ダンロップスポーツ（7825） - 株式会社ウォールデンリサーチジャパン

URL: www.walden.co.jp
文責：室谷吉行
E-mail: [email protected]
電話番号：03 (3553) 3769
ダンロップスポーツ（7825）
連結通期
（百万円）
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016会予
FY12/2015
FY12/2016会予
連結半期
（百万円）
1Q-2Q FY12/2015
3Q-4Q FY12/2015
1Q-2Q FY12/2016会予
3Q-4Q FY12/2016会予
1Q-2Q FY12/2016会予
3Q-4Q FY12/2016会予
売上高
前年比
前年比
前年比
前年比
営業利益経常利益
70,898
2,090
3,059
78,117
1,483
1,801
78,500
2,000
2,000
10.2%
(29.0%)
(41.1%)
0.5%
34.8%
11.0%
売上高営業利益経常利益
37,921
40,196
38,000
40,500
0.2%
0.8%
394
1,089
800
1,200
102.7%
10.2%
821
980
700
1,300
(14.7%)
32.7%
純利益
1,081
(3,601)
1,100
純利益
(358)
(3,243)
200
900
-
EPS
DPS
BPS
（円）（円）（円）
37.3
30.0 1,308.6
(124.2)
10.0 1,125.6
37.9
20.0
EPS
DPS
BPS
（円）（円）（円）
-
出所：会社データ、弊社計算
1.0 エグゼクティブサマリー（2016 年 3 月 7 日）
仕切り直し
ゴルフクラブ及びゴルフボールの製造・販売を収益源とするダンロップスポーツは、北米をはじめとする海外で
の市場シェアを引き上げる一方、日本国内における市場シェアナンバーワンの地位を持続することを通して、中
長期的な利益成長を遂げていくことを計画している。更には、日本国内で展開しているフィットネス事業を中核
とする「ウェルネス」の事業規模を拡大して、これを第 3 の収益源としていくことも計画している。現状に至る
経緯においては、ゴルフクラブ及びゴルフボールに関して、日本国内の 2 倍以上にも及ぶ市場規模を有する北米
における同社のプレゼンスが低迷を続けてきた。同社は、2007 年 12 月に行った米国のゴルフクラブメーカーで
ある Roger Cleveland Golf Company, Inc.（クリーブランド社）の買収を通して、北米での事業展開を本格的に
開始したものの、過去数年間における同社の北米でのゴルフクラブの市場シェアは、低下を続けてきた。また、
持続的に発生する損失を受けて費用の削減が先決事項となった結果、販売リソースまでが削減されるという悪循
環が発生した模様である。ただし、同社は、2015 年 3 月に代表取締役社長に就任した木滑和生氏の下、クリー
ブランド社の買収に際して発生したのれんの残存部分を一括償却するに至っている。また、これによって発生す
る短期的な費用の減少と同等の費用を販売リソースの拡充を含む北米での積極的な投資に充てることが明らか
にされている。ここからの効果を織り込んだ同社の中期経営計画においては、2016 年 12 月期から 2020 年 12
月期に向けて、年平均成長率（CAGR）で、5.1％増収、32.3％増益が見込まれている。
2015 年 12 月期は、売上高 78,117 百万円（前年比 10.2％増）、営業利益 1,483 百万円（29.0%減）
、営業利益率
1.9％（1.0％ポイント低下）での着地となった。米ドル建ての費用に対するエクスポージャーが大きい同社にお
いては、為替が円安に振れた（1 米ドル＝105.8 円→121.1 円）ことが大きな減益要因を発生させた。総計で 2,300
百万円と、円安による増収効果 1,000 百万円を大きく上回る水準である。また、円安による費用の増加の内訳は、
1
一般的な費用の支払いなどで 500 百万円、ゴルフクラブの主要部材であるクラブヘッドの中国からの米ドル建て
輸入で 1,800 百万円である。一方、事業セグメント別では、
「スポーツ用品」が売上高 65,881 百万円（3.5％増）、
セグメント利益 1,044 百万円（42.6％減）と、同社としての損益動向に対して大きな影響を及ぼした。売上高構
成比 84.3％、セグメント利益構成比 71.8％である。また、ここでの損益動向を決定する度合いが大きいゴルフ
クラブに関しては、売上高 36,300 百万円（1,700 百万円増、5％増）での着地となった。売上高の過半を占める
日本国内においては、12 月に「ゼクシオ（XXIO）ナイン（9 代目ゼクシオ）
」が発売されたため、第 4 四半期の
売上高が大きく拡大した。一方、北米においては、「SRIXON」の投入による売上高が想定以下に留まったこと
に加えて、
「Cleveland」の売上高が下振れて、当初の想定を超える損失が発生した模様である。また、この結果、
北米での事業展開を担うクリーブランド社に係るのれん（3,947 百万円）の一括償却が第 4 四半期に実施された。
また、これと同時に、2016 年 12 月期から 2022 年 12 月期まで計上する費用として想定されていた年間均等償
却 560 百万円が消失している。
2016 年 12 月期に対する会社予想においては、売上高 78,500 百万円（前年比 0.5％増）、営業利益 2,000 百万円
（34.8％増）、営業利益率 2.5％（0.6％ポイント上昇）が見込まれている。為替レートに関しては、1 米ドル＝
120.0 円が前提であることに加えて、通期の米ドル建て取引の 70％∼80％が為替予約を通してほぼこのレートで
確定しているとのことである。米ドルに対して若干ながらも円高となることによって、米ドル建ての費用が大き
い同社においては、増益要因が発生する。ただし、ユーロや韓国ウォンなどに対しても円高となることが織り込
まれており、これがより大きな減益要因を発生させるとされている。一方、同社としての増益に最も大きく寄与
することが期待されているのは、数量増及びセールスミックスの向上である。同社の損益動向を決定する度合い
が大きいゴルフクラブに関しては、売上高 37,300 百万円（1,100 百万円増、3％増）が見込まれている。日本国
内においても、海外においても売上高が増加する見通しである。同社は、同社の損益の中核を占めるゴルフクラ
ブ及びゴルフボールに関して、そのブランドである「XXIO」、
「SRIXON」、
「Cleveland」を海外各地域でのニー
ズに則して投入していき、グローバルベースでの成長を遂げていきたいとしている。
ＩＲ窓口：広報部部長平川義和（078 265 3139 [email protected]）
2
2.0 会社概要
ゴルフ・テニス用品を製造・販売
商号
ダンロップスポーツ株式会社
Web サイト
ＩＲ情報
株価情報
設立年月日
2003 年 7 月 1 日
上場年月日
2006 年 10 月 13 日：東京証券取引所 1 部（証券コード：7825）
資本金
9,207 百万円（2015 年 12 月末）
発行済株式数
29,000,000 株、自己株内数 183 株（2015 年 12 月末）
特色

2003 年 7 月、住友ゴム工業株式会社のスポーツ事業部門が分社独立して誕生

ゴルフクラブ及びゴルフボールが事業の中核

北米に大きな市場シェア拡大余地
事業内容
Ⅰ.「スポーツ用品」
Ⅱ.「サービス・ゴルフ場運営」
Ⅲ.「ウェルネス」
代表者
代表取締役社長木滑和生
主要株主
住友ゴム工業 60.4%、東郷産業 2.8％、日本トラスティ・サービス（信託口）1.2%
（2015 年 12 月末）
本社
神戸市中央区
従業員数
連結 1,938 名、単体 378 名（2015 年 12 月末）
出所：会社データ
3
3.0 業績推移
2015 年 12 月期
2015 年 12 月期は、売上高 78,117 百万円（前年比 10.2％増）、営業利益 1,483 百万円（29.0%減）、経常利益 1,801
百万円（41.1％減）、純損失 3,601 百万円（前年の実績：純利益 1,081 百万円）での着地となった。また、営業
利益率 1.9％（1.0％ポイント低下）である。
売上高及び営業利益率
売上高（百万円）
25,000
(2.5%)
2.1%
3.0%
3.0%
10.0%
21,086
17,091
20,830
18,479
21,717
19,000
19,000
20,250
20,250
4Q FY12/2014
1Q FY12/2015
2Q FY12/2015
3Q FY12/2015
4Q FY12/2015
1Q FY12/2016
2Q FY12/2016
3Q FY12/2016
4Q FY12/2016
0.0%
16,958
(2.8%)
2.1%
3Q FY12/2014
0
7.1%
4.2%
17,151
5,000
1.0%
5.1%
2Q FY12/2014
10,000
3.2%
15,703
15,000
2.0%
20.0%
1Q FY12/2014
20,000
営業利益率（％）
(10.0%)
(20.0%)
出所：会社データ、弊社計算（2016 年 12 月期四半期予想：半期会社予想を均等に按分）
以上の実績が公表された 2016 年 2 月 12 日に先立つ 2015 年 12 月 10 日、同社は、北米での売上高及び損益が
下振れていると同時に、北米での事業を担う Roger Cleveland Golf Company, Inc.（クリーブランド社）に係る
のれんの一括償却を実施することになったこと鑑みて、2015 年 12 月期に対する会社予想を修正している。
この修正後の会社予想と比較した場合、上述の実績値は上振れた水準である。上振れ幅は、売上高で 417 百万円
（0.5％）、営業利益で 283 百万円（23.6％）
、経常利益で 301 百万円（20.1％）純損益で 199 百万円である。同
社の損益動向に対する影響度が大きいゴルフクラブに関して、売上高の過半を占める日本国内における第 4 四半
期の売上高が上振れたことが主因とされている。同社は、12 月に入って、
「ゼクシオ（XXIO）ナイン（9 代目ゼ
クシオ）」を市場に投入しているのだが、想定以上の受注が発生し、修正後の会社予想の前提に対して、売上高
が上振れた。
事業セグメント別では、
「スポーツ用品」が売上高 65,881 百万円（3.5％増）、セグメント利益 1,044 百万円（42.6％
減）と、同社としての損益動向に対して大きな影響を及ぼした。売上高構成比 84.3％、セグメント利益構成比
71.8％である。また、
