Private Banker
Das Vermögensverwalter eMagazin
Keynes als
Vermögensverwalter
Fondsboutiquen
Dusdaepe rspelit ectotatur magni ut modigentior
molorrum facere moditatat ipsus etur
Ausgabe
02 | 2016
Private Banker
Folge 1
Keynes als Vermögensverwalter
„Keynesianismus“ für Institutionelle
Investoren: Hohe Aktienquote und Value
Investing
J
ohn Maynard Keynes gilt als einer der innovativsten
und wirkmächtigsten Ökonomen überhaupt. Als
Begründer der modernen Makroökonomie und eines
neuen volkswirtschaftlichen Paradigmas schrieb er
Theoriegeschichte. Der Sohn eines Ökonomieprofessors, der Mathematik, Philosophie, Geschichte und
Titel
INHALT
Keynes als Vermögensverwalter
Keynesianismus für Institutionelle Seite 2
Avana Invest Seite 20
Fondsboutiquen –
Gute Partner von
Vermögensverwaltungen …
Seite 6
Verhandlungen an welthistorisch entscheidenden Weggabelungen (z.B. Versailler Vertrag, Bretton-Woods-Ab-
Seite 10
Theorie. In politischen Funktionen vertrat er England in
kommen). Als Kunstliebhaber bewegte sich das Mitglied
der Bloomsbury Group in einem exquisiten Literaten-
Fokus auf BusinessQualität
Capanum Seite 22
Umfrage Private Banker
Vor Ort auf der ganzen Welt – auch in
Deutschland
Ökonomie studiert hatte, brillierte jedoch nicht nur in
Ein starkes Team:
Private Banker, Fondsboutique und ServiceKVG
Die Family Office
Strategie
Deutsche Oppenheim Family
Office Seite 24
Lazard Asset Management
und Künstlerkreis um Virginia Woolf. Als Professor der
Lebensadern fürs
Depot
Universität Cambridge war der kontaktfreudige Mann
Veritas Investment Seite12
in ein weitläufiges Elitennetzwerk verflochten. Last, but
Spezialisierte Investmentlösungen abseits
der traditionellen
Assetklassen
Lupus alpha Seite 26
not least war Keynes zeit seines Erwachsenenlebens
ein leidenschaftlicher Privatanleger und betätigte sich
sowohl als Berater wie auch als Entscheider für verschiedene institutionelle Investoren. Insbesondere seine von
1921 bis zu seinem Lebensende 1946 dauernde, sehr gut
dokumentierte Karriere als Verwalter des Stiftungsvermögens des King‘s College der Universität Cambridge
wirft ein Licht auf seine Fähigkeiten als Portfoliomanager und die „Revolutionen“, die er dabei in Gang setzte.
Denn Keynes erwies sich auch hier – wie in Anbetracht
seiner intellektuellen Vita nicht anders zu erwarten – als
Innovator: Als erster Vermögensmanager von Universitätsstiftungen erschloss er für das King‘s College in den
1920er Jahren eine damals noch als „alternativ“ betrachtete Assetklasse – Aktien. Und nach einigen harten Lehrjahren als aktiver Manager, in denen er beim Timing
regelmäßig vom Markt aufs Kreuz gelegt wurde, brachte
er es mit einer von ihm wohl eigenständig entwickelten
Strategie des Value Investings zu einiger Meisterschaft.
Das Stiftungsvermögen des King‘s College, Cambridge
Die alten Colleges von Oxford und Cambridge gelten als
die Urbilder von Investoren mit generationenübergreifendem, ja endlosem Anlagehorizont. Das King’s Col-
Fisch Asset Management: Wandelanleihen – und noch viel
mehr
Fisch Asset Management
Seite 13
Regulatorische Anforderungen für FinTechsKolumne Jürgen App
Seite 15
Freestyle für eine
überdurchschnittliche
Rendite
Shareholder Value Management Seite 17
Von den inneren
Werten – Value Investing ist nicht ganz so
simpel
Studien Seite 19
Value-Investments
und Nachhaltigkeit
als 4. Dimension der
Geldanlage
PRIMA Fonds Service
Seite 28
Bullenstark auch im
Bärenmarkt
WAVE Management
Seite 30
Tag des Systemadministrators
Kolumne Kay Behrmann
Seite 32
Private Banker
Titel
lege, an dem Keynes lehrte, wurde 1441 von Heinrich VI gegrün-
Reports archiviert wurden, konnten die beiden Wirtschaftswis-
det. Zur Finanzierung wurde es großzügig mit Kapital in Form
senschaftler David Chambers und Elroy Dimson in den letzten
von landwirtschaftlichem Grundbesitz ausgestattet, der sich
Jahren diese Quellen umfassend sichten, systematisch auswer-
über ganz England verteilte. Zwar führten abnehmende Erträge
ten und auf diesem Wege Struktur und Performance der beiden
im Agrarbereich in der zweiten Hälfte des 19ten Jahrhunderts zu
von Keynes verwalteten Stiftungs-Portfolios ermitteln. Das DP
Modifikationen der Vermögensallokation. Aber bis zum Ersten
bildet dabei Keynes‘ Vorstellungen und Fähigkeiten als Portfo-
Weltkrieg bestand das Vermögen der Universitäts-Stiftungen –
liomanager am besten ab.
und hier machte das King‘s College keine Ausnahme – immer
noch überwiegend aus Landbesitz. Hochsichere Rentenpapiere,
Die Keynessche Aktien-Revolution
die seit Mitte des 19. Jh. vermehrt beigemischt wurden, hatten
Anders als die meisten institutionellen Investoren, die sich auf
1914 kaum einen Anteil von 10 Prozent. Die Portfolios waren al-
Land, Immobilien und einige sichere Festverzinsliche be-
so, nicht zuletzt aufgrund der Stiftungsvorgaben, nur wenig di-
schränkten, vertrat Keynes in den 20er Jahren die damals noch
versifiziert und damit sehr anfällig für negative Ertragsschocks
„revolutionäre“ Idee, dass Aktien als Sachwerte für institutionel-
in der depressionsgeplagten Landwirtschaft.
le Investoren mit sehr langem Horizont geeignet und zugleich
Keynes war seit 1909 in die Finanzverwaltung des King‘s
ertragreicher seien. Das war allein schon deshalb kühn, weil
College involviert. Seit 1921 war er, zunächst als Second Bursar
britische Aktien in den ersten beiden Jahrzehnten des 20. J.h.
und ab 1924 als First Bursar (Erster Schatzkanzler mit voller
inflationsbereinigt negativ performten. Dass Keynes dennoch
Verantwortung), für das Portfoliomanagement der College-
richtig lag, zeigte der Umstand, dass zwischen 1921 und 1946
Stiftung zuständig. 1921 konnte Keynes durchsetzen, dass
britische Aktien eine jährliche Realrendite von 8,3% aufwiesen.
ein Teil des Stiftungsvermögens von den beschränkenden
Allerdings verband Keynes seinen Glauben an Aktien nicht mit
Stiftungs-Vorgaben ausgenommen wurde. Damit entstanden
einem passiven Ansatz, sondern mit einem dezidiert aktiven,
zwei Portfolios, die er zu managen hatte: das den Stiftungsrest-
wie wir weiter unten noch sehen werden.
riktionen unterliegende reguläre Portfolio (RP) und ein diskre-
Das King‘s College investierte nach dem Eintritt Keynes‘
tionäres Portfolio (DP), in dem Keynes seine Vorstellungen im
ins Management 1921 massiv in Aktien – lange Zeit als einziges
Grunde ungeschmälert umsetzen konnte. Da die einschlägigen
College. Selbst die meisten US-Universitäts-Stiftungen nutzten
Das King’s College der Universität Cambridge wurde 1441 gegründet. An ihm studierte und lehrte auch der vielseitig begabte John Maynard
Keynes. Keynes war einer der letzten Vertreter der heroischen Wissenschaftsphase, in der es noch Giganten gab, die eine Gedankenwelt fast
alleine aus den Angeln heben konnten. Auch in der Vermögensverwaltung, die damals mehr Kunst als Wissenschaft war, erwies sich der
Kunstliebhaber als Neuerer. Zwar machte er anfänglich die unvermeidlichen Fehler im noch kaum erforschten Gelände des aktiven Managements, er lernte aber radikal aus ihnen.
Private Banker
Titel
Aktien in dieser Zeit mit weniger als 10% bloß als Beimischun-
über. Außergewöhnlich genug für einen schon berühmten Ma-
gen. Keynes hingegen hatte den Anteil an UK-Aktien im diskre-
kroökonomen, der sich nun als Mikroökonom betätigten wollte,
tionären Portfolio zwischen 1922 und 1929 auf durchschnittlich
um überlegenes Wissen auf Unternehmensebene in Mehrerträ-
75% erhöht, zwischen 1930 und 1939 lag der Anteil bei 46%
ge umzusetzen. Keynes praktizierte dabei im Wesentlichen die
und zwischen 1940 und 1946 bei 69%. Fügt man die US-Aktien
Idee des Value Investings, die er wohl, wie Kenner seiner Schrif-
hinzu, die Keynes erst seit 1933 ins Portfolio nahm, dann lag der
ten vermuten, unabhängig von Graham entwickelte. Keynes
Aktienanteil 1930-39 bei 57% und 1940-1946 bei 73%.
präferierte sorgsam ausgesuchte Aktien von Unternehmen mit
Wie schnitt das diskretionäre Portfolio im Vergleich ab? Die
hohem inneren Wert, die zugleich hohe Dividenden verspra-
jährliche Performance zwischen 1922 und 1946 war: Diskretio-
chen. Größere Summen steckte er in einige Unternehmen des
näres Portfolio: + 16%; UK-Aktien-Index + 10,4%; UK-Staatsan-
Industriesektors: etwa in Goldminen- oder Autoaktien; fern
leihen: + 7,1%; reguläres Portfolio: + 6,8%. Keynes war nur in 6
hielt er sich von Finanztiteln. Insgesamt bevorzugte er Neben-
von 25 Finanzjahren schlechter als der UK-Aktien-Index. Davon
werte. Nach heutigen Maßstäben war sein Aktienportfolio rela-
fielen 4 Jahre in die ersten 8 Jahre seiner Verwaltung. Damit
tiv stark konzentriert: Denn Keynes investierte nur in Unterneh-
kommen wir zu Keynes‘ Lehrzeit als aktiver Manager in den
men bzw. Branchen, die er zu kennen glaubte und von denen er
20er Jahren. 1929 lag er seit 1922 mit seinem DP kumulativ mit
überzeugt war. Dennoch war das diskretionäre Portfolio stärker
17,2% hinter dem UK-Aktienmarkt zurück. Keynes hatte auch
diversifiziert als orthodoxe College-Stiftungs-Portfolios und
den starken Einbruch der Märkte in den folgenden Monaten
viele Aktienportfolios der damaligen Zeit. Die neue Strategie
nicht antizipiert. Das sprach nicht für jene Meisterschaft, die
wirkte sich auch auf der Kostenseite positiv aus: Aufgrund der
Keynes von sich selber am meisten erwartete. Die enttäuschen-
nun längeren Halteperioden reduzierten sich die Transaktions-
den Ergebnisse waren für ihn jedoch kein Grund zur Resigna-
kosten erheblich. Schließlich sollte nicht unerwähnt bleiben,
tion, sondern Ansporn für einen grundlegenden Lernprozess:
dass zum sozialen Netzwerk von Keynes Manager von Firmen
Keynes änderte seinen aktiven Investmentsatz in den frühen
gehörten, von denen er Aktien erwarb. Das daraus gezogene
30er Jahren radikal.
Insider-Wissen dürfte er genutzt haben.
Keynes als aktiver Manager: Vom Lehrling zum Meister
Makro & Mikro-„Keynesianismus“
Keynes glaubte nie an effiziente Märkte. Er erkannte, dass viele
Alles in allem hat es Keynes im aktiven Management von
Anleger aus unterschiedlichen Gründen nur kurzfristig orien-
Stiftungsvermögen mit der Zeit zur Meisterschaft gebracht. Von
tiert waren und dass sie insofern spekulativ handelten, als sie
seiner Pioniertat, in Aktien bzw. „Alternative“ zu gehen, könnte
ihre Erwartungen und Entscheidungen von den Erwartungen
gerade heute manche Stiftung lernen. Dass er als einer der Ers-
und Entscheidungen anderer Marktakteure abhängig machten.
ten systematisch und erfolgreich Value Investing praktizierte,
U. a. deshalb wählte Keynes einen aktiven Ansatz, der allerdings
spricht für seine Fähigkeit, aus Fehlern fundamental zu lernen.
auch seinem Selbstbewusstsein am besten entsprach.
Allerdings hatte Keynes insofern Glück, als ihm zweimal die
Begonnen hatte Keynes, wie es sich für einen „Volkswirt“
Weltwirtschaftskrise als Hebamme zur Seite sprang: Das eine
gehört, mit einem Top-down-Ansatz. Offenbar glaubte er damit,
Mal verhalf sie der nach ihm benannten Makroökonomie auf
seine gesamtwirtschaftliche Expertise relativ einfach in Zu-
die Welt, um die auf Mikroökonomie basierende Neoklassik zu
satzerträge ummünzen zu können. Auf Basis diverser ökonomi-
verdrängen. Das andere Mal assistierte sie seiner nach ihm nicht
scher Indikatoren und der Theorie des Kreditzyklus versuchte
benannten Mikroökonomie des Value Investings bei der Geburt,
er fortan, im Sinne des Market Timings die Anteile von Aktien,
um seinen auf Makroökonomie beruhenden ursprünglichen
Anleihen und Barem im Portfolio zu variieren. Das erzielte
Investmentansatz abzulösen.
Ergebnis war jedoch meist schlechter, als es der Markt erlaubte.
Als Folge solch ernüchternder Erfahrungen würden sich wahrscheinlich heute viele Investoren in Bescheidenheit üben und
sich zu überzeugten Anhängern eines passiven Ansatzes bekehren lassen. Aber damals kannte man die Modelle der modernen
Portfoliotheorie noch nicht. Und ein intellektuell demütiges
Genie wäre eine contradictio in adiecto. Keynes blieb folgerichtig der Idee des aktiven Managements ebenso treu wie seiner
Aktien-Zuneigung. Er gab jedoch den Top-down-Ansatz auf und
ging in den frühen 30er Jahren zu einem Bottom-up-Ansatz
In der zweiten und abschließenden Folge dieser Kleinserie über Keynes als Vermögensverwalter, die in der nächsten Ausgabe des Private Banker erscheint, stellen wir
ihn als Anleger auf dem Devisenmarkt und als Kunstinvestor vor. Zudem werden wir
Kennzahlen des Keynesschen Stiftungs-Portfolios (DP) präsentieren sowie Literaturlinks, die den beiden Folgen zugrunde liegen.
Werte schaffen • Mit System • Ohne Prognosen
VERI MULTI ASSET ALLOCATION
DIE BESTEN VERITAS-STRATEGIEN –
KOMBINIERT IN EINEM FONDS
Risikokontrollierte Multi-Asset-Fonds gibt es von vielen
Anbietern, aber Veritas Investment setzt dabei auf den
bewährten, institutionellen Risk@Work Ansatz, anstatt auf
den in der Finanzindustrie weit verbreiteten Value at Risk.
