฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
EJ.POJDB(VBTUJ
*
MQBFTBHHJPDIFDJPąSFMB$BMWBOBÒQVOUFHHJBUPEBTUVQFOEJFTFNQJEJBS
DIJUFUUVSBSVSBMFFSFMJHJPTBVOJUBJOVOBDPOWJWFO[BNJMMFOBSJBDIFTJGPO
EF QFSGFUUBNFOUF DPO JM DBSBUUFSF DBSTJDP F TPMP BQQBSFOUFNFOUF JNQFSWJP FE
JOPTQJUBMFEFMUFSSJUPSJPDIFMBPTQJUB1SPUBHPOJTUBEJRVFTUBSFBMUËÒMBQJFUSB
BMCFSFTFDIFEFmOJTDFJDPOUPSOJEJRVFTUJQPHHJJOVODPOOVCJPGSBHMJBOUJDIJ
NBOVGBUUJEFMMVPNPFMBTVBDPOUPSUBFEBWWJMVQQBUBPSPHFOFTJ*ORVFTUPNV
TFPBDJFMPBQFSUPUSPWBQPTUPVOFTFNQJPEJJOEJTDVTTBCFMMF[[BMBHHSFHBUPEJ
4BO-FPOBSEPJO$PMMJOBiyBHHSBQQBUPBMMVMUJNPDPTUPOFEJNPOUF$BHOBOJ
BQJDDPTVMmVNFywBĊFSNB[JPOFDIFDPHMJFBQJFOPVOPEFJTVPJDBSBUUFSJ
EJTUJOUJWJRVFMMPEJTFOUJOFMMBEFHMJBOUJDIJDPMMFHBNFOUJWJBSJBUUSBWFSTPMB7BM
EJ#JTFO[JPFJM.VHFMMP
.JSJGFSJTDPJOQSJNPMVPHPBMMPEJFSOB4USBEB3FHJPOBMF5PTDBOB435
O¡ TUPSJDBNFOUF DPOPTDJVUB DPNF TUSBEB EFMMB 7BM EJ #JTFO[JP DIF
JOFQPDBSPNBOBSJWFTUJWBVOJNQPSUBO[BQPDPQJáDIFMPDBMFNBDIFOFM
DPSTPEFMM"MUPNFEJPFWPBTTVOTFVOBOPUFWPMFWBMFO[BRVBMFVOJDPDPMMF
HBNFOUPHSB[JFBMGBDJMFWBMJDPEJ.POUFQJBOPDPO#PMPHOBFRVJOEJPMUSF
"QQFOOJOP-BTDBSTJUËEFJEPDVNFOUJFMJODPNQMFUF[[BEJRVFMMJBOPJQFS
WFOVUJIBOOPQPSUBUPBMMBEFmOJ[JPOFEJEJWFSTFJQPUFTJTVMMBTVBPSJHJOF
TVMMJNQPSUBO[BDIFSJWFTUJWBFTVMQFSDPSTPDIFTFHVJWB
.POJDB(VBTUJBVUSJDFEFMMBWPSPEJUFTJEJTDVTTPQSFTTPM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ'JSFO[F
%JQBSUJNFOUP EJ 3FTUBVSP F $POTFSWB[JPOF EFJ #FOJ "SDIJUFUUPOJDJ 'BDPMUË EJ "SDIJUFU
UVSB
EBM UJUPMP i$IJFTB EJ 4BO -FPOBSEP JO $PMMJOB B 7BJBOP TUVEJ QFS JM SFTUBVSP EFM
DPNQMFTTPBSDIJUFUUPOJDPw3FMBUPSF1SPG($FOUBVSP$PSSFMBUPSF"SDI35B[JPMJ""
$GS6'BOUBQQJÒ$IJFTFEJ7BJBOPJO1SBUP4UPSJBF"SUF1SBUPOQ
EPWFTJQPTTPOPBQQSFOEFSFOPUJ[JFTVMSJGBDJNFOUPEFMDPNQMFTTPOFM97***TFDPMPFTVMQPO
UFB;BOBDIFBOUJDBNFOUFDPTUJUVJWBMBUUSBWFSTBNFOUPEFMmVNF#JTFO[JPJORVFMMB[POB
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
*mMPOJEJQFOTJFSPQJáBDDSFEJUBUJTPOPEVFDPODSFUJ[[BCJMJDPOJMUSBDDJBUP
EJEVFTUSBEFMVOBBEFTUSBFMBMUSBBTJOJTUSBEFMmVNF#JTFO[JP
-BQSJNBJQPUFTJÒRVFMMBSFMBUJWBBMMFTJTUFO[BEJVOBWJBCJMJUËDIFTJEJSBNB
WBEBMMB7JBDPOTPMBSFSPNBOBFDIFmBODIFHHJBWBJMmVNF#JTFO[JPMVOHPMB
TVBSJWBEFTUSB*MTVPUSBDDJBUPTJBUUFTUBWBB1PSUBBM4FSSBHMJPSJGFSJUBBMMVM
UJNBDFSDIJBEJNVSBTJEJSJHFWBWFSTP$PJBOPFB4-VDJBFOUSBWBOFMMB7BMEJ
#JTFO[JPSBHHJVOHFWB7FSOJPFQSPTFHVJWBmOPB.POUFQJBOP
-BTFDPOEBJQPUFTJÒRVFMMBDIFBDDSFEJUBMBTUSBEBEFUUBiNBSFNNBOBwDPTÖ
DPNF MB EFmOJTDF &NJMJP #FSUJOJ RVBMF EJSFUUSJDF USBOTBQQFOJOJDB DIF DPMMF
HBWB EVF JNQPSUBOUJ DFOUSJ BMMJOFBUJ HFPHSBmDBNFOUF RVFMMP EJ "SUJNJOP B
4VE F RVFMMP EJ .BS[BCPUUP B /PSE 4VMMB CBTF EJ JOEBHJOJ BSDIFPMPHJDIF F
UPQPOPNBTUJDIFWJFOFJQPUJ[[BUPVOQFSDPSTPEJNF[[BDPTUBDIFTJTWJMVQQBWB
DPNQMFUBNFOUFMVOHPMBSJWBTJOJTUSBEFMmVNFFDIFNFUUFWBJODPNVOJDB[JP
OFJOTFEJBNFOUJQSFJTUPSJDJRVBMJ'JMFUUPMFJM1BMDP$BOOFUPF.FSFUUP4VM
1MBOUBSJPEFMSJTVMUBVOBTUSBEBJOEJDBUBDPNFiNBFTUSBwDIFQBSUFOEP
EBMMB 1PSUB B .FSDBUBMF EFMMVMUJNB DFSDIJB EJ NVSB BUUSBWFSTBWB JM CPSHP
EJ'JMFUUPMFEJ$BOOFUPFQSPTFHVJWBBUUSBWFSTBOEPJM3JP#VUJWFSTP'BCJP
4BWJHOBOP4PmHOBOPmOPB$PMMF
*SFDFOUJSJUSPWBNFOUJOFMMBSFBEJ(POmFOUJSJTBMFOUJBM7*TFDEFmOJTDPOP
VOBDJUUËFUSVTDBFSFUUBTVEJVOSJMFWBUPESFOBOUFBSUJmDJBMFNVOJUBEJWBMMJ
FEJGPTTBUJEJBNQJFEJNFOTJPOJDIFEFmOJTDPOPVOBDJUUËPSHBOJ[[BUBFEJ
