Keynes después
de Friedimin^ Friedman
después de Lucas y
The
purely
economic
indeed
cíase
lo bán^
morón,
hconomic
much
¡)Tcoccu¡)icd
raíionaí
man
a
is
t / i e o n ' has been
uniíi
Üiis
fool deckcd
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¡m'fercncc
ordering.
To make
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concedes
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elabórale
Lucas
social
oj / l i s o n e ailpurposc
bchamour
Lucas después de
room jor the
rdated
nccd
to his
a
— p o r oposición a l E f e c t o
luntario
como
u n fenómeno d e
d e s e q u i l i b r i o y l a hip>ótesis d e c o n sistencia
entre
Walrasianos
IGNACIO PERROTINI*
Keynesiana
microfundamentos
y
(P.
f u e l a "revolución
m o n e t a r i s t a " ( M . F r i e d m a n , P. C a g a n , K .B r u n n e r , A . J. Schvvartz y
D. Meiselman)
Amartya
K.
Sen
económico d e l s i una
r e c u é r d e s e : a toda acción
rresponde
intenso
co-
e n l a teo-
una reacción)
to iconoclasta, esencialmente
p o rp a r t e
d e
d e múltiples
encaminados,
años v e i n t e y t r e i n t a ,
Kaldor, T o b i n ) y monetaristas
con expectativas
pes
(Friedman; Sch(Cagan);
adapti\tivas o m i o -
a c e r c a d e l a inflación
futura
( F r i e d m a n , E . P h e l p s ) y iii) e l e n -
al
f o q u e m o n e t a r i o d e l a teoría d e l a
mar-
b a l a n z a d ep a g o s y d ela d e t e r m i n a ción d e l t i p o d e c a m b i o
d e W a l r a s , a l a teoría d e l
c a p i t a l y d e l a t i i s a d e interés d e l a
Johnson,
e s c u e l a austríaca ( M e n g e r ,
netarismo
Bóhm-
(Friedman,
Frenkel). S ibien el mopretendió e n m e n d a r
a
K e y n e s r e s p e c t o d e l análisis d e l p a -
B a v v e r k , I d a y e k ) y a l a teoría c u a n titativa d e ld i n e r o ( l r \ n n g
pos-
ii) e l a n á l i s i s d e l a c u r v a d e P h i l l i p s
(cen-
macroeconómico
estable
inflación e hiperinflación
los
a suminis-
alternativo
tres
w a r n ) y u n a teoría m o n e t a r i a d e l a
Sraffa,
e n
e ngeneral
función d e d e m a n d a d e
dinero
s h a l l i a n o , a l a teoría d e l e q u i l i b r i o
general
ní,
tula u n a
Myrdal,
e n e l análisis a g r e g a d o )
paradigma
Minsky, Modiglia-
ría c u a n t i t a t i v a d e l d i n e r o q u e
la crisKeynes
Robertson, Joan Robinson,
trado
Davidson,
p a r t e s : i) l a reformulación d e l a t e o
esfuerzos
(Hawtrey, Kalecki, K h a n ,
trar u n entocjue
keynesianos
(P.
t z e r ) ; s u p r o g r a m a d e investigación
ción k e y n e s i a n a " f u e u n m o v i m i e n -
Wicksell)
t a m b i é n s e efectuó u n
debate entre
científica c o n t i e n e
p r i m e r a d eellas, l a " r e v o l u -
(1936)
y
e n l a década d e
(Brunner, Friedman, Uiidler, Mel-
ría e c o n ó m i c a . '
talización
aunque
los setenta
constelación
d e r e v o l u c i o n e s (y c o n t r a r r e v o l u c i o nes,
y t u v o l u g a r e n las
décadas d e l o s años c i n c u e n t a
sesenta,
1 pensamiento
macroeconomía
Samuelson).
hx s e g u n d a
more
structure.
glo X X registra
Keynes-
a l leinterpretLirseel d e s e m p l e o invo-
pel d el acantidad d e d i n e r o e n la
Fisher,
demanda
M a r s h a l l , P i g o u ) . L¿i teoría d e K e y n e s , c o m o s e s a b e , sería m á s t e m p r a n o q u e t a r d e
integra-
c i ó n , así c o m o
agregada y e n l a infla-
respecto d elas" v i r t u d e s "
estabilizadoras
d a — m e d i a n t e e l m o d e l o d e l a l l a m a d a Síntesis Neoclásica—
d e u n régimen d e t i p o d e c a m b i o
a l p a r a d i g m a o r t o d o x o c o n e l q u e pretendía r o m p e r .
inflación d e l o s años s e s e n t a — a s o c i a d a a l c r e c i m i e n t o d e
Pie-
d r a s a n g u l a r e s d e e s t a "reconciliación" f u e r o n : e l m o d e l o
I S - L M ( H i c k s - H a n s e n ) , l a teoría q u e
v i n c u l a precios y sa-
l a r i o s rígidos c o n d e s e m p l e o i n \ ' o l L i n t a r i ( . ) ( M o d i g l i a n í ) ;
l a rehabilicación d e l F i e c t o P i g o u ( P a i i n k i n , P i g o u )
posguerra,
d e flotación l i b r e , l a
a l a c r i s i s d e l dólar y a l f i n a n c i a m i e n t o d e l a
g u e r r a d e V i e t N a m ~ y l a esíanflación,
la v o l a t i l i d a d
c i e r a y l a i n e s t a b i l i d a d cambiaría d e l o s s e t e i \ t a ,
lado, y
"las
inconsistencias"
finan-
por u n
d e l ai\álisis m o n e t a r i s t a y
r
/
/ c e y n e s i a n o , p o r o r r ( \n e l
t e r r e n o para e ls u r g i m i e n t o d e u n
nuevo
paradigma: la Nueva
croeconomía Clásica
Ma-
(NMC).
