第4回金融課題

第4回金融課題
Tパート
日経平均株価

日経平均株価とは・・・
日本経済新聞社が東証第1部上場銘柄のう
ち、売買が活発だと判断した225銘柄につい
て、株価を調整、計算したもの。
集計株価指標、日経平均の月次デー
タ過去20年間の動向

(a)時系列のグラフ，元データと対数化した
ものを，それぞれ描け
日経平均株価推移
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
1988/4/1
1992/4/1
1996/4/1
2000/4/1
2004/4/1
対数化したもの
対数化
56
54
52
50
48
46
44
42
1988/4/1
1992/4/1
1996/4/1
2000/4/1
2004/4/1
(b)各月の年利回り（収益率）を計算し
グラフに描け
Xt：t時点での株価
月利回り：（Xt+1ーXt）/Xt
↓年利化
(1+ （Xt+1ーXt）/Xt)12
↓対数化
log10 (1+ （Xt+1ーXt）/Xt)12
ヒストグラム
ヒストグラム
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-1
-0.7
-0.4
-0.1
0.14
0.41
0.69
0.96
対数化したものを標準化(24を中心として引いたもの)し、階層ごとに仕分けして、ヒ
ストグラム化。
縦軸は度数で、横軸はその区間。
(c)上で求めた収益率データの基本統計量（平
均，標準偏差，他）を計算せよ．
対数値平均
-0.0171 平均利回り
対数値分散
0.101472
対数値標準偏
差
0.318546
-3.86
(d)収益率データの動向と，主要な経済ニュースをならべてみて，
両者は関連するか考察せよ。
日経平均株価推移
45000
40000
35000
30000
25000
20000
15000
10000
5000
0
1988/4/1
1992/4/1
1996/4/1
2000/4/1
2004/4/1
(e)四半期データの成長率と日経平均の収益率の相関係数を
求め、両者に関係があるか考察せよ。
日経平均の GDPの成長
収益率
率
平均
-0.001797838
0.00852897
分散
0.006886878
0.005919034
共分散
-0.00069211
相関係数
-0.10949038
日経平公定歩長期プ
ライム
均の収合
益率
平均
分散
共分散
相関係
数
短期プ国債
ライム
1.2409299
-0.001797838
0.956982428
0.006886878
0.106096678
-0.0042458
1.33609036
1.275942085
0.03373097
0.03945542
0.040034125
-0.0022889
-0.0026564
-0.00229207
-0.1624226
-0.13841163
-0.150581
-0.15777959
(g)上記以外の方法を自ら考え、日経平均の
収益率の動向を考察せよ。
日経平均の収益率
ダウ
物価
平均
-0.001797838
0.025625109
-8.687E-05
分散
0.006886878
0.00226595
3.794E-05
共分散
0.001416147
9.102E-05
相関係数
0.362111408
0.1796213
２．日経平均の個別銘柄の動向

