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Commodity Research | Rohstoffe kompakt
Rohstoffe kompakt Agrar
26. Januar 2016
Naturkautschuk: Zunächst nur politisches Strohfeuer
Der leichte Preisanstieg bei Kautschuk im Januar ist weitgehend eine Folge der
Ankündigung der thailändischen Regierung, Naturkautschuk von den Produzenten zu
höheren als den Marktpreisen ankaufen zu wollen. Noch immer ist der Weltmarkt
üppig mit Kautschuk versorgt. Zwar war 2015 aufgrund niedriger Preise und des ElNiño-Wetterphänomens die weltweite Produktion von Naturkautschuk leicht
rückläufig. Dennoch soll auch 2015 mit einem Überschuss geendet haben. Dies ist
auch die Prognose für 2016 und 2017. Jahrelange Überschüsse haben bereits jetzt die
weltweiten Bestände stark anschwellen lassen. Auf deutlich steigende
Kautschukpreise wird man daher wohl noch länger warten müssen.
Anfang Januar war der Preis für Naturkautschuk in Singapur auf den niedrigsten Stand seit
September 2003 gefallen. Ab Mitte des Monats lagen die Notierungen dann leicht im Plus.
Geschuldet war dies der Ankündigung der thailändischen Militärregierung, rund 200 Tsd.
Tonnen Kautschuk zu einem maximalen Preis von 60 Thai Bath je Kilogramm aufkaufen zu
wollen. Bei dem derzeitigen Wechselkurs entspricht dies rund 1,65 USD je Kilogramm. Dies
ist deutlich mehr als der aktuelle Preis an der Börse in Singapur von unter 110 US-Cents je
Kilogramm. Am 25. Januar startete das Ankaufprogramm zunächst mit einem Ankaufpreis
von 45 Thai Bath je Kilogramm, was aber von den Farmern als nicht ausreichend bewertet
wird. Die Militärregierung steht unter massivem Druck der teilweise mit Hungerstreik
drohenden Produzenten. Aus dem Süden des Landes, in dem die wichtigsten Gebiete der
Kautschukproduktion liegen, kommt bisher die größte Unterstützung für die Regierung. Um
diese nicht zu verlieren, möchte sie die interne Nachfrage durch die staatlichen Aufkäufe
von Kautschuk und dessen Weiterverarbeitung sowie dem Einsatz im Straßenbau steigern,
um die Preise zu stützen. Gleichzeitig droht sie eine Verringerung der Exportquoten an,
wenn die Händler nicht selbst Zurückhaltung üben, um damit den Weltmarktpreisverfall zu
stoppen.
Die wichtigsten Kautschukproduzenten gaben im Dezember 2015 eine Studie in Auftrag, die
die Erfolgsaussichten ausloten soll, durch eine Einschränkung der Kautschukexporte die
Preise zu stützen. Ergebnisse wurden bisher nicht kommuniziert. 2012/13 hatte eine
verabredete Exportreduktion Thailands, Indonesiens und Malaysias, die rund 70% des
globalen Naturkautschuks produzieren, die Preise nur kurzzeitig steigen lassen.
Auch wenn der jahrelange Preisverfall eine bremsende Wirkung auf die Produktion ausübt,
da die Ernte, das “Tapping“, weniger lohnend ist, war der Rückgang der weltweiten
Produktion von Naturkautschuk 2015 nur marginal. Die Vereinigung der Naturkautschuk
produzierenden Länder ANRPC, deren Mitglieder für über 90% der weltweiten
Kautschukproduktion stehen, spricht von -0,6%. 2014 war das Angebot nach Angaben der
International Rubber Study Group um 1,5% gefallen.