HSBOEF SJMFWBO[B QFS HMJ TDBNCJ DPNNFSDJBMJ5BMF SFDFOUF TDPQFSUB QFSNFUUF
EJJQPUJ[[BSFVOBWJBCJMJUËBTFSWJ[JPEJRVFTUBDJUUËTVM#JTFO[JPNFUUFOEPMB
JODPNVOJDB[JPOFDPODFOUSJEJNBHHJPSFJNQPSUBO[BDPNFRVFMMJEFMMBQJBOB
MVDDIFTFFQJTBOB*MQFSDPSTPEJBUUSBWFSTBNFOUPBQQFOOJOJDPDIFDPOTFOUJWBEJ
TQPTUBSFMFNFSDJEBMQPSUPUJSSFOJDPEJ1JTBBRVFMMPBESJBUJDPEJ4QJOBBUUSB
WFSTPMB7BMEJ.BSJOBQFSNFUUFWBEJNFUUFSFJOSFMB[JPOFJM.VHFMMPDPOMBSFB
mPSFOUJOBDPOGFSFOEPBMMFTUSBEFEFMMB7BMEJ#JTFO[JPiyVOSVPMPTUSBUFHJDP
EFMUVUUPQBSUJDPMBSFFWJUBMFQFSMFDPOPNJBEFMMBSFHJPOFw
*M QJá GBDJMF DPMMFHBNFOUP DPO JM .VHFMMP FSB JOWFDF SBQQSFTFOUBUP EBMMB
WJBCJMJUËDIFJOUFSFTTBWBJMWBMJDPEJ$PNCJBUFBUUVBMJ$SPDJEJ$BMFO[BOP
$GS *.PSFUUJ-BNCJFOUFFHMJJOTFEJBNFOUJJO1SBUPTUPSJBEJVOBDJUUË7PM'JSFO[F
Q
$GS3'BOUBQQJÒ*MCSPO[FUUPFUSVTDPEJ1J[[JEJNPOUFJO"SDIJWJP4UPSJDP1SBUFTF***
Q*DBSBUUFSJTUJMJTUJDJEFJCSPO[FUUJFUSVTDIJTPOPSJDPOEVDJCJMJBJQSJNJEFDFOOJEFM
7TFDPMPB$OFMMB[POBDPNQSFTBUSB7PMUFSSBF"SF[[P*MMPSPSJUSPWBNFOUPOFMMBSFBEJ
1J[[JEJNPOUFQFSNFUUFEJBĊFSNBSFMFTJTUFO[BEJTDBNCJDPNNFSDJBMJFDVMUVSBMJBUUSBWFSTP
MB7BMEJ#JTFO[JPQFSDPSSFOEPVOUSBDDJBUPDIFUPDDBWBHMJJOTFEJBNFOUJQSFJTUPSJDJEFMMFUË
QBMFPMJUJDBRVBMJ$BOOFUP.FSFUUP$FSSFUP'JHMJOF(BMDFUJFEFMMFUËEFM#SPO[PDPNF
'JMFUUPMFJM1BMDPBUUFTUBOEPTJRVJOEJTVMMBSJWBTJOJTUSBEFMmVNF#JTFO[JP
$GS.4-BUUBO[J-BOEJ*MUFSSJUPSJPQSBUFTFOFMMBOUJDIJUË1SBUPQQ7JFOF
TPTUFOVUBMJQPUFTJEJVOQFSDPSTPEJDPOUSPDSJOBMFJOUSPEVDFOEPEVFWBMJEFPQQPTJ[JPOJ
BMMJQPUFTJEJVOQFSDPSTPMVOHPMBSJWBEFTUSBEFMmVNF#JTFO[JP
$GS($FOUBVSP1SFTFO[FFUSVTDIFJO$BMWBOBTJUJFOFDSPQPMJ1SBUPQQ4F
HVFOEPMFUFTUJNPOJBO[FEJ4DJMBDFEJ$BSJBOEPOFM7*TFDPMPB$JMQFSDPSTPEFMMBWJBEJ
i*MUSBOTJUPBUUSBWFSTPJM7BMJDPEPWSFCCFFTTFSFJOJ[JBUPmOEBMMBQSFJTUPSJByw
MPEJNPTUSBOPJSFQFSUJBSDIFPMPHJDJSJOWFOVUJOFMMFMPDBMJUËEJ$BNPHHJB
OP $JSJHOBOP F5SBWBMMF OPODIÏ MB QSFTFO[B EJ EVF UPQPOJNJ 1PHHJP
$BTUFMMBSPB/PSEEFMWBMJDPF1PHHJP$BTUFMMBSFB4VERVBMJSJGFSJNFOUJB
QPTTJCJMJGPSUJmDB[JPOJMJHVSJ
/FMMPTQFDJmDPJMDPMMFHBNFOUPEJ4BO-FPOBSEPJO$PMMJOBDPOJM.VHFMMP
BWWFOJWB QSJODJQBMNFOUF BUUSBWFSTP USF UJQJ EJ QFSDPSTP RVFMMP NPOUBOP
DIFBUUSBWFSTBOEP$BSUFBOP7BMJCPOBF41JFUSPJO$BTBHMJBEFmOJWBMPS
NBJOPUBi7JBEJ7BMJCPOBwRVBMFQFSDPSTPQJáCSFWFUSB1SBUPF#BSCFSJOP
EJ.VHFMMP-PTUBUPEJBCCBOEPOPJODVJWFSTBJMQSJNPUSBUUPEFMMBTUSBEB
mOPB7BMJCPOBIBQFSNFTTPEJSJUFOFSFGPTTFiyBODPSBRVFMMPNFEJFWBMFTF
OPOVOPQJáBOUJDPSJTBMFOUFBEFQPDBSPNBOBPQSFSPNBOByw-VOHPJMTVP
QFSDPSTPTJUSPWBOPJTFHOJEFMMFTJTUFO[BEJVODBTUSVNDIFTJFSHFWBEPWF
PHHJSJDPSSFJMUPQPOJNPEJ1PHHJP$BTUFMMBSPBHVBSEJBEFMMBTUSBEB
-JNQPSUBO[B EJ RVFTUB WJBCJMJUË NPMUP DBSB F CFO OPUB BJ QSBUFTJ USPWB
DPOGFSNBQSPQSJPJORVFTUJTFHOJMBTDJBUJEBMMBTUPSJBSJDPOEVDJCJMJBMMJO
WBTJPOF#J[BOUJOBQSJNBF-POHPCBSEBQPJDIFQPSUÛBMMBOFDFTTJUËEJDPM
MPDBSF TVM UFSSJUPSJP JO DPSSJTQPOEFO[B EFMMB MJOFB EJ GSPOUJFSB DBQJTBMEJ
B EJGFTB F B DPOUSPMMP EFMMF TUSBEF DIF QFSNFUUFWBOP MBDDFTTP BMMB 7BMMF
RVFMMPEJNF[[BDPTUBDIFBUUSBWFSTBWBHMJJOTFEJBNFOUJMBDVJUPQPOPNBTUJ
DBÒSJDPOEVDJCJMFBEFQPDBSPNBOBRVBMJ$BWBHMJBOP$JBSMJOP7F[[BOP
4FDDJBOPOPODIÏRVFMMJNFEJFWBMJEJ41JFUSPJO$BTBHMJBF5PSSJ2VFTUB
WJBCJMJUËDPTUJUVÖVOBWBMJEBBMUFSOBUJWBBRVFMMBEJ7BMJCPOBJORVBOUPTJ
TWJMVQQBWBBRVPUFQJáCBTTFFRVJOEJNFOPFTQPTUBBJWFOUJGSFEEJFBMMB
OFWFFRVFMMPQFEFNPOUBOPDIFBHHJSBWBJM1PHHJP$BTUJHMJPOJBMMB2VFSDF
