BBDL 200614

e
INHOUD
o Beeld van de dag

“Initial Public Offering”
o Beursbarometer

Europa vandaag

Opvallende bewegers
o Aandelenfocus

Belgacom: “Wordt 2014 het omslagpunt?“
o Macro-economie

Bedrijven in Philadelphia zijn optimistisch over hun toekomst (VS)
o Wisselkoersen

Overzicht
o Rentemarkten

In beeld
o Grondstoffen

Focus: “Irak als nieuwe wildcard op de energiemarkten”

Overzicht

In beeld
o Resultatenkalender Wall Street
20 juni 2014
www.bolero.be
pag. 1 van 14
BEELD VAN DE DAG
Analisten houden van afkortingen en de markten zijn er vol van. Een financiële lettersoep wordt het ook wel genoemd. De laatste
tijd wordt er in de pers veel aandacht besteedt aan een speciale afkorting: IPO. Een ‘Initial Public Offering’ of beursgang, is de
eerste keer dat een bedrijf geld ophaalt via de beurs. En dit jaar heeft ‘Mister IPO’ al voor voldoende voorbeelden gezorgd, maar
ook in het buitenland staan er enkele mooie zaken op til. Zo maakte het Zweedse online streamingbedrijf Spotify al bekend dat het
in de herfst naar de beurs wil, maar ook de beursgang van Chrysler zou dit jaar moeten afgerond zijn en dé IPO waar iedereen naar
uitkijkt, is zonder twijfel die van het Chinese Alibaba.
Alibaba, zeg maar de eBay van China, is iets waar menig journalist een woordje over geschreven heeft. Het bedrijf wil op 8 augustus
(het woord ‘ba’ is Chinees voor acht) zijn eerste notering hebben en zou tussen de 150 en 200 miljard dollar waard zijn. Het zou
wel een beursgang in mineur kunnen zijn. Het bedrijf tekende op 18 juni nog de traagste gomzetgroei op van de laatste zes jaar.
Het gevolg was ook niet min. Het aandeel van Yahoo!, voor 22,6% eigenaar van Alibaba, daalde met 5,8%. Softbank, dat 34% heeft
in de Chinese internetgigant, daalde met 2% naar aanleiding van de tegenvallende resultaten.
Toch zijn er steeds nog voldoende andere verhalen die ook naar hun weg naar de markt vinden. Vandaag is bijvoorbeeld de eerste
keer dat Euronext op de beurs noteert en ook Ontex is zo een verhaal, al is het niet de eerste keer dat de luiergigant naar de beurs
komt. De fabrikant van onder meer hygiënische artikelen had tussen 1998 en 2003 al een notering. En vanaf 26 juni is het terug
van dat. Een aandeel Ontex kost tussen 17,5 en 18,5 euro.
En daarmee tekent Ontex ook voor een primeur, want het is de eerste keer in Brussel dat een bedrijf een beurscomeback maakt. U
kunt nog altijd deelnemen aan dit stukje geschiedenis. De inschrijvingsperiode voor Ontex’ beursintroductie loopt nog tot en met
23 juni 2014. Inschrijven kan online via bolero.be of via de Bolero Orderdesk. Om een natte broek te voorkomen, raadpleegt u
vooraf zeker het prospectus en in het bijzonder de risicofactoren.
pag. 2 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
INDEXENOVERZICHT
Europese indexen








Euro STOXX 50
FTSE 100
CAC 40
DAX 100
IBEX 35
MIB 30
AEX 25
BEL 20
3,313.80
6,821.56
4,563.59
10,013.93
11,180.20
22,084.45
418.76
3,166.27
STOXX Europe 600 sectoroverzicht
EUROPA VANDAAG
% Δ -1D
% Δ -6M
-0,03%
0,2%
0,01%
0,1%
-0,07%
-0,59%
0,19%
-0,21%
8,67%
3,25%
8,82%
6,53%
15,38%
18,95%
6,95%
10,34%
% Δ -1D
% Δ -6M

