アナリスト説明会資料 - フロンティア不動産投資法人

第23期 2015年12⽉期
2016年2⽉16⽇
決算説明会資料
フロンティア不動産投資法⼈
三井不動産フロンティアリートマネジメント株式会社
⽬次
・・・・・・・
2
3．ポートフォリオの概要
・・・・・・・
20
第23期（2015年12⽉期）決算ハイライト
・・・・・・・
3
ポートフォリオマップ
・・・・・・・
21
安定した分配⾦⽔準
・・・・・・・
4
ポートフォリオ⼀覧
ポ
トフォリオ覧
・・・・・・・
22
第23期（2015年12⽉期）損益計算書
・・・・・・・
5
賃貸借契約の状況
・・・・・・・
24
第24期（2016年6⽉期）業績予想
・・・・・・・
6
・・・・・・・
25
・・・・・・・
8
フロンティアを取り巻く環境
・・・・・・・
9
運⽤戦略
・・・・・・・ 10
施設競争⼒の維持・強化
・・・・・・・ 11
戦略的な投資の継続
・・・・・・・ 12
スポンサーによるリニューアル
・・・・・・・ 13
第24期取得物件－コジマ×ビックカメラ那覇店
・・・・・・・ 14
財務⾯での内部成⻑
・・・・・・・ 15
保守的な財務運営
・・・・・・・ 16
賃料改定時期及び契約満了時期
・・・・・・・ 17
賃料改定等の状況
・・・・・・・ 18
CSRへの取り組み
・・・・・・・ 19
１．決算概要
2．運⽤⽅針及び運⽤状況
4． Appendix
◆ 本資料は、情報提供を⽬的としたものであり、特定の商品の募集・勧誘・営業等を⽬的としたものではありません。フロンティア不動産投資法⼈の投資⼝の売買等にあたっては、取引市場、⾦利
⽔準、不動産市場等の変動や本投資⼝の裏付け資産である不動産等に係る賃料収⼊の減少・災害等による⽀出の増加等に伴い、本投資⼝価格の変動によって損失が⽣じるおそれがあります。投資家
ご⾃⾝の判断と責任において⾏うようお願いいたします。
◆ 本資料の内容には、将来の業績に関する記述が含まれていますが、このような記述は将来の業績を保証するものではありません。
本資料の内容には将来の業績に関する記述が含まれていますがこのような記述は将来の業績を保証するものではありません
◆ 本資料の内容に関しては、万全を期していますが、その正確性及び完全性を保証するものではありません。また、予告なしに内容が変更⼜は廃⽌される場合がございますので、予めご了承ください。
◆ 事前の承諾なしに本資料に掲載されている内容の複製・転⽤等を⾏うことを禁⽌します。
1
１決算概要
１．決算概要
第23期（2015年12⽉期）決算ハイライト
1
安定した
分配⾦⽔準
2
保守的な
財務運営
3
第24期
取得物件
賃貸事業収⼊は100億円を超え、15期連続9,000円超の分配⾦を継続
 第23期（2015年12⽉期）
 第24期（2016年 6⽉期）
9,695
9
695円（前期⽐+335円）
⼀⼝当たり分配⾦ 9,600円（2016年1⽉物件取得考慮後の予想⾦額）
⼀⼝当たり分配⾦
保守的な財務運営による強固な財務基盤






LTVの堅実なマネジメント
第23期末：41 2%（第22期末：41 7%）
第23期末：41.2%（第22期末：41.7%）
有利⼦負債⽐率
第23期末：27.2％（第22期末：27.5％）
調達コストの低減
第23期末：0.92％（第22期末：0.98％）
借⼊⾦のさらなる⻑期固定化を実現
株式会社⽇本格付研究所（JCR）より⻑期発⾏体格付「AA」を取得
過去最⼤400億円超の含み益
独⾃の取得ルートにより
独⾃の取得ル
トにより、「コジマ×ビックカメラ那覇店」を相対取引で取得
「コジマ×ビックカメラ那覇店」を相対取引で取得
 フロンティア初の沖縄エリアでの取得。那覇市に所在し、商業施設が集積した幹線道路沿いの好⽴地物件
 取得価格
：1,850百万円
 鑑定評価額
：2,290百万円
 NOI利回り
：7.5％
（鑑定NOI/取得価格）
 償却後NOI利回り：6.3％（想定償却後NOI/取得価格）
3
安定した分配⾦⽔準
1⼝当たり分配⾦
（円）
10,000
8,980
8,846.5
7,218.5
8,000
6,000 4,771.5
5,622
9,368.5
9,205.5
8,922.5
8,648
6,045
9,294
9,274
9,991
9,239
9,707
9,695
9,600
9,360
9,173.5
2013年3⽉
第4回PO
資産規模（右軸）
（百万円）
営業収益（左軸）
10,000
当期純利益（左軸）
2010年7⽉
第2回PO
2008年7⽉
第1回PO
7,407
2008年3⽉
第三者割当増資
6,000
5,658
7,801
8,023
1,985
2,511 2,610
3,067
1,334
1,053 1,241
第1期
第1期
04/12⽉
第2期
第2期
05/6⽉
第3期
第3期
05/12⽉
3,470 3,587 3,667
1 593
1,593
第4期
第4期
06/6⽉
1,909 1,953 1,970
9,676
8,472
9,960
10,390
10,037
10,035
9,853
（億円）
3,000
9,026
2,500
2,000
6,168 6,233 6,364
5,307
4,303
4,000
10,633
2012年7⽉
第3回PO
8,000
0
10,211
15期連続9,000円を
上回る分配⾦
4,000
,
2,000
9,191
9,299.5
9,097.5
9,405
2,950 2,967 2,997 2,974
3,532 3,584 3,608
3,876
4,273
4,550 4,664
5,007
4,642
4,808 4,808
1,500
1,000
2,245
500
第5期
第5期
06/12⽉
第6期
第6期
07/6⽉
第7期
第7期
07/12⽉
第8期
第8期
08/6⽉
第9期
第10期
第11期
第12期
第13期
第14期
第15期
第16期
第17期
第18期
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
第24期予想
0
第9期
第10期
第11期
第12期
第13期
第14期
第15期
第16期
第17期
第18期
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
第24期
08/12⽉
09/6⽉
09/12⽉
10/6⽉
10/12⽉
11/6⽉
11/12⽉
12/6⽉
12/12⽉
13/6⽉
13/12⽉
14/6⽉
14/12⽉
15/6⽉
15/12⽉
16/6⽉
予想
04/12⽉ 05/6⽉ 05/12⽉ 06/6⽉ 06/12⽉ 07/6⽉ 07/12⽉ 08/6⽉ 08/12⽉ 09/6⽉ 09/12⽉ 10/6⽉ 10/12⽉ 11/6⽉ 11/12⽉ 12/6⽉ 12/12⽉ 13/6⽉ 13/12⽉ 14/6⽉ 14/12⽉ 15/6⽉ 15/12⽉ 16/6⽉
＊ 2014年1⽉1⽇付にて投資⼝1⼝に対して2⼝の分割を実施しており、当該投資⼝の分割以前の分配⾦については2で除した⾦額としております。
4
第23期（2015年12⽉期）損益計算書
第22期実績
（2015年6⽉期）
第23期実績
（2015年12⽉期）
増減
営業収益
9,853
10,037
+183
営業費⽤
4,785
4,816
+31
営業利益
5,067
5,220
+152
営業外収益
4
3
△1
営業外費⽤
428
414
△ 14
経常利益
4,643
4,809
+166
+3.6％
当期純利益
4,642
4,808
+166
+3.6％
⼀⼝当たり分配⾦（円）
9 360
9,360
9 695
9,695
+335
335
+3.6％
（単位：百万円）
主な増減要因
+1.9％
＊1
＊2
+3.0％
＊3
＊1 営業収益
＊2 営業費⽤
第22期取得物件による減価償却費増加
茨⽊リニューアル⼯事等による減価償却費増加
修繕費減少
資産運⽤報酬増加
調査費⽤等増加
⽀払利息減少
期末LTV
有利⼦負債⽐率
期末物件数
(a)
(b)
496,000⼝
496,000⼝
―
41.7%
41.2％
△0.5
ポイント
27.5％
27.2％
△0.3
ポイント
32物件
32物件
―
a:期末LTV=(借⼊⾦等+敷⾦保証⾦-使途制限のない現預⾦）/（総資産残⾼-使途制限のない現預⾦）
b:有利⼦負債⽐率＝（借⼊⾦等-使途制限のない現預⾦）/（総資産残⾼-使途制限のない現預⾦）
+187
+30
+30
△40
第22期取得物件通期稼働
第
得物件
稼働
茨⽊歩合賃料等増加
茨⽊リニューアルに伴う⼀時⾦収⼊剥落
＊3 営業外費⽤
発⾏済投資⼝数
（単位：百万円）
△14
参考：財務関係指標
⼀⼝当たりFFO (c)
⼀⼝当たりNAV (d)
インタレストカバレッジレシオ
+19
+9
+9
△46
+14
+14
+22
+22
(e)
14,125円
393,714円
18.9倍
c:⼀⼝当たりFFO=（当期純利益+減価償却費）/発⾏済投資⼝数
d:⼀⼝当たりNAV=（期末純資産+含み損益）/発⾏済投資⼝数
e:インタレストカバレッジレシオ=EBITDA/⽀払利息
5
第24期（2016年6⽉期）業績予想
第23期実績
（2015年12⽉期）
第24期予想(a)
（2016年6⽉期）
営業収益
10,037
10,035
△1
△0.0％
＊1
営業利益
5,220
5,209
△11
△0.2％
＊2
経常利益
4,809
4,809
△0
△0.0％
＊3
当期純利益
4,808
4,808
△0
△0.0％
⼀⼝当たり分配⾦（円）
9,695
9,600
―
（単位：百万円）
発⾏済投資⼝数
期末LTV
期末物件数
(b)
増減
496,000⼝
496,000⼝
―
41.2%
約41％
―
32物件
33物件
+1
a:第24期業績予想については、2016年2⽉15⽇付公表の「第23期（平成27年12⽉期）決算短信」に記載している数値です。
b:期末LTV=(借⼊⾦等+敷⾦保証⾦-使途制限のない現預⾦）/（総資産残⾼-使途制限のない現預⾦）
c:保証⾦及び投資法⼈債に係る利息を含みます。
主な増減要因
（単位：百万円）
＊1 営業収益
第24期取得物件寄与
歩合賃料の増減等
+67
△68
＊2 営業利益（営業収益の差異除く）
第24期物件取得による営業費⽤増加
第22期物件取得による公租公課増加
減価償却費減少（ゆめタウン広島、岡⼭等）
＊3 経常利益（営業利益の差異除く）
営業外費⽤減少
第24期の主な費⽤
△13
△45
+54
+11
（単位：百万円）
固定資産税・都市計画税
1,081
減価償却費
2,153
借⼊⾦⽀払利息等
(c)
402
6
２運⽤⽅針及び運⽤状況
２．運⽤⽅針及び運⽤状況
フロンティアを取り巻く環境
⾦融市場
J-REIT市場
⼩売市場
 ⾦利は歴史的な低⽔準
 新規上場・公募増資ともに活況
 インバウンド需要による消費は拡⼤
 ⾦融機関の積極的な融資姿勢も継続
 物件取得時キャップレートは引き続き
物件取得時キャップレトは引き続き
緩やかに低下
 ⼩売市場は堅調に推移しているものの
⼩売市場は堅調に推移しているものの、
業態によっては⼀部苦戦
 ⽇銀がJ-REITの買⼊限度額を5％から
10％に引き上げ
10年国債利回り
増資等による調達額推移
（兆円）
訪⽇外国⼈客数及び買物単価推移
訪⽇外国⼈客数
1.5
2%
（万⼈）
1.0
1%
0.5
0%
01/1
03/12
06/12
09/12
12/12
15/12
⽇銀によるJ-REIT累積購⼊額
0.0
07
3,000
09
11
13
1,000
40,000
0
15
物件取得時キャップレート
（商業施設）
14%
（億円）
80,000
0
05
（円）
訪⽇外国⼈1⼈当たりの買物単価
2,000
10
11
12
13
14
15
業態別売上⾼前年同⽉⽐推移
30%
SC
百貨店
チェーンストア
10%
2 000
2,000
0%
6%
1,000
2%
0
10/12
11/12
12/12
13/12
14/12
-30%
01
15/12
04
（兆円）
12
80
60
40
20
0
09
11
14
16
個⼈
国内⾦融機関
14/01
14/07
15/01
15/07
消費者物価指数(コアCPI)
その他
外国⼈
4%
8
2%
4
0%
-2%
0
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
13/07
投資主体別J REIT保有額
投資主体別J-REIT保有額
不動産業界の借⼊残⾼
（兆円）
06
01
03
05
07
09
11
13
15
13/07
14/01
14/07
15/01
15/07
9
