RELAZIONE SEMESTRALE AL 27-06-2014

RELAZIONE SEMESTRALE AL 27 GIUGNO 2014
Fondi Comuni di Investimento Aperti Alternativi Riservati a Clienti Professionali
SCUDO SVILUPPO EURO
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
SCUDO BILANCIATO
SCUDO FLESSIBILE 100
INFINITO FLESSIBILE 100
SCUDO AZIONARIO EUROPA
SCUDO AZIONARIO AMERICA
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI
SCUDO INVESTIMENTI SG S.p.A. a Socio Unico
Via III Settembre, 99 - 47891 Dogana - Rep. San Marino
Tel. (+378) 0549 942244 - Fax (+378) 0549 942745
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Capitale Sociale € 200.000 i.v - Iscr. Reg. Soggetti Autorizzati n° 65
COE SM21476
Sommario
Nota illustrativa alla Relazione semestrale al 27 giugno 2014 ........................................................................................... 1
SCUDO SVILUPPO EURO (EURO) ......................................................................................................................................... 4
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO (EURO) ........................................................................................................................... 8
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO (USD) ..................................................................................................................... 12
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE (EURO) ................................................................................................................... 16
SCUDO BILANCIATO (EURO) ............................................................................................................................................. 20
SCUDO FLESSIBILE 100 (EURO) .......................................................................................................................................... 24
INFINITO FLESSIBILE 100 (EURO) ....................................................................................................................................... 28
SCUDO AZIONARIO EUROPA (EURO) ................................................................................................................................. 32
SCUDO AZIONARIO AMERICA (USD).................................................................................................................................. 36
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI (USD) ......................................................................................................................... 40
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI (USD) ................................................................................................................... 44
La presente relazione semestrale, con riferimento all’ultima data di calcolo del valore complessivo del
fondo, è stata redatta in conformità alla normativa vigente in materia di servizi di investimento collettivo
nella Repubblica di San Marino, Regolamento n. 2007-06 e alle successive e correnti disposizioni emanate
dalla Banca Centrale della Repubblica di San Marino.
I prospetti contabili sono redatti nella valuta di denominazione dei singoli fondi e sono stati posti a
confronto con i dati relativi al rendiconto precedente.
Tutti i fondi sono ad accumulazione dei proventi e non presentano la suddivisione in classi di quote.
Banca depositaria dei fondi
Banca Cis – Credito Industriale Sammarinese S.p.A., con sede a Serravalle (Repubblica di San Marino) in
Piazza Bertoldi n. 8.
Nota illustrativa alla Relazione semestrale al 27 giugno 2014
Andamento dei mercati
Nonostante la moderata decelerazione nel primo trimestre del 2014, l’attività economica mondiale
continua ad espandersi gradualmente sebbene a ritmi ancora modesti e difformi. L’espansione è sorretta
principalmente da una serie di economie avanzate, in particolare da Stati Uniti e Regno Unito, ma al tempo
stesso ne rallentano il suo rafforzamento i Paesi Emergenti con tensioni geopolitiche ed ostacoli di natura
strutturale. Nel corso del semestre la Banca Mondiale ha rivisto le stime sulle prospettive dell’economia
globale prevedendo un rallentamento del PIL per il 2014 al 2,8% dal 3,2%, precedente auspicando maggiori
sforzi nella persecuzione delle riforme strutturali a sostegno dello sviluppo economico. Negli Stati Uniti il
PIL del primo trimestre ha subito una contrazione del 2,9% in ragione d’anno, dopo il rialzo del 2,6% del
secondo trimestre 2013 riflesso principalmente dall’eccezionale ondata di maltempo che ha colpito il
Paese. Questo ha portato il FMI e la FED a rivedere le loro previsioni di crescita per l’anno in corso: il FMI ha
tagliato le stime di crescita dell’economia statunitense al 2% dal 2,8% precedente, la Federal Reserve ha
rivisto al ribasso il PIL dal 2,8-3% al 2,1-2,3%, che allo stesso tempo implica un forte progresso dell’attività
economica per il resto del 2014. Le autorità americane appaiono positive sull’outlook dell’economia e gli
indicatori più recenti del secondo semestre sembrano confermare questo: l’andamento delle vendite al
dettaglio ha mostrato fino ad ora una buona tenuta dei consumi privati ed il vigore del clima di fiducia dei
consumatori evidenzia che tale trend dovrebbe proseguire. La crescita della produzione industriale e degli
ordinativi dei beni di investimento, assieme al migliore clima di fiducia delle imprese, segnalano una
maggiore solidità degli investimenti delle imprese. Il mercato delle vendite di abitazioni ed il miglioramento
della fiducia delle imprese di costruzioni forniscono indicazioni confortanti dopo aver incontrato il punto
minimo nel primo trimestre. La FED è partita a gennaio con il programma del tapering, riducendo
mensilmente il ritmo degli acquisti di bond per 10 miliardi di dollari ed ipotizzando la sua conclusione ad
ottobre. Il Presidente della Fed Janet Yellen ha più volte riconosciuto che l’economia americana è in via di
guarigione, anche se il mercato del lavoro non è ancora migliorato a sufficienza, elemento basilare, assieme
alle aspettative d’inflazione, nel decidere quanto tempo mantenere inalterato il tasso dei Federal Fund al
termine del taperig. Il PIL europeo del primo trimestre è stato al di sotto delle aspettative con una crescita
pari allo 0,2%. A trainare l’economia europea c’è ancora la Germania con uno 0,8%, la Francia non ha
registrato crescita, mentre l’Italia è contratta dello 0,1%. Gli indicatori economici, compresi i risultati delle
indagini congiunturali fino a giugno, segnalano il procedere di una ripresa graduale. Sono stati fatti
progressi sul fronte del risanamento dei conti pubblici e delle riforme strutturali, la domanda interna ha
potuto beneficiare delle migliorate condizioni di finanziamento e dell’accomodamento monetario. Tuttavia
la ripresa deve ancora fare i conti con un tasso di disoccupazione piuttosto elevato, una capacità produttiva
inutilizzata notevole ed una carente trasmissione monetaria all’economia reale. La BCE è intervenuta con
un pacchetto di stimoli volti a sostenere la crescita e allontanare lo spettro della deflazione, con taglio del
tasso di interesse (refi rate) allo 0,15% dallo 0,25%, tasso di deposito negativo presso la BCE e finanziamenti
a tassi agevolati TLTRO (Targeted Long Term Refinancing Operation) a beneficio delle piccole imprese.
Inoltre ulteriori stimoli sono in fase di studio, vedi QE europeo, che potranno essere presi in considerazione
in caso di rischi di inflazione bassa per tempi prolungati.
1
Nota illustrativa alla Relazione semestrale al 27 giugno 2014
In Cina la crescita del PIL in termini reali ha continuato a seguire la tendenza al ribasso osservata dalla fine
dello scorso anno. Nel primo trimestre del 2014 ha rallentato al 7,4% sul periodo corrispondente. Il calo va
ricondotto a fattori temporanei e alla debolezza degli investimenti, soprattutto nel settore delle abitazioni e
alle problematiche legate al settore finanziario. Le autorità hanno continuato a sottolineare che la Cina si
sta orientando verso una traiettoria di crescita inferiore ma più sostenibile e che le aspettative al riguardo
dovrebbero essere adeguate di conseguenza.
