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今年、注目の 「アセットクラス」を探せ！

108
2015.4-5
April / May
プロフェッショナルの眼
特 集
今年、注目の
「アセットクラス」を探せ！
∼投資の扉を開こう！∼
投資信託 初めてガイド 第7回
自分に合ったファンド選び
運用会社紹介
アライアンス・バーンスタイン
［ ファンド紹 介 ］
●アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信
● 野村カルミニャック・ファンド
● ネクストコア
● JPMベスト
・インカム
（年１回決算型）／（毎月決算型）
● BNYメロン・
リアル・リターン・ファンド
ご 投 資 に あたっての 注 意 点
本資料記載の各商品等には価格の変動等による損失が生じるおそれがあります。商品ごとに
手数料等およびリスクは異なりますので、当該商品等の契約締結前交付書面、上場有価証券等
Nomura
Fund 21
108
vol.
2015.4-5
April / May
書面、目論見書、等をよくお読みください。
2
時手数料（換金時手数料）をいただきます。また、換金時に直接ご負担いただく費用として、換金時の基準価額に対
して最大2.0％の信託財産留保額をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いた
だく費用として、国内投資信託の場合には、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用（信託報酬）
（ 最大5.4%
4
的にご負担いただく場合があります。外国投資信託の場合も同様に、運用会社報酬等の名目で、保有期間中に間接
的にご負担いただく費用があります。
取引価格の変動や為替の変動等により基準価額が変動します。従って損失が生じるおそれがあります。投資信託
高遠城址公園
特集
（税込み・年率））のほか、運用成績に応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。また、その他の費用を間接
投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における
連載コラム 地上の楽園へ 世界の絶景コレクション vol.15
長野県
投資信託のお申込み（一部の投資信託はご換金）にあたっては、お申込み金額に対して最大5.4%（税込み）の購入
Contents
プロフェッショナルの眼
今年、注目の
「アセットクラス」を探せ！
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Life & Style キッチン
16
ファンドるいとう 新規契約キャンペーン
18
∼投資の扉を開こう！∼
暮らしに取り入れたいハーブ＆ハーブティー
は、個別の投資信託ごとに、ご負担いただく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。また、上記記載の
手数料等の費用の最大値は今後変更される場合がありますので、ご投資にあたっては目論見書や契約締結前交付
書面をよくお読みください。
国内株式（国内REIT、国内ETF、国内ETNを含む）の売買取引には、約定代金に対し最大1.404%（税込み）
（ 20万円
以下の場合は2,808円（税込み））の売買手数料をいただきます。国内株式を相対取引（募集等を含む）によりご購入
いただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。ただし、相対取引による売買においても、お客様との合意に
基づき、別途手数料をいただくことがあります。国内株式は株価の変動により損失が生じるおそれがあります。
24
外国株式の売買取引には、売買金額（現地約定金額に現地手数料と税金等を買いの場合には加え、売りの場合に
式を相対取引（募集等を含む）によりご購入いただく場合は、購入対価のみお支払いいただきます。ただし、相対取
引による売買においても、お客様との合意に基づき、別途手数料をいただくことがあります。外国株式は株価の変
動および為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。
債券を募集・売出し等その他、当社との相対取引によってご購入いただく場合は、購入対価のみお支払いいただき
ます。債券の価格は市場の金利水準の変化に対応して変動しますので、損失が生じるおそれがあります。また、発
行者の経営・財務状況の変化及びそれらに関する外部評価の変化等により、投資元本を割り込むことがあります。
加えて、外貨建て債券は、為替相場の変動等により損失が生じるおそれがあります。
第7回 自分に合ったファンド選び
運用会社紹介
アライアンス・バーンスタイン
ファンド紹介
は差し引いた額）に対し最大1.026%（税込み）
（ 売買代金が75万円以下の場合は最大7,668円（税込み））の国内
売買手数料をいただきます。外国の金融商品市場での現地手数料や税金等は国や地域により異なります。外国株
投資信託 初めてガイド
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アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信
野村カルミニャック・ファンド
ネクストコア
JPMベスト・インカム（年１回決算型）／（毎月決算型）
ＢＮＹメロン・リアル・リターン・ファンド
かしこくのこす相続・贈与 ⑪
経済コラム 注目の数字
表紙写真：阿部宗雄/アフロ
野村 證 券株 式会社
当資料は、野村證券で取り扱うファンドに関する情報の提供を目的として、野村證券が作成した参考資料です。当資料は金融商品取引法に基づく
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第142号
自身でご判断ください。当資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、情報の正確性、完全性を保証するものではありません。
加入協会：日本証券業協会／一般社団法人日本投資顧問業協会／一般社団法人金融先物取引業協会／一般社団法人第二種金融商品取引業協会
開示書類ではありません。投資信託のお申し込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）をお渡ししますので、必ず内容をご確認のうえ、ご
本資料中の記載内容、数値、図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。なお、当資料に記載
本資料は投資判断の参考となる情報の提供を目的としており、投資勧誘を目的として作成したものではございません。銘柄の選択、投資の最終決定は、ご自身のご
されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。投資信託は公社債や株式など値動きのある証券に投資します
判断で行ってください。なお、使用するデータおよび表現等の欠落・誤謬等につきましては当社はその責を負いかねますのでご了承ください。また、本資料は提供さ
ので基準価格は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。したがって元本が保証されているものではありません。また、運用による損益は
せていただいたお客様限りでご使用いただきますようお願い申し上げます。
すべて投資者の皆様に帰属します。
連載
ま
地上の楽園へ
世 界 の 絶景
コレクション
vol.15
Takato Castle Site Park
るで薄紅の雲に覆われているか
あった高遠城。古くは武田信玄が信濃攻
き移植されたと伝えられています。
のような、見事な花景色。長野県
略の拠点とし、江戸時代に歴代高遠藩主
地元の人々によって植樹され、園内の
伊那市高遠町の高遠城址公園は4月、一
の居城となります。この頃、城の対岸に
桜の数はいまや約1,500本。天下第一と
年で最も華やかな季節を迎えます。かつ
設けられた藩の馬場は「桜の馬場」と呼
謳われる桜をひと目見ようと、全国から
て城を戴いた山を艶やかに染める桜は、
ばれ、花の盛りには馬の姿も埋もれたと
大勢の花見客が訪れます。
その名もタカトオコヒガンザクラ。全国
いうほどの優美な所だったようです。
でも群生地は高遠一帯のみといわれる
明治維新を迎えると、藩と城は廃され
品種で、ソメイヨシノよりほの赤く、小
ましたが、やがて元藩士たちが馬場の桜
ぶりで可憐な花を咲かせます。
を城址に移し、公園として整えました。
中世以降、長く信州伊那谷の要所で
本丸跡の老木（樹齢約140年）は、このと
写真／高遠城址を望む。赤い屋根は花見客
の憩う高遠閣
（登録有形文化財）。
写真：館野二朗/アフロ
咲き誇る1,500本。
「天下第一の桜」
が
高遠の春を染める。
日本
Access
飯田線伊那市駅よりバスで約25分、
高遠駅下車徒歩15分。高速バス利用
の場合、伊那バスターミナルまで新
宿駅から約3時間半、名古屋駅から
約3時間。桜の時期は中央本線茅野
駅から臨時バスを運行（約55分）。
長野県
高遠城址公園
たか
2
とお
じょう
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
し
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
3
特 集
プロフェッショナルの眼
今年、注目の
「アセットクラス」
を探せ！
JPモルガン・アセット・マネジメント
（UK）
リミテッド
タリブ・シェイク
ニュートン・インベストメント・マネジメント
カルミニャック・ジェスティオン
米国をはじめとした先進国での低金利と株高が続いています。
一方で、原油価格の急落や一部の新興国通貨安など、
リスクも顕在化しています。
市場のボラティリティが高まる中、値上がり益やインカム収益を生み出す「アセットクラス」
は何か？
運用のスペシャリストに現在の市場環境と、注目している
「アセットクラス」
について伺います。
4
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
エドゥアール・カルミニャック
野村アセットマネジメント
大野 一郎
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
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【特集】プロフェッショナルの眼 今年、注目の「アセットクラス」
を探せ！
JPモルガン・アセット・マネジメント
（UK）
リミテッド
マネジング・ディレクター、
グローバル・マルチ・アセット・グループ
JPMベスト・インカム
（年1回決算型）／（毎月決算型）運用担当者
ポートフォリオ・マネジャー
タリブ・シェイク
ロンドンを拠点とする、
グローバル・マルチ・アセット・グループ（GMAG）の一員。
トータル・リターン、バランス／インカム等の戦略におけるポートフォリオ運営を担
当。1998年に入社後、デリバティブ・トレード・チームでの経験を経て、2002年以降、
バランス運用の資産配分業務に携わる。ニューキャッスル大学にて、農学の学士、
国際マーケティングの修士を取得。CFA協会認定証券アナリスト。
15.6倍であるのに対し、米国は17.8倍、日本は
グループでは、足元で不透明な状況が続くギリ
ことがあげられます。
16.7倍＊）
シャ問題について、最終的には欧州中央銀行
3点目として、欧州企業の財務体質の改善も重
（ECB）のサポートを含む様々な対応策によって、
2 ）
要なポイントです（ 。欧 州 企 業はリーマン・
パニック的な事態が生じることは回避できると見
ショックを契機として、
デレバレッジを進めてきた結
ています。実際、今回生じているギリシャへの支援
果、健全なレベルの自己資本を保有するまでにな
延長に関するヘッドライン・ニュースを巡る混乱も、
りました。
その結果、株主還元としての配当も着実
ギリシャ国債の利回りが急騰する一方、他の周辺
に実施できる企業環境が整ったことは、高配当株
国にはその影響が波及していないことは、一つの
式企業への投資妙味を高めているものと考えます。
証左になると考えます。
最後に、欧州の政治リスクに対する過度な悲観
＊2015年2月27日現在 出所：ブルームバーグ 以下株価指数の予想PERを記載し
ています。欧州：ユーロ・ストックス50指数 米国：S&P500指数 日本：TOPIX
本資料において、JPMベスト・インカム（年1回決算型）／（毎月決算型）をJPMベスト・
インカムと記載しています。
「JPモルガン・アセット・マネジメント」
があげられます。
1 各国・地域の株式配当利回り
（予想）
4%
2 欧州企業の資本に対する純負債比率
57％
60%
3.58
53％
3.11
3%
50%
2.90
46％
42％
40％
2.13
2%
グローバルの経済動向や市場環境についてどう見ていますか？
具体的には、米ドル高、米イールドカーブのフ
かな回復基調が続くと見ています。
ラットニング、米国株式の更なる上昇が予想され
金融政策の面では、米国においていよいよ今
ます。
また欧州、日本の株式についても、政策面
34％
28％
30%
21％
1%
20%
欧州
新興国
アジア
米国
日本
（除く日本）
出所：ブルームバーグ 2015年2月末現在
MSCIの各インデックスのデータを使用
10%
2006
2008
2010
2012
2014
（予）
2016（年）
（予）
出所：UBS UBSが対象とする欧州企業（除く金融）のデータ
2013年12月末現在、2013年以降は予測値
年半ば頃に政策金利の引き上げが見込まれて
でのサポートが期待されるため、底堅く推移する
おり、一時的なボラティリティの上昇も想定されま
と見ています。 すが、欧州、
日本といった地域では、緩和政策が
一方、商品価格下落の影響や米ドル高に対す
継続される可能性が高く、
このような各国中央銀
る脆弱性から、新興国資産については注視して
行の金融政策における方向性の違いは、市場の
いく必要があると考えています。
各国中央銀行の金融政策における方向性の
べて、
相対的に高い利回りとなる傾向があります。
大きなテーマになると考えています。
また今後も、世界的な低金利環境が継続する
違いにより、市場のボラティリティが一時的に高まる
JPMベスト・インカムでは、
米国の底堅い景気回
このような環境下において、
「 JPモルガン・ア
可能性が高いと見ており、世界中の投資マネー
ことが想定されることから、
ポートフォリオの分散と
復を背景に、債券では米国のハイ・イールド債券
セット・マネジメント」
グループでは、
リスク資産に
が高い利回りを求めて、
インカム収益を生み出す
いう点は非常に重要なポイントになると考えます。
のウェイトを多めに保有しています。企業部門への
対して強気の見方をしています。
資産へ流入する状況が続くと考えています。
そのような中、JPMベスト・インカムでは、投資家
投資をハイ・イールド債券で行う一方、
このような
注目しているアセットクラスについて教えてください。
6
39％
40%
1.95
0%
グローバル経済は、今後も、米国主導の緩や
負債比率は低下傾向
強固な財務体質へ
44％ 43％
欧州株式の他に注目しているアセットクラスはありますか？
が一般にはあまり馴染みのないようなアセットクラ
米国の住宅関連証券については、
ガソリン安の恩
スにも投資を行っています。
その代表例が、非エー
恵を直接的に享受できる家計部門への投資と考
ジェンシー・モーゲージです。
えることができます。従って、非エージェンシー・
エージェンシー・モーゲージは政府機関による
モーゲージ単体で見た投資妙味のみならず、
米国、
インカム収益を生み出すアセットクラスの中で、
択によってポートフォリオを構築する場合には、
こ
裏付けを持った証券ですが、非エージェンシーの
あるいは債券といった切り口で見た際の分散投
資効果を強化する役割も担っていると考えます。
JPMベスト・インカムの投資対象として最も注目し
こで示されているインデックス・ベースの配当利
場合は、民間の金融機関等によって組成された
ているのは欧州高配当株式です。
回りよりも、更に高い利回りを追求することが可
住宅ローン担保証券を指し、エージェンシーに比
理由は4つあげられます。
まず1つ目の重要な点
能となります。
は、欧州株式の配当利回りがグローバルで見たと
2点目として、バリュエーションの観点から欧州
1 。
きに、
相対的に高い水準にあるということです
（ ）
株式は、他の先進国地域に比べ、相対的に割安
また、
インカム収益に重点を置いた個別銘柄選
感が残されている
（例えば予想PERは、欧州が
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
本資料のデータ・分析等は過去の実績や将来の予測、2015年2月時点におけるJPモルガン・アセット・マネジメント
（株）および「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループの判断を示したものであり、将来の
投資成果および市場環境の変動等を示唆・保証するものではありません。
【本資料で使用している指数について】 MSCIの各インデックスは、MSCI Inc.が発表しています。同インデックスに関する情報の確実性
および完結性をMSCI Inc.は何ら保証するものではありません。著作権はMSCI Inc.に帰属しています。ユーロ・ストックス50指数はSTOXX Limitedが発表しており、著作権はSTOXX Limitedに帰属しています。
S&P500指数は、スタンダード&プアーズ・ファイナンシャル・サービシズ・エル・エル・シーが発表しており、著作権はスタンダード&プアーズ・ファイナンシャル・サービシズ・エル・エル・シーに帰属しています。
TOPIX（東証株価指数）は、株式会社東京証券取引所（（株）東京証券取引所）の知的財産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、
（株）東京証券取引所が有しています。な
お、
ファンドは、
（株）東京証券取引所により提供、保証または販売されるものではなく、
（株）東京証券取引所は、
ファンドの発行または売買に起因するいかなる損害に対しても、責任を有しません。
※「JPMベスト・インカム（年1回決算型）／（毎月決算型）」の費用・リスクは50・51ページをご参照ください。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
7
【特集】プロフェッショナルの眼 今年、注目の「アセットクラス」
を探せ！
ニュートン・インベストメント・
マネジメント
ニュートン社はBNYメロン・グループ傘下の運用会社で、
グローバルな
マルチ・アセット、株式、債券運用のスペシャリストです。同社の総運用
資産はリーマン・ショック後も順調に増加しており、2014年12月末時点
となっています。
で800億米ドル（約10兆円＊）
＊1米ドル＝120.55円で換算
現在の市場環境についてどのような認識を持っていますか？
我々は銘柄選択を行う際の判断材料として、株
する可能性があります。
このデフォルト率上昇に伴
価の割高/割安、企業の財務状況等とともに、今
い米国のハイイールド債ファンドから多額の資金
後の成長が期待できる世の中のテーマとの関連
が流出した場合、
こうしたファンドが大量に組み
性も判断材料の一つにしています。
ここで、2015
込んでいる欧州ハイイールド債にまで資金流出に
年、我々が注目しているテーマを２つご紹介します。
よる悪影響が及ぶ可能性があり、今後市場動向
●モノのインターネット
（IOT :Internet of things）
を注視する必要があると考えています。
従来はパソコンやサーバー等IT関連機器が
主要国で大規模な量的緩和が行われている
接続されていたインターネットに、
それ以外の様々
環境では、過去見られたような、堅調な雇用の伸
な モノ が接続されることで、今までのライフスタイ
びが中長期の金利上昇（債券価格の下落）の前
ルや昔ながらのビジネスにおいて全世界的に変
2 。
兆になるとは限りません（ ）
国 債
金融危機から6年以上が経過したにもかかわ
に陥ったり、
あるいは世界の地政学的リスクが高
化が起こっています。例えば、
スマートメーターと言
らず、世界の主要な経済圏では政策金利が0％近
まったりする局面では、金融市場が政府の債務
われる、
メーター内に通信機能を持たせた次世
辺にとどまるなど、金融政策決定の環境は「正常」
残高の大きさに注目し、
リスク回避的な投資行動
代の電力量計の普及や、GPS受信機やレーザー
800
2 金利と雇用者数（2000年1月末∼2015年1月末、月次）
（千人）
（%）
米国雇用者数
（対前月比増加人数、3カ月平均）
（左軸）
米国債利回り
（右軸）
8
からは程遠い状況にあります。
をとる可能性があると考えています。従って、
リスク
を使った精密農業システムの広がりなどに関わる
600
一方、世界全体の政府債務の対GDP比は金
を意識しながら、投資対象資産を選別し、投資環
企業は魅力的な投資機会を提供すると考えます。
400
6
200
5
融危機以降、上昇が継続しています。
このような
境の変化に応じて組入れる資産とその比率を見
●エネルギー経済
中、特定の国で生産の伸びが低下したり、
デフレ
直すアプローチがますます必要になると考えます。
現在、社会はエネルギー
大量消費の時代ですが、エマージング諸国が成
この
長するにつれ、一層その傾向は強くなります。
そのような中で、
どのようなアセットクラスに注目していますか？
ような社会環境のなか、我々はクリーンエネルギ
ーに関する技術、
インフラ、生産性の改善・向上に
ニュートン・リアル・リターン戦略は、株式、債券、
転換社債、商品先物、現金等様々な資産に投資
注目しています。例えば、英国のソーラービジネス
1 バランスシートと株価水準
（2008年9月末∼2015年2月末・週次）
（%）
7
0
4
-200
3
-400
2
-600
1
-800
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
0
2014（年）
出所：ブルームバーグのデータを基に、BNYメロン・アセット・マネジメント・ジャ
パン株式会社が作成
関連は、英国政府の補助金政策という後ろ盾が
5,000 （10億米ドル）
50
4,500
40
続く限りにおいてはリスクが小さく、魅力的な投資
国債市場は、量的緩和政策に伴う低いインフレ
資産を、
「リスクをとってリターンを追求する資産
4,000
30
機会と捉えています。
率（あるいはデフレ）の影響で、利回りの低下（債
（リターン追求資産）」
と
「リスクを減らす資産（リス
3,500
20
3,000
10
を行いますが、当戦略は、
これらの主要投資対象
-10
業等のエネルギー関連企業（現在、米国ハイイー
政学的リスクに対する
「安全な避難先」
として相対
-20
ルド債指数の20％程度の部分を構成）の原油価
的な魅力が向上し、価格が下支えされる可能性
格下落に対する脆弱性から、
デフォルト率が上昇
もあると見ています。
2,500
0
2,000
機動的に変更しています。足下は、市場でのリスク
1,500
の高まりに配慮し、
「リターン追求資産」への配分
は過去の当戦略の平均と比べて、やや抑えめの
資産配分となっています。
リターン追求資産のな
かで、特に注目している資産が株式で、市場動向
連邦準備金バランスシート
（左軸）
MSCIワールド指数＊1（右軸）
＊2
（右軸）
MSCIワールド指数（利益水準）
500
券価格の上昇）が継続する可能性があると考え
ています。加えて、世界経済成長の落ち込み、地
おけるリスクに対する見通しに応じて、
その配分を
1,000
ハイイールド債
ハイイールド債市場は、米国のシェールオイル企
ク相殺資産）」の２つに分け、今後の金融市場に
-30
-40
-50
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014（年）
＊1 2008年9月末を基準とした変化率
＊2 2008年9月末の指数構成銘柄の利益水準を基準とした変化率
出所：ニュートン社のデータを基に、BNYメロン・アセット・マネジメント・
ジャパン株式会社が作成
全体としての投資戦略は？
に注意が必要と考える資産はハイイールド債券で
す。
また、
リスク相殺資産のなかでは、中長期の米
資産を守ることが最も重要であると考えると同
地域間での景気の格差、広範囲にわたる物価
の下落圧力等が存在しますが、個別銘柄に焦点
米国が量的緩和を終了する一方、
日本や欧州
時に、
リターンの獲得に向け、
アクティブで選別的
は量的緩和政策を当面継続すると考えられるこ
なアプローチを追求するべきであると考えていま
を当てることで銘柄固有の投資機会は活用でき
米国の量的緩和による流動性の増加が世界
とから、
これらの緩和政策が株式市場を下支えす
す。社債・株式などにおいては、政策支援の縮小、
ると認識しています。
国債など格付けの高い国債に注目しています。
株 式
8
1 。
合わせたように上昇を続けています
（ ）
の株式市場の目覚ましい上昇を後押ししてきまし
る可能性がありますが、企業利益の伸びからみて
た。企業利益が横ばいであるにもかかわらず、世
株価が割高になっている地域・分野もあり、銘柄
界の株式市場はFRBのバランスシートの拡大に
の選別が重要であると考えています。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
本資料のデータ・分析等は過去の実績や将来の予測、2015年2月時点におけるBNYメロン・アセット・マネジメント・ジャパン株式会社およびBNYメロン・グループの判断を示したものであり、今後予告な
く変更されることがあります。個別の商品への言及は当該商品の推奨や勧誘を意図するものではありません。運用状況、市場動向等は過去の一定期間のものであり、将来の運用成果および市場環境の変
動等を示唆・保証するものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
9
【特集】プロフェッショナルの眼 今年、注目の「アセットクラス」
を探せ！
注目しているアセットクラスについて教えてください。
カルミニャック・ジェスティオン
会長 及び 創設者
グローバル・ファンド・マネージャー
エドゥアール・カルミニャック
1989年にカルミニャック社を設立、創業。全社の運用資産額は2014年12月末で503
億ユーロ（約7.3兆円）。パリ大学にて経済学の学士、
コロンビア大学で修士を取得。
その後、
アナリストとしてBlyth Eastman Dillon（現UBS AG）を初めに、パリバ銀行、
ソシエテ銀行、Pyramide Gestion社での経験を経て、創業に至る。
世界経済全体の成長率が鈍化傾向にありま
金融債も注目しているアセットクラスです。一方、
す。
このような環境下、債券投資において、
イタリ
FRB（米連邦準備制度理事会）による利上げが
ア、スペイン、ポルトガルなどの欧州周辺国国債
2015年中に行われると考えますが、時期につ
に注目しております。ECBの量的金融緩和は、
いては様々な憶測があり、米国ソブリン債につ
引き続き欧州周辺国の利回り低下をもたらすと
いて戦略的にエクスポージャーを変動させるつ
考えます。
また、デレバレッジにより欧州金融機
もりです。現在は、米国ソブリン債についてデュ