運⽤戦略
中⻑期にわたり安定した収益を確保すべく、戦略的な運⽤を継続
 スポンサーのパイプラインを活⽤し、優良物件を相対で取得
スポンサのパイプラインを活⽤し優良物件を相対で取得
外部成⻑
 スポンサー以外の物件についても、相対取引を中⼼にリスクを⾒極め選別投資
 今後の成⻑性等を鑑みて都市部を中⼼に投資エリアを選定
 ポートフォリオ全体の減価償却後利回りの維持を意識した取得
 ⻑期固定賃料をベ
⻑期固定賃料をベースに安定収益基盤を確保
スに安定収益基盤を確保
内部成⻑
 売上歩合賃料の導⼊により、リスクを限定しつつも成⻑性の取り込み
 物件を取り巻く環境変化に対応し、競争⼒維持・強化に資する追加投資やテナント⼊替などを戦略的に実施
 さらなるポートフォリオの質向上のために、将来の不確実性を有する物件の⼊替を検討
 9,000円以上の分配⾦を継続しつつ、外部成⻑を図りながら保守的なLTVも維持
9 000円以上の分配⾦を継続しつつ外部成⻑を図りながら保守的なLTVも維持
財務
 低い⽔準のLTVにより機動的な取得が可能（LTV45%までの取得余⼒は約150億円）
 低⾦利のメリットを活かして借⼊⾦の⻑期固定化を促進
10
施設競争⼒の維持・強化
テナントやスポンサーの協⼒を得ながら、リニューアルやテナントの⼊替を通じて施設競争⼒を維持・強化
⼤規模リニューアル年表
2011
2012
2013
イオン秦野
ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞｾﾝﾀｰ＊
2014
2015
イオン品川ｼｰｻｲﾄﾞ
ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞｾﾝﾀｰ
イオンモール茨⽊
フロンティアと
テナントの協働投資
2016〜
スポーツクラブ
ルネサンス広島
VIORO
イオンモール
イオンモ
ル
ナゴヤドーム前
三井ｱｳﾄﾚｯﾄﾊﾟｸ⼊間
三井ｱｳﾄﾚｯﾄﾊﾟｰｸ⼊間
三井ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞﾊﾟｰｸ
アルパーク（東棟）
ゆめタウン広島
VIORO
三井ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞﾊﾟｰｸ
三井ｼ
ｯﾋﾟﾝｸﾞﾊﾟｸ
ららぽーと磐⽥
リレーションシップ ID rId8 のイメージパーツがファイルにありませんでした。
テナントによる
投資
TSUTAYA BOOK
STORE TENJIN
イオンモル
イオンモール
ナゴヤドーム前
イトーヨーカドー
東⼤和店
三井ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞﾊﾟｰｸ
ららぽーと新三郷
三井ｼｮｯﾋﾟﾝｸﾞﾊﾟｰｸ
ララガーデン春⽇部
＊イオン秦野ショッピングセンターは2014年11⽉28⽇付で譲渡完了しています。
ピグ
11
戦略的な投資の継続
減価償却費相当額の資⾦を活⽤し、積極的に戦略的投資を実施。施設競争⼒を強化し賃料収⼊の増加を⽬指す
減価償却費相当額の使途
(百万円)
2,000
1,917
1,959
1,997
2,159
712
1 608
1,608
92
1,000
2,208
1,161
1 636
1,636
1,447
1,446
2 26
2,265
2,241
992
795
1,500
2,095
411
92
32
2,167
2,197
2,153
物件取得等
879
1,072
1 578
1,578
657
122
⼤規模リニューアル
⼤規模リ
ュアル
通常の資本的⽀出
666
500
0
114
83
96
67
14
2
43
456
495
507
1,011
508
1,011
516
1,003
516
1,003
14期
14期
15期
15期
16期
16期
17期
17期
18期
18期
19期
19期
20期
20期
21期
21期
22期
22期
23期
23期
11/6⽉
11/12⽉
12/6⽉
12/12⽉
13/6⽉
13/12⽉
14/6⽉
14/12⽉
15/6⽉
15/12⽉
保証⾦償還
508
24期
24期
（予想）
16/6⽉
＜個別事例：戦略的投資の効果＞
15期
イオン秦野ショッピングセンター
*譲渡済
22期
イオンモール茨⽊
投資⾦額
約7億円（修繕費を含む）
投資⾦額
約7.8億円（修繕費を含む）
固定賃料
年間約90百万円アプ
年間約90百万円アップ
固定賃料
年間約20百万円アプ
年間約20百万円アップ
契約期間
残存期間10年に延⻑
変動賃料
売上歩合賃料の導⼊
契約形態
売上報告を導⼊
鑑定価格
鑑定評価額7億円アップ（+6.7%)
契約期間
新たに20年間で契約締結
譲渡
譲渡益約38億円を得て2014年譲渡完了
契約形態
定期借家契約に変更
譲渡益のうち約4億円を内部留保
23期実績：23百万円
売上報告を導⼊
12
スポンサーによるリニューアル
マスターレッシーによる定期的なリニューアルを通じた、施設競争⼒の維持・強化施策
23期の事例とリニューアルのポイント
ららぽーと新三郷
ららぽーと磐⽥
キッズエリアの新設やフードコートの刷新など、さらに”時”を楽しむ施設へ
新規44店舗、改装22店舗を迎えて2015年9⽉〜リニューアルオープン
“体感・体験”を重視し、多世代で⼀⽇中楽しめる施設へ
新規27店舗、改装22店舗を迎えて2015年9⽉〜リニューアルオープン
キッズスペースを2か所新設家族でより時間を過ごせるよう進化
Family
家族で楽しむ
ステージの新設やフードコートの刷新等、より充実したスペースへ
Space & Music
空間を楽しむ
気軽に⽴ち寄れる遊び場のKidʼs Park
フードコート内の座敷席
⼈⼯芝の屋外のイベントスペース
インポートブランドを更に集積、ショッピングを強化
NEW
Fashion
ショッピングを
強化
ZARA
HOME
Desigual
JS
TRUNK &
CO,
BIRKENSTOCK
SKECHERS
フードコート内のキッズゾーン
体験・体感を通して、多世代で過ごせる新しいサービスの提案
ZARA
H&M
adidas
originals
columbia
l
bi
sportswear shop
FOREVER 21
OUTDOOR
PRODUCTS
THE
NORTH
FACE+
Service
体感・体験を
楽しむ
靴を脱ぎ、ゆっくりと家族で寛ぐ
ことができるタタミラウンジ
旅⾏プランからグッズまで揃う
トラベルラウンジ
13
第24期取得物件 ― コジマ×ビックカメラ那覇店
那覇市内の幹線道路沿いに⽴地する稀少性が⾼い物件。相対取引にて鑑定評価額を下回る価格で取得
１．物件概要
所在地
沖縄県那覇市字安謝⼭後原664番5、664番9
取得価格（NOI利回り＊）
1,850 百万円（7.5％）
鑑定評価額（還元利回り）
2,290 百万円（6.0％）
取得⽇
2016年1⽉25⽇
建築時期
2006年3⽉
テナント
株式会社コジマ
＊ NOI利回りは、不動産鑑定評価書に記載されたNOI/取得価格により算出しています。
２．物件特性
 沖縄本島を南北で繋ぐ国道58号線と東⻄を結ぶ環状2号線の結節点である
安謝（あじゃ）交差点に⾯し、視認性とアクセス性に優れた⽴地
 商圏⼈⼝は3㎞圏148千⼈、5㎞圏354千⼈と優良なマーケットボリューム
 沖縄県内の旗艦店舗であるとともに、4階は沖縄本島内及び離島への配送拠
点として物流・倉庫スペースとして利⽤し、コジマの沖縄拠点的な位置付け
14
財務⾯での内部成⻑
借換による調達コスト低減及び⻑期化
各期「返済分」及び「借⼊分」の平均借⼊年数と平均調達コスト
借⼊⾦等残⾼及び⽀払利息額の推移
（％）
1.81
2.00
1.40
0.78
0.71
0.80
0.51
0.48
1.23
1.07
1.06
0.91
0.98
1.41
6
7.9年
5.0年
8.8年
3.9年
3.1年
3
0
（年）
6.9年
0.36
平均利率
平均利率
7.0年
5.9年
5.0年
4.5年
各期返済分
各期借⼊分
0.20
9
6.0年
5.6年
6.1年
各期返済分
各期借⼊分
平均借⼊期間
第20期第21期第22期第23期第24期第25期第26期第27期第28期
1.28%
6
1.24%
1.01%
残存年数（左軸）
1.11%
1.08%
1.09%
5
4
3
2.87年 2.83年 2.76年 2.98年
3.58年
3.70年
1.07% 1.05%
0.98%
0.92%
（％）
1.20%
分配⾦に与える影響
+22円
50,000
423
388
40,000
402
381
400
385
376
381
369
400
350
358
30,000
300

14/12⽉
/ ⽉ 15/6⽉
/ ⽉
第23期借換
借⼊⾦額
0.90%
0 60%
0.60%
0.30%
13/12⽉
/ ⽉ 14/6⽉
/ ⽉
450
60,000
3.93年 4.04年
第14期第15期第16期第17期第18期第19期第20期第21期第22期第23期
12/12⽉
/ ⽉ 13/6⽉
/ ⽉
70,000
借換により返済期限の分散と⾦利の低下を実現。初となる12年の⻑期借⼊を実現
0.00%
11/12⽉
/ ⽉ 12/6⽉
/ ⽉
500
＜個別事例：借換及び新規借⼊＞
2
11/6⽉
/ ⽉
（百万円）
第14期第15期第16期第17期第18期第19期第20期第21期第22期第23期
調達コスト（右軸）
3.70年
3.64年
年
⽀払利息額（右軸）
80,000
平均借⼊期間
借⼊⾦等の平均残存年数と平均調達コスト
（年）
借⼊⾦等残⾼（左軸）
（百万円）
1.98

（従前）
借⼊期間
（借換後）
⾦利
借⼊⾦額
借⼊期間
⾦利
45億円
5.0年
1.34375%
35億円
4.0年
0.27500%
5億円
5.0年
1.10625％
10億円
6.5年
0.25190％
5億円
3.7年
0.66161％
10億円
12.0年
0.88600%
第24期新規借⼊
借⼊⾦額
10億円
借⼊期間
7.0年
⾦利
0.04805%
15/12⽉
/ ⽉
＊借⼊⾦等には投資法⼈債を含みます。
15
保守的な財務運営
1．主要財務指標の状況
３．平均調達コストと平均残存年数
負債⽐率（LTV）の⽔準に留意した保守的な財務運営
77,060 百万円
150
コミットメントライン
＊1 借⼊⾦等には投資法⼈債を含みます。
＊2 敷⾦保証⾦の概要については、Ｐ42参照
＊3 LTV＝（借⼊⾦等＋敷⾦保証⾦－使途制限のない現預⾦）/（総資産残⾼－使途制限のない現預⾦）
＊4 有利⼦負債⽐率＝（借⼊⾦等－使途制限のない現預⾦）/（総資産残⾼－使途制限のない現預⾦）
R&I
発⾏体格付
AA-
安定的
S&P
⻑期/短期会社格付
Ａ+/Ａ-1
安定的
0
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
48期
安定的
47期
AA
46期
⻑期発⾏体格付
45期
JCR
44期
見通し
43期
格付
42期
格付対象
第24期の⻑期借⼊分
50
25期
（2015年12⽉末⽇現在）
24期
J-REIT上位の格付を維持。⽇本銀⾏の買⼊対象となる格付
新たにJCRより「AA」を取得
短期借⼊⾦
保証⾦
第23期の⻑期借⼊分
100
２．格付けの状況
信用格付業者
⻑期借⼊⾦等
41期
88.9%
（2016年2⽉15⽇現在）
40期
86.3%
(億円）
39期
⻑期固定負債⽐率
5.80年
（△0.05年）
4. 返済期限の分散
38期
27.2%
4.04年
37期
27.5%
＊4
（敷⾦保証⾦含む）
（+0.11年）
36期
有利⼦負債⽐率
35期
41.2%
34期
41.7%
33期
負債⽐率（LTV）＊3
32期
113,606 百万円
31期
114,739 百万円
負債残⾼合計
0.68％
（△0.06ポイント）（△0.04ポイント）
30期
36 546 百万円
36,546
0.92％
全体平均
借⼊⾦等
（敷⾦保証⾦含む）
29期
37 559 百万円
37,559
＊2
2
平均残存年数
全体平均
借⼊⾦等
28期
敷⾦保証⾦残⾼
77,180 百万円
＊1
平均調達コスト
第23期末
（2015年12⽉末⽇）
27期
借⼊⾦等残⾼
（2015年12⽉末⽇現在）
26期
第22期末
（2015年6⽉末⽇）
⻑期固定負債⽐率や残存年数に配慮しながら平均調達コストを低減
2028
16
賃料改定時期及び契約満了時期
物件名
主要テナント
＊1
契約
形態＊2
1
イオン品川シーサイドショッピングセンター
イオンリテール
ML
2
イオンモール茨⽊
イオンリテール
ML
イトーヨーカドー棟
イトーヨーカ堂
ML
アネックス棟
セガ
3
ジョイフルタウン岡⼭