In Giappone il rallentamento dell’attività economica nella seconda metà del 2013 ha avuto un’inversione
nel primo trimestre 2014, quando il PIL è aumentato dell’1,5% sul periodo precedente. L’accelerazione è
stata superiore alle attese degli operatori e trainata dai consumi privati, per anticipo della spesa in
previsione dell’aumento dell’IVA. Dopo esser cresciuto notevolmente nel primo trimestre, il PIL dovrebbe
contrarsi nel secondo come conseguenza dei minori livelli di consumi privati al riequilibrarsi della spesa, per
tornare poi a crescere in maniera modesta nella seconda metà del 2014. In America Latina l’attività
economica si è lievemente irrobustita verso la fine del 2013, pur mantenendosi modesta nei primi mesi del
2014 in presenza di notevoli differenze tra le principali economie della regione. I vincoli dal lato dell’offerta
e il margine limitato per misure anticicliche in un contesto di inflazione elevata frenano il prodotto in
Brasile, mentre l’aumento degli squilibri interni e delle pressioni sul cambio pesa sul clima di fiducia e sugli
andamenti economici in Argentina.
Variazione % PIL rispetto al trimestre precedente
2013
Q1
Q2
Q3
Q4
Francia
Germania
Italia
Portogallo
Spagna
Regno Unito
Unione Europea
Stati Uniti
OCSE-Totale
Giappone
Cina
Brasile
0,0
0,0
-0,6
-0,3
-0,3
0,4
-0,0
0,3
0,3
1,3
1,5
0,4
0,6
0,7
-0,3
1,1
-0,1
0,8
0,4
0,6
0,5
0,7
1,8
1,6
-0,1
0,3
-0,1
0,3
0,1
0,8
0,3
1,0
0,7
0,3
2,3
-0,3
0,2
0,4
0,1
0,5
0,2
0,7
0,4
0,7
0,5
0,1
1,7
0,4
2014
Q1
0,0
0,8
-0,1
-0,6
0,4
0,8
0,3
-0,2
0,4
1,6
1,4
0,2
Fonte: OECD National Accounts Statistics
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Nota illustrativa alla Relazione semestrale al 27 giugno 2014
Il mercato obbligazionario
Nel corso del primo semestre i rendimenti dei titoli obbligazionari europei hanno proseguito la loro discesa
incontrando qualche difficoltà. La crisi tra Russia ed Ucraina scoppiata in aprile e l’appuntamento delle
elezioni europee di maggio hanno provocato una correzione provvisoria del recupero degli spread di base
sostenute dall’aspettativa di mercato su un possibile intervento di politica monetaria della Bce che si è
concretizzata poi in giugno. Il miglioramento delle condizioni di finanziamento si è notato in particolare sui
governativi dei paesi periferici ed i titoli high yield. Nel corso del semestre vi è stato il ritorno della Grecia
sui mercati obbligazionari dopo quattro anni di assenza con una nuova emissione a cinque anni, mentre il
Portogallo è uscito dal programma di aiuti senza la necessità di una linea di credito precauzionale.
Il rendimento del Treasury americano del primo semestre ha vissuto fasi altalenanti, il momento positivo
dell’economia statunitense ed il termine del tapering previsto per ottobre hanno portato il mercato più
volte a scontare aggressivamente il timing ipotizzato dalla Fed sul rialzo dei tassi. Attualmente i dati
economici, in parte condizionati dall’eccezionale ondata di maltempo del primo trimestre, hanno mostrato
comunque segnali di rallentamento dell’attività economica americana e la politica monetaria della Fed
rimane al momento accomodante.
Il mercato azionario
I mercati azionari globali hanno chiuso il semestre in rialzo nonostante aver risentito dei timori di ricadute
delle condizioni meteo avverse sulla crescita negli USA, delle incertezze sulla crescita dei mercati emergenti
e della Cina e del recente allarme geopolitico in Ucraina. Negli Stati Uniti lo S&P ed il Nasdaq hanno chiuso
a +6,49% e +5,81%, il mercato non si è scoraggiato del PIL deludente del primo trimestre, le trimestrali
societarie sono state buone, il mercato del lavoro è migliorato sensibilmente e l’economia del Paese può
ancora contare sulla politica monetaria espansiva della Fed. In Europa i listini hanno chiuso il semestre con
performance positive, in particolare Italia e Spagna: il Dax +2,35%, il Cac +3,72%, il Ftse Mib + 12,47% e
l'Ibex +10,70%. I mercati hanno reagito positivamente nonostante uno scenario di crescita modesta
dell'eurozona con bassa inflazione e disoccupazione elevata, i timori di rischi sistemici oramai sono un
lontano ricordo e possono contare sul sostegno della Bce. Nell'area asiatica, in Cina si è attenuata la paura
di una crisi bancaria e sono arrivati i primi segnali di stabilizzazione della crescita economica. In Giappone il
Nikkei ha chiuso con un -6,70%, le prospettive di crescita sono modeste nonostante il PIL positivo del primo
trimestre derivante dall’anticipo dei consumi per l'aumento dell'IVA. Il trend positivo degli Emergenti si è
consolidato nel secondo semestre grazie al valore relativo offerto rispetto ai paesi sviluppati: l'indice MSCI
Emerging ha chiuso il semestre con un rialzo del 4,87%.
3
SCUDO SVILUPPO EURO
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Nel primo semestre si è provveduto a mantenere il fondo investito per l’85% in titoli obbligazionari ed il
restante in operazioni di pronti contro termine. Nella prima parte del semestre l’attività di gestione ha
voluto sfruttare il recupero degli spread dei titoli governativi dell’area periferica costituendo, sempre nel
rispetto dei limiti previsti di gestione, posizioni in area Portogallo, liquidando in parte le scadenze più brevi
di portafoglio. Nella seconda parte del semestre, un’aumentata probabilità di taglio dei tassi e ipotesi di QE
europeo a sostegno dell’economia hanno spinto a rivedere l’asset allocation di portafoglio, privilegiando
carta bancaria con cedola step up ed in piccola parte emittenti finanziari italiani a discapito delle posizioni
con rendimenti ritenuti troppo compressi o comunque meno favorevoli a tale scenario. La duration di
portafoglio, appena inferiore al limite consentito, è stata incrementata nel secondo trimestre per trarre
maggior beneficio del ribasso dei rendimenti ipotizzato. La performance del fondo registrata nel semestre è
stata positiva, con un ulteriore progresso nell’ultimo mese, grazie anche al pacchetto di stimoli che si è
concretizzato nella riunione della Bce del 5 di giugno.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
834.000
2.571.657
-1.737.657
4
SCUDO SVILUPPO EURO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
7.143.815
81,84%
8.445.223
82,67%
5.563.815
63,74%
6.865.223
67,20%
5.563.815
63,74%
6.865.223
67,20%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.1.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
1.580.000
18,10%
1.580.000
15,47%
1.580.000
18,10%
1.580.000
15,47%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
1.439.556
16,49%
1.408.302
13,79%
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
65.492
0,75%
200.380
1,96%
65.492
0,75%
200.380
1,96%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
80.173
0,92%
161.742
1,58%
8.729.035
100,00%
10.215.647
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.2.1.: Titoli di debito
A.3. Strumenti finanziari derivati
B. CREDITI
C. DEPOSITI BANCARI
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
5
SCUDO SVILUPPO EURO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
23.629
24.152
23.629
24.152
