０８BA036Z 入江洋志金融革新と市場危機第３章金融における技術革新の意義と役割３節証券化証券化による住宅金融市場の拡大・証券化の定義経済主体が保有している資産を切り離し、これを裏付けとする証券を発行して資金調達を行う技術・証券化の3つの意義リファイナンスのための大規模な資金調達リスクの移転分散投資の対象（投資家）エージェンシーMBSの拡大 • モーゲージ担保証券（MBS）多数集めたモーゲージを裏付けとして資金調達のために発行される証券。大規模な証券化はこの MBSから始まった。エージェンシーMBSの拡大 1968 連邦住宅抵当公社（ファニーメイ）と政府抵当公社（現ジ年ニーメイ）にMBSの発行と元利払いを保証する機能が与えられる。 1970 最初のMBS（パススルー証書）がジニーメイの保証を受けて年発行される。 1971 連邦住宅貸付抵当公社（現フレディマック）がMBSの発行を年始める。 1980 連邦住宅抵当公社（ファニーメイ）がMBSの発行を始める。年 1983 フレディマックが初めてモーゲージ担保債権債務証書年（CMO）を発行。 1980 住宅ローンを手掛けていた貯蓄貸付組合（S＆L）が危機に陥年代り、その結果生じた不良債権の処理を進めた整理信託公社末（RTC）もモーゲージ証券の重要な発行体となる。エージェンシーMBSの拡大リスク移転と再配分流動性 ABS,CMO,CDOへ MBS ABS CMO CDO ABS,CMO,CDOへ • 資産担保証券（ABS）企業などが保有する信用力を、その保有主体から切り離した形で資金調達の担保とし、投資家から資金を集める証券。 ABS,CMO,CDOへ • モーゲージ担保債権債務証書（CMO）モーゲージを新たな証券の発行体であるトラストに移すが、ここから投資家に売り出す証券のキャッシュフローに対して優先順位を持つクラスに分ける商品。 ABS,CMO,CDOへ • 債務担保証券（CDO）当初は、銀行などが保有する貸出債権を100～ 200程度集めてプールし、証券化する商品であった。その後、プールに加えられる資産は様々な格付けの社債やABSが加えられるようになった。サブプライムローンが証券化されるようになってからは、サブプライムRMBSの多くがCDOの裏付け資産として用いられた。論点日本の住宅ローン市場にもノンリコースローンを導入していくべきか