Il mattone italiano torna a far gola agli investitori

II
Lunedì 23 Giugno 2014
STUDI & CARRIERE
Gli avvocati d’affari che si occupano di real estate fanno il punto della situazione
Il mattone italiano torna
a far gola agli investitori
Pagine a cura
di DUILIO LUI
alto profilo locativo e/o significative potenzialità di
valorizzazioni».
Quanto agli asset di magl ritorno di interesse
giore interesse
degli investitori interper i grandi openazionali verso il nostro
ratori internaPaese coinvolge il matzionali, Schmidt
tone, aprendo così nuove opmette al primo
portunità di business per la
posto gli immoconsulenza legale, che negli
bili distressed,
ultimi anni ha dovuto fare i
«o quantomeno
conti con un brusco rallencon un signifitamento delle operazioni di
cativo potensviluppo immobiliare.
ziale di upside.
I portafogli dei
Il repricing in atto
non performing
loans sono sulla
Olaf SchGiorgio Mariani
lista di spesa di
midt, retutti i fondi di
sponsabile
private equity statunitensi,
sia del dima solo poche operazioni
partimento
sono state concluse fino a
italiano che
questo momento», sottolinea
dell’internal’avvocato di Dla Piper.
tional real
Emanuela Molinaro,
estate di
Focus
sugli
asset
distressed
trazione della spesa sulla ripresa». Pimco/Gwm,
partner del team finance
Dla Piper,
delle famiglie e dalla Blackrock e Blackstone sono
di Orrick, concorda sulla
attribuisce
difficoltà di accesso alcuni dei grandi nomi che
il recupero
Fr a n c e s c a Tr e s o l d i , prospettiva di rendimenti
al credito». Il qua- si sono riaffacciati nella Pe- senior associate di
superiori nel
di appeal in
dro macroeconomico nisola.
mercato itaprimo luogo
Jones Day, è modeOlaf Schmidt
Giorgio Mariani, ma- ratamente ottimista,
non consente di fare
liano rispetal repricing
to a quelli di
in atto e alla crescente fi- previsioni di lunga durata. n a g i n g
riscontrando un
altri paesi
ducia nella capacità di met- «Siamo ancora lontani dal- associate
«vento di ripresa»
europei. «Attere in atto le riforme poli- la stabilità necessaria per corporate
soprattutto grazie
tualmente
tiche, economiche e sociali sostenere in modo duratu- di S i m al ritorno di inl’interesse
che restituirebbero slancio ro la ripresa dei mercati», m o n s
teresse da parte
& Simdei grandi
al Paese. «Dato che i prezzi aggiunge.
degli investitori
Pur a fronte di m o n s ,
investitori
nel resto d’Europa
che si muovono
indicatori econo- «vede un
internaziosono saliti, oggi
con una logica
mici contrastan- maggiore
nali si sta
l’Italia offre un
opportunistica.
ti, Domenico dinamiconcentrando
return on risk
«Non manca l’inFrancesca
Tresoldi
Tu l l i , p a r t n e r smo nel
soprattutto
profile più attratteresse degli inreal estate dello s e t t o r e
sulle cessioni
tivo», spiega.
vestitori core, ma
studio Gianni, r e t a i l ,
In questa sila stabilità ancora fragile di ingenti quote del patriOrigoni, Grip- m a s o l o
tuazione, il ridel sistema Paese influi- monio immobiliare pubblico,
Domenico Tulli
po, Cappelli & i n a r e e
schio maggiore è
sce negativamente sulla ad opera del Fondo ImmobiPartners, vede selezionate. Nel panora- valorizzazione dei nostri liare Pubblico», sottolinea.
che i proprietari
nell’immobiliare ma luxury stanno tenen- portafogli immobiliari. Il «Inoltre c’è un’attenzione
degli immobili,
italiano «un ter- do i prezzi degli afﬁ tti e le mercato italiano può essere crescente verso gli immobiritenendo ormai
reno di conquista piazze più richieste sono le considerato all’oggi pronto li non performing rimasti in
definitivamente
per gli investitori aree commerciali di Milano, per le operazioni ‘a pacchet- pancia alle banche, a causa
superato il perioGabriele Capecchi
che scommettono Roma, Venezia e Firenze».
