太陽光 P o w er

太陽光 P ow er
PRELIMINARY
日本における電力: 同名
の異なるスポーツ競技
2014年 2月
PHOTON Consulting, LLC
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intended for distribution to or use by, any person or entity in any jurisdiction where doing so would be contrary to law or regulation or which would subject PHOTON Consulting, LLC
(“PHOTON Consulting”) to any additional registration or licensing requirement within such jurisdiction. The information and statistical data herein have been obtained from sources
we believe to be reliable. Such information has not been independently verified and we make no representations or warranty as to its accuracy, completeness or correctness. Any
opinions or estimates herein reflect the judgment of PHOTON Consulting at the date of publication and are subject to change at any time without notice. This is not a solicitation or
any offer to buy or sell. This publication is for information purposes only and is not intended to provide professional, investment or any other type of advice or recommendation.
PHOTON Consulting does not accept any responsibility and cannot be held liable for any person’s use of or reliance on the information and opinions contained herein.
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2
本文書に含まれるデータは様々な出典を参照しております。
よって、スライドによってはデータが一致しない場合がございますので、
あらかじめご了承ください。
本文書の目的は概観を説明することにあります。もし特定のデータが
重要である場合、PHOTONコンサルティング
（ [email protected] ）までご連絡頂きます
よう、お願い致します。最新の、整合性のあるデータをご提供させて頂
きます。
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3
フットボール
(概観)
PRELIMINARY
旧来のフットボール（サッカー）
新しいフットボール（アメリカンフットボール）
6
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
英語の「フットボール」は、2種類のスポーツ競技を意味します
（注：アメリカンフットボールはサッカーと比べて、より戦略に力点が置かれた競技です）
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4
電力
(概観)
PRELIMINARY
旧来の電力
新しい電力
6
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
日本では「電力」とは、2種類のスポーツ競技を意味します
CONFIDENTIAL
[email protected]
5
CONFIDENTIAL
[email protected]
0.9%
0.9%
0.9%
Ukraine
United Kingdom
0.2%
Thailand
Taiwan
Switzerland
1.0%
0.3%
South Korea
2.2%
1.8%
2.1%
8.0%
(% - 2013年の太陽光発電からの電力消費)
Spain
0.4%
0.0%
0.3%
1.2%
South Africa
Slovakia
Saudi Arabia
ROUS
Romania
Ontario
0.9%
0.4%
Netherlands
Nevada
0.2%
Malaysia
1.4%
3.2%
8%
Japan
0.5%
9%
Italy
Israel
India
6.2%
5.6%
6%
Greece
1.2%
1.9%
3.3%
2.5%
3.6%
7%
Germany
France
0.5%
0.2%
2%
Denmark
Czech Republic
China
Chile
California
2.5%
4%
Bulgaria
Brazil
Belgium
1%
0.0%
0%
2.2%
3%
Australia
電力消費に対する太陽光発電の割合
PRELIMINARY
1
5%
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
2013年の日本の太陽光発電からの電力消費量は、全体の1.4%
6
CONFIDENTIAL
[email protected]
0.9%
0.9%
0.9%
Ukraine
United Kingdom
0.2%
Thailand
Taiwan
Switzerland
1.0%
0.3%
South Korea
2.2%
1.8%
2.1%
8.0%
(% - 2013年の太陽光発電からの電力消費)
Spain
0.4%
0.0%
0.3%
1.2%
South Africa
Slovakia
Saudi Arabia
ROUS
Romania
Ontario
0.9%
0.4%
Netherlands
Nevada
0.2%
Malaysia
1.4%
3.2%
8%
Japan
0.5%
9%
Italy
Israel
India
6.2%
5.6%
6%
Greece
1.2%
1.9%
