大統領選挙が米国株式市場に与える影響

2016年5月30日
Goldm an Sachs Asset M anagem ent
米国株式市場見通し
情報提供資料
大統領選挙が米国株式市場に与える影響
クリントン氏とトランプ氏の平均支持率の推移
クリントン氏とトランプ氏の一騎打ちへ
11月に行われる米大統領選挙は、民主党候補クリ
ントン氏と共和党候補トランプ氏の一騎打ちとなる見
込みです。これまでの世論調査では、クリントン氏が
優勢となっていたものの、最新の調査では、トランプ
氏の支持率がクリントン氏をはじめて上回るなど、本
選挙に向けた争いが激しくなってきています。
両者の主張する経済政策を見てみると、クリントン
氏は、金融機関に対する規制強化、オバマケアの支
持、富裕層への課税強化など、基本的にオバマ大統
領の路線を踏襲しています。
一方、トランプ氏は、金融規制(ドット・フランク法)の
撤廃、オバマケアの撤廃、法人税率や中低所得層を
中心とした所得税の引き下げなどを主張しています。
基本的に共和党主流派の主張を踏襲する一方、
TPP(環太平洋経済連携協定)を含む通商協定への
反対など、従来の共和党主流派とは異なる政策も見
受けられます。
55%
50%
民主党クリントン氏
43.4%
45%
40%
43.2%
共和党トランプ氏
35%
30%
2015/7
2015/9
2015/11
2016/1
2016/3 (年/月)
出所：リアル・クリア・ポリティクスのデータを基にGSAM作成
期間：2015年7月末～2016年5月22日
リアル・クリア・ポリティクス(政治専門サイト)が集計した世論調査の平均値
選挙前後の米国株式市場の平均リターン推移
15%
10%
選挙前の米国株式市場は一時的に調整する傾向
5%
米大統領選挙は世界最大の政治イベントであり、
米国株式市場に与える影響も注目されています。
0%
過去、選挙前の米国株式市場は、政策の不透明感
を反映させる格好で、一時的に神経質な展開となる
傾向が見られました。特に今回は、現職のオバマ大
統領が任期2期目を終え、現職不在の選挙となること
や、トランプ氏の立候補が異例づくめであることなど
から、今後市場の不透明感は増す可能性があります。
しかし、民主・共和党どちらの勝利に関わらず、選
挙から翌52週(約1年)の米国株式市場の平均リター
ンは+10.9%と、良好な結果となっています。
米国株式市場の好む政党は不明確
米国株式市場にとって、民主・共和党どちらがより
好ましいかは明確ではありません。伝統的に、民主
党は「分配」政策、共和党は「成長」政策をとるため、
市場参加者は共和党を選好する傾向にあると言わ
れています。しかし、過去の結果を見ると、米国株式
市場は民主党政権下により大きく上昇しました。また、
新政策の施行のタイムラグを考慮し１年ずらして比較
すると、共和党政権下の方が大きく上昇しています。
このような統計的に不確実性の高い結果を鑑みる
と、投資家は、政治と資産運用を別物として捉えるこ
とが重要と考えられます。
選挙日
-5%
-42 -36 -30 -24 -18 -12 -6 0
6 12 18 24 30 36 42 48 54
(大統領/中間選挙からの週数)
出所：ブルームバーグのデータを基にGSAM作成
期間：1927年12月末～2013年12月末
大統領/中間選挙日を基準としたS&P500指数(米ドルベース)の平均リターン
民主・共和党政権下の株式市場の年率平均リターン
11.6%
11.4%
6.8%
民主党
共和党
大統領の就任期間
7.5%
民主党
共和党
1年後ろにずらした期間
出所：ブルームバーグのデータを基にGSAM作成
期間：1927年12月末～2013年12月末
民主・共和党政権下での、S&P500指数(米ドルベース)の平均年率リターン
(ただし、深刻な景気後退期(1929年8月～1933年、1937年5月～1938年6
月、2007年12月～2009年6月)を除外)
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