Durch Risk@Work soll eine etwaige negative Wertentwicklung auf höchstens 10 Prozent auf Jahresbasis begrenzt werden. Wertzuwächse über 3 Prozent hinaus
führen zum Nachziehen dieser Verlustobergrenze auf wiederum 10 Prozent Abstand zum dann aktuellen Fondpreis.
Ihre Vorteile auf einen Blick
So besteht der Veri Multi Asset Allocation zu 65 Prozent aus
festverzinslichen Wertpapieren, davon mehr als die Hälfte
Staatsanleihen und Pfandbriefe. Um das Renditepotenzial
nicht zu kurz kommen zu lassen, investiert der Fonds auch in
Aktien und hochverzinsliche Anleihen. Die Aktienquote die
bei 35 Prozent liegt, kann in Phasen guter Fondsentwicklung
auf bis zu 45 Prozent gesteigert werden.
• Systematisch prognosefreier Investmentprozess
• Global anlegendes, direkt investierendes Vermögensverwaltungskonzept
• Institutionelle Asset-Allokation und Risikomanagement
mit Risk@Work, um eine etwaige negative Wertentwicklung auf 10 Prozent auf Jahresbasis zu begrenzen
• Flexible Anpassung an verschiedene Marktphasen
• Optimiertes Rendite-Risiko-Profil der Aktienquote durch
Quality-Value- Strategie und Nachhaltigkeitskriterien
mit Fokus auf gut geführte Unternehmen
•„extreme Value at Risk“ (eVaR) als Risikoindikator für die
Krisenanfälligkeit von Aktien
Fragen?
Rufen Sie uns an unter +49 (0) 69 97 57 43-10 oder senden Sie uns eine E-Mail an [email protected]
www.veritas-investment.de
Die enthaltenen Informationen stellen keine Anlageempfehlung oder sonstigen Rat dar. Verkaufsprospekte und weitere Unterlagen sind in deutscher Sprache kostenlos erhältlich
beim Herausgeber Veritas Investment GmbH, mainBuilding, Taunusanlage 18, 60325 Frankfurt und in Österreich bei der Zahlstelle Société Générale S.A., Paris, Zweigniederlassung
Wien, Prinz-Eugen-Straße 32, A-1040 Wien.
Private Banker
Private Banker Survey
Umfrage
Fondsboutiquen – Gute Partner von Vermögensverwaltungen …
… wenn da die Technik nicht wäre
D
er Private Banker befragte Vermö-
tendenziell Fat Ends der statistischen
Fondsgesellschaft: Lieber klein als groß
gensverwaltungen und Finanz-
Verteilung sehen? Die Frage lässt sich
Der Private Banker interessierte sich
planer nach ihrer Zufriedenheit mit
klar mit Nein beantworten. Zwar gab es
auch dafür, ob Fonds von kleinen oder
Fondsboutiquen. Das Resultat: Die
einige Sechser und mehrere Einser, die
großen Anbietern bevorzugt werden.
Finanzprofis gaben den Dienstleistern
sich aber in ein Normalbild einpasse
Die meisten Teilnehmer (33) gaben an,
die Durchschnittsnote 2,5. Der Wert fällt
etwas schlechter aus als der für Depotbanken (2,3 ) und KVGs (1,9), aber das
verwundert nicht, schließlich geht es
auch um die „harte“ Performance.
Insgesamt 58 Häuser beteiligten
sich an der Umfrage, die der Private
Banker vom 18. bis zum 23.3. durchführte. Sie vergaben 626 Einzelnoten für die
zur Auswahl stehenden 35 kleineren
und/oder spezialisierten Fondsboutiquen. Die Befragten sollten angeben,
wie sehr sie mit welchen Dienstleistern
zufrieden sind, und dabei alle Aspekte
des Angebotes, also etwa die Konditionen, den Service, die Kompetenz und
die Performance berücksichtigen.
Eine Note für ganz unterschiedliche
Leistungen? Die „aggregierte Bewertung
ist schwierig (und auch schwierig zu
interpretieren), da eine Gesellschaft
durchaus sehr guten Service, aber
unbefriedigende Performance abliefern
kann oder umgekehrt“, äußerte dazu
stellvertretend für eine ganze Reihe von
Teilnehmern eine Frankfurter Finanzplanung.
Trotz aller Beurteilungsschwierigkeiten: Der Private Banker will auch bei der
Orientierung helfen und dazu sollte unter dem Strich (wie bei der Frage nach
der Investition) ein klares Urteil stehen.
Notenverteilung: Keine Fat Ends
Für uns interessant war die Notenverteilung. Würden manche Häuser die Bewertung für unsachgemäße Beurteilungen nutzen und würden wir deswegen
Das Leben ist zu kurz,
um nicht langfristig
zu denken.
Ein gutes Fondsmanagement besitzt die Eigenschaften eines
Elefanten. Deshalb handeln wir mit Besonnenheit, Erfahrung und
Gespür. Überzeugen Sie sich selbst: die vermögensverwalteten
Mischfonds von ETHENEA. ethenea.com
Ausführliche Hinweise zu Chancen und Risiken entnehmen Sie bitte dem letztgültigen Verkaufsprospekt. Maßgeblich sind die Angaben im Verkaufsprospekt sowie der aktuelle Halbjahresund Jahresbericht. Die Wesentlichen Anlegerinformationen, den Verkaufsprospekt sowie die Berichte in deutscher Sprache erhalten Sie kostenlos bei der Verwaltungsgesellschaft ETHENEA
Independent Investors S.A., 16, rue Gabriel Lippmann, L-5365 Munsbach oder bei der DZ BANK AG, Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank, Platz der Republik, D-60325 Frankfurt am Main.
Private Banker
Gastbeitrag
keine Präferenz für kleine oder große
Befragten um ein ausgewogenes Urteil.
auch auf solchen Feldern wie der
Gesellschaften zu haben. Ein Münche-
„Bei der entsprechenden Fondsauswahl
Performance aussieht. Nur ein Haus
ner Verwalter: „Egal, ob großer oder
ist die Produktqualität entscheidend.
sah hier Große im Vorteil; immerhin
kleinen Anbieter: wesentlich ist die Idee
Hier findet man bei kleineren Bouti-
29 sahen kleinere Fondsanbieter als
und die Performance.“
quen oftmals die besseren Ideen und
Gewinner beim Performance-Vergleich.
ein freieres Management“, heißt es etwa
Sehr eindeutig auch das Ergebnis für die
renzen für kleinere Gesellschaften.
Eine starke Minderheit hat Präfe-
von einem Verwalter aus München. „Für
Technik. Bei aller Liebe sehen hier die
Ein Stuttgarter Verwalter: „Kleinere
große Gesellschaften spricht deren Inf-
Verwalter die großen Häuser eindeutig
Fondsboutiquen sind vor allem we-
rastruktur und die geballte Expertise, die
im Vorteil. Das ist umso eindeutiger,
gen ihrer Unabhängigkeit von großen
jedoch nicht immer genutzt wird.“
wenn man die Präferenz der unabhängi-
Bankengruppen interessant, was das
Ein Hamburger Kollege gibt zu
gen Vermögensverwalter und Finanzpla-
Risiko senkt, aus geschäftspolitischen
bedenken: „Vorzüge zwischen Fonds-
ner für kleinere Anbieter berücksichtigt.
Gründen irgendwelche Anlagen (z.B.
boutiquen und größeren Fondsgesell-
Neuemissionen aus dem Konsortialge-
schaften sind oft auch abhängig von den
schäft) kaufen zu müssen. Leider gibt es
Anlagerichtlinien eines Fonds; bspw.
auch bei sogenannten Fondsboutiquen
kann u.E. eine große Fondsgesellschaft
immer wieder den ‚Wolf im Schafspelz‘,
mit weitreichendem Research-Team das
also Gesellschaften, die aufgrund von
Thema Asien oder Emerging Markets
Mehrheitsbeteiligungen in einem
besser abdecken als eine hiesige Fonds-
unmittelbaren Abhängigkeitsverhältnis
boutique.“
von Banken stehen.“
Bei der konkreten Zuschreibung
Die 20 Fondsboutiquen mit den
höchsten Zufriedenheitswerten
(und mindestens 10 Bewertungen).
bezüglich einzelner Kompetenzfelder
Kompetenzverteilung: Vieles spricht für
Boutiquen
fällt das Resultat dann aber ziemlich
Anzahl
Bewertungen
Note
Acatis
44
1,82
eindeutig aus:
Auf die Frage nach den Vorzügen kleinerer und größerer Fondsanbieter schrie-
Name
Außer beim Thema Technik überwie-
ben die Verwalter und Planer den kleinen
gen laut den Teilnehmern die Kompe-
Loys
44
1,89
Fondsgesellschaften klar die größeren
tenzen der kleineren Fondsanbieter.
Kompetenzen zu. Zwar bemühen sich die
Erstaunlich, wie klar die Entscheidung
Squad
19
1,89
Shareholdervalue
22
1,95
Flossbach
47
1,98
Beste
Fondsboutique 2016
ACATIS
Private Banker
Das Vermögensverwalter Magazin
First Private
26
2,27
DIE BESTE FONDSBOUTIQUE
Profitlich Schmidlin
20
2,35
Acatis ist die Fondsboutique, die bei den
Vermögensverwaltern die höchsten Zufriedenheitswerte erzielt. Mit der Gesamtnote
von 1,8 (Schulnotensystem) erreichte der
Frankfurter Value-Spezialist die Top-Position.
Dahinter konnte sich mit Loys ein ausgewiesener Aktien-Investor aus Oldenburg
platzieren. Überraschung auf dem dritten
Platz: Squad, die Münchener Boutique aus
der PEH-Familie.
Fisch
16
2,41
TBF
20
2,45
Skalis
10
2,50
Source for Alpha
14
2,50
Ethenea
34
2,53
Salm Salm
16
2,59
Oddo Meriten
10
2,60
Swisscanto
15
2,60
Lupus Alpha
22
2,64
Carmignac
44
2,77
Veritas
14
2,86
Wave
11
2,91
Smart invest
24
2,92
»Safety First – Investieren wie
eine Schweizer Pensionskasse
FISCH MultiAsset
MantaPlus Fund
Anbieter und Investoren in einem Boot
Fisch Asset Management managt seit über 10 Jahren
die eigene Pensionskasse nach einem MultiAsset
Investmentkonzept. Seit Lancierung des Fonds
werden sämtliche Pensionskassengelder der Fisch
Asset Management zu 100 % in diesen investiert.
Erhöhter Schutz in schwierigen Marktphasen
Der breit über verschiedene Anlageklassen diversifizierte Fonds strebt über den Marktzyklus hinweg eine Rendite von 4 % p.a. über Geldmarkt an.
Den Schwerpunkt bilden Wandelanleihen, über
welche der Fonds sein Aktienexposure abdeckt. Zusätzlich stehen Unternehmensanleihen oder auch
Trendfolgestrategien zur Verfügung. Der Fokus
liegt im Korrelationsverhalten der verschiedenen
Anlageklassen – vor allem bei Marktstress.
Anlageziele
Ihre Ansprechpartner
Ergebnis: FISCH MultiAsset MantaPlus
seit Lancierung auf Kurs
FISCH MA MantaPlus Fund AE2 (EUR, nach Kosten)
108
107
106
105
Holger Leppin
Senior Partner | Sales &
Relationship Management
104
103
T +41 44 284 24 37
[email protected]
102
101
100
99
Juni 14
Sept. 14
Dez. 14
März 15
Juni 15
Sept. 15
Dez. 15
Wertentwicklung (nach Kosten)
Rendite seit Lancierung p.a.
1.7 %
Rendite YTD
– 0.9 %
Rendite 2015
1%
Franziska Vogt
Sales & Relationship
Management
T +41 44 284 24 93
[email protected]
EUR Anteilklasse (ausschüttend)
Rendite über Zyklus
Geldmarkt + 4 % p.a.
Volatilität
4 – 6%
Bei Marktstress
Besser als Peers
Positive Rendite
Über 3 Kalenderjahre
WKN
A113SW
ISIN
LU0997985303
Mindesteinlage
EUR 500,
dann sparplanfähig
Lancierung
2. 6. 2014
Fondsvermögen
93 Mio. EUR
Daten per 29. 02. 2016
Kontakt
Fisch Asset Management AG
Bellerive 241
Postfach
CH-8034 Zürich
T +41 44 284 24 24
F +41 44 284 24 94
Email: [email protected]
Diese Anzeige richtet sich an professionelle Anleger und ist nicht für Endkunden gedacht. Die dargestellte Performance basiert auf den NAV-Zahlen und entspricht der Netto-Performance. Nicht berücksichtigt sind evtl. Kosten bei Kauf und
Rücknahme von Anteilen. Historische Performancedaten sind keine Garantie für zukünftige Erträge. Es kann keine Zusicherung gegeben werden, dass die Ziele der Anlagepolitik erreicht werden oder es zu einem Wertzuwachs der Anlagen
kommen wird. Diese Werbeunterlage dient ausschliesslich zu Informationszwecken. Dies stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf von Fondsanteilen dar. Für die Richtigkeit der verwendeten Daten kann keine Haftung
übernommen werden. Die Wesentlichen Anlegerinformationen (KIID), Verkaufsprospekt, Jahres- und Halbjahresberichte sind bei der Verwaltungsgesellschaft, bei der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland (Marcard, Stein & Co AG,
Ballindamm 36, 20095 Hamburg) oder im Internet unter www.fundinfo.com kostenlos erhältlich.
Private Banker
Gastbeitrag
Anlagelösungen für anspruchsvolle Investoren
Vor Ort auf der ganzen Welt – auch in Deutschland
Josef Scarfone stellt die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH vor
Unternehmensüberblick
Service und Ansprechpartner:
Die Wurzeln von Lazard reichen bis ins
Lazard stellt seinen Investoren ein breitgefächertes, hochwertiges Service-
Jahr 1848 zurück. Mit der Konzentration
und Informationsangebot zur Verfügung:
auf anspruchsvolle Beratungsleistungen
Produktbezogen - Strategiebezogen – Themenbezogen
in den Bereichen Asset Management
Weitere Informationen: www.lazardnet.com/DE/
und Financial Advisory unterscheidet
sich Lazard deutlich vom klassischen
Investment-Banking der Wettbewerber.
So werden mögliche Interessenkonflikte
etwa durch den Verzicht auf Eigenhandel und Emissionsgeschäft zuverlässig
ausgeschlossen.
Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH ist eine 100%-ige Tochtergesellschaft von Lazard Asset Management LLC in New York und seit 1999 mit
Josef Scarfone, CFA
Head of Third Party Distribution
Deutschland, Österreich, Schweiz
Telefon: +49 69 50606 190
E-Mail: [email protected]
aktuell rund 80 Mitarbeitern und einer
eigenen KVG an Standorten in Frankfurt
und Hamburg im deutschen Markt aktiv.
Unsere an allen wichtigen Finanzzentren ansässigen Portfoliomanager/
Analysten sind eingebunden in das inter-
Julia Pomer
nationale, global ausgerichtete Netzwerk
Third Party Distribution – Sales
Telefon: +49 69 50606 191
E-Mail: [email protected]
von mehr als 300 hochspezialisierten
Experten im Investmentbereich. Damit
bringen sie einerseits lokales Know-how
ein und profitieren andererseits von
vorhandenem globalem Wissen.
Lazard Asset Management konzentriert sich auf die Beratung und Betreuung anspruchsvoller institutioneller und
semi-institutioneller Investoren aus den
Bereichen Privatbanken, Vermögensverwalter und Family Offices.