「スポーツ用品」においては、ゴルフクラブで売上高構成比 55％、ゴルフボールで売上高
構成比 23％、また、両者を併せて売上高構成比 78％である。また、損益面では、両者の占有率がより大きいと
されている。特に、ゴルフクラブに対する同社の損益の依存度は相当に大きいと考えられる。
4
売上高と営業損益
営業損益（右軸）
売上高（左軸）
ゴルフクラブの売上高（左軸）
ゴルフボールの売上高（左軸）
25,000
2,000
20,000
15,000
1,000
1,277
1,719
484
331
334
1,319
1,148
314
546
165
1,065
(1)
10,000
871
(477)
1,548
(459)
(1,000)
5,000
4Q FY12/2015
3Q FY12/2015
2Q FY12/2015
1Q FY12/2015
4Q FY12/2014
3Q FY12/2014
2Q FY12/2014
1Q FY12/2014
4Q FY12/2013
3Q FY12/2013
2Q FY12/2013
1Q FY12/2013
4Q FY12/2012
3Q FY12/2012
2Q FY12/2012
(2,000)
1Q FY12/2012
0
（百万円）
0
出所：会社データ、弊社計算
消耗品であるゴルフボールに関しては、売上高が安定的に推移する傾向が強い。一方、代替需要などに対して大
きなエクスポージャーがあるゴルフクラブに関しては、季節要因や新製品発売の有無によって四半期ベースの売
上高が大きく変動する。また、売上高の規模が大きいことに加えて、限界利益率も高いとされていることに鑑み
れば、同社の短期的な損益の決定要因となる度合が相当に大きいと考えられよう。
以上に鑑みれば、同社の過去数年間における営業利益の増減分析における大きな増減要因となっている「量・構
成」
（数量増減、セールミックスの変化）の多くがゴルフクラブの動向によって説明されると考えられる。一方、 5
「為替」（為替変動による影響）がもう一つの大きな増減要因として挙げられているが、これもゴルフクラブに
起因するところが大きいと考えられる。なぜならば、これが発生する主因がゴルフクラブの主要部材であるクラ
ブヘッドの中国からの米ドル建て輸入であるからである。2015 年 12 月期においては、先に述べた通り、為替が
円安に振れた（1 米ドル＝105.8 円→121.1 円）ことが、同社において大きな減益要因を発生させている。
営業利益の増減分析
連結通期
（百万円）
FY12/2012
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
営業利益
3,811
2,800
2,090
1,483
対前年
（純増減）
+956
(1,011)
(710)
(607)
量・構成
（純増減）
+800
(600)
(400)
(200)
材料価格
（純増減）
(600)
(300)
(200)
+100
原価改善
（純増減）
+700
+700
+300
+200
為替
（純増減）
(100)
(800)
(600)
(1,300)
経費
（純増減）
+100
+0
+200
+600
残差
（純増減）
+56
(11)
(10)
(7)
出所：会社データ、弊社計算
ゴルフクラブに関しては、売上高 36,300 百万円（1,700 百万円増、5％増）での着地となった。売上高の過半を
占める日本国内で 2,300 百万円増（13％増）
、海外で 600 百万円減（4％減）である。また、現地通貨ベースで
は、海外で 1,800 百万円減（11％減）である。日本国内においては、12 月に「ゼクシオ（XXIO）ナイン」が発
売されたため、第 4 四半期の売上高が大きく拡大した。一方、北米においては、
「SRIXON」の投入による売上
高が想定以下に留まったことに加えて、
「Cleveland」の売上高が下振れた。前者に関しては、営業利益の増減分
析における「量・構成」（数量増減、セールミックスの変化）に対する増加要因が発生したものの、後者におい
て、より大きな減少要因が発生した模様である。
「量・構成」
（数量増減、セールミックスの変化）及び「為替」
（為替変動による影響）が、営業利益の増減分析
における大きな減益要因（それぞれ、200 百万円、1,300 百万円）となった一方、
「材料価格」、
「原価改善」、
「経
費」が増益要因（それぞれ、100 百万円、200 百万円、600 百万円）となった。最も大きな増益要因をもたらし
た「経費」に関しては、契約プロ選手に対するインセンティブの支払が前年に対して減少したことが大きな影響
を及ぼしたとのことである。当初想定していたほどまでには、契約プロ選手のパフォーマンスが良くなかったた
め、パフォーマンスに応じて支払われるインセンティブが下振れたとのことである。
2015 年 12 月期に対する会社予想と実績
連結通期
（百万円）
FY12/2015会予
FY12/2015会予
FY12/2015会予
FY12/2015会予
FY12/2015会予
FY12/2015会予
発表日
2015年2月10日
2015年5月7日
2015年8月3日
2015年8月5日
2015年11月5日
2015年12月10日
FY12/2015実績
2016年2月12日
FY12/2015会予
FY12/2015実績
2015年2月10日
2016年2月12日
連結半期
（百万円）
1Q-2Q FY12/2015会予
1Q-2Q FY12/2015会予
1Q-2Q FY12/2015会予
2015年2月10日
2015年5月7日
2015年8月3日
1Q-2Q FY12/2015実績
2015年8月5日
1Q-2Q FY12/2015会予
1Q-2Q FY12/2015実績
2015年2月10日
2015年8月5日
連結半期
（百万円）
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015実績
3Q-4Q FY12/2015会予
3Q-4Q FY12/2015実績
出所：会社データ、弊社計算
発表日
発表日
2015年2月10日
2015年5月7日
2015年8月3日
イベント
売上高
営業利益
経常利益
純利益
4Q決算発表
1Q決算発表
業績予想修正
2Q決算発表
3Q決算発表
業績予想修正
増減額
増減率
4Q決算発表
増減額
増減率
4Q決算発表
4Q決算発表
増減額
増減率
イベント
79,000
2,000
2,500
79,000
2,000
2,500
79,000
2,000
2,500
79,000
2,000
2,500
79,000
2,000
2,500
77,700
1,200
1,500
(1,300)
(800)
(1,000)
(1.6%)
(40.0%)
(40.0%)
78,117
1,483
1,801
417
283
301
0.5%
23.6%
20.1%
79,000
2,000
2,500
78,117
1,483
1,801
(883)
(517)
(699)
(1.1%)
(25.9%)
(28.0%)
売上高
営業利益経常利益
700
700
700
700
700
(3,800)
(4,500)
(3,601)
199
700
(3,601)
(4,301)
純利益
4Q決算発表
1Q決算発表
業績予想修正
増減額
増減率
2Q決算発表
増減額
増減率
4Q決算発表
2Q決算発表
増減額
増減率
イベント
38,500
(300)
200
38,500
(300)
200
37,900
390
800
(600)
690
600
(1.6%)
300.0%
37,921
394
821
21
4
21
0.1%
1.0%
2.6%
38,500
(300)
200
37,921
394
821
(579)
694
621
(1.5%)
310.5%
売上高
営業利益経常利益
(700)
(700)
(400)
300
(358)
42
(700)
(358)
342
純利益
4Q決算発表
1Q決算発表
業績予想修正
増減額
増減率
2015年8月5日
2Q決算発表
増減額
増減率
2015年11月5日 3Q決算発表
2015年12月10日業績予想修正
増減額
増減率
2016年2月12日 4Q決算発表
増減額
増減率
2015年2月10日 4Q決算発表
2016年2月12日 4Q決算発表
増減額
増減率
40,500
40,500
41,100
600
1.5%
41,079
(21)
(0.1%)
41,079
39,779
(1,300)
(3.2%)
40,196
417
1.0%
40,500
40,196
(304)
(0.8%)
2,300
2,300
1,610
(690)
(30.0%)
1,606
(4)
(0.2%)
1,606
806
(800)
(49.8%)
1,089
283
35.1%
2,300
1,089
(1,211)
(52.7%)
2,300
2,300
1,700
(600)
(26.1%)
1,679
(21)
(1.2%)
1,679
679
(1,000)
(59.6%)
980
301
44.3%
2,300
980
(1,320)
(57.4%)
1,400
1,400
1,100
(300)
(21.4%)
1,058
(42)
(3.8%)
1,058
(3,442)
(4,500)
(3,243)
199
1,400
(3,243)
(4,643)
-
6
損益計算書（四半期累計、四半期）
損益計算書
（百万円）
売上高
売上原価
売上総利益
販売費及び一般管理費
営業利益
営業外損益
経常利益
特別損益
税金等調整前純利益
法人税等合計
少数株主利益
純利益
売上高伸び率
営業利益伸び率
経常利益伸び率
純利益伸び率
売上総利益率
販管費売上高比率
営業利益率
経常利益率
純利益率
法人税等合計 / 税前等調整前純利益
損益計算書
（百万円）
売上高
売上原価
売上総利益
販売費及び一般管理費
営業利益
営業外損益
経常利益
特別損益
税金等調整前純利益
法人税等合計
少数株主利益
純利益
売上高伸び率
営業利益伸び率
経常利益伸び率
純利益伸び率
売上総利益率
販管費売上高比率
営業利益率
経常利益率
純利益率
法人税等合計 / 税前等調整前純利益
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
15,703
連結実績
2 Q累計
12/2014
32,854
連結実績
3 Q累計
12/2014
49,812
連結実績
4 Q累計
12/2014
70,898
連結実績
1Q
12/2015
17,091
連結実績
2 Q累計
12/2015
37,921
連結実績
3 Q累計
12/2015
56,400
連結実績
4 Q累計
12/2015
78,117
前年比
純増減
+7,219
7,805
7,897
