Algemene informatie
2
Algemene gegevens
3
Algemeen verslag van de Beheerder
5
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Jaarrekening
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Overige gegevens
Controleverklaring
16
19
29
30
Subfondsen
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
33
36
53
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
58
61
77
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
81
85
101
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
104
107
123
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
127
131
147
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Jaarrekening
Bijlage A: Samenstelling van de portefeuille
152
156
174
Algemene informatie
Kantooradres
Amstelplein 6
1096 BC Amsterdam
Postadres
Postbus 1000
1000 BA Amsterdam
Telefoon (020) 594 34 33
Telefax (020) 594 27 06
Website
www.deltalloydassetmanagement.com
E-mailadres
[email protected]
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV
Vertegenwoordigd door:
drs. A.A.G.H. Caubo (tot 18 januari 2013)
drs. F.A. Aerts RC (tot 14-10-2013)
G. Zwaan (vanaf 11-3-2013)
T. Rossenaar (vanaf 15-10-2013)
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Vertegenwoordigd door:
A.H. Otto RBA
P.A. Knoeff RA
R. van Mazijk
Depotbank en betaalkantoor
Kas Bank NV
Nieuwezijds Voorburgwal 225
1012 RL Amsterdam
Accountant
Ernst & Young Accountants LLP
Antonio Vivaldistraat 150
1083 HP Amsterdam
Jaarverslag 2013 2
Algemene gegevens
Algemeen
De Delta Lloyd Fixed Income Umbrella is een fonds voor gemene rekening en is aangegaan voor
onbepaalde tijd op 12 december 2012. Het fonds is opgezet volgens de zogenaamde paraplustructuur.
Het fonds bestaat uit verschillende Fondsen. Voor elk Fonds wordt een afzonderlijke serie Participaties
uitgegeven. Elk Fonds heeft een eigen naam, die de aard van de beleggingen van dat Fonds weergeeft,
en kent zijn eigen beleggingsbeleid, risicoprofiel, kostenstructuur, administratie en Intrinsieke
Waarde. Binnen elk Fonds kunnen separate Participatiesoorten worden uitgegeven. Het vermogen van
alle Participatiesoorten van een Fonds tezamen wordt gemeenschappelijk belegd, maar de
Participatiesoorten van een Fonds kunnen verschillen vertonen in de tariefstructuur voor toetredingsen uittredingskosten, de vergoedingenstructuur, en het afdekkingsbeleid. De specifieke eigenschappen
van elk Fonds en van elke Participatiesoort staan beschreven in het prospectus en het jaarverslag van
het desbetreffende fonds.
Het Paraplufonds, met inbegrip van zijn Fondsen, wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV en de Fondswaarden worden bewaard door Delta Lloyd Bewaarder NV. De fondsen zijn gevestigd
te Amsterdam. De fondsen hebben geen beursnotering. Delta Lloyd Asset Management NV is de
vermogens-beheerder binnen de Delta Lloyd Groep en houdt zich bezig met het management, het
beheer en de administratie van beleggingsfondsen van Delta Lloyd, vermogensbeheer ten behoeve van
institutionele organisaties en de beleggingen van de werkmaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Het paraplufonds bestaat per 31 december 2013 uit de volgende fondsen:
- Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
- Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
- Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
- Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
- Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
- Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Toe- en uittreding
De Delta Lloyd Institutionele Fondsen worden alleen aangeboden aan institutionele beleggers.
De minimum deelname per participant is EUR 50.000. De toetredingskosten en uittredingskosten
bedragen maximaal 0,15% van de intrinsieke waarde per participatie.
Waardebepaling
De intrinsieke waarde van het fonds wordt ten minste wekelijks en aan het einde van elke maand
vastgesteld in euro’s. De intrinsieke waarde van het fonds is gelijk aan het eigen vermogen van het
fonds, dat wil zeggen het saldo van bezittingen en schulden van het fonds.
Code Corporate Governance
Beleggingsinstellingen vallen niet onder de Code Corporate Governance. Zij worden door de Code
echter wel aangemerkt als institutionele beleggers. Uit dien hoofde dienen beleggingsinstellingen
primair te handelen in het belang van hun achterliggende beleggers en hebben zij een
verantwoordelijkheid jegens hun achterliggende beleggers en de vennootschappen waarin zij beleggen
om op zorgvuldige en transparante wijze te beoordelen of zij gebruik willen maken van hun rechten als
aandeelhouder van beursgenoteerde vennootschappen.
Jaarverslag 2013 3
Algemene gegevens
Uitgangspunt van het stembeleid van de beleggingsinstellingen is dat zij hun stemrecht op basis van
aandelenbelangen in Nederlandse beursgenoteerde ondernemingen zoveel mogelijk zullen uitoefenen
indien Delta Lloyd Groep (inclusief beleggingsinstellingen) een belang van vijf procent of meer (in
termen van zeggenschap) in een onderneming vertegenwoordigt, dan wel het belang (in kapitaal
gemeten) significant is en de agenda hier aanleiding toe geeft.
Het stembeleid met betrekking tot de 5%-belangen is gericht op waardecreatie door verantwoord,
consistent en transparant stemgedrag. Hierbij geldt als leidend beginsel dat de beleggingsinstellingen
het ondernemingsbestuur steunen, zolang dit bestuur niet de aandeelhoudersbelangen negeert of
strijdig handelt met de Nederlandse Corporate Governance Code.
De beleggingsinstellingen geven hun steun nooit in de vorm van een onvoorwaardelijke stemvolmacht
aan de Raad van Bestuur. Eventuele volmachten voorzien zij altijd van steminstructies.
Principles of Fund Governance
Delta Lloyd Asset Management heeft als beheerder van beleggingsfondsen zogeheten Principles of
Fund Governance op zijn website geplaatst. Deze principles zijn een vorm van zelfregulering waarbij
de Dutch Fund and Asset Management Association (DUFAS) richtlijnen en best practices heeft
aangegeven. Het doel van de principles is het geven van nadere richtlijnen voor de organisatorische
opzet en werkwijze van fondsbeheerders. Delta Lloyd Asset Management heeft deze richtlijnen gevolgd
en beleid geformuleerd dat te vinden is op de website www.deltalloydassetmanagement.com.
Jaarverslag 2013 4
Algemeen verslag van de Beheerder
Macro-economie
De economie ontwikkelde zich in 2013 wereldwijd positief. Aan de neerwaartse tendens waarvan sinds
het derde kwartaal van 2010 sprake was kwam een einde. In de laatste twee kwartalen van 2013 kwam
de wereldwijde kwartaalgroei aanzienlijk boven het historisch gemiddelde van 3,6% uit, dit in
vergelijking met einde 2012 (2,5%). De inflatietendens bleef daarbij beperkt. In de grootste
industrielanden bedroeg de gemiddelde prijsstijging minder dan 1%.
Verenigde Staten en Europa
De Amerikaanse economie werd negatief beïnvloed door onder meer het terugdraaien van
loonbelastingverlagingen en een automatische uitgavenverlaging voor een belangrijk deel van de
overheidsbestedingen. De consumptieve bestedingen werden gesteund door inkomens- en
vermogensgroei bij beperkte inflatie. De inkomensgroei was vooral het gevolg van de creatie van 2,2
miljoen banen, terwijl de vermogensgroei teweeg werd gebracht door hogere prijzen voor huizen en
aandelen. Ook toenemende bouwactiviteit droeg bij aan de economische activiteit. Overigens waren
bedrijven nauwelijks geneigd meer te investeren ondanks een al jarenlang redelijke winstgroei.
Vooralsnog zetten ondernemers de hogere winsten met name in voor terugkoop van eigen aandelen.
De ontwikkeling van nieuwe energiebronnen zorgde ervoor dat de tekorten op de handelsbalans
verminderden.
De economische activiteit in de eurozone steeg met name in de eerste helft van 2013 bijna niet, wat
begin 2013 ook niet was verwacht. Beleidsmakers putten moed uit het feit dat een aantal
probleemlanden, zoals Ierland en Spanje en zelfs Griekenland, in de loop van het jaar meevallende
cijfers publiceerde. Europa trof in de loop van 2013 een aantal maatregelen onder meer het
versoepelen van doelstellingen van begrotingstekorten. Ondanks de maatregelen kromp de bancaire
kredietverlening in 2013. Binnen Europa liet vooral de Franse economie een tegenvallende
ontwikkeling zien.
De inflatie daalde zowel in de Verenigde Staten als in de eurozone tot rond 1%. Zowel
grondstoffenprijzen als de kerninflatie (inflatie exclusief prijzen voor energie en voedingsmiddelen)
vielen lager uit. In de eurozone stegen de prijzen voor industriële producten sinds maart in het geheel
niet meer. De sterke euro zorgde voor dalende importprijzen. In Ierland, Griekenland, Portugal en
Spanje daalde het gemiddeld prijsniveau zelfs.
Japan
Japan maakte in 2013 een enorme kentering door. Een gemiddelde krimp van 2,4% in het tweede
halfjaar van 2012 sloeg om in een gemiddelde groei van dezelfde omvang in de laatste zes maanden
van 2013. Het driesporenbeleid van Abe, bestaande uit fiscale en monetaire stimulering plus
hervormingen werd overwegend positief ontvangen.
Opkomende markten
Opkomende markten hadden het in 2013 moeilijk. De Chinese economische dynamiek bleek in de loop
van het jaar sterker dan sceptici hadden verwacht. Dit was echter grotendeels te danken aan een sterke
kredietgroei die in toenemende mate een doorn in het oog werd voor de overheid. De dalende vraag
naar grondstoffen trof belangrijke grondstoffenproducenten zoals Brazilië en Indonesië. Investeerders
trokken kapitaal uit deze opkomende markten terug toen het Amerikaanse Stelsel van Centrale
Bankiers, het Federal Reserve System (Fed), suggereerde de inzet van niet-conventionele monetaire
beleidsmaatregelen te zullen verminderen. Omdat grote opkomende markten tegelijkertijd te kampen
Jaarverslag 2013 5
Algemeen verslag van de Beheerder
hadden met te hoge inflatie en begrotingstekorten, waren de beleidsopties beperkt. Bovendien leidde
dit tot binnenlandse ontevredenheid geuit in demonstraties. In vergelijking met ontwikkelde markten
viel de economische groei van opkomende markten tegen.
Economische kerncijfers 2012 t/m 2014
Groei nationaal product (jaar op jaar)
Inflatie (jaargemiddelde)
2012
2013*
2014*
2012
2013*
2014*
2,7%
1,8%
2,7%
2,1%
1,4%
1,7%
-0,3%
-0,1%
1,2%
2,5%
1,3%
1,2%
Japan
2,0%
1,8%
1,6%
0,0%
0,3%
2,5%
Opkomende landen **
4,9%
4,6%
4,8%
6,0%
6,1%
5,6%
Verenigde Staten
Eurozone
Bron: Research, Delta Lloyd Asset Management
*
verwachte cijfers
**
Merendeel BRICS-landen
Jaarverslag 2013 6
Algemeen verslag van de Beheerder
Aandelenmarkten
2013 was een goed jaar voor de meeste aandelenmarkten. De MSCI wereldindex steeg met 21,2%
(netto, gemeten in euro’s), ondanks dat de winstgroei wereldwijd beperkt bleef. In de groep
opkomende markten waren de rendementen in 2013 zelfs negatief. Het dividendrendement aan het
begin van 2013 was iets lager dan historisch gemiddeld. De koersgrafiek van de wereldindex toonde
over het jaar een gestage stijging. Het grootste deel van de stijging van de rendementen was te danken
aan een hogere waardering voor aandelen in anticipatie op een voortgezet herstel en daarmee gepaard
gaande winstontwikkeling. Medio mei zette een correctie in als reactie op eerste indicaties dat de Fed
van plan was haar obligatie-opkoopprogamma af te bouwen, het zogenoemde tapering alsmede
tegenvallende economische berichten uit China.
De eerste schrikreactie medio mei maakte later plaats voor een meer positieve opstelling van
aandelenbeleggers. De Fed zou alleen minder obligaties gaan kopen als de groei sterker zou
aantrekken dan verwacht. Tevens benadrukte de Fed dat ze de rente lang laag zullen houden ongeacht
het eventueel terugschroeven van obligatieaankopen.
De Bank of Japan breidde haar aankoopdoelstelling aan het begin van het jaar zelfs flink uit en de
Europese Centrale Bank verlaagde haar officiële tarief in november. Wereldwijd heeft de monetaire
politiek in 2013 dus nog bijgedragen aan hogere waarderingen voor aandelen. De strubbelingen rond
Syrië in september en de sluiting van niet essentiële overheidsdiensten in de Verenigde Staten in
oktober resulteerden in slechts een tijdelijk beperkt negatieve koersreactie op aandelenbeurzen.
Sectoren
De winstgroei per aandeel bleef in 2013 beperkt tot iets meer dan 5% in de Verenigde Staten en tot zeer
licht positief in Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk. De wereldwijde economische groei
versnelde in de loop van het jaar van 2,5% in het vierde kwartaal van 2012 tot 4,0% in 2013 wat een
steun vormde voor omzetgroei. Banken verbeterden de winst het sterkst, terwijl in de sectoren
“grondstoffen” en “basismaterialen” de margedruk juist erg hoog was.
Binnen de verschillende sectoren waren enkele zaken op te merken. De sector “consumenten, overige”
voerde de ranglijst aan met 33,3% winstgroei. Dit kwam mede door de belangstelling voor
televisiemaatschappijen en uitgeverijen. Wat verder opviel was het positieve rendement ten opzichte
van de benchmark in de sectoren “gezondheidszorg” en “consumenten, basisbehoeften”.
De sector “gezondheidszorg” profiteerde van de oplopende trend in het aantal toegelaten
geneesmiddelen en het feit dat de gevolgen van Obama’s hervormingen in de gezondheidszorg niet
tegenvielen voor de sector.
Sectoren die last hebben van stijgende marktrente hadden het in 2013 per saldo moeilijk. De sector
“indirect onroerend goed” bungelde onderaan de ranglijst. Vooral de Amerikaanse
investeringsbedrijven in (indirect) vastgoed (Reits) bleken zeer gevoelig voor de verhoging van de
marktrente, terwijl later in het jaar de appreciatietrend in direct commercieel vastgoedprijzen in de
Verenigde Staten stokte. De enorm positieve koersreactie op de monetaire stimulansen van de Bank of
Japan in het begin van het jaar beklijfde niet bij de Japanse Reits. Andere sectoren met een hoog
dividendrendement en sectoren in de grondstoffenhoek stelden eveneens teleur.
Japan
De Japanse aandelenmarkt behaalde het hoogste rendement Aandelenkoersen stegen met gemiddeld
meer dan de 50%. In euro’s bedroeg het rendement op de Japan index 21,7% (het overige verschil is
volledig valuta gerelateerd). Zowel de winstgroei als de waardering had baat bij de enorme monetaire
Jaarverslag 2013 7
Algemeen verslag van de Beheerder
stimulans van de Bank of Japan. De winstgroei was mede te danken aan de daling van de Japanse yen,
ook een gevolg van het monetaire beleid.
Verenigde Staten en eurozone
Echter in euro’s gemeten presteerde de Amerikaanse aandelenmarkt zelfs nog iets beter dan de
Japanse met een rendement van 24,0%. De aandelenmarkten in de eurozone begonnen het jaar
minder sterk door onder meer onzekerheid ten aanzien van de bankencrisis op Cyprus en de
nationalisatie van SNS REAAL in Nederland. In de tweede helft van het jaar werd de achterstand
grotendeels ingehaald doordat de economische voorspellingen – juist van landen in de periferie – niet
meer naar beneden werden bijgesteld. Ook de uitslag van de verkiezingen in Duitsland verminderde
het eurorisico en pakte goed uit voor aandelenbeleggers.
In de Verenigde Staten en Europa was er nauwelijks verschil tussen groeiaandelen (aandelen van
bedrijven met een structureel sterke groei) en waardeaandelen (aandelen van bedrijven met een
relatief lage, maar stabiele groei). In Japan presteerden groeiaandelen aanzienlijk beter. In Europa was
er wel een groot verschil tussen de groot gekapitaliseerde aandelen en de kleine en middelgroot
gekapitaliseerde. De laatste twee categorieën rendeerden meer dan 20% beter dan de eerste.
Bedrijven
De fusie- en overnameactiviteit van bedrijven was over het gehele jaar licht hoger dan in 2012, maar
stelde teleur gelet op het feit dat het sentiment op de aandelenmarkten sterk was. Het uitkopen door
Verizon van Vodafone uit de gezamenlijke Amerikaanse activiteiten voor een bedrag van 130 miljard
Amerikaanse dollar was de grootste overname. De media- en telecomindustrie waren in ieder geval
relatief sterk betrokken bij fusie- en overnameactiviteit.
Jaarverslag 2013 8
Algemeen verslag van de Beheerder
Eurorendementen aandelen per regio
Wereld
21,2%
Noord-Amerika
24,0%
Europa
19,8%
Eurozone
23,4%
Japan
21,7%
Pacific uitgezonderd Japan
Opkomende markten
0,9%
-6,8%
Bron: MSCI, Bloomberg
Eurorendementen aandelen per sector
Informatietechnologie
23,2%
Consumenten, overige
33,3%
Financieel
21,9%
Gezondheidszorg
30,4%
Consumenten, basisbehoeften
16,1%
Telefonie
25,6%
Industrieel
26,4%
Nutsbedrijven
7,8%
Basismaterialen
-1,0%
Energie
13,0%
Bron: MSCI, Bloomberg
Jaarverslag 2013 9
Algemeen verslag van de Beheerder
Vastrentende markten
De rente op de kapitaalmarkt in de Verenigde Staten werd het afgelopen jaar grotendeels bepaald door
het monetaire beleid van de centrale bank in combinatie met belangrijke politieke beslissingen. De Fed
nam geen stappen in de rente maar drukte een enorm stempel op het sentiment met haar uitspraken.
Op het gebied van renteverwachtingen is “forward guidance” nu het tovermiddel. Forward guidance is
het “masseren” van toekomstige verwachtingen. De verwachting die door forward guidance is
gecreëerd, is dat het Fed Funds Target tarief in ieder geval laag blijft totdat de werkloosheid is gedaald
onder het gedefinieerde niveau van 6,5%.
Fiscal Cliff
De eerste weken van 2013 lagen obligatiemarkten onder druk en waren aandelen favoriet. Dit
euforische gevoel werd grotendeels veroorzaakt door het feit dat er in de Verenigde Staten vijf minuten
voor twaalf toch een overeenkomst werd gesloten tussen republikeinen en democraten over de
begrotingsafgrond, de zogenaamde “Fiscal Cliff”. Deze term beschrijft de macro-economische effecten
die zouden optreden als gevolg van het verlopen van een aantal belastingfaciliteiten in combinatie met
de toepassing van automatische begrotingkortingen in de Verenigde Staten Dit duurde een aantal
weken. Hernieuwde onzekerheid in Europa, de doorgang van bezuinigingsmaatregelen (het
zogenaamde sequestration) en teleurstellende economische cijfers zorgde ervoor dat de stijging van de
rente weer snel ongedaan werd gemaakt.
Opkoopprogramma Fed
De aankondiging van de introductie van tapering door de Fed in mei van 2013 had tot gevolg dat op
grote schaal goedkoop geleend geld werd teruggetrokken uit angst voor rentestijging (leveraged
money). De impact was groot binnen de kapitaalmarkten met name op vergoedingen voor
bedrijfsleningen en staatsleningen van opkomende markten Vanaf dat moment was de discussie
eigenlijk alleen nog maar wanneer de Fed het startschot zou gaan geven voor het dichtdraaien van de
geldkraan en bleef de rente onder druk staan. Marktparticipanten waren het er snel mee eens dat de
formele aankondiging van de start van tapering (het geleidelijk afbouwen van het opkoopprogramma
van staatsleningen en hypotheekobligaties) zou plaatsvinden op de bijeenkomst van de Fed in
september. Het was dan ook een grote verrassing toen de Fed besloot vooralsnog af te zien van deze
beslissing omdat de economische omstandigheden nog niet voldoende sterk werden gevonden om aan
te vangen met een eerste stap. Politieke strubbelingen over het fiscale budget en het ophogen van het
schuldenplafond met als gevolg het tijdelijk sluiten van het ambtenarenapparaat werd ook als reden
aangedragen. De rente op de kapitaalmarkt was sinds mei 2013 opgelopen van 1,6% naar net boven de
3% (10-jaars rente). Aan deze stijging kwam kortstondig een einde door het uitstellen van tapering. De
laatste maanden van het jaar liep de rente toch weer op. De verwachting dat tapering begin 2014 zou
aanvangen werden gevoed door beter dan verwachte economische cijfers en de overeenkomst over het
fiscale budget De Fed verraste in december echter opnieuw door aan te kondigen om in januari 2014
per maand voor 10 miljard Amerikaanse Dollars minder aan staatsleningen en leningen gerelateerd
aan hypotheken op te kopen. De kapitaalmarkt ziet dit als een bevestiging van een optredend herstel
van de economie.
Eurozone
Vooral in de tweede helft van het jaar vond er een forse convergentie plaats van risicovergoedingen
tussen diverse landen van de Eurozone. Dit proces wordt ondersteund door diverse uitlatingen van de
Jaarverslag 2013 10
Algemeen verslag van de Beheerder
Europese Centrale Bank (vangnet OMT), acties van rating instellingen, de zoektocht naar rendement
van beleggers en verschillen in het economische “groei” proces tussen de diverse landen.
Bedrijfsobligaties
In Europa zorgden economische omstandigheden en toenemende regulering bij financiële instellingen
voor achterblijvende winstgroei. Consumenten hielden de hand nog op de knip wat goed merkbaar
bleef in onder andere de auto industrie en bij retailbedrijven. Premium autoproducenten wisten
dankzij opkomende markten nog wel goede resultaten te boeken. Mijnbouwbedrijven ondervonden op
hun beurt problemen door terugvallende vraag uit opkomende landen. Minder cyclische bedrijven
wisten hun resultaten redelijk op peil te houden. In Amerika zorgden aantrekkende bedrijvencijfers op
haar beurt voor toenemende druk van aandeelhouders die betere rendementen verlangden.
Beleggers zetten in 2013 hun zoektocht naar beter renderend papier voort. Emittenten maakten
hiervan dankbaar gebruik. Zo werden er veel achtergestelde financiële obligaties uitgegeven. Bij
bedrijfsobligaties nam de plaatsing van de zogenaamde hybrids, high yield en ander riskanter papier
toe. Ook obligaties van zogenaamde “junked” bedrijven (deze bedrijven geven alleen summiere
informatie over hun winsten en verliezen) vonden goed aftrek. Zo lieten obligaties van Telecom Italia,
ondanks de verlaging van haar kredietwaardigheid naar high yield en het wegvallen uit de index, een
goede performance zien. In totaal werd er voor 194 miljard euro aan investment grade bedrijfspapier
uitgegeven. Na 2009 het op een na grootste bedrag in de laatste tien jaar. De uitgave van high yield
obligaties in euro’s bereikte een nieuw record van 69 miljard.
Rentestanden en rendementen vastrentende indices
2012 HY1
2012 HY2
Rente 3-maands Euribor, eind
0,65%
Rente 10-jaars Verenigde Staten, eind
1,64%
Rente 10-jaars Duitsland, eind
2012 FY
2013 HY1
2013 HY2
2013 FY
0,19%
0,22%
0,29%
1,76%
2,49%
3,03%
1,58%
1,32%
1,73%
1,93%
Rendement iBoxx sovereign (EUR)
3,92%
6,81%
10,99%
0,10%
2,10%
2,21%
Rendement iBoxx non-sovereign (EUR)
4,78%
6,39%
11,48%
0,19%
1,87%
2,06%
Bron: Bloomberg
Valutamarkten
De euro was één van de sterkste valuta in 2013 en apprecieerde met 5,4% tegenover de Amerikaanse
dollar ondanks de relatief sterke economische groei in de Verenigde Staten en het aan het eind van het
jaar duidelijk minder losse monetaire beleid daar. Het Britse pond was op basis van sterk meevallende
economische cijfers nog sterker dan de euro. De Japanse yen had echter te lijden van de monetaire
verruiming en deprecieerde met 21% tegenover de euro.
Door de dreigende vermindering van monetaire stimulansen door de Fed haalden investeerders geld
terug uit een aantal kwetsbare opkomende markten met grote tekorten op de lopende rekening. De JP
Morgan index voor de valuta van opkomende landen daalde over het jaar met 7,1%.