Así, l a s i g u i e n t e f u e l a " r e v o l u ción
d e expectativas
(Barro,
Lucas,
racionales"
Rapping,
Sargent,
Wallace), cuyo p r o g r a m a d e investigación i n c l u y e : i) l a h i p ó t e s i s d e
expectativas
racionales ( H E R ) p o r
parte d e l o sagentes
económicos;
ííj l a h i p ó t e s i s d e e q u i l i b r i o g e n e ral W a l r a s i a n o e n d o n d e l o s
mer-
: a d o s d e s p e j a n continuamente
y ííí^
AVi a n á l i s i s d e l a o f e r t ^ a , p r e s u n t a Tiente ausente
e n las tradiciones
nacroeconómicas p r e v i a s . E l o d i e n r e m o t o d e e s t a revc^lución s e
\alla e n M u t h ( 1 9 6 1 ) . S i n
embar-
c o , e l a s c e n s o teórico d e l a N M C
omienza
1969)
etcnta
c o nLucas
y
Rapping
y s e d e s p l i e g a e n l o s años
y ochenta,
década e s t a última e n q u e también
currió e l l l a m a d o " e x p e r i m e n t o d ee x p e c t a t i v a s
raciona-
o s " e n l a e c o n o m í a m u n d i a l (desrregiilación e c o n ó m i c a
liberalización f i n a n c i e r a , e p i s o d i o s dc'consolidación f i s -
La presencia d ed e s e m p l e o
i n v o l u n t a r i o ( U ) a l a tasa
d e s a l a r i o r e a l v i g e n t e , sega'in K e y n e s , e s e l r e s u l t a d o m a c r o normal
c u a n d o l a economía s e h a l l a e n e q u i l i b r i o d e
oferta y d e m a n d a
agregadas d e largo plazo; es decir,
U
a l o f e r t i s t a s , c a m b i o e s t n i c t u r a l e n e l r é g i m e n d e política
c o r r e s p o n d e a u n n i v e l d e utilización normal
K ) n e t a r i a d e l o s b a n c o s c e n t r a l e s , deflación,
cidad productiva instalada que excluye laposibilidad d e
flexibiliza-
d e l a capa-
ión d e l o s m e r c a d o s d e t r a b a j o y privatización d e a c t i v o s
q u e algún e f e c t o d i n á m i c o endógeno,
ubernamentnies).
verificarse e n c o n d i c i o n e s d eexistencia d e U c o n
desequi-
librio, estabilice a l m e r c a d o d etrabajo. K e y n e s
prc^puso
P o r lo m e n o s d e s d e 1 9 8 0 a esta parte, d i v e r s o s autores
c o m o elque
podría
o p e r s u a d i d o s p o r l a N M C h a n f o r m u l a d o a c e r b a s críti-
q u e éste e r a el caso general
d e l a economía i n d u s t r i a l
\ a los supuestos y conclusiones del m o d e l o d e marras;
d e r n a y q u e l a situación d e s c r i t a p o r e l m o d e l o m a c r o p r e -
mo-
-íticas q u e a l u d e n t a n t o a l a i n c o n s i s t e n c i a lógica d e l n i o -
Keynes
b i o d e H E R , c o m o a s u ret'utación e m p í r i c a ( c / r .
Howitt,
él l l a m a r a " c l á s i c o " , c o r r e s p o n d í a a l c a s o p a r t i c u l a r d e
T o b i n , 1 9 8 0 ) . E n l a s líneas
equilibrio c o n p l e n o e m p l e o d e los recursos productivos.
^}81; L a i d l e r , 1 9 8 2 ;
1992;
d eSay y e q u i l i b r i o general w a l r a s i a n o ) , a l q u e
Lie s i g u e n , s e i n t e n t a d a r c u e n t a d e c i e r t o s a s p e c t o s e s t i -
M á s a ú n , e n l a e c o n o m í a de K e y n e s p o r o p o s i c i ó n a l a
: a d o s r e l e \ ' a n t e s d e l d e b a t e y d e l a e\'olución paradigmática
economía k e y n e s i a n a (c/r. l ^ i j o n h u K a i d ,
l a teoría m a c r o e c o n ó m i c a
tencia
contemporánea.
d e U n o obedece
1968),
l a exis-
e n r i g o r n i a l fenómeno d e
" t r a m p a d el i q u i d e z " n i a lapresencia d esalarios y precios
K E Y N E S : U N A REVOLUCIÓN
rígidos, p u e s t o q u e a u n b a j o
ICONOCÜXSTA
el supuesto d e salarios y
p r e c i o s f l e x i b l e s l a economía continuaría e x h i b i e n d o o s c i laciones
a p r i m e r a g r a n r e v o l u c i ó n e n l a teoría e c o n ó m i c a d e l
1936).
cíclicas y d e s e m p l e o
Ergo,
esta
involuntario
característica
(c/r.
^^lo X X q u e — p a r a d e c i r l o c o n T . S . K u h n — i m p u s o u n a
cíclica d e l a e c o n o m í a n ^ o d e r n a h a c e n c c e s n r i a
l e v n " c i e n c i a n o r m a l " e n economía f u e l a i n i c i a d a
por
vención macroeconómica d e l
:ynes
de
(1936),
quien
prcn'cyc)
una
teoría monetaria
producción i n t e g r a d a p o r t r e s c o m p o n e n t e s
una
básicos:
nueva teoria del e m p l e o centrada e nel principio
la d e m a n d a efectiva, e l m u l t i p l i c a d o r d e l ingresen ye l
e l e r a d o r d e l a i n v e r s i ó n ; ii) u n n u e v o e n f o q u e d e l a t a s a
i n t e r é s q u e e x p l i c a a ésta c o m o u n f e n c S m e n o
esencial-
Keynes,
básica d e l a n a t u r a l e z a
la inter-
Estado.
aclaración a n t e r i o r e s r e l e v a n t e a c a i a l n i e n t e — e n l a
era
postsíntesis
l a Teoría General
neoclásica— p o r q u e
e l "exc^rcisnicV d e
d e K e y n e s y s u reinscrción e n e l m o d e l o
clásico d u r a n t e l a s e g u n d a p o s g u e r r a e s t r i b ó , e n g r a n m e dida,
e n l a interpretación d e
conio
u nefecto d e la
t r n m p a d eliquidez y / o c o m o u ncc^rolario d e la rigidez
: n t e m o n e t a r i o y ii\) u n a teoría d e l d i n c r c ^ a l t e r n a t i x ' a
d e p r e c i o s y salaricxs n o m i n a l e s ( M o d i g l i a n i ,
enfoque cuantitativo d elasher,
l l a n s e n ) , f e n ó m e n o por l o d e m á s s u p e r a b l e s e g u i d
Marshall y Pigou.
