Anlage im Niedrigzinsumfeld - Wie reagieren die Unternehmen

Roland Mittenhuber
Anlage im
OSRAM Group
Niedrigzinsumfeld: Wie
reagieren die Unternehmen? Helmut Sommer
Deutsche Bahn AG
Olaf Weber
Deutsche Annington Immobilien SE
Markus Dentz
DerTreasurer
www.osram.com
Anlage im Niedrigzinsumfeld:
Wie reagiert OSRAM?
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS, 6. Mai 2015, Köln
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
Licht ist OSRAM
OSRAM - Der größte reine Lichtkonzern der Welt
Geschäftsjahr 2014
Marktführer
Anzahl der Mitarbeiter
Nr. 1 in Automotive
Nr. 2 in Opto-Halbleiterkomponenten
Nr. 1 in Projektion/Kino
Nr. 2 in Vorschaltgeräte
33.800
Mitarbeiter zum Ende des Geschäftsjahrs
Weltweite Präsenz
>120
Länder, in denen OSRAM zum Ende
des Geschäftsjahrs präsent war
Umsatz
5.142 Mio. €
Nr. 2 in Allgemeinbeleuchtung
2
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
OSRAMs sechs Geschäftseinheiten decken sämtliche
Lichttechnologien für alle wichtigen Anwendungen ab
Opto
Semiconductors
Classic Lamps
& Ballasts
LED Lamps &
Systems
Specialty
Lighting
Luminaires
Solutions
 LED für sichtbares
Licht
Traditionelle Lampen
 LED-Lampen
 Laser-Dioden
 CFLi
 SSL-Treiber und
komponenten für
Licht –
ManagementSysteme
 Automobilbeleuchtung
(FrontscheinwerferSysteme, Signalund Innenraumbeleuchtung)
 Leuchten für
gewerbliche
und private
Anwendungen
 Lichtlösungen
 Halogenlampen
 InfrarotKomponenten
 Optische Sensoren
 Energiesparlampen
 Hoch- und
NiederdruckEntladungslampen
Elektronische
Betriebsgeräte
 LichtmanagementSysteme
 Vorschaltgeräte
3
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
 Display/Optics
 Lampen für
Spezialanwendungen
 Taschenlampen,
Tischlampen etc.
 Lichtprojekte
 LMS
 Lichtservice
 Installation
Wartung
 Kundenspezifische
Lösungen, z.B.:
Fassadenbeleuchtung
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Hebel zur Optimierung des Zinsertrages
Volumen
Währung
Produkt
Volatilität
4
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Bonität
Laufzeit
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
1
Relevanz und Materialität ?
2
Strategischer und operativer Liquiditätsansatz ?
3
Beibehaltung des aktuellen Risikomodells ?
4
Optimierung der Produktpalette ?
5
5
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Zielhierarchie ?
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
1
Relevanz und Materialität ?
Rahmenbedingungen:
► Brutto-Liquiditätsausweis in der Bandbreite € 500 – 600 Mio
► Nettoliquidität rd. € 400 Mio
► Konzern-Treasury als globale Finanzdrehscheibe für den Konzern (Inhouse Bank)
► € als Kernwährung der Finanzdrehscheibe führt zu Konzentration der Konzernliquidität bei der Inhouse Bank in €
► Aktives Kombimodell aus automatisiertem und manuellem Cash Pooling gibt Gestaltungsmöglichkeiten
► Konzern-Treasury ist Dienstleister, trägt aber Verantwortung für das Konzern-Finanzergebnis (10bp auf 500 Mio = 0‘5)
Aktuelle Situation:
► Bis dato konnten Negativzinsen bei der EUR-Anlage vermieden werden
► Immaterielle Negativzinswirkung für Cashbestände im Pensionsmanagement in D
Vorstandsrelevanz:
► Vorstandssitzung im Januar 2015:
Szenario negative Zinsen für kurzfristige Geldanalgen - Handlungsempfehlungen - Entscheidungen
6
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Aktuelle Zinslandschaft
Anlagezinsen Termingeld / ABCP bis 12M
0,5000
Bilanzausweis Cash
0,4000
0,3000
Best Core Bank
0,2000
Screen Quote
ABCP
Standard Core Bank
0,1000
0,0000
ON
1M
-0,1000
-0,2000
-0,3000
-0,4000
7
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
2M
3M
6M
12M
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
2
Strategischer und operativer Liquiditätsansatz ?