FB1J[[JEJNPOUFTFHVJWBJMQJFEFEFMMBNPOUBHOBFBUUSBWFSTBOEPJM5PS
SFOUF.BSJOFMMBBM1POUFB1BMMFTJEJSJHFWBWFSTPJMWBMJDPmBODIFHHJBOEP
JMUPSSFOUFTUFTTP7JFOFJQPUJ[[BUBVOPSJHJOFTVDDFTTJWBBMMFJOWBTJPOJCBS
CBSJDIFJORVBOUPJMTVPQSJNPUSBUUPB4VEEJ5SBWBMMFFSBQSPCBCJMNFOUF
QBMVEPTP OFMMBMUP .FEJPFWP QFSJPEP JO DVJ J QFSDPSTJ QSJWJMFHJBWBOP MB
CSFWJUËQJVUUPTUPDIFMBQFSDPSSJCJMJUËEFMMFTUSBEF
BUUSBWFSTBNFOUPBQQFOOJOJDPQVÛSJUFOFSTJDPSSJTQPOEFOUFBRVFMMBTUFTTBBSUFSJBDIFHJVOHF
BMMB DJUUË FUSVTDB TVM #JTFO[JP EBMM"SOP F SJTBMF MB7BM EJ .BSJOB 3JGFSJNFOUJ BODIF BMMB
WJBCJMJUËDIFDPOEVDFWBBMMBHHMPNFSBUPEJ7BMJCPOBDIFDPSSJTQPOEFBEVOBOUJDPUSBDDJBUP
FUSVTDPSPNBOPSJBEBUUBUPJOFQPDBNFEJFWBMF
$GS4#BSEB[[JF&$BTUFMMBOJ7BMJCPOBMBWJBCJMJUËNFEJFWBMFGSB1SBUPFJM.VHFMMP1SBUP
DJUQ
*CJEFNDJUQ
$GS3'BOUBQQJÒ/BTDJUBEJVOBUFSSBEJOPNF1SBUPJO4UPSJBEJ1SBUP7PM*'JSFO[F
QQ
$GS4#BSEB[[JF&$BTUFMMBOJ$BWBHMJBOPJMOVDMFPNFEJFWBMFQBSUFQSJNB1SBUPQQ
$GS 4 #BSEB[[J F & $BTUFMMBOJ 7BMJCPOB MB WJBCJMJUË NFEJFWBMF GSB 1SBUP F JM .VHFMMP
1SBUPQ
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀ ฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
*MUSBDDJBUPJOGBUUJFSBQJáMVOHPEJRVFMMPEJ7BMJ
CPOBNBQSFTFOUBWBNJOPSEJTMJWFMMPQFSNFUUFO
EPBODIFBJDBSSJEJQFSDPSSFSMPGBDJMNFOUF
4BO-FPOBSEPFSBTFSWJUBEBNVMBUUJFSFDIFTJEJSB
NBWBOPEBRVFTUJBOUJDIJUSBDDJBUJFDIFMBNFUUF
WBOPJODPNVOJDB[JPOFDPOMBWJDJOB'BMUVHOBOP
*OQBSUJDPMBSFRVFMMBDIFDPOEVDFWBBMCPSHPTJ
TUBDDBWB EBMMB iTUSBEB NBFTUSBw EPQP BWFS BUUSB
WFSTBUPJMQPOUFTVM3JP#VUJBMMBMUF[[BEFMMBDBWB
TBMJWBmOPBEBSSJWBSFBMDPNQMFTTPEFMMBDIJFTBSJ
DPOHJVOHFOEPTJJOmOFBMMBNVMBUUJFSBTVQFSJPSF
0HHJRVFTUBTUSBEBTJQFSEFGSBJSPWJFMFQJFUSF
EJTTFNJOBUF B UFSSB B DBVTB EFJ DSPMMJ QSPWPDBUJ
EBMMJODVSJB F EBMMBCCBOEPOP EJ RVFTUJ MVPHIJ
DIFQPDPQJáEJVOTFDPMPGBFSBOPDPTÖQJUUPSFTDB
NFOUFEFTDSJUUJEB&NJMJP#FSUJOJOFMMBTVB(VJEB
EFMMB7BMEJ#JTFO[JP
"ĊBTDJOBUB EBMMF TVF EFTDSJ[JPOJ IP QFSDPSTP
MBOUJDBNVMBUUJFSBJOPMUSBOEPNJOFMmUUPCPTDP
F DFSDBOEP EJ TFHVJSF J EFCPMJ TFHOJ EFM TVP USBDDJBUP PSNBJ BEPNCSBUP
EBMMFTUFSQBHMJF-FWJTUFEFMMBWBMMFDIFTJGBDFWBOPTQB[JPGSBHMJBSCVTUJEJ
VO CPTDP SJTQFUUPTP EJ RVFTUJ MVPHIJ OPO FTJTUPOP QJá UBOUP DIF EPQP
QPDPDBNNJOBSFQFSEPPHOJSJGFSJNFOUPFDFSDPEJSBHHJVOHFSFJORVBMDIF
NPEPMBDIJFTBDIFTPFTTFSFWJDJOB3JUSPWPMBUSBDDJBEFMQFSDPSTPFDPO
RVBMDIFEJċDPMUËSBHHJVOHPJMDJNJUFSPmBODIFHHJPMBNVSBUVSBBTFDDP
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
DIF MP TPSSFHHF F BM[BOEP MB UFTUB WFOHP TPQSBĊBUUB EBMMJNNBHJOF EFM
MBDIJFTBDIFJNQSPWWJTBNFOUFQBESPOFHHJBTVMMBWBMMFFTVUVUUPDJÛDIF
MBDJSDPOEB6OBQJUUPSFTDBJNNBHJOFDIFNP[[BJMmBUPFDIFNJSFOEF
TFNQSFQJáDPOTBQFWPMFEFMWBMPSFTUPSJDPFBSUJTUJDPEJRVFTUPUFSSJUPSJP
EFHOPEJFTTFSFSFDVQFSBUPDPOJOUFSWFOUJNJSBUJTJBTVMMFBSDIJUFUUVSFDIF
TVMDPOUFTUPDIFMFPTQJUB
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
(MJBUUVBMJDPMMFHBNFOUJTJQSFTFOUBOPJOQBSUFUSBTGPSNBUJOFMMBUJQPMPHJBB
DBVTBEFMMPSPBEFHVBNFOUPBEVOBSFBMUËEJWFSTBEBRVFMMBEFMNFEJPFWP
NBQSBUJDBNFOUFJOWBSJBUJOFMUSBDDJBUPDIFSJDBMDBJOMBSHBNJTVSBRVFMMP
EFMMFBOUJDIFNVMBUUJFSF
4BO-FPOBSEPJO$PMMJOBÒQPTUPTVMmBODP4VE0WFTUEFM.POUF$BHOBOJ
JOEJSF[JPOFEFMMBHPMBUSBDDJBUBEBMmVNF#JTFO[JP-BOUJDPCPSHPTJEJ
TUSJCVJTDFJOUSFBHHMPNFSBUJDPTUJUVJUJEBMDPNQMFTTPDIJFTBQPTUPBEVOB
