Parere in merito al rapporto di conversione

Prof. Angelo Provasoli
- Allegato 1 -
BOZZA SOGGETTA A VARIAZIONI
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Figura n. 1a – Lo sconto di quotazione delle azioni di risparmio rispetto alle
azioni ordinarie di ITC nel periodo gennaio 2011 – marzo 2014.
Volume ord (% nosh)
Ordinarie
Risparmio
4,0%
10
8
3,0%
6
2,0%
4
1,0%
2
0,0%
mar-11
ott-11
mag-12
dic-12
0
mar-14
lug-13
Spot
1 mese
3 mesi
6 mesi
P medio Ord
8,43
7,83
6,99
6,50
5,78
5,22
P medio Risp
4,60
4,17
3,74
3,45
2,99
2,57
45,4%
Sconto
1 anno
3 anni
46,7%
46,5%
46,9%
48,4%
50,8%
ADTV ord (NOSH)
0,14%
0,12%
0,13%
0,15%
0,21%
ADTV risp (NOSH)
0,17%
0,13%
0,12%
0,13%
0,14%
Nota: Il prezzo spot è il prezzo ufficiale al 5.3.2014 di fonte sito di ITC. I prezzi medi sono calcolati facendo riferimento ai
prezzi ufficiali riferiti al periodo antecedente il 4.3.2014 (fonte: Bloomberg).
Figura n. 1b – L’andamento del prezzo delle azioni di risparmio e ordinarie
di ITC nel periodo gennaio 2011 – marzo 2014.
Prezzo ord
15,0
64,0%
Sconto Ordinarie vs. Risparmio
Sconto medio rolling 3m
Sconto medio rolling 6m
60,0%
Sconto medio 3 anni
10,0
56,0%
52,0%
5,0
48,0%
44,0%
0,0
mar-11
nov-11
ago-12
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mag-13
40,0%
mar-14
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- Allegato 2 -
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Tavola n.2 – I premi di conversione riconosciuti in operazioni avvenute in
Italia nel periodo 2000-2013.
Data
Tipo di
Società
annuncio conversione
Exor
feb-13
Fiat industrial
Premi di conversione
1 giorno
1 mese
3 mesi
6 mesi
Obbligatoria
10,2%
14,7%
14,4%
17,5%
ott-11
Obbligatoria
37,2%
33,6%
33,7%
28,6%
Fiat auto
ott-11
Obbligatoria
27,9%
26,7%
24,4%
20,0%
Caltagirone
mag-07
Obbligatoria
-2,6%
-0,4%
0,4%
-0,6%
Valentino FG
nov-05
Obbligatoria
17,6%
20,2%
22,8%
23,6%
Indesit
mar-05
Volontaria
5,7%
7,5%
7,3%
7,5%
Saes Getters
lug-04
Volontaria
10,0%
16,7%
13,5%
13,8%
Intek
dic-03
Obbligatoria
3,1%
2,3%
1,4%
1,4%
Finnat
set-03
Obbligatoria
22,9%
20,6%
19,6%
19,3%
NGP
mag-03
Obbligatoria
2,4%
11,5%
28,7%
n.d.
IFIL
mar-03
Volontaria
13,1%
15,4%
17,4%
16,8%
Cofide
dic-01
Obbligatoria
11,0%
5,8%
4,2%
8,8%
Alleanza
nov-01
Obbligatoria
28,9%
32,1%
41,7%
50,4%
Merloni
mar-01
Volontaria
10,5%
18,4%
19,4%
20,4%
Buzzi Unicem
nov-00
Volontaria
0,4%
4,8%
6,7%
13,1%
Recordati
set-00
Obbligatoria
13,6%
16,2%
10,1%
13,5%
CIR
Media
Mediana
set-00
Obbligatoria
14,8%
13,3%
11,0%
21,6%
15,8%
16,2%
26,1%
17,2%
17,4%
32,2%
17,9%
17,1%
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- Allegato 3 -
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Tavola n.3 - Analisi per cluster.
N.
Cluster
1
Tipologia di conversione
Obbligatoria
transazioni
12
Volontaria
2
3
4
Premi di conversione
giorno 1 mese 3 mesi 6 mesi
15,6% 17,1% 19,0% 19,5%
5
7,9%
12,6%
12,9%
14,3%
Azionista controllo >50%
13
10,2%
14,0%
15,9%
17,1%
Azionista controllo <=50%
4
23,4%
21,6%
21,3%
20,3%
Peso azioni di risp. > 20%
7
12,3%
14,4%
14,0%
16,8%
Peso azioni di risp. <= 20%
10
14,1%
16,7%
19,4%
18,8%
Concambio <1
7
16,1%
18,8%
17,9%
18,0%
Concambio =1
10
11,4%
13,6%
16,6%
17,8%
Fonte: Bloomberg
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- Allegato 4 -
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Regressione n. 1 - relazione statistica tra il premio offerto a 1 mese e la quota
del primo azionista.
35,0%
Premio 1 mese
30,0%
25,0%
y = -0,3702x + 0,4106
R² = 0,8273
20,0%
15,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
1° azionista ord
70,0%
80,0%
Regressione n. 2 - relazione statistica tra il premio offerto a 1 mese e il peso
relativo delle azioni di risparmio rispetto a quelle ordinarie.
35,0%
Premio 1 mese
30,0%
25,0%
y = -0,2889x + 0,2876
R² = 0,6961
20,0%
15,0%
10,0%
0,0%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
Mkt Cap risparmio / ordinarie
BOZZA SOGGETTA A VARIAZIONI
50,0%
60,0%

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