7,583
314
57
371
1
372
284
191
16,927
15,926
15,066
860
310
1,170
3
1,173
689
316
26,337
23,475
22,449
1,025
513
1,538
(124)
1,414
875
380
38,738
32,159
30,069
2,090
969
3,059
(146)
2,913
1,482
349
9,593
7,498
7,975
(477)
152
(325)
(21)
(346)
236
211
21,408
16,512
16,118
394
427
821
(21)
800
707
451
32,710
23,689
23,755
(65)
235
170
(22)
148
444
443
45,228
32,889
31,405
1,483
318
1,801
(4,055)
(2,254)
1,034
313
+6,490
+730
+1,336
(607)
(651)
(1,258)
(3,909)
(5,167)
(448)
(36)
(104)
+11.2%
(5.9%)
+56.9%
50.3%
48.3%
2.0%
2.4%
(0.7%)
76.3%
166
(0.1%)
(48.0%)
(25.8%)
(63.0%)
48.5%
45.9%
2.6%
3.6%
0.5%
58.7%
159
+4.4%
(37.9%)
(8.2%)
(82.8%)
47.1%
45.1%
2.1%
3.1%
0.3%
61.9%
1,081
+6.5%
(25.4%)
(1.9%)
(25.6%)
45.4%
42.4%
2.9%
4.3%
1.5%
50.9%
(793)
+8.8%
43.9%
46.7%
(2.8%)
(1.9%)
(4.6%)
-
(358)
+15.4%
(54.1%)
(29.9%)
43.5%
42.5%
1.0%
2.2%
(0.9%)
88.4%
(739)
+13.2%
(88.9%)
42.0%
42.1%
(0.1%)
0.3%
(1.3%)
300.0%
(3,601)
+10.2%
(29.0%)
(41.1%)
42.1%
40.2%
1.9%
2.3%
(4.6%)
-
(4,682)
(3.3%)
(2.2%)
(1.0%)
(2.0%)
(6.1%)
-
連結実績
1Q
12/2014
15,703
7,805
7,897
7,583
連結実績
2Q
12/2014
17,151
9,122
8,029
7,483
連結実績
3Q
12/2014
16,958
9,410
7,549
7,383
連結実績
4Q
12/2014
21,086
12,401
8,684
7,620
連結実績
1Q
12/2015
17,091
9,593
7,498
7,975
連結実績
2Q
12/2015
20,830
11,815
9,014
8,143
連結実績
3Q
12/2015
18,479
11,302
7,177
7,637
連結実績
4Q
12/2015
21,717
12,518
9,200
7,650
前年比
純増減
+631
+117
+516
+30
314
57
371
1
372
284
191
546
253
165
203
1,065
456
(477)
152
(104)
+11.2%
(5.9%)
+56.9%
50.3%
48.3%
2.0%
2.4%
(0.7%)
76.3%
799
2
801
405
125
270
(8.6%)
(58.6%)
(40.4%)
(50.1%)
46.8%
43.6%
3.2%
4.7%
1.6%
50.6%
368
(127)
241
186
64
(7)
+14.3%
+271.7%
44.5%
43.5%
1.0%
2.2%
(0.0%)
77.2%
1,521
(22)
1,499
607
(31)
922
+11.9%
(7.2%)
+5.5%
+75.3%
41.2%
36.1%
5.1%
7.2%
4.4%
40.5%
(325)
(21)
(346)
236
211
(793)
+8.8%
43.9%
46.7%
(2.8%)
(1.9%)
(4.6%)
-
871
275
1,146
1,146
471
240
435
+21.5%
+59.5%
+43.4%
+61.1%
43.3%
39.1%
4.2%
5.5%
2.1%
41.1%
(459)
(192)
(651)
(1)
(652)
(263)
(8)
(381)
+9.0%
38.8%
41.3%
(2.5%)
(3.5%)
(2.1%)
-
1,548
83
1,631
(4,033)
(2,402)
590
(130)
(2,862)
+3.0%
+45.4%
+7.2%
42.4%
35.2%
7.1%
7.5%
(13.2%)
-
+483
(373)
+110
(4,011)
(3,901)
(17)
(99)
(3,784)
+1.2%
(0.9%)
+2.1%
+0.3%
(17.6%)
-
7
報告セグメント（四半期累計、四半期）
報告セグメント
（百万円）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益
調整額
営業利益
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
営業利益率
報告セグメント
（百万円）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益
調整額
営業利益
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
営業利益率
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
15,115
254
333
連結実績
2 Q累計
12/2014
30,845
1,324
683
連結実績
3 Q累計
12/2014
45,950
2,832
1,030
連結実績
4 Q累計
12/2014
63,669
4,508
2,720
連結実績
1Q
12/2015
14,795
324
1,971
連結実績
2 Q累計
12/2015
32,533
1,433
3,955
連結実績
3 Q累計
12/2015
47,788
2,651
5,960
連結実績
4 Q累計
12/2015
65,881
4,237
7,998
前年比
純増減
+2,212
(271)
+5,278
15,703
+10.9%
-
32,854
+0.2%
-
49,812
+3.6%
-
70,898
+3.3%
+8.6%
+238.8%
17,091
(2.1%)
+27.6%
+491.9%
37,921
+5.5%
+8.2%
+479.1%
56,400
+4.0%
(6.4%)
+478.6%
78,117
+3.5%
(6.0%)
+194.0%
+7,219
-
+11.2%
96.3%
1.6%
2.1%
(0.1%)
93.9%
4.0%
2.1%
+4.4%
92.2%
5.7%
2.1%
+6.5%
89.8%
6.4%
3.8%
+8.8%
86.6%
1.9%
11.5%
+15.4%
85.8%
3.8%
10.4%
+13.2%
84.7%
4.7%
10.6%
+10.2%
84.3%
5.4%
10.2%
-
100.0%
459
(142)
(3)
313
314
(6.7%)
(4.0%)
146.6%
(45.4%)
(1.0%)
100.0%
3.0%
(55.9%)
(0.9%)
2.0%
100.0%
959
(102)
(1)
855
5
860
(43.6%)
(48.0%)
112.2%
(11.9%)
(0.1%)
100.0%
3.1%
(7.7%)
(0.1%)
2.6%
100.0%
974
32
6
1,013
12
1,025
(40.1%)
(38.2%)
96.2%
3.2%
0.6%
100.0%
2.1%
1.1%
0.6%
2.1%
100.0%
1,818
243
10
2,071
18
2,090
(30.3%)
+50.0%
(9.1%)
(25.6%)
87.8%
11.7%
0.5%
100.0%
2.9%
5.4%
0.4%
2.9%
100.0%
(374)
(128)
19
(483)
6
(477)
(2.5%)
(39.5%)
1.0%
(2.8%)
100.0%
369
(67)
80
381
12
394
(61.5%)
(55.4%)
96.9%
(17.6%)
21.0%
100.0%
1.1%
(4.7%)
2.0%
1.0%
100.0%
(244)
23
136
(85)
19
(65)
(28.1%)
(0.5%)
0.9%
2.3%
(0.1%)
100.0%
1,044
231
178
1,455
28
1,483
(42.6%)
(4.9%)
(29.7%)
71.8%
15.9%
12.2%
100.0%
1.6%
5.5%
2.2%
1.9%
(774)
(12)
+168
(616)
+10
(607)
(1.3%)
+0.1%
+1.9%
(1.0%)
連結実績
1Q
12/2014
15,115
254
333
連結実績
2Q
12/2014
15,730
1,070
350
連結実績
3Q
12/2014
15,105
1,508
347
連結実績
4Q
12/2014
17,719
1,676
1,690
連結実績
1Q
12/2015
14,795
324
1,971
連結実績
2Q
12/2015
17,738
1,109
1,984
連結実績
3Q
12/2015
15,255
1,218
2,005
連結実績
4Q
12/2015
18,093
1,586
2,038
前年比
純増減
+374
(90)
+348
15,703
+10.9%
+11.2%
96.3%
1.6%
2.1%
100.0%
459
(142)
(3)
17,151
(8.4%)
(8.6%)
91.7%
6.2%
2.0%
100.0%
500
40
2
16,958
+11.4%
+14.3%
89.1%
8.9%
2.0%
100.0%
15
134
7
21,086
+2.6%
+11.9%
84.0%
7.9%
8.0%
100.0%
844
211
4
17,091
(2.1%)
+27.6%
+491.9%
+8.8%
86.6%
1.9%
11.5%
100.0%
(374)
(128)
19
20,830
+12.8%
+3.6%
+466.9%
+21.5%
85.2%
5.3%
9.5%
100.0%
743
61
61
18,479
+1.0%
(19.2%)
+477.8%
+9.0%
82.6%
6.6%
10.9%
100.0%
(613)
90
56
21,717
