Inflation ist zurück

28. Februar 2017
Mutual Funds
Inflation ist zurück –
setzen auf inflationsindexierte Rentenfonds
InflationInvestoren
ist zurück
– Investoren setzen auf
inflationsindexierte Rentenfonds
Was bis vor Kurzem undenkbar schien, wird Realität: Die Inflationsraten steigen.
Investoren reagieren und setzen verstärkt auf inflationsindexierte Rentenfonds.
Allein die beiden größten Fonds am Markt verzeichneten in den vergangenen
sechs Monaten Netto-Mittelzuflüsse von mehr als 1,4 Mrd. Euro. Insgesamt haben
deutschen Anlegern 60 inflationsindexierte Rentenfonds zur Auswahl. Zusammen
verwalten sie rund 26 Mrd. Euro.
„Reflation“ ist das beherrschende Investmentthema
Analyst
Daniel Burgmann
+49 69 6677389 30
[email protected]
Business Development
Seit vielen Jahren setzen die Notenbanken weltweit auf expansive Geldpolitik. Dennoch
kam es bislang kaum zu nennenswerter Inflation. In einem Umfeld steigender Energiepreise und anziehender Konjunktur – vor allem in den Vereinigten Staaten – kommt es
nun zu einer Rückkehr der Inflation. Die Teuerungsraten steigen rund um den Globus:
Christian Michel
+49 69 6677389 35
[email protected]
 In den Vereinigten Staaten erreichte die Inflation im Januar mit 2,5% den höchsten
Stand seit März 2012.
Redaktion / Presse
 Auch in Deutschland steigen die Preise, wenn auch weniger stark: Im Januar betrug
die Inflation 1,9% – immerhin der höchste Wert seit zweieinhalb Jahren.
André Fischer
+49 30 27891 147
[email protected]
 Im weltweiten Durchschnitt erwartet der IWF in diesem Jahr sogar eine Inflationsrate
von 3,3%.
Weitere Veröffentlichungen
Auch wenn diese Zahlen für sich sprechen – es ist keineswegs ausgemacht, dass die
Inflationsraten weiter ansteigen. Nach wie vor befinden wir uns auf einem niedrigen
Inflationsniveau: In Deutschland lag die Teuerungsrate über das ganze Jahr 2016 bei
0,5%. Das von der EZB definierte Inflationsziel von 2,0% wurde weit verfehlt.
Hinzu kommt, dass deflationäre Kräfte wie Demografie und Digitalisierung aber auch die
Bewältigung der Finanz- und Schuldenkrise vor allem in Europa weiter intakt sind.
Trends in der Fondsbranche
Januar 2017
Liquid Alternatives: Bei Anbietern
und Investoren hoch im Kurs
Januar 2017
Dennoch: Für viele Investoren ist die Rückkehr der Inflation eines der wichtigsten Investmentthemen in diesem Jahr. Auch Fondsanbieter stellen sich auf die Entwicklung ein. In
einer aktuellen Umfrage von Scope unter 57 Fondsgesellschaften schätzten 60% der
Befragten das Absatzpotenzial von Rentenfonds mit der Strategie „Inflation Linked“ für
2017 als „gut“ oder „sehr gut“ ein. Das ist ein Zuwachs um 34 Prozentpunkte im Vergleich zur Vorjahresumfrage.
Abbildung 1: Veränderung in der Einschätzung des Absatzpotenzials für die
nachstehenden Rentenkategorien (Trends 2016 vs. Trends 2017)*
Inflation Linked
33,5%
Emerging Markets
19,6%
EURO (HY)
-20%
Lennéstraße 5
10785 Berlin
4,9%
Euro (IG)
USD
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Tel.
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Fax
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Service +49 30 27891 300
-3,1%
-10,8%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
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Quelle: Scope Analysis, Umfrage im Dezember 2016 unter 57 Fondsgesellschaften, Angabe in Prozentpunkten
Bloomberg: SCOP
28. Februar 2017
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Inflation ist zurück –
Investoren setzen auf inflationsindexierte Rentenfonds
Inflationsindexierte Rentenfonds im Fokus
Wie können sich Anleger vor Inflation schützen? Grundsätzlich bieten vor allem Sachwerte wie Immobilien, Aktien oder auch Rohstoffe einen gewissen Schutz vor Inflation, da
ihre Preise – zumindest teilweise – mit der Inflation steigen. Anders sieht es jedoch für
Anleihen aus. Steigende Inflation führt in der Regel zu realen Vermögensverlusten.
