ANNUAIRE
RÉGIONAL
2014-2015
LIGUE
DE BASSE-NORMANDIE
DE BASKET-BALL
www.basketbassenormandie.com
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3
Ligue de Basse-Normandie de Basket-Ball
55 Avenue de la Côte de Nacre - BP 5217 - 14074 CAEN CEDEX 5
Maryline : 02 31 46 91 01 - [email protected]
Véronique : 02 31 46 91 05 - [email protected]
Benoit : 02 31 46 91 06 - [email protected]
Site internet : http://www.basketbassenormandie.com
Adresse mail : [email protected] - Fax 02 31 46 91 09
COMITES DEPARTEMENTAUX DE LA LIGUE DE BASSE-NORMANDIE
CD 14
CD 50
Comité Départemental du Calvados
55 Avenue de la Côte de Nacre
BP 5217
14074 CAEN Cedex 5
02 31 46 91 02 ou 02 31 46 91 07
[email protected]
www.comitebasket14.com
Comité Départemental de la Manche
986 rue Jean Bouin
50110 TOURLAVILLE
Tél : 02 33 93 34 76
Fax : 02 33 78 93 07
[email protected]
CD61
Comité Départemental de l'Orne
Maison Départementale des Sports
61 bis avenue de Basingstoke
61000 ALENCON
02 33 80 27 44 ou 02 33 80 27 43
[email protected]
AUTRES LIGUES DE LA ZONE OUEST BASKET
Ligue de Bretagne
Ligue des Pays de Loire
Ligue du Poitou-Charentes
2c, Allée jacques Frimot
35000 RENNES
Tél : 02 23 46 33 80
Fax : 02 33 46 33 81
[email protected]
www.basketbretagne.com
2 rue Gauguin
44800 ST HERBLAIN
Tél : 02 51 78 85 85
Fax : 02 51 78 80 08
[email protected]
www.liguebasket.com
42 bis rue de St Maixent
79340 MENIGOUTE
Tél : 05 49 69 13 65
Fax : 05 49 69 11 60
[email protected]
www.poitou-basket.com
Côtes d'Armor, Finistère,
Ile et Vilaine, Morbihan
Loire Atlantique, Maine et Loire,
Mayenne, Sarthe, Vendée
Charente, Charente Maritime,
Deux Sèvres, Vienne
COORDONNEES COMPLEMENTAIRES
FFBB
117 rue du Château des Rentiers - BP 403 75626 PARIS Cedex 13
Tél : 01 53 94 25 00 - Fax 01 53 94 26 80 - Site : www.basketfrance.com
4
Sommaire des partenaires
Equip Club........................................ 2ème de couverture
Caen Repro...........................................................................58
Boîte à Pizza...........................................................................1
Novotel....................................................................................88
Alizé voyage............................................................................2
Campanile............................................................................ 11
Campus auto école.........................................................89
Boucherie-Charcuterie Lemarinier.......................12
Caen Repro...................................... 3ème de couverture
Loc Evasion..........................................................................57
Equip Club........................................ 4ème de couverture
Sommaire
Editorial............................................................................................... 6
Barème régional (LR18)........................................................ 44
Adresses utiles............................................................................... 7
Statut de table de marque...................................... 45 à 48
Coordonnées....................................................................... 8 à 10
Officiels de table de marque.................................. 49 à 53
Réunions de bureau
et de comité directeur de la ligue.................................. 13
Tarifs de la ligue......................................................................... 54
Formation et stages................................................................. 14
Possibilités de surclassement........................................... 15
Calendrier sportif....................................................................... 16
Médecins agréés........................................................... 17 à 18
Règlements coupe de la Ligue
de Basse-Normandie.................................................. 55 à 56
Sommaire des règlements généraux............... 59 à 60
Calendrier des championnats
régionaux......................................................................... 90 à 114
Championnat de France...................................... 115 à 138
Pôle Espoirs...................................................................... 19 à 20
Comité du Calvados.............................................................. 139
Commission salles et terrains.......................................... 21
Instances du comité.............................................. 140 à 147
Statut régional de l’entraîneur.............................. 22 à 24
Référents des clubs .............................................. 142 à 144
Championnat régionaux «Jeunes»..................... 25 à 28
Arbitres du Calvados............................................. 148 à 152
Statut et charte de l’arbitrage............................... 29 à 36
Comité Départemental de la Manche........ 153 à 162
Liste des arbitres........................................................... 37 à 43
Comité Départemental de l’Orne.................. 163 à 169
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ƵƌĞĂƵ
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ŽŵŝƚĠŝƌĞĐƚĞƵƌ
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^ĂŵĞĚŝϮϬĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϰ
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sĞŶĚƌĞĚŝϮϰǀƌŝůϮϬϭϱ
^ĂŵĞĚŝϮϯDĂŝϮϬϭϱ
^ĂŵĞĚŝϭϯ:ƵŝŶϮϬϭϱ
sĞŶĚƌĞĚŝϭϵ:ƵŝŶϮϬϭϱ
:ĞƵĚŝϮ:ƵŝůůĞƚϮϬϭϱ
ĂƚĞĞƚ,ŽƌĂŝƌĞĚΖƌƌŝǀĠĞ
^ĂŵĞĚŝϯϬŽƵƚϮϬϭϰ
^ĂŵĞĚŝϲ^ĞƉƚĞŵďƌĞϮϬϭϰ
^ĂŵĞĚŝϭϯ^ĞƉƚĞŵďƌĞϮϬϭϰ
^ĂŵĞĚŝϰKĐƚŽďƌĞϮϬϭϰ
KWE&D/E/E
sĞŶĚƌĞĚŝϯϭKĐƚŽďƌĞϮϬϭϰ
^ĂŵĞĚŝϮϬĞĐĞŵďƌĞϮϬϭϰ
sĞŶĚƌĞĚŝϮ:ĂŶǀŝĞƌϮϬϭϱ
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14
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15
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16
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ϭϭZ
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Médecins agréés de la Ligue de Basse-Normandie de Basket-Ball
Saison 2014-2015
Calvados
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,ĞƌǀĠ
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17
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ŶƚŽŝŶĞ
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21
Ligue Régionale de Basse-Normandie
STATUT REGIONAL DE L’ENTRAINEUR
TITRE I : DISPOSITIONS GENERALES
Article 1
Le présent statut s’adresse aux entraîneurs de Basket-Ball et aux groupements sportifs
participant aux championnats pré-nationaux féminins et masculins.
Les championnats régionaux de jeunes sont régis par un cahier des charges spécifique.
Article 2
Le niveau de qualification régional est désigné comme suit :
Titulaire du diplôme :
- d’entraîneur régional
- du certificat de qualification professionnelle (technicien sportif régional de
basketball)
Ce diplôme est délivré par la DTBN à l’issue de la formation initiale ou de la formation au
CQP TSRBB.
Article 3
La commission gérante est la commission technique régionale. Elle est chargée de sa mise
en œuvre et de son suivi.
TITRE II : L’ENTRAINEUR ET LE GROUPEMENT SPORTIF
Article 4
L’entraîneur n’est autorisé à s’engager qu’avec un seul groupement sportif et qu’une seule
équipe par groupement.
Il ne peut signer deux ou plusieurs engagements ayant effet simultanément dans deux
groupements différents à l’exception de ceux établis dans le cadre d’un contrat de travail à
caractère sportif.
Dans ce cas là, les photocopies des deux contrats de travail, établis par les deux
groupements sportifs, devront être jointes aux feuilles d’engagement des équipes encadrées.
Cette mesure ne peut s’appliquer à deux groupements sportifs évoluant dans la même
division et ne peut être prétexte à report de match.
Article 5
L’entraîneur est chargé, sous l’autorité du président, de différentes missions d’ordre
technique comprenant au minimum :
- Préparation à la compétition et conduite en jeu de l’équipe
- Formation des joueurs (ses)
- Formation des cadres du groupement sportif
Article 6
L’entraîneur peut exercer une activité d’entraîneur/joueur au sein de l’équipe.
Article 7
En application de la loi, l’entraîneur régional (non titulaire de Brevet d’Etat d’Educateur
Sportif de Basket-Ball ou du CQP TSRBB) ne peut exercer que bénévolement, il peut être
remboursé de ses débours.
La Ligue de Basse-Normandie se réserve le droit de demander à la Direction Régionale de
Jeunesse, des Sports et de la Cohésion Sociale d’exercer des contrôles sur l’application de
la loi.
22
TITRE III : L’ENTRAINEUR ET LA LIGUE REGIONALE
Article 8
L’entraîneur, après consultation du président de son groupement sportif, doit répondre aux
sollicitations qui lui seraient faites pour participer à des formations régionales et/ou
départementales.
Article 9
La Ligue Régionale de Basse-Normandie organise et dirige les stages de formation
d’entraîneurs et les stages de recyclage.
Article 10
Les entraîneurs régionaux sont tenus d’assister à un stage de recyclage annuellement.
TITRE IV : LE GROUPEMENT SPORTIF ET LA LIGUE REGIONALE
Article 11
Les groupements sportifs féminins et masculins, les sections féminines et masculines des
groupements sportifs mixtes participant au
CHAMPIONNAT PRE-NATIONAL
Sont tenus d’utiliser au minimum
UN ENTRAINEUR RECYCLE possédant :
- le diplôme d’ENTRAINEUR REGIONAL
Ou
- le diplôme de TECHNICIEN SPORTIF REGIONAL BASKETBALL
Article 12
La qualité d’entraîneur joueur étant autorisée, ce dernier sera suppléé par un entraîneur
adjoint dès lors que celui-ci répond aux conditions et aux obligations du statut régional de
l’entraîneur conformément à l’article 11.
Dans le cas où le groupement sportif utiliserait l’artifice des « prête-noms », la commission
technique régionale désignera des représentants pour constater le fait. Le dossier sera,
après instruction, transmis au bureau de la Ligue Régionale pour suite à donner.
Article 13
La date limite de déclaration de l’entraîneur est la date limite d’engagement de l’équipe en
championnat.
Le groupement sportif renouvelant en cours de saison son entraîneur doit immédiatement
informer la Ligue Régionale de Basse-Normandie (Commission Technique Régionale) et
dispose d’un délai de 30 jours pour remplacer celui-ci (en adressant à la ligue un
nouveau formulaire d’engagement entraineur). Au-delà, il tombe sous le coup des sanctions
prévues à l’article 15.
Cette dérogation n’est pas renouvelable au cours de la même saison.
Article 14
Les arbitres et les officiels de table de marque devront vérifier que la personne qui manage
est bien celle qui, après avoir présenté sa carte d’entraîneur recyclé conjointement à sa
licence, est inscrite sur la feuille de marque.
23
Article 15
Seul l’entraîneur est inscrit sur la feuille de marque sauf disposition prévue par l’article 12 du
présent statut.
Un entraîneur ou un entraîneur adjoint peut utiliser un ou plusieurs assistants, non inscrits
sur la feuille de marque, mais présents sur le banc sous sa responsabilité.
Pour tout entraîneur contrevenant aux dispositions prévues au présent statut, une procédure
disciplinaire pourra être envisagée en vertu de l’article 609 des Règlements Généraux de la
FFBB.
Article 16
Les groupements sportifs seront régulièrement contrôlés par la Ligue Régionale qui vérifiera
leur situation au regard des obligations du statut de l’entraîneur.
Tout groupement sportif ne respectant pas le présent statut encourt les sanctions suivantes :
• Lors de la 1ère phase du championnat
- 2 points de pénalité sur le classement de la 1ère phase s’il n’est pas en conformité
avec le présent statut à l’issue de la première journée de la 1ère phase du
championnat.
- 4 points de pénalité sur le classement de la 1ère phase s’il n’est pas en conformité
avec le présent statut lors de la fin des matchs de la 1ère phase du championnat.
• Lors de la 2ème phase du championnat
- 2 points de pénalité sur le classement de la 2ème phase s’il n’est pas en
conformité avec le présent statut à l’issue de la première journée de la 2ème
phase du championnat.
- 4 point de pénalité sur le classement de la 2ème phase s’il n’est pas en conformité
avec le présent statut lors de la fin des matchs de la 2ème phase du championnat.
24
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Saison 2014-2015
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CAHIER DES CHARGES
Décision du Comité Directeur de la Ligue du 20 mars 2013
Préambule : Seules les équipes répondant au cahier des charges pourront participer aux championnats
régionaux et aux qualifications éventuelles.
1. ENTRAINEMENT, ENTRAINEUR, ASSISTANT
a. Entraînement :
Quantité minimale d’entraînement 2 x 1 heure30 par semaine
b. Qualification de l’entraîneur :
Championnat
U13 Benjamins M et F
Qualification entraîneur
Entraîneur « jeunes » recyclé
Qualification assistant manager
U15 Minimes M et F
U17MCadets et U18F
Entraîneur « jeunes » recyclé
Entraîneur « jeunes» recyclé
Initiateur recyclé
Initiateur recyclé
Initiateur recyclé
Les équipes qualifiées après la phase départementale pourront présenter un entraîneur de
qualification inférieure sous réserve que ce dernier s’engage à participer à la formation
correspondant au niveau de qualification prévu au règlement au cours de la saison 2014-2015.
Pour les entraîneurs rentrant dans un dispositif d’aide à l’emploi et dans la formation du
certificat de qualification professionnelle ces derniers bénéficieront de l’assimilation
temporaire au certificat ou au diplôme préparé.
Le changement éventuel de l’entraîneur ou de l’assistant manager en début ou en cours de saison sera
soumis à l’approbation de la Commission Technique Régionale.
c.
Managérat des équipes :
Il doit être assuré par l’entraîneur de l’équipe. Cependant, pour permettre à un entraîneur salarié
par le club d’entraîner deux équipes au maximum, ce dernier pourra être suppléé dans le managérat
par un autre et unique cadre pour la deuxième équipe sous les conditions suivantes :
• Le club fournira la preuve qu’il a un entraîneur salarié qui entraine deux équipes de jeunes
• L’assistant devra être inscrit sur la feuille d’engagement de l’équipe.
• Il devra respecter le cahier des charges sur la qualification de l’assistant manager.
• L’assistant manager doit être inscrit et participer en totalité à la formation de niveau
supérieur au cours de la saison, s’il n’est pas encore titulaire du niveau minimum requis de
l’entraîneur de la catégorie concernée.
2. RECYCLAGE des ENTRAINEURS et ASSISTANTS
Les entraîneurs et assistants des équipes des championnats régionaux « jeunes » doivent être
recyclés par la participation OBLIGATOIRE tous les ans à la journée annuelle de pré-saison
organisée au mois de septembre.
3. ENGAGEMENT des EQUIPES :
a. Les équipes souhaitant participer au championnat régional le feront pour le 30 avril 2014 au
moyen du formulaire prévu à cet effet auprès de la Ligue (disponible sur
www.basketbassenormandie.com).
25
b. Elles devront respecter l’ensemble du cahier des charges lors de l’engagement.
4. QUALIFICATION des EQUIPES :
a. Les championnats régionaux « jeunes » sont limités à 12 équipes, en cas d’un nombre d’équipes
engagées supérieur à ce nombre, la qualification se fera de la manière suivante.
ƒ Les 5 équipes ayant terminé aux 5 premières places du championnat régional de la
même catégorie lors de la saison 2013-2014 seront qualifiées d’office sous réserve du
respect du cahier des charges 2014-2015 ainsi que l’équipe vainqueur du barrage
ème
er
de la poule haute et le 1 de la poule basse.
entre le 6
ƒ 1 équipe pourra être qualifiée par le Bureau Régional sans appel. Dans le cas ou le
bureau déciderait de ne pas qualifier cette équipe, la place serait remise dans les
équipes à qualifier.
ƒ 6, 7 ou 8 équipes qualifiées après une phase de qualification départementale.
b. Phase de qualification départementale
• Les départements ont l’entière responsabilité de la qualification des équipes reconnues
qualifiables par la Ligue. Ils ont le libre choix de la forme de qualification.
• Les équipes qualifiées devront être connues pour le 30 mai 2014.
• Le nombre d’équipes à qualifier par département figure en annexe.
5. FORMULE du CHAMPIONNAT
a. Les championnats régionaux U17 M et U18 F se dérouleront sous forme d’une poule unique.
b. Les championnats régionaux U15 et U13 garçons et filles se dérouleront en 2 phases, par poule
de 6 géographiques et ensuite par niveau.
c.
Dans le cas ou le nombre d’équipes sélectionnées pour un championnat serait inférieur à 10, la
Ligue, après consultation des dirigeants et entraîneurs des équipes concernées mettra en place
un championnat avec une formule permettant aux équipes de disputer un nombre important de
rencontres en respectant les niveaux.
d. Dans le cadre de la création des championnats inter-régionaux U15 garçons et filles, la ligue
a l’obligation de qualifier une équipe par catégorie pour le 21 décembre 2014.
• Elle organisera à la fin de la première phase de poule une rencontre de qualification sur
ère
terrain neutre entre les équipes classées 1 des deux poules.
• Si l’une ou l’autre des équipes ne souhaitent pas participer au championnat inter-régional,
ème
de la poule du refusant qui participera à la rencontre de qualification.
cela sera le 2
• L’intention de participer à ce championnat se fera à l’engagement en championnat régional.
e. Pour compléter les championnats régionaux U15 G et F à 12 équipes pour la deuxième phase, un
tournoi sera organisé entre les équipes proposées par chaque département (une équipe par
département). Ce tournoi sera organisé le même jour que les rencontres de qualification pour le
championnat inter-régional et sur le même lieu.
6. NOMBRE DE JOUEURS (EUSES) par EQUIPE
a. Les équipes seront composées de 8 joueurs (euses) minimum.
7. HORAIRES DES RENCONTRES
Se reporter à l’article 17 des règlements généraux de la Ligue.
8. ARBITRAGE :
Pour les catégories U13 M et F, U15 M et F :
Il est créé la notion d’arbitre Club il s’agit d’un arbitre, de préférence « jeune » non formé, de la
catégorie d’âge au minimum supérieure (ex : U15 pour officier sur des U13) qui suivra la formation
spécifique mise en place par la Ligue lors de la saison 2014-2015. Ce dernier officiera
obligatoirement auprès de son équipe de référence lors des matchs à domicile, (non indemnisé par
la CRO) avec un arbitre officiel désigné par la CRO.
Le club doit fournir pour chaque équipe engagée un arbitre club qui s'engage à suivre la
formation mise en place par la Ligue et à officier sur les rencontres à domicile. Dans les
mêmes conditions, deux autres personnes maximum pourront suppléer cet arbitre club, à
condition qu'elles suivent aussi la formation. Le nom des trois candidats devra être mentionné
sur la fiche d'engagement de l'équipe.
Pour les U17 M et U18 F :
26
Pour chaque rencontre et en fonction des possibilités, la CRO désignera deux arbitres officiels.
Une charte, qui sera adressée à l’issue des qualifications, donnera toutes les informations
complémentaires sur les modalités du championnat (engagements moraux, consignes
techniques, modalités de formations des arbitres clubs, ………)
9.
RESPECT du CAHIER DES CHARGES (décision du Bureau Régional du 22 juin 2011)
a) Qualification de l’entraîneur, recyclage de l’entraîneur, changement d’entraîneur, fraude
sur la qualité d’entraîneur
Nature de l’infraction
Absence à la journée de pré-saison :
Pénalité financière
100 €
Changement d’entraîneur sans la qualification 540 € (coût d’un stage de formation X2)
requise.
540 € (coût d’un stage de formation X2)
Fraude sur le nom de l’entraîneur
b) Qualification de l’assistant, recyclage de l’assistant, formation de l’assistant.
Nature de l’infraction
Absence à la journée de pré-saison :
Absence de formation en cours de saison pour
l’assistant initiateur
Fraude sur le nom de l’assistant
Pénalité financière
100 €
270 € (coût d’un stage de formation)
540 € (coût d’un stage de formation X2)
c) Arbitre désigné sur la feuille d’engagement.
Nature de l’infraction
Pénalité financière
Retrait de l’arbitre « club » (U13 et U15) ou
refus de désignation en championnat régional 150€
« jeunes » (U17M et U18F )
d) En cas d’une infraction référencée ci-dessus et de qualification d’office pour la
saison suivante, cette dernière sera annulée. L’équipe suivra la procédure de
qualification pour la saison suivante. En cas de qualification, le droit d’engagement
sera doublé.
e) Dans le cas d’une équipe non qualifiée d’office la saison suivante et en cas de
qualification la saison suivante, le droit d’engagement sera doublé
f) La Commission Technique Régionale, via ses membres, se réserve le droit de
vérifier lors des entraînements (cf la fiche d’engagement) ou des rencontres
l’identité de l’entraîneur. En cas de non-respect de la déclaration sur la fiche
d’engagement, le club sera sanctionné conformément au paragraphe 9a.
ANNEXE :
Tournoi de qualification mis en place pour Ia saison 2014-2015
Les modalités de qualification départementale sont du ressort des Commissions Départementales
concernées.
Seules les équipes, ayant fait parvenir dans les délais prévus leur engagement à la Ligue et respectant le
cahier des charges participeront au système de qualification dans leur département.
Joueurs :
En cas de qualification par match ou tournoi :
La qualification des équipes se fera avec les années d’âge de la saison 2014-1015.
Seuls les joueurs licenciés dans le club lors de la saison 2013-2014 pourront participer à la qualification. Le
joueur avec une licence T ne pourra jouer qu’avec son club d’origine lors de phases de qualification.
Entraîneur:
Seul I'entraîneur déclaré (ou l'assistant manager) sur Ia feuille d'engagement managera l'équipe lors de la
phase de qualification.
27
Nombre d’équipes à qualifier par catégorie et par département
Le nombre d’équipes par département est déterminé par le nombre de licenciés (ées) de la catégorie
concernée lors de la saison 2013-2014 à la date du 15 mars 2014
Catégorie
U18F
CD 14
CD 50
CD 61
Catégorie
U17M
CD 14
CD 50
CD 61
Catégorie
U15F
CD 14
CD 50
CD 61
Catégorie
U15M
CD 14
CD 50
CD 61
Catégorie
U13F
CD 14
CD 50
CD 61
Catégorie
U13M
CD 14
CD 50
CD 61
6
4
1
1
6
4
1
1
6
3
2
1
6
4
1
1
6
3
2
1
6
4
1
1
Nombre d’équipes
7
4
2
1
Nombre d’équipes
7
4
2
1
Nombre d’équipes
7
3
3
1
Nombre d’équipes
7
4
2
1
Nombre d’équipes
7
4
2
1
Nombre d’équipes
7
5
1
1
à qualifier
8
5
2
1
à qualifier
8
5
2
1
à qualifier
8
4
3
1
à qualifier
8
4
3
1
à qualifier
8
5
2
1
à qualifier
8
5
2
1
Les équipes qualifiées par les comités départementaux devront être connues pour le 30 mai 2014.
En cas de défection supplémentaire, le Bureau régional prendra toute disposition, sur proposition de la
Commission Technique Régionale, pour compléter les championnats à 12 équipes.