do buio dell’ecoto’ solo per gli immobili con di contratti di finanziamento o di leasing insoluti».
nomia, aumentino
Tulli vede due filoni di
le loro aspettative di rendiGIULIA COMPARINI, COCUZZA & ASSOCIATI
possibile crescita: da una
mento. «Una riduzione degli
parte gli investimenti di
yields causerebbe un’imtipo opportunistico sugli
mediata frenata all’inveasset che hanno perso magstimento degli stranieri»,
giormente valore; dall’altra
aggiunge.
a crisi dell’immobiliare che ha
Milano e Roma in testa. Oltre alle vie
il segmento mid market:
«Da qualche mese si avcolpito l’Italia negli ultimi anni
del lusso, dato che i luxury brand viag«Logistica, ospitalità, retail
vertono alcuni segnali di
non ha risparmiato il segmengiano in controtendenza». Per il resto
saranno i settori trainanti
ripresa del mercato immoto retail, che negli ultimi
la situazione resta difficile:
nei prossimi mesi, mentre
biliare», conferma Gabrieanni ha pagato sia la frenata
«La normativa deve essere
è presumibile che residenle Capecchi, partner di
del mattone, sia il calo dei
radicalmente snellita: occorziale e immobili pubblici
Legance. «I dati ci dicono
consumi che ha portato a un
rono meno autorizzazioni e
stentino ancora a trovare il
che stanno timidamente
sostanziale stop nella realizcomplessità per le licenze di
favore degli investitori stratornando a presentare un
zazione di nuovi centri commedia struttura e meno riginieri», sottolinea.
segno positivo le compramerciali. I consulenti legali,
dità per le autorizzazioni di
vendite nel settore commercomunque, hanno pa rato i colsomministrazione alimenti
ciale e residenziale. Anche
pi grazie alle nuove esigenze
e bevande. Per essere comIl contributo dell’Expo
se quest’ultimo continua a
emerse nel mercato, dalla ripetitivi come Paese, rispetto
essere frenato dalla connegoziazione dei canoni per
ai nostri competitor, è vitale
L’attesa di riscatto per il
adeguarli al nuovo contesto di
che ci sia una vera riforma
mattone italiano passa in
mercato agli spazi lasciati vuodelle procedure amministraparte anche dall’Expo, che
Supplemento a cura
ti dai negozi in crisi. Quanto
tive per ogni fase attinente
per sei mesi (da maggio a
Giulia Comparini
al futuro, Giulia Comparini,
al development dei negozi e
ottobre del 2015) concendi ROBERTO MILIACCA
partner di Cocuzza & Associati,
che si dia effettiva esecuziotrerà su Milano e non solo
[email protected]
sottolinea che il quadro resta difficile,
ne alle liberalizzazioni in materia di
l’attenzione di tutto il mone GIANNI MACHEDA
anche se «tengono le location sulle vie
commercio», sottolinea.
do. L’attesa per l’arrivo di 20
[email protected]
principali e quelle delle principali città,
milioni di stranieri è accom© Riproduzione riservata
pagnata dalla prospettiva di
I
Nel retail tiene solo il segmento lusso
L
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Lunedì 23 Giugno 2014
Luned
III
La crisi non è ﬁnita ma iniziano a riprendere le compravendite
offrire un’immagine rinno- gati alla manifestazione».
STEFANO PUCCI, LEXTRAY
vata della Penisola in termini di efﬁcienza e di mettere Fondi immobiliari
in vetrina le opportunità di nel mirino
investimento. «L’Expo porterà investitori che non avevaDa tempo attende un rino mai fatto ingresso prima scatto il segmento dei fondi
a crisi economica ha
ha seguito la dismissione di
nel nostro Paese»,
immobiliari,
portato a un brusco
un complesso immobiliare a
sottolinea Umberrallentamento delBologna da parte del fondo
che nel nostro
to Borzi, partner di
paese è nato
le costruzioni negli
Patrimonio Uffici (gestito
Chiomenti. «Basti
a inizio secolo
ultimi anni, aumentando
da Prelios) nei confronti
pensare all’arrivo in
e da subito è
così la pressione della dodel fondo Emilia Romagna
grande stile del costato caricamanda soprattutto da parSocial Housing.
losso cinese Vanke (il
to da grandi
te delle giovani generazioni.