Jaarverslag 2013 11
Algemeen verslag van de Beheerder
Valutastanden
2012 HY
2012 FY
2013 HY
2013 FY
USD per EUR, eind
1,27
1,32
1,30
1,37
GBP per EUR, eind
0,81
0,81
0,86
0,83
101,05
114,47
128,98
144,82
10.000 JPY per EUR, eind
Bron: Bloomberg
Jaarverslag 2013 12
Algemeen verslag van de Beheerder
Vooruitzichten
De wereldwijde economische groei zal naar verwachting de komende kwartalen boven het historisch
gemiddelde blijven, met daarbij een minder negatieve bijdrage van de begrotingspolitiek in
vergelijking tot 2013. Mogelijk dat de sinds het begin van de kredietcrisis ingevoerde hervormingen in
verschillende landen verdere positieve effecten sorteren. Overtuigende stimulering in Japan en minder
bezuinigingen in de eurozone verklaarden een deel van het sterke herstel van de dynamiek in de
wereldeconomie in de tweede helft van 2013. In 2014 belooft vooral een minder scherpe koers door de
fiscale overheid in de Verenigde Staten eenzelfde gunstig effect te sorteren.
Een drietal meer structurele ontwikkelingen lijkt de economie van de eurozone in de kaart te spelen.
Zolang besparingen niet versnellen zullen private schulden en bankbalansen verder kunnen afnemen
zonder ten koste te gaan van de groei van de economische activiteit. Ten tweede lijken de na de crisis
doorgevoerde economische hervormingen hun eerste vruchten af te werpen. Ten slotte komt de bodem
voor prijzen binnen de woningmarkten in zicht.
Bij het geschetste economische beeld past een verbeterende trend in de winstgroei, in toenemende
mate ook buiten de Verenigde Staten. De monetaire politiek kan daarnaast losjes blijven omdat de
inflatie in de geïndustrialiseerde landen ver onder doelniveau ligt en deze de kredietgroei en
prijsontwikkeling voor (financiële) activa de financiële stabiliteit niet in gevaar brengt.
De aandelenmarkten krijgen verder een duwtje in de rug van het verbeterde sentiment. Dit is vooral
terug te zien in de toenemende belangstelling van beleggers voor deze asset categorie. De historisch
hoge waardering voor aandelen verklaart zich uit lage geldmarkttarieven en nog hogere waarderingen
voor andere beleggingscategorieën. Per saldo zijn we voor 2014 gematigd positief voor aandelen.
De financiële markten reageerden niet ongunstig op de vermindering van de obligatieopkoop door de
Fed bekendgemaakt in december; een misstap daar vormt nog wel een risico. In januari 2014 volgt
Yellen Bernanke op als voorzitter bij de Fed. Belangrijk zal zijn waar zij de monetaire politiek in de
toekomst op gaat sturen. Ligt de nadruk op economische groei of gaat inflatie een grotere rol spelen?
Hoe gaan we om met richtlijnen van verwachtingen (forward guidance)? Werkloosheid en inflatie
spelen een grote rol en kunnen zorgen voor behoorlijke schommelingen in de rente. Daarnaast zijn er
in februari opnieuw besprekingen over het ophogen van het schuldenplafond en de daaraan
gekoppelde fiscale maatregelen (bezuinigingen). Voor de eurozone bedreigen vooral de
bankendoorlichting en de Parlementsverkiezingen de stabiliteit in het komende halfjaar.
Overcapaciteit, lagere grondstofprijzen en deflatoire druk uit opkomende markten (inclusief valuta)
zullen ook in 2014 zorgen voor lage inflatie.
Jaarverslag 2013 13
Algemeen verslag van de Beheerder
Verklaring omtrent de bedrijfsvoering
Delta Lloyd Asset Management NV beschikt over een beschrijving van de bedrijfsvoering, die voldoet
aan de eisen van de Wet op het financieel toezicht en het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Wij hebben gedurende het afgelopen boekjaar verschillende aspecten van de
bedrijfsvoering beoordeeld. Bij onze werkzaamheden hebben wij geen constateringen gedaan op grond
waarvan wij zouden moeten concluderen dat de beschrijving van de opzet van de bedrijfsvoering als
bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht financiële ondernemingen niet voldoet aan de
vereisten zoals opgenomen in de Wet op het financieel toezicht en daaraan gerelateerde regelgeving.
Op grond hiervan verklaren wij als beheerder voor Delta Lloyd Fixed Income Umbrella te beschikken
over een beschrijving van de bedrijfsvoering als bedoeld in artikel 121 van het Besluit Gedragstoezicht
financiële ondernemingen, die voldoet aan de eisen van het Besluit Gedragstoezicht financiële
ondernemingen. Ook hebben wij niet geconstateerd dat de bedrijfsvoering niet effectief en niet
overeenkomstig de beschrijving functioneert. Derhalve verklaren wij met een redelijke mate van
zekerheid dat de bedrijfsvoering gedurende het verslagjaar 2013 effectief en overeenkomstig de
beschrijving heeft gefunctioneerd.
Verantwoord beleggen Delta Lloyd Asset Management
Delta Lloyd Asset Management erkent als belegger haar maatschappelijke verantwoordelijkheid. Wij
willen ons hierover verantwoorden naar onze klanten, maar ook naar de bedrijven waarin wij
beleggen. Verantwoord beleggen sluit aan op de kernwaarden van de Delta Lloyd Groep en past bij de
manier waarop Delta Lloyd Asset Management wil opereren: toekomstgericht beleggen, met oog voor
mens, milieu en maatschappij.
In 2013 heeft Delta Lloyd de lijst met uitsluitingen verder uitgebreid. Dit gebeurt op basis van
informatie over milieu-aspecten, sociale omstandigheden en het goed ondernemingsbestuur
(zogenaamde ESG criteria).
In 2013 zijn hier ook bedrijven aan toegevoegd die betrokken zijn bij de productie van nucleaire
wapens.
Delta Lloyd sluit bedrijven uit die handelen in strijd met UN Global Compact principes en/of die
betrokken zijn bij controversiële wapens. Gedurende het jaar zijn gemiddeld 50 á 60 bedrijven
uitgesloten, gebaseerd op de criteria die in het Beleid verantwoord beleggen zijn vastgelegd.
Een onafhankelijk, gespecialiseerd onderzoeksbureau voorziet de beleggers van Delta Lloyd van deze
ESG informatie. Alleen en samen met andere beleggers heeft Delta Lloyd gesproken met bedrijven
over hun duurzaamheidsbeleid en over corporate governance.
We merken een toename in het aantal vragen dat de klant stelt over verantwoord beleggen. Dit heeft er
onder andere toe geleid dat we in de zogenaamde Requests for Information meer aandacht besteden
aan dit thema.
Jaarverslag 2013 14
Algemeen verslag van de Beheerder
Amsterdam, 4 april 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 15
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Jaarrekening
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
Ref.
31.12.2013
31.12.2012
3.069.240
3.238.445
14.208
10.310
3.083.448
3.248.755
112
57
Coupon
-
15
Interest
51.622
60.134
Overige
747
588
52.481
60.794
28.336
43.135
28.336
43.135
3.164.265
3.352.684
2.744.885
2.931.763
414.629
177.203
-7.585
237.426
3.151.929
3.346.392
Kredietinstellingen
5.450
4.534
Derivaten
4.071
-
27
-
1.838
1.562
950
-
12.336
6.292
3.164.265
3.352.684
Activa
Beleggingen
1.
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Couponbelasting
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort participatiekapitaal
Overige reserves
Onverdeeld resultaat
EV
2.
Kortlopende schulden
Onafgewikkelde effectentransacties
Gelieerde partijen
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 16
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
2013
2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
109.107
72.651
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
-33.088
33.692
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
-76.549
135.239
Overige bedrijfsopbrengsten
921
726
Opbrengsten
391
242.308
Beheerskosten en rentelasten
7.976
4.882
Bedrijfslasten
7.976
4.882
-7.585
237.426
Som der bedrijfslasten
Resultaat
Jaarverslag 2013 17
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
-7.585
237.426
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
128.518
-131.552
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
173
-10.351
Aankopen van obligaties
-3.286.718
-3.289.552
Verkopen van obligaties
3.314.872
2.174.328
12.534
-35.136
8.313
-18.058
127
550
170.234
-1.072.345
329.343
1.615.430
-516.222
-478.859
-
-84.193
-186.879
1.052.378
-16.645
-19.967
-16.645
-19.967
Stand primo verslagperiode
38.601
58.568
Stand ultimo verslagperiode
21.956
38.601
-16.645
-19.967
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Geplaatste participaties
Inkoop eigen participaties
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 18
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
Het paraplufonds is opgericht op 12 december 2012 en is voortgekomen uit de herschikking van de
beleggingsactiviteiten van de Delta Lloyd institutionele vastrentende fondsen. Als gevolg van deze
herschikking zijn het Delta Lloyd Institutioneel Euro Credit Fund en het Delta Lloyd Institutioneel
Subsovereign en Collateralized Fund beëindigd en de beleggingen gealloceerd aan het Delta Lloyd Subsovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond
Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van
participaties.
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Zowel in de toelichting op de balans en winst- en verliesrekening als in de paragraaf over
risicomanagement wordt gesproken over het fonds hier wordt echter indirect naar het subfonds
gerefereerd.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
Jaarverslag 2013 19
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen de
actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een
voorziening voor oninbaarheid.
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een op- of afslag van maximaal 0,25% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
In onderstaande tabel hebben we per fonds de op- en afslagen opgenomen.
Opslag
Afslag
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
0,10%
0,10%
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
0,10%
0,10%
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
0,15%
0,15%
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
0,20%
0,20%
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
0,25%
0,25%
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
0,10%
0,10%
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Jaarverslag 2013 20
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor per kwartaal een beheervergoeding, berekend over de intrinsieke waarde
van het fonds per kwartaal ultimo.
In de onderstaande tabel hebben we per fonds de beheervergoeding per jaar opgenomen.
Beheervergoeding
Klasse Ic
Klasse A
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
0,20%
0,30%
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
0,20%
0,30%
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
0,20%
0,30%
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
0,25%
0,35%
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
0,25%
0,35%
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
0,30%
0,40%
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Jaarverslag 2013 21
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en
31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen
worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund en het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund zijn op
12 december 2012 opgericht. Voor beide beleggingsinstellingen wordt de intrinsieke waarde per het
einde van het boekjaar genomen omdat er geen voorliggende kwartaalstand is bij de berekening van de
omloopfactor.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De lopende kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend
door de totale kosten te delen door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
– De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31
december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden
als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
– Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover
deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
Jaarverslag 2013 22
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV (beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 23
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Risicomanagement
Elk fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Elk fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
In onderstaande tabel hebben we per fonds opgenomen welk gedeelte van de portefeuille is
geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en hoeveel de duration bedraagt per
31 december 2013.
Rating
Duration
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
78,1%
6,16
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
96,0%
9,08
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
100,0%
15,26
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
90,5%
5,04
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
86,7%
3,99
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
25,4%
4,31
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Jaarverslag 2013 24
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
In onderstaande tabel hebben wij per fonds opgenomen hoeveel procentueel is belegt in euro
beleggingen en andere valuta per 31 december 2013.
Beleggingen
EURO
CAD
USD
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
83,2%
0,1%
16,7%
0,4%
24,0%
GBP
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
100,0%
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
100,0%
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
75,6%
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
96,8%
1,8%
1,4%
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
83,4%
12,4%
3,0%
SEK
1,2%
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Jaarverslag 2013 25
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 26
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
31.12.2013
31.12.2012
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
922.580
1.039.078
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
544.804
578.167
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
421.392
394.455
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
344.750
425.386
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
342.067
380.535
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
507.855
431.134
3.083.448
3.248.755
31.12.2013
31.12.2012
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
945.252
1.056.704
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
551.898
597.860
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
427.557
404.826
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
353.289
444.949
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
346.924
392.547
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
527.009
449.506
3.151.929
3.346.392
Totaal
2. Fondsvermogen
Fondsvermogen
EUR (x 1.000)
Totaal
Jaarverslag 2013 27
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
3. Financiële informatie
De onderstaande financiele informatie is opgenomen voor de per ultimo 2013 actieve subfondsen van
het DL Fixed Income Umbrella Fund.
Performanceoverzicht per 31 december 2013
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance
incl
herbelegging
Performance
benchmark
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
741
-
1.275,35
-0,1%
2,2%
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
384
-
1.438,17
-1,9%
-1,8%
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
380
-
1.124,89
-5,0%
-4,9%
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
350
-
1.008,48
0,3%
0,6%
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
339
-
1.024,02
1,9%
3,5%
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
424
-
1.241,54
4,0%
2,2%
Inkomsten
Kosten
Waardeveranderingen
Totaal
beleggingsresultaat
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
34.126
-2.237
-33.776
-1.887
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
18.062
-1.243
-28.325
-11.506
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
13.337
-933
-35.421
-23.017
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
14.709
-1.127
-11.864
1.718
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
10.233
-1.043
-1.567
7.623
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
19.561
-1.393
1.316
19.484
110.028
-7.976
-109.637
-7.585
Beleggingsresultaten over 2013
EUR (x 1.000)
Totaal beleggingsresultaat
Lopende kosten ratio over 2013
%
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
0,22%
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
0,22%
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
0,22%
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
0,27%
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
0,27%
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
0,28%
Jaarverslag 2013 28
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Overige gegevens
Resultaatbestemming
In overeenstemming met artikel 15 lid 1 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring legt de
Beheerder de jaarrekening van het fonds ter vaststelling voor aan de vergadering van participanten.
Overeenkomstig artikel 14 lid 1 van de Voorwaarden van Beheer en Bewaring zal de winst van het
fonds worden herbelegd en niet uitgekeerd.
Voorstel resultaatbestemming
De Beheerder stelt voor om over de verslagperiode 2013 geen dividend uit te keren. Het resultaat over
2013 wordt toegevoegd aan de overige reserves.
Controleverklaring
De controleverklaring van de onafhankelijke accountant is op de volgende pagina opgenomen.
Jaarverslag 2013 29
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Controleverklaring van de onafhankelijke accountant
Aan: de beheerder en bewaarder van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Verklaring betreffende de jaarrekening
Wij hebben de in dit rapport opgenomen jaarrekening 2013 van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
gecontroleerd. Deze jaarrekening bestaat uit de balans per 31 december 2013 en de winst-enverliesrekening over 2013 met de toelichtingen, waarin zijn opgenomen een overzicht van de
gehanteerde waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen en andere toelichtingen.
Verantwoordelijkheid van de beheerder
De beheerder van het fonds is verantwoordelijk voor het opmaken van de jaarrekening die het
vermogen en het resultaat getrouw dient weer te geven, alsmede voor het opstellen van het verslag van
de beheerder, beide in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 van het in Nederland geldende Burgerlijk
Wetboek (BW) en de Wet op het financieel toezicht. De beheerder van het fonds is tevens
verantwoordelijk voor een zodanige interne beheersing als het noodzakelijk acht om het opmaken van
de jaarrekening mogelijk te maken zonder afwijkingen van materieel belang als gevolg van fraude of
fouten.
Verantwoordelijkheid van de accountant
Onze verantwoordelijkheid is het geven van een oordeel over de jaarrekening op basis van onze
controle. Wij hebben onze controle verricht in overeenstemming met Nederlands recht, waaronder de
Nederlandse controlestandaarden. Dit vereist dat wij voldoen aan de voor ons geldende ethische
voorschriften en dat wij onze controle zodanig plannen en uitvoeren dat een redelijke mate van
zekerheid wordt verkregen dat de jaarrekening geen afwijkingen van materieel belang bevat.
Een controle omvat het uitvoeren van werkzaamheden ter verkrijging van controle-informatie over de
bedragen en de toelichtingen in de jaarrekening. De geselecteerde werkzaamheden zijn afhankelijk van
de door de accountant toegepaste oordeelsvorming, met inbegrip van het inschatten van de risico's dat
de jaarrekening een afwijking van materieel belang bevat als gevolg van fraude of fouten.
Bij het maken van deze risico-inschattingen neemt de accountant de interne beheersing in aanmerking
die relevant is voor het opmaken van de jaarrekening en voor het getrouwe beeld daarvan, gericht op
het opzetten van controlewerkzaamheden die passend zijn in de omstandigheden. Deze risicoinschattingen hebben echter niet tot doel een oordeel tot uitdrukking te brengen over de effectiviteit
van de interne beheersing van het fonds. Een controle omvat tevens het evalueren van de geschiktheid
van de gebruikte grondslagen voor financiële verslaggeving en van de redelijkheid van de door de
beheerder van het fonds gemaakte schattingen, alsmede een evaluatie van het algehele beeld van de
jaarrekening.
Wij zijn van mening dat de door ons verkregen controle-informatie voldoende en geschikt is om een
onderbouwing voor ons oordeel te bieden.
Jaarverslag 2013 30
Delta Lloyd Fixed Income Umbrella
Oordeel betreffende de jaarrekening
Naar ons oordeel geeft de jaarrekening een getrouw beeld van de grootte en samenstelling van het
vermogen van Delta Lloyd Fixed Income Umbrella per 31 december 2013 en van het resultaat over
2013 in overeenstemming met Titel 9 Boek 2 BW en de Wet op het financieel toezicht.
Verklaring betreffende overige bij of krachtens de wet gestelde eisen
Ingevolge artikel 2:393 lid 5 onder e en f BW vermelden wij dat ons geen tekortkomingen zijn gebleken
naar aanleiding van het onderzoek of het verslag van de beheerder, voor zover wij dat kunnen
beoordelen, overeenkomstig Titel 9 Boek 2 BW is opgesteld, en of de in artikel 2:392 lid 1 onder b tot
en met h BW vereiste gegevens zijn toegevoegd. Tevens vermelden wij dat het verslag van de
beheerder, voor zover wij dat kunnen beoordelen, verenigbaar is met de jaarrekening zoals vereist in
artikel 2:391 lid 4 BW.
Amsterdam, 4 april 2014
Ernst & Young Accountants LLP
w.g. drs. R.J.F. Goutman RA
Jaarverslag 2013 31
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Naamswijziging
Met ingang van 12 december 2012 heeft het fonds zijn naam gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel
Obligatiefonds MT naar Delta Lloyd Sovereign Bond Fund.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten
beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn
uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de
opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van
overheden en overheidsinstellingen, gedekte obligaties (covered bonds), repo’s, andere
beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich
vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-
-
Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten.
De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark,
binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar.
De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van -2 tot +2 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark.
Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen
volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend
door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De
laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn
dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan BBB1.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten,
waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en
instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke
emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Sovereigns index
Jaarverslag 2013 32
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging*
Performance
benchmark*
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2008
749
35,00
1.161,91
9,6%
9,1%
2009
819
40,00
1.169,53
4,2%
4,3%
2010
905
40,00
1.173,87
3,9%
1,2%
2011
903
37,50
1.208,80
6,4%
3,4%
2012
827
51,00
1.277,09
10,3%
10,9%
2013
741
-
1.275,35
-0,1%
2,2%
*
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per
jaar.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Sovereign Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -0.1% en bleef
daarbij achter ten opzichte van de benchmark (2.2%).
Het jaar 2013 kan worden beschreven als het jaar waarin de Eurozone van de intensive care terecht
kwam op de afdeling revalidatie. De angst voor het uiteenvallen van de regio is vrijwel teniet gedaan
echter de prijs daarvoor is met grote waarschijnlijkheid een langdurige periode van lage groei met een
behoorlijke kans op zeer lage inflatie of zelfs deflatie als gevolg van (structureel) hoge werkloosheid en
daardoor druk op lonen in de diverse landen.
De rente op de kapitaalmarkt werd voor een overgroot gedeelte bepaald door diverse uitspraken en
acties van centrale banken en fluctueerde gedurende het jaar tussen de 1.2% en 2.0% (10 jaar
benchmark).
Omdat de allocatie naar Zuid Europese obligaties over het hele jaar beperkt was en deze obligaties het
beste rendeerde in 2013 bleef de performance achter. Daarnaast droeg de onderweging in België en
Frankrijk ook negatief bij. De bijdrage van het actieve curve- en duratiebeleid was in 2013 beperkt. De
leningen in de portefeuille met een staatsgarantie en leningen van landen buiten de Eurozone lagen na
de Fed bijeenkomst van mei zwaar onder druk. Vooral het belang in leningen genoteerd in
Amerikaanse Dollars kreeg een behoorlijke klap. In het laatste kwartaal van het jaar corrigeerde dit
voor een groot gedeelte. Gedurende het jaar werd een positie ingenomen die inspeelt op het
renteverschil tussen de Verenigde Staten en Europa. Aan het einde van het jaar werd deze gesloten
vanwege onze mening dat toekomstige groeiverwachtingen tussen de continenten verder uiteenlopen.
De positie droeg positief bij aan het resultaat. In de tweede helft van het jaar heeft het fonds kleine
Jaarverslag 2013 33
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
stappen ondernomen in België en Frankrijk gefinancierd uit verkopen van Finland, Duitsland en
Nederland. In Spanje en Italië zijn, conform richtlijn mandaat, de posities opgehoogd richting het
maximum van 5%.
Vooruitzichten
Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse
centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten
wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven.
De verwachting is dat de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om
de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de Euro
tegen te gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatief
deposito tarief, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van
staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open). De focus voor 2014 ligt voor een groot
gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test.
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds
belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Jaarverslag 2013 34
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
Inkomsten
2013
2012
2011
2010
2009
34.126
36.493
38.631
38.563
37.607
-2.237
-2.252
-2.294
-2.262
-2.136
Kosten
Waardeveranderingen
-33.776
69.632
30.485
1.061
3.906
-1.887
103.873
66.822
37.362
39.377
Totaal beleggingsresultaat
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) als onderdeel van de Fixed
Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en niet
worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 35
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
916.759
1.035.391
(1.)(2.)
5.821
3.687
922.580
1.039.078
Interest
15.219
19.939
Overige
316
250
15.535
20.189
9.068
2.290
9.068
2.290
947.184
1.061.557
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort participatiekapitaal
4.
769.281
878.846
Overige reserves
4.
177.858
73.985
Onverdeeld resultaat
4.
-1.887
103.873
945.252
1.056.704
3.
-
4.316
(1.)(2.)
623
-
Gelieerde partijen
489
537
Overige
820
-
1.932
4.853
947.184
1.061.557
EV
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
Valutatermijncontracten
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 36
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
33.987
36.075
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-5.420
12.655
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-28.356
56.977
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
139
418
350
106.125
2.237
2.252
2.237
2.252
-1.887
103.873
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 37
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
-1.887
103.873
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
33.553
-53.290
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
-1.511
-3.687
Aankopen van obligaties
-1.538.599
-1.121.724
Verkopen van obligaties
1.604.169
1.202.952
19.509
-20.538
4.654
1.216
-48
-116
119.840
108.686
29.175
185.088
-138.741
-279.410
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Geplaatste eigen participaties
Inkoop eigen participaties
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
-44.801
-109.566
-139.123
10.274
-30.437
10.274
-30.437
Stand primo verslagperiode
-2.026
28.411
Stand ultimo verslagperiode
8.248
-2.026
10.274
-30.437
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 38
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 39
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,10% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Jaarverslag 2013 40
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en
31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen
worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen
door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
– De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31
december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden
als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
– Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover
deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Jaarverslag 2013 41
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 42
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 95,2% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar gestegen van 6,21
naar 6,35.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2012 is 85,5% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in CAD en USD.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 43
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 44
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2012
Obligaties
1.035.391
1.538.599
-53.061
-1.604.169
916.759
Totaal
1.035.391
1.538.599
-53.061
-1.604.169
916.759
31.12.2013
Ongerealiseerd resultaat op
valutatermijncontracten
5.197
Gerealiseerd resultaat overige derivaten *
10.979
Gerealiseerde valutaresultaten op liquide
middelen en valutatermijncontracten
3.109
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
-33.776
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
EUR
762.722
83,2%
USD
153.008
16,7%
CAD
1.029
0,1%
916.759
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
AAA
27,5%
61,7%
AA
38,7%
22,1%
A
11,9%
11,4%
BBB
18,1%
4,1%
3,8%
0,7%
100,0%
100,0%
Totaal
Verdeling naar rating
Rating
Lager dan BBB
Totaal
Jaarverslag 2013 45
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Verdeling naar duration*
Rating
31.12.2013
31.12.2012
0-3 jaar
0,12
0,01
3-7 jaar
1,42
0,77
7-12 jaar
1,66
1,58
12-20 jaar
1,40
2,30
20+ jaar
1,57
1,69
Totaal
6,16
6,35
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen
gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke
kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de
marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen
cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.