28
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29
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3»(9)0;9(.,
/DFKDUWHHVWXQHFRQYHQWLRQTXLGp¿QLWOHVREOLJDWLRQVHQPDWLqUHG¶DUELWUDJHHQWUHOHVDVVRFLD
WLRQVVSRUWLYHVGHOD)pGpUDWLRQ)UDQoDLVHGH%DVNHW%DOO
$UWLFOH±/HVSULQFLSHV
8QFOXEUHVSHFWHODFKDUWHV¶LOSRVVqGHFKDTXHDQQpHGHX[FDQGLGDWV2I¿FLHOVHQIRUPDWLRQ
&HVFDQGLGDWVSHXYHQWVHIRUPHU
'DQVXQVWDJHODEHOOLVp©&)2ª
(QHIIHFWXDQWXQHDQQpHGHVWDJLDLUHGpSDUWHPHQWDOUpJLRQDORXIpGpUDOVXLWHjO¶DFFHSWDWLRQ
G¶XQHYDOLGDWLRQGHVDFTXLVGHVRQH[SpULHQFH
'DQVXQHpFROHG¶DUELWUDJHGpSDUWHPHQWDOHRXGHFOXE
,OVVHSUpVHQWHQWREOLJDWRLUHPHQWjODYDOLGDWLRQSURSRVpHjO¶LVVXHGHODIRUPDWLRQ
8QFOXEUHVSHFWHOD&KDUWHV¶LODFKDTXHDQQpHXQFDQGLGDWHQIRUPDWLRQTXLVHSUpVHQWHjOD
YDOLGDWLRQHWVRLWGHX[2I¿FLHOVIRUPpVGHSXLVPRLQVGHWURLVDQVVRQWHQDFWLYLWpWRXWHODVDLVRQVRLW
O¶XQGHVFDQGLGDWV2I¿FLHOVIRUPpODVDLVRQSUpFpGHQWHRI¿FLHHIIHFWLYHPHQWWRXWHODVDLVRQ
8QFOXEUHVSHFWHODFKDUWHVLSRXUWRXWFKDPSLRQQDWjREOLJDWLRQjFKDFXQHGHVHVpTXLSHV
HVWDVVRFLpXQRI¿FLHOHQDFWLYLWp
'DQVFHFDVXQIRUPDWHXUDXSOXVHQDFWLYLWpHWODEHOOLVpSDUOD))%%HVWDGPLVjVXSSOpHUXQ
RI¿FLHOPDQTXDQW
$UWLFOH/HVUqJOHVG¶DSSOLFDWLRQ
8QRI¿FLHOQHFRPSWHTXHSRXUXQVHXOFOXEHWXQHVHXOHpTXLSH
8QRI¿FLHOFRPSWHSRXUOHFOXETXLO¶DGpWHFWpHWOXLDDVVXUpVDIRUPDWLRQ
/RUVTX¶XQRI¿FLHOHQDFWLYLWpPXWHSRXUXQDXWUHFOXELOFRQWLQXHDXWLWUHGHODFKDUWHjFRPSWHU
SRXUVRQFOXEG¶RULJLQHSHQGDQWTXDWUHVDLVRQV
/RUVTX¶XQRI¿FLHOHIIHFWXHXQHIRUPDWLRQGDQVXQVWDJHYDOLGpSDUOHV57=LOSHXWGqVODVDL
VRQVXLYDQWFHWWHIRUPDWLRQGHPDQGHUjFRPSWHUSRXUVRQQRXYHDXFOXEV¶LOHQIDLWODGHPDQGHDYDQW
OHMXLQHWTXHVRQFOXEG¶RULJLQHVRLWSUpYHQXSDUXQHQYRLUHFRPPDQGpHQ$5
8QRI¿FLHOIRUPDWHXUDJUppSHXWVDQVIRUPDWLRQFRPSOpPHQWDLUHFRPSWHUGDQVVRQQRXYHDX
FOXEDXWLWUHGHOD&KDUWHDSUqVWURLVVDLVRQVGHSUpVHQFHHQSUpYHQDQWVRQDQFLHQFOXEDYDQWOH
MXLQGHODVDLVRQSDUXQHQYRLUHFRPPDQGpHQ$5
7RXWFDVH[FHSWLRQQHOHVWGHODVHXOHFRPSpWHQFHGX%XUHDX)pGpUDO
1%/HVpTXLSHVGHVFOXEVTXLpYROXHQWHQ/1%HWHQ/)%QHVRQWSDVFRQFHUQpHV/HXUVWDWXW
HVWGLIIpUHQW
30
$UWLFOH/HVPRGDOLWpVG¶DSSOLFDWLRQ
/DUqJOHTXLYHXWTX¶jXQHpTXLSHVRLWDVVRFLpXQRI¿FLHOIRUPpHWGHQLYHDXGpSDUWHPHQWDODX
PLQLPXPV¶DSSOLTXHXQLTXHPHQWDXQRPEUHG¶pTXLSHVTXLpYROXHQWGDQVOHVFKDPSLRQQDWVjREOLJD
WLRQVIpGpUDOHVUpJLRQDOHVRXGpSDUWHPHQWDOHV
(QWRXWHVFDWpJRULHVOHVFKDPSLRQQDWVIpGpUDX[HWUpJLRQDX[TXDOL¿FDWLIVVRQWQpFHVVDLUHPHQW
GHVFKDPSLRQQDWVjREOLJDWLRQVSRXUOHVTXHOVLOHVWREOLJDWRLUHGHGpVLJQHUGHX[2I¿FLHOV
(QIRQFWLRQGHO¶pWDWDFWXHOGHOHXUSRWHQWLHOOHV/LJXHVHWOHV&RPLWpVGp¿QLVVHQWOHVFKDPSLRQ
QDWVjREOLJDWLRQDXWLWUHGHO¶DUWLFOHGHOD&KDUWH
'DQVOHFDGUHGXGpYHORSSHPHQWWRXWFOXETXLHQJDJHGHVpTXLSHVVXSSOpPHQWDLUHVDXQVXUVLV
GHGHX[DQQpHVTXDQWjO¶DXJPHQWDWLRQGHVRQQRPEUHG¶2I¿FLHOVSRXUOHUHVSHFWGHO¶DUWLFOH
7RXWFOXEQRXYHOOHPHQWFUppDXQVXUVLVGHGHX[VDLVRQVSRXUOHUHVSHFWGHOD&KDUWH&HWWHUq
JOHQHV¶DSSOLTXHTX¶DX[FOXEVQRXYHDX[jO¶H[FHSWLRQGHVIXVLRQVRXDXWUHVFKDQJHPHQWVGHQRP«
3RXU OHV pTXLSHV G¶8QLRQ RX GH &RRSpUDWLRQ 7HUULWRULDOH OHV FOXEV TXL RQW GHV OLFHQFLpV
GDQV OHV pTXLSHV VRQW UHVSRQVDEOHV GX UHVSHFW GH OD &KDUWH HW GRLYHQW GRQF rWUH 7286 HQ UqJOH
VDXI VL O¶XQ GHV FOXEV FDSDEOH GH UHVSHFWHU O¶DUWLFOH GH OD &KDUWH GLVSRVH G¶XQ RX SOXVLHXUV
DUELWUHV VXSSOpPHQWDLUHV PLV j GLVSRVLWLRQ GH RX GHV pTXLSHV GH O¶8QLRQ 7RXWH VDQFWLRQ LQÀL
JpHjRXDX[FOXEVVHUDUHSRUWpHVXUO¶pTXLSHRXOHVpTXLSHVGHO¶81,21RXGH&223(5$7,21
7(55,725,$/(
/HVFRQWU{OHV/HFRQWU{OHGp¿QLWLIV¶HQWHQG©jSRVWHULRULªF¶HVWjGLUHHQ¿QGHVDLVRQ
8QFRQWU{OH©DSULRULªHVWHIIHFWXpSDUODFRPPLVVLRQFRPSpWHQWHTXLSUpYLHQWOHFOXEHQFRXUULHU
UHFRPPDQGpDYHF$5GHVVDQFWLRQVpYHQWXHOOHVHQFRXUXHVDYDQWOHRFWREUHGHODVDLVRQHQ
FRXUV
/HFRQWU{OH©DSRVWHULRULªGH¿QGHVDLVRQYpUL¿HTXHOHVRI¿FLHOVGHVFOXEVRQWHIIHFWLYHPHQW
RI¿FLpWRXWHODVDLVRQ/HQRPEUHGHUHQFRQWUHVHVWGp¿QLSDUOHVFRPPLVVLRQVFRPSpWHQWHV
$UWLFOH/HVVDQFWLRQV
(OOHVVRQWGp¿QLHVHQIRQFWLRQGXQRPEUHG¶2I¿FLHOVPDQTXDQWVSDUUDSSRUWDX[pTXLSHVHQJD
JpHVGDQVOHVFKDPSLRQQDWVjREOLJDWLRQVHWOHQRQUHVSHFWGHODFKDUWHGHO¶DUELWUDJHHQWUDvQHSRXU
OHFOXEOHVVDQFWLRQV¿QDQFLqUHVVXLYDQWHV
&HQW FLQTXDQWH HXURV G¶DPHQGH ¿QDQFLqUH SDU DUELWUH PDQTXDQW DX UHJDUG GH O¶DUWLFOH GH OD
FKDUWH
31
9,.3,4,5;+,
3»(9)0;9(.,,;
+,3(;()3,+,
4(98<,
$UWLFOH/¶DUELWUH
/¶DUELWUHHVWXQOLFHQFLpG¶XQHDVVRFLDWLRQVSRUWLYHGHOD)pGpUDWLRQ)UDQoDLVHGH%DVNHW%DOO
-RXHXUSUDWLTXDQWRXH[MRXHXUWHFKQLFLHQGLULJHDQWLOGRLWSRVVpGHUXQHOLFHQFHHQUqJOHSRXUOD
VDLVRQHQFRXUVHWDYRLUVDWLVIDLWDX[REOLJDWLRQVPpGLFDOHVSUHVFULWHVSDUOD)pGpUDWLRQ
/¶DUELWUDJHG¶XQHUHQFRQWUHGH%DVNHWEDOOH[LJHODGpVLJQDWLRQGHGHX[RXWURLV2I¿FLHOV8QRIÀ
FLHOQHSHXWrWUHGpVLJQpSOXVGHWURLVIRLVSDUZHHNHQGVSRUWLI
7RXWOLFHQFLpSHXWDUELWUHUXQHUHQFRQWUHVLDXFXQDUELWUHRI¿FLHOQ¶HVWSUpVHQWRXQ¶DpWpGpVLJQp,O
VHIHUDDVVLVWHUG¶XQDXWUHOLFHQFLpSUpVHQWGDQVODVDOOH'qVVDSULVHGHIRQFWLRQHQWDQWTX¶DUELWUHGH
ODUHQFRQWUHOHOLFHQFLpGHYLHQWRI¿FLHOHWHQSRVVqGHWRXWHVOHVSUpURJDWLYHV
3RXUWRXVOHVFKDPSLRQQDWVjGpVLJQDWLRQOHVRI¿FLHOVVRQWWHQXVjXQHIRUPDWLRQRI¿FLHOOHTXL
OHXUHVWSURSRVpHSDUGHVpFROHVG¶DUELWUDJHG¶DVVRFLDWLRQVSRUWLYHGHVHFWHXUJpRJUDSKLTXHRXGH
GpSDUWHPHQW'HVH[DPHQVRXKDELOLWDWLRQVVDQFWLRQQHQWOHQLYHDXREWHQXSHUPHWWDQWG¶pYROXHUGDQV
GHVFKDPSLRQQDWVGp¿QLV
$UWLFOH/DIRUPDWLRQ
/¶DUELWUHGH%DVNHWEDOOHVWWHQXjGHVIRUPDWLRQVLQLWLDOHSDUQLYHDXGHSUDWLTXHFRQWLQXHjO¶LQWp
ULHXUGHVQLYHDX[
/·DUELWUHHVWFRQVLGpUpFRPPHGpEXWDQWSHQGDQWWURLVDQQpHV
/DSUHPLqUHDQQpHLOHVWDUELWUHVWDJLDLUHHWGRLWrWUHWXWRUpSDUVHVFROOqJXHV
/HVGHX[DXWUHVDQQpHVVXLYDQWHVLOHVWDUELWUHHWFRQWLQXHG·rWUHWXWRUpSDUVHVFROOqJXHV
/DIRUPDWLRQLQLWLDOH
/HVQLYHDX[GHSUDWLTXHVRQWGp¿QLVSDUOHVRUJDQLVPHVFRUUHVSRQGDQWDX[FRPSpWHQFHVGHJHV
WLRQGHVFKDPSLRQQDWV
3RXUOHVRIÀFLHOVGpEXWDQWVODIRUPDWLRQHVWRUJDQLVpHSDUOHGpSDUWHPHQWRXGDQVOHV
FDPSVKRPRORJXpVSDUOHV57=
'DQVOHVFKDPSLRQQDWVGpSDUWHPHQWDX[RXUpJLRQDX[GHX[QLYHDX[GHSUDWLTXHDXSOXVSHXYHQW
rWUHGp¿QLV
'DQVOHVFKDPSLRQQDWVIpGpUDX[GHVQLYHDX[GHSUDWLTXHVRQWpWDEOLVDQQXHOOHPHQWSDUOD&)2
HQGHKRUVGX+DXW1LYHDXTXLFRQVWLWXHXQJURXSHVSpFL¿TXHJpUpSDUOH+12
32
/DIRUPDWLRQFRQWLQXH
'DQVFKDFXQGHVQLYHDX[GHSUDWLTXHOHVRI¿FLHOVVHURQWDFFRPSDJQpVSDUGHVVWDJHVHWGHV
REVHUYDWLRQVTXLGRLYHQWOHXUSHUPHWWUHGHSURJUHVVHUGDQVOHXUSUDWLTXHTXRWLGLHQQH
/¶DUELWUHV¶HQJDJHjVDWLVIDLUHjVHVREOLJDWLRQVGHIRUPDWLRQFRQWLQXHVHORQOHSURJUDPPHHWOHV
FRQGLWLRQVGp¿QLVSDUOHVLQVWDQFHVIpGpUDOHV,OV¶HQJDJHQRWDPPHQWjVDWLVIDLUHDX[WHVWVSK\VLTXHV
HWPpGLFDX[HWGHFRQQDLVVDQFHGXGpEXWGHVDLVRQSUpDODEOHREOLJDWRLUHDYDQWWRXWHGpVLJQDWLRQ
SRXUODVDLVRQVSRUWLYH/¶DEVHQFHGHO¶DUELWUHjFHVWHVWVDLQVLTXHODQRQUpXVVLWHpYHQWXHOOHVHUDXQ
REVWDFOHjODGpVLJQDWLRQ
/HVVWDJHVSUpYXVVRQW
G·DERUGGHVVWDJHVGHTXDOLÀFDWLRQHIIHFWXpVDQQXHOOHPHQWHQGpEXWGHVDLVRQ
HQVXLWHGHVVWDJHVGHSHUIHFWLRQQHPHQWRUJDQLVpVGDQVOHVFDPSVYDOLGpVSDUOHV57=
HQÀQSRXUOHVFKDPSLRQQDWVIpGpUDX[
GHV VWDJHV GH PLVDLVRQ SUpSDUpV SDU OD &)2 SRXU OHV RIÀFLHOV j DSWLWXGH
&KDPSLRQQDWGH)UDQFH
GHVVWDJHVGHPLVDLVRQSUpSDUpVSDUOH+12SRXUOHVRIÀFLHOVjDSWLWXGH+DXW
1LYHDX
8QRI¿FLHOGpSDUWHPHQWDODGURLWjXQHREVHUYDWLRQ±pYDOXDWLRQDQQXHOOHDXPRLQV
8QRI¿FLHOUpJLRQDODGURLWjGHX[REVHUYDWLRQV±pYDOXDWLRQVDQQXHOOHVDXPRLQV
8QRI¿FLHOIpGpUDOjDSWLWXGH&KDPSLRQQDWGH)UDQFHDGURLWjWURLVREVHUYDWLRQVpYDOXDWLRQV
DQQXHOOHVDXPRLQV
8QRIÀFLHOIpGpUDOjDSWLWXGH+DXW1LYHDXDGURLWjTXDWUHREVHUYDWLRQV²pYDOXDWLRQVDQ
QXHOOHVDXPRLQV
/DJHVWLRQGHODIRUPDWLRQGHV2IÀFLHOVGX+DXW1LYHDXHVWGHODFRPSpWHQFHGX+12
/DYDOLGDWLRQGHVDFTXLVGHO¶H[SpULHQFH
(Q DQQH[H j FH VWDWXW ¿JXUH XQ WDEOHDX UDSSHODQW TXH OHV H[SpULHQFHV DFTXLVHV HQ WDQW TXH
MRXHXURXHQWUDvQHXUSHXYHQWSHUPHWWUHG¶DFFpGHUSOXVUDSLGHPHQWjGHVQLYHDX[GHSUDWLTXH
7RXW OLFHQFLp SHXW SUpVHQWHU XQ GRVVLHU GH UHFRQQDLVVDQFH GHV DFTXLV GH VRQ H[SpULHQFH &H
GRVVLHUWUDQVPLVjOD/LJXHSDUOHSUpVLGHQWGX&RPLWpGHYUDUHYrWLUO¶DYLVGHOD&'$0&/HSUpVLGHQW
GHOD/LJXHWUDQVPHWjOD&)2OHGRVVLHUTXLDUHoXO¶DYLVGHOD&52
(QIRQFWLRQGHVH[SpULHQFHVHWGHVDYLVH[SULPpVXQHYDOLGDWLRQVHUDDFFRUGpHVXUXQQLYHDXGH
SUDWLTXHSDUOD&)2RXO¶RUJDQLVPHGpFRQFHQWUpFRPSpWHQW
6WDJLDLUHORUVGHVDSUHPLqUHVDLVRQF¶HVWO¶DXWRULWpTXLJqUHOHQLYHDXGHSUDWLTXHTXLGpOLYUHUD
O¶KDELOLWDWLRQGp¿QLWLYHDSUqVpYDOXDWLRQ
$UWLFOH/HVGHYRLUVGHV2I¿FLHOV
/HVRI¿FLHOVOLFHQFLpVREOLJDWRLUHPHQWHWQRWDPPHQWDXSUqVGHOD))%%D¿QGHSRXYRLUUpJXOLqUH
PHQWH[HUFHUOHXUPLVVLRQG¶DUELWUDJHGRLYHQWOpJLWLPHPHQWUHVSHFWHUO¶HQVHPEOHGHVWH[WHVIpGpUDX[
LQKpUHQWVjOHXUVWDWXWOHVTXHOVWUDLWHQWDXVVLELHQGHVFRQGLWLRQVG¶DFFqVjO¶DUELWUDJHG¶H[HUFLFHTXH
GHUpPXQpUDWLRQ
(QUDLVRQGHVGLVSRVLWLRQVGHVDUWLFOHV/HWVXLYDQWVGX&RGHGXVSRUWOHVRI¿FLHOVH[HUFHQW
OHXUPLVVLRQDUELWUDOHHQWRXWHLQGpSHQGDQFHHWLPSDUWLDOLWpGDQVOHUHVSHFWGHVUqJOHPHQWVpGLFWpV
SDUODIpGpUDWLRQVSRUWLYH/DIpGpUDWLRQDVVXUHOHFRQWU{OHGHO¶H[HUFLFHGHFHWWHPLVVLRQVHORQOHV
UqJOHVHWSURFpGXUHVSUpDODEOHPHQWGp¿QLHVFRQIRUPpPHQWjVHVVWDWXWV,OVVRQWFRQVLGpUpVFRPPH
FKDUJpVG¶XQHPLVVLRQGHVHUYLFHSXEOLFHWQHSHXYHQWrWUHUHJDUGpVGDQVO¶DFFRPSOLVVHPHQWGHOHXU
PLVVLRQFRPPHOLpVjODIpGpUDWLRQSDUXQOLHQGHVXERUGLQDWLRQFDUDFWpULVWLTXHGXFRQWUDWGHWUDYDLO
33
/¶DUELWUH HVW OH GLUHFWHXU GX MHX HW VRQ MXJHPHQW IDLW WRXMRXUV DXWRULWp/RUV GHV UHQFRQWUHV LO
UHSUpVHQWHOD)pGpUDWLRQH[HUFHXQHPLVVLRQGHVHUYLFHSXEOLFHWVDERQQHIRLHVWSUpVXPpH
,ODOHGHYRLUGHIDLUHUHVSHFWHUOHVUqJOHVHQYLJXHXUWDQWGDQVOHMHXTXHGDQVWRXWHO¶RUJDQLVDWLRQ
DGPLQLVWUDWLYHTXLV¶\UDSSRUWH
/HVSRXYRLUVLPSRUWDQWVGpYROXVjO¶DUELWUHGDQVO¶H[HUFLFHGHVDPLVVLRQOXLLPSRVHQWQHXWUDOLWpHW
KRQQrWHWp
6LVRQMXJHPHQWDXFRXUVGHODUHQFRQWUHQHVDXUDLWrWUHUHPLVHQFDXVHXQFRPSRUWHPHQWGp
IDLOODQWSDUUDSSRUWjO¶pWKLTXHRXODGpRQWRORJLHVHUDSRUWpFRPPHSRXUWRXWOLFHQFLpjODFRQQDLV
VDQFHGHODFRPPLVVLRQGHGLVFLSOLQHFRPSpWHQWHHQIRQFWLRQGXQLYHDXGHSUDWLTXHGDQVOHTXHOLO
RI¿FLH8QHHQTXrWHDSSURIRQGLHVHUDDORUVGLOLJHQWpHSDUWRXVOHVPR\HQVGRQWODFRPPLVVLRQMXJHUDLW
ERQGHVHGRWHU
/HVGHYRLUVGHV2I¿FLHOV
/HVGHYRLUVOLpVjODIRQFWLRQ
/¶DUELWUHpWDQWHQFKDUJHG¶XQHPLVVLRQGHVHUYLFHSXEOLFDXVHQVGHO¶DUWLFOH/GX&RGHGX
VSRUWLOV¶HQJDJHjDGRSWHUXQFRPSRUWHPHQWH[HPSODLUHWDQWORUVGHVHVPLVVLRQVTX¶HQGHKRUVHW
QHSRUWHUQXOOHPHQWDWWHLQWHjO¶LPDJHHWjODUHQRPPpHGHOD))%%HWRXGHVHVGLULJHDQWVHWPHP
EUHVWDQWRUDOHPHQWTXHSDUVRQFRPSRUWHPHQW,OV¶LQWHUGLWGHSRUWHUWRXWMXJHPHQWGHYDOHXUVXUOD
SROLWLTXHIpGpUDOHOHVGpFLVLRQVGHVLQVWDQFHVGLULJHDQWHVGHOD))%%HWGHOD/1%/LJXH1DWLRQDOH
GH%DVNHW6RQREOLJDWLRQG¶LPSDUWLDOLWpOXLLQWHUGLWpJDOHPHQWGHSUHQGUHSRVLWLRQHQGHKRUVGHVHV
PLVVLRQVSRXURXFRQWUHXQFOXE
/¶DUELWUHV¶HQJDJHjUHVSHFWHUO¶HQVHPEOHGHVWH[WHVLQWHUQDWLRQDX[HWQDWLRQDX[LQKpUHQWjVRQ
VWDWXWG¶DUELWUHHWjO¶H[HUFLFHGHVPLVVLRQVG¶DUELWUDJHFRQIRUPpPHQWjO¶DUWLFOHHWjVXLYUHOHVUH
FRPPDQGDWLRQVGHOD&)2RXGX+12
6XUVROOLFLWDWLRQGHOD))%%O¶$UELWUHjDSWLWXGH+DXW1LYHDXV¶HQJDJHjSDUWLFLSHUHQJXLVHGH
FRQVXOWDQWDX[VpPLQDLUHVRUJDQLVpVSDUOD/1%jFRQGXLUHOHVDQDO\VHVSRVWPDWFKVXUFKDTXHMRXU
QpHHWjVHUHQGUHGLVSRQLEOHVSRXUXQpFKDQJHDYHFOHVHQWUDvQHXUVVLQpFHVVDLUH
,OHVWSUpFLVpTXHO¶DUELWUHSRXUUDrWUHDPHQpGDQVOHFDGUHGHO¶H[pFXWLRQGHVHVPLVVLRQVjRI¿
FLHUFROODERUHUDYHFGHV2I¿FLHOVpWUDQJHUV,OV¶HQJDJHGDQVFHFRQWH[WHHWHQUDLVRQGHVRQVWDWXW
GHGpOpJDWDLUHG¶XQHPLVVLRQGHVHUYLFHSXEOLFjIDLUHWRXVVHVHIIRUWVSRXUTXHFHWWHFROODERUDWLRQVH
GpURXOHGDQVOHVPHLOOHXUHVFRQGLWLRQVHWFRQWULEXHUHQERQQHLQWHOOLJHQFHDX[UHODWLRQVHQWUHOD))%%
HWOHVIpGpUDWLRQVpWUDQJqUHV
,QGLVSRQLELOLWpV
/¶DUELWUHV¶HQJDJHjUpSRQGUHIDYRUDEOHPHQWjVHVGpVLJQDWLRQVHWjUHVSHFWHUOHSURFHVVXV
OLpjFHOOHVFL
1pDQPRLQVO·DUELWUHSHXWH[FHSWLRQQHOOHPHQWrWUHLQGLVSRQLEOH
/·LQGLVSRQLELOLWpHVWOHIDLWSRXUO·DUELWUHG·LQIRUPHUGDQVXQGpODLUDLVRQQDEOHGHVRQLP
SRVVLELOLWpGHUpSRQGUHjXQHGpVLJQDWLRQjXQHRXSOXVLHXUVGDWHVGRQQpHV
'qV TX·LO D FRQQDLVVDQFH GH VHV LQGLVSRQLELOLWpV LO GRLW SUpYHQLU VRQ UpSDUWLWHXU RX OHV
UpSDUWLWHXUVGRQWLOGpSHQG
/HVPRGDOLWpVG·LQIRUPDWLRQGHVLQGLVSRQLELOLWpV
)DLUHFRQQDvWUHOHVLQGLVSRQLELOLWpVDXPRLQVVL[VHPDLQHVjO·DYDQFHHWSRXUODVDLVRQ
ORUVTXHF·HVWSRVVLEOH
/·LQIRUPDWLRQ GHYUD rWUH HIIHFWXpH SDU WRXW PR\HQ SHUPHWWDQW G·pWDEOLU OD SUHXYH GH OD
WUDQVPLVVLRQGHO·LQIRUPDWLRQ/5$5FRXUULHODYHFDFFXVpUpFHSWLRQ«
/HPRWLIGHO·LQGLVSRQLELOLWpHVWDSSUpFLpVRXYHUDLQHPHQWSDUOHRXOHVUpSDUWLWHXUV
34
$EVHQFHV
/·DEVHQFHHVWOHIDLWSRXUO·DUELWUHGHQHSDVVHSUpVHQWHUjXQHUHQFRQWUHVXUODTXHOOHLOD
pWpGpVLJQp
/HPRWLIGHO·DEVHQFHHVWDSSUpFLpVRXYHUDLQHPHQWSDUOD&RPPLVVLRQFRPSpWHQWHTXL
SRXUUDOHFDVpFKpDQWLQÁLJHUXQHVDQFWLRQjO·HQFRQWUHGHO·DUELWUH
/HGHYRLUGHUHWUDLW
/HV&'$0&GRLYHQWPHWWUHHQSODFHXQV\VWqPHSHUPHWWDQWOHWXWRUDWGHVMHXQHV2I¿FLHOV
'DQVOHFDGUHGHOHXUIRUPDWLRQHWGHOHXUSpUHQQLWpOHVRI¿FLHOVTXLRQWPRLQVGHGHX[DQVGH
SUDWLTXHQHGRLYHQWSDVRI¿FLHUVHXOV/HVRUJDQLVPHVTXLHIIHFWXHQWOHVGpVLJQDWLRQVGRLYHQWSUHQGUH
GHVSUpFDXWLRQVSDUWLFXOLqUHVTXDQGLOVHIIHFWXHQWOHFKRL[GHVFRpTXLSLHUVRXWXWHXUV
/·DUELWUHGpEXWDQWHQFDVG¶DEVHQFHGHVRQFROOqJXHDYHUWLWOHVpTXLSHVTX¶LOQ¶HVWSDVDXWRULVp
jRI¿FLHUVHXOVXUODUHQFRQWUH6LDXFXQDUELWUHQHXWUHGHSUpIpUHQFHQHSHXWDFFRPSDJQHUO¶DUELWUH
FHOXLFLVHUHWLUHHWVHVIUDLVGHGpSODFHPHQWVRQWjODFKDUJHGHO¶DXWRULWpTXLGpVLJQH
/HGHYRLUOLpjODSUDWLTXHGHO¶DUELWUDJHG¶XQHUHQFRQWUH
/·DUELWUHHQWDQWTXHUHSUpVHQWDQWGHOD)pGpUDWLRQHWGpWHQWHXUjFHWLWUHG·XQHPLVVLRQGH
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35
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36
LISTE DES ARBITRES
DE LA LIGUE DE BASSE-NORMANDIE
SAISON 2014-2015
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43
BAREME REGIONAL
De la Ligue de Basse-Normandie (LR18)
Saison 2014/2015
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VXSSRUWVSUDWLTXHVVRQWOHVUHQFRQWUHVGXFOXE/HVFRQWHQXVDERUGpVVRQWODWHQXHGHODIHXLOOHGH
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)RUPDWLRQGH/LJXHSRXUO¶DFFqVDXFKDPSLRQQDWGH)UDQFH
/HVIRUPDWHXUVVRQWDJUppVSDUOHV57=/HVVXSSRUWVSUDWLTXHVVRQWDXPLQLPXPGHQLYHDX
¿QDOHVUpJLRQDOHVRXFKDPSLRQQDWGH)UDQFHMHXQHV/HVFRQWHQXVVRQWODJHVWLRQGHVHUUHXUVOD
45
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OXDWLRQODHPDUTXHOHV\VWqPHSUpFLVLRQWLPHOHU{OHGHO¶DLGHPDUTXHXUOHWUDYDLOG¶pTXLSHHWOHVSUR
FpGXUHVSDUWLFXOLqUHV/DYDOLGDWLRQVHIDLWSDUXQ4&0SRUWDQWVXUOHVVLWXDWLRQVSDUWLFXOLqUHVpODERUp
SDUOHUHVSRQVDEOHQDWLRQDOjODIRUPDWLRQ/HVQLYHDX[GHSUDWLTXHVRQWGp¿QLVSDUOHVRUJDQLVPHV
FRUUHVSRQGDQWDX[FRPSpWHQFHVGHJHVWLRQGHVFKDPSLRQQDWV
/H+DXW1LYHDXFRQVWLWXHXQHXQLWpVSpFL¿TXHGRQWO¶DFFqVHVWUpVHUYpjGHV270LQYLWpVjVXLYUH
GHVVWDJHVVSpFL¿TXHVQDWLRQDX[
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GXQLYHDXVXSpULHXUHWXQUHF\FODJHELHQQDOREOLJDWRLUH
1LYHDX&)8QUHF\FODJHWKpRULTXHDQQXHOREOLJDWRLUHHWREVHUYDWLRQVSUDWLTXHVpYDOXDWHXUV
2I¿FLHOVHWpYDOXDWHXUV270
1LYHDX +1 8Q UHF\FODJH DQQXHO REOLJDWRLUH SUDWLTXH HW WKpRULTXH RUJDQLVp SDU OHV ]RQHV
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/HVIRUPDWHXUVVRQWOHVUHVSRQVDEOHV270GH]RQHHQSUpVHQFHGXIRUPDWHXUGHIRUPD
WHXUVGHOD]RQHRXGHO¶XQGHVHVFDGUHVWHFKQLTXHV
/DGXUpHHVWGHXQMRXUHWGHPLPLQLPXP
/HVVXSSRUWVSUDWLTXHVRQWOLHXVXUGHVWRXUQRLV
/HVFRQWHQXVVRQWO¶DQDO\VHGHVpTXHQFHVYLGpROHVQRXYHOOHVUqJOHVHWOHVLQWHUSUpWDWLRQV
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8Q270UpJLRQDODGURLWjXQHREVHUYDWLRQpYDOXDWLRQDQQXHOOH
8Q270IpGpUDODGURLWjGHX[REVHUYDWLRQVpYDOXDWLRQVDQQXHOOHVDXPRLQV
/DJHVWLRQGHODIRUPDWLRQGHV270j$SWLWXGH+DXW1LYHDXHVWGHODFRPSpWHQFHGHOD&)2TXL
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46
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0LVHHQSODFHSURJUDPPpHHWSURJUHVVLYHG¶pYDOXDWLRQVVSpFL¿TXHVGHV270
(QWUpHVHWVRUWLHVGHODOLVWHVGHV270j$SWLWXGH+DXW1LYHDX
/HVVRUWLHVVRQWJpUpHVSDUOD&)2XQHGHVFHQWHPLQLPXPSDUOLJXHHVWQRUPDOHPHQWSUpYXH
/HVHQWUpHVVHIRQWHQIRQFWLRQGHVFLUFRQVWDQFHV(OOHVVRQWSURSRVpHVSDUOHUHVSRQVDEOH270
GH]RQHHQFRRUGLQDWLRQDYHFVHVUpIpUHQWVGHVOLJXHV/HV270TXLDFFqGHQWjO¶HQWUpHVRQWG¶DERUG
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GpVHUWVJpRJUDSKLTXHVVDXIFDVSDUWLFXOLHUG¶DEVHQFHGHFDQGLGDWjODPRQWpHGDQVFHFDVLOQHUHVWH
TXH270
/DYDOLGDWLRQGHVDFTXLVGHO¶H[SpULHQFH
/HVGLULJHDQWVEpQpYROHVTXLRQWXQHH[SpULHQFHGHWHUUDLQTXDQWjODSUDWLTXHG¶270OHVRI¿FLHOV
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/DGHPDQGHHVWjDGUHVVHUDX[RUJDQLVPHVTXLJqUHQWOHQLYHDXVRXKDLWp
6WDJLDLUHORUVGHVDSUHPLqUHVDLVRQF¶HVWO¶DXWRULWpTXLJqUHOHQLYHDXGHSUDWLTXHTXLGpOLYUHUD
O¶KDELOLWDWLRQGp¿QLWLYHDSUqVpYDOXDWLRQ
$UWLFOH±/HVGHYRLUVGHV270
/¶270DOHGHYRLUGHFRQQDvWUHOHVUqJOHVHQYLJXHXUWDQWGDQVOHMHXTXHGDQVWRXWHO¶RUJDQLVDWLRQ
DGPLQLVWUDWLYHTXLV¶\UDSSRUWH
2I¿FLHOjSDUWHQWLqUHLOHVWXQFROODERUDWHXUVROLGDLUHGHV2I¿FLHOV
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GpIDLOODQWSDUUDSSRUWjO¶pWKLTXHRXODGpRQWRORJLHVHUDSRUWpjODFRQQDLVVDQFHGHODFRPPLVVLRQ
GHGLVFLSOLQHFRPSpWHQWHHQIRQFWLRQGXQLYHDXGHSUDWLTXHGDQVOHTXHOO¶270RI¿FLH8QHHQTXrWH
DSSURIRQGLHVHUDDORUVGLOLJHQWpHSDUWRXVOHVPR\HQVGRQWODFRPPLVVLRQMXJHUDLWERQGHVHGRWHU
/HVGHYRLUVOLpVjODIRQFWLRQ
,QGLVSRQLELOLWpV
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jFHOOHVFL1pDQPRLQVLOSHXWH[FHSWLRQQHOOHPHQWrWUHLQGLVSRQLEOH/¶LQGLVSRQLELOLWpHVWOHIDLWSRXU
O¶270G¶LQIRUPHUGDQVXQGpODLUDLVRQQDEOHGHVRQLPSRVVLELOLWpGHUpSRQGUHjXQHGpVLJQDWLRQj
XQHRXSOXVLHXUVGDWHVGRQQpHV'qVTX¶LODFRQQDLVVDQFHGHVHVLQGLVSRQLELOLWpVLOGRLWSUpYHQLUVRQ
UpSDUWLWHXURXOHVUpSDUWLWHXUVGRQWLOGpSHQG
/HVPRGDOLWpVG¶LQIRUPDWLRQGHVLQGLVSRQLELOLWpV
)DLUHFRQQDvWUHOHVLQGLVSRQLELOLWpVDXPRLQVXQPRLVjO¶DYDQFHHWSRXUODVDLVRQORUVTXHF¶HVW
SRVVLEOH
/¶LQIRUPDWLRQGHYUDrWUHHIIHFWXpHSDUWRXWPR\HQSHUPHWWDQWG¶pWDEOLUODSUHXYHGHODWUDQVPLV
VLRQGHO¶LQIRUPDWLRQ/5$5FRXUULHODYHFDFFXVpUpFHSWLRQ
/HPRWLIGHO¶LQGLVSRQLELOLWpHVWDSSUpFLpVRXYHUDLQHPHQWSDUOHRXOHVUpSDUWLWHXUV
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/¶DEVHQFHHVWOHIDLWSRXUO¶270GHQHSDVVHSUpVHQWHUjXQHUHQFRQWUHVXUODTXHOOHLODpWpGpVL
47
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$UWLFOH±/HVGURLWVGHV270
/HVGURLWVOLpVjODTXDOLWpGHOLFHQFLp
/DIRQFWLRQG¶270QHVDXUDLWrWUHUHQGXHH[FOXVLYHGHWRXWHDXWUHDFWLYLWpSRXUOHOLFHQFLp-RXHXU
DUELWUHWHFKQLFLHQRXGLULJHDQWO¶270DOHGURLWLQDOLpQDEOHGHFRQWLQXHUjH[HUFHUVDSDVVLRQGDQV
VRQDVVRFLDWLRQVSRUWLYH
/HVGURLWVOLpVjODTXDOLWpG¶270
8Q270TXLHVWpORLJQpGHVWHUUDLQVSRXUUDLVRQGHVDQWpHVWUHSULVjVRQQLYHDXG¶H[HUFLFHORUVGH
VRQUHWRXU/HVRUJDQLVPHVTXLGpVLJQHQWYHLOOHURQWjRUJDQLVHUXQUHWRXUSURJUHVVLIGXFROOqJXH
7RXW270SHXWSUHQGUHXQHDQQpHVDEEDWLTXH,OVHUDUHSULVjVRQQLYHDXORUVGHVRQUHWRXU
8QHDEVHQFHGHGHX[DQVHQWUDvQHUDXQHREOLJDWLRQGHUHPLVHjQLYHDX
7RXVOHVUHWRXUVjODIRQFWLRQG¶270VHURQWYDOLGpVDSUqVODUpXVVLWHGXVWDJHDQQXHOREOLJDWRLUH
GHTXDOL¿FDWLRQ
$UWLFOH/HVLQGHPQLWpV
/DPLVVLRQFRQ¿pHDX[270H[LJHFRPSpWHQFHIRUPDWLRQHWWHPSV8QHLQGHPQLWpGHFRPSHQ
VDWLRQSURSRUWLRQQHOOHDX[FRQWUDLQWHVHWGRQFDXQLYHDXGHSUDWLTXHHVWYHUVpHSDUOHVDVVRFLDWLRQV
VSRUWLYHVHQSUpVHQFH&HWWHLQGHPQLWpGp¿QLHFKDTXHVDLVRQSDUOD&)2HWYDOLGpHSDUOH&RPLWp
'LUHFWHXUSRXUO¶HQVHPEOHGHVFKDPSLRQQDWVIpGpUDX[
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&RPLWp'LUHFWHXUFIDXWDEOHDXGHVEDUqPHVGDQVO¶DQQXDLUHRI¿FLHO
/HVFR€WVGHWDEOHVVRQWHQWLqUHPHQWSULVHQFKDUJHSDUOHFOXEUHFHYDQW3RXUSRXYRLUEpQp¿FLHU
GHVIUDLVOLPLWpVOHVFOXEVGRLYHQWSUpVHQWHUHQGpEXWGHVDLVRQDXPLQLPXPGHX[RI¿FLHOVD\DQWOH
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51
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52
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53
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ϭϯ͕ϲϱΦ ϭϬ͕ϲϬΦ ϭϰ͕ϬϱΦ ϭϬ͕ϴϬΦ
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Φ ϱϬ͕ϬϬΦ
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hϭϮͬhϭϯ;ĞŶũĂŵŝŶƐͿ
ϭϯ͕ϲϱΦ ϭϬ͕ϯϬΦ ϭϰ͕ϬϱΦ ϭϬ͕ϱϬΦ
hϭϬͬhϭϭ;WŽƵƐƐŝŶƐͿ
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^ĞŶŝŽƌƐ
ϯϯ͕ϱϬΦ Ϯϱ͕ϬϬΦ
hϴͬhϵ;DŝŶŝͿ
ϭϬ͕ϳϬΦ ϴ͕ϮϬΦ ϭϬ͕ϵϱΦ ϲ͕ϬϬΦ
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ϭϱ͕ϰϬΦ Ϯϱ͕ϬϬΦ
hϳ;ĂďLJͿ
ϭϬ͕ϳϬΦ ϴ͕ϮϬΦ ϭϬ͕ϵϱΦ ϲ͕ϬϬΦ
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ŽƐƐŝĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĞ
ŽƉŝĞĚŽƐƐŝĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĞ
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&ƌĂŝƐƌĠĞůƐ
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>ŝŐƵĞ
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^ĞŶŝŽƌƐ
ϯϭ͕ϱϬ
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ϯϱ͕ϬϬ
ϯϬ͕ϬϬΦ
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Ϯϭ͕ϰϬΦ ϯϬ͕ϬϬΦ
hϭϴͬhϮϬ;:ƵŶŝŽƌƐͿ
ϯϭ͕ϱϬ
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ϯϱ͕ϬϬ
ϯϬ͕ϬϬΦ
ϭϱϬ͕ϬϬΦ
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ϯϭ͕ϱϬ
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ϯϬ͕ϬϬΦ
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ϭϱ͕ϬϬΦ
&&
>ŝŐƵĞ
>ŝƐƚĞďƌƸůĠƐŶŽŶĐŽŵŵƵŶŝƋƵĠĞ
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hϭϮͬhϭϯ
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Ϭ͕ϬϬ
Ϭ͕ϬϬ
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Ϭ͕ϬϬ
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Ϭ͕ϬϬ
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ϭϳ͕ϯϬΦ ϭϳ͕ϲϬΦ
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Ϭ͕ϯϲΦ Ϭ͕ϯϲΦ
ϭϰͬϭϱ
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ϭϯͬϭϰ
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ϴϭ͕ϬϬΦ
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hϭϴͬhϮϬ;:ƵŶŝŽƌƐͿ
ϳϭ͕ϬϬΦ
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ϭϬϲ͕ϬϬΦ ϭϬϴ͕ϬϬΦ
hϭϲͬhϭϳ;ĂĚĞƚƐͿ
ϲϭ͕ϬϬΦ
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ZϭĞƚZϮ
ϭϰϴ͕ϬϬΦ ϭϱϭ͕ϬϬΦ
hϭϲăhϮϬ
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ϳϳ͕ϱϬΦ ϳϵ͕ϬϬΦ
hϭϰͬhϭϱ;DŝŶŝŵĞƐͿ
ϱϭ͕ϬϬΦ
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ϱϬ͕ϬϬΦ
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ϭϳ͕ϮϱΦ ϭϳ͕ϲϬΦ
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ϴϲ͕ϱϬΦ ϴϴ͕ϬϬΦ
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Pour cette saison 2014/2015, tous les clubs évoluant dans le championnat régional sont engagés
systématiquement dans cette coupe. L'engagement est gratuit pour toutes les équipes.
