2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン 販売会社様内限 販売用資料 Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） 追加型投信/海外/株式 フィデリティ投信株式会社 欧州経済は足元で改善傾向となっています。2015年3月から始まった欧州中央銀行（ECB）の量的緩和は、貸し 出し環境の改善や、設備投資意欲の増加等を通じて、企業業績の改善要因となり、欧州中小型株の上昇要因に なると期待されます。当レポートでは、量的緩和開始後の欧州経済と欧州中小型株の見通し等をご説明致します。 ポイント 1. 改善基調にある欧州経済と今後の上昇が期待される欧州株相場 2. 大型株に比べて高い利益成長が見込まれる中小型株 3. 運用担当者の市場見通し 4. 長期で良好な運用実績のフィデリティ・欧州中小型株・オープン 改善基調にある欧州経済と今後の上昇が期待される欧州株相場 ユーロ圏対外貿易収支 （10億ユーロ） 欧州経済は、足元で改善基調となっています。右上 25 グラフに見られるように、ユーロ圏19カ国の対外 20 貿易収支は、ユーロ安等の影響もあり、大きく増え ています。 欧州中央銀行（ECB）の積極的な量的緩和等から、 ユ ー ロ は 主 要通 貨 に 対 して下落し ています が 、 対米ドルでは、約12年ぶりの安値水準となっていま す。 10 5 0 ‐5 ‐10 これは、欧州企業の輸出競争力を高め、企業業績 の改善につながり、株式相場にも好影響を与えて います。 15 ‐15 99年1月 07年1月 11年1月 15年1月 （注）Bloomberg等よりフィデリティ投信作成。1999年1月～2015年2月。 ユーロ圏19カ国ベース。 経済のファンダメンタルズが改善基調にある一方、 欧州株は、米国株と比較して、出遅れ感が強い 03年1月 1.8 欧州株の米国株に対する相対株価 （38年ぶりの低水準） 状況です。 右下グラフに見られるように、欧州株の米国株に 対 す る 割 合 を 見 る と 、 欧 州 株 は 約 38 年 ぶ り の 低水準にとどまっています。 1.6 1.4 1.2 景気が堅調に拡大している米国と、デフレが懸念 されている欧州のファンダメンタルズの差が背景に あると考えられますが、今後は、利上げも視野に 1.0 0.8 入れる米連邦準備制度理事会（FRB）と量的緩和を 始めたばかりのECBのスタンスの差から、相対的に 欧州株の反発が期待されます。 1 0.6 70年 80年 90年 00年 10年 （注）RIMES等よりフィデリティ投信作成。1970年1月末～2015年3月末。株 価はMSCI各指数。米ドルベース。 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 5ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン 販売会社様内限 販売用資料 Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） 追加型投信/海外/株式 フィデリティ投信株式会社 大型株に比べて高い利益成長が見込まれる中小型株 ユーロ安、原油安の恩恵を より受けやすい中小型株 中小型株は大型株に比べて、資本財・サービス や、一般消費財・サービス、情報技術、素材等の 構成比が高くなっています。 15% これらのセクターの中には、機械、自動車、自動 10% 車部品、テレビ、コンピューター関連機器、電子 5% 部品や化学製品等が含まれ、ユーロ安や原油 0% 安の恩恵をより受けると期待されます。 セクター構成比の差（中小型‐大型） 20% 4% 2% ‐1% ‐1% ‐3% ‐5% 生活必需品 ヘルスケア ‐10% ‐10% エネルギー 電気通信サービス 公益事業 金融 素材 情報技術 ‐15% 一般消費財・ サービス エネルギーセクターの比率は大型株に比べて 資本財・ サービス 一方で、原油価格低下の悪影響を受けやすい 性を高めています。 8% ‐5% ‐10% 低くなっており、これも中小型株の相対的な優位 中小型株は大型株と比べてユーロ安、 原油安の恩恵をより受けると見られる セクターが多く、原油安の悪影響を受 けるエネルギーの比率が低い。 15% （注）Bloomberg、RIMES等よりフィデリティ投信作成。MSCIヨーロッパの 各規模別指数を使用。2015年3月末。 欧州の利益成長率見通しは、日米等と比較して も高いと見込まれていますが、その中でも、 大型株に比べて1株当たり利益（EPS） 成長率が高い中小型株 中小型株はより一段と高い成長が期待されてい ます。 右下グラフのように、今後の1株当たり利益 （EPS）成長率を見ると、中小型株は、大型株に 比べて、より高い成長が見込まれています。 ECBの量的緩和により、ユーロ安の恩恵を受け ると考えられるほか、原油価格の低下も、石油を 使用した製品等を製造する企業の業績改善 要因になると思われ、それらが大型株に比べて 高い利益成長見通しの背景にあると考えられま す。 （注）Bloomberg、RIMES等よりフィデリティ投信作成。EPS成長率は2015 年予想ベース。 2 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 5ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン 販売会社様内限 販売用資料 Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） 追加型投信/海外/株式 フィデリティ投信株式会社 アルカディス （オランダ／資本財） シントマー （イギリス／素材） 建設コンサルティング大手。 特殊化学品メーカー。 トンネル、橋、鉄道、港湾、空港等のインフラに 製品は、コーティング、建設、繊維、紙、合成ゴム 加えて、オリンピックスタジアムや大型複合施設の 設計も手掛ける。PPP（官民連携）案件にも積極的。 手袋など多くの市場セグメントで使用されている。 自動車用、工業用ホース、各種パッキン、オイル ブルジュ・ハリファ、ロンドンブリッジ等を設計した シール等に使われるNBR合成ゴム（アクリロニトリ Hyder Consulting（UK）を買収。 ル・ブタジエン・ゴム）の世界最大手。 （円） 株価（左軸） 実績EPS（1株当り利益）（右軸） 予想EPS（1株当り利益）（右軸） 500 1,400 400 300 300 250 200 200 100 150 0 100 08年 10年 12年 14年 株価（左軸） 実績EPS（1株当り利益）（右軸） 予想EPS（1株当り利益）（右軸） 350 16年 （円） 50 1,200 45 1,000 40 800 35 600 30 400 25 200 20 0 15 08年 10年 12年 14年 16年 （注）Bloomberg、RIMES、各種情報よりフィデリティ投信作成。株価2008年12月末～2015年3月末、EPS2008年～2017年。株価は期間初を100として指数 化。Bloombergによる集計値。円ベース。掲載されている個別の銘柄・企業名については、あくまで参考として述べたものであり、その銘柄または企業の 株式等の売買を推奨するものではありません。また、当ファンドへの組み入れを保証するものではありません。 運用担当者の市場見通し 欧州株相場に対しては、明るい見通しを持っています。ECBによる量的緩和や、ユーロ安、原油安等が 幅広い企業に好影響をもたらすと考えられます。足元の経済指標等も改善傾向を示すものが増えつつあり ます。また、欧州株は信用不安や緊縮財政等による低迷により、米国等の市場に対して出遅れている状況 です。企業業績の拡大等を考慮すると中長期的に上昇余地は大きいと期待されます。 ギリシャについては、他のユーロ圏の国が行ってきたような、痛みを伴う改革に対して後ろ向きであり、現在 もそのような改革を先送りしようとしています。しかし、改革の先送りはいずれかの段階で行き詰まると思わ れます。欧州連合（EU）等の債権者は、現在のところギリシャに改革を促すよう粘り強く交渉していますが、 今後数年という時間軸で見た場合には、市場への影響が一定の範囲内に収まると考えた時点で、ギリシャ のユーロ圏離脱を許容する可能性もあるでしょう。 イギリスの総選挙については、保守党、労働党の二大政党のどちらも過半数を得られない、宙づり状態にな る可能性が高いと見ています。その後の連立の組み合わせによっては、影響を受ける業種も出てくる可能 性はありますが、どのような連立政権でも、財政的な制約等から急激な政策の変更は難しいと思われます。 当ファンドは市場の状況にかかわらず、中長期的に成長性の高い銘柄を選別しますが、今後はECBによる 量的緩和等、マクロ環境面でもプラスの影響が出てくると考えています。 3 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 5ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン 販売会社様内限 販売用資料 Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） 追加型投信/海外/株式 フィデリティ投信株式会社 長期で良好な運用実績のフィデリティ・欧州中小型株・オープン 当ファンドAコース（為替ヘッジ付き）では設定来累積リターンは約355％となり（2015年3月末時点）、第37期 決算期の収益分配金は400円となりました。 設定来の運用実績（Aコース（為替ヘッジ付き） 2015年3月末時点） （円） 80,000 純資産残高（右軸） （億円） 累積投資額（左軸） 70,000 基準価額（左軸） 300 過去5期分の収益分配金 250 （１万口当たり、税込） 60,000 第33期 2012年11月30日 200円 第34期 2013年5月30日 300円 第35期 2013年12月2日 400円 第36期 2014年5月30日 450円 第37期 2014年12月1日 400円 200 50,000 150 40,000 30,000 100 20,000 50 10,000 0 0 96/5 98/5 00/5 02/5 04/5 06/5 08/5 10/5 12/5 14/5 （設定時） （年/月） 当ファンドBコース（為替ヘッジなし）では設定来累積リターンは約614％となり、ベンチマークを約135％上回 りました（2015年3月末時点）。