service KLASSISCHE FONDS NUTZEN VORTEILE VON ETFs Beat Auerbach / Estelle Pool 2013 lancierte SIX Swiss Exchange das Handelssegment «Sponsored Funds», an dem Investoren von allen Vorteilen des geregelten Börsenhandels profitie ren können, so etwa von Kurslimiten bei Auftragseingaben. Die B2B-Redaktion traf sich mit Beat Auerbach und Estelle Pool, die als Vertreter des Mitbe gründers Julius Bär beste Einblicke in den Markt für börsengehandelte Fonds bieten. B2B DEZEMBER 2015 Estelle Pool, Beat Auerbach, das SIX- Segment «Sponsored Funds» gibt es nun schon mehr als zwei Jahre. Wie hat sich das Handelssegment für klassische Anlagefonds an der Schweizer Börse entwickelt? 41 service Pool: Ich muss gestehen, dass ich den Start des Handelssegments nicht live miterlebt habe, da ich zu diesem Zeitpunkt noch nicht im Fondshandel tätig war und mich wie alle Anleger, Kundenberater und Mitarbeiter aus der Fondsindustrie zuerst informieren musste. Auerbach: Du bringst es auf den Punkt, Estelle. Es benötigt immer Zeit, bis eine neue Dienstleistung bei Anlegern, Kundenberatern und professionellen Investoren die gebührende Wahrnehmung erhält. Und es braucht noch mehr Zeit, bis sich eine solche Dienstleistung schlussendlich durchsetzt. Dies wird beim Sponsored Funds-Segment von SIX Swiss Exchange auch so sein. Aber wir sehen bereits eine gesunde und nachhaltige Entwicklung, welche ein sehr gros ses Potenzial für die Zukunft erahnen lässt. Welche und wie viele Produkte können gehandelt werden? Auerbach: Zurzeit werden 358 Anlagefonds im Sponsored Funds-Segment gehandelt. Beat Auerbach Spezialist für Funds Secon dary Market Making bei der Bank Julius Bär & Co. AG, Zürich. Estelle Pool Spezialistin für Funds Secondary Market Making bei der Bank Julius Bär & Co. AG, Zürich. 42 «Wir gehen davon aus, dass das Produkt-Universum nächstes Jahr die Hürde von 400 Titeln nehmen wird.» Estelle Pool Produkte von mehr als 70 verschiedenen renommierten Fondsanbietern bilden das aktuelle Universum. Es handelt sich hierbei immer um Produkte, die für den Vertrieb in der Schweiz zugelassen sind. Das Universum deckt alle Anlageklassen, Länder, Regionen, Sektoren, Themen und Strategien ab. Pool: Derzeit sind gemäss FINMA-Statistik mehr als 8600 Produkte für den Vertrieb in der Schweiz zugelassen. Davon eignen sich ca. 30 % für den börslichen Handel. Das Universum kann und wird also noch wachsen. Sie erwarten folglich noch zahlreiche weitere Produkte? Pool: In der Tat. Mit dem wachsenden Interesse am Handelssegment für klassische Anlagefonds steigt auch die Nachfrage nach einem erweiterten Produkte-Universum. Nach einem Zuwachs von 13 Anlagefonds im Juni 2015 folgten am 23. November 2015 weitere 28 Anlagefonds (siehe dazu Tabelle auf Seite 43, Anm. der Redaktion) und bilden nun das aktuelle Angebot der erwähnten 358 Anlagefonds. Wir gehen davon aus, dass das Produkte-Universum nächstes Jahr die Hürde von 400 Titeln nehmen wird. Gibt es andere Börsen auf dieser Welt, welche ein Handelssegment für klassi sche Anlagefonds anbieten? Auerbach: In Deutschland bieten die Börsenplätze Berlin-Bremen, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg, München und Stuttgart ebenfalls einen Handel für klassische Anlagefonds an. Die Kursstellung ist aber nicht verpflichtend, sichtbare Kursstellungen sind also nicht immer handelbar. Die an- gebotene Quote-Liquidität ist ausnahmslos tiefer und die Spreads oftmals nicht attraktiv. Im Handelssegment der Schweizer Börse wird mit den gleichen Rahmenbedingungen wie im ETF-Geschäft gehandelt. Die Anforderungen bezüglich Liquidität, Spreads und verpflichtender Kursstellung sind identisch wie bei ETFs. Die Schweizer Investoren profitieren ausserdem vom Handel in der Referenzwährung, während in Deutschland alle Anlagefonds in Euro gehandelt werden. Wer in einen aktiven Anlagefonds inves tiert, traut dem Fondsmanager länger fristig eine gute Leistung zu. Warum soll ein Anlagefonds dann über die Börse ge handelt werden? Pool: In den vergangenen Jahren haben sich die Anforderungen der Anleger stark verändert. Investoren wollen rasch auf Marktveränderungen reagieren und sind bei zunehmenden Volatilitäten an den Finanzmärkten immer weniger bereit, Anlagefonds zu einem unbekannten Preis zu handeln. Dies steht nicht im Widerspruch zum Vertrauen in den Fondsmanager, längerfristig eine gute Leistung zu erzielen. Anleger erhalten von ihren Kundenbe ratern meistens die Rückmeldung, dass Aufträge bei klassischen Anlagefonds nicht mit einer Preislimite platziert wer den können, so wie sie dies von Aktien kennen. Was sagen Sie dazu? Pool: Diese Aussage ist natürlich nicht ganz