3.3%
2.5%
3.6%
7%
Germany
France
0.5%
0.2%
2%
Denmark
Czech Republic
China
Chile
California
2.5%
4%
Bulgaria
Brazil
Belgium
1%
0.0%
0%
2.2%
3%
Australia
電力消費に対する太陽光発電の割合
PRELIMINARY
1
5%
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
日本は太陽光発電において先行している他の国々の後を追っている状況
 ギリシャ、ドイツ、イタリアは既に5％を超えている
7
太陽光発電設置量
(MW/年間)
PRELIMINARY
2007
9,000
1
8,000
7,491
2008
2009
2010
2012
2013
2014
7,634
7,226
6,955
7,000
2011
6,000
5,000
5,000
4,401
4,000
3,710
3,550
2,880
3,000
1,933
2,000
1,870
1,430
1,300
1,000
912 1,030
650
63
0
Germany
ドイツ
300
1
Italy
イタリア
10
35
150
425
264
Greece
ギリシャ
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
日本は太陽光発電において先行している他の国々の後を追っている状況
 ギリシャ、ドイツ、イタリアは電力消費量比において既に5％を超えている  急増-暴落サイクル
CONFIDENTIAL
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8
ドイツの電力消費量
(GWh/年間)
PRELIMINARY
535
525
2008
2012
527
2007
541
524
2006
2011
518
2005
528
517
2004
489
496
511
2003
501
2002
478
1999
494
475
1998
2001
470
1997
495
466
1996
446
1994
458
441
1993
500
1995
1
2000
600
400
300
200
2010
2009
0
2013E
100
Source: PHOTON Consulting, LLC based on AGEB and ENTSO-E. Note: All data are rough estimates.
ドイツにおける電力消費はこれまでの成長パターンから既に移行している
 横ばいから減少転じている
CONFIDENTIAL
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9
PHELIX ピーク需要年先物
(ユーロ/MWh 2015-2016年の電力に対する価格)PRELIMINARY
1
Source: PHOTON Consulting, LLC based on EEX.com. Note: All data are rough estimates.
ドイツにおける卸売価格は大幅に下落した  スポット取引と先物取引（上図参照）の両方が下落
 太陽光発電のシェア拡大に伴い、先物取引価格は50％下落した
CONFIDENTIAL
[email protected]
10
ドイツの電力会社RWEとEONの株価
(ユーロ/株)
PRELIMINARY
RWE
1
EON
Source: PHOTON Consulting, LLC based on Yahoo Finance. Note: All data are rough estimates.
販売量の減少、卸売価格の減少、限られた小売価格の増加、コストの増加  リスクの増加
 時価総額の低下
CONFIDENTIAL
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11
RWEの格付け
(概観)
PRELIMINARY
1
Source: PHOTON Consulting, LLC based on RWE. Note: All data are rough estimates.
販売量の減少、卸売価格の減少、限られた小売価格の増加、コストの増加  リスクの増加
 格付けの低下、配当の低下、資産売却等
CONFIDENTIAL
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12
日本における太陽光発電の総売上高
(ドル10億ドル/年間 – 新規太陽光発電販売)
PRELIMINARY
$30
$28.3
1
$24.6
$25
$20
$15
$10.1
$10
$7.2
$5.6
$5
$3.2
$1.4
$1.5
2007
2008
$0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
日本における太陽光発電の総売上高は2007年の10億円（国民1人あたり12ドル）から、2013年には250億ドル（国民
1人あたり190ドル）に増大  現実的に2014年には80億ドル（国民1人あたり220ドル）を達成する可能性がある
CONFIDENTIAL
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13
太陽光発電の総売上高と営業利益
PRELIMINARY
(百万ドル/年間 – 日本の4つの主要太陽光発電メーカー)
6
売上 (百万ドル/年間)
$9,000
営業利益 (百万ドル/年間)
$8,043
$8,000
$7,230
$8,000
$7,000
$7,000
$6,000
$6,000
$5,000
$9,000
$5,000
$4,584
$4,000
$4,000
$3,000
$3,000
$2,000
$2,000
$1,000
$1,000
$0
$0
-$1,000
2012
2013
2014
$571
$1,196
-$229
2012
2013
2014
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates. 売上 and 営業利益 for 太陽光 power operations, including both 日本 and rest of world. The majority of
sales for these 4 large 日本ese 太陽光 companies are within 日本. Companies are Sharp, Kyocera, Panasonic, 太陽光 Frontier.