[4icks,
P i g o u y P a c i n k i n s ise tiene e ncuenta e l"Efecto
Riqueza"
d e l a d e f l a c i ó n , e l c u a l e n t o d o c a s o desplazaría a l a c u r v a
I S h a s t a i n t e r s e c t a r a l a L M e n l a posición d e p l e n o e m p l e o
en e l largo plazo. S i n embargo,
l a solución empírica a l
problema que implica U suministrada por Pigou y Patinkin
plantea
otro problema
i g u a l m e n t e práctico, a s a b e r e l
t i e m p o q u e d e b e t r a n s c u r r i r a n t e s d e l a realización e f e c tiva del efecto riqueza. S ie l plazo es m u y largo,
sería u n a s o l u c i ó n p o c o
Li
o nada
entonces
útil.
teoría d e l a t a s a d e interés d e K e y n e s
rechazó l a
t e s i s w i c k s e l l i a n a q u e e s t a b l e c e q u e l a t a s a d e interés r e a !
desempeña l a función d e e q u i l i b r a r e l a h o r r o y l a i n v e r sión y , p o r t a n t o , rechazó también l a confirmación d e l a
v a l i d e z d e l a L e y d e S a y e n u n a economía m o n e t a r i a d e
mercado con decisiones
descentralizadas.
Para Keynes la
ti\sa d e interés s e d e t e r m i n a e n e l m e r c a d o d e d i n e r o y e s
u n c o s t o d eo p o r t u n i d a d r e l a c i o n a d o c o n las
expectativas
e i n f l u y e e n l a f u n c i ó n d e l a d e m a n d a d e d i n e r o a través
d e l a especulación. L a p r e s e n c i a d e información asimétrica
e n l o s m e r c a d o s , e n t r e o t r a s c o s a s , según K e y n e s i n v a l i d a
l a h i p ó t e s i s d e q u e a través d e l a c o n c u r r e n c i a
capitalis-
t a l a t a s a d e interés e s t a b l e c e t r a y e c t o r i a s d e a j u s t e
hacia
u n e q u i l i b r i o macroeconómico g e n e r a l único c o n
pleno
e m p l e o ( l a versión f u e r t e o a b s o l u t a d e l a L e y d e S a y ) .
En
l a n u e v a teoría d e l d i n e r o
la preferencia
por la
l i q u i d e z , l a i n c e r t i d u m b r e ( e n relación c o n e l v a l o r f u t u r o
de los activos y c o n l atasa d eg a n a n c i a esperada) y l a especulación i n v a l i d a n e l r e s u l t a d o d e e q u i l i b r i o g e n e r a l w a l r a s i a n o - m a r s h a l l i a n o p o s t u l a d o p o r l a teoría m a c r o
Keynes
y contribuyen al resultado
insoportable",
desempleo
pre-
característico " m á s
p r e - K e y n e s sec u m p l e n n u e v a m e n t e . D e s d e l u e g o , esta i n -
dixit K e y n e s , d e l c a p i t a l i s m o m o d e r n o , e l
terpretación i m p l i c a q u e e l c o r r e g i r l o s síntomas ( U ) e l i -
E ldesafio iconoclasta d e K e y n e s
involuntario.
m i n a l a sc a u s a s . E lm o d e l o d eS N c o n s t i t u y e u n a l e c t u r a
c o n t r a l a o r t o d o x i a clásica r e f u t a l a e x i s t e n c i a d e u n m e -
del p a r a d i g m a d e K e y n e s e n clave d e u n a
canismo
mía d e l a función c o n s u m o ( c / r . M i n s k y ,
d e precios
automático q u e ,
e n una
economía
c o m p e t i d v a , eliuMnaría e l e x c e s o d e o f e r t a o d e d e m a n d a
macroecono-
1975),
p o r vir-
t u d d e l a c u a l e l análisis d e l a función d e inversión y s u
d e t r a b a j o . E n c o n t r o x ' e r s i a c o n P i g o u , enfatizó n o q u e t a l
r e l e v a n c i a p a r a e x p l i c a r las m a c r o f l u c t u a c i o n e s e i n e s t a b i -
m e c a n i s m o operaría sólo e n e l l a r g o p l a z o , s i n o q u e
l i d a d d e l c a p i t a l i s m o , t a n c r u c i a l e s e n l a Teoría
sim-
desaparecen
p l e m e n t e n o exisúa.
General,
detrás d e p r o b l e m a s , t e o r í a s e h i p ó t e s i s c o -
m o l a n e u t r a l i d a d d e l d i i i e r o , l a d i c o t o m í a clásica, e l e f e c t o
L A REVOLUCIÓN
d e s a l d o s r e a l e s , l a relación e s t a b l e e n t r e c o n s u m o ,
"KEYNESIANA"
aho-
r r o , t a s a d e interés e i n g r e s o p e r m a n e n t e , l o s e s t a b i l i z a d o L a
revolución
d e posguerra
contra el
específicamente
p a r a d i g m a m a c r o e c o n ó m i c o de K e y n e s c o n o c i ó d o s
fases
r e s a u t o m á t i c o s d e l a política e c o n ó m i c a y l a C u n ' a d e
P h i l l i p s y e l p o s t u l a d o d e p e r e n n e c o n f l i c t o (trucíe off) e n -
analíticas. L i p r i m e r a e s l a configuración d e l a visión o
tre d e s e m p l e o
e s c u e l a d e l a síntesis neoclásica ( S N ) y l a s e g u n d a
d e K e y n e s n of u e s i n o l aS N : u nm o d e l o q u e realiza u n a
llamada
revolución
esl a
m o n e t a r i s t a . L a S N propició l a i n -
s e r c i ó n - i n c o r p o r a c i ó n d e l a n u e v a Teoría
General
e ne l pa-
e inflación. E n r e s u m e n , K e y n e s
síntesis e n t r e l o s m i c r o f u n d a m e n t o s d e l a e c o n o m í a w a l r a s i a n a --císencialmente l o s s u p u e s t o s d e maximización y
r a d i g m a neoclásico, t a r e a
que iniciaron Hicks (1937, In-
optimización c o m o
glaterra)
(1936,
nomicus
y Jacob
Viner
Estados
Unidos) c o n
s e n d a s reseñas d e K e y n e s ( 1 9 3 6 ) y q u e c u l m in ó c o n
i n t e r p r e u i c i ó n d e l a Teoría
General
S a m u e l s o n , según l a c u a l n o b i e n e l g o b i e r n o
l a e c o n o m í a (i.e. r e s u e l v e l o s p r o b l e m a s d e l
involuntario),
una
popularizada por Paul
l o spostulados
estabiliza
desempleo
d e l a teoría clásica
después
base d e la conducta
d e l ¡wnw
oeco
y e l r e s u l t a d o d e t e n d e n c i a h a c i a e l e q u i l i b r i o ge-
n e r a l d e u n a economía d e c o m p e t e n c i a
g r a n número d e e m p r e s a s
perfecta c o n u n
y consumidores— y la macro-
economía d e K e y n e s .