Technology
288.48
-0,01%
1,19%

Auto & auto parts
527.07
0,17%
11,54%

Media
251.50
0,49%
2,54%

Banks
203.13
-0,61%
6,45%

Insurance
-
-0,32%
3,49%

Chemicals
784.70
0,46%
6,57%

Oil & Gas
376.48
0,23%
15,67%

Personal & household
-
0,42%
9,43%

Construction & materials
364.38
-0,03%
17,06%

Retail
316.10
0,01%
-1,22%

Financial Services
358.87
0,04%
7,15%

Telecom
305.38
-0,39%
3,65%

Travel & Leisure
198.94
0,45%
9,71%

Industrial goods & service
417.28
0,13%
3,28%

Utilities
325.89
-0,22%
19,21%

Real Estate
151.94
-0,05%
13,86%

Food & beverages
531.32
0,09%
9,44%

Basic resources
412.74
0,59%
7,38%

Healthcare
660.58
0,71%
15,22%
•
•
•
•
•
Vandaag is het ‘Quadruple Witching Day’. Dat is niet de
omschrijving van een dag waarop beursintroducties worden
voltooid, hoewel er vandaag met TSB en Euronext enkele aan
de orde zijn. Nee, het is een dag dat aandelenopties,
aandelenindexopties, futures op aandelen en indices aflopen.
Het gevolg daarvan is een stijging in volatiliteit. We merken
wel dat de beleggers van STOXX Europe 600 (+0,1%), net als in
de rest van de wereld, de voet even van het gaspedaal halen.
De index is wel op weg naar een lichte stijging van 0,4% op
weekniveau.
Nochtans, er is veel te doen vandaag. TSB (+13%) heeft zijn
eerste notering gehad in Londen, Euronext (-2%) had zijn
eerste dag in Parijs en Telenor (-2,5%) wil binnenkort de
eerste stappen op de beurs zetten. Daarnaast loopt de
fusiekoorts andermaal hoog op, met veelal dezelfde
hoofdrolspelers. Alstom (+1,1%) heeft een nieuw bod
gekregen van Siemens en Mitsubishi, dat verhoogd is naar 8,2
miljard euro. Shire (+13%) krijgt interesse gekregen van
AbbVie en heeft dit toch naast zich neergelegd.
De macro-economische kalender is ook goed gevuld vandaag,
alleen komen er maar weinig echt belangrijke cijfers aan bod.
Zo daalde de producentenprijzenindex in Duitsland met 0,8%
tegenover vorig jaar, iets sterker dan verwacht. De industriële
productie in Italië kwam in april 3,8% hoger uit dan in maart,
ook iets hoger dan verwacht.
Om 16 uur krijgen we nog het consumentenvertrouwen in de
eurozone op ons bord. Benieuwd of dat de beweging van de
euro kan omkeren. Op dit moment kent het muntpaar
EUR/USD een lichte daling van de eurotot 1,3610.
Op de rentemarkt zien we een omgekeerde beweging als
gisteren, namelijk een van stijgende rentes. Geen enkel
Europees land wordt gespaard, met het Verenigd Koninkrijk
(+4,3 basispunten tot 2,7%) op kop.
Stijgers en dalers Euro STOXX 50
Bedrijf










Slotkoers
%
Geschatte Geschatte Dividend
P/E
PEG
rendement
ASML HOLDING
68.99
0.8%
24.69
1.02
0,95%
BAYER AG-REG
104.20
0.72%
17.09
1.80
2,17%
L'OREAL
129.10
0.7%
23.84
3.31
2,08%
BASF SE
87.64
0.7%
14.90
2.59
3,23%
LVMH MOET HE
146.70
0.69%
19.31
1.83
2,33%
SANOFI
79.97
0.54%
15.41
2.12
3,6%
AIR LIQUIDE
99.54
0.49%
19.84
2.37
2,46%
RWE AG
31.25
0.43%
14.09
-
3,19%
UNIBAIL-RODA
211.30
0.43%
19.47
3.09
4,47%
REPSOL SA
19.55
0.41%
14.13
1.04
6,39%
Bedrijf










Slotkoers
%
Geschatte Geschatte Dividend
P/E
PEG
rendement
UNICREDIT SP
6.66
-1.77%
18.81
1.57
1,68%
ORANGE
12.04
-1.43%
12.77
0.42
4,98%
BNP PARIBAS
51.49
-1.34%
10.68
0.53
3,79%
SOC GENERALE
41.36
-1.23%
10.06
0.26
3,84%
GDF SUEZ
20.64
-1.17%
15.00
74.98
5,1%
DEUTSCHE BAN
27.53
-0.94%
10.56
0.21
2,66%
MUENCHENER R
160.85
-0.65%
9.18
-
4,65%
AXA
18.04
-0.63%
8.62
1.27
4,72%
GENERALI ASS
16.53
-0.6%
11.61
0.47
3,24%
INTESA SANPA
2.41
-0.58%
19.13
0.98
2,53%
Bron: Bloomberg
pag. 3 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
OPVALLENDE BEWEGERS
ALSTOM
BESPREKING
•
DJ EURO STOXX50 (herberekend)
30.0
28.0
26.0
24.0
22.0
20.0
•
18.0
Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun
13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
TELEFONICA
DJ EURO STOXX50 (herberekend)
14.5
14.0
13.5
13.0
•
12.5
12.0
11.5
11.0
10.5
Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun
13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
RIO TINTO
DJ EURO STOXX50 (herberekend)
3667.0
•
3567.0
3467.0
3367.0
Een nieuwe ontwikkeling in de strijd om de overname van
Alstom: Siemens en Mitsubishi Heavy Industries verhogen
het cashgedeelte van hun bod met 1,2 miljard euro tot 8,2
miljard euro. De bieders verhogen de waardering van de
activa in de energiedivisie met 400 miljoen euro tot 14,6
miljard euro. Siemens wil zo zijn bod vereenvoudigen na
eerdere kritiek dat het te complex was. De aanbeveling van
Alstom wordt op “houden” gezet, met een gemiddeld
koersdoel van 30,32 euro of een opwaarts potentieel van
8,3%.
De Tsjechische dochter van het Spaanse Telefonica
onderhandelt met Vodafone en Deutsche Telekom over de
mogelijkheid om hun netwerk te delen. De adviezen
variëren van “kopen” (13 analisten) tot “verkopen”
(eveneens 13 analisten). Om die reden is het moeilijk om
conclusies te trekken uit het gemiddelde koersdoel (11,58
euro) en het neerwaartse potentieel (9,3%). Het aandeel is
sinds het begin van dit jaar wel al met 7,8% gestegen.
De prijs voor ijzererts is met 44% gedaald sinds de piek in
februari 2013. Analisten gaan ervan uit dat dit op langere
termijn positief is voor de twee grote spelers omdat het
druk zet op de kleine Chinese concurrenten. In China
werden al 20% tot 30% van de mijnen gesloten volgens de
Chinese mijnenassociatie. Rio Tinto (+1%) krijgt een
koopadvies van analisten op Bloomberg. Het opwaartse
potentieel ligt op 19,3%. Voor BHP Billiton zijn ze iets
minder optimistisch. De consensus ligt op “opbouwen”,
met een opwaarts potentieel van 11,8%.
Euronext kwam vandaag naar de beurs tegen 20 euro per
aandeel en dat is aan de onderkant van de aangekondigde
vork van 19 tot 25 euro en waardeert het bedrijf op 1,4
miljard euro. Het aandeel opende aan 19,40 euro.
3267.0
3167.0
3067.0
2967.0
Oct Oct Nov Nov Dec Dec Jan Jan Feb Feb Mar Mar Apr Apr Apr May May Jun
13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14 14
Bron: Thomson Reuters Datastream
Stijgers en dalers België