Les dates retenues sont les suivantes :
MASCULINS : 36 équipes
13 septembre 2014 : Tour préliminaire
27 septembre 2014 (1/16)
03 janvier 2015 (1/8)
21 février 2015 (1/4)
25 avril 2014 (1/2)
16 mai 2015 - Finale – lieu à déterminer
FEMININS : 31 équipes
28 septembre 2014 (1/16) – 15 rencontres + 1 exempt
04 janvier 2015 (1/8)
22 février 2015 (1/4)
26 avril 2014 (1/2)
16 mai 2015 - Finale – lieu à déterminer
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ĚĞƐ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ͕ ŝŵƉůŝƋƵĞ ƉŽƵƌ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ͕ ƋƵ͛ĞůůĞƐ ƚĞƌŵŝŶĞŶƚ ůĞ
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ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĨĂƵƚŝǀĞĐŽŵŵĞĚĞƌŶŝğƌĞĚĞůĂƉŽƵůĞĞƚůĂĚĞƐĐĞŶƚĞĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞĚĂŶƐůĂĚŝǀŝƐŝŽŶ
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ůĂ ůŝƐƚĞ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ũĞƵŶĞƐ ĞŶŐĂŐĠĞƐ͕ ĞŶ ƉƌĠĐŝƐĂŶƚ ůĞ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ ŽƵ ůĞ ƚLJƉĞ Ě͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ
ĂƵdžƋƵĞůůĞƐĞůůĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĞŶƚ͘
ƌƚŝĐůĞϰͲŝůůĞƚƚĞƌŝĞ͕ŝŶǀŝƚĂƚŝŽŶƐ
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ĂĨĨŝĐŚĠƐĂƵdžŐƵŝĐŚĞƚƐ͘
Ϯ͘ >ĞƐ ĐĂƌƚĞƐ ŽĨĨŝĐŝĞůůĞƐ Ğƚ ŝŶǀŝƚĂƚŝŽŶƐ ĚĠůŝǀƌĠĞƐ ƉĂƌ ůΖŽƌŐĂŶŝƐĂƚĞƵƌ͕ ůĞƐ ĐĂƌƚĞƐ ŽĨĨŝĐŝĞůůĞƐ ĚĞ ůĂ &&
ǀĂůŝĚĠĞƐ ƉŽƵƌ ůĂ ƐĂŝƐŽŶ ĞŶ ĐŽƵƌƐ Ğƚ ƌĞǀġƚƵĞƐ ĚĞ ůĂ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ĚƵ ƚŝƚƵůĂŝƌĞ ;ŽŵŝƚĠ ŝƌĞĐƚĞƵƌ
&ĠĚĠƌĂů͕DĞŵďƌĞƐĚΖŚŽŶŶĞƵƌĚĞůĂ&ĠĚĠƌĂƚŝŽŶ͕ŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐ&ĠĚĠƌĂůĞƐ͕ŽŵŝƚĠŝƌĞĐƚĞƵƌĚĞůĂ>ŝŐƵĞ
Ğƚ ŽŵŝƚĠƐ ĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂƵdžͿ ĚŽŶŶĞŶƚ ůŝďƌĞƐĂĐĐğƐ ƉŽƵƌ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ĨĠĚĠƌĂůĞƐ ;ƐĂƵĨ ĐĞůůĞƐ
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ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ͘
ƌƚŝĐůĞϱͲZğŐůĞŵĞŶƚƐƉŽƌƚŝĨƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ
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ŵŽĚĂůŝƚĠƐ ĚĞ ĚĠƌŽƵůĞŵĞŶƚ ƐƉĠĐŝĨŝƋƵĞƐ ƉŽƵƌ ĐŚĂƋƵĞ ĠƉƌĞƵǀĞ ;ƉŽƵůĞƐ͕ ƉůĂLJͲŽĨĨ͕ ƉůĂLJͲĚŽǁŶ͙Ϳ͕ ƐĂŶƐ
62
ƚŽƵƚĞĨŽŝƐ ƉŽƵǀŽŝƌ ĚĠƌŽŐĞƌĂƵdž ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞƐ ĚƵ ƉƌĠƐĞŶƚ ƌğŐůĞŵĞŶƚ͕ ůĞƐƋƵĞůůĞƐ ƉŽƐƐğĚĞŶƚ
ƵŶĐĂƌĂĐƚğƌĞŝŵƉĠƌĂƚŝĨ͘
dŽƵƌŶŽŝƐĞƚƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĂŵŝĐĂůĞƐ͗
dŽƵƚĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚŽƵƌŶŽŝ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ƌĠŐŝŽŶĂů ĨĞƌĂ ů͛ŽďũĞƚ Ě͛ƵŶ ƌğŐůĞŵĞŶƚ ƋƵŝ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ
ƉƌĠĂůĂďůĞŵĞŶƚĂĚƌĞƐƐĠăůĂ>ŝŐƵĞƌĠŐŝŽŶĂůĞƉŽƵƌǀĂůŝĚĂƚŝŽŶ͘
>͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞƚŽƵƌŶŽŝƐŽƵƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĂŵŝĐĂůĞƐĂǀĞĐĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚĞWZK͕ĞƐƉŽŝƌƐWZK͕WZK
ŽƵ>ŝŐƵĞ&ĠŵŝŶŝŶĞĚŽŝƚġƚƌĞĚĠĐůĂƌĠĞĂƵƉƌğƐ͕ƐŽŝƚĚĞůĂ>&ŽƵ>E͘hŶĞĐŽƉŝĞĚĞĐĞƚƚĞĂƵƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶ
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>͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚŽƵƌŶŽŝƐ ŽƵ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ĂŵŝĐĂůĞƐ ĂǀĞĐ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĚĞ ŶŝǀĞĂƵ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ ĚĞ
&ƌĂŶĐĞĚŽŝƚġƚƌĞĚĠĐůĂƌĠĞăůĂ>ŝŐƵĞƌĠŐŝŽŶĂůĞ͘
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>͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ƚŽƵƌŶŽŝ ŽƵ ĚĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ĂŵŝĐĂůĞ͕ ƋƵĞů ƋƵĞ ƐŽŝƚ ůĞ ŶŝǀĞĂƵ͕ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĚĠĐůĂƌĠĞĂƵ
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dŽƵƚĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞĂǀĞĐƵŶŽƵĚĞƐĐůƵďƐĠƚƌĂŶŐĞƌƐ͕ƐĞŶŝŽƌƐŽƵũĞƵŶĞƐ͕ĚŽŝƚĨĂŝƌĞů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶĞĚĞŵĂŶĚĞ
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ŶŽŶƌĞƐƉĞĐƚĚĞĐĞƐƌğŐůĞƐƉĂƌůĞƵƌĞĂƵƌĠŐŝŽŶĂů͘
WŽƵƌĐĞƐŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶƐ͕ůĞƐŽĨĨŝĐŝĞůƐĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞĚĞŵĂŶĚĠƐĂƵdžŝŶƐƚĂŶĐĞƐĐŽŵƉĠƚĞŶƚĞƐ͕&K͕ZK͕
K͘
K^Zsd/KE
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ĚĠƐŝŐŶĠƐƉĂƌů͛ŝŶƐƚĂŶĐĞĐŽŵƉĠƚĞŶƚĞ͕ůĂ&K͕ůĂZK͕ůĂK;ĐĨĂƌƚ͘ϭϭͿ
//͘KE/d/KE^͛KZ'E/^d/KEDdZ/>>
ƌƚŝĐůĞϲͲ>ŝĞƵĚĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ
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;ƚƚĞŶƚŝŽŶăďŝĞŶƉƌĠǀŽŝƌůĞƐŶŽƵǀĞĂƵdžƚƌĂĐĠƐƋƵŝƐĞƌŽŶƚŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞƐ͕ăƚŽƵƐŶŝǀĞĂƵdž͕ĚğƐůĂƐĂŝƐŽŶ
ϮϬϭϱͬϮϬϭϲͿ͘
ƌƚŝĐůĞϳͲDŝƐĞăĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ
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ĂĨĨŝůŝĠĞƐƵƌƐŽŶƚĞƌƌŝƚŽŝƌĞ͘ĞƚƚĞĚĞƌŶŝğƌĞĚŽŝƚƚŽƵƚŵĞƚƚƌĞĞŶƈƵǀƌĞƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌůĂŵŝƐĞăĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ
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ƌƚŝĐůĞϴͲWůƵƌĂůŝƚĠĚĞƐĂůůĞƐŽƵƚĞƌƌĂŝŶƐ
ϭ͘
>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĚŝƐƉŽƐĂŶƚ ĚĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƐĂůůĞƐ ŽƵ ƚĞƌƌĂŝŶƐ ƐŝƐ ĚĂŶƐ ĚĞƐ ůŝĞƵdž
ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ĚŽŝǀĞŶƚ͕ ϯϬ ũŽƵƌƐ ĂǀĂŶƚ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ƉƌĠǀƵĞ͕ ĂǀŝƐĞƌ ůĂ >ŝŐƵĞ Ğƚ ůΖĂĚǀĞƌƐĂŝƌĞ ĚĞ ůΖĂĚƌĞƐƐĞ
ĞdžĂĐƚĞ ĚƵ ůŝĞƵ Žƶ ƐĞ ĚŝƐƉƵƚĞƌĂ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ĂŝŶƐŝ ƋƵĞ ůĞƐ ŵŽLJĞŶƐ ĚΖLJ ĂĐĐĠĚĞƌ ;ũŽŝŶĚƌĞ ƵŶ ƉůĂŶ Ɛŝ
ƉŽƐƐŝďůĞͿ͘
>ĞŵġŵĞĂǀŝƐĚŽŝƚĠŐĂůĞŵĞŶƚġƚƌĞ
ͲĂĚƌĞƐƐĠĂƵdžĂƌďŝƚƌĞƐĞƚKdDƐΖŝůƐŽŶƚĚĠũăĠƚĠĚĠƐŝŐŶĠƐ
63
ͲĐŽŶƐŝŐŶĠƉĂƌůĞĐůƵďƐƵƌ&/
ŶĐĂƐĚĞŶŽŶͲŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶĚĞĐĞƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĐŽŶĐĞƌŶĠĞĞdžƉŽƐĞƐŽŶĠƋƵŝƉĞă
ġƚƌĞĚĠĐůĂƌĠĞďĂƚƚƵĞƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠ͘
Ϯ͘
^ŝůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚŽŝƚƐĞĚĠƌŽƵůĞƌƐƵƌƵŶƐƚĂĚĞŽƵĞŶƐĂůůĞŵƵůƚŝƐƉŽƌƚƐĞŶŵġŵĞƚĞŵƉƐƋƵΖƵŶĞ
ĂƵƚƌĞ ŵĂŶŝĨĞƐƚĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ͕ ŝů ĂƉƉĂƌƚŝĞŶƚ ă ůΖĠƋƵŝƉĞ ƌĞĐĞǀĂŶƚĞ ĚĞ ƉƌĞŶĚƌĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐ
ƉŽƵƌƋƵĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚĞĂƐŬĞƚͲďĂůůƐĞĚĠƌŽƵůĞăůΖŚĞƵƌĞƉƌĠǀƵĞ͘
hŶĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ĐŽŶƚƌĞǀĞŶĂŶƚ ĂƵdž ĚŝƚƐ ƌğŐůĞŵĞŶƚƐ Ɛ͛ĞdžƉŽƐĞ ĂƵ ĨŽƌĨĂŝƚ ĚĞ ƐŽŶ ĠƋƵŝƉĞ
ĐŽŶĐĞƌŶĠĞ͕ĂǀĞĐƚŽƵƚĞƐůĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĞƚĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐƋƵĞĐĞůĂŝŵƉůŝƋƵĞ͘
ƌƚŝĐůĞϵͲ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĚĞƐƐƉĞĐƚĂƚĞƵƌƐ
>ŽƌƐƋƵĞĚĂŶƐƵŶĞƐĂůůĞŽƵƐƵƌƵŶƚĞƌƌĂŝŶůĞƐƐƉĞĐƚĂƚĞƵƌƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐƐŝƚƵĠƐăƵŶĞĚŝƐƚĂŶĐĞŵŝŶŝŵƵŵ
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ƌğŐůĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ^ĂůůĞƐ Ğƚ dĞƌƌĂŝŶƐͿ͕ ůĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ ƐŽŶƚ ĞŶ ĚƌŽŝƚ ĚĞ ƌĞƚĂƌĚĞƌ ůĞ ĐŽƵƉ ĚΖĞŶǀŽŝ ĚĞ ůĂ
ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ŽƵ ĚĞ ůĂ ƐƵƐƉĞŶĚƌĞ ŵŽŵĞŶƚĂŶĠŵĞŶƚ ũƵƐƋƵΖă ĐĞ ƋƵĞ ůΖŽƌŐĂŶŝƐĂƚĞƵƌ Ăŝƚ ƉƌŝƐ ƚŽƵƚĞƐ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐƵƚŝůĞƐƉŽƵƌƉĞƌŵĞƚƚƌĞƵŶĚĠƌŽƵůĞŵĞŶƚŶŽƌŵĂůĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
ƌƚŝĐůĞϭϬͲ^ƵƐƉĞŶƐŝŽŶĚĞƐĂůůĞ
>Ă ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶ ĚΖƵŶĞ ƐĂůůĞ ŽƵ ĚΖƵŶ ƚĞƌƌĂŝŶ͕ ƐƵŝƚĞ ă ƵŶĞ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĞ ůĂ >ŝŐƵĞ͕ ŶΖĞƐƚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ƋƵΖă
ůΖĠƋƵŝƉĞƉĠŶĂůŝƐĠĞĚĞů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĐŽŶĐĞƌŶĠĞ͘
ƌƚŝĐůĞϭϭͲZĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠ
>Ă>ŝŐƵĞĚĠĐůŝŶĞƚŽƵƚĞƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠĚĂŶƐůĞƐƐŝŶŝƐƚƌĞƐƋƵĞůĐŽŶƋƵĞƐƋƵŝƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚƐƵƌǀĞŶŝƌĂƵĐŽƵƌƐ
ŽƵ ă ůΖŽĐĐĂƐŝŽŶ ĚΖƵŶĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ŽĨĨŝĐŝĞůůĞ͘ KďůŝŐĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ĨĂŝƚĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĚĞ
ƐΖĂƐƐƵƌĞƌ ĞŶ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠ ĐŝǀŝůĞ Ğƚ ĐŽŶƚƌĞ ůĞƐ ĂĐĐŝĚĞŶƚƐ͕ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ă ůĂ ůĠŐŝƐůĂƚŝŽŶ ĞŶ ǀŝŐƵĞƵƌ
ƉŽƵƌůĞƐĂĐĐŝĚĞŶƚƐĐŽƌƉŽƌĞůƐĞƚŵĂƚĠƌŝĞůƐ͘
͗͘
>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ƐŽŶƚ ƚĞŶƵĞƐ ĚĞ Ɛ͛ĂƐƐƵƌĞƌ ƉŽƵƌ ůĞƵƌ ƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠ ĐŝǀŝůĞ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ă
ů͛ĂƌƌġƚĠĚƵϱŵĂŝϭϵϲϮĚƵ^ĞĐƌĠƚĂƌŝĂƚĚ͛ƚĂƚăůĂ:ĞƵŶĞƐƐĞĞƚĂƵdžƐƉŽƌƚƐ͕ƉŽƵƌůĞƐĂĐĐŝĚĞŶƚƐĐŽƌƉŽƌĞůƐ
Ğƚ ŵĂƚĠƌŝĞůƐ ƉŽƵƌ ĞůůĞƐ͕ ůĞƵƌƐ ůŝĐĞŶĐŝĠƐ͕ ĐŚĂƋƵĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ĐŚĂƌŐĠĞ ĚΖƵŶĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ŽĨĨŝĐŝĞůůĞ Ğƚ ƉŽƵƌ
ƚŽƵƐůĞƐĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚƐ;ĞŶĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĚĞůĂůŝĐĞŶĐĞͿ͘
ůůĞƐ ƐŽŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞƐ ĚĞƐ ĂĐĐŝĚĞŶƚƐ ƉŽƵǀĂŶƚ ƐƵƌǀĞŶŝƌ ă ůĞƵƌƐ ũŽƵĞƵƌƐ Ͳ ĞƵƐĞƐ ƐƵƌ ůĞ
ƚĞƌƌĂŝŶ͘
ůůĞƐĚŽŝǀĞŶƚƉƌĞŶĚƌĞăů͛ĂǀĂŶĐĞƚŽƵƚĞƐůĞƐŵĞƐƵƌĞƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐăůĂƉƌŽƚĞĐƚŝŽŶĚĞƐũŽƵĞƵƌƐʹĞƵƐĞƐĚĞ
ů͛ĠƋƵŝƉĞĂĚǀĞƌƐĞ͕ĚĞƐŽĨĨŝĐŝĞůƐ͕ĞƚŵĞƚƚƌĞĞŶƉůĂĐĞƵŶƐĞƌǀŝĐĞĚ͛ŽƌĚƌĞƐƵĨĨŝƐĂŶƚ͘/ůĞƐƚƌĂƉƉĞůĠƋƵĞƐĞƵůƐ
ůĞƐĂƌďŝƚƌĞƐŽĨĨŝĐŝĞůůĞŵĞŶƚĚĠƐŝŐŶĠƐƉĂƌůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶĐŽŵƉĠƚĞŶƚĞƐŽŶƚƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚĐŽƵǀĞƌƚƐƉĂƌ
ƵŶĐŽŶƚƌĂƚĚ͛ĂƐƐƵƌĂŶĐĞ&&͘
ƌƚŝĐůĞϭϮͲDŝƐĞăĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞƐǀĞƐƚŝĂŝƌĞƐ
>ĞƐǀĞƐƚŝĂŝƌĞƐĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐŵĂƐĐƵůŝŶĞƐĞƚĨĠŵŝŶŝŶĞƐĂŝŶƐŝƋƵĞĐĞƵdžĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐĞƚůĞůŽĐĂůĚĞƐƚŝŶĠĂƵ
ĐŽŶƚƌƀůĞĂŶƚŝĚŽƉĂŐĞĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞůŝďĠƌĠƐĚĂŶƐƵŶŝŶƚĞƌǀĂůůĞĚĞƚĞŵƉƐƐƵĨĨŝƐĂŶƚƉŽƵƌĞŶŐĂƌĂŶƚŝƌůĞƵƌ
ůŝďƌĞĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ͘
64
ƌƚŝĐůĞϭϯʹsĞƐƚŝĂŝƌĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ
>ĞƐ ǀĞƐƚŝĂŝƌĞƐ ƌĠƐĞƌǀĠƐ ĂƵdž ĂƌďŝƚƌĞƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ġƚƌĞ ƉŽƵƌǀƵƐ ĚΖƵŶ ƐLJƐƚğŵĞ ĚĞ ĨĞƌŵĞƚƵƌĞ ă ĐůĞĨ ĚĞ
ƐĠĐƵƌŝƚĠ͘ /ůƐ ĚŽŝǀĞŶƚ͕ ĞŶ ŽƵƚƌĞ͕ ġƚƌĞ ƉŽƵƌǀƵƐ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞŵĞŶƚƐ ƐƵŝǀĂŶƚƐ ͗ ĚŽƵĐŚĞ ;ĞĂƵ ĐŚĂƵĚĞ͕ ĞĂƵ
ĨƌŽŝĚĞͿ͕ĚĞƉŽƌƚĞͲŵĂŶƚĞĂƵdž͕ƵŶĞƚĂďůĞ͕ĚĞƵdžĐŚĂŝƐĞƐĞƚƵŶŵŝƌŽŝƌ͘
ƌƚŝĐůĞϭϰͲĂůůŽŶ
ϭ͘>ĞĐŚŽŝdžĚƵďĂůůŽŶĚŽŝƚƐ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞƌĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵƌğŐůĞŵĞŶƚŽĨĨŝĐŝĞůĚĞďĂƐŬĞƚͲďĂůů͘
Ϯ͘^ƵƌƚĞƌƌĂŝŶŶĞƵƚƌĞ͕ůĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚĞǀƌŽŶƚĨŽƵƌŶŝƌĐŚĂĐƵŶĞĂƵŵŽŝŶƐƵŶďĂůůŽŶ͘
ϯ͘>ĞďĂůůŽŶƵƚŝůŝƐĠĚŽŝƚġƚƌĞĚĞƚĂŝůůĞϳƉŽƵƌůĞƐŵĂƐĐƵůŝŶƐ;ƐĞŶŝŽƌƐ͕hϮϬD͕hϭϳDdhϭϱDͿ͘/ůĚŽŝƚ
ġƚƌĞĚĞƚĂŝůůĞϲƉŽƵƌůĞƐĨĠŵŝŶŝŶĞƐƐĞŶŝŽƌƐ͕hϭϴ&ʹhϭϳ&ʹhϭϱ&Ϳ
ϰ͘WŽƵƌůĞƐĂƵƚƌĞƐĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐůĞĐŚŽŝdžĚĞůĂƚĂŝůůĞĚƵďĂůůŽŶƐĞĨĂŝƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵƚĂďůĞĂƵĨŝŐƵƌĂŶƚ
ĚĂŶƐůĞƐĂŶŶĞdžĞƐĂƵdžZğŐůĞŵĞŶƚƐ'ĠŶĠƌĂƵdžĚĞů͛ĂŶŶƵĂŝƌĞŽĨĨŝĐŝĞůĚĞůĂ&&͘
ƌƚŝĐůĞϭϱͲƋƵŝƉĞŵĞŶƚ
ϭ͘ hŶ ĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ƐƉĠĐŝĂů ƐŝƚƵĠ ĚĂŶƐ ů͛ĂdžĞ ĚĞ ůĂ ůŝŐŶĞ ŵĠĚŝĂŶĞ Ğƚ ĞŶ ĚĞŚŽƌƐ ĚĞ ůĂ ůŝŵŝƚĞ ĚĞ
ĚĠŐĂŐĞŵĞŶƚ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĞdžĐůƵƐŝǀĞŵĞŶƚ ƌĠƐĞƌǀĠ ĂƵdž ŽĨĨŝĐŝĞůƐ ĚĠƐŝŐŶĠƐ͘ Ğƚ ĞŵƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ
ǀŝƐŝďůĞĚƵƉƵďůŝĐĞƚĚ͛ƵŶĂĐĐğƐĨĂĐŝůĞĂƵdžĂƌďŝƚƌĞƐ͘/ůƐĞƌĂĠƋƵŝƉĠĚĞƚĂďůĞ͕ĐŚĂŝƐĞƐĞƚƉƌŝƐĞƐĚĞĐŽƵƌĂŶƚ
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Ϯ͘ Ŷ ƉůƵƐ ĚĞƐ ƌĞŵƉůĂĕĂŶƚƐ͕ ƐĞƵůĞƐ ĐŝŶƋ ƉĞƌƐŽŶŶĞƐ͕ ĚŽŶƚ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ Ğƚ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ ĂĚũŽŝŶƚ ƐŽŶƚ
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65
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66
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ϰͲƚŝƚƌĞƚŽƵƚăĨĂŝƚĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞů͕ůĂ^ZƉĞƵƚĂĐĐŽƌĚĞƌƵŶĞĚĠƌŽŐĂƚŝŽŶăŵŽŝŶƐĚ͛ƵŶŵŽŝƐ͗ĐĞůůĞͲĐŝ
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ĞdžĞŵƉůĞ͕ŝŶĚŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚĠĚĞƐĂůůĞ͕ŝŶƚĞŵƉĠƌŝĞƐ͙Ϳ͘ĞƐĐĂƐĞdžĐĞƉƚŝŽŶŶĞůƐĚĞǀƌŽŶƚġƚƌĞũƵƐƚŝĨŝĠƐ͘
ϱͲ>ĞƐĚĠƌŽŐĂƚŝŽŶƐƐĞƌŽŶƚĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞƐĞŶĐĂƐĚĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶăƵŶƚŽƵƌĚĞŽƵƉĞĚĞ&ƌĂŶĐĞ^ĞŶŝŽƌƐ
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ϴ Ͳ DĂƚĐŚ ZĞŵŝƐ͗ ĂŶŶƵůĞ ĂƵƚŽŵĂƚŝƋƵĞŵĞŶƚ ůĂ ĚĠƌŽŐĂƚŝŽŶ͖ ŝů ĐŽŶǀŝĞŶƚ ĚŽŶĐ Ě͛ĞŶ ĚĠƉŽƐĞƌ ƵŶĞ
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ĂǀĞĐůĞƐĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĞƚĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐƐ͛LJƌĂƚƚĂĐŚĂŶƚ͘
ϭϬ ʹ Ŷ ĐĂƐ ĚĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ŝŶǀĞƌƐĠĞƐ͕ ŝů ĨĂƵĚƌĂ ĨĂŝƌĞ ĚĞƵdž ĚĞŵĂŶĚĞƐ ĚĞ ĚĠƌŽŐĂƚŝŽŶ͕ ƵŶĞ ƉŽƵƌ ůĞ
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ƌƚŝĐůĞϭϵͲĞŵĂŶĚĞĚĞƌĞŵŝƐĞĚĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞ
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67
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ϰ͘ŶĐĂƐĚĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞƌĞŵŝƐĞůĂƋƵĂůŝƚĠĚƵͲĚĞůĂũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞŶŽŶďƌƸůĠͲĞƐ͛ĂƉƉƌĠĐŝĞĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚă
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68
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ů͛ĠƋƵŝƉĞƋƵŝŐĂŐŶĞƉĂƌĚĠĨĂƵƚŵĞŶĂŝƚăůĂŵĂƌƋƵĞ͕ůĞƌĠƐƵůƚĂƚăĐĞŵŽŵĞŶƚĞƐƚĂĐƋƵŝƐ͘^ŝĐĞƚƚĞĠƋƵŝƉĞ
ĞƐƚŵĞŶĠĞăůĂŵĂƌƋƵĞ͕ůĞƌĠƐƵůƚĂƚƐĞƌĂĚĞĚĞƵdžănjĠƌŽ;ϮăϬͿĞŶƐĂĨĂǀĞƵƌ͘>͛ĠƋƵŝƉĞĂLJĂŶƚƉĞƌĚƵƉĂƌ
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ƌƚŝĐůĞϮϲͲ&ŽƌĨĂŝƚŐĠŶĠƌĂů
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ƵŶŝƋƵĞŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͕ĐĞƚƚĞƐĂŶĐƚŝŽŶŶΖĠƋƵŝǀĂƵƚƋƵΖăƵŶĨŽƌĨĂŝƚ͘
s͘K&&//>^
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ƌƚŝĐůĞϮϴͲďƐĞŶĐĞĚ͛ĂƌďŝƚƌĞƐĚĠƐŝŐŶĠƐ
ϭ͘ŶĐĂƐĚ͛ĂďƐĞŶĐĞĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐĚĠƐŝŐŶĠƐŽƵĚĞŶŽŶͲĚĠƐŝŐŶĂƚŝŽŶ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚƌŝĐĞ
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Ŷ͛ĂƉƉĂƌƚĞŶĂŶƚ ƉĂƐ ĂƵdž ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĞŶ ƉƌĠƐĞŶĐĞ͕ ƐŽŶƚ ƉƌĠƐĞŶƚƐ ĚĂŶƐ ůĂ ƐĂůůĞ͘ ĂŶƐ
ů͛ĂĨĨŝƌŵĂƚŝǀĞ͕Đ͛ĞƐƚĐĞůƵŝĚƵŶŝǀĞĂƵĚĞƉƌĂƚŝƋƵĞůĞƉůƵƐĠůĞǀĠƋƵŝĞƐƚĐŚŽŝƐŝĐŽŵŵĞĂƌďŝƚƌĞ͘ƌĂŶŐĠŐĂů͕
ŽŶƉƌŽĐğĚĞĂƵƚŝƌĂŐĞĂƵƐŽƌƚ͘>͛ŝŶĚĞŵŶŝƚĠĚĞŵĂƚĐŚƐĞƌĂƉĂƌƚĂŐĠĞĞŶƚƌĞůĞƐĚĞƵdžĐůƵďƐĞƚƐĞƌĂƌĠŐůĠĞ
ƉĂƌůĂĐĂŝƐƐĞĚĞƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶ͘
Ϯ͘^ŝĂƵĐƵŶĂƌďŝƚƌĞŶ͛ĂĐĐĞƉƚĞ;ĐĞƋƵŝŶ͛ĞƐƚƉĂƐƐŽŶĚĞǀŽŝƌƐŝŽŶůƵŝƉƌŽĐƵƌĞůĞƐŵŽLJĞŶƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐͿ͕
Đ͛ĞƐƚ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ ĚƵ ŶŝǀĞĂƵ ĚĞ ƉƌĂƚŝƋƵĞ ůĞ ƉůƵƐ ĠůĞǀĠ ĂƉƉĂƌƚĞŶĂŶƚ ă ů͛ƵŶ ĚĞƐ ŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚƐ ƐƉŽƌƚŝĨƐ ƋƵŝ
ĚĞǀŝĞŶƚů͛ĂƌďŝƚƌĞ͘hŶĂƌďŝƚƌĞĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůĂLJĂŶƚŵŽŝŶƐĚĞĚĞƵdžĂŶƐĚ͛ĂĐƚŝǀŝƚĠƉŽƵƌƌĂƵƚŝůŝƐĞƌƐŽŶ
ĚƌŽŝƚĚĞƌĞƚƌĂŝƚ͘
ϯ͘ ŶĨŝŶ͕ Ɛŝ ůĞƐ ƐŽůƵƚŝŽŶƐ ƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞƐ ŶĞ ƉĞƵǀĞŶƚ ġƚƌĞ ĂƉƉůŝƋƵĠĞƐ͕ ĐŚĂƋƵĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ
ƉƌĠƐĞŶƚĞ ƵŶĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ůŝĐĞŶĐŝĠĞĞƚ ůĞ ƚŝƌĂŐĞ ĂƵ ƐŽƌƚĚĠƐŝŐŶĞ ĐĞůůĞ ƋƵŝ ĚŽŝƚ ĂƌďŝƚƌĞƌ ăŵŽŝŶƐ ƋƵĞ ůĞƐ
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ƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚŽŝƚġƚƌĞĚŝƌŝŐĠĞƉĂƌƵŶƐĞƵůĂƌďŝƚƌĞ͘/ůŶĞƉŽƵƌƌĂƉƌĠƚĞŶĚƌĞăƵŶĞŝŶĚĞŵŶŝƚĠĚĞŵĂƚĐŚ͘
69
ϰ͘ >ĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ ;ŽƵ ů͛ĂƌďŝƚƌĞͿ ĂŝŶƐŝ ĚĠƐŝŐŶĠƐ ŶĞ ƉĞƵǀĞŶƚ ƉĂƐ ĨĂŝƌĞ ů͛ŽďũĞƚ ĚĞ ƌĠƐĞƌǀĞƐ͘ /ůƐ ƉŽƐƐğĚĞŶƚ
ƚŽƵƚĞƐůĞƐƉƌĠƌŽŐĂƚŝǀĞƐĚ͛ƵŶĂƌďŝƚƌĞĚĠƐŝŐŶĠƉĂƌůĂZK͘ŶƉĂƌƚŝĐƵůŝĞƌ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞůŽĐĂůĞĞƐƚ
ƚĞŶƵĞ ĚĞ ŵĞƚƚƌĞ ă ůĞƵƌ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ƚŽƵƚ ĐĞ ƋƵŝ ĞƐƚ ŚĂďŝƚƵĞůůĞŵĞŶƚ ƉƌĠǀƵ ĞŶ ůĂ ĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐĞ ͗
ǀĞƐƚŝĂŝƌĞƐ͕ĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͕ĐŚƌŽŶŽŵğƚƌĞ͕ƐŝĨĨůĞƚ͕ĞƚĐ͙
ƌƚŝĐůĞϮϵͲZĞƚĂƌĚĚĞů͛ĂƌďŝƚƌĞĚĠƐŝŐŶĠ