Jaarverslag 2013 46
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Verdeling naar sector en land
Staatsobligaties
Semistaatsobligaties
Obligaties met
onderpand
Totaal per land
Duitsland
8,2%
3,3%
0,0%
11,5%
Frankrijk
6,1%
5,5%
0,0%
11,6%
Supranationaal
0,0%
13,7%
0,0%
13,7%
Nederland
5,1%
2,1%
0,0%
7,2%
Spanje
4,5%
1,4%
0,0%
6,0%
Oostenrijk
6,8%
0,2%
0,0%
7,0%
Italië
4,1%
0,0%
0,0%
4,1%
België
4,9%
0,0%
0,0%
4,9%
Qatar
0,0%
3,9%
0,0%
3,9%
Canada
0,0%
3,7%
0,0%
3,7%
Slowakije
2,2%
1,2%
0,0%
3,5%
Tsjechische Republiek
0,0%
3,4%
0,0%
3,4%
Israël
0,0%
3,4%
0,0%
3,4%
Polen
Zuid Korea
0,0%
0,0%
1,2%
3,5%
0,0%
0,0%
1,2%
3,5%
Verenigde Arabische Emiraten
0,0%
2,4%
0,0%
2,4%
Zweden
Letland
Roemenië
0,0%
0,0%
0,0%
0,3%
2,9%
2,2%
0,0%
0,0%
0,0%
0,3%
2,9%
2,2%
Bahrein
0,0%
0,8%
0,0%
0,8%
Marokko
0,0%
1,2%
0,0%
1,2%
Bulgarije
0,0%
0,7%
0,0%
0,7%
Costa Rica
Kuwait
0,0%
0,0%
0,7%
0,4%
0,0%
0,0%
0,7%
0,4%
Totaal op 31.12.2013
41,9%
58,1%
0,0%
100,0%
Totaal op 31.12.2012
51,2%
48,4%
0,4%
100,0%
Land van risico
Verdeling naar interest
Interest
Vastrentend
Totaal
31.12.2013
31.12.2012
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Jaarverslag 2013 47
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode niet-beursgenoteerde beleggingen met een
marktwaarde van EUR 1.028.720 (2012: 1.528.660).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 293 (2012: 175).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
Het valutarisico op de beleggingen in CAD en USD is middels de volgende valutatermijncontracten
(deels) afgedekt.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
CAD
contractwaarde
16.01.2014
20.02.2014
EUR
contractwaarde
Ongerealiseerde
waarde
-94.419
71.946
3.422
-15.395
12.325
381
17.04.2014
-24.442
18.471
732
19.06.2014
-85.716
62.652
662
-1.128
-219.972
165.394
5.197
CAD Boekwaarde
USD Boekwaarde
EUR Boekwaarde
1.506
210.830
762.722
1.506
210.830
762.722
Totaal
Balanspositie beleggingen
Totaal
-1.128
USD
contractwaarde
De totale activa boekwaarde ad EUR 5.820.511 (2012: 3.687.252) is opgenomen onder de
beleggingen en de totale passiva boekwaarde ad EUR 624.936 (2012: nul) onder kortlopende
schulden. (Totaal EUR 5.196.575 (2012: 3.687.252))
Jaarverslag 2013 48
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
Onderliggende
waarde in EUR (x
1.000)
10 jaar
-693
EURO BOBL maart 2014
5 jaar
93.945
EURO BUND maart 2014
10 jaar
-171.179
EURO BUXL maart 2014
30 jaar
7.321
2 jaar
38.054
US maart 2014
10 jaar
-59.920
US maart 2014
20 jaar
-13.037
US maart 2014
30 jaar
-9.196
US maart 2014
5 jaar
-70.658
CAN maart 2014
EURO SCHATZmaart 2014
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in zes van de bovengenoemde
futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities met een
negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.
3. Liquide middelen
Liquide middelen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
Deposito's
5.446
-
Rekening-courant Kas Bank *
1.256
2.290
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
2.366
-
Totaal
9.068
2.290
* Onder dit saldo is een bedrag € 820.000 niet vrij ter beschikking aangezien het als cash collateral ontvangen is, het overige deel van de liquide
middelen staan ter vrije beschikking.
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
Rekening-courant Kas Bank
-
1.625
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
-
2.691
Totaal
-
4.316
Jaarverslag 2013 49
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
878.846
973.168
Geplaatste participaties
29.175
185.088
Ingekochte participaties
-138.741
-279.410
Stand ultimo verslagperiode
769.281
878.846
73.985
51.964
103.873
66.822
-
-44.801
177.858
73.985
103.873
66.822
-103.873
-66.822
Resultaat lopende verslagperiode
-1.887
103.873
Stand ultimo verslagperiode
-1.887
103.873
945.252
1.056.704
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders
van 741.177 participaties
Stand primo verslagperiode
Overige reserves
Stand primo verslagperiode
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
Uitgekeerd dividend
Stand ultimo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Toevoeging aan overige reserves
Totaal fondsvermogen
Jaarverslag 2013 50
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
Beleggingskosten
Bewaarloon en bankkosten
Beheervergoeding
Accountantskosten*
Rentelasten**
Totaal
*
**
2013
2012
35
22
170
105
2.004
2.106
7
5
20
14
2.237
2.252
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
2.217
2.238
1.015.884
1.060.956
0,22%
0,21%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,20% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,20% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 51
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 2.004.388 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 52
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2012
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR (x
1.000)
2.580
0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016
AA2
Duitsland
1.287
2.450
0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016
AAA
Duitsland
1.224
100
0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021
AAA
Duitsland
43
3.620
0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016
AAA
Duitsland
1.807
2.990
1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018
AA1
Zweden
2.967
800
1.250% Agence Francaise D 13-27/02/2018
AA2
Frankrijk
805
2.400
1.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/09/2022
AAA
Duitsland
2.353
14.500
1.750% Bundesrepub. Deuts 12-04/07/2022
AAA
Duitsland
14.531
24.200
1.750% Netherlands Govern 13-15/07/2023
AAA
Nederland
23.218
39.400
1.750% Republ. Of Austria 13-20/10/2023
AAA
Oostenrijk
37.656
1.301
1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022
AA2
Duitsland
1.265
1.684
1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023
AAA
Duitsland
1.649
4.800
1.950% Republ. Of Austria 12-18/06/2019
AAA
Oostenrijk
4.969
3.818
2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023
AA2
Duitsland
3.670
2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020
AA3
Zuid Korea
10.184
1.824
2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025
AA1
Duitsland
1.732
2.111
2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023
AA1
Supranationaal
2.081
10.500
28.200
2.250% Belgium Kingdom 13-22/06/2023
NR
België
27.498
2.300
2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022
AAA
Oostenrijk
2.226
49.600
2.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/07/2044
AAA
Duitsland
47.100
5.100
2.500% Deutsche Bahn Fin. 13-12/09/2023
AA2
Duitsland
5.087
11.224
2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025
AAA
Supranationaal
11.440
16.424
2.750% Republic Of Latvia 12-12/01/2020
BBB1
Letland
11.380
11.931
2.875% European Union 12-04/04/2028
AAA
Supranationaal
12.214
A2
Slowakije
5.975
5.764
3.00% Slovakia Governmen 13-28/02/2023
19.420
3.000% Council of Europe 10-13/07/2020
AA1
Supranationaal
21.059
9.080
3.000% European Union 11-04/09/2026
AAA
Supranationaal
9.533
8.550
3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020
AA3
Canada
9.222
279
3.000% Republic Of Poland 12-17/03/2023
A3
Polen
185
3.125% City Of Prague 13-03/07/2023
A1
Tsjechische Republiek
1.225
AA1
Supranationaal
11.517
BBB2
Kuwait
3.253
1.200
10.760
3.125% Eurofima 10-15/11/2022
4.500
3.250% Gic Funding Ltd 12-28/11/2017
4.250
3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027
AA1
Nederland
4.480
3.375% Deutsche Bahn Fin. 10-04/11/2022
AA2
Duitsland
325
300
Jaarverslag 2013 53
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR (x
1.000)
16.164
3.375% European Union 12-04/04/2032
AAA
Supranationaal
17.409
12.100
3.400% Republ. Of Austria 12-22/11/2022
AAA
Oostenrijk
13.353
3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027
AAA
Supranationaal
8.165
3.500% France (Govt Of) 10-25/04/2026
AA1
Frankrijk
15.589
1.480
3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019
AAA
Duitsland
1.645
13.350
3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021
AA1
Nederland
14.768
6.450
3.625% Agence Francaise D 10-21/04/2020
AA2
Frankrijk
7.162
1.000
3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019
A1
Tsjechische Republiek
1.083
3.450
3.625% Czech Republic 10-14/04/2021
A1
Tsjechische Republiek
3.793
1.100
3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015
AA3
Zuid Korea
1.160
5.740
3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025
AA2
Duitsland
6.290
5.700
3.750% Netherlands Govern 06-15/01/2023
AAA
Nederland
6.474
A1
Tsjechische Republiek
24.887
7.500
14.500
22.310
3.875% Czech Republic 12-24/05/2022
41.230
3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020
AA2
Verenigde Arabische
Emiraten
22.121
8.700
4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019
AA2
Frankrijk
9.798
16.100
4.000% Belgium Kingdom 12-28/03/2032
AA2
België
17.723
10.000
4.000% Bonos Y Oblig Del 10-30/04/2020
BBB3
Spanje
10.403
10.540
4.000% Eurofima 09-27/10/2021
AA1
Supranationaal
11.996
12.100
4.000% Exp-imp BK Korea 10-29/01/2021
AA3
Zuid Korea
9.013
8.000
4.000% Netherlands Govern 05-15/01/2037
AAA
Nederland
9.529
2.990
4.000% Ontario (Province) 09-03/12/2019
AA3
Canada
3.401
A1
Israël
13.590
Frankrijk
7.482
17.963
4.000% State Of Israel 12-30/06/2022
6.650
4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025
AA2
2.264
4.150% Basque Government 09-28/10/2019
BBB1
Spanje
2.358
4.295
4.150% Republic Of Austri 06-15/03/2037
AAA
Oostenrijk
5.154
4.800
4.200% Comunidad de Madri 04-24/09/2014
BBB3
Spanje
4.901
1.120
4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035
BB1
Spanje
744
29.300
4.250% France (Govt Of) 06-25/10/2023
AA1
Frankrijk
33.919
6.310
4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017
BBB2
Bulgarije
6.837
5.700
4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023
BB1
Costa Rica
3.790
3.600
4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021
A1
Zuid Korea
4.065
3.440
4.305% Comunidad D Madrid 09-06/03/2014
BBB3
Spanje
3.459
12.810
4.350% Slovakia Governmen 10-14/10/2025
A2
Slowakije
14.383
7.922
4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022
AA3
Supranationaal
5.727
6.760
4.375% Eurofima 04-21/10/2019
AA1
Supranationaal
7.771
1.000
4.375% Exp-imp BK Korea 11-15/09/2021
AA3
Zuid Korea
757
1.135
4.375% L. Nordrhein-Westf 07-29/04/2022
AA1
Duitsland
1.338
3.600
4.375% Rep of Costa Rica 13-30/04/2025
BB1
Costa Rica
2.306
Jaarverslag 2013 54
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
4.300
Obligaties
4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR (x
1.000)
AA1
Frankrijk
4.987
A2
Slowakije
11.387
15.099
4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022
15.000
4.500% Buoni Poliennali D 07-01/02/2018
BBB2
Italië
16.215
10.350
4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020
BBB3
Marokko
10.544
9.400
4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024
AA1
Frankrijk
10.958
6.100
4.625% Corp Andina De Fom 10-29/03/2018
AA3
Supranationaal
6.705
4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017
AA3
Zuid Korea
329
BBB3
Roemenië
1.989
300
1.904
4.625% Romania 13-18/09/2020
11.400
4.625% State Of Israel 10-18/03/2020
20.000
4.650% Bonos Y Oblig Del 10-30/07/2025
A1
Israël
13.122
BBB3
Spanje
20.569
7.000
4.750% Bundesrepub. Deuts 03-04/07/2034
AAA
Duitsland
9.242
1.500
4.750% Bundesrepub. Deuts 98-04/07/2028
AAA
Duitsland
1.920
2.100
5.000% Deutsche Bahn Fin. 07-24/07/2019
AA2
Duitsland
2.470
16.820
5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019
AA3
Canada
19.908
10.700
5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020
AA2
Qatar
8.537
7.590
5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033
AA1
Frankrijk
9.402
BBB3
Roemenië
12.942
AA3
Zuid Korea
6.836
A1
Israël
4.847
BBB1
Letland
14.884
A3
Polen
10.517
BBB3
Roemenië
2.361
AA2
Qatar
1.139
5.500% Buoni Poliennali D 12-01/09/2022
BBB2
Italië
21.369
1.100
5.500% Kingdom Of Bahrain 10-31/03/2020
BBB2
Bahrein
826
5.600
5.500% Netherlands Govern 98-15/01/2028
AAA
Nederland
7.492
5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018
BBB3
Spanje
978
5.900% Bonos Y Oblig Del 11-30/07/2026
BBB3
Spanje
10.727
6.000% Com Auto de Aragon 99-30/07/2014
BBB3
Spanje
606
AA1
Frankrijk
6.002
12.410
5.000% Romania 10-18/03/2015
8.550
5.125% Exp-imp BK Korea 10-29/06/2020
5.849
5.125% State Of Israel 09-26/03/2019
18.781
5.250% Republic Of Latvia 12-22/02/2017
8.665
5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025
2.191
5.250% Romania 11-17/06/2016
1.400
5.250% State of Qatar 09-20/01/2020
19.000
880
9.400
590
4.500
6.000% France (Govt Of) 94-25/10/2025
7.530
6.125% Kingdom Of Bahrain 12-05/07/2022
BBB2
Bahrein
5.700
1.000
6.273% Cbb Interntl Sukuk 11-22/11/2018
BBB2
Bahrein
824
6.400% State Of Qatar 09-20/01/2040
AA2
Qatar
11.351
6.500% Republ. Of Austria 94-10/01/2024
AAA
Oostenrijk
1.124
BBB3
Roemenië
2.864
13.700
841
2.501
6.500% Romania 08-18/06/2018
600
6.550% State Of Qatar 09-09/04/2019
AA2
Qatar
519
12.632
9.750% State of Qatar 00-15/06/2030
AA2
Qatar
14.037
Totaal beursgenoteerde beleggingen
915.730
Jaarverslag 2013 55
Delta Lloyd Sovereign Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
1.391
Obligaties
4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019
Totaal niet beurgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
*
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR (x
1.000)
AAA
Canada
1.029
1.029
916.759
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor in
aanmerking genomen.
Jaarverslag 2013 56
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Naamswijziging
Met ingang van 12 december 2012 is de naam gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel Obligatiefonds
LT naar Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de
participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in
obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de
participanten in de opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van overheden en overheidsinstellingen, gedekte
obligaties (covered bonds), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en
geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-
–
-
Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten.
De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark,
binnen een bandbreedte van +2 tot -2 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark. Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde
rating te berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de
Benchmark wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische
insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer
dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A2.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten,
waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en
instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke
emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Sovereigns en Sub-sovereigns > 5 jaar ex BBB index
Jaarverslag 2013 57
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging*
Performance
benchmark*
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2009
399
50,00
1.262,02
3,6%
4,0%
2010
407
50,00
1.282,34
5,8%
1,1%
2011
406
45,00
1.348,46
9,0%
3,9%
2012
408
55,00
1.465,52
13,3%
14,3%
2013
384
-
1.438,17
-1,9%
-1,8%
*
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per
jaar.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -1.9% en
presteerde daarbij nagenoeg hetzelfde als de benchmark (-1.8%).
De reden van het negatieve absolute rendement lag aan de stijgende rentes. Als we de drijvers achter
het rendement bekijken, dan is duidelijk dat het positieve resultaat vooral uit issuer/landenkeuze
komt, terwijl de rente/curve posities licht negatief bijdroegen. De favoriete positie op de curve bleef
leningen met een looptijd van rond de 15 jaar, maar deze positionering droegen net als de verscheidene
directionele renteposities niet veel bij. Een relatieve rentepositie, inspelend op een dalend
renteverschil tussen de VS en Duitsland, droeg vooral door een goede lopende rente positief bij.
Binnen de landenkeuze droegen de onderweging van Duitsland, de overweging Oostenrijk, Slowakije,
Polen en andere niet EMU-landen positief bij. De onderweging van Frankrijk en overweging
Finland/Nederland negatief. Een logische conclusie in een jaar waarin de risicovergoedingen van
landen met lagere kredietbeoordelingen convergeerden naar veiliger geachte landen. Tijdens het jaar
zijn de relatieve posities, overwegingen in Finland en Nederland en onderwegingen in België en
Frankrijk, verkleind. Ook is de positie in semi-staatspapier opgehoogd.
Vooruitzichten
Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse
centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten
wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven.
Mogelijk zal de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om de dalende
inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de euro tegen te
gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatief deposito tarief,
nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van staatsleningen
van de diverse landen (geldkraan echt open). De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset
Quality Review van de Banken en de daarbij behorende stress test. De vraag is of het Europees
resolutiemechanisme er voor kan zorgen dat de koppeling tussen de banken en het land van vestiging
gaat verdwijnen. Zo ja, dan zullen risicovergoedingen verder convergeren. Het fonds is neutraal
Jaarverslag 2013 58
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
gepositioneerd ten aanzien van de ontwikkelingen in Europa. De verwachting is dat er geen
alomvattende oplossing komt, maar ook geen grote rampen voor 2014.
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds
belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
2010
2009
Inkomsten
18.062
20.126
19.944
20.865
22.579
Kosten
-1.243
-1.232
-1.132
-1.157
-1.221
Waardeveranderingen
-28.325
52.964
26.292
10.206
-1.529
Totaal beleggingsresultaat
-11.506
71.858
45.104
29.914
19.829
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de
Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en
niet worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Jaarverslag 2013 59
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 60
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
543.631
576.970
(1.)(2.)
1.173
1.197
544.804
578.167
Interest
9.846
10.789
Overige
193
60
10.039
10.849
568
9.153
568
9.153
555.411
598.169
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort participatiekapitaal
4.
411.913
446.369
Overige reserves
4.
151.491
79.633
Onverdeeld resultaat
4.
-11.506
71.858
551.898
597.860
3.
2.385
-
(1.)(2.)
841
-
287
309
3.512
309
555.411
598.169
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
Valutatermijncontracten
Gelieerde partijen
Totaal
Jaarverslag 2013 61
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
18.019
20.058
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-11.767
13.939
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-16.558
39.025
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
43
68
-10.263
73.090
1.243
1.232
1.243
1.232
-11.506
71.858
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 62
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
-11.506
71.858
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
16.889
-39.025
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
865
-1.197
Aankopen van obligaties
-553.466
-549.808
Verkopen van obligaties
555.978
540.529
13.938
-11.888
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
810
444
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
-22
12
23.486
10.925
8.226
46.502
-42.682
-45.358
-
-22.310
-34.456
-21.166
-10.970
-10.241
-10.970
-10.241
Stand primo verslagperiode
9.153
19.394
Stand ultimo verslagperiode
-1.817
9.153
-10.970
-10.241
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Geplaatste eigen participaties
Inkoop eigen participaties
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 63
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 64
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,10% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Jaarverslag 2013 65
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en
31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen
worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen
door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
– De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31
december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden
als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
– Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover
deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Jaarverslag 2013 66
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 67
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 96,0% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar gedaald van 9,30
naar 9,08.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2013 is 100,0% belegd in euro beleggingen.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 68
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 69
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Obligaties
576.970
553.466
-30.827
-555.978
543.631
Totaal
576.970
553.466
-30.827
-555.978
543.631
Ongerealiseerde resultaat op valutatermijncontracten
332
Gerealiseerd resultaat overige derivaten *
2.105
Gerealiseerde valutaresultaten op liquide middelen en
valutatermijncontracten
66
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
-28.325
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
543.631
100,0%
543.631
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
AAA
43,9%
63,1%
AA
43,0%
23,7%
A
9,1%
11,2%
BBB
3,1%
1,5%
Lager dan BBB
0,9%
0,5%
100,0%
100,0%
EUR
Totaal
Verdeling naar rating
Rating
Totaal
Jaarverslag 2013 70
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Verdeling naar duration*
Rating
31.12.2013
31.12.2012
3-7 jaar
1,36
0,47
7-12 jaar
2,87
2,63
12-20 jaar
2,17
3,28
20+ jaar
2,68
2,92
Totaal
9,08
9,30
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen
gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke
kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de
marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen
cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.