4
パピヨンプラザ
ロイヤルホームセンター
5
上池台東急ストア
6
売上歩総年間賃
合賃料料に占め
設定る割合＊3
2015年
22期
23期
2016年
24期
2017年
25期
26期
7.8%
3.1%
28期
2019年
29期
30期
改定
7.6%
○
2018年
27期
新契約
改定
31期
契約満了
時期
2022/10
2035/4
満了
満了
2018/11
P
0.9%
M/P*4
2.1%
東急ストア
ML
0.6%
ベルタウン丹波⼝駅前店
マツモト
ML
0.9%
2025/8
7
イオンモールナゴヤドーム前
イオンリテール
ML
8.1%
2026/3
8
サミットストア滝野川紅葉橋店
サミット
S
1.0%
9
スポツクラブルネサンス広島
スポーツクラブルネサンス広島
ルネサンス
S
0 7%
0.7%
⼤和リース
S
1.2%
10 フレスポ⿃栖（底地）
2018/11
満了
2019/4
2022/3
2026/9
満了
2016/7
2027/11
11 ゆめタウン広島
イズミ
ML
7.8%
2028/2
12 クイーンズ伊勢丹杉並桃井店
三越伊勢丹ﾌｰﾄﾞｻｰﾋﾞｽ
ML
○
1.2%
2024/12
13 三井アウトレットパーク⼊間
三井不動産
ML
○
6.7%
2038/7
14 コストコホールセール⼊間倉庫店（底地）
コストコ
S
0.8%
2038/4
15 Desigual
g
Harajuku
j
INTS
S
16 イトーヨーカドー東⼤和店
イトーヨーカ堂
ML
17 イオンタウン⽥無芝久保
イオンタウン
ML
18 TSUTAYA BOOK STORE TENJIN
TSUTAYA
S
三井不動産
ML
19 三井ショッピングパークららぽーと磐⽥
20 ギンザ・グラッセ
＊5
0.7%
○
1.2%
○
ML
1.6%
22 三井ショッピングパークララガーデン春⽇部
三井不動産
ML
23 サミットストア横浜岡野店（底地）
サミット
＊5
-
○
P
25 カナート洛北
イズミヤ
26 池袋スクエア
ラウンドワン
M
27 三井ショッピングパークアルパーク（東棟）
三井不動産
ML
28 コーナン川崎⼩⽥栄モール（底地）
コナン川崎⼩⽥栄モル（底地）
コナン商事
コーナン商事
○
改定
6.7%
○
S
○
2031/2
-
改定
改定
2020/11
2032/12
2.8%
2033/2
2 2%
2.2%
2036/1
1.2%
2022/4
29 三井ショッピングパークららぽーと新三郷アネックス
FOREVER21
P
バーバリー・ジャパン
M
31 三井ショッピングパークららぽーと新三郷
三井不動産
ML
32 コストコホールセール新三郷倉庫店（底地）
コストコ
S
⾮開⽰
33 コジマ×ビックカメラ那覇店
コジマ
S
⾮開⽰
⾮開⽰
○
2020/11
2031/11
4.1%
30 ⼼斎橋スクエア
＊1
＊2
＊3
＊5
-
改定
3.9%
2.9%
2025/3
2030/6
1.6%
ML
2023/11
2017/10
6.2%
サミット
S
改定
終了
1.5%
3.6%
24 VIORO
2022/9
/
改定
4.0%
P
21 志村ショッピングセンター
-
○
⾮開⽰
1.5%
2035/3
⾮開⽰
当該期間内に契約満了時期到来
⾮開⽰
マルチテナント物件及びパススルー型マスターリース契約を締結している物件においてはエンドテナントベースで賃貸⾯積が最⼤で総賃貸可能⾯積の30％以上を占めるテナントの名称を記載しています
マルチテナント物件及びパススルー型マスターリース契約を締結している物件においては、エンドテナントベースで賃貸⾯積が最⼤で、総賃貸可能⾯積の30％以上を占めるテナントの名称を記載しています。
ML：マスターリース契約、P：パススルー型マスターリース契約（エンドテナントとの賃貸借契約に基づく賃料の同額を、マスターリース会社が本投資法⼈に⽀払う契約形態）、S：1テナントとの契約 M：複数テナントとの契約
2016年1⽉25⽇時点で有効な賃貸借契約の固定賃料（共益費は除く）を年換算しています。 *4 ロイヤルホームセンターとはダイレクトリース契約、他エンドテナントとはパススルー型マスターリース契約を締結しています。
各エンドテナントとの契約状況が多岐にわたるため、主要テナント、賃料改定及び契約満了時期について記載していません。
17
賃料改定等の状況
1．賃料改定
テナント名
賃料改定時期
賃料改定状況
賃貸借契約期間
総年間賃料に
占める割合＊
志村ショッピングセンター
サミット
2015年11⽉
合意済
20年間（2020年11⽉満了）
1.6%
イトーヨーカドー東⼤和店
イトーヨーカ堂
2012年11⽉
（2015年11⽉）
協議中
20年間（2023年11⽉満了）
4.0％
イズミヤ
2015年1⽉
協議中
20年間（2020年11⽉満了）
2.9％
イトーヨーカ堂
2015年8⽉
協議中
20年間（2018年11⽉満了）
3.1％
物件名称
カナート洛北
ジョイフルタウン岡⼭（IY棟）
２．契約満了
物件名称
契約満了期⽇
現在の状況
総年間賃料に
占める割合＊
スポーツクラブルネサンス広島
2016年7⽉
後継テナント候補と詳細協議中
0.7％
＊ 2016年1⽉25⽇現在
18
CSRへの取り組み
1. 2015年GRESB環境対応調査で最⾼位の「Green Star」を取得
本投資法⼈は2015年に実施されたGRESB（Global Real Estate
Sustainability Benchmark）の環境対応調査においてGRESB最⾼位の
「G
「Green
St 」を取得しました
Star」を取得しました。
2．第14回＆EARTH ⾐料⽀援プロジェクト
三井不動産グループでは「＆EARTH ⾐料⽀援プロジェクト」を実施し
ており、フロンティアの保有する5施設でも2015年10⽉から11⽉にか
けてイベントが開催されました。
けてイ
ントが開催されました。
保有物件での実施結果
参加者数
回収重量
募⾦⾦額
順位
■東アジア地域商業セクター
2位（全14事業者）
■ 世界全体
153位（全688事業者）
GRESB（グローバル不動産サステナビリティ・ベンチマーク）の概要と評価モデル
GRESBは、不動産会社やファンドレベル
GRESB評価モデル
でのサステナビリティ配慮を図るベンチ
マークのことで、欧⽶・アジアの主要機
関投資家が投資先を選定する際などに活
⽤しています。
GRESBの評価は各分野に分類された約50
の設問に対する総合点に加え、環境・社
会・ガバナンスへの配慮に関する「マネ
ジメントと⽅針」と、実際の取り組みに
関する「実⾏と計測」の2軸から「Green
Starter」、「Green Walk」、「Green
Talk」及び「Green
lk」及び「
Star」という4つの
」と
位置付けによって表されます。
（出所）GRESB「2015 GRESB Report」
に基づき作成
1,468
1
468⼈
9,093㎏
89,835円
⽇程
10⽉31⽇（⼟）
実施施設
ララガーデン春⽇部
実施結果
参加者数
305⼈
回収重量
募⾦⾦額
2,270kg
5,325円
10⽉31⽇（⼟）
三井アウトレットパーク⼊間
140⼈
963kg
10,800円
11⽉14⽇（⼟）
ららぽーと磐⽥
284⼈
2,008kg
20,302円
11⽉15⽇（⽇）
ららぽーと新三郷
311⼈
1,371kg
17,958円
11⽉15⽇（⽇）
アルパーク（広島）
428⼈
2,481kg
35,450円
＆EARTH ⾐料⽀援プロジェクト
三井不動産グループでは、ご家庭で不⽤になった⾐料品をグループの商業施設へお持ち
いただき、NPO法⼈「⽇本救援⾐料センター」を通じて救援⾐料を必要とする⼈々へ寄
贈する活動を2008年12⽉より春と秋の年2回実施しています。
3．防災訓練の実施
資産運⽤会社の全従業員が参加する
防災訓練を2015年10⽉に初めて実
施しました。
⾸都圏直下型地震を想定し、初動対
応から、危機管理対策本部の⽴ち上
げや、各物件の被害状況確認に関す
る訓練等により災害発⽣時の対応⼒
向上を図りました。
19
3 ポートフォリオの概要
3．ポ
トフォリオの概要
ポートフォリオマップ
33物件 2,849億円
リージョナルＳＣ
（2016年2月15日現在）
：多数の専⾨店を有する⼤規模ＳＣ
アウトレットモール：多数のアウトレット店舗が集積した⼤規模ＳＣ
コミュニティＳＣ
：総合スーパー等が主体となった中規模ＳＣ
ネイバフッドＳＣ：⾷品スーパー等が主体となった中⼩規模ＳＣ
ネイバーフッドＳＣ
：⾷品スパ等が主体となった中⼩規模ＳＣ
九州・沖縄
関⻄
⾸都圏
4 パピヨンプラザ
2 イオンモール茨⽊
10 フレスポ⿃栖（底地）
ポ⿃
6 ベルタウン丹波⼝駅前店
18 TSUTAYA BOOK
：⾷料品中⼼のスーパーマーケット
都⼼型商業施設
：都⼼のプライム⽴地に位置する路⾯店及び専⾨店ビル
その他
22
25 カナート洛北
STORE TENJIN
24 VIORO
30 ⼼斎橋スクエア
33 コジマ×ビックカメラ
那覇店
⾷品スーパー
1 イオン品川シーサイド
29 31 32
14 13
N
New
8
21
16
JR山手線
26
17 12
15
1
5
27 11 9
3
30
2
25
6
4
18 24
28
7
23
7 イオンモールナゴヤドーム前
10
19 三井ショッピングパーク
中国
ららぽーと磐⽥
3 ジョイフルタウン岡⼭
9 スポーツクラブルネサンス広島
11 ゆめタウン広島
27 三井ショッピングパーク
アルパーク(東棟）
滝野川紅葉橋店
12 クイーンズ伊勢丹
杉並桃井店
13 三井アウトレットパーク
⼊間
14 コストコホールセール
19
中部
5 上池台東急ストア
8 サミットストア
20
33
ショッピングセンター
⼊間倉庫店（底地）
28 コーナン川崎
コナン川崎
⼩⽥栄モール（底地）
21 志村ショッピング
志村
ピグ
センター
15 Desigual Harajuku
29 三井ショッピングパーク 22 三井ショッピングパーク 16 イトーヨーカドー
ららぽーと新三郷アネックス
ララガーデン春⽇部
東⼤和店
31 三井ショッピングパーク
23 サミットストア
17 イオンタウン
32 コストコホールセール
26 池袋スクエア
20 ギンザ・グラッセ
ららぽーと新三郷
ららぽ
と新三郷
新三郷倉庫店（底地）
横浜岡野店（底地）
⽥無芝久保
21
ポートフォリオ⼀覧
（単位：百万円）
№
物件名称
取得年⽉
＊1
取得先
取得価格
＊2
賃貸可能⾯積
＊2
稼働率
＊3
鑑定価額
＊4
築年数
＊5
主要テナント
PML＊6
1
イオン品川シーサイドショッピングセンター
2004年8⽉
JT
20,100
77,547 ㎡
100.0%
19,200
13.4 年イオンリテール
14%
2
イオンモール茨⽊
イオンモ
ル茨⽊
2004年8⽉
JT
18 100
18,100
151 092 ㎡
151,092
100 0%
100.0%
15 2 年イオンリテ
イオンリテール
ル
24 300↑ 15.2
24,300↑
13%
3
ジョイフルタウン岡⼭
2004年8⽉
JT
11,000
62,461 ㎡
100.0%
7,360
4
パピヨンプラザ
2004年8⽉
JT
4,810
17,095 ㎡
100.0%
5,100↑ 22.2 年ロイヤルホームセンター
5
上池台東急ストア
2004年8⽉
JT
1,490
6,640 ㎡
100.0%
1,730↑ 13.9 年東急ストア
6
ベルタウン丹波⼝駅前店
2005年8⽉
JT
2,130
11,176 ㎡
100.0%
2,720
7
イオンモールナゴヤドーム前
2006年3⽉
JT
24,800
154,766 ㎡
100.0%
25,100
8
サミットストア滝野川紅葉橋店
2006年9⽉
JT
3,100
6,455 ㎡
100.0%
3,510↑
9
スポーツクラブルネサンス広島
2007年4⽉
JT
1,940
4,678 ㎡
100.0%
2007年11⽉
JT
3,178
79,447 ㎡
11 ゆめタウン広島
2008年2⽉
JT
23 200
23,200
12 クイーンズ伊勢丹杉並桃井店
2008年7⽉三井不動産等
13 三井アウトレットパーク⼊間
14 コストコホールセール⼊間倉庫店（底地）
17.3 年イトーヨーカ堂
2%
1%
11%
10.5 年マツモト
9%
9.9 年イオンリテール
13%
9.4 年サミット
12%
1,880
24.9 年ルネサンス
12%
100.0%
3,070
- 年⼤和リース
122 169 ㎡
122,169
100 0%
100.0%
22 300↑
22,300↑
3,560
5,212 ㎡
100.0%