RVPUBEJDJSDBNTMNTBMFOEPEJQPDPTJUSPWBJMOVDMFPEJDBTFDIF
TJEJTUSJCVJTDFMJOFBSNFOUFmOPBMDSJOBMFEFMNPOUFJOmOFBEVOBRVPUB
QJáBMUBEJDJSDBNTMNTJUSPWBVOQJáQJDDPMPBCJUBUPEFOPNJOBUP
iMB5FSSB[[BwEPWFOBTDPTUBEBJDBSBUUFSJTUJMJTUJDJEFMMFBUUVBMJBCJUB[JPOJ
TJUSPWBOPMFQFTBOUJNVSBUVSFEJBMCFSFTFDIFDPTUJUVJWBOPMBUPSSFBEJ
GFTBEFMMBWJBEJ7BMJCPOB-BTVBPSJHJOFWJFOFGBUUBSJTBMJSFBMQFSJPEPEFM
EPNJOJPEFJ'SBODIJEVSBOUFJMRVBMFJOPNJEFMMFOVPWF7JMMFFSBOPEJ
PSJHJOF WPMHBSF EFSJWBOUJ EBMMF DPOEJ[JPOJ MPDBMJ P EBMMF DBSBUUFSJTUJDIF F
QBSUJDPMBSJUËEFMTJUPi$PMMJOBPEBODIF.POUFPEBODIF$BTPMFOPO$BTBMF
WFI
o1PJFTTBQSFTFJMOPNFEBMMB$IJFTB1BSSPDDIJBMFFGVBQQFMMBUBWJMMB
EJ4BO-FPOBSEPF$BTPMFPWJMMBEJ4BOUP-FPOBSEPJO$PMMJOBFEBODIFEJ
4BOUP-FPOBSEPJO.POUFyw
/FMQFSJPEPEFMMJCFSP$PNVOFMB7JMMBTFHVFMPSHBOJ[[B[JPOFBNNJOJTUSB
UJWPoHJVSJEJDBTFDPOEPMBiQPSUBwEJBQQBSUFOFO[BFTFDPOEPVOBTUSVUUVSB
JOUFSOBBVUPOPNBFEJOEJQFOEFOUFEBMMFBMUSFDIFBTTFHOB4-FPOBSEPBMMB
1PSUBB$PSUF4JDVSBNFOUFMBTVBPSHBOJ[[B[JPOFSJTQFDDIJBWBRVFMMBEJ
UVUUFMFBMUSF7JMMFEFMEJTUSFUUPDPOVOBTTFNCMFBEFJDBQJGBNJHMJBDIFTJ
SJVOJWBJO$IJFTBTPUUPVOHSPTTP0MNPP2VFSDJBDIFOFEFTJHOBWBMP
TQB[JPDPNVOJUBSJPFDIFBWFWBMBGVO[JPOFQSJNBSJBEJFMFHHFSFJMTJOEBDP
RVBTJTFNQSFQFSTPOBEFMQPTUP
w*M'FCCSBJPOFMQBMB[[PEFMQPQPMPWFOJWBmSNBUPUSB'JSFO[FFJM
HSBOTJOJTDBMDP/JDPMB"DDJBJPMJMBUUPEJDFTTJPOFEJ1SBUPBMDPNVOFmPSFOUJOP
ywQFSMBTPNNBEJmPSJOJEPSPEJWFOUBOEPDPTÖDPOUBEPmP
SFOUJOPFEFMFODBUPUSBJQPQPMJTPUUPMBHJVSJTEJ[JPOFEFMRVBSUJFSFEJ4BOUB
.BSJB/PWFMMB
%VSBOUF JM EPNJOJP mPSFOUJOP OFM JM DPOUBEP GV BNNJOJTUSBUJWB
NFOUFSJPSEJOBUPSJNBOFOEPJNNVUBUPOFJTVPJDPOmOJFJNQPTUBOEPMB
TVBPSHBOJ[[B[JPOFTVMMBTUSVUUVSBSFMJHJPTBEFMQMFCBUPSJEVDFOEPMF7JMMF
EBBFSBHHSVQQBOEPMFJOTFJ1JWJFSJ4-FPOBSEPGVJOTFSJUBOFMQJ
WJFSFEJ'JMFUUPMFTJUVB[JPOFBEPHHJJNNVUBUBJMDVJTJOEBDPJOTJFNFBHMJ
BMUSJDJORVFVOPQFSDJBTDVOSFTUBOUFQJWJFSFDPTUJUVJWBiMVĆDJPEFTFJTJO
EBDIJEFQJWJFSJwDIFBNNJOJTUSBWBJMTJTUFNBi7JMMBwEFMUFSSJUPSJPQSBUFTF
$GS"$FDDPOJ0SJHJOJEFMMF7JMMFEFMMBOUJDPEJTUSFUUPQSBUFTFJO"SDIJWJP4UPSJDP1SB
UFTF "OOP 7* GBTD * 1SBUP QQ $POUJFOF MF JQPUFTJ EJ TUVEJP TVMMPSJHJOF
EFMMF7JMMFCBTBOEPTJTVMMBUPQPOPNBTUJDBFTVMMFUSBEJ[JPOJMPDBMJ%FMMPTUFTTPBVUPSFWFEBTJ
BODIFMFWJMMFEFMMBOUJDPEJTUSFUUPQSBUFTFBMMBmOFEFMTFDPMP9***JO"SDIJWJP4UPSJDP1SBUFTF
GBTD*1SBUPQQTVMMPTUFTTPBSHPNFOUP$$FSSFUFMMJTDSJWFj7JMMFxFjQPQPMJx
EFMUFSSJUPSJPQSBUFTFJO1SBUPTUPSJBEJVOBDJUUË7PM'JSFO[FQQ
$GS " $FDDPOJ 5PQPOPNBTUJDB EFMMBOUJDP EJTUSFUUP QSBUFTF JO "SDIJWJP 4UPSJDP 1SBUFTF
"OOP*7GBTD****71SBUPDJUQ
$GS&'JVNJ%FNPHSBmB.PWJNFOUP6SCBOJTUJDPFDMBTTJTPDJBMJJO1SBUPEBMMFUËDPNVOBMF
BJUFNQJNPEFSOJ'JSFO[FQ
$GS(1BNQBMPOJ0SHBOJ[[B[JPOFBNNJOJTUSBUJWBEFMMBj7JMMBxJO1SBUPTUPSJBEJVOB
DJUUË7PM'JSFO[FQ
$GS(1BNQBMPOJ1SBUPOFMMB3FQVCCMJDBmPSFOUJOBDBQJUPMP*JO4UPSJBEJ1SBUP7PM**
'JSFO[FDJUQ
$GS(1BNQBMPOJ0SHBOJ[[B[JPOFBNNJOJTUSBUJWBEFMMBj7JMMBxJO1SBUPTUPSJBEJVOB
DJUUË7PM'JSFO[FDJUQ
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
฀
฀
฀
฀ ฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
*M97FJMQSJNPRVBSUPEFM97*TFDPMPQBTTBSPOPBMMJOTFHOBEFMMBCCBO
EPOPFEFMEFHSBEPmOPBMMBSSJWPEJ$PTJNP*DIFOFMTFQBSÛMBUFSSB
EJ1SBUPEBMTVP$POUBEPFSJHFOEPRVFTUVMUJNPB$PNVOJUËBTTFTUBOUFF
EJQFOEFOUFEJSFUUBNFOUFEB'JSFO[FmOPBMRVBOEP1JFUSP-FPQPMEP
MFSJVOÖDPOMBDJUUË1FSQPUFSSBHHJVOHFSFVOBDPOPTDFO[BJMQJáQPTTJCJMF