Verdeling naar sector en land
Staatsobligaties
Semistaatsobligaties
Totaal per land
0,0%
22,3%
22,3%
Duitsland
10,6%
5,4%
16,0%
Oostenrijk
10,6%
3,9%
14,5%
Frankrijk
3,7%
9,7%
13,4%
Nederland
6,9%
3,6%
10,5%
Canada
0,0%
3,9%
3,9%
Tsjechische Republiek
0,0%
3,9%
3,9%
België
2,9%
0,0%
2,9%
Finland
2,3%
0,0%
2,3%
Polen
0,0%
2,1%
2,1%
Slowakije
2,0%
0,0%
2,0%
Zuid Korea
0,0%
1,5%
1,5%
Bulgarije
0,0%
1,1%
1,1%
Marokko
0,0%
1,1%
1,1%
Roemenië
0,0%
0,9%
0,9%
Israël
0,0%
0,7%
0,7%
Japan
Zweden
0,0%
0,0%
0,5%
0,3%
0,5%
0,3%
Totaal op 31.12.2013
39,1%
60,9%
100,0%
Totaal op 31.12.2012
48,7%
51,3%
100,0%
Land van risico
Supranationaal
Jaarverslag 2013 71
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Verdeling naar interest
Interest
Vastrentend
Totaal
31.12.2013
31.12.2012
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012: EUR
820.236).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 187 (2012: 175).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
De valutatermijncontracten mitigeren elkaars risico waardoor het totale valutarisico binnen de
valutatermijncontracten nihil is.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
EUR
contractwaarde
Ongerealiseerde
waarde
16.01.2014
369
369
20.02.2014
-37
-37
332
332
Totaal
CAD
contractwaarde
-
USD
contractwaarde
-
De activa boekwaarde ad EUR 1.172.799 (2012: 1.197.443) is opgenomen onder de beleggingen
en de totale passiva boekwaarde ad EUR 840.678 (2012: nul) is opgenomen onder de kortlopende
schulden. (Totaal EUR 332.120 (2012: 1.197.443))
Jaarverslag 2013 72
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
Onderliggende
waarde in EUR (x
1.000)
EURO BOBL maart 2014
5 jaar
55.371
EURO BUND maart 2014
10 jaar
-68.889
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 1 van de 2 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de future is als gevolg van de shortpositie
met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
568
721
-
8.432
568
9.153
31.12.2013
31.12.2012
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
2.385
-
Totaal
2.385
-
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
Jaarverslag 2013 73
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
446.369
445.225
Geplaatste participaties
8.226
46.502
Ingekochte participaties
-42.682
-45.358
Stand ultimo verslagperiode
411.913
446.369
79.633
56.839
-
45.104
71.858
-22.310
151.491
79.633
71.858
45.104
Toevoeging aan overige reserves
-71.858
-45.104
Resultaat lopende verslagperiode
-11.506
71.858
Stand ultimo verslagperiode
-11.506
71.858
551.898
597.860
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders
van 383.750 participaties
Stand primo verslagperiode
Overige reserves
Stand primo verslagperiode
Uitgekeerd dividend
Toevoeging aan overige reserves
Stand ultimo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal fondsvermogen
Jaarverslag 2013 74
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beleggingskosten
25
10
Bewaarloon en bankkosten
80
45
1.124
1.149
Accountantskosten*
7
5
Rentelasten**
7
23
1.243
1.232
Beheervergoeding
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
1.236
1.209
565.893
570.878
0,22%
0,21%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,20% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,20% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 75
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 1.123.716 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 76
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
1.830
1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018
AA1
Zweden
1.816
500
1.250% Agence Francaise D 13-27/02/2018
AA2
Frankrijk
503
5.000
1.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/09/2022
AAA
Duitsland
4.902
10.000
1.625% Finnish Government 12-15/09/2022
AAA
Finland
9.686
25.000
1.750% Netherlands Govern 13-15/07/2023
AAA
Nederland
23.986
17.000
1.750% Republ. Of Austria 13-20/10/2023
AAA
Oostenrijk
16.247
1.500
1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022
AA2
Duitsland
1.459
3.000
1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023
AAA
Duitsland
2.939
3.500
2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023
AA2
Duitsland
3.365
6.000
2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020
AA3
Zuid Korea
5.820
1.140
2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025
AA1
Duitsland
1.082
1.298
2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023
AA1
Supranationaal
1.280
5.000
2.250% Belgium Kingdom 13-22/06/2023
NR
België
4.876
1.421
2.250% European Inv. Bank 12-14/10/2022
AAA
Supranationaal
1.433
2.300
2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022
AAA
Oostenrijk
2.226
20.000
2.400% Republ. Of Austria 13-23/05/2034
AAA
Oostenrijk
18.492
25.000
2.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/07/2044
AAA
Duitsland
23.740
3.925
2.500% Deutsche Bahn Fin. 13-12/09/2023
AA2
Duitsland
3.915
21.000
2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025
AAA
Supranationaal
21.404
3.000
2.750% Finnish Government 12-04/07/2028
AAA
Finland
3.036
2.875% European Union 12-04/04/2028
AAA
Supranationaal
11.692
A2
Slowakije
897
11.421
865
3.00% Slovakia Governmen 13-28/02/2023
17.000
3.000% Council of Europe 10-13/07/2020
AA1
Supranationaal
18.435
6.500
3.000% European Union 11-04/09/2026
AAA
Supranationaal
6.824
5.000
3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020
AA3
Canada
5.393
A1
Tsjechische
Republiek
715
3.125% Eurofima 10-15/11/2022
AA1
Supranationaal
7.493
13.400
3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027
AA1
Nederland
14.125
6.000
3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025
AA1
Oostenrijk
6.491
500
3.375% Deutsche Bahn Fin. 10-04/11/2022
AA2
Duitsland
541
3.375% European Union 12-04/04/2032
AAA
Supranationaal
17.663
5.000
3.400% Republ. Of Austria 12-22/11/2022
AAA
Oostenrijk
5.518
8.000
3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027
AAA
Supranationaal
8.709
4.800
3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021
AA1
Nederland
5.310
700
7.000
16.400
3.125% City Of Prague 13-03/07/2023
Jaarverslag 2013 77
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
4.500
Obligaties
3.625% Agence Francaise D 10-21/04/2020
Rating
AA2
1.000
3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019
A1
2.226
3.625% Czech Republic 10-14/04/2021
A1
9.000
3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025
AA2
12.000
3.750% Netherlands Govern 06-15/01/2023
15.300
8.300
3.875% Czech Republic 12-24/05/2022
4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
Frankrijk
4.997
Tsjechische
Republiek
Tsjechische
Republiek
1.083
2.447
Duitsland
9.863
AAA
Nederland
13.629
A1
Tsjechische
Republiek
17.068
AA2
Frankrijk
9.348
10.000
4.000% Belgium Kingdom 12-28/03/2032
AA2
België
11.008
18.000
4.000% Bundesrepub. Deuts 05-04/01/2037
AAA
Duitsland
21.814
14.500
4.000% Eurofima 09-27/10/2021
AA1
Supranationaal
16.503
500
4.000% Ontario (Province) 09-03/12/2019
AA3
Canada
569
6.000
4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025
AA2
Frankrijk
6.750
14.000
4.150% Republic Of Austri 06-15/03/2037
AAA
Oostenrijk
16.799
12.000
4.250% France (Govt Of) 06-25/10/2023
AA1
Frankrijk
13.892
5.650
4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017
BBB2
Bulgarije
6.122
2.200
4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021
A1
Zuid Korea
2.484
8.700
4.350% Slovakia Governmen 10-14/10/2025
A2
Slowakije
9.769
3.700
4.375% Eurofima 04-21/10/2019
AA1
Supranationaal
4.253
3.500
4.375% L. Nordrhein-Westf 07-29/04/2022
AA1
Duitsland
4.125
2.600
4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022
AA1
Frankrijk
3.015
6.000
4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020
BBB3
Marokko
6.113
8.000
4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024
AA1
Frankrijk
9.326
5.000
4.625% Corp Andina De Fom 10-29/03/2018
AA3
Supranationaal
5.496
1.871
4.625% Romania 13-18/09/2020
BBB3
Roemenië
1.954
3.400
4.625% State Of Israel 10-18/03/2020
A1
Israël
3.914
3.000
4.750% Bundesrepub. Deuts 98-04/07/2028
AAA
Duitsland
3.841
2.000
4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027
AA3
Japan
2.513
5.000
4.750% France (Govt Of) 03-25/04/2035
AA1
Frankrijk
6.167
10.400
4.875 Oebb Infrastruktur 07-27/06/2022
AA1
Oostenrijk
12.609
1.700
5.000% Deutsche Bahn Fin. 07-24/07/2019
AA2
Duitsland
1.999
13.000
5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019
AA3
Canada
15.386
15.000
5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033
AA1
Frankrijk
18.580
9.250
5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025
A3
Polen
11.227
2.500
6.250% Bundesrepub. Deuts 94-04/01/2024
AAA
Duitsland
3.481
6.500% Republ. Of Austria 94-10/01/2024
AAA
Oostenrijk
615
BBB3
Roemenië
2.863
900
2.500
6.500% Romania 08-18/06/2018
Totaal beursgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
543.631
543.631
Jaarverslag 2013 78
Delta Lloyd Sovereign LT Bond Fund
*
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor
in aanmerking genomen.
Jaarverslag 2013 79
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Naamswijziging
Met ingang van 12 december 2012 is de naam van het fonds gewijzigd van Delta Lloyd Institutioneel
Obligatiefonds XLT naar Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de
participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in
obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de
participanten in de opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van overheden en overheidsinstellingen, gedekte
obligaties (covered bonds), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en
geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-
-
De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van +2 tot -2 jaar.
De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van -2 tot +2 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark.
Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen
volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend
door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De
laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn
dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan AA3.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten,
waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en
instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke
emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Sovereigns en Sub-sovereigns > 15 jaar AAA/AA index
Jaarverslag 2013 80
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
aandelen
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging*
Performance
benchmark
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2009
271
57,50
954,79
2,2%
2,0%
2010
360
35,00
988,90
7,5%
3,6%
2011
358
30,00
1.081,21
12,7%
5,5%
2012
342
46,00
1.184,20
14,4%
16,4%
2013**
378
-
1.124,89
-5,0%
-4,9%
*
**
Bij de berekening van de performance inclusief herbelegging op basis van de intrinsieke waarde is ervan uitgegaan, dat het dividend is
herbelegd tegen de openingskoers ten tijde van beschikbaarheidstelling. De gepresenteerde performance betreft de performance per
jaar.
De performance berekening heeft alleen betrekking op de klasse IC participaties. Bij de berekening van de performance zijn de klasse A
participaties (ten behoeve van de vergelijkbaarheid met voorgaande jaren) buiten beschouwing gelaten, deze worden toegelicht bij 4.
Fondsvermogen tabel EV klassen.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van -5,0%
(klasse Ic en A TRE) en bleef daarmee iets achter ten opzichte van de benchmark (-4,9%). De per 1 juli
2013 geactiveerde klasse A liet een rendement van -1,26% zien. De reden van het negatieve absolute
rendement lag aan de stijgende rentes. Als we het rendement op hoofdlijnen bekijken, lijkt het fonds
heel dicht bij de benchmark te zijn gebleven. Rente c.q. curve posities droegen licht positief bij,
landen- en bondselectie licht negatief. Als we wat verder inzoomen op de drijvers achter het
rendement zijn er wel grotere uitslagen die ook gedurende het jaar tot afwijkende tussenresultaten
hebben geleid. Binnen de landenkeuze droegen de onderweging van Duitsland, de overweging
Oostenrijk, Slowakije en Polen positief bij. De onderweging van Frankrijk en de overweging Finland en
Nederland droegen negatief bij aan het resultaat. Een logische conclusie in een jaar waarin de
risicovergoedingen van landen met lagere kredietbeoordelingen convergeerden naar veiliger geachte
landen. Naast een relatieve rentepositie, inspelend op een dalend renteverschil tussen de Verenigde
Staten en Duitsland, droeg ook positionering op de curve, positief bij. Tijdens het jaar zijn de relatieve
posities, overwegingen in Finland en Nederland en onderwegingen in Duitsland, België en Frankrijk,
verkleind en ook de positie in Slowakije is verkocht omdat het doelrendement bereikt werd.
Vooruitzichten
Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse
centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten
wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven.
Jaarverslag 2013 81
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
De verwachting is dat de Europese Centrale Bank in het nieuwe jaar verdere acties onderneemt om de
dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de euro
tegen te gaan (bijvoorbeeld verbeteren export positie). Hierbij kan worden gedacht aan de
aankondiging van een negatief deposito tarief, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0%
of zelfs aan het opkopen van staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open).
De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij
behorende stress test. De vraag is of het Europees resolutiemechanisme er voor kan zorgen dat de
koppeling tussen de banken en het land van vestiging gaat verdwijnen. Zo ja, dan zullen
risicovergoedingen verder convergeren. Het fonds is neutraal gepositioneerd ten aanzien van de
ontwikkelingen in Europa. De verwachting is dat er geen alomvattende oplossing komt, maar ook geen
grote rampen voor 2014.
Jaarverslag 2013 82
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij
wordt gestreeft naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt in
vastrentende waarden, hoofdzakelijk genoteerd in euro’s, hetgeen het risico- en rendementsprofiel
bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor een daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in de jaarrekening.
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen vijf
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
2010
2009
13.337
13.403
14.533
12.506
9.972
-933
-805
-822
-637
-497
Waardeveranderingen
-35.421
38.090
33.834
4.141
-5.727
Totaal beleggingsresultaat
-23.017
50.688
47.545
16.010
3.748
Inkomsten
Kosten
Jaarverslag 2013 83
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de
Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en
niet worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 84
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
420.607
394.081
(1.)(2.)
785
374
421.392
394.455
40
40
Interest
8.152
7.884
Overige
171
27
8.363
7.951
306
2.863
306
2.863
430.061
405.269
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Couponbelasting
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
377.193
331.445
Overige reserves
4.
73.381
22.693
Onverdeeld resultaat
4.
-23.017
50.688
427.557
404.826
3.
1.351
-
(1.)(2.)
931
-
-
196
216
247
6
-
2.504
443
430.061
405.269
EV
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
Valutatermijncontracten
Overlopende passiva
Gelieerde partijen
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 85
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
13.297
13.191
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-15.314
9.897
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-20.107
28.193
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
40
212
-22.084
51.493
933
805
933
805
-23.017
50.688
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 86
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
-23.017
50.688
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
48.262
-28.193
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
520
-374
Aankopen van obligaties
-456.941
-381.468
Verkopen van obligaties
396.303
391.234
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
-14.150
-7.242
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
-412
1.192
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
-221
229
-49.656
26.066
Geplaatste eigen participaties
55.457
126.186
Inkoop eigen participaties
-9.709
-141.540
-
-17.082
45.748
-32.436
-3.908
-6.370
-3.908
-6.370
2.863
-1.045
9.233
2.863
-3.908
-6.370
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Uitgekeerd dividend
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Stand primo verslagperiode
Stand ultimo verslagperiode
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1) Inclusief eventuele schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 87
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 88
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,15% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Jaarverslag 2013 89
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en
31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen
worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen
door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
– De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31
december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden
als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
– Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover
deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Jaarverslag 2013 90
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 91
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 100% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is gedurende het jaar licht gedaald van
15,34 naar 15,26.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2013 is 100% belegd in euro beleggingen.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 92
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 93
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Obligaties
394.081
456.941
-34.112
-396.303
420.607
Totaal
394.081
456.941
-34.112
-396.303
420.607
Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten
Gerealiseerd resultaat overige derivaten *
Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en
valutatermijncontracten
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
-146
-1.535
372
-35.421
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
420.607
100,0%
420.607
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
AAA
52,3%
68,3%
AA
45,7%
20,3%
A
2,0%
9,7%
BBB
0,0%
0,8%
Lager dan BBB
0,0%
0,9%
100,0%
100,0%
EUR
Totaal
Verdeling naar rating
Rating
Totaal
Jaarverslag 2013 94
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Verdeling naar duration*
Rating
31.12.2013
31.12.2012
7-12 jaar
0,07
0,05
12-20 jaar
3,50
4,75
20+ jaar
11,69
10,54
Totaal
15,26
15,34
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen
gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke
kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de
marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen
cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.
Verdeling naar sector en land
Staatsobligaties
Semistaatsobligaties
Totaal per land
Frankrijk
15,0%
9,0%
24,0%
Duitsland
18,6%
2,6%
21,2%
Oostenrijk
Land van risico
16,4%
4,7%
21,1%
Supranationaal
0,0%
11,3%
11,3%
Nederland
7,0%
1,8%
8,8%
België
8,0%
0,0%
8,0%
Japan
0,0%
3,6%
3,6%
Polen
0,0%
1,8%
1,8%
Tsjechische Republiek
0,0%
0,1%
0,1%
Zuid Korea
0,0%
0,1%
0,1%
Totaal op 31.12.2013
65,0%
35,0%
100,0%
Totaal op 31.12.2012
62,8%
37,2%
100,0%
31.12.2013
31.12.2012
100,0%
100,0%
100,0%
100,0%
Verdeling naar interest
Interest
Vastrentend
Totaal
Jaarverslag 2013 95
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode geen niet-beursgenoteerde beleggingen (2012:
idem).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 187 (2012: 134).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
Het valutarisico op de beleggingen in USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels)
afgedekt.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
CAD contractwaarde
USD contractwaarde
16.01.2014
Totaal
-
-
EUR contractwaarde
Ongerealiseerdewaarde
-146
-146
-146
-146
Een boekwaarde ad EUR 784.844 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad
EUR 930.819 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR -145.975 (2012: 177.922)).
Jaarverslag 2013 96
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
Onderliggende
waarde in EUR (x
1.000)
EURO BUND maart 2014
10 jaar
-50.101
EURO BUXL maart 2014
30 jaar
30.505
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 1 van de 2 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de future is als gevolg van de shortpositie met
een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
306
1.768
-
1.095
306
2.863
31.12.2013
31.12.2012
206
-
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
1.145
-
Totaal
1.351
-
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
Totaal
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
Rekening-courant Kas Bank
Jaarverslag 2013 97
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
331.445
346.799
Geplaatste participaties
55.457
126.186
Ingekochte participaties
-9.709
-141.540
377.193
331.445
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders
van 103.194 participaties feeder A en 377.821 participaties feeder Ic
Stand primo verslagperiode
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Stand primo verslagperiode
22.693
-7.770
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
50.688
47.545
-
-17.082
73.381
22.693
50.688
47.545
Toevoeging aan overige reserves
-50.688
-47.545
Resultaat lopende verslagperiode
-23.017
50.688
Stand ultimo verslagperiode
-23.017
50.688
427.557
404.826
Uitgekeerd dividend
Stand ultimo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal fondsvermogen
Verdeling naar aandelen klassen
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond klasse A
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatsbestemming) (x 1.000)
Aantal uitstaande participaties* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per participatie
31.12.2013
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond klasse Ic
31.12.2013
2.547
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatsbestemming) (x 1.000)
425.009
103
24,68
Aantal uitstaande participaties* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per participatie
378
1.124,89
Jaarverslag 2013 98
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beleggingskosten
25
8
Bewaarloon en bankkosten
47
10
852
760
Accountantskosten*
7
5
Rentelasten**
2
22
933
805
Beheervergoeding
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
931
783
422.329
376.572
0,22%
0,21%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,20% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,20% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 99
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 852.101 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 100
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
600
0.000% Council of Europe 99-26/02/2024
AA1
Supranationaal
906
100
2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020
AA3
Zuid Korea
97
9.000
2.400% Republ. Of Austria 13-23/05/2034
AAA
Oostenrijk
8.321
14.000
2.500% Bundesrepub. Deuts 12-04/07/2044
AAA
Duitsland
13.294
19.500
2.500% Netherlands Govern 12-15/01/2033
AAA
Nederland
18.554
7.000
2.750% Autobahn Schnell A 12-11/06/2032
AA1
Oostenrijk
6.822
9.000
2.875% European Union 12-04/04/2028
AAA
Supranationaal
9.213
A1
Tsjechische
Republiek
306
3.125% Eurofima 10-15/11/2022
AA1
Supranationaal
4.067
30.000
3.150% Republ. Of Austria 12-20/06/2044
AAA
Oostenrijk
30.985
20.000
3.250% Bundesrepub. Deuts 10-04/07/2042
AAA
Duitsland
21.979
45.000
3.250% France (Govt Of) 13-25/05/2045
AA1
Frankrijk
43.329
7.000
3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027
AA1
Nederland
7.379
11.780
3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025
AA1
Oostenrijk
12.744
20.000
3.375% European Union 12-04/04/2032
AAA
Supranationaal
21.540
3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027
AAA
Supranationaal
544
3.750% Agence Francaise D 12-15/02/2027
AA2
Frankrijk
1.632
19.000
3.750% Belgium Kingdom 13-22/06/2045
AA2
België
19.732
10.000
3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025
AA2
Duitsland
10.958
2.000
3.750% Netherlands Govern 10-15/01/2042
AAA
Nederland
2.332
10.000
4.000% European Inv. Bank 05-15/10/2037
AAA
Supranationaal
11.678
5.000
4.000% Netherlands Govern 05-15/01/2037
AAA
Nederland
5.956
10.700
4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025
AA2
Frankrijk
12.038
25.000
4.150% Republic Of Austri 06-15/03/2037
AAA
Oostenrijk
29.999
BBB3
Spanje
300
3.800
500
1.500
-
3.125% City Of Prague 13-03/07/2023
4.200% Spain 05-31/01/2037
-
12.000
4.250% Belgium Kingdom 10-28/03/2041
AA3
België
13.711
11.000
4.250% Bundesrepub. Deuts 07-04/07/2039
AAA
Duitsland
14.006
150
4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021
A1
Zuid Korea
169
500
4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024
AA1
Frankrijk
583
14.000
4.750% Bundesrepub. Deuts 08-04/07/2040
AAA
Duitsland
19.237
12.000
4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027
AA3
Japan
15.079
16.000
4.750% France (Govt Of) 03-25/04/2035
AA1
Frankrijk
19.734
19.000
5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033
AA1
Frankrijk
23.535
6.349
5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025
A3
Polen
7.706
Jaarverslag 2013 101
Delta Lloyd Sovereign XLT Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
7.000
5.500% Bundesrepub. Deuts 00-04/01/2031
AAA
Duitsland
9.764
2.000
5.500% Netherlands Govern 98-15/01/2028
AAA
Nederland
2.676
Totaal beleggingen
*
Rating
420.607
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor
in aanmerking genomen.
Jaarverslag 2013 102
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Algemeen
In 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de institutionele
vastrentende fondsen. Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund is voortgekomen uit de beëindiging
van het Delta Lloyd Institutioneel Subsovereign en Collateralized Fund per 12 december 2012 en de
beëindiging van het Delta Lloyd Euro Credit Fund per 18 december 2012. De beleggingen van de
beëindigde fondsen zijn gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund, het Delta Lloyd
Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid
van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de verloopoverzichten van de
beleggingen en het eigen vermogen is dit verder toegelicht.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de
participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in
obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de
participanten in de opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen van overheden en overheidsinstellingen, gedekte
obligaties (covered bonds), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en
geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-

De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van +2 tot -2 jaar.
De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark,
binnen een bandbreedte van -2 tot +2 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark.
Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te
berekenen volgens de iBoxx-methodiek. Hettotale tegenpartijrisico van de Benchmark
wordt berekend door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische
insolventiestatistieken. De laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer
dan één gradatie lager zijn dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A3.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde
opzichten, waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden,
emittenten en instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie
in afzonderlijke emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Subsovereigns index
Jaarverslag 2013 103
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging*
Performance
benchmark
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2012*
443
-
1.005,32
0,5%
0,2%
2013
350
-
1.008,48
0,3%
0,6%
*
De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 12.12.2012 t/m 31.12.2012.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Subsovereign Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van 0,3% en bleef
daarmee iets achter ten opzichte van de benchmark (0,6%).
Het achterblijven van de performance kwam doordat de allocatie naar Spaanse en Franse
staatsgerelateerde obligaties over het hele jaar beperkt was en deze obligaties het best rendeerde in
2013. Daarnaast lagen de leningen van landen buiten de Eurozone na de besluiten van de Fed in mei
zwaar onder druk. Vooral het belang in leningen genoteerd in Amerikaanse Dollars kreeg een
behoorlijke klap. In het laatste kwartaal van het jaar corrigeerde dit voor een gedeelte. Daarentegen
droeg de onderweging in Duitse staatsgerelateerde obligaties en de overweging in geselecteerde
supranationals (EIB, EU) significant positief bij. De bijdrage van het actieve curve- en duratiebeleid
was in 2013 beperkt. Gedurende het jaar werd een positie ingenomen die inspeelt op het renteverschil
tussen de Verenigde Staten en Europa. Aan het einde van het jaar werd deze gesloten vanwege doordat
toekomstige groeiverwachtingen tussen de continenten verder uiteenlopen. De positie droeg positief
bij aan het resultaat. In de tweede helft van het jaar heeft het fonds kleine stappen ondernomen in
Spanje en Frankrijk, gefinancierd uit verkopen van Qatar en Abu Dhabi. Bovendien is de onderweging
van EIB enigszins teruggebracht. Het fonds heeft in het vierde kwartaal geen duratie posities
ingenomen.
Vooruitzichten
Door inflatieontwikkelingen, economische groeiverwachtingen, monetair beleid van de diverse
centrale banken en het nog steeds voortgaande proces van het verminderen van schulden verwachten
wij dat de rente in Europa zich nog geruime tijd op een laag niveau zal handhaven.
De verwachting is dat de Europese Centrale Bank ook in het nieuwe jaar verdere acties zal nemen om
de dalende inflatie een halt toe te roepen maar ook om een verdere stijging van de waarde van de Euro
tegen te gaan (verbeteren export positie). Te denken valt aan de aankondiging van een negatieve
deposito rente, nieuwe LTRO, verlaging van het officiële tarief naar 0% of zelfs aan het opkopen van
staatsleningen van de diverse landen (geldkraan echt open).
Jaarverslag 2013 104
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
De focus voor 2014 ligt voor een groot gedeelte op Asset Quality Review van de Banken en de daarbij
behorende stress test. Komt er daadwerkelijk een resolutiemechanisme dat er voor zorgt dat de
koppeling tussen de banken en het land van vestiging gaat verdwijnen? De Q4 rally biedt een goede
mogelijkheid om de overweging van posities buiten de Eurozone iets te reduceren.
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij
wordt gestreeft naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt in
vastrentende waarden, hoofdzakelijk genoteerd in euro’s, hetgeen het risico- en rendementsprofiel
bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.
Jaarverslag 2013 105
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over het afgelopen jaar,
gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012
t/m 31.12.2012
Inkomsten
14.709
702
Kosten
-1.127
-69
-11.864
1.220
1.718
1.853
Waardeveranderingen
Totaal beleggingsresultaat
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de
Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en
niet worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 106
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
340.977
421.435
(1.)(2.)
3.773
3.951
344.750
425.386
Interest
5.702
6.854
Overige
52
218
5.754
7.072
5.272
12.557
5.272
12.557
355.776
445.015
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
349.718
443.096
Overige reserves
4.
1.853
-
Onverdeeld resultaat
4.
1.718
1.853
353.289
444.949
3.
1.320
-
(1.)(2.)
938
-
222
66
7
-
2.487
66
355.776
445.015
EV
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
Valutatermijncontracten
Gelieerde partijen
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 107
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
14.435
679
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-174
-2.982
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-11.690
4.202
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
274
23
2.845
1.922
1.127
69
1.127
69
1.718
1.853
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 108
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
Resultaat
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
1.718
1.853
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
27.988
-4.202
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
1.116
-3.951
Aankopen van obligaties
-298.885
-442.525
Verkopen van obligaties
358.086
21.248
-6.731
4.044
1.318
-7.072
163
66
84.773
-430.539
44.070
454.639
Inkoop eigen participaties
-137.448
-11.543
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
-93.378
443.096
-8.605
12.557
-8.605
12.557
Stand primo verslagperiode
12.557
-
Stand ultimo verslagperiode
3.952
12.557
-8.605
12.557
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Geplaatste eigen participaties
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1)
Inclusief schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
Jaarverslag 2013 109
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 110
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,20% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,25% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,35% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving, waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Jaarverslag 2013 111
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012.