各月の年利回り(収益率)を計算し、グラフに
描け
硝子・土石製品
7
6
5
日東紡
旭硝子
日本板硝子
住友大阪セメント
太平洋セメント
東海カーボン
TOTO
日本ガイシ
4
3
2
1
0
-1
-3
4月
年
06
20 月
4
年
04
20 月
4
年
02
20 月
4
年
00
20 月
4
年
98
19 月
4
年
96
19 月
4
年
94
19 月
4
年
92
19 月
4
年
90
19 月
4
年
88
19
-2
サービス業
2
1.5
1
0.5
0
-1
-1.5
-2
-3
-3.5
4月
年
06
20 4月
年
04
20 4月
年
02
20 4月
年
00
20 4月
年
98
19 4月
年
96
19 4月
年
94
19 4月
年
92
19 4月
年
90
19 4月
年
88
19
-2.5
東京ドーム
セコム
電通
-0.5
食品
8
6
4
2
0
-2
4月
4月
年
06
20
4月
年
04
20
4月
年
02
20
4月
年
00
20
4月
年
98
19
4月
年
96
19
4月
年
94
19
4月
年
92
19
年
90
4月
-10
19
-8
年
88
-6
19
-4
食品
明治製菓
明治乳業
日本ハム
サッポロホールディングス
アサヒビール
キリンホールディングス
宝ホールディングス
キッコーマン
味の素
ニチレイ
日本たばこ産業
通信業
8
6
4
2
0
-2
-6
-8
-10
-12
-14
4月
年
06
20 4月
年
04
20 4月
年
02
20 4月
年
00
20 4月
年
98
19 4月
年
96
19 4月
年
94
19 4月
年
92
19 4月
年
90
19 4月
年
88
19
-4
コナミ
東宝
ＫＤＤＩ
エヌ・ティ・ティ・データ
日本電信電話
ソフトバンク
ＣＳＫホールディングス
エヌ・ティ・ティ・ドコモ
ヤフー
トレンドマイクロ
スカパーＪＳＡＴ
保険
5
0
-5
-25
-30
-35
ミレアホールディングス
-20
4月
年
06
20 4月
年
04
20 4月
年
02
20 4月
年
00
20 4月
年
98
19 4月
年
96
19 4月
年
94
19 4月
年
92
19 4月
年
90
19 4月
年
88
19
-15
三井住友海上グループ
ホールディ
損害保険ジャパン
-10
(c)上で求めた収益率の基本統計量(平均、標準偏差等)を計算せよ
利回り平均
10.00
5.00
0.00
-5.00
-10.00
-15.00
-20.00
ガゴサそそパ海化卸医機金銀航建鉱小証食水精石繊倉通鉄電電非不保輸陸日
ラムーののル運学売薬械属行空設業売券品産密油維庫信鋼気気鉄動険送運経
業品製
業機・製・業ガ機金産業機業平
ス製ビ他他プ
品ス金製
品
械石品運
ス器属業械均
・
・
土業融品紙
炭輸
石
製
製
品
品
利回り分散
25.00
20.00
15.00
10.00
5.00
0.00
ガゴサそそパ海化卸医機金銀航建鉱小証食水精石繊倉通鉄電電非不保輸陸日
ラムーののル運学売薬械属行空設業売券品産密油維庫信鋼気気鉄動険送運経
業品製
業機製業ガ機金産業機業平
ス製ビ他他プ
・・
品ス金製
品
械石品運
ス器属業械均
・
・
土業融品紙
炭輸
石
製
製
品
品
(d)株価収益率に関する200以上の会社の上記統計量を使って、
何が言えるか、考察せよ
。
33業種中、
利回り平均がプラス・・・・7業種のみ
分散は保険業は保険業を除けば
ほぼ1.3前後となる。
３、株価動向をめぐる
経済評論家、証券会社のエコノミ
スト達の過去の発言を
データに照らし合わせて
どの程度正しかったか評価せよ。
2002年2月20日時点での
その年の日経平均株価予想








2002年の最安値 8197円22銭
3月の終値 11024円94銭
国際証券・水野和夫チーフエコノミスト予想
3月末 8500円その後7000円にまで落ち込む可能性があ
る。
結果；大外れ
ドイツ証券・武者陵司チーフストラテジスト予想
5000円でも不思議ではない
結果；まったくの見当違い
2003年5月7日時点における
3ヶ月後(8月末)の日経平均株価予想
8月の終値：10343円55銭
 みずほ証券・佐治信行チーフエコノミスト
 株安が進行し7300円程度まで落ち込むであ
ろう
 結果；大外れ

2004年1月2日時点における
2004年全体での日経平均株価予想
始値 10825円17銭
 最高値 12163円89銭
 最安値 10365円40銭
 終値 11488円76銭










三菱証券・石井純チーフ債権ストラテジスト
9000～11000円で動くであろう
結果；若干低く見積もりすぎである
みずほ証券・上野秦他チーフマーケットエコノミスト
もみあい後9000円割れに
結果；全く違います
東短リサーチ・加藤出チーフエコノミスト
9000～12000円で動く
結果；底値以外はだいたい正確である。









JPモルガン証券・宮野雅明調査部長
最初が底で10500円、年末がピークで12000円
結果；底の時期はあっているが、ピークは年末ではなく、4月
であった。
BNPバリバ証券・河野龍太郎チーフエコノミスト
年半ばまで株価上昇の見通し、ただし夏以降は下落する。
結果；おおむね正確である。
モルガンスタンレー証券・佐藤健裕エコノミスト
年前半は11000円を天井に重い展開。後半は12000円あた
りまでいくのではないか。
結果。実際は、前半は12000円あたりまで行き、後半は
11000円前後で推移









日興シティグループ証券。佐野一彦チーフストラテジスト
1万円を中心とするもみ合い。ただし米株価次第では上昇も
ある。
結果・実際は11000円あたりでもみあい。
UFJ総合研究所・嶋中雄二投資調査部長
年央時点で12000円。年末にかけてやや低下するであろう。
結果；おおむね正確である。
大和証券SMBC・白石誠司チーフマーケットエコノミスト
8000円～11000円で動く後半以降8000円を指向
結果；全く違う









UBSウォーバーク証券・白川浩道チーフエコノミスト
3月までピーク11000円で堅調に推移、その後下が
るであろう。
結果；ピークの値以外おおむね正確
野村證券・松中中チーフストラテジスト
8500～11500円で推移。
結果：底値を低く見積もりすぎであった。
ドイツ証券・水野温氏チーフストラテジスト
9000円～13000円で推移し、7～9月がピーク
結果；推移の幅が大きすぎ。ピークは実際はもっと
早い
ゴールドマンサックス証券・山川哲史チーフエ
コノミスト
 上昇
 結果；実際は後半は下落傾向にある。

