LEONTEQ BI-WEEKLY | 11. SEPTEMBER 2015 GUT GESCHÜTZTE ALTERNATIVE IM ZINSTIEF CREDIT LINKED NOTE AUF METRO • Ansprechende Rendite trotz Nullzinspolitik Garantierter Coupon von 1.00% p.a. • Vollständiger Kapitalschutz Sofern kein Kreditereignis eintritt • Attraktiver Referenzschuldner Deutscher Einzelhandelskonzern Metro • Begrenzte Laufzeit Verfall in 7 Jahren PRODUKTBESCHREIBUNG Zinstief hält an Vieles spricht dafür, dass Investoren bis auf Weiteres mit extrem tiefen Zinsen leben müssen. So machte der Präsident der Schweizerischen Nationalbank (SNB), Thomas Jordan, in einem Interview mit der «NZZ am Sonntag» kürzlich klar, dass er derzeit noch kein Ende der Negativzinsen in der Schweiz sieht: «Wir werden noch eine gewisse Zeit mit den negativen Zinsen leben müssen, damit die Attraktivität des Frankens tief bleibt.» Auch in Europa bleiben die Liquiditätsschleusen weit geöffnet. EZB-Chef Mario Draghi zeigte sich auf der Ratssitzung der Europäischen Zentralbank (EZB) am 3. September sogar bereit, das Wertpapierankaufprogramm auszuweiten. Abgesichertes Investment Die in diesem Dokument erwähnten Finanzprodukte sind derivative Finanzinstrumente. Sie qualifizieren nicht als Anteile einer kollektiven Kapitalanlage im Sinne der Art. 7 ff. des Schweizerischen Bundesgesetzes über die kollektiven Kapitalanlagen (KAG) und sind daher weder registriert noch überwacht von der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht FINMA. Anleger geniessen nicht den durch das KAG vermittelten spezifischen Anlegerschutz. Handelsriese mit starken Marken Strike Media Markt, Saturn, Real und im OnlineBereich Redcoon sind nur einige prominente Vertriebsmarken, welche unter dem Dach der Metro Group fungieren. Darüber hinaus zählt METRO Cash & Carry mit mehr als 760 Grosshandelsmärkten in 26 Ländern zu den führenden Unternehmen im Selbstbedienungsgrosshandel. Media Markt wiederum ist Europas Nummer eins in der Elektrofachbranche und Redcoon gehört zu den grössten Elektronik-Discountern im deutschsprachigen Internet. Bis vor Kurzem zählte auch der europäische Warenhausriese Galeria Kaufhof zur Metro Group. Expansionskurs Kapitalschutz mit Partizipation Mit dem jüngsten Verkauf von Galeria Kaufhof, der noch im September abgeschlossen werden soll, läutet Metro eine neue Ära ein. Der Handelskonzern geht nämlich nun in die Offensive und möchte mit Zukäufen den Markt aufrollen. Der Konzern habe jetzt die notwendigen Mittel, um seine Geschäfte weiter auszubauen und auch grössere Übernahmen zu stemmen, liess Metro-Chef Olaf Koch bei der Vorlage des jüngsten Zwischenberichts wissen. «Das dritte Quartal markiert eine Zeitenwende», sagte Koch. In diesem Umfeld fehlt es Investoren an Möglichkeiten, attraktive, festverzinsliche Obligationen zu finden. Eine durchaus interessante Alternative bieten Credit Linked Notes, kurz CLN. Dabei handelt es sich um anleihenähnliche Schuldverschreibungen, die einen Coupon abwerfen und am Ende der Laufzeit, vorausgesetzt beim Schuldner tritt kein sogenanntes Kreditereignis ein, zu 100 Prozent zurückgezahlt werden. Wette auf die Zahlungsfähigkeit Ein Kreditereignis wird folgendermassen definiert: Es kommt zustande wenn erstens der Referenzschuldner in die Insolvenz rutscht oder seine Schulden nicht mehr begleichen kann. Oder zweitens die Zahlungsfähigkeit nicht mehr gewährleistet ist. Auch eine Umstrukturierung der zugrundeliegenden Obligation des Referenzschuldners hätte ein Kreditereignis zur Folge. Sollte ein Kreditereignis während der Laufzeit eintreten, erhält der Inhaber der CLN bei einem positiven Liquidationsertrag eine Auszahlung, dessen