L \n
m o n e t a r i s t a comenzó
u n a lacuna
[)or
enmendar
d e l a teoría c u a n n t a d v a d e l d i n e r o ( c / r . P r i e d -
man,
1956),
a s a b e r l a explicación d e l o s
determinantes
lló u n p a r a d i g m a q u e e n f a t i z a f u n d a m e n t a l m e n t e e l l a d o
d e l ad e m a n d a d ed i n e r o / ' A l g u n a s p r o p o s i c i o n e s
centra-
de la demanda,
les
d elas
m e n t e v u l n e r a b l e t a n t o f r e n t e a l a crítica F r i c d m a n i a n a
d e esta
teoría s o n :
i) e n l a d e t e r m i n a c i ó n
c o n l o c u a l presentó u n
flanco
relativa-
v a r i a b l e s n o m i n a l e s " s ó l o e l d i n e r o i m p o r t a " (crítica d e
como,
la
f o r m u l a d o s u teoría t a m b i é n e n t é r m i n o s d e l p a p e l d e l a s
política
fiscal;
Keynes
habría s u b e s t i m a d o
el papel
s o b r e t o d o , a n t e l a crítica d e l a N M C . S i h u b i e r a
d e l ac a n t i d a d d ed i n e r o y s u i n f l u e n c i a s o b r e l a d e m a n d a
e x t e r n a l i d a d e s e n l a producción y e n l o s m e r c a d o s
a g r e g a d a y l o s p r e c i o s ) ; ii) e l d i n e r o n o t i e n e e f e c t o s r e a l e s ;
cieros,
la presencia
iii)
d e rezagos
e n l a relación e n t r e
ingreso,
acaso
el derrotero
d e l a teoría
finan-
económica d e
p o s g u e r r a habría s i d o m u y d i s t i n t o . S e a c o m o
fiiere,
des-
gasto y precios n o m i n a l e s i n d i c a laexistencia d e ilu sion es
pués d e F r i e d m a n l a e c o n o m í a de K e y n e s
m o n e t a r i a s detrás d e l a s m a c r o f l u c t u a c i o n e s ;
c o m o e l p a r a d i g n i a d e u n trade off i n e s t a b l e e n t r e l a i n f l a -
iv) l a r e g l a
s e concibió
d e formación d e e x p e c t a t i v a s a d a p t a t i v a s p o r p a r t e d e l o s
ción v e l d e s e m p l e o i n s u f i c i e n t e p a r a e x p l i c a r l a estanflación
a g e n t e s económicos e n combinación c o n l a s p r o p o s i c i o -
V l o sc h o q u e s
nes
anteriores
sugiere
q u eel Banco
Central
r e a l i z a r políticas d e e s t a b i l i z a c i ó n p o s i t i v a s c o n t r a c í c l i c a s ,
d a d o q u e l a d e m a n d a d e d i n e r o e s u n a función
E l m o n e t a r i s m o c o n s t i a i y e u n a crítica a — s e g a ' m L a i d l e r
L a versión K e y n e s i a n a
desempleo
q u e s u p o n e ilusión n ^ i o n e t a r i a p e r p e n i a d e l s e c t o r
do.
Por ello, supone
q u ees posible
reducir
t a n t o , a u m e n t a r el p r o d u c t o y el e m p l e o )
incorporar las expectativas
macro d e "precios
priva-
U (y, p o r
persistentemente
a c a m b i o d e u n a t a s a d e inflación más a l t a p e r o
Al
de—
d e la curva d e Phillips
i m p l i c a u n tradc off e s t a b l e e n t r e i n f l a c i ó n y
estable.
(miopes) e n u n modelo
pegnjosos"
{sticky
Friedman y
príces),
Phelps establecieron q u e e lcosto d e reducir U p o r
de la "tasa n a t u r a l d e d e s e m p l e o "
debajo
es e n realidad l a ncc-
l e r a c i ó n d e l a t a s a d e i n f l a c i ó n e n e l l a r g o p l a z o , i . c. e l
trade off
n o es estable.
S e trata, e n consecuencia,
m o d e l o híbrido d e e x p e c t a t i v a s
de u n
a d a p t a t i v a s endógenas a
la e s t R i c t u r a d e l a economía c o n m e r c a d o s
que
L ' \N D E L O S
PROFETAS
estable.
( 1 9 8 2 ) u n a e x t e n s i ó n crítica d e n t r o d e l p a r a d i g m a
Keynes.
d e o f e r t a d e l a década d e l o s s e t e n t a .
n o debe
despejan
L a
revolución d e e x p e c t a t i v a s
racionales
h a puesto d e
m a n i f i e s t o q u e e l m o d e l o d e S N e s u n a síntesis i n s a t i s f a c t o r i a e n t r e microeconomía w a l r a s i a n a y macroeconomía
keynesiana;
entre
q u eexiste
las d o salmas
u n ai n c o m p a t i b i l i d a d
d e la SN.^ Propone,
faustiana
p o rl o t a n t o ,
r e f i i n d a r l a teoría s o b r e l a b a s e d e u n a n u e v a s í n t e s i s e n t r e
m a c r o clásica p r e - K e y n e s y m i c r o f i i n d a m e n t o s w a l r a s i a n o s
p o r q u e n i K e y n e s n i e l n ^ o n c t a r i s m o habrían s u m i n i s t r a d o u n a explicación d e l a o f e r t a a g r e g a d a
e n el marco d e
l a C u r v e a d e P h i l l i p s . S e t r a t a así d e r e h a b i l i t a r l a m a c r c v
e c o n o m í a a n t e r i o r a K e y n e s c o n j u n t a m e n t e c o n l a hipótesis d e W a l r a s d e l a e x i s t e n c i a
con precios y salarios
flexibles
c o n t i n u a del equilibrio
e n m e r c a d o s competí t i vc\s;
e n fin, d e r e d u c i r l a m a c r o e c o n o m í a a l a n ^ i c r o e c o n o n i í a .