«L’investimento consipiù grande sviluppaaspettative,
Una situazione che ha fatto
ste nell’acquisizione di un
tore di immobili regrazie alla
crescere l’interesse verso il
fabbricato polifunzionale,
sidenziali del paese,
prospettiva
comparto del social housing,
composto in gran parte da
ndr), che ha organizdi trasformache nel nostro Paese non è
unità immobiliari ad uso di
zato un proprio pare gli immoancora decollato. «Oggi c’è
edilizia popolare, che l’inveStefano Pucci
diglione e, dopo una
bili in quote
grande attenzione su questo
stitore compie con l’assunEmanuela
conferenza stampa,
di
attività
ﬁ
versante»,
sottolinea
zione
dell’obbligo
di osservare i vincoli
Molinaro
ha promosso inconnanziarie, più
Stefano Pucci, founding partner di
giuspubblicistici in materia locativa.
tri con i alcuni dei principali facili da liquidare. Lo scopLextray, studio che, tra le altre cose,
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operatori italiani».
pio della crisi ha modiﬁcaSecondo Paolo Rulli, to lo scenario, deprimendo
partner Clifford Chance le quotazioni degli asset in strumenti analoghi presenti l’attenzione al mattone da standard dimensionali e
parte di fondi pensione e operativi di livello internae responportafoglio ed eviden- nel resto d’Europa».
Al di là degli operatori casse di previdenza sta cre- zionale», commenta. Ricorsabile delziando le criticità lela practice
gate alla scarsa liqui- provenienti dall’estero, c’è scendo in modo graduale, ma dando poi la novità in arrivo
u n r i t o r n o deciso». Quanto
real estate,
dità di questi
dalla Direttiva Aidella doman- ai fondi immol’esposiziofondi (chiusi).
fmd. «Attraverso
d a i n t e r n a . biliari, Matteine produrrà
«Oggi c’è inteil cosiddetto ‘pas«Sta calando ni accoglie con
nuovi ﬂ ussi
resse intorno
saporto Europeo’
la diffidenza favore l’avvio di
economici
a questi fondi:
i gestori di fondi
v e r s o l ’ i m - una nuova fase
nel nostro
in particolare,
alternativi pom o b i l i a r e a caratterizzata
paese: «Il
quelli in liquitranno gestire e
lungo diffusa d a l l ’ a u m e n t o
contributo
dazione possocommercializzare
tra i gestori delle dimensiomaggiore al
no presentare
quest’ultimi anche
previdenzia- ni delle Sgr e risettore non
opportunità
nei confronti di inPaolo Rulli
li», sottolinea duzione del loro
sarà tanto
molto interesvestitori professioAlessandro numero. «Questo
dato dalle
santi», sottonali nell’Unione
M a t t e i n i , fenomeno di seopere immobiliari in quan- linea Borzi. Che si
Europea, un eleAlessandro
Pierfrancesco
of counsel di lezione e rafforto tali o dalle infrastrutture attende innovazioni
mento che consenMatteini
Federici
P a u l H a - zamento delle
realizzate allo scopo, quanto normative anche sul
tirà di sviluppare
dal fatto che nei mesi a veni- fronte delle Siiq, «in modo s t i n g s . « Q u e s t o t r e n d società di gestione è un se- l’operatività anche in via
re l’Italia avrà l’opportunità da garantire un’attrattivi- all’estero è già molto svi- gnale di maturità dell’indu- transfrontaliera».
di presentarsi come una ve- tà paragonabile a quella di luppato mentre in Italia stria e di evoluzione verso
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trina del cosiddetto ‘Bel Paese’, della sua cultura, storia
DATI A CONFRONTO BANCA D’ITALIA-TECNOCASA
millenaria ed elevato livello
di life-style, con un prevedibile incremento dei flussi
turistici e una ripresa delle
attività economiche legate al
territorio». Quanto ai diveron si può ancora
mente stabile.
si segmenti che compongono
L’anno in corso dovrebbe
parlare di ripresa
il mercato del mattone, Rulli
essere di transizione, seconin atto, dato che la
vede le maggiori opportunido l’analisi dell’ufficio studi
caduta degli anni
tà nel retail, sul fronte degli
di Tecnocasa, soprattutto se
scorsi rende più agevole il
ufﬁci e nell’alberghiero.