４つの主要太陽光発電メーカーの総売上高は72億ドル、営業利益は6億ドル
 2014年には、売上高80億ドル、営業利益12億ドルを達成する見込みである
CONFIDENTIAL
[email protected]
14
産業用システム価格
(ドル/W – 2013年9月まで)
PRELIMINARY
$8
1
$7
$6.88
$6
$5.32
$4.81
$5
$4.30
$4
$3.42
$3
$2
$1
$0
California
New York
Arizona
Massachusetts
Japan
Source: PHOTON Consulting, LLC. Based on NYSERDA, APS, MA DOER, CSI and PHOTON 日本 survey of more than 600 electricians and installers. Note: All data are rough
estimates.
日本のシステム価格は複数の比較可能な他の市場よりも既に安い
 例: アメリカ合衆国の複数の州より、日本の価格は低い
CONFIDENTIAL
[email protected]
15
産業用システム価格
(ドル/W – 2013年9月まで)
PRELIMINARY
$4
1
$0.9
$3.4
Operating
profit
営業利益
End-customer
price
消費者価格
$4
$3
$3
$0.3
$2.2
$2
$2
$1
$1
$0
Hardware
cost
部材コスト
Soft cost
ソフトコスト
Source: PHOTON Consulting, LLC. Based on PHOTON 日本 survey of more than 600 electricians/installers. Note: All data are rough estimates.
日本におけるソフトコスト（顧客獲得、システム設計、購買、許可、ファイナンス、契約、施工、系統連系、保証を
含む）は特筆すべき低さである
CONFIDENTIAL
[email protected]
16
産業用システム価格
(ドル/W – 2013年9月まで)
PRELIMINARY
$4
1
$0.9
$3.4
Operating
profit
営業利益
End-customer
price
消費者価格
$4
$3
$3
$0.3
$2.2
$2
$2
$1
$1
$0
Hardware
cost
部材コスト
Soft cost
ソフトコスト
Source: PHOTON Consulting, LLC. Based on PHOTON 日本 survey of more than 600 electricians/installers. Note: All data are rough estimates.
ソフトコストと対照的に、部材コストは世界の主要な市場と比較すると、最も高い  主要メーカーは
高い価格を得ている
CONFIDENTIAL
[email protected]
17
産業用システム価格
(ドル/W – 2013年9月まで)
PRELIMINARY
$4
1
$0.9
$3.4
Operating
profit
営業利益
End-customer
price
消費者価格
$4
$3
$3
$0.3
$2.2
$2
$2
$1
$1
$0
Hardware
cost
部材コスト
Soft cost
ソフトコスト
Source: PHOTON Consulting, LLC. Based on PHOTON 日本 survey of more than 600 electricians/installers. Note: All data are rough estimates.
現在は利益を得られる状態であるにも関わらず、殆どの日本の施工業者が日本の太陽光発電市
場の発展に対して悲観的である
CONFIDENTIAL
[email protected]
18
日本の太陽光発電施工業者の見解
(600社余りの日本の施工業者、電気工事業者とのインタビューに基づく)
2
PRELIMINARY
• 事業者はほぼ共通して、分散型電力の台頭によって、日本の旧来の電力会社は破
綻するか、国営化されるであろう、という見通しを立てている
• 日本の太陽光発電メーカーは、エンドユーザー、電気工事及び施工業者が持つニーズ
の核心を、理解し充足させる努力をしていない
• 電気工事業者の事業を持続させるために、太陽光発電への蓄電池の付加は必要不
可欠であるが、日本のメーカーは、これらのニーズを満たす製品を提供していない
• 大多数が、太陽光発電の売上は3年以内に急落する、という悲観的な考えを持ってい
る。原因としては、旧来の電力会社が迎える課題と、日本の大手太陽光発電メーカー
の不十分な対応と、エンドユーザーと施工業者のニーズを満たす製品の不足（特に太
陽光発電＋蓄電池）が挙げられる
• 総合して、3年以内に日本の太陽光発電が下降局面を迎えることを含め、先に大きな
課題が待ち受けている
Source: PHOTON Consulting, LLC. Based on PHOTON 日本 survey of more than 600 electricians/installers. Note: All data are rough estimates.
