6. Juni 2016 BETEILIGUNGEN Öko Invest 598/16 2015 hat neovoltaic rund 250 PV-Speicher abgesetzt, aus dem interessanten Markt Südafrika hat man sich nach dem Ausfall des Vertriebspartners vorerst zurückgezogen. Der Umsatz stieg 2015 (unter Plan) um 27% auf 2,0 Mio Euro, der Verlust wurde von 1,58 Mio Euro (2014) auf 0,72 Mio Euro gesenkt. Die Planung für die Jahre 2016 bis 2020 sieht eine Umsatzsteigerung in den Kernmärkten D-A-CH von 3,5 Mio Euro (2016, Deutschland-Anteil 53%) auf 12,3 Mio Euro (2020, Deutschland-Anteil über 66%) vor. Für 2016 ist ein letztmaliger Anlaufverlust von rund 0,54 Mio Euro geplant, ab 2017 soll die Gewinnzone mit einem Jahresüberschuss von 0,14 Mio Euro erreicht werden. Bis 2019 soll die Umsatznettorendite auf über 11% und der Gewinn damit auf über 1,2 Mio Euro steigen – damit wäre eine Vervielfachung des Unternehmenswertes verbunden, die dann zum Teil auch den crowd-Investoren zugute kommen würde. AHT Syngas Kapitalerhöhung A.H.T. Syngas N.V. mit Kapitalerhöhung und Wärmeversorgung im Sinne eines effizienten Energiemixes genutzt werden. Derzeit wird in Asien Strom oft mit Dieselaggregaten erzeugt, die zwar in der Anschaffung um bis zu 85% billiger sind, aber mit rund 0,15 Euro/kWh weitaus höhere laufende Kosten verursachen als Biomasse mit rund 0,02 Euro/ kWh. Auch in China könnte A.H.T. in Kooperation mit lokalen Partnern expandieren, da man mit der „Zweizonen“-Gaserzeugung die Schadstoffbelastung der Energieproduktion aus Braunkohle substanziell – um bis zu 32% gegenüber Standardverfahren - reduzieren kann. Zu einer überdurchschnittlich hohen Energieausbeute kommen in nachgelagerten Prozessen weitere Aufreinigungsschritte hinzu. Bei den dezentralen AHTEnergieanlagen handelt es sich zudem um offene GrundlastSysteme, die mit Windkraft- oder PV- und SolarthermieKraftwerken intelligent kombinierbar sind. AHT bietet massgeschneiderte Kompaktlösungen (Container-basiert) mit einer elektrischen Leistung von 200 bis 800 kWel, aber auch modulare Grossanlagen bis 10 MWel und 50 MWth sowie anschliessende Serviceleistungen. Regionale Schwerpunkte waren bisher Grossbritannien, Malaysia, Indien, Indonesien und Japan. Zukünftig werden China (derzeit Bau einer 1 MWAnlage und Option auf weitere 23 MW), Thailand und ausgewählte mitteleuropäische Märkte adressiert. Aufgrund des Projektgeschäft-Charakters schwanken die jährlichen Gesamtleistungen (Umsatz und Bestandsveränderungen) je nach Abrechnungszeitpunkt. 2015 lag die Gesamtleistung nach vorläufigen Zahlen - durch zwei Holz-basierte Kraftwerksprojekte in Hertfordshire (GB, 0,6 MW) und Miyagi (Japan, 0,8 MW) - bei 3,611 Mio Euro, 2014 waren es 4,149 Mio Euro (grosses Japanprojekt). Der Anteil des ertragsstarken Servicegeschäfts liegt zwischen 15% und 20%. Dank rückläufiger Abschreibungen erzielte die zu 100% konsolidierte AHT Service GmbH einen Jahresüberschuss von 0,11 Mio Euro (Vorjahr 0,31 Mio Euro). Die Eigenkapitalquote betrug Ende 2015 rund 19%. Die börsennotierte Muttergesellschaft weist Die – seit 2014 über einen niederländischen Börsenmantel notierende - A.H.T. Syngas Technology N.V. (ISIN NL0010872388, www.aht-syngas.com) fungiert als 100%Holding der 2010 gegründeten operativ tätigen deutschen AHT Service GmbH. Diese ist mit 30 Mitarbeitern und