DPNQMFUBEFMMB7JMMBJORVFTUJPOFÒOFDFTTBSJPBQQSF[[BSFBODIFMBTQFUUP
฀
QPEFSBMF EFMMB TUFTTB SJDPOEVDJCJMF BMMBMMFWBNFOUP F BMMB DPMUJWB[JPOF µ
DPOTVFUVEJOF QFS MF7JMMF EJ DPMMJOB BMMFWBSF PWJOJ F DBQSJOJ iy QFDPSF
RVBOEPWJTPOPwUJQPMPHJBRVFTUBDIFTJBEBUUBCFOFBJQBTDPMJQPWFSJ
FEBMMBRVBMFWJTJSJDBWBWBOPQSPEPUUJNPMUPJNQPSUBOUJQFSJMDPOUBEJOP
DPNFJMMBUUFJGPSNBHHJFMBMBOB
/FMDPNQMFTTPEFMMBDIJFTBTJSJUSPWBOPTUBO[FEFTUJOBUFBMSJDPWFSPEFHMJ
BOJNBMJ MF RVJ SJEPUUF EJNFOTJPOJ QSFTVQQPOHPOP VOB UPUBMF BTTFO[B EJ
CPWJOJQJáBEBUUJBEVOQBTDPMPEJQJBOVSB4VMmBODPOPSEEFMDPNQMFTTP
TJUSPWBVOHSBOEFGPSOPTVMRVBMFWJTJBEEPTTBVOBQPSDJMBJBQFSJNBJB
MJBOJNBMJEBJOHSBTTPEBMMBDVJNBDFMMB[JPOFWJTJSJDBWBWBOPQSPEPUUJEB
WFOEFSF
1FSMFDPMUJWB[JPOJTJUSPWBDPNFTPWSBOBMBWJUFQFSMBQSPEV[JPOFEFMWJOP
DIFQPSUBWBMFNBHHJPSJFOUSBUFQPJJMHSBOPFEJOmOFMVMJWPQFSMBQSP
EV[JPOF EFMMPMJP 2VFTUVMUJNP SJTVMUBWB FTTFSF DPMUVSB TDBSTB JO RVBOUP
EJĊVTBTJRVBMDIFTFDPMPQJáUBSEJEFMMBWJUFOFMMBDVDJOBQPQPMBSF$PMUJWBUP
JODPOTPDJB[JPOFDPOMBWJHOBOFMMBDBSUPHSBmBEFM$BUBTUP-FPQPMEJOPGSB
MFQSPQSJFUËEFMMBDIJFTBSJDPQSJWBVOBTVQFSmDJFEJUFSSBEJNPMUPJOGFSJPSF
BRVFMMBQFSMBTPMBWJUF
$PMUVSFNJOPSJNBTFNQSFJNQPSUBOUJQFSMBWJUBEFMMBGBNJHMJBDPOUBEJOB
FSBOPJMHSBOPMPS[PFMFGBWFPMUSFBHMJBMCFSJEBGSVUUPDPNFJMNBOEPSMP
BODPSBQSFTFOUFFEJMOFTQPMP
%VSBOUFHMJBOOJEJBCCBOEPOPRVFMMBDIFFSBMBQSPEV[JPOFQJáJNQPSUBO
UFMBWJUFÒQSBUJDBNFOUFTDPNQBSTBMBTDJBOEPTQB[JPBHMJVMJWJTPQSBWWJT
$GS"SDIJWJP%JPDFTBOPEJ'JSFO[F"%'
WJTJUB1BTUPSBMFEFM7FTDPWP.BSUJOJ71
Q
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
฀
฀
฀
TVUJJOHSBOEFRVBOUJUËPMUSFBMNBOEPSMPJM1SVHOPMPM0MNP$BNQFTUSF
M"MBUFSOPJM#JBODPTQJOPMB3PTB$BOJOBFWBSJFQJBOUFEJ"MMPSPTFO[B
DPOTJEFSBSFMBRVFSDJBTFDPMBSFWJTJCJMNFOUFQSPWBUBEBMUFNQPDIFTJUSPWB
TVMMBUPOPSEEFMMBGBCCSJDB
%BMMBMFUUVSBEFMMBTUSVUUVSBNVSBSJBTVQQPSUBUBEBJEBUJBODIFTFTQPSBEJ
DJSJDBWBUJOFHMJBSDIJWJTUPSJDJEFMUFSSJUPSJPQSBUFTFFmPSFOUJOPÒQPTTJCJMF
JQPUJ[[BSFVOPTWJMVQQPEJBDSPOJDPJOTFJGBTJ
-B QSJNB Ò BOUFDFEFOUF JM 9 TFDPMP -B QSFTFO[B EFMMB DPTÖ EFUUB iSJTFHB
GPOEBMFw UJQJDB EFMMF DPTUSV[JPOJ NJMJUBSJ MPSJFOUBNFOUP EFMMB QJBOUB JO
EJSF[JPOFEFMQVOUPJODVJMBSJWBEFTUSBFRVFMMBTJOJTUSBEFMmVNF#JTFO[JP
TJBWWJDJOBOPEJQJáBGPSNBSFVOBTUSFUUPJBGSBJ.POUJEFMMB$BMWBOBFJM
.POUFMF$PTUFFMBDPMMPDB[JPOFNJMJUBSNFOUFTUSBUFHJDBBHVBSEJBEFMMB
WJBUSBOTBQFOJOJDBDIFDPOEVDFWBBMWBMJDPEJ.POUFQJBOPGBOOPTVQQPSSF
DIFJMOVDMFPEBMRVBMFIBPSJHJOFMJOUFSPDPNQMFTTPTJBMBQBSUFDIFGSPO
UFHHJBB/PSEMBOUJDBRVFSDJBJMDVJQFSJPEPEJFEJmDB[JPOFÒBUUSJCVJCJMFB
RVFMMPEFMMJOWBTJPOF#J[BOUJOP-POHPCBSEB
-BTFDPOEBDPSSJTQPOEFBMQSJNPBNQMJBNFOUPSJDPOEVDJCJMFBMM9*9**
TFDPMPDPSSJTQPOEFOUFBMMBQBSUFQJáJOUFSOBEFMMBDIJFTBPSJFOUBUBEJWFSTB
NFOUFSJTQFUUPBMOVDMFPPSJHJOBSJPFDPTUSVJUBBQQPHHJBOEPTJBMMBUP0WFTU
EJRVFTUVMUJNP
-B UFS[B Ò SJDPOEVDJCJMF BM 9***9*7 TFDPMP /FHMJ FMFODIJ EFMMF3BUJPOFT
EFDJNBSVN QFS JM QBHBNFOUP EFMMF EFDJNF FDDMFTJBTUJDIF EFM TJ SJUSPWB JM OPNF EFMMB $IJFTB EJ 4BO -FPOBSEP JO $PMMJOB TFO[B MJOEJDB
[JPOFEJBMDVOBDJGSBQBHBUBBUFTUJNPOJBSFVOSFEEJUPFVOWBMPSFEFJCFOJ
QPTTFEVUJ NPMUP CBTTP * DBSBUUFSJ TUJMJTUJDJ EFMMBUUVBMF GSPOUF RVBMJ JM QPS
UBMF BSDIJUSBWBUP TPSSFUUP EB NFOTPMF DPODBWF F TPWSBTUBUP EB VO BSDP B
฀
฀ ฀
฀
฀
UVUUPTFTUPJODPODJTBHPNBUJEJQJFUSBBMCFSFTFDPOGFSNBOPUBMFJQPUFTJ