Bedrijf
Slotkoers
%
Geschatte Geschatte Dividend
P/E
PEG
rendement
UCB SA
61.67
0.93%
30.26
1.82
1,78%
UMICORE
34.56
0.29%
20.57
2.57
2,91%
SOLVAY SA-A
122.25
0.29%
17.84
1.93
2,6%
DELHAIZE GRO
49.02
0.29%
11.92
2.52
2,81%
GROUPE BRUX
76.84
0.25%
19.92
-
3,56%
COLRUYT SA
40.08
0.17%
17.73
4.96
2,46%
ACKERMANS &
93.50
0.13%
15.54
-
1,94%
BELGACOM SA
24.74
0.1%
14.52
-
6,14%
BEKAERT NV
27.75
0.05%
17.77
-
3,16%
ANHEUSER-BUS
84.01
-0.04%
21.62
2.63
2,62%
Bedrijf










Slotkoers
%
Geschatte Geschatte Dividend
P/E
PEG
rendement
COFINIMMO
89.92
-2.56%
13.38
-
GDF SUEZ
20.64
-1.17%
15.00
74.98
5,1%
KBC GROEP
41.21
-0.85%
10.76
0.36
4,57%
AGEAS
29.87
-0.67%
11.22
1.73
4,94%
BPOST SA
18.44
-0.59%
12.41
-
6,39%
TELENET GRP
43.44
-0.56%
30.37
2.13
10,03%
BEFIMMO
55.20
-0.4%
13.97
-
6,26%
D'IETEREN
30.03
-0.28%
13.06
-
2,9%
ELIA
37.10
-0.17%
14.38
-
4,14%
DELTA LLOYD
18.74
-0.16%
7.54
4.33
5,49%
6,22%
Bron: Bloomberg
pag. 4 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
AANDELENFOCUS
(Deze ideeën zijn adviezen van KBC Securities. Voor uitleg adviezen: zie legende)
Belgacom
Winst per aandeel (EUR)
% groei j/j
Koerswinst ratio
Bruto dividend (EUR)
% groei j/j
Dividendrendement (%)
Advies:
OPBOUWEN
Huidige koers:
Naam analist:
Ruben Devos
Koersdoel:
ISIN code:
BE0003810273
Opwaarts potentieel:
24.72 EUR
24 EUR
-2.9%
2012
2.24
2013
1.78
2014E
1.74
2015E
1.63
-5.1%
11.0x
-20.4%
13.9x
-2.2%
14.2x
-6.5%
15.2x
2.49
1.80
1.50
1.50
14.2%
10.1%
-27.7%
7.3%
-16.7%
6.1%
0.0%
6.1%
Belgacom is de belangrijkste Belgische leverancier van geïntegreerde telecommunicatieoplossingen. De groep levert vaste
telefonie, mobiele telefonie, breedband en digitale televisie aan zowel particulieren als bedrijven, evenals gerelateerde
diensten. De Belgische staat controleert ongeveer 53.6YYY van de Belgacom aandelen. Via zijn dochtervennootschappen BICS
(internationale carrierdiensten), Telindus (ICT diensten) en Tango (Luxemburgse telecom operator) is Belgacom ook actief in
een aantal andere landen.
Wordt 2014 het omslagpunt voor Belgacom? Volgens de financiële markten alleszins wel. Sinds het ontslag van Didier Bellens in
november 2013 is de marktwaarde van het staatsbedrijf met maar liefst een vijfde toegenomen. Die rally is enerzijds toe te
schrijven aan het nieuw bewind van Dominique Leroy, maar Belgacom houdt nog andere troeven achter de hand. Zo is er zijn tvaanbod, waarmee het 93% van het land dekt, en zijn prominente klantenbestand binnen de bedrijfswereld. Daarnaast biedt het
bedrijf nog altijd een aantrekkelijk dividendrendement (6,6%), iets wat de beleggers in het huidige lagerenteklimaat ten zeerste
kunnen smaken. Voorts richt Belgacom zijn pijlen (jaarlijks investeert het 900 miljoen euro) op de verdere uitbouw van zowel zijn
mobiele (4G) als vaste netwerk (VDSL) en op het gebruik van glasvezel, wat in de toekomst snelheden van om en bij 1Gb per
seconde moet leveren.
De knuppel die Telenet destijds in het hoenderhok gooide met de lancering van King & Kong en de daarop volgende mobiele
prijzenslag lijkt nu stilaan achter de rug. Maar ondertussen biedt het volgende kind van de rekening zich aan, namelijk ‘content’. De
zogenaamde ‘over-the-top’ aanbieders, zoals Netflix, Hulu en Google TV spelen gretig in op de gangbare trend van niet-lineaire tv,
waarbij de consument on demand en uitgesteld kan kijken waar en wanneer hij dat wil. Die streamingdiensten bieden een
wereldwijd gamma aan van films en series die de consument kan bekijken op onder andere zijn smartphone, smart-TV of Xbox.
Beide tenoren in België verschillen qua strategie hoe ze met dergelijke dreiging omgaan. Terwijl Belgacom zichzelf eerder
propageert als een soort van stekkerdoos die toegang geeft aan allerlei besturingssystemen van potentiele partners en hun
diensten zo verdeelt in het hele land, creëert Telenet rivalen binnenshuis met de productie van lokale content (getuige daarvan de
instap in Vier en Vijf en de ambitie om een eigen tv-zender uit te bouwen).
CONLCUSIE
Voor 2014 liggen er nog enkele actuele thema’s in het verschiet. Ten eerste stellen we ons de vraag of de nichemarkt van lokale
content zal blijven primeren binnen België en de consument voldoende waar voor zijn geld krijgt. Want Netflix bijvoorbeeld biedt
