Come una rosa d`inverno

FOCUS MACRO 30 agosto 2014 La situazione macroeconomica dell’area Euro diventa sempre più delicata. I segnali di rallentamento dell’economia diventono sempre più evidenti e l’inflazione si avvicina sempre di più allo zero aumentando i rischi di deflazione nell’area euro. In Spagna e in Italia i rischi si sono già concretizzati , questo mese l’inflazione in Spagna registra –0,5% , Italia -‐0,1% rispetto agosto del 2013. Le ultime dichiarazioni di Draghi lasciano pensare alla possibilità che a breve venga avviato un QE , così come accaduto in USA ed Inghilterra. Politiche espansive che permetterebbero all’area Euro di respirare. Questo ha infatti spinto ancora più in alto i prezzi delle obbligazioni statali dell’area Euro ,riducendo i rendimenti ai minimi storici dalla nascita dell’euro. Il ministro tedesco Schaeuble in un intervista rilasciata venerdì 29 agosto , lascia intendere che un QE non sarebbe utile all’area Euro. Grande attesa quindi per giovedì 4 settembre quando il consiglio direttivo dovrà decidere cosa fare. A nostro avviso , anche l’economia tedesca rischia un peggioramento nella seconda parte dell’anno, ad agosto ,l’indice di fiducia delle imprese è sceso per il quarto mese consecutivo. Proprio per questo , l’utilizzo di politiche espansive che permettano un deprezzamento dell’euro , potrebbe essere l’unica soluzione per il futuro dell’area euro. In una situazione macroeconomica come questa ,Dove investire ? Investire in obbligazioni area Euro implica al momento tassi di rendimento molto bassi. Una soluzione di investimento alternativa, non esente comunque da rischi ,vista la situazione macro , potrebbe essere investire in titoli obbligazionari americani ,con duration molto bassa (max 2 anni) , in valuta dollari. Questo permetterebbe di guadagnare sul cambio in caso di apprezzamento del dollaro , nel corso dei prossimi due anni . Analizziamo di seguito i prezzi ed i rendimenti dei titoli obbligazionari Italia – Germania -‐ Usa. ITALIA BTP-‐Scadenza 1MZ24 Cedola 4,50 Cedola annuale Frequenza cedola Tipo cedola Cedola in corso Prossima cedola Rendimento annuo Scadenza Rating emittente 4,50% SEM. FISSO 2,25% 01/09/2014 1,81% 01/03/2024 BBB Prezzi in forte accelerazione con trend line rialzista ben definita e con rendimento annuo netto circa 1,81%. Prezzi a livelli troppo alti , ma vista la situazione macro (rischi deflazione) , difficile pensare nel breve termine ad un inversione di tendenza. GERMANIA BRD Scadenza 24 Cedola 1.5 -‐ Mercato Cedola annuale Frequenza cedola Tipo cedola Cedola in corso Prossima cedola Rendimento annuo Scadenza Rating emittente ETLX 1,50% ANN. FISSO 1,50% 15/05/2015 0,70% 15/05/2024 AAA Prezzi in forte accelerazione con trend line rialzista ben definita E con rendimento annuo netto circa 0,70% . Prezzi a livelli molto alti , ma vista la situazione macro , difficile pensare nel breve termine un inversione di tendenza. USA US TR NTS 23 2.5 -‐ US8VS6.TX – ETLX Mercato
Cedola annuale
Frequenza cedola
Tipo cedola
Cedola in corso
Prossima cedola
Rendimento annuo
Scadenza
Rating emittente
ETLX
2,50%
SEM.
FISSO
1,25%
15/02/2015
1,93%
15/08/2023
AA+
Il titolo americano in valuta $ offre un rendimento annuo del 1,93% . I rischi di una caduta delle quotazioni sono maggiori , visto la prospettiva di tassi in aumento in USA. Disclaimer
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