+2.1%
(5.4%)
+20.6%
+3.0%
83.3%
7.3%
9.4%
100.0%
1,288
208
42
+631
+444
(3)
+38
313
0
542
5
158
7
1,058
6
(483)
6
864
6
(466)
7
1,540
9
+482
+3
314
(6.7%)
-
546
(58.6%)
-
165
-
1,065
(14.1%)
-
(477)
-
871
+48.6%
+52.5%
-
(459)
(32.8%)
+700.0%
1,548
+52.6%
(1.4%)
+950.0%
+483
-
(4.0%)
146.6%
(45.4%)
(1.0%)
100.0%
3.0%
(55.9%)
(0.9%)
(58.9%)
92.3%
7.4%
0.4%
100.0%
3.2%
3.7%
0.6%
9.5%
84.8%
4.4%
100.0%
0.1%
8.9%
2.0%
(7.5%)
79.8%
19.9%
0.4%
100.0%
4.8%
12.6%
0.2%
(2.5%)
(39.5%)
1.0%
+59.4%
86.0%
7.1%
7.1%
100.0%
4.2%
5.5%
3.1%
(4.0%)
7.4%
2.8%
+45.6%
83.6%
13.5%
2.7%
100.0%
7.1%
13.1%
2.1%
+2.4%
+0.5%
+1.8%
2.0%
3.2%
1.0%
5.1%
(2.8%)
4.2%
(2.5%)
7.1%
+2.1%
8
「スポーツ用品」売上高内訳（四半期累計、四半期）
「スポーツ用品」売上高内訳
（百万円）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（前年比）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（構成比）
「スポーツ用品」売上高内訳
（百万円）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（前年比）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（構成比）
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
8,500
3,200
1,900
13,600
1,400
100
15,100
+15%
+2%
+22%
+13%
(4%)
+30%
連結実績
2 Q累計
12/2014
16,500
7,000
4,100
27,500
3,100
200
30,800
(0%)
(2%)
+10%
+1%
(6%)
+28%
連結実績
3 Q累計
12/2014
24,700
10,500
5,800
41,100
4,600
300
46,000
+8%
(3%)
+6%
+5%
(6%)
+16%
連結実績
4 Q累計
12/2014
34,500
14,500
7,900
56,900
6,300
400
63,700
+4%
+1%
+7%
+4%
+1%
+11%
連結実績
1Q
12/2015
8,000
3,800
1,500
13,300
1,400
100
14,800
(6%)
+19%
(20%)
(2%)
+2%
(6%)
連結実績
2 Q累計
12/2015
17,100
7,900
4,000
29,000
3,300
200
32,500
+4%
+14%
(2%)
+6%
+6%
(4%)
連結実績
3 Q累計
12/2015
24,900
11,500
6,000
42,400
5,000
300
47,800
+1%
+9%
+3%
+3%
+10%
+6%
連結実績
4 Q累計
12/2015
36,300
14,900
7,700
58,900
6,500
400
65,900
+5%
+3%
(2%)
+4%
+3%
(2%)
+11%
56%
21%
13%
90%
9%
1%
+0%
54%
23%
13%
89%
10%
1%
+4%
54%
23%
13%
89%
10%
1%
+3%
54%
23%
12%
89%
10%
1%
(2%)
54%
26%
10%
90%
9%
1%
+5%
53%
24%
12%
89%
10%
1%
+4%
52%
24%
13%
89%
10%
1%
+3%
55%
23%
12%
89%
10%
1%
前年比
純増減
+1,700
+400
(100)
+2,000
+200
(000)
+2,200
-
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
-
連結実績
1Q
12/2014
8,500
3,200
1,900
13,600
1,400
100
連結実績
2Q
12/2014
8,000
3,800
2,200
13,900
1,700
100
連結実績
3Q
12/2014
8,200
3,500
1,700
13,600
1,500
100
連結実績
4Q
12/2014
9,800
4,000
2,100
15,800
1,700
100
連結実績
1Q
12/2015
8,000
3,800
1,500
13,300
1,400
100
連結実績
2Q
12/2015
9,100
4,100
2,500
15,700
1,900
100
連結実績
3Q
12/2015
7,800
3,600
2,000
13,400
1,700
100
連結実績
4Q
12/2015
11,400
3,400
1,700
16,500
1,500
100
前年比
純増減
+1,600
(600)
(400)
+700
(200)
0
15,100
+15%
+2%
+22%
+13%
(4%)
+30%
15,700
(12%)
(5%)
+5%
(9%)
(11%)
+0%
15,200
+26%
(8%)
+0%
+14%
+0%
+0%
17,700
(4%)
+14%
+5%
+0%
+13%
+0%
14,800
(6%)
+19%
(20%)
(2%)
+2%
(6%)
17,700
+14%
+8%
+14%
+13%
+12%
+0%
15,300
(5%)
+3%
+18%
(1%)
+13%
+0%
18,100
+16%
(15%)
(19%)
+4%
(12%)
+0%
+400
-
+11%
56%
21%
13%
90%
9%
1%
100%
(9%)
51%
24%
14%
89%
11%
1%
100%
+12%
54%
23%
11%
89%
10%
1%
100%
+3%
55%
23%
12%
89%
10%
1%
100%
(2%)
54%
26%
10%
90%
9%
1%
100%
+13%
51%
23%
14%
89%
11%
1%
100%
+1%
51%
24%
13%
88%
11%
1%
100%
+2%
63%
19%
9%
91%
8%
1%
100%
-
9
地域別売上高（四半期累計、四半期）
地域別売上高
（百万円）
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高（前年比）
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高（構成比）
地域別売上高
（百万円）
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高（前年比）
日本
北米
欧州
アジア
豪州・南ア他
海外合計
売上高（構成比）
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
9,100
2,000
1,200
2,900
500
6,600
連結実績
2 Q累計
12/2014
19,500
4,000
2,700
5,600
1,000
13,300
連結実績
3 Q累計
12/2014
30,700
5,800
3,700
7,900
1,600
19,100
連結実績
4 Q累計
12/2014
45,300
8,300
4,800
9,800
2,600
25,600
連結実績
1Q
12/2015
10,000
2,000
1,400
3,000
600
7,000
連結実績
2 Q累計
12/2015
23,500
4,100
2,900
6,300
1,100
14,400
連結実績
3 Q累計
12/2015
35,900
5,900
4,300
8,600
1,600
20,500
連結実績
4 Q累計
12/2015
52,600
7,500
5,200
10,400
2,500
25,600
前年比
純増減
+7,200
(900)
+500
+500
(100)
(000)
15,700
+18%
(20%)
(8%)
+38%
(17%)
+3%
32,900
+1%
(22%)
+8%
+14%
(9%)
(2%)
49,800
+5%
(13%)
+9%
+16%
(6%)
+3%
70,900
+4%
+0%
+14%
+23%
+4%
+11%
17,100
+10%
+0%
+17%
+3%
+20%
+6%
37,900
+21%
+2%
+7%
+13%
+10%
+8%
56,400
+17%
+2%
+16%
+9%
+0%
+7%
78,100
+16%
(10%)
+8%
+6%
(4%)
+0%
+7,200
-
+11%
58%
13%
8%
18%
3%
42%
+0%
59%
12%
8%
17%
3%
41%
+4%
62%
12%
7%
16%
3%
38%
+6%
64%
12%
7%
14%
4%
36%
+9%
58%
12%
8%
18%
4%
41%
+15%
62%
11%
8%
17%
3%
38%
+13%
64%
10%
8%
15%
3%
36%
+10%
67%
10%
7%
13%
3%
33%
-
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
-
連結実績
1Q
12/2014
9,100
2,000
1,200
2,900
500
6,600
連結実績
2Q
12/2014
10,400
2,000
1,500
2,700
500
6,700
連結実績
3Q
12/2014
11,200
1,800
1,000
2,300
600
5,800
連結実績
4Q
12/2014
14,600
2,500
1,100
1,900
1,000
6,500
連結実績
1Q
12/2015
10,000
2,000
1,400
3,000
600
7,000
連結実績
2Q
12/2015
13,500
2,100
1,500
3,300
500
7,400
連結実績
3Q
12/2015
12,400
1,800
1,400
2,300
500