Höhe durch die Berechnungsstelle festgelegt wird. Attraktives Zeichnungsprodukt mit solventem Schuldner Die aktuell noch bis 30. September in der Zeichnung stehende CLN auf Metro bietet Anlegern einerseits eine gute Anlageklassendiversifizierung im Depot, andererseits auch eine ansprechende Rendite. Die Credit Linekd Note ist mit einem deutlich über dem Marktzins liegenden Coupon von 1.0 Prozent p.a. ausgestattet, der sicher zur Auszahlung kommt. Der Referenzschuldner Metro verfügt darüber hinaus über gute Kreditratings, welche das Risiko eines Kreditereignisses spürbar reduzieren. Moody’s verleiht dem Einzelhandelskonzern «Baa3», S&P «BBB-» und Fitch «BBB-». Der Ausblick lautet auf «stabil». Bei diesem Dokument handelt es sich um Marketingmaterial; es beschreibt lediglich einige Hauptmerkmale des Produkts. Eine Beschreibung der Risiken finden Sie auf Seite 3. Internationalisierung schreitet voran Eine wichtige Akquisition hat das Unternehmen mit der knapp USD 300 Mio. schweren Offerte für den hochprofitablen Premium-Lebensmittel-Lieferanten Classic Fine Foods (CFF) bereits unternommen. Der Unternehmenslenker bezeichnet die Übernahme als einen Meilenstein: «Was die internationale Präsenz angeht, katapultiert uns der Zukauf mit einem Schlag von 26 auf 36 Länder.» Dem Zukauf könnten schon bald weitere folgen. Aber auch im E-Commerce-Bereich setzt Metro auf Internationalisierung. Ganz frisch hat der Konzern mit Alibaba eine Partnerschaft geschlossen, um den chinesischen Verbrauchern den Zugriff auf Produkte aus Deutschland zu erleichtern. Dazu eröffnet Metro einen eigenen Internet-Shop auf einer Plattform des Online-Händlers aus dem Reich der Mitte. LEONTEQ SECURITIES AG Brandschenkestrasse 90 | Postfach 1686 | CH-8027 Zürich | Telefon +41 58 800 1000 | Fax +41 58 800 1010 [email protected] | www.leonteq.com LEONTEQ BI-WEEKLY | 11. SEPTEMBER 2015 GUT GESCHÜTZTE ALTERNATIVE IM ZINSTIEF: CREDIT LINKED NOTE AUF METRO «Schlaue Anlageklassen- 2 METRO Positives Gewinnwachstum 2.12 diversifizierung: Credit Linked Note auf Metro bietet einen über dem Marktzins liegenden Coupon von 1.00% p.a. 1.77 » 1.85 0.39 0.05 -0.22 2012 2013 2014 2015e 2016e 2017e Gewinn je Aktie (in EUR) Auf Wachstum getrimmt Um das Wachstum anzutreiben hat sich der Vorstandsvorsitzende Olaf Koch zum Ziel gesetzt, bis zum Jahr 2020 die jährlichen Investitionen von zuletzt EUR 1.2 Mrd. auf rund EUR 2.0 Mrd. zu steigern. Der Umsatz soll auf vergleichbarer Fläche jährlich um mehr als zwei Prozent zulegen. Ein ehrgeiziges Ziel, denn im vergangenen Geschäftsjahr 2013/14 (30. September) hatte Metro nur ein kleines Plus von 0.1 Prozent erzielt. Auch bei der Profitabilität sieht sich Metro längst nicht am Ende. In den kommenden fünf Jahren soll die GewinnMarge von 2.7% auf über 3.5% steigen. Quelle: Thomson Reuters. e=erwartet Schuldenabbau hat Vorrang 5.39 4.66 4.07 3.47 3.24 Chancenreiches Rückzahlungsprofil Strike Die Wachstumsaussichten bei Metro stimmen, die Bonität ebenso. Derzeit stuft die Ratingagentur S&P den Handelsriesen mit «BBB-» ein. Übersetzt bedeutet dies eine «durchschnittlich gute Anlage». Den Ausblick gibt S&P mit «stabil» an. Mit der neuen Credit Linked Note können Anleger die gute durchschnittliche Verfassung des Unternehmens in Rendite ummünzen. Das Produkt bietet einen Coupon von Kapitalschutz 1.00% p.a. Kommt Metro innerhalb der siebenmit Partizipation jährigen Laufzeit nicht in Liquiditätsprobleme, verfügt die CLN über einen 100%-igen Kapitalschutz. Wie bei Zertifikaten üblich trägt der Anleger das Kreditrisiko der Emittentin des Produktes. 