insights www.traders-mag.com 11.2015 Die leichtere Variante des Terminhandels Ralf Huesmann SVP Eurex Produktentwicklung Eurex führt Mini-DAX® -Futures mit 5 Euro pro Punkt ein Ab dem 28. Oktober 2015 bietet die Terminbörse Eurex Exchange einen neuen Aktienindex-Kontrakt an – den Mini-DAX-Futures. Dieser hat einen Kontraktwert von fünf Euro pro Indexpunkt; beim DAX-Future liegt der Wert bei 25 Euro. TRADERS´ hat Ralf Huesmann, SVP Eurex Produktentwicklung, zu diesem Produkt interviewt. » TRADERS´: Vor über zehn Jahren gab es mit dem E-Mini Huesmann: Der Mini-DAX-Futures ergänzt unseren gro- S&P 500 Futures bereits eine gravierende Ergänzung im Futures-Handel. Warum denken Sie, dass jetzt der richtige Zeitpunkt ist, Mini-DAX-Futures einzuführen? ßen DAX-Futures. Mit ihm werden sich Absicherungen Huesmann: Die Debatte, ob ein leichterer DAX-Futures net er Handelsmöglichkeiten für (Privat-)Kunden, denen sinnvoll wäre, wurde seitens der Eurex mit Marktteilneh- der FDAX zu schwer geworden ist, das heißt wir erwar- mern in der Vergangenheit bereits mehrfach geführt, al- ten großes Interesse von aktiven, semi-professionellen lerdings bei einem noch deutlich niedrigeren DAX-Stand. Händlern. Auch ergeben sich neue Arbitrage-Möglichkei- Während sich in früheren Jahren kein eindeutiges Mei- ten zwischen den Mini-DAX- und den DAX-Futures, ande- nungsbild unter Marktteilnehmern herauskristallisierte, ren Derivaten und dem Kassamarkt. auch kleinerer Positionen, zum Beispiel in strukturierten Produkten, besser adjustieren lassen. Zudem eröff- war das Ergebnis in den vergangenen Monaten anders schweres, börsennotiertes DAX-Derivat und präferiert TRADERS´: Welche Vorteile bietet der Mini-DAX-Futures Tradern? als Lösung ein Parallel-Listing des bestehenden DAX- Huesmann: Bei einem DAX-Niveau von etwa 10 000 Punk- Futures (FDAX) in Kombination mit dem Mini-DAX-Futures. ten hat der aktuelle DAX-Futures (FDAX) einen Gegenwert und eindeutig: Der Markt wünscht sich ein weniger von etwa 250 000 Euro. Dies stellt zwar für institutionelle TRADERS´: An wen richtet sich Ihr Mini-DAX-Futures Angebot? 24 Kunden im Normalfall keine Hürde dar, liegt aber deutlich über dem internationalen Niveau von Index-Futures. insights Zu beachten ist, dass der Mini-DAX-Futures in vollen Punkten gehandelt wird, statt in halben wie im FDAX. Der Einsatz des Mini-DAX-Futures ist abhängig vom Mini-DAX-Futures umgerechnet etwa 80 000 Kontrak- Hedging-Bedarf oder Spekulationsvolumen des jeweili- ten am Tag. Nun wird sicher nicht der gesamte CFD- gen Nutzers: Wer auf eigene Rechnung handelt und mit Markt auf den Mini-DAX umschwenken. Es zeigt aber, der Höhe der initialen Margin-Zahlung im FDAX von etwa welches Potenzial alleine in diesem Marktsegment 20 000 Euro keine Schwierigkeiten hat, kann auch weiter- liegt. hin den FDAX handeln. Allerdings ist die entsprechende Margin-Anforderung für den Mini-DAX nur ein Fünftel, also etwa 4000 Euro, und somit für Privatanleger eher geeignet. TRADERS´: Denken Sie, dass Sie sich mit diesem Produkt in Teilbereichen kannibalisieren? Schließlich bieten Sie über die Deutsche Börse Hebelzertifikate an? Aber auch Händler in Banken, die einen konkreten Huesmann: Erstens, die Deutsche Börse ist kein Emittent Absicherungsbedarf von 400 000 Euro haben, können von Wertpapieren. Zweitens, üblicherweise werden Eurex- diesen nun sehr exakt realisieren, indem sie zum Beispiel Derivate als Absicherungsinstrument für Zertifikate ver- acht Mini-DAX-Futures handeln. Zu beachten ist, dass wendet, von daher wird der Mini-DAX hier in erster Linie der Mini-DAX-Futures in vollen Punkten gehandelt wird, eine bessere Feinsteuerung ermöglichen. Trotzdem sind statt in halben wie im FDAX. Auch dies trägt dem hohen gewisse Liquiditätsverschiebungen zwischen Märkten DAX-Niveau Rechnung und bündelt zum einen stärker die nie ganz auszuschließen. Liquidität und erhöht zum zweiten den sogenannten Tick Value, das heißt den Gegenwert einer minimalen Preisbewegung, auf fünf Euro. TRADERS´: Sind auch noch andere Mini-Futures angedacht, wenn ja, welche? Mit dem Mini-DAX-Futures bietet Eurex Exchange da- Huesmann: Bisher wurde nur über Mini-DAX-Futures rüber hinaus auch einen Kontrakt an, der in der Größe diskutiert, das muss aber nicht immer so bleiben. Ge- den DAX-Optionen entspricht, die ebenfalls einen Kon- rade die deutschen Aktienindex-Produkte werden, da traktwert von fünf Euro haben. ihnen Performance-Indizes zugrunde liegen, bei denen also die Dividenden reinvestiert werden, mit der TRADERS´: Wie wird sichergestellt, dass das Volumen im kleinen Kontrakt von Anfang an gewährleistet ist? Zeit tendenziell immer schwerer. Der MDAX-Futures ist Huesmann: Eurex Exchange kann zwar kein Volumen ge- 20 000 Punkten der Gegenwert bei 100 000 Euro liegt, währleisten, wohl aber Market Maker gewinnen und so- was für einen MidCap-Kontrakt im internationalen Ver- mit für ein gutes Preisbild sorgen. Wir rechnen zum Start gleich recht schwer ist. ein Beispiel, da bei einem Indexstand von mittlerweile mit fünf bis zehn Market Makern und entsprechend engen Spreads. Wir wissen zudem von einigen Brokern, die ihren Kunden die Mini-DAX-Futures als neue Handelsmöglichkeit präsentieren und erwarten deshalb nicht nur eine gute Quotierung, sondern auch signifikante Volumen. TRADERS´: Was uns noch interessieren würde, wäre die Handelszeit. Der E-Mini S&P 500 ist ja so populär, weil er bis auf eine kleine Pause rund um die Uhr gehandelt werden kann. Sind diesbezüglich ebenfalls Neuerungen zu erwarten? TRADERS´: Welche Erwartungen haben Sie bezüglich des Volumens beziehungsweise der Generierung? Huesmann: Der Mini-DAX-Futures wird, wie auch der Huesmann: In CFDs wurden in 2014 in Deutschland Handelszeit abdecken, das heißt von 08:00 Uhr morgens etwa 1,5 Milliarden Euro umgesetzt. Dies entspricht in bis 22:00 Uhr MEZ. « DAX-Futures, die europäische und US-amerikanische 25
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