8.705.407
10.191.495
1.471.983,967
1.767.544,149
5,914
5,766
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
143.079,895
n. quote rimborsate
438.640,077
6
SCUDO SVILUPPO EURO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari allo 2,567%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Incidenza %
su totale
attività
1
1.580.000
Euro
SM000A1AV583
Titolo di debito
Banca Partner S.p.A. 04-2015 4%1
2
700.000
Euro
IT0004955685
Titolo di debito
Mediobanca 09-18 Tv
721.630
8,27%
3
600.000
Euro
XS0985326502
Titolo di debito
Banca Popolare Vicenza 10-18 5%
637.560
7,30%
4
500.000
Euro
XS0931919947
Titolo di debito
Sisal 09-17 7,25%
520.000
5,96%
5
500.000
Euro
XS1044894944
Titolo di debito
Banco Popolare 03-19 3,5%
518.350
5,94%
6
500.000
Euro
XS0922296883
Titolo di debito
Gaz Prom 04-18 2,933%
500.000
5,73%
7
400.000
Euro
XS0975935585
Titolo di debito
Veneto Banca 01-16 4,25%
407.600
4,67%
8
300.000
Euro
XS1069508494
Titolo di debito
Veneto Banca 05-19 4%
305.490
3,50%
9
300.000
Euro
IT0004432065
Titolo di debito
Intesa San Paolo 12-14 Tv
304.890
3,49%
1.580.000
18,10%
10
300.000
Euro
XS1070681397
Titolo di debito
Banco Popolare 01-18 2,375%
300.990
3,45%
11
250.000
Euro
XS0613002368
Titolo di debito
Fiat Finance 04-16 6,375%
265.625
3,04%
12
224.000
Euro
IT0004964224
Titolo di debito
Unicredit 12-18 Tv
232.490
2,66%
13
200.000
Euro
XS0973623514
Titolo di debito
Unicredit 01-19 3,625%
217.840
2,50%
14
200.000
Euro
XS0982712449
Titolo di debito
Snai 06-18 7,625%
217.500
2,49%
15
200.000
Euro
XS1050546883
Titolo di debito
Beni Stabili 04-19 3,5%
204.680
2,34%
16
100.000
Euro
XS0861828407
Titolo di debito
Finmeccanica Fin. 12-17 4,375%
106.690
1,22%
17
100.000
Euro
IT0004633001
Titolo di debito
Unicredit 09-18 Tv
Totale primi 20 strumenti finanziari
1
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
102.480
1,17%
7.143.815
81,84%
ora Banca Cis – Credito Industriale Sammarinese S.p.A., banca depositaria del fondo.
7
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Nel primo semestre il fondo è risultato completamente investito, mediamente per il 97% in strumenti
obbligazionari escludendo operazioni monetarie di breve termine. Nella prima parte del semestre l’attività
di gestione ha beneficiato del recupero degli spread dei paesi periferici, in parte con titoli corporate esposti
sull’area già presenti in portafoglio a fine 2013 ed in parte costituendo nuove posizioni in titoli governativi
portoghesi con scadenza a tre anni. A cavallo della fine del primo trimestre, il fondo ha risentito di una fase
correttiva legata alla problematiche geopolitiche in Ucraina ed alla lentezza della Bce nel fornire una
risposta concreta ad un economia che ha continuato ad evidenziare una crescita modesta e rischi di
deflazione. In seguito, vi è stato un recupero dei corsi dopo l’esito delle elezioni europee, unita ad
un’aumentata probabilità d’intervento della Bce con taglio dei tassi ed ipotesi di QE europeo. Nel corso del
secondo semestre si è provveduto ad allungare le scadenze dei titoli portoghesi ed alla sostituzione delle
esposizioni in area irlandese a favore di titoli governativi greci. Vi è stata inoltre una partecipazione attiva al
collocamento delle emissioni sul mercato primario, in particolare per i titoli high yield con premi di
rendimento interessanti. L’esposizione all’area dei paesi periferici è stata portata dal 40% di inizio anno al
50%, la duration di portafoglio incrementata dal 3,78 al 4,23 di fine semestre. La performance di portafoglio
ha seguito tendenzialmente l’andamento dei mercati di riferimento, anche se in parte rallentata dalla
debolezza mostrata dagli asset esposti alla crisi dell’est Europa, ma comunque ampiamente positiva e
soddisfacente.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Decrementi
Sottoscrizioni
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
440.000
1.166.663
-726.663
8
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
8.195.874
98,09%
8.045.686
91,64%
7.195.874
86,12%
6.905.686
78,66%
7.195.874
86,12%
6.905.686
78,66%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.1.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
1.000.000
11,97%
1.140.000
12,98%
1.000.000
11,97%
1.140.000
12,98%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
228.241
2,60%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
76.329
0,91%
330.730
3,77%
64.282
0,77%
330.730
3,77%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
212.400
2,54%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
-200.353
-2,40%
0
0,00%
83.340
1,00%
174.942
1,99%
8.355.543
100,00%
8.779.599
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.2.1.: Titoli di debito
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
9
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(EURO)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
56.635
48.065
56.635
48.065
8.298.908
8.731.534
1.177.587,571
1.282.905,208
7,047
6,806
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
63.336,692
168.654,329
10
SCUDO OBBLIGAZIONARIO EURO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari allo 3,541%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
1
1.000.000
Euro
SM000A1AV583
Titolo di debito
Banca Partner S.p.A. 04-2015 4%1
2
580.000
Euro
XS0931919947
Titolo di debito
3
600.000
Euro
XS0919581982
Titolo di debito
4
400.000
Euro
XS0995380580
Titolo di debito
Incidenza %
su totale
attività
1.000.000
11,97%
Sisal 09-17 7,25%
603.200
7,22%
Russian Rail 05-21 3,3744%
590.088
7,06%
Edp Finance 01-21 4,125%
431.480
5,16%
5
400.000
Euro
XS0613002368
Titolo di debito
Fiat Finance 04-16 6,375%
425.000
5,09%
6
315.000
Euro
XS0835890350
Titolo di debito
Petrobras 10-23 4,25%
335.475
4,01%
7
300.000
Euro
PTOTENOE0018
Titolo di debito
PGB Portogallo 06-18 4,45%
327.900
3,92%
8
300.000
Euro
XS0458887030
Titolo di debito
Finmeccanica Finance 01-22 5,25%
326.220
3,90%
9
300.000
Euro
PTOTEYOE0007
Titolo di debito
PGB Portogallo 04-21 3,85%
315.486
3,78%
10
300.000
Euro
XS1044894944
Titolo di debito
Banco Popolare 03-19 3,5%
311.010
3,72%
11
300.000
Euro
IT0005012783
Titolo di debito
Btp 04-20 1,65%
306.684
3,67%
12
300.000
Euro
XS0975935585
Titolo di debito
Veneto Banca 1-16 4,25%
305.700
3,66%
13
300.000
Euro
XS1069508494
Titolo di debito
Veneto banca 05-19 4%
305.490
3,66%
14
200.000
Euro
XS0999654873
Titolo di debito
Finmeccanica 01-21 4,5%
210.440
2,52%
15
200.000
Euro
XS0982711987
Titolo di debito
Petrobras 01-21 3,75%
209.804
2,51%
16
200.000
Euro
XS1061086846
Titolo di debito
Piaggio & C. 04-21 4,625%
208.400
2,49%
17
200.000
Euro
XS1028954953
Titolo di debito
Bharti Airtel 05-21 3,375%
205.860
2,46%
18
200.000
Euro
GR0114028534
Titolo di debito
Hellenic Republic 04-19 4,375%
205.000
2,45%
19
200.000
Euro
XS0906946008
Titolo di debito
Gaz Prom 03-20 3,389%
203.420
2,43%
20
200.000
Euro
XS0987109658
Titolo di debito
Gaz Prom 10-18 3.984%
202.530
2,42%
7.029.186
84,13%
Totale primi 20 strumenti finanziari
1
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
ora Banca Cis – Credito Industriale Sammarinese S.p.A., banca depositaria del fondo.