2010 2011 2012 2013 2014 Nettoverschuldung (in Mrd. EUR) Quelle: Metro AG. Positive Gewinnaussichten Nach zahlreichen Jahren, die von Umbau und der Trennung von Beteiligungen geprägt waren, sieht sich Metro nun wieder zurück auf der Wachstumsspur. Zuletzt wurde noch die Warenhaustochter Galeria Kaufhof für EUR 2.8 Mrd. an den US-Handelsriesen Hudson’s Bay verkauft. Damit möchte der Konzern einerseits seine Nettoverschuldung reduzieren, andererseits aber auch Akquisitionen tätigen. So soll das Kerngeschäft rund um die Grosshandelsmärkte (C&C) sowie Europas grösste Elektronikmarktkette Media-Saturn ausgebaut und das OnlineGeschäft gestärkt werden. Analysten trauen Metro ein hohes Gewinnwachstum zu. Für 2015 rechnet der Konsens mit einer Vervierfachung beim Ergebnis je Aktie (EPS). Auch die kommenden Jahre sollen gewinnträchtig bleiben und das EPS sich bis 2017 um knapp ein Fünftel erhöhen. LEONTEQ BI-WEEKLY | 11. SEPTEMBER 2015 GUT GESCHÜTZTE ALTERNATIVE IM ZINSTIEF: CREDIT LINKED NOTE AUF METRO 3 ALLGEMEINE PRODUKTDETAILS HABEN SIE FRAGEN ZU DIESEM PRODUKT? Kontaktieren Sie uns unter [email protected] oder +41 58 800 1111. Emittentin Leonteq Securities AG, Zürich, Schweiz Referenzschuldner Metro (BBB-, BBB-, Baa3) SVSP Kategorie Referenzschuldner-Zertifikat mit bedingtem Kapitalschutz (1410) Währung CHF Bedingter Kapitalschutz 100% Coupon 1.00% p.a. Verfall 20.09.2022 Kotierung SIX Swiss Exchange AG Emissionspreis 100% Zeichnungsschluss 30.09.2015, 14 Uhr Valor 28154800 RISIKEN • Vor Verfall ist der Wert des Produktes im Sekundärmarkt von verschiedenen Faktoren (u.a. Credit Spread des Referenzschuldners und Zinsen) abhängig und kann auch unter 100% der Denomination notieren. • Der Investor trägt das Kreditrisiko des Referenzschuldners und der Emittentin. • Der Kapitalschutz gilt nur per Verfall und falls kein Kreditereignis stattgefunden hat. • Falls während der Laufzeit des Produktes ein Kreditereignis stattgefunden hat, ist der Investor dem Risiko der Rückzahlungsverminderung, wie im Termsheet beschrieben, ausgesetzt. • Die Maximalrendite des Produktes kann die ausbezahlten Coupons nicht über- steigen. Strike Kapitalschutz mit Partizipation RECHTLICHER HINWEIS Diese Publikation dient nur zu Informationszwecken und stellt weder eine Empfehlung zum Erwerb von Finanzprodukten noch eine Offerte oder Einladung zur Offertstellung dar und ist kein Research. Alle Angaben sind ohne Gewähr. Bei Produkten, welche nicht unter COSI® begeben werden, sind die Anleger dem vollen Kreditrisiko der Emittentin [resp. der Garantiegeberin] ausgesetzt. Die gemachten Angaben ersetzen nicht die vor dem Eingehen von Derivategeschäften in jedem Fall unerlässliche und an der Kundensituation ausgerichtete Beratung durch einen Finanzberater. Diese Publikation stellt keinen vereinfachten Prospekt im Sinne des Art. 5 KAG sowie keinen Emissionsprospekt im Sinne des Art. 652a OR resp. 1156 OR dar. Die massgebende Produktdokumentation kann direkt bei Leonteq Securities AG unter Tel. +41 (0)58 800 1111, Fax +41 (0)58 800 1010 oder über E-Mail [email protected] bezogen werden. Verkaufsbeschränkungen bestehen für den EWR, Hongkong, Singapur, die USA, US persons und das Vereinigte Königreich (die Emission unterliegt schweizerischem Recht). Die Performance der den Finanzprodukten zugrunde liegenden Basiswerte in der Vergangenheit stellt keine Gewähr für die zukünftige Entwicklung dar. Der Wert der Finanzprodukte untersteht Schwankungen des Marktes, welche zum ganzen oder teilweisen Verlust des Investments in die Finanzprodukte führen können. 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