IPO モーニングスター IPO レポート 2017.3.7 IPO銘柄 コード ソレイジア・ファーマ（4597・マザーズ） 投資単位 100 株 4597 公開株式数 公募：1,943.75 万株 売出：0.00 万株（OA291.56 万株） 仮条件（上限 PER） 主幹事証券 175 円～ 185 円 みずほ証券 （―） 新規上場日 ■ 日程 ブックビルディング 3/7 ★ 申込期間 3/13 3/15 3/21 3/24 悪性腫瘍治療に関連する医薬品・医療機器を開発 ■ 事業内容 悪性腫瘍治療を目的とする医薬品の開発、 販売を手掛ける。経皮吸収型グラニセトロン製剤の「SP － 01」Sancuso は、 粘着基剤中にグラニセトロンを含有。貼付後から持続的にグラニセトロンを放出するよう設計されており、悪心・嘔吐 など悪性腫瘍治療に伴う副作用を軽減する。ミトコンドリア標的アポトーシス誘導剤「SP － 02」darinaparsin は、有 機ヒ素化合物を製剤化した医薬品候補で、未梢性 T 細胞リンパ腫に対する新しい作用機序により最終的な殺細胞効果を 発現すると考えられる。この他、口腔内創傷被覆材料医療機器「SP03」episil は米国と欧州の一部ですでに販売が行 われている。医薬品事業の単一業態。 ■ 特徴 悪性腫瘍治療薬の投与や放射線治療による副作用を軽減し、悪性腫瘍に対する治療と、患者のクオリティ・オブ・ラ イフ（QOL）向上が期待できる医薬品、 医療機器の開発、 販売を事業領域としている。中心パイプラインの「SP － 01」は、 5 日間にわたって安定的に血中グラニセトロン濃度を維持することが可能な医薬品であり、患者が来院する必要がなく なるほか、経口投与でなくなるため医療現場の簡便化も可能となる。 アナリストコメント ■ 定量分析 17 年 12 月期の連結営業損益は 17 億 8,700 万円の赤字（前期は 4 億 6,200 万円の赤字）を見込む。研 究開発費が先行して赤字拡大を見込 んでいる。当面は既存開発パイプラ インの進ちょくと中国における営業 強化などに力を入れていく方針。 ■ 定性分析 赤字のバイオベンチャーへの IPO マーケットの風当たりは強く、投資 家のアレルギーもあって初値買い 人気は異常なほどなくなってしま いそうだ。ただ、想定発行価格が最 近の IPO では類を見ない低水準に設 定されており、絶対株価的に下げ余 地は限られるとの見方も。 ■ 類似企業 ソレイジア・ファーマ （4597・マザーズ） ■ 需給状況 仮条件の上限で試算した市場から の吸収金額は約 41 億円。新興市場 上場案件としては荷もたれ感が強 く、かつベンチャーキャピタル保有 株の多さもプレッシャーとなる。上 場ラッシュの中でも買い対象とはな りづらく、 厳しい初日が想定される。 （小泉健太） ■ 引受証券 予想PER― （仮条件上限） リボミック（4591・マザーズ） 予想PER― グリーンペプタイド（4594・マザーズ） 予想PER― みずほ証券、三菱 UFJ モルガン・スタンレー証券、SMBC 日 興証券、岩井コスモ証券、岡三証券、東海東京証券、マネッ クス証券、SBI 証券、エース証券、極東証券、東洋証券、丸三 証券 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （1/2） モーニングスター IPO レポート 2017.3.7 ソレイジア・ファーマ （4597・マザーズ） 業績・財務指標 売上高 （百万円） 前年比 （％） 経常利益 （百万円） 前年比 （％） 純利益 （百万円） 前年比 （％） EPS （円） 1株あたり 年間配当金（円） 15年12月期 （実績） 229 19 倍 -702 赤拡 -643 赤縮 -24.8 0.0 16年12月期 （実績） 501 2.2倍 -462 赤縮 -474 赤縮 -18.5 0.0 17年12月期（会社予想） 423 ▲ 15.6 -1,787 赤拡 -1,798 赤拡 -22.6 0.0 発行済み 株式総数 （株） 総資産 （百万円） 純資産 （百万円） 資本金 （百万円） BPS （円） 自己資本比率 （％） 自己資本当期 純利益率 （％） 14年12月期 58,155,827 1,878 253 1,871 -132.0 13.5 － 15年12月期 71,227,761 4,119 998 2,571 -134.7 24.2 － 大株主上位（上場前） 氏名または名称 経営陣 所有株式数（株） 所有割合（％） 役職 氏名 1 伊藤忠商事 22,850,943 31.31 代表取締役社長 荒井 好裕 2 JapanBridge（Ireland）Limited 