11
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO
(USD)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Durante il primo semestre il fondo è stato investito mediamente per l’87% in titoli obbligazionari e
costantemente per il 10% in etf bond di mercati emergenti. Nel primo trimestre si è provveduto al realizzo
di alcune plusvalenze, in particolare dimezzando l’esposizione della posizione in obbligazioni Jaguar 2023 e
la liquidazione del bond subordinato Kbc 2023, privilegiando nuovi titoli high yield. Si è migliorata la
redditività di portafoglio arbitraggiando le emissioni vicine a maturazione in titoli investment grade di
nuova emissione. Il rendimento del Treasury americano del primo semestre ha vissuto fasi altalenanti, il
momento positivo dell’economia statunitense ed il termine del tapering previsto per ottobre hanno
portato il mercato più volte a scontare aggressivamente il timing ipotizzato dalla Fed sul rialzo dei tassi.
Attualmente l’esposizione di portafoglio in titoli obbligazionari a tasso variabile è minima. I dati economici,
in parte condizionati dall’eccezionale ondata di maltempo del primo trimestre, hanno mostrato segni di
rallentamento dell’attività economica americana, mentre è stata dimezzata l’esposizione in etf bond
emerging markets, ipotizzando un impatto sfavorevole del termine del tapering sulle valute locali
emergenti. La rotazione di portafoglio del semestre ha portato ad un incremento della duration media dal
3,49 al 4,17 di fine semestre, valore ritenuto adeguato allo scenario attuale.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
30.000
234.961
-204.961
12
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
2.409.659
90,05%
2.694.528
95,95%
2.409.659
90,05%
2.663.174
94,84%
2.244.511
83,88%
2.400.381
85,48%
0
0,00%
0
0,00%
165.148
6,17%
262.794
9,36%
0
0,00%
31.354
1,12%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
31.354
1,12%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
0
0,00%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
243.178
9,09%
74.277
2,65%
243.178
9,09%
74.277
2,65%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
22.974
0,86%
39.353
1,40%
2.675.811
100,00%
2.808.158
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.1.2.: Titoli di capitale
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
13
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
16.217
23.069
16.217
23.069
2.659.594
2.785.089
452.742,911
488.449,948
5,874
5,702
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
5.122,951
40.829,988
14
SCUDO OBBLIGAZIONARIO DOLLARO
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 3,016%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
1
300.000
USD
US654902AB18
Titolo di debito
Nokia 05-19 5,375%
321.597
12,02%
2
270.000
USD
US28264QV275
Titolo di debito
Eksportfinans 05-16 2,375
271.688
10,15%
3
250.000
USD
US38147MAA36
Titolo di debito
Goldman Sachs 07-18 2,9%
257.906
9,64%
4
200.000
USD
XS1040726587
Titolo di debito
Gaz prombk 09-19 4,96%
200.250
7,48%
5
200.000
USD
US89233P7E07
Titolo di debito
Toyota Mc 01-18 1,375%
200.138
7,48%
6
150.000
USD
USG50027AE42
Titolo di debito
Jaguar Land Rover 02-23 5,625%
160.995
6,02%
7
150.000
USD
US17275RAP73
Titolo di debito
Cisco Systems 03-21 2,9%
152.373
5,69%
8
150.000
USD
US61746BDM54
Titolo di debito
Morgan Stanley 01-19 2,5%
152.006
5,68%
9
112.000
USD
US06051GET22
Titolo di debito
Bank of America 01-18 2%
112.623
4,21%
10
950
USD
US4642882819
OIC
Ishares Jp Morgan Em Market Bond
109.212
4,08%
11
100.000
USD
US71645WAR25
Titolo di debito
Petrobras 01-21 5,375%
103.974
3,89%
12
100.000
USD
XS1028955760
Titolo di debito
Glencore 04-19 3,125%
102.099
3,82%
13
100.000
USD
XS0938722583
Titolo di debito
Glencore 01-19 Tv
100.800
3,77%
14
55.000
USD
US91911TAM53
Titolo di debito
15
2.300
USD
US57060U5222
OIC
16
50.000
USD
USC10602AW79
Titolo di debito
Totale primi 20 strumenti finanziari
Vale Overseas ltd 01-22 4,375%
56.563
2,11%
Etf Market Vectors Emerging Mark
55.936
2,09%
Bombardier 01-23 6,125%
51.500
1,92%
2.409.659
90,05%
15
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Durante il primo semestre si è provveduto ad investire il fondo prevalentemente in titoli obbligazionari,
mediamente per l’88%, escludendo investimenti di breve termine. Nel primo trimestre l’attività di gestione
ha partecipato al recupero degli spread dei paesi periferici, in parte con titoli governativi portoghesi ed in
parte con titoli corporate di emittenti esposti sull’area anche in valuta diversa dall’Euro (bond Telecom
2023 in Gbp). Sono stati inseriti in portafoglio in ottica speculativa obbligazioni latinoamericane
denominate in Usd, con ottimi premi di rendimento raggiunti al termine di una importante fase correttiva.
Nel secondo trimestre, un’aumentata probabilità d’intervento della Bce con taglio di tassi e ipotesi di QE
europeo hanno spinto ad allungare le scadenze delle emissioni portoghesi e l’abbandono del titolo Telecom
in Gbp in favore di titoli denominati in euro, quali governativi greci ed high yield, partecipando anche al
mercato primario. A fine semestre l’esposizione del portafoglio sull’area periferica è pari al 42%, di cui il
23% in titoli governativi, l’esposizione in titoli obbligazionari in valute diverse dall’Euro è pari al 6,5%. La
duration media di portafoglio è stata incrementata a 5 dal 4,49 di inizio anno e la performance registrata a
fine semestre è in linea con quella dei mercati di riferimento, nonostante il rallentamento derivante dagli
asset influenzati dalla crisi in Ucraina.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
1.350.000
Decrementi
Rimborsi
1.003.829
Raccolta netta del periodo
346.171
16
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
1.095.942
88,48%
734.259
85,59%
1.095.942
88,48%
734.259
85,59%
1.095.942
88,48%
734.259
85,59%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.1.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
85.590
9,98%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
134.130
10,83%
23.698
2,76%
234.294
18,91%
23.698
2,76%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
-100.164
-8,09%
0
0,00%
8.604
0,69%
14.357
1,67%
1.238.677
100,00%
857.905
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
17
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(EURO)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
6.680
4.482
6.680
4.482
1.231.996
853.423
214.019,027
153.710,324
5,756
5,552
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
238.619,833
n. quote rimborsate
178.311,130
18
SCUDO OBBLIGAZIONARIO GLOBALE
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 3,674%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
1
100.000
Euro
PTOTEYOE0007
Titolo di debito
PGB Portogallo 04-21 3,85%
105.162
8,49%
2
100.000
Euro
XS0931919947
Titolo di debito
Sisal Holding 09-17 7,25%
104.000
8,40%
3
100.000
Euro
XS1028954953
Titolo di debito
Bharti Airtel 05-21 3,375%
102.930
8,31%
4
94.000
Euro
XS0458887030
Titolo di debito
Finmeccanica Finance 01-22 5,25%
102.216
8,25%
5
100.000
Euro
XS1069508494
Titolo di debito
Veneto banca 05-19 4%
101.830
8,22%
6
100.000
Euro
XS0906946008
Titolo di debito
Gaz Prom 03-20 3,389%
101.710
8,21%
7
100.000
Euro
FR0011965177
Titolo di debito
Air France 06-21 3,875%
101.063
8,16%
8
100.000
Euro
XS1082636876
Titolo di debito
Wind France 07-20 4%
100.250
8,09%
9
100.000
Euro
PTBEQKOM0019
Titolo di debito
Banco Espirito Santo 05-17 2,625%
98.078
7,92%
10
100.000
Usd
US71645WAR25
Titolo di debito
Petrobras 01-21 5,375%
76.339
6,16%
11
50.000
Euro
GR0114028534
Titolo di debito
Hellenic Republic 04-19 4,375%
51.250
4,14%
12
50.000
Euro
IT0005012783
Titolo di debito
Btp 04-20 1,65%
Totale primi 20 strumenti finanziari
51.114
4,13%
1.095.942
88,48%
19
SCUDO BILANCIATO
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Il fondo Scudo Bilanciato a fine semestre risulta per il 63% investito in obbligazioni di medio-lungo periodo.