zijn diensten aan voor 7,99 euro per maand, opvallend goedkoper dan de betaal-tv van Rex (Telenet) en de Movies & Series Pass
(Belgacom), waarvoor je 14,95 euro per maand neertelt.
Ten tweede zijn we benieuwd naar de commerciële aanbieding die beide kemphanen uit hun hoge hoed zullen toveren nu de soap
rond de voetbalrechten zowaar is afgerond. Omdat het dit jaar om niet-exclusieve rechten gaat, vermoeden we dat de prijszetting
vergeleken met de vorige jaren (16,45 euro de voorbije drie seizoenen) zal dalen, wat de modale voetbalfan enkel ten goede komt.
Ten slotte stellen we ons de vraag of de geplande aanbieding van Belgacom, dat verschillende prijzen wil aanrekenen voor
verschillende snelheden op zijn 4G-netwerk, zal aanslaan bij de alsmaar meer data verslindende consument.
pag. 5 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
KOERSVERLOOP (1 JAAR)
BELGACOM
KOERSVERLOOP (5 JAAR)
Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
BELGACOM
25.3
Euro STOXX 50 (herberekend naar bedrijf)
31.5
24.3
29.5
23.3
22.3
27.5
21.3
25.5
20.3
23.5
19.3
21.5
18.3
19.5
17.3
16.3
17.5
15.3
Jun
13
Jul
13
Jul
13
15.5
Jun 09
Aug Sep Oct Oct Nov Dec Dec Jan Feb Feb Mar Apr Apr May Jun
13 13 13 13 13 13 13 14 14 14 14 14 14 14 14
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datamstream
Jan 10
WAARDERINGSMULTIPLES
14%
7.0
12%
6.0
10%
5.0
8%
4.0
6%
3.0
4%
2.0
1.0
2%
0.0
0%
2006
2007
2008
2009
2010
P/ NBV (Belgacom)
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datamstream
Mar 11
Oct 11
May 12
Dec 12
Jul 13
Feb 14
RENTABILITEIT EN DIVIDEND YIELD
8.0
2005
Aug 10
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datamstream
2011
EV/EBITDA
2012
2013E
2014E
2015E
(€ m)
7,000
40%
6,000
35%
30%
5,000
25%
4,000
20%
3,000
15%
2,000
10%
1,000
5%
0
0%
2005
FCF Yield (rhs)
2006
2007
2008
2009
Sales (Belgacom)
2010
2011
REBITDA marge
2012
2013E
2014E
2015E
Dividend %
Bron: Bolero, Thomson Reuters Datamstream
pag. 6 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
MACRO-ECONOMIE
Bedrijven in Philadelphia zijn optimistisch over hun toekomst (VS)
Gisteren werd in de Verenigde Staten het bedrijfsvertrouwen voor de regio Philadelphia gepubliceerd, één van de belangrijkste
industriële regio’s in de Verenigde Staten. Na een beperkte terugval in mei verbeterde het vertrouwen deze maand onverwacht. De
indicator steeg van 15,4 tot 17,8, terwijl de marktverwachting uitging van een terugval tot 14.
Hiermee bevindt het bedrijfsvertrouwen in Philadelphia zich terug op het hoogste niveau sinds september vorig jaar. De details
waren zelfs nog iets sterker aangezien de orders en de tewerkstelling een duidelijke verbetering kenden, naast ook een herstel in
een reeks andere variabelen. Een aparte indicator toonde dat de bedrijven duidelijk optimistischer werden over hun vooruitzichten.
De indicator die peilt naar de verwachtingen voor de komende zes maanden steeg van 37 tot 52, het hoogste niveau sinds oktober
vorig jaar, wat aanduidt dat de bedrijven hun toekomst rooskleurig tegemoet zien. Begin juli worden de ISM vertrouwensindicatoren
gepubliceerd, die het bedrijfsvertrouwen in de volledige VS weergeven. De vooruitzichten voor deze indicator zijn alvast positief na
sterke rapporten vanuit de regio’s New York en Philadelphia. De Amerikaanse beurzen en de dollar konden tijdelijk wat terrein
winnen op de sterke vertrouwensindicator.
Philadelphia FED index
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
-10
-10
-20
-20
-30
-30
-40
-40
-50
-50
Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb
98 98 99 00 00 01 02 02 03 04 04 05 06 06 07 08 08 09 10 10 11 12 12 13 14
Bron: Thomson Reuters Datastream, Bolero
Joke Mertens
Economiste
KBC Research Desk
pag. 7 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
WISSELKOERSEN
Verwachte wisselkoersbeweging (op basis van swaps)
EUR/GBP
EUR/USD
+1m
0.800
1.363
+3m
0.800
1.364
+6m
0.801
1.364
+1jr
0.805
1.366
+2jr
0.818
1.377
Bron : Thomson Reuters Datastream
EUR/JPY
138.779
138.755
138.722
138.616
138.157
USD/JPY
101.870
101.835
101.770
101.570
100.350
GBP/USD
1.705
1.704
1.702
1.696
1.683
Belangrijkste internationale wisselkoersen (huidig + historisch)
EUR/GBP
EUR/USD
huidig
0.799
1.363
-1m
0.815
1.372
-3m
0.837