関のバランスシートの改善が進んでおり、欧州
レーションを戦略的に短くしています。
1 ユーロ圏各国の10年債利回り推移（2012年12月末∼2015年2月末、日次）
8%
ポルトガル
イタリア
スペイン
フランス
ドイツ
7%
6%
グローバルの経済動向や市場環境についてどう見ていますか？
4%
3%
昨年からの原油価格の急落を背景に、
インフ
加しています（ 住 居 費 、食 費ともに前 年 比 3 %
レへの期待がしぼみつつあります。国債の利回
増）が、一方で好調な米国の輸出も、欧州経済
りは、2009年以来の低水準にあり、直近では銅
の低迷、実感が伴わない日本の景気回復、原
価格も弱含みで推移しており、高まりつつあっ
油価格の低下に頭を悩ます産油国の諸問題が
た米国の景気見通しにうす雲が広がりはじめま
リスク要因となってきております。従って、
このよう
した。
な好悪材料が混在する中で、2015年米国の成
コモディティ価格や債券利回りの低下は、一
長率は大方の予想である3%を下回り、2%程度
般的には購買力や投資を押し上げるため、良
に落ち着くと予想します。
2%
1%
0%
2012/12
2013/6
2013/12
2014/6
2014/12 （年/月）
出所：ブルームバーグのデータを基に野村アセットマネジメント作成
株式や為替のポジションについては、
どのような点に着目して投資していますか？
い経済ニュースとしてとらえられますが、需要の
一方で、世界経済における大きな懸念材料
弱含みとデフレ圧力の再燃が底流にある結果
は、引き続き欧州の情勢です。昨年12月の欧州
ではないかと分析しており、グローバルの経済
のインフレ率は、前年比で0.2%のマイナスとなり、
株式部分では引き続き慎重な姿勢を継続して
銀行のバランスシートなどの差から、米ドル高
動向には慎重な見方をしています。
デフレ圧力は和らいでいません。ギリシャ、スペ
います。
たとえ低成長下であっても、着実にキャッ
ユーロ安の基調が続くものと考え、ポートフォリオ
その中でも、米国経済は総じてバランスの取
イン、
フランスの状況を俯瞰すれば、効果的な経
シュフローを生み出している企業、例えば米国の
をユーロ資産の下落から守るため、米ドル買い
れた状態を維持していると考えています。景気
済政策を打ち出すことの困難さが改めて実感
ケーブルテレビセクターや鉄道セクターなどの内
ユーロ売りのポジションを採用しています。
ただし、
の先行指標は低下していますが、個人消費は
されます。
この状況において欧州を回復させる
需型企業、利益成長率の高いSNSなどのイン
米ドルの上昇トレンドは昨年から続いており、上
回復しつつあります。雇用統計は改善が続き、
ことができるのはECB（欧州中央銀行）のみで
ターネットセクターなどに注目しています。
また欧
昇余地は限定的と考えられます。仮に米国景気
が失速する場合には、投資家のリスク回避時の
失業率は2015年1月時点で5.7%と低位にあり
あり、ECBは現在、大規模な金融緩和策を実行
州では、ユーロ安が利益に貢献するヘルスケアセ
ますが、一方で、時間あたりの賃金は極めて緩
に移しています。
この大胆な金融緩和の影響か
クターや世界的なブランドメーカーである衣料・
円高傾向に鑑みて、円買いのポジションにも注
慢な上昇にとどまっています。原油価格の低下
ら、ユーロはドルに対し2014年3月の水準から
装飾品セクターなどにも注目しています。
目しています。
13%も下落しており、状況を注視しています。
また、米国とユーロの経済成長率、金利、中央
が購買力の上昇に寄与し、個人消費支出は増
10
5%
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
11
【特集】プロフェッショナルの眼 今年、注目の「アセットクラス」
を探せ！
注目しているアセットクラスについて教えてください。
野村アセットマネジメント株式会社
運用部 バランス・グループ
マルチ・アセット・ストラテジー・チーム
チーフ・ポートフォリオ・マネージャー
大 野一 郎
1988年に野村投資顧問（現・野村アセットマネジメント）入社。公的年金の債券運
用を行う傍ら、マルチアセットの運用手法を開発し、公的資金のバランス型運用に
適用。高い評価を得る。現在は、ノムラスマートプレミアム戦略の運用を行ってお
り、内外の機関投資家や投資信託など約1,800億円を預かる運用チームのリー
ダーを務める。一橋大学出身。日本アナリスト協会検定会員。
米ドルのトレンド反転を想定すると
「資産の価
が下がるだけでコモディティ価格は上昇するとい
値保全を目的とした金への需要」
が高まると考え
う側面もあります。なお、原油もリグ（掘削装置）
ています。米 国でもなかなか 利 上げができず、
の減り方、長期的な需要に変化がないことなど
ユーロ圏は量的金融緩和を進めている中、市場
に鑑みると、反発が予想されます。
にお金があふれる状況は続きます。昨年は米ドル
リスクとしては 、ユーロ圏などの景 気が 立ち
が上昇していたので、米ドルの資産を買っていれ
直ってくる前に、米国の成長期待が萎んでしまう
ば価値保存ができました。
しかし、米ドルが下落
ことが考えられます。昨年夏からの原油価格急
し、ユーロ圏は景気回復後もしばらくは利上げし
落によって引き起こされるリスクイベントにも警戒
ないとなると、資金の持って行き場がなくなります。
すべきでしょう。
その場合でも、金は価値保全が
その中で選択されるのが金だと考えられます。
コ
期待できる資産だと考えられます。
モディティは米ドル建てで取引されるので、米ドル
グローバルの経済動向や市場環境についてどう見ていますか？
2015年のマクロ経済環境について、
「ユーロ圏
の金利差が拡大する中で米ドル高が進行しまし
を筆頭に米国以外の地域が予想以上の立ち直
た。
しかし今後は、米国経済に対する市場の期
りを見せ、一方で米国経済は期待ほどの成長は
待が剥落する中で、米ドル安に転換するだろうと
その他の資産では、高配当株式へのニーズが
かもしれませんが、
ドルベースの株価の上昇は限
達成できない」
というシナリオを考えており、市場
考えています。
続くと思います。米国経済が市場期待ほど盛り上
定的であり、値上がり益よりも配当収入を期待す
の平均的な見方である
「米国経済がもう一段ギ
足元では米国経済の回復シナリオの根拠とし
がらないものの、世界経済全体としては崩れるこ
る保守的な買われ方をしていました。私のシナリ
アを上げて牽引役となり、世界全体の成長も加
て雇用統計が注目されていますが、労働関連指
ともなく、金利もさほど上昇しないといった環境
オに基づくと、投資家が資金の持って行き場を探
速する」
というシナリオを辿る可能性は低いと見
標は景気の遅行指標であることを踏まえると、雇
であれば、配当利回りを狙っていくのが賢明です。
す中で、配当収入を重視する傾向は続くと見て
ています。
用統計が良くなっているということは、既に景気
2014年は株式市場が活況だったイメージがある
います。
経済指標をもとに各国の景気循環を分析する
のピークにいる可能性も否定できないと思います。
と、米国がかろうじて景気に明るさが見られるだ
つまり、米国経済はアクセルを全開にしても現状
けで、他の主要な国のほとんどは景気が低迷な
程度の成長である可能性があります。
いし後退していると見ています。米国以外の多く
一方でユーロ圏は予想を良い意味で裏切って
の国の景気が停滞を続けている現状から、市場
くれると考えています。住宅関連指標や企業の景
の平均的な見方に反し、むしろ米国経済には他
況感指数などの景気指標を見ると、昨年秋頃か
国を牽引する程の力強さが足りないのだと考え
ら持ち直しの動きが見られており、特に景況感に
ています。従って、2015年の経済環境については、
ついて、現況指数と乖離して期待指数が上がっ
「米国が期待ほどの力強さはなく、
その他の地域
てくるのは、景気底入れのサインです。
さらに量的
が意外な立ち直りを見せる」
ことをメインシナリオ
金融緩和策をはじめとする当局の政策も今後景
と置き、昨年の反動という市場環境を想定したア
気を後押しすると思われます。ユーロ圏の金利は、
セットアロケーションがふさわしいと考えています。
イタリアやスペインといった南欧諸国の国債や社
例えば、2014年の為替市場の大きな特徴は
債なども含めると広範囲にわたり低下しており、
米ドル高でした。米国が利上げタイミングをうか
その景気に対するプラス効果は十分に認識され
がう一方で日欧は量的緩和政策に向かい、両者
12
コモディティ以外の注目のアセットクラスはありますか？
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
ていないと考えられます。
1 注目する資産の2014年と2015年（年初来）の騰落率
-1.51％
金※
2.45％
-45.87％
原油※
-6.59％
13.25％
ドル（対ユーロ）
8.16％
2014年（年間）
2015年（年初∼2月末）
13.76％
ドル（対円）
-0.06％
-50.00％
-40.00％
-30.00％
-20.00％
-10.00％
0.00％
10.00％
20.00％
※金と原油の騰落率は、
それぞれCOMEX金先物価格とWTI原油先物価格を使用して計算
出所：ブルームバーグより野村アセットマネジメント作成
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
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it
ch
en
Kitchen
K
美味しいハーブティーの淹れ方
暮らしに 取り入 れ た い
ハーブ
＆
H e r b
&
H e r b
① ティーポットとカップをあたためておきます。
② 人数分のハーブをポットに入れます。
POINT
１人分は、
ドライハーブでティースプーン山盛り１杯、
フレッ
シュハーブは刻んでドライハーブの３∼４倍の量が目安
です。
ブレンドする場合は、
全量を好みに応じて分けます。
③ ティーポットに熱湯を注ぎます。
④ ふたをして５分ほど蒸らして、
できあがり。
T e a
POINT
ハーブティー
古くから薬として利用されてきたハーブ。風邪や疲れの症状の緩和、
デトックスや美肌効果など、心身のさまざまな症状に効果があると言われています。
手に入れやすいハーブの効能をご紹介します。生活に取り入れてみてはいかがでしょうか。
そのままで飲みにくい場合は、
はちみつを入れると飲み
やすくなります。
〈 簡単ドリンクレシピ 〉英国生まれのハーブコーディアル
［ 材 料 ］10杯分程度
●お好きなドライハーブ
60g
●グラニュー糖 250g
●水 500cc
●レモン汁 大さじ１
濃縮タイプのハーブのシロップで、
水や炭酸水で割って飲むものです。
市販もされていますが、
ドライハーブを使えば簡単に作ることができます。
① 鍋に水を沸騰させ、
ドライハーブを全量入れます。
②３分ほど煮出し、
火を止めてふたをしたら５分ほど蒸らします。
③ 茶こしやペーパーで②をこし、
鍋に戻し再び火にかけます。
④グラニュー糖が溶けたら、
レモン汁を入れます。
⑤ 冷めたら密閉容器に入れて冷蔵庫で保存します。
※飲むときは2：8くらいの割合で、水や炭酸水で割って楽しみます。
ヨーグルトなどに混ぜても。
※妊娠中、出産後間もない方は、飲用に注意が必要です。医師に相談の上、
お召し上がりください。
Lemon Grass
【レモングラス 】
Rose Hip
レモンのような香りをもち、南アジア、
東南アジアでは料理にもよく使われ
るハーブ。殺菌効果があるほか、胃腸
を整え、
消化を助ける働きをするので、
食後に摂取するのがおすすめです。
【 ローズヒップ 】
バラの花が咲き終わった後の実。
ビ
タミン、
カロチン、
リコピンなど栄養素
を多く含みますが、特にビタミンCは
レモンの20倍あるとされ、美肌効果
の高いハーブです。最大限の効果を
得るには、実の部分も食べるといいで
しょう。
●おすすめの飲み方
ペパーミントや普通の紅茶とブレンド
●おすすめの飲み方
そのまま飲む／ハイビスカスとブレンド
Peppermint
【 ペパーミント】
ハッカ属の植物で、爽やかですーっと
する香りが特徴。胃腸のトラブルや食
欲不振の改善、心身をリラックスさせ
る効果があります。鼻の通りを良くする
ので、花粉症にも効果的です。
●おすすめの飲み方
ジャーマン・カモミールとブレンド
Illustration : Miki Kawazoe
14
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
Linden Flower
German Camomile
【 ジャーマン・カモミール 】
可憐な花をつけるカモミールは、
カフェ
インを含まず、
不眠やストレスを緩和し
てくれるリラックス効果の高いハーブ
です。寝る前に飲むのがおすすめ。
また、抗アレルギー作用があり、花粉
症全般の症状を和らげてくれます。
●おすすめの飲み方
そのまま飲む／リンデン・フラワー、
ペパーミントとブレンド
Rosemary
【 ローズマリー 】
スパイシーな香りをもつハーブで、肉
料理にもよく使われます。血行促進効
果、抗酸化作用があり、若返りのハー
ブとして知られています。気分転換や
寝覚めの一杯におすすめです。
●おすすめの飲み方
ペパーミントとブレンド
【リンデン・フラワー 】
リンデン（西洋菩提樹）の、特に花と
茎の部分には精神的なストレスを緩
和する働きがあり、
イライラや緊張、不
眠の緩和に効果があります。味や香り
に特徴が少ないため、他のハーブと
のブレンドに向きます。
●おすすめの飲み方
ジャーマン・カモミールとブレンド
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
15
野 村 の「ファンドる いとう」とは
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あり、特定の銘柄の値動きではありません。※ドル・コスト平均法は将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
局面によっては
（例えば、
ファンドの価格が長期にわたって下降トレンドをたどるなど）
、投資成果が期待できない場合があります。
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12 月
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2015年10月28日（株式累積投資（株式積立）でゆうちょ銀行
口座からの自動払込みをご契約の場合は2015年11月26日）
●預金口座からの自動引落し（JCB集金代行）
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2015年9月28日
お申込み方法／お問合せ先
お取引店までご連絡ください。
野村コールセンターでは、資料請求を受付けています。
野村コールセンター
0120-00-8657
平日8：40∼20：00／土日9：00∼17：00（祝日・年末年始を除く）
※携帯電話からもご利用いただけます。※ご利用の際には、電話番号
をお間違えのないようご注意ください。※ご注文や残高照会、資産運用
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10000
10000
壱万円
壱万円
1万円
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10000
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本キャンペーンにはさまざまな条件がございます。また、場合によっては、キャンペーンの対象とならないことがございます。キャン
【投資信託のお取引に関するご注意事項】
投資信託のお申込み（一部の投資信託はご換金）にあたっては、お申込み金額に対して最大5.4%（税込み）の購入時手数料
（換金時手数料）
をいただきます。また、換金時に直接ご負担いただく費用として、換金時の基準価額に対して最大2.0％の信
託財産留保額をご負担いただく場合があります。投資信託の保有期間中に間接的にご負担いただく費用として、国内投資信
託の場合には、信託財産の純資産総額に対する運用管理費用（信託報酬）
（最大5.4%（税込み・年率））のほか、運用成績に
応じた成功報酬をご負担いただく場合があります。また、その他の費用を間接的にご負担いただく場合があります。外国投資
信託の場合も同様に、運用会社報酬等の名目で、保有期間中に間接的にご負担いただく費用があります。投資信託は、主に
国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とするため、当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変
動等により基準価額が変動します。従って損失が生じるおそれがあります。投資信託は、個別の投資信託ごとに、ご負担いた
だく手数料等の費用やリスクの内容や性質が異なります。また、上記記載の手数料等の費用の最大値は今後変更される場合
がありますので、ご投資にあたっては目論見書や契約締結前交付書面をよくお読みください。
（2015年3月20日時点）
ペーンの詳細につきましては、
お取引店または野村證券ホームページ（http://www.nomura.co.jp/）
にて、必ずご確認ください。
※記載の内容は、2015年3月20日現在の情報に基づいて作成しております。今後変更される可能性がありますので、ご留意ください。
16
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
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リスクとリターン
預貯金の利息ではなかなか資産が増えない中、インフレ（物の値段が上がる現象）で実質
的にお金の価値が目減りしてしまう可能性もあります。物価上昇率を上回る成果を上げて
資産を守るには、ある程度リスクのある金融商品で資産運用をしていく必要があります。
＋
ますます金融商品への投資が身近になってきました。中長期での資産形成に
リ ターン
2014年1月よりNISA（少額投資非課税制度）がスタートし、
A
リスクとは・
・
・
資産運用の世界ではリスクは
必ずしもネガティブな意味で
B
「リターン（投資収益）の
振れ幅」のことです。
左図ではAの方がBより
リスクが高いと言えます。
リスク
時間
リターンの
振れ幅
はありません。
「リスクが大き
い」とは、投資結果（リターン）
の不確実性が大きい、つまり
リスクの大きなものは小さなも
向けて、投資信託（ファンド）の活用が注目されています。
のに比べ、より大きく上昇また
−
は下落するということです。
各資産のリスクとリターンの関係
一般的に大きなリターンを期待する場合は、大きな損
大
リ ターン
に、元本割れの可能性を低くしようとすると、期待で
債 券
預貯金
小
自分にピッタリの
失が生じる可能性も考慮しなければなりません。逆
株 式
きるリターンも小さくなります。自分自身がどの程度
リスク
大
※上図はイメージであり、必ずしも将来の投資成果を示唆・保証するものではありません。
のリターンを目標とし、そのためにどの程度のリスク
を許容できるか整理してみることが大切です。
ファンドを
みつけよう！
資金性格
投資は預貯金のように元本が保証されているものではありません。
だからこそ、投資資金がどのような資金であるか、しっかり考えることが大切です。
当面使うことがない資金であれば、少し高いリター
今回の投資資金はどちらですか？
ンが期待できる金融商品にチャレンジしてみてはい
かがでしょうか。上手くいけば大きく運用益を確保で
余裕資金
当面使うことが
ない資金
必要資金
or
数年後には
使うことが
決まっている
資金
きます。もし投資が思うようにいかなくても余裕資金
なら時間的に挽回のチャンスもあります。
一方、例えば住宅資金のように、数年後には使うこと
が決まっている資金であれば、上手くいかなかった場
合、必要な時に必要な金額を確保できなくなるかもし
れません。そのような資金では、安全性の高い資産
野村のワンダフル君
18
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
に投資することをおすすめします。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
19
リスク・リターンのイメージ
大（高）
どんなファンドに
国内債券
日常生活や
いざというときの
リスク許容度
元本 の 安 全 性が高 いも
のがいい。いつでも出し
入れしたい。
国内の金利は低くても為
替変動リスクはとりたく
ない。
少しずつでいいから安定
的に増やしたい。収益の
ブレは少ないほうがいい。
為替リスクはできるだけ
避けたい。
※左図はイメージであり、
実際のリスク・リターン
を示唆、保証するもの
ではありません。
リスク
（収益のブレ）
大（高）
国内MMF／MRF
安全性の高い公社債や短期金融資産で運用されます。リ
スクを少なくして安定した利回りを目標とするファンドです。
国内債券ファンド
為替リスクがなく、他資産と比較して価格変動が小さい
ことが魅力の国内債券を中心に運用することで、安定
的なリターンが期待できます。
ためのお金。
為替ヘッジ付外国債券ファンド
近い将来使い道が
決まっているお金。
リート
外国債券
為替ヘッジ付
外国債券
小（低）
資金性格
外国株式
国内MMF
/MRF
いいのかな？
ピッタリのファンドを診断してみましょう。
バランス型/
アロケーション
［第7回］
投資したら
お悩みの方は、下のフローチャートで資金性格やリスク許容度から
国内株式
リターン︵収益︶
数多くあるファンドの中で、
「自分にはどんなファンドが合っているんだろう」と
投 資 信 託 初 めて ガ イ ド
タイプ別おすすめ
投資信託診断チャート
比較的高い利回りが魅力の海外で発行される債券に投資
するファンドです。一方で為替変動の影響が伴います。為
替ヘッジ付のファンドは為替変動リスクを低減でき、なる
べくリスクをおさえた運用の候補としてあげられます。
シンプルで値動きがわか
りやすいものがいい。
低コストで運用したい。
インデックスファンド
証券市場全体や、ある特定のグループの値動きを示す指
標のことをインデックスといいます。インデックスファンド
はそれに連動することを目指して運用するファンドです。
値動きもわかりやすく、シンプルな運用が実現できます。
バランス型ファンド／アロケーションファンド
使い道が
決まっていない
積極的な投資でリターン
を追求したい。
余裕資金。
運用は専門家に任せた
い。色々な資産に上手く
配分させたい。
バランス型ファンドとは、株式や債券等、複数の資産に
分散投資をするファンドのことで、あらかじめ決められ
た配分比率を維持するように運用するものと、変化する
環境に合わせ、何をどの程度保有するかを柔軟に変更
しながら運用するアロケーションファンドがあります。
株式ファンド
「株式」に投資するファンドで、日本株・米国株等、特定の国
をターゲットにするもの、グローバル・新興国といったように
地域を対象にするもの等、様々なタイプのファンドがあります。
大きな値上がり益を期待。
自分で 資 産 配 分を決 め
たい。興味ある対象資産
だけに投資したい。
外国債券ファンド
高い利回りを期待。
海外で発行される債券に投資します。相対的に高い利
回りが期待できる投資対象で運用するファンドです。
リートファンド
「不動産投資信託（リート）」に投資するファンドです。
リートを通じて不動産の賃料収入や売却益等による収
益が期待できます。
※上図は投資信託の種類の一部のご紹介であり、全ての投資信託の種類を網羅しているわけではありません。あくまで投資信託を選択する際の一例です。
20
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
21
自分に合ったファンドのイメージが固まったら、具体的に個別ファンドを選んでいきますが、
忘れてはならないのは投資対象によって、ファンドごとにリスクが異なるということ。
自身のリスク許容度に本当に合っているか確認することが重要です。
価格変動リスク
組入れられている株式や債券の価格が変動することによって起こるリスク。市場における需給の
投資信託を活用した制度
投資信託は様々な制度や仕組みの中で活用されています。
投資信託に投資したことがないという方も、実は意外と身近なところで既に
関わっているかもしれません。
確定拠出年金制度
積立金の運用成績に応じて将来の給付額が決まる企業年金制度の一種で、
「企業型」
と「個人型」があります。確定拠出年金では、企業や本人が拠出金を毎月積み立て、加
状況、経済・政治情勢、各種市況や金利情勢の見込み、個別企業の業績・財務状況等様々な要因
入者自身があらかじめ用意された運用商品を選択し、資産を運用します。投資信託は
によって影響を受けます。
運用商品の中で重要な位置づけとされています。
金利変動リスク
［第7回］
投資する際は、それぞれのファンドが持つリスクについてもしっかり理解し、資金性格と
投 資 信 託 初 めて ガ イ ド
ファンドの主なリスク
ラップアカウント／SMA
ラップアカウントとは、資産運用のアドバイスや株式の売買注文などを一括して提供す
市場金利の動向によって発生するリスク。一般的に、市場金利が上がると債券価格は下落し、反
る資産運用サービスのことです。投資家は、取引ごとではなく資産残高に応じて一定の
対に市場金利が下がると債券価格が上昇する傾向があります。
手数料を支払いますが、その中には売買手数料や口座管理料、外部の投資顧問会社へ
※金利変動リスクを表す指標として、主に「デュレーション（単位：年）」が用いられ、この数値が大きいほど、金利変動による
リスクが高いことを示します。
の紹介料などが「包まれている」ことから、
「ラップ（WRAP）」とよばれています。
SMAはラップアカウントの一種で、証券会社などが、投資家から投資判断に関する一
任を受けた上で、投資家の口座においてポートフォリオの設計から運用に関するアド
バイス、実際の売買・管理、アフターフォローまでを一括して提供するサービスです。
信用リスク（クレジットリスク／デフォルトリスク）
手数料・報酬は、運用資産残高に応じて一定の金額が支払われます。
債券等を発行する国や企業が財務状況の悪化などで、元本や利子の支払いが滞ったり、支払不
能になったりして、利息や償還金が支払われなくなることによって起こるリスク。
証券総合口座
証券会社において株式や投資信託の買付資金を総合的に運用・管理するための総合
口座のことです。投資家が証券総合口座に預けた資金は、短期債券や格付けの高い
為替変動リスク
外貨建ての金融資産が組入れられている際に為替の変動によって発生するリスク。為替変動リス
公社債などで運用する安全性の高い投資信託であるMRF（マネー・リザーブ・ファン
ド）でいったん運用されます。投資家が株式や債券、投資信託などを買い付けると、自
動的にMRFが解約され、それらの買付資金となります。
クを回避する手段として「為替ヘッジ」があります。為替ヘッジには費用（ヘッジコスト）がかかる
ため、為替ヘッジを行うと為替リスクはおさえられますが、一般的に運用効率は低下します。
※為替ヘッジを行ったとしても、為替リスクがなくなるわけではありません。
ミリオン／財形株投
次回も
ミリオンは会社等を通じて、給与天引きによる購入が可能な投資信託です。毎月一定
お楽しみに!
