Februar FONDS’ 17 AKTIEN SCHWEIZ Kleine sind ganz gross STRATEGIE Auf den Spuren von Warren Buffett IMMOBILIEN Auf die richtige Auswahl kommt es an AKTIV VERSUS PASSIV Kombinieren ist besser ZINSEN Der Anstieg muss nicht schlecht sein FOKUS So wähle ich den besten Anlagefonds EINBLICK Der Praktiker berichtet INDUSTRIE 4.0 Attraktive Chancen in der vernetzten Welt STYLE INVESTING Smarte Wege zum Ziel FONDSGUIDE Hits, Tipps und mehr als 160 Fonds im Überblick Weil auch ein Wachstumstitel eine Dividendenperle sein kann 5% nDividende rendite* ISIN: CH0038389992 www.bbbiotech.com *Ausschüttung von CHF 2.75 pro Aktie; Rendite berechnet auf den gewichteten Durchschnittskurs der Aktie im Dezember 2016. Vorschlag an die Generalversammlung vom 16.03.2017, Record Date 21.03.2017. Anzeige. Obige Angaben sind Meinungen der BB Biotech AG und sind subjektiver Natur. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen. 2.75 1.40 0.90 Erfahren Sie mehr unter Luc D’hooge Vontobel Jacques-Etienne Doerr Vanguard René Dubacher Swiss Rock Markus Fuchs Sfama Christian Gast iShares/BlackRock Junwei Hafner-Cai RobecoSAM Benjamin Isler LGT Kyle Kloc Fisch AM Martin Lasance Fidelity José Machi Nordea Rolf Maurer Bevag Alexandre Mouthon Pictet Karin Oertli, Urs Antonioli UBS Markus Peter Bellevue AM Stefan Weber Zürcher Kantonalbank 2.32 2015 Anick Baud-Woodtli BCGE Patrick Scheurle BlueOrchard 2.90 2014 Hanspeter Frey «Finanz und Wirtschaft» Ernst Schaufelberger Axa Inv. Entwicklung Ausschüttung BB Biotech (in CHF) 2016 2017 Editorial Autoren Uwe Rathausky Gané Werte mit hoher Dividendenrendite gehören in der Regel nicht zu den wachstumsstärksten Unternehmen. Investoren müssen sich folglich zwischen Dividende und Wachstum entscheiden. Nicht so bei der BB Biotech AG. Die Aktie vereint beide Komponenten: Während der Biotech-Sektor zweistellig pro Jahr wächst, zahlt BB Biotech gleichzeitig eine Ausschüttung von 5%*. Im Vergleich zu den Schweizer SMITiteln befindet sich BB Biotech damit im ersten Viertel der stärksten Dividendenwerte. In Zeiten rekordtiefer Zinsen im festverzinslichen Bereich eine echte Option. 2013 FONDS Impressum Magazin «Fonds’17» zur Ausgabe Nr. 8 der «Finanz und Wirtschaft» vom 1. Februar 2017 HERAUSGEBERIN Verlag Finanz und Wirtschaft AG Werdstrasse 21, Postfach, 8021 Zürich Verleger Pietro Supino REDAKTION Tel. 044 248 58 00, Fax 044 248 58 55 [email protected] Chefredaktor Mark Dittli Leitung Beilagen Hanspeter Frey Art Director Andrea Brändli Bildredaktion Iris C. Ritter Produktion Regina Gloor, Sandra Meier Datenanalyse Erich Knecht Korrektorat Malgorzata Gajda Liebe Leserin, lieber Leser In Anlagefonds investieren, und wenn ja, in welche? Fragen, die Anleger und Vermögens verwalter, aber auch die Fondsbranche selbst seit jeher stellen. Anlegern bieten Fonds willkommene Diversifika tion, professionelles Management und Zugang zu im Einzelnen nur schwer erreichbaren Märkten und Konzepten. Der Rat von Vermögensverwal Iris C. Ritter (Bild) tern ist gefragt, denn Anzahl und Komplexität von Fondsprodukten nehmen laufend zu. Den Wegfall von Retrozessionen, den so einträglichen Vertriebsentschädi gungen, wie sie früher erlaubt waren, kompensieren Berater und Banken mit zusätzlichem Honorar. Die Fondsbranche selbst freut sich am steten Einkommensstrom, den ihr die hohe Zahl von über 7000 a llein in der Schweiz zugelassenen Fonds beschert, viele mit ähnlichem oder sogar identischem Inhalt. Kurzum: In Kollektivanlagen zu investieren, ob in günstige Index produkte wie ETF oder in teurere, dafür nach Kosten in der Regel Mehrwert schöpfende aktive Fonds, findet allgemeine Zustimmung. Das hilft nicht zuletzt dem Finanzplatz, der sich gegen mächtige ausländische Konkurrenz wehren muss. Die Antwort auf die zweite Frage ist schwieriger. Welche Fonds kommen für welche Bedürfnisse unter welchen Voraussetzungen in Frage? Diesem Thema widmet sich das Magazin, das Sie in den Händen halten. Sie finden darin Strategien, Ideen, Zusammenhänge, Chancen und Risiken ausführlich dargestellt. Experten liefern Entscheidungs hilfe, worauf bei der Auswahl zu achten ist, welches Vorgehen und welche Wege sich aufdrängen und wo die Klippen sind. Die wichtigste Empfehlung vorweg: Am Anfang steht immer das Ziel der Investition, und für den Erfolg kommt es aufs Zusammenspiel an, innerhalb des Fonds und im Rahmen des gesamten Portfolios. Wie bei einem Puzzle: nicht das schönste, sondern das passende Teil wählen und nicht aufs günstigste, sondern aufs beste setzen. VERLAG Tel. 044 248 58 00, Fax 044 248 58 15 [email protected], www.fuw.ch Leitung Marcel Tappeiner Anzeigen Tamedia Advertising Postfach, 8021 Zürich Deutschschweiz: 044 248 58 11 Romandie: 022 322 34 35 [email protected], advertising.tamedia.ch Technische Herstellung Stämpfli Publikationen AG, Bern Auflage 27 000 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 3 FONDS’15 | 3 Inhalt 6Ruhig Blut Vom Zinsanstieg profitieren 7High Yields Selektiv weiter ein Hit 8Weg vom Mainstream Wie Contrarians vorgehen GUIDE’ FONDS Immobilien Sachwerte gehören in jedes Portfolio. Immo bilienfonds glänzen mit attraktiver Ausschüt tung, aber es ist nicht alles Gold, was glänzt. Fondsguide Die Besten der Besten, mit Ausblick und Porträts von über 160 Anlage fonds aller Kategorien. René Dubacher BSF – Multi-Manager Der erfahrene Portfolio manager von Swiss Alternative Strategies – A2 USD Rock zählt auf, was Pflicht und was Kür Le Fonds vise des rendements absolus positifs sur votre investissement en eines guten Fonds croissance du capital et revenu, quelles que soient les conditions de marché. leiters ist. Seite 9 9Solider Ertrag Worauf es bei Immobilien ankommt 10Erfolgsrezept Aktiv und passiv kombinieren 11Auf Buffetts Spuren Anlegen ohne Stress 13Der Unruhe trotzen So geht Low Volatility Investing 14Fondsbranche im Umbruch Trends im Asset Management 17Digitalisierte Welt Die Chancen von Industrie 4.0 19Schweiz ganz gross Small und Mid Caps legen vor Seite 32 Michel Degen «Rund ein Drittel der aktiven Manager wird Mühe haben, sich zu behaupten», sagt der Leiter Asset Management Schweiz & Emea der Credit Suisse. Seite 14 20Mehrwert schaffen Aktive Manager und ihre Rezepte 23Multi Asset Die Alleskönner – wirklich? 24Achtung, Falle Welche Fehler zu vermeiden sind 25Soziale und finanzielle Rendite Was Impact Investing bewirkt associant Le Fonds entend investir dans un éventail de stratégies en allouant ses actifs à un ou plusieurs sousgestionnaires externes. Le Fonds peut investir dans des titres de participation, des titres liés aux actions et des titres à revenu fixe, des titres liés à des créances, des inst ruments du marché monétaire (IMM), d’autres fonds, des dépôts et des liquidités. Le Fonds peut investir jusqu’à 15% de son actif dans des titres émis par des entreprises en situa tion de défaut ou présentant un risque de défaut élevé. Type de rendement Isin Gérant du fonds Date de lancement Volume du fonds Benchmark Frais de gestion Ter Classe de risque 28Investieren mit Stil Was Alternativanlagen bringen Thésaurisation LU1330438539 Mark Woolley 28 janvier 2016 301,48 mio de $ – 1,5% 2,78% 5 80 Andere Fonds Immoblien stehen in der Jagd nach Rendite ganz vorn. Allmählich drängt sich für Anleger Zurückhaltung auf. 88 Glossar Die wichtigsten Fondsbegriffe, was sie bedeuten und wo sie verwendet werden. 89 Index Schnellzugriff auf die Fondsprofile. Evolution de la valeur en dollar (indexée) 103 28.01.2016 – 31.12.2016 102 99 33Auf gleicher Höhe Gleichstellung steigert Rendite Bilder Inhalt: Iris C. Ritter (7) Martin Leissel/Laif/Keystone Steffen Schmidt/Keystone 4 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 58 Obligationen Statt Rückenwind hat leichter Gegenwind eingesetzt. Kurze Laufzeiten sind gefragt. 100 32Aus dem Berufsalltag Ein Fondsroutinier berichtet Titelbild: Design Pics/plainpicture 38 Aktien Die Spreu trennt sich vom Weizen. Günstige Einstiegschancen gibt's aber weiterhin. 101 30Beständig Ein guter Fonds achtet auf Konstanz 35 Fondsguide 36 Performance Deflation und Zinsrückgang sind zu Ende. Nur mitfahren funktioniert an den Märkten nicht mehr. 73 Strategie Für langfristiges Sparen sind Mischfonds mit ihren individuellen Zinsen ein probates Mittel. Société de fonds BlackRock Internet www.blackrock.com/ch Monnaie de référence Dollar Performance au 31 décembre 2016 1 an 2,2% 3 ans – Ratio de Sharpe 3 ans – 27Aufsicht Wo der Regulator Verwirrung sät 34Schwellenländer Wieder ein Thema 17 Drei Porträts Biotech, Goldminen und Konsumboom in China: Wie aktive Fonds manager Mehrwert erzie len und was das Spezielle an ihren Anlagethemen und -zielen ist. Seite 20 Industrie 4.0 Das Internet der Dinge revolutioniert Haushalt und Industrie. Fonds nehmen am Erfolg teil. 2016 Thomas Züttel Der Leiter des interna tionalen Fondsresearch von Ifund S ervices gibt Tipps, worauf es bei der Fondsauswahl ankommt. Seite 30 Seite 17 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 5 Kein Schreckensszenario Zinswende Von einem Zinsanstieg können Bondinvestoren auch profitieren. Stefan Weber B ondinvestoren konnten sich in den letzten zwanzig Jahren an stetig fallenden Zinsen erfreuen. Ein Buyand-Hold-Dollarinvestor hat beispielsweise von Ende 1994 bis Mitte Jahr 2016 mit USStaatsanleihen durchschnittlich 5,8% pro Jahr verdient, ein Frankenanleger in «Eidgenossen» über eine ähnlich lange Zeit (seit Ende Januar 1996) 4,3%. Wenn man diese Ergebnisse in Relation zur Volatilität setzt, ist der Ertrag noch überzeugender. Der Frankeninvestor erzielte ein Risiko-Rendite-Verhältnis von über 1,1, der Dollaranleger erhielt sogar 1,3 Einheiten Rendite pro Einheit Risiko. Obligationen schnitten damit aus einer Risiko-Rendite- Perspektive fast doppelt so gut ab wie Aktien, bei Aktien betrug das Verhältnis nur 0,6 (am Beispiel des S&P 500). Annahme, dass die Politik von Donald Trump einen inflationssteigernden Effekt haben würde. Zudem hat die US-Zentralbank Mitte Dezember ihren Leitzins auf 0,75% heraufgesetzt, gestützt auf einen soliden Arbeitsmarkt und eine anziehende Inflation. «Schwierig wird es erst, wenn die Zinsen überraschend steigen.» FLEXIBILITÄT GEFRAGT Das Jahr 2016 hat den Investoren viele unerwartete Ereignisse beschert. Zu nennen sind etwa der Ausstieg Grossbritanniens aus der EU und der Wahlsieg von Donald Trump als 45. Präsident der USA. Schon im Vorfeld der US-Wahlen am 8. November sind die Zinsen gestiegen. Als dann das Wahlergebnis bestätigt wurde, schnellte beispielsweise die Rendite der zehnjährigen Treasuries nochmals um fast 40 Basispunkte hoch. Dies geschah vor dem Hintergrund der allgemeinen Der Trend der steigenden Zinsen seit Juni 2016 hat für einen Dollar- bzw. einen Frankeninvestor im Bereich von US-Staatsanleihen bzw. «Eidgenossen» zu einer Performance von gegen –5% geführt. Wie die Grafik zeigt, kommt erschwerend hinzu, dass sich die Zinssensitivität in den letzten Jahren an den festverzinslichen Märkten um gegen zwei Jahre erhöht hat. Gerade die eingangs erwähnten Buy-andHold-Investoren oder auch solche, die einen Core-Satellite-Ansatz verfolgen, bei dem Obligationen üblicherweise passiv eingesetzt werden, sind nun damit konfrontiert, dass ihr Portfolio deutlich stärker auf steigende Zinsen reagiert. Zudem sind diese Managementansätze wenig flexibel und können nur mittelfristig auf veränderte Bedingungen reagieren. Steigende Zinsen müssen aber nicht per se Renditeschwund Zinssensitivität gestiegen 10-jährige Staatsanleihen Grossbritannien 10-jährige Staatsanleihen Deutschland 10-jährige Staatsanleihen USA in % 8 6 4 Globale Unternehmensanleihen Globale Staatsanleihen Jahre 8 7 6 2 0 5 –1 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 4 Quelle: Bloomberg / Grafik: FuW, sm Quelle: Bloomberg, Barclays / Grafik: FuW, sm 6 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 negativ für Bondanleger sein. Die Frage ist, welchen Weg die Zinsbewegung einschlägt. Grundsätzlich ist festzuhalten: Solange die Zinsen im gleichen Ausmass steigen, wie es die Zinskurve bereits berücksichtigt, ist die Gesamtperformance gleich, wie es die Renditen auf Verfall anzeigen. Auch ein Zinsanstieg über den Erwartungen ist weniger problematisch, solange die Überraschung nicht lange anhält. Der negative Effekt steigender Zinsen kann in der längeren Frist durch die höheren Zinsen in den Folgeperioden kompensiert werden. Schwierig wird es erst, wenn die Zinsen lange sehr niedrig gewesen sind und dann über eine längere Periode überraschend, aber langsam nach oben streben. MEHRERE VARIANTEN Für Anleger gibt es verschiedene Möglichkeiten, von steigenden Zinsen zu profitieren bzw. sich davor zu schützen: Die Zinssensitivität wird systematisch oder in einem aktiven Anlageprozess so beeinflusst, dass steigende Zinsen dem Portfolio nicht resp. weniger schaden oder sich sogar positiv auswirken. Bei der systematischen Einflussnahme ist anzumerken, dass diese Massnahmen in der Regel nur dann zum Ziel führen, wenn die Position auf der Zinskurve regelmässig überprüft und an die aktuellen Gegebenheiten angepasst wird. Der Erfolg ist also davon abhängig, wie aktiv die Entscheidung angepasst wird. Beim Absolute-Return-Bond-Ansatz liegt der Vorteil darin, dass der Investor eine Lösung erhält, die genau diese aktive Positionierung leistet und sich durch grosse Flexibilität in der Strategiesetzung auszeichnet. Das Ziel des Ansatzes ist es, unabhängig vom Marktumfeld eine potenziell positive Rendite zu erwirtschaften. Dabei besteht auch die Möglichkeit, dass die Zinssensitivität bei einem Zinsanstieg auf null oder sogar in den negativen Bereich gebracht wird. Somit ist auch in einer Welt steigender Zinsen eine positive Rendite möglich. Der Einsatz von Derivaten ist dabei für den Portfoliomanager unabdingbar und dient der schnellen und kostengünstigen Umsetzung der Strategie. Stefan Weber, Leiter Produktspezialisten Fixed Income, Zürcher Kantonalbank Selektives Anlegen lohnt sich High-Yield-Unternehmensanleihen Wie Ineffizienzen und Marktanomalien Chancen eröffnen. Die fundamentale Kreditanalyse ist für den Erfolg zentral. Kyle Kloc M it dem wachsenden Kostenbewusstsein der Investoren und dem erhöhten Rentabilitätsdruck hat sich das Konzept des passiven Investierens immer mehr verbreitet. Exchange Traded Funds (ETF), die zum Beispiel Anleihenindizes nachbilden, sind im Aufwind. Das Haupt argument in der Diskussion über das Thema «aktives versus passives Management» bezieht sich meistens auf das Pauschalurteil, dass aktive Manager ihre Benchmark nicht zu schlagen vermögen. Dieses Urteil über alle Anlageklassen zu fällen, wäre jedoch voreilig, wie das Beispiel der High-Yield-Unternehmensanleihen gerade fürs Jahr 2016 zeigt. ETF bilden Indizes aufgrund ihres pro zyklischen Investierens bloss ungefähr ab. Durch die verzögerte Aufnahme von Titeln in Indexfonds verpassen passive Anleger oft die Chance auf ein Investment in attraktive Papiere. Dass sich, besonders seit 2015, ein Investment nur in liquide Titel im Hochzinsbereich nicht gelohnt hat, zeigen die zwei grossen ETF Barclays High Yield Bond und iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond: Beide ETF lagen seit Anfang Jahr bis 19. Dezember 2016 mit 251 respektive 208 Basispunkten klar hinter ihrem jewei ligen Index, trotz der Tatsache, dass diese Indizes nur in die liquidesten High-YieldAnleihen investieren. KNACKPUNKT LIQUIDITÄT Solange ein Markt gross, liquide und effizient ist, können Anleger ETF-Anteile jederzeit an der Börse handeln. Die High-Yield-Märkte sind jedoch generell weniger liquid als an- Ein Fallbeispiel Bondpreis Freeport-McMoRan 110 100 90 80 70 60 50 40 2014 Phase A: ETF sind gezwungen zu verkaufen 2015 Phase B: aktive Manager nutzen Anlageopportunitäten 2016 Quelle: Fisch Asset Mgmt. / Grafik: FuW, sm dere Anleihensegmente. Bei grösseren Zuund Abflüssen sind die ETF gezwungen, bestimmte Titel zu handeln, und haben nicht die Möglichkeit, auf Papiere eines ähnlichen oder sogar desselben Emittenten auszuweichen. Besonders in volatilen Märkten führt das dazu, dass die ETF underperfor- ECKPFEILER DES AKTIVEN MANAGEMENTS • Langjährig bewährter und erfolgreich umgesetzter Prozess • Team-Ansatz in der Titelselektion • Umfassende Kreditanalyse (70 bis 80% Bottom-up-Steuerung) • Professionelles Risikomanagement zur Diversifikation der Anlagen men – in steigenden wie in schwachen Märkten. Aktive Investoren können Ineffizienzen und Anomalien am Markt ausnutzen. Unternehmen, die aus dem Investment-Grade- Bereich fallen, müssen von indexorientierten Anlegern verkauft werden (sogenannte passive Breaches). Weil sich die potenzielle High-Yield-Käuferschaft erst formieren respektive sich erst mit dem Unternehmen auseinandersetzen muss, fehlen in diesem Abwärtssog die Käufer. Daraus resultieren oft günstige Kaufgelegenheiten. Diese unterbewerten Bonds eröffnen für den High-Yield-Investor oft sehr attraktive Einstiegsmöglichkeiten. Die gilt es als aktiver, globaler Asset-Manager zu nutzen. Zentral, gerade im High-Yield-Segment, ist jedoch das Know-how in der fundamentalen Kreditanalyse. Jede Anlage muss sorgfältig auf ihre Bonität überprüft werden. Eine solche Bonitätsanalyse ist komplexer als die Aktienanalyse und erfordert erfahrene Kreditspezialisten. Da ein entsprechendes Portfolio zudem über Regionen wie auch über Sektoren breit diversifiziert sein sollte, ist der personelle Aufwand für die Analyse und die Portfoliokonstruktion beträchtlich (vgl. Textbox). FALLEN ANGELS UND RISING STARS Fallen Angels und Rising Stars bieten dem aktiven Manager interessante Investitions möglichkeiten. Als Fallen Angels werden Emittenten bezeichnet, die wegen Absatz- und Managementproblemen ihr Investment-GradeRating verlieren. Da sie aber über gute Wachstumsaussichten verfügen und substanziell in der Lage sind, ihre Schulden weiterhin zu bedienen, liefern sie erfahrungsgemäss eine attraktive Mehrrendite. Fallen Angels erleiden durch ihre Herabstufung überdurchschnittliche Kursverluste, weil Investoren aufgrund ihrer Anlagerichtlinien oder der Indexorientierung gezwungen sind, sie zu verkaufen (Phase A in nebenstehender Grafik zum Preis der Anleihe von Freeport-McMoRan, einem nordamerikanischen Rohstoffkonzern). So entstehen Ausverkaufspreise, die dem aktiven Asset-Manager Anlagechancen eröffnen (Phase B in der Grafik). Von Rising Stars wiederum spricht man bei Schuldnern mit spekulativem Rating, die ihre Bilanzverhältnisse verbessert und ihr Default-Risiko deutlich vermindert haben. Bekannte Beispiele von Fallen Angels, die sich anschliessend zu Rising Stars entwickelt haben, gibt es viele: Anglo American, die genannte Freeport-McMoRan, Heinz, Lafarge und Heidelberg, um nur einige zu nennen. Kyle Kloc, Senior Portfolio Manager High Yield, Fisch Asset Management Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 7 Schwellenländeranleihen Staatsobligationen, die abolute Sicherheit und angemessene Rendite bieten, sind verschwunden. Umgekehrt gibt es Anleihen, deren Risiken überproportional entschädigt werden. Emerging Markets Bonds sind ein solches Thema, geeignet für antizyklisch orientierte Investoren. Luc D'hooge S eit Jahren kennen die Renditen der meisten Staatsanleihen aus Indus trieländern nur eine Richtung: nach unten. Grund dafür sind disinflationäre Kräfte wie Globalisierung und fortschrei tende Digitalisierung, aber auch massive Zinssenkungen der wichtigsten Zentral banken seit der Finanzkrise, um das magere Wirtschaftswachstum zu stimulieren. Die sichere Staatsanleihe, die den Anleger mit einem ansehnlichen Coupon entlohnt, gibt es kaum noch. Vereinzelte «Eidgenos sen», aber auch Staatsanleihen anderer Län der wie Deutschlands sind in den Minusbe reich gerutscht und haben das Undenkbare zur Wirklichkeit gemacht. Anleger müssen draufzahlen, wenn sie dem Staat Geld leihen. UNTERSCHÄTZT Vor diesem Hintergrund lohnt sich ein Blick auf Schwellenländeranleihen, die noch eine attraktive Rendite bieten. Doch Anleger müs sen für höhere Coupons auch grössere Risi ken in Kauf nehmen, was sich in einer höhe ren Volatilität spiegelt. Dies war auch 2016 zu beobachten. Nach einem guten Jahresauftakt erhöhten sich die Kreditaufschläge (Spreads) von Emerging Markets Bonds deutlich. Auslöser war der überraschende Wahlsieg von Donald Trump in den USA, der eine Kapi talflucht aus Schwellenländeranleihen ausge löst hat. Sie war einerseits getrieben durch die Sorge um höhere US-Zinsen und einen stär keren Dollar. Andererseits bedrohen Trumps 8 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft protektionistische Äusserungen den freien Handel, von dem besonders die Schwellen länder in den letzten Jahren profitierten. Ähnlich heftige Reaktionen in diesem An leihensegment lösten in der Vergangenheit Top Ten Vontobel Fund – Emerging Markets Debt per 30.11.2016 3,75% Indonesia Treasury Bond 2028 2,26% Argentine Republic Government Intern. Bond 2038 8,25% Fideicomiso PA Pacifico Tres 2035 3,375% Indonesia Treasury Bond 2025 12,5% Saderea Ltd 2026 3,875% Romanian Government International Bond 2035 4% Mexican Bonos 2115 3,638% Kazakhstan Temir Zholy National Co JSC 2022 1% Debt and Asset Trading Corp 2025 5,99% 1MDB Energy Ltd 2022 Anteil in % 6,8 5,1 3,7 3,4 3,3 3,2 2,6 2,4 2,3 2,1 Quelle: Vontobel Grösste unter-/übergewichtete Positionen untergewichtet in % Indonesien Mexiko Argentinien Kolumbien Ghana Russland –2,6 Chile –2,7 Türkei –2,9 Polen –2,9 Philippinen –3,9 Quelle: Vontobel / Grafik: FuW, sm übergewichtet in % +7,3 +3,7 +3,3 +2,9 +2,5 ÜBERMÄSSIGE SORGEN Der Finanzmarkt hat sich schon oft voreilig und irrtümlich auf einen Kollaps der Schwel lenmärkte eingestellt. Viele unter ihnen ha ben sich erholt und sind strukturell stärker geworden. Die jüngste Korrektur hat wahr scheinlich das gleiche Muster, denn zusätz lich zu den fundamentalen Stärken bleiben die Spreads von Emerging Markets Bonds im langjährigen Vergleich wie auch gegenüber anderen Spread-Produkten attraktiv. Anleger, die mutig genug sind, um gegen den Strom zu schwimmen, können in diesem Markt erfolgreich navigieren und von Oppor tunitäten profitieren, beispielsweise mit dem Vontobel Fund – Emerging Markets Debt. Die gezielte Titelauswahl ist dabei der wichtigste Faktor für das Erzielen einer relativen Ren dite, eine Aufgabe für Profis. Luc D’hooge, Leiter Emerging Market Bonds, Vontobel Asset Management Solider E rtrag aus Grund und Boden Immobilienfonds Schweiz In Zeiten niedriger Zinsen steigt die Nachfrage nach Immobilienfonds. Selbst im aktuellen Tiefzinsumfeld schütten sie durchschnittlich 2,8% Ertrag aus. Ernst Schaufelberger Branko De Lang/Keystone Gegen den Strom – Fondsportfolio für Contrarians das «Taper Tantrum» aus, als die US-Noten bank bekanntgegeben hatte, die Anleihen käufe zu reduzieren, sowie die befürchtete Wachstumsabkühlung in China. Wie so oft könnte auch diesmal die Kor rektur an den Schwellenmärkten stark über trieben sein und sich für Anleger deshalb als Chance erweisen. Denn es bleibt abzuwarten, wie viele seiner Wahlversprechen der neue US-Präsident halten wird. Zwar wird er das Mandat von Fed-Chefin Janet Yellen voraus sichtlich nicht erneuern, doch die neue FedFührung dürfte sich pragmatisch zeigen und von sprunghaften Zinserhöhungen absehen. Auch Trumps Absage an das nordamerika nische Freihandelsabkommen scheint eher Wahlrhetorik gewesen zu sein, was vermuten lässt, dass er auch von anderen protektionis tischen Drohungen absehen wird. Bessere Industrieprognosen und stei gende Einkaufsmanagerindizes weisen auf eine Fortsetzung des Aufwärtstrends in den Schwellenländern hin. Einige haben in den vergangenen Jahren ihre Fremdwährungs reserven massiv aufgestockt und die Leis tungsbilanzdefizite verringert – eine Errun genschaft, die vom Markt bislang übersehen wird. Darüber hinaus ist der Schwellen ländermarkt stark segmentiert, immer wieder kommt es zu Fehlbewertungen. Anleger kön nen diese Marktanomalien systematisch nut zen. Beispielsweise werden in Euro denomi nierte Anleihen eines Emittenten aus Emer ging Markets oft zu besseren Bewertungen gehandelt als US-Dollar-Emissionen. Solche Chancen sind erstklassige Alphaquellen, die durch ihr geringes Risiko und ein ansehnli ches Aufwärtspotenzial bestechen. D ie Zinsdifferenz zwischen einer zehn jährigen Bundesobligation und den Schweizer Immobilienfonds war noch nie so gross. Während die Rendite der Schweizer Benchmarkanleihe negativ gewor den ist, profitieren Anleger bei Immobilien fonds noch immer von einer vergleichsweise hohen Ausschüttung von durchschnittlich 2,8%. Der Unterschied (Ende 2016) ist mit rund 3 Prozentpunkten beträchtlich. Wer eine Anlage mit solch attraktiver Aus schüttungsrendite kaufen will, zahlt aller dings einen stattlichen Preis: Die kotierten Immobilienfonds, die auch Kleinanlegern offenstehen, waren in den letzten Jahren ver gleichsweise hoch bewertet. Es ist vor allem eine bestimmte Kennzahl, die in diesem Zu sammenhang wichtig ist – das Agio. Es zeigt den Aufschlag gegenüber dem Nettoinventar wert (Net Asset Value, NAV) des Fonds an. GÜNSTIGER GEWORDEN Vergangenes Jahr gingen die Agios leicht zu rück: Die Kurse reagieren sensibel auf einen allfälligen Zinsanstieg, und eine Welle von Emissionen und Kapitalerhöhungen drückte auf die Preise. Wer ein attraktives, relativ si cheres Investment mit hoher Ausschüttung sucht, sollte jetzt Immobilienfonds in Be tracht ziehen. In der hohen Bewertung an der Börse spiegeln sich ganz einfach das grosse Interesse und die Attraktivität der Anlage. Was sind die Risiken? Sofern die Zinsen steigen und Obligationen wieder einen höhe ren Coupon aufweisen als Immobilienfonds, werden diese Agios dahinschmelzen. Wer Anteile an Immobilienfonds hält, muss sich zweier wesentlicher Risiken bewusst sein: Zum einen könnte die Bewertung an der Börse um 10 bis 15% fallen, zum anderen werden die unabhängigen Schätzer die Liegenschaf ten in den Fondsportfolios in einem anderen Zinsumfeld tiefer bewerten als heute. Der Wohnungsbau floriert. Modernes Wohnen heisst mehr Platz beanspruchen. Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 9 gilt, sind die Ausschüttungen. Zahlrei che Schweizer Fonds sind seit vielen Jah ren oder sogar seit Jahrzehnten auf dem Markt und haben ihr Portfolio sorgfältig aufgebaut. Auch bei einer Börsenkorrek tur werden sie ihre Liegenschaften weiter am Markt vermieten und damit Ertrag generieren können. Das heisst aber auch, dass sich Immo bilienfonds vor allem für Anleger mit einem Zeithorizont von mindestens fünf Jahren eignen. Wenn im Fall eines Zinsan stiegs und aufgrund der Marktpsychologie die Börsenkurse schwächeln, sollte man als Investor nicht unter Druck stehen, die Fondsanteile in einem ungünstigen Mo ment zu verkaufen. Wer also beispiels weise Vermögen aufbaut, um in zwei oder drei Jahren selbst eine Immobilie zu kau fen, sollte besser keine Anlage in Immobi lienfonds eingehen. RENTABEL UND TRANSPARENT Für die Immobilienfonds sprechen die grosse Transparenz für Anleger und die ge setzliche Regulierung. Die Fonds werden von der Finanzmarktaufsicht Finma be willigt und beaufsichtigt. Sie müssen sich an die strengen Bestimmungen des Kol lektivanlagengesetzes KAG halten. Wäh rend bei den offenen deutschen Immo bilienfonds das Recht der jederzeitigen Rückgabe von Fondsanteilen mit e inigen Risiken verbunden ist (Liquiditätsprob leme in einer Krise mit ruckartigen Rück gaben), wurden in der Schweiz die Lehren aus früheren Immobilienkrisen gezogen: Die Fondsanteile sind über den Börsen handel liquide, Rückgaben an die Fonds leitung sind jeweils per Ende des Ge schäftsjahres mit einer einjährigen Kün digungsfrist möglich. Diese Schweizer Konstruktion hat sich über viele Jahre als verlässlich erwiesen. Mit Immobilienfonds können sich An leger schon mit relativ kleinen Beträgen an den Ertragschancen von Liegenschaften beteiligen. Selbst Grundstücke zu akqui rieren, wäre extrem aufwendig und würde dem Prinzip der Diversifikation zuwider laufen. Die Wahl sollte dabei auf Fonds fal len, die geografisch und in Bezug auf die Nutzung gut diversifiziert sind. Anlagen in einzelne Fonds, die nur eine ganz be stimmte Region oder nur einen bestimm ten Branchensektor im Fokus haben, sind unter diesem Aspekt nicht erste Wahl. Ernst Schaufelberger, Leiter Immobilien, Axa Investment Managers 10 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Aktiv und passiv kombiniert Strategie Die Vorteile beider Ansätze nutzen. Vier Kriterien gilt es dabei zu beachten. Jacques-Etienne Doerr Die Debatte über die jeweiligen Vorzüge passiver und aktiver Anlagestrategien ist seit Jahren von einer Polarisierung gekennzeich net. Und wenn es darum geht, beide Ansätze zu kombinieren, werden Entscheide oft nach binären Mustern oder willkürlich ge fällt. Die Frage aktiv und/oder passiv ver dient jedoch eine nuanciertere und struktu riertere Herangehensweise. Es empfiehlt sich ein klarer Entschei dungsprozess, um sachbezogen zu beurtei len, wo ein Anleger auf der Aktiv-passiv-Skala anzusiedeln ist. Vier Kriterien helfen dabei, durchdachte Entscheidungen zu treffen: 1 ERWARTETES ALPHA Das erwartete Alpha spiegelt, inwieweit der Anleger einem aktiven Fondsmanager zu traut, Alpha, eine Überrendite im Vergleich zum Markt, zu erzielen. Verfügt der Investor oder sein Berater über die Ressourcen und die Erfahrung, um Fondsmanager zu identifizie ren, die den Markt schlagen können? Falls ja, geht er davon aus, dass der für eine be stimmte aktive Strategie ausgewählte Fonds manager das Können und die Prozesse mit bringt, um auch langfristig und konstant einen solchen Mehrwert zu erzielen? 2 KOSTEN Immer wieder zeigt sich, dass niedrige Kos ten auch bei aktiven Strategien die Chance auf eine überdurchschnittliche Rendite deutlich erhöhen, genauso wie bei passiven Fonds. Die Datenanalyse belegt, dass die laufende Kostenquote eines Fonds einen bestimmenden Faktor für seine relative zukünftige Performance darstellt. Eine per fekte Prognose erlaubt sie natürlich nicht, und Ausnahmen bestätigen auch da die Regel. Im Gesamtbild jedoch liefern kos tengünstige Fonds tendenziell bessere Er gebnisse als solche mit höheren Kosten. nleger sollten somit gezielt danach fragen, A ob die in Frage kommenden Strategien preis lich konkurrenzfähig sind. 3 AKTIVES RISIKO Kein aktiver Manager kann dauernd besser abschneiden als der Markt, und selbst die bes ten Manager müssen sich mitunter über län gere Zeiträume mit einer unterdurchschnitt lichen Entwicklung zufriedengeben. Dieses aktive Risiko stellt sozusagen die Volatilität eines Fonds im Verhältnis zur anvisierten Benchmark dar. Im Laufe der Zeit kann sich diese Volatilität zu einer Performance sum mieren, die erheblich vom erwarteten Alpha abweicht. Anleger müssen ihre Entscheidun gen also danach treffen, wie hoch das aktive Risiko der anvisierten Strategien sein soll. 4 ACTIVE RISK AVERSION Der vierte Faktor ist eng mit dem dritten ver bunden: die Active Risk Aversion, die Aver sion gegenüber dem aktiven Risiko. Sobald die Niveaus des aktiven Risikos verschie dener Strategien bewertet sind, stellt sich die Frage, wie weit der Anleger bereit ist, aktives Risiko einzugehen, um die Markt entwicklung zu übertreffen. Anleger können diese vier Faktoren als Positionen auf einer Gleitskala betrachten. Jeder Faktor hat Einfluss darauf, ob die Ent scheidung eher zugunsten von aktiv oder passiv ausfällt. Für viele Investoren kann rein passiv goldrichtig sein. Wer sich jedoch sicher ist, gute aktive Manager identifizieren und ihre Leistungen zu fairen Kosten in Anspruch nehmen zu können, dem stellt sich die Frage nach dem richtigen Mischverhältnis. Dafür ist ausschlaggebend, welche Grade des aktiven Risikos angeboten werden und welche Risiko aversion bzw. Affinität der Anleger gegenüber diesem aktiven Risiko aufweist. Jacques-Etienne Doerr, Managing Officer, Vanguard Investments Switzerland Auf den Spuren von Warren Buffett Value Investing Erfolgreich anlegen ohne Stress, denn Qualität wird auf Dauer stets honoriert. Uwe Rathausky W arren Buffett gilt als einer der bes ten Investoren unserer Zeit. Wer im Jahr 1965 einen Betrag von 1000 $ in seine Holding Berkshire Hathaway angelegt hat, besitzt heute mehr als 7 Mio. $. Der inzwischen 86-jährige Investor, der mit elf seine erste Aktie erwarb, zählt mit einem geschätzten Vermögen von 75 Mrd. $ zu den reichsten Menschen der Welt. Dennoch lebt er in einem bescheidenen Haus, das er vor einem halben Jahrhundert für 31 500 $ in sei ner Heimatstadt Omaha, im Mittleren Wes ten der USA, gekauft hatte. Reichtum hat für Buffett keinen materiel len Wert. Das Geld dient ihm vielmehr als Punktetabelle für sein Lieblingsspiel: Kapi tal vermehren. Und weil es keine «Forbes»Reichstenliste auf dem Friedhof gebe, sagte Buffett, hat er mit Bill Gates die philan thropische Spendenkampagne «The giving pledge» lanciert. Ihr wird er fast sein gesam tes Vermögen überlassen. WEISHEITEN FÜRS LEBEN Buffett geniesst seine Unabhängigkeit und Freude, die er mit seiner Arbeit verbindet. Sein Büro im Kiewit Plaza, einem funktionellen Verwaltungsbau, nur unweit von seinem Wohnhaus entfernt, betrete er jeden Morgen mit stepptänzelnden Schritten, führte der längst zur Legende gewordene Buffett einmal aus. Er wird als «Genie» bewundert und als «Orakel» aufgesucht. Auch in diesem Jahr wer den wieder Zehntausende zu seinem Aktio närstreffen pilgern. Sie erhoffen sich, von den Einsichten und Weisheiten des Herrn mit der dicken Brille zu profitieren – nicht nur beruf lich, sondern auch privat. Denn viele seiner Sprachbilder und Leitsätze zeugen von tiefem Verständnis für die Ruhe, Geduld, Klarheit und Gelassenheit, nach der er lebt und die sich so mancher für sein eigenes Leben wünscht. Wäre Buffett nicht zu einem «Mozart der Finanzwelt» geworden, hätte er möglicher weise als buddhistischer Mönch seine A nhängerschaft gefunden. Er ist ausge sprochen wissbegierig und unübertroffen, wenn es darum geht, komplizierte Dinge einfach darzustellen. LERNEN, NICHT KOPIEREN Aber man ist schlecht beraten, wenn man Buffett als Vorbild begreift. Man sollte ihn als Lehrer ansehen und versuchen, seine Gedan ken als Fundament für die Entwicklung des eigenen Weges zu nutzen. Es ist seine Qualität als Lehrer, von der er möchte, dass sie den Menschen in Erinnerung bleibt. Buffetts Aussagen und Schriften sind ein Vermächt nis, ein Leitfaden für kluge Entscheidun gen. Wir nutzen seine Investmentprinzi pien. Uns als Fondsmanager geben sie Si cherheit und Orientierung für das Teilhaben an einem Kapitalmarkt, der stets zu errati schen Ausschlägen neigt. Dass die Menschen gierig, ängstlich oder verrückt handeln, ist vorhersehbar, die Rei henfolge nicht, meint Buffett. Er hält die Dinge einfach, ist stets auf der Suche nach Investments, bei denen das Risiko elimi Nati Harnik/AP/Keystone Was jedoch als ausgesprochen sicher «Sei ängstlich, wenn andere gierig sind. Sei gierig, wenn andere ängstlich sind.» WARREN BUFFETT Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 11 niert oder minimiert ist. Meistens kauft er Anteile an einem grossartigen Unternehmen mit einem höchst integren und fähigen Management zu einem Preis, der unter dem inneren Wert liegt. Dann behält er die Anteile, vorzugsweise für immer. Ein grossartiges Unternehmen muss über einen langfristigen Wachstumspfad und einen beständigen «Burggraben» verfügen, der seine exzellente Kapitalrendite schützt. Denn die Wirtschaftsgeschichte ist voller «römischer Lichter», Unternehmen, deren Burggraben sich als trügerisch erwiesen hat und schnell überquert war. EVENTORIENTIERTE STRATEGIE Buffett besitzt bei seinen Käufen die Geduld eines Krokodils. Er liegt lange auf der Lauer, und irgendwann schnappt er zu. Er kauft unter der Annahme, dass die Börse die nächsten fünf oder zehn Jahre geschlossen ist. Zeitweilige Kursverluste von 50% und mehr müsse man als langfristiger Investor aushalten können, sagt er. Anzeige «Die schlimmsten Unternehmen sind die, die schnell wachsen, erhebliche Mengen Kapital benötigen, um dieses Wachstum zu erzeugen, und dann wenig oder kein Geld verdienen.» WARREN BUFFETT An diesem Punkt setzt der Acatis Gané Value Event Fund an (FuW hat im September 2016 darüber berichtet). Er kombiniert Buffetts Value-Strategie mit einer Eventorientierung, um neben dem fundamentalen Risiko auch das Marktpreisrisiko zu begrenzen. Positive unternehmensspezifische Ereignisse sollen den Kurs beflügeln oder das Abwärtsrisiko limitieren. Sie verbessern das Timing und sorgen für zusätzliche Stabilität. Es gelingt nicht perfekt, aber die Volatilität ist systematisch reduziert, ohne dass auf attraktive Rendite verzichtet wird. Frei nach Buffett: Erfolg an der Börse hat nichts mit übermässiger Intelligenz zu tun. Man braucht nur eine durchschnittliche Intelligenz, solange man in der Lage ist, seinen Kompetenzbereich zu erkennen und Gefühle wie Angst und Gier zu kontrollieren, die andere Investoren in Schwierigkeiten bringen. Uwe Rathausky, Mitgründer und Vorstandsmitglied, Gané Aktiengesellschaft, Aschaffenburg Erfolg in unruhigen Märkten Low Volatility Investing Volatilitätsarme Strategien bieten in turbulenten Zeiten Schutz, nehmen aber trotzdem an Aufwärtsbewegungen teil. Martin Lasance E inen Verlust aufholen ist schwierig, das trifft besonders für die Anlagemärkte zu. Bei jeder Investition muss beispielsweise ein Rückschlag von 50% mit einem Wertzuwachs von 100% kompensiert werden. Eines der wichtigsten Prinzipien sollte also sein, Verluste zu minimieren. Gleichwohl können defensiv positionierte Investoren an der positiven Wertentwicklung von Aktien partizipieren – von Aktien, die gerade in turbulenten Märkten günstige Preise und attraktive Bewertungen aufweisen. Mit volatilitätsarmen Strategien (Low Volatility Investing) kann die Rendite traditioneller Aktienanlagen erzielt werden, bei deutlich geringerem Risiko. Sie konzentrieren sich darauf, die Volatilität der Rendite zu bewirtschaften, nicht darauf, die kurzfristige Performance zu maximieren oder Benchmarks zu folgen. Die Titelgewichtung in einem Portfolio oder einem Fonds orientiert sich allein an Risikoüberlegungen. Es wird in Wertschriften investiert, deren Preise relativ geringe Wertschwankungen aufweisen. WENIGER RISIKO – MEHR RENDITE Low-Volatility-Strategien gehören zur Familie der Smart-Beta-Strategien, die Alterna tiven zu den klassischen Benchmarks bieten. Die Idee ist: Wer es schafft, die Verluste zu reduzieren, kann den Index in der längeren Frist übertreffen. «Normale» Aktienrendite gekoppelt mit einem geringeren Risiko – das steht auf den ersten Blick im Widerspruch zu den gängigen Portfoliotheorien. Sie proklamieren, ein hohes Risiko werde mit hoher Rendite abgegol- Marktstress und Erholung MSCI MSCI World Min. World Index Volatility Index Internetblase platzt: 31.3.2000–30.9.2002 Rendite total Anzahl Monate, um Verlust zu kompensieren –46,8% 40 –20,9% 15 Globale Finanzkrise: 31.10.2007–27.2.2009 Rendite total Anzahl Monate, um Verlust zu kompensieren –54,0% 55 –43,5% 41 Quelle: Bloomberg, Fidelity Inst. Assets Mgmt. Langfristig im Vorteil MSCI World Minimum Volatility Index MSCI World, angeglichen 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Quelle: Thomson Reuters / FuW ten, und umgekehrt. In den letzten Jahren haben Aktien mit geringen Kursschwankungen den Gesamtmarkt jedoch übertroffen (vgl. Chart). In Phasen akzentuierter Marktkorrekturen hat der Aktienindex MSCI World Minimum Volatility jeweils deutlich weniger an Wert verloren als der MSCI World Index. Zudem konnte er die Verluste viel schneller kompensieren (vgl. Tabelle). Daten aus den USA über einen Zeitraum von achtzig Jahren zeigen, dass das Dezil der Aktien mit dem tiefsten Beta eine annualisierte Rendite von 16,4% ergab, die 10% mit dem höchsten Beta erzielten indes nur 12,6% pro Jahr. Volatilitätsarme Strategien lieferten absolut und pro Einheit eingegangenes Risiko also den höheren Ertrag. In der Regel weisen sie nur etwa 60 bis 80% der Volatilität des breiten Marktes auf, kommen jedoch auf 70% der Marktrendite – plus Low-Volatility-Prämie, die in Korrekturen wegen des geringeren Rückschlags und der rascheren Kompensation überproportional hoch ist. Weshalb funktionieren volatilitätsarme Strategien, obschon sie Kapitalmarkttheorie und Effizienzhypothese widersprechen? Es wird schon lange versucht, die Anomalie der langfristig besseren Wertentwicklung von volatilitätsarmen Titeln zu erklären. Faktoren der Behavioural Finance werden ebenso dafür verantwortlich gemacht wie die Tatsache, dass Investoren dazu tendieren, das Risiko von hohe Rendite versprechenden Titeln zu unterschätzen. Aktien mit hoher Volatilität sind zudem oft überkauft, auch weil sie viel (mediale) Aufmerksamkeit erfahren. DER HAKEN Low Volatility Investing birgt jedoch auch ein Problem. Solche volatilitätsarmen Portfolios existieren nur in der Theorie, das heisst, sie werden anhand historischer Daten konstruiert und können erst ex post bestimmt werden. Risiko-Rendite-Schätzungen sind somit kaum möglich. Das quantitative Volatilitätsmodell muss deshalb durch die Fundamentalanalyse der einzelnen Titel ergänzt werden, und der Fondsmanager muss in der Lage sein, auf Änderungen des Risikoregimes rasch zu reagieren. Auch im kommenden Jahr wird das politische und wirtschaftliche Umfeld von Unsicherheit geprägt sein. Volatilitätsarme Strategien sind eine gute Alternative, um in unruhigen Anlagemärkten Aktienrendite zu erzielen. Sie schützen das Portfolio vor Verlusten und nehmen an Aufwärtsbewegungen teil. Martin Lasance, Country Head und Head of Institutional Sales Schweiz, Fidelity International MICHEL DEGEN Credit Suisse «Die Zukunft liegt in der Spezialisierung» Branchentrends Seit September leitet Michel Degen das Asset Management Schweiz, Europa und Nahost der Credit Suisse. In seinem ersten Interview gibt er sich überzeugt: «Fonds sind ein Zukunftsinstrument.» Hanspeter Frey (Text) Iris C. Ritter (Bild) M ehr als 7000 Fonds im Wert von über 900 Mrd. Fr. sind allein in der Schweiz zum Vertrieb zugelassen. «Eine immense Zahl, die in den nächsten Jahren schrumpfen wird. Die Bereinigung ist aufgeschoben, nicht aufgehoben», sagt Michel Degen, Leiter Asset Management Schweiz und Emea der Credit Suisse. Zu Degens Team gehören 600 Mitarbeitende, die ein Vermögen von insgesamt 230 Mrd. Fr. verwalten. Herr Degen, entgegen den Prognosen wächst die Zahl der Anlagefonds stetig, worunter die Übersichtlichkeit leidet. Weshalb? Die Anzahl hat deutlich zugenommen. Besonders Fonds mit dem gleichen Thema – Me-too-Produkte – gibt es zuhauf. Das grosse Angebot hat mit der Entwicklung am Finanzmarkt zu tun, mit der langen und kräftigen Obligationenhausse und dem markanten Aufschwung an den Aktienmärkten. Anbieter und Anleger kommen mehr oder minder auf ihre Rechnung. Das behindert die Bereinigung am Fondsmarkt. Darüber hinaus haben sich viele Asset-Manager im Rahmen des Umbaus am Finanzplatz selbständig gemacht und eigene Fonds lanciert. Dies steigert das Angebot zusätzlich. Auf Zeit, oder bleibt die Auslese aus? Sie findet teils jetzt schon statt. CS hat in den letzten drei Jahren rund fünfzig Fonds zusammengelegt oder geschlossen. Spreu und Wei14 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft zen werden sich trennen, wenn die Anlagemärkte schwächeln. Hinzu kommt die digitale Transformation, die Transparenz und Vergleichbarkeit verbessern wird. Auch das wird zur Bereinigung am Fondsmarkt beitragen. Wie viele der über 7000 Anlagefonds in der Schweiz werden langfristig überleben? Indexprodukte setzen ihren Vormarsch fort. Das heisst aber nicht, dass es für aktive Manager keinen Platz mehr gibt, doch rund ein Drittel, wenn nicht mehr, wird Mühe haben, sich zu behaupten. Überleben werden die jenigen, die für den Kunden Mehrwert nach Kosten liefern, sowie Fonds, die eine spezifische Anlagephilosophie verfolgen, wie Absolute Return, wo unabhängig vom Markt versucht wird, eine positive Rendite zu erzielen, oder Konzepte, die beispielsweise risikoavers investieren: Sie machen den Aufschwung nur zum Teil mit, verlieren aber im Abschwung verhältnismässig wenig. Das liefert auf Dauer ein überdurchschnittliches Resultat. Was geschieht mit den vielen gleichartigen, den Me-too-Produkten? Das sind meist allgemeine, breit gefasste Fonds, ehemalige sogenannte Flagschiffprodukte wie globale Investment-Grade-BondFonds, Regierungsanleihen- oder Länder aktienfonds. Ihnen erwächst durch günstigere Indexanlagen immer mehr Konkurrenz, sodass in einem schwierigeren Marktumfeld wohl viele verschwinden werden. Ein Beispiel aus unserem Haus: Der Credit Suisse (Lux) Swiss Franc Bond Fund verwaltete vor gut zehn Jahren 3 Mrd. Fr., heute ist es ein Fünftel, mit 600 Mio. Fr. hat er seinen Sockel gefunden. Auch durch strukturelle Entwicklungen wie die niedrigen Zinsen ging Anlegerinteresse verloren. Kapital floss in Indexprodukte, in andere Anlageklassen oder in Cash. Die Kunst des aktiven Managements ist, von dieser Masse, die wegfällt, möglichst viel aufzufangen. Dazu schaffen wir Produktinnovationen, von denen wir überzeugt sind, dass sie zu neuen Referenzprodukten werden können. So haben wir vor Jahresfrist den Credit Suisse Long-Short Swiss Franc Bond Fund lanciert. Er rentierte 2016 netto gegen 5% und hat bereits ein Volumen von knapp 400 Mio. Fr. Der Trend geht – mindestens bei aktiven Fonds – in Richtung Spezialisierung? Absolut, von Standard- in spezialisierte Produkte – und in neue Märkte, zum Beispiel Asien. Mehrwert zu schaffen und eine positive Rendite unabhängig von der Marktentwicklung zu erzielen, ist in vielerlei Hinsicht möglich. Dazu braucht es Fokussierung, Innovation, Talente und Nähe zu den Kunden. Sind diese Voraussetzungen erfüllt, haben aktive Strategien hervorragende Perspektiven; aktive Fonds sind ein Zukunftsvehikel. Welche kritische Grösse braucht es dazu? Wir rechnen mit 100 Mio. Fr. als Gewinnschwelle. Der Deckungsbeitrag liegt tiefer, wenn man auf bestehende Ressourcen zurückgreifen kann. Um optimal arbeiten zu können, brauchen Fondsmanager ein effi zientes System und eine Plattform. MICHEL DEGEN Michel Degen (40) steht seit zwölf Jahren in den Diensten der Credit Suisse, seit September als Leiter Asset Management Schweiz, Europa und Nahost (Emea). Davor führte er den Bereich Core & Specialized Fixed Income. Degen hat Wirtschaft an der Fachhochschule beider Basel studiert und besitzt einen Executive MBA der Universität St. Gallen. Seine Bankkarriere begann er im Devisengeschäft und im Treasury der BNP Paribas. Von 2000 bis 2004 arbeitete er im Fixed-Income-Bereich der UBS, bevor er zur CS stiess. Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 15 «Es ist erstaunlich, wie entspannt die Investoren sind.» MICHEL DEGEN Studien zeigen aber, dass die meisten aktiven Manager wenig oder gar keinen Mehrwert erzielen. Mehrwert bedeutet Performance, Service und Investmentphilosophie. Aber nochmals: Soll der Investor jetzt in einen Bondindex investieren, wo die Renditen fast gleich null und Kapitalverluste wegen früher oder später wieder steigender Zinsen programmiert sind? Wo die Anleihen in den Indizes – im Swiss Bond Index SBI AAA-BBB Total Return sind es 7,6 Jahre – immer längere Laufzeiten aufweisen, weil sich Schuldner die niedrigen Zinsen zunutze machen, Anleger jedoch eine kurze Duration im Depot wollen? Dagegen hilft nur eine aktive Strategie. Selbstverständlich ist bei der Fondauswahl grosse Sorgfalt angebracht. Digitalisierung respektive Plattformen werden diese Aufgabe in Zukunft noch weiter massiv erleichtern. Was macht den guten Fonds aus, woran soll sich der Anleger orientieren? Einen ersten Anhaltspunkt liefern Fonds Research Firmen wie Morningstar und Lipper, selbst wenn die Klassifizierungen teils sehr komplex sind. Dann geht es einen Schritt tiefer: Der Investor muss die Philosophie des Fonds verstehen und mittragen, auch wenn es zwischendurch auch schlechtere Phasen geben kann. Zentral ist dabei der direkte Kontakt zum Fondsmanager, was für Privatanleger allerdings schwierig ist. Sie sollten sich mit dem Kundenberater oder einem Produkt spezialisten austauschen. Und last but not least: Der Fonds muss ins Gesamtkonzept des Kundenportfolios passen. Welche Stimmung nehmen Sie unter den Anlegern, unter Kunden wahr, lässt sich daraus schon auf eine mögliche Abschwächung der Anlagemärkte schliessen? Nein, es ist erstaunlich, wie entspannt die Investoren sind und wie sich nach jeder Abschwächung oder scheinbar beginnender Korrektur neues Kaufinteresse bemerkbar macht. Ich führe das auf die Suche nach Rendite zurück, die extrem schwierig geworden ist. Im achten Jahr der Hausse müssen Investoren immer grössere Risiken eingehen, um noch eine vernünftige Rendite zu erzielen. 16 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Auf der Suche nach Einkommen gehen sie teils auch in illiquide Anlagen, wo man sich fragen muss, ob sie sich auch der Risiken bewusst sind. Wenn die Mehrheit zum Ausgang drängt, kann es eng und schmerzhaft werden. Wie viel Spielraum haben die Märkte noch? Am Obligationenmarkt ist das untere Ende erreicht. Der Aktienmarkt profitiert von aufgehellten Wachstumsperspektiven. Das hält den Aufschwung am Leben, selbst wenn sich die neue US-Regierung mit ihren wirtschaftsfreundlichen Versprechen erst durchsetzen muss. Auch der Aktienzyklus ist weit fort geschritten. Geopolitisch ist mit weiteren Überraschungen zu rechnen. Dadurch wird die Volatilität, auch am Währungsmarkt, zunehmen. Langfristig sind Aktien nicht zu toppen, mittelfristig würde ich mich nicht mehr allzu stark aus dem Fenster lehnen. Heisst das verkaufen? Einzelne Sektoren haben durchaus Potenzial, beispielsweise Finanzwerte. Europäische Banken und Versicherer profitieren von höheren Zinsen und dem stärkeren Dollar. Insbesondere Bankaktien aus Europa liegen im Quervergleich noch weit zurück. Allgemein würde ich Anlegern raten, auch einmal Gewinne zu realisieren und nicht gleich bei jedem Rückschlag ans Kaufen zu denken. Manchmal ist Zuwarten die bessere Option. Kapitalerhalt scheint mir zurzeit wichtiger zu sein als Kapitalvermehrung. Seit September leiten Sie das Asset Management Schweiz, Europa und Nahost der CS. Was sind Ihre strategischen Ziele? Viele europäische Konkurrenten im Anlagegeschäft haben letztes Jahr netto Neugeld verloren, wir verzeichnen einen Zuwachs. Strategisch stehen die Produktinnovation, die Performance und die Fokussierung im Zentrum. Dazu gehört auch eine neue Gebührenstruktur. Beim erwähnten aktiven Long-ShortFranken-Obligationenfonds beträgt die Fixgebühr niedrige 30 Basispunkte. Dafür verlangen wir zusätzlich eine performance abhängige Gebühr von 15%. Ich bin überzeugt, dass solche Modelle Schule machen werden im traditionellen Geschäft. Günstige Grundleistung mit einer Entschädigung bei überdurchschnittlicher Leistung. Anleger sind bereit, Mehrwert zu belohnen, sofern der Ertrag stimmt und nachhaltig ist. Wir hatten wegen der Gebührenstruktur noch nie Diskussionen mit Kunden. Was sind weitere Schwerpunkte? Wir wollen den Vertrieb für das Asset Management in der Schweiz stärken. Daher wollen wir im ersten Halbjahr kräftig in unsere Hauptabsatzmärkte Schweiz, Deutschland und Italien investieren. Eine andere Stossrichtung wird die Digitalisierung sein: Datenqualität und schnelle Verfügbarkeit der Daten. Push und Pull, das heisst Informationsvermittlung und Informationsbeschaffung – breitflächig, einschliesslich der sozialen Medien. Diese spielen in der Finanzwelt verglichen mit anderen Branchen noch eine untergeordnete Rolle. Die Digitalisierung wird manchen Anbietern noch Probleme bereiten. Wer die Transformation in den nächsten drei bis fünf Jahren nicht hinbekommt, wird einen schweren Stand haben. Wie sieht das Profil, die DNA des Asset Management der CS aus, nachdem das passive Geschäft an iShares und Teile des aktiven Managements vor Jahren an Aberdeen verkauft worden sind? Würde man heute gleich entscheiden? Generell kommentiere ich aus heutiger Sicht keine strategischen Entscheide von 2008. Dies war eine andere Zeit. Wir haben verschiedene Ideen und Projekte, wie wir neue Produkte zu Flaggschiffen machen wollen. Zwei oder drei reichen nicht. Nötig sind fünf bis sieben Produkte. Wie wollen Sie das erreichen? Mit Einsatz, Innovation und Talenten. Das Asset Management ist ein hoch attraktives Geschäft. Es braucht kein eigenes Kapital und verzeichnet einen steten Mittelzufluss, wenn Qualität, Performance und Service stimmen. Verraten Sie noch etwas von Ihren Plänen. Wir planen einen weiteren Ausbau im Infrastrukturbereich, in Immobilien, Alternative Fixed Income und im Balanced-Bereich. Dort liegt der Fokus ebenfalls auf der Fondsseite, mit zwei Schwerpunkten, Income-Strategien und einem neuen Konzept eines «simplen» Balanced-Produkts, nur Direktanlagen in Bonds und Aktien, 50/50, transparent, mit Cross-Capital-Ansatz: Investiert wird entweder in die Aktie oder in die Bonds eines Unternehmens, aber nie gleichzeitig in beides. Das mindert das Risiko und erhöht die Chancen, was viele Anleger unterschätzen. Vernetzte Welt Industrie 4.0 Das Internet der Dinge (IdD) hält nicht nur im Wohnzimmer Einzug, sondern auch in den Fertigungsstrassen von Fabriken und generell in der Industrie. Alexandre Mouthon F ast 30 cm gross und glänzendes blondes Haar – das sind die Markenzeichen der amerikanischen Kultpuppe Barbie, die erstmals im März 1959 auf der Spielwarenmesse in New York vorgestellt wurde. Etwas mehr als fünfzig Jahre später wird auf der gleichen Messe ein neuer Prototyp der Barbie präsentiert. Die Hello Barbie nutzt künstliche Intelligenz, um sich über Wlan mit einem Cloud-Server zu verbinden. Darauf stehen Antworten auf die von den Kindern gestellten Fragen zur Verfügung. Die Interaktion läuft über ein Mikrofon und einen Lautsprecher in der Halskette der Puppe. Die Hello Barbie ist nur ein Beispiel für das wachsende Universum des Internets der Dinge (IdD), das heisst miteinander vernetzter Geräte und Maschinen, basierend auf Cloud Computing und Netzwerksensoren. NEUE GENERATION VON ROBOTERN Das IdD wird zu einem immer grösseren Teil unseres Lebens; wir verfügen nun über intelligente Kühlschränke, die uns benachrich tigen, wenn wir nicht mehr genug Milch haben, über tragbare Geräte, die persönliche Gesundheits- und Fitnessratschläge liefern, und sprachgesteuerte persönliche Assis tenten mit künstlicher Intelligenz. Die Zahl vernetzter «Dinge» könnte bis 2020 50 Mrd. erreichen, und der IdD-Markt wird sich Schätzungen zufolge bis zum Ende dieses Jahrzehnts auf 3,7 Bio. $ verdoppeln. Doch das IdD bedeutet mehr als intelligente Häuser. Inzwischen weitet es sich auch auf Fabriken aus und leitet ein, was Experten die nächste industrielle Revolution oder Industrie 4.0 nennen. Es handelt sich um eine industrieumfassende Version des IdD, bei der eine neue Generation intelligenter Industrieroboter repetitive, anstrengende und zunehmend komplexe Aufgaben ohne menschliches Eingreifen ausführt. Zudem kommunizieren diese miteinander vernetzten Roboter untereinander – man spricht dann von M2M(Machine-to-Machine-)Kommunikation. Robotik und Automation revolutionieren die Industrieproduktion. Martin Leissel/Laif/Keystone So hat beispielsweise der japanische Roboterhersteller Fanuc eine Technologie entwickelt, die jeweils das «Gehirn» von über 400 000 seiner Industrieroboter miteinander vernetzt, sodass sie voneinander lernen und so die Performance der Fertigungsanlagen verbessern können. BRANCHENÜBERGREIFEND Der japanische Hersteller erklärt, dass sein M2M-Netzwerk durch die Zusammenarbeit mit Cisco, Rockwell Automation (US-Hersteller von Automatisierungslösungen für die industrielle Produktion) und Preferred Networks (Start-up-Unternehmen aus Tokio für maschinelles Lernen) die Effizienz der Produktionsanlagen verbessern und die Profitabilität der Fertigung steigern wird. Fanuc ist nicht allein – der deutsche Konkurrent Kuka etwa arbeitet mit dem chinesischen Telekommunikationsausrüster Huawei daran, seine Industrieroboter auf sehr ähnliche Art zu vernetzen. Die deutsche Kanzlerin Angela Merkel – eine Verfechterin der Indus trie 4.0 – lobte Kuka als Modell für Deutschlands industrielle Zukunft, als sie das Unternehmen im bayerischen Augsburg besuchte. «Hier ist ein wirklich spannendes Stück deutscher Produktion für die Industrie 4.0», sagte sie. «Das müssen wir weiterentwickeln, wenn wir weiter vorne dranbleiben wollen.» Die erste industrielle Revolution, die Mitte des 18. Jahrhunderts in Grossbritannien begann, benötigte rund hundert Jahre, um sich auszubreiten und die von Menschen er Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 17 ledigte Arbeit in Europa schrittweise durch Maschinen zu ersetzen. Die Industrie 4.0 dürfte sich sehr viel schneller entwickeln als alle vorherigen Durchbrüche. Sie verändert die strategischen Prioritä ten der Produzenten bereits jetzt grund legend. Der deutsche Autobauer Audi plant, eine «intelligente Produktion» zu entwi ckeln, bei der Mensch und Roboter voll integriert arbeiten, 3-D-Drucker komplexe Metallteile herstellen und Drohnen als Transportmittel für Lenk räder fungieren. Und sogar Autos, die pilotiert aus der Mon tagehalle fahren, gehören dazu. NEUE HORIZONTE FÜR ANLEGER «Die Automobilproduktion, wie wir sie heute kennen, wird es in Zukunft nicht mehr geben», sagte Audi-Produktionsvorstand Prof. Dr. Hu bert Waltl dem Magazin des U nternehmens. «Sie wird noch vernetzter, intelligenter und effizienter. Dabei bleiben unsere Mitarbeiter Treiber einer erfolgreichen Produktion. Neue Berufsgruppen wie zum Beispiel Netzwerk Anzeige architekten werden verstärkt in unser Ge schäftsfeld einziehen.» Die Industrie 4.0 wird die Spielregeln ver ändern. Unternehmen stehen bereits unter Druck, alte Geschäftsmodelle zugunsten eines neuen Ansatzes aufzugeben. Die Produ zenten werden die Früchte der Industrie 4.0 Wie Wert geschaffen wird Maximale Einsparungen/Vorteile, in % Exaktheit der Prognosen 85 Produktivität bei technischen Berufen durch Automatisierung von Wissensarbeit 5 Produktivität bei Ressourcen/Prozessen Qualitätskosten Wartungskosten –20 –40 Lagerhaltungskosten –50 Produkteinführungszeit –50 Maschinenstillstand total –50 Quelle: Pictet / Grafik: FuW, sm 55 ernten. McKinsey erwartet, dass die Lager haltungskosten um bis zu 50% fallen wer den, da die IdD-Geräte die Echtzeitverwal tung der Lagerbestände ermöglichen. Auch der Maschinenstillstand dürfte sich insge samt halbieren, da Fabriken die Maschinen dank Informationen von IdD-Sensoren effizi enter nutzen (vgl. Grafik). Es werden neue und attraktive Anlage möglichkeiten entstehen. Das Marktpoten zial ist gross. Das Beratungsunternehmen Accenture geht davon aus, dass die Indus trie 4.0 bis 2030 mindestens 14 Bio. $ zur Weltwirtschaft beitragen dürfte, und der Be rater PwC erwartet jedes Jahr bis 2020 Investi tionen von mehr als 900 Mrd. $ in Technolo gien und Geschäfte in Verbindung mit der Industrie 4.0. Mehr als die Hälfte der grossen weltweiten Unternehmen, die befragt wur den, rechnete mit einer Kapitalrendite inner halb von zwei Jahren. Alexandre Mouthon, Thematic Equities, Pictet Asset Management Schweizer Small und Mid Caps ganz gross Aktien Gute Titel lassen sich anhand dauerhafter Kriterien bestimmen, wie relevantes Geschäftsmodell, stabiles Management, hohe Produktivität. Auf viele Schweizer Aktien, gerade klein- und mittelkapitalisierte, treffen diese Attribute zu. Anick Baud-Woodtli Z u Jahresbeginn ist es üblich, Bilanz zu ziehen – mit der grossen Versuchung, zukunftsbezogene Schlussfolgerun gen für das bevorstehende Jahr aus dem zu Ende gegangenen abzuleiten. Es wird häufig das Gleiche gesagt, doch das vergangene Jahr war einmal mehr ein be sonderes. Vor dem Hintergrund der gedämpf ten Weltwirtschaft und der von wenigen er warteten politischen Umwälzungen erzielten verschiedene Aktienmärkte im Verlauf von 2016 trotz allem historische Höchst. Das traf nicht zuletzt auf den Index für Schweizer Small und Mid Caps, den SPI Extra, zu, der im September ein Rekordhoch verzeichnete. Vor den Prognosen zum angebrochenen Jahr sei erwähnt, dass unsere Investitions philosophie auf einer (sehr) langfristigen Vi sion beruht. Bei Investitionen in ein Unter nehmen vermeiden wir es, Börsenmoden nachzulaufen oder eine sektorielle Strategie zu verfolgen – zwei ihrer Natur nach kurzfris tige Trends. Entscheidend sind dauerhafte Kriterien: relevantes Geschäftsmodell, stabi les Management, Wettbewerbsposition, hoher Forschungs- und Entwicklungsanteil, hohe Produktivität und Wachstumsaussichten. STABILER KERN Ein Drittel der Unternehmen sind seit der Gründung des Synchrony Small & Mid Caps CH im Jahr 2006 die gleichem, so Sika, Belimo, Lindt & Sprüngli und Georg Fischer. Dieser Kernbestand verzeichnete über zehn Jahre eine durchschnittliche Performance von 160%, verglichen mit 75% des SPI Extra und 35% des breiten Aktienbarometers SPI. Natürlich blieb das Portfolio nicht un verändert, denn selbstverständlich ergeben sich jedes Jahr stets neue Investitions chancen, und die weniger relevanten Wert papiere werden veräussert. Kleinere in Front SPI Extra SPI Gesamtindex, angeglichen SMI angegl. 200 150 100 50 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Quelle: BCGE / Grafik: FuW, sm Top Picks Synchrony Small & Mid Caps CH Georg Fischer Sika Schindler Emmi Belimo Komax Dätwyler Autoneum Flughafen Zürich Lindt & Sprüngli PS Quelle: BCGE Anteil in % 4,8 4,8 3,2 4,5 4,1 4,1 4,1 4,0 4,0 3,2 Auf welche Werte sollen die Investoren im Jahr 2017 setzen, wenn sie die kurzfristi gen Tendenzen ignorieren? Die US-Präsi dentschaftswahlen haben den grossen Bedarf an Infrastrukturinvestitionen aufgezeigt – nicht nur in den Vereinigten Staaten, son dern auch in Europa, wo nach mehreren Jahren knapper Budgets die alternde Infra struktur zwingend eine Verjüngungskur be nötigt. In den Schwellenländern erfordert die galoppierende Urbanisierung ebenfalls zahlreiche bauliche Massnahmen. Von die sem Trend sollten verschiedene Schweizer Ti tel in hohem Masse profitieren. INFRASTRUKTURGEWINNER SIKA Besonders erwähnenswert ist der Baustoff chemiehersteller Sika, von dem in letzter Zeit allerdings mehr wegen des Rechtsstreits mit Saint-Gobain als wegen der Qualität des Geschäftsmodells und seines an haltenden Erfolgs die Rede war. Dabei wird übersehen, dass das Unternehmen über seine Produkte und Lösungen weltweit in a llen Grossprojek ten präsent ist. In Argentinien etwa wurden jüngst für den Bau eines Eisenbahntunnels in Buenos Aires 5500 Tonnen Betonzusatz stoffe sowie 290 000 m2 Dachmembrane ver wendet, und für den Bau einer Brücke über den St. Croix River im Bundesstaat Minnesota lieferte Sika nicht weniger als sieben Erzeug nisse respektive Lösungen. Das Beispiel veranschaulicht, worauf es bei einer Investition ankommt: ob das Wachs tum und das Geschäftsmodell auf einer an haltenden strukturellen Tendenz beruhen. Viele Schweizer Unternehmen, gerade klei nere und mittelgross kapitalisierte, verfügen über diese Eigenschaft, sind flexibel, innova tiv, global positioniert und vermögen so auch dem starken Franken zu trotzen. Anick Baud-Woodtli, Fondsmanagerin Synchrony Small & Mid Caps CH, BCGE Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 19 PORTRÄTS Fondsspezialitäten und ihre Macher Aktiv zum Erfolg Drei Beispiele aus unterschiedlichen Märkten, wie sich sorgfältiges professionelles Investieren auszahlt. Hanspeter Frey (Text) Iris C. Ritter (Bilder) Innovation E rst Clinton, jetzt Trump: Biotech-Aktien haben nach gutem Jahresstart an Schwung verloren, nachdem auch Donald Trump – wie letztes Jahr seine Widersacherin um die US-Präsidentschaft – verlauten liess, er wolle die Medikamentenpreise in irgend einer Art kontrollieren. «Man wird sehen müssen, was daraus wird», bemerkt Ivo Staijen, seit Januar 2012 Manager des HBM Global Biotechnology Fund aus Zug. Wenn Trump sich durchsetze, werde seine Absicht Teil der von den Republikanern angestrengten Rückgängigmachung von Obamacare, der Gesundheitsreform von Ex-Präsident Barack Obama. Staijen geht davon aus, dass die erste Jahreshälfte für Biotech-Werte volatil sein werde. «Das darf aber nicht darüber hinwegtäuschen, dass sich die Biotech-Industrie in einer starken Verfassung befindet», hält er gegenüber FuW fest. Viele Unternehmen hätten in den vergangenen Jahren wichtige Produkte auf den Markt gebracht. Auch kleinere und mittelgrosse Gesellschaften schafften es, Er zeugnisse marktreif zu machen. Die US-Auf20 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft sichtsbehörde FDA sei weiterhin kooperativ. «Auch die Investoren sind zugänglich. Die Branche steht auf der starken Seite.» Das werde sich am Ende des Tages gegen die Politik durchsetzen. Steht der Sektor vor einem Boom wie 2013 und 2014? So weit will Staijen dann doch nicht gehen. Die grossen Biotech-Unternehmen sind heute bezüglich Börsenwert zwar manchen Pharmakonzernen ebenbürtig, und punkto Innovationskraft haben führende Anbieter die Pharmagesellschaften abgelöst. Die PD-1- und PDL-1-Antikörper, mit denen Bristol-Myers, Merck und jetzt auch Roche in der Immunonkologie einen Milliarden umsatz generieren, sind alle von BiotechUnternehmen entdeckt worden. «Innovation holt sich Pharma bei Biotech», betont Staijen, «es ist das Innovationszentrum.» Aber weitere Mega-Blockbuster, wie zum Beispiel die oralen Hepatitis-C-Medikamente, die ab Ende 2013 auf dem Markt lanciert wurden, seien noch nicht abzusehen. Gleichwohl sei Biotech eine Wachstumsindustrie, mit einem attraktiven Chancenund Risikoprofil. «Wir sehen Biotech als einen der Sektoren, wo sich aktives Fondsmanagement auch in Zukunft auszahlen wird», sagt der Niederländer, der in Holland Chemie stu- diert hatte, in Zürich an der ETH in Biologie promovierte und später einige Jahre Pharmaanalyst bei Sarasin war. Staijen hält sich nicht vom Index (Nasdaq Biotechnology Index, NBI) fern. Auf einen der grossen Titel zu verzichten, würde der Erwartung der Anleger entgegenlaufen. Aber das Ziel ist ganz klar Mehrwert, den der Fonds zumeist auch erreicht. Seit Beginn hat er den Index um 24,2 Prozentpunkte übertroffen. «Wir setzen auf schon etwas reifere Unternehmen. Das gibt dem Fonds eine gewisse Absicherung, was über die Zeit von Vorteil ist», heisst das erste Rezept. Die zweite Quelle für Mehrwert ist die Tatsache, dass der Fonds anders als viele Konkurrenzprodukte auch in Europa investiert. Europäische Aktien, die zusätzliche Wertschöpfung generieren, folgen hinter den Top Ten, den grossen US-Namen. Zurzeit ist Europa mit 15% gewichtet, darunter mit Actelion auch ein Schweizer Wert. HBM Global Biotechnology Fund USD Valor Volumen im Mio. $ Wertentwicklung 1 Jahr in % Wertentwicklung 3 Jahre (p.a.) in % Gliederung (Ende Dezember) 13044940 26,3 –20,3 +10,3 Celgene, Amgen, Gilead, Biogen, Regeneron Wo Wachstum spriesst Stöbert Goldreserven auf Ivo Staijen, HBM Global Biotechnology Fund USD, setzt auch auf europäische Titel. Florian Siegfried, Precious Capital Global Mining and Metals Fund, fährt dem Sektor davon. Goldenes Händchen A ls Schmuck, Kapitalanlage oder beides – Gold lässt niemanden kalt. Die einen lieben es, andere lehnen Goldinvestments, weil zinslos, ab. Auch bei Minenaktien ist die Dividende sekundär. Worauf es ankommt, ist die Wertsteigerung. «Minen müssen wie alle Unternehmen einen Cashflow erwirtschaften, und der Investor kann am Wachstum teilnehmen», sagt Florian Siegfried, Manager des Precious Capital Global Mining and Metals Fund der Anlageboutique AgaNola. Er führt den Fonds seit 2009 und hat den Sektor stets übertroffen. Vergangenes Jahr hat er den Wert verdoppelt, verglichen mit einem Zuwachs des Referenzindex von 40%. Wie schafft er das? «Ich gebe zu, das Risiko ist hoch. Aber die Chancen sind mindestens so gross. Es ist ein People’s Business. Erfahrung und Fachwissen sind in der Minenindustrie essenziell.» Indem Siegfried in Unternehmen investiert, deren Reserven erwiesen sind, wo bis zur Förderung aber noch viele Arbeiten wie Geldbeschaffung, Infrastruktur etc. zu erledigen sind, hält er das Risiko tief. In dieser Phase des Minenzyklus sind die Aktien meist billig, mit einem Preis-Cash-Verhältnis von 3 bis 4 sogar extrem billig. Vielen Investoren fehlt die Geduld, denn bis zur Produktion dauert es oft Jahre. Der Fonds konzentriert sich bewusst auf Titel von kleineren und mittelgrossen Unternehmen. Sie sind flexibler als die grossen, von denen viele nach der Finanzkrise noch immer mit sich selbst beschäftigt sind. Letztere reparieren die Bilanz und stossen Teile ab, die nicht mehr in die Strategie passen. «So kommen viele kleinere Gesellschaften zu Filet stücken», freut sich Siegfried. Manche institutionelle Investoren machen um Small und Mid Caps einen Bogen. Auch das ist ein Grund, weshalb viele Bewertungen niedrig sind. «Der Markt hat zwar an Transparenz und Statur gewonnen. Heute muss alles veröffentlicht werden, alle Machbarkeitsstudien, alle Daten. Aber Ineffizienzen gibt es weiterhin», fügt der Schweizer Minenspezialist an. Zu Gold kam er nach einem Vortrag, als der Referent Jahre vor der Finanzkrise die Zuhörer mit der Aussage schockierte, wenn es so weitergehe, werde der US-Autogigant General Motors Konkurs machen. Siegfried vertiefte sich danach in Studien zu Öko nomie, Finanzzyklen und der Alternativ währung Gold, und seither lässt ihn das gelbe Metall nicht mehr los. Jedoch legt er Wert auf die Feststellung, dass er kein Schwarzmaler sei. Wie die Fondsperformance unterstreicht, glänzen selektive Investments in Minenaktien auch in normalen Zeiten. Man dürfe sich nicht verzetteln, rund 25 Positionen genügten. Zum aktuellen Unzenpreis von rund 1200 $ erziele die Branche einen positiven Cashflow, auch weil die Kosten für Finanzierung und Infrastruktur sowie für Arbeitsmaterialien wie Stahl und Sprengstoff gesunken sind. Ein wichtiges Selektionskriterium für den Fonds sind die Währungen. Der feste Dollar gewährt Minenunternehmen ausserhalb des Dollarraums gewaltige Vorteile. «Für den australischen Produzenten zum Beispiel ist der lokale Goldpreis nicht 1200, sondern 1600 $», betont Siegfried. Der Fonds umfasst gegenwärtig nur wenige US-amerikanische Minenwerte, sondern vor allem Titel aus Kanada und Australien. Precious Cap. Global Mining and Metals Fd Valor 2333537 Volumen im Mio. Fr. 38,0 Wertentwicklung 1 Jahr in % +100,0 Wertentwicklung 3 Jahre (p.a.) in % +26,9 Top-5-Positionen Silver Lake Res., OceanaGold, Cardinal (Ende Dezember) Res., Timmins Gold, Kirkland Lake Gold Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 21 Warum die «Alleskönner» oft besser sind Multi-Asset-Strategie Ein neutrales Portfolio ist auch bei langsam steigenden Zinsen stabil. Markus Peter V Weiss, was Chinesen kaufen Jian Shi Cortesi hält den JB-China-Evolution-Aktienfonds von GAM in den Spitzenrängen. Chinas Konsumboom V orbei die Zeiten, in denen China mit Bil ligstprodukten die Welt eroberte. Mit hochwertigen Erzeugnissen und einer stark wachsenden Nachfrage nach Konsum und Dienstleistungen schlägt die zweitgrösste Volkswirtschaft der Welt das nächste Kapitel auf ihrer rasanten Reise zur globalen Wirt schaftsmacht auf. Während das konjunk turelle Wachstum auf – noch immer stolze – 6 bis 7% nachgelassen hat, expandiert der Detailhandelsumsatz um 10% und mehr. «Kein Wunder», sagt Jian Shi Cortesi, Mana gerin des JB China Evolution Fund, und nimmt eine andere Zahl zur Hand: «1999 be trug das Durchschnittseinkommen in China 1000 $ pro Jahr. Heute sind es 10 000 $, Ten denz weiter steigend.» Shi Cortesi geht davon aus, dass Chinas Wandel von der Industrie- und der Export wirtschaft hin zu Konsum und Service noch ein bis zwei Jahrzehnte andauern wird. Vor bild sind die westlichen Staaten mit einem Konsumanteil von über 70% des Brutto inlandprodukts. Im Reich der Mitte beträgt dieser Anteil erst rund die Hälfte. Inzwischen haben aber auch chinesische Haushalte die 22 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Kreditkarte entdeckt, «das kurbelt die Nach frage zusätzlich an», ergänzt die Fondsmana gerin. Jian Shi Cortesi ist in China aufgewach sen, arbeitete in der Redaktion von Dow Jones in Peking, absolvierte in den USA ein Master studium, war als Aktienanalystin tätig und lernte bei einem CFA-Anlass in Zürich einen Tessiner kennen, mit dem sie heute verheira tet ist und einen Sohn hat. Seit über sechs Jahren wohnt sie in der Schweiz, wo sie bei GAM die Aufgabe als CoManagerin des JB Asia Focus Fund über nahm. Da betreute sie die Märkte China, Hongkong und Taiwan – auch damals schon mit Blickrichtung Konsum – so erfolgreich, dass sich der Vermögensverwalter entschloss, einen eigenen auf Konsum und Service aus gerichteten Chinaaktienfonds zu gründen, mit Shi Cortesi an der Spitze. Inzwischen führt sie auch den Asia Fo cus, wie beim Chinafonds in enger Verbin dung mit Spezialisten in Hongkong. Aus der Schweiz ein China- und Asienprodukt zu managen, erachtet sie nicht als Handicap, im Gegenteil: «Wenn ich jeweils im Abstand von wenigen Monaten in die Region reise, nehme ich den Wandel und die Dynamik, die in China vorherrschen, viel stärker wahr, als wenn ich immer dort leben würde.» Beide sind aktive Fonds, und beide liegen deutlich über der Benchmark. Im JB China Evolution beträgt der aktive, also gesamt marktunabhängige Anteil rund 80%. «Ich orientiere mich daran, wohin das Haushalteinkommen fliesst», nennt sie ihr Grundrezept. Beispielsweise entwickeln Chi nesinnen und Chinesen neue Essgewohn heiten, schwärmen etwa für Green Food. Sie lieben Modelabels, entdecken eigene Mar ken, zum Beispiel in der Körperpflege, und immer mehr Geld geben sie für Freizeit, Reisen sowie Aus- und Weiterbildung aus. Vieles läuft übers Internet. Auch dem trägt der Fonds mit Top-Holdings wie Tencent («Chinas Facebook»), Alibaba und Baidu Rechnung. Die Performance ist hervorra gend: Gemäss Datenlieferant Citywire ist der JB China Evolution unter den Chinafonds über ein Jahr Nummer zwei und über drei Jahre sogar Nummer eins. JB China Evolution USD Valor 22717374 Volumen im Mio. $ 38,7 Wertentwicklung 1 Jahr in % +31,3 Wertentwicklung 3 Jahre (p.a.) in % +9 Top-5-Positionen Tencent, Alibaba, Shanghai Pharma, (Ende Dezember) New China Life, China Mobile iele Anleger setzen sich zum Ziel, je des Jahr einen absoluten positiven Ertrag zu erwirtschaften. Bei rekord niedrigen Zinsen scheint das nur mit Aktien möglich. Während beispielsweise Staatsanlei hen früher eine attraktive Grundverzinsung boten, hat die expansive Geldpolitik vieler Zentralbanken die Renditen tief in den Keller gedrückt. Reine Aktienengagement sind aber für die meisten Investoren zu riskant. Gemischte Portfolios (Aktien und Bonds) erwiesen sich in der Vergangenheit in vielen Marktphasen als stabiler Baustein. Misch fonds investieren zumeist breit diversifiziert in liquide Anlagen und erfolgreiche Strate gien. Sie vermeiden grössere temporäre Wert verluste und verfügen über ein attraktives Risiko-Ertrags-Profil. Klassische Mischport folios, die sich an traditionellen Benchmarks orientieren, sind jedoch anfällig für steigende Zinsen. Auch in Europa werden die Zinsen kaum mehr fallen, dürften im Euroraum und in der Schweiz allerdings niedrig bleiben. MIT SZENARIEN ARBEITEN Ein neutrales Portfolio aus 25% Aktien- und 75% Anleihen sollte sich auch bei langsam steigenden Zinsen als solider Baustein erwei sen. Das zeigen Analysen früherer Zyklen. Ein flexibler Ansatz ohne Benchmark-Fokus ist zur Depotbewirtschaftung jedoch zentral. Für absolute Flexibilität eignen sich globale In vestitionen in liquiden Anlageklassen. Dazu gehören Aktien – besonders in Form von Ak tienindizes – und Anleihen sowie Rohstoffe und Währungen. Weil die Zinsen künstlich niedrig gehalten werden, generiert ein Leve rage von 20 bis 50% eine zusätzliche Rendite. Die Umsetzung von Short-Strategien, wenn die Marktsituation es erfordert, verleiht dem Portfolio ebenfalls mehr Stabilität. Will eine Absolute-Return-Strategie jähr lich Wertzuwachs bei einer geringeren Volati lität erzielen, ist es wichtig, grössere «Draw- downs» zu vermeiden. Das Denken in Szena rien mit entsprechenden Eintrittswahrschein lichkeiten ist für die Depotkonstruktion ziel führend. Dazu werden in der Regel drei Szena rien mit jeweils unterschiedlichen Eintritts wahrscheinlichkeiten definiert. Das Portfolio wird darauf basierend so strukturiert, dass die Eintrittswahrscheinlichkeit jedes Szenarios sowie die Volatilität der einzelnen Anlageklas sen und ihre Korrelation reflektiert werden. DREI ENTWÜRFE Vor dem Hintergrund des US-Wahlergebnis ses steht die US-Politik vor einem Paradig menwechsel: weg vom Quantitative Easing und hin zu fiskalpolitischen Massnahmen. Im ersten Szenario mit einer Eintrittswahr scheinlichkeit von 45% ist eine Stabilisierung der Anleihenkurse, jedoch keine deutliche Erholung von den Kursverlusten zu erwar ten. Ein derartiges Szenario wäre vorteilhaft für Aktien und Anleihen. Das zweite Szenario mit einer Wahrschein lichkeit von 35% geht von weiterhin fallenden US-Staatsanleihen aus, wobei die Rendite zehnjähriger US-Treasuries die 3%-Marke übertreffen wird. US-Aktien sind hoch be wertet, es könnte einen Trigger-Punkt geben, ab dem die Renditen von Staatsanleihen für Investoren wieder attraktiv werden und eine Korrektur der Aktienmärkte auslösen. Das dritte, negative Szenario hat eine Wahr scheinlichkeit von 20% und geht von einem globalen Wachstumsschock aus, der durch eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums in China und eine deutliche A bwertung des Ren minbis ausgelöst wird. Die Schulden chinesi scher Unternehmen werden ständig grösser. In acht Jahren haben sie sich vervierfacht. Der schnellste Weg aus einer Kreditblase ist eine Abwertung der Währung. Chinas Regierung wird den Renminbi in diesem Szenario bis zu 30% abwerten. Dadurch könnte die Konjunk tur in eine globale Rezession rutschen. Auf Basis dieser drei Marktszenarien gibt es nach dem jüngsten Zinsanstieg wieder Potenzial in US-Treasuries und italienischen Staatsanleihen. Auf der Aktienseite sind euro päische und japanische Titel attraktiv bewer tet. Auf Sektorebene ist auf Healthcare (be sonders Biotech), Rohstoffaktien und Ban ken zu fokussieren. Zur Absicherung des Portfolios gegen eine mögliche Yuanabwer tung könnte eine Short-Position auf den Yuan gegenüber dem US-Dollar aufgebaut werden. Markus Peter, Leiter Anlagen & Produkte, Bellevue Asset Management Portfolio-Varianten – Auswahl der aussichtsreichsten Aktien- und Anleihenmärkte – Marktumfeld bedarf der Fähigkeit, «short» zu gehen – Zumeist Short-Positionen in Staatsanleihen oder auf Aktienindexebene – Nullzinsumfeld nutzen – Gewöhnlich 120 bis 150% Nettoexposure (Aktien und langfristige Anleihen) Konzentriertes Portfolio Möglichkeit, «short» zu gehen Moderater Leverage Balanced-Portfolio stabil – nachvollziehbar – konservativ 75% Staatsanleihen 25% Aktien Quelle: Bellevue Asset Management / Grafik: FuW, sm Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 23 BRENNPUNKT Selektion Wer einige wenige Fehler vermeidet, hat den Anlageerfolg schon fast garantiert. Die Guten ins Töpfchen, die Schlechten ins Kröpfchen. So simpel wie bei den Gebrüdern Grimm ist es mit der Fondsauswahl nicht. Aber es gibt ein paar Eckpunkte zu beachten, wozu man kein Profi sein muss. Viele Anleger stützen sich auf PerformanceHitlisten, wie sie besonders zum Jahresanfang auf den einschlägigen Kanälen kursieren. Gekauft wird, was sich bereits auffallend gut entwickelt hat und worüber alle sprechen. Man will ja dabei sein. Das gilt nicht bloss für Einzeltitel, sondern auch für Anlagefonds. NUR DER WANDEL IST KONSTANT Doch aufgepasst vor solchen Entscheiden. So landeten beispielsweise die zehn erfolgreichsten globalen Aktienfonds des guten Börsenjahres 2007 im nachfolgenden Krisenjahr 2008 mit einer Ausnahme auf den hintersten Rängen. Die Anlagestrategien, die sich 2007 auszahlten, wurden im Jahr darauf zum Verhängnis; es gelang kaum einem Fondsmanager, sich in dieser kurzen Zeitspanne neu zu positionieren. Eine überragende Performance über kurze Perioden sollte als Warnsignal betrachtet werden und ist genau zu hinterfragen. Sie ist meist weniger das Resultat einer herausragenden Managementleistung als einer besonderen Strategie oder gar ganz einfach Glück. Rolf Maurer, Partner und verantwortlich für die Fondsanalyse, Bevag Better Value In einem sich verändernden Umfeld – und was ist an Anlagemärkten schon konstant – ist bei solchen Fonds mit überdurchschnittlichen Rückschlägen zu rechnen. Eine weitere Klippe, die es zu umschiffen gilt, ist das Orientieren am Einstandspreis. Erfolgreiche Fonds werden in der Regel zu früh verkauft, weil der (schnelle) Gewinn lockt, und die Verlierer bleiben im Depot, weil Verluste wehtun. So hält man plötzlich eine grössere Anzahl von Fonds, die man gar nicht mehr halten möchte, und verbaut sich damit die Chance, auf Besseres umzusteigen. Dabei bezweifelt kaum jemand, dass es für die zukünftige Entwicklung eines Fonds irrelevant ist, zu welchem Preis man investiert hat. Der Verkaufsentscheid darf dadurch nicht beeinflusst werden. Das Einzige, was zählt, sind die Erfolgsaussichten. Ein anderer Fallstrick ist das Überbewerten aktueller Informationen. Langfristige Trends und Zusammenhänge schwinden so rasch aus dem Gedächtnis wie Gefahren, die längere Zeit keinen Einfluss mehr hatten. Beispielsweise gehörten nach der Einführung des Frankenmindestkurses im Herbst 2011 Fonds mit Absicherung der Fremdwährungsrisiken lange Zeit zu den Ladenhütern. Als am 15. Januar 2015 der Mindestkurs aufgehoben wurde, schrien alle nach währungsgesicher- DIESE FEHLER KOMMEN TEUER ZU STEHEN • Überbewertung der kurzfristigen Performance • Gewinner werden zu früh verkauft • Verlierer werden zu lange gehalten • Aktuelle Informationen werden überbewertet • Kosten werden zu wenig beachtet Massentauglich dank Impact Investing: In Kenia kann jeder Besitzer eines einfachen Handys über M-Pesa Zahlungen abwickeln. Patrick Scheurle T TeleTrader WebStation +43 1 533 16 56 http://webstation.teletrader.com Treffen Sie Ihre Handelsentscheidungen Schnell. Effizient. Professionell ab Die kostengünstige Real-Time Alternative für Asset Manager und Private Banker JETZT KOSTENLOSEN Impact Investing Die prominenteste Art ist Mikrofinanz. Effizient investieren via Anlagefonds. KOSTENBEWUSST, WAS HEISST DAS? Zu guter Letzt gilt es, die Kosten niedrig zu halten. Hohe Kosten sind kein Garant für gute Leistungen – von vielen Analysen untermauert und einer der Erfolgsfaktoren kostengünstiger, passiver Anlagefonds wie ETF. Das spricht nicht gegen aktive Fonds, jedoch gegen überteuerte aktive Produkte, denn heute gibt es auch für Privatanleger immer mehr günstige Anteilsklassen aktiv verwalteter Fonds. Investoren, denen es gelingt, diese wenigen Fehler konsequent zu vermeiden, werden bessere Resultate erzielen. Das ist kein Märchen aus dem Hause Grimm, sondern nackte, über viele Marktzyklen erwiesene Tatsache. Anzeige Vorführtermin vereinbaren Soziale und finanzielle Rendite im Einklang Sayyid Abdul Azim/AP/Keystone Klippen umschiffen ten Fondsanteilen. Wer sich diesem Trend anschloss, hat bis heute in erster Linie zusätzliche Kosten generiert. Dabei ist die Situation nicht übermässig kompliziert. Bei Obligationenfonds sind Fremdwährungen ein wesentlicher Risikoteil, und die Absicherung ist oft sinnvoll, wogegen bei Aktienfonds Mechanismen bestehen, die Fremdwährungsverluste durch bessere Wertentwicklung in der Anlagewährung kompensieren können. Bei Aktien lohnt sich eine Währungsabsicherung längerfristig also weniger. €249 pro Monat Indizes. Währungen. Rohstoffe. Fonds. Aktien. Zertifikate. Zinsen. Anleihen. Nachrichten. Top-Kunden wie Schweizer Großbanken, Superfund, Zurich Insurance Group, Liechtensteinische Landesbank und andere führende Institutionen! ypischerweise werden Investoren gelder über Fonds in Mikrofinanz angelegt, um eine professionelle und effiziente Verwaltung zu gewährleisten. Das in solchen Mikrofinanzfonds gebündelte Vermögen hat sich in den letzten zehn Jahren verzehnfacht und betrug 2015 fast 12 Mrd. $. Die Mikrofinanz gilt heute nicht mehr als exotische Nischenanlage, sondern ist häufig bereits fester Bestandteil der Vermögensallokation dank der Professionalisierung des Prozesses. Entsprechend hat der Anteil der institutionellen Investoren über die vergangenen Jahre massiv zugenommen. Der Kern der Mikrofinanz sind die Endkunden, die Mikrounternehmer, die ausserhalb der Mikrofinanz kaum Zugang zu Kapital haben, das sie zur Schaffung nachhaltiger Erwerbsmöglichkeiten benötigen würden. So etwa die 42 Jahre alte Reisbäuerin Noemi Marizano aus den Philippinen. Sie hat sieben Kinder, von denen sich sechs noch in der Ausbildung befinden. INNOVATIONSTREIBER Die erste Kreditaufnahme von Noemi Marizano 2005 belief sich auf etwa 4500 philippinische Peso (100 $) und diente als Geschäftskapital zum Erwerb von Dünger und anderen landwirtschaftlichen Produkten. Ein zweiter Kredit über 18 000 Peso (400 $) finanzierte ein Motorrad für Taxifahrten ihres Mannes. So schuf sie die Basis für ein zusätzliches Familieneinkommen – die Mikrofinanzdienstleistungen ermöglichten ihr, die Geschäftsaktivitäten auf- und auszubauen und sowohl den Umsatz als auch den Gewinn nachhaltig zu steigern. Heute kann die Familie die Ausbildung der Kinder finanzieren und Grund- und Individualbedürfnisse abdecken. Sich aus der Mikrofinanz und dem Impact Investing heraus entwickelnde Technologien eröffnen weitere Perspektiven. Beobachten lässt sich diese Entwicklung etwa in Kenia, wo der mobile Zahlungsdienst M-Pesa jedem Besitzer eines einfachen Mobiltelefons er möglicht, Zahlungen zu erfassen und zu empfangen. Im Jahr 2014 liefen Transaktionen im Wert von unglaublichen 87% des Brutto inlandprodukts von Kenia über M-Pesa. WIE IN IMPACT INVESTING ANLEGEN? So kann der Mangel an Infrastruktur in Entwicklungsländern dazu führen, dass neue Technologien viel schneller übernommen werden und massentauglich sind. Dabei spielt das Impact Investing eine wichtige Rolle. Die effizienteste Art, sich in Mikrofinanz und Impact Investing zu engagieren, ist über Anlagefonds. Sie bieten eine gute Diversifi kation und nehmen eine professionelle Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 25 ziellen Ziel mit ihrer Anlage auch eine soziale Wirkung erreichen möchten. Die beiden Ele mente sind kein Widerspruch, sondern gehen Hand in Hand. Mikrofinanzfonds mit Kre ditfokus rentierten in den vergangenen fünf zehn Jahren rund 4% p. a., bei sehr geringer Volatilität. Wer es etwas sportlicher mag und noch direkter an der Dynamik von Entwick lungsländern teilhaben möchte, dem stehen auch Private-Equity-Fonds zur Verfügung. Beiden gemein ist eine hervorragenden Port foliodiversifikation. Stetes Wachstum Mikrofinanzinvestoren Von Mikrofinanz verwaltete Vermögen, in Mrd $ 10 8 6 Patrick Scheurle, CEO, BlueOrchard 3% Stiftungen 6% Vermögende Privatpersonen 11% Kleinanleger 2% Funds of Funds 56% Institutionelle Investoren 2 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 Quelle: Microrate, BlueOrchard, Symbiotics Research / Grafik: FuW, sm 22% Entwicklungsinstitutionen Quelle: BlueOrchard / Grafik: FuW, sm Anzeige Die richtige Mischung bringt den Erfolg. Über 8'000 Fonds schon ab 9.