La componente obbligazionaria del fondo ha una duration pari a 4 anni. Nell’ultimo trimestre la
componente obbligazionaria ha beneficiato notevolmente da una situazione di tassi abbastanza stabili a
livelli molto bassi e spread in continua riduzione, soprattutto nella parte a medio termine della curva dei
tassi. A fronte di rimborsi importanti, abbiamo ritenuto necessario monetizzare gli ottimi guadagni generati
dalla componente obbligazionaria in Titoli di Stato italiani, che ad oggi pesa circa per il 25% sul totale delle
attività. Ad eccezione del BTP con scadenza 2016, tutti gli altri titoli obbligazionari hanno generato
performance di periodo importanti che oscillano tra il 2,5% del BTP 2018 e il 4,7% di A2A 2021.
La componente azionaria del fondo è leggermente cresciuta dal 30% al 37%. Il 34% dell’investimento è in
mercati sviluppati: 12,7% Europa, 6,4% regioni scandinave, 7,4% Italia e 10,5% in USA. Inoltre da inizio
trimestre è stata aperta una posizione sull’Azionario India per il 3%.
L’azionario ha generato complessivamente performance positive nel trimestre, con un trend molto più
marcato a maggio. Nelle ultime settimane invece la performance del fondo ha risentito della correzione di
tutti i listini anche se complessivamente la performance rimane positiva: i maggiori contributors sono India
+ 11,5%, S&P 500 +5,8%, Europa +4,2%.
La performance del fondo in questo trimestre è stata anche influenzata da rimborsi di quote del fondo che
hanno implicato vendite forzare per poter generare la liquidità necessaria.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
75.700
884.030
-808.330
20
SCUDO BILANCIATO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
1.475.861
97,77%
1.652.767
74,13%
1.475.861
97,77%
1.652.767
74,13%
921.033
61,02%
1.330.579
59,68%
0
0,00%
0
0,00%
554.828
36,76%
322.189
14,45%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
509.509
22,85%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
24.374
1,61%
58.946
2,64%
24.374
1,61%
282.364
12,66%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
100.554
4,51%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
-323.972
-14,53%
9.224
0,61%
8.303
0,37%
1.509.459
100,00%
2.229.525
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.1.2.: Titoli di capitale
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
21
SCUDO BILANCIATO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
20.348
20.831
20.348
20.831
1.489.110
2.208.694
257.902,400
399.596,456
5,774
5,527
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
13.455,386
155.149,442
22
SCUDO BILANCIATO
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 4,469%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
1
185.000
Euro
IT0004907843
Titolo di debito
Btp 06-18 3,50%
201.471
13,35%
2
150.000
Euro
IT0004634132
Titolo di debito
Btp 03-21 3,75%
166.766
11,05%
3
10.690
Euro
LU0496786574
OIC
Etf Lyxor S&P 500 Classe A
157.235
10,42%
4
3.646
Euro
IE00B4K48X80
OIC
Ishares III Msci Europe
146.861
9,73%
5
100.000
Euro
XS0951567030
Titolo di debito
A2A 01-21 4,375%
114.780
7,60%
6
5.050
Euro
FR0010010827
OIC
Etf Lyxor Ftse Mib
109.984
7,29%
7
100.000
Euro
XS0986174851
Titolo di debito
Atlantia 02-21 2,875%
107.760
7,14%
8
100.000
Euro
XS0944435121
Titolo di debito
Poste Italiane 06-18 3,25%
107.210
7,10%
9
330
Euro
FR0010655738
OIC
95.679
6,34%
Etf Amundi Msci Nordic
10
50.000
Euro
XS0327237136
Titolo di debito
Gaz capital 02-18 6,605%
56.755
3,76%
11
50.000
Euro
XS0305093311
Titolo di debito
Fiat Finance America 06-17 5,625%
53.385
3,54%
12
40.000
Euro
FR0011439975
Titolo di debito
13
3.846
Euro
FR0010361683
OIC
14
30.000
Euro
XS0182242247
15
30.000
Euro
XS0223447227
Totale primi 20 strumenti finanziari
Peugeot 03-18 7,375%
46.240
3,06%
Etf Lyxor Msci India
45.070
2,99%
Titolo di debito
Finmeccanica Finance 12-18 5,75%
34.065
2,26%
Titolo di debito
Edp Finance 06-20 4,125%
32.601
2,16%
1.475.861
97,77%
23
SCUDO FLESSIBILE 100
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Durante il primo semestre il fondo è risultato mediamente investito in titoli azionari per il 41%, ed il 16% in
operazioni di pronti contro termine. L’esposizione ai vari mercati è stata variata di volta in volta in funzione
delle situazioni contingenti del mercato; si è favorito principalmente il mercato italiano ed in seconda
battuta quello tedesco e francese. Nel secondo trimestre, in aria di stimoli della Bce si è costituita una base
obbligazionaria pari al 15% del fondo con Btp indicizzati all’inflazione e governativi greci. A fine semestre, la
componente obbligazionaria di portafoglio è pari al 16%, quella azionaria pari al 36%: per quest’ultima la
maggiore esposizione risulta sul comparto industriale, precisamente per il 24%, a seguire le utilities per il
14%, mentre al comparto finanziario corrisponde un 9%. Il fondo è esposto maggiormente ai paesi periferici
con Italia e Grecia per il 29%, paesi che dovrebbero trarre maggior beneficio del pacchetto di stimoli posti
in essere in giugno, mentre sulle economie più forti come Germania e Francia l’esposizione è pari al 20%. La
performance di fine semestre registra un risultato positivo in ultimo penalizzato dalla correzione di fine
semestre dei listini azionari, in particolare quello italiano.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
180.000
0
180.000
24
SCUDO FLESSIBILE 100
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
502.892
52,57%
473.493
61,02%
502.892
52,57%
473.493
61,02%
A.1.1.: Titoli di debito
153.478
16,04%
0
0,00%
A.1.2.: Titoli di capitale
316.863
33,12%
442.464
57,02%
32.551
3,40%
31.030
4,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
230.279
24,07%
256.752
33,09%
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
221.381
23,14%
44.937
5,79%
221.381
23,14%
78.854
10,16%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
-33.917
-4,37%
2.019
0,21%
823
0,11%
956.571
100,00%
776.005
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
B. CREDITI
C. DEPOSITI BANCARI
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
25
SCUDO FLESSIBILE 100
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(EURO)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
6.448
9.767
6.448
9.767
950.123
766.238
173.417,516
140.624,101
5,479
5,449
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
32.793,415
0,000
26
SCUDO FLESSIBILE 100
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 – 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 0,551%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
1
100.000
Euro
IT0005012783
2
50.000
Euro
3
550
Euro
4
550
5
6
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
Titolo di debito
Btp 04-20 1,65%
102.228
10,69%
GR0114028534
Titolo di debito
DE000BASF111
Titolo di capitale
Hellenic Republic 04-19 4,75%
51.250
5,36%
Basf Se
46.552
Euro
DE0007100000
Titolo di capitale
4,87%
Daimler Ag
37.582
3,93%
1.500
Euro
FR0010010827
OIC
330
Euro
DE0007236101
Titolo di capitale
Etf Lyxor Ftse Mib
32.551
3,40%
Siemens Ag
31.670
3,31%
7
400
Euro
NL0000400653
Titolo di capitale
Gemalto Aor
30.020
3,14%
8
8.000
Euro
IT0003865570
Titolo di capitale
Impregilo S.p.A.
