REITに負けるな不動産株！

2016年5⽉23⽇
⽇本株ファンドマネージャーの視点
『ＲＥＩＴに負けるな不動産株！』
※このレポートでは、⽇本株ファンドマネージャーが注⽬しているトピックなどを毎週お届けします。
不動産株は、ファンダメンタルズの好調さにも関わらずさえないパフォーマンスを継続しています。残念ながら現
在の⼤⼿不動産株は、外国⼈投資家が⽇銀の⾦融緩和を期待して買う時以外は物⾊されない傾向にあるようです。
これには私が以前から指摘しているように明らかにいくつかの他の株式に⽐べて劣後する原因があると思います。
まず⼀つ⽬は最低購⼊⾦額の問題です。⼤⼿不動産株の売買単位は全て1,000株です。最低購⼊⾦額は⼀番株価の
低い三菱地所でも200万円以上します。これではいくら個⼈が⼤⼿不動産株に⻑期保有⽬的で興味を持ったとして
も、税制優遇を受けるＮＩＳＡ⼝座の枠を超えてしまうため、買いたくても買うことすらできません。東証は投資
家の利便性向上のため、2018年10⽉1⽇までに売買単位を100株単位へ移⾏するように企業に求めています。
2015年12⽉現在で既に70％以上の企業が100株単位になっているにも関わらず、不動産株については残念ながら、
今回の決算時にも売買単位の変更について発表がなされませんでした。
そして⼆つ⽬は不動産株がどうしてもＲＥＩＴと利回りで⽐較されてしまうことです。下記の⼤⼿不動産株の決算
数字でも明らかであるように、例外なく2015年3⽉期から増配ステージに⼊っており、今期も三菱地所を除いて増
配計画となっています。しかし、各社の先週末現在の配当利回りはそれぞれ三菱地所が0.75％、三井不動産が
1.18％、住友不動産が0.75％とＲＥＩＴの平均利回りの3％超と⽐べると⾜元にも及びません。
※
【三菱地所】
決算期
2013年3⽉期
は過去最⾼
売上⾼
営業利益経常利益当期利益
EPS
配当
(百万円)
(百万円) (百万円) (百万円)
(円)
(円)
92,381
45,507
32.8
12
2014年3⽉期
1,075,285 161,271 139,638
64,297
46.3
12
2014/5/8
2015年3⽉期
1,110,259 156,332 133,113
73,338
52.9
14
2015/5/12
2016年3⽉期
1,009,408 166,199 144,851
83,426
60.1
16
2016/5/11
2017年3⽉期会社予想
1,102,000 175,000 150,000
86,000
62.0
16
2016/5/11
3.1
3.2
発表⽇
前期⽐（％）
927,157 118,349
発表⽇
9.2
5.3
3.6
2013/5/7
【三井不動産】
決算期
売上⾼
営業利益経常利益当期利益
EPS
配当
(百万円)
(百万円) (百万円) (百万円)
(円)
(円)
利回りで⽐較されればＲＥＩＴには太⼑打ち
できません。不動産株が魅⼒を上げるために
は何が出来るでしょうか？
私は株主優待制度を設けることが⼀つの答え
になると思います。
既に東急不動産はグループで運営しているリ
ゾート施設や滞在型ホテル等の利⽤優待を実
施していますし、更に3年以上の⻑期保有株
主に対しては別途の優待制度も設けています。
三菱地所であれば、丸ビルなどの利⽤優待が
考えられますし、アウトレットでの利⽤優待、
そして不動産仲介⼿数料の優待も当然考えら
れます。他の不動産株も同様です。
2013年3⽉期
1,445,644 148,184 123,066
59,451
67.7
22
2013/5/9
2014年3⽉期
1,515,252 172,567 144,587
76,843
87.5
22
2014/5/12
2015年3⽉期
1,529,036 186,074 163,373 100,185
103.9
25
2015/5/11
2016年3⽉期
1,567,969 202,482 182,521 117,722
119.1
30
2016/5/10
2017年3⽉期会社予想
1,750,000 220,000 198,000 125,000
126.5
32
2016/5/10
発表⽇
ホテル系やヘルスケア系ＲＥＩＴは既に株主
優待を始めています。ＲＥＩＴに負けない株
主優待制度の導⼊と最低売買単位の引き下げ
で、⼤⼿不動産株にも是⾮頑張ってもらいた
いものです。
スピード感が⼤切です。負けるな不動産株！
前期⽐（％）
11.6
8.7
8.5
6.2
6.2
【住友不動産】
決算期
売上⾼
営業利益経常利益当期利益
EPS
配当
(百万円)
(百万円) (百万円) (百万円)
(円)
(円)
2013年3⽉期
736,652 151,345 114,916
59,825
126.2
20
2013/5/14
2014年3⽉期
780,273 160,471 130,536
69,697
147.0
20
2014/5/13
2015年3⽉期
806,835 165,894 139,055
80,566
170.0
21
2015/5/14
2016年3⽉期
854,964 174,240 148,424
87,797
185.2
22
2016/5/12
2017年3⽉期会社予想
880,000 178,000 155,000
97,000
204.7
23
2016/5/12
10.5
10.5
前期⽐（％）
2.9
2.2
4.4
（出所）各社決算資料をもとに⼤和住銀投信投資顧問作成
■当資料は情報提供を⽬的として⼤和住銀投信投資顧問が作成したものであ
り、特定の投資信託・⽣命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するもの
ではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成
しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当
資料に記載されている今後の⾒通し・コメントは、作成⽇現在におけるレ
ポート作成者の判断に基づくものであり、事前の予告なしに将来変更される
場合があります。■当資料内の運⽤実績等に関するグラフ、数値等は過去の
ものであり、将来の運⽤成果等を約束するものではありません。■当資料内
のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。
株式運⽤部
⼩出修
大和住銀投信投資顧問株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第353号
加入協会一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会

Download Report