- flat swissquote.ch/funds Risikomanagement Die Aufsicht hat die Regeln verschärft. Ihnen gerecht zu werden, ist komplex. Markus Fuchs D 4 0 Vermögensverwalter sind gefordert ◚⯎ ie Herausforderung des «neuen Risi komanagements» im Anwendungs bereich des Kollektivanlagengesetzes (KAG) liegt besonders darin, dass die Regula toren – klar wie nie zu vor – Folgendes ver langen: Jedes Institut ist für die Organisation von Aufbau und Ablauf eines eigenen Risiko managements verantwortlich. Risikomana gement umfasst die Identifikation, die Mes sung und die Steuerung von Risiken. Die Auseinandersetzung mit Risiken ist so nicht nur zum Bestandteil der Unterneh mensführung geworden, der adäquate Um gang mit Risiken ist bei der Verwaltung frem der Vermögenswerte absolut zentral. Gefor dert werden ein angemessenes und zweck mässiges Risikomanagement, ein internes Kontrollsystem (IKS) und eine umfassende Compliance-Funktion. Zudem müssen sich Vermögensverwalter an weiter gehende orga nisatorische Vorgaben halten. Ausserdem ist zu gewährleisten, dass vertragliche und in terne Anlagerichtlinien sichergestellt sind. VIELZAHL VON RISIKEN In der Branche herrscht Einigkeit, dass das Thema ganzheitlich angegangen werden muss. Risikomanagement nur als Risiko kontrolle zu verstehen, greift zu kurz. Sowohl Unternehmensrisiken, die den Vermögens verwalter selbst betreffen, wie auch Anlage risiken in der Vermögensverwaltung müssen angemessen abgedeckt werden. Beide lassen sich noch weiter unterteilen: Zu den Unternehmensrisiken gehören stra tegische und operationelle Risiken, Reputa tionsrisiken, regulatorische Risiken sowie das Risiko der Insolvenz. Anlagerisiken wiederum umfassen im Wesentlichen Preis-, Modell-, Liquiditäts- und Ausführungsrisiken sowie Ausfallrisiken der einzelnen Finanzinstru mente, ebenso wie Risiken in der Selektion der Anlagen und der Ausführung sowie der Überwachung der Transaktionen. Wie setzen Vermögensverwalter das Ganze nun in der Praxis um? Eine bewährte Grund lage für ein angemessenes Risikomanage ment ist das Modell der drei Verteidigungs linien (Three Lines of Defence Model, vgl. Grafik). Die erste Linie betrifft die Risiken der operativen Tätigkeiten, etwa das Einhalten von Vorgaben im Portfoliomanagement. In der zweiten Verteidigungslinie wird die Be handlung der Risiken auf der operativen Ebene kontrolliert. Die wesentlichen Risiken werden unabhängig erfasst, bewertet, gesteu ert und überwacht. Die Compliance über prüft das Einhalten rechtlicher Vorgaben. In der dritten Linie werden die gesamte Ge schäftstätigkeit und damit auch das Risiko management überwacht, typischerweise durch die interne oder die externe Revision. STRUKTURIERT VORGEHEN Für ein zweckmässiges Risikomanagement wird der Risikoappetit definiert, darauf basie rend die Risikopolitik mit entsprechenden Weisungen und Richtlinien. Bei der Evalua tion der Unternehmensrisiken sind alle Berei che der Gesellschaft i nvolviert, um das Risiko potenzial zu identifizieren, zu messen und zu steuern. Das g eschieht oft im R ahmen von Workshops mit Expertengruppen. Dabei wer den der h istorische Schadenverlauf des eige nen Unternehmens ebenso wie derjenige der gesamten Industrie mitberücksichtig. Iden tifiziert werden die Anlagerisiken auf der Grundlage von systemunterstützten, quanti tativen Analysen. Auffällige Risikopositionen, wie zum Beispiel überhöhtes, unbeabsichtig tes, aber auch ungenügendes Risk Taking, so wie eine zu hohe Risikokonzentration in ein zelnen Positionen sollten mit den für die Anlageentscheide verantwortlichen Stellen diskutiert und falls notwendig entsprechende Massnahmen vereinbart werden. Bereits das Obligationenrecht schreibt ein Risikomanagement auf der Ebene des Unter nehmens vor. Daneben bildet bei Asset-Ma nagern das Management der Anlagerisiken ein zentrales Element. Da sollte das Führen eines Risikodialogs für alle Risikoklassen und auf allen Stufen des Unternehmens zur DNA eines jeden Vermögensverwalters werden. Markus Fuchs, Geschäftsführer Swiss Funds & Asset Management Association Sfama Das Modell der drei Verteidigungslinien Überwachungsorgan / Prüfungsausschuss Geschäftsleitung und Führungskräfte 1. Verteidigungslinie 2. Verteidigungslinie 3. Verteidigungslinie Risikomanagement ManagementKontrollen Interne Kontrollen Compliance Finanzielle Kontrollen Interne Revision Regulierer der Mikrofinanz investieren die Fonds dabei in zahlreiche sogenannte Mikrofinanzinsti tute (MFI). Das sind lokale Finanzinstitute, die an ihren jeweiligen Standorten Klein kredite vergeben. Die MFI befinden sich fast ausschliesslich in Entwicklungsländern. Dies ermöglicht die Partizipation an den dynamischen Entwick lungen in diesen Volkswirtschaften. Gleich zeitig ist den entsprechenden Länderrisiken Rechnung zu tragen. Ausser einer rigorosen Länderanalyse und einem umsichtigen Risi komanagement ist die Auswahl der MFI für die Qualität eines Mikrofinanzportfolios ent scheidend. Eine umfangreiche Due Diligence der MFI vor Ort ist daher unumgänglich. Wichtig ist, dass die Fondsmanager mit eigenem Personal vor Ort vertreten sind und die lokalen und regionalen Gegebenheiten wie die Sprache sowie das wirtschaftliche, politische und rechtliche Umfeld kennen. Mikrofinanz und Impact Investing eignen sich für Investoren, die ausser einem finan Abschlussprüfer Auswahl der Anlagen vor. Am Beispiel Sicherheit Qualität Inspektion Quelle: internerevisiondigital.de / Grafik: FuW, sm Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 27 Dem Optimum auf der Spur 3 Style Investing Die Anlagenot macht erfinderisch – drei alternative Konzepte. 1 Listed Private Equity Seit Jahrzehnten investieren amerikanische Universitätsstiftungen (Endowments) einen substanziellen Teil ihres Vermögens in Private Equity, in Privatunternehmen. Haupttreiber für die hohe Gewichtung ist das attraktive Renditepotenzial über mehrere Marktzyklen hinweg. Gerade im jetzigen Investitions umfeld, geprägt von einem lauen Wirtschafts wachstum, historisch niedrigen Zinsen und hoher Bewertung von Kapitalanlagen, steht Private Equity weiterhin hoch im Kurs. Das Modell bietet eine Reihe struktureller Vorteile, die massgeblich zur Attraktivität beitragen. Beteiligungsmanager verfügen über fundiertes Wissen in Bezug auf Märkte, Sektoren, Unternehmensführung, -prozesse und -finanzierung. Gesellschaften werden nicht selten über mehrere Jahre hinweg be obachtet. Zudem werden Beziehungen mit dem Management aufgebaut und gepflegt, bevor akquiriert wird. In der Beteiligungsphase arbeitet das Pri vate-Equity-Team Hand in Hand mit der Unternehmensführung, um operative Ver besserungen umzusetzen und klar definierte Leistungsziele zu erreichen. Die Kongruenz der Interessen von Investoren, Beteiligungs manager und Unternehmensführung wird über stringente finanzielle Anreizstrukturen sichergestellt. Eine leistungsabhängige Ver Werttreiber einer Privat-Equity-Anlage Phasen Transaktion Finanzierung Managementkontrolle Branchen-Know-how Ausstiegsstrategie Einzelschritte – Kaufverhandlungen – Transaktionsstruktur – Frisches Kapital – Verschuldung/Restrukturierung – Anreize/Vergütung – neue Manager – Strategische Ausrichtung – Operative Verbesserungen – Zeitplan – Route (Börsengang, Trade Sales etc.) Quelle: LGT Capital Partners 28 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2 gütung gibt es erst, wenn das Unternehmen erfolgreich veräussert worden ist und die Investoren eine vorab festgelegte Mindest rendite erzielt haben. Während die attraktiven Renditecharakte ristika von einem wachsenden Investoren kreis erkannt werden, ist der Zugang zu Pri vate-Equity-Anlagen für viele eine hohe Hürde. Traditionelle Private-Equity-Engage ments können nur durch Spezialisten umge setzt werden. Sie erfordern häufig eine hohe Investitionssumme und binden grosse Teile des Kapitals über zehn bis zwölf Jahre. Es ver wundert also nicht, dass viele Anleger Private Equity als exklusive Spielwiese für finanz starke, institutionelle Investoren betrachten. Diese Vorstellung ist einseitig und falsch. Über die Jahre haben sich diverse kotierte Investmentgesellschaften (Listed Private Equity) etabliert, die Private-Equity-Anlagen vornehmen und verwalten. Ebenso gibt es Fonds, die sich dieser Anlageform ver schrieben haben. Der Zugang ist für Investo ren einfach. Die lange Bindungsdauer und die hohen Mindestinvestitionssummen entfallen, da Aktien oder Fondsanteile in kleiner Stückelungen frei erworben und veräussert werden können. Der liquide Zugang über den geregelten Börsenhandel sollte aber nicht über die Tat sache hinwegtäuschen, dass Private-EquityInvestitionen auch im Börsenkleid einen langfristigen Anlagehorizont erfordern. Die langjährigen Erfahrungen mit Private Equity zeigen jedoch, dass die Anlageklasse, unab hängig von der Art des Zugangs, auf lange Sicht eine attraktive Rendite liefert. Benjamin Isler, Portfolio Manager, LGT Crown Listed Private Equity Factor Investing Auf der Suche nach Rendite bieten Fak torinvestments Anlegern, was sie zum Erreichen ihrer Ziele brauchen. Faktoren sind dauerhafte Treiber der Wertentwick lung eines Portfolios. Dabei gibt es ver schiedene Investmentstile, die langfristig eine Zusatzrendite erbracht haben. Bei spiele sind Minimum Volatility, Value, Momentum, Size und Quality. Sie spielen ihre Stärken in unterschiedlichen Phasen des Wirtschaftszyklus aus. Auch sind mittlerweile Indizes ent wickelt worden, die ihre Zusammenset zung nach diesen Faktoren richten und eine breite Diversifikation ermöglichen. So werden aus einem nach Marktkapi talisierung gewichteten Aktienindex diejenigen Valoren herausgefiltert, die dem jeweiligen Faktor entsprechen, bei spielsweise eben Value (unterbewer tete) oder Minimum Volatility (volatili tätsarme Aktien, vgl. Artikel zu Low Vola tility auf Seite 13). Der Reiz des Factor Investing besteht gerade darin, die Anla gen effektiver über verschiedene Kon junkturphasen steuern zu können. Ge läufige Faktoren sind: Minimum Volatility Der Faktor ermöglicht Anlagen in Aktien mit geringem Risiko zur Risikoreduktion im Portfolio. Value Im Zentrum des Interesses stehen gegenüber dem Fundamentalwert niedrig bepreiste Aktien. Momentum Wer diese Strategie verfolgt, orientiert sich an anziehender Preisentwicklung und klinkt sich via Direktinvestment oder ETF in den Aufwärtstrend ein. Size Interessant für Anhänger dieses Faktors sind Anlagen, die gegenüber grossen Counterparts eine r elativ geringe Kapitalisierung aufweisen. Small Caps e ntwickeln sich besonders im F rühstadium eines wirtschaftlichen Aufschwungs gut. Quality Der Faktor Qualität bevorzugt Aktien finanziell gut aufgestellter Unternehmen mit geringer Schuldenquote. Schwerpunkte und eine bessere Diver sifikation lassen sich durch die Kombi nation mehrerer Faktoren erreichen. So bewirken Low Volatility, Value und Quality ein eher defensives Portfolio. Ebenso ist es möglich, durch die Kombination anderer Faktoren ein offensiv ausgerichtetes oder ein ausgeglichenes Portfolio zu schaffen. Auch sind Investoren auf der Suche nach Outperformance mit Value, Momentum, Quality, Size oder einer Kombination gut beraten. Wer hingegen ein möglichst ge ringes Risiko anstrebt, fährt gut mit dem Minimum-Volatility-Ansatz. Wegen des zunehmend individuali sierten Anlegerverhaltens wird die Nach frage nach diversifizierenden Instrumen ten stetig steigen und sich parallel das Angebot an Faktor-ETF verbreitern. Christian Gast, Head iShares und Index Investing, BlackRock Schweiz Liquid Alternatives Statt Buy and Hold verwalten viele Anleger die Duration und das Bonitätsrisiko im Obli gationenportfolio aktiv, um im Niedrigzins umfeld eine positive Rendite zu erwirtschaf ten. Sie versuchen, Zentralbankentscheide und gesamtwirtschaftliche Daten zu antizi pieren. Bei überraschenden Ereignissen wie dem Brexit oder der Wahl von Donald Trump zum US-Präsidenten riskieren sie jedoch, mit ihrer Einschätzung falschzuliegen. Erfolgversprechender ist es, diejenigen Segmente des Anleihenuniversums zu kom binieren, die in der Summe gute Chancen haben, auch volatile Phasen unbeschadet zu überstehen. Wie das funktioniert, zeigt ein einfaches Portfolio aus deutschen zehn jährigen Regierungs- (Bunds) und europäi schen Hochzinsanleihen. Die Bunds liefern Ertrag in sinkenden, die Hochzinsanleihen in steigenden Märkten. In Kombination, mit gleichem Risikobudget für beide Anlageklassen, besteht das Portfolio aus zwei Dritteln Bunds und einem Drittel Hochzinspapieren. Mit einem solchen Port folio haben Anleger seit 2002 jährlich eine positive Performance erzielt. Bei Renditen nahe null können die Regie rungsanleihen die Schutzfunktion in sin kenden Märkten aber kaum mehr wahr nehmen. Anleger müssen deshalb flexibler vorgehen. So ist im Nordea 1 – Flexible Fixed Income Fund ein Konzept umgesetzt, das sich auf die Kontrolle der Risiken konzent riert. In den vergangenen drei Jahren hat es eine annualisierte Rendite von 2,6% gelie fert, bei einer Volatilität von 2,7%. Schutzfunktion an den Staatsanleihen märkten haben zurzeit vor allem US- und britische Regierungsobligationen, deren Renditen Ende 2016 auf 2,5 resp. 1,2% für eine zehnjährige Laufzeit gestiegen sind. Zusätzlich kann die Portfoliostabilität mit Währungstransaktionen respektive Absiche rungen verbessert werden. Währungen kön nen in einem angespannten Marktumfeld in Frage kommen, sofern sie aus Sicht der Kauf kraftparität günstig sind und eine geringe oder sogar negative Korrelation zu Aktien aufweisen. So war Ende 2016 der Yen unterund der australische Dollar überbewertet. Ein Long-Short-Engagement (Yen/australischer Dollar) könnte eine ähnliche Schutzfunktion wie Staatsanleihen haben. Im riskanteren Segment des Zinsmarktes sind die Risiko-Ertrags-Chancen bei Hoch zins- und Schwellenländeranleihen besser als bei Investment-Grade-Papieren. Die Spreads (Renditeunterschiede) sind im ver Die Luft wird dünner für Obligationen 10 Jahre historischer Ertrag p.a. 10 Jahre erwarteter Ertrag p.a. Obligationen Deutschland US-Treasury Europa Inv. Grade USA Inv. Grade Europa High Yield USA High Yield in % –1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Quelle: Nordea / Grafik: FuW, sm gangenen Jahr allerdings stark gefallen. Es kann sich also lohnen, zusätzliches Beta der Aktienmärkte beizumischen, um von stei genden Märkten zu profitieren. Wir wenden dies bei dem im Dezember aufgelegten Nor dea 1 – Flexible Fixed Income Plus Fund an. Ein anderer Aspekt, den Anleiheninvesto ren beachten müssen, ist die Marktliquidi tät. Ausser sehr liquiden, physisch unter legten Titeln wie hochwertigen Staatsanlei hen aus entwickelten Märkten oder gedeck ten europäischen Schuldverschreibungen sollten auch Standardderivate wie Futures auf US- und deutsche Staatsanleihen sowie Credit Default Swaps auf Investment-Grade-, High-Yield- und Schwellenländeranleihen zum Einsatz kommen. Selbst wenn die Geld-Brief-Spannen bei zunehmender Vola tilität steigen, sollte ein geregelter Handel in diesen Instrumente immer noch möglich sein. So war es auch in der globalen Finanz krise 2008 der Fall. Uneinheitliche Geldpolitik, anhaltend niedrige Renditen und höhere Verlustrisiken sind nur einige der Herausforderungen, mit denen Obligationenanleger heute zurecht kommen müssen. In dieser Situation sind Flexibilität und leistungsstarkes Risikomana gement zwingend, um mit Zinspapieren einen attraktiven Ertrag zu generieren. José Machi, Head of Fund Distribution Switzerland, Nordea Asset Management Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 29 THOMAS ZÜTTEL Ifund Services «Wichtig ist die Beständigkeit» Fondsauswahl Anleger haben die Qual der Wahl. Aus dem riesigen Angebot an Anlagefonds, darunter viele mit dem gleichen Thema, das Richtige herauszupicken, ist fast ein Ding der Unmöglichkeit. Worauf achtet der Experte? Wir fragen nach. Hanspeter Frey (Text) Iris C. Ritter (Bild) Herr Züttel, wie soll der Investor bei der Fondsauswahl vorgehen, was empfehlen Sie als ersten Schritt? Der Privatanleger ohne die notwendige Kompetenz oder den Zugang zu Informationen braucht entweder einen Berater oder ein geeignetes Tool. Sonst empfiehlt es sich, auf passive Anlagen zu setzen, dabei besonders auf grosse, liquide Produkte auf StandardBenchmarks. Im institutionellen Geschäft oder auch im diskretionären Portfoliomana gement sind die wichtigsten Fragen vor allem, welchen rechtlichen beziehungsweise regulatorischen Anforderungen ein Produkt genügen muss und welche Anforderungen an die Anlagestrategie zu erfüllen sind. Also was für ein Produkt man genau suchen will. Welchen Stellenwert hat die historische Performance bei der Beurteilung eines Fonds? Empirisch gesehen eigentlich keinen. Fast alle Studien zeigen in diese Richtung: Die Besten von gestern sind oft nicht die Gewinner von morgen. Verlierer bleiben jedoch häufig auch Verlierer. Selbstverständlich ist die quantitative Analyse trotzdem sehr wichtig. Sie dient vor allem dazu, zu überprüfen, was der Fondsmanager für Entscheide gefällt 30 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft hat und ob er allenfalls gewisse Marktrisiken oder Stilfaktoren ein- oder ausgeschlossen hat. Wichtig ist auch die Beständigkeit. Eine geringe, aber konstante Outperformance ist höher einzuschätzen als in einem Jahr zuoberst auf der Liste zu stehen, gefolgt von zwei schlechten Jahren. «Ein guter Fonds braucht ein klares Konzept, das auch durchgezogen wird.» Was wird bei der Fondsselektion gerne unterschätzt? Gerade bei rein quantitativen Analysen wird oft nicht darauf geachtet, ob es Wechsel im Fondsmanagement oder bei der Fondsgesellschaft gegeben hat. Die Performance kann dann völlig bedeutungslos sein. Ausserdem darf man nur den realen Track Record betrachten, keine Backtestings oder Simulationen. Beim Übertragen einer Strategie in ein anderes Domizil, etwa von den USA nach Europa, ist ebenfalls Vorsicht geboten. Die rechtlichen Anforderungen unterscheiden sich deutlich. Dann sollte man das Verhalten des Fondsmanagers kennen. Variiert er das Risikoprofil stark über die Zeit? Ist er immer defensiv oder aggressiv orientiert? Gibt es Unternehmen oder Bereiche, in die er prin zipiell nicht investiert? Solches erfährt man meistens nur im Gespräch und nicht aus den Marketingunterlagen. Wann sind Preis und Qualität im Einklang? Grundsätzlich steht der Gesamterfolg nach Kosten im Vordergrund und nicht die Kosten per se. Trotzdem sind sie ein wichtiger Faktor eben dieses Erfolgs. Effizientes und erfolgreiches Management ist nicht gratis. Gibt es weitere Punkte? Der Privatanleger ist jetzt schon überfordert. Deshalb rate ich zum Berater und/oder zu einer elektronischen Plattform. Denn man muss auch die Fondsgesellschaft an sich anschauen. Ist der Fondsmanager an der Gesellschaft beteiligt? Wie stabil ist das Team? Muss bei einer kurzen Phase der Underperformance bereits damit gerechnet werden, dass der Manager ausgewechselt wird? Worauf ist beim Vergleich zu achten? Erstens darf man Äpfel nicht mit Birnen vergleichen, beispielsweise nichtinstitutionelle Anlageklassen und solche für Privat anleger, respektive Klassen mit und ohne Retrozessionen nicht vermischen. Dann muss das Vergütungsmodell fair ausgestaltet sein. Eine absolute Performancegebühr bei einem Aktienfonds macht keinen Sinn. Warum soll ich einen Fondsmanager entlohnen, nur weil der Markt 10% gestiegen ist? Grössere institutionelle Kunden können die Gebühren möglicherweise deutlich nach unten verhandeln und sollten es zumindest versuchen. Was ist aus Ihrer Erfahrung ein guter Fonds? Er braucht ein klares Konzept, das dann auch durchgezogen wird. Als Investor will man verstehen, was der Manager für ein Ziel hat. Nur dann kann man abschätzen, ob das Produkt zu den eigenen Bedürfnissen und zur Marktsicht passt. Der Fonds soll eine Strategie verfolgen, die nicht nur in ganz wenigen oder kurzen Marktphasen erfolgreich ist. Produkteigenschaften wie die Fondsgrösse sind ebenfalls entscheidend. Gerade bei zu kleinen Fonds sind die fixen Kosten schnell zu hoch, um das Produkt effizient verwalten zu können. Und der Private? In Anlagekategorien, in denen die Fonds manager ihren Index längere Zeit verfehlen, würde ich passive Strategien in Betracht ziehen. Allerdings können auch da die Gebühren deutlich variieren. Letztlich sind immer die totalen Kosten über die Haltedauer entscheidend. Gerade bei einer kurzen Halteperiode sind die Handelskosten THOMAS ZÜTTEL Thomas Züttel (34) begann seine Karriere 2007 als Analyst bei Ifund. Heute leitet er das internationale Fondsresearch des auf Fondsana lyse spezialisierten Unternehmens. Züttel schloss sein Wirtschafts studium in Banking & Finance an der Universität St. Gallen ab und ist Chartered Alternative Investment Analyst (CAIA). und weniger die fortlaufende Verwaltungsgebühr ausschlaggebend. Stimmt der Vorwurf, Banken würden Kunden aus Renditegründen primär hauseigene Produkte ins Depot legen? Der Vorwurf mag eine gewisse Berechtigung haben. Inzwischen stehen Privatkunden aber immer mehr Informationsmöglichkeiten für relativ einfache Performancevergleiche zur Verfügung. Schneidet ein Produkt Jahr für Jahr schlecht ab, ist das schwierig zu kaschieren. Und es gibt durchaus auch Banken, die gute Lösungen haben und besonders für Kleinanleger sehr gute und im Verhältnis günstige Gesamtlösungen anbieten. Es emp- fiehlt sich grundsätzlich für jeden Investor, seine Produkte regelmässig zu überprüfen. Wo ist trotz höheren Kosten aktiv besser? Es gibt Märkte, an denen über längere Zeit, beispielsweise drei Jahre, viele Fondsmanager Mehrwert generieren können. Und es gibt Märkte mit eingeschränkter Liquidität, in denen es schwierig ist, sinnvolle Benchmarks passiv abzubilden, etwa im High-Yield-Segment oder bei einigen Schwellenländern. Auch im alternativen Bereich gibt es fast keine passiven Produkte, mit Ausnahme einiger Replikations- und Faktorstrategien. Das Angebot an aktiven Strategien ist nach wie vor massiv grösser, und somit bestehen auch mehr Auswahlmöglichkeiten. Was bringen Digitalisierung und elektronische Beratung dem Fondsanleger? Dem Trend kann und soll sich in der Branche niemand entziehen, denn er eröffnet die Chance, sich wieder aufs Wesentliche zu konzentrieren. Anlageberater verbringen heute viel Zeit mit administrativen Aufgaben und Compliance. Digitale Lösungen können helfen, die Kundenbedürfnisse besser zu erfassen. Es können viel mehr Produkte angeboten und gefiltert werden. Allein in der Schweiz gibt es fast 400 Fonds für Aktien Europa. Da bieten digitale Screenings und Analyseprozesse rasche und wertvolle Unterstützung. Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 31 Zwischen Routine und Inspiration (Kapitalmassnahmen) über verschiedene Jurisdiktionen oder Zeitzonen hinweg. «Flows» – also tägliche Subskriptionen und Rück nahmen des Fonds – müssen bearbeitet werden. Diese Flows haben direkten Einfluss auf das Cash Management. Meistens ist es nicht sinnvoll, die Geldflüsse unmittelbar über Käufe und Verkäufe aus dem Kernportfolio der Direktanlagen bereitzustellen. Die normalen Tagesvolumen werden oft über den Kauf oder Verkauf von Derivaten auf den dem Portfolio am nächsten kommenden IndexFutures in- oder devestiert. Eine Herausforderung ist auch das Währungsmanagement. In weit entwickelten Einblick Was macht den guten Manager aus? Ein Praktiker mit viel Erfahrung berichtet. Iris C. Ritter René Dubacher D er Arbeitstag beginnt mit einem Überblick über die generelle Marktsituation. Aktiv an den Märkten werden wir für unseren Fonds Swiss Rock Aktien Schweiz Index Plus aber lediglich ein oder zwei Mal pro Monat. Zur Frage, ob Vermögensverwaltung ein Handwerk ist oder eine Kunst, scheiden sich die Geister. Nach meiner Überzeugung gibt es kein Entweder-oder. Der Beruf des Fonds managers vereint beide Elemente. Er verlangt solides handwerkliches Können und das gewisse, durchaus intuitive Flair, das nicht wirklich vermittelbar ist und auf Erfahrung beruht. Erfolgreiche Investoren spüren die Treiber struktureller Outperformance auf. Gleichzeitig verfolgen sie ihren Anlagestil konsequent über Marktzyklen hinweg. In den vergangenen Jahren ist das Auf spüren von Performancetreibern mit dem Faktor- respektive Style Investing (vgl. Seite 28.) systematisiert worden und ins Bewusstsein einer breiteren Öffentlichkeit gelangt. Auch wenn es wie eine Kunst aussieht: Style Investing ist ein Handwerk. Meine Kollegen und ich betreiben es seit Jahren und mit einer hohen Systematik. MIT DER DYNAMIK UMGEHEN Bis in die späten Neunzigerjahre des letzten Jahrhunderts konnte ein Fondsmanager es sich leisten, eine relativ statische Anlagephilo sophie zu verfolgen. Mit der wachsenden Globalisierung nehmen aber die das Umfeld ändernden Faktoren zu. Sie verändern die Spielregeln. Heute sind die Manager gezwungen, sich dieser Dynamik anzupassen. Ein Beispiel: Korrelationen oder Einflussfaktoren müssen regelmässig auf ihre Zu verlässigkeit und auf ihre prognostische Kraft hin getestet werden. Das ist ein fortwährender Prozess, der notabene nebenbei läuft, aber bisweilen einen massgeblichen Anteil meiner Arbeit ausmacht. 32 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft «Die Zusammenarbeit mit dem Vertrieb gehört zum täglichen Brot. Investoren erwarten Zugang zum ‹Ort des Geschehens›.» Währungsräumen stehen dafür geeignete Instrumente zur Verfügung. Besonders in den aufstrebenden Märkten können operative Fragen rund um Corporate Actions oder das Währungsmanagement jedoch bisweilen durchaus die Nerven strapazieren. Insgesamt kann ich nur sagen: Gute «Operations» sind eine Voraussetzung für den Erfolg eines Fonds. Die hinreichende Bedingung aber ist die Arbeit, die für das Erzielen einer überdurchschnittlichen Per formance geleistet wird. René Dubacher von Swiss Rock Asset Management konzentriert sich seit über 25 Jahren auf das Portfoliomanagement, die Managerselektion und die Strategieentwicklung. Auf dieser Basis und vor dem Hintergrund der immer mächtigeren Möglichkeiten, die die Informationstechnologie bietet, sind zahlreiche Vermögensverwalter dazu übergegangen, die Titelselektion so weit wie möglich zu systematisieren. Spezialisierte Software nimmt uns das «Number Crunching» ab. Wir Fondsmanager plausibilisieren, optimieren und setzen zusammen mit unseren Partnern die Strategie um. Repetitive Arbeiten werden automati- siert. Die geistigen Anstrengungen richten sich auf die Beobachtung des Umfelds und die Ableitung der notwendigen Schritte. OPERATIVE TÜCKEN Ausser der Art und Weise der Selektion des Fondsportefeuilles fordern uns die täglichen operativen Fragen heraus. Ich denke etwa an die Handelbarkeit gewisser Schweizer Papiere oder bei den internationalen Fonds an die Abwicklung von Corporate Actions KONTAKT ZUR FRONT Selbst der beste Fonds wird nicht erfolgreich sein, wenn niemand ihn kennt. Die Zusammenarbeit mit dem Vertrieb gehört daher zum täglichen Brot eines Fondsmanagers. Bestehende oder potenzielle Investoren erwarten einen Zugang zum «Ort des Geschehens» und damit zum Portfoliomanagement. Vor allem nach besonderen Ereignissen oder für die periodischen «Manager-Reviews» unserer Kunden bin ich als Asset- Manager persönlich gefragt. Ansonsten tausche ich mich tagsüber, beim Mittagessen oder auch bei Anlässen mit Kunden aus. Unsere Modelle und unsere Performance zu erklären, ist so etwas wie eine tibetische Gebetsmühle. Wobei mich jede gute Frage für den nächsten Tag inspiriert. Gleichstellung fördert Performance Gender Equality Unternehmen, die sich für die Gleichberechtigung einsetzen, sind tendenziell stärker. Junwei Hafner-Cai Die Gleichstellung der Geschlechter gehört zu den wesentlichen Zielen der Uno für nachhaltige Entwicklung. Die uneingeschränkte Einbeziehung und Chancengleichheit der Frauen soll auf allen Entscheidungsebenen des politischen, wirtschaftlichen und öffentlichen Lebens gewährleistet werden. Für Anleger wird dieser Gender-Faktor immer interessanter. Sowohl Wissenschaft als auch Praxis belegen, dass es eine Korrelation zwischen Gleichstellung und Outperformance der Unternehmen gibt. Im Rahmen ihres jährlichen Corporate Sustainability Assessment (CSA) – der Unternehmensanalyse anhand finanziell relevanter ESG-Kriterien – hat RobecoSAM vor zwei Jahren einen Gender Score einge- «Wissenschaft und Praxis belegen, dass Gleichstellung und Performance korrelieren.» führt. Die Bewertung umfasst nicht nur quantitative Faktoren wie die Anteile von Frauen und Männern in leitenden Unternehmensorganen, sondern greift tiefer. UNILEVER STICHT HERVOR Der zusammen mit der EDGE1-Stiftung entwickelte Gender Score erhebt die Präsenz von Frauen auf allen Hierarchiestufen, den Grad der Lohngleichheit sowie Massnahmen zur Förderung der Zufriedenheit bei der Arbeit und der Ausgewogenheit zwischen Berufs- und Privatleben. Auch die Vereinbarkeit von Beruf und Familie dank flexiblen Arbeitszeiten und Betreuungs lösungen für Kinder und alte Menschen wird einbezogen. Letzteres ist wichtig, damit Frauen berufstätig bleiben können. Zu den leistungsstärksten Unternehmen nach dem Kriterium der Geschlechtergleichstellung zählt – im Sektor der Basiskonsumgüter – der niederländisch-britische Unilever-Konzern. Er hat den Frauenanteil im Verwaltungsrat optimiert und sorgt für durchgehende Präsenz talentierter Frauen auf allen Hierarchieebenen sowie für an nähernd gleiche Vergütung von weiblichen und männlichen Mitarbeitenden. MEHRFACH UNTERSUCHT Ein anderes Beispiel, ebenfalls aus den Niederlanden, ist DSM, eines der führenden Unternehmen im Werkstoffsektor. Es betreibt eine sehr transparente Gender-Politik und schneidet mit Blick auf Geschlechter diversität und Lohngleichheit auf allen Ebenen gut ab. Übrigens hat DSM eine weltweite Politik des Wohlbefindens ihrer Mitarbeitenden implementiert. Beide Unternehmen haben die Durchschnittsleistung in ihrem jeweiligen Sektor in den letzten zwei Jahren um 4,9 bzw. 22,1% übertroffen (Stand September 2016). Zu einem ähnlichen Ergebnis kommen diverse Studien, u. a. von Catalyst und McKinsey. Der Fokus auf Diversität verbessert die Performance dank erhöhter Innovationskraft, guter Governance-Strukturen und besserer Marktkenntnisse. Unternehmen, Investoren und Gesellschaft profitieren, die sich so zu mehr Chancengleichheit hin entwickelt. Junwei Hafner-Cai, Co-PortfolioManager Global Gender Equality Impact Equities Fund, RobecoSAM EDGE (Economic Dividends for Gender Equality) hat die weltweit massgebende Norm zur Bewertung der Geschlechtergleichstellung am Arbeitsplatz initiiert und seit 2011 über hundert Unternehmen in dreissig Ländern bewertet. 1 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 33 Neuer Wachstumszyklus Emerging-Markets-Aktien Wegen neuer Entwicklungen, aber auch weil sich der Indexmix stark verändert hat, sind Schwellenländer wieder ein ernsthaftes Thema. Karin Oertli und Urs Antonioli V iele Schwellenländer erlebten zwischen 2002 und 2010 einen wirtschaftlichen Boom, der unter anderem dazu führte, dass sich ihre Währungen stetig aufwerteten. Dadurch wurden sie Opfer ihres eigenen Erfolgs. Die währungsbedingt verschlechterte Konkurrenzfähigkeit hatte strukturelle Probleme zur Folge, die sich in den darauffolgenden Jahren akzentuierten. Seit 2012/2013 hat sich die Situation jedoch klar verbessert. Die Abwertung vieler Währungen hat die Handelsbilanzen gestärkt, das Kreditwachstum hat sich in den meisten grösseren Ländern (mit Ausnahme Chinas) auf nachhaltigem Niveau eingependelt, die Rohstoffpreise haben sich stabilisiert. Nach Jahren rückläufiger Unternehmensgewinne ist aufgrund fallender Lohnstückkosten und steigender Margen eine betriebswirtschaftliche Trendwende in Sicht. Im vergangenen Jahr waren manche Emerging Markets gleich gut oder stärker als die USBörse. Das zu erwartende Gewinnwachstum ist noch nicht voll eingepreist, die Bewertungen sind historisch attraktiv und schaffen ein günstiges Investitionsklima. CHINA, BRASILIEN UND RUSSLAND Die Auswahl der Märkte und der Unternehmen ist indessen zentral. Die seit der Jahrtausendwende veränderte Wirtschaftsstruktur spiegelt sich auch in der Zusammensetzung der Aktienindizes. Während bis 2008 der Energie- und Rohstoffsektor dominierte, verzeichnen heute Konsum und Technologie das höchste Wachstum (vgl. Grafik). China als grösstes Schwellenland ist in den meisten Emerging-Markets-Portfolios präsent. Trotz einiger struktureller Probleme bietet der breit gefasste Aktienmarkt viele Möglichkeiten. Gerade der Technologie- und vor allem der Internetsektor zählt wachstumsstarke Unternehmen, die bereits zu den hundert mit der weltweit höchsten Marktkapitalisierung gehören. Die neuen Technologien helfen, grund 34 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft legende wirtschaftliche Veränderungen schneller voranzutreiben. Aber auch in manchem Land, das in den letzten Jahren für negative Schlagzeilen sorgte, zeichnet sich eine Trendwende ab. So will die Politik in Brasilien nach der Amtsenthebung Rousseffs die Staatsfinanzen stabilisieren und Strukturreformen anpacken. Anders als in den Industriestaaten sollen die Zinsen stark fallen. Ein Rückgang des realen Lohnwachstums wird sich zudem positiv auf die Unternehmensgewinne auswirken. Von der absehbaren Erholung sollte vor allem der Bankensektor profitieren. ROHSTOFFPREISE STABILISIERT Ein anderes Beispiel ist Russland, das nach einem bereits starken Aktienjahr 2016 (+57%) als einer der Favoriten für 2017 gilt. Zum einen hat sich der Ölpreis von seinem Tiefst Anfang 2016 erholt. Nach der Begrenzung der Produktionsmenge durch die Opec sollte er sich weiter stabilisieren. Die dadurch mögliche Konjunkturerholung ist eine wichtige Stütze für den Konsum. Zum anderen setzen viele Investoren darauf, dass sich die Beziehungen zwischen Russland und den USA verbessern werden. Das wäre ein starkes Zeichen für den russischen Aktienmarkt. Strukturelle Veränderungen und niedrige Bewertungen eröffnen gerade jetzt attraktive Favorisierte Sektoren Energie und Rohstoffe Informationstechnologie Konsumgüter Indexgewicht in % 30 24 20 15 10 5 0 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 Quelle: UBS / Grafik: FuW, sm FONDS GUIDE’ 17 Anlagechancen in Schwellenländern. Zwar sind sie oft überdurchschnittlichen politischen und wirtschaftlichen Schwankungen unterworfen. Für langfristig orientierte An leger kann die Volatilität aufgrund poten zieller Risikoaufschläge jedoch interessant sein. Inwiefern sich die Wirtschafts- und die Aussenpolitik der neuen US-Regierung auf die Schwellenländer auswirken werden, ist «Das Wachstumspotenzial variiert stark zwischen Ländern und Unternehmen.» heute noch nicht vorherzusagen. Klar ist aber, dass manche Länder wegen ihrer Exporte in die USA stärker unter möglichen Handelsbarrieren leiden werden, wie etwa Mexiko mit einer US-Exportrate von 80%, während andere profitieren. KONSUMBEDÜRFNISSE WACHSEN Allgemein sind Emerging-Markets-Investi tionen komplex. Das Wachstumspotenzial variiert stark zwischen Ländern und Unternehmen. Viel überdurchschnittliches Wachstumspotenzial ist in Südostasien und in Indien auszumachen. Besonders gute Chancen haben in den meisten Ländern dank steigenden Einkommen bzw. Ausgaben der Konsum, die Gesundheitsbranche und der Internetsektor durch die Verbreitung neuer Technologien. Mit einer sorgfältigen Aktienauswahl hat aktives Portfoliomanagement gute Chancen, Mehrwert zu erzielen. Karin Oertli, Leiterin UBS Asset Management Schweiz /Emea, Urs Antonioli, Leiter Emerging Markets – Aktien Emea und Lateinamerika, UBS Asset Management Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 35 Trittbrettfahren geht nicht mehr Aktienfonds Performance Inflation statt Deflation, Zinsanstieg und Wachstumshoffnungen – die Anlagechancen verändern sich. Vieles spricht für Aktien, die aber einiges schon vorwegnehmen. Hanspeter Frey Inhalt Aktienfonds Obligationenfonds Strategiefonds Andere Fonds Glossar Index Seite 38 58 73 80 88 89 Egal, ob Bonds, Aktien oder Alternativanlagen – in der durch ultralockere Geldpolitik und stark gesunkene Zinsen angetriebenen Hausse seit Ende der Finanzkrise konnte der Anleger wenig falsch machen. Damit ist es vorbei. Selbst wenn das Zinsniveau niedrig bleibt, geht von der Zinsseite in Zukunft eher Gegen- als Rückenwind aus. Inflation ist zwar willkommen, doch ob sie bei 2% haltmacht, wie von den Notenbanken e rwünscht, ist eine andere Frage. An den Bondmärkten ist deshalb vermehrt Vorsicht angesagt. Auch Aktien, die ihre historische Bewertung weit hinter sich gelassen haben, sind mit Samthandschuhen anzufassen. Die Volatilität wird zunehmen, ganz einfach weil das Umfeld sich ver ändert hat, aber nicht klar ist, wohin die Reise letztlich geht. Deshalb ist vermehrt Selektion gefragt, fokussieren auf Qualität, Entwicklungsperspektiven, Bewertung. Solange Bonds nicht vernünftig rentieren, haben Aktien Vorrang. Aber nichts dauert ewig. Auch bei Dividendenwerten ist Umsicht nötig. Kapitalströme nach Anlageklassen Aktienfonds Obligationenfonds in Mrd. Fr. 40 Strategiefonds Geldmarktfonds Andere Fonds: Immobilien, Hedge Funds, Rohstoffe Total Nettozufluss Bakersteel Global Sicav PreciousMetals Fund A2 EUR Precious Capital Global Mining & Metals Fund Kotak Funds-India Midcap A Acc USD PineBridge India Equity A USD Comgest Growth India USD Acc Tundra Pakistan Fund, A (SEK) Vietnam Equity (Ucits) USD Jupiter JGF India Select L USD Polar Capital Biotechnology R USD Fidelity Funds – Global Technology A-EUR Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper Fisch Bond Fund (CHF) AC PPF – Credit Opportunities Fund Turicum Obligationen Welt UBS ETF (CH)-SBI® Domest. Sw. Pfandbrief 5-10 (CHF) Ad UBS-ETF SBI® Foreign AAA-BBB 5-10 Ucits (CHF) A-dis Pictet CH Inst-CHF Bonds Tracker-I Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs Pictet CH Inst-CHF Bonds-P dy Ethos – Bonds CHF-E Swisscanto (CH) Index Bond Fund CHF (I) A Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds 20 10 0 2014 2015 2016 Quelle: Swiss Fund Data / Grafik: FuW, sm Die besten Aktienfonds über drei Jahre Bakersteel Global Sicav PreciousMetals Fund A2 EUR Precious Capital Global Mining & Metals Fund Kotak Funds-India Midcap A Acc USD Quelle: Thomson Reuters Lipper PineBridge India Equity A USD Comgest Growth India USD Acc Tundra Pakistan Fund, A (SEK) in % 128,6 100 116,6 102,8 88,5 84,9 83,9 50 Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm Die Ranglisten basieren auf Daten von Thomson Reuters Lipper, die Fondsexposés auf Angaben von Tele Trader Software und Software-systems.at – mit Risikoklasse, ausgehend primär von der Volatilität des Fonds über die letzten fünf Jahre: 1 ist das niedrigste, 7 das höchste Risiko. Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 3027 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Performance per 31. Dezember 2016 in Franken Garraway Financial Trends A-USD Allround QUADInvest Growth B Nuveen NWQ Flexible Income A USD Acc Goldman Sachs US Real Estate Bal Pf Base Acc USD Archea Fund Nordam B1 Nedgroup IF Global Flexible A USD Acc Pimco GIS Strategic Income E Acc USD R Valor C EUR Nedgroup IF Global Cautious A USD Acc JPM Global Macro A Acc USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds OLZ Aktien Schweiz Optimiert IR Swiss Equity Discovery Fund A PS CH-Swiss High Dividend-P CHF Swissquote Quant – Swiss Equities CHF A zCapital – Swiss Dividend Fund A UBS ETF (CH)-MSCI Switzerland h to USD (USD) Ad BB Entrepreneur Switzerland UBS ETF MSCI Switzerland 20/35 h to USD (USD) Aa Finreon Swiss Equity IsoPro® (CHF) A SGKB (Lux) Fund – Schweiz (CHF) B Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 3,2 12,7 10,3 6,5 7,8 0,6 16,4 –0,2 6,3 6,5 0,6 Rang 35 4 6 13 8 54 1 66 16 14 140 3 Jahre 38,9 38,1 35,5 31,3 30,4 30,3 30,1 27,1 27,0 27,0 13,9 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 113 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Immobilien Schweiz 1 Jahr 0,4 8,9 3,4 0,9 1,1 0,6 0,9 1,3 1,2 1,3 1,0 Rang 58 1 4 38 31 50 41 22 28 24 82 3 Jahre 12,9 12,2 11,0 10,7 10,7 10,4 10,2 10,2 10,1 9,9 5,9 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 71 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Edmond de Rothschild Real Estate – Swiss A CHF SF Sustainable Property Fund Swissinvest Real Estate Investment Fund UBS (CH) Property Fund-Direct Residential Immo Helvetic Credit Suisse Real Estate Fund Siat Immofonds FIR Fonds Immobilier Romand La Foncière Procimmo Swiss Commercial Fund Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 11,6 5,9 9,9 10,5 15,1 10,2 2,1 5,1 8,8 10,1 6,0 Rang 4 19 9 6 1 7 28 23 14 8 36 3 Jahre 42,5 42,1 40,0 38,8 38,4 35,1 33,7 33,4 33,2 33,1 26,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 29 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Wandelanleihen global 1 Jahr 20,5 5,2 10,3 8,2 7,0 9,7 10,7 18,2 8,5 –1,7 1,5 Rang 1 139 21 56 89 29 17 2 49 836 985 3 Jahre 52,0 37,6 31,2 31,2 29,1 27,3 27,0 26,9 26,8 26,7 2,8 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 760 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Schroder ISF Global Convertible Bond A Acc Mirabaud – Convertible Bonds Global A Cap USD LGT Select Convertibles (USD) B Calamos Global Convertible Opportunities A USD Acc Lazard Convertible Global A Oaktree (Lux) Funds-Oaktree Global Conv Bond B JPM Global Convertibles USD A Acc USD CS (Lux) Global Balanced Convertible Bond Fund B USD Morgan Stanley Global Convertible Bond Fund A USD Polar Capital Global Convertible R USD Acc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 3,2 2,8 4,8 4,7 7,3 6,8 1,9 1,6 2,8 0,8 0,2 Rang 20 24 9 11 2 4 33 36 25 41 121 3 Jahre 24,5 24,2 22,0 21,3 21,1 21,1 20,8 20,6 19,4 15,2 2,8 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 94 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Die besten Obligationenfonds über drei Jahre HSBC GIF India Fixed Income AC USD Lyxor Ucits ETF iBoxx USD Treasuries 10Y+ (DR) UTI Indian Fixed Income Ret in % 40 41,9 39 30 38,8 Henderson HF Global High Yield Bond A2 USD Fidelity Funds – Asian Hi Yield A-ACC-USD Eastspring Investments-Asian High Yield Bd A 37 36,3 36,3 20 10 Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm 36 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 3 Jahre 128,6 116,6 102,8 88,5 84,9 83,9 82,8 76,6 74,6 70,4 13,0 Mischfonds Quelle: Thomson Reuters Lipper PERFORMANCE UND RISIKOKENNZAHL Rang 4 2 1534 1986 1564 150 274 2201 3301 354 3574 Obligationen Schweiz 30 –10 Aktien Schweiz 1 Jahr 91,6 100,0 5,6 3,2 5,5 30,0 21,2 2,0 –6,5 18,1 6,1 Performance per 31. Dezember 2016 in Franken Alternatives H2O Multibonds HCHF-R AFC Vietnam Fund AFC Asia Frontier (Non-US) USD-A H2O Multibonds R H2O MultiStrategies R H2O MultiEquities R(C) HSBC Trading AdvantEdge USD Maybank Akshayam Asia A USD H2O Vivace R Man AHL Diversified Plc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper Übrige 1 Jahr 11,4 19,2 20,0 9,9 8,7 8,5 5,1 7,2 2,8 –4,1 –1,8 Rang 9 2 1 16 19 21 50 25 83 256 384 3 Jahre 88,0 85,9 67,7 66,0 55,4 48,8 42,5 38,6 38,3 38,0 2,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 259 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken ComStage CBK Bund-Future Lvrd TR Ucits ETF responsAbility Global Microfinance Fund B ComStage CAC 40 Leverage Ucits ETF ComStage Commerzbank Bund-Future TR Ucits ETF Lyxor Ucits ETF Daily Leveraged SMI C-CHF The Classic Car Fund Limited P ComStage Euro Stoxx 50 Daily Lev Ucits ETF responsAbility Global Microfinance Fund H CHF Lyxor Ucits ETF Euro Stoxx 50 Daily Leverage BCV Forex Alpha (CHF) A Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 12,1 1,4 8,3 5,0 –10,8 0,1 0,2 –1,9 0,6 0,8 –4,4 Rang 1 5 2 3 14 9 8 11 7 6 20 3 Jahre 36,1 19,2 18,9 9,0 4,9 2,6 2,2 0,7 –0,8 –2,5 –13,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 19 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 37 Auf Bewährtes setzen Global LGT Sustainable Equity Fund Global (EUR) B SSgA Global Managed Volatility Equity Fund B Morgan Stanley Global Opportunity A USD iShares Edge MSCI World Min Vol Ucits ETF USD(Acc) LO Funds – Generation Global (USD) P A Thornburg Global Opportunities Cl A Goldman Sachs Glo Core Equity Pf Base USD (Snap) Lyxor Ucits ETF World Water D-EUR LLB Aktien Fit for Life (CHF) LGT Sustainable Quality Equity Fund Hedged USD B Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds MSCI World TR USD Aktien Im neunten Jahr der Aktienhausse müssen Anleger auch mal ans Verkaufen denken. Aber grundlegende Zweifel sind verfehlt – Qualität setzt sich immer durch. Inhalt Asien / Pazifik Europa Nordamerika Schweiz Schwellenländer Weltweit Absolte / Total Return Branchen und Themen Seite 40 41 45 45 50 51 52 53 Wenn eine Aktienhausse wie die derzeitige, die ins Jahr 2009 zurückreicht, lange dauert, ist das noch kein Grund für Pessimismus. Der starke Jahresauftakt 2017 stellt unter Beweis, dass der Markt noch keineswegs müde ist. Die Wirtschaftsaussichten haben sich aufgehellt, nicht nur in den USA, wo der neue Präsident mit Steuererleichterungen und Infrastrukturausgaben Konjunktur und Arbeitsmarkt zusätzliche Impulse verleihen will – make America great again! Das versetzt auch Europa, wo in mehreren Ländern Wahlen bevorstehen, einen psychologischen Ruck und fördert, so ist zu hoffen, den Reformwillen von Berlin bis Paris. Das konjunkturelle Bild hellt sich auf, im Euroland, in der Schweiz und in Schwellenländern, die von anziehenden Rohstoffpreisen profitieren. Den Unternehmen winkt nach schwierigen Jahren Volumen- und Gewinnwachstum. Deflation kippt in Inflation, die aber so schwach ist, dass die Notenbanken ihre insgesamt grosszügige Geldpolitik fortführen. So weit, so gut, ja Freude herrscht. Das Tückische ist, dass sich diese Sicht in den Kursen bereits spiegelt. Anders ist das Aufbäumen seit Mitte November nicht zu erklären. Dabei sind die geopolitischen Risiken nicht kleiner geworden, in den USA wird nicht alles so reibungslos gehen, wie Donald Trump es sich vorstellt, und Handelskonflikte nimmt er in Kauf. Inflation lässt sich nicht auf Knopfdruck stoppen, genauso wenig wie die Zinsen, die zu drehen begonnen haben. Umsichtige Anleger verlieren nicht die Zuversicht, nehmen jedoch auch Gewinne mit, wo die Bewertung ein vernünftiges Mass überschritten hat. Die nächste Korrektur kommt bestimmt. Dann will man liquide sein, und das Depot soll, gerade dann, erstklassige Qualität darstellen. HF 38 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Die Gruppensieger der Aktienfonds über drei Jahre Polar Capital Biotechnology R USD Fidelity Funds – Global Technology A-EUR Aberdeen Global North American SmCos A2 Acc USD in % 74,6 60 ComStage Nasdaq-100 Ucits ETF BL Equities Japan B Cap Argos Funds Argonaut A CHF Quelle: Thomson Reuters Lipper 59,1 40 49,8 49,4 Aktien Japan Small & Mid Caps Europa 30 20 10 Informationstechnologie Small & Mid Caps USA Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm Aktien USA Performance per 31. Dezember 2016 in Franken OLZ Aktien Schweiz Optimiert IR Swiss Equity Discovery Fund A PS CH-Swiss High Dividend-P CHF Swissquote Quant – Swiss Equities CHF A zCapital – Swiss Dividend Fund A UBS ETF (CH)-MSCI Switzerland h to USD (USD) Ad BB Entrepreneur Switzerland UBS ETF MSCI Switzerland 20/35 h toUSD (USD) Aa Finreon Swiss Equity IsoPro® (CHF) A SGKB (LUX) Fund – Schweiz (CHF) B Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Swiss Performance Index TR Quelle: Thomson Reuters Lipper Argos Funds Argonaut A CHF Argos Funds Argonaut D CHF Bellevue F (Lux) BB Entrepreneur EurSmall B EUR Echiquier Entrepreneurs Argos Funds Argonaut E EUR Oddo Active Smaller Companies CR-EUR Metzler European Small and Micro Cap A Alken Fund – Small Cap Europe-R Argos Funds Family Enterprise D EUR Cap Quantex Nebenwerte Fonds R Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds MSCI Europe Small Cap TR USD Quelle: Thomson Reuters Lipper Schweiz 1 Jahr 3,2 12,7 10,3 6,5 7,8 0,6 16,4 –0,2 6,3 6,5 0,6 –1,4 Rang 35 4 6 13 8 54 1 66 16 14 140 3 Jahre 38,9 38,1 35,5 31,3 30,4 30,3 30,1 27,1 27,0 27,0 13,9 14,4 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 113 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 520 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken BSF European Opportunities Extension A2 EUR New Capital Dynamic European Equity USD Ord Inc MFS Meridian Funds-European Value AH1 CHF Invesco Pan European Structured Equity C Acc CHF Hdg RAM (Lux) SF-European Equities C CHF Allianz Europe Equity Growth – AT (H-CHF) – CHF EI Sturdza Strategic Europe Value CHF Melchior Selected Trust European Opps I1 EUR Invesco Pan European Structured Equity A Acc CHF Hdg RAM (Lux) SF-European Equities P CHF Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Stoxx Europe 50 CR EUR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 2,0 1,2 –0,7 –2,5 0,4 0,6 –8,5 –2,6 –3,0 –0,1 –2,3 –4,3 Rang 53 67 144 205 99 92 312 209 221 126 343 3 Jahre 48,7 45,8 25,8 25,6 25,5 25,3 24,2 23,9 23,7 23,6 3,1 –9,8 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 288 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Small & Mid Caps Schweiz CS (CH) Small Cap Switzerland Equity Fund A AMG Substanzwerte Schweiz A BGF Swiss Small & MidCap Opp A2 CHF Pictet CH-Swiss Mid Small Cap-P dy CHF Notenstein La Roche CH Mid-Small-Index Active Plus SaraSelect P CHF zCapital Swiss Small & Mid Cap Fund – A BEKB Aktien Schweiz Small & Mid Caps Value I Reichmuth Pilatus Vontobel Fund (CH)-Ethos Equities Swiss Mid & Small A Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Swiss Performance Index Small & Mid TR 1 Jahr 17,0 8,7 12,1 10,9 12,8 25,2 9,3 16,1 19,9 10,9 11,2 9,0 Rang 5 26 15 19 14 1 23 8 2 18 40 3 Jahre 48,9 47,1 46,3 43,7 42,9 42,4 42,0 39,8 39,4 38,2 34,1 36,6 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 36 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken USA 1 Jahr 18,6 18,1 10,4 12,2 17,9 0,6 4,2 –3,5 12,1 5,9 –1,2 –0,2 Rang 1 2 7 4 3 28 11 55 5 10 85 3 Jahre 49,4 47,8 39,2 38,1 33,4 32,7 29,3 22,6 22,2 21,8 14,2 17,3 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 78 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Aberdeen Global – North American SmCos A2 Acc USD Vanguard US Opportunities Inv USD Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity A Acc iShares S&P Small Cap 600 Ucits ETF USD (Dist) Robeco BP US Select Opportunities Equities D USD SPDR S&P 400 US Mid Cap ETF JPM US Smaller Companies A Dis USD AB Sicav I-US Small and Mid-Cap Portfolio A USD Hermes US SMID Equity R EUR Acc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Russell 2000 TR 1 Jahr 22,9 14,3 21,8 27,8 14,5 21,8 23,1 26,4 20,1 17,0 23,2 Rang 9 35 14 3 34 13 8 4 19 48 3 Jahre 60,5 58,0 48,5 47,5 46,9 45,5 44,8 43,4 42,9 34,6 39,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 38 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Technologie Fidelity Funds – Global Technology A-EUR Threadneedle (Lux)-Global Technology AU Source Technology S&P US Select Sector ETF Lyxor MSCI Wld Information Tech TR Ucits ETF C-EUR Franklin Technology A (acc) USD Parvest Equity World Technology C C EUR NN (L) Information Tech P Cap USD DSC EQ Fund – Information Technology (A) Polar Capital Global Technology USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds FTSE AW/Technology TR Quelle: Thomson Reuters Lipper ComStage Nasdaq-100 Ucits ETF iShares Nasdaq 100 Ucits ETF USD (Acc) PowerShares EQQQ Nasdaq-100 UCcits ETF Dominice US Equities Plus A iShares Edge S&P 500 Min Vol Ucits ETF USD (Acc) SPDR S&P 500 Low Volatility ETF Old Mutual North American Equity A USD Legg Mason ClearBridge US Lrg Cap Gro A Dis A USD Stryx America USD Fidelity Funds – America A-USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds S&P 500 TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 7,0 8,3 8,2 17,2 15,1 11,3 15,4 8,0 12,7 10,9 9,8 13,7 Rang 225 197 201 33 52 132 49 208 100 139 312 3 Jahre 59,1 58,1 58,1 55,6 55,0 51,0 49,9 48,5 48,3 47,5 32,8 47,5 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 250 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Japan Small & Mid Caps USA Quelle: Thomson Reuters Lipper Quelle: Thomson Reuters Lipper 3 Jahre 46,0 45,5 44,8 43,6 40,6 39,7 39,2 38,8 38,7 38,6 14,7 30,0 Small & Mid Caps Europa 60,5 Biotechnologie Rang 34 242 514 154 128 282 168 207 322 255 638 Gruppendurchschnitt 70,4 50 0 Europa 1 Jahr 18,3 6,8 1,0 9,0 9,4 6,0 8,7 7,8 5,3 6,5 6 9,8 BL Equities Japan B Cap Comgest Growth Japan JPY Acc UBAM IFDC Japan Opportunities Equity RC JPY Oyster Japan Opportunities C JPY PR Schroder ISF Japanese Opportunities A Acc ValueInvest Lux Japan A Cap Eastspring Investments-Japan Dynamic A M&G Japan GBP A Inc UNI-Global Equities Japan SA-JPY Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Topix TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 8,3 4,9 12,6 8,9 5,9 6,2 12,3 12,0 7,5 2,5 5,1 Rang 17 38 1 13 29 27 2 3 20 142 3 Jahre 49,8 41,0 40,3 38,3 38,0 37,6 36,9 35,4 34,8 20,2 27,7 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 122 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Biotechnologie 1 Jahr 18,1 16,3 15,9 12,7 8,6 9,1 15,4 14,0 12,3 5,9 15,2 Rang 1 2 4 8 14 11 5 6 10 35 3 Jahre 70,4 70,4 60,0 52,8 49,2 48,1 47,6 44,4 44,0 31,5 57,8 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 30 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Polar Capital Biotechnology R USD HBM Global Biotechnology Fund -USDUBS (Lux) Equity Fund – Biotech (USD) P-acc Candriam Equities L Biotechnology C Cap Franklin Biotechnology Discovery A (acc) USD CS (Lux) Gl Biotech Innovators Equity Fund B USD Selectra Investments – J. Lamarck Biotech B Bellevue F (Lux) BB Adamant Biotech B USD Pictet-Biotech-P USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds MSCI World/Biotechnology TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr –6,5 –19,1 –15,8 –18,3 –16,6 –19,7 –4,0 –23,5 –22,8 –18,7 –10,5 Rang 2 6 3 5 4 8 1 12 11 14 3 Jahre 74,6 53,3 36,0 34,8 32,7 29,7 28,8 26,3 18,3 29,6 42,4 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 13 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 39 Aktienenfonds Asien/Pazifik Europa Aberdeen Global – Japanese Equity Fund A2 Lumen Vietnam Fund Schroder ISF Asian Smaller Companies A Acc BB Entrepreneur Europe (Lux) Anlageziel ist eine langfristige Gesamtrendite durch Investition von mindestens zwei Dritteln des Fondsvermögens in Aktien und aktienähnliche Wertpapiere von Unternehmen mit eingetragenem Sitz in Japan bzw. von Unternehmen, die ihrer Geschäftstätigkeit hauptsächlich in Japan nachgehen, und/oder von Holdinggesellschaften, die den überwiegenden Teil ihres Vermögens in Unternehmen mit eingetragenem Sitz in Japan erzielen. Der Fonds investiert in Aktien von Unternehmen, die in Vietnam ansässig sind oder den Grossteil ihrer Aktivitäten in Vietnam ausüben. Bei der Titelauswahl steht eine strenge Finanzanalyse, welche durch unseren lokalen Partner in Vietnam durchgeführt wird, sowie der Fokus auf erstklassige, unterbewertete und wachstumsstarke Unternehmen im Vordergrund. Die Entwicklung der ausgewählten Gesellschaften wird periodisch vor Ort in engem Kontakt mit dem Management überprüft. Der Fonds richtet sich an den risikobewussten, langfristigen Anleger, der von der zukünftigen Entwicklung des Schwellenlandes Vietnam profitieren will. Der Fonds untersteht den strengen UCITS Anlagevorschriften.1 Ziel des Fonds ist Kapitalzuwachs durch Anlagen in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren kleinerer asiatischer Unternehmen (ausser Japan). Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens (ohne Berücksichtigung der Barmittel) werden in Aktien kleinerer Unternehmen in Asien (ausser Japan) investiert. Der Fonds kann direkt in China-B-Aktien und China-HAktien investieren. Zudem kann er bis zu 10 % seines Vermögens über Shanghai Hong Kong Stock Connect in China-A-Aktien investieren. Als kleinere Unternehmen werden diejenigen Gesellschaften bezeichnet, die zum Zeitpunkt des Erwerbs in Bezug auf die Marktkapitalisierung die untersten 30% des asiatischen Marktes (ausser Japan) darstellen. Mit dem Ziel, ein langfristig attraktives Kapitalwachstum zu erwirtschaften, investiert der Fonds in kotierte eigentümergeführte Gesellschaften in Europa, die von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kontrolliert und massgeblich beeinflusst werden. Diese Gesellschaften zeichnen sich durch ein fokussiertes Geschäftsmodell, eine nachhaltige Geschäftspolitik und eine starke Unternehmerkultur aus, was sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs auswirkt. Das Managementteam konstruiert mit einem fundamentalen Bottom-up-Ansatz ein über Sektoren und Länder diversifiziertes Portfolio bestehend aus dreissig bis vierzig Titeln. Fondsgesellschaft Internet Währung Aberdeen Asset Management www.aberdeen-asset.ch Yen Fondsgesellschaft Internet Währung IFM Independent Fund Management www.cbrag.li Währungsklassen in Dollar, Franken, Euro und Singapur Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0011963674 Asien-Equity-Team 26. April 1988 355,3 Mrd. Yen Topix 1st Section – 1,67% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LI0148578169 CBR Investment AG 2. März 2012 37,74 Mio. $ – 2% 2,7% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0227179875 Paul Rathband 16. September 2005 354,37 Mio. $ MSCI AC Asia Ex Japan Small Cap USD Net 1,5% 1,95% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0415391860 Birgitte Olsen, Michel Keusch, Karim Bertoni 30. April 2009 97,63 Mio. € Stoxx Europe 600 1,6% 2,3% 6 Performance per 30. November 2016 1 Jahr –1% 3 Jahre 27,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6 Wertentwicklung in Yen (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 120 1 100 80 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 15,8% 3 Jahre 40,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 160 01.01.2014 – 31.12.2016 Der Lumen Vietnam Fund erhält von Morningstar ein Vier-Sterne-Rating. 120 140 100 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –2,7% 3 Jahre 5,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,2% 3 Jahre 17,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 100 95 90 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 100 2014 2015 90 2016 2014 2015 2016 JB China Evolution Fund – USD/B Schroder ISF Asian Opportunities A Acc Templeton Asian Smaller Companies Fund A(acc)USD BB Entrepreneur Europe Small (Lux) Der Fonds strebt nach langfristigem Kapitalzuwachs durch die Anlage in chinesischen Aktien und die Nutzung neuer Wachstumschancen am chinesischen Markt. Der aktive Investmentansatz beruht auf der Aktienauswahl nach Bottom-up-Prinzipien mit eingehenden Unternehmensanalysen und einem Portfolioaufbau nach Top-down-Kriterien, bei dem die Attraktivität der Sektoren und allgemeine gesamtwirtschaftliche Trends beachtet werden. Der Fonds eignet sich für langfristig orientierte Investoren, die an einer aktiven Anlagestrategie ohne Einschränkungen partizipieren möchten. Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. Mindestens zwei Drittel des Fonds werden in Aktien von Unternehmen in Asien (Japan ausgeschlossen) investiert. Der Fonds legt keinen Schwerpunkt auf eine bestimmte Branche oder Unternehmensgrösse. Das Anlageziel ist langfristiger Kapitalzuwachs durch die überwiegende Investition in SmallCap-Unternehmen, die im Raum Asien (ohne Japan) eingetragen sind oder ihren geschäftlichen Schwerpunkt im asiatischen Raum haben. Die Marktkapitalisierung asiatischer Small Caps liegt zum Einstiegszeitpunkt im Marktkapitalisierungsspektrum (< 2 Mrd. US-$) der im MSCI AC Asia Ex-Japan Small Cap Index erfassten Unternehmen. Der Fonds kann flexibel in übertragbare Aktien und Rentenwerte von Emittenten aus aller Welt investieren. Mit dem Ziel, ein langfristig attraktives Kapitalwachstum zu erwirtschaften, investiert der Fonds in kotierte eigentümergeführte Gesellschaften mit kleiner Marktkapitalisierung in Europa, die von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kontrolliert werden. Diese Gesellschaften zeichnen sich durch ein fokussiertes Geschäftsmodell, eine nachhaltige Geschäftspolitik und eine starke Unternehmerkultur aus, was sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs auswirkt. Das Managementteam konstruiert mit einem fundamentalen Bottom-up-Ansatz ein über Sektoren und Länder diversifiziertes Portfolio bestehend aus fünfundzwanzig bis vierzig Titeln. Fondsgesellschaft Internet Währung GAM (Luxembourg) S.A. www.gam.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0982190059 Jian Shi Cortesi 2. Dezember 2013 38,1 Mio. $ MSCI China ND 0,75% 1,05% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0106259558 Robin Parbrook 17. Januar 2000 3297,1 Mio. $ MSCI AC Asia ex Japan Net TR 1,5% 1,87% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0390135332 Mark Mobius 14. Oktober 2008 1156,68 Mio. $ MSCI All Country Asia Ex-Japan Small Cap Index 1,35% 2,24%1 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0631859229 Birgitte Olsen, Michel Keusch, Karim Bertoni 30. Juni 2011 56,81 Mio. € MSCI Europe Small Cap Net TR 1,6% 2,4% 6 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 1 Jahr 12,9% 150 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre – 140 Sharpe Ratio 3 Jahre – 130 120 110 100 90 2014 2015 40 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,6% 3 Jahre 7,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,2% 3 Jahre 5,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,13 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 100 95 90 2014 2015 1 2016 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 12% 3 Jahre 59,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 90 2014 2015 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 175 01.01.2014 – 31.12.2016 150 125 100 2016 75 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 41 Aktienenfonds Europa Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine F EUR acc Mandarine Europe Microcap R Mandarine Valeur R Pioneer Funds – Absolute Return European Equity I ND Europäischer Aktienfonds, dessen Nettoexposure in Aktien aktiv verwaltet wird und zwischen 0 und 50% liegt. Ziel des Fonds ist die Generierung von Alpha, indem er Kauf- und Verkaufspositionen im Rahmen einer aktiven und flexiblen Strategie kombiniert, die darauf ausgerichtet ist, die Auswirkungen fallender Märkte zu begrenzen. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen Zeitraum von drei Jahren zu übertreffen. Der Fonds erschliesst ein Investmentuniversum mit kräftigem Wachstum, das weniger von makroökonomischen Bedingungen abhängig ist. Einzeln betrachtet können Micro Caps sehr volatil sein, untereinander sind sie aber nur schwach korreliert. Entgegen gängiger Auffassung ist das Micro-Cap-Universum weniger volatil als das der Large Caps. Die 1000 liquidesten Micro-Cap-Aktien werden einem quantitativen, multiplen Scoring auf Basis der Hauptfilter Wachstum, Bewertung, Momentum, Qualität und Sentiment unterzogen, so dass 250 bis 300 Einzeltitel übrigbleiben, die sämtliche Portfoliorichtlinien berücksichtigen. 160 bis maximal 200 Aktien finden risikominimierend möglichst gleichgewichtet Aufnahme in das Portfolio. Der Mandarine Valeur lässt sich wie folgt charakterisieren: «Value mit Katalysator», konzentriertes, zum Markttrend oftmals konträres Portfolio unterbewerteter Aktien (35 bis 45 Einzeltitel), keine Asset Allocation, voll investiert. Leitlinie dieser auf fundamentaler Analyse ruhenden Value-Investmentphilosophie ist der Glaube an die «Rückkehr zum Durchschnitt», das heisst, das Fondsmanagement lässt sich nicht von exzessiven, temporären Marktbewegungen – gleich, in welche Richtung – leiten. Das Anlageuniversum setzt sich aus europäischen Aktien mit einer Marktkapitalisierung von mindestens 1 Mrd. € zusammen. Kriterien für die Identifizierung unterbewerteter Aktien sind sektorspezifische Kennzahlen. Der Teilfonds strebt positiven Ertrag unter allen Marktbedingungen an. Er investiert direkt oder indirekt in Aktien von Unternehmen, die in Europa ihren Sitz haben oder dort einen Grossteil ihrer geschäftlichen Aktivitäten ausüben. Er darf auch in Schuldverschreibungen und Geldmarktpapiere investieren; sie können auf Euro oder andere Währungen lauten, sofern in letzterem Fall das Währungsrisiko im Wesentlichen gegenüber dem Euro abgesichert ist. Der Teilfonds darf zur Reduktion von Risiken, zur effizienten Portfolioverwaltung und als Mittel zum Eingehen von Engagements (Long wie auch Short) in verschiedenen Anlagegegenständen, Märkten oder Zahlungsströmen Derivate einsetzen. Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Mandarine Gestion www.mandarine-gestion.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Mandarine Gestion www.mandarine-gestion.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992627298 Malte Heininger 15. November 2013 71,02 Mio. € Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1303940784 Sébastien Lagarde, Diane Bruno 31. Dezember 2013 33,96 Mio. E MSCI Europe Microcap NR 2,2% 2,8% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend FR0010554303 Marc Renaud, Yohan Salleron 20. Dezember 2007 823,16 Mio. € Stoxx Europe 600 Net Return 2,2% 2,48% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0551348559 Fabio Di Giansante, Lorenzo Angelini 21. Juni 2011 324,1 Mio. € keine Benchmark 0,8% 0,9% 4 1 0,85% 1,16% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10% 3 Jahre 3,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,18 1 50 % EURO STOXX 50 NR (EUR), 50% Eonia Capitalization Index 7 D Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr 7,4% 160 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 56% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,18 140 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 112 09.01.2014 – 31.12.2016 106 100 Der Fonds wird von Morningstar mit fünf Sternen bewertet. 94 88 2014 2015 140 01.01.2014 – 31.12.2016 120 100 100 80 2014 2015 60 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –2,6% 3 Jahre 4,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,5 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 120 80 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 16,3% 3 Jahre 6,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,1 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 2014 2015 95 2016 2014 2015 2016 IAM-European Equity Fund Mandarine Unique Small & Mid Caps Europe R Metzler European Smaller Companies/ Class B Pioneer Funds – Euroland Equity I ND Der Fonds investiert ausschliesslich in europäische Aktien (Schweiz ausgenommen). Es wird eine geringe Anzahl von Gesellschaften favorisiert, die in ihrer Branche zu den Marktführern zählen, solide Finanzen aufweisen und deren Management eine klare Zukunftsstrategie hat. Diese Unternehmen bieten gute Wachstumsmöglichkeiten mit einer besseren Ertragstransparenz. Der Fonds lautet auf Franken oder Euro. Das besondere Charakteristikum des nach einem Growth-Momentum-Ansatz verwalteten Mandarine Unique ist der exklusive Fokus auf «einzigartige» europäische Unternehmen, die eines oder mehrere von vier Einzigartigkeitskriterien erfüllen müssen. Unter dieser Massgabe reduziert sich das Anlageuniversum aus Small und Mid Caps von mehr als 2000 auf ca. 350 Aktien. Im Anschluss durchleuchten die Portfoliomanagerinnen die Fundamentaldaten dieser Unternehmen im Hinblick auf ihre Wettbewerbsstellung, die Qualität des Managements und die mittel- bis langfristige Wertschöpfung, die jeweils an bestimmten Unterkriterien gemessen werden, und bilden ein Portfolio aus 55 bis 75 Einzeltiteln. Das Ziel des Fonds ist eine langfristige Wertsteigerung. Um dies zu erreichen, investiert er diversifiziert überwiegend in europäische Aktien und aktienähnliche Wertpapiere. Der Schwerpunkt liegt auf Unternehmen mit mittlerer bis niedriger Marktkapitalisierung (Wert der ausgegebenen Anteile eines börsennotierten Unternehmens). Der Fonds wird so verwaltet, dass die Eignung für den französischen Plan dÉpargne en Actions (PEA) sichergestellt ist. Der Fonds strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung des Kapitals an, indem er mindestens 75% seines Vermögens in ein diversifiziertes Portfolio aus Aktien und aktiengebundenen Instrumenten von Unternehmen investiert, die in Mitgliedstaaten der EU, die den Euro als Landeswährung übernommen haben, registriert sind, ihren Hauptsitz haben oder ihre Hauptgeschäftstätigkeit ausüben. Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Euro / Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Mandarine Gestion www.mandarine-gestion.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Metzler Ireland Ltd. (Verwaltungsgesellschaft) www.metzler-fonds.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0199990711 / CH0005999872 (Franken) IAM Independent Asset Management SA 5. Mai 1997 151,49 Mio. E MSCI Europe ex CH PI 1,5% 1,53% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0489687243 Diane Bruno, Marie-Jeanne Missoffe, Marie Guigou 29. März 2010 815,67 Mio. € Stoxx Europe Small 200 DR 2,2% 2,61% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend IE00B40ZVV08 Lorenzo Carcano 1. Oktober 2009 491,1 Mio. € (Anteilsklasse B: 150,5 Mio. €) Stoxx Europe Small 200 0,75% 0,79% (per 30. September 2016) 6 (SSRI) Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0119432846 Fabio Di Giansante 20. November 2001 1671,4 Mio. € MSCI EMU 0,6% 0,73% 6 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr –2,33% 130 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 19,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 120 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –6,2% 3 Jahre 25,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,5 110 Der Fonds wird von Morningstar mit vier Sternen bewertet. 100 90 42 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –3,2% 3 Jahre 42,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,85 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 120 100 80 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,4% 3 Jahre 22,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 160 01.01.2014 – 31.12.2016 140 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 120 110 100 100 80 2014 2015 2016 90 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 43 Aktienenfonds Europa Nordamerika Schweiz Schroder ISF EURO Equity A Acc Templeton Euroland Fund A(acc)EUR Pioneer Funds – U.S. Fundamental Growth I ND 3V Invest Swiss Small&Mid Cap Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. Mindestens 75% des Fonds werden in Aktien von Unternehmen mit Sitz im europäischen Wirtschaftsraum investiert. Mindestens zwei Drittel werden ausserdem in Aktien von Unternehmen mit Sitz in Ländern investiert, deren offizielle Währung der Euro ist. Der Fonds legt keinen Schwerpunkt auf eine bestimmte Branche oder eine bestimmte Unternehmensgrösse. Anlageziel ist das Kapitalwachstum. Der Fonds investiert mindestens 75% seines Gesamtvermögens in Aktien von Unternehmen, die in Ländern der Eurozone (d.h. Ländern, deren offizielle Währung der Euro ist und die der Europäischen Währungsunion angehören) eingetragen sind oder dort ihren Geschäftsschwerpunkt haben. Der Fonds strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung des Kapitals an, indem er hauptsächlich in ein Portfolio aus Aktien und aktiengebundenen Instrumenten von Emittenten investiert, die in den USA registriert sind, ihren Hauptsitz haben oder ihre Hauptgeschäftstätigkeit ausüben. Er arbeitet mit einem wachstumsorientierten Ansatz und versucht, in Emittenten mit überdurchschnittlichem Potenzial für Ertragswachstum zu investieren. Der Anlageprozess wird von fundamentalen Faktoren bestimmt. Dieser Aktienfonds investiert in Schweizer Nebenwerte. Ziel ist es, das Kurspotenzial kleinerer und mittlerer Unternehmen zu nutzen. Die Notierung erfolgt in Franken. Der Fonds eignet sich besonders für den risikobewussten Investor mit längerfristigem Anlagehorizont, der höheres Wachstum erwartet und bereit ist, dafür ein höheres Verlustrisiko einzugehen. Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung 3V Asset Management AG www.3vam.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0106235293 Martin Skanberg 17. Januar 2000 3544,3 Mio. € MSCI European Monetary Union Net TR 1,5% 1,89% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0093666013 Heather Arnold, Dylan Ball, Peter Moeschter 8. Januar 1999 330,8 Mio. € Eurozone Large Cap Equity 1% 1,85%1 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0372178839 Andrew Acheson, Paul Cloonan 12. Dezember 2008 2382,5 Mio. € Russell 1000 Growth (TR) 0,7% 0,77% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0092739993 Martin Lehmann und Plinio Zanetti 2. August 1999 37,92 Mio. Fr. SWX SPI Small&Mid Cap PR CHF 1,8% 2,25% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,5% 3 Jahre 22,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,3% 3 Jahre 22,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,49 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 1 100 90 2014 2015 2016 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,4% 3 Jahre 25,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,7 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 90 85 2014 2015 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 110 100 100 90 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 14,2% 3 Jahre 27,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,7 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 2014 2015 90 2016 2014 2015 2016 Schroder ISF European Special Situations A Acc Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity A Acc Albin Kistler Aktien Schweiz A Kapitalzuwachs durch die Anlage in Aktien europäischer Unternehmen. Um das Anlageziel zu erreichen, investiert der Anlageverwalter in einem Portfolio ausgewählter Titel in Sondersituationen, wenn es sich bei den Sondersituationen um Unternehmen handelt, deren Aussichten seiner Ansicht nach in der Bewertung nicht vollständig enthalten sind. Kapitalzuwachs hauptsächlich durch Anlagen in Aktien kleinerer und mittlerer US-Unternehmen. Als solche gelten Gesellschaften, die zum Zeitpunkt des Erwerbs in Bezug auf die Marktkapitalisierung die untersten 40% des US-Marktes darstellen. Der Anlageansatz konzentriert sich auf drei Arten von US-Unternehmen: Gesellschaften, die starke Wachstumstrends und ein zunehmendes Liquiditätsniveau vorweisen können, solche, die verlässlichen Ertrag und Umsatz erzielen, und solche, die einen positiven Wandel durchlaufen, der vom Markt nicht erkannt wird. Dieser Fonds deckt das von Albin Kistler AG bevorzugte Schweizer Aktienuniversum ab. Basierend auf der eigenständigen hauseigenen Finanzanalyse von Albin Kistler werden Unternehmen selektioniert, die die folgenden Kriterien erfüllen: gute Qualität, hohe Prognostizierbarkeit des Ertrags, solide Finanzierung, starkes und konsistentes Management sowie Marktführerschaft. Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Credit Suisse Funds AG www.albinkistler.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0246035637 Leon Howard-Spink, Paul Griffin 31. März 2006 640,1 Mio. € MSCI Europe Net Return 1,5% 1,9% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0205193047 Jenny Jones 10. Dezember 2004 1925,7 Mio. $ Russell 2500 TR Lagged 1,5% 1,87% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0225350047 Albin Kistler AG 4. April 2014 146 Mio. Fr. SPI Index TR 0,35% 0,44% – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,6% 3 Jahre 22,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 17% 3 Jahre 29,9% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,7 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 100 90 44 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,4% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 135 01.01.2014 – 31.12.2016 130 125 120 115 110 105 100 95 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 125 04.04.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 45 Aktienenfonds Schweiz BB Entrepreneur Switzerland (CH) IAM-Swiss Equity Fund Mirabaud Swiss Equity Asymmetric Pictet CH Enhanced-Swiss Equities 130/30-I dy CHF Mit dem Ziel, ein langfristig attraktives Kapitalwachstum zu erwirtschaften, investiert der Fonds in kotierte eigentümergeführte Gesellschaften in der Schweiz, die von einem Unternehmer oder einer Unternehmerfamilie mit mindestens 20% der Stimmrechtsanteile kontrolliert und massgeblich beeinflusst werden. Diese Gesellschaften zeichnen sich durch ein fokussiertes Geschäftsmodell, eine nachhaltige Geschäftspolitik und eine starke Unternehmerkultur aus, was sich nachweislich positiv auf den Aktienkurs auswirkt. Das Managementteam konstruiert mit einem fundamentalen Bottom-up-Ansatz ein über Sektoren diversifiziertes Portfolio bestehend aus fünfundzwanzig bis vierzig Titeln. Der Fonds investiert ausschliesslich in Schweizer Aktien. Es wird eine geringe Anzahl von Gesellschaften favorisiert, die in ihrer Branche zu den Marktführern zählen, solide Finanzen aufweisen und deren Management eine klare Zukunftsstrategie hat. Diese Unternehmen bieten gute Wachstumsmöglichkeiten mit einer besseren Ertragstransparenz. Der Fonds lautet auf Franken. Der Mirabaud – Swiss Equity Asymmetric ist ein aktiv geführter, traditioneller Aktienfonds. Er möchte einerseits eine Mehrrendite gegenüber dem Swiss Performance Index (SPI) und andererseits eine absolut positive Rendite über einen gesamten Wirtschaftszyklus erwirtschaften, indem zusätzlich Absicherungsstrategien taktisch eingesetzt werden. Die Grundlage bildet die aktive Verwaltung eines konzentriertes Aktienportfolios aus dem SMI-Anlageuniversum (SMI) mit den zwanzig grössten Titeln aus dem SPI sowie dem SMI MID mit den dreissig grössten Mid-CapTiteln des Schweizer Aktienmarktes. Die Titelselektion basiert auf einem fokussierten Best-IdeasAnsatz, wonach ein Portfolio aus rund zwanzig Aktien zusammengestellt wird. Das Anlageziel des Teilfonds Swiss Equities 130/30 ist, eine höhere Rendite als der Referenzindex zu erwirtschaften, indem er das Potenzial der Alphagenerierung durch eine sogenannte 130/30-Verwaltung maximiert und dabei den Grundsatz der Risikostreuung berücksichtigt. Diese Anlagestrategie bezieht sich auf eine Portfoliozusammensetzung aus Long-Positionen, die durch Leerverkäufe (Short-Positionen) aufgewogen werden. Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Mirabaud Asset Management www.mirabaud-am.