Strategischer Liquiditätsansatz:
► Bilanzstärke u.a. durch hohe EK-Quote (aktuell rd. 50%) und Liquiditätsausweis auf Benchmark-Niveau
► Primat des Bilanzausweises als Cash & Cash Equivalent (Anlagehorizont von 3 Monaten)
► Kein offizielles Rating aber Finanzparameter im Rahmen eines soliden Investment Grade-Ansatzes
► Gesicherter Finanzierungsspielraum ergänzt durch Kreditlinien (€ 950 Mio Syn Loan, € 200 Mio EIB-Darlehen; davon €
50 Mio gezogen)
► Sicherstellung hinreichender Firepower (Rating Modell; Financial Covenant)
Operativer Liquiditätsansatz:
► Monatliche Liquiditätsvolatilität von rd. € 200 Mio
► Minimierung der operativen Liquiditätsvorhaltung durch hohe Planungsqualität (Konzernposition auf Knopfdruck,
rollierende 3-Monats-Planung aller Gesellschaften auf Wochenbasis; gleichtägige Ziehungsmöglichkeit von
Geldmarktlinien reduzieren Bedarf an operativem Sicherheitspuffer in der Liquiditätsvorhaltung)
► Reduzierung der Finanzverschuldung; Dividendenplanung; Optimierung durch Pensionsdotierung (FS 78%)
Entscheidungen:
► Reduzierter Bedarf an strategischer aber insbesondere operativer Liquiditätsvorhaltung; alternative Mittelbindung
► Beibehaltung des Ziel-Bilanzausweises als Cash & Cash Equivalent
8
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
3
Beibehaltung des aktuellen Risikomodells?
Rahmenbedingungen:
► Kontrahentenlimite/genutzte Anlageprodukte
Kumuliertes Anlagelimit über alle Kernbanken: € 1,3 Mrd
(Kontrahentenlimit abhängig vom ext. Rating (zB S&P): von € 30 Mio (BBB-) bis € 150 Mio (A+) )
o hierin z. Zt. ‚attraktive‘ ‚€‘-Limite für
o Termingeldvereinbarungen < 3 Monate mit Zins ≥ 0: € 120 Mio
o Kontokorrentkonten: EUR 300 Mio (z.Zt. alle Kontokorrentkonditionen noch mit Zins ≥ 0)
o ABCP-Programme mit Laufzeit < 3 Monate:
o Kumuliertes Limit für Anlageklasse ABCP:
€ 120‘ Mio
o Einzellimit pro ABCP-Programm (A2/BBB+):
€ 50‘ Mio (50% Anrechnung auf Banklimit)
► Worst Rating-Ansatz
o
Handlungsalternativen:
► (zielführende) Neu-Kalibrierung des Limitmodells; Einführung eines hohen O/N-Limits
► Selektive Limiterhöhung bei Kernbanken mit attraktiven Sätzen
Entscheidungen:
► Keine Veränderung der Risikoparameter und damit der Limite
9
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
4
Optimierung der Produktpalette ?
Rahmenbedingungen:
► Bilanzausweis als Cash & Cash Equivalents begrenzt Anlageinstrumentarium und Renditeerhöhung via Laufzeit
► Vermeidung von Bewertungsrisiken
► Straight-through-processing im SAP-Treasury-System als notwendige Nebenbedingung
► Kernbankenfokus (Anlage oder Handel)
► Erweiterung des Instrumentariums abhängig von New Produkt Approval durch das Treasury Risk Committees
Handlungsalternativen:
► Corporate CPs, Repos, Geldmarktfonds etc
Entscheidungen:
► Keine Ausweitung der Produktpalette aus Gründen der internen Aufwendungen (zB Corporate CPs) bzw.
unzureichender Risk/Return-Parameter, unzureichende Verfügbarkeit
► Erhöhung der Anzahl der ABCP-Programme zur Verbesserung der durchgehenden Materialverfügbarkeit
► Bewusste Trennung der Anlageformen im Treasury- bzw. Pensions-Management (Portfolioansatz)
10
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Wie reagiert OSRAM auf das Niedrigzinsumfeld ?
Fragestellungen
5
Zielhierarchie !!!
Fragestellungen:
Paradigmenwechsel: „BB“ ist das neue Investment Grade ???
Ist die Vermeidung von Negativzinsen ein dogmatisches Primärziel ???
Ist es Zeit für einen Risk-on Modus ???
Was haben wir von der Jagd nach Rendite aus der Finanzkrise gelernt ?
Was war falsch am bisherigen Risikoansatz ?
Materialität der Zusatzzinsen für das Konzernergebnis ?
OSRAM-Antworten:
► Keine Veränderung des Risikomodells und damit der Anlageprodukte und Limite
► Weitergehende Optimierung der Prozessqualität im Liquiditätsmanagement:
- substantielle Reduzierung des operativen Liquiditätspuffers und damit max. Nutzung des Laufzeitprofils bis 3 M
- Zinssondervereinbarungen mit selektiven Banken
- Ausrichtung der Anlagewährung an der Nettowährungsposition der IHB führt zu Reduktion der €-Anlagen
- selektive De-Zentralsierung der Liquiditätsvorhaltung zur Einhaltung von ‚Freigrenzen‘ der Banken
- Kredittilgungen, Dividendenzahlung, Pensionsdotierung als valide Optionen
Entscheidung: Vermeidung von Negativzinsen ist kein Primärziel => wir halten Kurs in der Anlagepolitik !