La N M C se basa e n tres prc^posiciones:
q u e l o s a g e n t e s economíceos f o r m a n
i) l a l i i p ó t e s i s d e
expectativas
racio-
a la W a l r a s . E s t e m o d e l o e s t a b l e c e c l a r a m e n t e l o s límites
n a l e s a p a r t i r d e l a optimización d e l a información
e m p í r i c o s d e l a política e c o n ó m i c a ( p a r t i c i f l a r m e n t e , d e l a
ponible y que exhiben conductas consistentes con el prin-
m a n i p u l a c i ó n anticíclica d e l a d e m a a d a
agregada)
representa
c o nel modelo
necesariamente
una
ruptura
y n o
keynesiano-SN.
dis-
c i p i o d e m a x i m i z a c i ó n ; ii) l a teoría d e l e q u i l i b r i o g e n e r a l
walrasiano con precios
flexibles
(a diferencia del
modelo
S N , l a N M C n o s u p o n e p r e c i o s y s a l a r i o s rígidos) y iii) l a
L a c o r o n a c i ó n d e e s t a s d o s f a s e s analíticas
d e u n a p a r t e , a l a d o c e n a m i e n t o d e l a Teoría
condujo,
General
y, d e
o t r a , a a l l a n a r e l c a m i n o p a r a l a p r ó x i m a r e v o l u c i ó n teó-
curva d e ofeita d e Licas
empleo y eldesempleo
q u e s u m i n i s t r a u n a teoría d e l
voluntarios,
e n d o n d e los
trabaja-
dores t o m a n decisiones de, y sustitiiyeni n t e r t e m p o r a l m e n -
rica. S i n e m b a r g o , es diflcil i m a g i n a r q u e e l p r o p i o para-
te e n t r e , o c i o y e m p l e o s i n v i o l a r l o s p r i n c i p i o s d e m a -
d i g m a de K e y n e s s e h a l l e e x e n t o d e d i f i c u l t a d e s teóricas
ximización y optimización ( U i c a s y R a p p i n g , 1 9 6 9 ;
ciertamente conducentes
1972;
a l m i s m o r e s u l t a d o : l a crítica r a -
dical p o r parte d e l a N M C . L aidea d eque Keynes se con-
Lic.as,
1975).
Así, l o s c i c l o s e c o n ó m i c o s r e s u l t a n d e e r r o r e s n o s i s -
virtió e n " u n n o m i n a l i s t a e x t r e m o " — d e s d e l u e g o , n o d e -
temáticos ( n o h a y i l u s i o n e s m o n e t a r i a s ) c u a n d o l o s
b i d o a l a i n f l u e n c i a d e W i t t g e n s t e i n — quizá n o v a t a n
tes económicos c o n f i i n d e n c a m b i o s
descaminada:
m i n a l y en elnivel d eprecios con cambios e nla d e m a n d a
i) e x p l i c ó l a G r a n D e p r e s i ó n d e l o s a ñ o s
t r e i n t a a p a r t i r d e l a relación e n t r e v a r i a b l e s
(el c r a c d e l m e r c a d o
d e valores,
financieras
pánicos b a n c a r i o s ,
la
real y e n l o s precios
debe a "sorpresas
relativos respectivamente.
no-
Esto se
m o n e t a r i a s " p e r p e t r a d a s [X)r e l b a n c o
i n e s t a b i l i d a d d e l a l i b r a e s t e r l i n a y l a c r i s i s d e l patrón O r o )
central
E n la otra
variante d e l
y
m o d e l o d e l a N M C , l a Teoría d e l o s C i c l o s
Económicos
s u efecto
e n la demanda
agregada;
ii) e n s u teoría
(Lucas,
agen-
e n lademanda
1 9 7 5 ;1987).
m o n e t a r i a d e l a príxiuccicSn, l a o f e r t a , l a p n ^ l u c t i v i d a d ,
Reales
l a formación d e c a p i t a l y e l c a m b i o tecnológico s e s u p e -
c l o s s o n e l f n i t o d e c h o q u e s exógenos a l a p r o d u c t i v i d a d ,
ditan al estado
c. g. s a l t o s t e c n o l ó g i c o s . S i n e m b a r g o , p u e s t o q u e
que guarda la demanda
e f e c t i v a y iii) a l
m o n t a r s u crítica c o n t r a l a teoría clásica, K e y n e s
desarro-
(Barr(^, K y d l a n d , lx>ng, Plosser,
agentes s o nm a x i m i z a d o r e s racionales
Prescott.). l o s ci-
y se c o m -
los
p o r t a n " c o m o si" c o n o c i e r a n e lv e r d a d e r o m o d e l o acerca
d e i n d i v i d u o s egoístas, n o e x i s t e t r a d e o / / e n t r e l a inflación
d e l a e s t r u c t u r a d e l a economía, cometerán e r r o r e s
y e l d e s e m p l e o . A s í , d e s p u é s d e L u c a s , l a teoría d e F r i e d -
sólo
e n l a m e d i d a e n q u e l o s c h o q u e s e x ó g e n o s s e a n estocásticos;
man
y c u a n t o m e n o r c r e d i b i l i d a d m e r e z c a n l a s políticas e c o n ó -
e x p e c t a t i v a s i r r a c i o n a l e s q u e c o m e t e n e r r o r e s sistemádcos,
aparece c o m o
l a macroeconomía d e a g e n t e s c o n
m i c a s , t a n t o m a y o r serán l a confusión e n t r e n i v e l d e p r e -
mientras que Keynes es concebido,
c i o s y p r e c i o s r e l a t i v o s así c o m o l o s c a m b i o s d e c a n t i d a d
c o m o l a macroeconomía c a r e n t e d e m i c r o f u n d a m e n t o s .