De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen
omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend
door de totale kosten te delen door de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december
2012.
- De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen
omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
Jaarverslag 2013 112
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. DLAM neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overige
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 113
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 90,4% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht gestegen van 4,73 naar
5,03.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2013 is 75,6% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in CAD en USD.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 114
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 115
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Obligaties
421.435
298.885
-21.257
-358.086
340.977
Totaal
421.435
298.885
-21.257
-358.086
340.977
Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten
2.835
Gerealiseerd resultaat overige derivaten *
4.826
Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en
valutatermijncontracten
1.732
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
-11.864
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
EUR
257.726
75,6%
USD
81.948
24,0%
CAD
1.303
0,4%
340.977
100,0%
Totaal
Verdeling naar rating
Rating
31.12.2013
31.12.2012
AAA
12,8%
26,6%
AA
61,2%
51,1%
A
16,5%
14,8%
BBB
8,9%
6,4%
Lager dan BBB
0,6%
1,1%
100,0%
100,0%
Totaal
Jaarverslag 2013 116
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Verdeling naar duration*
Rating
31.12.2013
31.12.2012
0-3 jaar
0,18
0,04
3-7 jaar
1,79
1,15
7-12 jaar
1,67
2,32
12-20 jaar
1,08
0,89
20+ jaar
0,32
0,33
Totaal
5,04
4,73
Verdeling naar sector en land
Semistaatsobligaties
Land van risico
Supranationaal
23,2%
Duitsland
12,0%
Frankrijk
11,3%
Canada
7,5%
Zuid Korea
5,9%
Tsjechische Republiek
5,0%
Polen
4,7%
Qatar
4,5%
Nederland
3,8%
Verenigde Arabische Emiraten
Israël
Slowakije
3,6%
3,6%
2,5%
Roemenië
2,4%
Spanje
2,3%
Oostenrijk
2,1%
Bahrein
1,4%
Letland
Marokko
1,3%
0,7%
Costa Rica
0,6%
Kuwait
Zweden
Bulgarije
Japan
0,6%
0,5%
0,4%
0,1%
Totaal op 31.12.2013
100,0%
Totaal op 31.12.2012
100,0%
Verdeling naar interest
Interest
Vastrentend
Variabel
Totaal
31.12.2013
31.12.2012
99,9%
99,8%
0,1%
0,2%
100,0%
100,0%
Jaarverslag 2013 117
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een
marktwaarde van EUR 1.303.089 (2012: 1.503.908).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 116 (2012: 4).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
Het valutarisico op de beleggingen in CAD en USD is middels de volgende valutatermijncontracten
(deels) afgedekt.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
CAD
contractwaarde
16.01.2014
20.02.2014
EUR
contractwaarde
Ongerealiseerde
waarde
-48.491
36.836
1.644
27
1.387
-34
17.04.2014
-30.682
22.996
728
19.06.2014
-39.933
29.478
497
-2.108
-119.079
90.697
2.835
CAD Boekwaarde
USD Boekwaarde
EUR Boekwaarde
1.908
112.916
257.726
1.908
112.916
257.726
Totaal
Balanspositie beleggingen
Totaal
-2.108
USD
contractwaarde
Een boekwaarde ad EUR 3.773.327 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad
EUR 938.223 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR 2.835.104 (2012: 3.950.997)).
Jaarverslag 2013 118
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
CAN 10YR maart 2014
Onderliggende
waarde in EUR
(x 1.000)
10 jaar
-866
EURO BOBL maart 2014
5 jaar
28.619
EURO BUND maart 2014
10 jaar
-21.571
EURO BUXL maart 2014
30 jaar
1.830
2 jaar
11.030
US maart 2014
10 jaar
-37.953
US maart 2014
20 jaar
-4.190
US maart 2014
5 jaar
-40.697
EURO SCHATZ maart 2014
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in 5 van de 8 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities
met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
Deposito's
31.12.2013
31.12.2012
2.977
-
2.295
1.087
Overige liquide middelen
Rekening-courant Kas Bank
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
-
11.470
5.272
12.557
31.12.2013
31.12.2012
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
1.320
-
Totaal
1.320
-
Totaal
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
Jaarverslag 2013 119
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
443.096
-
Geplaatste participaties
44.070
454.639
Ingekochte participaties
-137.448
-11.543
Stand ultimo verslagperiode
349.718
443.096
Toevoeging aan overige reserves
1.853
-
Stand ultimo verslagperiode
1.853
-
1.853
-
Toevoeging aan overige reserves
-1.853
-
Resultaat lopende verslagperiode
1.718
1.853
Stand ultimo verslagperiode
1.718
1.853
353.289
444.949
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders van 350.319
participaties
Stand primo verslagperiode
Overige reserves
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal fondsvermogen
Jaarverslag 2013 120
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Beleggingskosten
32
2
Bewaarloon en bankkosten
89
-
Beheervergoeding
992
62
Accountantskosten*
6
5
Rentelasten**
8
-
1.127
69
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Beheerskosten
1.119
69
408.229
363.105
0,27%
0,02%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,25% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,35% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,24% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 121
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 992.195 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 122
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
0.000% Council of Europe 99-22/02/2019
AA1
Supranationaal
363
1.273
0.000% Euro DM Sec. 86-03/04/2016
AA2
Duitsland
1.243
1.687
0.000% Euro DM Sec. 86-03/14/2016
AAA
Duitsland
1.648
102
0.000% Euro DM Sec. 86-08/04/2021
AAA
Duitsland
87
2.955
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
250
Obligaties
0.000% Euro DM Sec. 86-10/04/2016
AAA
Duitsland
2.885
200
0.000% Intl Bk Recon & De 99-18/02/2019
AAA
Supranationaal
302
1.880
1.125% Swedish Export Cre 13-20/11/2018
AA1
Zweden
1.865
500
1.250% Agence Francaise D 13-27/02/2018
AA2
Frankrijk
503
4.918
1.625% Agence Francaise D 12-04/10/2017
AA2
Frankrijk
3.580
1.189
1.750% Wirt & Infra Bk Hessen 12-06/12/2022
AA2
Duitsland
1.156
2.369
1.875% Bayerische Landesb 13-25/01/2023
AAA
Duitsland
2.320
1.191
2.000% Deutsche Bahn Fin. 12-20/02/2023
AA2
Duitsland
1.145
5.500
2.000% Exp-imp BK Korea 13-30/04/2020
AA3
Zuid Korea
5.335
1.217
2.000% L. Nordrhein-Westf 13-15/10/2025
AA1
Duitsland
1.155
1.301
2.125% Euro Stability M 13-20/11/2023
AA1
Supranationaal
1.283
1.700
2.375% Hypo Alpe-Adria 12-13/12/2022
AAA
Oostenrijk
1.645
3.590
2.500% Deutsche Bahn Fin. 13-12/09/2023
AA2
Duitsland
3.581
2.221
2.750% European Inv. Bank 12-15/09/2025
AAA
Supranationaal
2.264
3.241
2.750% Republic Of Latvia 12-12/01/2020
BBB1
Letland
2.246
3.585
2.875% European Union 12-04/04/2028
AAA
Supranationaal
3.670
16.100
3.000% Council of Europe 10-13/07/2020
AA1
Supranationaal
17.459
2.787
3.000% European Union 11-04/09/2026
AAA
Supranationaal
2.926
7.200
3.000% Ontario (Province) 10-28/09/2020
AA3
Canada
7.766
2.580
3.000% Republic Of Poland 12-17/03/2023
A3
Polen
1.710
3.125% City Of Prague 13-03/07/2023
A1
Tsjechische
Republiek
715
3.125% Eurofima 10-15/11/2022
AA1
Supranationaal
6.850
3.125% State Of Qatar 11-20/01/2017
AA2
Qatar
533
7.200
3.250% Caisse D'Amort 11-07/03/2018
AA1
Frankrijk
7.832
2.750
3.250% Gic Funding Ltd 12-28/11/2017
BBB2
Kuwait
1.988
2.900
3.250% Neder Waterschapsb 12-09/03/2027
AA1
Nederland
3.057
2.200
3.375% Autobahn Schnell A 10-22/09/2025
AA1
Oostenrijk
2.380
5.387
3.375% European Union 12-04/04/2032
AAA
Supranationaal
5.802
6.400
3.500% European Invest Bank 12-15/04/2027
AAA
Supranationaal
6.967
3.500% Land Niedersachsen 09-21/10/2019
AAA
Duitsland
1.095
700
6.400
700
985
Jaarverslag 2013 123
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
Nederland
6.305
Frankrijk
3.664
5.700
3.500% Neder Waterschapsb 11-14/01/2021
AA1
3.300
3.625% Agence Francaise D 10-21/04/2020
AA2
1.300
3.625% Ceska Export Banka 12-15/03/2019
A1
2.218
3.625% Czech Republic 10-14/04/2021
A1
1.800
3.625% REPUBLIC OF KOREA 05-02/11/2015
AA3
8.600
3.750% Deutsche Bahn Fin. 10-09/07/2025
AA2
1.408
2.439
Zuid Korea
1.897
Duitsland
9.424
Tsjechische
Republiek
Verenigde
Arabische
Emiraten
11.110
3.875% Czech Republic 12-24/05/2022
16.125
3.925% Waha Aerospace Bv 10-28/07/2020
AA2
3.500
4.000% Agence Francaise D 09-28/01/2019
AA2
Frankrijk
3.942
9.280
4.000% Eurofima 09-27/10/2021
AA1
Supranationaal
10.562
4.300
4.000% European Inv. Bank 05-15/10/2037
AAA
Supranationaal
5.022
3.400
4.000% European Inv. Bank 10-15/04/2030
AAA
Supranationaal
3.900
7.600
4.000% Exp-imp BK Korea 10-29/01/2021
AA3
Zuid Korea
5.661
3.200
4.000% Ontario (Province) 09-03/12/2019
AA3
Canada
3.640
7.000
4.000% State Of Israel 12-30/06/2022
A1
Israël
5.296
3.400
4.125% Soc Natl Chemins F 10-19/02/2025
AA2
Frankrijk
3.825
1.400
4.150% Basque Government 09-28/10/2019
BBB1
Spanje
1.458
3.200
4.200% Comunidad de Madri 04-24/09/2014
BBB3
Spanje
3.267
BB1
Spanje
118
BBB2
Bulgarije
1.398
178
4.220% Generalitat De Cat 05-26/04/2035
A1
Tsjechische
Republiek
Tsjechische
Republiek
12.394
12.359
1.290
4.250% Rep Of Bulgaria 12-09/07/2017
2.600
4.250% Rep of Costa Rica 12-26/01/2023
BB1
Costa Rica
1.729
2.300
4.250% Republic Of Korea 06-07/12/2021
A1
Zuid Korea
2.597
1.400
4.250% Sachsen-Anhalt 04-28/02/2014
AA1
Duitsland
1.408
1.680
4.305% Comunidad D Madrid 09-06/03/2014
BBB3
Spanje
1.689
5.745
4.375% Corp Andina De Fom 12-15/06/2022
AA3
Supranationaal
4.154
4.375% Deutsche Bahn Fin. 09-23/09/2021
AA2
Duitsland
1.041
4.375% Eurofima 04-21/10/2019
AA1
Supranationaal
4.023
4.375% Exp-imp BK Korea 11-15/09/2021
AA3
Zuid Korea
606
4.375% L. Nordrhein-Westf 07-29/04/2022
AA1
Duitsland
2.475
500
4.375% Rep of Costa Rica 13-30/04/2022
BB1
Costa Rica
320
2.700
4.375% Reseau Ferre de F. 06-02/06/2022
AA1
Frankrijk
3.131
900
3.500
800
2.100
11.232
A2
Slowakije
8.471
2.200
4.500% Kingdom Morocco 10-05/10/2020
BBB3
Marokko
2.241
5.600
4.500% Reseau Ferre de F. 09-30/01/2024
AA1
Frankrijk
6.528
4.615% Agence Francaise D 06-20/07/2049
AA3
Frankrijk
505
3.600
4.625% Corp Andina De Fom 10-29/03/2018
AA3
Supranationaal
3.957
2.000
4.625% Deka Bank 04-21/12/2015
AA2
Duitsland
2.129
500
4.375% Slovak Republic 12-21/05/2022
Jaarverslag 2013 124
Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
AA3
Zuid Korea
164
BBB3
Roemenië
332
A1
Israël
3.914
4.750% Dev. Bk Of Japan 07-26/11/2027
AA3
Japan
503
1.500
4.750% Lb Baden-Wuerttemb 03-30/12/2015
AAA
Duitsland
1.602
2.500
4.875 Oebb Infrastruktur 07-27/06/2022
AA1
Oostenrijk
3.031
4.000
4.875% Deutsche Bahn Fin. 09-12/03/2019
AA2
Duitsland
4.644
1.700
5.000% Deutsche Bahn Fin. 07-24/07/2019
AA2
Duitsland
1.999
10.750
5.000% Province Of Quebec 09-29/04/2019
AA3
Canada
12.723
9.800
5.000% Qatari Diar Financ 10-21/07/2020
AA2
Qatar
7.819
6.400
5.000% Republic Of Poland 11-23/03/2022
A3
Polen
4.972
4.000
5.000% Reseau Ferre de F. 03-10/10/2033
AA1
Frankrijk
4.955
2.962
5.000% Romania 10-18/03/2015
BBB3
Roemenië
3.089
4.750
5.125% Exp-imp BK Korea 10-29/06/2020
AA3
Zuid Korea
3.798
3.572
5.125% State Of Israel 09-26/03/2019
A1
Israël
2.960
2.624
5.250% Republic Of Latvia 12-22/02/2017
BBB1
Letland
2.080
7.800
5.250% Republic Of Poland 10-20/01/2025
A3
Polen
9.467
1.889
5.250% Romania 11-17/06/2016
BBB3
Roemenië
2.035
1.800
5.250% State of Qatar 09-20/01/2020
AA2
Qatar
1.464
1.000
5.500% Kingdom Of Bahrain 10-31/03/2020
BBB2
Bahrein
751
420
5.750% Comunidad De Madri 13-01/02/2018
BBB3
Spanje
467
710
6.000% Com Auto de Aragon 99-30/07/2014
BBB3
Spanje
730
3.403
6.125% Kingdom Of Bahrain 12-05/07/2022
BBB2
Bahrein
2.576
1.600
6.273% Cbb Interntl Sukuk 11-22/11/2018
BBB2
Bahrein
1.318
2.429
6.500% Romania 08-18/06/2018
BBB3
Roemenië
2.782
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
150
4.625% Exp-imp BK Korea 07-20/02/2017
318
4.625% Romania 13-18/09/2020
3.400
400
4.625% State Of Israel 10-18/03/2020
700
6.550% State Of Qatar 09-09/04/2019
AA2
Qatar
606
4.459
9.750% State of Qatar 00-15/06/2030
AA2
Qatar
4.955
3.400
NED.WATERSCHAPSBANK 3.375% 06-19/1/2016
AA1
Nederland
3.601
Totaal beursgenoteerde beleggingen
1.762
4.000% Province Of Albert 09-01/12/2019
Totaal niet beursgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
*
339.674
AAA
Canada
1.303
1.303
340.977
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor
in aanmerking genomen.
Jaarverslag 2013 125
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Algemeen
In 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de institutionele
vastrentende fondsen. Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund is voortgekomen uit de beëindiging
van het Delta Lloyd Institutioneel Subsovereign en Collateralized Fund per 12 december 2012 en de
beëindiging van het Delta Lloyd Institutioneel Euro Credit Fund per 18 december 2012. De
beleggingen van de beëindigde fondsen zijn gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund,
het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het
beleggingsbeleid van deze subfondsen, tegen gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de
verloopoverzichten van de beleggingen en het eigen vermogen is dit verder toegelicht.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de
participanten beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in
obligaties die zijn uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de
participanten in de opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen, gestructureerde financiële producten (met
inbegrip van asset-backed securities), repo’s, andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde
fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-
-
Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal een derde beleggen in geldmarktinstrumenten.
De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark,
binnen een bandbreedte van +1 tot -3 jaar.
De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van -1 tot +3 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark.
Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen
volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend
door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De
laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal nooit meer dan één gradatie lager zijn
dan de Benchmark en zal nooit lager zijn dan A3.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggings-portefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten,
waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en
instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke
emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Collateralized index.
Jaarverslag 2013 126
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging*
Performance
benchmark
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2012*
391
-
1.005,54
0,5%
0,4%
2013
339
-
1.024,02
1,9%
3,5%
*
De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 12.12.2012 t/m 31.12.2012.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund behaalde over 2013 een rendement van 1,9% en bleef
daarmee achter ten opzichte van de benchmark (3,5%).
In het algemeen is 2013 wel een goed jaar geweest voor beleggingen in obligaties met onderpand. In
een absoluut lage renteomgeving is het totale rendement van deze beleggingscategorie hoger dan die
van overheidsobligaties, semi-overheidsobligaties en bedrijfsobligaties (Total return index iBoxx).
In Europa wordt het economisch sentiment heel voorzichtig iets positiever. Banken hebben hard
gesleuteld aan het verbeteren van de balans. Verscherpte regelgeving van de toezichthouders noopten
banken en financiële instellingen tot het verminderen van hun risicovolle beleggingen en versteviging
van het eigen kapitaal. Een helpende hand is aangereikt door het faciliterend beleid van de Europese
Central Bank (ECB) door ruime herfinancieringsmogelijkheden en een verlaging van de officiële
rentetarieven.
De bail-in van Cyprus is een duidelijke trendzetter geweest. Aandeelhouders, achtergestelde
obligatiehouders, gewone obligatiehouders en spaarders c.q. depositohouders betalen het gelag i.p.v.
een omslagstelsel ten laste van de belastingbetaler. De opbouw op weg naar een Europese bankenunie
kent drie pilaren die rusten op een fundament van geharmoniseerde regels (Basel III). De eerste pilaar,
die van een centrale toezichthouder staat. De ECB zal samen met de nationale toezichthouders als
zodanig optreden (SSM: Single Supervisory Mechanism). Op de valreep is in december 2013 ook
overeenstemming bereikt over een Europees Resolutiemechanisme dat bepaalt dat de private sector en
niet de belastingbetaler opdraait voor banken in moeilijkheden (SRM: Single Resolution Mechanism).
Het ontbreekt nog aan vervolgacties bij de oprichting van een gezamenlijk deposito garantie stelsel.
Wel is er overeenstemming bereikt over een Permanent Europees noodfonds van 60 miljard euro via
het ESM (European Stability Mechanism).
Een schok die zich uitte in een opwaartse correctie van de rentetarieven, ging door de markt toen de
Federal Reserve in Amerika bij monde van Ben Bernanke aankondigde over te willen gaan tot afbouw
van het opkoopprogramma. Uitstel en sussende woorden dat deze tapering zeer geleidelijk zou gaan en
het monetaire beleid accommoderend blijft zorgde later voor wat gemoedsrust.
Het fonds belegt in obligaties met onderpand. We onderscheiden dit in twee segmenten. Onderpand
Jaarverslag 2013 127
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
dat op de balans van de financiële instellingen blijft staan (covered bonds) en onderpand dat van de
balans wordt afgehaald, gebundeld en geherfinancieerd (asset backed securities ABS). Bij covered
bonds is er sprake van een vordering op de uitgevende partij zelf. Indien de debiteur niet aan zijn
verplichtingen kan voldoen dan is het onderpand geïsoleerd ter voldoening hiervan. Daarnaast lijft de
debiteur aanspreekbaar. Bij ABS kan alleen aanspraak gemaakt worden op de revenuen van het
onderpand.
Jaarverslag 2013 128
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Vooruitzichten
De ECB zal gaan starten met de implementatie van de Asset Quality Review (AQR). Het doorlichten
van de bezittingen op de bankenbalans hebben als doel de transparantie te vergroten over de kwaliteit
en zo nodig de waarderingen van het leningenbestand te corrigeren. Deze doorlichting moet het
vertrouwen in de soliditeit van de banken herstellen. In het tweede halfjaar zal een stresstest volgen.
Nadere utwerking van de scenario’s en consequenties moet nog volgen. Voor de Europese
securitisatiemarkt is het belangrijk dat de nu voorgestelde kapitaalvereisten voor
(pensioen)verzekeraars (Solvency II) worden verlicht. Op basis van de huidige rendementen en
kapitaalkosten kan dit anders tot desinteresse leiden in dit beleggingssegment vanuit pensioenfondsen
en verzekeraars.
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Daarbij
wordt gestreefd naar een rendement ten minste gelijk aan dat van de benchmark. Het fonds belegt
hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de bewegelijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om het markrisico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een
belegging een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in het jaarverslag.
Jaarverslag 2013 129
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over het afgelopen jaar,
gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012
t/m 31.12.2012
Inkomsten
10.233
488
Kosten
-1.043
-62
Waardeveranderingen
-1.567
1.540
Totaal beleggingsresultaat
7.623
1.966
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de
Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en
niet worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Amsterdam, 4 april 2014
De directie
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 130
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
341.916
380.535
(1.)(2.)
151
-
342.067
380.535
24
17
Coupon
-
15
Interest
3.061
5.098
Vorderingen
3.085
5.130
2.076
6.942
2.076
6.942
347.228
392.607
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Couponbelasting
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
337.335
390.581
Overige reserves
4.
1.966
-
Onverdeeld resultaat
4.
7.623
1.966
346.924
392.547
52
-
27
-
218
60
7
-
304
60
347.228
392.607
EV
Kortlopende schulden
Valutatermijncontracten
Onafgewikkelde effectentransacties
Gelieerde partijen
Overige
Kortlopende schulden
Totaal
(1.)(2.)
Jaarverslag 2013 131
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
9.978
488
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
420
224
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-1.987
1.316
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
255
-
8.666
2.028
1.043
62
1.043
62
7.623
1.966
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 132
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
7.623
1.966
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
-1.195
-1.316
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
-99
-
Aankopen van obligaties
-149.399
-380.783
Verkopen van obligaties
187.572
1.582
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
1.641
-18
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
2.045
-5.130
192
60
48.380
-383.639
49.161
390.581
Inkoop eigen participaties
-102.407
-
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
-53.246
390.581
-4.866
6.942
-4.866
6.942
Stand primo verslagperiode
6.942
-
Stand ultimo verslagperiode
2.076
6.942
-4.866
6.942
EUR (x 1.000)
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Geplaatste eigen participaties
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
(1) Inclusief schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
In 2012 heeft het fonds participaties uitgegeven tegenover de allocatie van beleggingen. In het kasstroomoverzicht zijn deze mutaties niet
meegenomen onder "Aankoop van obligaties" en "Geplaatste eigen participaties". Deze transactie komt voort uit een herschikking van de
beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen.
Jaarverslag 2013 133
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 134
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De uitgifte en inkoop van participaties vindt plaats tegen de vastgestelde intrinsieke waarde per
participatie verminderd met een afslag van maximaal 0,25% als vergoeding voor de kosten van
royement. Deze vergoeding komt ten goede aan het fonds en wordt verantwoord onder het hoofd
overige bedrijfsopbrengsten.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,25% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,35% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Jaarverslag 2013 135
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december 2012.
De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen
omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio, ofwel de Total Expense Ratio, wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend
door de totale kosten te delen door de intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling per 31 december
2012.
- De intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling wordt per het einde van het boekjaar genomen
omdat het fonds is opgericht op 12 december en er derhalve geen voorliggende kwartaalstand is.
- Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover deze
gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Jaarverslag 2013 136
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. DLAM neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 137
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 86,7% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht afgenomen van 4,09 tot
3,99.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2013 is 96,8% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in USD en GBP.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 138
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 139
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
Boekwaarde
31.12.2012
31.12.2013
Obligaties
380.535
149.399
-446
-187.572
341.916
Totaal
380.535
149.399
-446
-187.572
341.916
Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten
Gerealiseerd resultaat overige derivaten *
Gerealiseerd resultaat op liquide middelen en
valutatermijncontracten
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
99
-1.091
-129
-1.567
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
EUR
331.137
96,8%
USD
6.116
1,8%
GBP
4.663
1,4%
341.916
100,0%
Totaal
Verdeling naar rating
Rating
31.12.2013
31.12.2012
AAA
44,9%
49,4%
AA
28,6%
20,8%
A
13,2%
18,7%
BBB
13,3%
10,8%
0,0%
0,3%
100,0%
100,0%
Lager dan BBB
Totaal
Jaarverslag 2013 140
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Verdeling naar duration*
Rating
31.12.2013
31.12.2012
0-3 jaar
0,69
0,62
3-7 jaar
1,66
1,73
7-12 jaar
1,52
1,63
12-20 jaar
0,07
0,06
20+ jaar
0,05
0,05
Totaal
3,99
4,09
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen
gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke
kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de
marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen
cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.