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Funds S.A. www.pictetfunds.com Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0023244368 Birgitte Olsen, Michel Keusch, Karim Bertoni 4. April 2006 104,6 Mio. Fr. SPI 1,25% 1,6% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0004395791 IAM Independent Asset Management SA 26. Mai 1997 133,75 Mio. Fr. Swiss Performance Index (SPI) PI 1,5% 1,52% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0034533676 Paul Schibli 30. November 2007 29,7 Mio. Fr. Swiss Performance Index (SPI) 2% 2,15% – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0034886223 Lorenz Reinhard, Fabrizio Cattaneo, Omar Brem 15. Juni 2009 273 Mio. Fr. SPI 0,95% 1,06% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 16,4% 3 Jahre 30,1% Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –5,01% 3 Jahre 9,72% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 100 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –1,6% 3 Jahre 6,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 124 01.01.2014 – 31.12.2016 118 112 106 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 90 100 95 80 94 90 2014 2015 2016 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,8% 3 Jahre 11,7% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) Wertentwicklung in Franken (indexiert) 124 01.01.2014 – 31.12.2016 116 108 100 2014 2015 92 2016 2014 2015 2016 BIFS SMI Equity Index Fund – I-Class LUKB Crowders TopSwiss Pictet CH – Swiss Equities-I dy CHF Pictet – Ethos CH – Swiss Sustainable Equities-P dy Das Anlageziel des Teilfonds besteht darin, die Performance des Swiss Market Index (SMI) (Referenzindex) mithilfe der Replikationsstrategie (Full Replication) und unter Berücksichtigung der ungefähren Gewichtungen des Referenzindex zu replizieren. Investiert wird in alle Aktien des Referenzindex. Der LUKB Crowders TopSwiss ist der erste Schweizer Aktienfonds, der kollektive Intelligenz nutzt. Das Fondsvermögen wird in Aktien von Unternehmen investiert, die im Swiss Leader Index (SLI) enthalten sind. Damit ist eine breite Diversifikation (dreissig Aktien) gegeben. Die Gewichtung der einzelnen Titel orientiert sich an der aggregierten Einschätzung durch die Teilnehmer der Online-Plattform www.crowders.ch. Mit diesem Fonds investieren Sie in Aktien, die an der Schweizer Börse notiert und im Swiss Performance Index enthalten sind. Dabei handelt es sich im Wesentlichen um Blue Chips. Das Management-Team investiert in solide, gut geführte Unternehmen mit klaren Geschäftsstrategien, die es im Rahmen einer Bottom-up-Analyse und unter Ausnutzung der langjährigen Erfahrung auf dem Schweizer Markt ausgewählt hat. Der Fonds investiert in Aktien von branchenführenden Unternehmen, die eine Nachhaltigkeitsstrategie verfolgen. Er investiert in Gesellschaften, die im Swiss Performance Index enthalten sind und sich durch einen guten Umgang mit Umwelt-, Sozial- und GovernanceThemen (ESG) auszeichnen. Dabei bilden sowohl das ESG-Rating von Ethos als auch das quantitative Verfahren von Pictet Asset Management die Basis für die Titelauswahl. Der Fonds übt systematisch die Aktionärsstimmrechte gemäss Ethos-Richtlinien aus und führt den Dialog über ESG-Themen mit den Entscheidungsträgern dieser Gesellschaften. Fondsgesellschaft Internet Währung BlackRock www.blackrock.com/ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern www.expertfonds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.ethosfund.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0342181812 – 10. November 2016 6,6 Mio. Fr. Swiss Market Index (SMI) – – 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0309277363 LUKB Expert Fondsleitung AG 30. Juni 2016 27,49 Mio. Fr. Customized 0,89% 0,89% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0019087102 Lorenz Reinhard, Fabrizio Cattaneo 5. August 2004 328 Mio. Fr. SPI 0,6% 0,76% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0008897636 Laurent Nguyen 7. September 1999 128,8 Mio. Fr. SPI 0,8% 0,99% 5 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr – 106 10.11.2016 – 31.12.2016 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 104 102 100 98 46 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 30.06.2016 – 31.12.2016 110 105 100 2016 95 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,1% 3 Jahre 18,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –2,1% 3 Jahre 18,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 2014 2015 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 100 2016 90 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 47 Aktienenfonds Schweiz Pictet CH Solutions – Swiss High Dividend – I dy CHF SaraSelect P CHF dist. Swiss Opportunity Fund zCapital Swiss Dividend Fund Der Fonds investiert in Unternehmen, die in der Schweiz börsennotiert und im Swiss Performance Index enthalten sind. Das Managementteam wendet ein Aktienauswahlverfahren anhand eines Bottom-up-Prozesses an, das auf den Cashflow Return on Investment (CFROI) von Unternehmen und ihre Fähigkeit ausgerichtet ist, ihre Barmittel renditeintensiv zu reinvestieren und darüber hinaus eine attraktive Dividende auszuschütten. Ziel des Fonds ist die Anlage in qualitativ erstklassige Unternehmen mit einer beständigen Erfolgshistorie, einer soliden Bilanz und einem nachhaltigen CFROI-Profil, die in der Lage sind, dauerhaft eine hohe oder wachsende Dividende auszuschütten. Der Fonds strebt an, langfristig einen Vermögenszuwachs zu erzielen. Angelegt wird hauptsächlich in Aktien von kleinen und mittelgrossen Unternehmen in der Schweiz, und zwar unter einer langfristigen Optik. Der SPI Small & Mid Caps dient als Referenzwert für die Beurteilung des Anlageerfolgs. Der Index stellt jedoch keine Einschränkung für die Auswahl der Fondsanlagen dar. Der Vermögensverwalter trifft die Anlageentscheide nach freiem Ermessen. Der Swiss Opportunity Fund ist ein aktiv gemanagter Schweizer Aktienfonds, der vor allem in Schweizer Nebenwerte des SPIEX investiert. Je nach Opportunitäten, die sich aus den Unternehmensbewertungen, unserer Einschätzung des Wirtschaftszyklus und der Stimmungslage an den Finanzmärkten ergeben, werden grosse Werte beigemischt. Wir bevorzugen Unternehmen, deren Strategie, Unternehmensführung, Marktstellung und Bilanz auf eine stetig steigende Wertgenerierung ausgerichtet sind. Daraus erwarten wir längerfristig eine gegenüber dem Gesamtmarkt bessere Performance bei einem tieferen Risiko. Der Fonds wird seit 2005 vom Gründer geführt. Der zCapital Swiss Dividend Fund investiert in Schweizer Aktien, die eine attraktive, verlässliche Dividende ausschütten oder bei denen ein wachsender Dividendenertrag erwartet wird. Er legt in 25 bis 40 Aktien aus dem Universum des SPI (Swiss Performance Index) an. Davon wird rund je die Hälfte in Blue Chips und Nebenwerte investiert. Der Fonds wird von Morningstar mit fünf Sternen bewertet. Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Investmentfonds AG, Basel www.jsafrasarasin.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung LB (Swiss) Investment AG www.lbswiss.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung zCapital AG, Zug www.zcapital.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0317233259 Fabrizio Cattaneo, Lorenz Reinhard 4. April 2016 257 Mio. Fr. – 0,45% 0,5% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0001234068 Marc Possa 1. Februar 1996 474,82 Mio. Fr. SPI Swiss Small & Mid Caps 1,5% 1,7% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0021778029 Santro Invest AG 1. Juli 2005 68,79 Mio. Fr. SPIEX 1,25% 1,41% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0194666555 Pascal Seidner 22. Oktober 2012 308,4 Mio. Fr. Swiss Performance Index SPI 1% 1,01% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 26,5% 3 Jahre 46,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,1 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 103 12.12.2016 – 31.12.2016 102 101 100 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,6% 3 Jahre 24,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,5 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 150 01.01.2014 – 31.12.2016 140 130 120 110 100 90 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 7,8% 3 Jahre 30,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,1 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 2014 2015 2016 Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid&Small – A Reichmuth Pilatus ist ein aktiv verwalteter Aktienfonds, der schwergewichtig in Schweizer Nebenwerte mit einer Marktkapitalisierung von kleiner als 5 Mrd. Fr. investiert. Er verfolgt einen langfristigen, wertorientierten Anlagestil und investiert benchmarkunabhängig in rund dreissig bis vierzig ausgewählte Unternehmen. Der qualitätsorientierte Selektionsprozess fokussiert auf Unternehmen mit erstklassigen Produkten und einer starken Marktstellung, geführt von einem guten Management und oft dominiert von einem langfristig orientierten Ankeraktionariat. Opportunistisch ergänzt wird das Portfolio von Unternehmen, die sich im Umbruch befinden, wo aber erfolgsversprechende Massnahmen eingeleitet wurden. Das Ziel besteht hauptsächlich darin, einen langfristigen Kapitalzuwachs mit Schweizer Aktien zu erreichen. Der Anlagefonds orientiert sich an der Performance des Swiss Performance Index (SPI) und strebt an, den SPI als Benchmark zu übertreffen. Dank eines aktiven Managements, das sich auf Fundamentalanalyse stützt, investiert er in Anlagen mit den attraktivsten Risiko-Ertrags-Charakteristiken. Der Fonds investiert in klein bis mittelgross kapitalisierte Schweizer Unternehmen, die sich durch einen guten Umgang mit Umwelt-, Sozial- und Governance-Themen (ESG) auszeichnen. Dabei bilden sowohl das ESG-Rating von Ethos als auch die Fundamentalanalyse (Bottom up) von Vontobel Asset Management die Basis für die Titelauswahl. Der Fonds übt systematisch die Aktionärsstimmrechte gemäss Ethos-Richtlinien aus. Ausserdem führt er den Dialog über ESG-Themen mit den Entscheidungsträgern dieser Gesellschaften. Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Vontobel Fonds Services www.ethosfund.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0013728990 Reichmuth & Co, Luzern 30. November 1996 123 Mio. Fr. – 0,5% 0,94% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0102306922 Stefan Frischknecht, Yves Berthelon 15. September 2010 33,4 Mio. Fr. Swiss Performance Index 1% 1,07% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0023568022 Nils Wimmersberger 14. Dezember 2005 382,77 Mio. Fr. SPI Extra 1% 0,8% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 18,8% 3 Jahre 38,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 1 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –0,6% 3 Jahre 12,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 115 110 105 100 100 90 95 48 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10,9% 3 Jahre 38,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,92 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 120 100 Schroder Swiss Equity Core Fund A Acc Reichmuth & Co Investment Management AG www.reichmuthco.ch Franken 130 01.01.2014 – 31.12.2016 110 Reichmuth Pilatus Fondsgesellschaft Internet Währung Wertentwicklung in Franken (indexiert) 90 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 100 2014 2015 2016 90 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 49 Aktienfonds Schwellenländer Weltweit AB Emerging Markets Growth Portfolio – Klasse I USD Carmignac Portfolio Emergents F EUR acc Templeton Emerging Markets Smaller Companies Fund A(acc) USD Ethos – Equities Sustainable World ex CH-E Das Portfolio strebt langfristiges Kapitalwachstum an, indem es vorwiegend in Aktien von Unternehmen in Schwellenländern investiert, die sich durch solide Kennzahlen und überzeugendes Wachstumspotenzial auszeichnen, sich auf Unternehmen mit solidem, dauerhaftem Wachstum, klaren und nachhaltigen Wettbewerbsvorteilen, hoher Rentabilität auf das eingesetzte Kapital sowie robuster Cashflow-Generierung fokussiert und auf nachhaltiges, langfristiges Wachstum setzt, nicht auf volatileren, zyklischen Zuwachs. Aktienfonds, der einen Top-down-Fundamentalansatz mit einer disziplinierten Bottom-upAnalyse kombiniert, um die besten Chancen in den Schwellenländern zu ermitteln: Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial, die attraktive Cashflows in wenig durchdrungenen Sektoren und Ländern mit soliden Fundamentaldaten generieren. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen Zeitraum von fünf Jahren bei geringerer Volatilität zu übertreffen. Das Ziel ist langfristiger Kapitalzuwachs durch überwiegende Investition in Aktien und Depositary Receipts von Small-Cap-Unternehmen, die in Schwellenländern ansässig sind, einen geschäftlichen Schwerpunkt haben oder massgeblich an in Schwellenländern ansässigen Small Caps beteiligt sind. Die Marktkapitalisierung von Small Caps aus Schwellenländern liegt zum Einstiegszeitpunkt im Marktkapitalisierungsspektrum der im MSCI Emerging Markets Small Cap Index erfassten Unternehmen. Fällt die vom Index für Unternehmen zugelassene Marktkapitalisierung unter 2 Mrd. US-$, kommt ein vom Fonds gehaltener Titel nur dann für Zukäufe infrage, wenn seine Marktkapitalisierung 2 Mrd. US-$ nicht übersteigt. Das Teilvermögen Ethos – Equities Sustainable World ex CH investiert in branchenführende Unternehmen des MSCI World ex CH, die eine klare Nachhaltigkeitsstrategie verfolgen. Die Titel werden anhand der strengen Umwelt-, Sozial- und Governance-Ratings von Ethos (ESGRatings) selektiert. Zusätzlich wird das bewährte Nachhaltigkeitsprofil durch einen Filter ergänzt, der den Kohlenstoff-Fussabdruck jedes im Portfolio enthaltenen Titels berücksichtigt. Die traditionelle finanzielle Analyse vervollständigt den gesamten Investitionsprozess und garantiert eine Optimierung des Rendite-Risiko-Verhältnisses des Portfolios. Fondsgesellschaft Internet Währung AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l. www.abglobal.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.ethosfund.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0079455316 Laurent Saltiel, Sergey Davalchenko, Guojia Zhang 18. Juli 1997 607,9 Mio. $ MSCI Emerging Markets Index 0,9% 1,21% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992626480 Xavier Hovasse, David Young Park 15. November 2013 115,03 Mio. € (Anteilsklasse Euro) MSCI Emerging Markets 0,85% 4,98% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0300738514 Mark Mobius, Dennis Lim, Tom Wu 18. Oktober 2007 532,3 Mio. $ MSCI Emerging Markets Small Cap Index 1,6% 2,5%1 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0296842419 Pictet Asset Management SA 15. Oktober 2015 50,21 Mio. Fr. – 0,93% 0,73% – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,7% 3 Jahre 12,5% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 110 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 100 120 110 90 100 80 90 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,7% 3 Jahre 8,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,22 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 2014 2015 2016 BB African Opportunities (Lux) IAM-Emerging Markets Fund Der Fonds investiert vorwiegend in kotierte Unternehmen in den aufstrebenden Ländern Afrikas, besonders Nordafrikas und der Sub-Sahara, die von Strukturwandel, Wirtschaftsreformen, Infrastrukturinvestitionen und hohen Rohstoffvorkommen profitieren, aber auch Südafrika ist im Fokus. Der Fonds hat langfristig attraktives und kompetitives Kapitalwachstum zum Ziel. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von mindestens fünf bis sieben Jahren, die ihr Portfolio mit Anlagen in aufstrebende Schwellenländeraktien Afrikas diversifizieren wollen. Er weist die für Schwellenländeraktien typischen Anlagerisiken auf. Der Fonds investiert weltweit in Schwellenländer. Es werden keine Einzeltitel ausgewählt, sondern das Augenmerk bei der gesamten Analyse auf die zentrale Länderauswahl gerichtet. Die erfolgversprechendsten Länder werden schliesslich selektioniert. Der Fonds hat zum Ziel, vom starken Wachstum der Schwellenländer zu profitieren und gleichzeitig die mit solchen Anlagen einhergehenden Risiken zu begrenzen. Zur Umsetzung der Anlagepolitik werden Aktienkörbe (Country Baskets) verwendet, da sie Vorteile hinsichtlich der Risikodiversifikation und der Handelbarkeit aufweisen. Der Fonds lautet auf Franken. Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0433847240 Malek Bou-Diab, Andy Gboka, Jean-Pierre Gerber 30. Juni 2009 63,52 Mio. € DJ African Titans 50 1,6% 2,54% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0009733814 IAM Independent Asset Management SA 1. Dezember 1998 34,79 Mio. Fr. MSCI Emerging Markets PI 2% 2,75% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,48% 3 Jahre –5,55% Sharpe Ratio 3 Jahre –0,1 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 124 01.01.2014 – 31.12.2016 116 108 100 84 2015 2016 100 2014 2015 104 02.12.2016 – 31.12.2016 103 102 101 99 2016 2016 DIE THEMEN U. A. Drivers of Change: Wie verändern Megatrends wie das mobile Internet, zunehmende Personalisierung oder Fortschritte in der künstlichen Intelligenz die Finanzwelt? » Digitale Strategien: Mit welchen Strategien machen sich Schweizer Banken und Versicherer fit für die Zukunft? » API Banking: Wie offen müssen Finanzinstitute werden, um künftig erfolgreich zu sein? Werden Banken zunehmend zu eigentlichen App Stores? » DIGITALE TRANSFORMATION FINTECH 2017 Drivers of Change REFERIERENDE U. A. Ivo Furrer, CEO Swiss Life Schweiz Hansruedi Köng, CEO PostFinance AG Emmanuel Mogenet, Head Machine Learning Google Switzerland Urs Rohner, Präsident des Verwaltungsrats Credit Suisse Group AG Ian Sayers, Head of Architecture Danske Bank Wertentwicklung in Franken (indexiert) Weitere Informationen und Anmeldemöglichkeit: www.fuw-forum.ch/fintech 110 80 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 100 KONFERENZREIHE 2014 2015 2016 Seien Sie dabei, wenn an der Swiss FinTech Awards Night im Anschluss an «FinTech 2017» die innovativsten Fintech-Lösungen der Schweiz ausgezeichnet werden. Weitere Informationen: www.swissfintechawards.ch EXCLUSIVE PREMIUM PARTNER 50 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 110 120 01.01.2014 – 31.12.2016 90 2014 120 9. März 2017 The Dolder Grand, Zürich 100 92 130 01.01.2014 – 31.12.2016 Anzeige Fondsgesellschaft Internet Währung Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,9% 3 Jahre –3,1% Sharpe Ratio 3 Jahre –0,01 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,54% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 90 Bild: Shutterstock | aodaodaodaod Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 8,1% 3 Jahre 1,2% Sharpe Ratio 3 Jahre – KNOWLEDGE PARTNER PARTNER IN ZUSAMMENARBEIT MIT Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 51 Aktienfonds Weltweit Absolute / Total Return Branchen und Themen IAM-Global Equity Fund Schroder ISF European Equity Absolute Return A Acc AMG Gold, Minen & Metalle BB Adamant Medtech & Services (Lux) Der Fonds investiert auf globaler Ebene in die fortschrittlichsten Industrieländer. Es werden keine Einzeltitel ausgewählt, sondern das Augenmerk bei der gesamten Analyse auf die zentrale Länderauswahl gerichtet. Der Fonds hat zum Ziel, langfristig real eine überdurchschnittliche Rendite zu erwirtschaften und gleichzeitig die Risiken breit zu streuen. Zur Umsetzung der Anlagepolitik werden Aktienkörbe (Country Baskets) verwendet, die Vorteile hinsichtlich der Risikodiversifikation und der Handelbarkeit aufweisen. Der Fonds lautet auf Franken. Der Fonds ist auf Kapitalzuwachs ausgerichtet. «Absolute Rendite» bedeutet, dass er versucht, über einen Dreijahreszeitraum hinweg unter allen Marktbedingungen eine positive Rendite zu erzielen. Dies kann jedoch nicht garantiert werden, und Ihr Kapital ist in Gefahr. Mindestens zwei Drittel des Fonds werden lang- oder kurzfristig in europäische Unternehmen investiert. Der Fonds legt keinen Schwerpunkt auf eine bestimmte Branche und ist bestrebt, von Anlagegelegenheiten zu profitieren, die sich durch die Schwankungen der Wirtschaftsaktivität auf dem europäischen Markt ergeben. Der AMG Gold, Minen & Metalle investiert in kotierte Edelmetallaktien und physische Edelmetalle. Die Investmentstrategie ist Long only, kein Leverage, Makro Top-down und Mikro Bottom-up. Alle drei Tranchen sind in Franken aufgelegt, wogegen die Anlagen zu einem grossen Teil in kanadischen und US-Dollar gehandelt werden. Die Portfolioselektion basiert auf der Kombination von fundamentaler und technischer Analyse. Fundamental liegt der Fokus auf Managementqualität, Bilanz und Cashflow. Für die taktische Portfolioallokation wird die technische Analyse mit dem Ansatz der relativen Stärke eingesetzt. Der Portfolioanteil in Aktien ist zum grössten Teil in liquiden Titeln investiert. Der Fonds investiert weltweit in Aktien von Unternehmen des Medizinaltechniksektors. Erfahrene Branchenspezialisten fokussieren profitable mittel- und grosskapitalisierte Unternehmen, die bereits über ein reiferes Produktportfolio verfügen. Der Fonds hat zum Ziel, ein langfristig attraktives und kompetitives Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von mindestens fünf Jahren, die ihr Portfolio gezielt durch Anlagen im Medizinaltechniksektor diversifizieren wollen und bereit sind, die für diesen Sektor üblichen Aktienrisiken zu tragen. Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung AMG Fondsverwaltung AG www.amg.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0004395783 IAM Independent Asset Management SA 17. Juni 1996 198,63 Mio. Fr. MSCI World PI 1,5% 1,84% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1046235062 Steve Cordell 23. April 2014 426,1 Mio. € – 1,5% 1,89% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0024686773 (Tranche A, Tranchen B und C: siehe Fussnote 1) Fritz Eggimann und Bernhard Graf 18. April 2006 177,9 Mio. Fr. The Philadelphia Stock Exchange Gold & Silver Index (XAU in CHF) 1% (Tranche C), 1,5% (Tranche A und B) vor Gewinnbeteiligung: 1,75% (Tranche A + B), 1,25% (Tranche C) 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0415391431 Stefan Blum, Marcel Fritsch, John Manieri 30. September 2009 129,4 Mio. € MSCI Healthcare Eq. & Supplies 1,6% 2,32% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,73% 3 Jahre 18,35% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,47 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –4,2% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 110 110 23.04.2014 – 31.12.2016 105 100 100 90 95 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 69% 3 Jahre 28,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 2016 1 2014 2015 CH0048476706 (Tranche B) CH0197484386 (Tranche C) 175 01.01.2014 – 31.12.2016 150 125 100 75 50 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,3% 3 Jahre 59,9% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,1 Wertentwicklung in Franken (indexiert) Wertentwicklung in Euro (indexiert) 180 01.01.2014 – 31.12.2016 160 140 120 100 2014 2015 80 2016 2014 2015 2016 LUKB Expert-TopGlobal Schroder ISF QEP Global Absolute A Acc BB Adamant Biotech (Lux) HBM Global Biotechnology Fund USD Der Aktienfonds eignet sich für risikofähige Anleger und strebt langfristiges Kapitalwachstum an. Das Vermögen wird zu mindestens 90% in Aktien weltweit tätiger und grosskapitalisierter Unternehmen investiert, die sich mit ihren Produkten bzw. ihrem Betätigungsfeld überdurchschnittlich auf die globalen Herausforderungen der Zukunft (Investitionsfelder) ausrichten. Der Fonds enthält derzeit 50 Aktienpositionen – gleich gewichtet und nach Branchen sowie Regionen diversifiziert. Die Auswahl richtet sich nach festen Kriterien und wird regelmässig überprüft. Absolute Rendite durch Kapitalzuwachs. Der Fonds legt direkt oder indirekt über derivative Finanzinstrumente in Aktien und aktienähnlichen Wertpapieren von Unternehmen weltweit an. Er investiert in ein breit diversifiziertes Portfolio von Long- und Short-Positionen. LongPositionen werden in unterbewerteten Unternehmen eingegangen, während Short-Positionen in überbewerteten Unternehmen eingegangen werden. Ob ein Unternehmen über- oder unterbewertet ist, wird anhand seines Aktienkurses geprüft, z. B. im Vergleich zu Rentabilität, Stabilität und Finanzkraft. Um die höchstmögliche Rendite zu erzielen, kann der Fonds über derivative Finanzinstrumentensynthetische Long- und Short-Positionen eingehen. Der Fonds investiert weltweit in Aktien von Unternehmen des Biotechnologiesektors. Erfahrene Branchenspezialisten fokussieren profitable mittel- und grosskapitalisierte Unternehmen, die bereits über ein reiferes Produktportfolio verfügen. Der Fonds hat zum Ziel, ein langfristig attraktives und kompetitives Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Er eignet sich daher besonders für Investoren mit einem Anlagehorizont von mindestens fünf Jahren, die ihr Portfolio gezielt durch Anlagen im Biotechnologiesektor diversifizieren wollen und bereit sind, die für diesen Sektor üblichen Aktienrisiken zu tragen. Das Anlageziel besteht hauptsächlich in langfristigem Wertzuwachs durch Investitionen, die nach dem Grundsatz der Risikostreuung in Wertpapiere und andere Anlagen eingegangen werden. Es wird angestrebt, eine Wertentwicklung zu erreichen, die die Performance des Referenzindex (Nasdaq Biotech Index in US-Dollar) überschreitet. Zur Erreichung des Anlageziels erfolgt die Titelselektion durch ein selektives Bottom-up-Verfahren durch die Spezialisten von HBM Partners. Der Fonds investiert sein Vermögen vorwiegend in Unternehmen in den USA und Europa, die in der Biotechnologie- und der (Bio-) Pharmaziebranche tätig sind und/oder deren Haupttätigkeit darin besteht. Der Fonds ist mit rund 40 Positionen breit diversifiziert. Fondsgesellschaft Internet Währung LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern www.expertfonds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung HBM Partners AG www.hbmpartners.com Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0006586611 LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern 6. Oktober 1997 115,45 Mio. Fr. Customized 1,35% 1,35% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1201919427 QEP Investment Team 27. Mai 2015 100,1 Mio. $ – 1,5% 2,06% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0415392249 Dr. C. Lach, S. Stursberg, J. Manieri 2. April 2009 58 Mio. E Nasdaq Biotech Index 1,6% 2,31% 7 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LI0130449403 HBM Partners AG 30. Dezember 2011 26,31 Mio. $ Nasdaq Biotech Index 1,5% 2,08% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,4% 3 Jahre 17,4% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,6% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 120 01.01.2014 – 31.12.2016 110 100 90 52 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 01.06.2015 – 31.12.2016 105 100 2014 2015 2016 95 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr –22,4% 220 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 44,4% 200 Sharpe Ratio 3 Jahre 0,1 180 160 140 120 100 80 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –20,3% 3 Jahre 34,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 200 01.01.2014 – 31.12.2016 175 150 125 2016 100 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 53 Aktienfonds Branchen und Themen IAM-Gold&Metals Fund MIV Global Medtech Fund (CHF) P1 Partners Group Listed Infrastructure Pictet-Digital-I USD Der Fonds investiert weltweit nach dem Grundsatz der Risikodiversifikation hauptsächlich in ein Portfolio sorgfältig zusammengestellter Aktien von Unternehmen, die vorwiegend in der Gewinnung, der Verarbeitung und der Vermarktung von Gold, Metallen und anderen Rohstoffen tätig sind oder als Finanzierungs- und Holdinggesellschaften in diesem Bereich operieren. Zudem kann er auch in an den Wert von Gold oder anderen Metallen gebundene Wertschriften investieren. Der Fonds investiert weltweit in Aktien kotierter Gesellschaften der Medizintechnik; der Fokus liegt in den USA, Asien und Europa. Der Anlageprozess basiert auf einer Primäranalyse der interessantesten Industrien und Unternehmen. Der Fonds konzentriert sich auf überdurchschnittlich profitable Markt- und Technologieführer. Das Wachstumspotenzial, die Attraktivität des Geschäftsmodells und die Qualität des Managements sind entscheidende Parameter für die Investition. Kernpunkt unserer Anlagestrategie ist das ChancenRisiko-Profil des Portfolios. Es wird durch die Diversifikation optimiert. Währungsrisiken können abgesichert werden. Der Anlagefonds Partners Group Listed Investments SICAV – Listed Infrastructure ermöglicht einen Zugang zur Anlageklasse Infrastruktur. Er investiert in börsennotierte Gesellschaften, deren Haupttätigkeit darin besteht, Infrastrukturinvestitionen einzugehen (Listed Infrastructure). Das Anlageuniversum umfasst mehr als 280 Gesellschaften, wobei sich der Fonds auf die aktive Überwachung von rund 100 Gesellschaften konzentriert. Das Anlageziel des Teilfonds ist die Kapitalsteigerung. Dazu werden mindestens zwei Drittel des Vermögens in Aktien von Gesellschaften investiert, die digitale Technologien verwenden, um interaktive Dienste und/oder Produkte in Verbindung mit interaktiven Diensten im Bereich der Kommunikation anzubieten. Das Anlageuniversum ist nicht auf eine bestimmte Region beschränkt. Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Vontobel Asset Management S.A., Luxemburg www.mivglobalmedtech.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung IP Concept Fund Management S.A. www.pg-li.net/ Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0014725250 IAM Independent Asset Management SA 7. Oktober 2002 49,96 Mio. Fr. Bloomberg World Mining 1,5% 1,61% 7 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0329630999 MIV Asset Management AG, Zürich 11. März 2008 765,49 Mio. Fr. MSCI World Healthcare Equipment & Supplies 1,4% 1,62% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0263854829 Partners Group AG 23. Oktober 2006 681 Mio. € MSCI World Index TR 1,15% 1,4% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0101689882 Sylvie Sejournet, Nolan Hoffmeyer 30. September 1999 866,5 Mio. $ MSCI World 0,8% 1,2% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 34,56% 3 Jahre –21,99% Sharpe Ratio 3 Jahre –0,3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,8% 3 Jahre 49,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 100 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 160 01.01.2014 – 31.12.2016 140 80 120 60 100 40 80 2014 2015 2016 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr 8,9% 150 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 38,7% 140 Sharpe Ratio 3 Jahre 0,9 130 120 110 100 90 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 7,8% 3 Jahre 24% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,5 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 100 90 2016 2014 2015 2016 JSS Sustainable Equity-Water I EUR acc Partners Group Listed Income Pictet-Biotech-I USD Pictet-Health-I USD Der Fonds strebt an, durch weltweite Aktienanlagen einen langfristigen Vermögenszuwachs zu erzielen. Er investiert mindestens zwei Drittel der Anlagen in Aktien von Unternehmen, die sich durch einen nachhaltigen Umgang mit Wasser auszeichnen und dabei ökologische und soziale Nachhaltigkeitsaspekte mitberücksichtigen. Dies umfasst Wasserversorgung, -aufbereitungstechnologie, -effizienz und -infrastruktur. Der Partners Group Listed Investments Sicav – Listed Income ermöglicht einen Zugang zu börsennotierten Titeln aus den Anlageklassen Infrastruktur, Immobilien und Fremdkapitalfinanzierung (Private Debt), die eine nachhaltige und attraktive Ausschüttung aufweisen. Dabei liegt der Fokus auf Gesellschaften mit überdurchschnittlicher Dividendenrendite sowie langfristigem Kapitalwachstum. Der Fonds beabsichtigt, eine Dividendenrendite von 6 bis 7% p. a. zu erzielen. Das Anlageziel des Teilfonds ist die Kapitalsteigerung. Dazu werden mindestens zwei Drittel des Vermögens in Aktien von besonders innovativen Biopharmagesellschaften aus dem medizinischen Bereich investiert. Das Anlageuniversum ist nicht auf eine bestimmte Region beschränkt. Aufgrund der besonders innovativen Pharmaindustrie in Nordamerika und Westeuropa entfällt jedoch der grösste Teil der Anlagen auf diese Regionen. Das Ziel des Teilfonds ist, durch vorwiegende Anlage in ein diversifiziertes Portfolio aus Aktien von Unternehmen, die in mit dem Gesundheitswesen verbundenen Sektoren tätig sind, Kapitalwachstum zu erwirtschaften. Das Anlageuniversum ist nicht auf eine spezifische geografische Zone beschränkt. Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Fund Management (Luxembourg) S.A. www.jsafrasarasin.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung IP Concept Fund Management S.A. www.pg-listedincome.net Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0333595519 Rainer Männle 31. März 2010 243,87 Mio. € keine Benchmark 1,25% 1,56% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU0941493123 Partners Group AG 16. September 2013 36,1 Mio. € MSCI World Index TR (EUR hedged) 1,15% 1,76% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0112497283 Nathalie Flury, Tazio Storni, Grégoire Biollaz, Lydia Haueter 27. Juni 2000 1166,9 Mio. $ MSCI World 0,8% 1,22% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0188500879 Nathalie Flury, Tazio Storni, Grégoire Biollaz, Lydia Haueter 30. Juni 2004 510,2 Mio. $ MSCI World 0,8% 1,22% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,3% 3 Jahre 31,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 130 120 110 100 90 54 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –23,9% 3 Jahre 6,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,1 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr 9,8% 130 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 23,9% Sharpe Ratio 3 Jahre – 120 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 2016 150 110 125 100 100 90 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –12,2% 3 Jahre 17,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 175 01.01.2014 – 31.12.2016 75 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 160 01.01.2014 – 31.12.2016 140 120 2014 2015 2016 100 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 55 Aktienfonds Branchen und Themen Pictet-Robotics-I USD Pictet-Water-I EUR PPF LPActive Value Fund CHF RH&F Global Life Sciences Fund Der Teilfonds strebt Kapitalwachstum an, indem er vorwiegend in Wertpapiere von Unternehmen anlegt, die zur Wertschöpfungskette in Robotertechnik und Basistechnologien beitragen und/oder davon profitieren. Er bevorzugt Unternehmen, die in Bereichen tätig sind wie Roboteranwendungen und -komponenten, Automation, autonomen Systemen, Sensoren, Mikrocontrollern, 3D-Druck, Datenverarbeitung, Antriebstechnik sowie Bild-, Bewegungs- oder Spracherkennung sowie anderen Basistechnologien und -software. Das Anlageziel des Teilfonds ist die Kapitalsteigerung. Dazu werden mindestens zwei Drittel des Vermögens in Aktien von Gesellschaften weltweit investiert, die im Bereich Wasser tätig sind. Der Teilfonds legt den Schwerpunkt auf Unternehmen, die in der Wasserversorgung oder der Wassertechnologie aktiv sind oder Umweltdienstleistungen oder Dienstleistungen in der Wasseraufbereitung erbringen. Das Ziel des LPActive Value Fund ist es, durch einen aktiven Selektionsprozess unterbewertete Private Equity-Gesellschaften zu identifizieren. Der Fonds fokussiert sich dabei auf diejenigen Listed Private Equity-Unternehmen, welche über eine komfortable Liquiditätlage, einen attraktiven Discount auf den inneren Wert und zusätzlich über ein erfahrenes Managementteam verfügen. Die Anlagepolitik dieses Teilfonds besteht im langfristigen Kapitalzuwachs durch weltweite Anlagen in kotierten oder (im Rahmen der Anlagebeschränkungen) in nicht kotierten Anteilspapieren von kleinen, mittleren und grossen Unternehmen, die im biotechnologischen und im pharmazeutischen Sektor sowie in sonstigen Sektoren des Gesundheitswesens tätig sind. Der Teilfonds kann weltweit in allen Währungen investieren. Er wird von einem wissenschaftlichen Beirat unterstützt, der die Unternehmensevaluation durchführt. Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung PMG Fonds Management AG www.pmg-fonds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung RH & PARTNER Investment Funds www.rh-finanz.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1279333329 Karen Kharmandarian, Peter Lingen 7. Oktober 2015 1915,6 Mio. $ MSCI World 0,8% 1,3% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0104884605 Arnaud Bisschop, Simon Gottelier 19. Januar 2000 4057,9 Mio. € MSCI World 0,8% 1,22% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0641442941 PMG Fonds Management AG 22. Juli 2011 95,81 Mio. € keine Benchmark 1,5% 2,32% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0115986761 Riedweg & Hrovat AG 6. September 2000 52,2 Mio. $ Nasdaq Biotech Index/USD 1,4% 2,61% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 11,6% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,2% 3 Jahre 43,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,9 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 116 08.10.2015 – 31.12.2016 108 160 01.01.2014 – 31.12.2016 140 100 120 92 100 84 80 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,21 3 Jahre 18,55 Sharpe Ratio 3 Jahre 0,57 Wertentwicklung in Euro (indexiert) Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –23,3% 3 Jahre 2,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 2014 2015 2016 160 01.01.2014 – 31.12.2016 140 120 100 100 95 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 2014 2015 80 2016 2014 2015 2016 Pictet-Security-I USD PPF CP Global BioPharma Klasse I PPF LPActive Value Fund EUR T. Rowe Price Global Technology Equity Fund Das Anlageziel des Teilfonds ist die Kapitalsteigerung. Dazu werden mindestens zwei Drittel des Vermögens in ein diversifiziertes Portfolio mit Aktien von Gesellschaften investiert, die zur Gewährleistung von Integrität, Gesundheit und Freiheit von Einzelpersonen, Gesellschaften und Regierungen beitragen. Das Anlageuniversum ist nicht auf eine bestimmte Region beschränkt. Der Teilfonds investiert vorwiegend weltweit in Aktien von Unternehmen aus dem Bereich Biotechnologie, die auf die Entwicklung von innovativen Produkten für die Humanmedizin spezialisiert sind. Darüber hinaus können Futures und Optionen erworben werden. Das Schwergewicht der Anlagen ist auf Europa und Nordamerika ausgerichtet. Der Teilfonds richtet sich an langfristig orientierte Anleger, die weltweit in führende börsennotierte Gesellschaften der Biotechnologie investiert sein wollen. Die Mehrheit der Anlagen wird in Firmen getätigt, die bereits Produkte auf dem Markt haben und Umsätze generieren. Das Ziel des LPActive Value Fund ist es, durch einen aktiven Selektionsprozess unterbewertete Private Equity-Gesellschaften zu identifizieren. Der Fonds fokussiert sich dabei auf diejenigen Listed Private Equity-Unternehmen, welche über eine komfortable Liquiditätlage, einen attraktiven Discount auf den inneren Wert und zusätzlich über ein erfahrenes Managementteam verfügen. Das Anlageziel des Fonds ist langfristiger Kapitalzuwachs durch Wertsteigerung seiner Investitionen. Der Fonds investiert hauptsächlich in ein stark diversifiziertes Portfolio von Aktien von Unternehmen aus dem Sektor Technologieentwicklung oder Verwertung, mit Fokus auf führende globale Technologieunternehmen. Die Unternehmen können weltweit überall ansässig sein, einschliesslich der Schwellenländer. Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung PMG Fonds Management AG www.pmg-fonds.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung PMG Fonds Management AG www.pmg-fonds.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung T. Rowe Price International Limited www.troweprice.