バークレイキャピタル証券・山崎衛チーフエコ
ノミスト
 前半は10000～11000円で推移。後半は
12000円へ向けて上昇。
 結果；実際は、前半はもう少し高めで、後半
は下落傾向

2006年4月13日時点における
年末の日経平均株価予想

2006年12月の終値 17225円83銭
カブドットコム証券・山田勉マーケットアナリス
ト
 18000円
 結果；ほぼ正しい

2006年7月28日時点における
1年後の日経平均株価予想

2007年7月の終値 17248円89銭

株式会社フィスコ・坂口敬子アナリスト
20000円
結果；外れ





フェアトレード株式会社・西村剛代表取締役
20000円越え
結果；外れ
2007年10月11日時点における2007
年12月の日経平均株価終値予想

12月終値 15307円78銭
SMBCフレンド証券・中西文行株式ストラテジ
スト
 18000越えして年初来高値
 結果；大外れ、ちなみに2007年の最高株価
は、2月に記録した18300円39銭

2006年12月29日時点における
各証券会社エコノミストによる、
2007年末の日経平均株価予想

2007年12月の終値 15307円78銭
野村証券東田雅昭エコノミスト
 15000～19000円
 結果；かろうじて正確




大和証券ＳＭＢＣ高橋和宏エクイティマーケティン
グ部部長
15500～20000円
結果；外れ



日興コーディアル証券西広市商品担当付部長
16000～20500円
結果；外れ



新光証券瀬川剛エクイティストラテジスト
16,000～20000円
結果；外れ



三菱ＵＦＪ証券白木豊シニアストラテジスト
15500～18500円
結果；外れ



大和総研東英治専務チーフストラテジスト
16800～20000円
結果；外れ



べア・スターンズ証券倉持宏朗株式営業部長
15500～18500円
結果；外れ



三井住友銀行宇野大介市場営業推進部ストラテ
ジスト
12500～17500円
結果；あたり



りそな銀行下出衛チーフストラテジスト
16000～19500円
結果；外れ



大和住銀投信投資顧問窪田真之シニアファンドマ
ネージャー
16000～19000円
結果；外れ
三菱ＵＦＪ投信宮崎高志運用戦略部長
 15500～20000円
 結果；外れ


富士投信投資顧問岡本佳久執行役員
 15000～19000円
 結果；かろうじてあたり

ピクテ投信小野塚二也ヘッドトレーダー
 14500～19500円
 結果；かろうじてあたり









ＡＩＧ投信投資顧問元木宏常務執行役員運用本部
長
16000～20000円
結果；外れ
東海東京調査センター矢野正義シニアマーケット
アナリスト
１６５００─２２０００円
結果：外れ
ＳＭＢＣフレンド証券中西文行株式ストラテジスト
14000～19000
結果；かろうじてあたり









みずほインベスターズ証券大塚徹投資情報室参
事役
15500～18500円
結果；かろうじてあたり
丸三証券水野善四郎専務
16000～18000
結果；外れ
東洋証券大塚竜太ストラテジスト
16000～20000円
結果；外れ









平野憲一立花証券情報企画部長
16000～19000円
結果；外れ
丸和証券小林治重調査情報部長
16800～19800円
結果；外れ
水戸証券阿部進投資情報部長
15500～19500円
結果；外れ
エース証券子幡健二専務
 17000～21000円
 結果；外れ


丸八証券細井克己企業調査部長
 17000～21000円
 結果；外れ

ＳＢＩ証券鈴木英之投資調査室長
 16000～20000円
 結果；外れ



リテラクレア証券井原翼投資情報部長
15000～19000円
結果；かろうじてあたり



楽天証券経済研究所福永博之チーフストラテジス
ト
16000～19000円
結果；外れ



カブドットコム証券山田勉マーケットアナリスト
15500～21000円
結果；外れ
ジーク証券水谷秀夫投資調査室長
 15500～19000円
 結果；外れ


岡地証券森裕恭投資情報室長
 15500～19500円
 結果；外れ
経済アナリスト・森永卓郎氏による
これから上昇するであろう株
都心の一等地に不動産を多く抱えている企
業
 三菱地所
 2006年7月終値 2375円
 2006年12月終値 3080円
 結果；確かに上昇している。

三井不動産\\
 2006年7月終値 2435円
 2006年12月終値 2905円
 結果；確かに上昇している。

住友不動産
 2006年7月終値 2850円
 2006年12月終値 3820円
 結果；確かに上昇している。

東急不動産
 2006年7月終値 879円
 2006年12月終値 1122円
 結果；確かに上昇している。


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