Verdeling naar sector en land
Land van risico
Obligaties met
onderpand
Groot Brittannië
25,2%
Nederland
17,2%
Spanje
14,6%
Frankrijk
10,9%
Italië
8,1%
Ierland
6,7%
Noorwegen
4,2%
Zweden
3,6%
Australië
3,1%
Portugal
2,3%
Zuid Korea
1,8%
Duitsland
1,0%
Finland
0,7%
Verenigde Staten
0,6%
België
0,3%
Totaal op 31.12.2013
100,0%
Totaal op 31.12.2012
100,0%
Verdeling naar interest
Interest
31.12.2013
31.12.2012
Vastrentend
56,6%
70,2%
Variabel
43,4%
29,8%
100,0%
100,0%
Totaal
Jaarverslag 2013 141
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode één niet-beursgenoteerde belegging met een
marktwaarde van EUR 1.827.738 (2012: 27.188.141).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 48 (2012: 1).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
Het valutarisico op de beleggingen in USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels)
afgedekt.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
20.02.2014
17.04.2014
Totaal
Balanspositie beleggingen
Totaal
GBP
contractwaarde
USD
contractwaarde
EUR
contractwaarde
Ongerealiseerde
waarde
-4.100
-
4.676
-52
-
-8.400
6.247
151
-4.100
-8.400
10.923
99
GBP
Boekwaarde
USD Boekwaarde
EUR Boekwaarde
3.880
8.427
331.137
3.880
8.427
331.137
Een boekwaarde ad EUR 150.885 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad
EUR 51.518 is opgenomen onder kortlopende schulden. (Totaal EUR 99.367 (2012: 0)).
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
Onderliggende
waarde in EUR (x
1.000)
EURO BOBL maart 2014
5 jaar
42.306
EURO BUND maart 2014
10 jaar
29.226
EURO BUXL maart 2014
30 jaar
976
2 jaar
46.326
EURO SCHATZ maart 2014
Jaarverslag 2013 142
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund heeft geen shortpositie ingenomen in de bovengenoemde
futures.
3. Liquide middelen
Liquide middelen *
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
716
562
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
1.360
6.380
Totaal
2.076
6.942
Rekening-courant Kas Bank
* Liquide middelen staan ter vrije beschikking
Jaarverslag 2013 143
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
390.581
-
Ingekochte participaties
-102.407
-
Geplaatste participaties
49.161
390.581
337.335
390.581
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders van 338.787
participaties
Stand primo verslagperiode
Stand ultimo verslagperiode
Overige reserves
Toevoeging aan overige reserves
1.966
Stand ultimo verslagperiode
1.966
-
1.966
-
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Toevoeging aan overige reserves
-1.966
Resultaat lopende verslagperiode
7.623
1.966
Stand ultimo verslagperiode
7.623
1.966
346.924
392.547
Totaal fondsvermogen
Jaarverslag 2013 144
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Beleggingskosten
26
2
Bewaarloon en bankkosten
54
-
954
55
Accountantskosten*
6
5
Rentelasten**
3
-
1.043
62
Beheervergoeding
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
12.12.2012 t/m
31.12.2012
Beheerskosten
1.040
62
385.246
314.223
0,27%
0,02%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,25% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,35% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,25% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 145
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 949.552 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 146
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
1.350
0.000% Caisse Francaise 05-17/10/2015
AA1
Frankrijk
1.324
2.380
0.000% Cie Financ Foncier 03-01/09/2023
AAA
Frankrijk
2.708
1.000
0.000% Orca Finance Neth 06-08/05/2015
A2
Nederland
178
1.000
1.250% Belfius Bank 12-27/11/2017
AAA
België
1.009
1.900
1.375% Aust & Nz Bank 13-04/09/2018
AAA
Australië
1.903
2.800
1.478% Ecar 2013-1 B 13-18/11/2020
AA2
Nederland
2.808
3.300
1.625% Skandinaviska Ensk 13-04/11/2020
AAA
Zweden
3.272
4.800
1.625% Stadshypotek13-30/10/2020
AAA
Zweden
4.765
2.900
1.875% Bank Of Ireland 13-13/05/2017
BBB2
Ierland
2.907
2.400
1.875% Dnb Boligkreditt 12-21/11/2022
AAA
Noorwegen
2.349
1.000
1.875% Hsbc Sfh France 13-28/10/2020
AAA
Frankrijk
1.008
4.000
2.250% National Austr Bnk 13-06/06/2025
AAA
Australië
3.864
7.900
2.750% Dnb Boligkreditt 12-21/03/2022
AAA
Noorwegen
8.322
10.600
3.125% Bank Of Ireland 12-20/11/2015
BBB2
Ierland
10.959
5.700
3.125% Caisse Francaise 05-15/09/2015
AA1
Frankrijk
5.954
3.000
3.125% Monte Dei Paschi 10-30/06/2015
BBB2
Italië
3.046
3.200
3.250% Banco Popolare 10-30/09/2015
BBB2
Italië
3.258
1.500
3.375% Caja Del Mediterra 09-22/10/2014
A3
Spanje
1.526
6.500
3.375% Cie Fin. Foncier 06-18/01/2016
AAA
Frankrijk
6.871
2.400
3.375% Ing Bank 12-10/01/2022
AAA
Nederland
2.620
2.100
3.500% Cm-Cic Coveredbond 10-25/04/2017
AAA
Frankrijk
2.282
2.100
3.500% Op Mortgage Bank 11-11/07/2018
AAA
Finland
2.317
4.700
3.625% Banco Espanol De C 10-07/09/2015
A3
Spanje
4.895
1.000
3.625% Caixabank 06-18/01/2021
A2
Spanje
1.050
3.700
3.625% Ubi Banca 09-23/09/2016
A2
Italië
3.901
2.200
3.875% Banco Bilbao Arg 13-30/01/2023
A3
Spanje
2.364
9.010
3.875% Northern Rock 05-16/11/2020
AAA
Groot Brittannië
10.075
4.000
3.875% Royal Bk Of Scotl. 10-19/10/2020
AAA
Groot Brittannië
4.526
1.900
4.000% Ayt Cedulas Cajas 05-31/03/2020
BBB2
Spanje
1.919
4.400
4.000% Ayt Cedulas Cajas 06-20/12/2016
BBB1
Spanje
4.615
4.000% Barclays Bank 09-07/10/2019
AAA
Groot Brittannië
911
3.400
4.000% Caisse Ref L'Habit 06-25/04/2018
AAA
Frankrijk
3.811
7.300
4.000% Lloyds Tsb Bank 10-29/09/2020
AAA
Groot Brittannië
8.325
3.100
4.000% Sparebanken 1 Boli 11-03/02/2021
AAA
Noorwegen
3.537
3.700
4.125% Skandinaviska Ensk 11-07/04/2021
AAA
Zweden
4.279
800
Jaarverslag 2013 147
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
BBB3
Portugal
7.801
7.765
4.172% Verse 1 Snr 13-16/02/2017
1.000
4.250% Abbey Natl Treasur 06-12/04/2022
AAA
Groot Brittannië
1.156
4.250% Bradford&Bingley 06-04/05/2016
AA1
Groot Brittannië
324
6.600
4.375% Abbey Natl Treasur 11-24/01/2018
AAA
Groot Brittannië
7.448
4.700
4.375% Nationwide B.Soc. 07-28/02/2022
AAA
Groot Brittannië
5.547
2.100
4.400% SLM Corp 04-26/07/2039
AA1
Verenigde Staten
1.905
300
11.700
AAA
Frankrijk
13.242
7.700
4.691% Elan Ltd. 07-25/05/2017
BBB2
Ierland
7.469
2.900
4.750% Ayt Cedulas Cajas 07-25/05/2027
BBB2
Spanje
2.685
13.000
4.750% Ayt Cedulas Cajas 09-15/06/2016
AA3
Spanje
13.813
3.300
5.250% Orca Finance Neth 05-08/05/2014
A2
Nederland
586
2.200
5.500% Orca Finance Neth 06-08/05/2016
A2
Nederland
391
5.050
FRN ** Aire Valley Mortga 04-20/09/2066
AA1
Groot Brittannië
4.841
8.652
FRN ** Aire Valley Mortga 06-20/09/2066
AA1
Groot Brittannië
8.319
6.300
FRN ** Arena 2012-1 A2 12-17/11/2044
AAA
Nederland
6.373
5.300
FRN ** Arran Residential 10-16/05/2047
AA2
Groot Brittannië
5.419
2.211
FRN ** Berica Residential 11-31/12/2054
AA3
Italië
2.213
4.396
FRN ** Besme 1 A1X 13-31/05/2057
AA1
Italië
4.440
4.850
FRN ** Bfth 10 A2 05-21/06/2043
A2
Spanje
4.243
8.427
FRN ** Bsky Kor 1A 13-18/09/2019
AAA
Zuid Korea
6.116
5.100
FRN ** Bump 2011-4 B 11-20/05/2026
AA1
Nederland
5.120
3.114
FRN ** Citad 2010-2 A 10-26/11/2042
AAA
Nederland
3.143
3.617
FRN ** Cordr 3 A2 06-31/12/2042
AA3
Italië
3.380
3.300
FRN ** Depfa Pfandbriefbk 06-16/02/2016
AA1
Duitsland
3.309
4.600
FRN ** Dolph 2013-2 A 13-28/09/2099
AAA
Nederland
4.609
6.941
FRN ** E-mac NL04 A 07-25/01/2048
AA1
Nederland
5.389
2.801
FRN ** E-Mac NL05-I A 05-25/04/2038
AA1
Nederland
2.327
2.322
FRN ** Emfnl 2008-2X A1 08-17/07/2041
A1
Nederland
2.146
2.558
FRN ** Eurosail 07-17/04/2040
AA3
Nederland
2.360
FRN ** Fstnt 9 A1 13-10/08/2053
AA2
Ierland
806
1.000
FRN ** Gran 2004-1 2B 04-20/03/2044
AA2
Groot Brittannië
960
797
FRN ** Gran 2004-2 2B 04-20/06/2044
AA3
Groot Brittannië
764
3.330
FRN ** Granm 2006-1X B4 06-20/12/2054
AA3
Groot Brittannië
3.140
7.600
FRN ** Granm 2006-4 B3 06-20/12/2054
AA3
Groot Brittannië
7.221
4.500
FRN ** Granm 2007-1 3B1 07-20/12/2054
AA3
Groot Brittannië
4.261
1.500
FRN ** Granm 2007-2 3B2 07-17/12/2054
AA3
Groot Brittannië
1.410
5.670
FRN ** Helic 2002-1 A 02-10/02/2036
AA3
Italië
5.500
B1
Nederland
139
A2
Australië
4.663
AA2
Groot Brittannië
577
800
149
3.997
600
4.625% Cie Financ Foncier 07-23/09/2017
FRN ** Herme 11 E 06-18/09/2040
FRN ** Imt 2004-4E A2 04-14/11/2036
FRN ** Leek 18X BC 06-21/09/2038
Jaarverslag 2013 148
Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
300
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
A1
Groot Brittannië
287
FRN ** Leek 18X Cc 06-21/09/2038
1.000
FRN ** Lloyds Tsb Bank 11-16/06/2015
AAA
Groot Brittannië
1.003
6.400
FRN ** Lunet 2013-1 A2 13-27/12/2045
AAA
Nederland
6.415
BBB1
Ierland
778
869
FRN ** Lusi 1 A 02-15/12/2035
7.700
FRN ** Saec 12 A2 12-30/07/2092
AAA
Nederland
7.805
5.500
FRN ** Step 2 Aa 13-10/11/2055
AAA
Spanje
5.513
6.200
FRN ** Storm 2012-4 A2 12-22/08/2054
AAA
Nederland
6.285
2.452
FRN ** Tda 15 A1 02-27/06/2042
A3
Spanje
2.242
2.062
FRN ** Tda 16 A1 03-22/03/2035
A3
Spanje
1.911
3.360
FRN ** Uci 6 A 00-16/11/2030
A3
Spanje
3.098
FRN ** Uropa 2007-1 A2B 07-10/10/2040
A1
Groot Brittannië
9.737
10.129
Totaal beursgenoteerde beleggingen
1.800
2.250% Intesa Sanpaolo Sp 13-24/09/201
Totaal niet-beursgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
340.088
A2
Italië
1.828
1.828
341.916
*
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor
**
in aanmerking genomen.
FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele coupon.
Jaarverslag 2013 149
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Naamswijziging
Met ingang van 12 december 2012 heeft het fonds zijn naam gewijzigd van Delta Lloyd Corporate Bond
Fund Ic naar Delta Lloyd Corporate Bond Fund.
Algemeen
In december 2012 heeft een herschikking plaatsgevonden van beleggingsactiviteiten van de
institutionele vastrentende fondsen. Als gevolg van deze herschikking zijn het Delta Lloyd
Subsovereign en Collateralized Fund en Delta Lloyd Euro Credit Fund beëindigd en de beleggingen
gealloceerd aan het Delta Lloyd Sub-sovereign Bond Fund, het Delta Lloyd Collateralized Bond Fund
en het Delta Lloyd Corporate Bond Fund op basis van het beleggingsbeleid van deze subfondsen tegen
gelijktijdige uitgifte van participaties. Bij de verloopoverzichten van de beleggingen en het eigen
vermogen is dit verder toegelicht.
Beleggingsdoelstelling
Het Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft tot doel het voor rekening en risico van de participanten
beleggen van vermogen in effecten en andere vermogenswaarden, in het bijzonder in obligaties die zijn
uitgegeven in euro en wel zodanig dat de risico’s worden gespreid teneinde de participanten in de
opbrengst te doen delen.
Het beleggingsbeleid is gericht op het op langere termijn behalen van een optimaal rendement bij een
aanvaardbare mate van risico, alsmede op het op langere termijn door middel van actief beheer
behalen van een hoger totaal rendement dan de benchmark.
Beleggingsprofiel
Het Fonds belegt uitsluitend in cash bonds, leningen, gestructureerde financiële producten (met
inbegrip van asset-backed securities), (synthetische) converteerbare obligaties, aandelen, repo’s,
andere beleggingsfondsen (met inbegrip van gelieerde fondsen) en geldmarktfondsen. Het Fonds richt
zich vooral op Europa, maar mag wereldwijd beleggen.
-
-
Het Fonds mag zijn vermogen voor maximaal 10% beleggen in aandelen of andere
deelnamerechten, voor maximaal 25% in converteerbare obligaties en voor maximaal 33% in
geldmarktinstrumenten.
De duration van de rentepositie van het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark,
binnen een bandbreedte van +1 tot -3 jaar.
De duration van de inflatiepositie het Fonds kan afwijken van die van de Benchmark, binnen
een bandbreedte van -1 tot +3 jaar.
Het Fonds streeft ernaar de gevoeligheid voor bewegingen in creditspreads te beperken tot
200% van de Benchmark.
Jaarverslag 2013 150
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
-
-
Het tegenpartijrisico per positie wordt gemeten door de gemiddelde rating te berekenen
volgens de iBoxx-methodiek. Het totale tegenpartijrisico van de Benchmark wordt berekend
door exponentiële wegingen toe te passen op basis van historische insolventiestatistieken. De
laagste gewogen gemiddelde rating van het Fonds zal BBB3 bedragen. Het Fonds streeft
ernaar om de algehele kredietkwaliteit te allen tijde op het niveau van investment grade te
handhaven.
Het Fonds mag posities innemen in instrumenten met een rating van minimaal B3.
De samenstelling van de beleggingsportefeuille van het Fonds zal in bepaalde opzichten,
waaronder begrepen maar niet beperkt tot sectoren, geografische gebieden, emittenten en
instrumenten, afwijken van die van de Benchmark. Voor de totale nettopositie in afzonderlijke
emittenten met een rating lager dan AA3 geldt een maximum van 5%.
Benchmark
iBoxx Euro Corporates index.
Jaarverslag 2013 151
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Verslag van de Beheerder
Performanceoverzicht
Geplaatste
participaties
Uitgekeerd
dividend
Afgiftekoers
Performance incl
herbelegging
Performance
benchmark
(x 1.000)
EUR
EUR
%
%
2011*
30
-
1.030,75
3,1%
2,1%
2012
376
-
1.195,39
15,9%
13,5%
2013**
424
-
1.241,54
4,0%
2,2%
*
**
De performance is berekend over de periode die het eerste boekjaar beslaat zijnde 14.01.2011 t/m 31.12.2011.
De performance berekening heeft alleen betrekking op de klasse IC participaties. Bij de berekening van de performance zijn de klasse A
participaties (ten behoeve van de vergelijkbaarheid met voorgaande jaren) buiten beschouwing gelaten, deze worden toegelicht bij 4.
Fondsvermogen tabel EV klassen.
Beleggingsbeleid
Het Delta Lloyd Corporate Bond Fund behaalde een rendement over het hele jaar van 4.0% (klasse Ic)
en presteerde daarmee beter ten opzichte van de benchmark (2.2%). De per 1 juli 2013 geactiveerde
klasse A behaalde een rendement van 3.5%.
De best presterende sectoren waren financials, olie en gas, industrials, health care, consumer goods &
services en telecom. De positieve bijdrage is hoofdzakelijk te danken aan de overweging in
achtergestelde financiële obligaties, hybrids en converteerbare obligaties. Posities in Lloyds, Old
Mutual, Algeta, Standard Life, Santos en Origin behoren tot deze categorie. De onderweging in
Utilities leverde een negatieve bijdrage, maar werd goed gecompenseerd met de overweging in olie en
gas. Tevens heeft de onderweging op financiële instellingen uit de periferie landen de outperformance
van het fonds wat achtergehouden.
Gedurende het jaar werd deelgenomen aan emissies van onder andere HSBC, DNBNor, Danske Bank,
Pemex, Allied Irish Bank en Caixiabank. Posities in PKO, UBS en Lloyds werden verder uitgebouwd.
Bij bedrijfsobligaties werd deelgenomen aan emissies van onder andere ASML, Rentokil, Mondelez,
General Mills, Tesco, Telefonica Deutschland, Coca-Cola Hellenic, Ford, CRH, KPN en Energa. Bij
achtergestelde obligaties werd ingetekend op emissies van Caixiabank en perpetuele leningen van
EDF, Telefonica, Alliander en Hutchison Whampoa.
Binnnen financials werd per saldo risico afgebouwd. Posities in Banco Do Brasil Scottisch Widows,
Nationwide, Achmea, Banco Santander Mexico, HSBC, Credit Suisse en door vervroegde aflossingen
van Lloyds, Fortis en Danske bank verder afgebouwd. Daarnaast werden in het loop van het jaar
achtergestelde leningen van Fortis, Danske Bank en UBS vervroegd afgelost.
In het afgelopen jaar heeft het fonds ook geprofiteerd van aantrekkelijk geprijsde aandelenmarkten,
door een deel van een steeds duurdere vastrentende markt te verkopen en te herbeleggen in
Jaarverslag 2013 152
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
converteerbare obligaties die dichtbij de “bondfloor” handelen, maar nog steeds optionaliteit bezitten.
Alle converteerbare obligaties in het fonds zijn ofwel senior unsecured of senior secured obligaties, met
gemiddeld een investment grade rating. Gedurende het jaar heeft het fonds posities opgebouwd in
converteerbare obligatie van Subsea 7 en Polarcus ( met onderpand ) en een onafhankelijke
oliemaatschappij Premier Oil. Binnen industrials werden Siemens , Pacific Basin, Salzgitter in Aurubis,
SGL Carbon, en Balfour Beatty verworven. Daarnaast werden er in de healthcare sector Elekta AB en
Algeta SA gekocht. Binnen de vastgoedsector zijn converteerbare obligaties in Deutsche Wohnen, en
Deutsche Euroshop gekocht. Het volledig recht op de dividenden die deze obligaties genieten, samen
met het stabiele profiel van Duitse vastgoed in de belangrijkste stedelijke conglomeraten zijn
onderdeel van de investeringsbeslissing. Binnen de bancaire sector, werd een senior ongedekte
converteerbare obligatie in CaixaBank gekocht om te profiteren van Spaans herstel.
De positie in iTraxx Europe bleef onveranderd naar het jaar einde toe. Dit om het markt gevoeligheid
van het fonds te reduceren en meer in lijn te brengen met de benchmark. Door het verbeterende
sentiment in de markt met als gevolg inkomende krediet vergoedingen heeft deze positie een negatieve
bijdrage geleverd aan de performance van het fonds.
Vooruitzichten
In 2014 zal het beleid van de verschillende centrale banken markten blijven domineren.
Ondanks kleine tekenen van herstel is de groei in de Eurozone nog ongelijk verdeeld en gaan een
aantal landen gaat nog steeds gebukt onder hoge werkloosheid en lage inflatieverwachtingen
(dreigende deflatie). Het is dan ook niet uit te sluiten dat de Europese Centrale Bank met andere
alternatieven zal komen om de economie te stimuleren. Met de overeenstemming over een Europees
Resolutiemechanisme (het opdraaien voor de kosten bij banken in moeilijkheden door private partijen
in plaats van de belastingbetaler) is er weer een belangrijke stap gezet in de vorming van een Europese
bankenunie. Het toezicht en transparantie zullen hierdoor verder kunnen verbeteren en het
vertrouwen in de Europese banken sector langzaam terugkeren. In de Verenigde Staten zullen het
komende jaar alle ogen gericht blijven op de afbouw van het tapering programma door de Fed. Dankzij
de verbeterde economische vooruitzichten en het groeiende besef bij beleggers dat tapering niet gelijk
is aan monetaire verkrapping, zal de marktreactie minder heftig zijn.
In China zullen hervormingspogingen nog de nodige onzekerheid met zich mee blijven brengen.
Daarnaast kunnen de grote omvang van shadow banking sector en de overcapaciteit en hoge schulden
van lokale overheden ook nog de Chinese groei in gevaar brengen.
Door gebrek aan groei en bezuinigingsprogramma’s zal het aanbod van bedrijfsobligaties beperkt
blijven. De beperkte omvang van emissies en de zucht van beleggers naar goed renderend papier zal
risicovergoedingen verder doen dalen. Riskanter papier zoals high yield, converteerbare obligaties en
(achtergestelde) financieel papier zal profiteren van dit klimaat. Wij handhaven daarom onze
overweging in achtergesteld financiële obligaties en selectief olie en gas, industrials en healthcare. Ook
ten aanzien van periferielanden.
Jaarverslag 2013 153
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Risico’s
Het fonds streeft naar vermogensgroei op de langere termijn bij een aanvaardbaar risico. Het fonds
belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties en kent een eigen regiofocus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
Het fonds is onderhevig aan marktrisico, ofwel het risico uit hoofde van prijswijzigingen van de
beleggingen. De omvang van dit risico neemt toe naarmate de beweeglijkheid van de koersen groter is.
Door middel van een zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen van het fonds wordt
gepoogd om dit risico te mitigeren. Ondanks dit beleid kan niet worden uitgesloten dat een belegging
een tegenvallende ontwikkeling te zien geeft.
Het fonds kan beleggen in derivaten, indien dit wenselijk geacht wordt voor een goed
portefeuillebeheer. Desgewenst kan ook het valutarisico worden afgedekt. Voor de daadwerkelijke
invulling van het beleggingsbeleid wordt verwezen naar de jaarcijfers alwaar de positie per 31
december 2013 is weergegeven.
Voor een verdere toelichting op de geïdentificeerde risico’s voor het fonds wordt verwezen naar de
risicomanagementparagraaf in de jaarverslag.
Jaarverslag 2013 154
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Beleggingsresultaten
Hieronder worden de totale beleggingsresultaten van het fonds, weergegeven over de afgelopen twee
jaar, gesplitst naar inkomsten, kosten en waardeveranderingen.
Beleggingsresultaten
EUR (x 1.000)
2013
2012
2011
Inkomsten
19.561
2.165
75.199
Kosten
-1.393
-462
-15.157
1.316
5.485
36.049
19.484
7.188
96.091
Waardeveranderingen
Totaal beleggingsresultaat
Dividendbeleid
Het fonds heeft de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) verkregen als onderdeel van de
Fixed Income Umbrella. Het beleid is dat winsten van het Fonds zoveel mogelijk worden herbelegd en
niet worden uitgekeerd.
