Aktien im Fokus Stand 22. Dezember 2015 www.sparkasse.ch/aktien-im-fokus Ihre Bank. Seit 1812. > News aus dem aktuellen Aktienmarkt Unternehmen 8 Samstag, 12. Dezember 2015 · Nr. 97 Wo steuerfreie Ausschüttungen locken SCHWEIZ LafargeHolcim weist neu eine hohe Kapitalreserve auf. Auch CS und Kaba verfügen über einen grösseren Topf als vor einem Jahr. 1 Derzeitige Kapitaleinlagereserve reicht theoretisch für bis zu zwei unverändert hohe Ausschüttungen Börsenwert in Mio. Fr. (10.12.2015) Adecco Barry Callebaut BB Biotech Bossard Calida Forbo Givaudan Komax Kudelski Lindt & Sprüngli Looser Orior PSP Swiss Property Valora Zurich Insurance Ausschüttungsquote 2015 Kurs Dividendenrendite 2015 in Fr. (10.12.2015) in % (FuW-Schätzung) in % (FuW-Schätzung) Jüngste Verbliebene Ausschüttung Reserven in Mio. Fr. Zeitraum, für den die Reserve noch ausreicht 2 in Mio. Fr. in Jahren 368,9 155,0 0,4 33,5 84,9 102,6 1,1 k.A. 130,5 156,3 1,6 104 2,9 41,7 22,7 26,8 1,1 11873 68 3,2 48,9 6082 1108 1,3 3401 287 3,1 832 268 33 2,4 50,0 6,4 4,4 0,7 2273 1142 1,4 26,7 30,3 43,3 1,4 16648 1803 2,9 76,3 461,0 402,0 0,8 696 189 2,9 53,4 18,3 6,0 0,3 733 14 2,4 37,6 16,2 8,3 0,5 15748 71 815 1,0 46,9 166,3 k.A. k.A. 152 40 4,5 62,1 6,8 9,5 1,4 355 60 3,4 48,8 11,8 16,0 1,3 3853 84 3,9 85,5 149,0 83,0 0,6 646 188 6,6 -83,3 42,2 14,0 0,3 38308 255 6,7 82,1 2592,6 3500,0 1,4 Derzeitige Kapitaleinlagereserve reicht theoretisch für zwei bis fünf unverändert hohe Ausschüttungen Actelion Allreal Alpine Select Autoneum BC Vaudoise BVZ Holding Cembra Money Bank Cham Paper Group Comet CPH Chemie + Papier Emmi Gurit HBM Healthcare Inv. Hiag Inficon Lonza Mobimo Rieter Swiss Life Swiss Prime Site Temenos Zug Estates 2 15248 134 1,0 24,6 142,4 423,6 2,8 2050 129 4,3 72,4 87,5 232,7 2,7 225 17 6,0 k.A. 13,4 43,1 3,0 920 197 2,3 29,8 20,8 55,2 2,7 5228 608 5,3 (1 93,0 (1 275,0 (1 265,0 3,1 113 575 1,9 32,4 2,2 5,3 2,4 1784 59 5,7 70,1 93,0 276,5 2,9 194 261 1,9 50,0 2,2 17,4 4,7 544 704 1,6 35,5 8,5 35,6 4,2 191 32 2,0 -130,0 3,9 8,4 2,2 2290 428 0,9 20,6 20,3 568,2 4,9 261 558 2,7 35,8 4,0 103,1 2,6 752 98 6,1 k.A. 42,0 18,2 2,6 730 91 3,8 54,0 26,4 119,5 4,0 679 289 5,2 100,0 36,2 106,0 2,8 8166 154 1,7 39,2 131,0 374,6 2,8 1339 215 4,4 79,2 59,1 151,9 2,6 826 177 2,0 41,2 20,6 53,5 3,4 8479 264 3,0 31,4 207,3 691,7 3,1 5206 75 4,9 97,4 235,6 1009,1 3,9 3268 49 0,9 29,3 25,7 124,4 4,1 733 1437 1,3 38,0 9,1 32,0 3,4 Derzeitige Kapitaleinlagereserve reicht theoretisch für sechs bis zehn unverändert hohe Ausschüttungen BFW Liegenschaften Clariant Dorma + Kaba Julius Bär Leonteq OC Oerlikon Schaffner SFPI U-Blox UBS 174 33 3,9 65,0 6,7 62,7 9,3 18 2,4 37,4 129,0 1366,0 9,9 2744 654 2,0 242,5 50,3 326,7 6,5 10510 47 2,1 35,7 219,0 