第37期決算期の収益分配金は750円となりました。 設定来の運用実績（Bコース（為替ヘッジなし） 2015年3月末時点） （円） 80,000 70,000 純資産残高（右軸） 累積投資額（左軸） 基準価額（左軸） ベンチマーク（左軸） （億円） 300 250 15年3月末現在 200 設定来累積リターン 60,000 50,000 40,000 100 ファンド 614.6％ ベンチマーク 479.3％ 50 超過収益 135.3% 150 30,000 20,000 10,000 過去5期分の収益分配金 （１万口当たり、税込） 第33期 2012年11月30日 200円 第34期 2013年5月30日 500円 第35期 2013年12月2日 650円 第36期 2014年5月30日 700円 第37期 2014年12月1日 750円 0 0 96/5 98/5 00/5 02/5 04/5 06/5 08/5 10/5 12/5 14/5 （設定時） （年/月） ※累積投資額は､ファンド設定時に10,000円でスタートしてからの収益分配金を再投資した実績評価額です｡ただし､購入時手数料および収益分配金にかか る税金は考慮していません。ベンチマーク：ユーロマネー・スモーラー・ヨーロピアン・カンパニー・インデックス（税引前配当金込／円ベース）。同インデックスは 株式会社三菱東京UFJ銀行が発表する換算レートをもとに委託会社が算出しています。ベンチマークはファンド設定日前日を10,000円として計算しています。 四捨五入の関係で数値間で整合しない場合があります。 ※基準価額は運用管理費用（後述の「運用管理費用(信託報酬)」参照）控除後のものです。 ※当該実績は過去のものであり、将来の運用成果等を保証するものではありません。 ※分配金は過去の実績であり、将来の成果を保証するものではありません。また運用状況によっては分配を行わない場合があります。 4 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 5ページ目以降を必ずご確認ください。 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） フィデリティ投信株式会社 5 販売会社様内限 販売用資料 追加型投信/海外/株式 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） フィデリティ投信株式会社 6 販売会社様内限 販売用資料 追加型投信/海外/株式 2015年5月 スペシャル・レポート フィデリティ・欧州中小型株・オープン 販売会社様内限 販売用資料 Ａコース（為替ヘッジ付き）／Ｂコース（為替ヘッジなし） 追加型投信/海外/株式 フィデリティ投信株式会社 ■フィデリティ・欧州中小型株・オープン Aコース（為替ヘッジ付き）/Bコース（為替ヘッジなし） 販売会社情報一覧(順不同） 金融商品取引業者名 登録番号 日本証券業協会 株式会社SBI証券 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第44号 ○ スルガ銀行株式会社 登録金融機関 東海財務局長（登金）第8号 ○ 髙木証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第20号 ○ 東海東京証券株式会社 金融商品取引業者 東海財務局長（金商）第140号 ○ 野村證券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第142号 ○ フィデリティ証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第152号 ○ ふくおか証券株式会社 金融商品取引業者 福岡財務支局長（金商）第5号 ○ 三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2336号 ○ 楽天証券株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第195号 ○ 一般社団法人 日本投資 顧問業協会 一般社団法人 金融先物 取引業協会 一般社団法人 第二種金融商品 取引業協会 ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ○ ＊上記情報は当資料作成時点のものであり、今後変更されることがあります。 販売会社によってお申込みの条件、制限等が異なります。詳しくは販売会社にお問い合わせください。 7 IM150501-1 CSIS150508-1
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