6,100
連結実績
4Q
12/2015
16,700
1,600
900
1,800
900
5,100
前年比
純増減
+2,100
(900)
(200)
(100)
(100)
(1,400)
15,700
+18%
(20%)
(8%)
+38%
(17%)
+3%
17,200
(10%)
(23%)
+25%
(4%)
+0%
(7%)
16,900
+14%
+13%
+11%
+21%
+0%
+16%
21,100
+1%
+56%
+38%
+58%
+25%
+48%
17,100
+10%
+0%
+17%
+3%
+20%
+6%
20,800
+30%
+5%
+0%
+22%
+0%
+10%
18,500
+11%
+0%
+40%
+0%
(17%)
+5%
21,700
+14%
(36%)
(18%)
(5%)
(10%)
(22%)
+600
-
+11%
58%
13%
8%
18%
3%
42%
100%
(9%)
60%
12%
9%
16%
3%
39%
100%
+14%
66%
11%
6%
14%
4%
34%
100%
+12%
69%
12%
5%
9%
5%
31%
100%
+9%
58%
12%
8%
18%
4%
41%
100%
+21%
65%
10%
7%
16%
2%
36%
100%
+9%
67%
10%
8%
12%
3%
33%
100%
+3%
77%
7%
4%
8%
4%
24%
100%
-
10
貸借対照表（四半期）
貸借対照表
(百万円）
現金及び預金
受取手形及び売掛金
たな卸資産
その他
流動資産
有形固定資産
無形固定資産
投資その他の資産合計
固定資産
資産合計
支払手形及び買掛金
短期借入金
その他
流動負債
長期借入金
その他
固定負債
負債合計
株主資本
その他合計
純資産
負債純資産合計
自己資本
有利子負債
ネットデット
自己資本比率
ネットデットエクイティ比率
ＲＯＥ（12ヶ月）
ＲＯＡ（12ヶ月）
在庫回転日数
在庫回転率
当座比率
流動比率
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
2,608
14,726
13,382
4,683
連結実績
2Q
12/2014
2,867
13,447
13,468
4,127
連結実績
3Q
12/2014
3,147
14,567
14,491
4,601
連結実績
4Q
12/2014
2,534
16,285
14,526
4,276
連結実績
1Q
12/2015
2,252
14,427
16,377
5,479
連結実績
2Q
12/2015
2,557
15,019
16,235
4,766
連結実績
3Q
12/2015
2,248
14,938
15,871
4,944
連結実績
4Q
12/2015
1,669
16,882
14,993
4,147
前年比
純増減
(865)
+597
+467
(129)
35,399
7,518
8,017
4,948
20,483
55,883
4,894
4,266
6,945
33,909
7,426
7,739
4,989
20,155
54,065
4,642
3,219
6,137
36,806
7,536
7,688
4,856
20,081
56,887
5,642
2,145
7,302
37,621
10,867
10,337
6,415
27,621
65,242
6,422
6,955
7,733
38,535
10,909
9,892
6,060
26,863
65,398
5,186
10,229
7,361
38,577
10,926
9,462
5,965
26,354
64,932
5,440
9,328
6,765
38,001
10,807
9,117
5,869
25,794
63,796
4,750
9,811
7,802
37,691
10,893
4,805
5,856
21,555
59,247
5,174
8,155
7,392
+70
+26
(5,532)
(559)
(6,066)
(5,995)
(1,248)
+1,200
(341)
16,105
2,877
13,998
2,888
15,089
1,500
2,922
21,110
1,595
3,440
22,776
1,575
3,735
21,533
1,555
3,752
22,363
1,035
3,762
20,721
1,030
3,729
(389)
(565)
+289
2,877
18,983
35,084
1,815
36,899
55,883
36,020
4,266
1,658
64.5%
4.7%
4.0%
5.9%
156
2.3
108%
220%
2,888
16,887
35,355
1,823
37,178
54,065
36,170
3,219
352
66.9%
1.0%
3.2%
4.9%
135
2.7
117%
242%
4,422
19,511
34,768
2,607
37,375
56,887
36,248
3,645
498
63.7%
1.4%
1.9%
5.4%
141
2.6
117%
244%
5,035
26,146
35,690
3,406
39,096
65,242
37,950
8,550
6,016
58.2%
16.9%
2.8%
5.1%
107
3.4
89%
178%
5,310
28,086
34,047
3,265
37,312
65,398
36,174
11,804
9,552
55.3%
28.1%
1.1%
3.9%
156
2.3
73%
169%
5,307
26,841
34,484
3,607
38,091
64,932
36,741
10,883
8,326
56.6%
24.1%
1.5%
4.6%
125
2.9
82%
179%
4,797
27,160
33,809
2,826
36,635
63,796
35,407
10,846
8,598
55.5%
25.4%
0.5%
2.8%
128
2.8
77%
170%
4,759
25,481
30,946
2,820
33,766
59,247
32,642
9,185
7,516
55.1%
24.3%
(10.2%)
2.9%
109
3.3
90%
182%
(276)
(665)
(4,744)
(586)
(5,330)
(5,995)
(5,308)
+635
+1,500
(3.1%)
+7.4%
(13.0%)
(2.2%)
-
連結実績
2 Q累計
12/2015
(775)
(970)
(1,745)
1,710
連結実績
3 Q累計
12/2015
-
連結実績
4 Q累計
12/2015
1,480
(1,974)
(494)
(255)
前年比
純増減
(2,507)
+6,373
+3,866
(5,231)
キャッシュフロー計算書（四半期累計）
キャッシュフロー計算書
(百万円）
営業活動によるキャッシュフロー
投資活動によるキャッシュフロー
営業活動CF＋投資活動CF
財務活動によるキャッシュフロー
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
1Q
12/2014
-
連結実績
2 Q累計
12/2014
1,264
(961)
303
849
連結実績
3 Q累計
12/2014
-
連結実績
4 Q累計
12/2014
3,987
(8,347)
(4,360)
4,976
連結実績
1Q
12/2015
-
11
2016 年 12 月期会社予想
2016 年 12 月期に対する会社予想においては、売上高 78,500 百万円（前年比 0.5％増）、営業利益 2,000 百万円
（34.8％増）
、経常利益 2,000 百万円（11.0％増）
、純利益 1,100 百万円（前年の実績：純損失 3,601 百万円）が
見込まれている。また、営業利益率 2.5％（0.2％ポイント上昇）である。一方、年間配当金予定 20.0 円（配当
性向 52.7%）である。為替レートに関しては、2015 年 12 月期の 1 米ドル＝121.1 円に対して、1 米ドル＝120.0
円が前提であることに加えて、通期の米ドル建て取引の 70％∼80％が為替予約を通してほぼこのレートで確定
しているとのことである。
営業利益の増減分析
連結通期
（百万円）
FY12/2012
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016会予
営業利益
3,811
2,800
2,090
1,483
2,000
対前年
（純増減）
+956
(1,011)
(710)
(607)
+517
量・構成
（純増減）
+800
(600)
(400)
(200)
+1,000
材料価格
（純増減）
(600)
(300)
(200)
+100
+0
原価改善
（純増減）
+700
+700
+300
+200
+100
為替
（純増減）
(100)
(800)
(600)
(1,300)
(200)
経費
（純増減）
+100
+0
+200
+600
(400)
残差
（純増減）
+56
(11)
(10)
(7)
+17
出所：会社データ、弊社計算
米ドルに対して若干ながらも円高となることによって、米ドル建ての費用が大きい同社においては、
「為替」
（為
替変動による影響）において増益要因が発生する。ただし、円高がユーロ（134.3 円→130.0 円）や韓国ウォン
（0.107 円→0.100 円）に対しても進行することが織り込まれており、これがより大きな減益要因を発生させる
とされている。
また、クリーブランド社に係るのれん（3,947 百万円）の一括償却が 2015 年 12 月期第 4 四半期に実施された結
果、同社の費用は、前年に対して当該のれんの年間均等償却（560 百万円）の分だけ減少する。ただし、先述の
通り、これと同等の費用が北米での販売リソースの拡充を含む積極的な投資に充てられる。
一方、同社としての増益に最も大きく寄与することが期待されているのは、
「量・構成」
（数量増減、セールスミ
ックスの変化）に起因する増益である。同社の損益動向を決定する度合いが大きいゴルフクラブに関しては、売
上高 37,300 百万円（1,100 百万円増、3％増）が見込まれている。増収率が限定的であることに鑑みれば、ここ
でのセールスミックスの向上による増益に対して特に大きな期待が寄せられていると考えられよう。
地域別では、売上高の過半を占める日本国内で 100 百万円増（1％増）、海外で 1,000 百万円増（6％増）である。
また、現地通貨ベースでは、海外で 1,200 百万円増（8％増）である。日本国内においては、2015 年 12 月期第