2008年7⽉三井不動産等
19,900
98,714 ㎡
100.0%
22,300↑
2008年7⽉三井不動産等
2,600
24,019 ㎡
100.0%
2,730↑
2008年10⽉スポンサー外
3,100
1,149 ㎡
100.0%
3,370↑ 17.3 年 INTS
16 イトーヨーカドー東⼤和店
2009年1⽉スポンサー外
11,600
53,374 ㎡
100.0%
17 イオンタウン⽥無芝久保
2009年2⽉三井不動産等
3,100
8,785 ㎡
100.0%
3,150↑ 10.9 年イオンタウン
2009年12⽉スポンサー外
3,700
4,532 ㎡
100.0%
4,630
8.7 年 TSUTAYA
2%
19 三井ショッピングパークららぽーと磐⽥
2010年7⽉三井不動産等
15,200
136,136 ㎡
100.0%
15,100↑
6.7 年三井不動産
16%
20 ギンザ・グラッセ
ギンザグラセ
2010年7⽉三井不動産等
13 600
13,600
5 174 ㎡
5,174
100 0%
100.0%
↑
15,000↑
79 年
7.9
21 志村ショッピングセンター
2011年1⽉スポンサー外
4,430
17,126 ㎡
100.0%
22 三井ショッピングパークララガーデン春⽇部
2011年2⽉三井不動産等
10,000
63,415 ㎡
100.0%
11,200↑
23 サミットストア横浜岡野店（底地）
2012年2⽉スポンサー外
5,700
14,394 ㎡
100.0%
6,250↑
24 VIORO
2012年2⽉
年⽉スポンサー外
外
10,100
,
5,834
,
㎡
100.0%
, 00↑
11,700↑
25 カナート洛北
2012年7⽉三井不動産等
8,800
48,303 ㎡
100.0%
9,070
10 フレスポ⿃栖（底地）
15 Desigual Harajuku
＊7
18 TSUTAYA BOOK STORE TENJIN
-
8 0 年イズミ
8.0
10%
3,950↑ 11.2 年三越伊勢丹ﾌｰﾄﾞｻｰﾋﾞｽ
11,000
12%
8.0 年三井不動産
14%
- 年コストコ
14%
12.3 年イトーヨーカ堂
-
12%
11%
11%
5,420↑ 15.2 年サミット
14%
8.3 年三井不動産
13%
- 年サミット
-
9.5 年
15.2 年イズミヤ
-
1%
9%
22
ポートフォリオ⼀覧
（単位：百万円）
№
物件名称
取得年⽉
＊1
取得先
取得価格
＊2
＊2
賃貸可能⾯積
稼働率
＊3
＊4
鑑定価額
＊5
築年数
主要テナント
26 池袋スクエア
2013年2⽉三井不動産等
20,400
8,863 ㎡
100.0%
27 三井ショッピングパ
三井ショッピングパーク
クアルパ
アルパーク（東棟)
ク（東棟)
2013年2⽉三井不動産等
5 400
5,400
65 603 ㎡
65,603
100 0%
100.0%
25 9 年三井不動産
5 540↑ 25.9
5,540↑
28 コーナン川崎⼩⽥栄モール（底地）
2014年1⽉スポンサー外
7,000
23,393 ㎡
100.0%
8,170 ↑
2014年3⽉三井不動産等
3,930
6,714 ㎡
100.0%
3,990
3.8 年 FOREVER21
2015年3⽉三井不動産等
8,620
1,750 ㎡
100.0%
8,900↑
1.5 年バーバリー・ジャパン
2015年4⽉三井不動産等
4 740
4,740
142 315 ㎡
142,315
100 0%
100.0%
4 820 ↑
4,820
6 5 年三井不動産
6.5
11%
2015年4⽉三井不動産等
3,810
30,292 ㎡
100.0%
3,820
- 年コストコ
-
283,138
1,458,637 ㎡
100.0%
300,380
1,850
7,301 ㎡
100.0%
2,290
三井ショッピングパークららぽーと
新三郷アネックス
30 ⼼斎橋スクエア
三井ショッピングパーク
クららぽ
ららぽーと新三郷
と新三郷
31 三井ショッピングパ
＊8
32 コストコホールセール新三郷倉庫店（底地）
ポートフォリオ合計（32物件、2015年12⽉末⽇時点）
33 コジマ×ビックカメラ那覇店
2016年1⽉スポンサー外
（33物件 20 6年2⽉⽇時点）
ポトフォリオ合計（33物件、2016年2⽉15⽇時点）
ポートフォリオ合計
284 988
284,988
＊1 「三井不動産等」とは三井不動産及びその連結⼦会社並びに三井不動産が出資する特別⽬的会社を指します。
＊2 パススルー型マスターリース契約が締結されている物件については、エンドテナントベースで算定した第23期
（2015年12⽉）末⽇現在の数値及び2016年取得物件については取得時の数値を記載しています。
＊3 第23期（2015年12⽉）末⽇現在の数値及び 2016年取得物件については取得時の数値を記載しています。
＊4 2016年2⽉15⽇時点の数値を記載しています。
＊5 マルチテナント物件及びパススルー型マスターリース契約を締結している物件においては、エンドテナント
ベースで賃貸⾯積が最⼤かつ総賃貸可能⾯積の30％以上を占めるテナントの名称を記載しています
ベースで賃貸⾯積が最⼤かつ総賃貸可能⾯積の30％以上を占めるテナントの名称を記載しています。
＜物件取得リソース＞
スポンサー外
16.7%
14%
12%
- 年コーナン商事
12%
7%
6%
9.9 年コジマ
96 年
9.6
302 670
302,670
7 16%
7.16%
＊6 地震リスク分析における予想最⼤損失率。茨⽊・⼊間は店舗棟、岡⼭はイトーヨーカドー棟の数値、Desigual
Harajukuは、2012年10⽉29⽇付にて⼀部解体した建物部分を含む数値、⼼斎橋スクエアは北棟の数値を記載
しています。「合計」の数値は平均値ではなく、ポートフォリオ全体（物件No.1〜No.33）のPML値です。
＊7 取得価格は取得時の取得価格を記載しており、2012年7⽉30⽇付にて譲渡した敷地の⼀部(売却原価259百万
円）が含まれています。
＊8 共有持分の16%を取得していますが、賃貸可能⾯積は物件全体に係る数値を記載しています。
＜含み益の推移＞
(億円)
三井不動産等
43.4%
500
433億円
400
300
第23期末
第22期末
第21期末
第20期末
第19期末
第18期末
第17期末
第16期末
第15期末
第14期末
2,849億円
第13期末
33物件
0
第12期末
474億円
第11期末
8物件
100
第9期末
1,138億円
第10期末
11物件
第8期末
JT
200
第7期末
合計
1,236億円
第6期末
スポンサ外
スポンサー外
取得価格総額
14物件
第5期末
JT
40.0%
物件数
三井不動産等
第4期末
スポンサー
第3期末
取得先
第2期末
取得価格ベース
第1期末
29
24,000↑
3.2 年ラウンドワン
PML＊6
23
賃貸借契約の状況
イオングループ
25.3%
⾸都圏
47.1%
九州・沖縄
9.8%
イズミヤ
2.9%
地域
テナント
ラウンド
ワン
4.1%
関⻄
13.7%
都⼼型
商業施設
18.7%
売上歩合賃料 1.3%
3 年以内
29.0%
固定・
売上歩合
賃料⽐率
3〜5年
8.6%
固定賃料
98.7%
＊1
＊2
＊3
ゆめタウン広島
7.8%
10 年超
31 5%
31.5%
特定物件
⽐率＊2
物件タイプ
アウトレット
モール
6.7%
コミュニティ
SC
15.5%
三井不動産
ネイバーフッドSC
21.0%
8.8%
イズミ
7.8%
サミット
4.3%
イトーヨーカ堂
7.2%
中部
14.3%
イオン品川SC
7 6%
7.6%
その他
68.7%
5 年以内
3.6%
5 年以内
18.9%
賃料改定
までの
期間＊3
5 〜 10 年
10.3%
残存契約
期間
5 〜 10 年
31.0%
イオンモール
ナゴヤドーム前
8.1%
イオンモール茨⽊
7.8%
リージョナル
SC
35.4%
⾷品
スーパー
6 5%
6.5%
その他
27.5%
中国
15.2%
その他
8.4%
5 〜 10 年
24.4%
平均残存契約期間11.4年
契約期間
10 年超
86.0%
10
0 年超
56.6%
平均契約期間18.6年
上記数値は2016年1⽉25⽇時点で有効な賃貸借契約の固定賃料（共益費は除く）を年換算し、第24期取得物件の取得時点の賃貸借契約の状況を加えた数値を記載しています。変動賃料は考慮していません。
なお固定売上歩合賃料⽐率は2015年12⽉期実績値す
なお、固定・売上歩合賃料⽐率は2015年12⽉期の実績値です。
年間賃料がポートフォリオ全体に対して7％超の物件の数値です。
次回賃料改定⽇及び契約満了⽇のいずれか早い時点までの期間分布の数値です。
24
4 Appendix
4．Appendix
損益計算書
科⽬
第22期
（2015年6⽉期）
⾦額
（百万円）
営業収益
賃貸事業収⼊＊1
その他賃貸事業収⼊＊2
営業費⽤
賃貸事業費⽤
外注委託費＊3
公租公課
損害保険料
修繕費＊4
減価償却費＊5
その他賃貸事業費⽤
販売費・⼀般管理費
資産運⽤報酬
資産保管⼿数料
⼀般事務委託⼿数料
役員報酬
その他営業費⽤＊6
営業利益
営業外収益
営業外費⽤
⽀払利息＊7
その他営業外費⽤
経常利益
税引前当期純利益
法⼈税等（調整額ネット後）
当期純利益
当期未処分利益
9,853
9,763
89
4,785
4,244
511
1,036
12
248
2,167
268
540
413
13
22
6
85
5,067
4
428
407
21
4,643
4,643
0
4,642
4,642
構成⽐
100.0%
48.6%
51.4%
47.1%
47.1%
47.1%
47.1%
第23期
（2015年12⽉期）
⾦額
（百万円）
10,037
9,991
45
4,816
4,238
518
1,036
構成⽐
100.0％
48.0％
増減
⾦額
（百万円）
183
227
△43
31
△5
7
△0
12
202
2,197
0
△46
30
271
577
428
13
21
6
107
5,220
3
414
392
21
4,809
4,809
0
2
36
14
0
△0
－
22
152
△1
△14
△14
0
166
166
0
4,808
4,808
52.0％
47.9％
47.9％
47.9％
47.9％
166
166
主な増減要因
（単位：百万円）
前期⽐
1.9％
＊1
第22期取得物件通期稼働
（⼼斎橋・新三郷本体棟・コストコ新三郷）
0.6％
茨⽊
歩合賃料等増加
⼊間
歩合賃料減少
VIORO 賃貸事業収益増加
＊2
茨⽊
VIORO
洛北
川崎
岡⼭
（アネックス）
リニューアルに伴う⼀時⾦収⼊剥落
違約⾦収⼊減少
第⼆賃料剥落
⽔道利⽤加⼊⾦精算⾦剥落
和解⾦
＊3
第22期取得物件の建物管理費等増加
＊4
茨⽊
3.0％
3.6％
3.6％
第22期リニューアル⼯事費剥落等
+187
+30
+30
△19
△19
+19
+12
△40
△40
△6
△6
△4
△4
△5
△5
+12
+12
+3
△42
△42
＊5
茨⽊
第22期リニューアル⼯事による増加
第22期取得物件
+9
+9
+19
+19
＊6
調査費⽤等
+22
＊7
⽀払利息減少（借⼊⾦）
⽀払利息減少（保証⾦）
△12
△12
△3
△3
3.6％
3.6％
26
貸借対照表（資産の部）
科⽬
（2015年6⽉末⽇現在）（2015年12⽉末⽇現在）
⾦額
（百万円）
流動資産
9,837
現⾦及び預⾦
＊1
信託現⾦及び信託預⾦＊1
その他
固定資産
（繰延資産を含む）
有形固定資産＊2
第23期
第22期
構成⽐
3.7%
⾦額
（百万円）
10,999
構成⽐
4.1％
増減
⾦額
（百万円）
1,162
5,795
7,350
1,554
3,682
3,430
△251
359
218
△140
259,176
96.3%
257,098
95.9％
△2,077
259,100
257,026
△2,074
41 754
41,754
40 731
40,731
△1 022
△1,022
545
504
△41
12
11
△0
⼟地
71,448
71,448
－
信託建物
35,109
34,160
△948
信託構築物
489
465
△23
信託機械及び装置
358
324
△33
45
41
△3
信託⼟地
109,338
109,338
－
無形固定資産
2
2
△0
72
69
△3
建物
構築物
⼯具、器具及び備品
信託⼯具、器具及び備品
投資その他の資産
資産合計
269,014
100.0%
268,098
100.0％
△915