(producto,
precios.
empleo)
inducidos
c o n razón o s i n e l l a ,
p o rlas fluctuaciones d e
A l g u n o s p r o b l e m a s d e ! p a r a d i g m a d e l a N M C s o n : i) l a
d e política s i s t e m á t i c o s
c u r v a d e o f e r t a d e L u c a s i m p l i c a q u e a n t e s a l a r i o s d e de-
D a d o q u el o sc h o q u e s
s o n i n c o r p o r a d o s e n las e x p e c t a d v a s , s i el m o d e l o r e l e v a n -
sequilibrio los trabajadores
te d e l a economía s u p o n e c o n d u c t a s d e e q u i l i b r i o y s i l a s
tes ( l o s e m p l e a d o s
estrategias
distint;is de trabajo y ocio n oobstante q u e c o n f r o n t a n la
cional
d e e q u i l i b r i o se realizan e n u n m a r c o
w a l r a s i a n o , l a política m o n e t i n á a será
institu-
inetectiva
denen opiniones
y los desempleados
incoheren-
denen
funciones
m i s m a t a s a d e s a l a r i o r e a l ) ; i i ) i n t e r p r e t a e l t r a d c : off d e
( s u j X T n e u t r a l i d a d d e l d i n e r o ) . A s i m i s m o , l a política f i s c a l
la C u r v a d e P h i l l i p s c o m o
será i n e f e c t i v a p o r q u e , b a j o e l s u p u e s t o d e e x p e c t a t i v a s
de l a ofertii d e fuerza d e trabajo respecto del salario real.
racionales
S i n e m b a r g o , l a e v i d e n c i a empírica s u g i e r e q u e e l e m p l e o
y conducta
m a x i m i z a d o r a , u n déficit
financiado con deuda "equivale" a u n incremento
fiscal
futuro
evidencia
de la elasdcidad
fluctúa m á s d r á s d c a m e n t e q u e l a i n f l a c i ó n y q u e l o s s a -
d e los i m p u e s t o s (el T e o r e m a d e la E q u i v a l e n c i a I l i c a r d i a n a
larios reales n o c o r r e s p o n d e n
f o r m u l a d o p o r R . Barro), c o n l oq u e los agentes a u m e n -
la p r o d u c t i v i d a d m a r g i n a l d e l t r a b a j o
tarán s u p r o p e n s i ó n a l a h o r r o y n u l i f i c a r á n así e l e f e c t o
salarios d eeficiencia, p o r e j e m p l o ) ( L i i d l e r , 1 9 8 2 ; T o b i n ,
d e l déficit f i s c a l e n l a d e m a n d a
agregada
(superneutrali-
d a d d e l a polídca f i s c a l ) . E n c o n s e c u e n c i a ,
dada la super-
1980);
necesariamente
iii) e l m o d e l o d e S o r p r e s a
siempre a
(la presencia
de
M o n e t a r i a d e Lucas
s u g i e r e q u e las o s c i l a c i o n e s d e p r e c i o s i n d u c e n f l u c t u a c i o -
n e u t r a l i d a d d e l a polídca e c o n ó m i c a ( L u c a s , 1 9 7 6 ) , e n e l
n e s e n e l p r o d u c t o y e n e l e m p l e o ( e l s u p u e s t o c l a v e aquí
m o d e l o d el aN M C e lpapel del estado se l i m i m a d i f u n d i r
e s e l d e p r e c i o s y s á l a n o s f l e x i b l e s ) . E l análi s is e m p í r i c o
l a intc;rmación y a p e r m i n r q u e e l m e c a n i s m o w a l r a s i a n o
i n d i c a u n a relación i n v e r s a : e l d e s e m p l e o
r e a l i c e l a c o o r d i n a c i ó n e n t r e l a s múltiples d e c i s i o n e s s o -
m e n t a e n l a s fases e x p a n s i v a s
b r e asignación d e r e c u r s o s p r o d u c d v o s . E l e s t a d o
"Luca-
recesivas;
voluntario au-
y d i s m i n u y e e n l a s fases
iv) Ia.icas c o n c i b e e l e q u i l i b r i o g e n e r a l c o n
cios flexibles n o c o m o
bastxidor d eW a l r a s q u e p r e a n u n c i a los choques d e oferta
e n c a s i t o d a s l a s t r a d i c i o n e s macroeconómicas—, s i n o co-
m o n e a i r i a . D e ahí
l a pretensión d e L u c a s d e q u e e l m o -
d e l o d e l a N M C n o r e q u i e r e d e parámetros l i b r e s
(Lucas,
m o u n L L x i o m a (c/r. L a i d l e r , 1 9 8 2 ;
dinero,
aparece
Lucas, 1987); v) Lucas
pretende integrar e n u nsolo m o d e l o d e una
monetaria,
1976).
u n a hipótesis — t a l c o m o
pre-
s i a n o " e s a l g o así c o m o u n a v e r s i ó n p o s m o d e r n a d e l s u -
equilibrio general,
economía
oferta y
ciclos.
que
D a d a s l a s p r e m i s a s d e s u análisis, e l l o podría r e q u e r i r q u e
h a n c o n t r i b u i d o a s u difusión e x i t o s a . P r i m e r o , p r e s e n t a
l a v e l o c i d a d d e circulación d e l d i n e r o f u e r a i n f i n i t a — y a
L a crídca d e L u c a s c o n d e n e c i e r t a s i n n o v a c i o n e s
un
análisis q u e c o m b i n a
conductas
individuales maxi-
mizadoras yopdmizadoras con u n marco insdtucionalde
mercados
Segundo,
compedtivos
q u e despejan
continuamente.'*
lasacciones racionales d e e q u i l i b r i o d e indivi-
d u o s q u e p e r s i g u e n e l interés p r o p i o c o n f o r m a n l a p r e m i s a
sobre l aq u e se f u n d a e l m o d e l o N M C (Lucas sosdene
que
ésta e s l a teoría m a c r o m á s c o n s i s t e n t e c o n l a m i c r o e c o nomía). T e r c e r o , c o n b a s e e n l o a n t e r i o r , s e e x p l i c a cómo
l o s a g e n t e s f o r m u l a n profecías s o b r e d i n e r o , inflación y
e m p l e o : a p a r t i r d e l a c o n d u c t a egoísta, p u e d e n
profecías a c e r c a d e l c o m p o r t a m i e n t o
futuro.