Sitz in Overath bei Köln im Bereich dezentraler Energiegewinnungsanlagen tätig. Über die aktuelle Kapitalerhöhung - das Private Placement endet am 7.6.16 - von 1,5 Mio auf bis zu 2,5 Mio Aktien (zum Ausgabepreis von 7,00 Euro) sollen weitere Auslandsbüros bzw. Beteiligungen in den Zielmärkten finanziert werden. Aktuell hält der Gründer und CEO Dipl.Ing. Gero Ferges gut 34% der Aktien, die Future NRG SDN Bhd, die in Malaysia und China Anlagen betreibt, hält seit 2015 40%, auf den Streubesitz entfallen knapp 26%. A.H.T. positioniert sich als der Partner für die dezentrale Energieversorgung für industriell-gewerbliche oder für die kommunale Energiebereitstellung und konzeptioniert und erstellt Gasgewinnungsanlagen bzw. Synthese-Gaskraftwerke zur Erzeugung elektrischer und thermischer Energie. Das Spezialunternehmen greift hierbei auf die bewährte Synthesegas-Technologie von KHD (Klöckner Humboldt Deutz) zurück. Die A.H.T.-Gründerfamilie hat diese von KHD erworben und für energetische Zwecke optimiert. Zur Energiegewinnung können sowohl fossile (z.B. Braunkohle) als auch regenerative Einsatzstoffe wie Holz-Hackschnitzel, Palmnussschalen oder Kokusnuss-Schalen genutzt werden. Letztere fallen in Schwellenländern wie z.B. Indonesien jährlich in Höhe von mehreren Mio Tonnen an, werden aber mangels effizienter Technologie bisher kaum genutzt (die Wiener EBES AG hat einige Jahre -zigtausend Tonnen Palmnussschalen von Asien nach Italien – für küstennahe Biomassekraftwerke – verschifft, bevor die stark gestiegenen Schiffskosten diesen Transport unrentabel machten). Mit Hilfe von Syngas können diese Abfallstoffe nun vor Ort zur bedarfs-orientierten Strom- 3 Öko Invest 598/16 AHT SYNGAS KAPITALERHÖHUNG für 2015 Verbindlichkeiten von knapp 0,1 Mio Euro aus sowie einen Aufwand von rund 0,13 Mio Euro (für den Börsenprospekt, Buchhaltung etc.). Auf der Ebene der GmbH belaufen sich die Verbindlichkeiten auf 2,66 Mio Euro inkl. rund 0,6 Mio Euro an Anzahlungen und 1,2 Mio Euro für Halbfabrikate. Beim Kurs von 6,90 Euro war das Unternehmen Ende Mai mit 10,35 Mio Euro bewertet, was einem KUV von 3 und einem KGV von 94 entspricht. Gehen die Pläne des Managements auf, steigt der Umsatz bis 2019 (inkl. je einer Anlage in China und Malaysia, die in 2016 teilabgerechnet werden sollen) auf über 26 Mio Euro und der Jahresüberschuss auf über 1,5 Mio Euro, was beim aktuellen Kurs (und dann 2,5 Mio Aktien) das KUV auf unter 0,7 und das KGV auf unter 12 sinken liessen. Nach erfolgreicher Platzierung sollen die Aktien, die dzt. noch wenig liquide im „High Risk Market“-Segment der Börse Hamburg notieren, in den Entry Standard der Frankfurter Wertpapierbörse eingeführt werden. Bei Redaktionsschluss stand noch nicht fest, welches Volumen letztlich – bei interessieren grösseren Investoren – platziert werden kann. Je nach 6. Juni 2016 Echo – nach dem öffentlichen Angebot, das bis 7.6. verlängert wurde, sind auch Privatplatzierungen noch möglich - lässt sich der Businessplan mehr oder weniger schnell umsetzen. Auf jeden Fall trägt das Unternehmen dazu bei, dass Energie wesentlich effizienter eingesetzt werden kann und fossile Brennstoffe nach und nach durch erneuerbare ersetzt werden. AHT Syngas NV Quelle: comdirect ÄNDERUNGEN IM PPVX Änderungen im PPVX