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ƌƚŝĐůĞϯϬͲŚĂŶŐĞŵĞŶƚĚ͛ĂƌďŝƚƌĞ
^ĂƵĨĞŶĐĂƐĚĞƌĞƚĂƌĚĚĞů͛ĂƌďŝƚƌĞĚĠƐŝŐŶĠ͕ĂƵĐƵŶĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚĚ͛ĂƌďŝƚƌĞŶĞƉĞƵƚġƚƌĞĞĨĨĞĐƚƵĠĞŶĐŽƵƌƐ
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ƌƚŝĐůĞϯϭͲ/ŵƉŽƐƐŝďŝůŝƚĠĚ͛ĂƌďŝƚƌĂŐĞ
^ŝĐŚĂƋƵĞĠƋƵŝƉĞŶĞĐŽŵƉŽƌƚĞƋƵĞϱŽƵϲũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐĞƚƐ͛ŝůŶ͛LJĂƉĞƌƐŽŶŶĞƉŽƵƌĂƌďŝƚƌĞƌ͕ŵĂƌƋƵĞƌ
ŽƵĐŚƌŽŶŽŵĠƚƌĞƌ͕ůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞŶĞƉĞƵƚĂǀŽŝƌůŝĞƵ͘ĞƚŝŶĐŝĚĞŶƚĨĞƌĂů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶƌĂƉƉŽƌƚĚĞůĂƉĂƌƚĚĞƐ
ĚĞƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐ͘>ĞďƵƌĞĂƵƌĠŐŝŽŶĂůƐƚĂƚƵĞƌĂƐƵƌĐĞĚŽƐƐŝĞƌ͘
ƌƚŝĐůĞϯϮͲďƐĞŶĐĞĚĞƐKdD;KĨĨŝĐŝĞůƐĚĞdĂďůĞĚĞDĂƌƋƵĞͿ
ϭ͘ ŶĐĂƐĂďƐĞŶĐĞĚ͛KdD͕ů͛ĂƌďŝƚƌĞƉƌĞŶĚƌĂƚŽƵƚĞƐůĞƐĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌůĞďŽŶ
ĚĠƌŽƵůĞŵĞŶƚĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
Ϯ͘ ^ŝ ĂƵĐƵŶ ŽĨĨŝĐŝĞů Ŷ͛Ă ĠƚĠ ĚĠƐŝŐŶĠ͕ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ ĚŽŝǀĞŶƚ ůĞƐ ĨŽƵƌŶŝƌ ĚĂŶƐ
ƚŽƵƐůĞƐĐĂƐ͘>ĞƉĂƌƚĂŐĞĚĞƐƚąĐŚĞƐƐĞĨĂŝƚƐŽƵƐů͛ĂƵƚŽƌŝƚĠĚĞů͛ĂƌďŝƚƌĞ͘
ϯ͘ ^ŝů͛ĠƋƵŝƉĞǀŝƐŝƚĞƵƐĞŶĞƉĞƵƚƉƌĠƐĞŶƚĞƌĚ͛ŽĨĨŝĐŝĞůĚĞƚĂďůĞ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞŽƌŐĂŶŝƐĂƚƌŝĐĞĚŽŝƚ
LJƉŽƵƌǀŽŝƌĞŶƚŽƚĂůŝƚĠ͘
ƌƚŝĐůĞϯϯͲZĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚĚĞƐĨƌĂŝƐ
>ĞƐĨƌĂŝƐĚ͛ĂƌďŝƚƌĂŐĞĚĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƌĠŐŝŽŶĂƵdžƐŽŶƚƌĞŵďŽƵƌƐĠƐ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞůĂĐĂŝƐƐĞĚĞ
ƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶŵŝƐĞĞŶƉůĂĐĞƉĂƌůĂ>ŝŐƵĞ͘
͗͘ĂŝƐƐĞĚĞƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶ
>ĂĂŝƐƐĞĚĞƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶĞƐƚĂƉƉůŝĐĂďůĞăƚŽƵƐůĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐŐĂƌĕŽŶƐĞƚĨŝůůĞƐ͘
WĂƌĚŝǀŝƐŝŽŶ͕ůĞƐĨƌĂŝƐĚ͛ĂƌďŝƚƌĂŐĞƐŽŶƚƌĠƉĂƌƚŝƐƐƵƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐ͘
>Ğ ŵŽŶƚĂŶƚ ă ǀĞƌƐĞƌ ƐĞƌĂ ĐŽŵŵƵŶŝƋƵĠ ĂƵdž ĐůƵďƐ ƉŽƵƌ ůĞ ϭϱ ^ĞƉƚĞŵďƌĞ ĚĞ ĐŚĂƋƵĞ ĂŶŶĠĞ͘ >Ğ
ƉĂŝĞŵĞŶƚƐ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞƌĂĞŶƋƵĂƚƌĞǀĞƌƐĞŵĞŶƚƐĂƵdžĚĂƚĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
ϭĞƌKdKZͲϭĞƌDZͲϭĞƌDZ^ʹ>ĞƋƵĂƚƌŝğŵĞƋƵĂƌƚƐĞƌĂĨĂĐƚƵƌĠăůĂĨŝŶĚĞůĂƐĂŝƐŽŶ͘
^ŝůĞƐŽůĚĞĚĞůĂƐĂŝƐŽŶĞƐƚƉŽƐŝƚŝĨ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƉŽƵƌƌĂĂůŽƌƐĚĞŵĂŶĚĞƌƐŽŶǀĞƌƐĞŵĞŶƚƉĂƌǀŝƌĞŵĞŶƚ͘
>ĂĐĂŝƐƐĞĚĞƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶƐĞƌĂĞŶŵĞƐƵƌĞĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌăĐĞƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚũƵƐƋƵ͛ĂƵϯϭĂŽƵƚĚĞ
ů͛ĂŶŶĠĞĞŶĐŽƵƌƐ͘ĞƚƚĞĚĂƚĞƉĂƐƐĠĞ͕ůĂƐŽůĚĞƉŽƐŝƚŝĨƐĞƌĂĚĠĚƵŝƚĚĞƐĂƉƉĞůƐĚĞůĂƐĂŝƐŽŶăǀĞŶŝƌ͘
>ĞƐĨƌĂŝƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐăƌĞũŽƵĞƌƐĞƌŽŶƚƉĂLJĠƐƉĂƌůĂĂŝƐƐĞĚĞƉĠƌĠƋƵĂƚŝŽŶĞƚŝŵƉƵƚĠƐ
ĂƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ͕ăůĂĨŝŶĚĞůĂƐĂŝƐŽŶ͕ƐŝůĞƵƌƌĞƐƉŽŶƐĂďŝůŝƚĠƐĞƚƌŽƵǀĞĞŶŐĂŐĠĞ͘
>Ğ ƉĂŝĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ĨƌĂŝƐ Ɛ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞƌĂ ĚĞƵdž ĨŽŝƐ ƉĂƌ ŵŽŝƐ Ğƚ ƌĞŐƌŽƵƉĞƌĂ ůĞ ĐĂƐ ĠĐŚĠĂŶƚ͕ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ
ĚĠƉůĂĐĞŵĞŶƚƐ
70
ƌƚŝĐůĞϯϰͲ>ĞŵĂƌƋƵĞƵƌ
>͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͕ŽƵƐŽŶƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ͕ƌĞŵĞƚĂƵŵĂƌƋƵĞƵƌůĂůŝƐƚĞŽƶĨŝŐƵƌĞŶƚůĞƐŶƵŵĠƌŽƐĚĞƐůŝĐĞŶĐĞƐ͕
ůĞƐŶŽŵƐĞƚŶƵŵĠƌŽƐĚĞŵĂŝůůŽƚƐĚĞƐũŽƵĞƵƌƐĞƚĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƐ͕ĂǀĞĐůĞƐůŝĐĞŶĐĞƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚĞƐĞƚůĞƐ
ƉŝğĐĞƐĚ͛ŝĚĞŶƚŝƚĠƌĞƋƵŝƐĞƐƐŝŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞ͘
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ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƋƵŝŶĞĚĞǀƌĂƉĂƐĞdžĐĠĚĞƌƵŶĞŚĞƵƌĞ͘
ďͿ>ĂƉĞƌƚĞĚĠĨŝŶŝƚŝǀĞ͗
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ĞƚƚĞĨĂƵƚĞƐĞƌĂĐĞƉĞŶĚĂŶƚŝŶƐĐƌŝƚĞĂƵǀĞƌƐŽĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͘
ƌƚŝĐůĞϯϲʹ:ŽƵĞƵƌƐ;ĞƵƐĞƐͿĞŶƌĞƚĂƌĚ
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71
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ƌƚŝĐůĞϯϴͲŶǀŽŝĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ
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ĚĂŶƐůĞƐϰϴŚĞƵƌĞƐƋƵŝƐƵŝǀĞŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
WŽƵƌ ůĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ƐŽƵŵŝƐĞƐ ă ů͛ĞͲŵĂƌƋƵĞ͕ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƌĞĐĞǀĂŶƚĞ ĚĞǀƌĂ ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚ
ƚƌĂŶƐŵĞƚƚƌĞĚĂŶƐůĞƐŵġŵĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐůĂĨĞƵŝůůĞĞͲŵĂƌƋƵĞŝŵƉƌŝŵĠĞƚŽƵƚĞŶĞŶǀŽLJĂŶƚ͕ĚĂŶƐůĞƐϮϰ
ŚĞƵƌĞƐŽƵǀƌĂďůĞƐĂƉƌğƐůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ůĞĨŝĐŚŝĞƌŶƵŵĠƌŝƋƵĞĞdžƉŽƌƚ͘njŝƉĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
Ϯ͘ Ŷ ĐĂƐ ĚĞ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ ŽƵ Ě͛ŝŶĐŝĚĞŶƚƐ ƉŽƵƌ ƋƵĞůƋƵĞ ŵŽƚŝĨ ƋƵĞ ĐĞ ƐŽŝƚ͕ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ ĚŽŝƚ ůƵŝͲŵġŵĞ ƐĞ
ĐŚĂƌŐĞƌĚĞů͛ĂĐŚĞŵŝŶĞŵĞŶƚĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞĚĂŶƐůĞƐŵġŵĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞĚŝůŝŐĞŶĐĞƋƵĞĐŝͲ
ĚĞƐƐƵƐƌĞƋƵŝƐĞƐ͘
ϯ͘ >ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĂLJĂŶƚ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĠǀŽůƵĂŶƚ ĞŶ >E͕ >E& ŽƵ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ ĚĞ &ƌĂŶĐĞ
ĚŽŝǀĞŶƚ ĂĚƌĞƐƐĞƌ ă ůĂ >ŝŐƵĞ ůĞ ĚŽƵďůĞ ;ƉĂƐ ĚĞ ƉŚŽƚŽĐŽƉŝĞƐͿ ĚĞƐ ĨĞƵŝůůĞƐ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ
ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐĚĂŶƐůĞƐϳϮŚĞƵƌĞƐƐƵŝǀĂŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
ϰ͘>ĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĂLJĂŶƚĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐĠǀŽůƵĂŶƚĞŶĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƌĠŐŝŽŶĂůĚŽŝǀĞŶƚĂĚƌĞƐƐĞƌă
ůĞƵƌ ĐŽŵŝƚĠ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂů ůĞ ĚŽƵďůĞ ;ƉĂƐ ĚĞ ƉŚŽƚŽĐŽƉŝĞƐͿ ĚĞƐ ĨĞƵŝůůĞƐ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ
ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ϳϮ ŚĞƵƌĞƐ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘ džĐĞƉƚĠ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ Ŷ͛ĂLJĂŶƚ ƉĂƐ
Ě͛ĠƋƵŝƉĞƐƌĠƐĞƌǀĞ͘
͗͘&ĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞĞƚƌĠƐƵůƚĂƚƐ
WŽƵƌ ĐŚĂƋƵĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ƌĞŵĞƚ ĂƵdž ŽĨĨŝĐŝĞůƐ ĚĞ ůĂ ƚĂďůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ă ůĞƵƌ
ĂƌƌŝǀĠĞ͗
ͲƐŽŝƚƵŶĞĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞƌĠŐůĞŵĞŶƚĂŝƌĞ͘
ͲƐŽŝƚƵŶŽƌĚŝŶĂƚĞƵƌĐŽŶĨŝŐƵƌĠĞͲŵĂƌƋƵĞƉŽƵƌůĞƐĠƋƵŝƉĞƐĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐƉĂƌĐĞƚƚĞĚĞƌŶŝğƌĞ͘
>͛ĞŶǀŽŝĚĞƐĨĞƵŝůůĞƐĚĞŵĂƌƋƵĞĞĨĨĞĐƚƵĠƉĂƌůĂƉŽƐƚĞĚŽŝƚġƚƌĞĂĨĨƌĂŶĐŚŝĂƵƚĂƌŝĨůĞƚƚƌĞƉƌŝŽƌŝƚĂŝƌĞ͘
ŶĐĂƐĚĞŶŽŶƌĠĐĞƉƚŝŽŶĚĂŶƐůĞĚĠůĂŝŝŵƉĂƌƚŝ͕ĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞĞƚͬŽƵĚƵĨŝĐŚŝĞƌŶƵŵĠƌŝƋƵĞ
ĞdžƉŽƌƚ͘njŝƉ͕ ƵŶ ĚƌŽŝƚ ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ ƐĞƌĂ ŝŶĨůŝŐĠ ă ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ĨĂƵƚŝǀĞ͕ ůĞ ĐĂĐŚĞƚ ĚĞ ůĂ ƉŽƐƚĞ
ĨĂŝƐĂŶƚĨŽŝ;ǀŽŝƌƚĂƌŝĨĞŶǀŝŐƵĞƵƌĚĞůĂůŝŐƵĞͿ͘
>ĞĚĠůĂŝĞƐƚůĞŵġŵĞƉŽƵƌůĞƐĨĞƵŝůůĞƐĚĠƉŽƐĠĞƐĂƵƐŝğŐĞĚĞůĂ>ŝŐƵĞ͘
WŽƵƌ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĠǀŽůƵĂŶƚ ĞŶ >E͕ >& Ğƚ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ĚĞ &ƌĂŶĐĞ͕ ů͛ĞŶǀŽŝ ĞƐƚ
ƐLJƐƚĠŵĂƚŝƋƵĞ͘
WŽƵƌƚŽƵƚĞĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞŵĂůƌĞŵƉůŝĞ͕ƵŶĚƌŽŝƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨƐĞƌĂŝŶĨůŝŐĠăů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞ
ƌĞĐĞǀĂŶƚĞ;ǀŽŝƌƚĂƌŝĨĚĞůĂůŝŐƵĞĞŶǀŝŐƵĞƵƌͿ͘
ŶĐĂƐĚ͛ĂďƐĞŶĐĞĚĞů͛ŽƌŝŐŝŶĂůĞƚĚĞƐĚŽƵďůĞƐ;ǀĞƌƚĞƚũĂƵŶĞͿĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƚĐŚ͕ůĂ^ZĚĠĐŝĚĞƌĂĚĞ
ůĂ ƐƵŝƚĞ ă ĚŽŶŶĞƌ ƉŽƵƌ ůĞƐƌĠƉĞƌĐƵƐƐŝŽŶƐ ĚĞ ĐĞƚƚĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ƐƵƌ ůĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ͘ ŚĂƋƵĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ
ƐƉŽƌƚŝǀĞƐĞǀĞƌƌĂƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠĞĚ͛ƵŶĚƌŽŝƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ;ăĚĠĨŝŶŝƌƉĂƌůĞƵƌĞĂƵĚĞůĂůŝŐƵĞͿĞƚůĞƐĨƌĂŝƐ
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ĞŶƚƌĂůĚĞƌĠƐƵůƚĂƚƐ
ĨŝŶĚĞƉŽƵǀŽŝƌŵĞƚƚƌĞăĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĚĞƚŽƵƚĞƐůĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ͕ĚŝƐƉƵƚĂŶƚƵŶĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƌĠŐŝŽŶĂů͕
ůĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ Ğƚ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ͕ ă ů͛ŝƐƐƵĞ ĚĞ ĐŚĂƋƵĞ ũŽƵƌŶĠĞ͕ ůĂ >ŝŐƵĞ ĨĂŝƚ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ă ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ
ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐĚĞĐŽŵŵƵŶŝƋƵĞƌůĞƵƌƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
>ĂĐŽŵŵƵŶŝĐĂƚŝŽŶĚƵƌĠƐƵůƚĂƚŝŶĐŽŵďĞĂƵĐůƵďƌĞĐĞǀĂŶƚ͘
72
>ĂƐĂŝƐŝĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐƐĞĨĂŝƚƉĂƌŝŶƚĞƌŶĞƚ͘
WŽƵƌůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĚƵƐĂŵĞĚŝ͗ƐĂŝƐŝĞĂƵƉůƵƐƚĂƌĚăϮϯŚϬϬ͘
WŽƵƌůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĚƵĚŝŵĂŶĐŚĞ͗ƐĂŝƐŝĞĂƵƉůƵƐƚĂƌĚăϭϵŚϯϬ͘
dŽƵƚƌĠƐƵůƚĂƚŶŽŶƐĂŝƐŝĞŶƚƌĂŠŶĞƌĂ͕ƉŽƵƌů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĨĂƵƚŝǀĞ͕ƵŶĚƌŽŝƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ;ǀŽŝƌƚĂƌŝĨ
ĚĞůĂůŝŐƵĞĞŶǀŝŐƵĞƵƌͿ͘
ƌƚŝĐůĞϯϵʹĠůĠŐƵĠĚĞĐůƵď;ĂŶĐŝĞŶŶĞŵĞŶƚZĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞů͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶͿ
>͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ƌĞĐĞǀĂŶƚĞ ĚŽŝƚ ŵĞƚƚƌĞ ă ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ ƵŶ ĚŝƌŝŐĞĂŶƚ ĂƐƐƵƌĂŶƚ ůĂ
ĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞĚĠůĠŐƵĠĚĞĐůƵďĚĠƐŝŐŶĠĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăů͛ĂƌƚŝĐůĞϲϭϬĚĞƐZğŐůĞŵĞŶƚƐ'ĠŶĠƌĂƵdž͕ůĞƋƵĞů
ƌĞƐƚĞƌĂƉƌğƐĚĞůĂƚĂďůĞ͕ĞŶĐŽŶƚĂĐƚƉĞƌŵĂŶĞŶƚĂǀĞĐůƵŝũƵƐƋƵ͛ăůĂĨŝŶĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
Ğ ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ƐĞƌĂ ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚ ŵĂũĞƵƌ͕ ůŝĐĞŶĐŝĠ ă ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ Ğƚ ĚĞǀƌĂ ǀĞŝůůĞƌ ă ůĂ
ďŽŶŶĞ ŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͘ /ů ĚĞǀƌĂ ĂŝĚĞƌ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ͕ ă ĨĂŝƌĞ ƌĞƐƉĞĐƚĞƌ ů͛ŚĞƵƌĞ ŽĨĨŝĐŝĞůůĞ Ğƚ ůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ
Ě͛ĠĐŚĂƵĨĨĞŵĞŶƚ ;ĨŝdžĠĞ ă ϮϬ ŵŶͿ͘ /ů ŶĞ ƉŽƵƌƌĂ ĞdžĞƌĐĞƌ ĂƵĐƵŶĞ ĂƵƚƌĞ ĨŽŶĐƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞǀƌĂ ƌĞƐƚĞƌ ă
ƉƌŽdžŝŵŝƚĠĚĞůĂƚĂďůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͕ƉĞŶĚĂŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
/ů ĞƐƚ ƚĞŶƵ Ě͛ĂĚƌĞƐƐĞƌ ă ůĂ >ŝŐƵĞ ůĞ ũŽƵƌ ŵġŵĞ ĚĞ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ƵŶ ƌĂƉƉŽƌƚ ĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐŝĠ ƐƵƌ ůĞƐ
ŝŶĐŝĚĞŶƚƐĠǀĞŶƚƵĞůƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
^ĞƐĂƚƚƌŝďƵƚŝŽŶƐƐŽŶƚ͗
• ĐĐƵĞŝůůŝƌ ůĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ Ğƚ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚƐ ƋƵŝ ĚĞǀƌŽŶƚ ġƚƌĞ ƉƌĠƐĞŶƚƐ ĂƵ ŵŽŝŶƐ ϰϱ ŵŝŶƵƚĞƐ ĂǀĂŶƚ ůĞ
ĚĠďƵƚĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
• ŽŶƚƌƀůĞƌ ůĞƐ ŶŽƌŵĞƐ ĚĞ ƐĠĐƵƌŝƚĠ Ğƚ Ɛ͛ĂƐƐƵƌĞƌ ĚĞ ůĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ƉůĂĐĞ͕ ĂǀĂŶƚ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ Ě͛ƵŶ
ƐĞƌǀŝĐĞĚ͛ŽƌĚƌĞƐƵĨĨŝƐĂŶƚĞƚŝŶƚĞƌǀĞŶŝƌƉŽƵƌĂƐƐƵƌĞƌůĂƐĠĐƵƌŝƚĠĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐĞƚĂƐƐŝƐƚĂŶƚƐĂǀĂŶƚ͕
ƉĞŶĚĂŶƚ Ğƚ ĂƉƌğƐ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘ ŽŶƐĞƌǀĞƌ ůĂ ĐůĠ ĚƵ ǀĞƐƚŝĂŝƌĞ ĚĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ Ğƚ ƉƌĞŶĚƌĞ ƚŽƵƚĞƐ
ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐƉŽƵƌƋƵ͛ŝůƐŽŝƚŽƵǀĞƌƚĚğƐůĞƵƌĂƌƌŝǀĠĞĂƉƌğƐĐŚĂƋƵĞŵŝͲƚĞŵƉƐ͘
• WƌĞŶĚƌĞ͕ăůĂĚĞŵĂŶĚĞĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ͕ƚŽƵƚĞĚĠĐŝƐŝŽŶĚƵƌĂŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞƉŽƵƌƋƵĞĐĞůůĞͲĐŝƐĞ
ĚĠƌŽƵůĞĚĂŶƐůĞƐŵĞŝůůĞƵƌĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐĚĞƌĠŐƵůĂƌŝƚĠƉŽƐƐŝďůĞƐũƵƐƋƵ͛ăƐĂĨŝŶŶŽƌŵĂůĞ͘
• WƌĞŶĚƌĞ ƚŽƵƚĞƐ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĨŽƌŵĂůŝƚĠƐ ĚĞ ĨŝŶ ĚĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ĚĂŶƐ ůĞ
ůŽĐĂůĂƉƉƌŽƉƌŝĠŽƵĚĂŶƐůĞǀĞƐƚŝĂŝƌĞĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ͘
• ^͛ĂƐƐƵƌĞƌĚƵĚĠƉĂƌƚĚĞƐŽĨĨŝĐŝĞůƐĚĂŶƐĚĞďŽŶŶĞƐĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ͘
s/͘KE/d/KE^WZd//Wd/KEhyWZhs^^WKZd/s^
ƌƚŝĐůĞϰϬͲWƌŝŶĐŝƉĞ
WŽƵƌ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ ĂƵdž ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĠƉƌĞƵǀĞƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ͕ ƚŽƵƚĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ƉŚLJƐŝƋƵĞ͕ ũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞ͕
ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͕ŽĨĨŝĐŝĞů͙͘ĚŽŝƚġƚƌĞƚŝƚƵůĂŝƌĞĚΖƵŶĞůŝĐĞŶĐĞ&&ǀĂůŝĚĠĞƉŽƵƌůĂƐĂŝƐŽŶĞŶĐŽƵƌƐ͘
73
ƌƚŝĐůĞϰϭͲ>ŝĐĞŶĐĞƐ
ϭ͘ŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐDĂƐĐƵůŝŶƐĞƚ&ĠŵŝŶŝŶƐƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝĨƐĂƵŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚĚĞ&ƌĂŶĐĞ
ZğŐůĞƐĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƐĞŶŝŽƌƐŵĂƐĐƵůŝŶƐĞƚĨĠŵŝŶŝŶƐͨƉƌĠͲŶĂƚŝŽŶĂůͩ
ŽŵŝĐŝůĞ
ϳŵŝŵŝŵƵŶͲϭϬŵĂdžŝŵƵŵ
džƚĠƌŝĞƵƌ
ϳŵŝŵŝŵƵŶͲϭϬŵĂdžŝŵƵŵ
>ŝĐĞŶĐĞϭŽƵd
ϯŵĂdžŝŵƵŵ
EŽŵďƌĞĚĞũŽƵĞƵƌƐĂƵƚŽƌŝƐĠƐ
dLJƉĞƐĚĞůŝĐĞŶĐĞƐĂƵƚŽƌŝƐĠƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
>ŝĐĞŶĐĞ^
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^ĂŶƐůŝŵŝƚĞ
ŽƵůĞƵƌƐĚĞůŝĐĞŶĐĞĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
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ϭ
ϭ
ZğŐůĞƐĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƐĞŶŝŽƌƐŵĂƐĐƵůŝŶƐĞƚĨĠŵŝŶŝŶƐZϭ
EŽŵďƌĞĚĞũŽƵĞƵƐĞƐĂƵƚŽƌŝƐĠƐ
dLJƉĞƐĚĞůŝĐĞŶĐĞƐĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
ŽƵůĞƵƌƐĚĞůŝĐĞŶĐĞĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
ŽŵŝĐŝůĞ
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>ŝĐĞŶĐĞϭ͕ϮŽƵd
ϯ
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74
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ZğŐůĞƐĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ:ƵŶŝŽƌhϮϬ
EŽŵďƌĞĚĞũŽƵĞƵƌƐĂƵƚŽƌŝƐĠƐ
dLJƉĞƐĚĞůŝĐĞŶĐĞƐĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
ŽƵůĞƵƌƐĚĞůŝĐĞŶĐĞĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ
;ŶŽŵďƌĞŵĂdžŝŵƵŵͿ
ŽŵŝĐŝůĞ
džƚĠƌŝĞƵƌ
>ŝĐĞŶĐĞϭ͕ϮŽƵd
>ŝĐĞŶĐĞ^
>ŝĐĞŶĐĞ
ůĂŶĐ
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ϭϬŵĂdžŝŵƵŵ
ϭϬŵĂdžŝŵƵŵ
ϱ
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^ĂŶƐůŝŵŝƚĞ
^ĂŶƐůŝŵŝƚĞ
^ĂŶƐůŝŵŝƚĞ
^ĂŶƐůŝŵŝƚĞ
ϰ͘ ŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶƐƌĠŐŝŽŶĂůĞƐũĞƵŶĞƐ
EŽŵďƌĞĚĞũŽƵĞƵƌƐ;ĞƵƐĞƐͿĂƵƚŽƌŝƐĠƐ;ĠĞƐͿ͗
ϳĂƵŵŝŶŝŵƵŵϭϬĂƵŵĂdžŝŵƵŵ͘
ŽŶƚ͗ >ŝĐĞŶĐĞƐ
ƐĂŶƐůŝŵŝƚĞ
>ŝĐĞŶĐĞƐϭŽƵϮŽƵd͗
ϯŵĂdžŝŵƵŵ;ĚŽŶƚƵŶĞƐĞƵůĞŝŶƚĞƌͲĐŽŵŝƚĠĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůͿ
ƚƚĞŶƚŝŽŶ͕ăƉĂƌƚŝƌĚĞůĂƐĂŝƐŽŶϮϬϭϱͲϮϬϭϲ͕ƐĞƵůĞƐϮϭͲϮŽƵdƐĞƌŽŶƚĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐĚĂŶƐůĞƐĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ
hϭϯ&ʹhϭϯDͲhϭϱ&ĞƚhϭϱD͘
͗͘ĂƚĞůŝŵŝƚĞĚĞĚĠƉƀƚĚ͛ƵŶĞůŝĐĞŶĐĞd
WŽƵƌ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶ ă ƚŽƵƐ ůĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ͕ ŝů Ă ĠƚĠ ĚĠĐŝĚĠ ƵŶĞ ĚĂƚĞ ůŝŵŝƚĞ ĚĞ ĚĠƉƀƚ Ě͛ƵŶĞ
ĚĞŵĂŶĚĞĚĞŵŝƐĞăĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶĚ͛ƵŶũŽƵĞƵƌŽƵĚ͛ƵŶĞũŽƵĞƵƐĞ͘
ĞƚƚĞĚĂƚĞĂĠƚĠĨŝdžĠĞĂƵϯϬEŽǀĞŵďƌĞ͘
>͛ąŐĞ ůŝŵŝƚĞ ƉŽƵƌ ů͛ĂƚƚƌŝďƵƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ůŝĐĞŶĐĞ d ĞƐƚ ĚĞ Ϯϭ ĂŶƐ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĠǀŽůƵĂŶƚ ĚĂŶƐ ůĞƐ
ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐĚĞ&ƌĂŶĐĞĞƚůĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝĨƐĂƵĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚĚĞ&ƌĂŶĐĞ;sŽŝƌĂŶŶƵĂŝƌĞ
ĨĠĚĠƌĂůͿ͘WŽƵƌůĞƐĂƵƚƌĞƐĚŝǀŝƐŝŽŶƐ;ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƌĠŐŝŽŶĂƵdžͿ͕ůĞƐĚŽƐƐŝĞƌƐƐĞƌŽŶƚƚƌĂŝƚĠƐĐĂƐƉĂƌĐĂƐ͘
ƌƚŝĐůĞϰϮͲWĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĂǀĞĐĚĞƵdžĐůƵďƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ
hŶͲĞ ũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞ ŶĞ ƉĞƵƚ͕ ůŽƌƐ ĚĞ ůĂ ŵġŵĞ ƐĂŝƐŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌ ĂǀĞĐ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ
ƐƉŽƌƚŝǀĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ͕ăůĂŵġŵĞĠƉƌĞƵǀĞƐƉŽƌƚŝǀĞ͘
ĠƌŽŐĂƚŝŽŶƐ ƉŽƵƌ ĐŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐ ĚĞ ĐůƵďƐ ;͘d͘Ϳ͗ ůĞƐ ^ ;ĂƵƚŽƌŝƐĂƚŝŽŶƐ ƐĞĐŽŶĚĂŝƌĞƐͿ ŶĞ
ƐĞƌŽŶƚ ĂĐĐŽƌĚĠĞƐ ƋƵĞ ƉŽƵƌ ƵŶĞ ƐĞƵůĞ ŝŶƚĞƌͲĠƋƵŝƉĞ Ě͛ƵŶ ĐůƵď ĚĞ ůĂ d͘ hŶ ũŽƵĞƵƌ ŶĞ ƉŽƵƌƌĂ ġƚƌĞ
ƚŝƚƵůĂŝƌĞƋƵĞĚ͛ƵŶĞƐĞƵůĞ^ĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂŵġŵĞƐĂŝƐŽŶ͕ĞƚƐĞƌĂĚŽŶĐĂƵƚŽƌŝƐĠăũŽƵĞƌĚĂŶƐƐŽŶŝŶƚĞƌͲ
ĠƋƵŝƉĞĞƚĚĂŶƐů͛ƵŶĞĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚĞƐŽŶĐůƵď͕ƚŽƵƚĞŶƌĞƐƉĞĐƚĂŶƚůĂƌğŐůĞĚĞƐũŽƵĞƵƌƐďƌƵůĠƐ͕ůĞĐĂƐ
ĠĐŚĠĂŶƚ͘
>ĞƐůŝĐĞŶĐĞƐ^ƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞĚĠůŝǀƌĠĞƐĚƵϬϭͬϬϳĂƵϯϬͬϭϭƉŽƵƌůĞƐhϭϳĞƚƉůƵƐ͕ĚƵϬϭͬϬϳĂƵϮϴͬϬϮ
ƉŽƵƌhϭϱĞƚŵŽŝŶƐ͘
ƌƚŝĐůĞϰϯͲƋƵŝƉĞƐƌĠƐĞƌǀĞƐ
>ŽƌƐƋƵĞ͕ĚĂŶƐƵŶĞŵġŵĞĐĂƚĠŐŽƌŝĞĚΖąŐĞ͕ƵŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƉƌĠƐĞŶƚĞϮŽƵƉůƵƐŝĞƵƌƐĠƋƵŝƉĞƐ͕
ůΖĠƋƵŝƉĞ ŽƉĠƌĂŶƚ ĂƵ ƉůƵƐ ŚĂƵƚ ŶŝǀĞĂƵ ĞƐƚ ĂƉƉĞůĠĞ ΀ĠƋƵŝƉĞ ƉƌĞŵŝğƌĞ΁͕ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ΀ĠƋƵŝƉĞƐ ƌĠƐĞƌǀĞƐ΁͕
ƐĂŶƐƉƌĠũƵĚŝĐĞĚĞůΖĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞůΖĂƌƚŝĐůĞϱϮ͘
ƌƚŝĐůĞϰϰͲWĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚ͛hŶŝŽŶƐĚ͛ƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ
ϭ͘ Ŷ ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůΖĂƌƚŝĐůĞ ϯϭϳ ĚĞƐ ZğŐůĞŵĞŶƚƐ 'ĠŶĠƌĂƵdž͕ ƵŶĞ ĠƋƵŝƉĞ ĚΖƵŶŝŽŶ ƉĞƵƚ ŽƉĠƌĞƌ ĞŶ
ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚWƌĠͲŶĂƚŝŽŶĂů͘
Ϯ͘>ĂƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĚĞƐůŝĐĞŶĐŝĠƐĂƵdžĠƋƵŝƉĞƐĚ͛ƵŶŝŽŶĞƐƚƌĠŐŝĞĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăů͛ĂƌƚŝĐůĞϰϭ͘
75
ƌƚŝĐůĞϰϱͲWĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶĚ͛ĠƋƵŝƉĞƐĚĞŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞ
>ĞƐ ĐŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞƐ ƐŽŶƚ ĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂƵdž͕ ƌĠŐŝŽŶĂƵdž
ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐĚĞ&ƌĂŶĐĞũĞƵŶĞƐ͕E&ϯĞƚEDϯ͘
>ĂĚĞŵĂŶĚĞĚĞĨŽƌŵĂƚŝŽŶĚĞĐŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞĚŽŝƚƉĂƌǀĞŶŝƌăůĂ>ŝŐƵĞĂǀĂŶƚůĞϯϬĂǀƌŝů͕ƉŽƵƌ
ůĂƐĂŝƐŽŶĨƵƚƵƌĞǀŝĂůĞŽŵŝƚĠĐŽŶĐĞƌŶĠ͘
ƌƚŝĐůĞϰϲͲsĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐůŝĐĞŶĐĞƐ
ϭ͘ǀĂŶƚĐŚĂƋƵĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ů͛ĂƌďŝƚƌĞĚĞǀƌĂĚĞŵĂŶĚĞƌůĂƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞůĂůŝĐĞŶĐĞ;ƉŚŽƚŽĐŽƉŝĞƐŶŽŶ
ĂƵƚŽƌŝƐĠĞƐͿĚĞƐũŽƵĞƵƌƐĞƚĚĞƐĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƐĞƚƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞĚĞůΖŽƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶ͘/ůƉƌŽƉŽƐĞƌĂĂƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞ
ĚĞĐŚĂĐƵŶĞĚĞƐĚĞƵdžĠƋƵŝƉĞƐ͕ĚĞǀĠƌŝĨŝĞƌůĞƐůŝĐĞŶĐĞƐĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞĂĚǀĞƌƐĞĂĨŝŶĚ͛ĠǀŝƚĞƌůĞƐůŝƚŝŐĞƐƐƵƌůĂ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐ͘dŽƵƚĞĂŶŽŵĂůŝĞĐŽŶƐƚĂƚĠĞĚŽŝƚġƚƌĞŝŶƐĐƌŝƚĞƉĂƌů͛ĂƌďŝƚƌĞƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞ
ĚĞŵĂƌƋƵĞĐůĂƐƐŝƋƵĞ͕ƉĂƌůĞŵĂƌƋƵĞƵƌƐƵƌů͛ĞͲŵĂƌƋƵĞ͕ĞƚƐĞƌĂĐŽŶƚƌĞƐŝŐŶĠĞƉĂƌůĞƐĐĂƉŝƚĂŝŶĞƐĞŶƚŝƚƌĞ
ŽƵĞŶƚƌĂŝŶĞƵƌƐ͘
ŶĐĂƐĚĞŶŽŶƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞůŝĐĞŶĐĞ͕ƋƵĞůƋƵĞƐŽŝƚůĞŵŽƚŝĨ͕ůĞͲůĂũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞĚĞǀƌĂƉƌĠƐĞŶƚĞƌƵŶĞ
ƉŝğĐĞŽĨĨŝĐŝĞůůĞĚŽŶƚůĂůŝƐƚĞůŝŵŝƚĂƚŝǀĞĞƐƚĨŝdžĠĞĐŝͲĂƉƌğƐ͗
ĐĂƌƚĞ ĚΖŝĚĞŶƚŝƚĠ ŶĂƚŝŽŶĂůĞ͕ ƉĞƌŵŝƐ ĚĞ ĐŽŶĚƵŝƌĞ͕ ĐĂƌƚĞ ĚĞ ƐĐŽůĂƌŝƚĠ͕ ĐĂƌƚĞ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ͕ ƉĂƐƐĞƉŽƌƚ͕
ĐĂƌƚĞĚĞƐĠũŽƵƌ͘
/ůͲĞůůĞĂƉƉŽƐĞƌĂƐĂƐŝŐŶĂƚƵƌĞĚĂŶƐůĂĐĂƐĞŶƵŵĠƌŽĚĞůŝĐĞŶĐĞĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͘ĞƚĠƚĂƚĚĞĨĂŝƚ
ƐĞƌĂ ĐŽŶƐŝŐŶĠ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ƉĂƌ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ͘ >͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ƐĞƌĂ ƉĠŶĂůŝƐĠĞ Ě͛ƵŶĞ
ĂŵĞŶĚĞƉŽƵƌůŝĐĞŶĐĞŵĂŶƋƵĂŶƚĞ;ǀŽŝƌƚĂƌŝĨĞŶǀŝŐƵĞƵƌĚĞůĂůŝŐƵĞͿ͕ƐĂƵĨĚĂŶƐůĞĐĂƐŽƶůĞͲůĂũŽƵĞƵƌͲ
ĞƵƐĞƉƌĠƐĞŶƚĞůĞĚĞƵdžŝğŵĞǀŽůĞƚĨŽƵƌŶŝĂǀĞĐůĂůŝĐĞŶĐĞĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĚ͛ƵŶĞƉŝğĐĞŽĨĨŝĐŝĞůůĞŵĞŶƚŝŽŶŶĠĞ
ĐŝͲĚĞƐƐƵƐ͘ĂŶƐĐĞƚƚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶ͕ůĞŶƵŵĠƌŽĚĞůĂůŝĐĞŶĐĞƐĞƌĂŝŶƐĐƌŝƚƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͕ƐĂŶƐůĂ
ƐŝŐŶĂƚƵƌĞĚƵũŽƵĞƵƌ͘
>ĞĚƵƉůŝĐĂƚĂĚ͛ƵŶĞůŝĐĞŶĐĞŵƵŶŝĚ͛ƵŶĞƉŚŽƚŽĞƐƚĂƐƐŝŵŝůĠăůĂůŝĐĞŶĐĞŽƌŝŐŝŶĂůĞ͘
EĞƉĂƐĐŽŶĨŽŶĚƌĞĚƵƉůŝĐĂƚĂĂǀĞĐĚĞƵdžŝğŵĞǀŽůĞƚĚƵĐĂƌƚŽŶĚĞůŝĐĞŶĐĞ͘>ĞĚƵƉůŝĐĂƚĂĞƐƚĚĠůŝǀƌĠƐƵƌ
ĚĞŵĂŶĚĞƉĂƌǀŽƚƌĞĐŽŵŝƚĠĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂů͘
Ϯ͘ >ĞͲůĂ ũŽƵĞƵƌͲƐĞ ŶĞ ƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƉĂƐ ƐĂ ůŝĐĞŶĐĞ Ğƚ ŶĞ ƉŽƵǀĂŶƚ ũƵƐƚŝĨŝĞƌ ĚĞ ƐŽŶ ŝĚĞŶƚŝƚĠ ĂǀĂŶƚ ůĂ
ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞƐ͕ ƉŽƵƌƌĂ ġƚƌĞ ŝŶƐĐƌŝƚ;ĞͿ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ͘
dŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ŝůͲĞůůĞĚĞǀƌĂƉƌĠƐĞŶƚĞƌƐĂůŝĐĞŶĐĞŽƵƵŶĞƉŝğĐĞŽĨĨŝĐŝĞůůĞ;ĐŽŵŵĞƉƌĠǀƵĂƵϮğŵĞƉĂƌĂŐƌĂƉŚĞ
ĚƵƉƌĠƐĞŶƚĂƌƚŝĐůĞͿĂǀĂŶƚƐŽŶĞŶƚƌĠĞĞŶũĞƵ͘ĞĨĂŝƚ ƐĞƌĂ ĐŽŶƐŝŐŶĠ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ
ƌĠƐĞƌǀĞƐĞƚĐŽŶƚƌĞƐŝŐŶĠƉĂƌůĞƐĐĂƉŝƚĂŝŶĞƐĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐĞŶƉƌĠƐĞŶĐĞĂŝŶƐŝƋƵĞƉĂƌůĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ͘
ϯ͘ WŽƵƌ ůĞƐ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ ĚĞ ůŝĐĞŶĐŝĠƐ ũĞƵŶĞƐ ;ĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ hϮϬ͕ hϭϴ͕ hϭϳ͕ hϭϱ͕ hϭϯͿ ƚŽƵƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ
ĐŽŵƉŽƌƚĂŶƚ ƵŶĞ ƉŚŽƚŽŐƌĂƉŚŝĞ ĚΖŝĚĞŶƚŝƚĠ ƌĠĐĞŶƚĞ ƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚ ĚΖŝĚĞŶƚŝĨŝĞƌ ůΖŝŶƚĠƌĞƐƐĠ;ĞͿ ƉĞƵƚ ġƚƌĞ
ĂĚŵŝƐ͘
>ĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƌĠŐŝŽŶĂůĞƐĞƌĠƐĞƌǀĞůĞĚƌŽŝƚĚĞƉƌŽĐĠĚĞƌăƚŽƵƚĞƐǀĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƵůƚĠƌŝĞƵƌĞƐĞƚ
ƚŽƵƚĞĠƋƵŝƉĞĚŽŶƚƵŶͲĞũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞŶ͛ĞƐƚƉĂƐƋƵĂůŝĨŝĠͲĞƉŽƵƌĐĞƚƚĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ƐĞƌĂĚĠĐůĂƌĠĞďĂƚƚƵĞ
ƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠ͘
ƌƚŝĐůĞϰϳͲ>ŝƐƚĞĚĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐͨďƌƸůĠƐͲĠĞƐͩ
>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĂLJĂŶƚ ůĞƵƌ ĠƋƵŝƉĞ ϭ ĞŶŐĂŐĠĞ ĞŶ ŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ ĚĞ &ƌĂŶĐĞ ĚĞǀƌŽŶƚ
ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚĨĂŝƌĞƉĂƌǀĞŶŝƌăůĂ>ŝŐƵĞ͕ĂǀĂŶƚůĞĚĠďƵƚĚĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ͕ůĂůŝƐƚĞĚĞƐϳŵĞŝůůĞƵƌƐͲ
ĞƵƌĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐƋƵŝƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌŽŶƚƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚĂƵdžƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞϭĞƚƋƵŝŶĞƉŽƵƌƌŽŶƚ͕
ĞŶĂƵĐƵŶĐĂƐ͕ũŽƵĞƌĞŶĠƋƵŝƉĞϮĞƚŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ͘
>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĂLJĂŶƚ ƵŶĞ ŽƵ ĚĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĞŶŐĂŐĠĞƐ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ƌĠŐŝŽŶĂƵdž͕
ĚĞǀƌŽŶƚŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚĨĂŝƌĞƉĂƌǀĞŶŝƌăůĂ>ŝŐƵĞ͕ůĂŽƵůĞƐůŝƐƚĞƐĚĞƐϳŵĞŝůůĞƵƌƐͲĞƵƌĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐ͕
ƉŽƵƌůĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƌĠŐŝŽŶĂƵdžƐĞŶŝŽƌƐ͕ĞƚϱŵĞŝůůĞƵƌƐͲĞƵƌĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐ͕ƉŽƵƌůĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ
ƌĠŐŝŽŶĂƵdž ũĞƵŶĞƐ͕ ƋƵŝ ƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌŽŶƚ ƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ĂƵdž ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ĚĞ ĐĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ Ğƚ ƋƵŝ ŶĞ
ƉŽƵƌƌŽŶƚ͕ĞŶĂƵĐƵŶĐĂƐ͕ũŽƵĞƌĚĂŶƐƵŶĞĚŝǀŝƐŝŽŶŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ;ƐŝϮĠƋƵŝƉĞƐĚĂŶƐƵŶŵġŵĞĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ͕
ůŝƐƚĞƐŶŽŵŝŶĂƚŝǀĞƐͿ͘
76
>Ă ŽƵ ůĞƐ ůŝƐƚĞƐ ĚĞƐũŽƵĞƵƌƐͲĞƵƐĞƐ ďƌƸůĠƐͲĠĞƐ ĐŽŵŵĞ ŝŶĚŝƋƵĠ ĐŝͲĚĞƐƐƵƐ͕ ĚĞǀƌŽŶƚ ƉĂƌǀĞŶŝƌ ă ůĂ>ŝŐƵĞ͕
ƵŶĞƐĞŵĂŝŶĞĂǀĂŶƚůĞĚĠďƵƚĚĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ͕ƐŽƵƐƉĞŝŶĞĚ͛ƵŶĞƉĠŶĂůŝƚĠĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞϱϬĞƵƌŽƐ͘
Ŷ ĐĂƐ ĚĞ ŶŽŶ ƚƌĂŶƐŵŝƐƐŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŽƵ ĚĞƐ ůŝƐƚĞƐ͕ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ƐĞƌŽŶƚ ƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠĞƐ ĚĞ
ŵĂƚĐŚƉĞƌĚƵƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠƉĂƌƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚŝƐƉƵƚĠĞũƵƐƋƵ͛ĂƵĚĠƉƀƚĚĞůĂŽƵĚĞƐůŝƐƚĞƐăůĂ>ŝŐƵĞ͘
ƋƵŝƉĞĚĞĐŽŽƉĠƌĂƚŝŽŶƚĞƌƌŝƚŽƌŝĂůĞ͗
>ĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĚĞƐ ĐůƵďƐ ŵĞŵďƌĞƐ Ě͛ƵŶĞ d ĚĞǀƌŽŶƚ ƌĞƐƉĞĐƚĞƌ ůĞƐ ƌğŐůĞƐ ĞŶ ǀŝŐƵĞƵƌ ĞŶ ŵĂƚŝğƌĞ ĚĞ
ďƌƸůĂŐĞ͕ăƐĂǀŽŝƌ͗
Ͳ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ ƐĞŶŝŽƌƐ͕ ϳ ũŽƵĞƵƌƐ ƚŝƚƵůĂŝƌĞƐ Ě͛ƵŶĞ ůŝĐĞŶĐĞ ͕ ϭ ŽƵ Ϯ ĚĂŶƐ ůĞ ĐůƵďĞŶŐĂŐĞĂŶƚ
ů͛ŝŶƚĞƌͲĠƋƵŝƉĞƐĞƌŽŶƚďƌƸůĠƐĞƚŶĞƉŽƵƌƌŽŶƚƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌĂƵdžĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶƐĚ͛ƵŶŶŝǀĞĂƵŝŶĨĠƌŝĞƵƌ͘
Ͳ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ ũĞƵŶĞƐ͕ ϱ ũŽƵĞƵƌƐ ƚŝƚƵůĂŝƌĞƐ Ě͛ƵŶĞ ůŝĐĞŶĐĞ ͕ ϭ ŽƵ Ϯ ĚĂŶƐ ůĞ ĐůƵď ĞŶŐĂŐĞĂŶƚ
ů͛ŝŶƚĞƌͲĠƋƵŝƉĞƐĞƌŽŶƚďƌƸůĠƐĞƚŶĞƉŽƵƌƌŽŶƚƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌĂƵdžĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶƐĚ͛ƵŶŶŝǀĞĂƵŝŶĨĠƌŝĞƵƌ͘
>Ă ůŝƐƚĞ ĚĞƐ ũŽƵĞƵƌƐ ďƌƸůĠƐ ;ĚŽĐƵŵĞŶƚ ŽĨĨŝĐŝĞů ƚĠůĠĐŚĂƌŐĞĂďůĞ ƐƵƌ ůĞ ƐŝƚĞ ĚĞ ůĂ >ŝŐƵĞͿ ĚĞǀƌĂ ġƚƌĞ
ĂĚƌĞƐƐĠĞăůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƌĠŐŝŽŶĂůĞĞƚĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůĞĂǀĂŶƚůĞĚĠďƵƚĚƵĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ͘
ƌƚŝĐůĞϰϴͲsĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐůŝƐƚĞƐĚĞͨďƌƸůĠƐͲĠĞƐͩ
ϭ >Ă ŽŵŵŝƐƐŝŽŶ ^ƉŽƌƚŝǀĞ ZĠŐŝŽŶĂůĞ ĞƐƚ ĐŚĂƌŐĠĞ ĚĞ ǀĠƌŝĨŝĞƌ ůĂ ƌĠŐƵůĂƌŝƚĠ Ğƚ ůĂ ƐŝŶĐĠƌŝƚĠ ĚĞƐ ůŝƐƚĞƐ
ĚĠƉŽƐĠĞƐ ƉĂƌ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ͘ >ŽƌƐƋƵ͛ĞůůĞ ů͛ĞƐƚŝŵĞ ŽƉƉŽƌƚƵŶ͕ ĞůůĞ ŵŽĚŝĨŝĞ ůĞƐ ůŝƐƚĞƐ
ĚĠƉŽƐĠĞƐĞƚĞŶŝŶĨŽƌŵĞůĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐƉĂƌĞͲŵĂŝůŽƵĨĂdžŽƵĐŽƵƌƌŝĞƌ͘
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77
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ĞƵƐĞƐ ďƌƸůĠƐͲĠĞƐ ƐŽŶƚ ƉĂƐƐŝďůĞƐ ĚĞ ƐĂŶĐƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ Ğƚ ĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐ Ğƚ ǀŽŝĞŶƚ ůĞƵƌ ĠƋƵŝƉĞ ƌĠƐĞƌǀĞ
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ϰ͘hŶͲĞũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞďƌƸůĠͲĠĞĚĂŶƐƵŶĞĠƋƵŝƉĞŶĞƉĞƵƚƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌƋƵ͛ĂƵdžƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐĚĞĐĞƚƚĞĠƋƵŝƉĞ
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ƚŝƚƵůĂŝƌĞ͕ŝůͲĞůůĞƉŽƵƌƌĂƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌăůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞăƌĞũŽƵĞƌƐ͛ŝůͲĞůůĞĞƐƚƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚůŝĐĞŶĐŝĠͲĞ͘
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ƌƚŝĐůĞϱϯͲsĠƌŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞƐũŽƵĞƵƌƐ
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Ϯ͘^ŝĞůůĞĐŽŶƐƚĂƚĞƋƵΖƵŶͲĞũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞŶŽŶůŝĐĞŶĐŝĠͲĞŽƵŶŽŶƋƵĂůŝĨŝĠͲĞĂƉĂƌƚŝĐŝƉĠăƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞ
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ƉĠŶĂůŝƚĠ ƉŽƵƌ ůĂ ŽƵ ůĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ĚŝƐƉƵƚĠĞƐ͘ >͛ĠƋƵŝƉĞ ƐĞƌĂ ĚĞ ƐƵƌĐƌŽŠƚ ĨƌĂƉƉĠĞ Ě͛ƵŶĞ ƐĂŶĐƚŝŽŶ
ƐƉŽƌƚŝǀĞ;ϬƉŽŝŶƚͿĞƚĚ͛ƵŶĚƌŽŝƚĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨ;ƋƵŝƐĞƌĂĨŝdžĠĂŶŶƵĞůůĞŵĞŶƚƉĂƌůĞƐŝŶƐƚĂŶĐĞƐƌĠŐŝŽŶĂůĞƐͿ͘
^ŝ͕ ƉŽƵƌ ůĞ ŵġŵĞ ŵŽƚŝĨ͕ ƵŶĞ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ ĞƐƚ ƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠĞ ƵŶĞ ĚĞƵdžŝğŵĞ ĨŽŝƐ ĂƉƌğƐ ƵŶĞ
ƉƌĞŵŝğƌĞ ŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ůĞƚƚƌĞ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞ ĂǀĞĐ ĂǀŝƐ ĚĞ ƌĠĐĞƉƚŝŽŶ ĂƵ ĐŽƵƌƐ Ě͛ƵŶĞ ŵġŵĞ ƐĂŝƐŽŶ
ƐƉŽƌƚŝǀĞůΖĠƋƵŝƉĞĐŽŶĐĞƌŶĠĞĞƐƚĚĠĐůĂƌĠĞĨŽƌĨĂŝƚŐĠŶĠƌĂůĞƚŵŝƐĞŚŽƌƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ;ǀŽŝƌĂƌƚϮϲͿ͘
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ϭͲ hŶͲĞ ůŝĐĞŶĐŝĠͲĞ ƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠͲĞ Ě͛ƵŶĞ ĨĂƵƚĞ ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĂŶƚĞ ĂƵ ĐŽƵƌƐ Ě͛ƵŶĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ĞƐƚ
ŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚĞdžĐůƵͲĞĚƵũĞƵĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăů͛ĂƌƚŝĐůĞϯϳĚƵƌğŐůĞŵĞŶƚŽĨĨŝĐŝĞůĚĞĂƐŬĞƚďĂůů͘
ϮͲ^ŝăů͛ŝƐƐƵĞĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͗
78
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ĂǀĞĐůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕
Ύů͛ĂƌďŝƚƌĞĞŶƚŽƵƌĞĂƵĚŽƐƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞĐůĂƐƐŝƋƵĞŽƵĞͲŵĂƌƋƵĞůĂŵĞŶƚŝŽŶƐƵŝǀĂŶƚĞ͗ͨ&
ĂǀĞĐƌĂƉƉŽƌƚͩĞŶƉƌĠĐŝƐĂŶƚƐƵĐĐŝŶĐƚĞŵĞŶƚůĞŵŽƚŝĨĚĞĐĞƌĂƉƉŽƌƚ͕ůĞͲĂůŝĐĞŶĐŝĠͲĞƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠͲĞĚĞůĂ
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ĚĞůĂĚĠĐŝƐŝŽŶƉĂƌů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞĐŽŵƉĠƚĞŶƚ͘
ĞƚƚĞĂŶŶŽƚĂƚŝŽŶĚŽŝƚġƚƌĞƐŝŐŶĠĞƉĂƌůĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ͘>͛ĂƌďŝƚƌĞĚĞǀƌĂĂĚƌĞƐƐĞƌƐŽŶƌĂƉƉŽƌƚăů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ
ĐŽŵƉĠƚĞŶƚůĞũŽƵƌŽƵǀƌĂďůĞƐƵŝǀĂŶƚŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞĞƚƐŝƉŽƐƐŝďůĞĚĂŶƐůĞƐǀŝŶŐƚƋƵĂƚƌĞ
ŚĞƵƌĞƐƐƵŝǀĂŶƚůĂĨŝŶĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘/ůĚĞǀƌĂƉƌĠĐŝƐĞƌůĞƐŶŽŵ͕ƉƌĠŶŽŵ͕ŶƵŵĠƌŽĚĞůŝĐĞŶĐĞĞƚƚŝƚƌĞĚĞ
ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĚƵͲĚĞůĂũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞĐŽŶĐĞƌŶĠͲĠĞĞƚĂĚƌĞƐƐĞƌůƵŝͲŵġŵĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞĞƚ
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ϯĂͿhŶĚŽƐƐŝĞƌĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞĞƐƚŽƵǀĞƌƚƉĂƌů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĂŝƌĞĐŽŵƉĠƚĞŶƚăů͛ĞŶĐŽŶƚƌĞĚĞƚŽƵƚͲĞ
ůŝĐĞŶĐŝĠͲĞ ƋƵŝ ĂƵƌĂ ĠƚĠ ƐĂŶĐƚŝŽŶŶĠͲĞ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ϱğŵĞ ĨĂƵƚĞ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ ĞƚͬŽƵ ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĂŶƚĞ ƐĂŶƐ
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WŽƵƌ ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶƐ ĚƵ ƉƌĠƐĞŶƚ ĂƌƚŝĐůĞ͕ ůĞƐ ĨĂƵƚĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĐŽŵŵŝƐĞƐ ƉĂƌ ƵŶ
ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌĂĚũŽŝŶƚ͕ƵŶƌĞŵƉůĂĕĂŶƚ͕ƵŶũŽƵĞƵƌĞdžĐůƵŽƵƵŶĂĐĐŽŵƉĂŐŶĂƚĞƵƌ;&ĂƵƚĞƐͨͩͿ͕ŝŶĨůŝŐĠĞƐ
ăů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͕ŶĞůƵŝƐŽŶƚƉĂƐĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐ͕ĞůůĞƐŶĞƐĞƌŽŶƚŵĞŶƚŝŽŶŶĠĞƐƋƵ͛ĂƵƌĞĐƚŽĚĞůĂĨĞƵŝůůĞ
ĚĞŵĂƌƋƵĞ͘
ďͿ WŽƵƌ ůĞƐ ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƐ ĚĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ĚĞ ůĂ >ŝŐƵĞ &ĠŵŝŶŝŶĞ ůĂ ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶ ƉƌĠǀƵĞ ĂƵdž
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚĞƐƉƌĠĐĠĚĞŶƚƐ͕ĐŽŶƐĠĐƵƚŝǀĞĂƵdžĨĂƵƚĞƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ ĞƚͬŽƵ ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĂŶƚĞƐ ƐĂŶƐ ƌĂƉƉŽƌƚ͕ ĞƐƚ
ƌĞŵƉůĂĐĠĞƉĂƌƵŶĞƐĂŶĐƚŝŽŶĨŝdžĠĞƉĂƌůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶ&ĠĚĠƌĂůĞ:ƵƌŝĚŝƋƵĞ;ƐĞĐƚŝŽŶĚŝƐĐŝƉůŝŶĞͿ͘
͗͘>ĂĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶĚĞĚŝƐĐŝƉůŝŶĞĞƐƚƐĞƵůĞŚĂďŝůŝƚĠĞăŶŽƚŝĨŝĞƌůĞƐƐĂŶĐƚŝŽŶƐLJĠƚĂŶƚĂĨĨĠƌĞŶƚĞƐ͘ŶĐĞ
ƋƵŝ ĐŽŶĐĞƌŶĞ ůĞƐ ƉĠŶĂůŝƚĠƐ ĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐ ƉŽƵƌ ĨĂƵƚĞ;ƐͿ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞ;ƐͿ ͗ ŽƵƚƌĞ ůĂ ƐƵƐƉĞŶƐŝŽŶ ĚƵͲĚĞ ůĂ
ũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞ͕ů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞăůĂƋƵĞůůĞŝůĂƉƉĂƌƚŝĞŶƚƉŽƵƌƌĂƐĞǀŽŝƌƐĂŶĐƚŝŽŶŶĞƌĚΖƵŶĞƉĠŶĂůŝƚĠ
ĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚŽŶƚůĞŵŽŶƚĂŶƚĞƐƚĨŝdžĠĐŚĂƋƵĞĂŶŶĠĞƉĂƌůĞĐŽŵŝƚĠĚŝƌĞĐƚĞƵƌĚƵŽŵŝƚĠĐŽŶĐĞƌŶĠŽƵĚĞ
ůĂ >ŝŐƵĞ ĚĞ ĂƐƐĞͲEŽƌŵĂŶĚŝĞ͕ ŽƵ ĚĞ ůĂ &&͘ ^ĂĐŚĂŶƚ ƋƵĞ ůΖŝŶƐƚĂŶĐĞ ƋƵŝ ŶŽƚŝĨŝĞƌĂ ĞŶ ĚĞƌŶŝĞƌ ůĂ
ƐĂŶĐƚŝŽŶĂƉƉůŝƋƵĞƌĂƐŽŶƚĂƌŝĨĞŶǀŝŐƵĞƵƌ͘