Cuarto,
las expectiuivas
enunciarse
macroeconómico
y l a información s o n
a s p e c t o s endógenos d e l a e s t r u c t u r a d e l a economía e n l a
q u e actúan l o s i n d i v i d u o s , m i e n t r a s q u e l a m a c r o e c o n o m í a
está d e t e r m i n a d a p o r l a m a n e r a ( r a c i o n a l m e n t e p r o f é n c a )
e n q u e l o s a g e n t e s u d l i z a n l a información (simétrica) e n
la t o i B a d e s u s d e c i s i o n e s ,
l a scuales s o n c o o r d i n a d a s
ar-
mónicamente p o r e l m e c a n i s m o d e p r e c i o s o r t o d o x o q u e
Keyi\es
había r e c h a z a d o
heréticamente. Q u i n t o ,
dado
q u e la C u r v a d e P h i l l i p s es vertical a u n e n e l corto
plazo, debido a la conducta racional m a x i m i z a d o r a
P i g o u aludió a l a i n c o n v e n i e n c i a d e e s t e s u p u e s t o — ; d e n o
s e r así, l o s a g e n t e s p o d r í a n t e n e r i n c e n t i v o s p a r a m o s t r a r
p r e f e r e n c i a p o r l a l i q u i d e z ; v i ) i a teoría W a l r a s i a n a p r e Keynes es esencialmente estanca y trabaja c o n u n a
mía c u y o h o r i z o n t e d e t i e m p o e s
número
finito
finito
econo-
( i . e. c o n t i e n e
un
d e a g e n t e s y producción); u n p a r a d i g m a
b a s a d o e n l a h i p ó t e s i s de e x p e c t a t i v a s
r a c i o n a l e s h a de
r e c o n o c e r q u e u n a teoría q u e p r e s e n t a u n m o d e l o de e c o nomía f i n i t a e s i n a d e c u a d o .
E ncambio, el supuesto d e
a g e n t e s y producción q u e o p e r a n e n u n a s e c u e n c i a
nita d e
D.
tiempo
Ricardo,
— c o m o o c u r r e e n l a s teorías d e A .
Marx, Schumpeter,
Sraffa,
infi-
Smith,
Kalecki,
entre
o t r o s — es más c o n g r u e n t e c o n l a e c o n o m í a r e a l . E l p r o b l e m a e s q u e e n u n a d i m e n s i ó n i n f i n i t a l a asignación d e
recursos puede descnbir
no
trayectorias e n que el resulmdo
sea el equilibrio general
y e c t o r i a s caóticas
n i la Ley d e Say,
i r r e g u l a r e s (c/r.
sino
tra-
Foley). Por tanto, n o
sería lógico e x c l u i r l a p o s i b i l i d a d d e i n d e t e r m i n a c i ó n d e l
e q u i l i b r i o e n e s t e c o n t e x t o y d e f a l l a s d e coordinación e n
u n a economía c o m p e t i t i v a c o n p r e c i o s
ción simétrica y e x p e c t a t i v a s
racionales.
flexibles,
informa-
D e este jaez, l a
capacidad
N M C
profcdca
s e reduciría
d e l modelo
notablemente;
vii) e l p a r a d i g m a N M C u t i l i z a
una
noción a r b i t r a r i a y e s t r e c h a d e r a c i o n a l i d a d ( y aún d e r a c i o n a l i d a d
económica) a l r e p r e s e n t a r a l i n d i viduo como
u nhedonista
egoísta
cuyos actos se R i n d a n e n l a maximización d e u t i l i d a d a u l t r a n z a . A l
identificar la conducta
preferencias
ción c o n s i s t e n t e
paradigma
sos
basada e n
subjetivas c o m o
n o puede
duce
este
e x p l i c a r ca-
e n q u ela racionalidad
nista es rechazada
elec-
y racional,
hedo-
porque n o con-
a óptimos s o c i a l e s :
tal es e l
caso del D i l e m a del Prisionero y
d e a c t o s b a s a d o s e n r e g l a s éticas d e
c o m p r o m i s o social e n q u e
minan
las preferencias
predosociales
s o b r e las i n d i v i d t i a l e s( S e n ,
1982).^
E n realidad, esta " i n n o v a c i c m " (hed o n i s m o ) d e l a N M C f u e i n t r o d u c i d a a l análisis e c o n ó m i co p o r E d g e w o r t h
2) A lexplicar l o s precios
(1881).
p r i n c i p a l m e n t e e n térmi-
n o s d e información, l a economía m a i n s t r e a m s e h a
Y s i d e l o q u e s e t r a t a e s d e m i c r o f u n d a m e n t a r l a teoría
apartado algo del m o d e l o w a l r a s i a n o d elad e t e r m i -
m a c r o , este e n f o q u e h e d o n i s t a corre el riesgo d e presentar
nación d e l o s p r e c i o s , p u e s e n t a l c a s o l a o f e r t a y
a u n " t o n t o r a c i o n a l " , c o m o señala S e n ( 1 9 8 2 ) , q u e r e v e l a
la
consistencia
E s t e d e s a r r o l l o e s m á s c l a r o e n l a teoría
al maximizar s u utilidad.
demanda
desempeñan
u n papel
secundario.
financiera
d o n d e l o s c o s t o s d e l a r g o p l a z o y l a especulación
p r e d o m i n a n e n l a determinación d e l o s p r e c i o s d e
CONCLUSIÓN: P R E S E N T E Y F U T U R O
l o s a c t i v o s ( D . E o l e y ) . Más aún, irónicamente l a
revolución d e l o s p r o f e t a s contribuyó a e s t e d e s a -
C o n f o r m e se asienta el p o l v o d e l a q u e h e m o s
nado
l a revolución d e l o s p r o f e t a s ,
económica s e d i r i g e s e r p e n t e a n d o
rrollo al insistir e n la importancia d e la informa-
denomi-
ción
e l río d e l a teoría
fiitiira
y d e l a s e x p e c t a t i v a s e n l a elaboración
d e l m o d e l o " c o r r e c t o " d e l a economía y l a d e t e r m i -
h a c i a l a búsqueda d e
n u e v o s paradigmas.^' D e h e c h o v i v i m o s ya e n cierto m o d o
nación d e l o s p r e c i o s .
el p e n o d o
"Eticas
infinito la relevancia d e las
desempleo
i n v o l u n t a r i o q u e ocupó a K e y n e s , l e j o s d e re-
después d e L u c a s " .