4 四半期における「ゼクシオ（XXIO）ナイン（9 代目ゼクシオ）」の発売がやや出来過ぎた側面もあることから、
会社予想の前提が保守的になっている模様である。また、海外においては、上述の積極的な投資の成果を享受す
るには時期尚早に過ぎるものの、比較的大きな増収率が織り込まれている。
また、ゴルフウェアなどの製造・販売を展開するゴルフアパレル事業では、大きな減収が発生する。株式会社デ
サントとの業務提携を通して、売上高の計上からロイヤルティー収入の計上へとビジネスモデルが変更されるこ
とが主因である。ゴルフアパレル事業は、
「スポーツ用品」の構成要素の一つであるゴルフ用品（ゴルフクラブ、
ゴルフボール、その他）における「その他」に含まれている。「その他」の売上高は、前年に対して 1,300 百万
円の減収となり、同社としての売上高の動向に対しても一定水準以上の影響を及ぼす。
12
中長期業績見通し
2015 年 12 月期の実績の発表（2016 年 2 月 12 日）と同時に公表された同社の中期経営計画（2016 年 12 月期∼
2020 年 12 月期）においては、最終年度である 2020 年 12 月期に対して、売上高 100,000 百万円、営業利益 6,000
百万円、ＲＯＥ5％以上が業績目標として掲げられている。2016 年 12 月期から 2020 年 12 月期に向けて、年平
均成長率（CAGR）で、5.1％増収、32.3％増益が見込まれていることになる。ここでの増益率に鑑みた場合、比
較的に早い段階でＲＯＥ5％が達成され、最終年度である 2020 年 12 月期においては、文字通りＲＯＥ5％以上
が達成されると考えられる。また、為替レートの前提は、1 米ドル＝120.0 円である。
中長期業績見通し
売上高（百万円）
61,702
66,571
70,898
78,117
78,500
FY12/2012
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016
100,000
58,695
0
5.0%
2.5%
FY12/2011
50,000
1.9%
10.0%
0.0%
(5.0%)
FY12/2020
2.9%
FY12/2019
4.2%
6.0%
FY12/2018
4.9%
6.2%
FY12/2017
100,000
営業利益率（％）
出所：会社データ、弊社計算
日本国内においては、フィットネス事業などを展開する「ウェルネス」の中長期的な事業規模拡大に対して大き
な期待が寄せられている。また、北米をはじめとする海外でのゴルフクラブ及びゴルフボールの拡販が寄与する
ことが織り込まれている。損益面に関しては、同社の損益を大きく引き下げてきた円安による減益要因が、基本
的になくなることが織り込まれている一方、数量増及びセールスミックスの向上による増益が寄与することが織
り込まれている模様である。同社は、同社の利益の中核を占めるゴルフクラブ及びゴルフボールに関して、その
ブランドである「XXIO」、
「SRIXON」、
「Cleveland」を海外各地域でのニーズに則して投入していき、グローバ
ルベースでの成長を遂げていきたいとしている。
現在の同社において大きな収益源であるとされる日本国内のゴルフクラブ及びゴルフボールに関しては、市場が
成熟化の過程にあること、そして、既に同社がリーディングカンパニーであることに鑑みて、基本的に中長期的
な成長ポテンシャルが限定的であると考えられている。これに対して、日本国内との比較で 2 倍以上の規模があ
る北米における同社の市場シェアは、過去数年間において低下を続けてきた。特に、ゴルフクラブに関して顕著
な低下が認められる。2010 年に 7.2％であった市場シェアが、2015 年には、2.8％にまで低下している（出所：
Golf Datatech、金額ベース）。一方、ゴルフボールに関しては、同期間において 3.8％から 3.3％である。
13
世界各地のゴルフ用品（ゴルフクラブ及びゴルフボール）の市場規模（2015 年）
出所：会社データ（数値は同社の推定値）
2007 年 12 月、同社は、米国のカリフォルニア州に所在するゴルフクラブメーカーである Roger Cleveland Golf
Company, Inc.（クリーブランド社）の買収を行ったと同時に、そのブランドである「Cleveland」を用いて、北
米での積極的な拡販活動を開始している。当初の段階においては、日本国内と同様に、ウッド、アイアン、ウエ
ッジ、パターなどから構成されるフルラインアップの商品構成での拡販活動が行われていた。ただし、現状にい
たる経緯においては、高い競争力を保つことができたウエッジに特化する方向性での販売が行われるに至ってい
る。これが、同社の北米におけるゴルフクラブの市場シェア低下の主因である。2015 年 12 月期の期中に至って
は、更なる売上高の減少が発生し、クリーブランド社の買収に際して発生したのれんの残存部分の一括償却が行
われている。
一方、同社は、2015 年 3 月に代表取締役社長に就任した木滑和生氏の下、北米での拡販を促すことを目的とし
て、販売リソースの拡充を含む北米での積極的な投資を行っていくことを明らかにしている。上述ののれんの一
括償却に先立っては、持続的に発生する損失の低減を目的として、販売リソースを含む費用を削減せざるを得な
いところがあったのだが、一括償却後の現状においては、拡販戦略の再構築が可能となったと考えられよう。
2016 年 12 月期に向けてここからの本格的な効果を望むには時期尚早であるが、2017 年 12 月期及びそれ以降に
向けては、短期的な損益に対する効果が徐々に拡大を続けていく見通しである。
14
ゴルフクラブの市場シェア（日本、北米）
30.0%
20.0%
17.6%
10.0%
7.2%
20.2%
15.5%
5.7%
4.8%
18.4%
3.8%
20.0%
19.9%
3.3%
2.8%
日本
北米
CY2017
CY2018
CY2019
CY2020
CY2017
CY2018
CY2019
CY2020
31.2%
CY2016
CY2015
30.1%
CY2016
CY2014
CY2013
CY2012
CY2011
CY2010
0.0%
ゴルフボールの市場シェア（日本、北米）
40.0%
30.0%
27.3%
29.5%
20.0%
29.8%
3.8%
4.4%
4.3%
4.2%
3.5%
3.3%
CY2012
CY2013
CY2014
CY2015
北米
CY2011
日本
CY2010
10.0%
28.8%
0.0%
出所：日本（矢野経済研究所小売店実売動向調査「YPS ゴルフデータ」金額ベース）
、北米（Golf Datatech、金額ベース）
15
4.0 ビジネスモデル
ゴルフ・テニス用品を製造・販売
同社の事業は、
「スポーツ用品」、
「サービス・ゴルフ場経営」、
「ウェルネス」
、以上の 3 事業セグメントから構成
されている。ただし、現在の同社の損益動向を説明するのは、基本的に「スポーツ用品」である。2015 年 12 月
期における「スポーツ用品」は、売上高 65,881 百万円（前年比 3.5％増）
、セグメント利益 1,044 百万円（42.6％
減）であった一方、売上高構成比 84.3％、セグメント利益構成比 71.8％と、同社の損益に対して圧倒的な影響
を及ぼすことが示唆されている。
売上高
（百万円）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
80,000
60,000
40,000
20,000
0
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016
セグメント利益
（百万円）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
3,000
2,000
1,000
0
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016
出所：会社データ、弊社計算
同社の損益を決定する度合いが大きい「スポーツ用品」の中核を形成しているのが、ゴルフ用品（ゴルフクラブ、
ゴルフボール、その他）である。2015 年 12 月期の実績における同事業セグメントでは、ゴルフ用品で売上高構
成比 89％（ゴルフクラブ 55％、ゴルフボール 23％、その他 12％）である。
また、ここでの主力製品であるゴルフクラブ及びゴルフボールに関しては、両者における売上高の過半を占める
日本国内において、同社は、市場シェアナンバーワンを誇るリーディングカンパニーである。日本国内では、ゴ
ルフクラブに関して市場シェア 19.9％、ゴルフボールに関して市場シェア 31.2％である（出所：矢野経済研究
所小売店実売動向調査「YPS ゴルフデータ」
、金額ベース）
。
16
「スポーツ用品」売上高
（百万円）
40,000
33,200
34,500
37,300
36,300
ゴルフ用品（ゴルフボール）
30,000
20,000
10,000
ゴルフ用品（ゴルフクラブ）
14,400
14,500
14,900
15,000
7,400
7,900
7,700
6,400
ゴルフ用品（その他）
テニス用品
ライセンス収入
0
FY12/2013
FY12/2014
FY12/2015
FY12/2016
出所：会社データ、弊社計算
また、ゴルフ用品（その他）には、国内で展開されているゴルフシューズ事業やゴルフアパレル事業の売上高が
含まれている。更には、内外で販売されているキャディーバッグなどの多様な製品の売上高も含まれている。例
えば、ゴルフシューズに関しては、当該分野において高い技術開発力を持つとされる株式会社アシックスと業務
提携を行い、2014 年 1 月 25 日より日本国内での独占販売を開始したアシックスブランドでの事業展開が進めら
れている。これも含めて、ゴルフ用品（その他）における同社の付加価値創造は限定的とされているが、ゴルフ
用品（その他）に含まれている製品には、必需品として一定の市場規模があるため、同社としては、ゴルフの総
合メーカーとして積極的にここへの関与を深めていきたいとのことである。
ゴルフウェア、レインウェア、キャップ、ソックスなどから構成されるゴルフアパレル事業に関しては、株式会
社デサントとの業務提携を通して、「SRIXON」のブランド価値向上を図っていくことが計画されている。
「SRIXON」ブランドを用いた以上の商品の企画・開発・生産については、すべて株式会社デサントが行う一方、
販売面では、両社がそれぞれ強みとする販路や販売方法を活かして、個別の製品毎に両社が分担を行うとのこと
である。ただし、株式会社デサントの販路を通した売上高の規模が同社のそれに対して顕著に大きいため、実質
的に同社のゴルフアパレル事業においては、外部に対する売上高の計上から株式会社デサントから支払われるロ
イヤルティー収入の計上へとビジネスモデルが移行する。
「SRIXON」のブランドメッセージ「DEDICATED TO IMPROVING YOUR GAME（あなたのゴルフのさらな
る向上のために全力を尽くします）」にもあるように、ゴルフの上達に真剣に取り組むすべてのゴルファーに向
けて、より付加価値の高いゴルフウェアなどを提供していきたいとのことである。また、この株式会社デサント
との業務提携に基づいて企画・開発・生産された新製品の最初の投入時期は、2016 年春夏シーズンになるため、
上述のビジネスモデルの推移は、2016 年 12 月期より本格化する。
一方、同社は、硬式テニスラケット及び硬式テニスボールから構成されるテニス用品に関しても、ゴルフクラブ
及びゴルフボールと同様に、日本国内におけるリーディングカンパニーである。ただし、「スポーツ用品」にお
ける売上高構成比 10％と、同社のテニス用品に対するエクスポージャーは限定的に留まっている。また、ゴル
フボールと同様に、自社設備で大量生産されている硬式テニスボールに関しては、一定水準以上の売上総利益率
が確保されている模様だが、仕入販売が展開されている硬式テニスラケットに関しては、売上総利益率が低く留
まっている模様である。
17
日本国内でのゴルフクラブ市場シェア（2015 年）
DUNLOP
19.9%
25.2%
Ａ社
Ｂ社
Ｃ社
14.3%
3.6%
3.7%
Ｄ社
Ｅ社
Ｆ社
4.1%
11.7%
7.4%
10.1%
Ｇ社
その他合計
日本国内でのゴルフボール市場シェア（2015 年）
1.1%
1.4%
8.2%
DUNLOP
12.2%
31.2%
Ａ社
Ｂ社
Ｃ社
Ｄ社
21.8%
24.1%
Ｅ社
その他合計
出所：矢野経済研究所小売店実売動向調査「YPS ゴルフデータ」
（金額ベース）
同社は、2014 年 10 月 1 日を株式譲渡実行日として、総合フィットネスクラブなどを関東圏並びに宮城県で総計
22 拠点に及んで運営する株式会社キッツウェルネス（資本金 300 百万円）の全発行株式を株式会社キッツより
取得し子会社化している。同社としては、既存のゴルフ、テニスなどに加えてフィットネスクラブへの関与を開
始することになったのだが、これによって「既存事業の基盤強化を図り、幅広い顧客、幅広いニーズに対応する
企業への発展を遂げていく」とのことである。
株式会社キッツウェルネスは、2014 年 3 月期に対して売上高 5,513 百万円（前年比 1.5％減）、営業利益 326 百
万円（6.9％増）を計上している。一方、同社による全発行済み株式の取得に当たっては、2014 年 3 月期末の純
資産 3,556 百万円に対して 4,200 百万円が拠出されたことに加えて、アドバイザリー費用などが拠出されている
とのことである。また、以上に起因して発生するのれんに関しては、15 年で均等償却していくとされている。
更には、2014 年 11 月 7 日、同社は、フィットネスクラブを運営する株式会社サッポロスポーツプラザ（資本金
10 百万円）の株式を取得し、これを子会社化している。ここでは、上述の事例と併せて、同社がフィットネス
事業に対するエクスポージャーを積極的に引き上げつつあることが示唆されている。また、同社は、以上のフィ
ットネス事業に既存のゴルフ・テニススクール事業を加えて、事業セグメント「ウェルネス」を新たに創設
している。
18
上述のフィットネスクラブの運営に係る事例で認められる通り、同社は、ゴルフ及びテニスを主軸としたスポー
ツ業界における水平的な拡大に向けて企業買収を実施する戦略を行っている。直近の動向においては、既存のフ
ィットネスクラブの拠点における人員を活用するかたちで、既存の拠点の近くに 24 時間対応のマシンジムに特
化した拠点（コンパクトジム）を開設し、フィットネスクラブの運営に対するエクスポージャーを、徐々にでは
あるが、更に拡大させ続けている。また、中長期的には、更なる企業買収を実行することが視野に入っているこ
とに加えて、設備の更新時期を迎えた他社が運営する個別の店舗を譲受け、設備の更新を自社で行うことを通し
て、着実かつ持続的に傘下の拠点を増やしていくことが計画されるに至っている。
主力製品（イメージ画像）
「SRIXON」
「ゼクシオ（XXIO）ナイン」
19
硬式テニスボール
出所：会社データ
硬式テニスラケット
5.0 財務諸表
損益計算書
損益計算書
（百万円）
売上高
売上原価
売上総利益
販売費及び一般管理費
営業利益
営業外損益
経常利益
特別損益
税金等調整前純利益
法人税等合計
少数株主利益
純利益
売上高伸び率
営業利益伸び率
経常利益伸び率
純利益伸び率
売上総利益率
販管費売上高比率
営業利益率
経常利益率
純利益率
法人税等合計 / 税前等調整前純利益
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
通期
12/2011
58,695
連結実績
通期
12/2012
61,702
連結実績
通期
12/2013
66,571
連結実績
通期
12/2014
70,898
連結実績
通期
12/2015
78,117
連結会予
通期
12/2016
78,500
前年比
純増減
+383
28,873
29,821
26,965
2,855
(349)
2,506
(344)
2,162
219
52
1,890
(7.7%)
(43.2%)
(46.6%)
(33.5%)
50.8%
45.9%
4.9%
4.3%
3.2%
10.1%
30,940
30,762
26,951
3,811
412
4,223
(961)
3,262
1,423
227
1,611
+5.1%
+33.5%
+68.5%
(14.7%)
49.9%
43.7%
6.2%
6.8%
2.6%
43.6%
34,655
31,916
29,115
2,800
318
3,118
(418)
2,700
1,024
221
1,453
+7.9%
(26.5%)
(26.2%)
(9.8%)
47.9%
43.7%
4.2%
4.7%
2.2%
37.9%
38,738
32,159
30,069
2,090
969
3,059
(146)
2,913
1,482
349
1,081
+6.5%
(25.4%)
(1.9%)
(25.6%)
45.4%
42.4%
2.9%
4.3%
1.5%
50.9%
45,228
32,889
31,405
1,483
318
1,801
(4,055)
(2,254)
1,034
313
(3,601)
+10.2%
(29.0%)
(41.1%)
42.1%
40.2%
1.9%
2.3%
(4.6%)
-
2,000
2,000
1,100
+0.5%
+34.8%
+11.0%
2.5%
2.5%
1.4%
-
+517
(318)
+199
+4,701
+0.6%
+0.2%
+6.0%
-
20
「スポーツ用品」売上高内訳
「スポーツ用品」売上高内訳
（百万円）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（前年比）
ゴルフクラブ
ゴルフボール
その他
ゴルフ用品
テニス用品
ライセンス収入
「スポーツ用品」（構成比）
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
通期
12/2011
27,300
11,900
7,900
47,000
6,100
400
53,500
(8%)
(8%)
(9%)
(9%)
(6%)
+0%
(8%)
51%
22%
15%
88%
11%
1%
100%
連結実績
通期
12/2012
29,900
12,300
7,800
50,000
6,500
400
56,900
+10%
+3%
(1%)
+6%
+7%
+0%
+6%
53%
22%
14%
88%
11%
1%
100%
連結実績
通期
12/2013
33,200
14,400
7,400
55,000
6,300
400
61,600
+11%
+18%
(6%)
+10%
(3%)
+6%
+8%
54%
23%
12%
89%
10%
1%
100%
連結実績
通期
12/2014
34,500
14,500
7,900
56,900
6,300
400
63,700
+4%
+1%
+7%
+4%
+1%
+11%
+3%
54%
23%
12%
89%
10%
1%
100%
連結実績
通期
12/2015
36,300
14,900
7,700
58,900
6,500
400
65,900
+5%
+3%
(2%)
+4%
+3%
(2%)
+3%
55%
23%
12%
89%
10%
1%
100%
連結会予
通期
12/2016
37,300
15,000
6,400
58,700
6,600
600
65,900
+3%
+0%
(17%)
(0%)
+2%
+28%
+0%
57%
23%
10%
89%
10%
1%
100%
前年比
純増減
+1,100
+000
(1,300)
(100)
+100
+100
+100
-
報告セグメント
報告セグメント
（百万円）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
売上高（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益
調整額
営業利益
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（前年比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
セグメント利益（構成比）
「スポーツ用品」
「サービス・ゴルフ場運営」
「ウェルネス」
営業利益率
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
通期
12/2011
58,695
(7.7%)
100.0%
2,834
21
2,855
(43.3%)
100.0%
4.9%
連結実績
通期
12/2012
61,702
+5.1%
100.0%
3,795
16
3,811
+33.9%
100.0%
6.2%
連結実績
通期
12/2013
61,619
4,149
802
66,571
+7.9%
92.6%
6.2%
1.2%
100.0%
2,608
162
11
2,782
18
2,800
(26.7%)
93.7%
5.8%
0.4%
100.0%
4.2%
3.9%
1.4%
4.2%
連結実績
通期
12/2014
63,669
4,508
2,720
70,898
+3.3%
+8.6%
+238.8%
+6.5%
89.8%
6.4%
3.8%
100.0%
1,818
243
10
2,071