EŽƚĂ͗ Ŷ ĐĞ ƋƵŝ ĐŽŶĐĞƌŶĞ ůĞƐ ƚĂƌŝĨƐ ĚĞƐ ĨĂƵƚĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ Ğƚ ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĂŶƚĞƐ ƐĂŶƐ ƌĂƉƉŽƌƚ ĚƵ
ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƌĠŐŝŽŶĂůƐĞƌĠĨĠƌĞƌĂƵƚĂƌŝĨĨŝŐƵƌĂŶƚĚĂŶƐů͛ĂŶŶƵĂŝƌĞĚĞůĂ>ŝŐƵĞ͘
s//͘WZKhZ^d^/dhd/KE^WZd/h>/Z^
ƌƚŝĐůĞϱϱͲZĠƐĞƌǀĞƐ
ϭ͘>ĞƐƌĠƐĞƌǀĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĞƚĞƌƌĂŝŶŽƵůĞŵĂƚĠƌŝĞůĚŽŝǀĞŶƚġƚƌĞŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚƐŝŐŶŝĨŝĠĞƐăů͛ĂƌďŝƚƌĞ
ĂǀĂŶƚůĞĚĠďƵƚĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞƉĂƌůĞĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶƚŝƚƌĞŽƵů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ;ƐĂƵĨĞdžĐĞƉƚŝŽŶ͕ƉĂƌĞdžĞŵƉůĞ
ƉĂŶŶĞĂƵĐĂƐƐĠͿ͘
Ϯ͘/ůĞŶĞƐƚĚĞŵġŵĞĞŶĐĞƋƵŝĐŽŶĐĞƌŶĞůĂƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶͲĞũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞ͗ƚŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ƐŝƵŶͲĞũŽƵĞƵƌͲ
ĞƵƐĞ ĂďƐĞŶƚͲĞ ŵĂŝƐ ŝŶƐĐƌŝƚ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ƉĠŶğƚƌĞ ƐƵƌ ůĞ ƚĞƌƌĂŝŶ ĞŶ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ƉĂƌƚŝĞ͕ ĚĞƐ
ƌĠƐĞƌǀĞƐ ƐƵƌ ůĂ ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉŽƵƌƌŽŶƚ ġƚƌĞ ĨĂŝƚĞƐ ƉĂƌ ůĞ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞ ĞŶ ƚŝƚƌĞ ŽƵ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ ƉůĂŝŐŶĂŶƚ
ŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚăůĂĨŝŶĚĞůĂŵŝͲƚĞŵƉƐƐŝůĞͲůĂũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞĞƐƚĞŶƚƌĠͲĞĞŶũĞƵĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂƉƌĞŵŝğƌĞ
ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ũĞƵ͕ ŽƵ ă ůĂ ĨŝŶ ĚĞ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ Ɛŝ ůĞͲůĂ ũŽƵĞƵƌͲĞƵƐĞ ĞƐƚ ĞŶƚƌĠͲĞ ĞŶ ũĞƵ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ůĂ
ĚĞƵdžŝğŵĞƉĠƌŝŽĚĞ͘
ϯ͘ >͛ĂƌďŝƚƌĞ ĚŽŝƚ ŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚ ŝŶƐĐƌŝƌĞ ůĞƐ ƌĠƐĞƌǀĞƐ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ Ğƚ ĞŶ ĚŽŶŶĞƌ
ĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĂƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶƚŝƚƌĞĚĞů͛ĠƋƵŝƉĞĂĚǀĞƌƐĞƋƵŝƉŽƵƌƌĂƉĂƐƐĞƌŽƵƚƌĞăƐĞƐƌŝƐƋƵĞƐĞƚƉĠƌŝůƐ͘
ϰ͘ >ĞƐ ƌĠƐĞƌǀĞƐ ĚĞǀƌŽŶƚ ġƚƌĞ ĐŽŶƚƌĞƐŝŐŶĠĞƐ ƉĂƌ ůĞƐ ĂƌďŝƚƌĞƐ Ğƚ ůĞƐ ĚĞƵdž ĐĂƉŝƚĂŝŶĞƐ ĞŶ ƚŝƚƌĞ ŽƵ
ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƐĞƚĚŽŶŶĞƌůŝĞƵ͕ĚĞůĂƉĂƌƚĚĞƐĂƌďŝƚƌĞƐ͕ăƵŶƌĂƉƉŽƌƚĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐŝĠƐ͛ŝůLJĂůŝĞƵ͘
ϱ͘^ŝůĞĐĂƉŝƚĂŝŶĞŽƵĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌĂĚǀĞƌƐĞƌĞĨƵƐĞĚĞƐŝŐŶĞƌ͕ůĞĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶƚŝƚƌĞŽƵĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƌĠĐůĂŵĂŶƚ
ůĞĨĂŝƚƉƌĠĐŝƐĞƌƉĂƌů͛ĂƌďŝƚƌĞƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͘
79
ƌƚŝĐůĞϱϲͲZĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƐ
ĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚ͛ƵŶĞƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͕ŝůĞƐƚŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƋƵĞ͗
ϭ͘>W/d/EE:hZ>DEdŽƵů͛EdZ/EhZ
ϭͿůĂĚĠĐůĂƌĞăů͛ĂƌďŝƚƌĞůĞƉůƵƐƉƌŽĐŚĞĂƵŵŽŵĞŶƚŽƶůĞĨĂŝƚƐĞƉƌŽĚƵŝƚ͗
ĂͿ ŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚƐŝůĞďĂůůŽŶĞƐƚŵŽƌƚĞƚůĞĐŚƌŽŶŽŵğƚƌĞĚĞũĞƵĂƌƌġƚĠ͖
ďͿ ĂƵ ƉƌĞŵŝĞƌ ďĂůůŽŶ ŵŽƌƚ Ğƚ ĐŚƌŽŶŽŵğƚƌĞ ĚĞ ũĞƵ ĂƌƌġƚĠ Ɛŝ ůĞ ďĂůůŽŶ ĞƐƚ ǀŝǀĂŶƚ ĂƵ
ŵŽŵĞŶƚĚĞůĂĨĂƵƚĞĚ͛ĂƌďŝƚƌĂŐĞƐƵƉƉŽƐĠĞĐŽŵŵŝƐĞ͖
ϮͿ ĚğƐ ůĂ ĨŝŶ ĚĞ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ůĂ ĚŝĐƚĞ ă ů͛ĂƌďŝƚƌĞ͕ ĂƉƌğƐ ůƵŝ ĂǀŽŝƌ ƌĞŵŝƐ ƵŶ ĐŚğƋƵĞ ;ƉĂƌ
ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶͲǀŽŝƌƚĂƌŝĨůŝŐƵĞͿăů͛ŽƌĚƌĞĚĞůĂůŝŐƵĞ͖
ϯͿƐŝŐŶĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶĂƵǀĞƌƐŽĞƚĂƵƌĞĐƚŽ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞƌĠƐĞƌǀĠăĐĞƚĞĨĨĞƚ͖
ϰͿĨĂƐƐĞƉƌĠĐŝƐĞƌƉĂƌů͛ĂƌďŝƚƌĞ͕ƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͕ůĞƌĞĨƵƐĚĞƐŝŐŶĞƌĚƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶũĞƵ
ŽƵů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌĂĚǀĞƌƐĞ͖
ϱͿ ^ŝ ůĞ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞ ĞŶ ũĞƵ ƌĠĐůĂŵĂŶƚ Ă ĠƚĠ ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĠ͕ ůĞ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞ ĞŶ ƚŝƚƌĞ ŽƵ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ
ƉƌŽĐĠĚĞƌĂĂƵdžĨŽƌŵĂůŝƚĠƐĐŝͲĚĞƐƐƵƐ͘
Ϯ͘>W/d/EE:hsZ^hDKDEdhWKd>Z>Dd/KEŽƵ>͛EdZ/EhZ
ƐŝŐŶĞ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ĂƵ ƌĞĐƚŽ ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ƌĠƐĞƌǀĠ ă ĐĞƚ ĞĨĨĞƚ͘ >Ğ ĨĂŝƚ ĚĞ ƐŝŐŶĞƌ ůĂ
ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶŶĞƉƌĠƐƵŵĞƉĂƐĚĞůĂƌĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚĞďŝĞŶͲĨŽŶĚĠĚĞĐĞůůĞͲĐŝŵĂŝƐĂƉŽƵƌƐĞƵůďƵƚ
ƐĂƉƌŝƐĞĚĞĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ͘
ϯ͘ > DZYhhZ ƐƵƌ ůĞƐ ŝŶĚŝĐĂƚŝŽŶƐ ĚĞ ů͛ĂƌďŝƚƌĞ͕ ŵĞŶƚŝŽŶŶĞ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ ƋƵ͛ƵŶĞ
ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶĂĠƚĠĚĠƉŽƐĠĞ͘/ůŝŶĚŝƋƵĞƌĂůĞƐĐŽƌĞ͕ůĞƚĞŵƉƐũŽƵĠ͕ů͛ĠƋƵŝƉĞƌĠĐůĂŵĂŶƚĞ͕ůĞŶƵŵĠƌŽĚƵ
ĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶũĞƵƌĠĐůĂŵĂŶƚ͕ůĞŶƵŵĠƌŽĚƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶũĞƵĂĚǀĞƌƐĞ͘
ϰ͘/DWKZdEd͗
ϭͿ WŽƵƌƋƵĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƐŽŝƚƌĞĐĞǀĂďůĞ͕ŝůĨĂƵƚƋƵ͛ĞůůĞƐŽŝƚĐŽŶĨŝƌŵĠĞƉĂƌůĞWƌĠƐŝĚĞŶƚŽƵ
ůĞ ^ĞĐƌĠƚĂŝƌĞ ĚƵ 'ƌŽƵƉĞŵĞŶƚ ƐƉŽƌƚŝĨ͕ ŚĂďŝůŝƚĠ ĐŽŵŵĞ ƚĞů Ğƚ ƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚ ůŝĐĞŶĐŝĠ͕ ůĞ
ƉƌĞŵŝĞƌ ũŽƵƌ ŽƵǀƌĂďůĞ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ƉĂƌ Ɖůŝ ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠ ă ů͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚĞƵƌ ĚĞ ůĂ
ĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ͕ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĞŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶĐŚğƋƵĞŽƵĚ͛ƵŶŵĂŶĚĂƚĚĞůĂƐŽŵŵĞ
ĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĂŝƌĞ ;ǀŽŝƌ ƚĂƌŝĨ ůŝŐƵĞͿ ƋƵŝ ƌĞƐƚĞƌĂ ĂĐƋƵŝƐĞ ă ů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ ĐŽŶĐĞƌŶĠ͘ ^ŝ ĐĞƚƚĞ
ƐŽŵŵĞ Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ ũŽŝŶƚĞ͕ ůĂ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ ĞƐƚ ĚĠĐůĂƌĠĞ ŝƌƌĞĐĞǀĂďůĞ ƐĂŶƐ ġƚƌĞ ƚƌĂŝƚĠĞ ƉĂƌ
ů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ ĐŽŶĐĞƌŶĠ͘ Ŷ ĐĂƐ ĚĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƐ͕ ĐŚĂĐƵŶĞ Ě͛ĞůůĞƐ ĞŶƚƌĂŠŶĞƌĂ ůĞ
ƉĂŝĞŵĞŶƚĚĞůĂƐŽŵŵĞƐƵƐͲǀŝƐĠĞ͘
ϮͿ ĂŶƐ ůĞ ĐĂƐ Žƶ ůĞ ƉƌĞŵŝĞƌ ĂƌďŝƚƌĞ ƌĞĨƵƐĞƌĂŝƚ Ě͛ŝŶƐĐƌŝƌĞ ůĂ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ ;ĐĞ ƋƵŝ Ŷ͛ĞƐƚ ƉĂƐ
ƐŽŶĚĞǀŽŝƌͿ͕ůĞĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶƚŝƚƌĞŽƵů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌĚŽŝƚĂĚƌĞƐƐĞƌůĞƉƌĞŵŝĞƌũŽƵƌŽƵǀƌĂďůĞ
ƐƵŝǀĂŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ƉĂƌƉůŝƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠ͕ůĞŵŽƚŝĨĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶăů͛ŽƌŐĂŶŝƐĂƚĞƵƌĚĞ
ůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠŽďůŝŐĂƚŽŝƌĞŵĞŶƚĚ͛ƵŶĐŚğƋƵĞŽƵĚ͛ƵŶŵĂŶĚĂƚ͕ďĂƌğŵĞůŝŐƵĞ
ƌĠŐŝŽŶĂůĞ͘ĞƚƚĞƐŽŵŵĞƌĞƐƚĞƌĂĂĐƋƵŝƐĞăů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞĐŽŶĐĞƌŶĠ͘
hŶĞ ĞŶƋƵġƚĞ ƐĞƌĂ ĂůŽƌƐ ŽƵǀĞƌƚĞ ƋƵŝ ƉĞƌŵĞƚƚƌĂ Ě͛ĂƉƉƌĠĐŝĞƌ ůĞƐ ŵŽƚŝĨƐ ĚƵ ƌĞĨƵƐ ĚĞ
ů͛ĂƌďŝƚƌĞĞƚ͕ƐĞůŽŶƐĞƐĐŽŶĐůƵƐŝŽŶƐ͕ů͛ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĠǀĞŶƚƵĞůůĞĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƉŽƵƌƌĂġƚƌĞ
ĨĂŝƚĞ͘
ϱ͘>͛Z/dZ͗
ϭͿ ĚŽŝƚĨĂŝƌĞŵĞŶƚŝŽŶŶĞƌƉĂƌůĞŵĂƌƋƵĞƵƌƐƵƌůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞƋƵ͛ƵŶĞƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶĂ
ĠƚĠ ĚĠƉŽƐĠĞ ;ƐĐŽƌĞ͕ ƚĞŵƉƐ ũŽƵĠ͕ ĠƋƵŝƉĞ ƌĠĐůĂŵĂŶƚĞ͕ ŶƵŵĠƌŽ ĚƵ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞ ĞŶ ũĞƵ
ƌĠĐůĂŵĂŶƚ͕ŶƵŵĠƌŽĚƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞĞŶũĞƵĂĚǀĞƌƐĞͿ͖
ϮͿ ĂƉƌğƐĂǀŽŝƌƌĞĕƵůĞĐŚğƋƵĞ͕ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶďĂƌğŵĞƌĠŐŝŽŶĂů;ƉĂƌƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶͿĚƵĐĂƉŝƚĂŝŶĞ
ƌĠĐůĂŵĂŶƚ ŽƵ ĚĞ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͕ ĚŽŝƚ ů͛ŝŶƐĐƌŝƌĞ ƐƵƌ ůĂ ĨĞƵŝůůĞ ĚĞ ŵĂƌƋƵĞ͕ ă ůĂ ĨŝŶ ĚĞ ůĂ
ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ƐŽƵƐ ůĂ ĚŝĐƚĠĞ ĚƵ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞ ĞŶ ũĞƵ ŽƵ ĚĞ ů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ ƌĠĐůĂŵĂŶƚ ƐĂƵĨ
ĚŝƐƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶĞƚůĂƐŝŐŶĞƌ͖
80
ϯͿ ĚŽŝƚĂĚƌĞƐƐĞƌůĞůĞŶĚĞŵĂŝŶĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ƵŶƌĂƉƉŽƌƚĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐŝĠĞƚĚĠƚĂŝůůĠƉŽƌƚĂŶƚ
ƐƵƌůĞƐƉŽŝŶƚƐƉƌĠĐŝƐĨĂŝƐĂŶƚů͛ŽďũĞƚĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ;ƵƚŝůŝƐĞƌůĞƐŝŵƉƌŝŵĠƐƉƌĠǀƵƐăĐĞƚ
ĞĨĨĞƚͿĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠĚƵĐŚğƋƵĞƌĞĕƵĞƚĚĞů͛ŽƌŝŐŝŶĂůĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͕ĂŝŶƐŝƋƵĞĚĞƐ
ƌĂƉƉŽƌƚƐĚĞů͛ĂŝĚĞͲĂƌďŝƚƌĞĞƚĚĞƐŽĨĨŝĐŝĞůƐĚĞůĂƚĂďůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͖
ϰͿ ĚŽŝƚ ĨĂŝƌĞ ĂƉƉůŝƋƵĞƌ ůĞƐ ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ŝŶĚŝƋƵĠĞƐ ƉůƵƐ ŚĂƵƚ ĞŶ ĐĞ ƋƵŝ ĐŽŶĐĞƌŶĞ͕ ĞŶƚƌĞ
ĂƵƚƌĞƐ͕ůĞƐƐŝŐŶĂƚƵƌĞƐĂƵƌĞĐƚŽĞƚĂƵǀĞƌƐŽĚĞůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͘
ϲ͘>͛/ͲZ/dZ͗
ϭͿ ĚŽŝƚĐŽŶƚƌĞƐŝŐŶĞƌůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͖
ϮͿ ĚŽŝƚ ƌĠĚŝŐĞƌ ƵŶ ƌĂƉƉŽƌƚ ĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐŝĠ͕ ƉĞƌƐŽŶŶĂůŝƐĠ Ğƚ ĚĠƚĂŝůůĠ͕ ƉŽƌƚĂŶƚ ƐƵƌ ůĞƐ ƉŽŝŶƚƐ
ƉƌĠĐŝƐ ĨĂŝƐĂŶƚ ů͛ŽďũĞƚ ĚĞ ůĂ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ Ğƚ ůĞ ƌĞŵĞƚƚƌĞ ŝŵŵĠĚŝĂƚĞŵĞŶƚ ĂƉƌğƐ ůĂ
ƌĞŶĐŽŶƚƌĞĂƵƉƌĞŵŝĞƌĂƌďŝƚƌĞ͘
ϳ͘>^DZYhhZ͕/ͲDZYhhZ͕,ZKEKDdZhZ͕,ZKEKDdZhZ^d/Z^ĚŽŝǀĞŶƚ
ƌĞŵĞƚƚƌĞăů͛ĂƌďŝƚƌĞƵŶƌĂƉƉŽƌƚĐŝƌĐŽŶƐƚĂŶĐŝĠ͕ƉĞƌƐŽŶŶĂůŝƐĠĞƚĚĠƚĂŝůůĠƐƵƌůĞƐƉŽŝŶƚƐƉƌĠĐŝƐĨĂŝƐĂŶƚ
ů͛ŽďũĞƚĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ;ƵƚŝůŝƐĞƌůĞƐŝŵƉƌŝŵĠƐƉƌĠǀƵƐăĐĞƚĞĨĨĞƚͿ͘
ϭ͘ >͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ
ŽŝƚĂĚƌĞƐƐĞƌůĞƉƌĞŵŝĞƌũŽƵƌŽƵǀƌĂďůĞƋƵŝƐƵŝƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ƵŶƌĂƉƉŽƌƚĚĠƚĂŝůůĠƐƵƌůĞƐĨĂŝƚƐ
ƉƌĠĐŝƐ͕ŵŽƚŝĨĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͕ĞƚŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
ϵ͘/E^dZhd/KE>Z>Dd/KE^hZ>&KE͗
ƉƌğƐĂǀŽŝƌǀĠƌŝĨŝĠůĂƌĞĐĞǀĂďŝůŝƚĠĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƋƵĂŶƚăůĂĨŽƌŵĞ͕ůĞďƵƌĞĂƵĚĞů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ
ĞƐƚ ĐŽŵƉĠƚĞŶƚ͕ ƚŽƵƚ ĐŽŵŵĞ ůĂ ZK ĂLJĂŶƚ ƌĞĕƵ ĚĠůĠŐĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐĞ ďƵƌĞĂƵ͕ ĂĨŝŶ ĚĞ ƐƚĂƚƵĞƌ ƐƵƌ ůĞ
ĨŽŶĚ͘
>͛ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶŶĞƉĞƵƚƐĞĨĂŝƌĞƋƵĞƉĂƌƌĂƉƉŽƌƚăů͛ŽďũĞƚƋƵŝĂĠƚĠŵĞŶƚŝŽŶŶĠƐƵƌ
ůĂĨĞƵŝůůĞĚĞŵĂƌƋƵĞ͘
ƌƚŝĐůĞϱϳͲWƌŽĐĠĚƵƌĞĚĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚĚĞƐƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƐ
ϭͿ >Ă ƉƌĠƐĞŶƚĞ ƉƌŽĐĠĚƵƌĞ ĞƐƚ ĂƉƉůŝĐĂďůĞ ă ů͛ŝŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶ Ğƚ ĂƵ ũƵŐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶƐ
ĚĠƉŽƐĠĞƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞƐĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶƐŽƌŐĂŶŝƐĠĞƐƉĂƌůĂ>ŝŐƵĞ͘
ϮͿ >Ă ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ ĚŽŝƚ ġƚƌĞ ĐŽŶĨŝƌŵĠĞ ĚĂŶƐ ůĞƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶƐ ƉƌĠǀƵĞƐ ĂƵ ƉƌĠƐĞŶƚ ƌğŐůĞŵĞŶƚ͕ Ğƚ
ĞdžƉŽƐĠĞƐƉƌĠĂůĂďůĞŵĞŶƚ͘;ĂƌƚŝĐůĞϱϲͿ
ϯͿ ^ĂŶƐ ĂƚƚĞŶĚƌĞ ůĂ ĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶ ĠǀĞŶƚƵĞůůĞ ĚĞ ůĂ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͕ ůĞƐ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚƐ ĚĞƐ ĚĞƵdž
ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ͕ ůĞƐ ĐĂƉŝƚĂŝŶĞƐ Ğƚ ůĞƐ ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌƐ ĚĞƐ ĚĞƵdž ĠƋƵŝƉĞƐ ĚĞǀƌŽŶƚ ĞŶǀŽLJĞƌ͕ ƉĂƌ
ĐŽƵƌƌŝĞƌ ŽƵ ƚĠůĠĐŽƉŝĞ͕ ă ůĂ >ŝŐƵĞ͕ ůĞ ϭĞƌ ũŽƵƌ ŽƵǀƌĂďůĞ ĂƉƌğƐ ůĂ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͕ ůĞƵƌƐ ŽďƐĞƌǀĂƚŝŽŶƐ ƐƵƌ
ů͛ŝŶĐŝĚĞŶƚƋƵŝĂĞŶŐĞŶĚƌĠůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͘
ϰͿğƐƌĠĐĞƉƚŝŽŶĚĞůĂĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶƌĠŐƵůŝğƌĞĚĞůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ͕ůĞƉƌĠƐŝĚĞŶƚĚĞůĂZKĨŝdžĞůĂĚĂƚĞ
Ğƚ ů͛ŚĞƵƌĞ ĚĞ ůĂ ƐĠĂŶĐĞ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚĞ ůĂƋƵĞůůĞ ůĂ ƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ ƐĞƌĂ ĞdžĂŵŝŶĠĞ͘ ĞƚƚĞ ƐĠĂŶĐĞ ĚŽŝƚ ƐĞ
ƚĞŶŝƌĚĂŶƐůĞƐϭϱũŽƵƌƐƐƵŝǀĂŶƚůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘dŽƵƚĞĨŽŝƐ͕ůĂZKƉĞƵƚĚĠĐŝĚĞƌĚĞƌĞŶǀŽLJĞƌů͛ĂĨĨĂŝƌĞă
ƵŶĞĚĂƚĞƵůƚĠƌŝĞƵƌĞƉĂƌĚĠĐŝƐŝŽŶŵŽƚŝǀĠĞĞƚŶŽƚŝĨŝĠĞĂƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ͘
ϱͿ>ĂZKĐŽŵŵƵŶŝƋƵĞůĂĚĂƚĞĚĞůĂƐĠĂŶĐĞĂƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐƋƵŝƉĞƵǀĞŶƚůƵŝĂĚƌĞƐƐĞƌůĞƐ
ĚŽĐƵŵĞŶƚƐ ƋƵ͛ŝůƐ ƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚ ǀĞƌƐĞƌ ĂƵ ĚŽƐƐŝĞƌ ũƵƐƋƵ͛ă ůĂ ǀĞŝůůĞ ĚĞ ůĂ ĚĂƚĞ ƉƌĠǀƵĞ ĚĞ ůĂ ƌĠƵŶŝŽŶ͕
ƐŽƵƐƌĠƐĞƌǀĞĚƵƌĞƐƉĞĐƚĚĞƐƌğŐůĞƐƉƌĠǀƵĞƐĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͘
ϲͿ>ĞƐƌĂƉƉŽƌƚƐĚĞƐŽĨĨŝĐŝĞůƐƐŽŶƚ͕ĚğƐůĞƵƌƌĠĐĞƉƚŝŽŶƉĂƌůĂZK͕ĐŽŵŵƵŶŝƋƵĠƐƉĂƌƚĠůĠĐŽƉŝĞĂƵdž
ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ͘
81
ϳͿ Ğ ŵġŵĞ͕ ƚŽƵƚ ĚŽĐƵŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƋƵĠ ă ůĂ ZK͕ ƉĂƌ ů͛ƵŶĞ ĚĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ
ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐƉĂƌůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶ;ŵġŵĞůĞĐŽƵƌƌŝĞƌĚĞĐŽŶĨŝƌŵĂƚŝŽŶĞƚůĞƐƉƌĞŵŝĞƌƐƌĂƉƉŽƌƚƐͿ͕ĚĞǀƌĂ
ġƚƌĞĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĐŽŵŵƵŶŝƋƵĠ ƉĂƌ ƚĠůĠĐŽƉŝĞ ă ů͛ĂƵƚƌĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶ ƐƉŽƌƚŝǀĞ͘>ĂŵĠĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞ ĚĞ
ĐĞƚƚĞ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ů͛ƵŶĞ ĚĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĂƵƌĂ ƉŽƵƌ ĐŽŶƐĠƋƵĞŶĐĞ Ě͛ĞdžĐůƵƌĞ ůĞ
ĚŽĐƵŵĞŶƚĞŶƋƵĞƐƚŝŽŶĚĞƐĚĠďĂƚƐ͘
ϴͿhŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƋƵŝŶĞƐŽƵŚĂŝƚĞƉĂƐĐŽŶĨŝƌŵĞƌůĂƌĠĐůĂŵĂƚŝŽŶĚŽŝƚĞŶĂǀĞƌƚŝƌůĂZK͕
ĂŝŶƐŝƋƵĞů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĂĚǀĞƌƐĞ͕ĂƵƉůƵƐƚĂƌĚůĞϮğŵĞũŽƵƌŽƵǀƌĂďůĞĂƉƌğƐůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
ϵͿ >ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ƐŽƵŚĂŝƚĂŶƚ ġƚƌĞ ĞŶƚĞŶĚƵĞƐ ůŽƌƐ ĚĞ ůĂ ƐĠĂŶĐĞ ĚĞ ů͛ŽƌŐĂŶŝƐŵĞ
ĚĠĐŝƐŝŽŶŶĂŝƌĞ͕ ĚĞǀƌŽŶƚ ŝŶĨŽƌŵĞƌ ĐĞ ĚĞƌŶŝĞƌ ƉĂƌ ĠĐƌŝƚ ƋƵŝ ůĞƵƌ ĐŽŶĨŝƌŵĞƌĂ ů͛ŚĞƵƌĞ Ğƚ ůĞ ůŝĞƵ͘ /ůƐ
ƉŽƵƌƌŽŶƚ ƐĞ ĨĂŝƌĞ ĂƐƐŝƐƚĞƌ ƉĂƌ ƚŽƵƚ ĂǀŽĐĂƚ ŽƵ ƚŽƵƚĞ ƉĞƌƐŽŶŶĞ ă ƋƵŝ ůĞ ƉƌĠƐŝĚĞŶƚ ĂƵƌĂ ĚŽŶŶĠ ƵŶ
ŵĂŶĚĂƚĠĐƌŝƚ͘
ϭϬͿůĞďƵƌĞĂƵ͕ŶŽƚŝĨŝĞƌĂĂƵdžĚĞƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐƐĂĚĠĐŝƐŝŽŶĚĂŶƐůĞƐƉůƵƐďƌĞĨƐĚĠůĂŝƐ͕ƉĂƌ
ůĞƚƚƌĞƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞĂǀĞĐĂǀŝƐĚĞƌĠĐĞƉƚŝŽŶ͕ĞƚƐŝŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƉĂƌƚĠůĠĐŽƉŝĞ͘
ϭϭͿĐŽŵƉƚĞƌĚĞůĂŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂĚĠĐŝƐŝŽŶ͕ůĞƐĚĞƵdžĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐƉŽƐƐğĚĞŶƚƵŶĚĠůĂŝ
ĚĞ ϭϬ ũŽƵƌƐ ŽƵǀƌĂďůĞƐ ĂĨŝŶ Ě͛ŝŶƚĞƌũĞƚĞƌ ĂƉƉĞů ĂƵƉƌğƐ ĚĞ ůĂ ŚĂŵďƌĞ Ě͛ƉƉĞů ĚĞ ůĂ &&͕ ĚĂŶƐ ůĞ
ƌĞƐƉĞĐƚ ĚĞƐ ŵŽĚĂůŝƚĠƐ ĚĞƐ ĂƌƚŝĐůĞƐ ϵϭϰ Ğƚ ƐƵŝǀĂŶƚƐ ĚĞƐ ƌğŐůĞŵĞŶƚƐ ŐĠŶĠƌĂƵdž͘ >Ğ ĐĂƌĂĐƚğƌĞ
ĐŽŶƚƌĂĚŝĐƚŽŝƌĞĚĞůĂƉƌŽĐĠĚƵƌĞŝŶƐƚŝƚƵĠĞƌĞŶĚƐĂŶƐŽďũĞƚůĞƌĞĐŽƵƌƐĞŶƉƌĞŵŝğƌĞŝŶƐƚĂŶĐĞƉƌĠǀƵă
ů͛ĂƌƚŝĐůĞϵϬϯĚĞƐƌğŐůĞŵĞŶƚƐŐĠŶĠƌĂƵdžĂƵƋƵĞůůĞƉƌĠƐĞŶƚƌğŐůĞŵĞŶƚĚĠƌŽŐĞĞdžƉƌĞƐƐĠŵĞŶƚ͘
͗͘ͲƉƉĞůƐͲ
>ĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƉŽƵƌƌŽŶƚ ĨĂŝƌĞ ĂƉƉĞů ĐŽŶƚƌĞ ůĞƐ ĚĠĐŝƐŝŽŶƐ ĚĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵĞƐ ĐŽŵƉĠƚĞŶƚƐ͕
ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžƌğŐůĞŵĞŶƚƐĨĠĚĠƌĂƵdž͘
>͛ĂƉƉĞů ă ůĂ >ŝŐƵĞ ƐƵƌ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůĞ ĚĞǀƌĂ ġƚƌĞ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠ Ě͛ƵŶ ĐŚğƋƵĞ͕ ǀŽŝƌ ďĂƌğŵĞ
ƌĠŐŝŽŶĂů͘ ^ŝ ů͛ĂƉƉĞů ĞƐƚ ƌĞĐŽŶŶƵ ĨŽŶĚĠ͕ ƵŶĞ ƐŽŵŵĞ͕ ǀŽŝƌ ďĂƌğŵĞ ƌĠŐŝŽŶĂů͕ ƐĞƌĂ ƌĞƚŽƵƌŶĠĞ ĂƵ
ƌĠĐůĂŵĂŶƚ͘
>͛ĂƉƉĞů ĂƵ ƵƌĞĂƵ &ĠĚĠƌĂů ƐƵƌ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĞ ůĂ >ŝŐƵĞ ZĠŐŝŽŶĂůĞ ĚĞǀƌĂ ġƚƌĞ ĨŽƌŵƵůĠĞ ƉĂƌ ůĞƚƚƌĞ
ƌĞĐŽŵŵĂŶĚĠĞ ĂǀĞĐ ĂĐĐƵƐĠ ĚĞ ƌĠĐĞƉƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ƵŶ ĚĠůĂŝ ĚĞ Ěŝdž ;ϭϬͿ ũŽƵƌƐ ŽƵǀƌĂďůĞƐ ă ĐŽŵƉƚĞƌ ĚĞ ůĂ
ŶŽƚŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĚĠĐŝƐŝŽŶ ĚĞ ƉƌĞŵŝğƌĞ ŝŶƐƚĂŶĐĞ Ğƚ ĂĐĐŽŵƉĂŐŶĠ Ě͛ƵŶ ĐŚğƋƵĞ ƌĞƉƌĠƐĞŶƚĂŶƚ ƵŶ ĚƌŽŝƚ
ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝĨĨŝdžĠĐŚĂƋƵĞĂŶŶĠĞƉĂƌůĞŽŵŝƚĠŝƌĞĐƚĞƵƌ&ĠĚĠƌĂů͘
^ŝ ů͛ĂƉƉĞů ĞƐƚ ƌĞĐŽŶŶƵ ĨŽŶĚĠ͕ ƵŶĞ ƐŽŵŵĞ ĨŝdžĠĞ ƉĂƌ ůĞ ŽŵŝƚĠ ŝƌĞĐƚĞƵƌ &ĠĚĠƌĂů ƐĞƌĂ ƌĞƚŽƵƌŶĠĞ ĂƵ
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ƌƚŝĐůĞϱϴͲdĞƌƌĂŝŶŝŶũŽƵĂďůĞͲ