1.391
-6m
0.835
1.367
-1jr
0.856
1.340
-2jr
0.807
1.268
Bron : Thomson Reuters Datastream
EUR/JPY
138.787
138.800
141.251
142.467
127.345
100.182
USD/JPY
101.890
101.330
101.610
104.140
95.230
78.940
GBP/USD
1.705
1.683
1.663
1.636
1.566
1.571
Verwachtingen KBC Bank
EUR/GBP
+3m
0.830
+6m
0.810
+1jr
0.800
Bron : www.kbcam.be
EUR/JPY
143.100
143.640
137.500
USD/JPY
106.000
108.000
110.000
GBP/USD
1.627
1.642
1.563
EUR/USD
1.350
1.330
1.250
EUR/USD
JPY/USD
Euro to US dollar
1.53
Yen to US dollar
1.32
1.48
1.27
1.43
1.22
1.38
1.17
1.33
1.12
1.07
1.28
1.02
1.23
0.97
1.18
Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun
10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14
EUR/GBP
0.92
Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun
10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14
EUR/JPY
Euro to Yen
Euro to British Pound
0.91
152
0.89
142
0.87
132
0.85
122
0.83
112
0.81
102
0.79
92
0.77
Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun
10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14
Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun Oct Feb Jun
10 10 11 11 11 12 12 12 13 13 13 14 14
pag. 8 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
RENTEMARKTEN (in beeld)
Internationale rentecurve
VS
(%)
5.0
Historische evolutie 10-jaars rente
Japan
Duitsland
Spanje
(%)
5.0
4.0
3.0
3.0
2.0
2.0
1.0
1.0
1.0
0.0
0.0
3.0
2.0
2.0
1.0
Jul 26
Jul 30
Jul 34
Jul 38
Jul 42
0.0
Jun
05
Historische evolutie Belgische 10-jaars rente (OLO)
(%)
(%)
6.0
VS
4.0
3.0
Jul 22
Japan
5.0
4.0
Jul 18
Duitsland
5.0
4.0
0.0
Jul 14
(%)
6.0
Jun
06
Jun
07
Jun
08
Jun
09
Jun
10
Jun
11
Jun
12
Jun
13
Jun
14
Beleidsrentes centrale bankiers
10jr OLO rente Belgie
(%)
ECB
Bank of Japan
Federal Reserve
(%)
5.3
5.3
(%)
6.0
4.8
4.8
5.0
5.0
4.3
4.3
4.0
4.0
3.8
3.8
3.3
3.3
3.0
3.0
2.8
2.8
2.0
2.0
2.3
2.3
1.0
1.0
1.8
Jun 14
0.0
1.8
Jun 07
Jun 08
Jun 09
Jun 10
Jun 11
Jun 12
Jun 13
6.0
0.0
Jun
04
pag. 9 van 14
Jun
05
Jun
06
Jun
07
Jun
08
Jun
09
Jun
10
Jun
11
Jun
12
Jun
13
Jun
14
20 juni 2014
www.bolero.be
GRONDSTOFFEN (in beeld)
FOCUS: “Irak als nieuwe wildcard op de energiemarkten”
We schreven eerder al dat de Oekraïnecrisis niet bij machte was om de energiemarkten in vuur en vlam te zetten. Dat lijkt Irak wel
te zullen lukken. Althans, de perceptie is dat de dreigende burgeroorlog een impact zal hebben en de markt heeft nu eenmaal altijd
gelijk. Zowel West Texas Intermediate (WTI) als Brent Noordzee-olie werden vorige week meer dan 4 procent duurder waardoor
het hoogste peil in bijna 9 maanden werd bereikt.
Waar het om gaat, is dat de rebellenbeweging Islamic State of Iraq and Syria (ISIS), een afgescheurde tak van al-Qaeda, een aantal
noordelijke steden in handen kreeg en ook oprukt naar de hoofdstad Bagdad. Ongeveer drie kwart van de Iraakse olieproductie
bevindt zich in het zuiden van het land. Toch moeten de acties van ISIS om meer dan een reden als relevant worden beschouwd.
Zo bevindt de grootste raffinaderij van het land (Baiji) met een capaciteit van 320 000 vaten per dag zich in het getroffen gebied.
Daarnaast kunnen ook de herstelwerkzaamheden aan de pijpleiding tussen Kirkuk en Ceyhan aan de Turkse Middellandse Zee
vertraging oplopen.
(in usd)
117
Spread Brent/WTI (rechts)
Brent (links)
West Texas Intermediate (links)
(in usd)
25
112
20
107
15
102
10
97
5
92
Oct 13
Nov 13
Dec 13
Jan 14
Feb 14
Mar 14
Apr 14
May 14
0
Jun 14
Bron: Thomson Reuters Datastream, Bolero
Na de vlucht van het regeringsleger is Kirkuk nu in handen van de Koerden nadat die ook ISIS hebben verjaagd. Koerdistan voert nu
op eigen houtje olie uit zonder daarbij de centrale regering van Bagdad in te kennen. Tot voor kort zag de situatie in Irak er
nochtans gunstig uit. Het land produceerde in mei 3,5 miljoen vaten ruwe olie per dag en het Internationaal Energie Agentschap
(IEA) voorzag de komende jaren een toename tot 4,5 miljoen vaten. Daarmee is Irak nu al de op een na grootste producent van het
OPEC-kartel. Een opflakkering van de burgeroorlog tussen soennieten en sjiieten kan het groeipotentieel van Irak hypothekeren.
Door Koen Lauwers
Onafhankelijk financieel analist gespecialiseerd in goud en grondstoffen
pag. 10 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be








