浜銀総合研究所 調査部 2017年３月１日 調 査 速 報 副主任研究員 遠藤 裕基 ０４５－２２５－２３７５ [email protected] 法人企業統計（2016年10～12月期） 企業業績は５四半期ぶりの増収増益に 要 約 2016年10～12月期は５四半期ぶりの増収増益に。資源価格上昇の恩恵を受けた業種で利益が改善。 同期の設備投資も前年比+3.8％と再び増加。 ３月８日に公表されるＧＤＰ２次速報の設備投資は１次速報から上方修正の見込み。 １．2016 年 10～12 月期は売上高が５四半期ぶりに増加 財務省の「法人企業統計調査」によると、2016 年 10～12 月期の全産業ベース（金融業・保険業を除く、以 下本稿では金融業・保険業を除いた計数に基づいて記載）の売上高は前年比+2.0％と５四半期ぶりの増収 となった（図表１） 。また、同期の経常利益も同+16.9％と２四半期連続で前年を上回った（図表２） 。な お、2016 年 10～12 月期の経常利益の水準は、四半期ベースでのデータが公表されている 1954 年４～６月 期以降で最も高い水準となっている。 2016 年 10～12 月期の売上高を製造・非製造の別にみると、製造業（前年比-0.1％）が小幅な減収とな った一方で、非製造業（同+2.8％）は５四半期ぶりの増収となった。他方で、経常利益をみると、製造業 が前年比+25.4％と６四半期ぶりの増益に転じ、非製造業も同+12.5％と２四半期連続で前年水準を上回っ た。なお、2016 年７～９月期の利益を大きく押し上げた特殊要因（純粋持ち株会社の大幅増益、７～９月 期：前年比+858.9％→10～12 月期：同+65.6％）は、10～12 月期も利益の押し上げ要因となっているもの の、その伸び率自体は鈍化している。 図表１ 売上高は５四半期ぶりの増収 前年比、％ 図表２ 製造業、非製造業ともに増益 前年比、％ 売上高 2016年10～12月期 全産業 前年比+2.0％ 製造業 同 -0.1％ 非製造業 同 +2.8％ 6 4 経常利益 60 2016年10～12月期 全産業 前年比+16.9％ 製造業 同 +25.4％ 非製造業 同 +12.5％ 50 40 2 30 非製造業 0 20 -2 10 非製造業 0 -4 製造業 -10 -6 全産業 -20 全産業 製造業 -30 -8 2013年 2014 2015 2016 2013年 2014 2015 2016 （注）金融業・保険業を除くベース。 （財務省「法人企業統計」） （注）金融業・保険業を除くベース。 （財務省「法人企業統計」） 次に、季節調整値でみると、2016 年 10～12 月期の売上高は全産業ベースで前期比+1.5％と２四半期連 続で増加した。製造・非製造の別にみると、製造業（同+1.8％） 、非製造業（同+1.4％）ともに増加となっ た。また、経常利益も全産業ベースで前期比+5.2％と３四半期連続で増加した。製造業の経常利益が同 +17.0％と３四半期連続で増加したほか、非製造業も同+0.1％と小幅ながら３四半期連続で増加した。 1 浜 銀 総 研 調 査 速 報 ２．資源価格上昇の恩恵を受けた業種で利益の改善が進む 2016 年 10～12 月期の売上高と経常利益を業種ごとにみたのが図表３である。製造業では、資源価格上 昇の恩恵を受けた業種で利益の改善が進んだことが分かる。例えば、化学（売上高：前年比+1.9％、経常 利益：前年比+29.9％）や金属製品（同+1.8％、同+27.9％）が増収増益となったほか、減収ながらも鉄鋼 （同-5.9％、同+35.5％）や非鉄金属（同-2.0％、同+37.1％）も増益となった。その他では、情報通信機 械（同-5.9％、同+123.2％）の増益率が目立った。 非製造業でも、資源価格の上昇を受けて商社などを含む卸売業（売上高：前年比+1.9％、経常利益：前 年比+41.0％）が増収増益となった。また、生活関連サービス業、娯楽業（同+3.6％、同+18.8％）や学術 研究、専門・技術サービス業（同+24.4％、同+43.9％）なども増収増益となった。 