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ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ͘
s///͘>^^DEd
ƌƚŝĐůĞϱϵͲWƌŝŶĐŝƉĞ
>ĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ƌĠŐŝŽŶĂƵdž ĐŽŶĚƵŝƐĞŶƚ ă ůĂ ĨŝŶ ĚĞƐ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ă ƵŶ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ
ĚĠƚĞƌŵŝŶĂŶƚ ůĞ ĐŚĂŵƉŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ͘ ^Ζŝů ĞdžŝƐƚĞ ƉůƵƐŝĞƵƌƐ ƉŽƵůĞƐ ĚĞ ŵġŵĞ ŶŝǀĞĂƵ ĚĂŶƐ ƵŶĞ
ŵġŵĞĐĂƚĠŐŽƌŝĞ͗ůĞƌğŐůĞŵĞŶƚƐƉŽƌƚŝĨĂƌƚŝĐůĞϲϲƐĞƌĂĂƉƉůŝƋƵĠ͘
82
ƌƚŝĐůĞϲϬͲDŽĚĞĚ͛ĂƚƚƌŝďƵƚŝŽŶĚĞƐƉŽŝŶƚƐĞƚĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ
/ůĞƐƚĂƚƚƌŝďƵĠ
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ͲϭƉŽŝŶƚƉŽƵƌƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞƉĞƌĚƵĞ;LJĐŽŵƉƌŝƐƉĂƌĚĠĨĂƵƚͿ
ͲϮƉŽŝŶƚƐƉŽƵƌƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞŐĂŐŶĠĞ
ŶŽƵƚƌĞůĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚĞƐƚĠƚĂďůŝĞŶƚĞŶĂŶƚĐŽŵƉƚĞĚĞƐƉĠŶĂůŝƚĠƐƋƵŝƉĞƵǀĞŶƚġƚƌĞƉƌŽŶŽŶĐĠĞƐăĚĞƐ
ƚŝƚƌĞƐĚŝǀĞƌƐĞƚŶŽƚĂŵŵĞŶƚĞŶĐĂƐĚĞŶŽŶͲƌĞƐƉĞĐƚĚĞůĂĐŚĂƌƚĞĚĞůΖĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͘
>Ğ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ ƐĞƌĂ ĠƚĂďůŝ ĞŶ ƚĞŶĂŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ĚƵ ŶŽŵďƌĞ ĚĞ ƉŽŝŶƚƐ͘ Ŷ ĐĂƐ Ě͛ĠŐĂůŝƚĠ ĞŶƚƌĞ ĚĞƵdž ŽƵ
ƉůƵƐŝĞƵƌƐĐůƵďƐ͕ƐĞƌĠĨĠƌĞƌĂƵdžƌƚϲϭĞƚϲϮ͘
ƌƚŝĐůĞϲϭͲŐĂůŝƚĠͲ
^ŝăůĂĨŝŶĚĞůĂĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ͗
ϭ͘ ĞƵdž ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ƐŽŶƚ ă ĠŐĂůŝƚĠ ĚĞ ƉŽŝŶƚƐ͕ ƐĞƵůƐ ůĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ŽďƚĞŶƵƐ ĞŶƚƌĞ ĞůůĞƐ
ŝŶƚĞƌǀŝĞŶĚƌŽŶƚ ƉŽƵƌ ůĞ ĐĂůĐƵů ĚƵ ƉŽŝŶƚ Ͳ ĂǀĞƌĂŐĞ͘ /ůĞƐ ƐĞƌŽŶƚ ĐůĂƐƐĠĞƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚƵ ŵĞŝůůĞƵƌ
ƉŽŝŶƚͲĂǀĞƌĂŐĞ͘
ŶĐĂƐĚΖĠŐĂůŝƚĠĚĞĐĞĚĞƌŶŝĞƌ͕ŝůƐĞƌĂĨĂŝƚĂƉƉĞůĂƵƋƵŽƚŝĞŶƚŐĠŶĠƌĂůƉŽƵƌĚĠƉĂƌƚĂŐĞƌůĞƐĠƋƵŝƉĞƐ
ĞŶĐŽƌĞăĠŐĂůŝƚĠ͘
Ϯ͘ ^ŝ ƉůƵƐ ĚĞ ĚĞƵdž ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ƐŽŶƚ ă ĠŐĂůŝƚĠĚĂŶƐ ůĞ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ͕ ƵŶ ƐĞĐŽŶĚ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ
ƐĞƌĂ ĞĨĨĞĐƚƵĠ ĞŶ ƚĞŶĂŶƚ ƐĞƵůĞŵĞŶƚ ĐŽŵƉƚĞ ĚĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ĚĞƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ũŽƵĠĞƐ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ
ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐăĠŐĂůŝƚĠ͘
^ŝ͕ ĂƉƌğƐ ĐĞ ƐĞĐŽŶĚ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ͕ ŝů ƌĞƐƚĞ ĞŶĐŽƌĞ ĚĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ă ĠŐĂůŝƚĠ͕ ůĞƵƌ ƉůĂĐĞ
ƐĞƌĂĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞƉĂƌƉŽŝŶƚͲĂǀĞƌĂŐĞƐƵƌůĂďĂƐĞĚĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĚĞƐƐĞƵůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐũŽƵĠĞƐĞŶƚƌĞ
ůĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐƌĞƐƚĂŶƚăĠŐĂůŝƚĠ͘
^͛ŝů ƌĞƐƚĞ ĞŶĐŽƌĞ ĚĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĠŐĂůŝƚĠ͕ ůĞ ƉŽŝŶƚͲĂǀĞƌĂŐĞ ƐĞƌĂ ĐĂůĐƵůĠ ƐƵƌ ůĂ ďĂƐĞ ĚĞ
ƚŽƵƚĞƐůĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐƋƵĞĐĞƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐĂƵƌŽŶƚĚŝƐƉƵƚĠĞƐĚĂŶƐůĂƉŽƵůĞ͘
^ŝƚƌŽŝƐĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƐƉŽƌƚŝǀĞƐƐĞƵůĞŵĞŶƚƉĂƌƚŝĐŝƉĞŶƚăůĂĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ͕ĞƚƋƵĞůĂƐŝƚƵĂƚŝŽŶŶĞƉĞƵƚ
ġƚƌĞƌĠƐŽůƵĞĞŶĂƉƉůŝƋƵĂŶƚůĂƉƌŽĐĠĚƵƌĞŵĞŶƚŝŽŶŶĠĞĐŝͲĚĞƐƐƵƐ͕ůĞƉůƵƐŐƌĂŶĚŶŽŵďƌĞĚĞƉŽŝŶƚƐ
ŵĂƌƋƵĠƐ ĚĠƚĞƌŵŝŶĞƌĂ ĂůŽƌƐ ůĞ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ͘ ĂŶƐ ůĞ ĐĂƐ ŽƵ ůĞƐ ƚƌŽŝƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ
ĚĞŵĞƵƌĞŶƚăĠŐĂůŝƚĠ͕ůĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐĞƌĂĞĨĨĞĐƚƵĠƉĂƌƚŝƌĂŐĞĂƵƐŽƌƚ͘
>ĞƉŽŝŶƚͲĂǀĞƌĂŐĞƐĞƌĂƚŽƵũŽƵƌƐĐĂůĐƵůĠƉĂƌĚŝǀŝƐŝŽŶ;ƋƵŽƚŝĞŶƚͿ
ϯ͘ >ŽƌƐƋƵĞ ůĂ ĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ ŶĞ ƐĞ ĚĠƌŽƵůĞ ƉĂƐ ĞŶ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ ͨĂůůĞƌͬƌĞƚŽƵƌͩ ůĞ ƉŽŝŶƚ ĂǀĠƌĂŐĞ ĞƐƚ
ĐĂůĐƵůĠƐƵƌů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐ͘
ϰ͘ hŶĞĠƋƵŝƉĞĂLJĂŶƚƉĞƌĚƵƵŶĞŽƵƉůƵƐŝĞƵƌƐƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐƉĂƌĨŽƌĨĂŝƚŽƵƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠƐĞƌĂĐŽŶƐŝĚĠƌĠĞ
ĐŽŵŵĞĂLJĂŶƚůĞƉůƵƐŵĂƵǀĂŝƐƉŽŝŶƚʹĂǀĞƌĂŐĞĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐăĠŐĂůŝƚĠĚĞƉŽŝŶƚƐ͘
ƌƚŝĐůĞϲϮͲĨĨĞƚƐĚ͛ƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞƉĞƌĚƵĞƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠͲ
ĂŶƐůĞĐĂƐĚΖƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞƉĞƌĚƵĞƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠ͕ůΖĠƋƵŝƉĞĚĞů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĚĠĐůĂƌĠĞŐĂŐŶĂŶƚĞ
ďĠŶĠĨŝĐŝĞĚĞƐĚĞƵdžƉŽŝŶƚƐĂƚƚƌŝďƵĠƐƉŽƵƌƵŶĞƌĞŶĐŽŶƚƌĞŐĂŐŶĂŶƚĞ͘>ĞƐƉŽŝŶƚƐŵĂƌƋƵĠƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂ
ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐŽŶƚĂŶŶƵůĠƐĚĞƉĂƌƚĞƚĚΖĂƵƚƌĞĞƚƌŝĞŶŶĞĚŽŝƚĨŝŐƵƌĞƌăĐĞƚĞĨĨĞƚĂƵƉŽŝŶƚͲĂǀĞƌĂŐĞ͘
>͛ĠƋƵŝƉĞĚĠĐůĂƌĠĞďĂƚƚƵĞƉĂƌƉĠŶĂůŝƚĠŶĞŵĂƌƋƵĞƉĂƐĚĞƉŽŝŶƚƐĂƵĐůĂƐƐĞŵĞŶƚĞƚƐĞǀĞƌƌĂŝŶĨůŝŐĞƌůĞ
ƉůƵƐŵĂƵǀĂŝƐƉŽŝŶƚͲĂǀĠƌĂŐĞĞŶĐĂƐĚ͛ĠƋƵŝƉĞƐăĠŐĂůŝƚĠĐŽŵŵĞŝŶĚŝƋƵĠăů͛ƌƚϲϭ͘
ƌƚŝĐůĞϲϯͲʹĨĨĞƚƐĚƵĨŽƌĨĂŝƚŐĠŶĠƌĂůŽƵĚĞů͛ĞdžĐůƵƐŝŽŶƐƵƌůĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚͲ
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ůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶ^ƉŽƌƚŝǀĞZĠŐŝŽŶĂůĞ͕ĂƵĐŽƵƌƐŽƵăůĂĨŝŶĚĞůĂĐŽŵƉĠƚŝƚŝŽŶ͕ůĞƐƉŽŝŶƚƐĂĐƋƵŝƐƉŽƵƌŽƵ
ĐŽŶƚƌĞ ƉĂƌ ůĞƐ ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐ ƐƉŽƌƚŝǀĞƐ ĐŽŶĐĞƌŶĠĞƐ ă ůĂ ƐƵŝƚĞ ĚĞ ůĞƵƌƐ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞƐũŽƵĠĞƐ ĐŽŶƚƌĞ ĐĞƚƚĞ
ĠƋƵŝƉĞƐŽŶƚĂŶŶƵůĠƐ͘
83
ĞƚƚĞƌğŐůĞŶĞƐΖĂƉƉůŝƋƵĞƉĂƐƐŝůΖĞdžĐůƵƐŝŽŶŽƵůĞĨŽƌĨĂŝƚŐĠŶĠƌĂůƐĞƐŝƚƵĞĂƉƌğƐůĂĚĞƌŶŝğƌĞũŽƵƌŶĠĞĚĞ
ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚ͘
ƌƚŝĐůĞϲϰͲ^ŝƚƵĂƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞĂLJĂŶƚƌĞĨƵƐĠů͛ĂĐĐĞƐƐŝŽŶůĂƐĂŝƐŽŶƉƌĠĐĠĚĞŶƚĞ
ϭͲ^ŝƵŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚƋƵĂůŝĨŝĠĞŶĞƐ͛ĞŶŐĂŐĞĂŝƚƉĂƐĚĂŶƐůĂĚŝǀŝƐŝŽŶƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ͕
ĞůůĞƐĞƌĂŝƚŵĂŝŶƚĞŶƵĞĚĂŶƐƐĂĚŝǀŝƐŝŽŶ͘ůůĞƉŽƵƌƌĂůĞĐĂƐĠĐŚĠĂŶƚ͕ĂĐĐĠĚĞƌůĂƐĂŝƐŽŶƐƵŝǀĂŶƚĞĚĂŶƐůĂ
ĚŝǀŝƐŝŽŶ ƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ͘ dŽƵƚĞĨŽŝƐ ĐĞƚƚĞ ĚŝƐƉŽƐŝƚŝŽŶ ŶĞ ƉŽƵƌƌĂ ƉĂƐ ġƚƌĞ ƵƚŝůŝƐĠĞ ĚĞƵdž ƐĂŝƐŽŶƐ ĚĞ ƐƵŝƚĞ͕
ĨĂƵƚĞĚĞƋƵŽŝů͛ĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƐĞƌĂŝƚƌĠƚƌŽŐƌĂĚĠĞĚĂŶƐůĂĚŝǀŝƐŝŽŶŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞŽƵĠǀĞŶƚƵĞůůĞŵĞŶƚ
ůĞĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂů͘
ϮͲhŶĞĂƐƐŽĐŝĂƚŝŽŶƐƉŽƌƚŝǀĞƌĠŐƵůŝğƌĞŵĞŶƚƋƵĂůŝĨŝĠĞĚĂŶƐƵŶĞĚŝǀŝƐŝŽŶƉĞƵƚ͕ĂǀĂŶƚůĂĚĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞ
ĚĞƐ ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐ͕ ĚĞŵĂŶĚĞƌ ă ġƚƌĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĠĞ ĚĂŶƐ ƵŶĞ ĚŝǀŝƐŝŽŶ ŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞ͘ ůůĞ ƉŽƵƌƌĂ ůĞ ĐĂƐ
ĠĐŚĠĂŶƚ͕ĂĐĐĠĚĞƌůĂƐĂŝƐŽŶƐƵŝǀĂŶƚĞĚĂŶƐůĂĚŝǀŝƐŝŽŶƐƵƉĠƌŝĞƵƌĞ͘
ƌƚŝĐůĞϲϱͲ/ŵƉƌĠǀƵƐ
dŽƵƐ ůĞƐ ĐĂƐ ŶŽŶ ƉƌĠǀƵƐ ĂƵ ƉƌĠƐĞŶƚ ƌğŐůĞŵĞŶƚ ƐĞƌŽŶƚ ƚƌĂŶĐŚĠƐ ƉĂƌ ůĞ ƵƌĞĂƵ ĚĞ ůĂ >ŝŐƵĞ ĂƉƌğƐ
ĐŽŶƐƵůƚĂƚŝŽŶĚĞůĂZK͕ĚĞůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶdĞĐŚŶŝƋƵĞZĠŐŝŽŶĂůĞ͕ĚĞůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶ^ƉŽƌƚŝǀĞZĠŐŝŽŶĂůĞ
ĞƚĚĞůĂŽŵŵŝƐƐŝŽŶĚĞƐƐƚĂƚƵƚƐĞƚƌğŐůĞŵĞŶƚƐ͘
ƌƚŝĐůĞϲϲͲDŽŶƚĠĞƐĞƚĞƐĐĞŶƚĞƐ
KƌŐĂŶŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ͗
WZEd/KE>D^h>/E;WEDͿĞƚWZEd/KE>&D/E/E;WE&Ϳ
Z'/KE>ϭD^h>/E;ZϭDͿĞƚZ'/KE>ϭ&D/E/E;Zϭ&Ϳ
ϭͲ^LJƐƚğŵĞĚĞůΖĠƉƌĞƵǀĞ͗
ĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐƐŽŶƚŽƌŐĂŶŝƐĠƐĞŶƉŽƵůĞƐ͕ƉĂƌŵĂƚĐŚůůĞƌĞƚZĞƚŽƵƌ͗
WƌĠͲŶĂƚŝŽŶĂůDĞƚ&͗ϮƉŽƵůĞƐĚĞϴƐƵŝǀŝĞƐĚĞƉůĂLJͲŽĨĨ͕ƉŽƵůĞŚĂƵƚĞĞƚƉŽƵůĞďĂƐƐĞ͘
>ĞǀĂŝŶƋƵĞƵƌĚĞƐƉůĂLJͲŽĨĨŵŽŶƚĞĞŶŶĂƚŝŽŶĂůĞϯ͘
>ĞƐĚĞƐĐĞŶƚĞƐĞƚŵŽŶƚĠĞƐƐ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞŶƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžƚĂďůĞĂƵdžĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͘
>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĂĐƋƵŝƐĞŶƉƌĞŵŝğƌĞƉŚĂƐĞůĞƌĞƐƚĞŶƚĞŶƐĞĐŽŶĚĞƉŚĂƐĞ͘
ZĠŐŝŽŶĂůϭD͗
ϮƉŽƵůĞƐĚĞϭϬƐƵŝǀŝĞƐĚĞƉůĂLJͲŽĨĨ͕ƉŽƵůĞŚĂƵƚĞĞƚƉŽƵůĞďĂƐƐĞ͘
>ĞƐĚĞƐĐĞŶƚĞƐĞƚŵŽŶƚĠĞƐƐ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞŶƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžƚĂďůĞĂƵdžĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͘
>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĂĐƋƵŝƐĞŶƉƌĞŵŝğƌĞƉŚĂƐĞůĞƌĞƐƚĞŶƚĞŶƐĞĐŽŶĚĞƉŚĂƐĞ͘
ZĠŐŝŽŶĂůϭ&͗
ϮƉŽƵůĞƐĚĞϴƐƵŝǀŝĞƐĚĞƉůĂLJͲŽĨĨ͕ƉŽƵůĞŚĂƵƚĞĞƚƉŽƵůĞďĂƐƐĞ͘
>ĞƐĚĞƐĐĞŶƚĞƐĞƚŵŽŶƚĠĞƐƐ͛ĞĨĨĞĐƚƵĞŶƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵdžƚĂďůĞĂƵdžĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ͘
>ĞƐƌĠƐƵůƚĂƚƐĂĐƋƵŝƐĞŶƉƌĞŵŝğƌĞƉŚĂƐĞůĞƌĞƐƚĞŶƚĞŶƐĞĐŽŶĚĞƉŚĂƐĞ͘
ƚƚĞŶƚŝŽŶăƉĂƌƚŝƌĚĞůĂƐĂŝƐŽŶϮϬϭϱͲϮϬϭϲ͕ƌĞƚŽƵƌĚ͛ƵŶĞƉŽƵůĞƵŶŝƋƵĞăϭϰĚĂŶƐůĞƐĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ
WE&ĞƚWED͘
>ĞƐ ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ͕ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƉŽƵůĞƐ ƚŽƵƚ ĐŽŵŵĞ ƉŽƵƌ ůĞƐ ƚŝƚƌĞƐ Ğƚ ŵŽŶƚĠĞƐ͕ ƐĞƌŽŶƚ ĠƚĂďůŝƐ͕ ĂƉƌğƐ
ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚƵƐƚĂƚƵƚƌĠŐŝŽŶĂůĚĞů͛ĞŶƚƌĂŠŶĞƵƌ͘
ϮͲDKEd^d^Ed^
WŽƵƌ ůĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ĨĠŵŝŶŝŶĞƐ Ğƚ ŵĂƐĐƵůŝŶĞƐ͕ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ ƐĞŶŝŽƌƐ͕ Ɛŝ ϰ ŵŽŶƚĠĞƐ ĚĞ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůĞ ĞŶ
ZϮDĞƚZϭ&͕ŝůLJĂƵƌĂϮϭϰ͕ϭϱϬ͕ϭϲϭ͘
84
sŽŝƌƚĂďůĞĂƵdžũŽŝŶƚƐĐŝͲĚĞƐƐŽƵƐ
d>hD^h>/E
;ϭϲĠƋƵŝƉĞƐĞŶWEDĞƚϮϬĠƋƵŝƉĞƐĞŶZϭDͿĞŶϮƉŽƵůĞƐ
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ĚĞƐĐĞŶƚĞ
ĚĞƐĐĞŶƚĞ
ĚĞƐĐĞŶƚĞƐ
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ϮϭϰͲϭϱϬͲϭϲϭ
^ŝƵŶĐŽŵŝƚĠŶĞƉĞƵƚƉƌĠƐĞŶƚĞƌƵŶĞĠƋƵŝƉĞ͕ǁŝůĚͲĐĂƌĚƉĂƌůĂůŝŐƵĞ͘
d>h&D/E/E
;ϭϲĠƋƵŝƉĞƐĞŶWE&ĞƚZϭ&ͿĞŶϮƉŽƵůĞƐ
DŽŶƚĠĞƐʹĞƐĐĞŶƚĞƐ
Ϭ
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ĚĞƐĐĞŶƚĞ
ĚĞƐĐĞŶƚĞ
ĚĞƐĐĞŶƚĞƐ
ĚĞƐĐĞŶƚĞƐ
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ϰŵŽŶƚĠĞƐĚĞĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂůĞĞŶZϭ&
ϮϭϰͲϭϱϬͲϭϲϭ
^ŝƵŶĐŽŵŝƚĠŶĞƉĞƵƚƉƌĠƐĞŶƚĞƌƵŶĞĠƋƵŝƉĞ͕ǁŝůĚͲĐĂƌĚƉĂƌůĂůŝŐƵĞ͘
85
ƌƚŝĐůĞϲϳͲ,DW/KEEd^:hE^
ϭʹhϭϯ&ĞƚhϭϯD͗
ϭğƌĞƉŚĂƐĞ͗ϮƉŽƵůĞƐĚĞϲ͘
ϮğŵĞƉŚĂƐĞ͗ƉŚĂƐĞĚĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚͨƉůĂLJͲŽĨĨƐͩĞŶĨŽƌŵƵůĞĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚůůĞƌͬZĞƚŽƵƌ
WŽƵůĞ,ĂƵƚĞ͗
• ŶƚƌĞůĞƐϯƉƌĞŵŝğƌĞƐĠƋƵŝƉĞƐĚĞĐŚĂƋƵĞƉŽƵůĞ͕ĂƵĐůĂƐƐĞŵĞŶƚĚĞůĂϭğƌĞƉŚĂƐĞ͘
• ^ĞƌĂ ĚĠĐůĂƌĠĞ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĞ͕ ă ů͛ŝƐƐƵĞ ĚĞ ĐĞƐ ƉůĂLJͲŽĨĨ͕ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĠƋƵŝƉĞ ĚĂŶƐ ůĞ
ĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ Ğƚ ƋƵŝ ƌĞƐƉĞĐƚĞƌĂ ůĞ ĐĂŚŝĞƌ ĚĞƐ ĐŚĂƌŐĞƐ ĚĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ƌĠŐŝŽŶĂƵdž
ũĞƵŶĞƐ͘
WŽƵůĞĂƐƐĞ͗
• ŶƚƌĞůĞƐϯĚĞƌŶŝğƌĞƐĚĞĐŚĂƋƵĞƉŽƵůĞ͕ĂƵĐůĂƐƐĞŵĞŶƚĚĞůĂϭğƌĞƉŚĂƐĞ͘
Ϯʹhϭϱ&dhϭϱD͗
ϭğƌĞƉŚĂƐĞ͗ϮƉŽƵůĞƐŐĠŽŐƌĂƉŚŝƋƵĞƐĚĞϲĞƚĞŶƐƵŝƚĞƉĂƌŶŝǀĞĂƵ͘
ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ůĂ ĐƌĠĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ŝŶƚĞƌͲƌĠŐŝŽŶĂƵdž hϭϱ ŐĂƌĕŽŶƐ Ğƚ ĨŝůůĞƐ͕ ůĂ ůŝŐƵĞ Ă
ů͛ŽďůŝŐĂƚŝŽŶĚĞƋƵĂůŝĨŝĞƌƵŶĞĠƋƵŝƉĞƉĂƌĐĂƚĠŐŽƌŝĞƉŽƵƌůĞϮϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϰ͘
ůůĞ ŽƌŐĂŶŝƐĞƌĂ ă ůĂ ĨŝŶ ĚĞ ůĂ ƉƌĞŵŝğƌĞ ƉŚĂƐĞ ĚĞ ƉŽƵůĞ ƵŶĞ ƌĞŶĐŽŶƚƌĞ ĚĞ ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƐƵƌ ƚĞƌƌĂŝŶ
ŶĞƵƚƌĞĞŶƚƌĞůĞƐĠƋƵŝƉĞƐĐůĂƐƐĠĞƐϭğƌĞĚĞƐĚĞƵdžƉŽƵůĞƐ
^ŝů͛ƵŶĞŽƵů͛ĂƵƚƌĞĚĞƐĠƋƵŝƉĞƐŶĞƐŽƵŚĂŝƚĞŶƚƉĂƐƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌĂƵĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚŝŶƚĞƌͲƌĠŐŝŽŶĂů͕ĐĞůĂƐĞƌĂ
ůĞϮğŵĞĚĞůĂƉŽƵůĞĚƵƌĞĨƵƐĂŶƚƋƵŝƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌĂăůĂƌĞŶĐŽŶƚƌĞĚĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ͘
>͛ŝŶƚĞŶƚŝŽŶĚĞƉĂƌƚŝĐŝƉĞƌăĐĞĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐĞĨĞƌĂăů͛ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĞŶĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƌĠŐŝŽŶĂů͘
WŽƵƌ ĐŽŵƉůĠƚĞƌ ůĞƐ ĐŚĂŵƉŝŽŶŶĂƚƐ ƌĠŐŝŽŶĂƵdž hϭϱ ' Ğƚ & ă ϭϮ ĠƋƵŝƉĞƐ ƉŽƵƌ ůĂ ĚĞƵdžŝğŵĞ ƉŚĂƐĞ͕ ƵŶ
ƚŽƵƌŶŽŝ ƐĞƌĂ ŽƌŐĂŶŝƐĠ ĞŶƚƌĞ ůĞƐ ĠƋƵŝƉĞƐ ƉƌŽƉŽƐĠĞƐ ƉĂƌ ĐŚĂƋƵĞ ĚĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚ ;ƵŶĞ ĠƋƵŝƉĞ ƉĂƌ
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Championnat de France
Liste des associations de la Ligue engagées saison 2014-2015
Masculins
Féminins
Ligue Féminine
USO MONDEVILLE
Nationale 2 - Poule C
Nationale 1 - Poule
AS CHERBOURG
CB IFS
CAEN BASKET CALVADOS
Nationale 2 - Poule
UBCU ALENCON
USO MONDEVILLE
US LA GLACERIE
Nationale 3
Nationale 3
Poule E
Poule
ASPTT CAEN
AG CAEN
CA LISIEUX
USTB EQUEURDREVILLE
CAEN BASKET CALVADOS
DOUVRES BCN
U18 MASCULIN
U17 FEMININ 1
CB IFS
Poule D
Poule C
UNION BASKET CAEN CALVADOS
US LA GLACERIE
Poule D
USO MONDEVILLE
U17 MASCULIN
U17 FEMININ 2
Poule F
Poule D
AS CHERBOURG
BC HAGUE
IE - BC ALENCON
IE - ASPTT CAEN
U15 FEMININ
U15 MASCULIN
Poule D
Poule D
CAEN BASKET CALVADOS
DOUVRES BCN
115
116
117
118
119
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121
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145
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146
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149
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ϭƌƵĞĚĞƐDĞƚĂůůŽƐ
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150
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>h^
ŶƚŽŝŶĞ
>h^
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ϬϲϮϴϰϭϮϬϯϴ
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ϬϲϵϴϮϮϳϱϳϮ
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ϬϲϳϰϰϱϵϯϮϰ
ũƵůŝĞŶ͘ŐƵĞƌŝŶĞƚΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
Ϭϲϴϰϱϯϲϳϭϯ
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ϬϲϴϰϳϮϬϴϴϰ
ƚ͘ũĂĐƋƵĞƐϭϰϴϰϬΛůĂƉŽƐƚĞ͘ŶĞƚ
ϬϲϲϬϭϳϮϲϵϱ
ũĞƌŽŵĞΛůĂŵĂĐŚĞ͘ŶĞƚ
ϬϲϱϴϳϱϭϬϲϲ
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ƚŝƚŽŶLJϬϴΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
Ϭϳϴϲϭϳϵϯϴϭ
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ĨůĞŶĞLJůĞΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ
Ϭϲϱϵϲϭϳϱϲϲ
ƉŝĞƌƌĞ͘ůĞŶĞLJůĞΛďďŽdž͘Ĩƌ
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ƉĂƐĐĂůůĞŶĨĂŶƚϭϰΛŶĞƵĨ͘Ĩƌ
ϬϲϲϮϲϯϬϵϵϱ
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ĂĚŝďĂƐŬĞƚΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
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ϬϲϯϮϵϳϵϵϬϵ
ĂŶƚŽŝŶĞůƵĐĂƐϭΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
ϬϲϳϰϰϬϱϭϴϯ
ǀĂůĞƌŝĞ͘ŵĂĚĞůĞŝŶĞΛĂĐͲĐĂĞŶ͘Ĩƌ
ϬϲϮϭϴϭϮϵϲϲ
ƉŝĞƌƌŽƚϳϮϭΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
ƌďŝƚƌĞƐĠƉĂƌƚĞŵĞŶƚĂƵdž ;ƐƵŝƚĞĞƚĨŝŶͿ
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ϭϰϯϱϬ>Ă'ƌĂǀĞƌŝĞ
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ϭϰϬϬϬĂĞŶ
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ϯƌƵĞĚĞ>ĂWĞƌĞůůĞ
ϭϰϳϰϬƌĞƚƚĞǀĞŝůůĞ>ΖKƌŐƵĞŝůůĞƵƐĞ
ϮϮĂǀĞŶƵĞĚĞůĂŝŐŽŐŶĞ
ϭϰϯϵϬĂďŽƵƌŐ
ϯϮƉůĂĐĞ^ĂŝŶƚ^ĂƵǀĞƵƌ
ϭϰϬϬϬĂĞŶ
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ϭϰϭϮϬDŽŶĚĞǀŝůůĞ
ϭϬƌƵĞĚĞƐ>ŝůĂƐ
ϭϰϴϰϬĠŵŽƵǀŝůůĞ
ϯϮƌƵĞĚĞƐĐĂĚŝĞŶƐ
ϭϰϮϴϬƵƚŚŝĞ
ϰŚĞŵŝŶĚƵ'ĂŐĞ
ϭϰϱϬϬsĂƵĚƌLJ
ϭϲƌƵĞdŚŽƵƌĞƚ
ϭϰϭϯϬWŽŶƚůΖǀğƋƵĞ
ƌŝĐĞ
DZ/
ϯϬƌƵĞĚĞŚŽũŶŝĐĞ
ϭϰϰϬϬĂLJĞƵdž
151
ϬϲϳϮϲϯϭϵϯϱ
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^
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^ƚĠƉŚĂŶĞ
WKZd/>
^ŝŵŽŶ
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>ĂƵƌĞ
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ŶƚŽŶŝŶ
ZKEs/>>
ŽƌĞŶƚŝŶ
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ĚĂŵ
ZKEKhZd
dŚŽŵĂƐ
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:Ăŵŝů
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ZŽŵĂŝŶ
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ϭϰϭϵϬ&ŝĞƌǀŝůůĞƌĂLJ
ϳϮŽƵůĞǀĂƌĚ>ĞƌŽLJ
ϭϰϬϬϬĂĞŶ
ϭϬŝŵƉĂƐƐĞĚĞƐDĂƌŐƵĞƌŝƚĞƐ
ϭϰϳϰϬƌĞƚƚĞǀĞŝůůĞ>ΖKƌŐƵĞŝůůĞƵƐĞ
ϭϬďŽƵůĞǀĂƌĚDĂƌĠĐŚĂů:ƵŝŶ
ąƚŝŵĞŶƚϰĂƉƉƚϰϯϰ
ϭϰϬϬϬE
ϮϬƌƵĞůďĞƌƚĂŵƵƐ
ϭϰϭϮϯ/ĨƐ
ϱϯďŝƐƌƵĞĂƉŽŶŝğƌĞ
ϭϰϬϬϬĂĞŶ
ƌƵĞ,ĞŶƌŝDŝůůĞƚ
ϭϰϵϭϬůŽŶǀŝůůĞƐƵƌDĞƌ
ƌƵĞ,ĞŶƌŝDŝůůĞƚ
ϭϰϵϭϬůŽŶǀŝůůĞƐƵƌDĞƌ
ϯϴƌƵĞ'ƵŝůůĂƵŵĞdƌĠďƵƚŝĞŶ
ϭϰϬϬϬĂĞŶ
ϭϭƌƵĞĚƵ>ĂǀŽŝƌ
ϭϰϮϮϬ^W/E^
ϳŽƵůĞǀĂƌĚDĂƌĠĐŚĂů:ŽĨĨƌĞ
ϭϰϭϯϬsŝůůĞƌƐŽĐĂŐĞ
ϱƌƵĞĚƵWĂƌĐĚĞůĂ^ŽƵƌĐĞ
ϭϰϲϬϬ>ĂƌŝǀŝğƌĞ^ƚ^ĂƵǀĞƵƌ
ϰƌƵĞĚĞůĂWŽŵŵĞƌĂŝĞ>ŽŐϭϬϳϲϴϲ
ϭϰϭϯϬWŽŶƚůΖǀğƋƵĞ
ϭϯƉůĂĐĞĚĞůΖĠŐůŝƐĞ
ϭϰϳϲϬƌĞƚƚĞǀŝůůĞƐƵƌKĚŽŶ
ϰƌƵĞ>ĞŵŽŶŶŝĞƌ
ϲϭϭϬϬ&>Z^
ϰďŝƐƌƵĞ,ĞŶƌŝ>ĞĨĞǀƌĞ
ϭϰϮϳϬDĞnjŝĚŽŶĂŶŽŶ
152
ϬϲϴϳϬϰϳϮϯϵ
ĞƐƚĞůůĞ͘ŵĂnjŝŶŐƵĞΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
ϬϲϰϱϰϭϳϰϴϮ
ĚŽŵŝŶŝƋƵĞŵŽŶĐŽŵďůĞΛLJĂŚŽŽ͘Ĩƌ
ϬϲϰϳϲϲϰϲϬϮ