11
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
Licht ist
OSRAM
Vielen Dank.
OSRAM Licht AG
Roland Mittenhuber
Head of Global Finance & Treasury
OSRAM Licht AG
Global Finance & Treasury
Marcel-Breuer-Strasse 6
80807 Munich, Germany
Phone +49 89 6213-4750
mailto:[email protected]
www.osram.com
12
Roland Mittenhuber, Head of Global Finance & Treasury
3. CASH MANAGEMENT CAMPUS
3. Cash Management Campus
Anlage im Niedrigzinsumfeld: Wie reagieren die Unternehmen?
06. Mai 2015
Olaf Weber
Leiter Middle-Office Finanzen und Treasury
© Deutsche Annington Immobilien SE
24.04.2015
Deutsche Annington im Überblick
Unter den Top 4 der europäischen Wohnimmobilienunternehmen.
203t deutsche Wohneinheiten.
3.900 Mitarbeiter inkl.
Handwerkerorganisation.
IPO im Juli 2013.
Akquisition von 41t Einheiten im April 2014.
Aufnahme in den MDAX im September 2014.
Ankündigung Übernahmeangebot Gagfah im
Dezember 2014.
Stand: 31.12.2014
2
Gagfah – Transaktion
Eine außergewöhnliche Liquiditätssituation in einem außergewöhnlichen
Marktumfeld.
01.12.2014
- Ankündigung
Übernahmeangebot
19.12.2014
21.01.2015
- BAFIN-Genehmigung
- Begin Angebotsfrist
für Gagfah-Aktionäre
- Ablauf Angebotsfrist für GagfahAktionäre
- Emission
Hybrid-Anleihe
1 Mrd. EUR
10.12.2014
- EZB-Zins -0,20%
- Stichtag für
Einlagensicherung/
Bankenabgabe
- Zahlung
Barkomponente an
Gagfah-Aktionäre
31.12.2014
10.03.2015
3
Anlagestrategie
Herausforderungen
Reaktion
Positives Zinsergebnis;
Strafzinsen vermieden.
Zinsaufwand/ Kosten
vermeiden.
Kontrahenten-Risiken
beachten.
Anlagen diversifizieren.
Jahresende
berücksichtigen.
Zahlungsfähigkeit
Barkomponente
sicherstellen.
1)
Resultat
- Zusätzliche
Anlageformen
- Einschränkung
Bonitätsanforderung1)
- Intensive
Einbindung
ReWe/WP
Mit ausdrücklicher Vorstandsgenehmigung Verzicht auf Einlagensicherung möglich.
8 Banken/ Emittenten.
Kontrahentenrating
min. A-.
3 „Neue“ Anlageformen.
Jahresabschluß ohne
„Überraschungen“.
Auszahlung planmäßig
erfolgt.
4
Disclaimer – Confidentiality Declaration
This presentation has been specifically prepared by Deutsche Annington Immobilien GmbH and/or its affiliates (together,
“DAIG”) for internal use. Consequently, it may not be sufficient or appropriate for the purpose for which a third party
might use it.
This presentation has been provided for information purposes only and is being circulated on a confidential basis. This
presentation must not be distributed, published or reproduced, in whole or in part, nor may its contents be disclosed by
the recipient to any other person. Receipt of this presentation constitutes an express agreement to be bound by such
confidentiality and the other terms set out herein.
This presentation includes statements, estimates, opinions and projections with respect to anticipated future
performance of DAIG ("forward-looking statements") which reflect various assumptions concerning anticipated results
taken from DAIG’s current business plan or from public sources which have not been independently verified or assessed
by DAIG and which may or may not prove to be correct. Such forward-looking statements reflect current expectations
based on the current business plan and various other assumptions and involve significant risks and uncertainties and
should not be read as guarantees of future performance or results and will not necessarily be accurate indications of
whether or not such results will be achieved. Such forward-looking statements only speak as at the date the presentation
is provided to the recipient. It is up to the recipient of this presentation to make its own assessment of the validity of
such forward-looking statements and assumptions and no liability is accepted by DAIG in respect of the achievement of
such forward-looking statements and assumptions.
DAIG accepts no liability whatsoever to the extent permitted by applicable law for any direct, indirect or consequential
loss arising from any use of this presentation, its contents or preparation or otherwise in connection with it.
No representation or warranty (whether express or implied) is given in respect of any information in this presentation or
that this presentation is suitable for the recipient’s purposes. The delivery of this presentation does not imply that the
information herein is correct as at any time subsequent to the date hereof.
5

Download Report