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0256845834 Yves Kramer, Frédéric Dupraz 31. Oktober 2006 1698,3 Mio. $ MSCI World 0,8% 1,23% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0426487442 PMG Fonds Management AG 4. Mai 2009 37,64 Mio. $ Nasdaq Biotechnology Index 1,2% 1,7% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0434213525 PMG Fonds Management AG 10. Juli 2009 95,81 Mio. € keine Benchmark 1,5% 2,32% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1244139660 Joshua K. Spencer 15. Juni 2015 89,6 Mio. $ MSCI All Country World Index Information Technology 1,75% 1,92% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –0,6% 3 Jahre 14,5% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –19,5% 3 Jahre 22,46% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 150 110 125 100 100 90 56 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,8% 3 Jahre 23% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,7 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 175 01.01.2014 – 31.12.2016 75 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,91% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 103,5 05.12.2016 – 31.12.2016 103,0 102,5 102,0 101,5 101,0 100,5 100,0 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 57 Der Wind hat gedreht Dollar Obligationen Die historisch einmalige jahrzehntelange Bondhausse geht zu Ende. Noch bleiben die Zinsen niedrig, aber Obligationenanleger sind gefordert. Einfach mitsegeln genügt nicht mehr. Mitte des vergangenen Jahres hatte der risi kolose Zins, die Rendite erstklassiger Staats anleihen, die Talsohle erreicht, und ab Herbst ging es spürbar nach oben. Deutsche Bunds haben die Nulllinie überschritten, «Eidgenos sen» sind nahe dran. Einen wichtigen Schritt in Richtung Normalisierung der Zinsen hat die US-Notebank mit der zweiten Leitzins erhöhung seit der Finanzkrise im D ezember getan. Weitere Zinserhöhungen im laufenden Jahr sind am Markt eingepreist. Setzt sich die Zinswende kontrolliert fort, ist ein Anleihenschock unwahrscheinlich. Doch Wertsteigerungen über drei Jahre von 30% und mehr, wie sie nicht nur Hochrisi koanleihen erzielt haben, sondern auch ein zelne Regierungstitel, sind Vergangenheit. Inhalt Euro Hochverzinsliche Regionen Schwellenländer Weltweit Absolute / Total Return Wandelanleihen Seite 60 61 63 63 65 68 70 Die Gruppensieger der Obligationenfonds über drei Jahre Lyxor Ucits ETF iBoxx USD Treasuries 10Y+ (DR) Henderson HF Global High Yield Bond A2 USD Eastspring Investments-Asian High Yield Bd A in % 39 37 36,3 30 25 20 15 10 5 0 High Yield High Yield Dollarglobal Dollar Bonds Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm Guggenheim GFI USD Acc Schroder ISF Global Conv Bond A Acc Henderson HF Euro High Yield Bond A2 CHF Hdg Gruppendurchschnitt 34,3 24,5 17 Global Wandelanleihen global High Yield Euro Performance per 31. Dezember 2016 in Franken Emittenten versuchen, die noch immer nierigen Zinsen so lange wie möglich an zubinden. In den Obligationenindizes schla gen sich deshalb immer längere Laufzeiten nieder. Anleger hingegen trachten nach kur zer Duration, um das Zinsänderungsrisiko möglichst tief zu halten. Indexpapiere sind vor diesem Hintergrund nicht erste Wahl, denn es dauert lange, bis Wertverluste über wieder höher rentierende neue Anleihen kompensiert werden. Aktives Vorgehen mit sorgsamer Kredit analyse drängt sich auf, etwa unter High Yields und/oder Schwellenländern – verbes serte Wachstumsaussichten minimieren das Ausfallrisiko –, Floater und Wandelanleihen, die in jedem Zyklus ein Thema sind. HF Quelle: Thomson Reuters Lipper Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 0,4 8,9 3,4 0,9 1,1 0,6 0,9 1,3 1,2 1,3 1,0 –0,03 Rang 58 1 4 38 31 50 41 22 28 24 82 3 Jahre 12,9 12,2 11,0 10,7 10,7 10,4 10,2 10,2 10,1 9,9 5,9 6,3 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 71 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken BNY Mellon Euroland Bond I CHF Hdg BNY Mellon Euroland Bond H CHF Hdg LO Selection – The Sovereign Bond Fund (CHF) I A LO Selection – The Sovereign Bond Fund (CHF) MA LO Selection – The Sovereign Bond Fund (CHF) P A iShares Spain Govt Bond Ucits ETF EUR (Dist) CB – Accent (Lux) Bond EUR Fund B CHF hdg Efficiency Growth Fund – Euro Global Bond-P (EUR) BlueBay Inv Grade Euro Aggregate Bd R EUR SPDR Barclays Cap Euro Government Bond ETF Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Citi EuroBIG TR Guggenheim GFI USD Acc Pimco GIS Capital Securities E Acc USD PPF – G7 Yield Opportunities Fund USD Carmignac Pfl Global Bond F CHF acc Hdg Schroder ISF Global Unconstrained Bond A Acc AB Sicav I-Global Plus Fixed Income Pf A2 USD Carmignac Pfl Global Bond A CHF acc Hdg Crossfund Sicav-Crossinvest Global Bond-A RBC Funds (Lux) Global Bond A USD Cap New Capital Global Value Credit USD Ord Acc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Citi WGBI TR USD Quelle: Thomson Reuters Lipper 58 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft High Yield global 1 Jahr 8,6 6,7 4,2 9,2 8,4 6,0 8,8 9,6 4,8 7,8 2,5 3,2 Rang 23 39 82 18 25 44 21 14 76 30 316 3 Jahre 34,3 30,1 27,5 27,2 26,5 26,1 25,8 24,7 24,0 23,8 4,7 11,4 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 230 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Henderson HF Global High Yield Bond A2 USD Kames High Yield Global Bond B Inc USD Principal GI High Yield A Acc USD Schroder ISF Global High Yield A Acc Payden Global High Yield Bond USD Fidelity Funds – Global High Yield A-ACC-USD Aviva Investors Global High Yield Bond A USD Invesco Global High Income A Semi Annual Dist USD T Rowe Global High Yield Bond A USD Oyster Global High Yield C USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds BofA Merrill Lynch Global High Yield TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 16,2 11,2 15,4 15,0 12,1 16,0 11,5 12,7 15,7 18,3 10,2 16,5 Rang 10 47 19 21 39 12 44 33 17 4 89 3 Jahre 37,0 30,3 29,3 28,8 28,2 28,2 28,1 27,2 26,8 26,6 12,0 25,6 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 72 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken 3 Jahre 39,0 32,4 27,4 27,0 26,8 26,7 25,7 25,2 24,5 24,3 20,5 22,1 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 63 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Schroder ISF Global Conv Bond A Acc Mirabaud – Convertible Bonds Global A Cap USD LGT Select Convertibles (USD) B Calamos Global Convertible Opportunities A USD Acc Lazard Convertible Global A Oaktree (Lux) Funds-Oaktree Gl Conv Bond B JPM Global Convertibles USD A Acc USD CS (Lux) Global Balanced Conv Bd Fd B USD Morgan Stanley Global Convertible Bond Fund A USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Thomson Reuters Global Convertible USD Rang 23 35 77 79 90 21 11 118 4 52 126 3 Jahre 11,7 10,2 9,4 9,3 8,4 7,5 7,1 5,1 4,7 3,4 –2,3 1,5 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 113 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Quelle: Thomson Reuters Lipper Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 12,7 20,7 10,8 14,8 15,3 15,6 12,2 15,1 15,2 28,8 11,7 19,1 Rang 43 3 59 31 23 18 44 27 26 1 94 3 Jahre 36,3 32,5 32,0 30,5 30,4 29,4 29,4 29,4 29,0 29,0 17,1 31,1 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 75 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Henderson HF Euro High Yield Bond A2 CHF Hdg UBS (Lux) Bond Fund – Euro High Yield (EUR)(CHFh) Qa UBS (Lux) Bond Fund-Euro High Yield (EUR)(CHFh) P-a Petercam L Bonds EUR Corporate High Yield A Pictet-EUR High Yield-HI CHF Pictet-EUR High Yield-HP CHF Pictet-EUR Short Term High Yield-HI CHF Deutsche Invest I Euro High Yield Corp LC Schroder ISF EURO High Yield A Acc Pictet-EUR Short Term High Yield-HP CHF Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds BofA Merrill Lynch Euro High Yield TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 8,9 7,1 6,5 9,1 6,9 6,3 4,2 10,1 8,5 3,7 5,8 7,5 Rang 4 16 22 2 17 24 39 1 5 42 49 3 Jahre 17,0 11,0 10,3 9,8 9,4 7,6 5,7 5,0 4,6 4,3 0,5 1,4 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 41 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Wandelanleihen Europa 1 Jahr 3,2 2,8 4,8 4,7 7,3 6,8 1,9 1,6 2,8 0,2 5,1 Rang 20 24 9 11 2 4 33 36 25 121 3 Jahre 24,5 24,2 22,0 21,3 21,1 21,1 20,8 20,6 19,4 2,8 17,7 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 94 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Geldmarkt Dollar Deutsche Floating Rate Notes (USD) Pictet CH Enhanced Liquidity USD P dy CB – Accent Short Term Maturity Fund USD Vontobel Fund US Dollar Money B USD UBP Money Market Fund USD SYZ AM (CH) 1 – Money Market Fund USD A Amundi Funds Cash USD – AU (C) Pictet Short – Term Money Market USD-P LO Funds (CH) – Short-Term Money Market (USD) I D Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Libor USD 3 Month Eastspring Investments-Asian High Yield Bond A Nomura Funds Ireland-US High Yield Bond A USD UBAM Global High Yield Solution AC USD EV Intl (Ireland) US High Yield Bond M2 USD Federated High Income Advantage A USD ACC Pimco GIS US High Yield Bond E USD Acc Threadneedle (Lux)-US High Yield Bond AU Wells Fargo (LUX) WW US High Yield Bond A USD Nordea 1 – North American High Yield Bond BP USD Loomis Sayles High Income Fund R/A (EUR) Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds BofA Merrill Lynch US HiYld Cash Pay TR USD High Yield Euro 1 Jahr 2,5 2,0 0,8 0,8 0,5 2,5 2,9 –1,0 5,1 1,6 1,2 1,8 Wandelanleihen global Quelle: Thomson Reuters Lipper Global Rang 72 1 54 3 55 57 29 31 20 25 73 Euro Quelle: Thomson Reuters Lipper Schweiz Fisch Bond Fund (CHF) AC PPF – Credit Opportunities Fund Turicum Obligationen Welt UBS ETF (CH)-SBI® Domest. Sw. Pfandbr. 5-10(CHF) Ad UBS-ETF SBI® Foreign AAA-BBB 5-10 Ucits (CHF) A-dis Pictet CH Inst-CHF Bonds Tracker-I Swiss Life Funds (CH) Bond Swiss Francs Pictet CH Inst-CHF Bonds-P dy Ethos – Bonds CHF-E Swisscanto (CH) Index Bond Fund CHF (I) A Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Citi Switzerland WGBI TR Lyxor Ucits ETF iBoxx USD Treasuries 10Y+ (DR) Guggenheim GHY USD Acc iShares $ TreasuryBond 7–10yr Ucits ETF USD (Dist) AB FCP I-American Income Portfolio A USD iShares $ Treasury Bond 7–10yr Ucits ETF USD (Acc) Amundi ETF US Treasury 7–10 Ucits ETF (C) Legg Mason WA US Core Bond A Dis D USD Fidelity Funds – US Dollar Bond A-USD CS (Lux) Broad USD Bond Fund B Legg Mason WA US Core Plus Bond A Acc USD Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Citigroup US Gov Bd All Maturities Local Cur TR High Yield Dollar 1 Jahr 0,3 17,0 2,5 9,4 2,4 2,2 4,0 3,9 4,7 4,4 3,9 2,6 Selection Convertibles CHF UBS (Lux) Bond Fund – Convert Europe (EUR)(CHFh) Q-a UBS (Lux) Bond Fund – Convert Europe (EUR)(CHFh) P-a Selection Convertibles A Man Convertibles Europe Class D H CHF Acc UBAM Convertibles Euro 10–40 AHC (CHF) Parvest Convertible Bond Europe Small Cap C C EUR Ellipsis European Convertibles Fund P CHF UBAM Convertibles Europe AHC (CHF) Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Thomson Reuters Europe Convertible EUR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 5,2 4,0 3,1 4,4 1,3 –3,1 –2,7 –3,3 –4,1 –1,7 –1,1 Rang 1 3 4 2 8 24 21 27 34 41 3 Jahre 18,3 9,7 8,5 6,2 3,4 1,7 0,6 0,3 –0,2 –3,6 –0,03 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 34 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Pfund 1 Jahr 3,1 2,6 2,6 2,7 2,3 2,3 2,4 2,4 2,2 2,0 2,3 Rang 1 5 4 3 11 13 8 9 14 51 3 Jahre 16,4 16,2 16,2 15,9 15,8 15,8 15,8 15,7 15,7 15,0 15,8 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 51 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Goldman Sachs Sterling Broad FI Plus Pf Base Acc Invesco UK Investment Grade Bond A Quart Dist GBP Swisscanto (LU) Bond Fund GBP A UBAM Sterling Bond AC GBP Goldman Sachs Sterling Broad Fixed Inc Pf Base GBP Fidelity Funds – Flexible Bond Fund A-GBP UBS (Lux) Bond Fund – GBP P-acc Threadneedle Sterling Bond Ret Net Inc GBX Invesco Sterling Bond A Acc GBP Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Citi United Kingdom WGBI TR Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr –5,4 –5,4 –6,5 –6,7 –6,3 –6,8 –6,4 –7,6 –9,1 –8,3 –5,6 Rang 2 1 5 6 3 7 4 8 9 13 3 Jahre 7,1 7,1 6,5 5,5 4,5 4,5 4,4 3,2 –1,8 0,6 9,2 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 13 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 59 Obligationenfonds Euro Hochverzinsliche Carmignac Portfolio Sécurité F CHF acc Hdg Pioneer Funds – Euro Aggregate Bond I ND AB Short Duration High Yield Portfolio – Klasse I2 CHF Fisch Bond Global High Yield Fund BC Fonds, der auf Anleihen und sonstige auf Euro lautende Schuldverschreibungen ausgerichtet ist. Das Anlageziel besteht darin, den Referenzindikator Euro MTS 1-3 Jahre über einen Anlagehorizont von zwei Jahren bei gleichzeitig geringer Volatilität zu übertreffen. Der Fonds strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung des Kapitals und Ertrag an, indem er hauptsächlich in einem diversifizierten Portfolio aus Schuldtiteln und schuldtitelbezogenen Instrumenten anlegt, die als Investment Grade eingestuft sind und auf Euro lauten. Er verfolgt eine aktive und flexible Allokation in verschiedenen Segmenten der Rentenmärkte, indem er in ein breites Spektrum von Emittenten an den Schuldtitelmärkten investiert. Das Portfolio strebt einen hohen risikoadjustierten Ertrag an, indem es Anleihen mit einer durchschnittlichen Duration von weniger als vier Jahren enthält, um Sensitivitäten bezüglich Kreditmarktabverkäufen und Zinsbewegungen zu reduzieren, den Fokus auf das relativ höher bewertete High-Yield-Segment legt und zugleich von hochspekulativen CCC- und niedriger bewerteten Anleihen absieht sowie Strategien zur Risikobegrenzung anwendet. High-Yield-Anleihen mit Sicherheitsmarge. Der Fisch Bond Global High Yield Fund investiert weltweit in Schuldpapiere, die eine signifikante Unterbewertung zum inneren Wert aufweisen. Dies sind in erster Linie festverzinsliche Anleihen von Schuldnern mit Subinvestment-Grade-Rating. Zur Diversifikation können zusätzlich Staatsanleihen und Wandelanleihen eingesetzt werden. Unterbewertete Anleihen profitieren von der Erholung der Schuldnerqualität und bieten so eine sinnvolle Diversifikation zu herkömmlichen Obligationenportefeuilles. Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l. www.abglobal.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992625086 Keith Ney 25. November 2013 1304,15 Mio. € Euro MTS 1–3 years 0,55% 0,75% 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0313645821 Tanguy le Saout, Cosimo Marasciulo 13. Februar 2008 4168,2 Mio. € BarCap Euro Aggregate Index 0,3% 0,41% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0861578705 G. Distenfeld, I. Rudolph-Shabinsky, A. Shah 20. Dezember 2012 1110,35 Mio. $ Barclays Global High Yield Corporate 1-5 year BB/B Index 0,55% 0,79% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1353175273 Peter Jeggli, Kyle Kloc, Claudia von Waldkirch 29. Januar 2016 242 Mio. Fr. ML Global High Yield TR 0,6% – 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,7% 3 Jahre 3,9% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,1% 3 Jahre 12,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,6 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 104 01.01.2014 – 31.12.2016 102 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,6% 3 Jahre 5,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 14,6% 3 Jahre 19,1% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 98 100 105 2014 2015 100 2016 115 29.01.2016 – 31.12.2016 110 105 110 100 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 2014 2015 95 2016 100 2014 2015 95 2016 2016 Carmignac Portfolio Sécurité F EUR acc Pioneer Funds – Euro Corporate Bond I ND Aberdeen Global – Select Emerging Markets Bond Fund A1 GAM Star Credit Opportunities (EUR) – CHF Acc Fonds, der auf Anleihen und sonstige auf Euro lautende Schuldverschreibungen ausgerichtet ist. Das Anlageziel besteht darin, den Referenzindikator Euro MTS 1-3 Jahre über einen Anlagehorizont von zwei Jahren bei gleichzeitig geringer Volatilität zu übertreffen. Der Fonds strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung des Kapitals und Ertrag an, indem er hauptsächlich in einem diversifizierten Portfolio aus von Unternehmen emittierten Schuldtiteln und schuldtitelbezogenen Instrumenten anlegt, die als Investment Grade eingestuft sind und auf Euro lauten. Er kann ergänzend auch in staatliche Schuldtitel und schuldtitelbezogene Instrumente sowie in Schuldtitel aus den aufstrebenden Volkswirtschaften investieren. Anlageziel des Fonds ist eine langfristige Gesamtrendite durch Investition von mindestens zwei Dritteln des Fondsvermögens in festverzinsliche Wertpapiere von Unternehmen und/ oder staatsnahen Körperschaften mit eingetragenem Sitz in einem Schwellenmarktland. Der Fonds strebt hohen, beständigen Ertrag aus nachrangigen Anleihen an, die überwiegend von Unternehmen mit Investment-Grade-Rating stammen. Fondsmanager ist die Investmentboutique Atlanticomnium aus Genf. Die Anlagephilosophie von Atlanticomnium stützt sich auf die Tatsache, dass Unternehmen mit Investment-Grade-Rating nur selten zahlungsunfähig werden, ihre nachrangigen Titel entsprechend selten ausfallen und eine attraktive Rendite bieten. Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Aberdeen Asset Management www.aberdeen-asset.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung GAM Fund Management Limited www.gam.com Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992624949 Keith Ney 25. November 2013 1304,15 Mio. € Euro MTS 1–3 years 0,55% 0,75% 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0133660984 Tanguy Le Saout,Vianney Hocquet 8. Oktober 2001 3032,9 Mio. € Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU0132413252 Emerging-Market-Debt-Team 15. August 2001 1,4 Mrd. $ JPM EMBI Global TR USD – 1,72% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend IE00B58HMX40 Atlanticomnium SA 5. Juli 2011 963,3 Mio. Fr. Barclays EuroAgg Corporate Total Return Index 1,35% 1,53% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,4% 3 Jahre 5,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,69 104 102 1 100 60 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 0,4% 0,47% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,5% 3 Jahre 11,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,9 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 106 09.01.2014 – 31.12.2016 98 1 2016 BofA Merrill Lynch EMU Corp.Bonds Large Cap Index 95%,JPM Cash 1 Mnth EUR 5% Wertentwicklung in Euro (indexiert) Performance per 30. November 2016 1 Jahr 6,9% 3 Jahre 7,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,4% 3 Jahre 18,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,4 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 2014 2015 2016 115 110 105 95 90 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 2014 2015 2016 100 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 61 Obligationenfonds Hochverzinsliche Regionen Schwellenländer JSS Bond – USD High Yield I USD acc T. Rowe Price European High Yield Bond Fund AB European Income Portfolio – Klasse I2 EUR Aberdeen Global – Select Emerging Markets Bond Fund A1 Der JSS Bond – USD High Yield strebt Zinsertrag durch die Anlage in hochrentierende Anleihen an, wobei auf eine ausgewogene Risikodiversifizierung geachtet wird. Er engagiert sich hauptsächlich bei auf Dollar lautenden Non-Investment-Grade-Anleihen, die von staatlichen, privaten oder gemischtwirtschaftlichen Schuldnern ausgegeben oder garantiert werden. Die Wertpapiere können auch von Schuldnern in Schwellenländern ausgegeben oder garantiert werden. Unter Non Investment Grade wird ein Kreditrating verstanden, das tiefer ist als BBB– (Standard & Poor’s) bzw. Baa3 (Moody’s) oder eine äquivalente Qualitätseinstufung aufweist. Der Fonds kann ausserdem in Aktien (bis zu 15%) und Investment-Grade-Anleihen anlegen. Die Maximierung der Anteilswerte durch Steigerung des Werts und der Rendite seiner Investitionen. Der Fonds investiert hauptsächlich in ein diversifiziertes Portfolio hochrentierlicher Unternehmensanleihen, die in europäischen Währungen denominiert sind. Das Portfolio strebt eine hohe Gesamtrendite durch hohen laufenden Ertrag und Kapitalzuwachs an, indem es in ein diversifiziertes Portfolio von europäischen Unternehmens- und Staatsanleihen investiert, die mit Investment Grade oder Non Investment Grade bewertet sind. Zudem hat es die Möglichkeit, in einige aussereuropäische Anleihen zu investieren. Es wird überwiegend in auf Euro oder europäische Währungen lautende Wertpapiere investiert, höher verzinsliche, auf Euro lautende Anleihen und risikoärmere Staatsanleihen werden dynamisch gewichtet, um aus unterschiedlichen Quellen Rendite zu erzielen. Verfolgt wird ein aktiver Multisektoransatz. Anlageziel des Fonds ist eine langfristige Gesamtrendite durch Investition von mindestens zwei Dritteln des Fondsvermögens in festverzinsliche Wertpapiere von Unternehmen und/ oder staatsnahen Körperschaften mit eingetragenem Sitz in einem Schwellenmarktland. Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Fund Management (Luxembourg) S.A. www.jsafrasarasin.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung T. Rowe Price International Limited www.troweprice.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l. www.abglobal.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Aberdeen Asset Management www.aberdeen-asset.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1184841770 M. Durbiano, G. Neavin 31. März 2015 369,4 Mio. $ Barclays US Corporate High Yield 2% Issuer Capped TR Index 0,9% 1,2% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0596127604 Michael Della Vedova 20. September 2011 688,6 Mio. € BOFA Merrill Lynch Europ. Curr. HiYi Constr. Ex. Sub-Financials Ind. 1,15% 1,32% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0249549782 D. J. Peebles, J. Taylor, J. Kjaersgaard 26. Februar 1999 2128,05 Mio. € Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU0132413252 Emerging-Market-Debt-Team 15. August 2001 1,4 Mrd. $ JPM EMBI Global TR USD – 1,72% 4 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 1 Jahr 13,8% 110 31.03.2015 – 31.12.2016 3 Jahre – 105 Sharpe Ratio 3 Jahre – 100 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,6% 3 Jahre 21,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 2 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 95 90 105 85 100 2015 2016 1 2014 2015 0,55% 0,82% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,7% 3 Jahre 13,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,8 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 115 110 1 2016 65% Barclays Euro Aggregate Bond Index / 35% Barclays Euro High Yield Index 2% Constrained Performance per 30. November 2016 1 Jahr 6,9% 3 Jahre 7,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 95 2014 2015 90 2016 2014 2015 2016 Schroder ISF EURO High Yield A Acc Fisch Bond EM Corporates Defensive Fund BC Das Ziel des Fonds sind Kapitalzuwachs und Ertrag. Er investiert hauptsächlich in ein Portfolio von Anleihen sowie anderen fest und variabel verzinslichen Wertpapieren, die auf Euro lauten und von Unternehmen, Regierungen, Regierungsstellen und supranationalen Einrichtungen weltweit ausgegeben werden. Ein Minimum von 70% des Nettovermögens des Fonds wird in Wertpapiere mit einem Rating unterhalb von Investment Grade (nach Standard & Poor’s oder einem entsprechenden Rang anderer Kreditratingagenturen) investiert. Die defensive Strategie investiert weltweit in liquide Emerging-Market-Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Qualität in Hartwährungen. Durch die fokussierte Implementierung der fünf voneinander unabhängigen und komplementären Alpha-Quellen Duration, Credit Exposure, Regionen-/Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Portfolio-Alpha. Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0849399786 Konstantin Leidman & Team 14. November 2012 632,9 Mio. € Bank of America Merrill Lynch Euro High Yield Constrained Index 1% 1,32% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0504482661 Philipp Good, Hannes Boller, Meno Stroemer 31. Mai 2010 1041 Mio. Fr. JP Morgan CEMBI Broad Div Investment Grade (CHF hedged) 0,6% 0,75% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10% 3 Jahre 19,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,1% 3 Jahre 6,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 108 110 106 104 105 102 100 62 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 100 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 63 Obligationenfonds Schwellenländer Weltweit Fisch Bond EM Corporates Opportunistic Fund BC JB Local Emerging Bond Fund – USD/B Swiss Life Funds (Lux) Bond Emerging Markets Corporate CHF Hedged R Cap BANTLEON Yield Plus PA Die opportunistische Strategie investiert weltweit in Emerging-Market-Unternehmensanleihen in Hartwährungen. Durch die fokussierte Implementierung der fünf voneinander unabhängigen und komplementären Alpha- Quellen Duration, Credit Exposure, Regionen-/ Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Portfolio-Alpha. Der Fonds investiert in Anleihen von Schuldnern aus aufstrebenden Ländern, die auf lokale Währungen lauten oder daran gekoppelt sind. Dabei wird auf eine breite Währungsdiversifikation geachtet. Der Fonds dient Anlegern mit einer hohen Risikotoleranz als Zusatzbaustein in einem weltweit diversifizierten Portfolio. Der zusätzliche Diversifikationseffekt resultiert insbesondere aus der geringen Korrelation zu den globalen Aktienmärkten. Der Fonds investiert in Unternehmensanleihen aus Schwellenländern, die über ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis verfügen. Investiert wird vornehmlich in Unternehmensanleihen, die mit einem Investment Grade Rating (AAA bis BBB–) ausgegeben wurden und in US-Dollar denominiert sind. BANTLEON Yield Plus ist ein Anleihenfonds mit dem Ziel hohen Zinsertrags und zusätzlicher Kursgewinne. Grundlage ist die Immunisierungsstrategie von BANTLEON, die unterschiedliche Ertragsbausteine kombiniert. Der Gesamtertrag ergibt sich aus Durationsmanagement (i.d.R zwei bis sieben Jahre), Bewirtschaftung der Zinskurve, Spreadmanagement sowie der zeitweisen Beimischung inflationsindexierter Anleihen. Investiert wird in globale Staatsanleihen sowie in Anleihen, die von öffentlichen Einrichtungen eines OECD-Staates begeben oder garantiert sind. Zudem kann der Fonds Anleihen von Kreditinstituten und Unternehmen eines OECD-Staates erwerben und bis zu 25% des Vermögens in High-Yield-Anleihen investieren. Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung GAM (Luxembourg) S.A. www.gam.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Life Fund Management (LUX) S.A. www.swisslife-am.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung BANTLEON AG www.bantleon.com Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1416321914 Hannes Boller, Meno Stroemer, Claudia von Waldkirch 30. Juni 2016 80 Mio. Fr. JP Morgan CEMBI Broad Div 0,75% – 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0107852195 Paul McNamara 28. April 2000 4872,9 Mio. $ JPM ELMI+ (Composite) 1,4% 1,94% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1098217992 Rishabh Tiwari, Michael Klose 31. Oktober 2014 239,87 Mio. $ JPM CEMBI Broad Diversified IG CHF Hedged 1,3% 1,54% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU0973995813 BANTLEON Bank AG 15. Januar 2014 91,3 Mio. € (alle Anteilsklassen) – 0,8% 0,85% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10,1% 3 Jahre –10,6% Sharpe Ratio 3 Jahre –0,3 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 104 30.06.2016 – 31.12.2016 103 102 101 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,44% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 100 90 100 80 99 70 2016 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 100,3 08.12.2016 – 31.12.2016 100,2 100,1 100,0 99,9 99,8 99,7 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,5% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 115 15.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 95 2016 2014 2015 2016 JB Emerging Markets Opportunities Bond Fund – USD/B Pioneer Funds – Emerging Markets Bond I ND Carmignac Portfolio Global Bond F CHF acc Hdg Der Fonds investiert in ein aktiv verwaltetes, breit diversifiziertes Portfolio von Schwellenländeranleihen. In Bezug auf das Anlageuniversum unterliegt das Portfoliomanagement keinen Einschränkungen. Es kann in einzelnen Schwellenländern sowohl in Staats- als auch in Unternehmensanleihen verschiedener Bonität mit und ohne Inflationsschutz investiert werden. Wichtig bei der Anlageentscheidung ist vor allem die Gewichtung von Hart- und Lokalwährungen. Dazu werden die Fundamentaldaten der Länder auf verschiedenen Ebenen genau überprüft und evaluiert. Der Fonds eignet sich für langfristig orientierte Anleger, die von einem Engagement in Schwellenländeranleihen und -währungen profitieren möchten. Der Teilfonds strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung des Kapitals und Ertrag an, indem er hauptsächlich in einem diversifizierten Portfolio aus auf US-Dollar und andere OECD-Währungen lautenden Schuldtiteln und schuldtitelbezogenen Instrumenten von Unternehmen, die in aufstrebenden Volkswirtschaften registriert sind, den Hauptsitz haben oder die Hauptgeschäftstätigkeit ausüben, oder in Schuldtiteln und schuldtitelbezogenen Instrumenten anlegt, deren Kreditrisiko mit aufstrebenden Volkswirtschaften verbunden ist. Das mit Währungsrisiko behaftete Engagement in diesen Volkswirtschaften darf 25% des Vermögens nicht übersteigen. Internationaler Anleihenfonds, der weltweit auf der Grundlage eines Total-Return-Ansatzes Zins-, Anleihen- und Währungsstrategien anwendet. Dank der flexiblen und chancenorientierten Strategie kann der Fonds anhand seiner Überzeugungen investieren und sich schnell anpassen, um die sich unter verschiedenen Marktbedingungen bietenden Anlagegelegenheiten umfassend zu nutzen. Fondsgesellschaft Internet Währung GAM (Luxembourg) S.A. www.gam.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1001759080 E. Puntillo, A. Ghidini, B. Manescu 28. Februar 2014 195,1 Mio. $ JPM EMBI Global Diversified All Mat. 1,1% 1,51% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0132208918 Yerlan Syzdykov 14. Dezember 2004 3521,7 Mio. € JPM EMBI Global Diversified 95%, JPM Cash 1 Month Euro 5% 0,5% 0,59% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992630755 Charles Zérah 15. November 2013 829,79 Mio. € JPMorgan Global Government Bond Index 0,6% 0,81% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10,8% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10,9% 3 Jahre 15,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,7 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 28.02.2014 – 31.12.2016 105 100 95 90 85 64 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,2% 3 Jahre 27,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,34 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 2015 2016 95 120 110 100 100 2014 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 09.01.2014 – 31.12.2016 2014 2015 2016 90 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 65 Obligationenfonds Weltweit Fisch Bond Global Corporates Fund BC JSS Short-Term Bond – Global Opportunistic P USD Pioneer Funds – Strategic Income I ND PPF Credit Opportunities Fund Klasse I Globale Unternehmensanleihen über alle Ratingkategorien. Der Fisch Bond Global Corporates Fund investiert weltweit in liquide Unternehmensanleihen. Durch die fokussierte Implementierung der fünf voneinander unabhängigen und komplementären Alpha-Quellen Duration, Credit Exposure, Regionen-/Sektorenallokation, Emittentenbewertung und Relative Value erreichen wir ein stabiles Portfolio-Alpha. Der JSS Short-term Bond – Global Opportunistic strebt an, mit Investitionen in Schuldtitel Zinsertrag unter Beachtung einer optimalen Liquidität zu erwirtschaften. Die durchschnittliche Kapitalbindungsdauer (Duration) des Fondsvermögens beträgt höchstens drei Jahre. Die Auswahl bzw. die Gewichtung der einzelnen Kreditsegmente und Arten von Anlagen und Währungen sowie die Ausrichtung der aktuellen Anlagestrategie sind opportunistisch, das heisst, je nach momentaner Markteinschätzung kann der Anlageschwerpunkt stark variieren. Investiert wird weltweit in Schuldtitel, die von Staaten, Unternehmen oder anderen Organisationen (auch aus Schwellenländern) ausgegeben oder garantiert werden. Der Fonds strebt mittel- bis langfristig hohen laufenden Ertrag an, indem er mindestens 80% seines Vermögens in Schuldtitel und schuldtitelbezogene Instrumente einschliesslich hypothekenbezogener und forderungsbesicherter Wertpapiere investiert. Er besitzt die Flexibilität, in einem breiten Spektrum von Emittenten und Segmenten der Schuldtitelmärkte in jeglicher Währung anzulegen. Das Fremdwährungsrisiko kann gegen den US-Dollar oder den Euro abgesichert werden. Der Credit Opportunities Fund ist ein global investierender, renditeorientierter Anleihenfonds für Schweizer Investoren. Er eignet sich für Anleger, welche am Obligationenmarkt eine stetige, positive Rendite in Schweizer Franken anstreben. Das Vorgehen basiert auf einer strikten Disziplin zur Nutzung der Opportunitäten im Schweizer Heimmarkt sowie in ausgesuchten internationalen Bondmärkten. Der Fonds setzt auf Themen, welche sich aus der makro- und mikroökonomisch fundierten Risikoeinschätzung ergeben. Jeder Schuldner wird jeweils einer umfassenden Gesamtbetrachtung unterzogen. Bevorzugt wird ein attraktives Risiko-Rendite-Profil an der Ratingschwelle BBB/BB. Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Fund Management (Luxembourg) S.A. www.jsafrasarasin.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung PMG Fonds Management AG www.pmg-fonds.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1075315488 Kyle Kloc, Oliver Reinhard, Peter Jeggli 30. Juni 2014 226 Mio. Fr. ML Global Corporate & High Yield 20% CC (EUR Hedg) 0,55% 0,72% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU1210451842 Gabriel Cedismondi 23. April 2015 314,8 Mio. $ 3m USD Libor 0,8% 1,17% 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0162304561 Taubes, Feltus, Melchreit 4. April 2003 3399,1 Mio. € BarCap US Universal Index 0,65% 0,71% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0810289230 PMG Fonds Management AG 2. November 2012 119,52 Mio. Fr. keine Benchmark 0,5% 0,87% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6,2% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 30.06.2014 – 31.12.2016 110 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,6% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 7,1% 3 Jahre 10,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,8 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 102 23.04.2015 – 31.12.2016 100 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,6% 3 Jahre 15,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 2,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 98 100 95 2014 2015 105 96 2016 2015 100 2016 105 2014 2015 100 2016 2014 2015 2016 JSS Senior Loan Fund USD acc P Mirabaud – Global Strategic Bond Fund Pioneer Funds – U.S. Dollar Aggregate Bond USD I ND Swiss Life Funds (Lux) Bond Global Corporates CHF Hedged R Cap Der JSS Senior Loan Fund investiert in Senior Secured Corporate Loans, die von Firmen in den USA, Kanada, Grossbritannien und Europa begeben worden sind. Investiert wird im Primär- und im Sekundärmarkt, wobei ein attraktiver risikoangepasster Ertrag im Vordergrund steht. Daneben kann der Fonds in Geldmarktinstrumente und Liquidität investieren. Mirabaud – Global Strategic Bond Fund ist ein aktiv verwalteter Total-Return-Fonds. Das Ziel besteht darin, in unterschiedlichen Konjunkturzyklen Chancen im gesamten Spektrum des festverzinslichen Universums zu nutzen, um beständig von Investitionszyklen und Marktverhältnissen zu profitieren. Der Fonds investiert sowohl in Staats- als auch Unternehmensanleihen. Dabei werden auch das High-Yield-Segment sowie variable Zinsinstrumente in Industrie- und Schwellenländern berücksichtigt. Im Vordergrund steht das Durations- und Bonitätsmanagement innerhalb eines Investitionszyklus. Strebt mittel- bis langfristig eine Wertsteigerung Ihrer Anlage sowie Ihres Ertrags an. Der Teilfonds investiert hauptsächlich in ein breit gestreutes Portfolio aus auf US-Dollar lautenden Staats- und Unternehmensanleihen mit Investment Grade Rating. Er kann ausserdem bis zu 25% seines Vermögens in wandelbare Wertpapiere, bis zu 20% in Schuldverschreibungen ohne Investment Grade Rating und bis zu 10% in Aktien anlegen. Er darf zur Reduktion verschiedener Risiken und zur effizienten Portfolioverwaltung Derivate einsetzen. Der Fonds investiert weltweit in Unternehmensanleihen, die über ein attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis verfügen. Investiert wird vornehmlich in Unternehmensanleihen, die mit einem Investment Grade Rating (AAA bis BBB–) ausgegeben wurden. Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Fund Management (Luxembourg) S.A. www.jsafrasarasin.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Mirabaud Asset Management www.mirabaud.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com US-Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Life Fund Management (LUX) S.A. www.swisslife-am.com Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1272299964 Stan Sokolowski 7. Oktober 2015 272,6 Mio. $ CS Leveraged Loan Index 1,4% 1,58% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0963986970 Andrew Lake, Fatima Luis 1. Oktober 2013 470 Mio. $ Libor 3 Months CHF 1,2% 1,4% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0229391908 Kenneth J. Taubes, Charles Melchreit 9. Juli 2007 1229,1 Mio. $ BarCap US Aggregated Bond Index 0,4% 0,46% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0717900962 Michael Hess, Michael Klose 15. Dezember 2011 105,77 Mio. € BarCap Global Agg Corp Tot Re Ind Val Hedged CHF 0,9% 1,1% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 8,6% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 07.10.2015 – 31.12.2016 110 105 66 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,8% 3 Jahre 11,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 2,4 100 100 95 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr – 106 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre – 104 Sharpe Ratio 3 Jahre – 102 2015 2016 110 105 98 96 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,29% 3 Jahre 11,38% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,34 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 2014 2015 2016 100 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 100 2014 2015 2016 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 67 Obligationenfonds Weltweit Absolute / Total Return T. Rowe Price Global Unconstrained Bond Fund JSS Bond – Total Return Global I USD acc Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return A Acc Schroder ISF Global Inflation Linked Bond A Acc Das Anlageziel ist, Ertrag zu erwirtschaften und gleichzeitig einen gewissen Schutz vor den steigenden Zinsen sowie einer geringen Korrelation zu den Aktienmärkten zu bieten. Der Fonds investiert hauptsächlich in ein Portfolio von Anleihen jeder Art von Emittenten aus aller Welt, einschliesslich Emittenten aus Schwellenländern. Der JSS Bond – Total Return Global investiert weltweit in fest oder variabel verzinsliche Wertpapiere (einschliesslich Zero Bonds), die in einer beliebigen Währung denominiert sind und von staatlichen, öffentlich-rechtlichen, privaten und gemischtwirtschaftlichen Schuldnern ausgegeben oder garantiert sind. Bis 25% des Fondsvolumens dürfen in Non-Investment-GradeWertpapiere investiert werden. Unter Non Investment Grade wird ein Kreditrating verstanden, das tiefer ist als mindestens BBB– (Standard & Poor’s) bzw. Baa3 (Moody’s) oder eine äquivalente Qualitätseinstufung aufweist. Jedoch dürfen keine Investitionen in Wertpapiere mit einem Kreditrating tiefer als BB– (Standard & Poor’s) oder Ba3 (Moody’s) eingegangen werden. Absolute Kapitalwachstumsrendite und Ertrag in erster Linie durch Investition in ein Port folio aus Rentenpapieren und anderen Wertpapieren mit festem und variablem Zins, die von Regierungen, Regierungsbehörden, supranationalen Stellen und Unternehmen in Schwellenländern ausgegeben werden. Kapitalzuwachs und Ertrag hauptsächlich durch Anlagen in einem Portfolio von inflationsgebundenen Schuldverschreibungen, die von Regierungen, Regierungsstellen, supranationalen Einrichtungen und Unternehmen weltweit ausgegeben werden, sowie derivativen Finanzinstrumenten (einschliesslich Total Return Swaps). Wenn der Fonds Total Return Swaps einsetzt, handelt es sich bei den Basiswerten um Instrumente, in die der Fonds gemäss seinem Anlageziel investieren darf. Er hat zudem die Flexibilität, durch Devisenterminkontrakte oder die vorstehend genannten Instrumente aktive Long- und Short-Währungspositionen einzurichten. Fondsgesellschaft Internet Währung T. Rowe Price International Limited www.troweprice.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung JSS Fund Management (Luxembourg) S.A. www.jsafrasarasin.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1216622131 Arif Husain 10. Juni 2015 371,6 Mio. $ 3 Month Libor USD 1% 1,17% 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1332517827 Stéphane Decrauzat, Vincent Rossier 30. Dezember 2015 217 Mio. $ keine Benchmark 0,5% 0,79% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0106253197 Abdallah Guezour 17. Januar 2000 3623,9 Mio. $ – 1,5% 1,9% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0180781048 Grainger, Sartain, Lindsay-Fynn 28. November 2003 962,4 Mio. € Bank of America Merrill Lynch Global Governments Inflation-Linked 0,75% 0,96% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,93% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 107 10.06.2015 – 31.12.2016 106 105 104 103 102 101 100 99 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,3% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 7,8% 3 Jahre –0,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 109 30.12.2015 – 31.12.2016 106 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 103 100 100 115 110 95 105 97 90 2016 2014 2015 100 2016 2014 2015 2016 Pictet-Absolute Return Fixed Income-I USD Schroder ISF EURO Credit Absolute Return A Acc Schroder ISF Global Multi Credit A Acc Dieser Teilfonds strebt durch vorwiegende Anlage in verschiedenste Schuldtitel (wie z. B. Staats- oder Unternehmensanleihen, Wandelanleihen, inflationsindexierte Anleihen, ABS, MBS), Geldmarktinstrumente und Währungen eine positive absolute Rendite an. Er kann unmittelbar oder mittelbar in jedes Land (einschliesslich Schwellenländer), in jeden Wirtschaftssektor und in jede Währung investieren. Der Fonds strebt durch Kapitalzuwachs und Ertrag eine absolute Rendite an, indem er an den auf Euro lautenden Anleihenmärkten investiert. Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens (ohne Berücksichtigung der Barmittel) werden in (direkt oder indirekt über derivative Finanzinstrumente erzielte) Long- oder (durch den Einsatz derivativer Finanzinstrumente erzielte) Short-Positionen bei auf Euro lautenden fest oder variabel verzinslichen Wertpapieren investiert, die von Regierungen, Regierungsstellen, supranationalen Einrichtungen und Unternehmen aus aller Welt begeben werden. Das Ziel ist eine Gesamtrendite aus Ertrag und Kapitalzuwachs durch Anlagen in fest und variabel verzinsliche Wertpapiere staatlicher, staatsnaher, supranationaler und privater Emittenten aus aller Welt inkl. Schwellenländer. Mindestens zwei Drittel des Fondsvermögens werden in fest und variabel verzinsliche Investment-Grade- und hochverzinsliche Wertpapiere staatlicher, staatsnaher, supranationaler und privater Emittenten aus aller Welt inkl. Schwellenländer investiert. Der Fonds kann Zahlungsmittel, Zahlungsmitteläquivalente und Einlagen halten und bis zu 20% des Vermögens in forderungs- und hypothekenbesicherte Wertpapiere investieren. Er kann bis zu 30% des Vermögens in Wandelanleihen investieren, inkl. bis zu 10% in Coco Bonds. Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.pictetfunds.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0988401922 Andres Sanchez Balcazar, Thomas Hansen 12. Dezember 2013 1410,13 Mio. € Eonia Capitalization Index 0,6% 0,65% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1293074719 Patrick Vogel & European Credit Team 11. November 2015 34,18 Mio. $ 3 Month Euribor 1,2% 1,57% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1406014032 Patrick Vogel 8. Juni 2016 166,7 Mio. $ Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,2% 3 Jahre 5,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 108 01.01.2014 – 31.12.2016 106 104 102 100 68 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 8,2% 3 Jahre 15,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 1 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr 3% 104 11.11.2015 – 31.12.2016 3 Jahre – 103 Sharpe Ratio 3 Jahre – 102 101 100 99 98 15 2016 1 1,2% 1,52% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 1 Bloomberg Barclays Multiverse ex Treasury A+ to B- USD Hedged, USD Libor 3 Months Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 102,0 23.11.2016 – 31.12.2016 101,5 101,0 100,5 100,0 99,5 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 69 Obligationenfonds Absolute / Total Return Wandelanleihen Templeton Global Total Return Fund A (acc) USD Fisch Bond Fund (CHF) BC Fisch CB Global Opportunistic Fund BC Franklin Global Convertible Securities Fund A (acc) USD Das Anlageziel ist die Maximierung der Gesamtrendite aus einer Kombination von Zinsertrag, Kapitalwachstum und Währungsgewinnen durch überwiegende Investition in ein Portfolio aus fest und/oder variabel verzinslichen Schuldtiteln und Anleihen, die von staatlichen und quasistaatlichen Emittenten oder Unternehmen der ganzen Welt begeben werden. Der Fonds kann in Investment-Grade- oder Non-Investment-Grade-Anleihen investieren. Er kann auch auf verschiedene währungsbezogene oder andere Transaktionen zurückgreifen, einschliesslich derivativer Finanzinstrumente. Der Fonds strebt an, durch aktives Management systematisch eine Mehrrendite gegenüber dem Swiss Bond Index (SBI AAA-BBB) zu erzielen. Das aktive Management nutzt Schwächen der Indexkonstruktion (schlechte Diversifikation) und setzt auf das Spezialistenwissen von Fisch Assset Management in den Bereichen Makroanalyse (Zinsen, Sektoren) und Titelselektion (Kredit- und Momentumanalyse). Investiert wird in eine breitere regionale und sektorielle Allokation als die Benchmark mit Fokus auf Investment-Grade-Qualität. Der Fisch Bond Global Convertible Opportunistic Fund nutzt Chancen weltweit im Wandelanleihenuniversum. Die opportunistische Strategie ermöglicht die Umsetzung unserer Anlageideen unter Wahrung grösstmöglicher Flexibilität. Der opportunistische Ansatz des Fonds basiert auf der Strategie, durch aktives Management insbesondere bei sinkenden Aktienmärkten eine Outperformance gegenüber der Benchmark Thomson Reuters Global Focus zu erzielen. Bei steigenden Märkten soll mindestens die entsprechende Benchmark-Performance erzielt werden. Anlageziel des Fonds ist die Maximierung des Gesamtertrags im Einklang mit umsichtigem Investmentmanagement durch Optimierung von Kapitalwachstum und laufender Erträge unter wechselnden Marktbedingungen. Der Fonds investiert überwiegend in wandelbare Wertpapiere (einschliesslich niedrig bewerteter Wertpapiere ohne Anlagequalität und/oder notleidender Wertpapiere), die von Unternehmen aus aller Welt emittiert wurden. Er kann auch in andere Wertpapiere wie Stamm- oder Vorzugsaktien und nicht wandelbare Schuldtitel investieren (einschliesslich niedrig bewerteter Wertpapiere ohne Anlagequalität und/oder notleidender Wertpapiere). Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0170475312 Michael Hasenstab, Sonal Desai 29. August 2003 18 906,9 Mio. $ Bloomberg Barclays Multiverse Index 0,75% 1,43%1 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0102602561 Dr. Klaus Göggelmann, Roland Hotz, Ute Heyward 1. November 1999 164 Mio. Fr. SBI AAA-BBB Total Return 0,5% 0,66% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0162832744 Stephanie Zwick, Ute Heyward, Roland Hotz 28. Februar 2003 462,6 Mio. Fr. Thomson Reuters Global Focus (CHF hedged) 0,5% 0,88% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0727122425 Alan Muschott, Matthew Quinlan, Eric Webster 24. Februar 2012 85,78 Mio. $ Thomson Reuters Global Convertible Bond Index 0,75% 1,6%1 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 6% 3 Jahre –0,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,166 1 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1% 3 Jahre 14,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,7 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 105 01.01.2014 – 31.12.2016 100 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –1,6% 3 Jahre 4,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 95 110 105 90 105 100 85 100 95 2014 2015 2016 2014 2015 2016 1 2014 2015 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 95 90 85 2016 2014 2015 2016 Fisch CB Global Defensive Fund BC Fisch CB Sustainable Fund BC MRB Wandelobligationen Fonds CHF Defensive globale Wandelanleihen. Der Anlagefokus liegt auf asymmetrischen Wandelanleihen mit hoher Kreditqualität. Dies ermöglicht eine Partizipation an steigenden Aktienmärkten und einen hohen Schutz in schwächeren Marktphasen. Der defensive Ansatz des Fonds basiert auf der Strategie, durch aktives Management insbesondere bei sinkenden Aktienmärkten eine Outperformance gegenüber der Thomson Reuters Global Focus Investment Grade Benchmark zu erzielen. Bei steigenden Märkten soll mindestens die entsprechende Benchmark-Performance erzielt werden. Nachhaltige globale Wandelanleihen. Der Fisch CB Sustainable Fund investiert weltweit in hybride Wandelanleihen nachhaltiger Unternehmen. Hybride Wandelanleihen weisen ein optimales Chancen-Risiko-Profil auf und profitieren bei steigenden Aktienkursen. Gleichzeitig bieten sie einen wirksamen Kapitalschutz gegen Kursrückschläge. Das Nachhaltigkeits-Research liefert die Bank J. Safra Sarasin, die seit 1989 führend in der Nachhaltigkeitsanalyse ist. Das Anlageziel besteht darin, langfristigen Wertzuwachs und einen angemessenen Ertrag, hauptsächlich durch Anlagen in Wandelinstrumenten, die auf alle konvertierbaren Währungen lauten können, zu erzielen. Der Fonds ist nicht benchmarkorientiert und verfolgt eine ausgesprochen defensive Anlagestrategie mit Obligationencharakter. Er empfiehlt sich daher für ausgewogene Investoren, die auf Kapitalgewinne ausgerichtet sind, einen Anlagehorizont von mindestens drei Jahren aufweisen und aufgrund ihrer Risikotoleranz in der Lage sind, vorübergehend Verluste zu verkraften. Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung MRB Vermögensverwaltungs AG www.mrbpartner.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0605323467 Dr. Klaus Göggelmann, Roland Hotz, Ute Heyward 31. März 2011 1071 Mio. Fr. Thomson Reuters Global Focus Investment Grade (CHF hedged) 0,5% 0,75% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1130246314 Stefan Meyer, Roland Hotz, Dr. Klaus Göggelmann 31. Oktober 2014 445 Mio. Fr. – 0,9% 1,04% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0181115798 MRB Vermögensverwaltungs AG 17. April 2012 60,52 Mio Fr. UBS Hedged Global Convertible Bond Index in CHF 1,35% 1,67% 3 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –1,2% 3 Jahre 3,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,51 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –3,3% 3 Jahre 0,6 Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 95 70 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,6% 3 Jahre 0,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 108 31.10.2014 – 31.12.2016 106 104 102 100 98 96 2015 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 2,53% 110 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 2,86% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,37 105 100 2016 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 71 Obligationenfonds Wandelanleihen MRB Wandelobligationen Fonds EUR Schroder ISF Global Convertible Bond A Acc Das Anlageziel besteht darin, langfristigen Wertzuwachs und einen angemessenen Ertrag, hauptsächlich durch Anlagen in Wandelinstrumenten, die auf alle konvertierbaren Währungen lauten können, zu erzielen. Der Fonds ist nicht benchmarkorientiert und verfolgt eine ausgesprochen defensive Anlagestrategie mit Obligationencharakter. Er empfiehlt sich daher für ausgewogene Investoren, die auf Kapitalgewinne ausgerichtet sind, einen Anlagehorizont von mindestens drei Jahren aufweisen und aufgrund ihrer Risikotoleranz in der Lage sind, vorübergehend Verluste zu verkraften. Kapitalwachstum hauptsächlich durch Anlage in einem Portfolio aus Wandelanleihen und ähnlichen übertragbaren Wertpapieren wie Vorzugswandelanleihen, Umtauschanleihen oder mittelfristigen Umtauschschuldverschreibungen, die von Unternehmen weltweit ausgegeben werden. Das Portfolio kann in begrenztem Umfang Engagements in fest und variabel verzinslichen Wertpapieren, Aktien und Equity Linked Notes anstreben. Anlagen in Wandelanleihen unterliegen dem Zinsrisiko, dem Wechselkursrisiko, dem Kreditrisiko und den mit den zugrundeliegenden Aktien verbundenen Risiken. Der Fonds kann derivative Finanzinstrumente verwenden. Fondsgesellschaft Internet Währung MRB Vermögensverwaltungs AG www.mrbpartner.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0024491646 MRB Vermögensverwaltungs AG 15. Februar 2006 60,52 Mio. Fr. UBS Hedged Global Convertible Bond Index in EUR 1,35% 1,68% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0351442180 Peter Reinmuth, Chris Richards 14. März 2008 1471,9 Mio. $ Thomson Reuters Convertible Bond Global Focus 1,25% 1,64% 4 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 1 Jahr 3,3% 110 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 5,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,66 105 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,6% 3 Jahre 9% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,3 Zum Sparen geeignet Strategie Zieldefinierte Fonds, je nach Risikofähigkeit des Anlegers konservativ, ausgewogen oder Wachstum, eignen sich für langfristige Zwecke, zum An- oder Vorsorgesparen. Strategiefonds sind ideal für kleinere Anleger. Diese entscheiden sich je nach Ziel und Risikotoleranz für eines oder mehrere Produkte aus den Hauptkategorien konservativ/Einkommen, ausgewogen oder Wachstum/aggressiv. Dollarpapiere stehen dank global höheren Renditen und einer im Vergleich mit anderen Industrieländern (noch) besseren Aktienentwicklung zuoberst. Jedoch trägt hier der Frankeninvestor das Währungsrisiko. Strategiefonds hinken einem reinen Aktien- oder Bondportfolio in der Regel hinterher. Das Management, das Strategie und Diversifikation umsetzt, kostet. In jüngster Zeit hat das Anlegerinteresse nachgelassen. Manche Sparer haben Kapital in Aktien umgeschichtet und den mageren Bondrenditen Inhalt Ausgewogen Ertrag Wertzuwachs Absolute / Total Return Seite 74 76 78 79 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 95 100 2014 2015 2016 Das Anlageziel besteht darin, langfristigen Wertzuwachs und einen angemessenes Ertrag, hauptsächlich durch Anlagen in Wandelinstrumenten, die auf alle konvertierbaren Währungen lauten können, zu erzielen. Der Fonds ist nicht benchmarkorientiert und verfolgt eine ausgesprochen defensive Anlagestrategie mit Obligationencharakter. Er empfiehlt sich daher für ausgewogene Investoren, die auf Kapitalgewinne ausgerichtet sind, einen Anlagehorizont von mindestens drei Jahren aufweisen und aufgrund ihrer Risikotoleranz in der Lage sind, vorübergehend Verluste zu verkraften. MRB Vermögensverwaltungs AG www.mrbpartner.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend CH0181115848 MRB Vermögensverwaltungs AG 17. April 2012 60,52 Mio. Fr. UBS Hedged Global Convertible Bond Index in USD 1,35% 1,66% 3 2016 UBS (Lux) Strategy Fund Growth (USD) P-acc Pioneer Funds Global Mlt-Ast Tgt Inc A ND EUR MobiFonds Select 90 B Garraway Financial Trends A-USD Nedgroup IF Global Flexible A USD Acc Pimco GIS Strategic Income E Acc USD in % 50 52 40 Gruppendurchschnitt 30 27 27,3 20 0 26 23,5 Pfund konservativ Dollar global ausgewogen Dollar konservativ Dollar aggressiv Euro global ausgewogen Franken aggressiv Performance per 31. Dezember 2016 in Franken Mischfonds aggressiv Euro 100 2015 15,6 Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 1 Jahr 4,25% 110 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 7,64% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,93 105 72 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2015 10 Fondsgesellschaft Internet Währung 2014 2014 Die Gruppensieger Strategiefonds über drei Jahre MRB Wandelobligationen Fonds USD 95 95 2016 den Rücken gekehrt. Das ist vor dem Hintergrund der Zinswende, die Anleihen einem erhöhten Marktrisiko aussetzt, verständlich. Bei einer freundlicheren Konjunktur, setzt sie sich denn auch durch, haben Aktien die besseren Karten. Wenn’s an den Finanzmärkten allerdings mal scheppert, trifft es Dividenden papiere kurzfristig stärker. Strategiefonds eignen sich für langfristige Ziele: für Ansparpläne und/oder die Altersvorsorge. Das Fondsmanagement passt das Portfolio im Rahmen der definierten Strategie jeweils an die Marktlage an, sodass die Ertragschancen, auch wenn sie schwanken, positiv bleiben. Strategiefonds sind eine einfache Anlagevariante, die auch in Zukunft einen wichtigen Zweck erfüllt. HF DNCA Invest Global Leaders B Flossbach von Storch – Multi Asset – Growth R JSS GlobalSar – Growth (EUR) P EUR acc Sparinvest-Procedo EUR R Baloise F Invest (Lux) – BFI Dynamic (EUR) R CBP Select Sparkling A Planetarium Riverfield Real Assets A EUR BL Global 75 B Cap Planetarium Fund Flex 100 A EUR CS (CH) Interest & Dividend Focus Growth EUR A Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds LCI Mixed Asset EUR Aggressive – Global Quelle: Thomson Reuters Lipper Mischfonds ausgewogen Dollar Nedgroup IF Global Flexible A USD Acc GAM Star Cautious A USD Acc UBS (CH) Strategy Fund – Balanced (USD) P GAM Star Balanced C USD Acc UBS (Lux) Strategy Fund – Balanced (USD) P-acc Investec GSF Global Multi-Asset Income F Inc-2 USD Oasis Crescent Global Low Equity Balanced B USD Acc Coutts Multi Asset Global Balanced USD A Dist LGT Strategy 4 Years (USD) B UBS (Lux) Strategy Xtra SIC-Balanced (USD) P-acc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds LCI Mixed Asset USD Bal – Global Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 9,7 8,0 7,3 8,5 7,1 5,7 4,9 6,2 6,6 5,1 5,6 6,4 Rang 4 10 13 9 15 24 31 21 17 29 51 3 Jahre 27,3 25,5 25,2 24,6 24,5 23,7 23,4 23,1 22,1 21,7 17,1 21,7 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 39 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Mischfonds aggressiv Franken 1 Jahr –1,0 4,8 4,4 4,5 6,6 0,6 2,3 –0,5 1,6 3,5 0,9 4,9 Rang 34 3 5 4 1 26 14 32 20 10 43 3 Jahre 14,4 14,1 11,1 10,9 9,7 9,5 9,5 9,1 9,1 8,8 2,6 15,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 35 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken MobiFonds Select 90 B PostFinance Fonds 5 CS (CH) Interest & Dividend Focus Growth CHF A UBS (CH) Suisse – 65 (CHF) P-dist SWC (CH) EF Global Defensive AA CHF Allegro (Lux) – Dynamisch P Baloise F Invest (Lux) – BFI Dynamic (CHF) R CS (Lux) Portfolio Fund Growth CHF B BCV (Lux ) Strategy Growth (CHF) Swisscanto (LU) PF Growth AT Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds LCI Mixed Asset CHF Aggressive Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 0,4 2,2 3,1 1,6 2,8 1,7 3,7 1,5 1,9 1,3 1,7 3,5 Rang 22 11 6 14 7 13 4 15 12 17 27 3 Jahre 15,6 12,8 12,7 12,3 9,2 9,2 9,2 8,3 8,3 8,0 7,5 18,6 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 22 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 73 Strategiefonds Ausgewogen Carmignac Portfolio Patrimoine F CHF acc Hdg Ethos – Sustainable Balanced 33-E Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Balanced (CHF) Mischfonds, der drei Performancetreiber nutzt: internationale Anleihen, internationale Aktien und Währungen. Mindestens 50% des Vermögens sind stets in Rentenwerten und Geldmarktprodukten angelegt. Die flexible Anlagestrategie, die nach der besten Rentabilität sucht, soll Kapitalschwankungen abmildern. Ziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator über einen Zeitraum von drei Jahren zu übertreffen. Das Teilvermögen ist in verschiedene Teilvermögen des Ethos Anlagefonds für private und institutionelle Anleger investiert. Es wird gemäss der Best Practice für nachhaltige Anlagen (SRI, Socially Responsible Investment) verwaltet. Die Anlagestrategie setzt sich aus 33% Aktien und 67% Obligationen zusammen. Die Abweichung der dynamischen Allokation für diese beiden Vermögensklassen ist auf +/–5% gegenüber dieser strategischen Gewichtung begrenzt. Die den jeweiligen Marktbedingungen am besten angepasste dynamische Zuteilung dieser Aktiven legt bei PAM ein Team fest, das sich ausschliesslich auf die Vermögensallokation konzentriert. Ein aktiv verwalteter ausgewogener Anlagestrategiefonds mit Referenzwährung Franken, der gemäss BVV2-Richtlinien in traditionelle und nichttraditionelle Anlagen (wie Anleihen, Aktien, Immobilien, Alternativanlagen, Edelmetallanlagen) investiert. Ziel ist ein robuster Portfoliobau bei einer langfristigen Rendite von 4 bis 6% p.a. Reichmuth setzt auf einen szenariobasierten, benchmarkunabhängigen Ansatz. Gestützt auf eigenes Research und Investment-Know-how wird primär in Direktanlagen investiert, ergänzt mit ETF oder spezialisierten Fonds sowie Derivaten. Eine dynamische Portfolioallokation und ein überwiegend qualitätsorientierter Selektionsansatz zeichnen Reichmuth Alpin aus. Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Aktien und Obligationen sowie sonstige, gemäss Fondsvertrag zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 30 und 60% und wird dynamisch angepasst. Fondsgesellschaft Internet Währung Carmignac Gestion Luxembourg www.carmignac.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pictet Asset Management SA www.ethosfund.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Reichmuth & Co Investment Management AG www.reichmuthco.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Life Fund Management (LUX) S.A. www.swisslife-am.com Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0992627702 Edouard Carmignac 15. November 2013 1910,73 Mio. € 50% MSCI AC WORLD NR, 50% Citgroup WGBI All Maturities 0,85% 1,15% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0242370002 Pictet Asset Management SA 16. Mai 2014 25,37 Mio. Fr. LPP33 Customised 0,31% 0,84% – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0016555994 Reichmuth & Co, Luzern 1. August 2003 493 Mio. Fr. – 0,75% 1,02% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0007294918 Tatjana Xenia Puhan, Marko Dukic 6. Juli 1999 400,45 Mio. Fr. Customized Benchmark 1,25% 1,37% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,6% 3 Jahre 12,9% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,41% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 101,0 30.11.2016 – 31.12.2016 100,5 110 100,0 100 99,5 90 99,0 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,4% 3 Jahre 9,4% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,61% 3 Jahre 5,74% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,27 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 108 106 104 2016 2014 2015 2016 LUKB Expert-Zuwachs Schroder ISF Global Multi-Asset Income A Acc Das Anlageziel des Clientis Fonds (CH) – Income ist es, unter Berücksichtigung einer ausgewogenen Risikostreuung sowie einer optimalen Liquidität mit Ertrag und Kapitalgewinnen einen langfristigen Vermögenszuwachs in Franken zu erwirtschaften. Der Fonds investiert dabei bis zu 55% in den schweizerischen sowie in die globalen Aktienmärkte (vorwiegend Europa und USA). Der Strategiefonds LUKB Expert-Zuwachs ist für kapitalgewinnorientierte Investoren mit einem mittel- bis langfristigen Anlagehorizont konzipiert. Die ausgewogene Anlagepolitik zielt auf einen längerfristigen Wertzuwachs bei überschaubarem Risiko ab. Darüber hinaus gewährleistet der Obligationenanteil einen angemessenen laufenden Ertrag. Rund die Hälfte des Fondsvermögens wird in Fremdwährungen investiert. Neben einer guten Diversifikation gilt der Qualität der Anlagen ein besonderes Augenmerk. Durch den relativ hohen Anteil an Aktien und Fremdwährungen ist die Schwankungsbreite der Renditen erhöht. Kapitalzuwachs und Ertrag auf mittlere bis längere Sicht hauptsächlich durch Investitionen in Aktien und festverzinsliche Wertpapiere weltweit, die direkt oder indirekt über Investmentfonds oder derivative Finanzinstrumente eingegangen werden können (u. a. in Futures, Optionen und Credit Default Swaps). GAM Investment Management (Switzerland) AG www.clientis.ch/fonds Franken Fondsgesellschaft Internet Währung LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern www.expertfonds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0220715152 GAM Investment Management AG 29. November 2013 30,44 Mio. Fr. – 1,15% 1,64% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0002773411 LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern 23. November 1990 520,41 Mio. Fr. Customized 1,1% 1,18% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0757359368 Aymeric Forest & Team 18. April 2012 4373,2 Mio. $ – 1,25% 1,55% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,7% 3 Jahre 3,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,7% 3 Jahre 5,9% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 7,4% 3 Jahre 2,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,1 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 110 100 Clientis Fonds (CH) – Balanced Fondsgesellschaft Internet Währung 115 01.01.2014 – 31.12.2016 105 102 100 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 95 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 100 100 95 95 74 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 95 2014 2015 2016 90 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 75 Strategiefonds Ertrag Aberdeen Global – Multi Asset Income Fund A1 Ethna-DEFENSIV (T) LUKB Expert-Ertrag Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Income (CHF) Der Fonds beabsichtigt, einen Ertrag in Kombination mit Kapitalwachstum durch Anlagen in weltweit übertragbare Wertpapiere zu erzielen. Dazu gehören unter anderem, aber nicht ausschliesslich Aktien und aktienbezogene Wertpapiere, Investment-Grade-Papiere und solche unter Investment Grade sowie schuldtitelbezogene Papiere, die von Regierungen, regierungsnahen Organisationen, Körperschaften oder multilateralen Entwicklungsbanken emittiert werden, ausserdem die direkte oder indirekte Anlage in Barmitteln, Einlagen und Geldmarktinstrumenten über Ogaw (Organismen für gemeinsame Anlage in Wertpapieren) oder andere Oga (Organismen für gemeinsame Anlagen). Mit den Zielen, eine geringe Volatilität des Fondspreises zu erreichen und unnötige Risiken zu vermeiden, richtet sich der Mischfonds an Anleger, die den Fokus auf Stabilität und Kapitalerhalt legen sowie zusätzlich von den Trends und Entwicklungen der globalen Anleihenmärkte profitieren möchten. Dies erreicht das Fondsmanagement durch einen aktiven Managementansatz, der sowohl die aktuelle Marktsituation als auch künftige Entwicklungen berücksichtigt. Nach dem Grundsatz der Risikostreuung wird primär in Anleihen, liquide Mittel und zu maximal 10 Prozent in Aktien investiert. Die Länder der OECD bilden den regionalen Investitionsschwerpunkt. Der Strategiefonds LUKB Expert-Ertrag eignet sich für einkommensorientierte Investoren mit einem mittel- bis längerfristigen Anlagehorizont. Neben den jährlichen Ausschüttungen ergibt sich auch die Chance, zusätzliche Kursgewinne bei beschränktem Risiko zu erzielen. Den Schwerpunkt des Fondsvermögens bilden festverzinsliche Anlagen. Der Franken ist im Verhältnis zu den Fremdwährungen übergewichtet. Neben einer guten Diversifikation gilt der Qualität der Anlagen ein besonderes Augenmerk. Ziel der Anlagestrategie ist eine stetige und relativ schwankungsarme Wertentwicklung. Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Obligationen und Aktien sowie sonstige, gemäss Fondsvertrag zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 0 und 33% und wird dynamisch angepasst. Fondsgesellschaft Internet Währung Aberdeen Asset Management www.aberdeen-asset.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung ETHENEA Independent Investors S.A. www.ethenea.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern www.expertfonds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Life Fund Management (LUX) S.A. www.swisslife-am.com Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU1124234862 Multi-Asset-Team 1. Juni 2015 31,1 Mio. € keine Benchmark – 1,54% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0279509144 Guido Barthels, Daniel Stefanetti und Team 2. April 2007 1117,2 Mio. € – 0,95% 1,07% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0002773403 LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern 23. November 1990 1342,96 Mio. Fr. Customized 1% 1% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0007294892 Tatjana Xenia Puhan, Marko Dukic 6. Juli 1999 99,18 Mio. Fr. Customized Benchmark 1% 1,1% 4 Performance per 31. November 2016 1 Jahr 5,9% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,4% 3 Jahre 7,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 100 01.06.2015 – 31.12.2016 95 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,8% 3 Jahre 3,9% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,49% 3 Jahre 5,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,4 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 105 90 85 100 100 2015 95 2016 2014 2015 95 2016 2014 2015 2016 Fisch MultiAsset Manta Fund BE LUKB Expert-Vorsorge Das Anlageziel des Clientis Fonds (CH) – Income ist es, unter Berücksichtigung einer ausgewogenen Risikostreuung sowie einer optimalen Liquidität mit Ertrag und Kapitalgewinnen einen langfristigen Vermögenszuwachs in Franken zu erwirtschaften. Der Fonds investiert dabei bis zu 40% in den schweizerischen sowie in die globalen Aktienmärkte (vorwiegend Europa und USA). Der beit über verschiedene Anlgeklassen diversifizierte Fonds will unabhängig vom Marktumfeld über jegliche zwei Kalenderjahre mindestens eine positive Rendite erzielen. Die Anleger profitieren von «Best of Fisch» in einem Produkt, also vom Know-how in Wandelanleihen und ihren Performancetreibern. Dabei ist der Fokus auf das Korrelationsverhalten der verschiedenen Anlagen, insbesondere bei Marktstress, ein entscheidender Faktor. Der Strategiefonds ist für Anleger konzipiert, die ihr Freizügigkeits- (zweite Säule) oder Sparen3-Kapital (Säule 3a) bei der Luzerner KB fondsgebunden investieren. Bei Erreichen der Altersgrenze muss der Fonds nicht verkauft werden, sondern kann bei Abschluss eines Anlageberatungsvertrags kostenlos ins private Wertschriftendepot bei der Luzerner KB übertragen werden. Dank der etwas grösseren Risikoöffnung kann der Anleger langfristig von besserer Rendite profitieren. Investiert wird nach den Vorschriften von Art. 71 BVG und den dazugehörigen Verordnungen. Die erweiterten Anlagemöglichkeiten gemäss Art. 50 BVV2 werden beansprucht. Die Anlagen sind weltweit gestreut. Der Bonität der Emittenten gilt besonderes Augenmerk. Fondsgesellschaft Internet Währung GAM Investment Management (Switzerland) AG www.clientis.ch/fonds Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern www.expertfonds.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0220715103 GAM Investment Management AG 29. November 2013 23,94 Mio. Fr. – 1,05% 1,54% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1316412573 Dr. Patrick Gügi, Reto Baumgartner, Vlad Balas, Robert Koch 17. Dezember 2015 102 Mio. € – 0,5% 0,59% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0004055171 LUKB Expert Fondsleitung AG, Luzern 11. Oktober 1999 171,44 Mio. Fr. Customized 0,66% 0,66% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,7% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 95 76 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Wertentwicklung in Euro (indexiert) 104 17.12.2015 – 31.12.2016 102 2015 2016 98 108 106 104 100 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 100 2014 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,1% 3 Jahre 7,8% Sharpe Ratio 3 Jahre – 110 01.01.2014 – 31.12.2016 102 Clientis Fonds (CH) – Income Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,5% 3 Jahre 2,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,2 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 2016 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 77 Strategiefonds Wertzuwachs Absolute / Total Return AB Emerging Markets Multi Asset Portfolio – Klasse I2 CHF Swiss Life Funds (Lux) Portfolio Global Growth (CHF) R Cap BANTLEON Opportunities World PA Pioneer Funds – Absolute Multi-Strategy I ND Der Fonds strebt an, die Rendite Ihrer Anlage langfristig zu steigern. Unter normalen Umständen investiert er hauptsächlich in Aktien und Schuldtitel von Emittenten, die entweder in Schwellenländern niedergelassen sind oder dort den Grossteil ihrer Geschäftstätigkeit betreiben. Zudem kann er ein Engagement in Schwellenlandwährungen anstreben. Der Fonds unterliegt keinen Beschränkungen im Hinblick auf die Verteilung seines Nettovermögens auf Aktien, festverzinsliche Wertpapiere oder Währungen. Er passt sein Engagement in verschiedenen Emittenten und Anlageklassen aktiv an. Das Ziel ist, das optimale Gleichgewicht zwischen Risiko und Rendite zu erreichen. Der Fonds investiert vorwiegend in in- und ausländische Aktien und Obligationen sowie sonstige, gemäss Fondsreglement zugelassene Wertpapiere. Der Aktienanteil liegt zwischen 51 und 100% und wird dynamisch angepasst. BANTLEON Opportunities World ist ein Absolute-Return-Fonds mit dem Schwerpunkt hochqualitative Anleihen und globale Aktien. Anlageziel ist ein hoher regelmässiger Ertrag durch Anpassung von Anleihenlaufzeiten, Anleihensektoren und Aktienquoten an die Konjunkturentwicklung. Der Gesamtertrag setzt sich zusammen aus der Steuerung der durchschnittlichen Anleihenlaufzeiten (in der Regel zwei bis sechs Jahre), der Anleihensektoren, einer Aktienquote (0 bis 60%) sowie der zeitweisen Beimischung von inflationsindexierten Anleihen. Das Anlagemanagement investiert insbesondere in globale Staatsanleihen sowie in Anleihen von öffentlichen Einrichtungen oder Unternehmen aus einem Mitgliedstaat der OECD. Der Teilfonds strebt positiven Ertrag unter allen Marktbedingungen an. Er investiert direkt oder indirekt in Wertpapiere aus aller Welt, inklusive aufstrebender Volkswirtschaften, darunter Staatsund Unternehmensanleihen beliebiger Fälligkeit, Aktien, Wandelschuldverschreibungen und Geldmarkttitel. Er kann bis zu 50% in Aktien und bis zu 25% in Wandelschuldverschreibungen anlegen. Die Anlagen lauten hauptsächlich auf Euro, europäische Währungen, US-Dollar oder Yen. Der Teilfonds darf zur Reduktion von Risiken, zur effizienten Portfolioverwaltung und zum Eingehen von Engagements (Long wie auch Short) Derivate einsetzen. Dadurch kann eine hohe Hebelwirkung erzeugt werden. Insbesondere wird in kurz- und mittelfristige Zinsswaps investiert. Fondsgesellschaft Internet Währung AllianceBernstein (Luxembourg) S.à.r.l. www.abglobal.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Life Fund Management (LUX) S.A. www.swisslife-am.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung BANTLEON AG www.bantleon.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0633142343 Morgan Harting, Marco Santamaria, Paul DeNoon, Henry S. D’Auria 25. Juli 2011 397,7 Mio. $ MSCI Emerging Markets Index 0,8% 1,15% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0094705737 Tatjana Xenia Puhan, Marko Dukic 8. Juni 1999 56,38 Mio. Fr. Customized Benchmark 1,5% 1,79% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend LU0999646341 BANTLEON Bank AG 12. Februar 2014 222,9 Mio. € (alle Anteilsklassen) – 1,9% 1,95% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0372181205 Davide Cataldo, Francesco Dall’Angelo 12. Dezember 2008 906,15 Mio. € Euro Overnight Index Average (Eonia) 0,9% 0,68% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,2% 3 Jahre 19,5% Sharpe Ratio 3 Jahre – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 0,51% 3 Jahre 6,42% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,19 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 95 90 85 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 2015 2016 90 115 12.02.2014 – 31.12.2016 110 2014 2015 95 2016 2014 2015 2016 Fisch MultiAsset MantaPlus Fund BC Der Fonds strebt Kapitalzuwachs durch die Anlage in Aktien-, Anleihen- und Devisenmärkten weltweit an, indem er hoch entwickelte Computersysteme verwendet, um einen modellgesteuerten Anlageansatz umzusetzen. Der Fonds verfolgt eine Kombination aus USAktienmarktneutralen und weltweiten Makrohandelsstrategien. Die aktienmarktneutrale Strategie versucht, durch Eingehen synthetischer Long- und Short-Positionen in unter- und überbewerteten Titeln des Aktienmarktes zu profitieren. Die weltweite Makrostrategie ist eine Mischung aus fundamentaldatenbasierten und technischen Modellen, die versucht, Vorteile aus Veränderungen der weltweiten Kurse von Vermögenswerten zu ziehen. In jedem Marktumfeld über die Tiefen gleiten. Der breit über verschiedenste Anlageklassen diversifizierte Fonds will unabhängig vom Marktumfeld über jegliche drei Kalenderjahre mindestens eine positive Rendite erzielen. Die Anleger profitieren von «Best of Fisch» in einem Produkt, also vom Know-how in Wandelanleihen und ihren Performancetreibern. Dabei ist der Fokus auf das Korrelationsverhalten der verschiedenen Anlagen, insbesondere bei Marktstress, ein entscheidender Faktor. Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Fisch Fund Services AG www.fam.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1429039032 Geoff Duncombe 24. August 2016 581,8 Mio. $ – 1,9% 2,33% 6 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0997999601 Dr. Patrick Gügi, Reto Baumgartner, Vlad Balas, Robert Koch 2. Juni 2014 83,2 Mio. Fr. – 0,7% 0,87% 4 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 101,5 22.11.2016 – 31.12.2016 101,0 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 Schroder GAIA Two Sigma Diversified K Acc Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 105 95 2014 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,5% 3 Jahre 10,2% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,1 Wertentwicklung in Euro (indexiert) Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 100 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 110 02.06.2014 – 31.12.2016 105 100,5 100 100,0 99,5 78 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2016 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 79 Andere Fonds Absolute / Total Return Renditejagd beflügelt Immobilien Andere Fonds Die Flucht in Sachwerte in einer unsteten und renditearmen Welt liegt auf der Hand. Das Problem: Sie sind wenig liquide. Neu melden sich Rohstoffinvestments zurück. Einkommensstarke Anlagen sind in rendite armer Zeit dünn gesät. Liegenschaften sind eine Möglichkeit. Sie generieren dank in der Regel langfristigen Mietverträgen einen stabi len Ertrag und verkörpern Substanz. Diese kommt nicht zuletzt dann zum Tragen, falls die Inflation stärker als erwartet anziehen sollte. Der kräftige Aufschwung der Immobi lienfonds erstaunt vor diesem Hintergrund nicht. 30% und mehr haben die besten Schweizer Immobilienfonds in den vergan genen drei Jahren an Wert gewonnen, auch solche, die auf kommerzielle Liegenschaften fokussiert sind, wie der Procimmo Swiss Commercial Fund. Dabei waren der Franken schock und die gedämpfte Konjunktur eher störrische Begleiter. Gleichwohl rüttelt ein Zinsanstieg an den Preisen. Erfolg versprechen deshalb Fonds, Inhalt Absolute / Total Return Cat Bonds Hedge Funds Immobilien Rohstoffe Seite 81 82 82 84 87 Die Gruppensieger «andere Fonds» über drei Jahre H2O Multibonds H CHF-R iShares Developed Mkts PropYield Ucits ETF USD (Dist) Edmond de Rothschild Real Estate – Swiss A CHF in % 80 88 ComStage CBK Bd-Future Lvrd TR Ucits ETF SF Property Securities Fund CH A HSBC Trading AdvantEdge USD Gruppendurchschnitt 60 40 43,7 20 0 Alternatives Immobilien global 42,5 Immobilien Schweiz Quelle: Thomson Reuters Lipper / Grafik: FuW, sm 36,1 Übrige 31,9 24,1 Immobilien Europa Hedge Fund Multi Strategie Performance per 31. Dezember 2016 in Franken Immobilien Schweiz Edmond de Rothschild Real Estate – Swiss A CHF SF Sustainable Property Fund Swissinvest Real Estate Investment Fund UBS (CH) Property Fund-Direct Residential Immo Helvetic Credit Suisse Real Estate Fund Siat Immofonds FIR Fonds Immobilier Romand La Foncière Procimmo Swiss Commercial Fund Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 80 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft die geografisch und mit Blick auf die Nutzung breit diversifiziert sind, denn höhere Zinsen werden früher oder später zum Thema. Dass dem Immobilienmarkt die Liquidität fehlt, vergessen sorglose Investoren gerne. Gleiches gilt für andere alternative Anlagen, verbriefte Versicherungen (ILS) zum Beispiel, Hochrisikoanleihen, Private Equity und an dere Nischen, denen sich nicht zuletzt Hedge Funds gerne zuwenden. Das geht in Ordnung, solange der Investor für die Illiquidität ent schädigt wird. Die Probe aufs Exempel kommt allerdings erst, falls der Markt mal eine kräf tige Korrektur durchläuft. Eine Überlegung wert sind die lange ver nachlässigten Rohstoffe. Nicht, dass es explo sionsartig nach oben ginge. Aber das aufge hellte Wachstumsbild lässt doch die eine oder andere Aufwärtsbewegung erwarten. HF Alternatives H2O Multibonds HCHF-R AFC Vietnam Fund AFC Asia Frontier (Non-US) USD-A H2O Multibonds R H2O MultiStrategies R H2O MultiEquities R(C) HSBC Trading AdvantEdge USD Maybank Akshayam Asia A USD H2O Vivace R Man AHL Diversified Plc Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 11,4 19,2 20,0 9,9 8,7 8,5 5,1 7,2 2,8 –4,1 –1,8 Rang 9 2 1 16 19 21 50 25 83 256 384 3 Jahre 88,0 85,9 67,7 66,0 55,4 48,8 42,5 38,6 38,3 38,0 2,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 259 Performance in % per 30. November 2016 in Lokalwährung Rohstoffe 1 Jahr 11,6 5,9 9,9 10,5 15,1 10,2 2,1 5,1 8,8 10,1 6,0 Rang 4 19 9 6 1 7 27 23 14 8 36 3 Jahre 42,5 42,1 40,0 38,8 38,4 35,1 33,7 33,4 33,2 33,1 26,0 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 29 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken responsAbility Fair Agriculture Fund B3 MLIS ML MLCX Commodity Alpha USD C-5 Acc Julius Baer Absolute Return Commodity Fd-USD B UBS ETF (CH) – Gold (USD) A-dis iShares Gold (CH) PPMF(CH)-Physical Gold-P dy USD Raiffeisen ETF – Solid Gold Ounces A CHF Raiffeisen ETF – Solid Gold A USD UBAM (CH) GOLD + (USD) A ZKB Gold ETF AA CHF Sektordurchschnitt / Anzahl Fonds Quelle: Thomson Reuters Lipper 1 Jahr 2,1 3,2 –3,8 10,8 10,7 10,4 11,8 10,5 7,6 10,1 10,2 Rang 116 111 122 56 57 64 48 60 82 66 126 3 Jahre 22,7 22,6 20,2 9,5 9,2 8,7 8,6 8,4 8,1 8,0 –22,5 Rang 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 115 Performance in % per 31. Dezember 2016 in Franken BB Global Macro (Lux) Pioneer Funds – Absolute Return Currencies I ND Der Fonds beabsichtigt, unabhängig vom Marktumfeld eine konsistente positive Rendite von 5 bis 7% pro Jahr zu erzielen. Dies bei einer annualisierten Volatilität von weniger als 7%. Der Fonds investiert weltweit aktiv in mehrere Anlageklassen mit der Möglichkeit, Long und Short Exposure aufzubauen, wobei die Risikoparameter über die Zeit konstant gehalten werden. Risikomanagement ist ein integraler Bestandteil des gesamten Investmentprozesses. Dank der täglichen Vorgabe eines klar definierten Risikolevels ergibt sich über die Laufzeit ein stabiles Risikoprofil. Das Portfolio investiert vorwiegend in liquide Anlagen, der Fonds bietet tägliche Liquidität. Der Teilfonds strebt mittelfristig positiven Ertrag unter allen Marktbedingungen an. Er investiert hauptsächlich in eine breite Palette an Währungen aus aller Welt, auch in Schuldverschreibungen (hauptsächlich kurzer Laufzeit) und Geldmarktpapiere sowie Einlagen. Er versucht, von den Schwankungen der Wechselkurse zu profitieren und sich gleichzeitig gegen das Währungsrisiko abzusichern. Der Teilfonds darf zur Reduktion von Risiken, zur effizienten Portfolioverwaltung und zum Eingehen von Engagements (Long wie auch Short) umfassend Derivate einsetzen. Dadurch kann eine hohe Hebelwirkung erzeugt werden. Insbesondere kann der Teilfonds in eine Vielzahl von Forwards und Optionen investieren. Fondsgesellschaft Internet Währung Bellevue Asset Management AG www.bellevue.ch Euro Fondsgesellschaft Internet Währung Pioneer Asset Management S.A. www.pioneerinvestments.com Euro Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0494761835 Lucio Soso, Alexandrine Jaecklin, Markus Peter 31. März 2010 296,92 Mio. € Libor 3 Months 1,4% 2,65% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0365478550 Andreas König 6. Juni 2008 527,1 Mio. € Eonia Total Return Index 0,5% 0,59% 4 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,7% 3 Jahre 17,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,1 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,7% 3 Jahre 9,3% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,8 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 110 105 110 01.01.2014 – 31.12.2016 105 100 100 95 Wertentwicklung in Euro (indexiert) 2014 2015 95 2016 2014 2015 2016 GAM Systematic Alternative Risk Premia – USD I Acc PvB (CH) Asset-Backed Securities (USD) S Das Anlageziel ist ein steter, überdurchschnittlicher risikoadjustierter Kapitalertrag, der langfristig nur wenig mit traditionellen Anlageklassen wie Aktien und Anleihen korreliert. Um dieses Ziel zu erreichen, setzt der Fonds überwiegend derivative Instrumente in Form von Total-Return-Swaps ein, um, in Übereinstimmung mit den Risikoprämienstrategien des Anlageverwalters, in unterschiedlichem Masse in die vier grundlegenden Anlageklassen, Aktien, festverzinsliche Wertpapiere, Devisen und Rohstoffe, investieren. Die Vermögensaufteilung wird unter Verwendung des umfangreichen Research von GAM zur Identifizierung gültiger Risikoprämienstrategien festgelegt. Die Eignungsprüfung erfolgt auf der Grundlage von Qualität, Liquidität, Kosten, Wirtschaftlichkeit und Kapazität. Das Anlageziel besteht darin, einen attraktiven und risikoadjustierten Ertrag mit Einnahmen aus Unternehmenskrediten zu erreichen. Der Fonds investiert in einen breit diversifizierten Pool von Asset-Backed Securities und verfolgt eine Absolute-Return-Strategie. Er ist eine Alternative zu traditionellen hochverzinslichen Anleihen. Jedes Wertpapier im Portfolio partizipiert an einem breit diversifi zerten Pool von besicherten Krediten. Vor jedem Wertpapierkauf wird der Vermögensberater eine sorgfältige Prüfung der zugrundeliegenden Aktiven, des Ausfallrisikos und der Konzentration der Kreditnehmer durchführen. Der Fonds partizipiert total an über 500 verschiedenen Krediten. Fondsgesellschaft Internet Währung GAM Fund Management Limited www.gam.