GRAFIK 1:
Preisentwicklung bei Naturkautschuk
Head of Commodity Research
Eugen Weinberg
7
Shanghai, umgerechnet in USD je kg (Notierung in CNY je Tonne)
Tokio, umgerechnet in USD je kg (Notierung in Yen je kg)
Singapur, umgerechnet in USD je kg (Notierung in US-Cents je kg)
6
+49 69 136 43417
[email protected]
Analyst
Carsten Fritsch
5
+49 69 136 21006
[email protected]
4
Analyst
3
Barbara Lambrecht
+49 69 136 22295
[email protected]
2
Analyst
1
Michaela Kuhl
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
+49 69 136 29363
[email protected]
Analyst
Quelle: Bloomberg, Commerzbank Research
Daniel Briesemann
Bitte beachten Sie die rechtlichen Hinweise auf Seite 4
..research.commerzbank.com / Bloomberg: CBKR / Research APP verfügbar
+49 69 136 29158
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Die recht geringe Angebotsreaktion hat auch mit der langen Reifezeit der Plantagen zu tun:
Denn vor dem Preisverfall hatten hohe Preise – von Anfang 2010 bis Mitte 2012 lagen die Preise
über 300 US-Cents je Kilogramm und erreichten in der Spitze über 500 US-Cents je Kilogramm
– einen starken Anreiz zu einer Ausdehnung der Plantagen gegeben. Diese Neuanlagen werden
nach der erforderlichen Heranreifezeit nun erntefähig. Bis dieser Effekt ausläuft, dürften noch
zwei Jahre vergehen. Allerdings geben die niedrigen Preise inzwischen auch Anlass zu der
Überlegung, bestehende Plantagen zu verkleinern, alternde Plantagen nicht zu erneuern und auf
den Anbau anderer Produkte auszuweichen.
Das niedrige Preisniveau dürfte so zwar auch 2016 einen negativen Einfluss auf die Produktion
haben, aber nicht zu einem Rückgang der Produktion führen. Denn ein anderer negativer Aspekt
verliert 2016 an Wirkung: Das El-Niño-Phänomen sorgte 2015 in wichtigen Kautschukgebieten
Asiens für zu trockene Witterung, die mit Buschfeuern einherging und die Ernte erschwerte.
Inzwischen ist El-Niño auf dem Rückzug und nach Erwartung der australischen Wetterbehörde
dürfte bereits im zweiten Quartal wieder Neutralität herrschen. The Rubber Economist rechnet
daher für 2016 mit einem Anstieg der Naturkautschukproduktion um 3,8% auf 13 Mio. Tonnen.
Ob das niedrige Preisniveau zu einer deutlich steigenden Nachfrage nach Naturkautschuk führt,
ist zumindest fraglich. Zwar stieg der Verbrauch Chinas – mit rund 40% Anteil am weltweiten
Verbrauch die absolute Nr. 1 unter den Verbrauchern – nach Angaben von ANRPC auch 2015
um 2,4% auf 4,9 Mio. Tonnen. Dieser Anstieg war aber deutlich schwächer als noch 2014 mit
13%. Dass die Fahrzeugverkäufe der chinesischen Automobilfirmen an den Handel 2015 so
schwach wie zuletzt vor drei Jahren zulegten, ist ein wichtiger Aspekt hierbei. Während die
ANRPC im Januar ein Minus bei den Naturkautschukimporten Chinas von 10% meldete,
verzeichnet die chinesische Zollstatistik einen Zuwachs um fast 5%. Jedenfalls sind die
Lagerbestände innerhalb Chinas stark gestiegen. Die von der Börse in Shanghai gemeldeten
chinesischen Lagerbestände an Naturkautschuk liegen auf dem höchsten Stand seit Beginn der
Aufzeichnungen 2003 (Grafik 2). Gleichzeitig verspricht die (weitere) Abkühlung der
chinesischen Wirtschaftsentwicklung auch künftig wenig Dynamik für die Nachfrageseite.
Eine Hoffnung für die Kautschukpreise liegt dennoch in einer dynamischen globalen Nachfrage
nach Kautschuk, nicht zuletzt für die Reifenproduktion in Europa, den USA und Japan. Dass der
Internationale Währungsfonds gerade die Prognose für das globale Wirtschaftswachstum 2016
und 2017 um jeweils 0,2 Prozentpunkte auf 3,4% bzw. 3,6% reduzierte, wird daher mit
Enttäuschung aufgenommen. Zudem verschaffen die niedrigen Ölpreise dem konkurrierenden
synthetischen Kautschuk einen Wettbewerbsvorteil.