%
0.7%
1.0%
0.9%
0.8%
0.3%
4.0%
0.3%
0.5%
Hoogste koers (-1jr)
5,179
19 Jun 14
139
29 Apr 14
3,778
19 Jun 14
312
24 Apr 14
441
29 Apr 14
2,337
12 Dec 13
3,226
16 Aug 13
7,449
19 Jun 14
Laagste koers (-1jr)
4,615
21 Jun 13
122
19 Nov 13
3,417
09 Jan 14
272
09 Jan 14
388
07 Aug 13
858
17 Jun 14
2,911
24 Jun 13
4,651
12 Aug 13
Vorige
1,271
1,973
1,451
1,833
6,714
2,097
18,657
22,589
2,124









%
2.2%
1.1%
0.6%
0.9%
0.3%
0.3%
-1.0%
0.0%
0.9%
Hoogste koers (-1jr)
1,418
27 Aug 13
2,474
28 Aug 13
1,546
27 Aug 13
1,899
16 Aug 13
7,406
02 Jan 14
2,265
27 Dec 13
20,955
13 May 14
23,962
04 Oct 13
2,147
04 Mar 14
Laagste koers (-1jr)
1,196
19 Dec 13
1,861
27 Jun 13
1,317
28 Jun 13
1,634
03 Feb 14
6,439
13 Mar 14
1,988
24 Jun 13
13,216
27 Nov 13
18,788
05 Jul 13
1,788
24 Jun 13
Huidig
116
107
297
1008
297
969
41
23
53
Vorige
114
106
295
1,003
296
962
41
38
53