額（数千円から可能）を購入していきます。ミリオンの分配金は税金分を差し引いた後
で、全て自動的に再投資されます。
他にも、流動性リスク・リートの価格変動リスク・カントリーリスク・プレミ
財形株投は財形貯蓄専用ファンドです。財形貯蓄とは勤労者財産形成促進制度（財形
アム戦略のリスク・コモディティ市況の変動リスク等、様々なリスクがあ
制度）の一つで、会社等を通じて給与天引きにより積み立てることが可能な貯蓄で
ります。詳しくは各ファンドの「投資信託説明書」
（交付目論見書）でご
確認ください。
22
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
す。財形貯蓄の対象としては、他にも預貯金、公社債投信をはじめとした様々な金融
商品があります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
23
運用会社紹介
ニューヨークに本社を置く
ニューヨーク
に本社を置く世界
世 界 有数の資産運用会社
アライアンス・バー
ー ンスタイン
（AB）
AB
はニューヨークをはじめ世界22カ国46都市に拠点を有し、総額約56.8兆円＊1の資産を運用
ア ラ イ ア ン ス・バ ー ン ス タ イ ン
AllianceBernstein
24
運用会社
紹介
世界を結ぶグローバル・ネットワーク22カ国、46都市に広がる拠点
する世界有数の資産運用会社です。世界の機関投資家、富裕層、一般の個人投資家からも
高い評価を受けています。運用サービスには、株式、債券、マルチアセット、オルタナティブ等
があり、それぞれのサービスに特化したチームが調査・運用を行います。
＊1 2014年12月31日現在。約4,740億米ドル。1米ドル＝119.895円で換算。ABはアライアンス・バーンスタイン・エル・ピーとその傘下の関連会社を
含みます。
オスロ
ミネアポリス
シカゴ
シアトル
■ 資産運用業務で40年を超える歴史と経験
サンフランシスコ
■ 上場企業（ニューヨーク証券取引所） としての信頼
デンバー
トロント
ダラス
サンディエゴ
■ 世界の機関投資家・富裕層・個人投資家のニーズに応える幅広い商品群とサービス内容
■ 約200名のアナリストを擁する、業界屈指のリサーチ陣容
クリーブランド
ロンドン
ロサンゼルス
＊2
アムステルダム
パリ
ボストン
ニューヨーク
ジュネーブ
フィラデルフィア
ワシントンDC
ウェストパームビーチ
マイアミ
サンアントニオ
ヒューストン
メキシコシティ
ストックホルム
コペンハーゲン
フランクフルト
ミュンヘン
ルクセンブルク
チューリッヒ
ソウル
ミラノ
香港
バーレーン
台中
福岡
東京
台北
高雄
アトランタ
■ 約3,500名の従業員
タンパ
シンガポール
＊2 アライアンス・バーンスタイン・ホールディング・エル・ピーのリミテッド・パートナーシップ持分がニューヨーク証券取引所に上場。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
サンパウロ
シドニー
ブエノスアイレス
メルボルン
■ ABの運用資産総額：約56.8兆円＊3
資産クラス別
オルタナティブ
2.4兆円
マルチ
アセット
13.3兆円
富裕層
9.1兆円
債券
29.0兆円
株式
12.1兆円
ニューヨーク本社外観
顧客別
リテール
19.4兆円
機関投資家
28.4兆円
＊3 2014年12月31日現在。約4,740億米ドル。1米ドル＝119.895円で換算。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
25
運用会社紹介
日本におけるAB
アライアンス・バーンスタイン株式会社はABの日本拠点として、1986年 ＊4に日本で資産運用業務をス
ア ラ イ ア ン ス・バ ー ン ス タ イ ン
AllianceBernstein
26
日本のお客様のニーズと課
日本のお客様のニーズと課題
解決のために
革 新 的な商 品と独自の資 産 運 用ソリューションを提 供
「AHEAD OF TOMORROW（明日のその先へ）」をテーマに、
業界に先駆けた試みで、お客様が一歩先へ進むお手伝いをします。
タートしました。来年2016年には設立30周年を迎えます。開業以来、世界中の拠点で培った調査・運
Presid en t
& CEO
用能力と商品開発力を活かし、日本の投資家の皆様のニーズに合った運用サービスや投資ソリューショ
ンを提供してきました。例えば、
「年金と同じように定期的な収入が欲しい」というお客様の声にお応え
し、早い段階から毎月分配型や通貨選択型の投資信託の商品化を提案するなど、急速に少子高齢化が
進む日本独自のニーズの多様化に取り組んできました。
また、現役世代の資産形成という課題に対して、2011年にはダイヤモンド社発行の書籍『 女子の幸福
論』の編集協力に携わり、新しい切り口からの投資啓発、退職後資金準備のためのリタイアメント・ソリュ
ーションの提案を行っています。
＊4 アライアンス・キャピタル・マネジメント・ジャパン・インク
（現アライアンス・バーンスタイン株式会社）の東京支店が投資顧問会社として日本にお
いて業務を開始した年です。
アライアンス・
バーンスタイン株式会社
代表取締役社長兼CEO
沿革
山本 誠一郎
1986年10月
アライアンス・キャピタル・マネジメント・ジャパン・インク（米国デラウェア州法人）の
東京支店設立
1987年6月
大蔵省より投資一任業務の認可取得（認可番号第2号）
1994年
株式の運用・調査部門を設立
て個人投資家の皆様に資産運用サービスを提供しています。グローバルな運用体制を持ち、幅広い資
1996年10月
アライアンス・キャピタル投信株式会社を設立
産クラス、セクター、地域等多岐にわたる徹底したリサーチを強みとしています。
2000年1月
アライアンス・キャピタル・アセット・マネジメント株式会社に商号変更
2001年
債券の運用・調査部門を設立
2006年4月
アライアンス・バーンスタイン株式会社に商号変更
日々新しい課題、新しい投資機会が現れます。リサーチに基づく専門的な知見、イノベーションに満ち
2010年1月
福岡営業所を設置
た運用戦略、グローバルな運用体制を基盤に、当社は明日―そしてその先にあるもの―を見据え、皆様
2011年6月
退職後資金準備のためのリタイアメント・ソリューションの
提供を目的に、若い女性向けの書籍『女子の幸福論』
（ダイ
ヤモンド社刊）に編集協力
の日々の決断を支えられる資産運用会社を目指してまいります。また、革新的な商品を生み出すことは
もちろん、商品の提供だけにとどまらない「HEAD OF TOMORROW」の実践、つまり皆様の課題解
「 ハッピー・リタイアメント・プロジェクト」フェイスブック、
ウェブサイトを開設
テラシーの向上をサポートする投資啓蒙活動やフェイスブック等を通じた情報提供もその一つです。今
2013年
2016年予定
ABは日本に最も早く進出した外資系資産運用会社の一つとして、日本の機関投資家、年金基金、そし
当社では今年1月より「AHEAD OF TOMORROW（明日のその先へ）」を新たなテーマとして掲げ、
ロゴマーク等のブランドをリニューアルしました。これは、投資家の皆様が常に一歩先へ進むためのお
日本での創業30周年
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
手伝いができる存在でありたいという当社の強い意志を表現するためです。今日の金融市場では、
決のために先見的なソリューションを提案してまいります。資産形成層、特に若い世代の方々の金融リ
後も充実した資産運用サービスの提供に努め、さらに多くの投資家の皆様のニーズにお応えできます
よう、引き続き尽力してまいります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
27
Review of Fund
ファンド紹介
アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信
アライアンス・バーンスタイン・
米国成長株投信
予想分配金提示型とは（Ｃコース/Ｄコース毎月決算型）: 基準価額に応じて支払われる分配金の水準を提示
あらかじめ目標となる分配金額が、
基準価額の水準に応じて提示されているので、
お客様にとってお受
け取りいただく分配金額がわかりやすい仕組みになっています。
CコースおよびDコースは、
原則として毎
決算時
（毎月15日。
休業日の場合は翌営業日）
に、
以下の方針に基づき分配します。
■Aコース
（為替ヘッジあり）
■Bコース
（為替ヘッジなし）
■Cコース毎月決算型
（為替ヘッジあり）
予想分配金提示型 ■Dコース毎月決算型
（為替ヘッジなし）
予想分配金提示型
①計算期末の前営業日の基準価額に応じて、
以下の金額の分配を目指します。
毎計算期末の前営業日の基準価額
追加型投信／海外／株式
当ファンドの投資リスク
ファンドのリスクは下記に限定されません。
当ファンドは、マザーファンドを通じて主として株式
などの値動きのある金融商品等に投資しますので、
組入れられた金融商品等の値動き（外貨建資産に
は為替変動リスクもあります。
）
により基準価額は
Point
1
2
変動し、投資元本を割り込むことがあります。した
がって、
元金が保証されているものではありません。
当ファンドの運用による損益は全て投資者に帰属し
ます。
投資信託は預貯金と異なります。
マザーファンド＊を通じて、
主として成長の可能性が高いと判断される米国株式に投資します。
＊マザーファンドは、
アライアンス・バーンスタイン・米国大型グロース株マザーファンドです。
（ADR）
、優先証券などに投資することがあります。
※ 委託会社が適切と判断した場合には、米国以外の発行者による米国預託証券
企業のファンダメンタルズ分析と株価バリュエーションに基づく銘柄選択を基本としたアクティブ運用を
行います。
3月16日の第6期決算で、
初の収益分配金200円
応えするために、年2回決算型のＡコース
（為替
をお支払いしています。
ヘッジあり）
とＢコース
（為替ヘッジなし）
の2コー
第6期の
分配金
スに加えて、
2014年9月16日に毎月決算型・予想
収益分配金200円
（税引前）
をお支払いし、
その後
も5期連続で設定来合計900円
（税引前）
の分配金
支払い実績があります。
なお、
Ｃコースは2015年
28
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
200円
300円
13,000円以上14,000円未満
400円
14,000円以上
500円
②分配対象額の範囲は、
経費控除後の利子・配当等収益および売買益
（評価益を含みます。
）
等の全額とします。
③分配金額は、
委託会社が基準価額水準、
市場動向等を勘案して決定します。
ただし、
将来の収益分配金のお支払
いおよび金額について保証するものではなく、
分配対象額が少額の場合等には、
収益分配を行わないこともあ
ります。
当ファンドは米国の成長株に投資を行う投資
コース
（為替ヘッジなし）
は9年近い運用実績を持
信託として、
2006年5月25日に設定されました。
ち、
リーマン・ショック時を除いて、
パフォーマン
年2回決算型のＡコース（為替ヘッジあり）
とＢ
スは堅調に推移しています。
1
ファンドの運用実績と騰落率
（円）
20,000
基準価額の推移（分配金（課税前）再投資）
（1万口当たり）
期間別運用実績（騰落率）
Aコース
Ｂコース
1カ月
6.4%
7.3%
3カ月
6.1%
7.0%
6カ月
11.9%
28.1%
1年
18.4%
37.8%
3年
65.5%
141.5%
5年
101.3%
166.4%
（為替ヘッジあり）（為替ヘッジなし）
15,000
当ファンドはお客様の多様な分配ニーズにお
コースは、
2014年11月17日の第2期決算で初の
11,000円以上12,000円未満
12,000円以上13,000円未満
Aコース
（為替ヘッジあり）
Ｂコース
（為替ヘッジなし）
毎月分配型ファンド
（予想分配金提示型）
を追加設定
コース
（為替ヘッジなし）
を追加設定しました。
D
基準価額の水準等を勘案して決定
基準価額の推移（期間: 2006年5月25日（当初設定日）∼2015年2月27日）
ファンドのポイント
分配金提示型のＣコース
（為替ヘッジあり）
とＤ
分配金額（1万口当たり、税引前）
11,000円未満
（1万口当たり、
税引前）
Cコース
（為替ヘッジあり）
200円
Dコース
（為替ヘッジなし）
200円
10,000
第6期の
決算日基準価額
（1万口当たり）
5,000
10,883円
11,448円
※ 基準価額は分配金落ち後の基準価額を表示しています。基準価額に応じて、分配金
額は変動します。
このため、将来の分配金の支払いおよび金額を示唆・保証するも
のではありません。
0
06/5
07/11
09/5
10/11
12/5
13/11
（年/月）
※ 上記のグラフ中の基準価額（分配金（課税前）再投資）およびその騰落率は、課税前分配金を決算日の基準価額で全額再投資したと仮定した場合のパフォーマンスを示してい
ます。税金、手数料等を考慮しておりませんので、投資家の皆様の実際の投資成果を示すものではありません。
また、
データは過去の実績であり、将来の運用成果等を示唆•保
証するものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
29
Review of Fund
ファンド紹介
アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信
「アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信」の特徴は。
AB 米国成長株式運用 チーフ・インベストメント・オフィサー
フランク・カルーソに聞く
「アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信」
は、
高い収益力と成長力を併せ持つ企業、
つまり
「質の
「コア資産として存在が高まる米国成長株投資」
高い成長企業」
を厳選することに注力しています。
3
米国の成長株式の魅力について教えてください。
組入業種
米国株式市場は良好な米国の経済状況を反映
が期待されます。
下のグラフは、
S&P500株価指
し、
米国株式市場の代表指数であるS&P500株価
数と米国成長株式の代表指数
（ラッセル1000グ
指数は堅調に推移しています。
米国の個人消費は
ロース指数）
採用銘柄の一株当たりの利益
（EPS）
良好な雇用環境と負債比率の低下に伴う資産状
の成長予測を示したものですが、
成長株式の方が
況の改善等を背景に、
引き続き高い伸びが見込ま
より高い利益成長が見込まれていることがわか
れていることも、
米国株式が注目される理由です。
ります。
利益成長を背景とした株価の持続的な上
今後政策金利の引き上げに対する思惑などから
昇が期待される中、
より高い利益成長が期待され
短期的に変動性が高まる可能性はありますが、
米
る成長株式の魅力度は高いと考えています。
国企業の利益成長を背景に株価は持続的な上昇
2
180
160
マザーファンド＊の状況（2015年2月27日現在）
電気通信サービス
1.2%
エネルギー
1.2%
金融 3.3%
情報技術
29.1%
業種
米国 6.9%
2 グーグル
情報技術
米国 4.4%
3 フェイスブック
情報技術
米国 4.0%
情報技術
5 VISA
一般消費財・
サービス
20.3%
＊ 当ファンドが主な投資対象とする「アライアンス・バーンスタイン・米国大型グ
ロース株マザーファンド」を指します。業種別配分は、MSCI/S&PのGlobal
Industry Classification Standard（GICS）の分類で区分しています。小数点第2位
比率
情報技術
4 ユナイテッドヘルス・グループ ヘルスケア
生活必需品
11.8%
国
1 アップル
6 バイオジェン・アイデック ヘルスケア
ヘルスケア
16.7%
140
銘柄名
現金その他
6.9%
資本財・
サービス
9.3%
米国成長株式と米国株式市場全体の
一株当たり利益（EPS）の成長予測＊
ラッセル1000グロース指数（米国成長株式を代表する指数）
S&P500株価指数（米国株式市場を代表する指数）
素材
0.3%
組入上位10銘柄
米国 3.9%
米国 3.9%
米国 3.9%
7 ホーム・デポ
一般消費財・サービス 米国 3.5%
8 CVSヘルス
生活必需品
米国 3.3%
9 ダナハー
資本財・サービス
米国 3.3%
10 ナイキ・インコーポレーテッド 一般消費財・サービス 米国 2.7%
※ 上記組入比率および業種別配分は、マザーファンドの純資産総額に対する比率
です。
を四捨五入しています。同一発行体で種類の異なる株式の比率は合算してい
ます。
120
出所：AB
100
80
60
米国は、
先進国の中でも特に、
技術革新や新し
入で高い成長の可能性と収益性を持つ企業とし
40
いビジネスの台頭など
「新陳代謝」
を繰り返しな
て知られています。
当社では徹底したリサーチに
20
がら成長を持続させています。組入業種をみる
より、
このような中長期的に高い成長機会と収益
と、
情報技術や、
消費関連、
ヘルスケアなど、
個人
機会を持ち、
優れた経営陣が運営する企業を見出
消費の拡大をけん引役とした経済成長の恩恵を
すことを重視しています。
0
2014
2015
2016
2017
（年）
＊ 2014年を100として指数化。2015年1月28日現在のブルームバーグ・コンセンサス予想。
出所：ブルームバーグのデータに基づきABが作成
受けると同時に、
「新陳代謝」
を繰り返す分野にお
原油価格下落の米国株式への影響をどう見ていますか。
いて、
成長著しいテーマを有するセクターにしっ
原油価格の下落は、
確かにエネルギー関連セク
余力が高まることで、
個人消費へのプラスがエネ
入銘柄のひとつであるフェイスブックは、他の
ターの利益圧縮や設備投資削減などのマイナス
ルギー分野への悪影響を上回り、
米国経済の成長
ツールと比べてユーザーの滞在時間が長いSNS
の影響もあります。一方で原油安は、
減税と同様
を押し上げる効果が期待されます。
したがって、
ツールの中でも利用者数が非常に多く、
また企業
に実質国内総生産の約7割を占める個人消費を押
原油安による経済効果は、
株式市場全体にとって
にとって広告を見てもらいたい特定層に絞り込
し上げる効果があると予想されます。原油安に
追い風になる可能性が高いと見ています。
み、
効果的なアクセスが可能なことから、
広告収
よって世界有数の
「車社会」
である米国での家計
30
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
かりとフォーカスを当てています。
一例として、
組
上記は個別銘柄の推奨を目的としたものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
31
Review of Fund
Memo
お申込メモ
ファンド紹介
アライアンス・バーンスタイン・米国成長株投信
お申込みの際には投資信託説明書（交付目論見書）
でご確認ください。
Risk
● 信託期間…………………… Aコース／Bコース：2024年6月17日まで（2006年5月25日設定）
Cコース／Dコース：2024年6月17日まで
（2014年9月16日設定）
● 決算および分配…………… Aコース／Bコース：原則、6月15日および12月15日（休業日の場合は翌営業日）に、収益分
配方針に基づいて分配を行います。
Cコース／Dコース：原則、
毎月15日
（休業日の場合は翌営業日）
の決算時に、
収益分配方針
に基づいて分配を行います。
※「自動けいぞく投資コース」
の場合、
収益分配金は税引後再投資されます。
：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位
● ご購入単位………………… 一般コース（分配金を受取るコース）
自動けいぞく投資コース
（分配金が再投資されるコース）
：1万口以上1口単位または1万円
ご購入時
ご換金時
以上1円単位 ※ ご購入後のコース変更はできません。詳しくは野村證券へお問い合わせください。
● ご購入価額…………………
● ご購入代金…………………
● ご換金価額…………………
● ご換金代金…………………
● お申込不可日………………
● 課税関係……………………
購入申込受付日の翌営業日の基準価額とします。
原則、
購入申込受付日から起算して5営業日目までにお支払いください。
換金申込受付日の翌営業日の基準価額とします。
原則、
換金申込受付日から起算して5営業日目からお支払いします。
ニューヨーク証券取引所の休業日には、
購入および換金のお申込みはできません。
個人の場合、
原則として、
分配時の普通分配金ならびに換金時
（スイッチングによる換金を
含みます。
）
および償還時の譲渡益に対して課税されます。
課税上は株式投資信託として取
その他
り扱われます。
公募株式投資信託は税法上、
少額投資非課税制度
「愛称：NISA
（ニーサ）
」
の適
用対象です。
配当控除および益金不算入制度の適用はありません。
税法が改正された場合などには、
内容が変更になる場合があります。
Expense
当ファンドに係る費用
下記の費用の合計額については、投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異な
りますので、表示することができません。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）の「ファン
ドの費用・税金」
をご覧ください。
（2015年3月現在）
投資リスク
基準価額の変動要因は、下記に限定されるものではありません。
詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）
をご覧ください。
＜基準価額の変動要因＞
る他のベビーファンドでの設定・解約等に伴うマザーファンドでの組
■ 株価変動リスク
入金融商品等の売買等が生じた場合、当ファンドの基準価額に影響
経済・政治情勢や発行企業の業績等の影響で株価が変動し、
損失を被
を及ぼす場合があります。
るリスクがあります。
※基準価額の変動要因は上記に限定されるものではありません。
■ 為替変動リスク
Ａコース
（為替ヘッジあり）
／Cコース
（為替ヘッジあり）
＜その他の留意点＞
実質外貨建資産について為替予約取引などを用いて為替変動リスクの
当ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の6の規定
低減を図りますが、
市況動向等によっては基準価額に影響する可能性
（いわゆるクーリング・オフ）
の適用はありません。
があります。
また、
対象通貨国と日本の金利差によっては、
ヘッジ・コス
トが収益力を低下させる可能性があります。
＜収益分配金に関する留意事項＞
Ｂコース
（為替ヘッジなし）
／Dコース
（為替ヘッジなし）
●分配金は、預貯金の利息とは異なり、ファンドの純資産から支払
実質外貨建資産に対し原則として為替ヘッジを行いませんので、
基準
価額は為替相場の変動の影響を受けます。
われますので、分配金が支払われると、その金額相当分、基準価額
は下がります。
■ 信用リスク
●分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益
投資対象金融商品等の発行体が経営不安や倒産等に陥った場合に資
および評価益を含む売買益）を超えて支払われる場合がありま
金回収ができなくなるリスクや、それが予想される場合にその金融
す。その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落
商品等の価格下落で損失を被るリスクがあります。
また、
金融商品等
することになります。また、分配金の水準は、必ずしも計算期間に
の取引相手方に債務不履行が生じた場合等には、損失を被るリスク
があります。
おけるファンドの収益率を示すものではありません。
●投資者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全
■ カントリー・リスク