Das auf Kautschuk spezialisierte Analysehaus The Rubber Economist rechnet daher für 2016
nur mit einem geringfügigen Anstieg der Nachfrage um 1,3% auf 12,6 Mio. Tonnen. Nach einem
nur kleinen Überschuss am Markt für Naturkautschuk 2015 von 98 Tsd. Tonnen werden für 2016
und 2017 wieder höhere Überschüsse von 411 bzw. 430 Tsd. Tonnen prognostiziert (Grafik 3).
Entsprechend sollen die weltweiten Lagerbestände bis Ende 2017 auf 3,70 Mio. Tonnen steigen.
Auf deutlich steigende Kautschukpreise wird man daher wohl noch länger warten müssen.
GRAFIK 2: Höchste Bestände Chinas seit mindestens 2003
in Lagerhäusern an Börse Shanghai, in 1000 Tonnen
GRAFIK 3: Globaler Überschuss soll wieder steigen
Überschuss (+) / Defizit (-), in 1000 Tonnen, Prognose: The
Rubber Economist
800
300
600
250
400
200
200
150
0
100
-200
-400
50
Quelle: Shanghai Futures Exchange, Bloomberg, Commerzbank Research
2
2017
2016
2015
2014
2013
2015
2012
2013
2011
2011
2010
2009
2009
2007
2008
2005
2007
-600
0
2003
Quelle: IRSG, The Rubber Economist, Bloomberg, Commerzbank Research
26. Januar 2016
Commodity Research | Rohstoffe kompakt Agrar
GRAFIK 4:
Autoverkäufe in China mit Saisonkomponente
Autoverkäufe insgesamt China, Monatsdaten
3.0
2.8
2.6
2.4
2.2
2.0
1.8
1.6
1.4
1.2
1.0
GRAFIK 5: Chinas
Naturkautschukimporte 2015 leicht höher
in 1000 Tonnen
350
300
250
200
150
100
50
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
2011
2012
2013
2014
Naturkautschuk
2015
Synthetischer Kautschuk
Quelle: CAAM, Commerzbank Corporates & Markets
Quelle: Chin. Zollbehörde, Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets
GRAFIK 6:
GRAFIK 7:
Autoproduktion in China steigt im Trend weiter
Autoproduktion insgesamt, Kautschukpreis in Singapur
indexiert 2005 = 100
Wichtigste Kautschukproduzenten in Asien
Anteil an der Produktion der Association Of Natural Rubber
Producing Countries ANRPC im Jahr 2011 in %
600
500
Phillippinen
1%
400
China
Indien 7%
9%
Vietnam
8%
Sri Lanka
2%
Malaysia
10%
300
200
Thailand
34%
100
0
2005
2007
2009
2011
Autoproduktion USA
2013
China
2015
Indonesien
29%
Kautschukpreis
Quelle: Bloomberg, Commerzbank Corporates & Markets
Quelle: ANRPC, Commerzbank Corporates & Markets
GRAFIK 8:
GRAFIK 9: …
Asien dominiert am Markt für Naturkautschuk…
2011, in Mio. Tonnen
12
und für synthetischen Kautschuk
2011, in Mio. Tonnen
Nachfrage
Angebot
10
10
Nachfrage
Angebot
8
8
6
6
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-2
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Quelle: IRSG, Commerzbank Corporates & Markets
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4
4
Quelle: IRSG, Commerzbank Corporates & Markets
3
Commodity Research | Rohstoffe kompakt Agrar
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4
26. Januar 2016
Commodity Research | Rohstoffe kompakt Agrar
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26. Januar 2016
New York
Commerz Markets LLC
Singapore
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Tel: +852 3988 0988
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