＜証券分析(一次試験)＞「集中講座」（48）株式<その2>
＜練習問題＞
株式の<その2>です。
割引配当モデル、残余利益モデル等頻出の株価算出モデルの理解が重要です。
PER、PBR、ROE等の指標についても問題練習を通じて理解しましょう。
①例題1でA社株式のPERはいくらになりますか。
A
10倍
B
16.7倍
C
17.5倍
D
20倍
例題1
A社の期首の1株当たり自己資本は100円。今後はROE10%、配当性向50%
が当面続く見込みである。1期後の期首の1株当たり自己資本は105円の見込みで、
投資家の要求利子率が8%の時、2期後の期首1株当たり自己資本はいくらですか。
A
109.75円
B
110円
C
110.25円
D
110.5円
解答　C
2期後のBPS＝1期後のBPS+1期後のEPS-1期後の1株配当
＝105+105×10%-105×10%×50%
＝110.25
例題2
前問で、1期後期首時点の定率成長モデルによる株価はいくらになりますか。
A
175円
B
200円
C
262円
D
275円
解答　A
ｻｽﾃｲﾅﾌﾞﾙ成長率＝ROE×（1-配当性向）＝10%×（1-50%）＝5%
1期後期首の株価＝期末の1株配当金/（期待収益率-ｻｽﾃｲﾅﾌﾞﾙ成長率）
＝5.25/（8%-5%）＝175円
（解答） B
PER＝配当性向/（期待収益率-ｻｽﾃｲﾅﾌﾞﾙ成長率）
=50%/（8%-5%）＝16.7倍
②例題1でA社株式のPBRはいくらになりますか。
A
1.0倍
B
1.67倍
C
1.75倍
D
2.0倍
（解答） B
期首株価＝予想配当/（期待収益率-ｻｽﾃｲﾅﾌﾞﾙ成長率）
=5/（8%-5%）＝166.66円
PBR＝株価/BPS
＝166.7/100＝1.67
③例題1で、初年度の1株当たり残余利益はいくらですか。
A
2円
B
5円
C
8円
D
10円
（解答） A
残余利益＝純利益-期首自己資本×要求利子率
＝10-100×8%＝2円
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