トピックス 2016 年 7 月 14 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp トピックス 2016 年 7 月 14 日 アジア取材報告①－中国から学ぶ はじめに 7 月上旬、中国（広州）とミャンマー（ヤンゴン）を取材しました。そこで、まずは中国について報告 します。多くの人が言うように、中国経済は、本当に不況なのでしょうか。 広州とは ただし、中国は巨大で、かつ、格差の大きな国です。これをひとまとめにして論じても、正しい姿を把 握するのは困難です。そのため中国に関する多くの言説は、一側面に着目したものにとどまります。 それを踏まえた上で広州に限って言えば、景気は良いようです。その発展ぶりには驚かされました。 なお、広州は、北京・上海と並ぶ中国三大都市の一つです。また、広州市が属する広東省は「世界の工 場」と称され、人口（約 1.1 億人）や域内総生産（ＧＤＰ、約 1.1 兆米ドル）において、中国最大の省 （日本の県に相当）です。仮に広東省を一つの国とすれば、人口で世界 12 位、ＧＤＰでは韓国をやや 下回り、世界 16 位となります。今さらながら、中国の大きさを思い知らされるでしょう。 人口は、それ自体が国力の基盤となり得ます。一人あたりの必需品の消費には、限度があると考えら れます。よってＧＤＰで示される経済規模は、かなりの程度、人口に依存することになるでしょう。 消費額も中国一 広州の人は消費性向（所得のうち消費にあてる割合）が高く、一人あたりの消費額は、北京や上海をし のいでいます。南方に位置し、食べ物にも恵まれているので、楽天的な南国気質なのかもしれません。 所得も増えています。広州市の最低賃金は昨年、2 年前に比べ 22.3％も引き上げられました。平均賃 金が大きく増えているのも間違いありません。それは、労働コストの増加に直面している日系企業がよ くわかっていることです。そして実質賃金が増えているとき、景気が悪くなるとは考えにくいのです。 ショッピングモールなどの賑わいには、圧倒されるばかりです。小型のスーツケースを持っている人も 大勢います。市外から来ているのでしょう。ここでも、広東省だけで 1 億人という事実が想起されます。 自動車販売店も大繁盛です。中国全体では昨年、新車販売台数が前年比 4.7％増えました。それでも自 動車普及率は未だ低いので（100 世帯あたり 30 台以下、日本は 100 台超） 、もっと伸びるでしょう。 「ゴーストタウン」の実態 不動産市場も活況を呈しています。広州の超近代的な街並みは、アジア競技大会（2010 年）の準備時 から、つまり、この 10 年ほどで一気につくられました。ペースは鈍っているとはいえ、超高層ビル・ マンションの建築は今も至るところで行われています。ただ、さすがに物件の過剰供給が心配されます。 そこで、ゴーストタウンと呼ばれたりする郊外のエリアも取材しました。しかし、日本で報じられるほ ど殺風景な感じはしません（これに限らず、中国関連の報道は偏ったものが多いので要注意です） 。 留意すべきは、そういったマンションも永久に空き家のままとは限らないことです。そのエリアでも、 地下鉄の駅やショッピングモール、小学校などが続々とつくられています。それに伴ってマンションの 空室が減ってきているとのことです。インフラが整ってくるにつれ、街に活気が出てきているのです。 経済成長とは単純なもの 中国を見ると、経済成長とは実に単純だと学ぶことができます。すなわち、それまで豊かでなかった 大勢の人が「もっと豊かになりたい」と強い意思を持てば、現代の経済では、ほぼ確実に成長します。 そのような人は懸命に働き、夢中で買い物をします。日本の高度成長期や、今に至る中国の発展期は、 まさしくそうした局面です。国際化の中、資源は輸入すればよく、技術は先進国から導入できます。 そして中国では、全人口のうち 4 割以上の人が今も農村部で暮らしています。そういった人々が豊か になり、都市化が進むにつれ、経済はさらなる発展を遂げるのでしょう。（次ページに続く） Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 トピックス 2016 年 7 月 14 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp 問題は政治 以上のように経済の本質は単純ですが、もっと難しいのが中国の政治です。 たとえば、香港や台湾との関係です。特に香港の場合、反本土感情が溜まっているようです。 「香港人」 としての意識は強く、言論の自由の抑圧や学校教育を通じての「中国化」に反発しているのです。 チベットやウイグルなどでの少数民族弾圧という問題もあります。広州では、駅など各所で厳しい警備 が行われていました。最近の国際テロだけでなく、少数民族によるテロも警戒されているようです。 反政府運動を抑えようと政府の強権的な動きが広がれば、民衆の不満が爆発するかもしれません。あ るいは、国内の不満を外へそらそうと、近隣諸国を挑発するのでしょうか。とはいえ、それがエスカレ ートすれば、国際的に孤立するだけです。それは得策でないことを、中国政府も理解しているはずです。 共産党支配からの教訓 ただ、中国のような複雑な国をまとめる上では、共産党支配にも合理性が認められるのかもしれませ ん。しかし、言論の自由が奨励されなければ、個性的な人材は育ちにくく、独創的な製品やサービスも 生まれません。また、一党支配による権力の固定化は、必ず腐敗（財界との癒着など）につながります。 その点でも日本は、中国の状況から基本的なことを学べます。特に、政府を自由に批判できるのは素晴 らしい、ということです。政治の暴走や腐敗を抑える役割を果たすのは、そういった言論の自由です。 日本では、憲法改正が論議されそうです。その際、上述のことからも国民主権（政府でなく各人が主役） は譲れません。権力に束縛されない自由な環境がなければ、日本経済の独創性も回復しないでしょう。 まとめ－中国の実力、日本の利点 広州の発展は紛れもない現実です。これを見ると、日本がいくら財政出動や金融緩和といった小手先の 政策を打っても、経済成長ではかなわないと認めざるを得ません。日本人としては、悔しい気もします。 けれども、豊かさを増した中国の人々を見て、もうすぐ中国経済は崩壊するだろう、などと難癖をつけ ることはできません。中国の実力を認めた上で、互いに補い合う関係を探るしかありません。 日本の良さは、曲がりなりにも国民主権が尊重され、政治批判が許容されていることです。しかし、 「愛 国心」を過度に強調したり、国民の意識を他国へそらしたりしていると、日本は中国の悪い面に似てく るでしょう。中国へ行くと日本の良さもよくわかるだけに、そうならないよう願うばかりです。 オフィス街 ショッピングモール内 広州市の中心を流れる「珠江」 地下街 ショッピングエリア 空室の多いマンション群 （注）すべて広州にて筆者撮影 （チーフエコノミスト 辻 佳人） Shinkin Asset Management Co., Ltd 2 トピックス 2016 年 7 月 14 日 しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号 Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント 投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するも のではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではあ りません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。 また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額 は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益は すべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書） をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請 求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。 【お申込みに際しての留意事項】 投資信託に係るリスクについて 投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります） に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されてい るものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対 象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論 見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。 投資信託に係る費用について （お客様に直接ご負担いただく費用） ご購入時の費用・・・購入時手数料 上限 3.24%(税抜 3.0%) ご換金時の費用・・・信託財産留保額 上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用） 運用管理費用（信託報酬） ・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%) その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有 価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費と して間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料 率、上限額等を示すことができません。 投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有 される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 《ご注意》 上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費 用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のう ち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリ スクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目 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