Michèle Richlick
Third Party Distribution – Client Service
Telefon: +49 69 50606 192
E-Mail: [email protected]
Private Banker
Gastbeitrag
NORDAMERIKA
Boston
Chicago
Montreal
New York
Radnor
San Francisco
Toronto
EUROPA
Dublin
Frankfurt
Hamburg
London
Mailand
Zürich
Hongkong
Seoul
Singapur
Sydney
Tokio
ASIEN PAZIFIK
1848
Gründung Lazard
Dubai
Manama
MITTLERER OSTEN
750+
300+
Mitarbeiter1
Mitarbeiter im
Investmentbereich
14
Länder
$167,8
Mrd. AUM1
1 Stand 31. Dezember 2015. Beinhaltet Lazard Asset Management (New York) und ihre weltweiten Konzerngesellschaften, ausschließlich der Vermögensbestände Lazard Frères
Gestion in Paris oder anderer Vermögensbestände von Lazard Ltd..
Investmentphilosophie
Die relative Über- und Unterbewertung von
Mit diesen Konzepten aus dem Bereich „Alterna-
Die Investmentphilosophie und der Investment-
Wertpapieren ist eine der wichtigsten Quel-
tive Investments“ können Investoren gezielt ihre
prozess bei Lazard basieren auf den folgenden
len zur systematischen Performancegenerie-
individuellen Risikobudgets bzw. Risiko-/Return-
Überlegungen und Überzeugungen:
rung im Asset Management. Ein fundamen-
Erwartungen abbilden:
taler Ansatz mit einem starken Fokus auf
•
Finanzmärkte sind nicht durchweg effizient
Risikokontrolle bildet die Grundlage für einen
Global Listed Infrastructure
•
Ausschließlich aktives Management ist in
konsistenten Anlagestil, der sich langfristig
•
der Lage, Investmentchancen aus diesen
bewährt hat.
•
•
•
New York, Sydney und London
•
Ineffizienzen wahrzunehmen
Sehr erfahrenes Management-Team in
Anlageziel Inflation +5% bei niedrigerem
Fundamentalorientierter Bottom-Up-
Produktangebot
Ansatz, der durch Top-Down-Elemente
Lazard Asset Management verwaltet weltweit
ergänzt wird
154,5 Mrd. EUR, davon rund 44 Mrd. EUR in
Einzeltitelselektion und Risikomanage-
Investmentfonds (Stand: 31.12.2015). Lazard
ment sind die entscheidenden Faktoren
bietet aktuell über 30 Investmentfonds mit
für erfolgreiche und stabile Performance-
attraktiven Chance-/Risiko-Profilen als maß-
European Equity Long/Short (moderater
Long-Bias)
ergebnisse
geschneiderte Anlagelösungen für Depots,
•
Globales In-house-Research ist maß-
Dachfonds und Vermögensverwaltungen an.
geblich für attraktive risikoadjustierte
Unsere Kernkonzepte sind:
Risiko als globale Aktien
•
Spitzenranking im Wettbewerb
Anlageziel Kapitalschutz und Generierung
von Alpha
Aktien Europa
Unser Ansatz basiert auf einer ausführlichen
•
Pan-Europa + Europa ex UK
quantitativen und qualitativen Analyse durch
•
Pan-European Small Cap + European
MicroCap
unser weltweites Netzwerk von über 300
•
Hervorragende absolute und relative
Wertentwicklung
US Equity Long/Short (deutlicher Long-Bias)
Aktien Emerging Markets
•
Aktien USA
•
attraktivsten Titel hervorbringt. Jedes einzelne
Emerging Markets Debt
•
Wertpapier wird in einem nächsten Schritt auf
•
Hartwährungen + Lokalwährungen
seinen potenziellen Beitrag zur Risiko-/Ren-
•
Blend + Total Return
Erfahrenes Management Team mit Zugriff
auf über 20 US-Analysten
proprietäres Buy-Side-Primärresearch wird ein
„finanzieller Gesundheitscheck“ von Einzeltiteln
Hochspezialisierter und langjährig erfahrener Manager
•
Performanceergebnisse
Investment Professionals. Durch intensives und
Hervorragende Performancehistorie mit
Anlageziel attraktive risikoadjustierte
Renditen
durchgeführt, der als Ergebnis eine Liste der
ditestruktur des Portfolios überprüft und die
Zusammensetzung des Portfolios diesbezüglich
Unternehmensanleihen
optimiert.
•
Global Corporatas + European High Yield
geringe Korrelation zu US-Aktien und
Kapitalschutz in Abwärtsmärkten
Private Banker
Gastbeitrag
Infrastrukturfonds
Lebensadern fürs Depot
Dr. Dirk Rogowski
ist Geschäftsführer
bei der Veritas
Investment GmbH
und in dieser
Funktion Leiter des
Vertriebs
Hess. „Dieser Risikoindikator erkennt im
Vorhinein Aktien, die in Extremsituationen ein besonders hohes Verlustpotential haben. Genau diese Aktien wollen wir
meiden. So wird das Portfolio stabilisiert. Vor allem dann, wenn es zu großen
Ausschlägen an den Märkten kommt,
wie wir sie Anfang dieses Jahres gesehen
haben,“ führt Hess aus. Darüber hinaus
fließt mit 10 Prozent das ESG-Rating
(Environment, Social, Governance)
des jeweiligen Unternehmens in den
Investmentprozess mit ein. Am Ende des
gesamten Selektionsprozesses steht ein
Dr. Dirk Rogowski über den Ve-RI Listed Infrastructure der Frankfurter Investmentboutique Veritas Investment, deren Geschäftsführung er angehört
S
Ranking aller rund 300 Gesellschaften.
Die 30 besten Aktien kommen dann
gleichgewichtet in das Portfolio, das alle
Vierteljahre überprüft und neu adjustiert wird.
traßen, Tunnel sowie Brücken, See-
So lag zum 29.03.2016 die Performance
Die Anlageklasse Kern-Infrastruktur
und Flughäfen, Strom-, Öl-, Gas-,
des laufenden Jahres (YTD) bei rund 3,5
bietet aufgrund der weltweiten Notwen-
Prozent.
digkeit für das Funktionieren von Volks-
Schienen- und Kommunikationsnetzwerke – all dies sind elementare Lebens-
Dass der Fonds seit Mai 2014 seine
wirtschaften eine langfristig chancen-
adern für die Volkswirtschaften weltweit.
Benchmark, den NMX Infrastructure
reiche Investmentmöglichkeit. Da die
Aktiengesellschaften aus aller Welt,
Composite (TR, EUR), kontinuierlich
für diesen Fonds in Frage kommenden
die diese Kern-Infrastruktur zur Verfü-
outperformt, ist seinem systematischen
Infrastrukturaktien tendenziell zu den
gung stellen, hat der Fonds Ve-RI Listed
und regelbasierten Selektionsmodell
defensiveren Werten gehören, kann sich
Infrastructure (DE0009763342) der
zu verdanken. Und das funktioniert
ein solcher Fonds gegebenenfalls zur
Frankfurter Investmentboutique Veritas
folgendermaßen: Basis des Investment-
Risikoreduktion eines Aktienportfolios
Investment im Fokus. Der besondere
prozesses für den Ve-RI Listed Infrastruc-
eignen. Mit einem Satz: Infrastruktur
Charme dieser Assetklasse liegt darin,
ture sind ca. 1.900 Developed-Markets-
kann sich auch als nützliche Lebensader
dass die meisten Infrastrukturobjekte
Infrastrukturaktien. Dieses globale
für das Wertpapierdepot erweisen.
Nutzungsgebühren vereinnahmen. „Das
Aktienuniversum wird durch spezifische
sorgt für einen stetigen Einkommens-
Anforderungen, wie Umsatzverteilung
strom bei einem geringen Substitutions-
und Mindestliquidität im Handel auf
und Ausfallrisiko. Egal ob die Volkswirt-
rund 300 Werte verkleinert. Jeder der po-
schaft insgesamt gerade boomt oder der
tentiellen rund 300 Kandidaten für den
Wirtschaftsmotor stottert – Infrastruktur
Fonds durchläuft dann einen struktu-
Veritas Investment GmbH
wird in der Regel immer genutzt“, so
rierten Selektionsprozess. Mit jeweils 25
mainBuilding, Taunusanlage 18
Hauke Hess, Geschäftsführer der Veritas
Prozent laufen Qualitäts- und Valuekrite-
60325 Frankfurt am Main
Investment und zuständig für das
rien in die Bewertung, ein.
Portfoliomanagement. Dass das nicht
„Großen Wert legen wir auf ein
KONTAKT
Unser Team steht Ihnen zur Verfügung:
nur so daher gesagt ist, zeigt eindrucks-
verträgliches Risikoprofil, das wir mit
Tel.: +49 (0) 69. 97 57 43-10
voll die Performance des Fonds. 2015
dem Extreme-Value-at-Risk-Ansatz
E-Mail: [email protected]
erwirtschaftete dieser eine Rendite von
herausfiltern, der mit 40 Prozent im Se-
Weitere Informationen:
5,2 Prozent. Auch 2016 lief bisher positiv:
lektionsprozess gewichtet ist“, so Hauke
www.veritas-investment.de
Private Banker
Gastbeitrag
Gelebte Firmenkultur
Fisch Asset Management: Wandelanleihen – und
noch viel mehr
Von Holger Leppin, Fisch Asset Management
A
ls spezialisierter Anbieter von
Anlagelösungen im Bereich Wan-
delanleihen haben wir es geschafft, im
deutschsprachigen Europa als führend
wahrgenommen zu werden. 22 Jahre
nach der Unternehmensgründung durch
die Brüder Kurt und Pius Fisch verfügen
wir als etablierter Asset Manager über
das wohl größte Portfolio- ManagementTeam für Wandelanleihen.
Heute ist Fisch Asset Management
jedoch noch viel mehr als ein Wandelanleihen-Manager. Wir haben unsere
aus dem Wandelanleihen-Management
gewonnenen Stärken ausgebaut und unsere Produktpalette erfolgreich erweitert.
Dank unserer außerordentlichen CreditResearch-Expertise gekoppelt mit dem
Momentumansatz in der Aktienanalyse
verwalten wir zusätzliche spezielle Strategien für Unternehmensanleihen, wie
zum Beispiel High Yield, sowie für Multi
Holger Leppin ist Leiter Vertrieb Wholesale Deutschland
bei Fisch Asset Management
den langfristigen Erfolg von Fisch. Ein
konkretes Beispiel für unternehmerische
Asset und Managed Futures. Ausgerich-
Anreize ist die Aktienbeteiligung unserer
tet auf anspruchsvolle Investoren bieten
Mitarbeiter. So kann grundsätzlich jeder
wir maßgeschneiderte Mandate und
Mitarbeiter Aktionär des Unterneh-
Publikumsfonds an. Diese Entwicklung
mens werden und entsprechend am
verfolgen wir, ohne unseren individuel-
Unternehmenserfolg partizipieren. Ein
len Boutique-Charakter aufzugeben.
Beispiel zum Thema Transparenz ist
unsere umfassende Lohntransparenz:
Für uns als Fondsboutique sind zwei
Die Offenlegung der Gehälter zwingt die
Faktoren von zentraler Bedeutung: zum
Geschäftsleitung zur offenen und fairen
einen unsere unverwechselbare, konse-
Kommunikation mit allen Mitarbei-
quent gelebte Boutique-Firmenkultur
tenden. Auf dem Boden echt gelebter
und zum anderen der dadurch geprägte
Prinzipien wächst Vertrauen und lässt
fokussierte Investmentstil.
einen unverwechselbaren Teamgeist
entstehen. Dazu gesellt sich eine hohe
Grundsätze wie Transparenz, offene
Motivation, die Berge versetzen kann.
Kommunikation, gegenseitiger Respekt,
Im Vertrauen auf diese Qualitäten sind
Teamgeist und unternehmerischer
wir überzeugt, dass wir als Team in
Anreiz erachten wir als wegweisend für
schwierigen wie auch in guten Zeiten
Private Banker
Gastbeitrag
den eingeschlagenen Weg geradlinig
unsere Produkte weisen einen hohen
und Weitsicht unseres Hauses zusätzlich.
verfolgen. Diese Kontinuität ist beson-
Active Share auf.
Angesichts unserer bisherigen Entwick-
ders im sensiblen Anlagegeschäft eine
der wichtigsten Komponenten für einen
lung und der gelebten Unternehmens• Bei allen Anlagelösungen liegt der
kultur blicken wir positiv in die Zukunft
anhaltenden, überdurchschnittlichen
Fokus auf der strategiekonformen
mit dem Ziel, weiterhin als zuverlässiger
Erfolg.
Outperformance – insbesondere auf
Asset Manager die Investoren langfristig
positiven relativen Renditen in Pha-
zufrieden zu stellen.
Unsere Unternehmenskultur gilt
sen von Marktstress.
nach innen und nach außen gleichermassen. Respekt, Transparenz und
• Wir leben einen konsequenten
offene Kommunikation können alle
Teamansatz, vermeiden Interessens-
unsere Geschäftspartner und Investoren
konflikte und stützen uns auf die
erwarten. Auf dieser Basis arbeiten wir
breite und langjährige Erfahrung aller
täglich, um eine nachhaltige Perfor-
Spezialisten (23 Portfoliomanager
Fisch Asset Management
mance zu erwirtschaften und zufriedene
und 15 Analysten). Unser speziel-
Holger Leppin
Kundenbeziehungen aufzubauen.
les Boutique-Klima sorgt für eine
Sales & Relationship Management
langjährige Stabilität – speziell im
Senior Partner Wholesale
Portfolio Management Team.
Deutschland
Unsere Firmenkultur ist der entscheidende
Erfolgsfaktor für unseren Investmentansatz:
• Als unabhängiger Asset Manager
KONTAKT
Dass unsere Unternehmensgründer bis
Telefon: +41 44 284 24 37
ohne unternehmensseitige Restrik-
heute operativ tätig sind und bereits im
Email: [email protected]
tionen sind wir überzeugter Vertre-
Jahr 2007 Patrick Gügi als CEO eingesetzt
ter des aktiven Managements. Alle
haben, unterstreichen die Kontinuität
Fisch Asset Management
Firmenpräsentation | März 2016
Weitere Informationen: www.fam.ch
Übersicht Strategien und Produkte
Übersicht Strategien und Produkte – Fisch Asset Management
Wandelanleihen
(AuM: EUR 5.2 Mrd.)
Unternehmensanleihen
(AuM: EUR 2.8 Mrd.)
Multi Asset
(AuM: EUR 189 Mio.)
Managed Futures
(AuM: EUR 57 Mio.)
Global Defensiv
Flagship: FISCH CB* Global
Defensive Fund
EM** Corporates Investment
Grade
Flagship: FISCH Bond EM**
Corporates Defensive Fund
Absolute Return Defensiv
Flagship: FISCH MultiAsset
Manta Fund
Trend Following
Flagship: FISCH Trend
Navigator Strategie
Global Opportunistisch
Flagship: FISCH CB* Global
Opportunistic Fund
Global High Yield
Flagship: FISCH Bond Global
High Yield Fund
Absolute Return Ausgewogen
Flagship: FISCH MultiAsset
MantaPlus Fund
Global Nachhaltig
Flagship: FISCH CB*
Sustainable Fund
Global Corporates
Flagship: FISCH Bond Global
Corp. Fund
Global Absolute Return
Mandate
CH Investment Grade
Flagship: FISCH Bond (CHF) Fund
Bond, **Bond,
EM = Emerging
** CB
CB= =Convertible
Convertible
** EMMarket
= Emerging Market
Seite 1
Private Banker
Kolumne Steuern und Regulierung
Robo-Advisors
Regulatorische Anforderungen für FinTechs
Von Jürgen App
Jürgen App ist Geschäftsführer
der App Audit GmbH, einer auf
Finanzdienstleister spezialisierten
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft.
www.app-audit.de
Hintergrund
bei Anlageentscheidungen anstatt durch
Handelsentscheidungen des Traders
Das Thema FinTechs bewegt seit ge-
einen persönlichen Anlageberater von ei-
werden dann analog auch für den Kun-
raumer Zeit die Branche. Seit einiger
nem System/einer Plattform unterstützt.
den durchgeführt.
