Stock「8699 澤田ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ～澤田ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ～1Q 増収増益もﾛｼｱ

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Stock「8699 澤田ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ～1Q
澤田ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ～1Q 増収増益もﾛｼｱ不安再燃」平成 27 年 08 月 14 日
■ 澤田 HD の 1Q 決算は、営業収益 13234 百万円（前期比+40.8%）、
営業利益 2678 百万円（同+82.1%）、
経常利益 2819 百万円（同+81.1%）、純利益 1987 百万円（同+108.2%）となった。
■ 主力のﾊｰﾝ銀（1-3 月期が 1Q 決算に反映）は営業収益 10092 百万円（前年同期比+125.5%）
、経常利
益 2033 百万円（同+147.0%）と不振だった前年同期比より大幅な増収増益。HS 証券も株式手数料
と外債販売も好調で、経常利益は 423 百万円（前年同期比+275.2%）に伸びた。
■ 不動産ｱｽｺｯﾄは物件売却から 200 百万円の経常利益を上げた。HS 債権回収も 14 百万円の経常利益と
なった。
■ 持分法適用会社では、外為.com はｽﾌﾟﾚｯﾄﾞ縮小から集客力が高まり、経常利益は 709 百万円（同
+918.3%）と大幅な増益。HS 損害保険は海外旅行者減少により-7 百万円の経常赤字となった。ﾛｼｱ
のｿﾘｯﾄﾞ銀行は費用増加や引当金積み増しから-360 百万円の経常赤字に落ち込んだ。その結果、持分
法による投資利益は 32 百万円に留まった。
■ 特別利益として投資有価証券売却益 542 百万円、特別損失として関係会社株式売却損-73 百万円を計
上した。今期より九州産業交通 HD は株式売却により同社は持分法から外れた。
■ 業績（金額：百万円、連結ベース）
営業収益
営業利益
経常利益
純利益
EPS（円）
PER
配当（円）
配当性向
配当利回り
DOE
総資産
純資産
自己資本
BPS（円）
PBR
売上高営業利益率
売上高経常利益率
売上高純利益率
ROA
ROE
自己資本比率
EV/EBITDA
2012.3 2013.3 2014.3 2015.3 2016.3E
25,678 28,661 43,566 45,329 46,000
4,099
4,583
8,936
9,414
9,500
5,241
5,200
9,311
9,907 10,000
1,679
3,016
6,005
6,527
7,000
41.8
75.1
149.8
163.0
174.8
7.7
7.1
0.0
5.0
7.0
8.0
9.0
0.0%
6.7%
4.7%
4.9%
5.1%
0.6%
0.6%
0.7%
0.0%
0.7%
0.8%
0.7%
0.7%
174,129 226,836 362,482 394,595 400,000
29,884 36,470 45,721 55,467 62,000
25,110 30,493 36,755 43,086 49,000
625.5
759.6
917.8 1,075.9 1,223.8
1.2
1.0
16.0%
16.0%
20.5%
20.8%
20.7%
20.4%
18.1%
21.4%
21.9%
21.7%
6.5%
10.5%
13.8%
14.4%
15.2%
3.2%
2.6%
3.2%
2.6%
2.5%
6.7%
10.8%
17.9%
16.3%
15.2%
14.4%
13.4%
10.1%
10.9%
12.3%
5.7
5.6
1Q
9,401
1,471
1,557
954
23.8
2Q
11,764
2,066
2,045
1,446
36.1
3Q
11,725
2,986
3,046
2,356
58.8
4Q
12,439
2,891
3,259
1,771
44.2
1Q
13,234
2,678
2,819
1,987
49.6
330,517 325,839 330,860 394,595 367,958
44,733 46,202 50,798 55,467 56,428
36,052 37,070 40,039 43,086 43,663
900.2
925.7