部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があります。
発行国の政治・経済・社会情勢の変化で金融・証券市場が混乱し、
金融
ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上
商品等の価格が大きく変動する可能性があります。
がりが小さかった場合も同様です。
■ 他のベビーファンドの設定・解約等に伴う基準価額変動のリスク
当ファンドが投資対象とするマザーファンドを同じく投資対象とす
◆直接的にご負担いただく費用
● ご購入時手数料…………… 購入価額と購入口数を乗じて得た金額に、以下の手数料率を乗じて得た額とします。
お申込み口数
1 口以上1 億口未満
1 億口以上
手数料率
3.24%（税抜3.0%）
1.62%（税抜1.5%）
ご購入時手数料の例
【口数指定でご購入の場合の手数料
（例）
】
例えば、基準価額10,000円（1万口当り）の時に100万口購入いただく場合、購入時手数料=100万口×
10,000円/1万口×3.24%＝32,400円となり、
合計1,032,400円お支払いいただくことになります。
【金額指定でご購入の場合の手数料
（例）
】
例えば、
100万円の金額指定で購入いただく場合、
お支払いいただく100万円の中から購入時手数料
（税込）
を頂戴しますので、
100万円全額が当該投資信託への投資に充当されるものではありません。
● 信託財産留保額…………… なし
◆信託財産で間接的にご負担いただく費用
● 運用管理費用………………… 純資産総額に対して年1.6956%（税抜年1.57%）の率を乗じて得た額とします。
※ ファンドの計算期間を通じて毎日計上され、毎計算期末または信託終了のときに、
信託財産中から支払われます。
（信託報酬）
●信託事務の処理に要する諸費用／金融商品等の売買時の売買委託手数料／外貨建資産の保管等に要する
●その他の費用・手数料…………
費用／信託財産に関する租税等
※ お客様の保有期間中その都度かかります。
なお、
これらの費用は運用状況等により変動するため、
事前に料率・上限額等を表示できません。
●監査報酬／受益権の管理事務に係る費用／法廷書類関係
（作成、
印刷、
交付等）
費用等
※ 純資産総額に対して年0.1%（税込）の率を上限として、信託財産より間接的にご負担いただく場合があります。かかる諸費用は、
ファン
ドの計算期間を通じて毎日計上され毎計算期末または信託終了のときに、
信託財産中から委託会社に対して支払われます。
32
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
当ファンドの基準価額など、最新の情報は野村證券HP各ファンドページから!
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委託会社 アライアンス・バーンスタイン株式会社
アライアンス・バーンスタイン株式会社作成
本資料は、野村證券で取扱うファンドの商品内容をご報告するための資料であり、投資勧誘を目的とするものではありません。本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、
情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本資料中の記載内容、数値図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。
なお本資料
に記載されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの分配金は、投資信託説明書（交付目論見書）記載の分配方針にもとづいて委託会社が決定
しますが、委託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
ファンドのお申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）
をお渡ししますので、内容をご確認のうえ、
ご自身でご判断く
ださい。
ファンドは公社債や株式など値動きのある証券に投資しますので基準価額は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。
したがって、元金が保証されているものではありません。
また
税金その他の費用関係については本資料に記載しておりませんので、
詳しくは野村證券の窓口までお問い合わせください。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
33
Review of Fund
ファンド紹介
野村カルミニャック・ファンド
ファンドが投資対象とする外国投資信託の
運用を担当するカルミニャック社のご紹介
野村カルミニャック・ファンド
Aコース
（ユーロ売り円買い）
／Bコース
（為替ヘッジなし）
追加型投信／内外／資産複合
Aコースにおける
「ユーロ売り円買い」
とは、
実質的な通貨配分にかかわらず、
原則として純資産総額をユーロ換算した額とほぼ同額程度のユーロ売り円買いの為替取引を行うことをいいます。
したがって、
保有する実質的な外貨建資産について対円で為替ヘッジを行うことを目的としていません。
詳しくは、
39ページの
「為替変動リスク」
をご覧ください。
当ファンドの投資リスク
カルミニャック社
（Carmignac Gestion）
は、
世界株
大きいなど
（2015年1月末現在）
、
欧州で最大級の
式や世界債券を主要投資対象とする柔軟なアクティ
ファンドです。
ブ運用を得意とするフランスの独立系投資顧問会社
「カルミニャック・パトリモワン」
を運用するカル
で、
運用資産残高は約504億ユーロ
（約7兆3千億円、
ミニャック社は1989年11月のファンド設定以来、
2014年12月末現在）
です。
変わることのない一貫した投資哲学に基づいて運
同社のフラッグシップファンドである
「カルミ
用を行っており、
ファンドの目的として下記の2項
ニャック・パトリモワン」
の
「A EUR acc」
は、
ユーロ建
目を挙げています。
てのアロケーション型ファンドで純資産残高が最も
ファンドのリスクは下記に限定されません。
各ファンドは、投資信託証券への投資を通じて、株
式および債券等に実質的に投資する効果を有しま
すので、
当該株式の価格下落、
金利変動等による当
該債券の価格下落や、当該株式の発行会社および
当該債券の発行体の倒産や財務状況の悪化等の
影響により、
基準価額が下落することがあります。
また、外貨建資産に投資しますので、為替の変動に
より基準価額が下落することがあります。
したがって、
投資家の皆様の投資元金は保証されて
いるものではなく、基準価額の下落により、損失が
生じることがあります。なお、投資信託は預貯金と
異なります。
資産価値を守りながら
① 絶対パフォーマンス※1を生み出すこと。
３年以上の投資期間において、参考指数※2を
② 上回る投資成果を目指すこと。
※1
※2
市場動向に関わらず、
投資元本に対する利益を追求すること
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス
（税引き後配当込み、
ドルベース）
をユーロ換算した指数と、
シティ世界国債インデックス
（ユーロベース）
を年初時点で50％
ずつ合成した指数
・2015年1月現在
Point
1
出所：カルミニャック社の提供情報を基に野村アセットマネジメント作成
ファンドのポイント
新興国を含む世界各国の株式、
債券
（国債、
政府機関債、
社債等）
を実質的な主要投資対象 とし、
インカムゲインの確保と中長期的な信託財産の成長を図ることを目的として積極的な運用を行います。
※
※ ファンドは、新興国を含む世界各国の株式、債券を主要投資対象とする円建ての外国投資信託と、国内投資信託である
「野村マネー マザーファンド」
を投資対象とする
ファンド・オブ・ファンズ方式で運用します。
2
ファンドは投資する外国投資信託において、
ユーロ売り円買いの為替取引を行う
「Aコース」
と対円での
為替ヘッジを目的とした為替取引を行わない
「Bコース」
から構成されており、
「Aコース」
と
「Bコース」
間
でスイッチングが可能です。
ファンド
外国投資信託「カルミニャック・パトリモワン」の
アセット・アロケーション（各投資対象の投資配分）の特徴
「カルミニャック・パトリモワン」
の運用は、
機動
見通しによって行われます。
このような柔軟なア
的なアセット・アロケーションを特徴としており、
セット・アロケーションによって
「リターンの最大
グローバルなマクロ経済環境や先行指標
（成長性、
化」
と
「リスクの最小化」
を追求します。
インフレーション、
財政等）
に対する分析に基づく
2015年1月現在
投資対象の外国投資信託
Aコース
（ユーロ売り円買い） カルミニャック・パトリモワン A JPY inc（「カルミニャック・パトリモワン A JPYクラス」
といいます。） 最小
0％
Bコース
（為替ヘッジなし）
カルミニャック・パトリモワン B JPY inc
（「カルミニャック・パトリモワン B JPYクラス」
といいます。）
株 式
債 券
エクスポージャー
デュレーション
最大
50％
未満
最小
ー4年
通 貨
最大
+10 年
■米ドル、ユーロ、日本円、
英国ポンドなど
■新興国通貨
出所：カルミニャック社の提供情報を基に野村アセットマネジメント作成
資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。
34
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
上記は投資戦略に関する説明の一部であり、すべてを網羅したものではありません。また、
将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
35
Review of Fund
ファンド紹介
野村カルミニャック・ファンド
1
3
以下の ∼ のグラフは、
ファンドが投資対象とする外国投資信託「カルミニャック・パトリモワン」のデータです。
株式エクスポージャーの柔軟性
リスクの高い株式への配分比率については、
市
の配分比率を機動的に変化させたことがわかりま
場動向などの予想に基づき0％∼50％未満の範囲
す。
例として、
2008年12月末から2009年2月末に
で機動的にコントロールしています。
かけてゼロに近づけた一方、
次の月の2009年3月
アセット・アロケーションの推移をみると、
株式
1 。
末に43％に引き上げたことが挙げられます
（ ）
80
クロ経済環境や先行指標
（成長性、
インフレーショ
率を、
マイナス3％程度
（売り建て）
から75％程度
ン、
財政等）
、
経済圏や国の財政政策に対する分析
3 。
まで大きく変化させました
（ ）
に基づく見通しによって、
機動的に変化させます。
通貨エクスポージャーの推移
（純資産比）
期間：2010年2月末∼2015年1月末（月次）
3
資源国通貨
円
ユーロ
米ドル
80
70
60
60
50
50
40
40
30
注： 株式は、現物の株式に先物取引等を
含んだ比率です。
20
10
出所：カルミニャック社のデータを基に
野村アセットマネジメント作成
0
-10
07/12
08/12
09/12
10/12
11/12
12/12
13/12
14/12（年/月）
30
20
10
0
-10
-20
10/2
債券エクスポージャーは、
金利の見通しに基づ
インを狙い、
利回り上昇
（債券価格下落）
局面では
きデュレーション をマイナス4年∼プラス10年
デュレーションを引き下げて価格下落による影響の
の間でコントロールすることを基本とします。
軽減を図るなど、
機動的にデュレーションをコント
米国10年国債などの利回り低下
（債券価格上昇）
局
2 。
ロールしたことがわかります
（ ）
面では、
デュレーションを引き上げてキャピタルゲ
※ デュレーション：金利がある一定割合で変動した場合、債券価格がどの程度変化する
かを示す指標。
※
債券部分のデュレーションと米国、ドイツ10年国債利回りの推移 期間：2010年2月末∼2015年1月末（月次）
（年）
10
債券部分のデュレーション
（左軸）
米国10年国債利回り
（右軸）
ドイツ10年国債利回り
（右軸）
（％）
5
4
2
2
1
0
0
-2
-1
11/8
12/2
12/8
12/8
13/2
13/8
14/2
14/8
（年/月）
騰落率は、
2015年2月27日現在、
「Aコース
（ユーロ売り円買い）
」
が＋15.3%、
「Bコース
（為替ヘッジなし）
」
4 。
が＋20.7%となりました
（ ）
基準価額（分配金再投資）の推移 期間：2013年4月24日（設定日）∼2015年2月27日（日次）
13/2
13/8
14/2
-2
14/8
（年/月）
Ａコース
（ユーロ売り円買い）
Ｂコース
（為替ヘッジなし）
12,000
11,500
注：
米国10年国債利回りとドイツ10年
国債利回りは、
ブルームバーグ・ジェ
ネリックを使用。
出所：カルミニャック社、ブルームバーグ
のデータを基に野村アセットマネジ
メント作成
上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
12/2
ファンドの基準価額
（分配金再投資）
は、
2013年4月の設定以来、
概ね上昇基調となりました。
設定来の
12,500
11/2
11/8
ファンドの設定来の基準価額の推移
（円）
13,000
3
6
10/8
11/2
上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
4
4
8
-4
10/2
10/8
注： 新興国通貨の分類は、
カルミニャック社によるものです。
資源国通貨は、
カナダドルと豪ドルの合計です。
出所：カルミニャック社のデータを基に野村アセットマネジメント作成
債券エクスポージャーの柔軟性
36
新興国通貨
90
70
2
その他通貨
100
債券
現金その他
株式
90
例えば下記の期間においては、
米ドルの配分比
110
（％）
110
100
各通貨のエクスポージャーは、
グローバルなマ
（％）
120
アセット・アロケーションの推移（純資産比） 期間：2007年12月末∼2015年1月末（月次）
1
通貨エクスポージャーの柔軟性
注： 基準価額（分配金再投資）
とは、当初設定時より課税
前分配金を再投資したものとして計算した価額であ
り、ファンドの収益率を測るためのものです。
した
がって、課税条件等によって受益者ごとに収益率は
異なります。
また、換金時の費用・税金等は考慮して
おりません。
出所：野村アセットマネジメント
11,000
10,500
10,000
9,500
9,000
13/4
13/7
13/10
14/1
14/4
14/7
14/10
15/1
（年/月）
上記は過去の運用実績であり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
37
Review of Fund
Memo
お申込メモ
ファンド紹介
野村カルミニャック・ファンド
● その他の費用・手数料……… ファンドの保有期間中に、その都度かかります。
お申込みの際には投資信託説明書（交付目論見書）
でご確認ください。
・組入有価証券等の売買の際に発生する売買委託手数料
・監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用
● 信託期間…………………… 平成35年5月15日まで（平成25年4月24日設定）
● 決算日および収益分配…… 年2回の毎決算時（原則、5月および11月の13日(休業日の場合は翌営業日））に、分配の方針
に基づき分配します。
分配金額は、
分配対象額の範囲内で、
利子・配当等収益等の水準及び基
準価額水準等を勘案し、
委託会社が決定します。
ファンドの分配金は投資信託説明書（交付目論見書）記載の「分配の方針」に基づいて委託会社が決定しますが、委
・ファンドに関する租税 等
＊ 運用状況等により変動するため、
事前に料率・上限額等を示すことができません。
● 信託財産留保額…………… 1万口につき基準価額に0.3％の率を乗じて得た額
（ご換金時、
スイッチングを含む）
託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
また、将来の分配金の支払いおよびその金額について示唆、
保証するものではありません。
ご購入時
● ご購入価額………………… ご購入申込日の翌々営業日の基準価額
● ご購入代金………………… 原則、ご購入申込日から起算して7営業日目までにお支払いください。
● ご購入単位………………… 一般コース(分配金を受取るコース)：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位
自動けいぞく投資コース(分配金が再投資されるコース)：1万口以上1口単位または1万円
以上1円単位
＊原則、
ご購入後にコースの変更はできません。
＊詳しくは、
野村證券にお問い合わせください。
ご換金時
● ご換金価額………………… ご換金申込日の翌々営業日の基準価額から信託財産留保額を差し引いた価額
● ご換金代金………………… 原則、ご換金申込日から起算して7営業日目からお支払いします。
● ご換金制限………………… 大口換金には制限を設ける場合があります。
「Bコース」
間でスイッチングが可能です。
● スイッチング……………… 「Aコース」
● お申込不可日……………… 販売会社の営業日であっても、お申込日当日または翌営業日が以下の場合には、原則、ご購
入、
ご換金、
スイッチングの各お申込みができません。
その他
● 課税関係…………………… 個人の場合、原則として分配時の普通分配金ならびに換金時（スイッチングを含む）および
は課税されません。
なお、
税法が改正された場合などには、
内容が変更になる場合がありま
す。
詳しくは野村證券にお問い合わせください。
当ファンドに係る費用
下記の費用の合計額については、投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異な
りますので、表示することができません。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）の「ファン
ドの費用・税金」
をご覧ください。
（2015年3月現在）
● ご購入時手数料……………… ご購入口数に応じてご購入価額に以下の率を乗じて得た額
ご購入口数
1億口未満
1億口以上5億口未満
5億口以上
投資リスク
基準価額の変動要因は、下記に限定されるものではありません。
詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）
をご覧ください。
＜基準価額の変動要因＞
純資産総額をユーロ換算した額とほぼ同額程度のユーロ売り円買いの
■ 株価変動リスク
為替取引を行います。
したがって、
当該クラスは保有する実質的な外貨
ファンドは実質的に株式に投資を行いますので、株価変動の影響を
建資産について対円での為替ヘッジを目的とした為替取引を行わない
受けます。特にファンドの実質的な投資対象に含まれる新興国の株
ため、
為替変動の影響を受けます。
例えば、
当該クラスが実質的に米ド
価変動は、
先進国以上に大きいものになることが予想されます。
ル建資産を保有している場合には、
米ドルに対する円の為替変動の影
■ 債券価格変動リスク
響を受けます。
また、
実質的な外貨建資産にかかる通貨に対する円高
債券
（公社債等）
は、
市場金利や信用度の変動により価格が変動します。
と、
ユーロに対する円安が同時に進行した場合等には、
双方の為替変動
ファンドは実質的に債券に投資を行いますので、
これらの影響を受け
の影響による二重の損失が発生する場合等があります。
なお、
円金利が
ます。
特にファンドの実質的な投資対象に含まれる新興国の債券価格
ユーロの金利より低い場合、
為替取引によるコスト(金利差相当分の費
の変動は、
先進国以上に大きいものになることが予想されます。
・フランスの休日
償還時の譲渡益に対して課税されます。
ただし、
少額投資非課税制度などを利用した場合に
Expense
Risk
用)がかかるため、
基準価額の変動要因となります。
また、ファンドの実質的な投資対象に含まれる格付の低い債券や無
「Bコース」
が投資する
「カルミニャック・パトリモワン B JPYクラス」
格付の債券については、
格付の高い債券に比べ、
価格が大きく変動す
においては、
原則として対円での為替ヘッジを目的とした為替取引を
る可能性や組入債券の元利金の支払遅延および支払不履行などが生
行わないため、
為替変動の影響を受けます。
じるリスクが高いと想定されます。
各ファンドの実質的な投資対象に含まれる新興国の通貨について
■ 為替変動リスク
は、先進国の通貨に比べ流動性が低い状況となる可能性が高いこと
「Aコース」
が投資する
「カルミニャック・パトリモワン A JPYクラス」
においては、
実質的な通貨配分にかかわらず、
原則として当該クラスの
等から、当該通貨の為替変動は先進国以上に大きいものになること
も想定されます。
指数の著作権等について
手数料率
3.24%
（税抜3.0%）
1.62%（税抜1.5%）
0.54%（税抜0.5%）
＜スイッチング時＞ありません。
● 運用管理費用………………… ファンドの保有期間中に、期間に応じてかかります。
（信託報酬）
●純資産総額に年0.972％
（税抜年0.90％）
の率を乗じて得た額
●MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス
（税引き後配当込み、
ドルベース）
のユーロ換算した指数は、
投資対象とする外国投資信託の事
務代行会社が独自に算出したものです。
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス
（税引き後配当込み、
ドルベース）
は、
MSCIが開発した指
数です。
同指数に対する著作権、
知的所有権その他一切の権利はMSCIに帰属します。
また、
MSCIは同指数の内容を変更する権利および公表を停止
する権利を有しています。
●シティ世界国債インデックス
（ユーロベース）
は、
Citigroup Index LLCが開発した世界主要国の国債の総合投資収益を各市場の時価総額で加重
平均した債券インデックス
（為替ヘッジを行わないユーロベースの指数）
です。
シティ世界国債インデックス
（ユーロベース）
は、
Citigroup Index
LLCの知的財産であり、
指数に関するすべての権利は、
Citigroup Index LLCが有しています。
●実質的にご負担いただく信託報酬率
（信託報酬に、
ファンドが投資対象とする外国投資信託の信託報酬を
加えた概算値）
:年1.972％程度
（税込）
+ 実績報酬※1
※1 実績報酬：投資対象とする外国投資信託は、運用実績に応じて実績報酬がかかります。各クラスの年初来騰落率（設定当初は設定来
騰落率）
がプラスの場合、
当該クラスの実績報酬控除前の1口当り純資産価格に、
実績報酬率を乗じて得た額を日々計上※2
【実績報酬率】
当該クラスの日次騰落率から参考指数※3の日次騰落率を差し引いた率の10%
※2 実績報酬率がマイナスの場合、計上済みの実績報酬額を上限とし、実績報酬控除前の1口当り純資産価格に、当該実績報酬率を乗じ
て得た額が戻し入れされます。
※3 各クラスの参考指数は以下の通りです。
＜A JPYクラス＞
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス
（税引き後配当込み、
ドルベース）
をユーロ換算した指数
と、
シティ世界国債インデックス
（ユーロベース）
を年初時点で50%ずつ合成した指数
＜B JPYクラス＞
MSCIオール・カントリー・ワールド・インデックス
（税引き後配当込み、
ドルベース）
をユーロ換算した指数
と、
シティ世界国債インデックス
（ユーロベース）
を年初時点で50%ずつ合成し、
円換算した指数
38
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当ファンドの基準価額など、最新の情報は野村證券HP各ファンドページから!