Zeit widmet sich nun auch die Finanz-
Die Plattform ist typischerweise einfach
dienstleistungsaufsicht verstärkt dieser
zu bedienen und weist eine günstige
Regulatorische Fragestellungen
Gruppe von Unternehmen. Worum
und transparente Kostenstruktur auf.
Aus regulatorischer Sicht stellt sich häu-
geht es? FinTechs nutzen den Trend zur
Robo-Advisor setzen auf eine regelbasier-
fig die Frage, unter welches Aufsichtsre-
Digitalisierung und setzen vor allem
te Geldanlage. Die Investitionsentschei-
gime die Dienstleistungen des Robo-Ad-
auf kundenfreundliche, schnelle und
dung wird auf Basis von zuvor eingege-
visors fallen. In Frage kommen generell
bequeme Anwendungen für den Kunden.
benen persönlichen Daten des Kunden
eine Erlaubnispflicht für Finanzanlagen-
Gängige Statistiken verweisen aktuell auf
vorgeschlagen. Als Finanzinstrumente
vermittler gemäß § 34f GewO oder eine
mehrere hundert FinTech-Unternehmen
kommen generell Indexfonds zum Ein-
Erlaubnispflicht durch die BaFin nach §
in Deutschland. Grob lassen sich hier die
satz, wobei auf kostengünstige börsen-
32 KWG. Im Einzelnen hängt dies von der
Bereiche Kreditgeschäft/Vermittlung
gehandelte Investmentfonds (Exchange-
konkreten Ausgestaltung des jeweiligen
von Krediten, Zahlungsverkehr oder die
Traded Funds) zurückgegriffen wird. Die
Angebots ab. Bei einer Erlaubnispflicht
automatisierte Finanzberatung (soge-
Allokation der einzelnen Fonds wird im
nach § 32 KWG sind die Vorgaben des
nannte „Robo-Advisor“) unterscheiden.
Laufe der Zeit kontrolliert und ggf. ange-
KWG und des WpHG zu beachten.
Die letztere Gruppe soll im Folgenden
passt (sogenanntes Rebalancing).
Eine eindeutige Beurteilung ist dabei
näher beleuchtet werden.
Eine andere Variante der automatisierten
nicht immer einfach. Sie hängt auch von
Finanzberatung ist es, das Kundenport-
der Art der konkret eingesetzten Finanz-
Robo-Advisor
folio mit dem Portfolio eines Referenz-
instrumente ab. Ähnliche Geschäftsmo-
Bei einem Robo-Advisor wird der Kunde
Anlegers (Traders) zu verknüpfen. Die
delle weisen in der konkreten Ausgestal-
Private Banker
Gastbeitrag
tung häufig Unterschiede auf, die zu
Aufsichtsaktivitäten
Fazit
einer unterschiedlichen regulatorischen
Die BaFin möchte FinTechs künftig
Vor diesem Hintergrund erscheint es
Einstufung führen können.
näher unter die Lupe nehmen und
für FinTechs/Startups empfehlens-
hat dazu eine interne Projektgruppe
wert, zuverlässig zu klären, ob und
Folgende typische Problemkreise sollen
dies verdeutlichen:
gegründet. Auch die Gemeinschaft von
wenn ja welche erlaubnispflichtige
drei europäischen Finanzaufsichtsbe-
Dienstleistungen in ihrem Geschäfts-
• Auf einen Fragenkatalog, den der
hörden (ESA) hat kürzlich ein Diskussi-
modell beinhaltet sind. Über diesbe-
Kunde über die Plattform des Fin-
onspapier über das Thema automati-
züglich bestehende Anforderungen
Techs beantwortet, folgt ein konkre-
sche Anlageberatung zirkuliert. Hierbei
sollte Klarheit herrschen. Im Bereich
ter Anlagevorschlag für den Kunden.
wurden unter anderem folgende
BaFin-regulierter Institute sind dabei
Hier ist häufig schwer abzugrenzen,
potenzielle Risiken erörtert:
insbesondere folgende Punkte zu
ob es sich dabei um eine Anlageberatung oder (nur) um eine Vermittlung
nennen:
• Informationsdefizite: Schriftliche
handelt.
• Auf einen Fragenkatalog, den der
Informationen an Kunden sind
• Risikomanagement
mitunter missverständlich. Kunden
• Compliance
haben keine Möglichkeiten, Fragen
• (laufende) Kapitalanforderungen
Kunde über die Plattform des
an einen persönlichen Berater zu
• Anzeige-/Meldewesen
FinTechs beantwortet, folgt ein
stellen.
• Geldwäsche-Regelungen
Vorschlag für eine bestimmte Portfoliostruktur mit konkreter Gewich-
• Externe Prüfungspflicht
• Risiken/Warnungen: Warnhinweise,
tung einzelner Assetklassen. Nach
Disclaimer oder Vertragsbedingun-
Die Anforderungen für eine Erlaub-
Vertragsschluss, erfolgt in der Folge
gen können von Kunden bei On-
niserteilung und die fortlaufende
eine Adjustierung der Gewichtungen
line- Anwendungen leicht überlesen
Umsetzung der Vorgaben sind nach
(Rebalancing) in bestimmten Zeit-
werden. Eine Auseinandersetzung
Erfahrungen des Autors oft erfüllbar
abständen. Hier stellt sich die Frage,
mit bestehenden Risiken der Anla-
und gut zu handhaben, sofern diese
unter welchen Voraussetzungen es
gen kommt zu kurz.
effizient umgesetzt werden. Hierfür
sich dabei um eine Finanzportfolioverwaltung handelt.
kann unter Umständen eine professio• Interessenkonflikte: Häufig fehlen
Informationen, um die bestehenden
Eine durch unsere Gesellschaft
wirtschaftlichen und finanziellen
durchgeführte Analyse über Geschäfts-
Verbindungen zwischen Robo-Ad-
tätigkeit und Regulierungsstatus von
visor und den Emittenten der emp-
zwanzig in Deutschland ansässigen
fohlenen Finanzprodukte beurteilen
Robo-Advisors im Februar 2016 ergab
zu können.
folgendes Bild:
•
Regulierungsstatus
Anzahl
%
Produktauswahl:
Bei Robo-Advisors ist die
Anlageproduktpalette häufig
Gewerbeerlaubnis (34f GewO)
10
50
eingeschränkt; es besteht die
Gefahr, dass empfohlene An-
Haftungsdach (§ 2 Abs. 10 KWG)
7
35
KWG-Erlaubnis (§ 32 KWG)
3
15
20
100
lageprodukte ungeeignet sein
könnten.
Quelle: www.app-audit.de
nelle Unterstützung von Vorteil sein.
Private Banker
Gastbeitrag
Frei und unabhängig
Freestyle für eine überdurchschnittliche Rendite
ISIN LU0215933978). Dann managen
Frank Fischer ist Vorstand der
Shareholder Value Management AG
und übt dort die Funktion des Chief
Investment Officers aus.
wir den „Absolutissimo Fund – Value
Focus Fund“ (WKN: A0RC61 / ISIN:
LU0399928414), einen Fonds, der mit einem konzentrierten Portfolio in nur wenige Small- und Midcaps Titel investiert.
Dann betraten wir die börsennotierte
„Shareholder Value Beteiligungen AG“
(WKN A16820 / ISIN DE000A168205)
und nicht zu vergessen, die SHARE VALUE STIFTUNG.
Keine Benchmark – wir passen in keine
Schublade
Allen ist gleich: Die Mandate der Shareholder Value Management AG investieren zunächst einmal in unterbewertete
Aktien mit einer hohen Sicherheitsmarge, um das Risiko zu reduzieren,
Die Shareholder Value Management AG stellt sich vor
E
gleichzeitig aber auch die Renditechancen zu erhalten. Der Fokus liegt auf
europäischen bzw. weltweiten Aktien
ine überdurchschnittliche Perfor-
marge. Hier stehen der Kapitalerhalt und
mit Schwerpunkt im deutschsprachigen
mance gepaart mit der größtmög-
die Vermeidung des „permanent loss of
Raum, die eine hohe Dividendenrendite
lichen Sicherheit für die Anleger – das
capital“ im Vordergrund. Dabei gelten im
erwarten lassen. Die Fonds dienen dem
sind die Ziele, denen wir uns als Asset
Kern die vier Prinzipen: Die Sicherheits-
langfristigen Erhalt und Zuwachs des
Manager bei der Shareholder Value Ma-
marge („Margin of Safety“), investiere
Vermögens. Die Ergebnisse basieren auf
nagement AG verschrieben haben. Dabei
in Unternehmer („Business Owner“),
einem äußerst disziplinierten, innova-
steht die Vermeidung des permanenten
die einen wirtschaftlichen Burggraben
tiven Investmentprozess, der seit den
Vermögensverlustes an oberster Stelle.
(„Economic Moat“) um ihr Geschäftsmo-
80er Jahren kontinuierlich weiterent-
Gleich danach folgt die Performance,
dell geschaffen haben, und schließlich
wickelt wurde. Darüber hinaus verfol-
die wir langfristig überdurchschnittlich
die Psychologie der Börse („Mr. Market“).
gen die beiden Publikumsfonds eine
– das heißt über Jahre hin – für unsere
Nach diesen Prinzipien wird entschie-
aktive Absicherungsstrategie, indem sie,
Anleger erzielen wollen.
den, ob ein Unternehmen in die von uns
aufbauend auf der Verhaltensökonomie
Wie erreichen wir das? Zunächst einmal
betreuten Portfolios kommt.
(Behavioral Finance), statistische Ana-
sind wir Value-Investoren. Das liegt
lysen und Stimmungsindikatoren zur
schon in unserer Historie. Anfang der
Doch das alleine reicht nicht. Dazu
aktiven Steuerung des Aktien-Exposure
1980er Jahre als Aktienclub „R3000“
betreuen wir zu unterschiedliche
nutzen.
gestartet, hat uns Günter Weispfenning,
Mandate. Denn mal steht der Sicher-
der Gründungsvater der Shareholder
heitsgedanke im Vordergrund, mal der
Dabei orientieren wir uns an keiner
Value Management AG, das Value-
Performanceaspekt. Da sind zunächst
Benchmark, auch wenn diese häufig von
Investing ins Stammbuch geschrieben.
zwei Publikumsfonds, der Mischfonds
Anlegern und Ratingagenturen heran-
Es folgt konsequent den Prinzipien von
„Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen“
gezogen werden. Wir wollen uns aber
Benjamin Graham und Warren Buf-
(WKN A0M8HD | ISIN DE000A0M8HD2)
von keinem Vergleichsindex abhängig
fett: Die antizyklische Kapitalanlage in
und der weltweit anlegende Aktienfonds
machen und passen auch in keine Style-
unterbewertete Titel mit Sicherheits-
„PRIMA – Globale Werte“ (WKN A0D9KC,
Box. Wir entscheiden frei und unabhän-
Private Banker
gig nach dem Prinzip „Anlage-Freestyle“,
in welche Wertpapiere investiert wird.
Auf der anderen Seite lassen wir uns an
der Performance und der geringen Vo-
Gastbeitrag
Der Geschäftssitz der
Shareholder Value Management AG an der
Neuen Mainzer Straße
in Frankfurt/Main.
latilität messen. Das sind die Kriterien,
die für uns entscheidend sind. Stellvertretend dafür stehen der Frankfurter
Aktienfonds für Stiftungen und die
Shareholder Value Beteiligungen AG.
Share Value Stiftung: Mit Aktien helfen –
ein Novum in Deutschland
Ein Engagement, das uns sehr am Her-
Kurs- und Umschichtungsgewinne wird
haben wir, in Anlehnung an den „Leitfa-
zen liegt und als Beispiel für ein institu-
nicht nur ein nominaler Vermögenser-
den für ethisch nachhaltige Geldanlage
tionelles Mandat gelten kann, ist das Ma-
halt, sondern ein realer Vermögenserhalt
der Evangelischen Kirche in Deutsch-
nagement der SHARE VALUE STIFTUNG.
und -zuwachs gewährleistet. Als Förde-
land“ und in Zusammenarbeit mit der
Die Stiftung wurde 2003 von unserem
rung verteilt werden nur die jährlichen
Sustainalytics GmbH, einen Katalog von
Gründungsvater Weispfenning errichtet
Dividenden. Wie erfolgreich diese Stra-
Ausschlusskriterien festgelegt. Diese
und legt das Stiftungsvermögen aus-
tegie ist, zeigt die Tatsache, dass sich das
Kriterien stellen sicher, dass unsere Port-
schließlich in Aktien an – damals ein
Stiftungsvermögen seit Gründung mehr
folios nicht in Unternehmen investieren,
Novum in Deutschland.
als verdoppelt hat. Gleiches gilt für die
die für uns nicht akzeptable Geschäfts-
jährlichen Ausschüttungen. Ein Beispiel,
felder oder -praktiken verfolgen. Da sind
Warum nur Aktien? Weispfenning war
dem andere Stiftungen, aber auch insti-
und bleiben wir konsequent.
