Stock「9449GMO ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ～増収増益続く」目標株価 1400円

Stock「9449GMO ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ～増収増益続く」
目標株価
平成 27 年 02 月 27 日
1400円
（東証一部）
株価(2/27)
1243円
時価総額(百万円) 146,432
PER(15.12予)
20.9
PER(16.12予)
19.5
PBR（14.12）
5.0
ROE（15.12予）
22.5%
ROE（14.12）
21.5%
配当利回(15.12予)
1.7%
DOE（15.12予）
7.5%
■ GMO ｲﾝﾀｰﾈｯﾄの 12 月本決算は、売上高 109368 百万円（前期比+16.7%）、営業利益 12931 百万円（同
+17.6%）
、経常利益 12734 百万円（同+16.4%）、純利益 5841 百万円（同+11.4%）の増収増益となっ
た。期末配当（四半期配当）は 1 円増配の 5 円となった（通期では 4+4+4+5＝17 円）
。
■ ｾｸﾞﾒﾝﾄ別ではｲﾝﾀｰﾈｯﾄｲﾝﾌﾗ、ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ広告・ﾒﾃﾞｨｱ事業は宣伝費等のｺｽﾄ増もあり増収減益となったが、
ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ証券が相場活況もあり増収増益、ｲﾝｷｭﾍﾞｰｼｮﾝ事業も約 10 億円の利益となった。ﾓﾊﾞｲﾙｴﾝﾀｰﾃｲﾒ
ﾝﾄ事業は通期約 10 億円の赤字も、単月黒字までに浮上している。
■ 会社予想では今期の売上高 121000 百万円（前期比+10.6%）、営業利益 14300 百万円（同+10.6%）
、
経常利益 14300 百万円（同+12.3%）、純利益 6500 百万円（同+11.3%）
、EPS＝55.17 円を見込む。
■ 今期は宣伝費等の先行投資分が軽減され上振れ要因へ。ｲﾝﾀｰﾈｯﾄ証券事業は４月から傘下２社の経営統
合で GMO ｸﾘｯｸ HD が上場会社となり、相場活況から好調継続か。ｽﾏﾎｹﾞｰﾑは黒字化に目処がついたの
も好材料で会社予想は保守的に映る。
■ 今期は最終利益 7000 百万円・EPS＝59.4 円、来期 EPS は 63.7 円と予想する。ｲﾝｷｭﾍﾞｰｼｮﾝ事業の利
益が乗れば一段の上振れもあり得る。目標株価は今期予想 EPS に PER22 倍を乗じた 1400 円とする。
■ 指標サマリー（百万円）
■ 今後も増収増益が続きそうだが、気になるのはｺﾝｸﾞﾘﾏﾘｯﾄﾃﾞｨｽｶｳﾝﾄの問題。GMO ﾃｯｸ、GMO ｸﾘｯｸ HD
と傘下企業の上場も続くが、持分の時価総額合計からすると GMO 本体の時価総額は低めだ。以下は
12 月決算説明資料からの抜粋だが、2/4 時点の GMO 本体の時価総額は 1200 億円弱である。
■ 傘下には PER が 50 倍前後の 3769GMO ﾍﾟｲﾒといった成長企業があり、個別は高い株価で評価されて
も親会社の株価自体は割安に放置されている（ｺﾝｸﾞﾘﾏﾘｯﾄﾃﾞｨｽｶｳﾝﾄの問題）
。将来的に親子上場は廃止
の方向であり、市場評価が高く上場企業として残すべき企業（連結外し）と 100%子会社化する企業
に分類する作業も必要となりそうだ。
■ 財務諸表サマリー（百万円）

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