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お客様のお使いの機種によっては読み取れない場合がございます。
委託会社 野村アセットマネジメント株式会社
野村アセットマネジメント作成
本資料は、野村證券で取扱うファンドの商品内容をご報告するための資料であり、投資勧誘を目的とするものではありません。本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、
情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本資料中の記載内容、数値図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。
なお本資料
に記載されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの分配金は、投資信託説明書（交付目論見書）記載の分配方針にもとづいて委託会社が決定
しますが、委託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
ファンドのお申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）
をお渡ししますので、内容をご確認のうえ、
ご自身でご判断く
ださい。
ファンドは公社債や株式など値動きのある証券に投資しますので基準価額は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。
したがって、元金が保証されているものではありません。
また
税金その他の費用関係については本資料に記載しておりませんので、
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39
Review of Fund
ファンド紹介
安定的なリターンに着目した運用スタイル
ネクストコア
「パフォーマンス内訳」
は
「累積利子／配当収入」
と
「累積価格変動」からなり、
「パフォーマンス」
の月間変化率を各内訳に分解し月次ベースで累積したものです。
追加型投信／内外／資産複合
当ファンドの投資リスク
ファンドのリスクは下記に限定されません。
しますので、為替の変動により基準価額が下落す
ることがあります。
したがって、投資家の皆様の投資元金は保証され
ているものではなく、基準価額の下落により、損失
が生じることがあります。なお、投資信託は預貯金
と異なります。
どちらも時間の経過とともにパフォーマンスに占
要因を
「累積利子／配当収入」
（安定的なリターン）
める安定的なリターンの寄与が大きくなる傾向
と
「累積価格変動」
（不確実なリターン）
でみると、
があります。
世界債券と世界株式のパフォーマンス内訳（米ドルベース）
世界債券
ファンドのポイント
とは、
「国内株式マザーファンド」
「
、国内債券マザーファンド」
「
、外国株式MSCI-KOKUSAIマザーファンド」
「
、外国債券マザーファンド」
「
、新興国株式マザーファ
※「実質的な主要投資対象」
ンド」
「
、新興国債券マザーファンド」
「
、新興国債券
（現地通貨建て）
マザーファンド」
「
、J-REITインデックス マザーファンド」
「
、海外REITインデックス マザーファンド」
「
、野村マネー マザー
ファンド」
を通じて投資する、
主要な投資対象という意味です。
大きなリスクをとらない
リスク水準※を一定範囲内程度に抑えつつ効率的に収益の獲得を目指します。
累積利子収入（課税前）
（安定的なリターン）
累積価格変動（不確実なリターン）
パフォーマンス
（％）
160
120
40
0
0
-40
-40
01/12
04/12
07/12
世界債券：シティ世界国債インデックス
（米ドルベース）
10/12
3
実質的な内外の株式およびREITへの投資比率・
・
・純資産総額の50％以内
◆
・
・純資産総額の50％以内
実質的な外貨のエクスポージャー※・
※ここでいうエクスポージャーとは、価格変動リスクにさらされる資産の割合のことです。
資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。 40
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
04/12
07/12
10/12
13/12
（年/月）
替差益など市場環境に依存する不確実なリターン
率を変更していきます。
の影響を極力抑え、
時間を味方につけ、
安定的なリ
2
リスクコントロールとリターンの源泉
不確実なリターン
資産の
リターン
①景況感による価格変動
②資産固有の価格変動
③為替の変動
安定的なリターン
配当／利子
● 企業収益の長期成長力
● 長短金利差
● 信用スプレッド
●
独自の運用手法を用いて、
資産および通貨の配分比率を適宜見直しします。
◆
01/12
ターンを効率的に獲得できるように、
資産配分比
市場環境の変化に合わせて資産内容を変更
通貨の配分比率は、
原則為替ヘッジの活用により為替変動リスクをコントロールします。
98/12
ファンドでは、
価格変動による値上がり益や為
リターンを分解
※ インデックス運用とは、各市場全体の動きを表す代表的な指数に連動した値動きを目指すことです。なお、
「野村マネー マザーファンド」はインデックスファンドではあり
ません。投資対象資産とインデックス・マザーファンドについては、44∼45ページをご参照ください。
-80
上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。また、ファンドの運用実績ではありません。
ファンドの運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
わかりやすい
効果的な組み合わせを考えて投資しますので、
10資産すべてには投資しない場合もあります。
13/12
（年/月）
累積配当収入（課税前）
（安定的なリターン）
累積価格変動（不確実なリターン）
パフォーマンス
世界株式：MSCIワールド・インデックス
（米ドルベース）
出所：ブルームバーグデータより野村アセットマネジメント作成
市場環境等によってはポートフォリオのリスク水準をより引き下げた運用を行う場合があります。
投資対象の10資産の中から、
実際の投資対象を選定します。
インデックス※・マザーファンドを活用して運用します。
120
40
※ ここでいうリスク水準とは、推定される基準価額の「振れ幅」
（上下変動の程度）
を表しています。
2
（％）
160
80
-80
（期間：1998年12月末∼2015年2月末、月次）
世界株式
80
98/12
国内および外国
（新興国を含む）
の株式、
国内および外国
（新興国を含む）
の公社債、
国内および外国の不動
※
産投資信託証券
（REIT）
を実質的な主要投資対象 とし、
また為替予約取引等を主要取引対象として、
信
託財産の成長を目標に運用を行うことを基本とします。
1
世界債券と世界株式のパフォーマンスの変動
1
ファンドは、株式、債券およびREIT（不動産投資信
託証券）等を実質的な投資対象としますので、組入
株式の価格下落、金利変動等による組入債券の価
格下落、組入REITの価格下落や、組入株式の発
行会社、組入債券の発行体および組入REITの倒
産や財務状況の悪化等の影響により、基準価額が
下落することがあります。また、外貨建資産に投資
Point
ネクストコア
※ 為替予約取引等の利用については、為替ヘッジ
目的のほか効率的に収益を獲得する目的で活
用する場合もあります。
以下の手段で抑制
① 資産の組合せ
② 資産の分散投資
③ 為替ヘッジの活用※
時間を味方につけ、
着実に積み上げる
上記は「ネクストコア」に関する説明の一部であり、
「ネクストコア」についてすべてを網羅したものではありません。
資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
41
Review of Fund
ファンド紹介
ネクストコア
ファンドの資産別構成とキャッシュ化によるリスク回避
リスクをコントロールしたアロケーションファンド
2015年2月末現在、
ファンドは先進国債券
（除く
リターン獲得だけでなく、
金利上昇局面による債
一時的な下げはありました
ファンドの基準価額は、
また、
リスク水準は4.6％と一定の範囲内程度に抑えて
日本）を中心に、先進国株式（除く日本）、先進国
券価格の下落を相殺することも期待して投資して
が、
不確実なリターンの影響を抑え、
安定的なリター
おり、
今後も長期にわたり、
リスクをコントロールしつ
REIT、
新興国債券などに、
為替リスクをヘッジして
います。
また、
リスク水準を一定の範囲内に抑えた
ンを積み上げることで緩やかに回復してきました。
つ、安定的なリターンを積上げる運用を目指します。
（除く国内REIT）
投資しています。
先進国株式
（除く
ポートフォリオを構築しています。
5
日本）
や先進国REITについては、
配当等の安定的な
資産別構成（除くキャッシュ）
3
（％）
100
新興国債券（現地通貨建て）
先進国債券（除く日本）
先進国株式（除く日本）
ファンドの運用実績
（2015年2月末現在）
新興国通貨建て資産
先進国通貨建て資産
円建て資産
新興国債券（米ドル建て）
先進国REIT（除く日本）
国内REIT
期間：2013年1月31日（設定日）
∼2015年2月27日、日次
10,500
10,000
9,500
新興国通貨を
為替ヘッジ（代替ヘッジ）
新興国へは
債券で分散投資
9,000
80
13/1
13/4
13/7
13/10
14/1
14/4
14/7
14/10
注：上記期間において、
分配金実績はありません。
また、換金時の費用、
税金等は考慮していません。
基本は債券
60
基準価額の推移
（円）
11,000
40
ファンドのリスク水準
（％）
25
先進国通貨を
為替ヘッジ
(期間：2013年1月末∼2015年2月末、月次)
24.3％
20
15
20
株式/REITへの
投資で分散投資
0
9.0％
10
円建て資産
5
上記は過去の運用実績であり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
0
15/1
（年/月）
2.0％
国内債券
10.9％
12.4％
13.6％
14.2％
15.2％
14.8％
4.6％
ネクストコア
先進国債券 新興国債券 新興国債券 先進国株式 先進国REIT
（除く日本） （米ドル建て）
（現地通貨建て）（除く日本） （除く日本）
国内株式
新興国株式
国内ＲＥ
Ｉ
Ｔ
ポートフォリオを構築するにあたって、
時には市
可 能 性 が 高いと判断した 場 合 、資 産 の 一 部 を
注：ネクストコアの投資対象であるインデックス・マザーファンド
（9本）、およびネクストコアの合計10ファンドのリスクを表示しています。上記各資産とインデックス・マザーファン
場は想定外の値動きをします。安定してリターン
キャッシュ化すること等で、
ポートフォリオの変動
※ 標準偏差とは、平均的な収益率からどの程度値動きが乖離するか値動きの振れ幅の度合いを示す数値です。
を積上げていくために市場が想定外の動きをする
を抑える運用を目指します。
ドの関係については、
44∼45ページをご参照ください。
リスクについては、
月間変化率の標準偏差※を年率換算して算出しています。
上記は過去の運用実績であり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
資産別構成
（含むキャッシュ）の推移
4
（％）
100
先進国債券（除く日本）
先進国REIT（除く日本）
（期間：2013年2月末∼2015年2月末、月次）
新興国債券（米ドル建て）
国内REIT
新興国債券（現地通貨建て）
その他の資産
先進国株式（除く日本）
Memo
お申込メモ
お申込みの際には投資信託説明書（交付目論見書）
でご確認ください。
● 信託期間…………………… 平成40年2月17日まで（平成25年1月31日設定）
● 決算日および収益分配…… 年2回の毎決算時（原則、2月および8月の17日(休業日の場合は翌営業日））に、分配の方針
に基づき分配します。
80
60
ご購入時
● ご購入価額………………… ご購入申込日の翌営業日の基準価額
● ご購入代金………………… 原則、ご購入申込日から起算して6営業日目までにお支払いください。
● ご購入単位………………… 一般コース(分配金を受取るコース)：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位
自動けいぞく投資コース(分配金が再投資されるコース)：1万口以上1口単位または1万円
40
以上1円単位
＊ 原則、
ご購入後にコースの変更はできません。
＊詳しくは、
野村證券にお問い合わせください。
20
ご換金時
0
13/2
13/5
13/8
13/11
14/2
14/5
14/8
上記は過去の運用実績であり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
42
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
14/11
15/2
（年/月）
その他
● ご換金価額…………………
● ご換金代金…………………
● ご換金制限…………………
● 課税関係……………………
ご換金申込日の翌営業日の基準価額
原則、
ご換金申込日から起算して6営業日目からお支払いします。
大口換金には制限を設ける場合があります。
個人の場合、
原則として分配時の普通分配金ならびに換金時および償還時の譲渡益に対し
て課税されます。
ただし、
少額投資非課税制度などを利用した場合には課税されません。
な
お、
税法が改正された場合などには、
内容が変更になる場合があります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
43
Review of Fund
Expense
当ファンドに係る費用
ファンド紹介
ネクストコア
下記の費用の合計額については、投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異な
りますので、表示することができません。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）の「ファン
ドの費用・税金」
をご覧ください。
（2015年3月現在）
＊1 MSCI-KOKUSAI 指数をもとに、
委託会社が円換算したものです。
＊2 MSCI エマージング・マーケット・インデックス
（配当込み・ドルベース）
をもとに、
委託会社が円換算したものです。
＊3 JP Morgan Emerging Market Bond Index
（EMBI）Plus
（USドルベース）
をもとに、委託会社が円換算したものです。
＊4 JP Morgan Government Bond Index-Emerging Markets
（GBI-EM）Global Diversified（USドルベース）
をもとに、
委託会社が円換算したものです。
＊5 S&P先進国REIT指数
（除く日本、
配当込み、
ドルベース）
をもとに、委託会社が円換算したものです。
● ご購入時手数料…………… ご購入口数に応じてご購入価額に以下の率を乗じて得た額
ご購入口数
手数料率
2.16％（税抜2.0％）
1.08％（税抜1.0％）
0.54％（税抜0.5％）
1億口未満
1億口以上5億口未満
5億口以上
当資料で使用した指数について
●シティ世界国債インデックスは、Citigroup Index LLCが開発した指数であり、同指数に対する著作権、知的所有権、その他一切の権利は同社に帰
属します。●MSCIワールド・インデックスは、MSCIが開発した指数です。同指数に対する著作権、知的所有権その他一切の権利はMSCIに帰属しま
す。
またMSCIは、
同指数の内容を変更する権利および公表を停止する権利を有しています。
● 運用管理費用（信託報酬）… ファンドの保有期間中に、期間に応じてかかります。
●純資産総額に年1.458％
（税抜年1.35％）
の率を乗じて得た額
● その他の費用・手数料……… ファンドの保有期間中に、その都度かかります。
・組入有価証券等の売買の際に発生する売買委託手数料
・外貨建資産の保管等に要する費用
・ファンドに関する租税、
監査費用 等
● 信託財産留保額
（ご換金時）
… ありません。
Risk
投資リスク
基準価額の変動要因は、
下記に限定されるものではありません。
詳しくは、
投資信託説明書
（交付目論見書）
をご覧ください。
＜基準価額の変動要因＞
■ REITの価格変動リスク
各マザーファンド（「野村マネー マザーファンド」を除く）が対象とするインデックスの著作権等について
◎東証株価指数（TOPIX）、東証REIT指数（配当込み）
：東証株価指数
マーケッツ・グローバル・ディバーシファイド：本インデックスは、
（TOPIX）
、東証REIT指数
（配当込み）
は、株式会社東京証券取引所
（㈱東
ジェー・ピー・モルガン・セキュリティーズ・エルエルシー（以下、
「イン
京証券取引所）
の知的財産であり、
指数の算出、
指数値の公表、
利用など
デックス・スポンサー」
といいます。）
に帰属します。インデックス・スポ
同指数に関するすべての権利は、㈱東京証券取引所が有しています。
な
ンサーは、
本インデックスを参照する証券、
金融関連商品又は取引
（以下
お、
本商品は、
㈱東京証券取引所により提供、
保証又は販売されるもので
各々
「商品」
といいます。
）
を、
賛助し、
支持し、
又はその他の方法で推奨す
はなく、㈱東京証券取引所は、
ファンドの発行又は売買に起因するいか
るものではありません。本書に含まれる商品に関する情報は、
その提供
なる損害に対しても、
責任を有しません。
のみを目的としたものであり、
商品の購入若しくは販売を目的とした募
◎NOMURA-BPI国債指数：NOMURA-BPI国債指数の知的財産権とそ
集・勧誘を行うものではありません。本インデックスの情報源及びこれ
の他一切の権利は野村證券株式会社に帰属しています。
また、
同社は当
に含まれるデータ若しくはその他の情報は信頼できると思われるもの
該指数の正確性、
完全性、
信頼性、
有用性を保証するものではなく、
ファ
ですが、
インデックス・スポンサーはその完全性及び正確性を保証する
ンドの運用成果等に関して一切責任を負いません。
ものではありません。
インデックス・スポンサーは、
いかなる商品への投
■ 株価変動リスク
REITは、
保有不動産の状況、
市場金利の変動、
不動産市況や株式市場
◎MSCI-KOKUSAI指数、MSCIエマージング・マーケット・インデック
資の妥当性について、
明示黙示を問わず、
何らの表明又は保証をするも
ファンドは実質的に株式に投資を行いますので、株価変動の影響を
の動向等により、
価格が変動します。
ファンドは実質的にREITに投資
ス：MSCI-KOKUSAI指数、
MSCIエマージング・マーケット・インデック
のではありません。
インデックス・スポンサーは、
いかなる商品の管理、
受けます。特にファンドの実質的な投資対象に含まれる新興国の株
を行いますので、
これらの影響を受けます。
スは、
MSCIが開発した指数です。
同指数に対する著作権、
知的所有権そ
マーケティング又は取引に関して、
何らの責任又は義務を負いません。
価変動は、
先進国以上に大きいものになることが予想されます。
■ 為替変動リスク
の他一切の権利はMSCIに帰属します。
またMSCIは、
同指数の内容を変
本 イ ン デ ッ ク ス に 関 す る 追 加 の 情 報 に つ い て は 、
■ 債券価格変動リスク
ファンドは、
為替変動リスクの低減を図る目的
（ヘッジ目的）
のほか、
効率
債券
（公社債等）
は、
市場金利や信用度の変動により価格が変動します。
的に収益を追求する目的
（ヘッジ目的外）
で為替予約取引等を活用します
ファンドは実質的に債券に投資を行いますので、
これらの影響を受け
ので、
為替変動の影響を受けます。
特にファンドの実質的な投資対象に含
ます。
特にファンドの実質的な投資対象に含まれる新興国の債券価格
まれる新興国の通貨については、
先進国の通貨に比べ流動性が低い状況
の変動は、
先進国以上に大きいものになることが予想されます。
となる可能性が高いこと等から、
当該通貨の為替変動は先進国以上に大
きいものになることも想定されます。
【ネクストコアの投資対象であるインデックス・マザーファンドについて】(< >内は、各マザーファンドが連動を目指す対象インデックスです。）
国内株式：
「国内株式マザーファンド」わが国の株式＜東証株価指数
マザーファンド」新興国の公社債＜JP モルガン・エマージング・マー
(TOPIX)＞を主要投資対象とします。
国内債券：
「国内債券マザーファ
ケット・ボンド・インデックス・プラス(円換算ベース)＊3＞を主要投資
ンド」
わが国の公社債＜NOMURA-BPI国債指数＞を主要投資対象と
対象とします。
新興国債券(現地通貨建て)：
「新興国債券(現地通貨建
します。先進国株式(除く日本)：
「外国株式MSCI-KOKUSAIマザー
て)マザーファンド」現地通貨建ての新興国の公社債＜JP モルガ
ファンド」外国の株式＜MSCI-KOKUSAI指数(円ベース・為替ヘッジ
ン・ガバメント・ボンド・インデックス−エマージング・マーケッツ・グ
なし)＊1＞を主要投資対象とします。先進国債券(除く日本)：
「外国債
ローバル・ディバーシファイド(円換算ベース)＊4＞を主要投資対象と
券マザーファンド」外国の公社債＜シティ世界国債インデックス(除
します。
国内REIT：
「J-REITインデックス マザーファンド」J-REIT※2
く日本、
ヘッジなし・円ベース)＞を主要投資対象とします。新興国株
＜東証REIT指数・配当込み＞を主要投資対象とします。先進国REIT
式：
「新興国株式マザーファンド」新興国の株式(DR(預託証書)※1を
（除く日本）
：
「海外REITインデックス マザーファンド」日本を除く世
※3
含む。
)＜MSCIエマージング・マーケット・インデックス(配当込み・円
界各国のREIT
換算ベース)＊2＞を主要投資対象とします。
新興国債券：
「新興国債券
ベース)＊5＞を主要投資対象とします。
＜S&P先進国REIT指数(除く日本、配当込み、円換算
※1 Depositary Receipt（預託証書）の略で、ある国の株式発行会社の株式を海外で流通させるために、その会社の株式を銀行などに預託し、その代替として海外で発行され
る証券をいいます。
DRは、
株式と同様に金融商品取引所などで取引されます。
されている不動産投資信託証券（一般社団法人投資信託協会規則に定める不動産投資信託証券をいいま
※2 わが国の金融商品取引所に上場（これに準ずるものを含みます。）
す。
）
とします。
※3 世界の金融商品取引所に上場（これに準ずるものを含みます。）されている不動産投資信託証券（一般社団法人投資信託協会規則に定める不動産投資信託証券をいいま
す。）
とします。なお、国によっては、
「不動産投資信託証券」について、
「REIT」
という表記を用いていない場合もありますが、当ファンドにおいては、
こうした場合も含め、全て
「REIT」
といいます。
44
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
更する権利および公表を停止する権利を有しています。
www.morganmarkets.com をご覧ください。当情報の著作権は、
◎シティ世界国債インデックス
（除く日本、ヘッジなし・円ベース）
：
「シ
ジェー・ピー・モルガン・チェース・アンド・カンパニーに帰属します。
ティ世界国債インデックス（除く日本、ヘッジなし・円ベース）」は、
◎S&P先進国REIT指数：S&P先進国REIT指数はスタンダード＆プアー
Citigroup Index LLCが開発した日本を除く世界主要国の国債の総合投
ズ ファイナンシャル サービシーズ エル エル シーの所有する登録商
資収益を各市場の時価総額で加重平均した債券インデックスで、
標であり、
野村アセットマネジメントに対して利用許諾が与えられてい
Citigroup Index LLCの知的財産であり、
指数に関するすべての権利は、
ます。スタンダード＆プアーズは本商品を推奨・支持・販売・促進等する
Citigroup Index LLC が有しています。
ものではなく、
また本商品に対する投資適格性等に関しいかなる意思表
◎JP モルガン・エマージング・マーケット・ボンド・インデックス・プラ
明等を行うものではありません。
ス、JP モルガン・ガバメント・ボンド・インデックス−エマージング・
当ファンドの基準価額など、最新の情報は野村證券HP各ファンドページから!