%
1.0%
0.4%
0.6%
0.6%
0.4%
0.7%
0.0%
-37.9%
0.0%
Hoogste koers (-1jr)
117
29 Aug 13
110
06 Sep 13
307
28 Aug 13
1,052
29 Aug 13
326
31 Jan 14
983
03 Dec 13
74
03 Dec 13
81
11 Dec 13
68
20 Jun 13
Laagste koers (-1jr)
100
24 Jun 13
92
13 Jan 14
256
07 Nov 13
926
24 Jun 13
271
26 Jun 13
818
26 Jun 13
40
06 Jun 14
4
24 Dec 13
53
30 Apr 14
Landbouwproducten
Tarwe
($cts/bushel)
Maïs
($cts/bushel)
Rijst
($/ton)
Koffie
($cts/pond)
Suiker
($cts/pond)
Cacao
($/metrische ton)
Katoen
($cts/pond)
Sojabonen
($/bushel)
Palmolie
($/metrische ton)
Varkens
($)
Ossen
($/pond)
Melk
($cts/pond)
Huidig
603
443
432
162
18
3193
81
1427
861
117
149
183
Vorige
597
434
432
162
18
3,193
80
1,418
860
116
149
183












%
1.0%
2.1%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
1.1%
0.6%
0.1%
1.0%
0.0%
0.0%
Hoogste koers (-1jr)
745
06 May 14
709
20 Jun 13
612
20 Jun 13
203
23 Apr 14
19
18 Oct 13
3,203
13 Jun 14
91
16 Aug 13
1,610
09 Jul 13
998
10 Mar 14
130
04 Apr 14
152
31 Mar 14
211
17 Dec 13
Laagste koers (-1jr)
576
29 Jan 14
398
08 Jan 14
430
30 May 14
100
06 Nov 13
15
29 Jan 14
2,185
24 Jun 13
74
05 Nov 13
1,243
05 Nov 13
795
08 Aug 13
79
27 Dec 13
120
15 Jul 13
173
20 Jun 13
Chemieprijzen
Ethyleen
Propyleen
Styreen
PVC
Caustic Soda
Huidig
1008
1103
1618
75
1
Vorige
1,008
1,103
1,618
75
330