29.361
3,07%
9
6.700
Euro
IT0003242622
Titolo di capitale
Terna Rete Elettrica Nazionale
26.145
2,73%
10
30.000
Euro
IT0001233417
Titolo di capitale
A2A S.p.A.
25.287
2,64%
11
1.300
Euro
FR0000127771
Titolo di capitale
Vivendi
23.420
2,45%
12
600
Euro
FR0000130809
Titolo di capitale
Societe Generale
23.391
2,45%
13
3.000
Euro
IT0003977540
Titolo di capitale
Ansaldo Sts S.p.A.
23.388
2,44%
14
1.000
Euro
IT0001031084
Titolo di capitale
Banca Generali S.p.A.
Totale primi 20 strumenti finanziari
20.048
2,10%
502.892
52,57%
27
INFINITO FLESSIBILE 100
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Il fondo è per il 30% investito in una componente azionaria diversificata. Ad inizio trimestre è stata aperta
una posizione pari a circa il 2% sull’Azionario India. Il restante 28% rimane investito in mercati sviluppati.
L’azionario europeo conta per il 20,5% del fondo, di cui il 4,4% è investito nelle regioni scandinave e il 3,9%
investito in Italia. L’azionario USA conta per l’8,4%. Le migliori performance del trimestre derivano da Total
Sa (+12,2%), HP (+5,6%), Etf Msci Europe (+4,2%) e Merck Co Inc (+3,7%). Mentre i maggiori contributors
negativi sono da attribuirsi a Vivendi (-6,7%) e Vodafone (-4,7%).
Per quanto riguarda la posizione in derivati, è stata totalmente implementata utilizzando futures quotati. Il
trend positivo dei mercati azionari del secondo trimestre ha fatto si che le posizioni su FTSE 100, S&P500,
FTSEMib, Eurostoxx e Dax fossero tenute aperte per quasi tutto il trimestre, ad eccezione delle correzioni
delle ultime settimane che hanno portato alla chiusura di posizioni sul FTSE100 e FTSEMib. Il fondo ha
tenuto una posizione lunga anche sul Brent Oil, AUDUSD, GBPUSD e corta su Oro e Argento.
L’incertezza sulle materie prime legate all’agricoltura invece ha prima portato alla chiusura di posizioni
lunghe su Corn e su Oat, e poi l’inversione di trend di questa asset class ha creato l’opportunità per aprire
una posizione corta sul Corn, che a fine trimestre è ancora aperta.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
0
2.153.488
-2.153.488
28
INFINITO FLESSIBILE 100
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
Valore complessivo
dell’attivo
In percentuale
dell’attivo
3.502.994
68,47%
4.713.231
64,57%
1.558.494
30,46%
2.213.231
30,32%
0
0,00%
0
0,00%
A.1.2.: Titoli di capitale
799.848
15,63%
919.782
12,60%
A.1.3.: Parti di OIC
758.646
14,83%
1.293.449
17,72%
0
0,00%
2.500.000
34,25%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
2.500.000
34,25%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
1.944.500
38,01%
0
0,00%
1.944.500
38,01%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
2.236.180
30,64%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
1.606.314
31,40%
270.574
3,71%
1.606.314
31,40%
2.499.006
34,24%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0,000
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
-2.228.432
-30,53%
6.766
0,13%
79.377
1,09%
5.116.074
100,00%
7.299.361
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.1.: Titoli di debito
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
29
INFINITO FLESSIBILE 100
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
70.386
111.573
70.386
111.573
5.045.689
7.187.788
1.515.601,864
2.160.265,229
3,329
3,327
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
0,000
644.663,365
30
INFINITO FLESSIBILE 100
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 – 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 0,060%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
1
2
Divisa
ISIN
Tipologia
Euro
5.993
Euro
IE00B4K48X80
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom. del fondo
Incidenza %
su totale
attività
Altro
Margini c/o organismi di compens. e garanzia
1.944.500
38,01%
OIC
Ishares Msci Europe-ACC
241.397
4,72%
3
761
Euro
FR0010655738
OIC
Etf Amundi Msci Nordic Ucits
220.641
4,31%
4
8.963
Euro
FR0010010827
OIC
Etf Lyxor S&P /Mib
195.205
3,82%
5
2.350
Euro
FR0000120271
Titolo di capitale Total sa
123.892
2,42%
6
4.900
Usd
US4282361033
Titolo di capitale Hewlett-Packard Co.
121.996
2,38%
7
510
Euro
CH0012032113
Titolo di capitale Roche Holding Ag.
108.069
2,11%
8
8.653
Euro
FR0010361683
101.402
1,98%
9
5.000
Usd
US3696041033
97.026
1,90%
OIC
Etf Lyxor Msci India
Titolo di capitale General Eletric Co.
10
5.300
Euro
FR0000127771
Titolo di capitale Vivendi
95.480
1,87%
11
2.200
Usd
US58933Y1055
Titolo di capitale Merck & Co. Inc.
92.927
1,82%
12
1.900
Usd
US46625H1005
Titolo di capitale Jp Morgan Chase & Co.