-BRVBSUBDPSSJTQPOEFBMQSJNPBEEPTTBUPBTDSJWJCJMFBMQFSJPEPDPNQSFTP
GSBJM97FJM97*TFDPMP4VM1MBOUBSJPEFJ$BQJUBOJEJ1BSUF(VFMGBEFM
JMDPNQMFTTPWJFOFSBQQSFTFOUBUPDPOJMOVDMFPEFMMBDIJFTBCFOWJTJ
CJMFFVOWPMVNFEFMUVUUPTJNJMFBMMBEEPTTBUPJORVFTUJPOFJOPMUSFTVMMBUP
4VETJUSPWBVOBQPS[JPOFEJFEJmDBUPEFMJNJUBUPEBNVSBUVSFEJDJSDB
DNEPWFJODPSSJTQPOEFO[BEJVOBEJRVFTUFÒQSFTFOUFVOBQFSUVSBUBN
QPOBUBSFBMJ[[BUBQBS[JBMNFOUFDPOTUJQJUJJODPODJEJQJFUSBBMCFSFTF
-BRVJOUBDPSSJTQPOEFBMMBNQMJBNFOUPDIFIBJOUFSFTTBUPMBQBSUF4VE4V
EJVOTFUUPNVSBSJPQPTUPUSBTWFSTBMNFOUFBMMBDIJFTBTJUSPWBJODJTPTV
DJÛDIFSFTUBEFMMJOUPOBDPJMOVNFSPQSPCBCJMNFOUFMBOOPJODVJ
GVSPOPSFBMJ[[BUJJMBWPSJDPOGFSNBUPBODIFEBMMBSBQQSFTFOUB[JPOFDIFTJ
SJUSPWB TVMMB DBSUB EFM $BNQJPOF EJ TUSBEF EFMMB $PNVOJUË EJ 1SBUP EFM
EPWFJMDPNQMFTTPWJFOFSJQPSUBUPHJËBNQMJBUPFDPNQSFOEFOUFBO
DIFHMJBOOFTTJBEJCJUJBTUBMMB
TVMMBEBUB[JPOFEFMMBNQMJBNFOUPEFMMBDIJFTBTJUSPWBOPJOEJDB[JPOJBODIFJO-4BOUPOJ
3BDDPMUBEJOPUJ[JFTUPSJDIFSJHVBSEBOUJMFDIJFTFEFMM"SDJEJPDFTJmPSFOUJOB'JSFO[FQ
EPWFWJFOFSJQPSUBUPMBOOPRVBMFEBUB[JPOFEBMMBRVBMFTVTTJTUFMBDIJFTB%BMMBWJTJUB
1BTUPSBMFEFM7FTDPWP(JPWBDDIJOP-JNCFSUJJO"%'71TJMFHHFDIFi2VFTUBDIJFTB
WPMTJGPTTFFSFUUBOFMTFDPMP9*7yw2VFTUFEBUFTJSJGFSJTDPOPBMMBUUVBMFDPOGPSNB[JPOF
DIFWFEFNPEJmDBUBMBSDIJUSBWFQPTUBTPQSBMFNFOTPMFQSPCBCJMNFOUFJONPOPCMPDDPEJ
BMCFSFTFDPOVOQJáFTJMFFMFNFOUPJOQJFUSBBSFOBSJB
TVMMBNQMJBNFOUPTFUUFDFOUFTDPTJUSPWBOPOPUJ[JFBODIFJO6'BOUBQQJÒ$IJFTFEJ7BJB
OPJO1SBUP4UPSJBF"SUFO1SBUPQDIFSJQPSUBRVFTUBEJDJUVSBi-BOUJ
DIJUËEFMMBDIJFTBÒEPDVNFOUBUBGSBMBMUSPEBMMFTUSVUUVSFSPNBOJDIFyBODPSBSJDPOPTDJCJMJQVS
EPQPJMSJGBDJNFOUPEFM97***TFDPMPyw
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
฀
-VMUJNPBNQMJBNFOUPDIFIBEFmOJUPMBUUVBMFDPOGPSNB[JPOFWPMVNFUSJ
DBEFMMJOUFSBGBCCSJDBÒRVFMMPBTDSJWJCJMFBM9*9TFDPMP-BQFSJ[JBEFMM*OH
'.PSHIFOEFMSJQPSUBDIJBSBNFOUFMBOFDFTTJUËEJSFBMJ[[BSFMPiTUBO
[JOPwBTJOJTUSBEFMMBGBDDJBUBBMmOFEJSJTPMWFSFJMQSPCMFNBEJJOmMUSB[JPOF
EBDRVBQSFTFOUFJODPQFSUVSBJODPSSJTQPOEFO[BEFMQVOUPEJQBTTBHHJP
EFMMFDPSEFOFDFTTBSJFQFSTVPOBSFMFDBNQBOF0MUSFBMSJBM[BNFOUPEFMMB
DPQFSUVSBDIFIBJOUFSFTTBUPMBQBSUFEFMMBDBOPOJDBFEFMMFTUBMMF
0HHJ MB DIJFTB TJ QSFTFOUB BE VOJDB TBMB DPO MBMUBSF NBHHJPSF JO QPTJ[JPOF
SJBM[BUBQSJWBUPDPNQMFUBNFOUFEJRVFMMBDIFEPWFWBFTTFSFVOBEFDPSB[JPOFB
TUVDDP*ODPSPFQJTUPMFTJUSPWBVOBMUBSFMBUFSBMFBODIFTTPJOQFTTJNFDPO
EJ[JPOJQSPCBCJMNFOUFPTQJUBOUFVOSJUSBUUPEFMMB.BEPOOBEFM3PTBSJP
PSNBJQFSEVUPNFOUSFJODPSOVFWBOHFMJVOWVPUPQSFTFOUFOFMMBNVSBUVSB
EFmOJTDFRVFMMBDIFEPWFWBFTTFSFTUBUBMBDPMMPDB[JPOFEFMDPOGFTTJPOBSJP
*MGSPOUFQSJWBUPEFMMJOUPOBDPTJQSFTFOUBJNNVUBUPDPOJMTVPCFMMJTTJNP
QPSUBMF BSDIJUSBWBUP EFM 9*** TFDPMP NFOUSF OFMMB DPOUSPQBSFUF MB QPSUB
EJOHSFTTPÒBSSJDDIJUBEBVOBTFNQMJDFEFDPSB[JPOFBTUVDDPJOQBSUFEJ
$GS "SDIJWJP EJ 4UBUP EJ 'JSFO[F $PNNJTTJPOF QFS JM SFTUBVSP EFMMF DIJFTF QBSSPDDIJBMJ
7mM[BO6OBMUSPJNQPSUBOUFFMFNFOUPDIFDPOGFSNBRVBOUPTPTUFOVUP
ÒDPOUFOVUPOFMMB.BQQBO
EFM$BUBTUP(FOFSBMF5PTDBOPEFMEFMMB$PNVOJUË
EJ1SBUPDIFSJQPSUBJMQPQPMPEJ4BO-FPOBSEPFSBQQSFTFOUBJMDPNQMFTTPNBODBOUFEFMMP
TUBO[JOPFEFMMBQBSUFEJDPMMFHBNFOUPEFMMFTUBMMFDPOJMSFTUPEFMMFEJmDJP*MSJBM[BNFOUP
EFMMBDPQFSUVSBÒTUBUPSFBMJ[[BUPQFSSFOEFSFQJáGSVJCJMJMFTUBO[FEFMMBDBOPOJDBQPTUFBM
QSJNPQJBOPFQSPCBCJMNFOUFQFSSJDBWBSFJMmFOJMFOFDFTTBSJPQFSMBDPOEV[JPOFEFMGPOEP