パソコンサイトのため、スマートフォン等での閲覧にのみ対応しています。
お客様のお使いの機種によっては読み取れない場合がございます。
委託会社 野村アセットマネジメント株式会社
野村アセットマネジメント作成
本資料は、野村證券で取扱うファンドの商品内容をご報告するための資料であり、投資勧誘を目的とするものではありません。本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、
情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本資料中の記載内容、数値図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。
なお本資料
に記載されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの分配金は、投資信託説明書（交付目論見書）記載の分配方針にもとづいて委託会社が決定
しますが、委託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
ファンドのお申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）
をお渡ししますので、内容をご確認のうえ、
ご自身でご判断く
ださい。
ファンドは公社債や株式など値動きのある証券に投資しますので基準価額は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。
したがって、元金が保証されているものではありません。
また
税金その他の費用関係については本資料に記載しておりませんので、
詳しくは野村證券の窓口までお問い合わせください。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
45
Review of Fund
ファンド紹介
JPMベスト・インカム（年１回決算型）／（毎月決算型）
JPMベスト・インカム
（年１回決算型）
／
（毎月決算型）
追加型投信／内外／資産複合
当ファンドの投資リスク
1
2
損失を被る恐れがあります。ファンドの運用による
損益はすべて投資者に帰属します。
投資信託は元本
保証のない金融商品です。
投資信託は預貯金と異な
ります。
ファンドのポイント
低金利環境は、
日本だけでなく世界中で起き、
先
ペースでの引き上げが予想されています。
また、
欧
進国債券や、近年高い利回りで人気のあるハイ・
州や日本などをはじめとした多くの地域について
イールド債券など、
あらゆる資産で利回りの低下が
は、
依然、
低金利環境が続くと見られていることか
起きています。
ら、
今後も、
より高い利回りを獲得できるアセットク
時点で債券市場全体の6% 程度となっており、
この
られます。
ような投資環境の中、
投資家は、
より高い利回りを
＊バークレイズ・マルチバース・インデックスの中で利回り
（次回早期償還権利行使日に償還
されると見なして算出）
が5%以上の債券の割合 出所：バークレイズ
追求する姿勢を強めています。
J.P.モルガンの英知を結集した運用戦略
このような利回りへのニーズが高まる中、
「JPモ
相対的に高いインカム収益の獲得と運用資産の中
ルガン・アセット・マネジメント」
グループでは、
幅
長期的な成長を目標に、
どのアセットクラスにどう
広いアセットクラスのインカム収益に注目した当
いった比率で投資を行うかを決定します。
ファンドの投資先ファンドと同様の運用戦略を、
既
一方、
株式や債券などの銘柄選択については、
そ
に海外で提供しており、
欧州や米国をはじめ世界
れぞれのアセットクラスを担当する専門の運用
各地の投資家から高い支持と注目を集めていま
チームが、
各市場の環境の分析に基づき、
より高い
インカム収益の獲得とリスクを考慮したベストと
現在、
運用戦略全体では3兆円を超える規模となっ
考えられるポートフォリオを構築します。
＊J.P.モルガンは、JPモルガン・チェース・アンド・カンパニーおよびその各国子会社または関連会社のマーケティングネームです。
ています
（ ）
。
世界のさまざまなアセットクラスの中から、
高いインカム収益および値上がり益が期待できるアセットクラスに投資を行い、
中
株式
投資適格債券
リート
（REIT）
当ファンドは、
各アセットクラスに特化したプロ
1
長期的な収益の獲得を目指します。
投資対象とするアセットクラスの例は、
以下の通りです。
新興国債券
当ファンドの運用の指揮をとるポートフォリオ・
フェッショナルとファンド全体の運用の采配を振
マネジャーは、
40年以上に亘りマルチ・アセット運
るポートフォリオ・マネジャーによる、
まさに
「JPモ
用の実績を有する
「グローバル・マルチ・アセット・
ルガン・アセット・マネジメント」
グループの総力を
グループ」
に所属しており、
世界中の資産の中から
結集して運用を行うファンドであるといえます。
1
運用戦略全体の純資産総額
（兆円）
4.0
3.5兆円
2015年1月末現在
3.5
徹底した分散と機動的な運用
◆
ラスへの投資家ニーズは、
高まる傾向にあると考え
す。運用資産は、
ここ数年で急速に拡大しており、
注：上記のアセットクラスが組入れられない場合や上記以外のアセットクラスが組入れられる場合があります。
また、
主にヘッジ目的でデリバティブ取引を行う場合があります。
「アセットクラス」
とは、
投資対象となる有価証券を、
その種類、
性質、
市場等によってグローバルインカムファンドの運用を行う
「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループが分
類したものをいいます。
「インカム収益」
とは、
ファンドが実質的に受領する債券の利息
（クーポン）
、
株式の配当金およびリートの分配金を主とする収入をいいます。
アセットクラ
スは上記に限定されるものではありません。
3.0
2.5
今後のマクロ経済や各アセットクラスの収益の見通し等をもとに、
各アセットクラスおよびポートフォリオ全体のインカム収益
2.0
や価格変動等のリスクを考慮し、
組入れるアセットクラスおよびその配分の決定を行います。
1.5
※ 投資先ファンドであるグローバルインカムファンドにおいては、原則として為替ヘッジを行います。
当ファンドは、
ファンド・オブ・ファンズ方式で運用します。
マザーファンドを通じて、
世界の債券、
株式、
リート等の有価証券を投資対象とする
「JPモルガン・インベストメント・
ファンズ−グローバル・インカム・ファンド」
の
「Iクラス
（円建て、
円ヘッジ）
」
とともに、
円建ての公社債に投資する
「マネープール・ファンド」
に投資を行います。
本資料では、
投資先ファンドである
「JPモルガン・インベストメント・ファンズ−グローバル・インカム・ファンド」
および
「JPMジャパン・マネープール・ファンドF
（適格機関投資家専
用）
」
それぞれを
「グローバルインカムファンド」
および
「マネープール・ファンド」
といいます。
資金動向、市況動向等によっては、上記のような運用ができない場合があります。
46
引き上げが見込まれていますが、
市場では緩やかな
運用に当たっては、
世界中に運用プロフェッショナルを有する
「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループのグローバルな
ハイ・イールド債券
3
米国では、
堅調な景気拡大を受けて、
政策金利の
ネットワークを活用します。
インカム収益に注目した投資対象
◆
資家の行動に大きな影響を与えています。
＊
J.P.モルガン*の英知を結集した運用戦略
◆
世界的な金融緩和の影響による金利の低下が、
投
5%以上の利回りを有する債券の割合は、
昨年末
ファンドのリスクは下記に限定されません。
当ファンドは、
国内外の債券、
株式、
リート、
その他の
有価証券を主な投資対象としますので、金利の変
動、
株式市場、
リート市場、
為替相場その他の市場に
おける価格の変動により、
保有している債券、
株式、
リート、
その他の有価証券の価格が下落した場合、
Point
世界的なインカム収益へのニーズの高まり
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
2007年 5 月 同様の運用戦略を採用したファンドの運用開始
2008 年12月
グローバルインカムファンドの運用開始
1.0
0.5
0
2007/5
2008/5
2009/5
2010/5
2011/5
2012/5
2013/5
期間：2007年5月末∼2015年1月末
運用戦略全体：投資先ファンド
「グローバル
インカムファンド」
と同様の運用戦略を採
用している外 国 籍ファンド「 J P M o r g a n
Income Builder Fund」
「JPMorgan Multi
Income Fund」
「 JPMorgan Multi-Asset
Income Fund」
および
「グローバルインカム
ファンド」
の純資産総額の合計
（純資産総額
は、各時点の為替相場により円換算してい
ます。
）
出所：ブルームバーグ、
「 JPモルガン・ア
セット・マネジメント」
グループ
2014/5（年/月）
上記のデータ・分析等は過去の実績や将来の予測、作成時点におけるJPモルガン・アセット・マネジメント（株）および「JPモルガン・アセット・
マネジメント」グループの判断を示したものであり、将来の投資成果および市場環境の変動等を示唆・保証するものではありません。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
47
Review of Fund
ファンド紹介
JPMベスト・インカム（年１回決算型）／（毎月決算型）
市場分析に基づく機動的な資産配分
投資先ファンド
「グローバルインカムファンド」
景気回復や、
金融緩和の継続が見込まれていること
は、
刻々と移り変わる市場環境の中で、
機動的な資
から、
株式などのリスク資産へプラスの影響が期待
産配分を行うことで、
優れたパフォーマンスを獲得
できると考え、
ハイ・イールド債券の比率を引き下
してきました。
このように、
投資するアセットクラスを限定せ
とから、
欧州の中で比較的利回りの高いイタリアや
ず、
またインカム水準以外にも、
市場環境や各資産
スペインなどの国債や、
米国などに比べて出遅れて
の割高感、
割安感などを考慮した上で、
機動的に資
いた欧州の株式への投資を開始しました。
産配分の変更を行う点が、
当ファンドの運用の大き
また2015年1月末時点では、
世界的に緩やかな
な特徴であるといえます。
現金
新興国債券
ハイ・イールド債券
欧州債券
非エージェンシー・
モーゲージ
投資適格債券
優先株式等
CB
リート
欧州株式
先進国株式
新興国株式
100
80
60
40
20
2009/12
2010/12
2011/12
2012/12
2013/12
期 間：2008年12月末∼2015年1月末 アセットクラスは「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループが分類したものです。
出所：「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループ
4.5%
非エージェンシー・
モーゲージ
7.3%
新興国債券
7.4%
2014/12
（年/月）
（ご参考）投資先ファンドの運用実績とポートフォリオの状況（2015年2月末現在）
投資先ファンド
「グローバルインカムファンド」
は、
2008年12月11日以来運用されています。
投資先ファン
5
欧州債券 0.4%
CB 1.3%
先進国株式
28.6%
アセットクラス別
構成比率
欧州株式
7.9%
カナダ 1.2%
オセアニア 2.0%
日本 3.2%
現金 2.6%
アジア
（除く日本）
1.2%
現金 2.6%
英国
7.8%
米国
51.9%
国・地域別
構成比率
新興国
13.0%
ハイ・イールド債券
25.6%
優先株式等
8.2%
投資先ファンド「グローバルインカムファンド」のアセットクラスの構成比率の推移
（％）
平均利回り
新興国株式
3.9%
リート 6.9%
2 。
います
（ ）
ばには、
欧州債務問題が一旦の落ち着きを見せたこ
0
2008/12
4
げる一方で、
高配当株式への投資配分を多めにして
過去の資産配分について見てみると、
2013年半
2
組入銘柄数 1,720銘柄
欧州
（除く英国）
17.2%
上記は、
投資先ファンド
「グローバルインカムファンド」
のポートフォリオのデータです。
平均利回りは、保有銘柄のうち株式やリート等については配当利回りを、債券等については最終利回りを、各アセットクラスの時価評価額に応じて加重平均したものです。為替
ヘッジコスト／プレミアムを考慮したものではなく、
実際の投資家利回りとは異なります。
比率はファンドの純資産総額を100%として計算しています。
アセットクラス、国・地域は、
「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループの判断に基づき分類しています。四捨五入
の関係で合計が100%とならない場合があります。
出所：
「JPモルガン・アセット・マネジメント」
グループ 上記のデータは過去の実績を示したものであり、将来の投資成果および市場環境の変動等を示唆・保証するものではありません。
本資料で使用している指数について
バークレイズの各インデックスは、バークレイズ・バンク・ピーエルシーおよび関連会社（バークレイズ）が開発、算出、公表を行うインデックスであり、
当該インデックスに関する知的財産権およびその他の一切の権利はバークレイズに帰属します。
Memo
お申込メモ
お申込みの際には投資信託説明書（交付目論見書）
でご確認ください。
● 信託期間…………………… 平成26年9月17日から平成36年9月13日（休業日の場合は翌営業日）までです。
● 決算日および分配………… 年1回決算型：毎年1回の決算時（9月15日（休業日の場合は翌営業日））に委託会社が分配額
ドの代表的なシェアクラスである
「Aクラス
（div、
ユーロ建て）
」
の設定来の運用実績
（ユーロベース）
は以下の
3 。
とおりです
（ ）
を決定します。
毎月決算型：毎月15日の決算時
（休業日の場合は翌営業日）
に委託会社が分配額を決定します。
パフォーマンスの推移
3
220
200
ただし、
必ず分配を行うものではありません。
（期間：2008年12月11日∼2015年2月末）
2008年12月11日を100として指数化
201
180
160
140
120
投資先ファンド「グローバルインカムファンド」の「Aク
ラス（div、ユーロ建て）」の運用実績は、税引前分配金
再投資後（運用報酬控除後）のものです。当ファンドが
投資対象とする
「Iクラス
（円建て、
円ヘッジ）」は2014年
9月に設定されたものであることから、投資先ファンド
の長期の運用実績を示す目的で「Aクラス
（div、
ユーロ
建て）」の実績を示しており、
「 Iクラス（円建て、円ヘッ
ジ）
」の運用実績ではありません。
出所：ブルームバーグ、
「JPモルガン・アセット・マネジ
メント」
グループ
100
80
08/12/11
（設定日）
09/12/11
10/12/11
11/12/11
12/12/11
13/12/11
14/12/11
（年/月/日）
上記のデータ・分析等は過去の実績や将来の予測、作成時点におけるJPモルガン・アセット・マネジメント（株）および「JPモルガン・アセット・
マネジメント」グループの判断を示したものであり、将来の投資成果および市場環境の変動等を示唆・保証するものではありません。
48
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
ご購入時
● ご購入価額………………… 購入申込日の翌営業日の基準価額とします。
：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位
● ご購入単位………………… 一般コース（分配金を受取るコース）
自動けいぞく投資コース
（分配金が再投資されるコース）
：1万口以上1口単位または1万円
以上1円単位
（購入後のコース変更はできません。
詳しくは野村證券にお問い合わせください。
）
ご換金時
● ご換金価額………………… 換金申込日の翌営業日の基準価額とします。換金時に手数料はかかりません。
※ 換金代金は原則として換金申込日から起算して7営業日目からお支払いいたします。
「公募株式投資信託」
となります。
「公募株式投資信託」
は税法上、
少額投
● 課税関係…………………… 課税上の取扱いは、
資非課税制度（愛称「NISA（ニーサ）」）の適用対象です。
その他
平成27年3月末現在、
普通分配金が配当所得として、
換金
（解約）
時および償還時の差益
（譲
渡益）
が譲渡所得として、
それぞれ20.315%
（所得税15%、
復興特別所得税0.315%、
地方
税5%）
の税率が適用され、
課税されます。
税法が改正された場合等には、
税率等が変更され
る場合があります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
49
Review of Fund
Expense
当ファンドに係る費用
ファンド紹介
JPMベスト・インカム（年１回決算型）／（毎月決算型）
下記の費用等の合計額については、投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異
なりますので、表示することができません。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）
をご覧
ください。
（2015年3月現在）
Risk
投資リスク
当ファンドのリスクは下記に限定されるものではありません。
詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）
をご覧ください。
◆投資者が直接的に負担する費用
＜基準価額の変動要因＞
●ご購入時手数料……………… お申込時にご負担いただきます。
ファンドは、
投資先ファンドを通じて国内外の債券、
株式、
リート、
その
ご購入価額に以下の手数料率を乗じて得た額とします。
ご購入口数
手数料率
3.24％（税抜3.0％）
1.62％（税抜1.5％）
0.54％（税抜0.5％）
1億口未満
1億口以上5億口未満
5億口以上
【口数指定でご購入の場合の手数料
（例）
】
例えば、
基準価額10,000円
（1万口当り）
の時に100万口購入いた
（b）
金利リスク
他の有価証券に投資しますので、
以下のような要因の影響により基準価
リートを発行する投資法人等は、投資する不動産の取得資金の手当
額が変動し、
下落した場合は、
損失を被ることがあります。
てを金融機関からの借入れに依存している場合が多く、金利の上昇
下記は、
ファンドにおける基準価額の変動要因のすべてではなく、
他の
は、金利負担の増大によりリートを発行する投資法人等の収益性を
要因も影響することがあります。
悪化させます。このような場合、リートの価値が変動・下落すること
【債券のリスク】
があります。
■ 信用リスク
（c）
倒産リスク
債券の発行体の財務状況の悪化や倒産、所在する国家の政情不安等
リートを発行する投資法人等には、一般の企業と同様に資金繰りや
により、元本・利息の支払いが遅れたり、元本・利息が支払えない状
収益性の悪化により、倒産の可能性があります。倒産した場合、リー
態になった場合、またそれが予想される場合には、当該債券の価格
トの価値は通常下落し、
価格がゼロになることもあります。
が変動・下落することがあります。また、当該債券の価格は、格付の
■ 為替変動リスク
変更によっても変動・下落することがあります。
投資先ファンドであるグローバルインカムファンドにおいては、原
■ ハイ・イールド債券の投資に伴うリスク
則として為替ヘッジを行いますが、ヘッジを行った場合でも為替変
◆投資者が信託財産で間接的に負担する費用
ハイ・イールド債券は、金利の変化につれて価格が変動する債券と
動リスクを完全にヘッジすることはできません。
● 運用管理費用
（信託報酬）…… ファンドの保有期間中に、期間に応じてかかります。
しての性質を持つとともに、政治・経済情勢、発行会社の業績等の影
■ カントリーリスク
響を受けて価格が変動する株式に類似した特質を併せ有していま
新興国に投資した場合は以下のようなリスクがあり、その影響を受
す。このため、ハイ・イールド債券の価格は、格付が高い債券に比
け投資資産の価値が変動する可能性があります。
べて、株式と同様の要因による影響をより強く受け、変動・下落する
●先進国と比較して一般的に政治、経済、社会情勢等が不安定・脆弱
ことがあります。また、ハイ・イールド債券は、格付が高い債券に比
な面があり、有価証券や通貨の価格に大きく影響する可能性があ
だく場合、
購入時手数料=100万口×10,000円／1万口×3.24%=32,400円となり、
合計1,032,400円お
支払いいただくことになります。
【金額指定でご購入の場合の手数料
（例）
】
例えば、
100万円の金額指定で購入いただく場合、
お支払いいただ
く100万円の中から購入時手数料
（税込）
を頂戴しますので、
100万円全額が当該投資信託への投資に充当
されるものではありません。
純資産総額に対して年率1.0044%
（税抜0.93%）
がかかります。
●投資先ファンドの…………… 投資先ファンドの純資産総額に対して以下の費用がかかります。
運用管理費用 グローバルインカムファンド：年率0.60% （注）消費税等はかかりません。
マネープール・ファンド：年率0.1026%
（税抜0.095%）
●実質的な負担（概算）………… 純資産総額に対して年率1.60%程度（税抜1.53%程度）がかかります。