richtig. Seit der Einführung des Sponsored Funds-Segments durch SIX Swiss Exchange haben auch die Fondsanleger die Möglichkeit, einen Auftrag mit Preislimite und der gewünschten Gültigkeit – zum Beispiel aufs Monatsende – zu platzieren. Bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen zum Nettoinventarwert über die Fondsgesellschaft ist es nie möglich, Aufträge mit Preislimiten zu platzieren. Auerbach: Gerne ergänze ich hier noch, dass grundsätzlich ein riesiges Interesse nach Auftragsplatzierungen mit Preislimiten besteht. Die Hochrechnung unseres internen Erfahrungswertes zeigt, dass tausende von limitierten Aufträgen an der Schweizer Börse platziert würden, falls alle Handels B2B DEZEMBER 2015 service Die folgenden 28 Anlagefonds sind neu an der Börse handelbar: Name Bellevue Funds (Lux) SICAV BB Adamant Biotech EUR BC Carmignac Gestion Carmignac Emergent FCP EUR AC Credit Suisse Equity Fund (CH) Swiss Dividend Plus CHF B CS Investment Funds 2 SICAV Global Security Equ Fd USD BC Deutsche Invest I SICAV Emerging Markets Top Dividend LCC DWS Concept SICAV Kaldemorgen EUR LCC Fidelity Funds SICAV China Focus Fund USD AD Fidelity Funds SICAV European Growth Fund EUR AD Fidelity Funds SICAV Germany Fund EUR AD Fidelity Funds SICAV Pacific Fund USD AD Goldman Sachs Funds SICAV India Equity USD BC JPMorgan Funds SICAV Europe Small Cap Fund EUR AD JPMorgan Investment Funds SICAV Europe Strat Div EUR AC Magellan SICAV EUR CC Picard Angst Funds Systematic Commodity Alpha CHF AH Picard Angst Funds Systematic Commodity Alpha USD A Pictet SICAV High Div Selection EUR PC Pictet SICAV Water CHF HPC Pioneer Funds FCP European Potential EUR AC SGKB (Lux) Fund FCP Schweiz CHF BC SGKB (CH) FinReon Swiss Equity IsoPro® CHF A Systematic Equity Switzerland CHF Threadneedle Investment Funds Latin America USD R1C Threadneedle Investment Funds Pan Euro Smaller Comp EUR RC UBS (Lux) Equity SICAV European Opport Unconst EUR PC UBS (Lux) Equity SICAV US Income CHF PHC UBS (Lux) Equity SICAV US Total Yld CHF PHC UniRak teilnehmer ihre Kunden darauf hinweisen und dies aktiv offerieren würden. Pool: Ausserdem gilt es ebenfalls zu berücksichtigen, dass der offizielle Nettoinventarwert eine Preisbestimmung zu einem Zeitpunkt während des Tages ist. Die laufende Preisbestimmung an der Börse deckt aber den ganzen Handelstag ab. Nicht selten werden bei Aufträgen mit Preislimiten im Börsenhandel Ausführungspreise erreicht, die bei der Nettoinventarwert-Methode nie erzielt wurden. Wie werden die Geld- und Briefkurse berechnet? B2B DEZEMBER 2015 Valor 3882734 2027897 19849971 21007211 3730841 12959492 1673449 207531 207537 207439 3474672 358460 1615653 496707 27670373 27670370 11216286 19743297 2844932 1731484 12779992 21452296 1250195 2398783 14543379 26244478 20240384 350720 Auerbach: Die Market Maker berechnen mit den veröffentlichten Informationen zum Anlagefonds kontinuierlich einen iNAV, also einen indikativen Nettoinventarwert wie beim ETF-Handel auch. Er setzt sich aus zu Marktpreisen bewerteten Einzelpositionen zusammen und wird während des ganzen Handelstages berechnet. Dies sorgt für transparente und jederzeit handelbare Geld- und Briefkurse. Estelle Pool, lassen Sie uns doch zum Abschluss Ihre Einschätzung zuteilwer den, ob denn der Nettoinventarwert im mer auch der korrekte Preis ist. ISIN LU0415392249 FR0010149302 CH0198499714 LU0 9 0 947 12 51 LU0329760002 LU0599946893 LU 0173 61 4 49 5 LU0048578792 LU0048580004 LU0049112450 LU 03 3 3 8 1 01 8 1 LU0053687074 LU 01 695 27297 FR0000292278 CH0276703730 CH0276703706 LU0503634221 LU0843168575 LU027 1656307 LU 01 81 5 879 5 6 CH0127799929 CH0214522960 GB0002769866 GB00B0PHJS66 LU0723564463 LU 1 1 4 9 72 5 0 9 2 LU0868494880 DE0008491044 Symbol M0U8 Y9U3 CDP4 CGS2 FP7Z HVJ9 FJRH FJ2B FJ2L FJ2X GS06 JPJJ JR6C CL52 PASC PASU PIHD PIWA X9IH SGKS SFSI SYES TDLF TDL2 UEEU UEUI UUTY UI4B Währung EUR EUR CHF USD EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR EUR CHF USD EUR CHF EUR CHF CHF CHF USD EUR EUR CHF CHF EUR Pool: Wir werden oftmals mit dieser Frage konfrontiert. Der Mentalitätswechsel findet bei vielen Investoren und Kundenberatern erst statt. Sie sind gewohnt, Anlagefonds nach dem altbekannten Muster via Primärmarkt zum Nettoinventarwert mit den Annahmefristen und der zeitlich verzögerten Berechnung der NAVs zu handeln. Ich begegne dieser Aussage immer mit einer Gegenfrage: Handeln Sie die Novartis-Aktie ebenfalls immer zum Schlusskurs mit einer Annahmefrist während des Tages – und falls diese Annahmefrist verpasst wurde, bereits zum Schlusskurs des Folgetages? 43
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