Zeit seines Lebens als Value-Investor
tutionelle Investoren folgen könnten.
ein überzeugter Anleger in Aktien. Dem
Value Investing, Performance gepaart
lag die langfristige Strategie des Value
Nachhaltiges Investieren
mit größtmöglicher Sicherheit, die gele-
Investing mit der Vereinnahmung von
Auch beim Management des Stif-
gentliche Absicherung der Portfolios bei
Wertzuwächsen und Dividendenren-
tungsvermögens bleiben wir unserem
Marktturbulenzen und die Einbeziehung
diten zugrunde. Die Stiftungsgesetze
„Anlage-Freestyle“ treu. Es gibt nur eine
von Nachhaltigkeitsprinzipien – das
schreiben vor, das Stiftungsvermögen in
Einschränkung, der wir uns aus Überzeu-
sind die Freestyle-Bausteine, die eine
seinem Bestand ungeschmälert zu erhal-
gung beugen: dem Prinzip des nachhal-
überdurchschnittliche Rendite dauerhaft
ten und so anzulegen, dass die Erfüllung
tigen Investierens. Das gilt vor allem für
ermöglichen sollen.
des Stiftungszwecks nachhaltig gewähr-
den Frankfurter Aktienfonds für Stiftun-
leistet ist. Viele Stiftungen tragen dem
gen und die SHARE VALUE STIFTUNG.
durch Anlage des Vermögens in Anlei-
Institutionelle Anleger, aber vermehrt
hen Rechnung. So erreichen sie einen no-
auch Privatinvestoren möchten ihr Kapi-
minalen Vermögenserhalt, allerdings um
tal nicht nur gewinnbringend angelegt,
den Preis schleichender realer Auszeh-
sondern auch nach ethischen, sozialen
Neue Mainzer Straße 1
rung durch die Geldentwertung. Nach
und nachhaltigen Kriterien verwaltet
D – 60311 Frankfurt am Main
Weispfennings Überzeugung kann dem
wissen. Wir werden diesem Anspruch
langfristig nur durch Investitionen in
durch einen strukturierten und kont-
Tel.: +49 (0)69 66 98 300
Sachwerte begegnet werden. Durch die
rollierten Prozess gerecht. Potentielle
Fax: +49 (0)69 66 98 30 16
Anlage in Aktien nimmt das Vermögen
Investments werden nicht nur im
E-Mail: [email protected]
der Stiftung am Wertzuwachs von Unter-
Hinblick auf die Qualität des Geschäfts-
nehmen teil. Kursgewinne und Gewinne
modells analysiert, sondern auch auf
Weitere Informationen:
aus Umschichtungen im Depot wachsen
Nachhaltigkeitskriterien hin überprüft.
www.shareholdervalue.de
dabei dem Stiftungsvermögen zu. Durch
Um diese Anforderungen umzusetzen,
SHAREHOLDER VALUE MANAGEMENT AG
Private Banker
Studien
Erkenntnisse
Von den inneren Werten –
Value Investing ist nicht ganz so simpel
Stand der FinTech-Revolution in der Schweiz
Musikgenuss und Investitionsverhalten
HARAUASGEBER: Ernst & YoungStichwörter:
HERAUSGEBER: D. Kostopoulos, S. Meyer, Leibniz Universität
ZUSAMMENFASSUNG: Der Report zeigt, dass die Schweiz trotz der
Hannover
Umbrüche der letzten Jahre weiterhin auf ihre Tradition als
ZUSAMMENFASSUNG: Die Studie beansprucht, neue Erkenntnisse
Finanzzentrum und die damit verbundene Stabilität setzen
zum Verhältnis von Musik – Stimmung – und Investitions-
kann. Um aber weiterhin ganz oben mitzuspielen, müsse die
verhalten beizutragen. Es wurden Daten zu Downloads bei
Schweiz auch im Fin-Tech-Bereich ganz vorne sein. Der Report
iTunes und zu 54.000 Investoren verwendet. Das Ergebnis: Je
untersucht, inwieweit in der Schweiz die Bedingungen hierfür
besser die über die Musik indizierte Stimmung, umso gerin-
gegeben sind. Themen sind u.a.: Die Aktivitäten Schweizer
ger war die Handelsaktivität. Aber bei denen, die handelten,
Fin-Tech-Startups; das Vorhandensein und die Nutzung der
war die Neigung, zu kaufen, größer als die, zu verkaufen;
Schweizer Ressourcen im Hinblick auf Wissensbasis und Inno-
zugleich nahm die Bereitschaft zu, mehr ins Risiko zu gehen.
vationskraft; die in der Zukunft erforderlichen Anstrengun-
Der Anstieg der Kaufbereitschaft war bei Frauen, Älteren und
gen, um die Potentiale weiter auszubauen und zu nutzen.
weniger finanzkompetenten Investoren am ausgeprägtesten.
Die Ergebnisse stehen mit anderen Studien zum Verhältnis
LINK ZUR STUDIE:
von Stimmung und Verhalten im Einklang..
„Swiss FinTech Report 2016“>>
LINK ZUR STUDIE:
„Listen to the Music – The Impact of Music on Individual Investors”>>
Value Investing: Was ist der wahre innere Wert?
AUTOREN: U.W. Kok, J. Ribando, R. Sloan
Was Anleger wollen
ZUSAMMENFASSUNG: Alle ökonomischen Werttheorien stehen
HERAUSGEBER: CFA Institute
vor dem Problem, einen „wahren Wert“ in Abgrenzung gegen
ZUSAMMENFASSUNG: Der Survey widmet sich verschiedenen
den „äußerlichen“ Preis zu bestimmen und so Sein und Schein
Aspekten der Anlegereinstellung. Fünf Aspekte wurden haupt-
zu unterscheiden. Beim Value Investing hat es sich vielfach
sächlich untersucht: a) Vertrauensbildung auch jenseits der
durchgesetzt, den „inneren“ Wert durch simple Finanzkenn-
Performance, b) Loyalität von Privatanlegern und c) Trans-
zahlen zu repräsentieren, die dann ins Verhältnis zu den
parenz als Schlüssel dazu, d) Vertrauen von Institutionellen
Preisen gesetzt werden, um Unter- oder Überbewertung zu
Investoren in Kapitalmärkte und e) deren Verhältnis zu Ethik
identifizieren. Nach der Studie spricht wenig Empirie dafür,
und Ertrag. Ein Ergebnis: Offenbar haben die Anleger in den
dass sich damit überlegene Performance vorhersagen lässt.
meisten befragten Ländern „Vertrauen“ in die Finanzbranche –
Vielmehr würden mithilfe dieser Quotienten eher Firmen mit
nur in Deutschland und Großbritannien nicht.
aufgeblähten Bilanzzahlen identifiziert, die damit dem gleichen Verdikt des Scheins unterliegen wie verzerrende Preise.
LINK ZUR STUDIE:
Nach Ansicht der Autoren muss die Bestimmung des intrinsi-
„From Trust to Loyalty: What Investors want” >>
schen Werts von Unternehmen die Warnung von Graham und
Dodd vor quantitativer Vereinfachung aufnehmen und – wie
es die Pioniere empfahlen – sowohl verschiedene quantitative
wie auch qualitative Faktoren berücksichtigen.
LINK ZUR STUDIE:
„Facts about Formulaic Value Investing” >>
Private Banker
Gastbeitrag
Mitgestalter der Anlagekonzepte
Ein starkes Team: Private Banker,
Fondsboutique und Service-KVG
Hans-Jürgen Dannheisig
(links) ist Aufsichtsrat
und Götz J. Kirchhoff ist
Gesellschafter-Geschäftsführung und Sprecher der
Avana Invest GmbH
wird eine breite Diversifikation in den
Portfolien jetzt immer wichtiger. Ein fast
vollständiger Ausfall des Kupons von
festverzinslichen Anlagen erster Bonität
und die Gefahr einer Phase mit kontinuierlichen Zinserhöhungsrisiken stellen
eine große Herausforderung dar. Traditionell findet die Risiko-/Ertragsgewichtung in Portfolien zwischen dem Rentenund dem Aktienmarkt statt. Aber auch
die politisch getriebenen Volatilitäten im
Aktienmarkt überfordern die Risikotrag-
Lange Zeit standen liquide Assets der großen Fondsmarken im
Mittelpunkt der Investmentstrategien der langfristig orientierten
Investoren in Deutschland. Das hat sich nun geändert. Von HansJürgen Dannheisig und Götz J. Kirchhoff, Avana Invest GmbH
fähigkeit von Investorengruppen mit klaren Aufträgen zum Kapitalerhalt. Schon
im liquiden Wertpapiergeschäft ist daher
eine Risikoreduktion mittels Streuung
durch Einbeziehung vieler – tatsächlich – unterschiedlicher Investmentstile
notwendig. Hier liefern Investment-
Diversifizierung als Notwendigkeit einer
Anlagewelt ohne Zins
Umfeld der vielen zu erschließenden
boutiquen viel Potenzial, da Sie in der
Performancequellen auf der Basis von
Regel von den enggefassten Prozessen in
Längst haben die gut informierten und
Sachwerten – wie Immobilien, Land- und
Konzernen abgekoppelt sind und damit
anspruchsvollen Kunden ihren Beratern
Forstwirtschaft, erneuerbare Energie, Inf-
Anlagen mit geringeren Korrelationen zu
ähnliche Aufgaben gestellt, wie dies
rastruktur, Flugzeuge, Private Equity ...-
Kernmärkten anbieten können.
institutionelle Anleger in der aktuellen
Die Fokussierung der Initiatoren
In dieser Ausgangslage gerät gerade
Kapitalmarktlandschaft tun müssen. Die
auf ihre Kernkompetenzen findet bei
der Bereich Real Asset immer mehr in
„sichere Hälfte“ eines Balanced Portfolios
Investoren immer mehr Beachtung und
den Focus und führt zu einer Verände-
steht als Renditebeitrag nicht mehr zur
Anerkennung. Damit einher geht auch
rung und breiteren Diversifizierung von
Verfügung. Weitere Diversifizierung der
die Notwendigkeit, in der Wertschöp-
konservativen Portfolien.
Portfolien und damit die Suche nach
fungskette mehr kooperative Ansätze in
nachhaltigen Konzepten und neuen
den Vordergrund zu stellen.
Investmentstilen steht auf der Tages-
Für langfristig orientierte Investoren
Hier steht die Suche nach ausreichend sicheren und stabilen Performancequellen im Vordergrund.
ordnung. Ebenso gewinnen unterneh-
gilt die allgemeine Regel der langfristigen
merische und auf Sachwerte bezogene
Deckung der Verpflichtungen und der
Investments immer größere Bedeutung.
Erfüllung eines – regelmäßig zu über-
Welche Auswirkungen hat dies auf die
Dienstleistung einer Service-KVG?
In diesem Geschäftsfeld bieten immer
prüfenden – Anlagezieles in besonderem
Die wichtigste Voraussetzung ist die Be-
mehr spezialisierte Dienstleister abseits
Maße und wird oft durch die Notwen-
reitschaft der Service-KVG, grundsätzlich
der großen etablierten Marken sachwert-
digkeit regelmäßiger, klar definierter
kundenorientiert in Verbindung mit der
orientierte Anlagelösungen an.
Cashflows in der Gegenwart nochmals
Kernkompetenz anderer Dienstleister zu
anspruchsvoller.
kooperieren, um gute und stetige Anla-
Spezialisierung findet mehr Anerkennung
Viele professionelle Kapitalanleger
geergebnisse in einem breit diversifizier-
Sei es bei der Umsetzung von konsequen-
sind nach wie vor zu Recht von der Wir-
ten, unternehmerischen Anlagespekt-
ten disziplinierten Investmentansätzen
kung von risikooptimierten Strategien
rum zu erzielen. Zunächst muss sich die
im liquiden Wertpapierbereich oder im
im liquiden Bereich überzeugt. Jedoch
KVG dafür auch durch spezielle Prozesse
Private Banker
Gastbeitrag
und entsprechende Genehmigungs-
Erfahrung auch Geschäftspartnern,
verfahren auf die Diversifizierung von
Emissionshäusern oder Fondsboutiquen
• die Berücksichtigung des Steuerstatus
Portfolien im Bereich der Real Assets ein-
zur Verfügung. Dabei ist es wichtig, nicht
richten. Nahezu jede Asset-Klasse bedarf
allein nur Administrator, sondern auch
des Investors
• die Gestaltung der Cashflows – je nach
einer gesonderten Zulassung durch die
Mitgestalter zu sein. Tiefe Kenntnis der
BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienst-
Bedürfnisse der Anleger fließt somit in
leistungsaufsicht). Dies stellt sicher, dass
Projekte gleichermaßen ein, wie die Stär-
in der KVG zu der jeweiligen Asset-Klasse
ke, Investmentideen zu konkretisieren
ausreichend Know-how ebenso vorhan-
und im Rahmen aktueller Gesetzgebung
den ist, wie auch eine abgestimmte und
– nach national und international regu-
systematische Umsetzung aller Prozess-
latorischen und steuerlichen Vorgaben
schritte sichergestellt wird.
– möglichst schnell umzusetzen.
Heute brauchen professionelle Inves-
klassische Kapitalerträge
Bedarfsstruktur
• die Gestaltung der Liquidität von
Vehikeln
• die Wahl der nationalen oder internationalen Rechtsstruktur von Investments
• die Auswahl der Dienstleister nach
einem strikten Qualitätskatalog
Die Organisationsstruktur ist dabei
• und spezielle Anforderungen wie
toren und unabhängige Private Banker,
so aufgebaut, dass die Kunden unserer
Börsennotierung oder Rating von
die in der Regel für die Projektsuche und
Service-KVG von einer vollumfänglichen,
eingesetzten Vehikeln
die Validierung von Investitionsmög-
kapitalmarktgerechten Strukturierung
lichkeiten im Bereich der spezifischen
und Verwaltung ihrer Anlagekonzepte
liquiden Investmentstile und im illiqui-
profitieren können.
den Real Asset Bereich nicht gleich ein
Welche Entwicklungen ergeben sich also
für die Partnerschaft zwischen KVG und den
spezialisierten Marktteilnehmern?
Die KVG für Wertpapiere und Sachwer-
eine stärker unternehmerisch ausgelegte
Welche Dienstleistungen werden hierzu von
der Service-KVG angeboten und wo liegen die
Schwerpunkte?
Partnerschaft. Hier steht nicht mehr – wie
Die Grafik zeigt es recht anschaulich, wel-
neue Regulatorik veränderte Form eines
in der Vergangenheit – der fertige Fonds
che Themen auch und größtenteils neu
Emissionshauses. Wendige Dienstleis-
im Mittelpunkt, sondern die Suche nach
auf der Liste der Erwartungen an eine
ter wie die AVANA Invest GmbH haben
und die Ermöglichung von Investitions-
moderne Service-KVG stehen. Das sind
es sich auf die Fahnen geschrieben,
möglichkeiten als Manufakturarbeit.
einerseits alle Notwendigkeiten aus der
exzellente Performancequellen zu iden-
unterschiedlichen Regulierung der In-
tifizieren und die besten Dienstleister
und Sachwerte stellen wir bei AVANA
vestorengruppen und andererseits auch
dazu ausfindig zu machen. Dabei ist das
Invest unser spezifisches Asset Manage-
aus ihrem steuerlichen Status. Daraus
Zusammenspiel von breitem Know-
ment und Strukturierungs-Know-how
ergeben sich Anforderungen an:
how und einer belastbaren Vernetzung
sowie unsere langjährige internationale
• die Art der Erträge – gewerblich vs.
eines starken Management Teams die
personalstarkes eigenes Team einsetzen
können, mit einer Service-KVG vor allem
Als Service-KVG für Wertpapierfonds
te ist weder eine Fortschreibung der
klassischen KAG noch eine rein durch
wichtigste Grundlage. Heute muss der
langfristig orientierte Investor bei seiner
AVANA Invest bietet alle Funktionen einer traditionellen KVG und
setzt Maßstäbe für die moderne KVG hinsichtlich Anlegerbedürfnissen
KVG als unternehmerischem Partner das
Know-how zur professionellen Auseinandersetzung mit einer Vielzahl von Asset-
Die moderne Service-KVG
KVG für Wertpapiere und
Real Estate
Alternative Investments
Real Assets
Portfoliomanagement
Unterstützung im Wissensmanagement der Investoren zu alternativen
Assetklassen
Risikomanagement
Fondsbuchhaltung
Objektmanagement
Anlegerverwaltung / Kapitalkonten
Auslagerungskontrolle
Berichtswesen/Meldungen
Interne Revision
Externe Bewerter
Wirtschaftsprüfer
Klassen erwarten können. Dies beinhaltet insbesondere die Fähigkeit der KVG,
spezialisierte Dienstleister professionell
und unternehmerisch einzubinden.
Identifikation von Performancequellen
Die moderne Service-KVG ist somit
Benchmarking von Vergleichsprojekten und -produkten
der Mitgestalter der Anlagekonzepte und
Bewertung von Risiko- und
Ertragsverhältnis
nicht mehr nur reiner Administrator.