80.255
1,57%
13
19.091
Gbp
GB00BH4HKS39
Titolo di capitale Vodafone Group Plc Aor
46.853
0,92%
14
921
Usd
US92343V1044
Titolo di capitale Verizon Communications Inc
33.351
0,65%
3.502.994
68,47%
Totale primi 20 strumenti finanziari
31
SCUDO AZIONARIO EUROPA
(EURO)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Nel primo semestre il fondo è risultato investito mediamente per il 75%. Le prospettive di crescita
dell’eurozona ed il lento trend di discesa dei rendimenti dovuto dagli interventi della Bce hanno sostenuto
le quotazioni azionarie; in realtà lo stato di salute dell’economia è ancora fragile, i dati economici hanno
mostrato una crescita moderata non ben distribuita a tutti i Paesi dell’area con elevati tassi di
disoccupazione e rischi di deflazione. I bassi costi di rifinanziamento e gli stimoli della Bce hanno portato a
concentrare l’attività di gestione sul settore finanziario, industriale e dei consumi dei Paesi periferici come
l’Italia e delle economie più forti, in particolare Germania e Francia. A fine semestre il portafoglio è esposto
principalmente al settore industriale per il 18%, al settore dei consumi ciclici per il 6,5%, mentre è stato
sottopesato quello finanziario al 6%, in favore delle utilities pari al 6%. Gli alti livelli di valutazione dei listini
azionari raggiunti nel secondo trimestre hanno portato ad una gestione più cauta con un’esposizione
dell’investito tra il 65-70%. Questo si è tradotto in una performance positiva ma inferiore all’indice dell’area
di riferimento.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
40.000
Decrementi
Rimborsi
116.103
Raccolta netta del periodo
-76.103
32
SCUDO AZIONARIO EUROPA
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
933.997
70,00%
1.280.115
93,12%
933.997
70,00%
1.280.115
93,12%
A.1.1.: Titoli di debito
733.423
54,97%
229.920
16,73%
A.1.2.: Titoli di capitale
200.574
15,03%
1.008.771
73,38%
0
0,00%
41.424
3,01%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
0
0,00%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
398.225
29,85%
92.843
6,75%
394.251
29,55%
143.716
10,45%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
40.112
3,01%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
-36.137
-2,71%
-50.873
-3,70%
2.000
0,15%
1.710
0,12%
1.334.223
100,00%
1.374.667
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
33
SCUDO AZIONARIO EUROPA
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(EURO)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
19.340
18.210
19.340
18.210
1.314.883
1.356.457
348.911,377
369.706,773
3,769
3,669
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
10.551,661
n. quote rimborsate
31.347,057
34
SCUDO AZIONARIO EUROPA
(EURO)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 – 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 2,726%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
1
350
Euro
FR0010655746
OIC
Etf Amundi Msci Spain Ucits
69.209
5,19%
2
2.000
Euro
IE0008471009
OIC
Ishares Dj Euro Stoxx 50
66.263
4,97%
3
3.000
Euro
FR0010010827
OIC
Etf Ftse Mib Master Unit
65.103
4,88%
4
1.000
Euro
FR0000120537
Titolo di capitale
LaFarge Sa
63.750
4,78%
5
750
Euro
DE000BASF111
Titolo di capitale
Basf Se
63.480
4,76%
6
750
Euro
DE0007100000
Titolo di capitale
Daimler Ag
51.248
3,84%
7
7.000
Euro
IT0003856405
Titolo di capitale
Finmeccanica S.p.A.
48.364
3,62%
8
470
Euro
DE0007236101
Titolo di capitale
Siemens Ag
45.106
3,38%
9
600
Euro
NL0000400653
Titolo di capitale
Gemalto Aor
45.030
3,37%
10
11.000
Euro
IT0003242622
Titolo di capitale
Terna Rete Elettrica Nazionale S.p.A.
42.925
3,22%
11
50.000
Euro
IT0001233417
Titolo di capitale
A2A S.p.A.
42.145
3,16%
12
11.000
Euro
IT0003865570
Titolo di capitale
Salini- Impregilo S.p.A.
40.371
3,03%
13
2.000
Euro
IT0001031084
Titolo di capitale
Banca Generali - Aor
40.095
3,01%
14
6.000
Euro
NL0009739424
Titolo di capitale
Tnt Express Nv Aor
39.060
2,93%
15
1.000
Euro
FR0000130809
Titolo di capitale
Societe Generale
38.985
2,92%
16
5.000
Euro
IT0003977540
Titolo di capitale
Ansaldo Sts S.p.A.
38.980
2,92%
17
2.000
Euro
FR0000127771
Titolo di capitale
Vivendi
36.030
2,70%
18
1.250
Euro
FR0000121147
Titolo di capitale
Faurecia Sa Aor
34.975
2,62%
19
3.200
Euro
LU0323134006
Titolo di capitale
Arcelormittal
34.720
2,60%
20
500
Euro
DE0007164600
Titolo di capitale
Sap Ag
28.160
2,11%
933.997
70,00%
Totale primi 20 strumenti finanziari
35
SCUDO AZIONARIO AMERICA
(USD)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Durante il primo semestre il fondo è risultato investito mediamente per l’87% in Etf azionari dell’area.
L’economia americana ha continuato a crescere nel primo trimestre anche se nell’ultimo periodo ha più
volte mostrato segnali di rallentamento e portato alla correzione delle stime al ribasso. Gli indicatori sono
stati parzialmente alterati dagli effetti dell’eccezionale ondata di maltempo sull’attività economica mentre
si sono registrati segnali incoraggianti sulla tenuta del settore edilizio e dei consumi. Ottima la earning
season delle società statunitensi a confermare come attualmente il comparto azionario offra ritorni più che
interessanti rispetto al mercato obbligazionario. L’andamento del fondo è stato più volte influenzato
negativamente dai timori dell’effetto del drenaggio della liquidità con il tapering iniziato a gennaio ed
ipotetiche azioni sui tassi da parte della Fed, politica monetaria che al momento rimane accomodante.
L’allocazione degli etf del fondo è per il 12% sul settore industriale, il 15% sul tecnologico, il 16% sulle
materie prime, il 12% sui beni di consumo, il 13% sul settore costruzioni ed il 15% su banche. Nel corso del
semestre si è provveduto ad alleggerire il settore industriale e liquidare l’esposizione sull’oro,
incrementando il comparto delle costruzioni.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Decrementi
Sottoscrizioni
0
Rimborsi
0
Raccolta netta del periodo
0
36
SCUDO AZIONARIO AMERICA
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
360.591
83,77%
401.419
93,01%
360.591
83,77%
401.419
93,01%
A.1.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
360.591
83,77%
401.419
93,01%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
0
0,00%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
69.196
16,08%
29.316
6,79%
69.196
16,08%
29.316
6,79%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
671
0,16%
831
0,19%
430.458
100,00%
431.567
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
37
SCUDO AZIONARIO AMERICA
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
2.463
5.368
2.463
5.368
427.995
426.200
150.118,722
150.118,722
2,851
2,839
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
0,000
n. quote rimborsate
0,000
38
SCUDO AZIONARIO AMERICA
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 0,423%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
1
Divisa
ISIN
Tipologia
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
800
Usd
US4642878387
OIC
Ishares Dj Us Basic Material
69.672
16,19%
2
700
Usd
US4642875490
OIC
Ishares Nord America Tecnology
66.549
15,46%
3
1.950
Usd
US78464A7972
OIC
Spdr S&P Bank Etf
65.112
15,13%
4
2.350
Usd
US4642887529
OIC
Ishares Us Home Construct
57.881
13,45%
5
500
Usd
US4642877546
OIC
Ishares Us Industrial
51.925
12,06%
6
400
Usd
US4642875805
OIC
Ishares Us Consumer Service
49.452
11,49%
360.591
83,77%
Totale primi 20 strumenti finanziari
39
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI
