インド、半年ぶりに利下げを実施（PDF）

インド、半年ぶりに利下げを実施
XXXXX
経済成長を後押しする0.25％の利下げ
ご参考資料 2016年4月6日
インド準備銀行（RBI、中央銀行）は4月5日の金融政策決定会合
合で、政策金利（レポ金利）を0.25%引き下げ、6.50%とすると
発表しました。インドでは2015年9月29日以来、およそ半年ぶりの
の利下げとなります。インドの金融政策と今後の見通しについ
て、ご説明します。
政策金利と消費者物価指数（CPI）上昇率*（前年同月比）の推移
政
（2012年1月～2016年4月）
政策金利を6.50%に引き下げ
 4月5日、RBIは定例の金融政策決定会合で、
市場予想通り政策金利であるレポ金利を
6.75％から6.50％に引き下げることを決定しま
から
に引きげるとを決定しま
した。政策金利の引下げは今年初めてとなりま
すが、昨年1月に始まった今回の利下げサイク
ルにおいては5回目となります。
 前回2月2日の金融政策決定会合後の声明文
で、RBIのラジャン総裁は「予算案で歳出を抑
制しつつ構造改革が進めば、金融緩和の余地
制
構改革
、融緩和余
が高まる」との見解を示していましたが、2月末
に発表された予算案で財政規律が堅持された
ことによって、利下げの可能性が高まったと見
られていました。
（％）
（％）
政策金利（左軸）
10
CPI上昇率（右軸）
12
9
10
8
8
7
6
CPI上昇率の
昇率
CPI上昇率の
目標水準※※（右軸）
目標水準（右軸）
6
5
201
12
2013
4
2014
2
2016 （年）
2015
出所：Bloomberg L.P.のデータに基づきイーストスプリング・インベストメンツ作成。
出
＊CPI上昇率は、2014年12月までは旧基準（2010年=100）、2015年1月以降は新基準
（2
2012年=100）。データは2016年2月まで。
※
※RBIによるCPI上昇率の目標水準は、2016年1月までに+6%、2016年以降は2017年
3月
月までに 5%
月までに+5%。
 また、3月14日に発表された2月の消費者物価
指数（CPI）上昇率（前年同月比）は+5.18%と
前月から鈍化し市場予想を下回ったことも利
前月から鈍化し、市場予想を下回ったことも利
下げ期待につながりました。
イ
インドルピーの推移（2014年1月1日～2016年4月5日）
流動性管理のフレームワークを改善
 RBIは昨年の1月から積極的に利下げを行って
きましたが、銀行が抱える不良債権への対応の
難しさなどを背景に、利下げが銀行の貸出金利
に反映されにくい状況となっていました。今年に
入ってから不良債権の処理に進展が見られて
います。さらに今回、貸出金利の引下げを促す
ため、RBIは0.25％のレポ金利の引下げに加え
て、RBIによる資金供給などの流動性管理のフ
て、
による資金供給などの流動性管理のフ
レームワークを改善する対策を示しました。
2.0
ルピー高
18
1.8
1.6
1.4
ルピー安
1.2
対円（円）
1.0
2014
4/01
2014/07
2015/01
対米ドル*（米ドル）
対米ドル
（米ドル）
2015/07
2016/01 （年/月）
出所
所：Bloomberg L.P. のデータに基づきイーストスプリング・インベストメンツ作成。
＊対
対米ドルは100ルピー当たり。
英国プルーデンシャル社はイーストスプリング・インベストメンツ株式会社の最終親会社です。最終親会社およびそ
そのグループ会社は主に米国で事業を展開しているプルデンシャル・ファイナンシャル社とは関係がありません。
イーストスプリング・インベストメンツ株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第379号／加入協会一般社団
団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会
1/2
2
160406（05）
ご参考資料 2016年4月6日
市場の反応と今後の見通し
XXXXX
 4月5日のインド株式市場（SENSEX指数）は
24,883.59ポイント（前日比2.0％下落）、債券市
場（10年国債利回り）は7.461％（前日比0.05％
上昇）、インドルピー（ 100 ルピー当たり）は
1.504米ドル（前日比0.4％下落）となりました。
前日まで株式市場、債券市場ともに堅調となっ
ていたことから、今回の政策金利の引下げは金
て
たとから、今回の政策金利の引下げは金
融市場で織り込み済みであったと考えられます。
 RBIは、今後のモンスーン期の雨量や原油をは
じめとした商品価格の動向などの不確定要素を
挙げながらも、CPI上昇率は緩やかに鈍化して
今年度中は前年度比+5％近辺に留まり、2017
年3月に+5%の目標を達成できるとの見方を示
しました
しました。
 十分な雨量を背景に食料品価格が落ち着いて
推移すれば、物価の安定により追加利下げが
行われる可能性もあると見られます。2年連続で
の少雨の後、今年は平年を上回る降雨量にな
るとの民間の予報会社の予測も出ており、今後
の物価の動向が注目されます。
イ
インドSENSEX指数の推移（2014年1月1日～2016年4月5日）
（ポイント）
30,0
000
27,0
000
24,0
000
21,0
000
18,0
000
15,0
000
2014/01
2014/07
2015/01
2015/07
2016/01 （年/月）
出所
所：Bloomberg L.P. のデータに基づきイーストスプリング・インベストメンツ作成。
インド10年国債利回りの推移（2014年1月1日～2016年4月5日）
（％）
10
9
8
7
6
2014/01
2014/07
2015/01
2015/07
2016/01 （年/月）
出所
所：Bloomberg L.P. のデータに基づきイーストスプリング・インベストメンツ作成。
※当資料はイーストスプリング・インベストメンツ株式会社が情報提供を目的として作成
成したものであり、特定の金融商品等の勧誘・販売を目的とするものではありません。
また、金融商品取引法に基づく開示資料でもありません。※当資料は信頼できると判
判断された情報等をもとに作成していますが、必ずしも正確性、完全性を保証するもの
ではありません。※当資料には、現在の見解および予想に基づく将来の見通しが含ま
まれることがありますが、事前の通知なくこれらを変更したり修正したりすることがあり
ます。また、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。※当資料で使
使用しているグラフ、パフォーマンス等は参考データをご提供する目的で作成したもの
です。数値等の内容は過去の実績や将来の予測を示したものであり、将来を保証する
るものではありません。
イーストスプリング・インベストメンツ株式会社
金融商品取引業者関東財務局長（金商）第379号／加入協会一般社団法
法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会
2/2
2

Download Report