innerhalb von 70 Minuten um 57% (bzw. rund 17 Mrd. Euro!) auf 3,19 HKD fiel, am 20. Mai 2015 durch die Börse Daqo New Energy (ISIN US2370301040, Börse New York, Hongkong vom Handel suspendiert worden. Nach den Regeln www.dqsolar.com) und Gintech Energy (ISIN des PPVX wird eine Aktie aus dem Index genommen, wenn TW0003514006, Börse Taipei, www.gintechenergy.com) ein Jahr lang kein Börsenkurs ermittelt werden kann (Hanergy wurden Ende Mai 2016 (wieder) in den PPVX aufgenommen, notierte im OTC-Handel in den USA zuletzt Ende Mai 2015 mit zu den Wochenschlusskursen von USD 24,69 bzw. TWD 22 US-Cent). Hanergy ist allerdings der erste Fall in der 23,70. Sie ersetzen Advanced Energy Industries, weil deren Geschichte des Index, bei dem diese Frist tatsächlich verstriPV-Anteil am Umsatz letztes Jahr durch das Auslaufen der chen ist. Es gab anscheinend Unklarheiten bei der Verbuchung Wechselrichterproduktion unter die 50%-Grenze gefallen ist, von Aufträgen und Umsätzen mit dem Mutterkonzern als und Hanergy Thin Film Power Group, nachdem deren Aktie Hauptkunden. Für 2015 wurde inzwischen ein Umsatzan der Börse Hong Kong nun seit einem Jahr vom Handel rückgang von über 70% und - erstmals seit 2009 - ein ausgesetzt ist. Nach einer Performance von 446% in den Milliardenverlust vermeldet. Die Wirtschaftsprüfer von Ernst Jahren 2003 bis 2015 – der Erdöl-Aktien-Index NYSE Arca Oil & Young äusserten Zweifel an manchen Bilanzpositionen wuchs im gleichen Zeitraum um 131% - lag der PPVX in den bzw. der Fähigkeit zur Fortführung des Konzerns. Im Mai ersten 5 Monaten 2016 fast 30 Prozentpunkte hinter dem 2016 trat der 66%-Hauptaktionär und Gründer Li Hejun – ein Jahr zuvor (auf dem Papier) noch der reichste Milliardär in Erdölaktien-Index. China – von seiner Funktion als CEO zurück, es gab Berichte, dass er zur Finanzierung auch Privatkredite von „SchattenAdvanced Energy Industries banken“ in China genommen hat. Die westchinesische Daqo New Energy mit Sitz in Wanzhou und rund 1.400 Beschäftigten war bereits zwischen Februar 2014 und August 2015 Mitglied im PPVX. Daqo produzierte 2015 rund 9.771 Tonnen Silizium (+49%). Der Absatz – bei Auszug aus dem Öko-Invest-Börsenbrief, dem die zur eigenen Waferproduktion benötigten Mengen Ausgabe Nr. 598/16 vom am 6. Juni 2016, nicht enthalten sind – betrug 8.234 Tonnen (+38%). Ausserdem mit freundlicher Genehmigung Verlags. 76,4 Mio Wafer (+8%). Trotz der verkauftedes das Unternehmen Quelle: bloomberg deutlich gesteigerten Absatzmengen stagnierte der Umsatz bei rund USD 182 Mio, während 2014 noch ein Plus von 66% Die Aktie der einst über 10.000 Beschäftigte zählenden Hanergy Impressum: Thin Film Power Group – 2015 mit einem sechsfach höheren erzielt worden ist. Das Ergebnis vor Steuern, Zinsen und Öko-Invest Verlags-GmbH, Börsenwert als Dünnschichtweltmarktführer First Solar – Abschreibungen (EBITDA) sank von 60 auf gut USD 58 Mio, Schweizertalstr. 8-10/5/1, A-1130 der Gewinn sankWien um 22% auf USD 13 Mio. Im ersten Quartal war nach einem dramatischen Kursverfall, dessen Umstände Tel. bis heute nicht geklärt sind und bei dem der Wert der0043/1/8760501 Aktie 2016 hat Daqo seine Produktions- und Absatzmengen fast auf [email protected] www.oeko-invest.net 4
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