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung PvB Pernet von Ballmoos AG www.pvb.swiss Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend IE00B6VLJM88 GAM ARP Investment Team 9. März 2012 149,1 Mio. $ 3 Month Libor in USD 0,75% 0,96% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0034402450 Alegra Capital Ltd. (Vermögensberater) 1. Januar 2008 85,34 Mio. $ Credit Suisse High Yield Index II (USD) 2% 2,21% 5 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 1 Jahr 4,8% 112 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 8,7% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,6 108 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 9,5% 3 Jahre 18,2% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 120 01.01.2014 – 31.12.2016 115 104 110 105 100 100 96 2014 2015 2016 95 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 81 Andere Fonds Cat Bonds Hedge Funds GAM Star Cat Bond USD Acc BSF – Multi-Manager Alternative Strategies – A2 USD GAM Star (Lux) – Merger Arbitrage EUR I Acc PvB (CH) Andante Fund – Emerging Markets CHF Das Anlageziel ist die Erwirtschaftung einer stetigen positiven Rendite. Zu diesem Zweck investiert der Fonds selektiv in ein globales Portfolio von Katastrophenanleihen (Cat Bonds). Das sind Schuldverschreibungen, die das Risiko katastrophaler Ereignisse von Versicherern, Rückversicherern, Gesellschaften, Staaten usw. auf die Kapitalmärkte transferieren. Die Strategie bietet eine sehr tiefe Korrelation zu anderen Anlageklassen. Der Fonds strebt durch eine Kombination aus Kapitalwachstum und Ertrag eine positive absolute Rendite ungeachtet der Marktbedingungen an. Er investiert in ein Spektrum von Strategien, indem er seine Vermögenswerte einem oder mehreren externen Sub-Beratern zuweist. Der Fonds kann investieren in Eigenkapitalwerte und eigenkapitalbezogene Wertpapiere, festverzinsliche Wertpapiere und auf solche bezogene Wertschriften, Geldmarktinstrumente (GI), sonstige Fonds, Einlagen und Barwerte. Er kann bis zu 15% seines Vermögens in Wertpapiere investieren, die von Unternehmen ausgegeben werden, die einen Ausfall verzeichnen oder ein hohes Ausfallrisiko bergen. Das Anlageziel besteht darin, eine überlegene risikobereinigte Rendite mit niedriger Korrelation zu den Bewegungen der allgemeinen Aktienmärkte zu erreichen. Dazu investiert der Fonds vorwiegend in Aktien von Gesellschaften, bei denen ein Unternehmensereignis wie zum Beispiel eine Fusion, eine Übernahme oder eine Ausgliederung bevorsteht oder stattgefunden hat. Die zentrale Anlagestrategie beruht auf risikoarmer Fusionsarbitrage, die versucht, von dem Spread zwischen dem Preis, zu dem ein Unternehmen nach der Ankündigung einer Transaktion gehandelt wird, und dem Preis, den die erwerbende Gesellschaft dafür zu zahlen angekündigt hat, zu profitieren. Der PvB (CH) Andante Fund – Emerging Markets ermöglicht Investoren den Zugang zu einem aktiv bewirtschafteten Portfolio von Equity-Long-Short-Fonds, die schwergewichtig Long- und Short-Positionen in den Aktienmärkten der Schwellenländer halten. Das Ziel ist eine Wertentwicklung mit deutlich weniger Wertschwankungen als klassische Aktienanlagen in Schwellenländern. Fondsgesellschaft Internet Währung GAM Fund Management Limited www.gam.com Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung BlackRock www.blackrock.com/ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung GAM (Luxembourg) S.A. www.gam.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung PvB Pernet von Ballmoos AG www.pvb.swiss Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend IE00B4VZPG27 Fermat Capital Management 31. Oktober 2011 1384,7 Mio. $ Citi World Govt. Bond Index (WGBI) 1,45% 1,64% 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1330438539 Mark Woolley 28. Januar 2016 301,48 Mio. $ – 1,5% 2,78% 5 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1438036433 Roberto Bottoli 15. Juli 2016 200,4 Mio. € 3 Month Libor in EUR 0,7% 1,32 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0019988457 ABS Investment Management LLC 1. April 2005 17,97 Mio. $ MSCI Emerging Markets 1,5% – – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,5% 3 Jahre 11,8% Sharpe Ratio 3 Jahre 3,2 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 2,2% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 115 01.01.2014 – 31.12.2016 110 105 100 2014 2015 103 28.01.2016 – 31.12.2016 102 101,5 15.07.2016 – 31.12.2016 101,0 100,5 100 100,0 99,5 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 1,6% 3 Jahre –15,3% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 101 99 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 105 01.01.2014 – 31.12.2016 100 95 90 85 80 75 2014 2015 2016 Plenum CAT Bond Fund Franklin K2 Alternative Strategies Fund A (acc) USD Metzler Alpha Strategies/Class A PvB (CH) Swiss Equity Futures Fund Z Das Anlageziel besteht darin, eine Geldmarktrendite in der Referenzwährung der einzelnen Klasse und eine angemessene Risikoprämie durch Investitionen in ein diversifiziertes Portfolio von Wertpapieren und Wertrechten, die mit einem Versicherungsereignis verbunden sind (Insurance Linked Securities, ILS), zu erwirtschaften. Im Weiteren werden grundsätzlich eine tiefe Korrelation der Rendite zu den Obligationen- und den Aktienmärkten sowie eine im Vergleich zu langfristigen Obligationenanlagen geringe Wertschwankung angestrebt. Das Anlageziel dieses Fonds ist Kapitalzuwachs mit einer niedrigeren Volatilität im Verhältnis zu den allgemeinen Aktienmärkten. Er verfolgt dieses Ziel, indem er sein Vermögen mehreren alternativen Strategien zuweist. Das Anlageziel des Fonds ist eine langfristige Wertsteigerung. Um dies zu erreichen, investiert er überwiegend in diversifizierte Derivatstrategien basierend auf Aktien-, Renten- und Währungsmärkten. Die Derivatstrategien zielen darauf ab, unabhängig von der Richtung der Märkte Überschussrenditen über der Geldmarktrendite zu erwirtschaften, indem gleichermassen von steigenden wie von fallenden Preisen der zugrundeliegenden Basiswerte profitiert wird. Der Fonds kann gleichzeitig Long- und Short-Positionen desselben Derivats mit unterschiedlichen Fälligkeiten halten. Die den Derivatkontrakten zugrundeliegenden Basiswerte umfassen überwiegend weltweite Aktienindizes, Zinsen, Anleihen und Währungen. Das Anlageziel besteht darin, langfristig eine bessere Performance als der schweizerische Aktienmarkt, gemessen am SMI, zu erwirtschaften. Insbesondere soll das Verhältnis von Rendite und Wertschwankungen des Fonds attraktiver sein als dasjenige des SMIC Index. Anhand eines quantitativen Prognosemodells wird die statistische Chance berechnet, dass der schweizerische Aktienmarkt mittelfristig steigt oder sinkt. Als Inputfaktoren für das Prognosemodell dienen realwirtschaftliche und makroökonimische Daten. Fondsgesellschaft Internet Währung Caiac Fund Management AG www.plenum.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Franklin Templeton Investments www.franklintempleton.ch Dollar Fondsgesellschaft Internet Währung Metzler Ireland Ltd. (Verwaltungsgesellschaft) www.metzler-fonds.com Euro Fondsgesellschaft Internet Währung PvB Pernet von Ballmoos AG www.pvb.swiss Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LI0227305914 Plenum Investments AG 6. September 2010 131,08 Mio. $ – 0,85% 1,39% 2 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU1093756168 David C. Saunders, Brooks Ritchey, Robert Christian 15. September 2014 1042,73 Mio. $ BofA Merrill Lynch US 3-Month Treasury Bill Index 2,05% 2,75%1 3 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend IE00B8KKJW05 Metzler Asset Management GmbH 1. Oktober 2012 77,8 Mio. € (Anteilsklasse A: 33,63 Mio. €) keine Benchmark 0,4% 0,45% (per 30. September 2016, zzgl. Performance Fee) 4 (SSRI) Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0215894251 Tom Capital AG 1. Oktober 2013 21,33 Mio. Fr. Swiss Market Index Cum Dividend (SMIC) 0,5% 1,01% 5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 4,4% 3 Jahre 11% Sharpe Ratio 3 Jahre 5,5 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3% 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 112 01.01.2014 – 31.12.2016 109 106 1 103 100 82 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Dieser Ter-Wert ist nach luxemburgischem Recht und nicht nach SFAMA-Richtlinien berechnet. Stand: 30. Dezember 2016. Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,7% 3 Jahre 10,6% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,41 Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 15.10.2014 – 31.12.2016 108 106 104 102 100 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr –6,4% 3 Jahre 8,2% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Euro (indexiert) 125 01.01.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 95 2014 2015 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 100 90 2016 80 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 83 Andere Fonds Immobilien Fonds Immobilier Romand FIR Immo56 Procimmo Swiss Commercial Fund Procimmo Swiss Commercial Fund II Der 1953 gegründete Fonds Immobilier Romand FIR ist einer der ältesten Immobilienfonds seiner Kategorie. Er investiert ausschliesslich in Wohnliegenschaften in der Westschweiz, insbesondere in der Genferseeregion. Dieser spezialisierte Regionalfonds zeichnet sich durch seine Performance und durch die Qualität der auserlesenen Liegenschaften an erstklassiger Lage in seinem Portefeuille aus. Sein Leistungsausweis zählt zu den besten seiner Kategorie. Dieser Fonds investiert vorwiegend in Westschweizer Wohnbauten. Bevorzugt werden Immobilien, deren Mietzins unter den Marktpreisen liegt. Durch nicht spekulative Zukäufe, Neubauten und Renovationen soll Immobilienvermögen geschaffen werden. Die durchschnittliche Verschuldung liegt unter 35%. Immo56 wurde speziell auf die Bedürfnisse von steuerbefreiten schweizerischen Einrichtungen der beruflichen Vorsorge sowie von inländischen Sozialversicherungs- und Ausgleichskassen ausgerichtet. Der Fonds investiert hauptsächlich in kommerziellen Liegenschaften, Industriegebäuden, Gewerbe- und Verwaltungsgebäuden sowie flexiblen Lagerhallen. Er ist auch im Bereich Sale and Lease Back sowie in vorab verkauften oder vorab vermieteten Bauprojekten tätig. Die Strategie besteht darin, ausserhalb der Stadtzentren in Liegenschaften mit einem hohen Wertsteigerungspotenzial zu investieren. Es werden günstige Mietverträge angeboten, um neue Mietparteien anzuziehen und sie auch in wirtschaftlich schwierigen Zeiten zu behalten. Der Fonds investiert in Gewerbe- und Industrieimmobilien mit hoher Bruttorendite, die sich an peripheren, jedoch wirtschaftsaktiven und gut erreichbaren Standorten befinden. Das Ziel ist, dadurch kontinuierlich eine Bruttorendite von über 7% zu erzeugen und den Investoren eine stabile und attraktive Dividende auszuschütten. Procimmo Swiss Commercial Fund II (PSCF 2) hat die gleiche Strategie wie der Fonds PSCF und fokussiert seine Aktivitäten ausschliesslich auf die Deutschschweiz. Fondsgesellschaft Internet Währung GEP SA, Lausanne (Fondsleitung) www.fir.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Solufonds S.A., Signy-Centre www.immo56.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung FidFund Management SA, Nyon www.procimmo1.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung GAM Investment Management (Switzerland) AG, Zürich www.procimmo2.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0014586710 Sandro de Pari 1953 834,4 bzw. 1104,7 Mio. Fr. (Netto- bzw. Bruttovermögen per 30.6.2016) SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT) 0,257% (per 30. Juni 2016) 0,75% (TerREF GAV per 30. Juni 2016) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0102905822 Procimmo SA, Le Mont-sur-Lausanne 7. April 2010 236,1 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2016) – 1% 0,97% (TerREF GAV) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0033624211 Procimmo SA, Le Mont-sur-Lausanne 8. November 2007 632,04 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. Juni 2016) SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT) 1% 0,94% (TerREF GAV) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0235398572 Procimmo SA, Zürich 28. Mai 2014 185,96 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2016) – 1% 1,1% (TerREF GAV) – Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 5,13% 01.01.2014 – 31.12.2016 135 3 Jahre 30,63% Sharpe Ratio 3 Jahre – 125 115 Performance per 30. September 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 3,5% 01.01.2014 – 31.12.2016 105 3 Jahre 14,7% 104 Sharpe Ratio 3 Jahre – 103 102 Die Ausschüttungsrendite beträgt 3,49% 101 auf Basis der letzten Dividende von 4.90 Fr. und des Nettoinventarwertes per 31.3.2016 100 99 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 13,7% 150 01.01.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 39,7% 140 Sharpe Ratio 3 Jahre – 130 120 Die Dividendenrendite beträgt 3,27% auf Basis der letzten Dividende von 5.20 Fr. und 110 100 des Nettoinventarwertes per 30. Juni 2016 90 2014 2015 2016 Performance per 30. September 2016 1 Jahr 8,2%, 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – IAM-Immo Securities Fund LA FONCIÈRE Procimmo Swiss Commercial Fund 56 SF Commercial Properties Fund Der Fonds investiert indirekt in Immobilien und besteht hauptsächlich aus Aktien und Fonds, die auf dem Schweizer Markt gehandelt werden. Zur Diversifikation investiert er auch etwa 15 bis 20% in Immobilien weltweit. Der Fonds lautet auf Franken. La Foncière konzentriert sich auf den Erwerb von Mietliegenschaften in Städten der Westschweiz. Eine aktive Bewirtschaftung ermöglicht, den Marktbedürfnissen entsprechende Wohnungen anzubieten und gleichzeitig den Anteilsinhabern eine Rendite zu versichern. Der Procimmo Swiss Commercial Fund 56 investiert hauptsächlich in kommerzielle Immobilien in der Westschweiz, insbesondere in Gewerbe- und Industrieimmobilien. Er investiert ausserhalb von Stadtzentren, also in peripheren, jedoch wirtschaftsaktiven Lagen. Im Fokus stehen gut erreichbare Standorte, die nahe an Autobahnen liegen. In erster Linie sind es Liegenschaften in gutem Zustand mit relativ wenigen Mietern, sehr tiefem Leerstand und langfristigen Mietverträgen. Der SF Commercial Properties Fund investiert vorwiegend in ein diversifiziertes Immobilienportfolio mit Fokus auf Industrie, Logistik, Gewerbe und Verkauf (Investitions- & Gebrauchsgüter). Das Anlageziel besteht hauptsächlich darin, ein kontinuierliches Kapitalwachstum zu erreichen und daraus regelmässige, angemessene Ertragsausschüttungen zu erzielen, sowie in der langfristigen Substanzerhaltung und Ausschöpfung der Entwicklungsreserven des Immobilienportfolios. 105 95 2014 2015 2016 Die Dividendenrendite beträgt 4,03% auf Basis der letzten Dividende von 5 Fr. und des Nettoinventarwertes per 30. September 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 125 28.05.2014 – 31.12.2016 120 115 110 105 100 2014 Fondsgesellschaft Internet Währung IAM Independent Asset Management SA www.iamfunds.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Investissements Fonciers SA, Lausanne www.lafonciere.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Solufonds S.A., Signy-Centre www.procimmo56.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Finance & Property Funds AG www.sfp.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0025437465 IAM Independent Asset Management SA 24. Juli 2006 244,87 Mio. Fr. SXI Real Estate Funds (Price Return) 1,5% 2,24% 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0002782263 Investissements Fonciers SA, Lausanne 1. November 1954 904,5 Mio. Fr. (Nettovermögen per 30. September 2016) SXI Real Estate Funds TR 0,3% 0,8% (TerREF GAV per 30. September 2016) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0295579269 Procimmo SA, Le Mont-sur-Lausanne 23. November 2015 61,98 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. Juni 2016) – – 0,47% (TerREF GAV, 23.11.15 - 30.6.16) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0344799694 Swiss Finance & Property Funds AG 13. Dezember 2016 120 Mio. Fr. – max. 1% – – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 3,54% 3 Jahre 26,13% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,19 Performance per 30. September 2016 1 Jahr 5,6% 3 Jahre 37,1% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Franken (indexiert) 132 01.01.2014 – 31.12.2016 124 116 108 100 92 84 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 135 01.01.2014 – 31.12.2016 130 125 120 115 110 105 100 95 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr –1 23.11.2015 – 31.12.2016 106 3 Jahre – 105 Sharpe Ratio 3 Jahre – 104 103 1 102 Anlagerendite für die Periode vom 23. November 2015 bis 30. Juni 2016: 5,7% 101 100 99 15 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr – 3 Jahre – Sharpe Ratio 3 Jahre – 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) Chart nicht sinnvoll Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 85 Andere Fonds Immobilien Rohstoffe SF Property Securities Fund CH SF Retail Properties Fund Streetbox Real Estate Fund Schroder AS Commodity Fund A Acc Der Fonds investiert primär in kotierte Schweizer Immobilienaktien und -fonds. Er ermöglicht eine breite Diversifikation über den Schweizer Immobilienmarkt im Besonderen nach Regionen, Nutzungsarten sowie Anlagestil der Liegenschaften. Die Titelselektion ist auf Anlagen fokussiert, die einen stabilen Mietertrag und eine positive Wertentwicklung ausweisen. Somit ist der Fonds auf hohe Ertragsrendite und Werthaltigkeit ausgerichtet. Der SF Retail Properties Fund investiert vorwiegend in ein diversifiziertes Portfolio von Liegenschaften mit Verkaufsflächen für den Retailhandel (inkl. der betriebsnotwendigen Nebenräume und der dazugehörenden Parkingflächen). Neben den Verkaufsflächen für den Retailhandel können diese Liegenschaften auch Räumlichkeiten für das Gewerbe, Büroräumlichkeiten oder Wohnungen enthalten. Das Anlageziel besteht hauptsächlich darin, bei langfristiger Substanzerhaltung ein kontinuierliches Kapitalwachstum zu erreichen und daraus regelmässige, angemessene Ertragsausschüttungen zu leisten. Der Fonds investiert vorwiegend in Immobilien des Typs modulare Industriehallen von mittlerer Grösse in Agglomerationen und insbesondere in der Nähe von Autobahnen. Er ermöglicht Käufern und Mietern, kleine Flächen zu beziehen, die einfach auf die Bedürfnisse ihrer Aktivitäten auszurichten sind. Die Kaufpreise und die Mietzinsen sind allgemein tief, weil die Projektverantwortlichen des Fonds günstig bauen, um preislich attraktive Immobilien auf den Markt zu bringen. Seit dem 7. Oktober 2016 sind die Streetbox-Fondsanteile auch an der SIX Swiss Exchange kotiert. Das Anlageziel des Fonds besteht in der Erwirtschaftung eines langfristigen Kapitalzuwachses durch die weltweite Investition in rohstoffbezogenen Anlageinstrumenten. Durch eine indirekte Anlage in Rohstoffen geht der Fonds im Hinblick auf den Wert des zugrundeliegenden Vermögenswerts möglicherweise ein Marktrisiko ein. Zudem wird er durch eine derartige Anlage möglicherweise geopolitischen Risiken, Lieferrisiken, Wechselkursrisiken sowie Zinsrisiken ausgesetzt. Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Finance & Property Funds AG www.sfp.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Finance & Property Funds AG www.sfp.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Solufonds S.A., Signy-Centre www.streetbox.com Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Schroders www.schroders.ch Dollar Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0026674181 Swiss Finance & Property Funds AG 1. November 2006 177,6 Mio. Fr. 50% SXI Real Estate Funds Index, 50% Real Estate Shares Index 0,8% (Klasse A) / 0,6% (Klasse R) / 0,5% (Klasse I) 0,89% (Klasse A) / 0,7% (Klasse R) / 0,6% (Klasse I) 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0285087455 Swiss Finance & Property Funds AG 7. August 2015 292,3 Mio. Fr. (per 30. Juni 2016) SXI Real Estate Funds Index TR 0,75% 1,83% (TerREF GAV) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0037237630 Procimmo SA, Le Mon-sur-Lausanne 29. Januar 2009 105,96 Mio. Fr. (Nettofondsvermögen per 30. September 2016) SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT) 1,12% 0,92% (TerREF GAV) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse thesaurierend LU0232504117 Schroders Commodities Team 31. Oktober 2005 804,51 Mio. € Composite Benchmark 1,5% 1,97% 6 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 8,7% 3 Jahre 30,4% Sharpe Ratio 3 Jahre 1,2 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 7,1% 110 07.08.2015 – 31.12.2016 3 Jahre – 108 Sharpe Ratio 3 Jahre – 106 104 102 100 98 2015 2016 Performance per 30. Sept. 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 9,5% 01.01.2014 – 31.12.2016 135 3 Jahre 30,3% 130 Sharpe Ratio 3 Jahre – 125 SF Property Swiss Real Estate Fund Selection SF Sustainable Property Fund CH Swissinvest Real Estate Investment Fund Der Fonds investiert primär in kotierte Schweizer Immobilienfonds. Er ermöglicht eine breite Diversifikation über den Schweizer Immobilienmarkt im Besonderen nach Regionen, Nutzungsarten sowie Anlagestil der Liegenschaften. Die Titelselektion ist auf Anlagen fokussiert, die einen stabilen Mietertrag und eine positive Wertentwicklung ausweisen. Somit ist der Fonds auf hohe Ertragsrendite und Werthaltigkeit ausgerichtet. Der Fonds investiert in Immobilien sowie Projekte in der ganzen Schweiz. Die Strategie sieht vor, die Nachhaltigkeit der Liegenschaften während des ganzen Lebenszyklus zu optimieren. Der Fonds investiert vor allem in Liegenschaften, die innerhalb von rund sieben Jahren an seine ökologischen, soziologischen und wirtschaftlichen Kriterien herangeführt werden können. Dabei wird in erster Linie ein GEAK-Rating von C oder besser angestrebt. Zudem wird die Nähe zu öffentlichen Verkehrsmitteln hoch bewertet. Der Fonds investiert hauptsächlich in konjunkturunabhängige, mittelständische Wohnbauten in Schweizer Städten und Agglomerationen sowie zu einem kleineren Teil in Geschäftsliegenschaften. Die Fondsleitung verfolgt die Entwicklungsstrategie eines regional breit diversifizierten Portfolios mit Investitionsschwerpunkten in den grossen Ballungsräumen Zürich, Basel und dem Genferseeraum. Das Ziel ist die Erwirtschaftung eines langfristig marktgerechten Mietertrags, der über eine hohe Ausschüttungsquote an die Anleger weitergegeben wird. Das Portfolio der Liegenschaften wird anhand der DCF-Methode bewertet. Wertentwicklung in Franken (indexiert) 140 01.01.2014 – 31.12.2016 130 120 110 100 90 2014 2015 2016 Die Dividendenrendite beträgt 4,32% auf Basis der letzten Dividende von 13 Fr. und des Nettoinventarwertes per 31.3.2016 120 115 110 105 100 2014 2015 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 16,1% 3 Jahre –38,9% Sharpe Ratio 3 Jahre –1 2016 Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Finance & Property Funds AG www.sfp.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Swiss Finance & Property Funds AG www.sfp.ch Franken Fondsgesellschaft Internet Währung Pensimo Fondsleitung AG www.swissinvest-fund.ch Franken Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0198527555 Swiss Finance & Property Funds AG 3. Dezember 2012 93,6 Mio. Fr. SXI Real Estate Funds Index TR 0,8% (Klasse A) / 0,6% (Klasse R) 0,96% (Klasse A) / 0,77% (Klasse R) 4 Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0120791253 Swiss Finance & Property Funds AG 27. Dezember 2010 476 Mio. Fr. (per 30. September 2016) – 0,6% 0,8% (TerREF GAV) – Ertragstyp Isin Fondsmanager Auflagedatum Fondsvolumen Benchmark Verwaltungsgebühr Ter Risikoklasse ausschüttend CH0026168846 Christian Germann (seit 1. Januar 2010) 1. Juli 2006 (Fusion der Immobilienfonds Immovit und Swissinvest) 840,7 Mio. Fr. (Marktkapitalisierung per 31. Dezember 2016) SXI Real Estate Funds Total Return Index (SWIIT) 0,38% (max. 0,7%) 0,64% (TerREF GAV) – Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 5,9% 3 Jahre 26,1% Sharpe Ratio 3 Jahre 0,9 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 130 01.01.2014 – 31.12.2016 120 110 100 90 86 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft 2014 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 1 Jahr 8,3% 125 17.11.2014 – 31.12.2016 3 Jahre 46,2% 120 Sharpe Ratio 3 Jahre – 115 110 105 100 95 14 2015 2016 Performance per 31. Dezember 2016 1 Jahr 10% 3 Jahre 41,9% Sharpe Ratio 3 Jahre – Wertentwicklung in Dollar (indexiert) 110 01.01.2014 – 31.12.2016 100 90 80 70 60 50 40 2014 2015 2016 Wertentwicklung in Franken (indexiert) 150 01.01.2014 – 31.12.2016 140 130 120 110 100 2014 2015 2016 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 87 Glossar Absolute-Return-Fonds Das Ziel ist, unabhängig vom Markt eine bestimmte, positive Rendite zu erwirtschaften. AIFMD EU-Richtlinie über die Verwalter alternativer Investmentfonds (Alternative Investment Fund Managers Directive). Sie reguliert die Verwalter alternativer Investmentfonds, die nicht von der Ogaw-Richtlinie (Ucits) erfasst wurden. Betroffen sind auch Verwalter aus Drittländern, die ihre Fonds in der EU vertreiben wollen. Anlagezielfonds Bildet Strategien mit unterschiedlichem Risikograd nach. Oft werden Anlagezielfonds in die drei Fondstypen Growth (wertzuwachsorientiert, relativ hoher Aktienanteil), Balanced (ausgewogen) und Income (ertragsorientiert, kleiner Aktienanteil) eingeteilt. Ausgabekommission Wird von der ausgebenden Fondsgesellschaft beim Verkauf von Anteilen dem Käufer belastet. Ausgabepreis Preis, zu dem ein Fonds Anteile ausgibt: Inventarwert des Anteils plus Zuschlag für die Fondsleitung, Platzierungs- und Druckkosten (Ausgabekommission) der Depotbank sowie allfällige Nebenkosten für den An- und Verkauf der Anlagen. Ausländische Anlagefonds Die in der Schweiz angebotenen Anlagefonds mit Domizil im Ausland müssen von der Finma zugelassen werden. Sie unterstehen dem Kollektivanlagengesetz (KAG). Dachfonds, Fund of Funds Legt sein Vermögen ausschliesslich in Anteilen anderer Fonds an. Exchange Traded Funds, ETF Kotierte und permanent gehandelte Indexfonds. Die meisten bisher lancierten ETF bilden einen bestimmten Sektor- oder geografischen Index nach. Fonds mit besonderem Risiko Fonds mit Anlegerrisiko, das nicht mit dem von Effektenfonds vergleichbar ist, worauf im Namen sowie in der Werbung hingewiesen werden muss. Fondsadministrator Gesellschaft, die die Abwicklung von Zeichnungen und Rücknahmen von Hedge Funds oder normalen Anlagefonds vornimmt. Be88 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Index rechnet zudem als unabhängige Stelle den Wert der Fondsanteile. Fondsleitung Verwaltet die Fonds, entscheidet über die Ausgabe von Anteilen, die Anlagepolitik und setzt Ausgabe- und Rücknahmepreis sowie Ausschüttung fest. Fondsrating Entscheidungshilfe anhand verschiedener, je nach Ratinggesellschaft unterschiedlicher Bewertungskriterien. Fondsreglement Bildet die Basis der Geschäftstätigkeit eines Anlagefonds und regelt die Rechte und Pflichten der Vertragsparteien (Fondsleitung, Depotbank, Anleger). Fondsvermögen, Nettofondsvermögen Zum Verkehrswert aller Anlagen bewertetes Vermögen abzüglich allfälliger Verbindlichkeiten. Inventarwert, Net Asset Value, NAV Zur Berechnung des Inventarwerts eines Anteils werden vom Verkehrswert der Fonds aktiven die Verpflichtungen (bei Immobilienfonds zusätzlich die mutmasslichen Liquidationssteuern) abgezogen. Der verbleibende Betrag (Nettovermögen) wird durch die im Umlauf befindlichen Anteile geteilt. KAG Gesetzliche Grundlage für das Fondsgeschäft in der Schweiz. Das Bundesgesetz über die kollektiven Kapitalanlagen (Kollektivanlagengesetz, KAG) ist am 1. Januar 2007 in Kraft getreten. Es bezweckt den Schutz der Anleger sowie die Transparenz und die Funktions fähigkeit des Marktes. Offshore Fund Ein Offshore Fund hat das Rechtsdomizil in einem Land, das keine oder eine sehr large Fondsgesetzgebung und Aufsicht hat (zum Beispiel Bahamas, Bermudas, Cayman Islands). Portfolio Turnover Rate, PTR Kennzahl, die Einblick in das Kostengefüge eines Fonds gibt (Transaktionskosten) und publiziert werden muss. Die Portfolio Turn over Rate zeigt, wie häufig das Portefeuille eines Fonds pro Jahr umgeschichtet wurde. Qualifizierte Anleger Pensionskassen, andere Vorsorgeeinrichtungen, Versicherungen, unabhängige Ver- mögensverwalter und sehr vermögende Private. Aufgrund ihrer spezifischen Voraussetzungen weniger geschützt als die breite Anlegeröffentlichkeit. Rücknahmepreis Preis, zu dem die Anteile vom Fonds unter Einhaltung der gesetzlichen Kündigungsfrist zurückgenommen werden müssen (Inventarwert abzüglich einer eventuellen Kommission gemäss Reglement). Sharpe Ratio Kennziffer für die risikoadjustierte Rendite, die Performance und das Risiko (Volatilität) einer Aktie oder eines Portefeuilles. Eine hohe Sharpe Ratio bedeutet, dass mit einem geringen Risiko eine gute Performance erzielt worden ist. Sicav In Frankreich und Luxemburg verbreiteter Anlagefonds (Société d’investissement à capital variable), der in Form einer Aktiengesellschaft konstruiert ist. Seit 2007 auch in der Schweiz zugelassen. Total Expense Ratio, Ter Die Ter gibt über sämtliche dem Anleger belasteten Kosten Auskunft. Darunter fallen einmalige Kosten (Ausgabe- und Rücknahmekommission) sowie alle laufenden Kosten des Fondsmanagements in Prozent des Fondsvermögens. Werden die Kosten der Wertschriftentransaktionen einbezogen, spricht man von All-in Fee. Tracking Error Gibt die Abweichung eines Portefeuillewerts vom entsprechenden Referenzportfolio oder -index an. Der Tracking Error setzt den Renditeverlauf in Bezug zur Referenzgrösse (Benchmark) und misst die Abweichung davon. Ucits Undertakings for Collective Investments in Transferable Securities. Die EU-Richtlinie definiert die speziellen Anforderungen an Fonds und ihre Verwaltungsgesellschaften. Auch Ogaw-Richtlinie (Organismus für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren) genannt. Mehrmals revidiert; Ucits IV und Ucits V (unter anderem Haftungsregeln) streben die weitere Integration des europäischen Fondsmarktes an. Vertriebsträger Vertreibt gewerbsmässig Anteile von Anlagefonds, ohne einer Fondsleitung oder einer Depotbank anzugehören. Die Tätigkeit des Vertriebsträgers ist bewilligungspflichtig. A 3V Invest Swiss Small&Mid Cap AB Emerging Markets Growth Portfolio – Klasse I USD AB Emerging Markets Multi Asset Portfolio – Klasse I2 CHF AB European Income Portfolio – Klasse I2 EUR AB Short Duration High Yield Portfolio – Klasse I2 CHF Aberdeen Global – Japanese Equity Fund A2 Aberdeen Global – Multi Asset Income Fund A1 Aberdeen Global – Select Emerging Markets Bond Fund A1 Aberdeen Global – Select Euro High Yield Bond Fund A1 Albin Kistler Aktien Schweiz A AMG Gold, Minen & Metalle 45 50 78 63 61 40 76 63 61 45 53 50 42 65 74 60 60 74 76 83 82 61 81 53 I IAM-Emerging Markets Fund IAM-European Equity Fund IAM-Global Equity Fund IAM-Gold&Metals Fund IAM-Immo Securities Fund IAM-Swiss Equity Fund Immo56 50 42 52 54 84 46 84 JB China Evolution Fund – USD/B JB Emerging Markets Opportunities Bond Fund – USD/B JB Local Emerging Bond Fund – USD/B JSS Bond – Total Return Global I USD acc JSS Bond – USD High Yield I USD acc JSS Senior Loan Fund USD acc P JSS Short-Term Bond – Global Opportunistic P USD JSS Sustainable Equity – Water I EUR acc 40 64 64 68 62 66 66 54 L 76 51 74 F Fisch Bond EM Corporates Defensive Fund BC Fisch Bond EM Corporates Opportunistic Fund BC Fisch Bond Fund (CHF) BC Fisch Bond Global Corporates Fund BC Fisch Bond Global High Yield Fund BC Fisch CB Global Defensive Fund BC Fisch CB Global Opportunistic Fund BC Fisch CB Sustainable Fund BC GAM Star (Lux) – Merger Arbitrage EUR I Acc GAM Star CAT Bond USD Acc GAM Star Credit Opportunities (EUR) – CHF Acc GAM Systematic Alternative Risk Premia – USD I Acc J E Ethna-Defensiv (T) Ethos – Equities Sustainable World ex CH-E Ethos – Sustainable Balanced 33-E G HBM Global Biotechnology Fund USD 79 65 53 53 50 41 41 46 81 46 82 C Carmignac Portfolio Emergents F EUR acc Carmignac Portfolio Euro-Patrimoine F EUR acc Carmignac Portfolio Global Bond F CHF acc Hdg Carmignac Portfolio Patrimoine F CHF acc Hdg Carmignac Portfolio Sécurité F CHF acc Hdg Carmignac Portfolio Sécurité F EUR acc Clientis Fonds (CH) – Balanced Clientis Fonds (CH) – Income 76 79 84 71 82 H B Bantleon Opportunities World PA Bantleon Yield Plus PA BB Adamant Biotech (Lux) BB Adamant Medtech & Services (Lux) BB African Opportunities (Lux) BB Entrepreneur Europe (Lux) BB Entrepreneur Europe Small (Lux) BB Entrepreneur Switzerland (CH) BB Global Macro (Lux) BIFS SMI Equity Index Fund – I-Class BSF – Multi-Manager Alternative Strategies – A2 USD Fisch MultiAsset Manta Fund BE Fisch MultiAsset MantaPlus Fund BC Fonds Immobilier Romand FIR Franklin Global Convertible Securities Fund A(acc)USD Franklin K2 Alternative Strategies Fund A(acc)USD 63 64 70 66 61 70 71 71 La Foncière LUKB Crowders TopSwiss LUKB Expert-Ertrag LUKB Expert-TopGlobal LUKB Expert-Vorsorge LUKB Expert-Zuwachs Lumen Vietnam Fund 84 46 77 52 77 74 40 M Mandarine Europe Microcap R Mandarine Unique Small & Mid Caps Europe R Mandarine Valeur R Metzler Alpha Strategies/Class A 42 42 43 83 Finanz und Wirtschaft FONDS’17 | 89 Metzler European Smaller Companies/Class B Mirabaud – Global Strategic Bond Fund Mirabaud Swiss Equity Asymmetric MIV Global Medtech Fund (CHF) P1 MRB Wandelobligationen Fonds CHF MRB Wandelobligationen Fonds EUR MRB Wandelobligationen Fonds USD 43 66 47 54 71 72 72 P Partners Group Listed Income Partners Group Listed Infrastructure Pictet – Ethos CH – Swiss Sustainable Equities-P dy Pictet CH – Swiss Equities-I dy CHF Pictet CH Enhanced – Swiss Equities 130/30 – I dy CHF Pictet CH Solutions – Swiss High Dividend – I dy CHF Pictet-Absolute Return Fixed Income-I USD Pictet-Biotech-I USD Pictet-Digital-I USD Pictet-Health-I USD Pictet-Robotics-I USD Pictet-Security-I USD Pictet-Water-I EUR Pioneer Funds – Absolute Multi-Strategy I ND Pioneer Funds – Absolute Return Currencies I ND Pioneer Funds – Absolute Return European Equity I ND Pioneer Funds – Emerging Markets Bond I ND Pioneer Funds – Euro Aggregate Bond I ND Pioneer Funds – Euro Corporate Bond I ND Pioneer Funds – Euroland Equity I ND Pioneer Funds – Strategic Income I ND Pioneer Funds – U.S. Dollar Aggregate Bond USD I ND Pioneer Funds – U.S. Fundamental Growth I ND Plenum CAT Bond Fund PPF CP Global BioPharma Klasse I PPF Credit Opportunities Fund Klasse I PPF LPActive Value Fund CHF PPF LPActive Value Fund EUR Procimmo Swiss Commercial Fund Procimmo Swiss Commercial Fund 56 Procimmo Swiss Commercial Fund II PvB (CH) Andante Fund – Emerging Markets CHF PvB (CH) Asset-Backed Securities (USD) S PvB (CH) Swiss Equity Futures Fund Z 54 55 47 47 47 48 68 55 55 55 56 56 56 79 81 43 64 60 60 43 67 67 45 82 56 67 57 57 85 85 85 83 81 83 R Reichmuth Alpin – Anteilsklasse P Reichmuth Pilatus RH&F Global Life Sciences Fund Schroder ISF Asian Smaller Companies A Acc Schroder ISF Emerging Markets Debt Absolute Return A Acc Schroder ISF Euro Credit Absolute Return A Acc Schroder ISF Euro Equity A Acc Schroder ISF Euro High Yield A Acc Schroder ISF European Equity Absolute Return A Acc Schroder ISF European Special Situations A Acc Schroder ISF Global Convertible Bond A Acc Schroder ISF Global Inflation Linked Bond A Acc Schroder ISF Global Multi Credit A Acc Schroder ISF Global Multi-Asset Income A Acc Schroder ISF QEP Global Absolute A Acc Schroder ISF US Small & Mid-Cap Equity A Acc Schroder Swiss Equity Core Fund A Acc SF Commercial Properties Fund SF Property Securities Fund CH SF Property Swiss Real Estate Fund Selection SF Retail Properties Fund SF Sustainable Property Fund CH Streetbox Real Estate Fund Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Balanced (CHF) Swiss Life Funds (CH) Portfolio Global Income (CHF) Swiss Life Funds (Lux) Bd EmMarkets Corp. CHF Hdg R Cap Swiss Life Funds (Lux) Bd Glo Corporates CHF Hedged R Cap Swiss Life Funds (Lux) Portfolio Global Growth (CHF) R Cap Swiss Opportunity Fund Swissinvest Real Estate Investment Fund Vielleicht hat Ihr Berater eine andere Meinung. Aber unsere ist unabhängig. T T. Rowe Price European High Yield Bond Fund T. Rowe Price Global Technology Equity Fund T. Rowe Price Global Unconstrained Bond Fund Templeton Asian Smaller Companies Fund A (acc) USD Templeton Emerging Markets Smaller Comp. Fd A (acc) USD Templeton Euroland Fund A(acc)EUR Templeton Global Total Return Fund A(acc)USD 62 57 68 41 51 44 70 V Vontobel Fund (CH) – Ethos Equities Swiss Mid&Small – A 49 Z zCapital Swiss Dividend Fund 75 48 57 41 69 69 44 62 52 44 72 69 69 75 52 45 48 85 86 86 86 86 87 75 77 65 67 78 49 87 49 Investieren Sie in Ihr Wissen. Wenn 40 Experten mit unterschiedlichen Erfahrungen und Sichtweisen die Geschehnisse rund um die Wirtschaft und die Finanzmärkte analysieren und einordnen, entsteht für Sie als Leser eine echte Orientierungshilfe. Ein Mehrwert, der sich übrigens auch in unseren Einschätzungen und Bewertungen aller kotierten Schweizer Unternehmen manifestiert. Auch deshalb gelten wir als stärkste Wirtschaftsredaktion der Schweiz. S SaraSelect P CHF dist. Schroder AS Commodity Fund A Acc Schroder GAIA Two Sigma Diversified K Acc Schroder ISF Asian Opportunities A Acc 48 87 78 40 fuw.ch 90 | FONDS’17 Finanz und Wirtschaft Wir übernehmen Verantwortung E nvironmental S ocial G overnance www.schroders.ch/esg Besuchen Sie uns an der Finanz’17 1. – 2. Februar, Stand P07 Diese Anzeige stellt kein Angebot und keine Aufforderung dar, Anteile eines Anlagefonds, der durch die Schroder Investment Management (Switzerland) AG (die «Fondsleitung») verwaltet wird, zu zeichnen. Die Zeichnung von Anteilen an einem verwalteten Anlagefonds kann nur auf der Grundlage des aktuellen Prospekts und des letzten geprüften Jahresberichts (und des darauf folgenden ungeprüften Halbjahresberichts, falls veröffentlicht) erfolgen. Die mit einer Anlage verbundenen Risiken sind im Fondsvertrag und Prospekt ausführlich beschrieben. Der Fondsvertrag, der Prospekt und der vereinfachte Prospekt (falls anwendbar) sowie der Jahres- und Halbjahresbericht können kostenlos bei Schroder Investment Management (Switzerland) AG, Central 2, CH-8001 Zürich, bezogen werden. Der Wert einer Anlage und deren Erträge können schwanken. Die vergangene Wert- oder Gewinnentwicklung darf nicht als Hinweis auf die laufende oder zukünftige Wert- oder Gewinnentwicklung verstanden werden. Es ist möglich, dass ein Anleger den ursprünglich investierten Betrag nicht in voller Höhe zurückbezahlt erhält.
© Copyright 2024 ExpyDoc