(USD)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Durante il primo semestre il fondo è risultato investito mediamente per l’84% in etf azionari dell’area ed il
suo andamento ha risentito principalmente delle problematiche di Cina e Giappone. L’economia cinese, alle
prese con un programma di riforme volte a perseguire una crescita più sostenibile, ha mostrato una
crescita con tendenza al ribasso per la debolezza degli investimenti principalmente del settore edilizio e
problematiche legate al settore finanziario. In Giappone si è riscontrato a fine semestre un rallentamento
dell’attività economica dopo una fase iniziale di crescita legata all’anticipo dei consumi per l’aumento
dell’IVA programmato ad aprile. Il fondo è allocato per il 13% in Asia Pacific ex Japan, il 19% in Asia ex
Japan, il 18% in S&P Asia 50, il 20% in Asia developed real estate, il 13% in Japan.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
0
64.680
-64.680
40
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
227.992
83,38%
310.821
91,65%
227.992
83,38%
310.821
91,65%
A.1.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
227.992
83,38%
310.821
91,65%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
0
0,00%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
44.603
16,31%
27.781
8,19%
44.603
16,31%
27.781
8,19%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
837
0,31%
534
0,16%
273.432
100,00%
339.136
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
41
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
2.823
2.535
2.823
2.535
270.608
336.602
91.115,205
113.115,205
2,970
2,976
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
0,000
22.000,000
42
SCUDO AZIONARIO PAESI ASIATICI
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a -0,202%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
1
1.700
Divisa
Usd
ISIN
US4642884633
Tipologia
OIC
Denominazione
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
Incidenza %
su totale
attività
Ishares Asia Developed Real Estate
56.185
20,55%
2
1.100
Usd
LU0043850808
OIC
Hsbc Gif - Asia ex Japan Eq-Ad
52.547
19,22%
3
1.000
Usd
US4642884302
OIC
Ishares Asia 50 Etf
48.320
17,67%
4
3.000
Usd
US4642868487
OIC
Ishares Msci Japan Etf
35.850
13,11%
5
2.200
Usd
LU0414403419
OIC
Bgf - Asia Pac Equity Income A2$
35.090
12,83%
227.992
83,38%
Totale primi 20 strumenti finanziari
43
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI
(USD)
Fondo Comune di Investimento Aperto Alternativo Riservato a Clienti Professionali
RELAZIONE SEMESTRALE al 27 giugno 2014
Politica di gestione
Nel primo semestre il fondo è stato investito mediamente per il 67% in etf azionari. L’andamento dei
mercati emergenti ha vissuto un inizio di trimestre altalenante, con una fase ribassista che ha toccato il suo
apice nel mese di febbraio, per poi intraprendere una fase rialzista seguendo il trend delle economie più
sviluppate. Il ritorno d’interesse dei mercati emergenti si giustifica perlopiù per il loro valore relativo
offerto, migliore rispetto a quello dei Paesi Sviluppati, dove il rapporto prezzo/utili è cresciuto in maniera
maggiore. Gli etf del fondo si focalizzano soprattutto sull’indice Msci Emerging Market, oltre che sulle aree
Bric, America Latina ed Europa dell’Est. L’esposizione in area Brasile è stata liquidata a fine semestre per le
scarse prospettive di crescita previste per il resto dell’anno. La performance del fondo è stata in parte
penalizzata dalla crisi in Ucraina, che ha condizionato l’andamento dell’esposizione sull’Est Europa pari al
10% di portafoglio.
Di seguito sono dettagliate le variazioni della consistenza del Patrimonio in gestione, verificatesi nel
periodo, dovute a Sottoscrizioni (Incrementi) e Rimborsi (Decrementi).
Incrementi
Sottoscrizioni
Decrementi
Rimborsi
Raccolta netta del periodo
0
45.954
-45.954
44
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI
(USD)
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione Patrimoniale al 27 giugno 2014
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
ATTIVITÀ
Valore complessivo
A. STRUMENTI FINANZIARI
In percentuale
dell’attivo
Valore complessivo
In percentuale
dell’attivo
243.180
67,43%
277.339
68,26%
243.180
67,43%
277.339
68,26%
A.1.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.1.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
243.180
67,43%
277.339
68,26%
0
0,00%
0
0,00%
A.2.1.: Titoli di debito
0
0,00%
0
0,00%
A.2.2.: Titoli di capitale
0
0,00%
0
0,00%
A.2.3.: Parti di OIC
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
0
0,00%
A.3.1: Margini presso organismi di compensazione e garanzia
0
0,00%
0
0,00%
A.3.2: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0,00%
0
0,00%
A.3.3: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0,00%
0
0,00%
B. CREDITI
0
0,00%
116.858
28,76%
C. DEPOSITI BANCARI
0
0,00%
0
0,00%
C.1: A vista
0
0,00%
0
0,00%
C.2: Altri
0
0,00%
0
0,00%
D. LIQUIDITA'
115.824
32,11%
11.211
2,76%
115.824
32,11%
11.211
2,76%
D.2: Liquidità da ricevere per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
D.3: Liquidità impegnata per operazioni da regolare
0
0,00%
0
0,00%
1.651
0,46%
887
0,22%
360.655
100,00%
406.295
100,00%
A.1. Strumenti finanziari quotati
A.1.3.: Parti di OIC
A.2. Strumenti finanziari non quotati
A.3. Strumenti finanziari derivati
D.1: Liquidità disponibile
E. ALTRE ATTIVITA'
TOTALE ATTIVITA'
45
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
PASSIVITÀ E NETTO
F. FINANZIAMENTI RICEVUTI
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Situazione risultante dal rendiconto
precedente redatto al 27/12/2013
Situazione al 27/06/2014
0
0
F.1.: Pronti contro termine passivi e operazioni assimilate
0
0
F.2: Altri
0
0
0
0
G.1: Strumenti finanziari derivati quotati
0
0
G.2: Strumenti finanziari derivati non quotati
0
0
0
0
H.1: Rimborsi richiesti e non regolati
0
0
H.2: Proventi da distribuire
0
0
H.3: Altri debiti verso i partecipanti
0
0
4.561
3.190
4.561
3.190
356.094
403.105
106.517,878
120.900,880
3,343
3,334
0
0
G. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
H. DEBITI VERSO PARTECIPANTI
I. ALTRE PASSIVITÀ
TOTALE PASSIVITÀ
VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO
Numero delle quote in circolazione
Valore unitario delle quote
Rimborsi o proventi distribuiti per quota
Movimenti delle quote nell'esercizio
n. quote emesse
n. quote rimborsate
0,000
14.383,002
46
SCUDO AZIONARIO PAESI EMERGENTI
Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A.
(USD)
Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.)
Nel periodo 27 dicembre 2013 - 27 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 0,270%.
L’andamento del fondo nel corso dell’anno 2014 è evidenziato dal seguente grafico:
Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio al 27 giugno 2014, in ordine decrescente di valore
Quantità/v.n.
1
1.050
Divisa
Usd
ISIN
US9220428588
Tipologia
OIC
Denominazione
Vanguard Emerging Markets Etf
Controvalore di
mercato valuta
denom.del fondo
45.234
Incidenza %
su totale
attività
12,54%
2
1.000
Usd
US4642872349
OIC
Ishares Msci Emerging Market
43.140
11,96%
3
1.600
Euro
LU0210529144
OIC
Jp Morgan F-East Euro E-A-A
37.569
10,42%
9,98%
4
750
Usd
US4642864007
OIC
Ishares Msci Brazil Capped
36.008
5
840
Usd
US4642866572
OIC
Ishares Msci Bric Etf
32.441
8,99%
6
500
Usd
US46434G1031
OIC
Ishares Core Msci Emerging
25.760
7,14%
7
600
Usd
US4642873909
OIC
Ishares Latin America 40 Etf
Totale primi 20 strumenti finanziari
23.028
6,39%
243.180
67,43%
47

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