（第１５週） 第５章（２） 先週のおさらいとキーワード（p．91〜104） §１ 金融仲介機関の機能 （i） 金融仲介機能と「情報生産」 （ii） 資産転換機能 （iii） 担保の役割と問題点 §２ 貸付債権の証券化 （i） 資産担保証券 （ii） 特別目的会社 金融論（第15週） 1 §１ 確認：直接金融を困難にする問題 ◆ 非対称情報がもたらす逆選択やモラル・ハザード ◆ ・ ・ ・ 直接証券の取引にともなう問題 価格変動に関する不確実性 債務不履行（default）のリスク 満期や流動性に関する選好のミスマッチ 金融論（第15週） 2 （ｉ） 金融仲介機能のまとめ ▶ 金融仲介機関は情報生産に長けている ← ・ 規模の利益 ・ 長期継続による専門化（特化）の利益 ▶ 金融仲介機関の情報生産能力が優れていれば、 ・ 逆選択回避のための審査費用が低減 ・ モラル・ハザード回避のための監視費用が低減 → 貸出金利の低下、貸出額の増加をもたらす 金融論（第15週） 3 （ii） 資産転換機能 ◆ 満期の短い（流動性の高い）間接証券への転換 ← 大数の法則 ◆ リスクの小さい間接証券への転換 ← ・ 貸出先の審査や証券の安全性を調査 ・ 分散投資の利益 ・ 銀行の株主によるリスクテイク ※ 運用収益のリスクが全てカヴァーされる訳ではない （iii） 担保の役割と問題点 金融論（第15週） 4 §２ 貸付債権の証券化 （i） 資産担保証券（ABS） ・ 保有証券を担保とする間接証券 ・ 極端な満期のミスマッチにともなうリスクを遮断 ・ 貸付債権のオフ・バランス化 （ii） 特別目的会社 ・ 資産担保証券を組成し投資家に発行 ・ 銀行から貸付債権の譲渡を受ける ・ 投資家に対する銀行の経営リスクが遮断される 金融論（第15週） 5 サブプライムローン問題（p．102，コラム） ■ → → → 2001年頃から米国で住宅ブーム 住宅金融会社がサブプライムローンを拡大 サブプライムローン、住宅を担保にABSを組成 各国の銀行やファンドがABS（RMBS）を大量購入 ■ 2005年頃から米国経済が悪化、株価・地価下落 ・ ABS（RMBS）のリスクが世界的に波及 ・ 2007年夏に世界的な株価暴落 ・ ABSを保有していた各国金融機関のB/S悪化 金融論（第15週） 6 §3 銀行以外の金融仲介機関（p．104〜108） ■ 保険会社 ・ 保険証券を発行 ※掛け捨て保険 ・ 徴収した保険料を直接証券に運用 ■ 投資信託委託会社 ・ 投資信託受益証券を公募形式で発行 ・ 集めた資金を直接証券に投資 ■ ファンド ・ 狭義のファンド ：私募形式の信託 金融論（第15週） 7 ◯ 問題演習（配布資料）の解答 §１ Q１） エ Q２） イ Q３） ア §２ Q４） エ §３ Q５） イ 金融論（第15週） 8 来週の期末テストについて ・ 持ち込み不可 ・ 配布した解答用紙の裏面には書き込み可 （ただし手書きに限る） ・ 出題範囲：講義で解説した第1章～5章 ・ 形式 ［１］ 語句うめ （2点×15） ［2］ 文章の正誤選択 （4点×5） ［3］ 語句の説明 （5点×4） ［4］ 記述問題 （10点×3） ・ 小テスト得点も加点 （期末テスト得点平均が70以上の場合は50％加点） 9 2011年度講義終了 おつかれさまでした 金融論（第15週） 10
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