主な増減要因
（単位：百万円）
前期⽐
11.8％
△0.8％
＊1
減価償却⾒合現預⾦
消費税還付
保証⾦約定返還
借⼊⾦のアモチ返済
当期純利益
+2,197
+148
△1,003
△120
+166
＊2
資本的⽀出
減価償却
+122
△2,197
△0.3％
27
貸借対照表（負債・純資産の部）
科⽬
（2015年6⽉末⽇現在）（2015年12⽉末⽇現在）
⾦額
（百万円）
流動負債
18,224
短期借⼊⾦＊1
1年内償還予定の投資法⼈債
営業未払⾦
＊2
未払費⽤
前受⾦
その他＊3
固定負債
第23期
第22期
構成⽐
6.8%
⾦額
（百万円）
15,097
構成⽐
5.6％
増減
⾦額
（百万円）
△3,127
10,740
7,560
△3,180
5,000
5,000
－
889
716
△172
285
274
△10
1,137
1,103
△33
172
441
269
99,027
36.8%
101,072
37.7％
2,045
⻑期借⼊⾦＊4
61,440
64,500
3,060
預り敷⾦及び保証⾦＊5
18,564
18,301
△263
信託預り敷⾦及び保証⾦＊5
18,994
18,245
△749
27
26
△1
その他
主な増減要因
前期⽐
△17.2％
2.1％
負債合計
117,251
43.6%
116,169
43.3％
△1,082
出資総額
146,590
54.5%
146,590
54.7％
－
5,171
1.9%
5,337
2.0％
166
純資産合計＊7
151,762
56.4%
151,928
56.7％
166
0.1％
負債・純資産合計
269,014
100.0%
268,098
100.0％
△915
△0.3％
剰余⾦その他＊6
（単位：百万円）
△0.9％
＊１
短期借⼊⾦の⻑期化
1年内返済予定の⻑期借⼊⾦の⻑期化
1年内返済予定の⻑期借⼊⾦
借⼊⾦のアモチ返済
△500
△7,000
+4,440
△120
＊2
固都税納付時期の違いによる減少等
△172
＊3
未払消費税等
+230
＊4
短期借⼊⾦の⻑期化
1年内返済予定の⻑期借⼊⾦の⻑期化
1年内返済予定の⻑期借⼊⾦
+500
+7,000
△4,440
＊5
保証⾦約定返還
△1,003
＊6
内部留保累計額
第23期末
528
＊7
⼀⼝当たり純資産
第22期末
第23期末
305,972円
306,307円
28
キャッシュ・フロー計算書
科⽬
営業活動によるキャッシュ・フロー
税引前当期純利益
（単位：百万円）
第23期
（2015年12⽉期）
第22期
（2015年6⽉期）
4,643
4,809
2,167
2,197
△71
295
6,739
7,302
定期預⾦預⼊によ⽀出
定期預⾦の預⼊による⽀出
△1,000
－
定期預⾦の払戻による収⼊
－
1,000
△30
△70
△17,893
△151
－
△2
減価償却費
その他
営業活動によるキャッシュ・フロー
投資活動によるキャッシュ・フロー
有形固定資産の取得による⽀出
信託有形固定資産の取得による⽀出
無形固定資産の取得による⽀出
△278
△263
信託預り敷⾦及び保証⾦の返還による⽀出
預り敷⾦及び保証⾦の返還による⽀出
△1,272
△755
信託預り敷⾦及び保証⾦の受⼊による収⼊
623
5
12
1
△19 838
△19,838
△235
11,000
20,000
△10,000
△20,500
9,000
7,500
⻑期借⼊⾦の返済による⽀出
△3,120
△7,120
分配⾦の⽀払額
△4,813
△4,642
2,066
△4,762
△11,033
2,304
現⾦及び現⾦同等物の期⾸残⾼
19 056
19,056
8 023
8,023
現⾦及び現⾦同等物の期末残⾼
8,023
10,328
信託預り敷⾦及び保証⾦対応信託預⾦の払戻による収⼊
投資活動によるキャシ
投資活動によるキャッシュ・フロー
フロ
財務活動によるキャッシュ・フロー
短期借⼊れによる収⼊
短期借⼊⾦の返済による⽀出
⻑期借⼊れによる収⼊
財務活動によるキャッシュ・フロー
現⾦及び現⾦同等物の増減額
29
物件別賃貸事業収⽀
賃貸事業収⼊
（単位：百万円）
イオン品川シーサイド
ショッピングセンター
イオンモール茨⽊
ジョイフルタウン岡⼭
パピヨンプラザ
上池台東急ストア
ベルタウン
丹波⼝駅前店
賃料収⼊
その他
収⼊
合計
公租公課
外注
委託費
損害
保険料
賃貸事業
その他賃貸
利益
事業費⽤
減価
償却費
修繕費
NOI＊1
NOI利回り
（対取得価格）（対帳簿価額）
＊2
22期
742
737
4
355
88
46
1
0
214
4
386
601
6.0%
7.4%
23期
742
737
4
378
88
46
1
23
214
5
363
578
5 8%
5.8%
7 2%
7.2%
22期
792
746
45
429
96
15
0
124
190
1
362
552
6.1％
7.4％
23期
782
777
5
399
96
18
0
82
199
1
383
582
6.4%
7.8%
22期
423
423
-
236
79
36
0
3
90
25
186
277
5.0％
6.0％
23期
445
432
12
240
79
39
0
4
89
27
205
294
5.4％
6.4％
22期
222
222
0
100
32
37
0
6
21
1
122
144
6.0％
6.3％
23期
222
222
0
100
32
37
0
6
21
1
121
143
6.0％
6.3％
22期
53
53
-
18
5
1
0
0
10
0
34
45
6.1％
7.0％
23期
53
53
-
20
5
1
0
3
10
0
32
42
5.7％
6.7％
22期
84
84
-
22
9
1
0
0
11
-
62
73
6.9％
7.7％
23期
84
84
-
25
9
1
0
2
11
-
59
71
6.7％
7.4％
22期
773
773
-
259
91
15
0
0
151
-
513
665
5.4％
6.2％
23期
773
773
-
259
91
15
0
-
151
-
513
665
5.4％
6.2％
サミットストア
滝野川紅葉橋店
22期
99
99
-
20
6
1
0
0
12
-
78
90
5.8％
6.2％
23期
期
99
99
-
22
6
2
0
1
12
-
77
89
8
5.8％
6.2％
スポーツクラブ
ルネサンス広島
22期
71
71
-
12
7
1
0
0
3
-
59
62
6.4％
6.5％
23期
71
71
-
12
7
1
0
0
3
-
59
62
6.4％
6.6％
イオンモール
ナゴヤドーム前
フレスポ⿃栖（底地）
ゆめタウン広島
クイーンズ伊勢丹
杉並桃井店
＊1
＊2
合計
賃貸事業費⽤
22期
118
118
0
17
17
-
-
-
-
0
101
101
6.4％
6.2％
23期
118
118
0
17
17
-
-
-
-
0
101
101
6.4％
6.2％
22期
745
745
0
292
89
14
0
0
187
-
453
640
5 5％
5.5％
6 2％
6.2％
23期
745
745
0
294
89
15
0
1
187
-
451
638
5.5％
6.2％
22期
112
112
-
24
8
3
0
0
11
0
88
99
5.6％
5.8％
23期
112
112
-
22
8
2
0
-
11
0
89
100
5.7％
5.9％
NOI＝賃貸事業利益+減価償却費
イオンモル茨⽊については 2010年10⽉12⽇付で⼟地の⼀部（⾯積：118 86㎡帳簿価額：15百万円）を19百万円で茨⽊市に譲渡していますが取得時の価格で算出しています
イオンモール茨⽊については、2010年10⽉12⽇付で⼟地の⼀部（⾯積：118.86㎡、帳簿価額：15百万円）を19百万円で茨⽊市に譲渡していますが、取得時の価格で算出しています。
30
物件別賃貸事業収⽀
賃貸事業収⼊
（単位：百万円）
賃料収⼊
その他
収⼊
合計
公租公課
外注
委託費
損害
保険料
賃貸事業
その他賃貸
利益
事業費⽤
減価
償却費
修繕費
NOI＊1
NOI利回り
（対取得価格）（対帳簿価額）
＊2
三井アウトレットパーク
⼊間
22期
717
717
0
279
48
14
1
4
210
0
437
648
6.5％
7.5％
23期
697
697
0
278
48
14
1
3
211
0
419
630
6 3％
6.3％
7 4％
7.4％
コストコホールセール
⼊間倉庫店（底地）
22期
78
78
0
4
4
-
-
-
-
-
73
73
5.7％
5.6％
23期
78
78
0
4
4
-
-
-
-
-
73
73
5.7％
5.6％
22期
60
60
-
13
6
1
0
-
5
0
46
51
3.3％
3.5％
Desigual Harajuku
23期
60
60
-
13
6
1
0
1
4
0
46
51
3.3％
3.5％
22期
380
380
-
175
41
8
0
9
115
0
204
319
5.5％
6.2％
23期
380
380
-
167
41
9
0
1
115
0
212
327
5.6％
6.4％
イオンタウン
⽥無芝久保
22期
114
114
-
32
11
3
0
0
17
0
82
99
6.4％
6.8％
23期
114
114
-
36
11
3
0
4
17
0
78
95
6.2％
6.6％
TSUTAYA BOOKSTORE
TENJIN
22期
147
147
-
46
8
4
0
-
32
0
100
133
7.2％
7.7％
イトーヨーカドー
東⼤和店
23期
147
147
-
46
8
4
0
-
32
0
100
133
7.2％
7.8％
22期
600
600
0
363
72
12
0
11
265
0
237
502
6.6％
7.8％
23期
600
600
0
357
72
12
0
6
265
0
242
507
6.7％
8.1％
22期
423
423
-
226
42
64
0
2
54
61
196
251
3.7％
3.8％
23期
期
422
422
-
227
42
66
0
4
54
59
195
95
250
50
3.7％
3.8％
22期
158
158
0
68
15
3
0
6
42
0
89
131
6.0％
6.1％
23期
158
158
0
69
15
3
0
6
44
0
88
132
6.0％
6.1％
三井ショッピングパーク
ララガーデン春⽇部
22期
370
370
-
160
38
7
0
2
111
0
210
321
6.4％
7.0％
23期
370
370
-
165
38
7
0
6
112
0
205
317
6.3％
6.9％
サミトストア
サミットストア
横浜岡野店（底地）
22期
154
146
7
9
9
-
-
-
-
-
144
144
5 1％
5.1％
4 8％
4.8％
三井ショッピングパーク
ららぽーと磐⽥
ギンザ・グラッセ
志村ショッピング
センター
VIORO
＊1
＊2
合計
賃貸事業費⽤
23期
154
147
7
9
9
-
-
-
-
-
144
144
5.1％
4.9％
22期
537
523
13
323
39
117
0
15
52
98
213
265
5.3％
5.4％
23期
550
542
7
310
39
114
0
1
52
102
239
291
5.8％
5.9％
NOI＝賃貸事業利益+減価償却費
Desigual Harajukuは2012年7⽉30⽇付で⼟地の
Harajukuは2012年7⽉30⽇付で⼟地の⼀部（⾯積：26
部（⾯積：26.86㎡、帳簿価額：259百万円)を333百万円で東京都に譲渡するとともに、建物の
86㎡帳簿価額：259百万円)を333百万円で東京都に譲渡するとともに建物の⼀部を撤去等することにより物件移転補償⾦等（約55百万円）の⽀払いを受けて
部を撤去等することにより物件移転補償⾦等（約55百万円）の⽀払いを受けて
いますが、取得時の価格で算出しています。
31
物件別賃貸事業収⽀
賃貸事業収⼊
（単位：百万円）
カナート洛北
合計
賃料収⼊
賃貸事業費⽤
その他
収⼊
合計
公租公課
外注
委託費
損害
保険料
賃貸事業
その他賃貸
利益
事業費⽤
減価
償却費
修繕費
NOI＊1
NOI利回り
（対取得価格）（対帳簿価額）
＊2
22期
289
276
12
184
38
8
0
44
92
0
104
197
4.5％
4.7％
23期
284
276
7
139
38
6
0
1
92
0
145
238
5 4％
5.4％
5 8％
5.8％
22期
702
702
0
272
41
61