E l problema
del
e n m e d i o d e u n n i h i l i s m o in crescendo.
fiierzas
e s , así, h a c i a l a teoría clásica d e l p r e c i o
(Quesnay,
S m i t h , R i c a r d o y M a r x ) . Más aún, l a p r e s e n c i a d e
Pero
el r e t o r n o también v a c a m i n o d e t e m a s c a n d e n t e s d e " l o s
información asimétrica e n l o s m e r c a d o s
a ñ o s d e l a a l t a t e o r í a " , i. e. 1 9 2 6 - 1 9 3 9 ( c / r . S h a c k l e ,
h a b i l i t a r l a e f e c t i v i d a d d e l a intervención
A
tiempo
del mercado
d i s m i n u y e y la d e los costos a u m e n t a . E l r e t o r n o
s o l v e r s e , s e h a a g n ^ i d i z a d o c o n l a deflación y e l r e t o r n o a l
laisscz-fciire
E nu nm o d e l o c o n
1967).
puede
re-
macro-
e c o n ó m i c a d e l e s t a d o , p u e s t o q u e e n t a l c a s o éste
m a n e r a d e colofón, menciónese p a r t e d e l r o s a r i o d e
puede sercapaz d e internalizar las externalidades
teorías e n b ( ^ g a :
( b a j o c o n d i c i o n e s d e información asimétrica e l m e l)
L a r e f u n d a c i ó n d e l a teoría m e d i a n t e l a a d a p t a c i ó n
c a n i s m o d e precios n ogenera
de los m i c r o f u n d a m e n t o s al paradigma m a c r o d e
d a s p a r a l a s d e c i s i o n e s d e inversión d e l a r g o p l a z o ) .
Keynes (a la inversa d e c o m o
c o n f o r m e se consideran
procedió l a N M C ) ,
competencia
imperfecta,
3)
l a s señales
L a n u e v a teoría d e l c r e c i m i e n t o s u p o n e
adecua-
prcxlucn-
v i d a d V c a m b i o tecnológico endógenos, d o n d e s e
p r e c i o s y s a l a r i o s i n f l e x i b l e s , i n f o r m a c i ó n asimétrica,
v e r i f i c a u n a acumulación d e c o n o c i m i e n t o s
r a c i o n a m i e n t o d e crédito y selección a d v e r s a e n l o s
c o s c o n f o r m e d i s c u r r e l a reproducción d e l a e c o -
mercados
nomía, d a n d o
financieros,
empleo involuntario.
s a l a r i o s d e eficiencia y desE s t e e s e l c a m p o analítico d e
l a teoría n u e v o k e y n e s i a n a ( c / r . S t i g l i t i ,
1992).
técni-
lugar a:
i) e x t e r n a l i d a d e s q u e i n f l u y e n
continuamente
e n l a tasa d e c r e c i m i e n t o económico d e lar-
^ b l desarrc^llo
g o p l a z o ; li) l a a p a r i c i ó n i n s o s l a y a b l e d e r e n d i m i e n tos crecientes
q u e m o d i f i c a n las reglas
d e la conv
p c t i t i v i d a d e n u n a economía a b i e r t a ( e l a r g u m e n t o
ventajas
de
comparativas
tancia) y obligan a uiui
clásico d e
Ricardianas
pierde
sus-
rex'isión d e l c c j n c e p t o
neo-
unÍLiad p r o d u c t i v a
o empresa
revisión d e l a teoría d e l a c o m p e t e n c i a
clásica (¿qué s e n a d o
perfecta
e n u n a economía
neo-
c o nr e n d i m i e n t o s
L i o n e l l o P u n z o lia l l a m a d o m i a t e n c i ó n sobre e l h e c h o d e q u e
tenias d e c o o r d i n a c i ó n
B l d e s a r r o l l o d e l a s u b L Ü s c i p l i n a economía
a l análisis d e l i m p a c t o
ambien-
h aconducido
del
c r e c i m i e n t o económico y , p o rt a n t o , a i n c o r p o entrópico
ecológico
(Gerogescu-Roegen)
análisis e c o n ó n d c o : p u e s t o
bdgewordi,
al
(proce-
mental
u n a inconsistencia
funda-
e r \. F r i e d m a n
de
la utilidad
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e n el futuro n o
mológicas r a d i c a l e s
teoría e c o n ó m i c a
entonces,
episte-
el "tonto
nal"
d e lq u e h a b l a
Sen
quizás t e n g a
numeriis.
Profesor
Postrado
A m a r t y a
expectadvas,
infmitus
L I C t e o r i a e c o n ó m i c a d e l a I3ivisiór\e E s t u d i o s d e
¡l^hto'ser^'idor.Linaiii.nix.
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d e la UNAM.
Eniail:
1:1 a u t o r a g r a d e c e l o s c o m e n t a r i o s
del Prof
LitMiello l \ i n : o (Linivcrskiad d eSiena,
I t a l i a ) a u n a versión
teóricas
heterodoxos
ocurridas
er^ e l s e n o
d e l o s paradigmas
( t e o r i L i económica m a r x i s i a , e c o r K > m i a
discipliiKi.
. l ed i n e r o - d e n t r o d el atradicicHi cuantitativistii f u e Pi^'ou
(.1917), q u i e n
l a a t r i l ) u y o a " u n a c t o ^le elección" ( l ac a n t i d a d d e
recurs'.)s c j u e l aj ^ e n t e (.lesea m a n t e n e r
e n f o r m a d e s a l d o s liqüid(.)s)
y n o a u n íieclio " a c c i d e r ^ a l y a r b i t r a r i o " c o m o
lavelocidad
d e cir-
^O t r o t a n t o ^lebe d e c i r s e r e s p e c t o d e l m o i K ^ t a r i s m o . p u e s d e s d e
la p e r s p e c t i v a
es c o n g r u e n t e
d e l a N M C l a hipótesis d e e x p e c t a t i v a s a ^ l a p t a t i v a s t u >
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