EBQBSUFEFMDPOUBEJOPTPQSBMFTUBMMF0MUSFBMMBDPTUSV[JPOFEFMTVEEFUUPTUBO[JOPBODIFJO
DIJFTBTJUSPWBVOBNPEJmDBSFMBUJWBBMMPTCBTTBNFOUPEFMMJWFMMPEFMMBMUBSFDFOUSBMF
TUBDDBUB-BDPQFSUVSBTJQSFTFOUBWBJOUSBWJEJMFHOPPTDVSBUBEBVOBWPMUB
BCPUUFQFSMBQBSUFEFMMBTBMBFBDSPDJFSBQFSRVFMMBEFMQSFTCJUFSJPNFO
USFJMDBNQBOJMFÒBWFMBSJDPOEVDJCJMFBM97***TFDPMP
-PTUBUPEJBWBO[BUPEFHSBEPJODVJMJOUFSPDPNQMFTTPTJUSPWBPHHJÒDPOTUB
UBCJMFBEPDDIJPOVEP-BDPQFSUVSBFJTPMBJJOUFSNFEJTPOPDPNQMFUBNFOUF
DSPMMBUJMJOUPOBDPÒDBEVUPRVBTJDPNQMFUBNFOUFFi-FQPWFSFTUBO[FDIFFSBOP
TFSWJUFEJEJNPSBBHFOFSB[JPOJEJDPOUBEJOJTPOPPHHJJMSFHOPEJVOBWFHFUB
[JPOFTFMWBHHJByUSBBSCVTUJFEBMCFSFMMJDIFIBOOPNFTTPMFSBEJDJJONF[[P
BEBNNBTTJEJQJFUSFUFHPMFUSBWJFUBWPMFNBSDJUFyw 5BMFTUBUPNJIB
QFSNFTTPEJTUVEJBSFBMNFHMJPMPTWJMVQQPEJBDSPOJDPEFMMBGBCCSJDBFEBHMJ
$GS&#FSUJOJ(VJEBEFMMB7BMEJ#JTFO[JP1SBUPDJUQ
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
฀
฀
฀
TUSBMDJ EFHMJ FMFNFOUJ UJQPMPHJDJ F DPTUSVUUJWJ SJNBTUJ NJSBDPMPTBNFOUF JO
QJFEJIPQPUVUPBOBMJ[[BSFMJOUFSPDPNQMFTTPTPUUPMBTQFUUPEFMMFUJQPMPHJF
EFJNBUFSJBMJFEFMMFUFDOJDIFDPTUSVUUJWFVUJMJ[[BUF
*NBUFSJBMJTPOPRVFMMJUJQJDJEFMMVPHPRVBMJJMDBMDBSFBMCFSFTFFMBSFOBSJB
DPONPMUBQSPCBCJMJUËEFMUJQPNBDJHOPNFOUSFMFUFDOJDIFDPTUSVUUJWF
TPOPFTTFO[JBMNFOUFSJDPOEVDJCJMJBDJBTDVOBFQPDBEJSFBMJ[[B[JPOFEFMMF
TJOHPMFQBSUJDIFDPTUJUVJTDPOPMBGBCCSJDB
-BMCFSFTFJOTJFNFBMMBSFOBSJBNBDJHOPFBJNBUUPOJJOMBUFSJ[JPDPTUJUVJ
TDPOPJMDPSQPEFJTFUUJNVSBSJEFMDPNQMFTTPBTDSJWJCJMJEBM97TFDPMPJO
BWBOUJ *O RVFTUB NVSBUVSB EJ UJQP NJTUP QPTBUB DPO NBMUB EJ DBMDF HMJ
FMFNFOUJTPOPTCP[[BUJFWJTJUSPWBOP[POFEJTPMJNBUUPOJJOMBUFSJ[JPB
DBVTB QSPCBCJMNFOUF EJ SJGBDJNFOUJ TVDDFTTJWJ DPNF MP TQPTUBNFOUP P JM
UBNQPOBNFOUPEJQSFDFEFOUJBQFSUVSF
-B QBSUF PSJHJOBSJB BOUFDFEFOUF JM 9 TFDPMP IB VOB NVSBUVSB DPNQPTUB
DPNQMFUBNFOUFEBDPODJTRVBESBUJEJDBMDBSFBMCFSFTFNFOUSFJMGSPOUFWFEF
$GS'3PEPMJDPi-FQJFUSFEFMMF$JUUËE*UBMJBw'JSFO[FQQ1FSMBDJUUËEJ
1SBUPPMUSFBMMBTFSQFOUJOBDPNVOFNFOUFDIJBNBUBiWFSEFPOFSPwEJ1SBUPWFOHPOPSJQPS
UBUFJMDBMDBSFBMCFSFTFFMBSFOBSJBNBDJHOP-B$BMWBOBJOGBUUJÒJOHSBOQBSUFDPTUJUVJUBEB
VODBMDBSFNBSOPTPCJBODBTUSPPHSJHJBTUSPDPOJOUFSDBMB[JPOJEJTUSBUJBSFOBDFJPNBSOPTJ
DIJBNBUPBMCFSFTFBDBVTBEFMMBQSFTFO[BOFJQJBOJEJTUSBUJmDB[JPOFEJmHVSFEJBMCFSFMMJ
DPTUJUVJUJEBNJDSPQFSMJOFEJNBOHBOFTF/FM9***F9*7TFDPMPMBUJQPMPHJBEFJUSBTQPSUJ
OPOQFSNFUUFWBTFOPOQFSJQBMB[[JEFJSJDDIJFJHOPSJMVTPEJNBUFSJBMFDIFOPOGPTTF
SFQFSJUPJOMPDPBUUSJCVFOEPBMMBMCFSFTFMBQBSUJDPMBSJUËEJFTTFSFMBQJFUSBDBSBUUFSJTUJDBEFHMJ
FEJmDJQSBUFTJ
฀
VUJMJ[[BUBMBQJFUSBDBMDBSFBQFSJiDBOUPOJwFHMJTUJQJUJEFMMJOHSFTTPDIFB
MPSPWPMUBEFMJNJUBOPVOBNVSBUVSBTFNQSFJODPODJNBNJTUBDPOMBSF
OBSJB
4VMGSPOUFEFMMBDIJFTBTJUSPWBOPFMFNFOUJEJQBSUJDPMBSFQSFHJPJODPODJ
TBHPNBUJFTRVBESBUJDPNFJMQPSUBMFEJOHSFTTPDPONFOTPMFDPODBWFTP
QSBTUBUFEBVOBSDPBUVUUPTFTUPSJBM[BUPEJVOBCP[[BBDBVTBEFMMBTTFO[B
EFMMBSDIJUSBWFQSPCBCJMNFOUFJOQJFUSBDBMDBSFBDIFEPWFWBUSPWBSTJBMEJ
TPQSBEFMMFNFOTPMFFDIFPHHJÒTUBUPTPTUJUVJUPEBNBUUPOJJOMBUFSJ[JPFEB
VOFMFNFOUPJOQJFUSBBSFOBSJB-BMUSPJNQPSUBOUFFMFNFOUPÒJMDBNQBOJMF
BWFMBDPNQPTUPEBDPODJTRVBESBUJJOQJFUSBBMCFSFTFFJOTFSUJEJNBUUPOJ
฀ ฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
JOMBUFSJ[JPBSJmOJUVSBEFJEVFBSDIJFEFMMBQBSUFTPUUPTUBOUFJMNBOUPEJ
DPQFSUVSB"EPHHJJMDBNQBOJMFTJQSFTFOUBQSJWPEFMTVQQPSUPDFOUSBMFDIF
