Swiss Life Holding AG - Appenzeller Kantonalbank

Unser Anlagetipp
12
Appenzeller Kantonalbank – Ihre Anlagebank.
Swiss Life Holding AG
Swiss Life Hldg N | Valor 1485278 | Symbol SLHN
Unternehmensbeschreibung
Swiss Life ist fast ein reiner Lebensversicherer. Geografisch ist die Schweiz der wichtigste Markt; im Ausland sind v.a. Frankreich und Deutschland
bedeutend. Im Cross-Border-Geschäft werden insbesondere Insurance-Wrappers vertrieben. Swiss Life befindet sich anhaltend in einer Phase der
Neuausrichtung; nach den Restrukturierungsprogrammen «Milestone» und «Swiss Life 2015» läuft nun das Strategieprogramm «Swiss Life 2018».
Dieses beinhaltet wiederum deutliche Verbesserungen bei den Kosten und im operativen Geschäft.
Wesentliche Anlegerinformationen
Kennzahlen
Kurs per 8. März 2016
Einstufung ZKB
2016E
2017E
CHF 255.50
Gewinn pro Aktie
27.4
29.1
31.0
Übergewichten
Gewinnwachstum
7.33 %
6.16 %
6.67 %
+ 14 %
Dividendenrendite
3.27 %
4.23 %
4.61 %
9.5x
9.0x
8.4x
7.04 %
7.43 %
7.47 %
Erwartete Relativperformance
Börsenkapitalisierung
2015
CHF 8.20 Mrd.
Free Float
100 %
Chart (03.03.2014 bis 08.03.2016)
Kurs-Gewinn-Verhältnis
Eigenkapitalrendite
Umsatz nach Segmenten
130%
125%
120%
5%
115%
17%
110%
105%
100%
95%
90%
85%
78%
Swiss Life
Mrz 16
Jan 16
Nov 15
Sep 15
Jul 15
Mai 15
Mrz 15
Jan 15
Nov 14
Sep 14
Jul 14
Mai 14
Mrz 14
80%
Swiss Leader Index Pr
Versicherung
Asset Managers
Übrige
Investment Case: Der Aktienkurs weist immer noch Aufholpotenzial auf.
Die Swiss-Life-Aktie ist weiterhin nur moderat bewertet, obwohl laufend gute Ergebnisse ausgewiesen werden können, die v.a. aus operativen
Verbesserungen im Rahmen der Restrukturierung stammen, die bereits seit mehreren Jahren läuft (seit 2009). Im Ende letzten Jahres ausgelaufenen
Strategieprogramm «Swiss Life 2015» sind die Ziele überwiegend sehr gut erreicht worden, teilweise schon frühzeitig. Im neuen
Strategieprogramm «Swiss Life 2018» werden bekanntlich weitere Verbesserungen angestrebt, wovon aus heutiger Sicht davon ausgegangen
werden kann, dass diese ebenalls gut erreicht werden können. Die neuen Ziele beinhalten wiederum Kostenverbesserungen (rund CHF 100 Mio),
Vorgaben zur Anpassung der Geschäftsstrukturen (verstärkter Fokus auf die Digitalisierung), Ausschüttungsziele für die Dividende (30-50%) und
Vorgaben zum ROE (8-10%, auf Basis der Eigenmittel ohne Bewertungsreserven). Eine wichtige Stossrichtung ist zudem, dass das
Gewinnaufkommen (Profit by Source) stärker auf Quellen ausgerichtet wird, die nicht primär abhängig sind vom Anlageerfolg
(Kommissionsgeschäft, Risikoresultat). Dies wird zur Folge haben, dass sich die Gewinnqualität weiter verbessert, und sich die Prognostizierbarkeit
der Resultate erhöht, was sich positiv auf den Aktienkurs auswirken wird. Dies gilt auch für die Dividende, von der ausgegangen werden kann,
dass sie weiter steigen wird. Die Aktienbewertung ist insgesamt nur moderat.
Die Bank im Appenzellerland, die Sie gerne weiterempfehlen.
Quelle: ZKB
März 2016

Download Report