Modellierung der Cash Flows
Zur jeweiligen Regulierung passende,
steuergerechte Strukturierung
AVANA INVEST GMBH
Selektion geeigneter Dienstleister
Moderation der Zusammenarbeit
mit Wirtschaftsprüfern und Gutachtern
Laufende Administration
Vertrieb / Eigenkapitalbeschaffung
AVANA Invest GmbH – Ihre Service Kapitalverwaltungsgesellschaft - 2016
1
Thierschplatz 6 - Lehel Carré
80538 München
Tel.: +49 /89/ 2102358-0
[email protected]
Weitere Informationen: www.avanainvest.com
Private Banker
Gastbeitrag
Globale Aktien / Value
Fokus auf Business-Qualität
SQUAD CAPITAL – SQUAD
Makro Fonds. Alexander Kapfer
erklärt sein Fondskonzept
D
er signifikante Volatilitätsanstieg
der Aktienmärkte in den letzten
12 Monaten hat einigen Fondsberatern
schlaflose Nächte beschert. Alexander
Kapfer hingegen sieht sich in seinem
Fondskonzept bestärkt. Der Fondsberater
hat mit dem SQUAD CAPITAL – SQUAD
Makro einen stetigen Gewinnzuwachs
erzielen können. Selbst der tumultartige Jahresbeginn hat beim Fonds kaum
Spuren hinterlassen. Der globale Aktienfonds konzentriert sein Portfolio auf
starke Geschäftsmodelle innerhalb einer
Value-basierten Anlagestrategie. Ziel ist,
Alexander Kapfer, CFA, Gründer und Geschäftsführer der Capanum
in Unternehmen zu investieren, die ihre
Gewinne möglichst unabhängig vom all-
schen Kriterien des Value Investing,
ihren Konkurrenten (siehe Grafik auf
gemeinen Konjunkturzyklus steigern, da
fokussiert sich jedoch vor allem auf die
der nächsten Seite). Laut Kapfer mindert
sie von einer langfristigen Veränderung
Qualität der Unternehmen. „Der Sicher-
dies im Regelfall auch die Volatilität der
der Wirtschaft, der sogenannten „Makro-
heitspuffer unserer Investments, der
entsprechenden Aktie. Fragt man ihn
Veränderung“, profitieren.
allen Value-Ansätzen zugrunde liegt,
nach konkreten Beispielen langfristiger
ist eher in der hohen Attraktivität des
Industrieveränderungen, von denen der
Diese Anlagestrategie hat sich für
Geschäftsmodells zu sehen, als in einem
SQUAD Makro aktuell profitiert, muss er
den Fondsberater gerade in schwierigen
augenscheinlich günstigen Aktienkurs“,
nicht lange überlegen. Zum einem sind
Marktphasen bewährt. „Am Ende des
erläutert der Geschäftsführer der Capa-
das die veränderten Gewohnheiten der
Tages sind immer fallende Märkte der de-
num GmbH. Als qualitativ hochwertig
Internetnutzung, weg vom PC hin zum
facto Härtetest für jeden Fonds und jede
gelten für ihn Unternehmen, die über
Smartphone. Zum anderen sehen wir
Anlagestrategie“ sagt Kapfer, der mit der
einen anhaltenden Wettbewerbsvor-
das Heranwachsen einer konsumfreudi-
Tech-Bubble 2000/01 und der Finanzkri-
teil beispielsweise durch Skalenerträge
gen Mittelschicht in Asien.
se 2008 schon zwei dieser Extremfälle
oder Netzwerkeffekte verfügen, der
gesehen und gemeistert hat. „Wenn um
sich im Idealfall mit einer langfristigen
sie herum die Welt untergeht und Aktien
Industrieveränderung verbindet. Denn
globalen Märkte, verlässt sich aber nicht
zweistellige Kursverluste an einem Tag
aufgrund ihrer Marktstellung können
auf sein Urteil allein. Neue Aktienideen
sehen, braucht man Firmen, die den
diese Unternehmen Preissetzungsmacht
werden immer im Team diskutiert und
Sturm überleben. Nachhaltige Geschäfts-
ausüben und damit in Kombination
auf Schwächen geprüft. „Die kritische
modelle mit stabilen Gewinnen geben
mit dem positiven Industriewachstum
Diskussion hilft uns enorm dabei, die
die nötige Sicherheit (nach-) zu kaufen,
ihr Kapital besonders gewinnbringend
Qualität der Investments zu verbessern“
wenn andere zögern“, fasst der Fondsbe-
einsetzen. Bei diesen Firmen wächst der
erklärt Kapfer und fährt fort: „Wenn wir
rater zusammen.
Wert und damit der ihrer Aktie – unter-
uns beispielsweise dazu entscheiden, in
stützt durch Marktstellung und Indust-
Starbucks zu investieren, dann nicht nur
Die konkrete Anlagestrategie des
rieveränderung – im Zeitverlauf deutlich
wegen des Kaffees. Uns interessiert ak-
Fonds basiert im Kern auf den klassi-
kontinuierlicher und nachhaltiger als bei
tuell viel mehr der wachsende Fokus auf
Kapfer wacht kritisch über die
Private Banker
Gastbeitrag
die neuen Angebote wie Tee und Speisen.
Qualitätsbusiness
Denn dadurch kommt es auch in den
bestehenden Filialen zu einer besseren
Auslastung über den ganzen Tag, was im
Ergebnis zu einer steigenden Gewinnmarge führt. Jeder große Wert hat hinter
Innerer Wert
Aktienkurs
Stetiger Wertzuwachs
=> Aktie und Innerer
Wert im Gleichlauf
seinem offensichtlichen Produkt meist
noch viel interessantere Facetten“.
vs
Es müssen nicht immer Krisen sein,
um den Vorteil der Fokussierung auf
Qualitätswerte hervorzuheben. Alexan-
Normales Business
der Kapfer blickt noch einmal auf die
letzten zwölf Monate zurück. Ausverkaufstage wie im August 2015 können
Innerer Wert
Aktienkurs
nur konsequent genutzt werden, wenn
Volatil und weniger
kontinuierlich => Aktie
schwankt stärker
man sich absolut sicher ist, was die Nachhaltigkeit der Geschäftsmodelle angeht. Wenn man Aktien wie Apple oder
Starbucks mit 20% Abschlag von einem
Tag auf den nächsten kaufen kann, sind
veau der Märkte gerechtfertigt sind oder
liegen. Denn wie hat es Warren Buffett so
das für Kapfer willkommene Gelegen-
nicht. Denn auch wenn es in der Theorie
treffend zusammengefasst: „Cash zu hal-
heiten. Bei Werten mit weniger stabilem
immer attraktive Investitionsmöglich-
ten ist zwar unangenehm, aber nicht so
Geschäftsmodell, gepaart mit geringer
keiten geben mag, hat ihm die Praxis
unangenehm wie dumme Sachen zu ma-
Liquidität an den Märkten, kann so eine
nach 9/11 oder in der Finanzkrise wieder
chen.“ Im Ergebnis verfolgt der SQUAD
Strategie jedoch schnell nach hinten
und wieder gezeigt, dass es manchmal
Makro somit das Investmentziel, die
losgehen. Deshalb konzentriert er sich
besser ist, einen Schritt zurückzutreten
vermutlich auch in Zukunft anhaltenden
bewusst auf Qualität.
und die Cash-Quote zu erhöhen, um auf
Marktschwankungen zu glätten und den-
ein besseres Marktumfeld zu warten.
noch eine dem Risiko des Aktienmarkts
Die Investitionsquote des Fonds kann
angemessene Rendite zu erzielen.
Bezogen auf das Gesamtportfolio des
Fonds hilft der Makro-Grundgedanke
für Kapfer daher zwischen 0% und 100%
des Fonds die Attraktivität des Gesamtmarkts besser einschätzen zu können.
Es gehe dabei nicht um Zins- oder
Wachstumsprognosen, da diese seriös
ALEXANDER KAPFER IST GRÜNDER UND INHABER DER CAPANUM GMBH UND
FONDSBERATER DES SQUAD CAPITAL - SQUAD MAKRO.
betrachtet nicht systematisch korrekt
Er verfügt über zwei Jahrzehnte Kapitalmarkterfahrung mit Fokus auf die europäischen und amerika-
abgeschätzt werden könnten. Vielmehr
nischen Aktienmärkte. Vor Gründung der Capanum GmbH war er zehn Jahre in leitender Funktion im
müsse man das aktuelle Chance-Risiko-
Portfolio Management einer Vermögensverwaltung tätig. Zuletzt war Kapfer dort vor allem für einen
Verhältnis verschiedener Anlageklas-
vielfach ausgezeichneten globalen Aktienfonds verantwortlich.
sen sowie regionaler Aktienmärkte
realistisch bewerten und miteinander
KONTAKT
vergleichen. Daraus lässt sich der
Capanum GmbH | Osterwaldstr. 10 | D-80805 München
Investitionsgrad ableiten, da mit dieser
Makro-Analyse letztlich auch die Frage
Telefon: +49 89 3270 7410
beantwortet wird, ob Investitionen auf
Mail: [email protected]
dem jeweils aktuellen Bewertungsni-
Weitere Informationen: www.capanum.de
Private Banker
Gastbeitrag
Wurzeln in unternehmerisch geprägter Investitionskultur
Die Family Office Strategie
stil, das Research, die Mitarbeiter im
Investmentteam und der Investitionsprozess des Hauses.
Dabei hat die Berücksichtigung
von Nachhaltigkeitskriterien bei der
Auswahl einzelner Vermögenswerte
eine besondere Entwicklung erfahren. Die Deutsche Oppenheim Family
Office AG zählt im Vergleich deutscher
Vermögensverwaltungen auch unter
dem Gesichtspunkt der verantwortlich-nachhaltigen Geldanlage zu den
Spitzenadressen. Dies belegt eine im
Februar 2016 durchgeführte Sonder-
Die FOS-Fonds der Deutsche Oppenheim Family Office AG
auswertung des Handelsblattes der 45
besten Vermögensverwaltungen im
deutschsprachigen Raum. Der Elitere-
Private Anleger, Stiftungen und
Auszeichnungen, aber auch die aktuelle
port hatte bereits Ende vergangenen
Non-Profit-Organisationen können ihre
Ratingeinschätzung eines unabhängigen
Jahres in Kooperation mit dem Han-
wichtigen gesellschaftlichen Ziele und
Researchhauses.
delsblatt die Top-Vermögensverwalter
nach klassischen Kriterien ausgezeich-
Projekte auf Dauer nur sicherstellen,
wenn ihr Vermögen nicht wegschmilzt –
Die Deutsche Oppenheim Family
net – dabei erreichte die Deutsche
zum Beispiel durch Inflation oder falsche
Office AG hatte sich Ende 2015 einem
Oppenheim Bestnoten. Nun folgte eine
Anlagepolitik. Es gilt, trotz des anhal-
externen Ratingprozess durch das
zweite Auswertung unter dem spezi-
tend niedrigen Zinsumfelds Risiken zu
renommierte Analysehaus FERI Eu-
fischen Gesichtspunkt der Nachhal-
reduzieren und gleichzeitig ausreichend
roRating Services unterzogen. In dem
tigkeit. Im Durchschnitt machen die
Erträge zu generieren.
branchenintern anerkannten, objektiven
Anteile, der auch unter Beachtung von
Ratingprozess wurden einerseits die Ma-
ökologischen, ethischen, sozialen und
nagementqualität des Asset Managers
Governance-Aspekten verwalteten Ver-
sche Oppenheim Family Office – das
(Asset Manager Rating) und andererseits
mögen fünf Prozent an den Gesamtver-
größte Multi Family Office in Deutsch-
die Managementqualität des Multi Asset
mögen aus; nur vier Vermögensverwal-
land – ist eine eigenständige Vermö-
Investmentteams bewertet. Die Ergeb-
ter kommen auf deutlich höhere Werte.
gensverwaltung, die ihre Wurzeln aus
nisse können sich sehen lassen:
Die Deutsche Oppenheim Family
Eine Kerndienstleistung der Deut-
der unternehmerisch geprägten Investi-
Rating „Note A“ und „sehr gut“ für
Office AG „sticht mit 31 Prozent be-
tionskultur eines Single Family Offices
die Deutsche Oppenheim Family Office
sonders hervor“, so das Handelsblatt.
weiterentwickelt hat. Aufbauend auf
AG.
Damit verwaltet das renommierte
einer 30-jährigen Investmentprozes-
Die „Note A“ mit dem Kommentar
Multifamily Office allein im Vergleich
serfahrung in diesem Bereich und über
„sehr gut“ erhielt auch das Investment-
zum Zweitplatzierten einen doppelt so
die Jahre stetig weiterentwickelt mit
Team der Vermögensverwaltung.
hohen Anteil verantwortlich-nachhal-
modernen Methoden der Kapitalmarkt-
Eine besonders gute Bewertung – ein
tiger Assets und geht als klarer Sieger
des Vergleichs hervor.
modellierung, des Risikomanagements
AA (ausgezeichnet) – erhielt das Unter-
und der Qualitätsmessung hat sich die
nehmen für sein Risikomanagement
Vermögensverwaltung unseres Hau-
und seine Systeme. Mit „sehr gut (+)“
ses bei unseren Kunden und im Markt
bewertet wurden auch die Teilkriterien
(FOS steht für Family Office Strate-
nachhaltig bewährt. Dies belegen diverse
Investmentphilosophie, der Investment-
gie) bieten ihren Investoren Zugang
Die drei erfolgreichen »FOS-Fonds«
Private Banker
zu einem mehrfach ausgezeichneten
Gastbeitrag
Wirtschaftsredaktionen und Analy-
Vermögensverwaltungsansatz, der sich
FOS PERFORMANCE UND SICHERHEIT (WKN:
A1JSUZ):
seunternehmen haben die Vermögens-
an einem disziplinierten Investment-
Auch der „FOS Performance und Sich-
verwaltung der Deutschen Oppenheim
prozess, an strengen Qualitätskriterien
heit“ investiert nachhaltig und bietet
mehrfach mit Bestnoten ausgezeichnet.
in der Einzeltitelauswahl und bei zwei
mit seinem permanenten, systemati-
Der FOS Rendite und Nachhaltigkeit
Fonds an der Berücksichtigung von
schem Risikokonzept einen Extra-Schutz
erhielt in der zweiten Auflage der Studie
Nachhaltigkeitskriterien orientiert.
des Fondsvermögens vor plötzlich
über Stiftungsfonds von Fondsconsult
auftretenden Finanzmarktturbulenzen.
im Mai 2015 die Gesamtnote „SEHR GUT“.