rimbalzo, ma sicuramente
non ci saranno cambiamenMariani si sofferma su
si può dire che il peggio
ti sul fronte dell’occupazioun altro aspetto. «L’impatto
per il mercato immobiliare
ne. I prezzi del residenziale
maggiore si avrà alla ﬁne dei
dovrebbero calare tra il 2
italiano è ormai alle spallavori che stanno attravere il 4% nelle grandi città e
le. Nel primo trimestre
sando la città di Milano, con
tra il 3 e il 5% nei centri di
del 2014 le compravendite
una rivalutazione di tutte le
sono tornate a salire famedie dimensioni.
aree che stanno beneﬁciando
cendo registrare un +1,6%
A far ben sperare è la
dell’arrivo delle nuove merispetto allo stesso periodo
ripresa dei mutui (+20%
tropolitane o dalla creazione
del 2013 (quando si era renei primi tre mesi), con gli
di aree verdi».
gistrato un calo del 14,1%
istituti di credito che sono
Maggiore prudenza viene
rispetto al primo trimestre
tornati a puntare con decimanifestata da Pierfrandel 2012). Un rimbalzo al
sione su questo business.
cesco Federici, partner
quale ha contribuito sicuAltrove le cose vanno dedi Baker & McKenzie: «A
ramente il nuovo regime
cisamente meglio: se a Lonlivello di grandi opere e di
di abitazioni, nel 2013 il mercato imdelle imposte di registro (entrato in
dra i prezzi delle abitazioni sono ai
sviluppo immobiliare, ritemobiliare ha perso circa 8 miliardi:
vigore il primo gennaio di quest’anmassimi storici, tanto da far temere
niamo che l’impatto dell’Exsi sono spesi infatti 67,5 miliardi di
no), che ha spinto molti italiani a
il rischio bolla, la situazione è in mipo sia già stato scontato in
euro a fronte dei 75,7 miliardi regirimandare la firma prevista per gli
glioramento un po’ in tutta Europa
gran parte. Nei prossimi dostrati nel 2012.
ultimi mesi del 2013. A crescere è
per quel che concerne il comparto
dici mesi ci aspettiamo che
stato soprattutto il comparto resiretail. I volumi di investimenti nel
Segnali incoraggianti vengono
l’impatto Expo si concentri
denziale (-4%), mentre soffre ancora
comparto durante i primi tre mesi
anche dai dati di Bankitalia. Il conmaggiormente sul settore
il segmento terziario (gli uffici), con
dell’anno, certifica Jll, hanno ragsueto sondaggio congiunturale conretail e alberghiero e delle
i segmenti produttivo e pertinenze
giunto quota 6,6 miliardi di euro,
dotto da Via Nazionale sul mercato
locazioni a breve». Per quan(box auto, cantine e posti auto) in
con un balzo 27% rispetto ai 5,2
delle abitazioni (che ha coinvolto
to riguarda le strutture ricalo marginali.
miliardi del primo trimestre 2013,
1.395 agenzie immobiliari) mostra
cettive, Federici risconta un
Lo scorso anno le compravendite
e il 20% sopra la media trimestracome nel primo trimestre la quota
interesse crescente «a insi sono fermate a quota 407 mila
le su cinque anni. La maggioranza
degli agenti che hanno venduto alvestire in immobili trasforunità (tornando così al di sotto dei
delle attività è focalizzata su del
meno un’abitazione sia lievemente
mabili in strutture ricettive
livelli registrati nel lontano 1985). Il
Regno Unito e della Germania, che
diminuita – passando dal 65,8% al
extra alberghiere di tipo bed
calo è stato del 9,2% e ha toccato soinsieme costituiscono il 63% dei vo64% -, mentre il numero di coloro
& breakfast e formule resiprattutto le aree del Centro (-10,3%)
lumi totali.
che hanno riportato ad aprile un
dence per dare risposta alla
e delle Isole (-10,8%). Per l’acquisto
calo dei prezzi è rimasto sostanzial© Riproduzione riservata
necessità di posti letto colle-
Social housing pronto al decollo
L
Il ritorno dei mutui fa ben sperare
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