分散型エネルギーは旧来のエネルギー企業を破壊する  日本の大手メーカーは、この問題に対する解決に注力
していない  太陽光発電市場は先に重大なリスクと難問を抱えている
CONFIDENTIAL
[email protected]
19
電力消費に対する太陽光発電の割合
(% - 日本)
PRELIMINARY
6%
5.3%
1
5%
4.7%
3.8%
4%
3.0%
3%
2.2%
2%
1.4%
1%
0.4%
0.6%
0.8%
0%
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
電力消費に対する太陽光発電の割合は2010年の0.4%から、2013年には1.4%に増加し、
2018には5％に達する見込みである
CONFIDENTIAL
[email protected]
20
日本における電力消費
(10億kWh – 中央集中型電源からの消費量)
PRELIMINARY
1
Source: PHOTON Consulting, LLC based on EIA and IEA statistics. Note: All data are rough estimates.
日本は太陽光発電において先行している他の国々の後を追っている状況
 中央集中型の旧来の電力会社からの電力消費の減少が予想される
CONFIDENTIAL
[email protected]
21
JEPXスポット電力価格
(円/kWh)
PRELIMINARY
60
1
50
40
30
20
10
0
1/1/2009
5/1/2009
9/1/2009
1/1/2010
5/1/2010
9/1/2010
1/1/2011
5/1/2011
9/1/2011
1/1/2012
5/1/2012
9/1/2012
1/1/2013
5/1/2013
9/1/2013
1/1/2014
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates. The data is based on JEPX spot market 24-hour simple mean value of system price
日本における電力の卸売価格と変動率は2009年から上昇している
 太陽光発電の増加に伴い、著しく下落する可能性を孕んでいる
CONFIDENTIAL
[email protected]
22
ドイツの電力会社RWEとEONの株価
(ユーロ/株)
PRELIMINARY
RWE
1
EON
Source: PHOTON Consulting, LLC based on Yahoo Finance. Note: All data are rough estimates.
ヨーロッパが経験した時価総額の低下と、格付けの低下というパターンを、日本も繰り返す？
CONFIDENTIAL
[email protected]
23
日本における太陽光発電の総売上高
(10億ドル/年間 – 新規太陽光発電システム売上)
$30
$28.3
1
$27.8
PRELIMINARY
$26.7
$24.6
$25
$25.6
$20
$16.1
$15
$10.1
$10
$7.2
$5.6
$5
$3.2
$1.4
$1.5
2007
2008
$0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
全体として、日本は他の市場で見られた、急成長－急落というサイクルを追従していくと予想さ
れる
CONFIDENTIAL
[email protected]
24
太陽光発電市場のライフサイクル
(概観)
PRELIMINARY
1
制約期
爆発的
成長期
飽和期
遡及期
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
日本も他の市場同様に、爆発的成長期から、飽和期、遡及期というパターンを踏襲すると予想される
 責任を負うことに注力しない企業にとっては、売上を減少させる方向に働く重大な課題が待ち受けている
CONFIDENTIAL
[email protected]
25
フットボールにおける勝利
(概観)
PRELIMINARY
旧来のフットボールにおける勝利
新しいフットボールにおける勝利
6
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
「勝利」には多くの障壁を乗り越える必要がある
 「勝者」は問題に立ち向かうという信頼に応える必要がある
CONFIDENTIAL
[email protected]
26
電力における勝利
(概観)
ILLUSTRATIVE
旧来の電力
6
電力における勝利
•
分散型電源に対して融資を行うこと
•
分散型の蓄電池、コントロールに対して融資を行うこ
と
•
その他の分散型インフラをクロス販売、アップ販売して、
