インセンティブ契約
プリンシパルとエージェント
株主と経営者
経営者と労働者
医者と患者
目的の不一致
• 株主 株式利益の最大化
• 経営者 自分の利益（名誉、報酬、その他
のフリンジ）
結果 不正な経理
• 患者 病気の治療、健康の回復
• 医者 利益の最大化
• 結果 過大な投薬、無駄な治療
目的の一致をはかるには
インセンティブ契約
• 完備契約は可能か？
• 情報の非対称性
•
•
•
•
結果と努力の相関性は？
相対評価か絶対評価か？
モニタリングの必要
景気やほかのリスクの存在
不完全なモニタリング
• インセンティブ契約
• 出来高払い ストックオプション ボーナス
制度
• タクシー運転手の評価は？
• 固定給＋出来高払い
• 小作制度
リスク負担とインセンティブ
• インセンティブ契約
• 危険回避者にとって、リスク負担が課題に
なる
• １００％保険のモラルハザード
• 固定給制度の問題
コーポレート・ガヴァナンス
•
•
•
•
様々なステークホルダー
株主と経営者
債権者（メインバンクの存在？）
労働者
会社法
•
•
•
•
•
•
情報開示
監査役と会計監査人
株主の権利 取締役選任 解任権
モニタリング
Voice 株主権行使とExit 株式売却
株価の低下はＴＯＢの確率を高める
残余請求権とコントロール権
• 利益の残余の多くは株主が享受する。
• インセンティブの観点からは、コントロール
は株主がすべき。
• 有限責任 超過債務 株主が無剰余に
なった場合は？
• 債権者に支配権を移行すべき
• 非効率な先送りを排除 精算の合理性や
再生の合理性