しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 投資環境 2016 年 8 月 29 日 日米の金融政策の方向性 ▣ 9 月の米利上げ観測が浮上 注目された 8 月 26 日のジャクソンホールでのイエレン米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長の講演では、 利上げについてやや前向きな姿勢が示されたものの、金融市場の反応は限定的でした。ただ、イエレン議長の 講演を受けたフィッシャーＦＲＢ副議長の発言を受け、早期の米利上げが意識されることになりました。 イエレン議長は、米国景気の先行きについて、「連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）は実質国内総生産（ＧＤ Ｐ）の緩やかな成長、労働市場のさらなる改善、また今後数年での 2％に向けたインフレ率の上昇を予測して いる」と楽観的な見解を示しました。また、金融政策については、「労働市場の堅調な状況や米経済活動とイ ンフレの状況から見て、フェデラル・ファンド（ＦＦ）金利を引き上げる論拠がこの数か月間で強まったと確 信する」、 「引き続き緩やかな利上げが適切になるだろう」と、追加利上げの具体的な時期については言及しな かったものの、金融政策の引き締めを支持する姿勢を示しました。 米国株式市場は、イエレン議長の発言を受け、米経済への楽観的な見方が広がり一旦上昇で反応しました。 その後、イエレンＦＲＢ議長に近く、影響力が大きいとみられるフィッシャーＦＲＢ副議長が、9 月に利上げ が実施され、年内に複数回の利上げがあると予期するべきかとのＣＮＢＣの質問に対し、「イエレン議長がこ の日の講演で述べたことは、この 2 つの質問に対し『イエス』と答えることと整合性が取れている」と述べま した。この発言を受け、早ければ 9 月の会合での利上げの可能性が高まったことに加え、9 月と 12 月の 2 回 の利上げの観測も僅かながら浮上しました。 市場では年内に利上げが 1 回あるかどうか、あるとしたら 12 月との見方が大勢だっただけに、米株は値を 下げる動きに、米長期金利、ドルは上昇する動きに転じました。米株については、米経済が堅調との見方から、 下げは限定的でしたが、1.5％台でもみ合っていた米長期金利は 1.6％台に、100 円台での動きが続いていた ドル円は週明けの 29 日には 102 円台を回復しました。 図表1. 2016年9月の米政策金利の予想確率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 9月利上げなし 7月29日 8月26日 9月利上げあり 0-0.25 0.25-0.5 0.5-0.75 0.75-1 1-1.25 図表2. 2016年12月の米政策金利の予想確率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 7月29日 8月26日 年内利上げなし 年内利上げ1回 年内利上げ2回 年内利上げ3回 0-0.25 1.25-1.5 0.25-0.5 0.5-0.75 0.75-1 (%、政策金利水準) 1-1.25 1.25-1.5 (％、政策金利水準) （注）FF（フェデラル・ファン ド）金 利先物レ ートが織り 込む予想確 率 （注）FF（フェデラル・ファン ド）金 利先物レ ートが織り 込む予想確 率 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 （出所）Bloombergよりデータ取得し、しんき ん投信 作成 ▣ 日銀は現行の枠組みを強化する方向、日米の金融政策の方向性の違いが明確に 他方、日銀の黒田総裁は 27 日、ジャクソンホールで開かれた中央銀行のシンポジウムで講演し、 「マイナ ス金利付き量的・質的金融緩和は非常に強力な枠組みで、量・質・金利のいずれについても、追加緩和の余地 は十分にある。この枠組みをどう使って、2％の物価安定の目標を早期に実現するか、しっかりと検討し、実 践していく」としています。今回の米カンザスシティー地区連銀が主催したジャクソンホールでの経済シンポ ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 投資環境 2016 年 8 月 29 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ジウムでは、日米の金融政策の方向性の違いが改めて確認された格好です。 米経済が利上げに耐えられるとの見方が広がれば、リスクオフ（回避）とはならずに、緩やかながらもドル 高・円安が進行することも想定されます。国内株にとっては、日銀による上場投資信託（ＥＴＦ）買入れに円 安が加わることで、買い安心感が広がりそうです。米金利が上昇すると国内の金利についても、上昇圧力が加 わることになります。ただ、次回 9 月の日銀金融政策決定会合（20、21 日）での“金融政策の総括的な検証” を控え、日銀の金融政策については不透明感が強い状況ですが、日銀が金融緩和姿勢を弱めるとは考えにくく、 国内金利の上昇も限定的とみられます。 とはいえ、フィッシャーＦＲＢ副議長は、 「労働省が発表する 8 月の雇用統計は利上げをめぐる決定を左右 する可能性がある」との見方を示しました。ひとまず、9 月 2 日に発表される米雇用統計を確認する必要があ ります。堅調な労働市場の改善が確認されると、内外の金融市場は 9 月のＦＯＭＣ（20、21 日）での利上げ を織り込む動きが強まりそうです。 （参考） 米金融当局者の最近の主な発言 ロックハート・アトランタ連銀総裁 経済に対する私の自信が正当化されるのであれば、年内に 少なくとも１回の政策金利引き上げが適切になるかもし れない（8 月 16 日） ダドリー・ニューヨーク連銀総裁 追加利上げが適切となる時期にじわじわと近づいている。 9 月の会合で利上げを決定する可能性はある（8 月 16） ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁 国内経済が堅調であることを踏まえると、遠い先よりもむ しろ近い将来に、緩やかなペースで利上げを行なっていく スタンスに戻ることが理にかなう（8 月 18 日） フィッシャー副議長 労働市場は力強く、われわれの目標に近づいている。物価 上昇率は目標の 2％に届く距離にある（8 月 21 日） ＦＲＢ内で景気過熱の問題を話し合っている（8 月 25 日） イエレン議長の（26 日の講演での）発言は 9 月の利上げ の可能性と整合する（8 月 26 日） カプラン・ダラス連銀総裁 利上げの条件は整いつつある（8 月 25 日） ジョージ・カンザスシティー連銀総裁 米経済は完全雇用に近づいておりインフレは当局の目標 に向かって上昇している。利上げは正当化される（8 月 25 日） メスター・クリーブランド連銀総裁 経済は良好な軌道上にある。緩やかな道筋で利上げを始め ることが理にかなっている（8 月 26 日） ブラード・セントルイス連銀総裁 経済が力強さを増している時が利上げの良いタイミング だ（8 月 26 日） パウエル理事 ＦＲＢは忍耐強く、慎重な利上げを進めることが適切。イ ンフレ率が２％へと上昇し、雇用の引き締まりに向けて十 分な成長が続くなら、その機を捉えて利上げするべき（8 月 26 日） イエレン議長 労働市場の堅調さが続いていることや、経済活動とインフ レに対する当局の見通しを考慮すると、利上げの論拠がこ の数か月間で強まった（8 月 26 日） （出所）各種報道等より、しんきん投信作成 （シニアストラテジスト ※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。 鈴木和仁） Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 投資環境 2016 年 8 月 29 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント 投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するも のではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではあ りません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。 また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額 は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は すべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書） をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請 求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。 【お申込みに際しての留意事項】 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります） に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されてい るものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論 見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について （お客様に直接ご負担いただく費用） ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限 3.24%(税抜 3.0%) ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用） 運用管理費用（信託報酬） ・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%) その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有 価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費と して間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料 率、上限額等を示すことができません。 投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有 される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費 用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のう ち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリ スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目 論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」 （日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。 日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関 して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株 価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、TOPIX の算出若しくは 公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う 権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 3
© Copyright 2024 ExpyDoc
