Bloomberg
* Bitte beachten Sie, dass vergangene Wertentwicklungen keine Indikationen für künftige Wertentwicklungen sind.
Novar,s 09/2014
Roche 09/2015
09/2016
Stand: 14.09.2016
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Verantwortlicher Chefredakteur
Robin Lemann
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