グローバルインカムファンドに純資産総額の99.9%を投資した場合のものです。
変動・下落することがあります。
投資先ファンドの組入比率により、
実際の負担と異なる場合があります。
■ 金利変動リスク
ります。
●有価証券・通貨市場の規模が小さく流動性が低いため、有価証券・
通貨の価格変動が大きくなる場合があります。
金利の変動が債券の価格に影響を及ぼします。一般に、金利が上昇
●先進国と比較して法規制の制度や社会基盤が未整備で、情報開示
・有価証券の取引等にかかる費用＊・外貨建資産の保管費用＊・信託財産に関する租税＊・信託事務の処理に関
した場合には、債券の価格が下落します。金利変動による債券の値
の基準や証券決済の仕組みが異なること、政府当局による一方的
ファンドの目論見書の印刷に要する実費相
する諸費用、
その他ファンドの運用上必要な費用 ・原則として、
動きの幅は、
債券の残存期間、
発行体、
種類等に左右されます。
な規制導入もあることから、予期しない運用上の制約を受けるこ
●その他の費用・手数料……… ファンドの保有期間中に、その都度かかります。
＊
【株式のリスク】
信託財産に日々計上します。
当額 を、
＊
とがあります。
・グローバルインカムファンドにおいては、事務管理費用が同ファンド内で実費でかかります。ただし、同
■ 株価変動リスク
ファンドの純資産総額に対して年率0.11%を上限とします。
株式の価格は、
政治・経済情勢、
発行会社の業績・財務状況の変化、
市場
＊ファンドの運用状況、保有銘柄、投資比率等により変動し、
また銘柄ごとに種類、金額および計算方法が異なっておりその概要を適
切に記載することが困難なことから、具体的に記載していません。
また、
目論見書の印刷に要する実費相当額は、実際にかかる費用
が目論見書ごとに異なることから、具体的に記載していません。
さらに、
その合計額は、受益者がファンドの受益権を保有する期間
その他の要因により変動し、表示することができないことから、記載していません。
●監査費用……………………… ファンドの保有期間中に、期間に応じてかかります。
純資産総額に対して年率0.0216%
（税抜0.02%）
をファンド監査費用とみなします。
ただし、
年間324万円
（税抜300万円）
を上限とします。
●信託財産留保額……………… かかりません。
※上記のご購入単位およびご購入時手数料は、
野村證券でお申込みの場合を記載しています。
◆収益分配金に関する留意事項
おけるファンドの収益率を示すものではありません。
●分配金は、預貯金の利息とは異なり、投資信託の純資産から支払
●受益者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全
われますので、分配金が支払われると、その金額相当分、基準価額
部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があります。
は下がります。
ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上
●分配金は、決算期中に発生した収益（経費＊1控除後の配当等収益
＊2および有価証券の売買益＊3）
を超えて支払われる場合がありま
す。その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落
することになります。
また、
分配金の水準は、
必ずしも決算期中に 50
べて、前記の信用リスクが高いため、当該債券の価格がより大きく
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
がりが小さかった場合も同様です。
＊1 運用管理費用（信託報酬）およびその他の費用・手数料をいいます。
＊2 有価証券の利息・配当金を主とする収益をいいます。 ＊3 評価益を含みます。
●税制が先進国と異なる面がある場合や、一方的な税制の変更や新
における需給・流動性による影響を受け、
変動することがあります。
【リートおよびその他のリスク】
税制の適用がある場合があります。
■ デリバティブ取引のリスク
投資先ファンドは、デリバティブ取引を用いる場合があります。デ
■ リートのリスク
リバティブ取引は、その他の投資手段と比較して、有価証券の価格
（a）
保有不動産のリスク
の変動に対してより大きく価格が変動・下落することがあります。
リートを発行する投資法人等が保有する不動産
（建物）
の入居率が低
＜注意事項＞
下したり、
賃料が下落したりする場合、
収益性が悪化することがあり
●委託会社が指定する日には、
購入・換金の申込みの受付は行いません。
ます。また、リートを発行する投資法人等がその保有する不動産を
●毎月決算型は毎月決算を行い分配を行うことを目指しますが、
分配
売却する場合、
想定していた価格と大きく異なることがあります。
こ
が行われない可能性があります。
また、
年4回ボーナス分配を行うこ
うした要因により、
リートの価値が変動・下落することがあります。
とを目指しますが、
ボーナス分配が行われない可能性があります。
当ファンドの基準価額など、最新の情報は野村證券HP各ファンドページから!
パソコンサイトのため、スマートフォン等での閲覧にのみ対応しています。
お客様のお使いの機種によっては読み取れない場合がございます。
委託会社 JPモルガン・アセット・マネジメント株式会社
JPモルガン・アセット・マネジメント作成
本資料は、野村證券で取扱うファンドの商品内容をご報告するための資料であり、投資勧誘を目的とするものではありません。本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、
情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本資料中の記載内容、数値図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。
なお本資料
に記載されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの分配金は、投資信託説明書（交付目論見書）記載の分配方針にもとづいて委託会社が決定
しますが、委託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
ファンドのお申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）
をお渡ししますので、内容をご確認のうえ、
ご自身でご判断く
ださい。
ファンドは公社債や株式など値動きのある証券に投資しますので基準価額は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。
したがって、元金が保証されているものではありません。
また
税金その他の費用関係については本資料に記載しておりませんので、
詳しくは野村證券の窓口までお問い合わせください。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
51
Review of Fund
ファンド紹介
BNYメロン・リアル・リターン・ファンド
ＢＮＹメロン・リアル・リターン・ファンド
ニュートン・リアル・リターン戦略コンポジットの保有期間別リターン
下記はニュートン・リアル・リターン戦略のコンポジット＊（英ポンドベース）のパフォーマンスを表しています。同コンポジットは当ファンドの主要投資対象である
BNYメロン・グローバル・リアル・リターン・ファンドと同様の運用プロセスを用いていますが、当ファンドの運用実績とは異なります。
また、当ファンドの将来の投資
成果を保証または示唆するものではありません。
＊コンポジットとは、運用パフォーマンス測定のために複数のファンド等を加重平均してまとめたものです。
Aコース
（為替ヘッジあり）
／Bコース
（為替ヘッジなし）
追加型投信／内外／資産複合
当ファンドの投資リスク
当コンポジットのリターンのばらつきを保有期
なったケースもありますが
（119回中5回のみ）
、
3
間別に比較すると、
1年間の保有リターンは-7.9％
年間および5年間ではすべての期間でプラスとな
∼26.3％、
3年間は3.3％∼16.8％、
5年間は5.3％
りました。
長期間保有することで、
リターンのばら
∼13.0％の範囲内に保有期間のリターンが収まっ
つきがより小さくなり、
安定的なリターンを獲得す
1
ています（ ）
。1年間保有の場合は、マイナスと
ることが期待できます。
ファンドのリスクは下記に限定されません。
当ファンドは、
国内外の投資信託証券を主要投資対
象としていますので、
投資する投資信託証券の基準
価額の変動により、当ファンドの基準価額は大きく
変動することがあります。
当ファンドは、
元本が保証されているものではなく、
基準価額の下落により解約・償還金額が投資元本を
下回り、
損失を被る可能性があります。
運用により信
保有期間別のリターン（英ポンドベース、年率）
1
託財産に生じた利益または損失は、
すべて受益者に
帰属します。
当ファンドは、
預貯金とは異なります。
預金保険または保険契約者保護機構の対象ではあ
りません。また、銀行など登録金融機関で購入され
た場合、
投資者保護基金の支払いの対象とはなりま
せん。
（％）
30
25
期間： 保有期間1年間（2005年3月末∼2015年1月末）、保有期間3年間
26.3％
（2007年3月末∼2015年1月末）、保有期間5年間（2009年3月末∼
2015年1月末）
20
※
16.8％
15
13.0％
年間にわたり資産を保有したと仮定し、各基準月時点でどの程度
10
5
-5
-10
のリターンが得られたかシミュレーションしています。例えば2015
年1月末の年率リターンは、2015年1月末までの1年間、3年間およ
び5年間保有した場合の年率換算したリターンです。
5.3％
3.3％
0
2004年4月から2015年1月の月次データを基に、
基準月まで一定期
間保有した場合の年率リターンです。当資料では、1年間、3年間、5
出所： ニュートン、
ブルームバーグのデータを基にBNYメロン・アセット・
マネジメント・ジャパン株式会社が作成
-7.9％
1年間
3年間
5年間
柔軟な投資対象資産の選択を通じた安定運用
Point
1
ファンドのポイント
主として世界の株式、
債券、
通貨等を実質的な投資対象とし、
様々な投資環境に柔軟に対応しながら
※1
中長期的に米ドルベースで絶対収益の追求 を目指して運用を行います。
※1 絶対収益の追求とは、市場の変動に左右されないで収益を追求することを目的とした運用を目指すことで、必ず収益を得ることができる運用という意味ではありませ
ん。実質的な運用は、
アイルランド籍外国投資信託である
「BNYメロン・グローバル・リアル・リターン・ファンド
（USD Xクラス）
」
を通じて行います。
2
Ａコース
（為替ヘッジあり）
とＢコース
（為替ヘッジなし）
の2つのコースからお選びいただけます。
◆
Ａコース
（為替ヘッジあり）
は、
原則として米ドルに対して為替ヘッジを行い、
為替変動リスクの低減を図ります。
Ｂコース
（為替ヘッジなし）
は、
原則として為替ヘッジを行いません。
リアル・リターン戦略は、
「損失を取り戻すこと
での損失を抑えることで、結果的にこの期間の
は、
利益を上げるよりも難しい」
という考えの下、
な
トータル・リターンを市場よりも高めることに成功
るべく損失を出さない運用を心掛けています。
しています。
は、
リアル・リターン戦略と世界株式のリター
このように、
リアル・リターン戦略では、
株式中心
ンを表したものです。
リアル・リターン戦略は、
上昇
に投資をしつつも、
なるべく損失を出さない、
安定
相場で大きなリターンを上げるよりも、
下落相場
した運用を目指しています。
2
2 〔ご参考〕
リアル・リターン戦略のパフォーマンス
（%）
（2004年3月末∼2014年12月末）
379.5
400
300
250
200
3
150
実質的な運用は、
BNYメロン・グループ傘下の資産運用会社である、
「ニュートン・インベストメント・マネ
ジメント・リミテッド
（以下、
ニュートン）
」
が行います。
◆
ニュートン・リアル・リターン戦略※2の運用資産残高は、
約2兆2,888億円※3
（2014年12月末）
です。
※2 ニュートン・リアル・リターン戦略は、
当ファンドの主要投資対象であるBNYメロン・グローバル・リアル・リターン・ファンドと同様の運用プロセスを用いた運用戦略です。
※3 上記運用資産残高はニュートン・リアル・リターン戦略で運用するドル建て、
ユーロ建て、
ポンド建てファンド等の合計です。
52
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
コンポジット
世界株式
（MSCIワールド指数、英ポンドベース）
350
157.2
149.4
136.6
100
50
3.1
0
-50
-100
-50.7
上昇相場
下落相場
累積
※
当該期間中の四半期毎（3ヵ月間）の世界株式のパフォーマンスを
基に、株式市場を上昇相場（世界株式のパフォーマンスがプラス）
と下落相場（世界株式のパフォーマンスがマイナス）に分類し、上
昇 / 下 落それぞ れ の 相 場ごとにコンポジットと世 界 株 式 の パ
フォーマンスを算出。
※
左記グラフはニュートン・リアル・リターン戦略のコンポジットのパ
フォーマンスを表しています。当ファンドの主要投資対象である
BNYメロン・グローバル・リアル・リターン・ファンドと同様の運用
プロセスを用いていますが、あくまでコンポジットの運用実績で
あり、当ファンドの運用実績とは異なります。
また、当ファンドの将
来の投資成果を保証または示唆するものではありません。
※
コンポジットのパフォーマンスは手数料等控除前、配当・利子等再
投資ベース。
出所： ニュートン、
2014年12月末
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
53
Review of Fund
ファンド紹介
ＢＮＹメロン・リアル・リターン・ファンド
市場の変動に左右されない安定した収益の追求
下落リスクをコントロールするための機動的な資産配分
現在の投資環境は、
一昔前のように株や債券を
てしまった現在、
安定した収益の追求のためには、
リアル・リターン戦略では、
基本的には株式中心
応じて機動的に変更させることによって、
振れ幅
一定期間保有していればある程度利益をあげられ
株式、
債券、
商品、
現金など、
様々な特性を持った資
に投資を行いながら、株や社債に代表されるリ
の大きな時代の中でも着実にリターンを獲得して
るという時代とは大きく異なり、
振れ幅の大きい、
産に幅広く投資をしながら、
市場環境の変化に応
ターン追求資産と、
現金や国債に代表されるリス
いけるような運用を行います。
投資家にとって運用が難しい環境になっていま
じて機動的に資産配分を変更していくことが必要
ク相殺資産への投資配分をその時々の市場環境に
す。
経済の低成長、
低金利、
政府の高債務、
生産人口
3
であると考えます。
当戦略では、 のように、
それ
の減少…。
ぞれの資産をその特性に応じてリターン追求資産
市場の前提条件が一昔前とは大きく変化し、
右
とリスク相殺資産に分類し投資配分の変更を行っ
肩上がりの時代から振れ幅の大きな時代に突入し
ています。
3
リスク相殺資産
リターン追求資産
商品
株式
（値上がり益の追求）
■高配当利回りのグローバル株式
■割安なセクター
金融派生商品
（株式の下落リスク低減）
■株式指数のオプション
現金等
債券
株式
商品先物等
（値上がり益+インカム収益の追求）
債券
300
コンポジットの
パフォーマンス
（右軸）
270
80
240
70
210
60
180
50
150
40
2004年7月
（過去リターン追求資産の組入れが最大となった時期）
新興国の台頭を含め、世界的な景気拡大がはっきりとし始めたとき
リターン追求資産＝92.0％
（主要投資先資産としては株式中心に転換社債など）
リスク相殺資産＝8.1％
10
0
04/4
※
120
リターン追求資産（左軸）
30
転換社債
（為替市場の下落リスク低減）
（2004年4月末∼2015年1月末、月次ベース）
リスク相殺資産（左軸）
20
（インカム収益の追求）
■高利回り債券
通貨
〔ご参考〕リターン追求資産とリスク相殺資産の組入れとコンポジットのパフォーマンス推移
90
幅広い資産クラスに投資
（インフレヘッジ）
■金、金関連銘柄等
4
（％）
100
05/4
06/4
07/4
08/4
09/4
2009年2月
（過去リスク相殺資産の組入れが最大となった時期）
リーマン・ショック後の世界的なクレジット危機に対する懸念が
拡大し始めたとき
リスク相殺資産＝61.5％
（主要投資先資産としては債券デリバティブや現金が中心）
リターン追求資産＝38.5％
10/4
11/4
12/4
13/4
90
60
30
0
14/4（年/月）
リターン追求資産とリスク相殺資産の組入れについてはニュートン・リアル・リターン戦略のコンポジットの資産配分をイメージしたもので、
ファンドの実際の資産配分では
ありません。上記は投資戦略に関する説明の一部であり、すべてを網羅したものではありません。
「リターン追求資産」
「リスク相殺資産」
と定義づけられる資産は、資金動
向、市場動向等によって変化します。
また、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。資金動向、市場動向等によっては、上記の運用ができない場合が
あります。
転換社債
※
端数処理の関係でリターン追求資産とリスク相殺資産を足し合わせても100％にならないことがあります。
出所：ニュートンのデータを基に、
BNYメロン・アセット・マネジメント・ジャパン株式会社が作成
商品先物等
現金等
転換社債
株式
債券
Memo
お申込メモ
現金等
お申込みの際には投資信託説明書（交付目論見書）
でご確認ください。
● 信託期間…………………… 平成35年3月17日まで（平成25年3月22日設定）
商品
先物等
※ 委託会社は、信託期間の延長が受益者に有利であると認めたときは、
信託期間を延長することができます。
株式
債券
● 決算日……………………… 毎年3月17日（休業日の場合は翌営業日）
● 収益分配…………………… 毎決算時に、収益分配方針に基づき分配を行います。
：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位
● ご購入単位………………… 一般コース（分配金を受取るコース）
自動けいぞく投資コース
（分配金が再投資されるコース）
：1万口以上1口単位または1万円
ご購入時
市場の下落リスクが高まった場合
には、
リスク相殺資産を活用
上記は投資戦略に関する説明の一部であり、すべてを網羅したものではありません。
「リターン追求資産」
「リスク相殺資産」
と定義づけられる資産は、資金動向、市場動向等
によって変化します。
また、将来の投資成果を保証または示唆するものではありません。
資金動向、市場動向等によっては、
上記の運用ができない場合があります。
54
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
※ ファンドの基準価額は1万口当たりで表示しています。
市場の上昇期待が高まった場合
には、
リターン追求資産を引上げ
※ 上記はニュートン・リアル・リターン戦略の資産配分をイメージしたもので、
ファンドの実際の資産配分ではありません。
以上1円単位 ＊ 原則、ご購入後にコースの変更はできません。＊ 詳しくは、野村證券にお問い合わせください。
● ご購入価額………………… 購入申込受付日の翌営業日の基準価額
ご換金時
● ご購入代金…………………
● ご換金価額…………………
● ご換金代金…………………
● ご換金制限…………………
原則、
ご購入申込日から起算して6営業日目までにお支払いください。
換金申込受付日の翌営業日の基準価額から信託財産留保額を控除した価額
換金申込受付日から起算して6営業日目からお支払いします。
信託財産の資金管理を円滑に行うため、
委託会社の判断により、
大口のご換金の場合には制
限を設けさせていただく場合があります。
● 繰上償還…………………… 各ファンドそれぞれの受益権の総口数が10億口を下回ることとなった場合等には、繰上償
55
還することがあります。
主要投資対象とする外国投資信託が存続しないことになった場合
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
には、
償還となります。
ダブリンまたはニューヨークの証券取引所の休場日もしくはダブリンまたはニューヨーク
● ご購入価額………………… 購入申込受付日の翌営業日の基準価額
Review of Fund
● ご購入代金…………………
● ご換金価額…………………
● ご換金代金…………………
● ご換金制限…………………
原則、
ご購入申込日から起算して6営業日目までにお支払いください。
ファンド紹介
換金申込受付日の翌営業日の基準価額から信託財産留保額を控除した価額
ＢＮＹメロン・リアル・リターン・ファンド
換金申込受付日から起算して6営業日目からお支払いします。
信託財産の資金管理を円滑に行うため、
委託会社の判断により、
大口のご換金の場合には制
限を設けさせていただく場合があります。
● 繰上償還…………………… 各ファンドそれぞれの受益権の総口数が10億口を下回ることとなった場合等には、繰上償
その他
Expense
■ 信用リスク
います。流動性リスクが小さい資産とは、注文執行後、希望価格で売
還することがあります。
主要投資対象とする外国投資信託が存続しないこととなった場合
株式、債券等の価格は、発行体の信用リスクを伴います。発行体に経
却可能な資産のことをいいます。市場規模や取引量が小さい市場に
には、
償還となります。