2098,0 9,6 2508 157 1,1 34,3 23,9 193,6 6,8 3041 9 3,4 50,0 101,6 919,3 8,2 138 217 3,1 51,9 4,1 35,5 8,3 213 84 3,6 85,7 8,0 47,0 6,3 1409 210 1,0 35,7 10,7 78,3 5,8 72678 19 4,0 50,0 2740,7 22 810,0 8,7 (3 Derzeitige Kapitaleinlagereserve reicht theoretisch für mehr als zehn unverändert hohe Ausschüttungen Aevis Victoria Alpiq Also Credit Suisse EFG International Feintool GAM Gategroup Goldbach Group Hochdorf Kuoni LafargeHolcim Micronas Mikron Private Equity Hld. Siegfried Starrag Group Ypsomed 4 631 42 1,3 91,7 7,9 84,6 10,2 2932 105 1,9 166,7 54,4 1056,1 18,9 867 68 2,4 29,2 20,5 283,5 13,4 41281 21 3,2 43,9 423,0 23 100,0 54,6 1511 10 3,0 50,0 37,7 1701,5 37,3 374 84 1,8 29,7 6,7 118,3 17,7 2704 17 3,9 65,0 104,4 1218,6 10,9 1113 42 1,1 -32,1 11,7 616,7 39,4 120 20 4,3 85,0 4,7 65,4 13,0 199 159 2,3 22,4 4,1 51,8 11,7 936 234 2,6 -7,5 29,0 317,7 12,6 30922 51 2,9 83,3 423,6 26 300,0 62,0 135 5 1,1 -29,4 1,5 110,0 74,5 95 6 0,9 41,7 0,8 101,7 121,9 188 61 6,6 68,8 0,0 103,0 12,5 816 197 0,9 17,6 6,0 104,0 14,5 151 45 2,7 48,0 6,0 63,7 10,5 1903 150 0,5 23,3 7,6 164,7 18,6 Derzeitige Kapitaleinlagereserve reicht für weitere Ausschüttungen – für 2015 werden jedoch keine Ausschüttungen vorgenommen AFG Arbonia-Forster Castle Private Equity Cicor Crealogix Repower 10 0,0 0,0 5,3 122,2 n.s. 556 17 0,0 k.A. 0,0 95,0 n.s. 72 25 0,0 0,0 1,0 108,2 n.s. 90 84 0,0 0,0 2,1 13,8 n.s. 257 55 0,0 0,0 0,0 19,9 n.s. 1) Ausschüttung nur teilw. aus Kapitaleinlagereserve 2) Theoretische Überlegung unter konstant hoher Ausschüttung und keiner Kapitalerhöhung 3) Von der Steuerbehörde anerkannter Betrag, UBS weist 35,6 Mrd. Fr. aus Kapitaleinlagereserven entstehen im Zuge von Kapitalerhöhungen durch das Agio, also die Differenz zwischen dem Ausgabepreis und dem Nominalwert der Aktien. Somit kann die Liste der Unternehmen mit Kapitaleinlagereserven dieses Jahr einen prominenten Aufsteiger verzeichnen: LafargeHolcim. Nach Abschluss der Fusion und der Kapitalmassnahmen belaufen sich die Kapitaleinlagereserven des neuen Baustoffriesen gemäss einem Sprecher auf stolze 26,3 Mrd. Fr. – das ist mehr als das Dreifache des bisherigen Betrags. Credit Suisse kommt dank jüngster Kapitalerhöhungen gemäss Unternehmensangaben aktuell auf 23,1 Mrd. Fr., was deutlich mehr ist als noch im Sommer, und UBS erreicht einen stolzen (genehmigten) Betrag von 22,8 Mrd. Fr. Diese Unternehmen können über Jahre hinaus aus Kapitaleinlagereserven ausschütten und ihre Privataktionäre so vor zusätzlicher Steuerlast schützen. Auch für Kaba ging der Vorrat zur Neige. Doch im Zuge des Zusammengehens mit Dorma zu Dorma + Kaba wurde im Mai das Kapital erhöht, was die Kapitaleinlagereserven wieder auf mehr als 568 Mio. Fr. aufbaute. Im September