FOS STRATEGIE-FONDS NR. 1 (WKN:
DWS0TS):
Mit seinem intelligenten Dreiklang
Das dynamische Anlagekonzept des
Nachhaltigkeit richtet sich der Fonds
unser Fonds „FOS Performance und
FOS Strategie-Fonds Nr. 1 hat zum Ziel,
insbesondere an Stiftungen und andere
Sicherheit“ den zweiten Platz beim
gleichermaßen von Marktbewegungen
Non-Profit-Organisationen, für die zwei
Wirtschaftswoche-Rating „Beste Vermö-
zu profitieren und aktives Risikomanage-
Ziele besonders wichtig sind: realer
gensverwalter 2016“ in der Kategorie
ment zu betreiben. Das Konzept richtet
Kapitalerhalt sowie die Erwirtschaftung
„Defensiv“ . Die Untersuchung des
sich an langfristig orientierte Anleger.
von Ausschüttungen. Die Titelselekti-
Analysehauses MMD umfasste rund 300
Die Deutsche Oppenheim Family Office
on erfolgt u.a. unter Berücksichtigung
defensive Fonds, das heißt Fonds mit
AG setzt hierfür im Rahmen der Fondsbe-
der mit oekom research AG definierten
maximal 40 Prozent Aktien.
ratung auf eine dynamische Diversifika-
Nachhaltigkeitskriterien. Durch die Steu-
tion – nicht nur über Anlageklassen, son-
erung von Marktpreisrisiken (Overlay
dern insbesondere auch über innovative
Management) soll das gesamte Fonds-
nungen, denn es ist tatsächlich unser
Anlagestile –, die im Zeitablauf verifiziert
vermögen gegen einen annualisierten
Anspruch, dass unsere Anlagekonzepte
und gegebenenfalls angepasst wird.
Wertverlust von mehr als 5 % abgesichert
auch ökologischen, sozialen und ethi-
werden (keine Garantie).
schen Kriterien genügen. Das ‚Socially
aus Risikoreduzierung, Rendite und
Im März 2016 schließlich belegte
„Wir freuen uns über die Auszeich-
FOS RENDITE UND NACHHALTIGKEIT (WKN:
DWS0XF):
Responsible and Sustainable Invest-
Dieser Fonds bietet der wachsenden Zahl
an Bedeutung und wird auch von den
nachhaltig orientierter Anleger eine
Kunden immer stärker nachgefragt. Wir
komfortable und werthaltig ausgerich-
sehen uns hier bereits gut aufgestellt
tete Investmentlösung. Zu diesem Zweck
und für die Zukunft gerüstet“, so Stefan
hat die Deutsche Oppenheim Family
Freytag, Vorstand und Chefanlagestrate-
Office AG in Zusammenarbeit mit dem
ge der Deutsche Oppenheim.
ment‘, kurz SRI, gewinnt zunehmend
unabhängigen Analysehaus oekom
research AG ein zweistufiges Verfahren
entwickelt: Im ersten Schritt durchläuft
jedes Investment einen Nachhaltigkeitsprozess anhand klar definierter und
transparenter
KONTAKT:
Kriterien. Im zweiten Schritt erfolgt
dann die Auswahl durch das Portfolio-
Deutsche Oppenheim Family Office AG
management im Rahmen eines bewähr-
Oliver Leipholz
ten Investmentprozesses.
Leiter Portfoliomanagement
Neben der Umsetzung von Nachhal-
Keferloh 1A
tigkeitskriterien strebt der „FOS Rendite
85630 Grasbrunn
und Nachhaltigkeit“ eine verlässliche
Telefon: +49 (0) 89 45 69 16-71
Rendite nach Kosten bei gleichzeitiger
Fax: +49 (0) 89 45 69 16-16
Eingrenzung der Volatilität an. Diese
Email: [email protected]
Investmentlösung ist deswegen für Stif-
Internet: www.deutsche-oppenheim.de
tungen und Kirchen besonders attraktiv.
Private Banker
Gastbeitrag
Innovative Investment Konzepte
Spezialisierte Investmentlösungen abseits der
traditionellen Assetklassen
Oliver Böttger ist einer
von acht Partnern und
Senior Relationship Manager bei Lupus alpha
für die ein ganz besonderes Know-how
erforderlich ist. Das Unternehmen konzentriert sich auf wenige spezielle Assetklassen, in denen es über dieses entsprechende Know-how verfügt: europäische
Small & Mid Caps und Alternative
Solutions. „Nur durch die Konzentration
können wir unseren eigenen hohen Qualitätsansprüchen gerecht werden und für
unsere Kunden einen echten Mehrwert
generieren“, erklärt Oliver Böttger.
Lupus alpha war 2003 einer der
ersten und ist heute einer der führenden
Anbieter von Alternative Solutions in Europa. Innovative alternative Investments
dienen der besseren Diversifizierung
Oliver Böttger, Partner bei Lupus alpha, erklärt
die Philosophie der Fondsboutique
L
und Optimierung der Rendite-RisikoStruktur von Portfolios. Lupus alpha
bietet dazu eine Reihe verschiedener
Strategien. Dies sind Investmentansät-
upus alpha zählt zu den führenden
ment, davon 30 Spezialisten im Portfolio
ze mit traditionellen Renditetreibern,
unabhängigen und eigentümerge-
Management, engagieren sich für eine
aber asymmetrischen Ertragsprofilen,
führten Fondsboutiquen in Deutschland.
überdurchschnittliche Performance und
z. B. Aktienwertsicherungskonzepte für
Lupus alpha bietet institutionellen und
einen Service, der perfekt auf die indivi-
unterschiedliche Aktienmärkte. Daneben
privaten Anlegern spezialisierte Invest-
duellen Anforderungen der Investoren
ist das Unternehmen auf Strategien mit
mentprodukte abseits der traditionellen
abgestimmt ist. Oliver Böttger, einer von
alternativen Renditetreibern wie Durati-
Assetklassen.
acht Partnern und Senior Relationship
onssteuerungsstrategien, Volatilitätsstra-
Manager bei Lupus alpha erläutert:
tegien oder CLO-Strategien spezialisiert.
Als mittelständisches Unternehmen
in Frankfurt versteht sich Lupus alpha
„Durch innovative aktive Investment-
seit über fünfzehn Jahren als Partner
konzepte unterstützen wir unsere
und Lösungsanbieter für die Investment-
Anleger nachhaltig, ihre Investmentziele
riert sich Lupus alpha auf Investments in
bedürfnisse seiner Kunden. Die Ban-
zu erreichen.“ Die partnerschaftliche
Small & Mid Cap-Aktien aus ganz Europa.
kenunabhängigkeit schließt Interessens­
Unternehmensstruktur von Lupus alpha
Mit einem der größten und erfahrensten
konflikte aus und ist der Garant für die
schafft dabei die Voraussetzung für eine
rein auf Small & Mid Caps spezialisierten
uneingeschränkte Wahrung der Kunden-
höchstmögliche Personalkontinuität auf
Teams in Europa und dem aktiven, fun-
interessen und eine objektive Beratung.
der Ebene des Managements und ermög-
damental basierten Bottom-up-Ansatz
Über die eigene Kapitalverwaltungsge-
licht darüber hinaus, Leistungsträger
konnte so seit 2000 ein kontinuierlicher
sellschaft bietet die Fondsboutique die
auch unternehmerisch einzubinden.
und nachhaltiger Mehrwert für Anleger
Auflegung von Spezialfonds sowie Publi-
Charakteristisch für die Investment-
Im zweiten Geschäftsfeld konzent-
geschaffen werden.
kumsfonds an. Dank der KVG kann Lupus
philosophie sind ein aktives Portfolio
alpha individuelle Reportingwünsche der
Management sowie die Transparenz und
Kunden schnell und flexibel umsetzen.
Klarheit der Produkte. Lupus alpha legt
Nebenwerte besteht aus weit über
60 Mitarbeiter im Asset Manage-
Fondsprodukte nur in Assetklassen auf,
1.000 Unternehmen mit ausreichen-
Das Universum der europäischen
Private Banker
Gastbeitrag
der Handelsliquidität. Es bietet also im
Europa ab – von Micro Caps über Small
Schritt führen die Portfolio Manager
Vergleich zur geringeren Anzahl der
Caps bis zu Mid Caps. Kombiniert man
durch fundamentale Einzeltitelbetrach-
Large Cap-Aktien viel mehr Chancen,
die potenzielle Outperformance dieser
tung eine Auslese der besten Unterneh-
das Portfolio zu diversifizieren. Allein
Nebenwerte mit den Vorteilen von Divi-
men durch. Das Resultat ist ein auf ca.
das größte Segment innerhalb der Small
dendenstrategien, bietet sich für Investo-
30 bis 35 Werte konzentriertes, schwan-
& Mid Caps, das der Industriegüter
ren eine attraktive Anlagealternative. Der
kungsärmeres Portfolio mit solidem Ren-
und Dienstleistungen, beinhaltet eine
Lupus alpha Dividend Champions wurde
ditepotenzial. Der Katalog harter Kriteri-
Vielzahl völlig unterschiedlicher Unter-
aus diesem Grund vor mehr als drei Jah-
en sorgt dafür, dass jedes Unternehmen
segmente. Diese reichen von Maschinen-
ren aufgelegt und erfreut sich insbeson-
im Lupus alpha Dividend Champions ein
bauern für Getränkeabfüllanlagen über
dere bei Family Offices, Stiftungen und
absolutes Qualitätsunternehmen mit
klassische Werkzeugmaschinenbauer bis
Vermögensverwaltern größter Beliebtheit.
intakter Bilanz, geringer Verschuldung,
hin zu Spezialisten für Instandhaltung
Rein klassische Dividendenfonds setzen
krisensicherem Geschäftsmodell und
und Wartung. Viele Unternehmen aus
einen Fokus auf die Höhe der Dividen-
langjährig stabiler Dividendenzahlung
dem Bereich der Small & Mid Caps haben
denrendite. Der Lupus alpha Dividend
ist. Durch eine Konzentration auf genau
für sich attraktive Nischen gefunden, in
Champions verfolgt einen abweichenden
die Unternehmen, die langfristige, konti-
denen sie wenig Konkurrenz befürchten
Ansatz. Im Universum der europäischen
nuierliche und auch zukünftig erwartete
müssen. So verfügen diese Unternehmen
Small & Mid Cap Unternehmen werden
Dividendenströme vorweisen können,
über gute Verhandlungspositionen und
fünf Kriterien angewendet:
erhält der Anleger ein stabiles, risikoredu-
können Preissteigerungen leichter wei-
• Rückgang der Dividendenzahlungen
ziertes und dennoch performancestarkes
tergeben und somit ihre Erträge stabilisieren. Small & Mid Caps können zudem
sowohl auf konjunkturelle Schwankungen als auch auf Markttrends schneller
reagieren, weil Strukturen innerhalb der
Unternehmen schlanker und Entscheidungswege kürzer sind, sie können also
flexibler als Large Caps reagieren. Die
Tatsache, dass sich weniger Analysten auf
diese Aktien fokussieren, bedeutet zu-
in den vergangenen zehn Jahren: max.
Aktienportfolio.
15 %
• Kontinuierliche Dividendenzahlungen: seit mindestens fünf Jahren
• Rückgang der Umsätze in den letzten
zehn Jahren: max. 30 %
• Positiver Jahresüberschuss: in jedem
LUPUS ALPHA ASSET MANAGEMENT AG
der vergangenen zehn Jahre
• Eigenkapitalhöhe bereinigt um Goodwill: mind. 33 %
Speicherstraße 49-51,
60327 Frankfurt am Main
dem, dass Spezialisten Informationsineffizienzen gezielt für einen Mehrertrag
nutzen können.
Lupus alpha deckt das gesamte
Spektrum börsennotierter Nebenwerte in
Durch diesen Analysefilter wird das
Tel: +49 69 365058 7000
gesamte Anlageuniversum letztlich auf
Fax: +49 69 365058 8000
eine Auswahl von etwa 120 potenziellen
E-Mail: [email protected]
Investments beschränkt. In einem letzten
Weitere Informationen: www.lupusalpha.de
Private Banker
Gastbeitrag
Hochwertige Investmentfonds
Value-Investments und Nachhaltigkeit als
4. Dimension der Geldanlage
Von Thomas Hellener, PRIMA
Fonds Service GmbH
Thomas Hellener ist Geschäftsführer der PRIMA Fonds Service
GmbH
D
ie PRIMA Fonds Service GmbH ist
eine Investment-Boutique für inno-
vative und qualitativ hochwertige Investmentfonds. Unsere PRIMA-Fonds werden
von externen Vermögensverwaltern und
Fondsmanagern, die über eine langjährige Expertise in ihren Schwerpunktbereichen verfügen, gemanagt. So bekommen
unsere Investoren Zugang zu Know-how,
das im Regelfall nur sehr vermögenden
Familien und institutionellen Investoren
vorbehalten ist.
Zum Angebot der PRIMA gehört zum
einen der weltweit anlegende, vermögensverwaltenden Mischfonds PRIMA
- Globale Werte (ISIN: LU0215933978), der
flexibel vor allem in Aktien und Anleihen investieren kann. Er wird von dem
vielfach ausgezeichneten Fondsmanager
Frank Fischer, Chief Investment Officer
der Shareholder Value Management
AG gemanagt. Zum anderen ist es der
mehrfach prämierte Nachhaltigkeits-
rische Studien belegen aber: Um Risiko
gen zwischen „Umwelt, Soziales und
fond PRIMA – Global Challenges (ISIN:
und Ertrag zu optimieren empfiehlt sich
Unternehmensführung“ und finanzi-
LU0254565053), der von der „Asset
die Erweiterung des magischen Dreiecks
ellen Leistungen. Ergebnis: Knapp zwei
Management-Legende“ Hendrik Leber,
der Geldanlage um die vierte Dimension
Drittel zeigen eine positive Korrelation
Geschäftsführer der ACATIS Investment
„Nachhaltigkeit“ zum magischen Viereck,
zwischen Nachhaltigkeits-Aspekten und
GmbH, verwaltet wird. Beide Fonds-
jedoch ohne die bisherigen drei Kriterien
Finanzergebnissen.
manager sind bekennende und sehr
zu dominieren. Dem kommen wir mit
erfolgreiche Value-Investoren, ganz in
dem PRIMA – Global Challenges nach.
Die Zusammensetzung des globalen
Portfolios im PRIMA – Global Challenges
der Tradition von Warren Buffet und
Nachhaltigkeit stärkt die Performance
ist deshalb das Resultat eines stringen-
Die weltweit größte Studie mit dem Titel:
ten und systematischen Auswahlver-
Nachhaltigkeit – die neue Dimension in der
Vermögensverwaltung
„ESG and financial performance: aggre-
fahrens, das aus einer Positivanalyse
gated evidence from more than 2000
sowie einem Negativscreening besteht.
Für eine optimierte Vermögensanlage
empirical studies“ verschaffte Ende des
Ziel der Positivanalyse ist es, Unter-
sind mehrere Faktoren zu berücksich-
letzten Jahres einen Überblick über die
nehmen zu identifizieren, die sich den
tigen. Das oft zitierte magische Dreieck
Ergebnisse der seit Anfang der 1970er
sieben globalen Herausforderungen (u.
der Geldanlage umfasst die Bereiche
Jahre erschienen 2250 wissenschaftli-
a. Bekämpfung von Armut, den Folgen
Sicherheit, Rendite und Liquidität. Empi-
chen Arbeiten zu den Zusammenhän-
des Klimawandels, Sicherstellung der
Benjamin Graham.
Private Banker
Gastbeitrag
Trinkwasserversorgung und verantwor-
Moat“) um ihr Geschäftsmodell geschaf-
tungsvolle Führungsstrukturen) aktiv
fen haben, und schließlich die Psycholo-
stellen und substanzielle, richtungs-
gie der Börse („Mr. Market“). Nach diesen
weisende Beiträge zur Bewältigung
Prinzipien wird entschieden, ob ein
dieser Herausforderungen leisten. Die
Unternehmen in den PRIMA – Globale
Negativselektion führt zum Ausschluss
Werte aufgenommen wird oder nicht.
von Geschäftsfeldern wie Atomenergie,
Das Ziel des Fonds ist eine langfristig
Biozide, Chlorchemie, grüne Gentechnik
attraktive Rendite bei reduzierten Wert-
und Rüstung.
schwankungen.