Ɛ͘ŵŽƌĞĂƵϭϰΛůĂƉŽƐƚĞ͘ŶĞƚ
Ϭϲϯϴϵϱϵϵϭϳ
ůŝůLJĂŶ͘ŶŝĂƌĚΛůĂƉŽƐƚĞ͘ŶĞƚ
ϬϲϬϭϰϴϬϵϱϳ
ŵĂƚŚŝĞƵͺŶŝĐŽůĂƐϮΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
ϬϲϴϭϲϴϴϴϬϱ
ƉͲŵ͘ďůŽŶǀŝůůĞΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
ϬϲϴϭϲϴϴϴϬϱ
ƉͲŵ͘ďůŽŶǀŝůůĞΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
ϬϲϮϰϳϮϬϵϯϬ
ƐŝŵŽŶƉďΛĨƌĞĞ͘Ĩƌ
ϬϲϴϳϬϲϲϳϯϯ
ůĂƵƌĞ͘ƌĞŶŽƵĨΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ
ϬϲϰϮϴϳϮϮϵϴ
ƌĞnjŽŶǀŝůůĞĂŶƚŽŶŝŶΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
ϬϲϲϳϲϮϮϭϮϯ
ƌŝŽƵϭϭďƵŝƐŶĞƐƐΛLJĂŚŽŽ͘Ĩƌ
ϬϲϮϭϲϳϭϲϴϴ
ϬϲϯϮϱϬϱϰϰϬ
ĐŚƌŝƐƚĞůůĞ͘ůĞŐŽƵƉŝůΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
ϬϲϰϵϴϵϮϱϱϮ
ũĂŵŝů͘ƐŝĂĚΛLJĂŚŽŽ͘Ĩƌ
ϬϲϳϵϭϴϳϯϬϴ
ƌǀŝůůĂŝŶΛŚŽƚŵĂŝů͘Ĩƌ
&RPLWp'pSDUWHPHQWDOGHOD0$1&+(
UXH-HDQ%RXLQ²7285/$9,//(
6HFUpWDLUH'(6,7$XURUH
$VVLVWDQWH7HFKQLTXH'pSDUWHPHQWDOH/()5$1&2,69LUJLQLH
7pOpSKRQH
FGPEDVNHW#ZDQDGRRIU
6DLVRQ
%85($8
3UpVLGHQW
+(59(-HDQ3DXO
KHUYHMHDQSDXO#QHXIIU
5XH3DUPHQWLHU
(48(85'5(9,//(
*2$6&2=*LOEHUW
JLOEHUWJRDVFR]#RUDQJHIU
5XH-DFTXHV%UHO
(48(85'5(9,//(
028(=$16\OYDLQ
PRXH]DQ#ZDQDGRRIU
UXH5RJHU6DOHQJUR
&+(5%285*2&7(9,//(
5XH9LQFHQW$XULRO
(48(85'5(9,//(
*2$6&2=*LOEHUW
JLOEHUWJRDVFR]#RUDQJHIU
5XH-DFTXHV%UHO
(48(85'5(9,//(
*266(/,1%HUQDUG
9LFHSUpVLGHQWV
/$85(173DWULFN
6HFUpWDLUH*pQpUDO
7UpVRULqUH
SDWULFNMHQQ\ODXUHQW#VIUIU
SDWULFNODXUHQW#GFQVJURXSFRP
3UpVLGHQWV
5XH5RPDLQ5ROODQG
2&7(9,//(
'·+RQQHXU
%$67,$10DUF
PDUFEDVWLDQ#RUDQJHIU
5pV/D6DOLQH²'UDNNDUQƒ
(48(85'5(9,//(
*28+,(53LHUUH
JRXKLHUS#ZDQDGRRIU
(OX
5XH0DXULFH5DYHO
7285/$9,//(
153
35e6,'(176'(&200,66,216
6SRUWLYH
(895,(*X\
HXYULHJ#ZDQDGRRIU
LPSDVVHGHV)RQWDLQHV
7285/$9,//(
&'$0&
028(=$16\OYDLQ
PRXH]DQ#ZDQDGRRIU
UXH5RJHU6DOHQJUR
&+(5%285*2&7(9,//(
7HFKQLTXH
$148(7,/3KLOLSSH
SKLOLSSHDQTXHWLO#VIUIU
$OOpHGHV$YRLQHULHV
859,//(1$&48(9,//(
'LVFLSOLQH
*2$6&2=*LOEHUW
JLOEHUWJRDVFR]#RUDQJHIU
5XH-DFTXHV%UHO
(48(85'5(9,//(
*(59$8;3DWULFN
JHUYDX[S#ZDQDGRRIU
5XHG·+\YHWRW
+$5',19$67
6DOOHVHW7HUUDLQV
0(0%5(6
$148(7,/'HOSKLQH
DQTXHWLOGHOSKLQH#RUDQJHIU
UXH5RJHU6DOHQJUR
&+(5%285*
2&7(9,//(
%2&+(7$ODLQ
ERFKHWDQQLH#QHXIIU
5pV9DOO
$EEp%kW$
(48(85'5(9,//(
&$89,1&KULVWRSKH
FKULVFDXYLQ#DROFRP
5XHGHV+DXWV9DUHQJV
(48(85'5(9,//(
&2//(77('DQLHO
FROOHWWHGDQLHO#RUDQJHIU
5pVLGHQFH/H+rWUH
*5$19,//(
¬
'$%/,1-pU{PH
MHMHGDEOLQ#KRWPDLOIU
9LOODJHGHO·(JOLVH
*2//(9,//(
'89$/%UXQR
%UXQRGXYDO#GFQVJURXSFRP
UXH%RQKRPPH
&+(5%285*
2&7(9,//(
+(50$1$ODLQ
DODLQKHUPDQ#ODSRVWHQHW
UXHGH%UHWDJQH
6$,17/2
0$5,&$/<YHWWH
UXHGHV$OOXPHWWHV
(48(85'5(9,//(
1,&2//(-HDQ&ODXGH
LPSDVVHOHV&RVWLOV
(48(85'5(9,//(
3$&,25(.5REHUW
5XH0DUFHO6HPEDW
(48(85'5(9,//(
6,021$QGUp
%GGHO
$WODQWLTXH
&+(5%285*
2&7(9,//(
154
ASSOCIATIONS DE LA MANCHE
N° Info
CLUB
1850025 A.B.C
Agneaux Basket Club
Couleur : Jaune
1850038 A.O.C.S.J
Association Omnisports
Cantonale St-James
Couleur : Jaune et Noir
CORRESPONDANT
PRESIDENT
GYMNASE
Mr HENNE Benoît
3 Le Clos Ange
50190 St Martin d’ Aubigny
06.74.84.53.90
Mr HENNE Benoît
3 Le Clos Ange
50190 St Martin d’ Aubigny
06.74.84.53.90
Salle Omnisports
20 Av. Ste Marie
02.33.55.82.39
Mr PANASSIE Bertrand
Lot. Les Lilas
7 Rue du Tram
50240 SAINT-JAMES
06.80.41.38.42
Salle de Sports
Mr OLIERIC Jean-Louis
17 Rue Louis Pergaux
50130 OCTEVILLE
02.33.93.69.96
06.75.16.45.73
Gymnase Jean
Nordez
36 Av H. Poincaré
02.33.44.10.43
****
Mr SIMON André
44 Boulevard de l’Atlantique
50130 OCTEVILLE
02.33.43.07.94
[email protected]
Mr BREUX Gilbert
La Lucerie
50370 BRECEY
06.14.77.70.77
06.20.13.89.80
[email protected]
Mr COUËTIL Thiery
Les Bois
Cosec
2 Rue Fonteny
02.33.48.76.79
[email protected]
Mme HEDOUIN
Valérie
11 Rue du Petit Village
50240 SAINT-JAMES
02.33.89.27.10
[email protected]
[email protected]
[email protected]
1850004 A.S.C
Association Sportive
Cherbourg
Couleur : Bleu et Blanc
1850008 B.C.B
Basket Club Brécey
Couleur : Rouge
1850030 B.C.F.P
Basket Club
Flamanville les Pieux
Couleur : Vert
1850031 B.C.H
Basket Club Hague
Couleur : Jaune
Mr TOHIER Yves
11 Rue Amiral Courbet
50100 CHERBOURG
06.83.73.68.18
[email protected]
50370 ST GEORGES DE LIVOYE
06.74.30.33.81
[email protected]
Mme DESMOULINS Sabrina
23 Village d’Etanval
50340 LES PIEUX
02.33.52.01.06
06.77.60.97.55
[email protected]
Mr DESMOULINS Antoine
23 Village d’Etanval
50340 LES PIEUX
02.33.52.01.06
06.83.06.74.12
[email protected]
Salle Polyvalente
02.33.04.12.21
Mme BIRETTE Valérie
Mr THIEBOT Alain
18 Impasse de la Tarentaise
50100 CHERBOURG
06..14.10.07.03
Gymnase de la
Charrière
335 Chemin de la
Charrière
02.33.03.33.05
ASSUN BASKET CLUB HAGUE
345 Impasse des 4 Barrières
50460 TONNEVILLE
02.33.03.33.05
06.78.39.90.05
[email protected]
155
[email protected]
1850026 B.C.M
Basket Club Mortain
Mr GOUDEDRANCHE Gilles
37 Rue Domaine
50600 ST-HILAIRE du HARCOUET
Couleur : Violet
1850039 B.C.P
Basket Club Percy
Couleur : Bleu et Blanc
1850032 B.I.P.G
Basket Intercommunal
Pays Granvillais
Couleur : Rouge
09.53.70.11.48
06.37.20.51.43
[email protected]
[email protected]
Mme HUBERT Sylvie
Les Mares
50410 PERCY
02.33.90.19.89
Mme DUMONT Katia
L’Hôtel Morel
50410 PERCY
02.33.91.79.63
Couleur : Rouge
[email protected]
BIPG Basket
Cité des Sports
Boulevards des Amériques
50400 GRANVILLE
02.33.91.92.96
Mr TRUILLET Philippe
43 Rue du Rocher
50400 GRANVILLE
06..86.02.08.04
Cité des Sports
Bd des Amériques
02.33.90.51.65
Mr LEFRANCOIS Thierry
6 place G. Desdevises de
Dézert
50430 LESSAY
02.33.45.80.30
06.75.44.92.85
Mr LEFRANCOIS Thierry
6 place G. Desdevises de
Dézert
50430 LESSAY
02.33.45.80.30
06.75.44.92.85
Gymnase
Rue de Bellée
02.33.46.31.38
Mr LAUNEY Vincent
40 Rue Mauquest de la Motte
50700 VALOGNES
02.33.03.99.04
06.62.84.27.05
[email protected]
Mme PICHARD Marie Thérèse
Complexe
Allée du Stade
02.33.95.24.84
[email protected]
Mme ANQUETIL Delphine
106 Rue Roger Salengro
50130 OCTEVILLE
06.85.54.56.50
[email protected]
Mme ANQUETIL Delphine
106 Rue Roger Salengro
50130 OCTEVILLE
06.85.54.56.50
[email protected]
Gymnase de la
Butte
Mr CREVON Kévin
Gymnase des Follières
Rue des Follières
50330 ST-PIERRE-EGLISE
02.33.43.76.34
06.03.47.31.24
Mr CREVON Kévin
Gymnase des Follières
Rue des Follières
50330 ST-PIERRE-EGLISE
02.33.43.76.34
06.03.47.31.24
Complexe Sportif
Rue des Follières
02.33.43.11.01
[email protected]
1850035 L.V.B
La Valognaise Basket
Couleur : Violet
1850012 O.H.S
Octeville Hague Sport
Couleur : Blanc
1850043 P.C.B
Pointe Cotentin Basket
Couleur : Bleu
Salle de Sport
Communauté de
commune
Rue Petite
Chapelle
02.33.91.87.37
[email protected]
[email protected]
1850045 L.B.C
Lessay Basket Club
Mr TESSEREAU Hugues
61 Rue St Berthevin
50600 PARIGNY
02.33.49.55.75
06.81.64.32.74
[email protected]
156
[email protected]
[email protected]
10 Rue des Cerisiers
50700 VALOGNES
02.33.40.01.09
06.98.85.22.66
[email protected]
1850013 P.L.T.B
Patronage Laïque
Tourlaville Basket
Couleur : Vert
1850016 S.M.A
Saint-Michel Avranches
Couleur : Vert
1850017 S.M.C.B
Saint Michel Coutances
Basket
Couleur : Bleu
1850018 S.S.L
Stade Saint Lois
Couleur : Bleu
Mme LEDOUX Corinne
223 Rue des Pins
50110 TOURLAVILLE
06.48.86.84.97
[email protected]
Mr LEDOUX Stéphane
223 Rue des Pins
50110 TOURLAVILLE
06.67.59.19.02
[email protected]
COSEC
Rue Augustin
Maresquier
02.33.22.02.19
Mr DEDOUCHE Philippe
Maison du Basket
Allée Jacques Anquetil
50300 AVRANCHES
02.33.48.36.30
07.81.20.97.75
[email protected]
Mr SAUNIER David
10c BD du Luxembourg
50300 ST MARTIN DES CHAMPS
Salle Rene
Fenouillere
Allée Jacques
Anquetil
02.33.89.29.40
09.51.83.68.64
06.41.77.61.31
[email protected]
Mr ROBIN Olivier
10 Rue Geoffrey Herbert
50200 COUTANCES
02.33.45.40.12
[email protected]
Mr BLANCHET Philippe
1D Rue de la Martinière
50660 HYENVILLE
06.75.81.11.94
Gymnase
Courtilles
Rue des Courtilles
02.33.45.57.27
[email protected]
Mr OBERTO Gilles
6 Rue du Pressoir
50000 St-Georges Moncocq
Mr REMIGEREAU Olivier
9 Impasse des Chardonnerets
50180 AGNEAUX
[email protected]
Salle Beaufils
11 Place du Champ
de Mars
02.33.55.20.00
Mme GUERLEAU Joëlle
18 Rue Thabert
50330 GONNEVILLE
02.33.43.49.54
06.77.14.80.82
[email protected]
Mr COSSAIS Jean-Christophe
39 Rue Bel Air
50470 LA GLACERIE
02.33.43.30.56
06.68.77.70.47
Cosec
Rue Henri Cornat
02.33.20.05.43
Mme BRISSET Sophie
Rés La Saline
Bât Frégate – Apt 11
50120 EQUEURDREVILLE
06.73.73.09.04
[email protected]
Mr VERON Olivier
36 Rue John Kennedy
50120 EQUEURDREVILLE
02.33.03.99.01
06.10.09.61.76
[email protected]
[email protected]
1850021 U.S.L.G
Union Sportive La
Glacerie
Couleur : Noir et
Orange
1850019 U.S.T.B
Union Sportive Travail
Basket Equeurdreville
Couleur : Rouge
157
[email protected]
Gymnase Jouhaux
Rue Léon Jouhaux
02.33.93.86.16
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158
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160
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161
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162
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163
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ƉĂƵůďƌŝŽŶŶĞΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
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ŚƌŝƐƚŽƉŚĞ
WKs/E
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164
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ϬϮϯϯϮϳϬϰϭϳ
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ϬϮϯϯϲϰϮϵϬϯ
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ϬϮϯϯϲϰϰϴϰϭ
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ϬϮϯϯϴϮϵϵϯϵ
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ƐĂŵƵĞů͘ĐĂŶĞƚΛŶĞƵĨ͘Ĩƌ
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ƐĞŶƚƵƌŬ͘ŬƵƌƐƵŶΛǁĂŶĂĚŽŽ͘Ĩƌ
ϬϮϯϯϮϵϲϭϵϯ
Ϭϲϳϲϭϳϱϳϱϲ
ŽůŝǀŝĞƌ͘ŵŽŶŶŝĞƌΛůĂƉŽƐƚĞ͘Ĩƌ
ϬϴϳϰϲϮϬϯϵϯ
ϬϲϴϮϭϵϰϮϮϯ
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ϬϮϯϯϯϲϲϳϯϵ
ϬϲϴϴϴϵϵϵϮϭ
ůĞŵŽŝŐŶĞĐŚƌŝƐƚŝĂŶΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
ϬϲϭϳϵϮϮϵϴϱ
ĐŚƌŝƐƚŽƉŚĞƉŽĚĞǀŝŶΛǀŽŝůĂ͘Ĩƌ
ϬϲϭϳϵϮϮϵϴϱ
ĐŚƌŝƐƚŽƉŚĞƉŽĚĞǀŝŶΛǀŽŝůĂ͘Ĩƌ
ϬϴϳϰϲϮϬϯϵϯ
ϬϲϴϮϭϵϰϮϮϯ
ĐŚĂƐƐĂĐ͘ĐΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵ
ϬϮϯϯϯϬϰϲϴϮ
ϬϲϳϲϰϳϭϵϬϯ
ƉĂƵůďƌŝŽŶŶĞΛŽƌĂŶŐĞ͘Ĩƌ
FEDERATION FRANCAISE DE BASKET-BALL
&20,7('(3$57(0(17$/'(/·251(
SAISON 2014 - 2015
/,67('(6$662&,$7,216'8&20,7(
N°
Affiliation
1861023
NOM Association
CORRESPONDANT
PRESIDENT
SALLE/COULEU
R
A.S.G.C.
AVENIR ST
GERMAIN du
CORBEIS
VINOT Françoise
24 rue du Roc
61000 ST GERMAIN
du CORBEIS
VINOT Françoise
24 rue du Roc
61000 ST GERMAIN
du CORBEIS
02 33 26 62 33
p ; 06 27 30 19 92
02 33 26 62 33
P. 06 27 30 19 92
Salle Omnisports
Rue
du
Gal
Leclerc
St Germain du
Corbeïs
02 33 32 08
41
[email protected]
[email protected]
1-Bleu
2-Rouge
1861003
B.A.
BAYARD
d’ARGENTAN
CEREUIL Romain
2 rue Jean Ferrat
61200 ARGENTAN
02 33 36 89 98
P. 06 72 78 03 76
BOSCHER Robert
12 rue Ferdinand Buisson
61200 ARGENTAN
02 33 36 78 25
Salle
Michel
Pelchat
Rue du Paty
61200
ARGENTAN
02 33 35 77
89
1 - Orange
2 – Violet
RAPEAUD Martin-Pierre
70 rue de la Victoire
61600 LA FERTE MACE
Salle Omnisports
Henri Brossard
02 33 30 00
70
[email protected]
[email protected]
1861025
B.B.F
BASKET BALL
FERTOIS
GIRAULT Franck
Le Plessis
61600 ST MAURICE DU DESERT
02 33 38 04 03
P. 06 81 61 69 51
P. 06 76 87 02 11
[email protected]
Bleu ou rose
[email protected]
1861002
B.C.A.
BASKET CLUB
ALENCONNAIS
Secrétariat Administratif du BCA
Gymnase Louvrier – Av Koutiala
61000 ALENCON
Salle Poisson
RANCHY Pascal
02 33 27 54
19 rue des Acacias
61000 ST GERMAIN DU CORBEIS 20
/ Fax. 02 33 26 71 48
LE PICARD Cyrille
P. 06 18 61 13 45 (en cas d’urgence)
02 33 32 17 26
P 06 70 64 17 92
[email protected]
1. Bleu / Blanc
2. Blanc / Bleu
3. Noir ::::::::::
E-mail : [email protected]
Site : www.ubcua.com
1861024
1861012
BCD
BASKET CLUB DE
DOMFRONT
B.C.F.
BASKET CLUB
DE FLERS
Salles :
FORET Jérôme
La Goujonnière
61700 DOMFRONT
FORET Jérôme
La Goujonnière
61700 DOMFRONT
09 67 00 28 29
P 07 86 82 09 73
09 67 00 28 29
P 07 86 82 09 73
[email protected]
[email protected]
1- Bleu
2- Blanc
FONTES Elisabeth
16 Cité Leconte
61100 FLERS
ROUSSEAU Pascal
723 la cour Montagnou
61100 FLERS
Halle des Sports
Rue Pierre Huet
61100 FLERS
P. 06 81 86 74 33
02 33 64 29 03
P. 06 80 88 17 43
1. Blanc
2. Bleu :
[email protected]
Rocton ( Collège
)
Tencé ( Lycée )
[email protected]
1861015
B.C.P.M.
BASKET CLUB
DU PAYS MELOIS
PORTIER Sandrine
Bois l’Evêque
61170 LALEU
LE BRAS Lucile
Bois l’Evêque
61170 LALEU
02 33 27 53 55
02 33 27 53 57
P 06 35 55 67 22
Salle du Collège
Rue du Collège
Jaune
[email protected]
165
[email protected]
LEBON Sophie
27 Clos du Chapely
61300 L’AIGLE
Salle Pichot Aigle
02 33 24 11
91
06 28 21 46 91
[email protected]
Aube
02 33 34 18
26
Rai
02 33 24 69
24
LAUREAU Benjamin
3 rue Georges Bizet
61500 Sées
LAUREAU Benjamin
3 rue Georges Bizet
61500 Sées
Gymnase SIVOS
P 06 30 05 40 31
P 06 30 05 40 31
[email protected]
[email protected]
1- Gris
2- Rose
ROULLEAUX Philippe
10 Rue du Stade - Salle Lecoq
61100 St Georges des Groseillers
ROULLEAUX Philippe
Le Hoguet
61100 CALIGNY
Salle Lecoq
02 33 96 12
47
P. 06 80 08 95 41
/ Fax. 02 33 65 61 00
P 06 80 08 95 41
1 - Jaune
2 – Noir :
BCPR
1861008
1861019
1861016
GIRARD Thérèse
10 rue de la Mangeardière
BASKET CLUB DU 61270 AUBE
PAYS DE LA RISLE
02 33 24 55 89
[email protected]
B.C.S.
BASKET CLUB DE
SEES
E.S.G.M.B.
ENT.SPORTIVE
GEORGES/MONTIlLY BASKET
[email protected]
(Rue
du
Novembre)
11
[email protected]
1861021
1861007
1861004
1861009
M.J.C.V.
M.J.C. Section Basket Ball
MAISON
DES 27 Avenue Général De Gaulle
JEUNES
et de la 61120 VIMOUTIERS
CULTURE
de
Tél.1 P. 06 99 52 27 51
VIMOUTIERS
Tél.2
02 33 39 04 42
OCBB
OLYMPIQUE CLUB
DE BRIOUZE
P.L.A.
PATRONAGE
LAIQUE
d’ARGENTAN
DAMIGNY BASKET
S.C.D.
LABELLE Marie-Laure
35 Avenue du Gal de Gaulle
61120 VIMOUTIERS
Salle Pelchat
02 33 39 32
24
P. 06 30 37 21 35
1 – Bleu
2 – Blanc:
[email protected]
[email protected]
GESLIN FLAVIANO Mario
La Tirardière
61150 LOUGE SUR MAIRE
BUNOUT Vincent
1 rue des Acacias
61220 BRIOUZE
02 33 66 84 82
P 06 81 72 27 97
. 09 61 36 63 53
P. 06 40 26 30 26
[email protected]
[email protected]
LECERF Nicole
6 rue des Pyrénées
61200 ARGENTAN
LEMOIGNE Christian
Les Basses Landes
61210 GIEL COURTEILLE
02 14 18 01 53
P. 06 67 60 70 14
02 33 36 67 39
P 06 88 89 99 21
[email protected]
[email protected]
Secrétariat Administratif du SCD
Gymnase Louvrier – Av Koutiala
61000 ALENCON
DEJOUX Catherine
3 rue de Perseigne
72610 ST PATERNE
/ Fax. 02 33 26 71 48
LE PICARD Cyrille
P. 06 18 61 13 45 (en cas d’urgence)
02 33 26 92 96
P. 06 33 41 57 72
[email protected]
E-mail : [email protected]
Salle rue Pouline
1 Blanc / Rouge
2 Noir
Salle Pelchat.
02 33 35 77
89
1- Rouge
2- Blanc
3- Vert
Salle Mazeline
DAMIGNY
02 33 29 41
52
1 Rouge
2 Blanc :
3 Noir :::
Site : www.ubcua.com
1861010
Coopération
Territoriale
U.B.C.U.A.
CT UNION BASKET
COMMUNAUTE
URBAINE
ALENCON
Secrétariat Administratif UBCUA
DUFOUR Patricia
Gymnase Louvrier – Av Koutiala
61000 ALENCON
[email protected]
LEVEQUE Béatrice
Le Pey
61250 VALFRAMBERT
02 33 29 38 39
P 06 24 19 22 23
/ Fax. 02 33 26 71 48
LE PICARD Cyrille
P. 06 18 61 13 45 (en cas d’urgence)
E-mail : [email protected]
Site : www.ubcua.com
[email protected]
Salle Poisson
02 33 27 54
20
Salle Mazeline
DAMIGNY
02 33 29 41
52
Salle Louvrier
02 33 29 08
50
1 Noir
2 Blanc
166
1861U99
Secrétariat UFSGB
10 Rue du Stade - Salle Lecoq
U.F.S.G.B
61100 St Georges des Groseillers
UNION FLERS
SAINT
GEORGES
09 61 28 31 32
BASKET
[email protected]
GUERIN Christian
Valjoie
61430 ATHIS DE L’ORNE
06 03 62 19 66
Halle des Sports
Rue Pierre Huet
FLERS
02 33 39 61
24
[email protected]
M - Blanc / Bleu
F - Jaune / Noir
Clubs en phase de création
CLUB DE BASKET De
GACE
ABCM
ASSOCIATION
BASKET CLUB
MORTAGNE
COUPE Marion
06 22 61 66 27
[email protected]
GUERENNE Chrystel
Le Petit Versailles
DE 61190 LIGNEROLLES
GONZALEZ Matthieu
06 79 51 98 37
[email protected]
GUERENNE Franck
Le Petit Versailles
61190 LIGNEROLLES
06 73 27 04 95
07 85 34 84 57
[email protected]
[email protected]
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