0
0
120
48
429
550
5.4％
5.5％
23期
700
700
-
273
41
62
0
0
120
48
427
548
5.4％
5.5％
22期
264
264
-
164
56
6
2
12
85
-
100
185
6.9％
7.0％
23期
264
264
-
191
56
6
2
39
85
-
73
158
5.9％
6.0％
コーナン川崎⼩⽥栄モール
（底地）
22期
213
208
5
20
20
0
-
-
-
0
193
193
5.5％
5.5％
23期
208
208
0
20
20
0
-
-
-
0
187
187
5.4％
5.3％
三井ショッピングパーク
ららぽーと新三郷アネックス
22期
149
149
0
78
7
12
0
0
34
23
70
105
5.4％
5.4％
23期
151
151
0
80
7
14
0
-
34
24
71
105
5.4％
5.5％
22期
⾮開⽰
*3
127
-*2
-*2
⾮開⽰
*3
192
池袋スクエア
三井ショッピングパーク
アルパーク（東棟）
⼼斎橋スクエア
三井ショッピングパーク
ららぽーと新三郷
コストコホールセール
新三郷倉庫店（底地）
＊1
＊2
＊3
23期
-
-*2
22期
71
71
-
19
-
1
0
0
17
0
51
69
-＊2
-＊2
23期
142
142
-
39
-
2
0
0
35
0
102
138
-＊2
-＊2
22期
23期
期
⾮開⽰
*3
⾮開⽰
*3
*2
49
-*2
-*2
98
8
-＊2
-＊2
NOI＝賃貸事業利益+減価償却費
2015年に取得した物件については NOI利回りを記載していません
2015年に取得した物件については、NOI利回りを記載していません。
賃借⼈の承諾が得られていないためNOIのみ開⽰しています。
32
期末算定価額推移
（単位：百万円）
エリア
物件名称
取得年⽉
⾸都圏
イオン品川シーサイドショッピングセンター
上池台東急ストア
サミットストア滝野川紅葉橋店
クイーンズ伊勢丹杉並桃井店
三井アウトレットパーク⼊間
コストコホールセール⼊間倉庫店（底地）
Desigual Harajuku
イトーヨーカドー東⼤和店
イオンタウン⽥無芝久保
ギンザ・グラッセ
志村ショッピングセンター
三井ショッピングパークララガーデン春⽇部
サミットストア横浜岡野店（底地）
池袋スクエア
コーナン川崎⼩⽥栄モール（底地）
三井ショッピングパークららぽーと新三郷アネックス
三井ショッピングパークららぽーと新三郷
コストコホールセール新三郷倉庫店（底地）
イオンモールナゴヤドーム前
三井ショッピングパークららぽーと磐⽥
イオンモル茨⽊
イオンモール茨⽊
ベルタウン丹波⼝駅前店
カナート洛北
⼼斎橋スクエア
ジョイフルタウン岡⼭
スポーツクラブルネサンス広島
ゆめタウン広島
三井ショッピングパークアルパーク（東棟）
パピヨンプラザ
フレスポ⿃栖（底地）
TSUTAYA BOOK STORE TENJIN
VIORO
全体
2004年8⽉
2004年8⽉
2006年9⽉
2008年7⽉
2008年7⽉
2008年7⽉
2008年10⽉
2009年1⽉
2009年2⽉
2010年7⽉
2011年1⽉
2011年2⽉
2012年2⽉
2013年2⽉
2014年1⽉
2014年3⽉
2015年4⽉
2015年4⽉
中部
関⻄
中国
九州
＊ CR＝直接還元法上の還元利回り
2006年3⽉
2010年7⽉
2004年8⽉
2005年8⽉
2012年7⽉
2015年3⽉
2004年8⽉
2007年4⽉
2008年2⽉
2013年2⽉
2004年8⽉
2007年11⽉
2009年12⽉
2012年2⽉
取得価格
20,100
1,490
,
3,100
3,560
19,900
2,600
3,100
11,600
3,100
13,600
4,430
10,000
5,700
20,400
7,000
3,930
4,740
3,810
24,800
15,200
18 100
18,100
2,130
8,800
8,620
11,000
1,940
23 200
23,200
5,400
4,810
3,178
3,700
10,100
283 138
283,138
第23期末
帳簿価額
16,087
1,281
,
2,897
3,412
16,990
2,626
2,913
10,288
2,898
13,099
4,351
9,140
5,945
19,837
7,069
3,854
4,741
3,854
21,411
12,588
14 848
14,848
1,914
8,240
8,678
9,184
1,895
20 567
20,567
5,255
4,581
3,256
3,441
9,867
257 026
257,026
第23期末
（2015年12⽉末）
算定価額
CR＊
19,200
5.8%
1,730
,
5.1%
3,510
5.3%
3,950
5.2%
22,300
5.5%
2,730
5.5%
3,370
3.4%
11,000
5.6%
3,150
5.9%
15,000
3.2%
5,420
4.9%
11,200
5.6%
6,250
5.0%
24,000
4.6%
8,170
4.9%
3,990
5.3%
4,820
4.9%
3,820
4.6%
25,100
5.5%
15,100
6.2%
24 300
24,300
5 3%
5.3%
2,720
5.5%
9,070
5.1%
8,900
3.9%
7,360
6.7%
1,880
6.3%
22 300
22,300
6 3%
6.3%
5,540
6.4%
5,100
5.3%
3,070
6.7%
4,630
4.6%
11,700
4.3%
300 380
300,380
第22期末
（2015年6⽉末）
算定価額
CR＊
19,700
5.9%
1,710
,
5.2%
3,380
5.5%
3,820
5.4%
21,900
5.6%
2,680
5.6%
3,220
3.6%
11,000
5.6%
3,040
6.1%
14,500
3.3%
5,390
5.0%
11,000
5.7%
6,110
5.1%
23,500
4.7%
7,960
5.0%
3,990
5.3%
4,750
5.0%
3,820
4.6%
25,200
5.5%
14,900
6.3%
23 900
23,900
5 4%
5.4%
2,750
5.6%
9,070
5.1%
8,690
4.0%
7,890
6.7%
1,880
6.3%
22 000
22,000
6 4%
6.4%
5,460
6.5%
5,010
5.4%
3,070
6.7%
4,770
5.6%
11,400
4.4%
297 460
297,460
主な
増減
算定価額
-500
+20
+130
+130
+400
+50
+150
0
+110
+500
+30
+200
+140
+500
+210
0
+70
0
-100
+200
+400
400
-30
0
+210
-530
0
+300
+80
+90
0
-140
+300
+2 920
+2,920
CR＊
-0.1%
-0.1%
-0.2%
-0.2%
-0.1%
-0.1%
-0.2%
0.0%
-0.2%
-0.1%
-0.1%
-0.1%
-0.1%
-0.1%
-0.1%
0.0%
-0.1%
0.0%
0.0%
-0.1%
-0.1%
0 1%
-0.1%
0.0%
-0.1%
0.0%
0.0%
-0.1%
0 1%
-0.1%
-0.1%
0.0%
-1.0%
-0.1%
増減要因
CR＊その他
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
433億円の含み益
（前期⽐ +49億円）
33
期末算定価額（補⾜）
エリア
⾸都圏
中部
関⻄
中国
九州
物件名称
イオン品川シーサイドショッピングセンター
上池台東急ストア
サミットストア滝野川紅葉橋店
クイーンズ伊勢丹杉並桃井店
三井アウトレットパーク⼊間
コストコホールセール⼊間倉庫店（底地）
Desigual Harajuku
イトーヨーカドー東⼤和店
イオンタウン⽥無芝久保
ギンザ・グラッセ
志村ショッピングセンター
三井ショッピングパークララガーデン春⽇部
サミットストア横浜岡野店（底地）
池袋スクエア
コナン川崎⼩⽥栄モル（底地）
コーナン川崎⼩⽥栄モール（底地）
三井ショッピングパークららぽーと新三郷アネックス
三井ショッピングパークららぽーと新三郷
コストコホールセール新三郷倉庫店（底地）
イオンモールナゴヤドーム前
三井ショッピングパークららぽーと磐⽥
イオンモール茨⽊
イオンモ
ル茨⽊
ベルタウン丹波⼝駅前店
カナート洛北
⼼斎橋スクエア
ジョイフルタウン岡⼭
スポーツクラブルネサンス広島
ゆめタウン広島
三井ショッピングパークアルパーク（東棟）
パピヨンプラザ
フレスポ⿃栖（底地）
TSUTAYA BOOK STORE TENJIN
VIORO
算定価額
（百万円）
19,200
1,730
,
3,510
3,950
22,300
2,730
3,370
11,000
3,150
15,000
5,420
11,200
6,250
24,000
8 170
8,170
3,990
4,820
3,820
25,100
15,100
24 300
24,300
2,720
9,070
8,900
7,360
1,880
22,300
,
5,540
5,100
3,070
4,630
11,700
第23期末（2015年12⽉末）
直接還元法
DCF法
DR＊2
TCR＊3
CR＊1
5.8%
5.7%
6.2%
5.1%
4.8%
5.2%
5.3%
4.9%
5.4%
5.2%
4.9%
5.3%
5.5%
5.3%
5.7%
5.5%
4.9%
5.8%
3.4%
3.2%
3.6%
5.6%
5.4%
5.8%
5.9%
5.6%
6.0%
3.2%
3.0%
3.4%
4.9%
5.0%
5.1%
5.6%
5.4%
5.8%
5.0%
4.8%
4.6%
4.4%
4.8%
4 9%
4.9%
4 7%
4.7%
5.3%
5.1%
5.5%
4.9%
4.6%
5.0%
4.6%
4.7%
4.5%
5.5%
5.0%
5.4%
6.2%
6.0%
6.4%
5 3%
5.3%
5 1%
5.1%
5 5%
5.5%
5.5%
5.0%
5.4%
5.1%
4.8%
5.2%
3.9%
3.7%
4.1%
6.7%
6.4%
6.8%
6.3%
6.0%
6.6%
6.3%
6.0%
6.4%
6.4%
6.2%
6.7%
5.3%
5.0%
5.4%
6.7%
7.4%
4.6%
4.4%
4.9%
4.3%
4.4%
4.5%
算定価額
（百万円）
19,700
1,710
,
3,380
3,820
21,900
2,680
3,220
11,000
3,040
14,500
5,390
11,000
6,110
23,500
7 960
7,960
3,990
4,750
3,820
25,200
14,900
23 900
23,900
2,750
9,070
8,690
7,890
1,880
22,000
,
5,460
5,010
3,070
4,770
11,400
第22期末（2015年6⽉末）
直接還元法
DCF法
CR＊1
DR＊2
TCR＊3
5.9%
5.8%
6.3%
5.2%
4.9%
5.3%
5.5%
5.1%
5.6%
5.4%
5.1%
5.5%
5.6%
5.4%
5.8%
5.6%
5.0%
5.9%
3.6%
3.3%
3.7%
5.6%
5.4%
5.8%
6.1%
5.8%
6.2%
3.3%
3.1%
3.5%
5.0%
5.1%
5.2%
5.7%
5.5%
5.9%
5.1%
4.9%
4.7%
4.5%
4.9%
5 0%
5.0%
4 8%
4.8%
5.3%
5.1%
5.5%
5.0%
4.7%
5.1%
4.6%
4.7%
4.5%
5.5%
5.0%
5.4%
6.3%
6.1%
6.5%
5 4%
5.4%
5 2%
5.2%
5 6%
5.6%
5.6%
5.1%
5.5%
5.1%
4.8%
5.2%
4.0%
3.8%
4.2%
6.7%
6.4%
6.8%
6.3%
6.0%
6.6%
6.4%
6.1%
6.5%
6.5%
6.3%
6.8%
5.4%
5.1%
5.5%
6.7%
7.4%
5.6%
4.6%
6.4%
4.4%
4.5%
4.6%
＊1 CR＝直接還元法上の還元利回り
＊2 DR＝DCF法上の割引率
＊3 TCR＝DCF法上の最終還元利回り
34
借⼊⾦等の状況
1．短期借⼊⾦
借⼊総額
（百万円）
短期借⼊⾦
借⼊先
No.