TJQSFTVNFGPTTFBODIFTTPJOQJFUSBDBMDBSFB
/FMDPNQMFTTPTPOPQSFTFOUJBMUSJNBUFSJBMJiNJOPSJwDPNFMBQJFUSBTFSFOB
VUJMJ[[BUBGPOEBNFOUBMNFOUFDPNFDFSDIJBUVSBPBSDIJUSBWFEFMMFBQFSUVSF
FMFNFOUJJOMFHOPJOTFSJUJOFMMBNVSBUVSBDPOMBGVO[JPOFEJBSDIJUSBWFEFMMF
BQFSUVSFJOUFSOFNBOVGBUUJJOGFSSPBDPTUJUVJSFMFDBUFOFEJDPOUFOJNFOUP
DPOJDPSSJTQPOEFOUJiDBQPDIJBWFwMBDPQFSUVSBRVBTJEFMUVUUPBTTFOUFJO
DPQQJFEFNCSJDJFMJOUPOBDPJONBMUBEJDBMDFDIFDPQSJWBMJOUFSPDPN
QMFTTPTJBJOUFSOBNFOUFDIFFTUFSOBNFOUF
3FMBUJWBNFOUFBJNBUFSJBMJTPQSBEFTDSJUUJTPOPTUBUFSJTDPOUSBUFEJWFSTFUJ
QPMPHJFEJEFHSBEPMFDVJDBVTFTPOPSJDPOEVDJCJMJJOHSBOQBSUFBMMPTUBUP
EJUPUBMFBCCBOEPOPJODVJJMDPNQMFTTPWFSTBBMNFOPEBMMBmOFEFHMJBOOJ
TFTTBOUB
%B VOBOBMJTJ FTDMVTJWBNFOUF WJTJWB MF NVSBUVSF TFNCSBOP TUBCJMJ F OPO
QSFTFOUBOPGFTTVSB[JPOJPDFEJNFOUJHSBWJBODIFQFSDIÒJOHSBOQBSUFEFM
DPNQMFTTPMBQBSUFGPOEBMFQPHHJBEJSFUUBNFOUFTVMMBQJFUSBEFMNPOUF$B
HOBOJHBSBOUFOEPHMJMBTPMJEJUËOFDFTTBSJB
-BNVSBUVSBJOCMPDDIJTRVBESBUJEJQJFUSBBMCFSFTFOPOQSFTFOUBQBSUJDPMBSJ
GPSNF EJ EFHSBEP TF OPO RVBMDIF MJFWF BMUFSB[JPOF DSPNBUJDB NFOUSF MB
QBSUFDPTUJUVJUBEBNBUUPOJEJMBUFSJ[JPSJQPSUBJOBMDVOFQBSUJVOBGPSUF
FSPTJPOFUBMFEBPCCMJHBSOFMBMPSPDPNQMFUBTPTUJUV[JPOF
0MUSFBRVFTUPTJUSPWBOPOFMMBQBSUFTVQFSJPSFEFJTFUUJNVSBSJWBSJFMJFWJ
MFTJPOJDBVTBUFEBMMBNBODBO[BEFMMB[JPOFDPOUFOJUJWBEFMMBDPQFSUVSBUPUBM
NFOUFDSPMMBUB(MJFMFNFOUJJOQJFUSBTFSFOBDIFDPTUJUVJTDPOPMFBSDIJUSBWJ
EFMMFBQFSUVSFTPOPGPSUFNFOUFFSPTJQSPWPDBOEPMBTTPUUJHMJBNFOUPEFMMB
TF[JPOFSFTJTUFOUFDIFJOBMDVOJDBTJIBGFTTVSBUPJONF[[FSJBMFMFNFOUP
0MUSFBMDSPMMPEFMMBDPQFSUVSBFEFJTPMBJMJOUFSBBSFBÒJOWBTBEBWFHFUB
[JPOFJOGFTUBOUFJOQBSUJDPMBSFFEFSBFEFSCBWFUSJPMBDSFTDJVUFJOEJTUVSCBUF
BMMJOUFSOPEFJMPDBMJBCCBOEPOBUJ
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀.POJDB(VBTUJ
*MRVBESPDPOPTDJUJWPTDBUVSJUPEBRVFTUJTUVEJNJÒTUBUPEJHSBOEFVUJMJUË
RVBMF TVQQPSUP GPOEBNFOUBMF QFS QPUFS SFEJHFSF JM QSPHFUUP EJ SFDVQFSP
FSJRVBMJmDB[JPOFEFMMJOUFSPDPNQMFTTPBSDIJUFUUPOJDP/FMQJFOPSJTQFUUP
EFJTVPJDBSBUUFSJTUJMJTUJFDPTUSVUUJWJEFMMBTVBFWPMV[JPOFEJBDSPOJDBFEFM
DPOUFTUPWJBSJPFEBNCJFOUBMFOFMRVBMFÒJOTFSJUP
3JOHSB[JBNFOUJ1SPG($FOUBVSPDIFNJIBJOTFHOBUPFTFHVJUPJOUVUUPJM
MBWPSPEJUFTJJOTJFNFBMM"SDI3PCFSUP5B[JPMJFM*OH-PSFO[P'SBTDPOJDIFNJ
IBEBUPMPQQPSUVOJUËEJDPODSFUJ[[BSFRVFTUJTUVEJQSPHFUUBOEPMJOUFSWFOUPEJ
SFDVQFSPFSJRVBMJmDB[JPOFEFMMJOUFSPDPNQMFTTPBSDIJUFUUPOJDP
-FBOUJDIFPSJHJOJFTUFTBNFOUFEFmOJUFOFHMJTUVEJTPQSBJMMVTUSBUJHMJ
FMFNFOUJ TUJMJTUJDJ EJ QBSUJDPMBSF QSFHJP DIF SJUSPWJBNP TVM GSPOUF EFM
DPNQMFTTPFDDMFTJBMFJOTJFNFBEVOWJTTVUPQPEFSBMFDIFOFDBSBUUFSJ[
[BMBTUPSJBRVPUJEJBOBGBOOPEJ4BO-FPOBSEPJO$PMMJOBVOBSFBMUË
EBWBMPSJ[[BSFTJBTPUUPMBTQFUUPTUPSJDPBSDIJUFUUPOJDPTJBTPUUPRVFM
MPUFSSJUPSJBMFRVBMFJOTFSJNFOUPBMMJOUFSOPEFMM"/1*-EFJ.PO
UJEFMMB$BMWBOBµDPORVFTUJQSFTVQQPTUJDIFJM$PNVOFEJ7BJBOP
JOTJFNF DPO JM %JQBSUJNFOUP EJ 3FTUBVSP F $POTFSWB[JPOF EFJ #FOJ
"SDIJUFUUPOJDJEFMM6OJWFSTJUËEFHMJ4UVEJEJ'JSFO[FJOUFOEFWBMPSJ[
[BSFRVFTUJTUVEJQSPNVPWFOEPJOJ[JBUJWFFEJUPSJBMJFNVTFBMJWPMUFB
EJWVMHBSOFJDPOUFOVUJBUVUUBMBDJUUBEJOBO[BTVMMJNQVMTPEJVOMBWPSP
EJSJRVBMJmDB[JPOFEFMQBUSJNPOJPTJBBSDIJUFUUPOJDPDIFBNCJFOUBMF
HJËJOUSBQSFTPEBMMBTUFTTB"NNJOJTUSB[JPOF$PNVOBMF
("$
฀
฀
฀ ฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀
฀
฀ ฀
฀
฀ ฀
฀ ฀ ฀
฀
฀ ฀
฀
฀฀ ฀
฀ ฀ ฀ ฀
฀
฀