21,058,018 28.86 取締役CFO 管理本部長 宮下 敏雄 3 Meiji Seika ファルマ 3,833,048 5.25 取締役 安倍 泰宏 4 新生企業投資 3,229,680 4.43 取締役 通筋 雅弘 5 Lee's Pharmaceutical Holdings Limited 2,254,722 3.09 取締役 スタンレー・ロー 5 三菱UFJキャピタル3号投資事業有限 責任組合 2,136,394 2.93 取締役 栄木 憲和 荒井 好裕 2,115,902 2.90 監査役 （常勤） 鷺谷 興一 7 8 MSIVC2012V投資事業有限責任組合 1,234,295 1.69 9 京東 1,231,807 1.69 1,000,000 1.37 10 協和発酵キリン 監査役 松尾 眞 監査役 戸井田 祐 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資 料に掲載された意見は作成日における判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、 安全性等について保障するものではありません。著作権、知的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。 （2/2） モーニングスターIPOレポートの読み方 特 徴 モーニングスター IPO（※ 1）レポートでは、日本国内の取引所 ※ 1 IPO（Initial Public Offering） ：新規株式公開。 に新たに上場する銘柄を取り上げ、モーニングスターが位置 ※ 2ブックビルディング：引受証券会社が機関投資家などの意見をもとに決定した仮条件を投資 家に提示し、投資家の需要がどの程度あるかを把握することによって、マーケットの動向に即 する中立的な第三者としての立場から IPO に関する情報を提 供いたします。ブックビルディング した公開価格を決定する方法。一般的に需要積み上げ方式と呼ばれる。 が始まる前にレポー （※ 2） トを提供することにより、IPO への参加を検討している投資 家にとって有用な情報となるでしょう。モーニングスター IPO レポートには、企業名・コード・公開株式数など基本情 報やブックビルディング期間・申込期間など IPO 日程のほか、 モーニングスターの担当アナリストによるコメントを掲載い たします。 項目説明 ■ 事業内容 新規上場する企業の事業概略を解説します。主要製品や サービスのほか、セグメント別の売上高構成比率などを記載。 新規上場時の事業の状況や、先行きの見通しなども交えて分 かり易くお伝えいたします。 ■ 定性分析 新規上場銘柄が持つ事業の特性や事業環境、セクター動 向などを踏まえ、定性的な評価をするほか、足元の株式市場 の状況などを考慮して、マーケットから見た新規上場銘柄に 対する見方なども掲載します。 ■ 特徴 新規上場企業の設立経緯から現在の事業環境、ビジネス モデルや事業の強み、顧客動向、業績内容、海外展開、経営 陣など様々な観点から特筆すべきエッセンスのみを抽出し、 掲載いたします。 ■ 需給状況 公募・売り出しの株数と仮条件をふまえ、市場からの吸収 金額を試算するほか、足元の新興市場の動向、類似企業の 株価推移、ベンチャーキャピタルによる保有株放出の可能性 なども考慮し、上場初日の需給状況を予想いたします。 ■ 定量分析 新規上場時に開示される前期、前々期の業績実績と今期の 会社計画を用い、業績の成長性や収益性、財務安定性の面 から新規上場銘柄を分析いたします。 ■ 類似企業 新規上場企業と同じ業種に属する競合他社や類似企業を 取り上げて PER を併記いたします。PER の水準は初値の参考 指標として有効です。 本資料は投資判断の参考としての情報提供を目的としたものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。銘柄の選択、投資判断の最終決定はお客様ご自身の判断でなさるようお願いいたします。本資料に掲載された意見は作成日に おける判断であり、予告なしに変更される場合があります。本資料に掲載された意見・データは、当社が信頼できると判断したデータ等により作成いたしましたが、その正確性、安全性等について保障するものではありません。著作権、知 的所有権等一切の権利はモーニングスター株式会社並びに Morningstar.Inc に帰属しますので、許可なく複製、転写、引用等を行うことを禁じます。
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