借⼊額
（百万円）
借⼊利率
＊1
借⼊実⾏⽇
返済期限
＊2
借⼊期間
（約）
2 000 株式会社みずほ銀⾏
2,000
1
2 000
2,000
0 17000%
0.17000%
2015/12/21
2016/3/22
3ヶ⽉
1,000 株式会社りそな銀⾏
2
1,000
0.17000%
2015/12/21
2016/3/22
3ヶ⽉
短期借⼊⾦合計
借⼊先
15,500 株式会社三井住友銀⾏
12,000 三菱UFJ信託銀⾏株式会社
⻑期借⼊⾦
＊3
9,060 株式会社⽇本政策投資銀⾏
摘要
無担保・無保証
3,000
２．⻑期借⼊⾦
借⼊総額
（百万円）
（2016年2⽉15⽇現在）
No.
1
借⼊額
（百万円）
借⼊利率
借⼊実⾏⽇
＊2
返済期限
借⼊期間
（約）
2,000
1.73543%
2010/12/20
2017/6/20
6.5 年
7.0 年
2
2,000
1.27750%
2011/6/20
2018/6/20
3
3 000
3,000
1 16875%
1.16875%
2012/2/20
2020/2/20
80年
8.0
4
1,000
1.01125%
2012/8/20
2020/8/20
8.0 年
5
3,000
1.15625%
2013/2/1
2023/2/1
10.0 年
6
1,500
0.60848%
2014/5/19
2020/11/19
6.5 年
7
1,000
0.28125%
2014/8/29
2017/8/29
3.0 年
8
2 000
2,000
0 27500%
0.27500%
2015/7/2
2019/7/2
40年
4.0
9
1,500
1.74007%
2011/2/21
2017/8/21
6.5 年
10
2,000
1.27750%
2011/6/20
2018/6/20
7.0 年
11
2,500
0.82000%
2013/2/1
2021/2/1
8.0 年
12
2,000
0.68500%
2015/2/19
2025/2/19
10.0 年
13
1 500
1,500
0 54400%
0.54400%
2015/3/2
2024/3/4
90年
9.0
14
1,500
0.62000%
2015/3/2
2025/3/3
10.0 年
15
1,000
0.88600%
2015/7/2
2027/7/2
12.0 年
16
1,140
1.98000%
2009/7/13
2016/7/12
7.0 年
17
3,420
1.98000%
2009/7/15
2016/7/12
7.0 年
*4
18
1,000
,
1.58375%
2010/7/2
/ /
2017/7/3
/ /
7.0 年
19
2,000
1.20875%
2013/8/19
2023/8/21
10.0 年
20
1,500
1.17000%
2014/3/17
2025/5/19
11.2 年
（2016年2⽉15⽇現在）
（2016年2⽉15⽇現在）
摘要
無担保・無保証
35
借⼊⾦等の状況
（2016年2⽉15⽇現在）
借⼊総額
（百万円）
借⼊先
5,800 株式会社みずほ銀⾏
5,700 三井住友信託銀⾏株式会社
4,000 農林中央⾦庫
3,500 株式会社三菱東京UFJ銀⾏
⻑期借⼊⾦
＊3
2,500 みずほ信託銀⾏株式会社
2,000 株式会社福岡銀⾏
2,000 株式会社りそな銀⾏
2 000 株式会社第四銀⾏
2,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1 000
1,000
1,000
投資法⼈債
＊1
＊2
＊3
＊4
株式会社⼭⼝銀⾏
株式会社広島銀⾏
株式会社群⾺銀⾏
株式会社⼋⼗⼆銀⾏
株式会社武蔵野銀⾏
株式会社伊予銀⾏
⻑期借⼊⾦合計
5,000 第1回投資法⼈債
⻑期借⼊⾦等合計
No.
21
22
23
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
1
借⼊額
（百万円）
1,500
1 500
1,500
1,500
1,300
2,200
1,500
2,000
2,000
1,000
1,000
1,000
1,500
,
1,000
2,500
1,000
1,000
1,000
1,000
1 000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1,000
1 000
1,000
1,000
70,060
5,000
75,060
借⼊利率
*4
*4
*4
*4
*4
*4
*4
*4
*4
借⼊実⾏⽇
返済期限＊2
1.61580%
1 30750%
1.30750%
0.90500%
0.59750%
1.04125%
0.27500%
0.30874％
0.77250%
0.08890%
0.33300%
1.28625%
0.99000%
0.47125%
0.69000%
0.75375%
0.47125%
1.20673%
0.46490%
0 49875%
0.49875%
0.04805%
0.81125%
0.40250%
0.27100%
0.25190%
0 45333%
0.45333%
0.61150%
2011/1/19
2011/5/19
2013/3/15
2014/7/22
2011/12/16
2015/7/2
2015/11/30
2013/7/18
2015/1/7
2015/1/7
2011/8/19
2012/2/24
2013/2/1
2013/2/1
2012/2/24
2013/2/1
2011/6/3
2015/3/2
2013/8/1
2016/2/10
2014/8/18
2014/11/25
2014/12/16
2015/11/19
2014/3/25
2015/4/1
2017/7/19
2018/5/21
2022/3/15
2022/7/19
2018/12/14
2019/7/2
2021/11/30
2019/7/18
2018/1/23
2023/1/23
2019/8/19
2019/2/22
2018/2/1
2020/2/3
2017/2/24
2018/2/1
2018/2/5
2024/3/4
2017/8/1
2023/2/10
2024/8/19
2021/11/25
2020/12/16
2022/5/19
2019/5/27
2025/5/14
1.07000%
2011/3/11
2016/3/11
借⼊期間
（約）
6.5
70
7.0
9.0
8.0
7.0
4.0
6.0
6.0
3.0
8.0
8.0
7.0
5.0
7.0
5.0
5.0
6.7
9.0
40
4.0
7.0
10.0
7.0
6.0
6.5
52
5.2
10.1
摘要
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
年
5.0年
無担保・無保証
無担保・無保証
短期借⼊⾦に係る借⼊利率は全て2016年2⽉15⽇現在の適⽤利率を記載しています
短期借⼊⾦に係る借⼊利率は全て2016年2⽉15⽇現在の適⽤利率を記載しています。
返済⽅法は、株式会社⽇本政策投資銀⾏からの借⼊⾦の⼀部を除いて、全て期限⼀括返済です。
⻑期借⼊⾦（＊4を除く）は全て固定⾦利による借⼊です。
変動⾦利による借⼊ですが、⾦利変動リスクをヘッジする⽬的で⾦利スワップ取引を実施しているため、⾦利スワップ（⾦利の固定化）後の⾦利を記載しています。
36
主要指標の推移
1．NOI利回りの推移
7.0%
2．償却後利回りの推移
6.3%
6.3%
6.1%
6.2%
6.2%
6 0%
6.0%
5.0%
6 0%
6.0%
5.8%
5.8%
5.6%
5.6%
5.6%
3.0%
取得価格ベース
4.1%
4.1%
4.4%
4 0%
4.0%
4.5%
4.5%
4.1%
4.1%
帳簿価格ベース
取得価格ベース
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
(13/12⽉)
(14/6⽉)
(14/12⽉)
（15/6⽉）
（15/12⽉）
(13/12⽉)
(14/6⽉)
(14/12⽉)
（15/6⽉）
（15/12⽉）
379,504
383,309
4．⼀⼝当たりNAV・BPSの推移
（円）
50.0%
37 6%
37.6%
39 2%
39.2%
38 0%
38.0%
41.7%
450,000
41.2%
400,000
30.0%
0.0%
4.5%
2.0%
3．LTV・有利⼦負債⽐率の推移
10.0%
4.4%
3.0%
帳簿価格ベース
2.0%
20.0%
5.0%
4.0%
4.0%
40.0%
7.0%
366,427
350,000
27.5%
21.4%
23.7%
27.2%
22.5%
300,000
250,000
LTV
有利⼦負債⽐率
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
(13/12⽉)
(14/6⽉)
(14/12⽉)
（15/6⽉）
（15/12⽉）
200,000
305,139
372,228
306,435
306,320
305,972
393 714
393,714
306,307
⼀⼝当たりNAV
⼀⼝当たりBPS
第19期
第20期
第21期
第22期
第23期
(13/12⽉)
(14/6⽉)
(14/12⽉)
（15/6⽉）
（15/12⽉）
＊ 2014年1⽉1⽇付にて投資⼝1⼝に対して2⼝の分割を実施しており、当該投資⼝の分割以前の
1⼝当たりNAV・BPSについては2で除した⾦額としております。
37
物件⼊替による分配⾦への影響
第19期から四期にわたる物件⼊替が完了。第22期以降は売却益なしで9,000円超の分配⾦を維持
⼀⼝当たり分配⾦の推移
（円）
11,000
10,000
9,000
賃貸収⼊による分配⾦
新規物件取得による分配⾦
売却益による分配⾦＊
10,211
9,707
9 405
9,405
9,360
1,456
174
9,695
1,208
451
216
8,000
9 231
9,231
8,539
8,499
第20期
第21期
8,909
7,000
0
第19期
イオン秦野ショッピングセンター売却
・持分55％売却
（19期）
物件売却
・WV サカエ
・持分25％売却
（20期）
・持分20％売却
（21期）
新規物件取得
・コーナン川崎（底地）
・ららぽーと新三郷
アネックス
物件⼊替実施期
第22期
第23期
新規物件取得
・⼼斎橋スクエア
・ららぽーと新三郷（本体棟）
・コストコ新三郷倉庫店（底地）
成⻑期
＊売却益による分配⾦=（売却益-内部留保）/発⾏済投資⼝数
38
三井不動産の商業施設事業への取り組み
商業施設事業実績
⾸都圏・関⻄圏を中⼼に全国各地で商業施設を展開
⽵下通りスクエア
ららぽーと富⼠⾒
ラブラ2
東京ミッドタウン
（百万円）
コレド室町
三井不動産（単体）商業施設賃貸収益の推移
200,000
施設数（海外を含む）
110棟
延床⾯積
約 450万㎡
賃貸⾯積
約 260万㎡
テナント店舗数
約 6,500
テナント相⼿先会社数
約 2,200
（出所）三井不動産
2015年10⽉1⽇現在運営管理受託物件を含む
2015年10⽉1⽇現在、運営管理受託物件を含む
148,025
150,000
118 823 123,114
118,823
157,716
169,894
129,235
103,191
87,393
100,000
50,000
34,657 36,935 37,601
45,947
51,716
62,091
0
2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
3⽉期
（出所）三井不動産「2015年3⽉期決算短信補⾜説明資料」
39
三井不動産の開発状況
1. 三井不動産投資家向け分譲⽤たな卸資産内訳
2．主な商業施設開発プロジェクト
所有（共同事業を含む）
開業年度