Strenge Regeln, höchste Ansprüche
Fondsmanagement relativ frei in seinen
Im ersten Schritt prüft die Münchner
Anlageentscheidungen. Diese basieren
Um dieses Ziele zu erreichen, ist das
Ratingagentur oekom research AG im
aber auf einem äußerst disziplinierten
Rahmen ihres oekom Corporate Ratings
dass der Fonds bezüglich Branchen und
Investmentprozess. Er beinhaltet auch
die Einhaltung von sozialen und öko-
Regionen breit aufgestellt ist, so dass das
eine aktive Absicherungsstrategie,
logischen Standards durch die Unter-
Risiko reduziert und Chancen wahrge-
indem sie, aufbauend auf der Verhal-
nehmen. Nur Unternehmen mit dem
nommen werden können. Wie erfolg-
tensökonomie (Behavioral Finance),
besten Rating ihrer Branche kommen im
reich diese Strategie ist, zeigt die Wert-
statistische Analysen und Stimmungs-
Rahmen dieses absoluten Best-in-Class-
entwicklung des Fonds, die in den letzten
indikatoren zur aktiven Steuerung des
Ansatzes in die engere Auswahl für den
beiden Jahren besser als die des DAX, des
Portfolios nutzt. Der Fonds stellt eine
Global Challenges Index (GCX) der Börse
Eurostoxx 50 und des MSCI World (EUR)
klassische Vermögensverwaltung dar.
Hannover, in dessen zugehörige Aktien
war. Der Fonds wurde für seine Quali-
der PRIMA – Global Challenges Fonds
tät bereits zweimal ausgezeichnet: So
ausschließlich investiert. Der absolute
erhielt er das „FNG Siegel mit Stern“ des
lautet die Vorgabe für beide Fonds. Ziel
Best-in-Class-Ansatz stellt sicher, dass
Forum Nachhaltige Geldanlagen, sowie
ist beim PRIMA – Global Challenges wie
die branchendefinierte Nachhaltigkeits-
die Höchstbewertung von 5 Globen beim
auch beim PRIMA – Globale Werte ein
Schwelle und die Anforderungen an
„Morningstar Sustainability Rating“. Er
langfristiger Vermögensaufbau, bei dem
das Nachhaltigkeits-Management eines
ist gleichzeitig die Nr. 1 in der Kategorie
sich eine attraktive Rendite mit einem
Unternehmens desto höher sind, je
„Aktien weltweit Standardwerte Blend“.
jederzeit kalkulierbaren Risiko verbin-
größer die absolute negative Gesamtaus-
„Investieren, nicht spekulieren!“
den soll. Dass neben dem „magischen
wirkung einer Branche im Umwelt- und
Die vier Prinzipien des Value-Investings
Dreieck“ Sicherheit, Rendite und Liquidi-
Sozialbereich ist. Wie entscheidend die
Eine überdurchschnittliche Performance
tät die Teilbereiche Nachhaltigkeit und
fortlaufende Überprüfung durch oekom
gepaart mit der größtmöglichen Sicher-
Value-Investing diese Ziele unterstützen,
research ist, zeigt die Tatsache, dass im
heit für die Anleger – das sind die Ziele
soll unseren Investoren langfristig zu
Laufe der Zeit Unternehmen wegen Kor-
für den flexiblen Mischfonds PRIMA –
Gute kommen.
ruption, Zinsmanipulationen und dem
Globale Werte.
Verstoß gegen Arbeitsrechte deinvestiert
wurden. Das traf jüngst Accenture, das
Fondsmanager Frank Fischer folgt
PRIMA FONDS SERVICE GMBH
wegen einer Software für Trainingssimu-
konsequent dem Value-Ansatz: Die
lationen der US-Army gegen die strengen
antizyklische Kapitalanlage in unterbe-
Borsigstr. 18
Nachhaltigkeitsregeln verstoßen hatte.
wertete Titel mit Sicherheitsmarge. Hier
65205 Wiesbaden
stehen zunächst der Kapitalerhalt und
die Vermeidung des „permanent loss of
Hotline: 0800 6640404 (aus Deutschland)
Unternehmen identifiziert, die subs-
capital“ im Vordergrund. Dabei gelten im
Telefon: +49 (0)6122 587052
tanzielle Beiträge zur Bewältigung der
Kern die vier Prinzipen: Sicherheitsmar-
Telefax: +49 (0)6122 587077
sieben globalen Herausforderungen leis-
ge („Margin of Safety“), investiere in Un-
E-Mail: [email protected]
ten und sich dadurch Chancen eröffnen.
ternehmer („Business Owner“), die einen
Dieser zweistufige Ansatz sorgt dafür,
wirtschaftlichen Burggraben („Economic
Im zweiten Schritt werden diejenigen
Weitere Informationen: www.primafonds.com
Private Banker
Gastbeitrag
Kernkompetenz: Total Return-Management
Bullenstark auch im Bärenmarkt
Philipp Magenheimer erklärt die von ihm gemanagten
Total-Return-Fonds der WAVE Management AG
V
iele Anleger sind mittlerweile von
Philipp Magenheimer ist
Portfoliomanager bei der WAVE
Management AG
den niedrigen Zinsen ernüchtert,
trauen sich aber dennoch nicht an Aktien heran.
Trotz höherer zu erwartender
Erträge passen die für ein Aktieninvestment typische Schwankungsintensität
(Volatilität) und die zwischenzeitlichen
Verluste (Drawdowns) oftmals nicht
zum Risikoprofil sicherheitsorientierter
Investoren. Als Anlagealternative für
eher konservative Anleger werden Total
Return-Produkte im aktuellen Niedrigzinsumfeld deshalb immer interessanter. Das Ziel dieser Produktklasse ist die
Erwirtschaftung absoluter positiver Renditen, unabhängig von der übergeordneten Kapitalmarktentwicklung. Und das
bei einer erträglichen Wertschwankung
und Kapitalerhalt in Extremsituationen.
Fonds R und WAVE Total Return Fonds
(2011), und damit deutlich unter dem
Dynamic R) auf flexible Anlageoptionen
EURO STOXX 50, der -44,37 bzw. -17,05
die Kernkompetenz der WAVE Manage-
und ein aktives Risikomanagement. Seit
Prozent verlor.
ment AG. Dass die Investmentboutique
dem Jahr 2008 hat der defensive WAVE
dieses Konzept beherrscht, hat die WAVE
Total Return Fonds R (ISIN: DE000A-
Mit „Sicherheit“ flexibel
bereits bewiesen. Im Gegensatz zur bis-
0MU8A8) in fast jedem Kalenderjahr
Die Besonderheit der beiden WAVE-
her häufig gewählten Buy-and-hold-Stra-
eine positive Rendite erzielt, selbst in
Fonds: pro Kalenderjahr sollen nie mehr
tegie setzt das Management des Unter-
den letzten von Krisen geprägten Jahren
als fünf Prozent (WAVE Total Return
nehmens aus Hannover in ihren beiden
lagen die schlechtesten Jahresergebnisse
Fonds R) bzw. nicht mehr als zehn Pro-
Total-Return Fonds (WAVE Total Return
bei -1,03 (2008) bzw. bei -0,59 Prozent
zent (WAVE Total Return Fonds Dyna-
Dieses Total Return-Management ist
Private Banker
Gastbeitrag
Wertentwicklung
WAVE Total Return vs. EuroStoxx 50 (bis 23.03.2016)
60,00%
40,00%
20,00%
0,00%
-20,00%
-40,00%
-60,00%
-80,00%
WAVE Total Return Fonds R
WAVE Multi Asset Quant Fonds R
WAVE Total Return Dynamic R
EuroStoxx 50
Anmerkung: Den WAVE Total Return Fonds Dynamic R gibt es in seiner jetzigen Form erst seit dem 01.08.2014. Bis dahin firmierte der Fonds unter dem
Namen WAVE Multi Asset Quant Fonds R und verfolgte eine abweichende Anlagestrategie.
mic R) Verlust anfallen. Im Fachjargon
dere Bedeutung zu. Ein unabhängig
sinnvolle Alternative, um angesichts
bedeutet dies, dass die Wertuntergrenze
agierendes Risikocontrolling überprüft
des Zinstiefs dennoch das eingesetzte
bei 95 bzw. 90 Prozent liegt. Dazu inves-
börsentäglich durch Szenarioanalysen
Kapital zu erhalten und eine attraktive
tiert das Fondsmanagement der WAVE
(Stresstests) die Risikotragfähigkeit des
risikoadjustierte Rendite zu generieren.
Management AG in Anleihen, Kasse
Fonds und stellt die Einhaltung der
und maximal 50 Prozent Aktien beim
Wertuntergrenzen sicher. Es wird etwa
WAVE Total Return Fonds R. Der WAVE
ein Aktienmarkt-Crash mit gleichzeiti-
Total Return Dynamic (ISIN: DE000A-
gem Zinsanstieg und deren Auswirkun-
0MU8C4) agiert noch offensiver – mit
gen simuliert. Sollten die Risikobudgets
maximal 100 Prozent Aktien und Short-
nicht ausreichen, um die Schocks zu
Möglichkeiten bei Aktien und Anleihen.
kompensieren, werden proaktiv Sicherungsmaßnahmen ergriffen.
Ändern sich die Gegebenheiten an
den Kapitalmärkten, können die Investi-
Sicherheitsorientierte Anleger sind
tionsquoten schnell und kostengünstig
angesichts der veränderten Rendite-
durch Einsatz von Derivaten verändert
landschaft zum Handeln aufgerufen.
werden. So können Verluste begrenzt
Kurzfristige Sparformen bieten keinen
oder zusätzliche Chancen genutzt wer-
wirksamen Inflationsschutz mehr,
VHV-Platz 1
den, ohne das gesamte Portfolio kosten-
Langfristanlagen in festverzinslichen
30177 Hannover
intensiv umschichten zu müssen.
Wertpapieren sind mit erheblichen Zins-
WAVE MANAGEMENT AG
änderungsrisiken behaftet, das Rendite-
T +49.511.907-2500
Sicherheitsorientiertes Risikomanagement
Risiko-Profil dadurch unausgewogen.
F +49.511.907-2524
In Zeiten knapper Risikobudgets bei
Für diejenigen, denen ein reines Akti-
E-mail: info(at)wave-ag.de
gleichzeitig volatilen Märkten kommt
eninvestment zu risikoreich erscheint,
dem Risikomanagement eine beson-
bieten die WAVE Total Return Fonds eine
Weitere Informationen: www.wave-ag.de
Private Banker
It-Kolumne
29.7.2016
Tag des Systemadministrators
scheidungen zu treffen. In einer Studie
Kay Behrmann ist selbständiger IT-Berater
www.vv.de
hat Accenture kürzlich festgestellt, dass
die Finanzindustrie zwar weltweit von
allen Branchen am meisten in IT investiert, das Top-Management aber kaum
auf IT-Erfahrung zurückgreifen kann.
Das müsse sich ändern, da die Rolle der
IT sich vom bloßen Werkzeug für das
eigentliche Geschäft weiterentwickelt
und zu einem Teil des Geschäftsmodells wird. Accenture fordert deshalb
(kein Scherz) eine Weiterbildung auf
Vorstandsebene und schlägt ein sechsmonatiges Coaching vor („Bridging
the technology gap in financial services boardrooms“). Da wäre es doch
einfacher, wenn am Sysadmin Day der
Kay Behrmann über die Rolle des IT-Systemverwalters
N
Bankvorstand den Systemverwalter
zum Mittagessen einlädt, mal als ersten
Schritt.
icht vergessen: Am 8.Mai ist Mut-
ankommen, wo sie sollen, bei Doppel-
tertag. Wichtig für Blumenhändler
klick die richtigen Fenster aufgehen,
Das Beratungsunternehmen Frost
und Grußkartenproduzenten, die auch
Drucker drucken und Google googelt.
& Sullivan hat die Entwicklung der
Valentinstag, Vatertag, Großelterntag,
Diese Rolle unterliegt einem besonderen
IT-Abteilungen branchenunabhän-
Freundschaftstag und den „Danke-
Fluch, denn ein guter Systemadminist-
gig untersucht und festgestellt, dass
schöntag“ erfunden haben sollen, um
rator ist unsichtbar. Hat er die Technik
der klassische Betrieb einer eigenen
die Nachfrage zu beleben.
im Griff, läuft alles wie es soll. Dafür ist
Infrastruktur nur noch einen Teil
Aufwand nötig, auch nachts und am
der Aufgaben ausmacht. Durch neue
Wochenende, der im laufenden Geschäft
Architekturen, die verteilte Arbeitsmo-
„Administrative Professionals‘ Day“
im besten Fall gar nicht auffällt. Am
delle, Cloud Strategien, Online Anwen-
gefeiert, früher als „Secretaries Day“
„Sysadmin Day“ ist Gelegenheit, mit
dungen und skalierbare Plattformen
bekannt. Demnach soll man am Mitt-
diesen Menschen aus einem anderen
unterstützen, entsteht ein neuartiger
woch der letzten vollen Aprilwoche
Grund als wegen einer Störungsmel-
Aufgabenbereich, der mehr Interaktion
besonders nett zur Abteilungssekretärin
dung in Kontakt zu treten. Wie genau
mit Serviceanbietern erfordert, agile
sein, Blumen, Kuchen oder ein Mittages-
man sich erkenntlich zeigt, ist nicht
Kooperationen benötigt und neuarti-
sen spendieren – politisch korrekt und
definiert, aber erfahrungsgemäß läuft es
ge Anforderungen an Sicherheit und
geschlechterneutral inzwischen für alle
häufig auf Kuchen oder Eis hinaus.
Management stellt. Sozusagen System-
In einigen Ländern wird auch der
administrativen Bürokräften gedacht
(dieses Jahr am 27.April).
administration zwei Punkt null.
In den letzten Jahren hat sich die
Rolle des Systemadministrators gewan-
Wichtig wird es dann nochmal im
Stellen Sie sich also gut mit ihrem
delt. Der frühere „System Operator“, der
Systemadministrator. Grußkarten
Juli. Bitte gleich im Kalender eintragen:
sich im Serverraum im Keller um den
haben sich übrigens nicht durchsetzen
Am 29.7.2016 ist „Tag des Systemadmi-
Betrieb eines Systems kümmert, muss
können. Vom Hersteller Hallmark wird
nistrators“. Das ist derjenige, der dafür
heute mehr über die Arbeitsweise, die
berichtet, dass für diese Zielgruppe die
sorgt, das die alltägliche IT wie selbst-
Kunden und die Firmenstrategie wissen,
Konkurrenz durch E-Cards als zu stark
verständlich funktioniert, E-Mails dort
um in der Technik die richtigen Ent-
empfunden wird.

weiterlesen - BonVenture

Die nächste Kuratoriumssitzung zu den Konzeptionsförderanträgen

Zweiter Platz Fonds seiner Kategorie auf 10 Jahre

Die Kategorie der long/short-Aktienfonds hält perma

(CMYK, PDF, 0,5 MB) > Anzeige B

Fragebogen zum GS-Darlehen

2016 wird Mut belohnt – Börsen fahren weiter Achterbahn

FS Value Investment Fonds Klassik.xlsm

infografik herunterladen

Dürfen wir Ihnen das Wir anbieten? Jobs mit Anspruch für