相乗効果を狙うこと (例えば、コミュニケーションや水）
•
地元の電気工事業士に対して、強固な価値提案を
すること（多くの場合既存の雇用契約を結んでいる業
者である）
•
旧来の中央集中型の資産に対する主要な評価減を
補うための資金補助を確保しておくこと
•
注力する地域の優先順位をつけること（小さな場所か
ら始めること）
•
他の地域からの外的な影響に注力すること
•
強く前向きなブランドを作ること
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
旧来の電力会社にとっての「勝利」は多くの障害を乗り越えることを必要とする
 地元の電気工事業者が指摘した、￥、というのは正しい
CONFIDENTIAL
[email protected]
27
電力における勝利
(概観)
新たな電力
ILLUSTRATIVE
電力における勝利
6
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
新たなエネルギー企業が「帝国を築く」過程は、歴史的に成功したエネルギー企業が辿ったパ
ターンを繰り返すと考えられる
CONFIDENTIAL
[email protected]
28
電力における勝利
(概観)
ILLUSTRATIVE
注力する地域を特
定し優先順位をつ
ける
1
同様のステップを他
の地域で行う
アップ販売、クロス
販売で相乗効果を
得る
特定の地域での勢
力を維持する
サプライチェーンの
各段階において強
固な価値提案を
行う
特定の地域でのシ
ェア獲得のため、マ
ーケティングとセール
スに注力する
地域の太陽光発電
飽和に注力する
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
成功したエネルギー企業の歴史に基づいた、新たなエネルギー関連企業が「帝国を築く」ための、
７つのステップからなるアクションプラン
CONFIDENTIAL
[email protected]
29
注目すべき単位 - 勝利
(概観)
PRELIMINARY
1
ドル/kg
ドル/平方
メートル
ドル/W
ドル/kWh
IRRが
割引率を
上回る
差分
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
「勝利」には、最も重要な成功の要因に注力する必要がある  IRR（内部利益率）が割引率を上回る差分が、
価値創造と価値獲得にとって、最も予測可能でかつ重要な指標である
CONFIDENTIAL
[email protected]
30
自然エネルギーとそのコミュニティの重要なアクション
(概観)
PRELIMINARY
• 影響を数値化すること特に財務的な側面から（IRRと割引率の差分）
2
• 太陽光発電の採用は、電力の総売上高と総営業利益とリスクに対して、重大な結果を招く
• 自然エネルギー財団とそのコミュニティ（この領域に深い専門的知見を持つソフトバンクを含む）は、
その影響を明確に数値化し伝えることができる
• 新たなエネルギーに対する融資を行う指導的な組織を作ること
新たな電力業界は融資によって大きく動かされる
自然エネルギー財団は新たなエネルギーに対する融資のフォーラムを主催し、旧来の電力会社が
抱えるニーズの核心（負の資産を含む）と、新たなエネルギー企業が現在得られる融資の媒介を上
回るものに注力する必要がある
• 自然エネルギー財団は新たなエネルギー融資における変化を推進する、優れた力になり得る
•
•
• 他の市場とパターンを共有すること
• 日本は太陽光発電市場の総売上高シェアにおいて25%を上回る
• 日本において得られた知見は他の市場に共有されるべきである
• 自然エネルギー財団は、スペイン、イタリア、ドイツ、カリフォルニア等の事業団体、融資団体、（ある
いは）政治指導者に対して、事実共有を主催することを検討する必要がある
Source: PHOTON Consulting, LLC. Note: All data are rough estimates.
自然エネルギー財団コミュニティが検討すべき潜在的なアクション
CONFIDENTIAL
[email protected]
31
日本における電力
(概観)
PRELIMINARY
Source: PHOTON Consulting, LLC; ESPN . Note: All data are rough estimates.
日本における電力は、アメリカンフットボール同様、全身接触を伴う競技であるため、重大な打撃に
備える必要がある  「勝者」は我々が直面している数多くの問題を解決する責任を負うべきである
CONFIDENTIAL
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32
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