Schutz vor dem Risiko steigender Preise bieten lediglich inflationsindexierte Anleihen, bei
denen sowohl die Verzinsung als auch die Rückzahlung an Preisindices gebunden ist.
Allerdings gibt es in der Ausgestaltung der einzelnen Anleihen eine große Bandbreite.
Anleger haben bereits 26 Mrd.
Euro investiert
Investoren, die sich nicht mit individuellen Anleihebedingungen auseinander setzen
möchten und außerdem eine breite Streuung ihrer Investments anstreben, können stattdessen in entsprechende Fonds investieren: In Deutschland stehen Anlegern aktuell rund
60 Fonds zur Verfügung, die in inflationsindexierte Anleihen investieren. Zusammen verwalten sie rund 26 Mrd. Euro.
Für Investoren und Anleger sind inflationsindexierte Anleihen und Fonds vor allem zu
Absicherungszwecken relevant. Durch ihre geringe Korrelation mit anderen Assetklassen
stabilisieren sie das Portfolio vor allem bei einer deutlichen Zunahme der Inflation. Die
Realrendite ist bei inflationsindexierten Anleihen jedoch eher gering.
Berücksichtigen sollten Anleger auch, dass der Kupon der Inflation stets zeitverzögert angepasst wird. Außerdem sind Anleger auch weiter Marktzinsänderungsrisiken ausgesetzt.
Das heißt: Wenn das Zinsniveau steigt, dann sinken auch die Kurse inflationsindexierter
Anleihen.
Hohe Mittelzuflüsse belegen Investorenfokus
Welche Dynamik das Thema Inflation in der jüngsten Vergangenheit erlebt hat, zeigen
die deutlichen Mittelzuflüsse in die beiden größten Fonds:
Den beiden größten Fonds
flossen rund 1,4 Mrd. Euro in nur
sechs Monaten zu
Mit fast vier Mrd. Euro ist gegenwärtig der „AXA WF Global Inflation Bonds A C EUR“ der
Fonds mit dem größten Volumen. Er verbuchte allein im vergangenen halben Jahr NettoMittelzuflüsse in Höhe von rund 800 Mio. Euro.
Der „iShares $ TIPS UCITS ETF USD (Acc)“ ist mit 3,1 Mrd. US-Dollar der zweitgrößte
Fonds. Ihm flossen in den vergangenen sechs Monaten mehr als 600 Mio. US-Dollar
netto zu.
Übersicht: Die sieben größten Fonds vereinen die Hälfte der Asset under Managment
sämtlicher Rentenfonds, die in inflationsindexierte Anleihen investieren.
Abbildung 2: Die sieben größten inflationsindexierten Rentenfonds
Fonds
ISIN
KAG
Vol. (Mio. EUR)
AXA WF Global Inflation Bonds A C EUR
LU0266009793
AXA Funds Management SA (Luxembourg)
3.921,58
iShares $ TIPS UCITS ETF USD (Acc)
IE00B1FZSC47
BlackRock Asset Management Ireland Lim.
3.081,35
LGT Bond Fund Gl Inflation Linked (EUR) B
LI0017755534
LGT Capital Partners AG (Vaduz)
1.363,03
iShares InflationLinkedGovtBd UCITS ETF EUR(Acc)
IE00B0M62X26
BlackRock Asset Management Ireland Lim.
1.285,69
Allianz Euro Inflation-linked Bond - AT - EUR
LU1073005974
Allianz Global Investors GmbH
1.260,97
PIMCO GIS Global Low Duration Real Rtn E Acc USD
IE00BJ7B9340
PIMCO Global Advisors (Ireland) Ltd
1.198,32
Fidelity Funds - Global Infl-Lnk Bond A-ACC-USD
LU0353648891
FIL Investment Management (Luxembourg)
1.182,42
Quelle: Scope Analysis, Thomson Reuters, Stand: Februar 2017.