Indien er dividend wordt toegekend, zal het dividend binnen acht maanden na het einde van het
boekjaar worden uitgekeerd aan de participanten.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 155
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
Balans per 31 december 2013 (voor resultaatverdeling)
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
1.
505.350
430.033
(1.)(2.)
2.505
1.101
507.855
431.134
48
-
Interest
9.642
9.570
Overige
15
33
9.705
9.603
11.045
9.330
11.045
9.330
528.605
450.067
Ref.
Activa
Beleggingen
Obligaties
Valutatermijncontracten
Beleggingen
Vorderingen
Couponbelasting
Vorderingen
Overige activa
Liquide middelen
3.
Totaal
Passiva
Fondsvermogen
Geplaatst en gestort aandelenkapitaal
4.
499.445
441.426
Overige reserves
4.
8.080
892
Onverdeeld resultaat
4.
19.484
7.188
527.009
449.506
3.
394
218
(1.)(2.)
686
-
Gelieerde partijen
406
343
Overige
110
-
1.596
561
528.605
450.067
EV
Kortlopende schulden
Kredietinstellingen
Derivaten
Kortlopende schulden
Totaal
Jaarverslag 2013 156
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Winst- en verliesrekening over 2013
Winst- en verliesrekening
EUR (x 1.000)
Ref.
2013
2012
19.391
2.160
Som der opbrengsten
Opbrengsten uit beleggingen
Gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
-833
-41
Ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
1.
2.149
5.526
Overige bedrijfsopbrengsten
5.
170
5
20.877
7.650
1.393
462
1.393
462
19.484
7.188
Opbrengsten
Som der bedrijfslasten
Beheerskosten en rentelasten
Bedrijfslasten
Resultaat
6.
Jaarverslag 2013 157
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Kasstroomoverzicht over 2013
Kasstroomoverzicht
EUR (x 1.000)
2013
2012
19.484
7.188
Ongerealiseerde waardeveranderingen van obligaties
3.020
-5.526
Ongerealiseerde waardeveranderingen van derivaten
-718
-1.142
Aankopen van obligaties
-289.428
-413.244
Verkopen van obligaties
212.763
16.783
-1.672
506
-102
-8.708
63
299
-56.590
-403.844
Geplaatste eigen participaties
143.254
412.434
Inkoop eigen participaties
-85.235
-1.008
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
58.019
411.426
1.429
7.582
1.429
7.582
Stand primo verslagperiode
9.112
1.530
Stand ultimo verslagperiode
10.541
9.112
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
1.429
7.582
Resultaat
Correcties voor:
Veranderingen uit hoofde van obligaties
Gerealiseerde waardeveranderingen op obligaties
Toename(-)/afname(+) van kortlopende vorderingen
Toename(+)/afname(-) van kortlopende schulden
Kasstroom uit beleggingsactiviteiten
Kasstroom uit financieringsactiviteiten
Netto kasstroom
Toename(+)/afname(-) liquide middelen
Mutatie Liquide middelen (1)
(1) Inclusief schulden aan kredietinstellingen
Onder beleggingsactiviteiten worden de kasstromen uit beheeractiviteiten opgenomen. Kasstromen uit transacties met aandeelhouders
worden, onder aftrek van directe belastingen, verantwoord onder financieringsactiviteiten.
In 2012 heeft het fonds participaties uitgegeven tegenover de allocatie van beleggingen. In het kasstroomoverzicht zijn deze mutaties niet
meegenomen onder "Aankoop van obligaties" en "Geplaatste eigen participaties". Deze transactie komt voort uit een herschikking van de
beleggingsactiviteiten van de institutionele vastrentende fondsen.
Jaarverslag 2013 158
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Toelichting op de balans en winst- en verliesrekening
Waarderings- en resultaatbepalingsgrondslagen
Algemeen
De jaarrekening is opgesteld in overeenstemming met de wettelijke bepalingen van titel 9 boek 2 BW
en de stellige uitspraken van de Richtlijnen voor de Jaarverslaggeving, uitgegeven door de Raad voor
de Jaarverslaggeving.
De grondslagen voor waardering en resultaatbepaling zijn ongewijzigd gebleven ten opzichte van het
voorgaande jaar.
Activering en passivering
Activering op de balans vindt plaats zodra het fonds contractpartij is (‘recognition’). Bij het niet langer
opnemen in de balans (‘derecognition’) is primair bepalend of de economische voordelen en risico’s
zijn overgedragen.
Beleggingen
De beleggingen worden gewaardeerd tegen de actuele waarde. De waarde van de effectenportefeuille
en (valuta)opties is berekend aan de hand van de beurs- en de valutakoersen aan het einde van de
verslagperiode. Indien de effecten bestaan uit rechten van deelneming in beleggingsinstellingen wordt
gewaardeerd op basis van de meest recente intrinsieke waarde dan wel een taxatie. Effecten waar geen
beursnotering van beschikbaar is, worden gewaardeerd tegen een benaderde marktwaarde met
inachtneming van de maatstaven die de vermogensbeheerder voor de waardering van zodanige
beleggingen raadzaam acht.
Termijntransacties in vreemde valuta worden gewaardeerd tegen actuele waarde. Het verschil met de
waarde tegen de oorspronkelijke termijnkoers wordt bij een positieve waarde in de balans onder
beleggingen verantwoord en bij een negatieve waarde onder overlopende passiva. Het resultaat maakt
onderdeel uit van de waardeveranderingen van beleggingen.
De exposure en vorderingen uit hoofde van futures worden toegelicht onder de niet in de balans
opgenomen verplichtingen (of rechten). Het fonds waardeert het futurecontract op dagbasis tegen
de actuele waarde. De ongerealiseerde waardeverandering op het futurecontract wordt dagelijks
afgerekend. De resultaten op futures worden opgenomen onder de gerealiseerde
waardeveranderingen.
Vorderingen
Vorderingen worden gewaardeerd tegen nominale waarde, eventueel rekening houdend met een voorziening voor oninbaarheid.
Jaarverslag 2013 159
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Liquide middelen
Als liquide middelen worden aangemerkt de rekening-courant tegoeden bij banken en gelieerde
partijen alsmede uitstaande (termijn-)deposito’s voor zover deze niet tot de beleggingen worden
gerekend. Liquide middelen worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden
Kortlopende schulden worden gewaardeerd tegen nominale waarde.
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen
Kortlopende schulden aan gelieerde partijen hebben betrekking op de verplichtingen per
verslaggevingsdatum van het fonds aan dochtermaatschappijen van Delta Lloyd NV.
Uitgifte en inkoop van participaties
De Beheerder heeft uit oogpunt van transparantie en eenvoud een vast percentage van 0,10% te
berekenen over de intrinsieke waarde voor de op- of afslag vastgesteld. Deze op- of afslag dient ter
dekking van de door het fonds te maken gemiddelde transactiekosten op lange termijn bij inkoop of
plaatsing van eigen participaties, onder normale omstandigheden. De hoogte is bepaald op basis van
de reële aan- en verkoopkosten met betrekking tot de effecten waarin het fonds belegt. Onder
specifieke, extreme marktomstandigheden is de Beheerder bevoegd de op- en afslag unilateraal te
verhogen tot 0,50%. De participanten worden hiervan op het door hun gekozen adres op de hoogte
gebracht, alsmede via de website van de Beheerder.
Transactiekosten
Aankoopkosten worden direct ten laste van de verkrijgingsprijs van de beleggingen gebracht.
Verkoopkosten worden ten laste van de vervreemdingsprijs van de beleggingen gebracht.
Dientengevolge vormen de aankoop- en verkoopkosten onderdeel van de (on-)gerealiseerde
waardeveranderingen van de beleggingen. Transacties die verlopen zijn middels gelieerde partijen zijn
tegen marktconforme voorwaarden en tarieven uitgevoerd.
Beheerkosten
Het fonds heeft geen personeel in dienst, maar wordt beheerd door Delta Lloyd Asset Management
NV. Deze ontvangt daarvoor een beheervergoeding van 0,20% per jaar van de gemiddelde intrinsieke
waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,30% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties.
Eigen kosten
Voor het overige draagt het fonds haar eigen kosten, zoals die van verslagleggingen, accountantskosten
en specifieke eigen kosten.
Vreemde valuta
Transacties in vreemde valuta worden omgerekend tegen de koers op transactiedatum. Activa en
passiva luidende in vreemde valuta worden omgerekend naar euro’s tegen de valutakoers op
balansdatum. Uit de omrekening voortvloeiende valutaverschillen worden in de winst- en
verliesrekening verantwoord onder het hoofd (on-)gerealiseerde waardeveranderingen van
beleggingen. De posten in deze jaarrekening worden berekend in de valuta van de economische
omgeving waarin de entiteit haar voornaamste bedrijfsactiviteiten uitoefent (hierna: de functionele
valuta).
Jaarverslag 2013 160
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Opbrengsten uit beleggingen
Onder opbrengsten uit beleggingen wordt de verdiende interest verantwoord.
Gerealiseerde en ongerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen
De gerealiseerde waardeveranderingen worden bepaald door op de verkoopopbrengst (inclusief
verkoopkosten) de balanswaarde aan het begin van het boekjaar dan wel de gemiddelde kostprijs
gedurende het boekjaar in mindering te brengen. De ongerealiseerde waardeveranderingen worden
bepaald door op de balanswaarde ultimo boekjaar de gemiddelde kostprijs (inclusief aankoopkosten)
gedurende het boekjaar dan wel de balanswaarde aan het begin van het boekjaar in mindering te
brengen. De aan- en verkoopkosten van beleggingen vormen derhalve onderdeel van de (on-)
gerealiseerde waardeveranderingen van beleggingen.
Omloopfactor
De omloopfactor, ofwel Portfolio Turnover Rate, geeft de omloopsnelheid van de activa weer en wordt
als volgt berekend: [(Totaal 1 – Totaal 2) / X] * 100
– Totaal 1: het totaal bedrag aan effectentransacties (effectenaankopen + effectenverkopen) van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– Totaal 2: het totaal bedrag aan transacties (uitgifte + inkopen) van deelnemingsrechten van de
beleggingsinstelling gedurende het jaar.
– X: de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en
31 december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen
worden als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
Lopende kosten ratio (ongoing charges)
De kostenratio wordt afgerond op twee decimalen en wordt berekend door de totale kosten te delen
door de gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling.
– De gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling is de som van de intrinsieke waarden
gedeeld door het aantal waarnemingen. Hierbij wordt de som van de intrinsieke waarden gebaseerd op
de cijfers per 31 december van het voorafgaande boekjaar, 31 maart, 30 juni, 30 september en 31
december van het onderhavige boekjaar. Het aantal waarnemingen is vijf. De waarnemingen worden
als gewogen gemiddelde beschouwd, waarbij de bedoelde tijdstippen worden gewogen in de
verhouding 0,5:1:1:1:0,5.
– Onder totale kosten worden begrepen alle kosten die in de verslagperiode ten laste van het resultaat
worden gebracht. De kosten van beleggingstransacties en rentelasten worden buiten beschouwing
gelaten, evenals de kosten verband houdend met het toe- en uittreden van deelnemers, voor zover
deze gedekt worden uit de ontvangen op- en afslagen.
Per 1 januari 2012 is het begrip lopende kosten ingevoerd conform de richtlijnen van het Committee of
European Securities Regulators (CESR), inmiddels European Securities and Markets Authority
(ESMA). Een eventuele prestatievergoeding dient als apart percentage te worden getoond.
Jaarverslag 2013 161
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Fiscale status
In het kader van de Nederlandse vennootschapsbelasting heeft het Paraplufonds, inclusief zijn
Fondsen, de status van vrijgestelde beleggingsinstelling (VBI) in de zin van artikel 6a van de Wet op de
vennootschapsbelasting 1969. De resultaten van de Fondsen zijn derhalve vrijgesteld van Nederlandse
vennootschapsbelasting.
Grondslagen voor kasstroomoverzicht
Het kasstroomoverzicht is opgesteld volgens de indirecte methode, waarbij een onderscheid wordt
gemaakt tussen kasstroom uit beleggingsactiviteiten en financieringsactiviteiten. Onder liquide
middelen zijn posten begrepen welke vrij ter beschikking staan aan de beleggingsinstelling, onder
voorbehoud van eventueel opgenomen margeverplichtingen.
De gerealiseerde opbrengsten uit hoofde van beleggingen en derivaten zijn in het resultaat
opgenomen. Het ongerealiseerde resultaat wordt als correctie op het resultaat gepresenteerd
aangezien dit nog niet tot een kasstroom heeft geleid, dit in tegenstelling tot de gerealiseerde
resultaten.
Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV is aangesteld als beheerder van het fonds. De beheerder neemt in
die hoedanigheid het vermogensbeheer, de administratie en de marketing van het fonds voor haar
rekening.
Bewaarder
Delta Lloyd Bewaarder NV is aangesteld als bewaarder van het fonds.
Gelieerde partijen
Het fonds en de beheerder kunnen gebruik maken de diensten van en transacties verrichten met aan
het fonds gelieerde partijen. Zo bestaat er de mogelijkheid om onder andere rekening-courant
tegoeden aan te houden bij en financiële contracten af te sluiten ter hedging van uitstaande posities
met Delta Lloyd Treasury BV en/of Delta Lloyd Bank NV(beide gelieerde partijen). Deze contracten
worden tegen marktconforme tarieven afgesloten en zijn derhalve niet separaat in de jaarrekening
toegelicht als gelieerde partijen transacties.
Overig
De bedragen in deze jaarrekening luiden in duizenden euro, tenzij anders aangegeven. In tabellen
opgenomen berekeningen zijn gebaseerd op niet afgeronde bedragen; er kunnen zich derhalve
afrondingsverschillen voordoen.
Jaarverslag 2013 162
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Risicomanagement
Het fonds kent een specifiek beleggingsprofiel. Binnen dit gekozen profiel streeft het fonds naar
vermogensgroei op de langere termijn door proactief de portefeuille aan te passen op basis van de
hierna vermelde actieve risico’s. Het fonds kent een eigen focus, hetgeen het risico- en
rendementsprofiel bepaalt.
De volgende actieve risico’s worden onderkend:
Marktrisico
Het fonds belegt hoofdzakelijk in beursgenoteerde obligaties. Er bestaat daarom een risico van
waardedaling indien de hele financiële markt, of meer specifiek de obligatiemarkt, daalt. Marktrisico
betreft het mogelijk negatieve effect van fluctuaties in rente en credit spreads op de waarde van de
activa van het fonds en bestaat met name uit renterisico en kredietrisico.
Renterisico
Renterisico betreft het risico van rentefluctuaties op de waarde van de activa en passiva van het fonds.
Gezien de samenstelling van de activa en passiva van het fonds is de invloed van dit risico aanwezig.
Echter, 25,4% van de portefeuille is geïnvesteerd in obligaties met een rating groter of gelijk aan A en
derhalve wordt het renterisico als gering ingeschat. De duration is in 2013 licht gestegen van 4,10 naar
4,31.
Kredietrisico
Aan een belegging in obligaties is kredietrisico verbonden, dat wil zeggen: het risico van wanbetaling of
faillissement van de debiteur. Het kredietrisico per positie wordt gemeten middels de gemiddelde credit
rating gebaseerd op de iBoxx methodologie. De totale hoeveelheid kredietrisico van de benchmark en
het fonds wordt uitgedrukt in de gewogen gemiddelde credit rating en berekend door exponentiële
wegingen toe te passen gebaseerd op historische faillissementstatistieken.
Valutarisico
Daar het fonds kan beleggen in financiële instrumenten luidende in vreemde valuta kunnen de
resultaten van het fonds beïnvloed worden door veranderingen in valutawisselkoersen. Per 31 december
2013 is 83,4% belegd in euro beleggingen. De overige beleggingen worden gehouden in GBP, SEK en
USD.
Tegenpartijrisico
Tegenpartijrisico is het risico dat een tegenpartij, onder andere om financiële redenen, zijn
contractuele verplichtingen niet kan nakomen. Hierdoor kan het fonds verlies lijden, bijvoorbeeld
omdat het opnieuw die transacties moet afsluiten tegen minder gunstige tarieven. Dit risico kan het
directe gevolg zijn van de kredietwaardigheid van de tegenpartij of, indirect, van het land waaruit de
tegenpartij afkomstig is. Hierna worden de specifieke risico’s beschreven die nauw samenhangen met
tegenpartijrisico.
Faillissementsrisico
Obligaties zijn blootgesteld aan faillissementsrisico van de uitgevende instelling. Hiermee wordt
bedoeld dat de uitgevende instelling mogelijk niet in staat is om de rentebetalingen of aflossing te
kunnen doen waardoor het fonds verlies kan lijden.
Jaarverslag 2013 163
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Betalingsrisico
Het kan voorkomen dat een afwikkeling via het betalingsverkeer niet plaatsvindt zoals verwacht,
omdat de betaling of levering van de financiële instrumenten door de tegenpartij niet, of niet op tijd, of
zoals verwacht plaatsvindt.
Bewaarnemingsrisico
Het fonds loopt een risico dat de in bewaring gegeven activa als gevolg van insolvabiliteit, nalatigheid
of frauduleuze handelingen van de (onder)bewaarnemer verloren gaan.
Concentratierisico
De beleggingen van het fonds kunnen zich concentreren op verschillende factoren, zoals uitgevende
instellingen, sectoren, regio’s en landen. Concentratierisico houdt in dat de waardeontwikkeling van
het fonds te zeer afhankelijk wordt van een bepaalde factor. Dit risico wordt beperkt door een
zorgvuldige selectie en spreiding van de beleggingen, die hoofdzakelijk beursgenoteerd zijn.
Inflatierisico
De koopkracht van de belegde euro en daarmee de waarde van de belegging kan afnemen door
geldontwaarding.
Liquiditeitsrisico
Het fonds biedt dagelijkse liquiditeit. Onder normale omstandigheden kunnen alle posities worden
verkocht binnen een dag zonder significante verliezen te realiseren. Echter, door onvoorziene
omstandigheden, zou er sprake kunnen zijn van abnormale omstandigheden, waardoor het fonds zou
kunnen worden geconfronteerd met liquiditeitsrisico. Hierdoor zou het zijn posities niet kunnen
verkopen. De mate van verhandelbaarheid van effecten waarin belegd wordt door het fonds is van
invloed op de hoogte van de feitelijke aan- en verkoopkoersen. Dit kan betekenen dat effecten niet of
slechts tegen een substantieel lagere prijs dan de toegekende waardering verkocht kunnen worden. Ter
beperking van dit risico wordt overwegend belegd in beursgenoteerde effecten. In uitzonderlijke
omstandigheden, zoals bij de opschorting van de inkoop van participaties in het fonds kan er sprake
zijn van een risico dat de belegger zijn belegging niet op het gewenste tijdstip of niet tegen een
redelijke prijs kan verkopen.
Operationeel risico
Het fonds loopt het risico op verliezen door gebrekkige of foutieve interne processen, interne controle,
fouten door personen, systemen of door externe gebeurtenissen. Operationeel risico omvat
bedrijfsrisico, juridisch, fiscaal en compliance risico, het risico van fraude, toezichtrisico,
administratief risico, systeemrisico en personeelsrisico.
Toelichting
In de toelichting op de balans zoals opgenomen in het jaarverslag zijn de risico’s verder toegelicht
middels de onderverdeling van de beleggingen naar valuta, rating, duration, sector, land en interest.
Jaarverslag 2013 164
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Toelichting op de balans
1. Beleggingen
Beleggingen
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
Aankopen
(On-)gerealiseerde
waardeveranderingen
Verkopen
31.12.2012
Boekwaarde
31.12.2013
Obligaties
430.033
289.428
-1.348
-212.763
505.350
Totaal
430.033
289.428
-1.348
-212.763
505.350
Ongerealiseerd resultaat op valutatermijncontracten
Resultaat overige derivaten *
2.116
-588
Gerealiseerde valutaresultaten op liquide middelen en
valutatermijncontracten
1.136
Totaal (on-)gerealiseerde waardeveranderingen
1.316
* Hieronder zijn de resultaten opgenomen van de futures die in de balans onder de beleggingen een waarde nihil
vertegenwoordigen (zie ook 'Toelichting op de balans' onderdeel 1. Beleggingen 'niet in de balans opgenomen verplichtingen').
Aanvullende informatie
De beleggingen per 31 december 2013 luiden in de volgende valuta’s (uitgedrukt in euro’s):
Verdeling naar valuta
Boekwaarde
EUR (x 1.000)
31.12.2013
%
EUR
421.457
83,4%
USD
62.825
12,4%
GBP
15.203
3,0%
SEK
5.865
1,2%
505.350
100,0%
Totaal
Jaarverslag 2013 165
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Verdeling naar rating
Rating
31.12.2013
31.12.2012
AAA
0,0%
2,3%
AA
5,4%
6,2%
A
20,0%
21,2%
BBB
54,5%
58,2%
Lager dan BBB
20,2%
10,0%
0,0%
2,1%
100,0%
100,0%
Rating
31.12.2013
31.12.2012
0-3 jaar
0,47
0,56
3-7 jaar
2,04
1,82
7-12 jaar
1,60
1,54
12-20 jaar
0,05
0,10
20+ jaar
0,15
0,08
Totaal
4,31
4,10
Geen rating beschikbaar
Totaal
Verdeling naar duration*
* De duration is een maatstaf voor de rentegevoeligheid van een obligatie of een portefeuille obligaties. Het is de gewogen
gemiddelde looptijd van alle cash flows (coupons en aflossing van de hoofdsom) van een obligatie, waarbij het gewicht van elke
kasstroom wordt bepaald door het relatief belang van die kasstroom. Als vuistregel kan worden aangehouden: stijgt of daalt de
marktrente met 1%, dan fluctueert de waarde van de obligatie met 1% maal de duration. De in bovenstaande tabel opgenomen
cijfers geven de duration weer, opgesplitst naar looptijd.
Jaarverslag 2013 166
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Verdeling naar sector en land
Land van risico
Bedrijfsobligaties
Obliegaties met
onderpand
Totaal per land
Groot Brittannië
Verenigde Staten
Duitsland
30,0%
11,0%
7,0%
0,0%
0,0%
0,0%
30,0%
11,0%
7,0%
Zwitserland
5,8%
0,0%
5,8%
Frankrijk
5,5%
0,0%
5,5%
Australië
4,8%
0,0%
4,8%
Noorwegen
4,3%
0,0%
4,3%
Nederland
4,0%
0,0%
4,0%
Spanje
3,2%
0,0%
3,2%
Polen
2,8%
0,0%
2,8%
Mexico
2,6%
0,0%
2,6%
Denemarken
Italië
Brazilië
2,5%
2,5%
2,1%
0,0%
0,0%
0,0%
2,5%
2,5%
2,1%
Hong Kong
1,8%
0,0%
1,8%
Verenigde Arabische Emiraten
Zweden
Rusland
Ierland
Peru
Finland
Bermuda
Israël
Supranationaal
Griekenland
België
Oostenrijk
Hongarije
Portugal
1,7%
1,6%
1,3%
1,0%
0,8%
0,8%
0,6%
0,5%
0,4%
0,4%
0,3%
0,3%
0,2%
0,2%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
0,0%
1,7%
1,6%
1,3%
1,0%
0,8%
0,8%
0,6%
0,5%
0,4%
0,4%
0,3%
0,3%
0,2%
0,2%
Totaal op 31.12.2013
100,0%
0,0%
100,0%
Totaal op 31.12.2012
99,9%
0,1%
100,0%
Verdeling naar interest
Interest
31.12.2013
31.12.2012
Vastrentend
61,1%
55,4%
Variabel
38,9%
44,6%
100,0%
100,0%
Totaal
Jaarverslag 2013 167
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Bijlage
Overige toelichtingen omtrent beleggingen zijn opgenomen in Bijlage A.
Niet-beursgenoteerde effecten
De beleggingsportefeuille bevat ultimo verslagperiode drie niet-beursgenoteerde beleggingen met een
marktwaarde van EUR 10.325 (2012: EUR 1.339.047 ).
Omloopfactor
De omloopfactor over de verslagperiode bedraagt 55 (2012: 20).
Transactiekosten
De transactiekosten voor de aan- en verkoop van obligaties worden in de aan- en verkoopprijs van de
obligaties verwerkt. Dientengevolge zijn de kosten niet nader gespecificeerd.
2. Derivaten
Valutatermijncontracten
Het valutarisico op de beleggingen in GBP, SEK en USD is middels de volgende valutatermijncontracten (deels) afgedekt.
