"Goede eerste jaarhelft"

"Goede eerste jaarhelft"
Greenyard Foods
Winst per aandeel (EUR)
% groei j/j
Koerswinst ratio
Bruto dividend (EUR)
% groei j/j
Dividendrendement (%)
Advies:
OPBOUWEN
Huidige koers:
ϭϭ͘ϮhZ
Naam analist:
Guy Sips
Koersdoel:
ϭϮ͘ϴhZ
ISIN code:
ϬϬϬϯϳϲϱϳϵϬ
Opwaarts potentieel:
ϭϰ͘ϯй
2013
ϯ͘ϳϴ
2014
Ϭ͘Ϯϰ
2015E
Ϭ͘Ϯϲ
2016E
0.29
-431.1%
3.0x
-93.6%
46.6x
8.9%
42.7x
11.1%
38.5x
0.00
0.00
0.00
0.00
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
De activiteit van Greenyard Foods is het verwerken en commercialiseren van groenten en fruit en gebruiksklare bereidingen in
diepvries en conserven.De Groep beschikt over 15 productievestigingen in zes verschillende landen (België, Frankrijk, Verenigd
Koninkrijk, Polen, Duitsland en Hongarije) en filialen en verkoopskantoren verspreid over 5 continenten. Door de recente
verwervingen van onroerend goed heeft Greenyard Foods nu al haar productie-faciliteiten in eigendom. Deze overname maakt
deel uit van de aanwending van de obligatielening die in juli 2013
werd uitgegeven.
Greenyard Foods realiseerde in de eerste helft van het gebroken boekjaar 2014/2015 goede resultaten, het resultaat van een
oogstseizoen dat voor ligt op schema en een zachte herfst. De vooruitzichten voor de tweede jaarhelft zijn iets voorzichtiger.
De omzet steeg met 0,7% tot 297,6 miljoen euro, in lijn met de verwachtingen. De diepvriesdivisie (63% van de omzet) boekte een
1,9% lagere omzet van 187,4 miljoen euro, het resultaat en de combinatie van een volumedaling, een positief effect van de
portfoliomix en een positief valuta-effect. De verkoop werd gedurende 2 maanden beïnvloed door het embargo uit Rusland (2,2%
van de omzet in de diepvriesdivisie in de eerste helft van 2014/15) die in augustus 2014 effectief werden. De blikdivisie (37% van
de omzet) boekte een 5,3% hogere omzet van 110,1 miljoen euro.
De REBITDA steeg met 15 miljoen euro tot 39 miljoen euro (van 10,8 naar 24 miljoen euro voor de diepvriesdivisie en van 4 naar
15,1 miljoen voor de blikdivisie). 10,3 miljoen euro is afkomstig van de commerciële en operationele resultaten in beide divisies en
te danken aan de betere operationele efficiëntie en de betere focus op de samenstelling van de portefeuille. Daarnaast resulteerde
de seizoensgebondenheid van de acriviteiten tot grote productievolumes in de eerste jaarhelft en dat had een positieve impact.
Het stopzetten van de huur van productie-installaties na de overname ervan had een positieve impact van 4,7 miljoen euro op de
halfjaar-REBITDA.
De REBIT steeg tot 23 miljoen euro, terwijl het financieel resultaat verbeterde van -8,8 miljoen euro tot -4,3 miljoen euro. Netto
leverde dit een resultaat uit voortgezette activiteiten op van 14,3 miljoen euro (tegen -3,3 miljoen euro een jaar eerder)
Samen met de interimcijfers gaf Greenyard tevens mee dat in november de activa in het Duitse Manschnow verkocht werden aan
KTG Agrar Group.
CONCLUSIE
Greenyard publiceerde volgens KBCS-analist Guy Sips en erg goed interimrapport. Het bedrijf meent dat de fundamenten gelegd
zijn voor winstgevende groei, maar als gevolg van de seizoensgebondenheid van de activiteiten en de druk op de prijzen zal de
vooruitgang in de eerste jaarhelft niet kunnen worden vastgehouden in de tweede jaarhelft. Guy Sips handhaaft het koersdoel op
12,8 euro, maar verhoogt het advies van ’houden‘ naar ’opbouwen‘.
pag. 11 van 23
21 november 2014
www.bolero.be
<KZ^sZ>KKW;ϭ:Z)
GREENYARD FOODS
KOERSVERLOOP (5 JAAR)
GREENYARD FOODS
Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
14.4
13.1
13.9
12.1
13.4
11.1
12.9
10.1
12.4
9.1
11.9
11.4
8.1
10.9
7.1
10.4
6.1
9.9
Nov 13
Jan 14
Mar 14
May 14
Jul 14
Sep 14
Nov 14
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
5.1
Nov 09
Aug 10
May 11
Feb 12
Nov 12
Aug 13
May 14
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datastream
tZZ/E'^Dh>d/W>^
RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD
(%)
40%
14.0
(%)
(€ 000)
900
12.0
35%
30%
800
30%
10.0
20%
700
25%
8.0
600
10%
6.0
0%
500
20%
400
15%
4.0
300
10%
-10%
2.0
200
0.0
-20%
2005
2006
2007
2008
2009
Koers/boekwaarde (Greenyard Foods)
2010
2011
EV/EBITDA
2012
2013
2014E
2015E
5%
100
2016E
Rendement op vrije cash flow (rhs)
0
0%
2005
2006
2007
2008
2009
Omzet (Greenyard Foods)
Bron: Bolero, KBC Securities
2010
2011
REBITDA marge
2012
2013
2014E
2015E
2016E
Dividendrendement (bruto)
Bron: Bolero, KBC Securities
pag. 12 van 23
21 november 2014
www.bolero.be

Download Report