%
0.0%
0.0%
0.0%
0.0%
-99.6%
Hoogste koers (-1jr)
1,118
06 Sep 13
1,163
04 Apr 14
1,880
06 Sep 13
75
16 May 14
430
20 Jun 13
Laagste koers (-1jr)
862
18 Apr 14
1,005
12 Jul 13
1,530
30 May 14
67
15 Nov 13
325
06 Dec 13
Grondstoffenindexen
S&P GSCI index
DJ UBS index
Rogers International index
CRB index
CRB BLS Spot Index
Baltic Exchange Dry index
LMEX index
DRAMeXchange index
Huidig
5,179
136
3,778
312
495
902
3,117
7,449
Vorige
5,143
135
3,745
309
494
867
3,108
7,414
Metaalprijzen
Goud
Zilver
Platinum
Aluminium
Koper
Lood
Nikkel
Tin
Zink
($/troy oz)
($ cents/troy oz)
($/troy oz)
($/metrische ton)
($/metrische ton)
($/metrische ton)
($/metrische ton)
($/metrische ton)
($/metrische ton)
Huidig
1,299
1,994
1,459
1,850
6,737
2,103
18,472
22,587
2,142
Energieprijzen
Olie (Brent)
Olie (WTI)
Benzine
Kerosine
Brandstof
Nafta
Gas
Elektriciteit
Steenkool
($/vat)
($/vat)
($ cents/gallon)
($/metrische ton)
($ cents/gallon)
($/metrische ton)
(GBp/Thermische unit)
(€/megawattuur)
($/metrische ton)
(€/metrische ton)
(€/metrische ton)
($/metrische ton)
($cts/pond)
($/metrische ton)
pag. 11 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
1,320
Goud ($)
Zilver ($)
2,000
1,310
1,980
1,300
1,960
1,290
1,940
1,280
1,270
1,920
1,260
1,900
1,250
1,880
1,240
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
1,860
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
115.0
920
114.0
910
900
113.0
890
112.0
880
111.0
870
110.0
860
850
109.0
108.0
840
Olie (Brent, $)
107.0
01 May 07 May 13 May 19 May 25 May 31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
830
820
01 May 07 May 13 May 19 May 25 May 31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
7,000
1,910
6,900
1,870
6,850
1,850
1,830
6,800
1,810
6,750
1,790
6,700
6,650
Aluminium ($)
1,750
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
437
Koper ($)
6,950
1,890
1,770
Palmolie ($)
6,600
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
3,210
DJ UBS-Spot Commodity Index - PRICE INDEX
LME-LMEX Index - PRICE INDEX
3,160
427
3,110
417
3,060
407
3,010
397
2,960
387
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
2,910
01 May07 May13 May19 May25 May31 May 06 Jun 12 Jun 18 Jun
pag. 12 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
RESULTATENKALENDER WALL STREET
Bedrijf
Koers
KROGER CO
ORACLE CORP
CARMAX INC
DARDEN RESTAURAN
MICRON TECH
47.15
42.14
44.19
49.68
31.17
Industriële sector
Food
Software
Retail
Retail
Semiconductors
Datum
Tijdstip
EPS
2Q2014
Omzet
2Q2014
EBITDA
2014
Nettowinst
2014
19/06/14
19/06/14
20/06/14
20/06/14
23/06/14
Aft-mkt
Bef-mkt
Aft-mkt
1.05
0.96
0.67
0.94
0.70
3.22
2.90
2.43
2.49
3.07
106,761
38,449
13,962
8,780
16,175
4,955
19,174
1,041
945
5,609
pag. 13 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be
BOLERO
Beurs bij ’t Ontbijt is de dagelijkse nieuwsbrief van Bolero, de online broker van KBC Securities. Deze nieuwsbrief maakt deel uit van
het uitgebreide en unieke informatieaanbod dat Bolero beleggers biedt.
Zo krijgt u als Bolero cliënt niet alleen toegang tot nieuws van Reuters en De Tijd maar ook tot alle rapporten van de KBC Securities
analisten (technische en fundamentele analyse, sectorstudies,…). Via het gebruiksvriendelijke en innovatieve transactieplatform
kunt u bovendien gemakkelijk zelf beleggingsopportuniteiten ontdekken en uw portefeuille beheren en uitbouwen.
Kortom, Bolero zorgt ervoor dat u als belegger over alle tools en informatie beschikt die u nodig hebt om op de beurs te handelen
en dat aan erg voordelige tarieven. Meer informatie over het volledige aanbod van Bolero?
Surf naar www.bolero.be en vraag vrijblijvend een infopakket aan.
LEGENDE
Vaak gebruikte afkortingen
EBIT
winst voor financiële resultaten en belastingen
EBITDA
courante cashflow = winst voor financiële resultaten, belastingen, afschrijvingen en waardeverminderingen
CF
cashflow = nettowinst plus alle niet-kaskosten
EV/EBITDA
ondernemingswaarde / courante cashflow; ondernemingswaarde = marktkapitalisatie + netto schuld
FY
financieel boekjaar
WPA
winst per aandeel
KW
koers-winstverhouding = koers / winst per aandeel
Ratingsysteem KBC Securities
KOPEN
verwachte totale return (incl. dividenden) > 10% over de volgende 6 maanden
OPBOUWEN
verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en 15% over de volgende 6 maanden
HOUDEN
verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 5 en -5% over de volgende 6 maanden
AFBOUWEN
verwachte totale return (incl. dividenden) tussen 0 en -15% over de volgende 6 maanden
VERKOPEN
verwachte totale return (incl. dividenden) < -10% over de volgende 6 maanden
Disclaimer
Copyright © KBC Securities. Alle rechten voorbehouden. Deze informatie mag op geen enkele manier gepubliceerd, herschreven of heruitgegeven
worden in eender welke vorm.
Dit is een publicatie van KBC Securities, een beursvennootschap gereglementeerd door de NBB (Nationale Bank van België) en de FSMA (Autoriteit
voor Financiële Diensten en Markten). Er kan niet worden gewaarborgd dat de voorgestelde scenario’s, risico’s en prognoses de
marktverwachtingen weerspiegelen noch dat ze in de realiteit tot uiting zullen komen. De prognoses zijn indicatief. De gegevens in deze publicatie
zijn algemeen, louter informatief en aan veranderingen onderhevig.
Ze geven de analyse weer van de auteur op de daarin vermelde datum. De accuraatheid, de volledigheid en de tijdigheid van de informatie kan niet
worden gegarandeerd. In de mate de aanbevelingen inzake aandelen gebaseerd zijn op analyserapporten van KBC Securities, dienen de
aanbevelingen steeds gelezen te worden in samenhang met voormelde analyserapporten. Met betrekking tot voormelde aanbevelingen wordt
verwezen naar www.kbcsecurities.com/disclosures voor specifieke informatie inzake belangenconflicten.
De auteur kan zich beroepen op andere publicaties binnen KBC Groep (vb. van KBC AM of Market Research) of van derde partijen. KBC Securities
kan nooit aansprakelijk gesteld worden voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van bepaalde gegevens in deze publicaties, maar maakt
een zorgvuldige selectie. De disclaimers van de KBC AM publicaties zijn eveneens van toepassing op alle publicaties van KBC AM waarnaar
verwezen wordt alsook met betrekking tot de adviezen voor de aandelen binnen hun universum. Meer informatie over hun
beleggingsaanbevelingen vindt u op www.kbcam.be/aandelen.
KBC Securities garandeert geenszins dat enige van de behandelde financiële instrumenten voor u geschikt is. KBC Securities verstrekt langs deze
weg geen specifiek en persoonlijk beleggingsadvies. U aanvaardt dan ook de volledige verantwoordelijkheid voor het gebruik dat u maakt van deze
publicatie.
pag. 14 van 14
20 juni 2014
www.bolero.be

Download Report