図表３ 業種別にみた売上高と経常利益 （製造業） （非製造業） 経常利益、前年比、％ 140 経常利益、前年比、％ 80 増収増益 増収増益 情報通信機械 鉱業、採石業、砂利採取 120 60 100 学術研究、専門・技術サービス業 80 卸売 40 60 生産用機械 印刷・同関連 生活関連サービス業、娯楽業 20 繊維 40 非鉄金属 その他の製造業 鉄鋼 化学 窯業・土石製品 20 0 食料品 農林水産 電気機械 パルプ・紙・紙加工品 0 不動産業、物品賃貸 小売 金属製品 製造業 業務用機械 非製造業 建設 情報通信 運輸、郵便 宿泊業、飲食サービス業 輸送用機械 -20 -20 はん用機械 電気 減収減益 減収減益 -40 -40 -20 -15 -10 -5 0 （財務省「法人企業統計」） 5 10 15 -20 売上高、前年比、％ -15 -10 -5 （財務省「法人企業統計」） 0 5 10 15 20 25 30 売上高、前年比、％ ３．2016 年 10～12 月期のＧＤＰベースの設備投資は上方修正される見込み 2016 年 10～12 月期の設備投資（ソフトウェアを含む）は、全産業ベースで前年比+3.8％となり再び前 年水準を上回った（図表４） 。製造・非製造の別にみると、製造業が同+7.4％と増加に転じ、非製造業も同 +1.9％と３四半期ぶりに増加した。 次に、季節調整値でみると、2016 年 10～12 月期の全産業ベースの設備投資（ソフトウェアを除く）は 前期比+3.5％と増加に転じた（図表５） 。製造・非製造の別でみると、製造業が同+7.4％と再び増加し、非 製造業も同+1.3％と２四半期連続で増加した。 2 浜 銀 総 研 調 査 速 報 図表４ 設備投資が前年比プラスに 前年比、％ 図表５ 法人企業統計とＧＤＰの設備投資 設備投資（ソフトウェアを含む） 15 季調済、前期比、％ 製造業 10 設備投資 法人企業統計ベース （ソフトウェアを除く） 6 全産業 4 5 ＧＤＰベース （名目） 2 0 2016年10～12月期 全産業 前年比 +3.8％ 製造業 同 +7.4％ 非製造業 同 +1.9％ -5 0 非製造業 -2 -10 2013年 2014 2015 2016 2013年 （注）金融業・保険業を除くベース。 （財務省「法人企業統計」） 2014 2015 2016 （注）法人企業統計ベースの設備投資は金融業・保険業を除く。 （財務省「法人企業統計」） 2016 年 10～12 月期のＧＤＰ（国内総生産）ベースの名目設備投資（一次速報値）は前期比+0.9％であ った。今回発表の法人企業統計ベースの設備投資の伸び率（前期比+3.5％）はＧＤＰベースの設備投資の 伸び率を大幅に上回っているため、３月８日に公表されるＧＤＰ２次速報において設備投資の伸びが上方 修正されると予想される。 なお、設備投資・キャッシュフロー比率（＝設備投資÷キャッシュフロー、当社による季節調整値）を 計算すると、 2016 年 10～12 月期は全産業ベースで 56.4％と前期 （56.1％） から小幅に上昇した （図表６） 。 こ れは、分母のキャッシュフロー（前期比+2.9％）以上に分子の設備投資（同+3.5％）が増加したためであ る。なお、製造・非製造の別に設備投資・キャッシュフロー比率をみると、製造業（59.9％→59.3％）が 低下する一方で、非製造業（54.1％→54.8％）は上昇した。 図表６ 設備投資・キャッシュフロー比率は小幅上昇 設備投資・キャッシュフロー比率 （＝設備投資÷キャッシュフロー） ％、季調済 75 70 製造業 65 60 55 全産業 50 非製造業 45 2011年 2012 2013 2014 2015 2016 （注）金融業・保険業を除くベース。設備投資はソフトウェアを除く。減価償却費の季節調整は当社で施した。 キャッシュフロー＝減価償却費＋経常利益×0.5。 （財務省「法人企業統計」より当社作成） 本レポートの目的は情報の提供であり、売買の勧誘ではありません。本レポートに記載されている情報は、浜 銀総合研究所・調査部が信頼できると考える情報源に基づいたものですが、その正確性、完全性を保証する ものではありません。 3 浜 銀 総 研
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