石油・ガスセクターの 2015年の見通し： 原油価格下落の歯止めとなるのは？ 2015年2月 ブルームバーグ・インテリジェンス エネルギー（石油・ガス）担当 アナリスト グレース・リー [email protected] 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格はさらに 下落するか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格はさらに 下落するか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション 2014年概況 株価パフォーマンスの相関性 R = 0.62、R二乗 = 0.39 99.54 87.38 MSCIアジア・太平洋インデックス BIアジア・太平洋石油・ガスインデックス ブレント原油価格（第1限月） 65.09 注：価格は正常化 2014年概況 2008年のように暴落するか ブレント原油価格（第1限月） ドル／バレル 出所：ブルームバーグ・インテリジェンス 53 2014年概況 需要とOPECの政策が原油価格を左右 目新しさの消えた米国の シェールガス革命 産油量に影響を及ぼす 政治面の不透明感が後退 OPECは減産せず、 サウジアラビアが 公式販売価格(OSP)を 引き下げ 需要増加が供給を相殺 資産運用会社が ロング・ポジションを縮小 OPECが増産 ブレント原油価格 （第1限月） ドル／バレル 日本の需要が減少 ユーロ圏は増加 国際エネルギー機関(IEA) 2014年需要見通しを下方修正 サウジアラビアOSP引き下げ 米ドル高 出所：ブルームバーグ・インテリジェンス 68.24 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格は 底打ちするか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション 2015年の石油セクター：原油価格の下落は続くか 短期シグナル 2015年の石油セクター：原油価格の下落は続くか 中国の潜在的な石油需要が鈍化 2015年の石油セクター：原油価格の下落は続くか 中国の潜在的な石油需要が鈍化 185 165 145 125 105 85 65 45 25 5 (15) 出所：ブルームバーグ・ニュー・エナジー・ファイナンス（BNEF） SCOOP Non-Core Oil Miss Lime Tier 2 Cana Core Oil Pembina gassy STACK Tonkawa Permian Midland stacked Vt Permian Spraberry Vt Marmaton (Shelf) Permian Del Basin Hz (Avalon) Eaglebine Wattenberg Hz Tier 2 Eagleville condy (Eagle Ford) Tuscaloosa Marine Shale SCOOP Core Oil Miss Lime Core Permian Cline Shale Hz Permian Yeso Hz Brown Dense Permian Central Basin Platform Hz Permian Del Basin Hz (Bone Spring) Kaybob Duvernay oily Permian Central Basin Platform Vt Permian Del Basin Vt (Wolfbone) PRB Sussex/Shannon Hz Eagleville vol oil (Eagle Ford) Red Wash + Green River stacked Vt Bakken Antelope Pembina oily Bakken Permian Yeso Vt Permian Wolfcamp Hz Briscoe Ranch condy (Eagle Ford) Uintah Wasatch Hz Uteland Butte Wattenberg Hz oil San Juan oil (Mancos Shale) Briscoe Rance vol oil (Eagle Ford) Green River oil Vt 2015年の石油セクター：原油価格の下落は続くか OPECの静観と米国の対応が、原油価格底打ちを左右 US Shale Play Breakevens (US$ per Barrel) 米国のシェールガス・オイル事業の 損益分岐点（米ドル／バレル） 2015年の石油セクター：原油価格の下落は続くか すべては経済成長次第 2008年の金融危機が原油安を 招いたのとは異なり、 2015年は世界経済の成長が 加速する見込み 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格の下落は 続くか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション 石油セクター：原油価格はさらに下がるか 前回の原油価格下落期における成功要因 大幅に増産 原油輸入業者／精製業者 政府の改革 増産せず 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格の下落は 続くか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション 中国の2015年の見通し 改革と減速する設備投資 中国の2015年の見通し 川上分野を一層重視 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% % Upstream Capex % Downstream Capex 注：中国石油天然気 (PetroChina)と中国石油化工(Sinopec)の設備投資 1H14 2H13 2H12 1H12 2H11 1H11 2H10 1H10 2H09 1H09 2H08 20% 1H13 30% 中国の2015年の見通し クリーン燃料と原油安は精油企業への支援材料 中国の2015年の見通し 現在では予想株価収益率（PER）が一段と回復 目次 01 02 03 04 2014年概況 2015年の石油セクター：原油価格の下落は 続くか 中国：パフォーマンスとバリュエーション インドの見通し： パフォーマンスとバリュエーション インドの2015年の見通し 改革を巡る楽観論 インドの2015年の見通し インド：規制緩和は進むか インドの2015年の見通し インド：規制緩和は進むか インドの2015年の見通し インド：規制緩和は進むか 注：2013年は2014年度を指す。他も同様 インドの2015年の見通し 予想株価純資産倍率（PBR） 1.8 Oil Search 1.6 Woodside Price to Book (x) 1.4 ONGC Oil India 1.2 PTTEP 1 CNOOC 0.8 Drillsearch Cairn India Santos Beach Energy Inpex 0.6 Japex 0.4 Senex 0.2 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 y = 0.0697x + 0.1755 14.0 R² = 16.0 0.501818.0 Return On Equity (%)itle 20.0 Bloomberg Intelligence The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and Bloomberg Intelligence (the "Services") are owned and distributed by Bloomberg Finance L.P. ("BFLP") in all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the "BLP Countries").BFLP is a wholly owned subsidiary of Bloomberg L.P. ("BLP").BLP provides BFLP with global marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-BFLP subsidiary in the BLP Countries.Certain functionalities distributed via the Services are available only to sophisticated institutional investors and only where the necessary legal clearance has been obtained.BFLP, BLP and their affiliates do not guarantee the accuracy of prices or information in the Services.Nothing in the Services shall constitute or be construed as an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their affiliates, or as investment advice or recommendations by BFLP, BLP or their affiliates of an investment strategy or whether or not to "buy", "sell" or "hold" an investment.Information available via the Services should not be considered as information sufficient upon which to base an investment decision.BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL, BLOOMBERG MARKETS, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE, BLOOMBERG TRADEBOOK, BLOOMBERG TELEVISION, BLOOMBERG RADIO, BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP, a Delaware limited partnership, or its subsidiaries. © 2014 Bloomberg Finance L.P. All rights reserved.The contents of the chat rooms may not be forwarded or redistributed without the prior consent of Bloomberg.
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