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Inflation ist zurück –
Investoren setzen auf inflationsindexierte Rentenfonds
Breites Spektrum bei inflationsindexierten Rentenfonds
Performance-Spektrum reicht
von -3,6% p.a. bis zu 13,4% p.a.
Die 60 verfügbaren Fonds unterscheiden sich vor allem im regionalen Fokus. Während
ein Großteil der Fonds lediglich im Euroraum inflationsindexierte Anleihen erwirbt,
investieren andere Fonds weltweit in derartigen Papiere.
Dem breiten regionalen Investmentfokus entsprechend klafft auch das PerformanceSpektrum weit auseinander: Es reicht auf Dreijahressicht von -3,6% bis zu 13,4% p.a.
Allerdings wird das Performance-Spektrum durch einen Währungseffekt verzerrt. Fonds,
die in US-Dollar notieren, profitierten vom Erstarken der US-Währung. Repräsentativer in
Bezug auf das Performance-Spektrum ist daher ein Blick auf die in Euro notierten Fonds:
Abbildung 3: Die auf Dreijahressicht Performance-stärksten Fonds mit Anlagefokus Eurozone
Fonds
ISIN
Perf. 3J (p.a.)
Volatilität
Dimensional Euro Infl-Lnk Long Dur FI EUR Acc
IE00B64RWD59
7,71%
10,81%
NN (L) Global Infl Lkd Bd P Cap EUR Hiii
LU0555024552
3,89%
5,35%
ComStage iBoxx € SovInfl-LnkdEUR-Infl TR UCITS
LU0444607187
3,88%
5,15%
Lyxor UCITS ETF EuroMTS Infl Link InvestmentGrd DR
FR0010174292
3,44%
4,71%
Amundi ETF Euro Inflation UCITS ETF(C)
FR0010754127
3,42%
4,69%
Quelle: Scope Analysis, Thomson Reuters, Stand: Februar 2017.
Auch in Bezug auf die Volatilität zeigen die Fonds ein vergleichsweise großes Spektrum.
Es reicht von 1,5% bis zu 17,6%. Auch hier gilt, dass bei den Fonds mit sehr hoher
Volatilität Währungseffekte für eine Verzerrung sorgen.
Abbildung 4: Die Fonds mit der geringsten Volatilität
Fonds
ISIN
Perf. 3J (p.a.)
Volatilität
Nomura Real Protect Fonds
DE0008484452
-0,48%
1,46%
Deka-RentenReal
DE000DK0AYK1
0,54%
2,45%
UBS (Lux) Bond S - Glb Inflat-lkd (USD)(EURh) P-a
LU0455556406
0,96%
2,49%
UBS (Lux) Bond S - EUR Inflat-lkd (EUR) P-a
LU0396354291
0,73%
2,52%
LGT Bond Fund Gl Inflation Linked (EUR) B
LI0017755534
0,20%
2,60%
Quelle: Scope Analysis, Thomson Reuters, Stand: Februar 2017.
Aktuell verfügen sieben Fonds über ein Top-Rating von Scope Analysis – das heißt
entweder A („sehr gut“) oder B („gut“):
Abbildung 5: Inflationsindexierte Rentenfonds mit Top-Rating – nur Peergroup „Renten Inflationsgeschützt EURO“
Fonds
ISIN
Perf. 3J (p.a.)
Volatilität
Lyxor UCITS ETF EuroMTS Infl Link InvestmentGrd DR
Scope Rating
FR0010174292
3,44%
4,71%
(A)
db x-trackers II iBx EUR Infl-Lnkd UCITS ETF 1C
LU0290358224
3,35%
4,70%
(A)
Amundi ETF Euro Inflation UCITS ETF(C)
FR0010754127
3,42%
4,69%
(A)
ComStage iBoxx € SovInfl-LnkdEUR-Infl TR UCITS
LU0444607187
3,88%
5,15%
(A)
KBC Bonds Inflation - Linked Bonds Cap
LU0103555248
3,30%
4,70%
(B)
Natixis Euro Inflation R/A (EUR)
LU0935222900
2,61%
4,79%
(B)
3 Banken Inflationsschutzfonds
AT0000A015A0
2,12%
2,64%
(B)
Quelle: Scope Analysis, Thomson Reuters, Stand: Februar 2017. Von den 60 Fonds verfügen 20 über ein quantitatives Rating.
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