営不安、財務状況の悪化等が生じた場合、またはそれらが予想され
投資する場合、また市場環境の急変等があった場合、流動性の状況
る場合には、
価格が下落するリスクがあります。
によって期待される価格で売買できないことがあり基準価額の変
■ 商品市況変動リスク
動要因となります。特に、新興市場の銘柄は、一般的に流動性が低
商品市況は、対象となる商品の需給、貿易動向、天候、商品産出地域
く、
価格変動も大きい傾向があります。
公募株式投資信託は税法上、
少額投資非課税制度の適用対象です。
の政治・経済情勢、疫病の発生等の要因により変動します。このた
■ デリバティブ取引のリスク
少額投資非課税制度の適用について、
詳しくは、
野村證券までお問い合わせください。
め、商品の動向を表す各種商品指標も商品市況の変動の影響を受け
当ファンドの投資対象ファンドは、有価証券および金利関連のデリ
益金不算入制度、
配当控除の適用はありません。
ます。さらに、先物を対象とした先物等の市場では、流動性の不足、
バティブに投資することがあります。デリバティブの運用には、
投機的参加者の参入、規制当局による規制や介入等により、一時的
ヘッジする商品とヘッジされるべき資産との間の相関性や流動性
に偏りや混乱を生じることがあります。これらの要因により、ファ
を欠く可能性、証拠金を積むことによるリスク等様々なリスクが伴
ンドの基準価額が影響を受け損失を被ることがあります。
います。実際の価格変動が見通しと異なった場合に、ファンドが損
■ リート
（不動産投信）
の価格変動リスク
失を被るリスクを伴います。
リートは、不動産市況の動向、保有不動産の状況や不動産の収益、財
■ 為替変動リスク
務内容の変動や市場金利の変動、リートに関する法制度の変更等に
為替変動リスクは、外国為替相場の変動により外貨建資産の価額が
● ご購入・ご換金…………… ダブリンの証券取引所の休場日もしくはダブリンの銀行の休業日ならびに委託会社が別途
お申込不可日 定める日
● 課税関係…………………… 課税上は、株式投資信託として取扱われます。
当ファンドに係る費用
下記の費用の合計額については、投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異な
りますので、表示することができません。詳しくは、投資信託説明書（交付目論見書）の「ファン
ドの費用・税金」
をご覧ください。
（2015年3月現在）
より価格が変動します。これらの要因により、ファンドの基準価額
◆直接的にご負担いただく費用
● ご購入時手数料…………… 購入申込受付日の翌営業日の基準価額に下記の手数料率を乗じた額とします。
（購入時手数料=購入口数×基準価額×手数料率）
ご購入口数
手数料率
3.24％（税抜3.0％）
1.62％（税抜1.5％）
0.54％（税抜0.5％）
1億口未満
1億口以上5億口未満
5億口以上
● 信託財産留保額……………… 換金申込受付日の翌営業日の基準価額に0.3％の率を乗じて得た額とします。
が影響を受け損失を被ることがあります。
変動するリスクのことをいいます。
［Aコース
（為替ヘッジあり）
］
■ カントリー・リスク
主要投資対象である米ドル建ての外国投資信託については、原則と
新興国に投資する場合、投資対象国における非常事態（金融危機、デ
して対円での為替ヘッジを行い為替変動リスクの低減を図ります。
フォルト、重大な政策変更や資金凍結を含む規制の導入、自然災害、
ただし、外国投資信託の資産の内容によっては、米ドル以外の通貨
クーデターや重大な政治体制の変更、戦争など）などにより、運用上
と米ドルとの間で為替変動の影響を受ける場合があるなど、為替リ
予期しない制約を受ける可能性があります。また、情報の開示など
スクを完全に排除できるものではありません。また、ヘッジコスト
の基準が先進国とは異なることから、投資判断に際して正確な情報
の分だけ収益が低下することがあります。為替ヘッジの相手方が複
を十分に確保できない場合があります。加えて、税制においても先
数（ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンを含みますが、これに限
進国と異なる場合があり、一方的に税制が変更されることもありま
りません。
）となることがあります。
◆信託財産で間接的にご負担いただく費用
◆信託財産で間接的にご負担いただく費用
す。以上のような要因は、ファンドの価値を大幅に変動または下落
毎日、
信託財産の純資産総額に年率1.377％
（税抜1.275％）
の率を乗じて得た額とします。
● 運用管理費用………………
運用管理費用……………… 毎日、
信託財産の純資産総額に年率1.377％
（税抜1.275％）
の率を乗じて得た額とします。
●
運用管理費用
（信託報酬）
は、
毎計算期間の最初の6ヵ月の終了日および毎計算期末または信託終了のとき、
（信託報酬）
運用管理費用
（信託報酬）
は、
毎計算期間の最初の6ヵ月の終了日および毎計算期末または信託終了のとき、
（信託報酬）
させる可能性があります。
主要投資対象である米ドル建ての外国投資信託については、原則と
■ 流動性リスク
して対円での為替ヘッジを行いませんので、当該通貨と円の為替変
流動性リスクは、有価証券等を売却あるいは購入しようとする際
動の影響を受け、損失が生じることがあります。当該資産の通貨に
に、買い需要がなく希望する時期に希望する価格で売却することが
対して円高になった場合にはファンドの基準価額が値下がりする
不可能となることあるいは売り供給がなく希望する時期に希望す
要因となります。
信託財産中から支払われます。
信託財産中から支払われます。
・
BNYメロン・
・グローバル
グローバル・
・リアル
リアル・
・リターン
リターン・
・ファンド
ファンド
（USD Xクラス）
Xクラス）
●
投資対象とする………………
・
（USD
● 投資対象とする……………… BNYメロン
・
・
・純資産総額に対して年率0.45％程度
純資産総額に対して年率0.45％程度
投資信託証券の管理報酬等 投資信託証券の管理報酬等 ・
・
・
・BNYメロン
BNYメロン・
・マネーポートフォリオ
マネーポートフォリオ・
・ファンド
ファンド
（適格機関投資家専用）
・
（適格機関投資家専用）
・
・
・純資産総額に対して年率0.0324％
純資産総額に対して年率0.0324％
（税抜0.03％）
∼0.162％
（税抜0.15％）
・
・
・
（税抜0.03％）
∼0.162％
（税抜0.15％）
［Bコース
（為替ヘッジなし）
］
る価格で購入することが不可能となること等のリスクのことをい
実質的な信託報酬率は、
年率1.827％程度
（概算）
となります。
● 実質的な負担………………
実質的な負担……………… 実質的な信託報酬率は、
年率1.827％程度
（概算）
となります。
●
※ 実際の実質的な負担は、
実際の実質的な負担は、
投資信託証券の組入状況等に応じて変動します。
※
投資信託証券の組入状況等に応じて変動します。
監査費用、
目論見書等の作成、
印刷および交付費用ならびに公告費用等の管理、
運営にかかる費用、
組入有価
● その他費用
その他費用・
・手数料…………
手数料………… 監査費用
（監査にかかる手数料等）
、
目論見書等の作成、
印刷および交付費用ならびに公告費用等、
その他の
●
証券の売買の際に発生する売買委託手数料、
先物・オプション取引等に要する費用、
管理、
運営にかかる費用、
組入有価証券の売買の際に発生する売買委託手数料、
先物・外貨建資産の保管費用
オプション取引等に要
等が、
信託財産より支払われます。
する費用、
外貨建資産の保管費用等が、
信託財産より支払われます。
注：
：この他に投資対象とする投資信託証券においても、
この他に投資対象とする投資信託証券においても、
上記費用に類する費用がかかります。
注
上記費用に類する費用がかかります。
◆その他費用・
・手数料については、
手数料については、
資産規模および運用状況等により変動しますので、
料率、
上限額等を表示
◆その他費用
資産規模および運用状況等により変動しますので、
料率、
上限額等を表示
することができません。
することができません。
当ファンドの基準価額など、最新の情報は野村證券HP各ファンドページから!
パソコンサイトのため、スマートフォン等での閲覧にのみ対応しています。
Risk
投資リスク
基準価額の変動要因は下記に限定されるものではありません。
詳しくは、
投資信託説明書
（交付目論見書）
の
「投資リスク」
をご覧ください。
■ 価格変動リスク
■ 金利変動リスク
投資信託証券を通じて投資を行う株式、
債券等の価格動向は、
個々の企
債券等は、市場金利の変動により価格が変動します。一般に金利低
業の活動や国内および国際的な政治・経済情勢の影響を受けます。
その
下時には価格が上昇し、逆に金利上昇時には価格が下落する傾向が
ため、
当ファンドの投資成果は、
組入れ投資信託の価格変動があった場
あります。ただし、その価格変動は、残存期間・発行の条件等により
合、
元本欠損を含む重大な損失が生じる場合があります。
異なります。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
委託会社 BNYメロン・アセット・マネジメント・ジャパン株式会社
BNYメロン・アセット・マネジメント・ジャパン作成
＜基準価額の変動要因＞
56
お客様のお使いの機種によっては読み取れない場合がございます。
本資料は、野村證券で取扱うファンドの商品内容をご報告するための資料であり、投資勧誘を目的とするものではありません。本資料は信頼できると考えられる情報に基づいて作成していますが、
情報の正確性、完全性を保証するものではありません。本資料中の記載内容、数値図表等については、本資料作成時点のものであり、事前の連絡なしに変更される場合があります。
なお本資料
に記載されたいかなる内容も将来の投資収益を示唆あるいは保証するものではありません。
ファンドの分配金は、投資信託説明書（交付目論見書）記載の分配方針にもとづいて委託会社が決定
しますが、委託会社の判断により分配を行わない場合もあります。
ファンドのお申込みに当たっては、投資信託説明書（交付目論見書）
をお渡ししますので、内容をご確認のうえ、
ご自身でご判断く
ださい。
ファンドは公社債や株式など値動きのある証券に投資しますので基準価額は変動します（外国証券には為替リスクもあります）。
したがって、元金が保証されているものではありません。
また
税金その他の費用関係については本資料に記載しておりませんので、
詳しくは野村證券の窓口までお問い合わせください。
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
57
3月には日経平均株価が約15年ぶりの高値を付ける
など、
株価が上昇しております。
また、
地価の「上昇」及
び「下げ止まり」
も鮮明となっており、
インフレの足音が
インフレの進行を想定した相続税の試算
大きくなりつつあります。今回はインフレに対応した
遺産総額が大きくなるほど、基礎控除額（3,000万円＋600万円×法定相続人の数）のインパクトが薄く
相続対策についてご紹介します。
なるだけでなく、相続税は累進税率のため遺産総額が増えると税率も上昇します。
インフレが進行することに
より想定以上に多額の相続税が必要なケースがあり、特に二次相続ではその傾向が顕著です。
■相続税の累進性
本人
インフレで有価証券や不動産の価値が値上がりすることは
喜ばしいことです。一方、相続税は相続開始時の遺産の評価
額により税額が算出されるため、
これまで相続税がかからない
長男
次男
5,000万円
7,000万円
1億円
1億5,000万円
2億円
3億円
5億円
相続税
実効税率
80万円
320万円
770万円
1,840万円
3,340万円
6,920万円
1億5,210万円
1.6％
4.6％
7.7％
12.3％
16.7％
23.1％
30.4％
▼
と考えていた方にも相続税がかかることがあります。
▼▼
遺産総額
※推定相続人が子2人の場合
インフレが相続税に与える影響とは？
累進税率
11
︻インフレの進行を想定した相続対策の必要性︼
相 続・贈 与
かしこ くのこ す
11
かしこくのこす 相 続・贈 与 推定相続人は子供2人 現時点の遺産総額は4,000万円
インフレで遺産総額が1.5倍に増加すると仮定
【インフレ進行後】
課税対象
1,800万円
【現在】
遺産総額
4,000万円
基礎控除額
4,200万円
遺産総額
6,000万円
基礎控除額
4,200万円
インフレにより遺産総額が1.5倍になった場合、
これまではかからなかった相続税がかかることに
8年後
9年後
10年後
11年後
12年後
13年後
14年後
15年後
16年後
17年後
18年後
19年後
20年後
21年後
現時点で想定される相続税額だけでなく、
資産価格が上昇した場合の相続税額につい
ても考慮した納税資金準備が重要です。右記
■当初から高い死亡保障の終身保険
・契約当初から死亡保険金額が増加
・死亡保険金額は下がることがない
・年齢、性別等により条件が異なる
・健康告知が必要
2.0％
3.0％
5.0％
117.2％
119.5％
121.9％
124.3％
126.8％
129.4％
131.9％
134.6％
137.3％
140.0％
142.8％
145.7％
148.6％
151.6％
126.7％
130.5％
134.4％
138.4％
142.6％
146.9％
151.3％
155.8％
160.5％
165.3％
170.2％
175.4％
180.6％
186.0％
147.7％
155.1％
162.9％
171.0％
179.6％
188.6％
198.0％
207.9％
218.3％
229.2％
240.7％
252.7％
265.3％
278.6％
2％のインフレで20年後には約1.5倍に
相続税の
納税資金に充当
のような契約直後から死亡保険金が増えるタイ
プの終身保険を活用し、死亡保険金を相続税
の納税資金に充当することで効率的な準備が
死亡保険金
一時払
保険料
可能です。
■インフレによる資産価格の上昇
インフレ率
効率的な納税資金準備
また、相続税は原則相続開始後10ヶ月以内
に現金で一括納税する必要がありますが、死亡
保険金は比較的簡単な手続きでお金を受け取
れるため納税資金の準備に活用できます。
一時払保険料に対する死亡保険金額のイメージ
年齢
通貨
男性
女性
60歳
米ドル
150％
172％
70歳
米ドル
125％
140％
80歳
米ドル
109％
117％
※死亡保険金の増加割合は契約時の積立利率等により異なります。
※為替変動により死亡保険金の円換算額が一時払保険料を下回る場合があります。
終身保険のご準備はお早めに
金利条件が同じであれば、年齢が若い方が死亡保険金の増加割合が大きく効率的な納税資金準備が
可能です。
また、健康告知が必要となるため、現在はお元気でも、将来契約しようとした段階では健康告知
事項に該当し、契約そのものが出来ない可能性もあります。相続はいつ開始するか分かりませんし、終身保険
は契約直後から一生涯の保障が確保されますから、出来るだけ早くにご準備されることをお勧めします。
なお、健康告知事項に該当する場合でも、徐々に死亡保険金が増加するタイプの終身保険を活用し、納
税資金を準備する方法があります。
商品のご検討・お申込みに際しては、
「商品パンフレット」、
「特に重要なお知らせ（契約概要・注意喚起情報）」、
「ご契約のしおり―約款」などを合わせてご覧ください。詳しい内容
は、販売資格を有した弊社担当者（生命保険募集人）
までお問い合わせください。税務の取扱については、平成27年3月現在施行中の税制によるものです。将来変更の可能性が
あります。個別の税務につきましては、税務署や税理士等、専門家にご相談ください。
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Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
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経済コラム
野村證券 本支店窓口にて無料進呈中！
［ 注目の数字 ］
ワン
野村で「 NISA 」の 1・2 ステップ !
1%
野村證券株式会社
経済調査部 シニアエコノミスト
フ
ツー
Step.
1
まず は N I S A を 理 解しよう !
『 NISA ハンドブック』
吉本 元
NISAを使って、初めて投資にチャレンジするという方は、
野村證券の本支店で配布している
『NISAハンドブック』
を
ご覧ください。ＮＩＳＡの制度・概要はもちろん、ご自分に
合った商品がきっと見つかる、
「診断チャート」を掲載して
います。ぜひ商品選びのご参考にしてみてください。
ランスの経済学者トマ・ピケティ氏が著書で格差問題を取り上げ、話題となりました。その中で
最も裕福な1％の人々の話が日本で注目を集めました。この1％の人たちの所得の合計額が、
国民全体の所得の中でどのくらいの割合になっているのかという数字です。
ピケティ氏の使用したデータベースでは、
この割合が米国で特に増え、1980年の8.0％から2010年
に17.5％、2012年には19.3％になっています。つまり、1％の人たちの「独り占め」
が進んだと見ること
ができます。一方で、
日本は1980年の7.2％に対し、2010年で9.5％と変化が少なく、平等だという解
釈も出ています。
ここからピケティ氏の主張から脱線し、
「日本は平等だ」、
「いや、格差は開いている」
という論争に発展
しています。上位10％で見ると、米国が1980年の32.9％から2010年に46.4％になる一方、
日本も
1980年の31.3％から2010年には40.5％と増えています。このように、
データの取り方次第で結果が
変わるため、上位の所得だけで格差を論じるのは危険です。
ピケティ氏も、著書では様々なデータを挙
げており、
こうした指標だけで議論をしていません。
格
Step.
2
お す す め 商 品 を 知 ろう !
差の指標でよく使われるのがジニ係数です。これは全所得階層を対象に、格差の程度を表す
『 NISA おすすめ投信ラインナップ』
指標で、0に近いほど平等で、1に近いほど格差が開いていることを示します。OECDのデータ
では、
日本は0.33と、34カ国中ワースト11位と、
それなりの格差が示され、
しかも年々数値が悪化して
います。
しかし、
ジニ係数も慎重に見る必要があります。引退後の世代は給与所得が急減するため、
日本では少
野 村の
ワンダフル・シリーズ
〈 N I SAおすすめ投信ラインナップ 〉
（ 少額投資非課税制度 ）
子高齢化の進行によって格差が開いたように見えるのです。累進課税や老齢年金や健康保険の給
「診断チャート」で自分に合った商品がわかっても、数多く
の投信から自分に合ったものを選ぶのは難しいものです。
そこで野村證券では、
ＮＩ
ＳＡ向けのおすすめ投信を
『野村の
ワンダフル・シリーズ〈NISAおすすめ投信ラインナップ〉』
でご紹介しています。
付等を踏まえた、再分配後の所得でジニ係数を見るのがより正しい姿と言えます。ベースがOECDと異
なりますが、厚生労働省の所得再分配調査でジニ係数を見ると、1981年で再分配前は0.35、再分配
N
om
ura
Wo n d e r f u l
Se
rie
s
後で0.32となっており、再分配による不平等の改善度※は9.6％となっています。一方、2011年では再
分配前は0.47まで数値が悪化していますが、再分配後は0.32と、1981年とほぼ変わらず、不平等の
野村
改善度は32.8％となっています。結論として、
日本はそれほど格差が開いていないと言えそうです。
※ジニ係数の改善度
（％） ＝
当初所得のジニ係数 − 再分配所得のジニ係数
当初所得のジニ係数
× 100
よしもと はじめ ● 野村證券株式会社 経済調査部 シニアエコノミスト
1993年野村総合研究所入社。以来、
エコノミストとして、アジア、欧州、
日本、米国
を担当。2001年東京大学大学院修士号取得。2004年野村證券に転籍。米国野
村證券、外務省、在英国日本大使館を経て、2011年2月より現職。国内外の政情・
政策・地政学リスクなど
「テール・リスク」
がマクロ経済、市場に与える影響を分析。
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Nomura Fund 21 APR / MAY.2015
の ワ ンダ フ ル 君
Nomura
Fund 21
108
vol.
2015.4-5
2015年4月1日発行
〈 作成 〉
〈 部長 〉 〈 編集 〉
野村證券株式会社 千田 聡
矢内 克佳
商品企画部
和田 一登
佐久間 政利
木村 文紀
山崎 将宏
鈴木 史子
〈 協力 〉
信託銀行・保険事業部
川上 幸彦 奥田 真司
綿谷 裕貴
野村コールセンター
NISA（少額投資非課税制度）に関するお問合せは
［ NISA専用ダイヤル ］
0120-00-8657
平日8：40∼20：00／土日9：00∼17：00
（祝日・年末年始を除く）
平日8:40∼20:00／土日9:00∼17:00
（祝日・年末年始を除く）
※携帯電話からもご利用いただけます。※ご利用の際には、電話番号をお間違えのないようご注意ください。
※ご注文や残高照会、資産運用のご相談のお問合せは受付しておりません。
野村證券ホームページ
http://www.nomura.co.jp/
まだ口座をお持ちでない方は、まずは、お近くの野村證券まで。
パソコンサイトでの口座開設資料のご請求も可能です。
※パソコンサイトからの口座開設お手続きには、本・支店の場合約2∼3週間、野村ネット＆コールの場合
約1週間かかります。
※お客様のお使いの機種によっては読み取れない場合がございます。
NO.6202／1504A

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