稼働物流施設
5%
稼働商業施設
19%
合計
約 6,168億円
稼働ビル
24%
開発中・開発予定
46%
2015年3⽉末⽇時点
三井不動産投資家共⽣モデル
所在地
ららテラス武蔵⼩杉
2014年
稼働賃貸住宅
6%
プロジェクト名
2015年
2016年
2017年
未定
神奈川県川崎市
三井アウトレットパーク札幌北広島（2期）
北海道北広島市
三井アウトレットパーク⽊更津（2期） ※
千葉県⽊更津市
ららぽーと柏の葉（北館）
千葉県柏市
⾚れんがテラス
北海道札幌市
飯⽥橋サクラテラス
東京都千代⽥区
ららぽーと和泉
⼤阪府和泉市
新川崎スクエア
神奈川県川崎市
ららぽーと富⼠⾒
埼⽟県富⼠⾒市
三井アウトレットパーク
クアラルンプール国際空港セパン（1期） ※
マレーシア
三井アウトレットパーク北陸⼩⽮部 ※
富⼭県⼩⽮部市
三井アウトレットパーク幕張（3期） ※
千葉県千葉市
ららぽーと海⽼名 ※
神奈川県海⽼名市
ららぽーとEXPOCITY ※
⼤阪府吹⽥市
三井アウトレットパーク台湾林⼝ ※
中華⺠国新北市
ららぽーと平塚
神奈川県平塚市
名古屋港明計画
愛知県名古屋市
愛知県東郷町商業施設計画 ※
愛知県愛知郡
※印：借地事業
（出所）三井不動産「2016年2⽉投資家説明資料」
多様な投資家への売却
三井不動産グループ運⽤REIT等
売却先からの
マネジメント受託
3．パイプラインの状況
物件名
所在地
優先交渉期間
状況
ららぽーと新三郷
埼⽟県三郷市
2017年3⽉末⽇まで
2015年4⽉共有持分16%を取得
機関投資家、事業法⼈等
（出所）三井不動産「2016年2⽉投資家説明資料」
40
スポンサーによる総合的なサポートとノウハウ活⽤
商業施設の運営・管理
総合デベロッパー
＜外部成⻑サポート＞
ポ
＜内部成⻑サポート＞
ポ
● 豊富な物件パイプライン
● 三井不動産グループのノウハウ
を活かした運営管理
● 優先交渉権の付与
● 第三者物件の仲介、情報提供
● 商業マーケット及び
テナント情報の提供
資産運⽤会社
● テナントリーシング
フロンティアリートSCマネジメント株式会社
FRI保有物件の運営・管理専業
● 資産保全業務
建物設備の予防保全業務、テナント⼯事の承認、⾮常時・緊急対応等
● 運営管理関連業務
建物管理会社監督、運営管理報告の実施
● 会計及び経理補助業務
41
敷⾦保証⾦の概要
1．敷⾦保証⾦の性質
4．敷⾦保証⾦全体の返還期限
（2015年12⽉末⽇現在）
 敷⾦については、賃貸借契約が終了した時点で、原則として無利息
でテナントに返還される。
20年超
3.9%
 保証⾦については
保証⾦については、賃貸借契約期間中にテナントに返還される。
賃貸借契約期間中にテナントに返還される
（返還⽅法や利息の有無・利率は契約ごとに異なる）
5年以内
30.9%
２．本投資法⼈における特徴
5〜10年以内
25.8%
10〜15年以内 15〜20年以内
19.0%
20.4%
 賃貸借契約が⻑期であるため、敷⾦保証⾦によって多額の⻑期資⾦調
達が可能となっている。
返還期限10年超：約4割
 多くの保証⾦を利息無しで預かっているため、低コストでの資⾦調達
が可能となっている。
３．敷⾦保証⾦の返還事例
返還期限5年超：約7割
敷⾦保証⾦の返還までの平均残存年数 9.5年
５．保証⾦の返還スケジュール
ゆめタウン広島における残⾼推移
（億円）
100
広島
返還開始
20億円
保証⾦
80
岡⼭
返還終了
敷⾦
品川
返還終了
60
名古屋
返還終了
10億円
40
広島
返還終了
20
0億円
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
2014年
2016年
2018年
2020年
2022年
2024年
2026年
2028年
（契約開始年後）
42
成⻑サイクル及び資産取得実績
公募増資
2008年7⽉
2010年7⽉
2012年7⽉
2008年3⽉
第三者割当増資
2013年3⽉
9,205円 9,274円
8,648円 8,846円 8,922円 8,980円
⼝当たり
分配⾦
1
9,991円
10,211円
9,707円 9,360円 9,695円 9,600円
9,191円 9,173円 9,405円
7,218円
9,000円
4,771円
9,368円 9,294円 9,097円 9,239円 9,299円
5,622円
6,045円
安定した分配⾦実績
堅実かつ丁寧なLTVコントロール
50.0%
40.0%
LTV
37.5%
34.0% 35.2% 35.9%
9.3%
41.0% 41.0%
45.5% 46.2% 45.7% 43.6% 46.8% 46.3%
49.6%
42.5% 41.0%
41.7% 41.2%
37.6% 39.2% 38.0%
14.3%
8.3%
資産規模︵取得価格ベース︶
収益基盤の安定性の維持・向上のため更なる
資産規模の成⻑を⽬指す
資産規模（億円）
スポンサー
からの取得
スポンサー外
からの取得
物件譲渡
648
648
669
第1期
第2期
第3期
917
第4期
948
967
999
1,231
1,596
第5期
第6期
第7期
第8期
第9期
1,743
1,780
第10期
第11期
1,780
2,068
第12期
第13期
2,212 2,212
第14期
第15期
2,370
第16期
2,458 2,716
第17期
第18期
2,592
第19期
2,678 2,659
第20期
第21期
2,831
第22期
2,831
2,849
第23期
第24期
（04/12期）（05/6期）（05/12期）（06/6期）（06/12期）（07/6期）（07/12期）（08/6期）（08/12期）（09/6期）（09/12期）（10/6期）（10/12期）（11/6期）（11/12期）（12/6期）（12/12期）（13/6期）（13/12期）（14/6期）（14/12期）（15/6期）（15/12期）（16/6期）
スポンサー
JT
2008年3⽉~
三井不動産
＊ 2014年1⽉1⽇付にて投資⼝1⼝に対して2⼝の分割を実施しており、当該投資⼝の分割以前の分配⾦については2で除した⾦額としております。
43
投資⼝価格の推移
１．投資⼝価格の推移
2015年12⽉末⽇まで
（円）
700,000
600,000
⾼値（取引値）
安値（取引値）
1⽇当たり平均出来⾼
第23期末価格
出来⾼（右軸）
FRI投資⼝価格（左軸）
670,000 円
214,000 円
1 041 ⼝
1,041
484,500 円
（出所）QUICK
（⼝）
8,000
（2007年5⽉24⽇）
（2008年10⽉7⽇）
（第23期運⽤期間中）
（2015年12⽉30⽇）
7 000
7,000
6,000
500,000
5,000
400,000
4,000
300,000
3,000
200,000
2,000
100,000
1,000
0
2004/08
0
2005/08
2．相対価格の推移
2006/08
2007/08
2008/08
2009/08
2010/08
2011/08
2012/08
2013/08
2014/08
2015/08
2015年12⽉末⽇まで
（出所）QUICK
240%
9.0%
220%
8 0%
8.0%
200%
7.0%
180%
6.0%
160%
140%
5.0%
120%
4.0%
100%
3.0%
80%
60%
2.0%
40%
20%
0%
2004/08
FRI投資⼝価格（左軸）
2005/08
2006/08
東証REIT指数（左軸）
2007/08
2008/08
配当利回り(右軸、次期予想ベース）
2009/08
2010/08
2011/08
＊FRI投資⼝価格はIPO価格を100％とする。
＊東証REIT指数は2004年8⽉9⽇の終値を100％とする。
1.0%
0.0%
2012/08
2013/08
2014/08
2015/08
＊ 2014年1⽉1⽇を効⼒発⽣⽇とし、1⼝につき2⼝の割合による投資⼝分割を⾏っています。当該分割を考慮し、2013年12⽉25⽇以前の投資⼝価格は、2で除した値を記載しています。
44
投資主の状況
2．所有者別投資主数内訳
1．所有者別投資⼝数⽐率
第23期
15/12⽉
25.5%
第22期
15/6⽉
26.8%
第21期
14/12⽉
26.5%
44.3%
7.0% 8.8% 13.5%
第20期
14/6⽉
25.5%
46.8%
6.7% 8.8% 12.2%
第19期
13/12⽉
25.5%
45.8%
7.3% 8.6%
第18期
13/6⽉
25.7%
第17期
12/12⽉
第16期
12/6⽉
第15期
11/12⽉
28.3%
第14期
11/6⽉
27.3%
第13期
10/12⽉
25 8%
25.8%
37 3%
37.3%
8 4% 10.0%
8.4%
10 0%
第12期
10/6⽉
25.5%
36.8%
9.1%
第11期
09/12⽉
25.0%
第10期
09/6⽉
28.8%
第9期
08/12⽉
29.8%
第8期
08/6⽉
第7期
07/12⽉
第6期
07/6⽉
第5期
06/12⽉
第4期
06/6⽉
48.5%
22.3%
第3期
05/12⽉
49.1%
20.8%
第2期
05/6⽉
第1期
46.0%
47.2%
37.8%
30.6%
14.9%
33.3%
27.7%
27.5%
31.3%
28.5%
52.6%
54.5%
20%
投信等
40%
個⼈・その他
個⼈・その他
第23期
（15/12⽉）
173名
7,947名
202名
215名
8,537名
第22期
（15/6⽉）
172名
7,588名
202名
205名
8,167名
増減
+1名
+359名
±0名
+10名
+370名
外国法⼈等
合計
所有⼝数
所有⽐率
124,696⼝
25.1 %
⽇本マスタートラスト信託銀⾏株式会社（信託⼝）
47,860⼝
9.6 %
資産管理サービス信託銀⾏株式会社（証券投資信託⼝）
33 293⼝
33,293⼝
67%
6.7
三井不動産株式会社
29,200⼝
5.9 %
野村信託銀⾏株式会社（投信⼝）
18,380⼝
3.7 %
ノムラバンクルクセンブルグエスエー
8,008⼝
1.6 %
10.4% 10.5% 8.4%
株式会社中国銀⾏
7 562⼝
7,562⼝
15%
1.5
11.9%
ステートストリートバンクアンドトラストカンパニー505223
7,059⼝
1.4 %
富⼠⽕災海上保険株式会社
5,744⼝
1.2 %
ステートストリートバンクウェストペンションファンド
クライアンツエグゼンプト 505223
5,206⼝
1.0 %
287,008⼝
57.9%
14.8%
10.5%
11.8%
16.0%
7.8%
20.5%
9.2%
7.5%
9.2% 9.8%
11.9%
8.6% 9.8%
12.7%
9.0% 10.2% 9.2%
15.8%
9.9%
19.6%
10.9% 7.3%
80%
その他の国内法⼈
⽒名または名称
13.0%
16.0%
14.3%
60%
その他
国内法⼈
3．投資主上位10社
18 6%
18.6%
15.6%
11.4%
33.2%
12.7%
16.8%
15.5%
9.2%
43.1%
⾦融機関
(投信等含む)
14.6%
8.0% 9.9%
35.5%
37.6%
⾦融機関
9.4% 9.2%
8.1% 10.0%
38.1%
41.5%
0%
15.8%
9.1% 10.1%
39.0%
12.7%
8.4% 9.4%
37.5%
36.5%
12.9%
6.5% 8.6% 10.8%
40.8%
28.7%
04/12⽉
6.9% 8.7%
11.4% 5.8%
12.5% 3.5%
100%
外国法⼈等
⽇本トラスティ・サービス信託銀⾏株式会社（信託⼝）
合
計
＊すべて2015年12⽉末⽇現在
45
資産運⽤会社

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