Expiratiedatum
EUR (x 1.000)
SEK
contractwaarde
GBP
contractwaarde
13.01.2014
USD
contractwaarde
EUR
contractwaarde
Ongerealiseerde
waarde
-4.010
3.134
224
16.01.2014
-12.866
-25.971
21.388
1.086
20.02.2014
-17.250
-17.600
15.196
474
17.04.2014
-26.000
-2.810
-17.762
19.409
203
19.06.2014
250
-9.640
-20.580
26.623
129
-55.866
-12.450
-85.923
85.749
2.116
SEK
Boekwaarde
GBP
Boekwaarde
USD
Boekwaarde
EUR
Boekwaarde
51.907
12.649
86.566
421.457
51.907
12.649
86.566
421.457
Totaal
Balanspositie
beleggingen
Totaal
Een boekwaarde ad EUR 2.504.996 is opgenomen onder beleggingen en een boekwaarde ad
EUR -389.359 is opgenomen onder overlopende passiva. (Totaal EUR 2.115.637 (2012: 1.101.210)).
Jaarverslag 2013 168
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Futures
Het fonds bevat per 31.12.2013 de volgende futures:
Contract
Looptijd
onderliggende
waarde
Onderliggende
waarde in EUR (x
1.000)
EURO BOBL maart 2014
5 jaar
69.681
EURO BUND maart 2014
10 jaar
37.576
EURO BUXL maart 2014
30 jaar
4.881
2 jaar
22.060
GBP GILT maart 2014
10 jaar
-5.763
US maart 2014
10 jaar
-14.020
US maart 2014
2 jaar
-20.419
US maart 2014
30 jaar
-99
US maart 2014
5 jaar
-18.271
EURO SCHATZ maart 2014
Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in de 5 van de 9 bovengenoemde futures. De onderliggende waarde van de futures is als gevolg van de shortposities
met een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht.
Credit Default Swap
Credit Default Swap
Contractwaarde
-20.000.000
Instrument
Expiratiedatum
Ongerealiseerde waarde
iTrxEur_S20/20-122018/1.0000%
20.12.2018
-296.243
Delta Lloyd Corporate Bond Fund heeft een shortpositie ingenomen in bovengenoemde
CDS. De onderliggende waarde van de CDS’en is als gevolg van de shortpositie met
een negatieve waarde opgenomen in bovenstaand overzicht. De boekwaarde van de shortpositie is
opgenomen onder kortlopende schulden en de boekwaarde van de beide longposities is
opgenomen onder beleggingen.
Jaarverslag 2013 169
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
3. Liquide middelen
Liquide middelen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
Rekening-courant Kas Bank *
2.201
97
Rekening-courant Delta Lloyd Treasury
8.844
9.233
11.045
9.330
Totaal
* Onder dit saldo is een bedrag van € 110.000 niet vrij ter beschikking aangezien het als cash collateral ontvangen is, het overige deel van de liquide
middelen staan ter vrije beschikking.
Schulden aan kredietinstellingen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
Rekening-courant Kas Bank
394
218
Totaal
394
218
Jaarverslag 2013 170
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
4. Fondsvermogen
Samenstelling van het fondsvermogen
EUR (x 1.000)
31.12.2013
31.12.2012
Stand primo verslagperiode
441.426
30.000
Geplaatste participaties
143.254
412.434
Ingekochte participaties
-85.235
-1.008
Stand ultimo verslagperiode
499.445
441.426
892
-
Toevoeging resultaat voorgaande verslagperiode
7.188
892
Stand ultimo verslagperiode
8.080
892
7.188
892
Toevoeging aan overige reserves
-7.188
-892
Resultaat lopende verslagperiode
19.484
7.188
Stand ultimo verslagperiode
19.484
7.188
527.009
449.506
Participatiekapitaal
Het fondsvermogen per 31.12.2013 komt toe aan de houders
van 40.000 participaties feeder A en 423.684 participaties feeder Ic
Stand primo verslagperiode
Onverdeeld resultaat
Stand primo verslagperiode
Totaal fondsvermogen
Verdeling naar aandelen klassen
Delta Lloyd Corporate Bond klasse A
31.12.2013
Delta Lloyd Corporate Bond klasse Ic
31.12.2013
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatsbestemming) (x 1.000)
1.035
Totaal intrinsieke waarde
(na resultaatsbestemming) (x 1.000)
526.020
Aantal uitstaande participaties* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per participatie
40
25,86
Aantal uitstaande participaties* (x 1.000)
Intrinsieke waarde per participatie
424
1.241,54
Jaarverslag 2013 171
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Toelichting op de winst- en verliesrekening
5. Overige bedrijfsopbrengsten
De ontvangen kostenvergoedingen (op- en afslagen) die bij plaatsing en inkoop van eigen participaties
in de koers van uitgifte respectievelijk inkoop zijn inbegrepen, worden in de winst- en verliesrekening
verantwoord ter dekking van de kosten die het fonds moet maken voor het toe- en uittreden van
beleggers.
6. Beheerskosten en rentelasten
Beheerskosten en rentelasten
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beleggingskosten
29
4
Bewaarloon en bankkosten
99
26
1.257
426
Accountantskosten*
8
5
Rentelasten **
-
1
1.393
462
Beheervergoeding
Totaal
*
**
Betreft een reservering voor de te verwachten accountantkosten met betrekking tot de controle van de jaarrekening over 2013.
Deze kosten worden niet meegenomen in de lopende kosten ratio.
Lopende kosten ratio
EUR (x 1.000)
2013
2012
Beheerskosten
1.393
461
497.963
85.526
0,28%
0,54%
Gemiddelde intrinsieke waarde
Lopende kosten ratio
Op basis van het prospectus bedraagt de beheervergoeding 0,30% per jaar van de gemiddelde
intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse Ic participaties en 0,40% per jaar van de
gemiddelde intrinsieke waarde van de beleggingsinstelling voor klasse A participaties. Over 2013
bedraagt de beheervergoeding 0,25% over de gemiddelde intrinsieke waarde van het fonds.
Jaarverslag 2013 172
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
7. Bezoldiging
De directie wordt gevoerd door Delta Lloyd Asset Management NV. Uit dien hoofde is een
beheervergoeding verschuldigd. De beheervergoeding aan Delta Lloyd Asset Management NV van
EUR 1.254.078 is ten laste van het resultaat over de verslagperiode verantwoord.
Amsterdam, 4 april 2014
De Beheerder
Delta Lloyd Asset Management NV
Jaarverslag 2013 173
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Bijlage A
Samenstelling van de portefeuille per 31 december 2013
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
1.900
0.500% Deutsche Wohnen 13-22/11/2020
NR
Duitsland
1.890
1.200
1.000% Caja Ahorros Barc 13-25/11/2017
NR
Spanje
1.253
6.200
1.000% Siem Industries 12-12/09/2019
NR
Noorwegen
4.518
250
1.050% Siemens Fin. Mat. 12-16/08/2017
A1
Duitsland
210
265
1.250% Cgg 12-01/01/2019
NR
Frankrijk
239
2.500
1.650% Siemens Fin. Mat. 12-16/08/2019
A1
Duitsland
2.140
1.300
1.750% Daimler 12-21/01/2020
A3
Duitsland
1.284
1.700
1.750% Deutsche Euroshop 12-20/11/2017
NR
Duitsland
1.862
2.200
1.750% Fce Bank 13-21/05/2018
BBB3
Verenigde Staten
2.181
3.940
1.750% Pb Issuer No 2 10-12/04/2016
NR
Hong Kong
3.054
900
1.875% Balfour Beatty 13-03/12/2018
NR
Groot Brittannië
1.121
BBB1
Frankrijk
2.302
NR
Hong Kong
941
1.875% Sabmiller Hld 12-20/01/2020
BBB1
Groot Brittannië
2.267
2.706
1.875% Telfonica Deutsch F 13-22/11/2018
BBB2
Duitsland
2.697
4.050
2.000% Salzgitter Finance 10-08/11/2017
NR
Duitsland
4.631
1.500
2.100% General Mills 13-16/11/2020
BBB1
Verenigde Staten
1.485
3.100
2.125% Teco 13-12/11/2020
BBB1
Groot Brittannië
3.047
5.850
2.250% Bbva Banco Cont 13-29/07/2016
BBB1
Peru
4.245
2.000
2.375% Coca-Cola Hbc Fin 13-18/06/2020
BBB2
Griekenland
1.984
A3
Duitsland
595
2.300
1.875% Orange 13-03/09/2018
1.000
1.875% Pb Issuer No 3 12-22/10/2018
2.300
600
2.375% Daimler 12-12/09/2022
4.900
2.375% Leaseplan Corp 13-23/04/2019
BBB1
Nederland
4.924
1.100
2.500% Leaseplan Corp 12-19/09/2016
BBB1
Nederland
1.134
10.275
2.500% Premier Oil Jer 12-27/07/2018
NR
Groot Brittannië
8.260
2.500% Telstra Corp 13-15/09/2023
A2
Australië
681
1.426
700
1.400
2.625% Carlsberg Brew 12-03/07/2019
BBB2
Denemarken
800
2.625% Carlsberg Brew 12-15/11/2022
BBB2
Denemarken
780
2.900
2.750% Bacardi 13-03/07/2023
BBB1
Bermuda
2.851
42.766
2.750% Elekta 12-25/04/2017
NR
Zweden
5.865
3.300
2.750% Wesfarmers 12-02/08/2022
A3
Australië
3.308
2.374
2.862% First Gulf Bank 12-09/10/2017
A2
Verenigde
Arabische
Emiraten
1.735
3.400
2.875% Allied Irish Banks 13-28/11/2016
BB2
Ierland
3.389
2.500
2.875% Teva Pharm Fin 12-15/04/2019
A3
Israël
2.592
3.226
3.000% Bhp Billiton Finan 12-29/05/2024
A1
Australië
3.292
Jaarverslag 2013 174
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
BBB2
Duitsland
1.371
1.300
3.000% Continental 13-16/07/2018
3.600
3.000% Dnb Bank Asa 13-26/09/2023
A3
Noorwegen
3.632
1.900
3.125% Compass Group 12-13/02/2019
A3
Groot Brittannië
2.013
3.500
3.125% Continental 13-09/09/2020
BBB2
Duitsland
3.666
600
3.125% Crh Finance 13-03/04/2023
BBB2
Ierland
596
2.600
3.125% Petroleos Mexican 13-27/11/2020
BBB1
Mexico
2.632
3.700
3.250% Alliander 13-29/11/2049
A2
Nederland
3.758
1.012
3.250% Energa Finance Ab 13-19/03/2020
BBB2
Polen
1.035
AA3
Verenigde
Arabische
Emiraten
2.645
3.472
3.250% Nat Bank Abu Dhabi 12-27/03/2017
1.400
3.250% Rentokil Initial 13-07/10/2021
BBB3
Groot Brittannië
1.398
1.800
3.375% Asml Holding 13-19/09/2023
BBB2
Nederland
1.817
2.000
3.375% Atlantia Spa 10-18/09/2017
BBB1
Italië
2.115
3.700
3.375% Hsbc Holdings 13-10/01/2024
A2
Groot Brittannië
3.773
1.200
3.375% Rentokil 12-24/09/2019
BBB3
Groot Brittannië
1.242
4.000
3.500% Anglo American Cap 12-28/03/2022
BBB2
Groot Brittannië
4.016
3.500% Iberdrola Finanzas 05-22/06/2015
BBB1
Spanje
364
BB3
Duitsland
3.583
350
3.200
3.500% Sgl Carbon 09-30/06/2016
2.300
3.500% Telstra Corp 12-21/09/2022
A2
Australië
2.449
3.550% At&T 12-17/12/2032
A3
Verenigde Staten
384
3.640
3.625% BAT Intl Finance 11-09/11/2021
A3
Groot Brittannië
3.932
3.000
3.625% Bouygues 12-16/01/2023
BBB1
Frankrijk
3.152
3.625% Credit Suisse GP 2005-14/09/2020
BBB2
Zwitserland
12.797
A2
Groot Brittannië
8.974
400
12.438
8.750
410
5.200
3.625% Hsbc Holdings 05-29/06/2020
3.750% EDP Finance 05-22/06/2015
3.750% Hutchison Whampoa 13-29/05/2049
BB1
Portugal
421
BBB2
Hong Kong
5.046
BB1
Hongarije
358
350
3.875% Mol Hungarian Oil 05-05/10/2015
600
3.875% Carrefour 10-25/04/2021
BBB2
Frankrijk
648
7.200
3.875% Danske Bank 13-04/10/2023
BBB2
Denemarken
7.342
4.550
3.875% Petrobras Intl Fin 11-27/01/2016
BBB2
Brazilië
3.401
1.840
3.875% Swedish Match Ab 10-24/11/2017
BBB2
Zweden
1.991
1.200
4.000% Akzo Nobel 11-17/12/2018
BBB1
Nederland
1.319
A2
België
597
540
4.000% Anheuser-Busch Inb 10-26/04/2018
7.000
4.000% Bank of America 06-28/03/2018
BBB2
Verenigde Staten
6.743
1.000
4.000% Carrefour 10-09/04/2020
BBB2
Frankrijk
1.091
A1
Groot Brittannië
225
204
4.000% GlaxoSmithKline 05-16/06/2025
6.700
4.000% Legal & General Grp 05-8/6/2025
BBB1
Groot Brittannië
6.939
3.900
4.000% Pgnig Finance 12-14/02/2017
BBB3
Polen
4.173
A3
Frankrijk
989
900
4.000% Schneider Elect 05-11/08/2017
Jaarverslag 2013 175
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
3.600
4.000% Standard Chartered 13-21/10/2025
A2
Groot Brittannië
3.585
1.300
4.000% Voestalpine 12-05/10/2018
NR
Oostenrijk
1.360
1.300
4.125% Baa Funding 10-12/10/2018
A3
Groot Brittannië
1.401
4.125% Banco Santander 12-09/11/2022
BBB1
Mexico
659
4.125% Nationwide B Soc. 13-20/03/2023
BBB1
Groot Brittannië
3.381
A1
Frankrijk
490
953
3.250
450
4.125% RTE 2006-27/09/2016
1.730
4.125% Telenor Asa 10-26/03/2020
A3
Noorwegen
1.930
5.100
4.250% Citigroup 05-25/02/2030
BBB2
Verenigde Staten
5.034
8.100
4.250% Clerical Medical 04-24/06/2049
BBB1
Groot Brittannië
8.131
4.250% Kleppiere 06-16/03/2016
BBB1
Frankrijk
428
4.250% Ned. Gasunie 06-20/06/2016
A2
Nederland
2.056
4.250% United Util Water 02-24/01/2020
A3
Groot Brittannië
1.005
BB1
Zwitserland
5.454
400
1.900
900
5.400
4.28% UBS 05-29/04/2049
1.190
4.375% Anglo American Cap 09-02/12/2016
BBB2
Groot Brittannië
1.289
4.375% National Grid Tr 04-10/03/2020
BBB1
Groot Brittannië
396
350
2.782
4.375% Thyssenkrupp 12-28/02/2017
BB1
Duitsland
2.934
1.400
4.430% Schiphol Ned. 11-28/04/2021
A1
Nederland
1.593
1.600
4.500% Banco Do Brasil (C 11-20/01/2016
BBB2
Brazilië
1.667
6.300
4.500% Barclays Bank 04-04/03/2019
BBB2
Groot Brittannië
6.330
1.000
4.500% Caixabank 13-22/11/2016
BBB3
Spanje
1.022
2.800
4.500% Merck Fin Services 10-24/03/2020
A3
Duitsland
3.194
1.900
4.500% Shell Int. Fin. 09-09/02/2016
AA2
Supranationaal
2.053
400
4.625% EDP Finance 2006-13/06/2016
830
4.625% Heineken 09-10/10/2016
BB1
Portugal
421
BBB1
Nederland
910
500
4.625% Henkel 09-19/03/2014
A2
Duitsland
504
12.181
4.630% Pko Fin 12-26/09/2022
A3
Polen
8.847
1.800
4.650% Vodafone Group 10-20/01/2022
A3
Groot Brittannië
2.065
1.500
4.693% Telefonica Emision 09-11/11/2019
BBB2
Spanje
1.667
5.650
4.750% America Movil 10-28/06/2022
A2
Mexico
6.419
5.500
4.750% Citigroup 07-31/05/2017
BBB2
Verenigde Staten
5.365
2.227
4.750% Citigroup 04-10/02/2019
BBB2
Verenigde Staten
2.209
1.400
4.750% Orange 07-21/02/2017
BBB1
Frankrijk
1.548
2.900
4.750% Vivendi 11-13/07/2021
BBB2
Frankrijk
3.218
4.875% EWE 04-14/10/2019
BBB1
Duitsland
493
3.350
4.875% Pernod-Ricard 10-18/03/2016
BBB3
Frankrijk
3.617
1.830
4.875% Procter & Gamble 07-11/05/2027
AA3
Verenigde Staten
2.188
1.400
4.875% Telecom Italia 13-25/09/2020
BB1
Italië
1.439
5.500
5.000% Caixabank 13-14/11/2023
BB1
Spanje
5.587
1.100
5.000% Crh Finance 12-25/01/2019
BBB2
Ierland
1.246
5.800
5.000% Imperial Tobacco F 11-02/12/201
BBB2
Groot Brittannië
6.651
430
Jaarverslag 2013 176
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
1.000
5.125% Electric de France 09-23/01/2015
A1
Frankrijk
1.047
2.500
5.125% Ned. Gasunie 09-31/03/2017
A2
Nederland
2.821
5.125% Pirelli & C 11-22/02/2016
BB1
Italië
746
2.500
5.125% Procter & Gamble 07-24/10/2017
AA3
Verenigde Staten
2.876
1.400
5.125% Telemar Norte Lest 10-15/12/2017
BBB3
Brazilië
1.494
1.600
5.191% Hbos 07-21/03/2017
BBB3
Groot Brittannië
1.534
700
A3
België
846
3.790
720
5.250% Voto-Votorantim 10-28/04/2017
BBB2
Brazilië
4.086
5.166
5.3687% HSBC Bank 03-29/10/2049
BBB1
Groot Brittannië
5.197
3.200
5.375% Electric de France 13-29/12/2049
A3
Frankrijk
3.433
BB1
Italië
853
5.496% Telefonica Emision 09-01/04/2016
BBB2
Spanje
2.184
700
5.500% Brenntag Finance 11-19/07/2018
BB1
Duitsland
785
320
5.500% Pemex Project 05-24/02/2025
BBB1
Mexico
366
2.800
5.500% Scottish Widows 13-16/06/2023
BBB1
Groot Brittannië
3.386
3.300
5.625% Atlantia 09-06/05/2016
BBB1
Italië
3.627
4.160
5.625% Statoilhydro Asa 09-11/03/2021
AA3
Noorwegen
5.144
3.350
5.750% Mondi Finance 10-03/04/2017
BBB3
Groot Brittannië
3.777
2.950
5.750% Pfizer 09-03/06/2021
AA3
Verenigde Staten
3.644
5.875 Mol Hungarian Oil 10-20/04/2017
BB1
Hongarije
638
4.280
800
2.000
600
5.250% Elia System Op 13/05/2019
5.375% Telecom Italia 04-29/01/2019
3.600
5.875% Ipic Gmtn 11-14/03/2021
AA2
Verenigde
Arabische
Emiraten
1.450
6.000% Barry Callebaut 07-13/07/2017
BB1
Zwitserland
1.647
3.510
6.000% Tvo Power Co 09-27/06/2016
BBB2
Finland
3.914
1.410
6.250% Lafarge 10-13/04/2018
BB1
Frankrijk
1.584
3.170
6.375% Bhp Billiton Finan 09-04/04/2016
A1
Australië
3.567
6.493% Vimpel-Com (Vip Fi 11-02/02/2016
BB3
Rusland
652
3.310
6.500% Roche Hldgs 09-04/03/2021
AA3
Zwitserland
4.258
1.900
6.605% Gaz Capital 07-13/02/2018
BBB2
Rusland
2.165
1.200
6.625% Barclays Bank 11-30/03/2022
BBB2
Groot Brittannië
1.418
3.892
6.750% Bbva Banc Texas 12-30/09/2022
BBB3
Mexico
3.013
840
B2
Spanje
1.003
3.250
950
6.875% Nh Hoteles 13-15/11/2019
7.375% Asf 09-20/03/2019
BBB1
Frankrijk
4.109
3.100
7.375% ENBW 2011-02/04/2072
BBB2
Duitsland
3.466
5.100
7.875% Csg Guernsey I 11-24/02/2041
BBB3
Zwitserland
4.033
6.520
7.875% Origin Energy Fina 11-16/06/2071
BB1
Australië
7.088
3.530
8.125% Gaz Capital 09-04/02/2015
BBB2
Rusland
3.788
2.000
8.125% Jaquar Land Rover 11-15/05/2018
BB2
Groot Brittannië
2.612
3.480
8.250% Santos Finance 10-22/09/2070
BBB2
Australië
3.922
Jaarverslag 2013 177
Delta Lloyd Corporate Bond Fund
Nom.
Waarde*
(x 1.000)
3.530
600
10.400
19
Obligaties
Rating
Land van risico
Marktwaarde EUR
(x 1.000)
BB1
Italië
3.973
8.375% Imperial Tobacco F 09-17/02/2016
BBB2
Groot Brittannië
691
FRN** Bank of America 07-23/05/2017
BBB2
Verenigde Staten
10.088
AAA
Nederland
19
8.250% Telecom Italia 09-21/03/2016
FRN** Bumper 11-20/05/2026
3.180
FRN** Danske Bank 05-16/03/2018
BBB3
Denemarken
3.248
2.200
FRN** Hbos 05-18/03/2030
BBB3
Groot Brittannië
2.098
1.300
FRN** Hbos 06-30/09/2016
BBB3
Groot Brittannië
919
10.000
FRN** Hbos 07-06/09/2017
BBB3
Groot Brittannië
6.985
A2
Groot Brittannië
4.888
5.000
FRN** Hsbc Bank 05-30/09/2020
1.910
FRN** Lloyds Tsb Bank 04- 09/07/2016
BBB3
Groot Brittannië
1.877
1.509
FRN** Standard Life 04-29/11/2049
BBB1
Groot Brittannië
1.989
12.600
FRN** Standard Life 04-29/01/2049
BBB1
Groot Brittannië
12.885
FTF*** American Intl Group 07-15/03/2067
BBB3
Verenigde Staten
6.094
FTF*** Cloverie Swiss 12-01/09/2042
A2
Zwitserland
967
2.500
FTF*** GE Capital Corp 07-15/09/2067
A1
Verenigde Staten
2.661
900
FTF*** GE Capital Trust 09-15/09/2066
A1
Verenigde Staten
924
BBB3
Groot Brittannië
7.825
FTF*** Old Mutual 05-29/11/2049
BB1
Groot Brittannië
11.973
FTF*** Telefonica Europe 13-29/09/2049
BB1
Spanje
3.319
5.100
800
7.796
11.800
3.100
FTF*** Hbos 04-30/10/2019
Totaal beursgenoteerde beleggingen
3.800
2.375% Mondelez Internat 13-26/01/2021
4.200
3.400
BBB2
Verenigde Staten
3.757
2.875% Polarcus Ltd 11-27/04/2016
NR
Noorwegen
3.012
3.375% Algeta Asa 13-12/09/2018
NR
Noorwegen
Totaal niet beursgenoteerde beleggingen
Totaal beleggingen
*
495.025
3.556
10.325
505.350
Indien bij asset-backed securities de aflossingsfactor per einde boekjaar nog niet bekend is, dan is de meest recente aflossingsfactor
in aanmerking genomen.
** FRN staat voor floating rate note. Dit is een obligatie met variabele rente.
*** FTF staat voor fix to floater. Dit is een obligatie, die bij uitgifte een vaste coupon heeft en na een bepaalde periode een variabele
coupon krijgt.
Jaarverslag 2013 178

BESLUIT TOT WIJZIGING VAN DE FONDSVOORWAARDEN VAN

Buitengewone Algemene Vergadering van

DELTA -SB 40/60

CIO Delta Lloyd Asset Management Jacco Maters luidt de gong op 7

Zelf beleggen Persoonlijk Pensioen Plan collectief netto via ABN

Delta Lloyd Lijfrente Groeirekening van Delta Lloyd Bank NV

Rentelijst VijfSterrenHypotheek

Delta Lloyd plaatst achtergestelde eeuwigdurende lening

Lees het volledige persbericht

Artist Impressie