18
2,090
(30.3%)
+50.0%
(9.1%)
(25.6%)
87.8%
11.7%
0.5%
100.0%
2.9%
5.4%
0.4%
2.9%
連結実績
通期
12/2015
65,881
4,237
7,998
78,117
+3.5%
(6.0%)
+194.0%
+10.2%
84.3%
5.4%
10.2%
100.0%
1,044
231
178
1,455
28
1,483
(42.6%)
(4.9%)
(29.7%)
71.8%
15.9%
12.2%
100.0%
1.6%
5.5%
2.2%
1.9%
連結会予
通期
12/2016
65,900
4,400
8,300
78,500
+0.0%
+3.8%
+3.8%
+0.5%
83.9%
5.6%
10.6%
100.0%
2,000
2.5%
前年比
純増減
+19
+163
+302
+383
+517
+0.6%
連結実績
通期
12/2014
3,987
(8,347)
(4,360)
4,976
連結実績
通期
12/2015
1,480
(1,974)
(494)
(255)
連結会予
通期
12/2016
-
前年比
純増減
-
キャッシュフロー計算書
キャッシュフロー計算書
(百万円）
営業活動によるキャッシュフロー
投資活動によるキャッシュフロー
営業活動C F＋投資活動C F
財務活動によるキャッシュフロー
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
通期
12/2011
1,123
(1,752)
(629)
(745)
連結実績
通期
12/2012
7,929
(1,401)
6,528
(2,894)
連結実績
通期
12/2013
649
(1,912)
(1,263)
(2,516)
21
1 株当たりデータ
1 株当たりデータ
（株式分割調整前）
（円）
期末発行済株式数（千株）
純利益 / EPS （千株）
期末自己株式数（千株）
1株当たり純利益
（潜在株式調整後）
1株当たり純資産
1株当たり配当金
配当性向
1 株当たりデータ
（株式分割調整後）
（円）
株式分割ファクター
1株当たり純利益
1株当たり純資産
1株当たり配当金
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結会予
通期
12/2011
29,000
28,697
300
65.9
1,184.4
40.0
60.7%
通期
12/2012
29,000
28,589
0
56.4
1,221.2
40.0
71.0%
通期
12/2013
29,000
28,990
0
50.1
1,277.1
40.0
79.8%
通期
12/2014
29,000
28,989
0
37.3
1,308.6
30.0
80.4%
通期
12/2015
29,000
28,991
0
(124.2)
1,125.6
10.0
-
通期
12/2016
37.9
20.0
52.7%
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結実績
連結会予
通期
12/2011
1
65.9
1,184.4
40.0
通期
12/2012
1
56.4
1,221.2
40.0
通期
12/2013
1
50.1
1,277.1
40.0
通期
12/2014
1
37.3
1,308.6
30.0
通期
12/2015
1
(124.2)
1,125.6
10.0
通期
12/2016
1
37.9
20.0
前年比
純増減
-
連結実績
通期
12/2013
1,752
16,100
11,794
3,904
33,550
7,581
8,197
4,835
20,615
54,166
5,155
1,489
6,716
13,360
2,820
2,820
16,181
35,769
2,215
37,984
54,166
37,036
1,489
(263)
68.4%
(0.7%)
4.0%
5.8%
124
2.9
134%
251%
連結実績
通期
12/2014
2,534
16,285
14,526
4,276
37,621
10,867
10,337
6,415
27,621
65,242
6,422
6,955
7,733
21,110
1,595
3,440
5,035
26,146
35,690
3,406
39,096
65,242
37,950
8,550
6,016
58.2%
16.9%
2.8%
5.1%
137
2.7
89%
178%
連結実績
通期
12/2015
1,669
16,882
14,993
4,147
37,691
10,893
4,805
5,856
21,555
59,247
5,174
8,155
7,392
20,721
1,030
3,729
4,759
25,481
30,946
2,820
33,766
59,247
32,642
9,185
7,516
55.1%
24.3%
(10.2%)
2.9%
121
3.0
90%
182%
連結会予
通期
12/2016
-
前年比
純増減
-
前年比
純増減
-
貸借対照表
貸借対照表
(百万円）
現金及び預金
受取手形及び売掛金
たな卸資産
その他
流動資産
有形固定資産
無形固定資産
投資その他の資産合計
固定資産
資産合計
支払手形及び買掛金
短期借入金
その他
流動負債
長期借入金
その他
固定負債
負債合計
株主資本
その他合計
純資産
負債純資産合計
自己資本
有利子負債
ネットデット
自己資本比率
ネットデットエクイティ比率
ＲＯＥ（12ヶ月）
ＲＯＡ（12ヶ月）
在庫回転日数
在庫回転率
当座比率
流動比率
出所：会社データ、弊社計算
連結実績
通期
12/2011
2,408
13,930
8,814
2,941
28,093
8,195
9,621
6,568
24,386
52,479
4,603
3,183
6,228
14,014
3,250
3,250
17,264
34,704
511
35,215
52,479
33,991
3,183
775
64.8%
2.2%
5.6%
4.7%
111
3.3
117%
200%
連結実績
通期
12/2012
5,213
12,702
10,455
2,644
31,014
7,798
8,830
6,065
22,695
53,709
5,869
2,334
6,159
14,362
3,150
3,150
17,512
35,475
721
36,196
53,709
35,413
2,334
(2,879)
65.9%
(8.1%)
4.6%
8.0%
123
3.0
125%
216%
22
6.0 その他の情報
日本のゴルフ・テニス市場を開拓
同社の前身である英国ダンロップの日本支店が神戸に設置されたのは、1909 年 10 月である。その後、1917 年
に日本法人化され、ダンロップ護謨（極東）株式会社に改称されている。また、1930 年には、日本で初めてゴ
ルフボール、テニスボールの生産を開始している。更には、1960 年 4 月、住友グループによる資本参加が行わ
れている。
ゴルフクラブの生産開始は、1964 年である一方、現在の主力ゴルフクラブである「ゼクシオ（XXIO）」の発売
は、2000 年 2 月である。そして、2003 年 7 月、生産から販売まで一体となった運営を行うことにより、「事業
規模や特性に応じた自立経営」と「より市場に近いところで事業判断を行うスピーディーな経営」の徹底を図る
べく、住友ゴム工業株式会社のスポーツ部門から「ＳＲＩスポーツ株式会社」として独立している。
1930 年、日本初となるゴルフボール、テニスボールの生産を開始して以来、日本のゴルフ、テニス市場の開拓
及び発展に大きく貢献してきた同社は、2006 年 10 月、東証 1 部に株式を上場したのに引き続いて、2007 年 12
月、米国のゴルフクラブメーカーであるクリーブランド社を買収し、海外市場の開拓に本格的に取り組み始めて
いる。また、2012 年 5 月、現在の社名である「ダンロップスポーツ株式会社」に社名変更するに至っている。
「卓越した技術力で、お客様のスポーツライフをもっと豊かに」を企業理念として掲げる同社は、これを基礎と
した経営ビジョンとして、「ブランド価値の向上に努め、世界中のお客様の信頼と期待に応えます」、「お客様の
楽しさと喜びを追求し、グローバルに信頼される優れた商品・サービスを創出します」、
「チームワークを重視し
ながら、個人の能力も存分に発揮できる企業集団であり続けます」、以上の 3 項目を掲げている。同社は、以上
の企業理念及び経営ビジョンをもって、北米をはじめとする海外での市場開拓を再開しつつある一方、フィット
ネス事業などへの関与を深め、中長期的に増収・増益を続けることを計画している。
23
沿革
年月
事項
1909 年 10 月
英国ダンロップが神戸に日本支店を設置
1917 年
日本法人化し、ダンロップ護謨（極東）株式会社に改称
1930 年
日本で初めてゴルフボール、テニスボールを生産
1960 年 4 月
住友グループ資本参加
1961 年
テニスボール「ダンロップフォート」を生産開始
1964 年
ゴルフクラブの生産開始
1974 年 12 月
ダンロップフェニックストーナメントの開催を開始
1994 年 4 月
ゴルフ科学センター完成（兵庫県丹波市）
1995 年 1 月
阪神・淡路大震災で本社･工場が被災
2000 年 2 月
XXIO クラブを発売
2003 年 7 月
住友ゴム株式会社のスポーツ事業が分社、ＳＲＩスポーツ株式会社設立
2006 年 10 月
東京証券取引所市場第 1 部に上場
2007 年 9 月
タイに合弁会社を設立し、テニスボールの生産を開始
2007 年 12 月
米国のゴルフクラブメーカーである「クリーブランド社」を買収
2008 年
世界的に販売ルートを再編し効率化を進める
2012 年 5 月
社名を「ダンロップスポーツ株式会社」に変更
24
Disclaimer
ここでの情報は、ウォールデンリサーチジャパンが当該事業会社の発信する「ＩＲ情報」を中立的かつ専門的な
立場から要約して、レポート形式にまとめたものである。
「ＩＲ情報」とは、すなわち当該事業会社に係る①弊社
との個別取材の内容、②機関投資家向け説明会の内容、③適時開示情報、④ホームページの内容等である。
商号：株式会社ウォールデンリサーチジャパン
本店所在地：〒104-0032 東京都中央区八丁堀 4-12-4-1110 クイーンズパレス東京中央
URL: www.walden.co.jp
E-mail: [email protected]
電話番号：03 (3553) 3769
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