folgten eine Sonderdividende (191 Mio. Fr.) und die reguläre Ausschüttung (50 Mio. Fr.). So stehen aktuell 327 Mio. Fr. zur Verfügung, der Vorrat von Dorma + Kaba reicht somit für mehr als fünf Jahre. Zurich genau beobachten 5 442 D ie kotierten Schweizer Unternehmen werden im kommenden Jahr ihre Ausschüttungen steigern können. Allein die im Swiss Market Index (SMI) enthaltenen Gesellschaften dürften eine Rekordsumme von 37,5 Mrd. Fr. an die Aktionäre verteilen, wie FuW schon im Oktober errechnet hatte. Für Schweizer Privatanleger interessant ist dabei nicht nur die Rendite, es lohnt auch der Blick auf die Art der Ausschüttung: Stammt sie statt aus der Gewinnreserve (gewöhnliche Dividende) aus der Kapitaleinlagereserve, muss sie vom Schweizer Privatanleger nicht versteuert werden. In der jüngsten Ausschüttungsperiode der kotierten Gesellschaften stammten 15 Mrd. Fr. aus diesen Reserven. Doch dieser Betrag wird im nächsten Jahr aller Voraussicht nach auf etwa 11 Mrd. Fr. sinken. Denn zuletzt haben mit Swiss Re und ABB zwei bedeutende Gesellschaften ihre Reserven aufgebraucht und zahlen fortan gewöhnliche Dividenden. Der Wegfall wird von den übrigen Unternehmen auch bei Steigerung der Auszahlung nicht wettgemacht werden können.Weitere Schwergewichte, wie Zurich Insurance, Givaudan und Adecco, werden bald ebenfalls über keine entsprechenden Reserven verfügen (vgl. Tabelle). So dürfte die Gesamtsumme der jährlich ausgeschütteten Reserven bald unter 10 Mrd. Fr. sinken. Kapitalerhöhung gibt Schub 3 6055 AdrIAn Blum Quelle: FuW / Grafik: FuW, br Die Aktien von Dorma + Kaba gehören mit einer Rendite von 2% nicht zu den Dividendenperlen, sind aber aus anderen Gründen wie Ertragskraft, Marktpositionen und Innovationsfähigkeit attraktiv. LafargeHolcim rentieren knapp 3%, die Aussichten für das Unternehmen sind aber branchenbedingt sehr durchzogen. Ihren Ruf als Dividendenstar gerecht wird Zurich Insurance (6,7%). Die Dividende steht nach dem Abgang von CEO Martin Senn allerdings auf dem Dauerprüfstand. Durchaus plausibel wäre, wenn ein neues Management die Gelegenheit nutzte, die Ausschüttungspolitik zu ändern. Das Credo 17 Fr. Dividende je Aktie wird zum Korsett und schränkt die Beweglichkeit ein. Im Bankensegment können UBS mit 4% aufwarten, und mit 5,7% stechen Cembra Money Bank hervor (vgl. Seite 11). Mit hohen Renditen locken auch die Immobilienaktien, das Umfeld ist jedoch schwierig und lässt kaum Kursfantasie aufkommen (vgl. Seite 5). Attraktiv sind weiterhin die mit 6% rentierenden Aktien des Handelskonzerns Valora, der mit dem Umbau gut vorankommt. Traditionell weisen auch die Titel der Technologiegruppe Inficon sehr attraktive Rendite auf.
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