999.8 1,075.9 1,092.0
15.6%
16.6%
10.1%
17.6%
17.4%
12.3%
25.5%
26.0%
20.1%
23.2%
26.2%
14.2%
20.2%
21.3%
15.0%
10.9%
11.4%
12.1%
10.9%
11.9%
※決算短信より集計
■ セグメント別（金額：百万円）
1Q
2Q
3Q
4Q
1Q
営業収益営業利益営業収益営業利益営業収益営業利益営業収益営業利益営業収益営業利益
証券
銀行
債権回収
不動産
その他
持分法
976
8,040
272
112
348
133
1,383
19
-35
285
58
1,009
8,476
283
1,996
53
126
1,690
12
183
-14
46
1,333
9,173
405
818
51
441
2,443
57
7
1
167
1,326
9,974
476
659
58
469
2,367
-14
117
0
356
1,306
10,092
368
1,456
310
403
2,004
24
196
226
32
■ 注目のハーン銀の 4-6 月期は（1Q 決算には反映されず 2Q 決算に反映）
、営業収益 95892 百万ﾄｸﾞﾙｸﾞ
（1-3 月期比+15.2%）、税引前利益 49191 百万ﾄｸﾞﾙｸﾞ（同+37.2%）
、税引後利益 36311 百万ﾄｸﾞﾙｸﾞ
（同+29.7%）と最高益の前期 10-12 月期に次ぐ高い水準となった。
■ なお、九州産業交通 HD 株式売却による影響は、過去に持分利益が計上されているため、連結 P/L、
B/S への影響は限定的であった（投資有価証券売却益 25 億円は単体決算に反映）
。
■ ハーン銀、HS 証券、外為.com は今期好調で予想 EPS も引き上げたいところだが、ｿﾘｯﾄﾞ銀が再び
懸念材料となっている（ｿﾘｯﾄﾞ銀については詳細版にて解説）
。当面は四半期ベース収益力は EPS＝
37.5 円を維持する。2Q 決算でｿﾘｯﾄﾞ銀の業績が落ち着けば、EPS 上方修正も検討したい。
PER
株価(円)
6.0
7.0
8.0
9.0
10.0
11.0
900
1050
1200
1350
1500
1650
※ 年間 EPS＝150 円とした。
■ 財務諸表サマリー（金額：百万円）
2015.3
350,184
64,418
37,191
15,589
190,347
44,411
20,727
12,854
394,595
286,334
13,901
205,481
短期借入（1Y内長期借入含）
38,499
固定負債
52,714
長期借入金
49,824
純資産
55,467
株主資本
42,054
その他包括利益
1,032
少数株主持分
12,381
負債純資産合計
394,595
（自己資本）
43,086
流動資産
現預金
有価証券
信用取引資産
貸出金
固定資産
投資有価証券
関係会社株式
総資産
流動負債
信用取引負債
預金
2015.6
325,214
76,835
19,803
17,586
178,444
42,744
23,671
8,043
367,958
259,699
16,276
174,179
37,708
51,751
49,301
56,428
43,199
463
12,765
367,958
43,663
営業収益
受入手数料
受取手数料
トレ損益
金融収益
資金運用収益
売上高
金融費用
資金調達費用
売上原価
純営業収益
販売費及び一般管理費
営業利益
営業外収益
持分法利益
営業外費用
経常利益
特別利益
特別損失
少数株主利益
純利益
＜詳細版資料のご紹介＞
8/17 月曜日に公開の予定で、追加項目は以下となります。
① 株価目標及び企業価値の再評価
② ハーン銀行（4-6 月期）業績分析とモンゴル経済情勢
③ HS 証券業績分析
④ 外為どっとコム業績分析
⑤ ソリッド銀行業績分析とロシア経済情勢
⑥ 大株主（タワー投資顧問）の動向
⑦ データ集
Dlmarket にて￥200（税別）で販売いたします。
2014.6
9,401
407
2015.6
13,234
618
419
137
7,399
396
48
4,454
161
4,736
3,265
1,471
124
58
38
1,557
158
7
512
954
474
191
9,099
1,857
55
4,984
1,272
6,921
4,242
2,678
195
32
54
2,819
542
73
953
1,987

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