IPO モーニングスター IPO レポート 2016.2.8 IPO銘柄 コード はてな（3930・マザーズ） 投資単位 100 株 3930 公開株式数 公募：37.00 万株 売出：38.50 万株（OA11.32 万株） 仮条件（上限 PER） 主幹事証券 700 円～ 800 円 ＳＭＢＣ日興証券 （18.6 倍） 新規上場日 ■ 日程 ブックビルディング 2/8 ★ 申込期間 2/15 2/17 2/22 2/24 「はてなブックマーク」 など知名度抜群のUGCサービスを展開 ■ 事業内容 ソーシャルブックマークサービスの「はてなブックマーク」などのコンテンツプラットフォームサービスが主力。企 業向けのコンテンツマーケティングサービス、 テクノロジーソリューションサービスも手掛ける。 「はてなブックマーク」 は任意のウェブページを登録できるオンラインブックマークサービス。 「はてなブログ」は高い知名度を誇るブログサ ービスで、 「人力検索はてな」は利用者同士で質問、回答を寄せ合う Q&A サービスとなっている。企業向けのビジネス では、ユーザー発信コンテンツのノウハウを活用し、 「はてなブログ Media」やネット広告を提供。また、プラットフ ォームサービスは自社で運営するユーザー発信コンテンツで、商品やサービスを告知する広告主から課金収入やアフィ リエイト（成果報酬型）広告収入を得ている。UGC（ユーザー生成コンテンツ）サービス事業の単一業態。 ■ 特徴 「はてなブックマーク」は、総務省の「情報通信白書 平成 27 年版」にソーシャルブックマークサービスの代表例と して掲載されるなど、ネット業界で高い知名度を誇っている。 「はてなブログ」も平成 15 年に提供を開始した「はてな ダイアリー」の後継サービスであり、業界では老舗的な存在。一方で、企業向けでは、テクノロジーソリューションサ ービスとしてシステムの受託開発などの受託サービス、アドテクノロジーサービスやクラウド支援サービスのビッグデ ータサービスを育成するなど、BtoB の新分野開拓にも力を入れている。 アナリストコメント ■ 定量分析 16 年 7 月期の非連結経常利益は 前期比 1.0％増の 1 億 6,600 万円を 計画する。ブログやソーシャルブッ クマークサービスは今後の高成長を 期待しづらいカテゴリーで、足元の 業績も横ばい圏の予想となってい る。BtoB ビジネスの早急な育成が 必要となっていきそうだ。 ■ 定性分析 ネット業界で高い知名度を誇る 老舗企業だが、IPO となると時期遅 れの感が強い。ただ、高い知名度は IPO にとって大きな武器で、初値買 いの入りやすい今年第１号の上場 案件でもある。株式市場の波乱展開 はネガティブだが、逆に IPO に活路 を見出す投資家が増える可能性も ある。 ■ 類似企業 はてな （3930・マザーズ） ■ 需給状況 仮条件の上限で試算した市場から の吸収金額は 7 億円程度。ベンチャ ーキャピタル保有株もなく、公開株 式以外の株券が市場に流通する可能 性が低いため、需給面は非常に良 好だ。15 年末から約 2 カ月ぶりの IPO ということで、買いエネルギー も十分に充填（じゅうてん）されて いる。 （小泉健太） ■ 引受証券 予想PER18.6倍 （仮条件上限） GMO ペパボ（3633・JASDAQ） 予想PER ― オウケイウェイヴ（3808・名証セントレックス） 予想PER59.5倍 SMBC 日興証券、みずほ証券、SBI 証券、マネックス証券、い ちよし証券、岡三証券、エース証券 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （1/2） モーニングスター IPO レポート 2016.2.8 はてな （3930・マザーズ） 業績・財務指標 売上高 （百万円） 前年比 （％） 経常利益 （百万円） 前年比 （％） 純利益 （百万円） 前年比 （％） EPS （円） 1株あたり 年間配当金（円） 14年7月期 （実績） 884 ▲ 1.8 91 ▲ 1.4 63 15.7 28.4 － 15年7月期 （実績） 1,094 23.8 164 80.2 55 ▲12.7 24.4 － 16年7月期（会社予想） 1,480 35.3 166 1.0 105 91.7 43.1 － ※ 15 年 12 月に株式分割（1 株→ 100 株）を実施。14 年 7 月期、15 年 7 月期の EPS は遡及修正 発行済み 株式総数 （株） 総資産 （百万円） 純資産 （百万円） 資本金 （百万円） BPS （円） 自己資本比率 （％） 自己資本当期 純利益率 （％） 14年7月期 24,290 591 470 73 209.4 79.5 14.5 15年7月期 24,660 721 527 74 231.2 73.1 11.1 ※ 14 年 7 月期および 15 年 7 月期の BPS は遡及修正 大株主上位（上場前） 氏名または名称 1 近藤 淳也 2 経営陣 所有株式数（株） 所有割合（％） 役職 氏名 1,852,800 66.33 代表取締役 会長 近藤 淳也 はてな 184,000 6.59 代表取締役 社長 栗栖 義臣 3 毛利 裕二 167,000 5.98 取締役 ビジネス開発本部長 毛利 裕二 4 梅田 望夫 120,000 4.30 取締役 CFO コーポレート本部長 小林 直樹 5 栗栖 義臣 73,000 2.61 取締役 6 大西 康裕 55,100 1.97 監査役 （常勤） 柴崎 真一 7 伊藤 直也 50,000 1.79 監査役 中村 勝典 8 田中 慎樹 39,500 1.41 監査役 砂田 有紀 9 田中 慎司 36,400 1.30 10 小林 直樹 32,000 1.15 リチャード・チェン 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （2/2） モーニングスターIPOレポートの読み方 特 徴 モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所 ※ 1 IPO（Initial Public Offering） ：新規株式公開。 に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置 ※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資 家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即 する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提 供いたします。ブックビルディング した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。 が始まる前にレポー （※ 2） トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資 家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情 報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、 モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い たします。 項目説明 ■ 事業内容 新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。 新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分 かり易くお伝えいたします。 ■ 定性分析 新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動 向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場 の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に 対する見方なども掲載します。 ■ 特徴 新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営 陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、 掲載いたします。 ■ 需給状況 公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収 金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の 株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性 なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。 ■ 定量分析 新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の 会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面 から新規上場銘柄を分析いたします。 ■ 類似企業 新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を 取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考 指標として有効です。 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知 的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
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